‘’Año de la lucha contra la corrupción e impunidad"

UNIVERSIDAD NACIONAL JORGE BASADRE

GROHMANN

CURSO: INGENIERÍA DEL VALOR

DOCENTE: MGR. Miguel Piaggo Canivillo
FACULTAD : Ciencias Jurídicas y Empresariales

ESCUELA: Ingeniería Comercial

TURNO: nocturno

TEMA: ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Y ANÁLISIS DE

ESCENARIOS

CORREO: mpiaggoc@unjbg.eu.pe
AÑO: 3ero B

INTEGRANTES :
Carla Tatiana ,Delgado Pilco 2017-106025
Yene Rosa Linda , Roque Maquera 2017-106028
Johan ,Torres Aratea 2017-106021
Wilson ,Mamani Vilca 2017-106061
Fernando Esteban , Ticona Alave 2017-106004
Rosy Elena , Quispe Gomez 2017-106002

Tacna-Perú
 2019

1. SENSIBILIDAD DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

CONTENIDOS
 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD CUANDO SE DESCONOCEN LAS
PROBABILIDADES Y LOS RANGOS DE VARIACIÓN
 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD ANTE CAMBIOS PORCENTUALES
ESPERADOS PARA LAS VARIABLES DE INTERÉS
 ANÁLISIS DE LA SENSIBILIDAD CUANDO SE CONOCE LA
DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDAD DE LAS VARIABLES
 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE UN ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

¿QUE ES EL ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD?

El análisis de sensibilidad es un método de comportamiento que utiliza varios
cálculos de rendimiento probable para proporcionar una idea acerca de la
variabilidad entre los resultados. En las empresas es utiizado para tomar decisiones
de inversión, que consiste en calcular los nuevos Flujos de Caja y el VAN (en un
proyecto, en un negocio, etc.), al cambiar una variable (la inversión inicial, la
duración, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes, etc.) De
este modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular y
mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso
de que esas variables cambiasen o existiesen errores de apreciación por nuestra parte
en los datos iniciales

1.1. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD CUANDO SE DESCONOCEN LAS

PROBABILIDADES Y LOS RANGOS DE VARIACIÓN

E s el primer tipo de análisis se sensibilidad es unidimensional y pretende únicamente

identificar el valor límite de la variable analizada aquel que hace que el VAN sea igual a
cero. Dicho valor será un límite mínimo o máximo según sea el caso.

EJEMPLO:

Se tiene un proyecto de inversión en una fábrica de producción de chifles, con una vida
útil de 3 años y sin valor de reposición. En este caso, se supone que no se conocen las
probabilidades de ocurrencia de la inversión ni de los flujos de caja, pero si su valor
esperado.

Datos del proyecto de la fábrica de chifles:

 INVERSÓN FC1 FC2 FC3

(10000) 2000 4000 7000

Se desarrollaran análisis de sensibilidad considerando como indicadores para la decisión

el VAN y la TIR. Se sensibilizan las tres variables más influyentes sobre la rentabilidad
del proyecto: inversión, flujo de caja y COK.

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD VAN

 Variación de inversión
Se intenta averiguar el valor límite de la inversión para que el proyecto siga
siendo rentable, es decir un VAN mayor que 0.

El cok es de 8% se puede hallar el valor de inversión 10 para realizar o no el proyecto

es indiferente ( VAN=0 )

Entonces la inversión podrá tomar cualquier valor dentro del intervalo [0; 10838 ] para
que la decisión siga siendo la de aceptar la ejecución del proyecto.

 VARIACIÓN DE FLUJO DE CAJA

Formula que permite calcular el valor
de flujo de caja del periodo (i) que hace
el VAN sea cero o mayor a cero.

Suponemos que el precio de chifle

disminuye en 5%, cuando va a caer FC3

Asi el FC3, podrá tomar cualquier valor mayor que 5,944 para que el VAN sea
positivo y por lo tanto, para que se realice el proyecto. El intervalo de FC3, seria
>5,944;+∞<.

 VARIACIÓN DEL COK

 Al ser el COK la tasa de descuento de los flujos futuros, mientas menor sea esta
tendrá un mejor resultado para el VAN. En este caso, lo que se busca es el COK
límite que permita un VAN positivo.

Fórmula para hallar el intervalo de

variación del COK

Donde ( r) es el costo de
oportunidad del capital (COK)

Entonces, siempre y cuando se tenga un COK menos a 11.80%, se debe llevar a

cabo el proyecto ya que es rentable.

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD UTILIZANDO LA TIR COMO

CRITERIO

 VARIACIÓN DE INVERSIÓN

Cuando la TIR sea menor que el COK, el proyecto deja se ser rentable.

Es por eso que se quiere averiguar en cuanto puede aumentar la inversión para
que el proyecto todavía sea viable.

Se basa en la definición del VAN , su igualación a cero.

Entonces, siempre que la inversión tome cualquier valor entro del intervalo
[0,10838 ] la TIR será mayor que el COK.

 VARIACIÓN DE FLUJO DE CAJA

Debido a la relación directa entre el VAN y la TIR, al aumentar los flujos de
caja, la tasa de retorno (TIR) También aumenta.
 Formula: Que parte nuevamente de la definición del VAN positivo

Permite calcular el intervalo de variación del flujo de caja del periodo (i )

Entonces el FC3 tendrá que tomar cualquier valor mayor a 5944 para que la TIR
sea mayor que el COK y por lo tanto para que el proyecto sea rentable.

 VARIACIÓN DEL COK

Un proyecto será atractivo para el inversionista mientras la TIR sea mayor que
el COK.
Continuando con la fábrica de chifles, el intervalo de variación se halla de la
siguiente manera:

De esta manera se deduce que el COK tendrá que ser menor a 11,79% para que
el proyecto sea rentable, caso contrario, se tomara la decisión de no realizar el
proyecto.

1.2. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD ANTE CAMBIOS PORCENTUALES

ESPERADOS PARA LAS VARIABLES DE INTERÉS

Mediante este método se busca conocer como varían el VAN Y LA TIR ante cambios
% en determinadas variables de interés.
Esto puede darse en un análisis unidimensional como multidimensional dependiendo

que se midan las variables por separado o al mismo tiempo

VARIACIÓN DEL FLUJO DE CAJA:

A diferencia del flujo de caja del primer periodo, el flujo de caja del segundo periodo si
involucra riesgo, dentro de los parámetros fijados.

3.

Por su parte el flujo de caja cae en un 20% y la decisión de llevar a cabo el proyecto
cambia definitivamente
Si el flujo de caja del tercer periodo se cae en un 20%, pueden ser la misma
condiciones; por lo que la TIR se vuelva menor que el COK.

Cuadro 22:

FC3 VARIACIÓN VAN TIR

7000 838 %

4900 -30 -829 3.90

5250 -25 -551 5.32

5600 -20 -273 6.69

5950 -15 5 8.02

6300 -10 282 9.31

6650 -5 560 10.57

7000 0 838 11.79

7350 5 1116 12.98

7700 10 1394 14.14

8050 15 1672 15.28

8400 20 1949 16.38

8750 25 2227 17.47

9100 30 2505 18.53

Los tres flujos de caja que basta una caída de 10% la rentabilidad se es negativa y el
proyecto deja de ser rentable

Cuadro 23:

FC1 FC2 FC3 VARIACION VAN TIR

2000 4000 7000 838 %

1400 2800 4900 -30 -2413 -3.86

1500 3000 5250 -25 -1871 -1.05

 1600 3200 5600 -20 -1330 1.66

1700 3400 5950 -15 -788 4.3

1800 3600 6300 -10 -246 6.86

1900 3800 6650 -5 296 9.36

2000 4000 7000 0 838 11.79

2100 4200 7350 5 1380 14.17

2200 4400 7700 10 1922 16.5

2300 4600 8050 15 2464 18.78

2400 4800 8400 20 3006 21.02

2500 5000 8750 25 3548 23.21

2600 5200 9100 30 4098 25.37

VARIACIÓN DE COK

Los incrementos del COK de hasta un 30% no producen un VAN negativo, por lo que
se dice que el proyecto no es muy sensible a los cambios en le tasa de descuento dentro
del rango de variación que se analiza.

COK VARIACIÓN VAN

8.00 838

5.60 -30 1425

6.00 -25 1324

6.40 -20 1224

6.80 -15 1126

7.20 -10 1029

7.60 -5 933

8.00 0 838

8.40 5 745

8.80 10 652
 9.20 15 562

9.60 20 472

10.00 25 383

10.40 30 296

Presentamos un cuadro de fluctuaciones por lo que será posible hacer un análisis

por escenarios.

ESCENARIO INVERSION FC1 FC2 FC3 COK VAN

Optimista(30%) 7000 2600 5200 9100 5.60 7853

Medio (0%) 10000 2000 4000 7000 8.00 838

Pesimista 13000 1400 2800 4900 10.40 -5793

(30%)

Como se ve, las fluctuaciones conjuntas llevan a una variabilidad del VAN entre –S/.
5793 y S/. 7853, a partir del cual se puede determinar el grado de riesgo del proyecto.

1.2.ANÁLISIS DE LA SENSIBILIDAD CUANDO SE CONOCE LA

DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDAD DE LAS VARIABLES

En este tipo de sensibilidad de conocen las probabilidades de ocurrencia de los sucesos,

por lo que se pueden obtener datos mucho más precisos y determinantes.

Tomaremos como ejemplo la fábrica de chifles, en el cual ahora se sabe la probabilidad

para la inversión inicial y los flujos de caja:

INVERSIÓN INICIAL
FLUJO DE CAJA

TASA DE DESCUENTO DE LAS TASA DE DESCUENTO

LUEGO SE CALCULA EL VAN Y EL TIR DE CADA UNA DE LAS 24

ALTERNATIVA

CALCULO DEL VAN PARA CADA UNA DE LAS ALTERNATIVAS

PROBABILIDAD DE OCURRENCIA POR CADA RESULTADO DE VAN

OBTENIDO
ESTAS PROBABILIDADES DEBE CUMPLIR 3 CONDICIONES

1. Tener una inversión determinada

2. Un COK especifico
3. Estar en la alternativa del flujo de caja
Como podemos observar par que el VAN sea positivo es la diferencia de 1 menos la
suma de las probabilidades asociadas con resultados negativos para el VAN]; es decir,
(0.06+0.06+0.08+0.02+0.02+0.05+0.05+0.07+0.07+0.06+0.06) por lo que la
probabilidad buscada es 64%.

Por lo mismo si queremos saber la probabilidad de que el VAN sea mayor que 1200 es
(0.06+0.06+0.08+0.08+0.02+0.05+0.05), que es igual al 40%.

De la misma manera se puede hallar la TIR para cada alternativa planteada

Se interpreta de la misma manera a la tabla anterior,

La probabilidad de que el TIR sea menor que el COK (TIR<COK), ósea la probabilidad
de fracaso es del 36%. Recordemos que los valores de cok=9% y 7%

VENTAJAS Y DESVENTAJAS

1.3.VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE UN ANÁLISIS DE

SENSIBILIDAD

 VENTAJAS

El análisis de sensibilidad se realiza para hacer evidente la marginalidad de un proyecto.

Esta marginalidad se refiere al valor mínimo o máximo , dependiendo de la variable en
discusión, que puede adoptar una variable para que el proyecto siga siendo rentable, es
decir que el VAN siga siendo positivo.

Nos permite determinar si un cambio porcentual muy pequeño en uno de los factores
que influye en la rentabilidad de un proyecto hace que el VAN se torne negativo, si
sucede esto se puede decir que el proyecto es muy riesgoso y sensible respecto a dicha
variable.

 DESVENTAJAS

Que muchas veces se usa como pretexto para dejar de considerar o calcular con
exactitud algunas variables para las que sì se tiene información suficiente.

Los resultados y procedimientos de este método pueden resultar ambiguos. Ejemplo

¿Qué se considera pesimista y qué optimista? Estas consideraciones son muy subjetivas,
por lo que el evaluador puede obtener resultados que para el inversionista no son
correctos si es que ambos no tienen la misma perspectiva económica en mente que les
permite definir similarmente que es un escenario pesimista y uno optimista.

¿QUÉ ES EL ANÁLISIS DE ESCENARIOS ?

Predecir el futuro o construirlo de acuerdo a unas perspectivas no es una tarea sencilla.

Métodos como los pronósticos cualitativos y cuantitativos, estudios prospectivos, la
simulación, modelos causales, la futurología, entre otros, proporcionan los indicios de lo
que podría deparar el día de mañana con el objetivo de reducir la incertidumbre. Poder
prever el futuro se convierte en un aspecto clave para establecer planes estratégicos,
anticipándose a posibles obstáculos o para aprovechar las oportunidades venideras.

El presente artículo propone una revisión bibliográfica referente la planeación por

escenarios, técnica asociada a los estudios prospectivos y la simulación de sistemas, en el
cual se realizó un análisis de artículos en revistas indexadas, libros, tesis doctorales y
demás documentos técnicos referenciados en el mundo académico-empresarial.

Se inicia con una concepción teórica sobre la definición de escenario, los métodos que
existen para la construcción de los mismos, el proceso de validación y los campos de
aplicación en el área empresarial.

La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del proyecto de
inversión, los cuales se clasifican en los siguientes:

Pesimista: Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en caso del fracaso

total del proyecto.

Probable: Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la

inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor información posible.
Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos, el
escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a
correr el riesgo.

Así podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaríamos dispuestos a
invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se pueden comportar de
manera muy diferente, por lo que debemos analizarlas por su nivel de incertidumbre, pero
también por la posible ganancia que representan:

Ejemplo:

Inversión A Inversión B Inversión Inicial $ 100,000 $ 100,000

Posibles ganancias en el periodo de Inversión Resultado Posible Pesimista 2,500 0.00

Probable 50,000 50,000 Optimista 60,000 100,000

Resultados incluyendo la inversión: Pesimista (-97,500) (-100,000) Probable 150,000

150,000 Optimista 160,000 200,000

Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la investigación de cada proyecto,
es decir, si se trata de una sociedad de inversión podremos analizar el histórico de esa
herramienta financiera en particular, en el caso de un proyecto de negocio, debemos
conocer la proyección financiera del mismo y las bases en que determinaron dicha
proyección.

Como se puede observar en el ejemplo, el grado de mayor riesgo lo presenta el proyecto

B, pero también la oportunidad de obtener la mayor utilidad. Normalmente así se
comportan las inversiones, a mayor riesgo mayores utilidades posibles.

Después de conocer el sistema de análisis de Sensibilidad de un proyecto, lo siguiente es

que analices y tomes decisiones sobre la base de tus expectativas de riesgo.
Recomendamos asesoría de un profesional antes de invertir tu dinero, en conjunto podrán
considerar éste y otros métodos para tomar la decisión que más se adapte a tus
requerimientos.