Versión N°

1.4
Fecha de Actualización
31/12/14
Fecha próx. revisión
31/03/15
Manual de Procedimientos
Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.
(Merval)
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1.
Introducción a los servicios que presta el Mercado de
Valores
de Buenos Aires S.A.
El Merval es una Institución privada
constituida en el año 1929 como sociedad anónima, cuyo capital está integrado
por 183 acciones escriturales admitidas al régimen de oferta pública.
Las principales servicios que presta el Merval se concentran en la negociación, Cámara
Compensadora y Cont
raparte
Central en la liquidación de operaciones y su neteo, así como también monitoreo y
garantía, según corresponda, de
las transacciones que se realizan a través de sus dos Sistemas de Negociación.
La nueva ley de Mercado de Capitales 2
6
.
8
31 le asigna
a los Mercados y por ende al Merval, además de las funciones
que ya venía cumpliendo, la de llevar el listado de valores negociables, la divulgación de
información y la constitución
de un Tribunal Arbitral, pudiendo el Merval según la
Normas CNV (N.T. 201
3 y mod.)
contratar estos servicios con
terceros.
Asimismo, por resolución de la Comisión Nacional de Valores (CNV), el Merval se encuentra
autorizado a operar en el
procedimiento de colocación primaria de valores negociables con oferta pública mediante
subasta o licitación pública
abierta. Los procedimientos y consideraciones para efectuar dichas colocaciones se
encuentran descriptos en el
Manual del Sistema de Colocaciones Primarias del Merval.
A través de todas sus funciones, el Merval agrega valor a
cada una de las etapas que componen una transacción
completa, es decir, desde la concertación de las órdenes, hasta la efectiva entrega contra pago de
los valores (Delivery
Versus payment
-
DvP).
Para cumplir eficientemente esas funciones, el Merval coor
dina, controla e implementa todos los aspectos
relacionados con las diferentes operaciones que se realizan con valores negociables
públicos y privados en los
distintos segmentos de negociación, cumpliendo adicionalmente su rol de vigilancia a través
de un
sistema de
monitoreo que permite realizar el seguimiento de todas las transacciones en tiempo real.
Para cumplimentar el ciclo de liquidación de las operaciones, el Merval utiliza los servicios de
empresas controladas y
vinculadas: a través de Caja de Va
lores S.A., efectúa los movimientos electrónicos de valores negociables, y a través
del Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.), Banco de Valores S.A. y otras entidades
financieras autorizadas,
realiza el movimiento electrónico de medios de pago
. Dada su función de Cámara Compensadora, el Merval es el
responsable de dichos movimientos.
El Merval integra la Central de Registro y Liquidaciones (CRYL) del Banco Central de la
República Argentina. Además,
forma parte de organismos internacionales afi
nes a los mercados de capitales, tales como ACSDA (Americas’ Central
Securities Depositories Association), FIAB (Federación Iberoamericana de Bolsas), CCP12 (Global
Association of Central
Counterparties) y WFE (World Federati
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A
simismo, el Merval complementa los alcances y reglamenta sus funciones en los siguientes
documentos: el Estatuto
Social y Reglamentos con la
normativa del Merval
como complemento, la cual también cuenta con autorización de la
CNV. Las
Normas CNV (N.T. 201
3 y mod.)
a las que están sujetos los
Agentes Miembros
que participan en el Mercado
se desprenden directamente de estos documentos.
La administración del Merval está a cargo de un Directorio compuesto por nueve miembros
titulares y nueve
suplentes, design
ados por la Asamblea de Accionistas, con mandato por tres años y reelegibles consecutivamente
por
una sola vez. Los miembros del Directorio se renuevan cada año por tercios.
La Asamblea de Accionistas también elige el Consejo de Vigilancia, integrado por
tres miembros titulares y tres
suplentes, que reúnen iguales cualidades que los Directores y que tienen un año de
mandato. Sus atribuciones y
deberes son los otorgados por la normativa vigente. Asimismo, el Merval cuenta con un Comité de
Auditoría integra
do
por tres miembros titulares y tres suplentes.
El Comité Ejecutivo
ha des
igna
do
un Delegado
del Directorio
en los términos del artículo 22 del Estatuto
S
ocial.
Las funciones ejecutivas de la administración las ejerce el Gerente General, a quien le corr
esponde la vigilancia del
cumplimiento de las obligaciones estatutarias y reglamentarias de los participantes.
1.3.
Funciones y Servicios
1.3.1.
Funciones
La principales funciones del Merval son las que le asigna la Ley 26.831 en su artículo 32
y 35 en lo que se
refiere a
Cámara Compensadora, entre otros relacionados.
Funciones principales:
a) Dictar las reglamentaciones a los efectos de habilitar la actuación en su ámbito de agentes
autorizados por
la CNV,
no pudiendo exigir a estos fines la acreditación de la c
alidad de accionista delmercado
;
b) Autorizar, suspender y cancelar el listado y/o negociación de valores negociables en la
forma que
dispongan sus reglamentos;
c) Dictar normas reglamentarias que aseguren la veracidad en el registro de los precios
así com
o de las
negociaciones;
d) Dictar las normas y medidas necesarias para asegurar la realidad de las operaciones
que efectúen sus
agentes
miemb
ros;
e) Fijar los márgenes de garantía que exija a sus agentes miembros registrados para cada
tipo de operación
que
garantizare;
f) Constituir tribunales arbitrales, y
g) Emitir boletines informativos.
Las atribuciones previstas en los incisos antes indicados podrán ser ejercidas por el
mercado o delegadas parcial o
totalmente en otra entidad calificada.
Link a Ley 2
6
.
8
31
www.merval.sba.com.ar/Documentos/Ley26831_Mercado_de_Capitales.pdf
Atento a lo antes expuesto, el Merval presta los servicios que se indican en el siguiente punto
.
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1.3.2.
Servicios
El Merval provee servicios que agregan valor a cada etapa del ciclo completo de inversión,
desde su origen hasta la
entrega y/o pago de los valores negociados bajo la forma de DvP.
Entre los servicios brindados por el Merval, se encuentran
:

Gestión de órdenes
: permite la relación interactiva entre el inversor y el operador vía Internet.

Negociación Primaria (SICOLP) y Secundaria:
posibilita en tiempo real el acceso a la estructura de oferta y
demanda en cada segmento de negociación, facil
itando así la concertación de operaciones..

Cámara Compensadora y Contraparte Central (CCP):
el Merval, como Cámara Compensadora, le permite a
sus participantes directos e indirectos acceder en tiempo real al estado de liquidación
diario, al de las
operac
iones pendientes por fecha de vencimiento y a los requerimientos de las garantías
solicitadas.
Además, les presta el servicio de Contraparte Central sobre aquellas operaciones que han
sido concertadas
bajo la modalidad garantizada.
A continuación se deta
llan los principales beneficios de una CCP:
Beneficios de una Cámara Compensadora
•
Estandariza y automatiza la captura de operaciones y el procesamiento post
-
operaciones.
•
Provee un “registro de oro” de cada operación.
•
Suministra un conjunto estándar de con
diciones de negocios y, por lo tanto, minimiza el riesgo legal.
•
Proporciona sistemas de pagos sólidos.
•
Mantiene el anonimato total de las operaciones una vez concluidas.
Beneficios de una Contraparte Central
•
Mitigar el riesgo crediticio de una contraparte
y facilitar el neteo multilateral de exposición.
•
Elimina la necesidad de realizar análisis de riesgo de contraparte.
•
Actúa hasta el vencimiento de la operación y la entrega de los instrumentos transados.
•
Está sujeta a reglamentaciones y supervisiones tran
sparentes y efectivas.
•
Reduce la incertidumbre relacionada con un incumplimiento.

Monitoreo de mercados:
realiza al instante el seguimiento de todas las ofertas y operaciones, focalizando su
labor en las que merecen la atención de los expertos encargados
del control.

Gestión de futuros y opciones, pases y préstamos:
permite acceder en tiempo real a los requerimientos de
márgenes y reposiciones de garantía, y a la liquidación de pérdidas y ganancias que se
actualizan en forma
diaria o intradiaria, de acuer
do con las características de cada operativa. Además, lleva registros
independientes de las posiciones que cada cliente tiene abiertas con un intermediario.

Administración de riesgos:
basado en el método de Valor a Riesgo, evalúa el riesgo del Merval gene
rado por
las operaciones a plazo firme, pases, préstamos, futuros y opciones. Además, calcula el
riesgo intradiario
aplicando el VAR (valor a riesgo)
de las operaciones pendientes de liquidación para cada intermediario en el
mercado de contado. Por último,
optimiza y minimiza los requerimientos de garantía para cada inversor
aplicando los principios de análisis de riesgo global de carteras de inversión
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Certificado de Valores (CEVA)
El CEVA es un certificado representativo de diferentes especies de valore
s negociables que, a su vez, representan
distintas especies seleccionadas de acuerdo con un índice o categorización. Esto le permite
al inversor comprar o
vender un portafolio completo a través de una sola unidad, combinando diversificación y
sencillez en
un solo
instrumento.
Índices
Los índices bursátiles son una medida estadística y reflejan el rendimiento del mercado a
través del tiempo, en
función de las variaciones de precio de la canasta de instrumentos que los conforman.
Proveen de un punto de
refe
rencia a los inversores y usuarios que desean conocer la evolución de los mercados.
Títulos Públicos
Son empréstitos emitidos por el Estado Nacional, Provincias o Municipalidades. Los
inversores perciben la renta
estipulada y la devolución del capital e
n la forma y plazo acordados.
Obligaciones Negociables (ON)
Constituyen unidades de un empréstito contraído por la sociedad para el desarrollo de sus
proyectos de inversión u
otros fines. La emisora paga a los obligacionistas (sus acreedores) el interés
estipulado y cancela el capital en la forma
y plazo acordados. Existe también un tipo especial de ON que pueden ser convertidas en
acciones de la sociedad
emisora, según los términos y condiciones estipulados al momento de su emisión. Estas
ON se conocen c
omo
Obligaciones Negociables Convertibles.
Obligaciones Negociables PyMEs
Son las ON emitidas por pequeñas y medianas empresas que pueden ingresar al
listado,
bajo un régimen simplificado.
Valores de Corto Plazo
Son ON que se emiten por un plazo no ma
yor de un año y que son admitidas al
listado,
luego de un trámite abreviado.
Valores Fiduciarios
Son valores negociables (valores representativos de deuda o certificados de participación)
que se emiten en
fideicomisos financieros (inmobiliarios, de crédi
to, de inversión directa en actividades productivas, agropecuarias,
etc.), respecto de los cuales el fiduciario administra, en beneficio de los titulares de esos valores, la
propiedad de los
bienes cuya garantía queda afectada, abonando en su caso interese
s y el capital.
Cheques de Pago Diferido
Pueden negociarse cheques de pago diferido (a un plazo de hasta 360 días) patrocinados (cuando
la solicitud incumbe
a la libradora) o avalados (por una sociedad de garantía recíproca o una entidad financiera).
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2.
Procesos para el Ejercicio de las Actividades
Delegadas por el
Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. Entidad
calificada
(BCBA) (Artículo 32, inciso b), f) y g) de la Ley 26.831)
2.1.
Listado
–
Procedimientos
–
Asesoría Letrada
–
Gerencia de
Monitoreo
2.1.1.
Principios generales aplicables en todas las instancias del proceso
a)
La totalidad de las actividades que desarrolle la entidad calificada en ejercicio de las facultades
delegadas
por el
Merval
deberá ceñirse a las siguientes pautas:
•
Celerida
d
•
Economía
•
Sencillez
•
Eficacia
b)
El Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. dispone, en todo tiempo y a través de las
herramientas
informáticas pertinentes, del acceso en tiempo real a la información que se reciba de las emisoras
y de la
correspondencia
que se remita a las mismas;
c)
La totalidad de la documentación que emita, avisos que difunda y cualquier otra actividad que
realice la
entidad calificada en relación con las emisoras contendrá los logotipos de ambas instituciones.
2.1.2.
Recepción e ingreso
de la documentación remitida por las emisoras de
valores negociables.

En el sellado de la documentación recibida, (fecha y hora del ingreso), deberá leerse que
la misma fue
recibida
por el Mercado de Valores de Buenos Aires S. A.

Lugar de recepción e ingr
eso de la documentación e información relativa a las Emisoras:
Sarmiento 299, 2° Piso
–
Ciudad Autónoma de Buenos Aires, o en su caso en el Mercado de Valores, de
acuerdo al procedimiento aprobado por este Directorio.
2.1.3.
Solicitudes de listado de valores n
egociables en el Merval

Simultáneamente con el ingreso de la solicitud se genera un alerta para el
Merval
, vía e
-
mail

Asimismo, en todo momento el
Merval
tiene disponible la consulta sobre las solicitudes ingresadas en la
intranet denominada “Bolsanet”
en el menú “Consultas/Correspondencia recibida”

El
Merval
dispone la consulta en la misma intranet respecto de los requerimientos que amerite el trámite
y que se cursen a las solicitantes, en el menú “Consultas/ Correspondencia despachada”