Cómo se calcula el fondo de maniobra y el cash flow (e-book)

Jose Ramón Fernández de la Cigoña

Reconocido blogger, experto en temas sobre contabilidad, finanzas y aspectos legales de la

empresa.

25 abril, 20183 minutos de lectura

Un sencillo y práctico repaso para conocer cómo se calcula el fondo de maniobra y el flujo de
caja (o también llamado cash flow).

 El fondo de maniobra indicará cuál es la capacidad de maniobra que un negocio tiene para
poder hacer frente a sus pagos en el corto plazo

 Se habla de flujo de caja o cash flow saneado cuando una empresa tiene capacidad para
generar liquidez, atendiendo mejor a sus pagos y contando con una sólida tesorería

El calculo del fondo de maniobra y del cash flow son magnitudes clave a tener en cuenta para
la correcta gestión financiera de las empresas. Ambas magnitudes, pero de diferente manera, nos
muestran la salud de una empresa, y su capacidad para hacer frente a sus compromisos de pago.

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Aunque parezca una obviedad, antes de la realización de cualquier análisis, debemos de

asegurarnos de la fiabilidad de la información contable y de que esta refleja la imagen fiel de la
empresa, ya que en el caso de que realicemos cualquier análisis sobre una contabilidad con
errores o manipulada, las conclusiones que podamos obtener de cualquier análisis estarán viciadas
de origen. Además es imprescindible contar con un software de contabilidad y control de
gestión que nos facilite la explotación de la información contable.

El fondo de maniobra

El fondo de maniobra, también llamado capital circulante, capital de trabajo o fondo de

rotación, se puede calcular como la diferencia entre los capitales permanentes y el activo no
corriente, aunque la formula más extendida para su calculo es la siguiente:

FONDO DE MANIOBRA = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

El activo corriente está compuesto por las existencias, tesorería, los derechos de cobro a corto
plazo y en general por cualquier activo líquido, mientras que el pasivo corriente aglutina las
obligaciones de pago a corto plazo, es decir, las que son exigibles en un plazo menor de un año.

Fondo de maniobra y cashflow, descubre por qué son tan importantes estos índices en las
empresas¡Tuitéalo!

El fondo de maniobra se refiere a la capacidad de maniobra de la que dispone una empresa para
poder atender sus pagos a corto plazo y, a la vez, poder realizar inversiones o adquisiciones
propias de cualquier actividad mercantil. Para ello, el resultado de la formula ha de ser positivo, ya
que hay una parte del activo corriente (como el stock de seguridad o el saldo mínimo necesario de
disponible) que, por su importancia en el proceso productivo, debe ser financiada con capitales
permanentes.

Si el fondo de maniobra es negativo, parte del activo no corriente estará financiado con pasivos
corrientes, lo que aumenta la probabilidad de entrar en concurso de acreedores, al no poder la
empresa hacer frente a sus deudas a corto plazo con sus activos más líquidos (activos corrientes).

El Cash Flow

El Cash flow es el indicador de análisis financiero que nos permite valorar la capacidad que tiene
una empresa para generar liquidez y por tanto atender sus pagos. Para ello no es suficiente con
conocer el beneficio de la empresa, ya que el beneficio contable lleva detraído en si mismo el
importe de las provisiones y de las amortizaciones que si bien suponen un incremento del gasto
contable, no significan una salida de dinero real de la empresa. En términos generales, el cash flow
viene dado por el resultado de la siguiente fórmula:

CASH FLOW= BENEFICIO + AMORTIZACIONES + PROVISIONES

Las amortizaciones y provisiones se suman al beneficio para el calculo del Cash Flow, ya que
aunque contablemente suponen una minoración del resultado del ejercicio, no implican una
disposición de efectivo.

A través del Cash Flow se busca conocer las disponibilidades financieras para un periodo
determinado, con el objeto de conocer si la empresa es capaz de generar el suficiente flujo de
efectivo para cumplir con sus compromisos de pago. Pero, si queremos ir un paso por delante y
optimizar la gestión de la tesorería, podemos utilizar los principios del Cash Management para un
mejor control de la tesorería de la empresa.
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El fondo de maniobra

Contenidos [Ocultar]

 1 El fondo de maniobra

 2 Ejemplo 1

 3 Ejemplo 2

o 3.1 No te vayas! Aún hay más:

Hay una forma sencilla y resumida para relacionar las masas patrimoniales, de manera que la
citada relación de equilibrio global en activo y patrimonio neto + pasivo suponga un equilibrio
entre los orígenes de los recursos y las aplicaciones de las inversiones.

Nos referimos al fondo de maniobra, que se define como la parte del activo corriente
(inversiones a corto plazo) que está financiada con fondos del patrimonio neto y pasivo no
corriente (recursos propios y exigibles a largo plazo).

También se conoce como fondo de rotación, capital corriente o capital de trabajo (working-
capital).

Mediante su análisis determinamos si la empresa tiene capacidad para hacer frente a sus
deudas inmediatas y, por tanto, si se encuentra en equilibrio financiero a corto plazo.

Dicho de otra forma, si hay una correspondencia entre la liquidez del activo y la exigibilidad del
pasivo.

El fondo de maniobra puede determinarse desde dos puntos de vista: a corto plazo y largo plazo.

Desde la perspectiva del corto plazo, el fondo de maniobra se determina como la diferencia entre
el activo corriente y el pasivo corriente:

Fondo de Maniobra = Activo Corriente – Pasivo Corriente

Desde la óptica del largo plazo, el fondo de maniobra es la diferencia entre los recursos
permanentes (neto patrimonial + pasivo no corriente) y el activo corriente neto (activo corriente
disminuido por las amortizaciones):

Fondo de maniobra = Patrimonio Neto + Pasivo No Corriente – Activo No Corriente

El resultado debe ser el mismo en cualquiera de los dos procedimientos.

Fondo de maniobra positivo:

Indica la parte de recursos permanentes que están financiando el activo corriente. En esta
situación, la empresa no tiene problemas económicos (ya que con su activo corriente puede
hacer frente ampliamente a su pasivo corriente) y puede desarrollar y mantener su actividad con
normalidad. Por tanto, es una situación equilibrada.

Tabla 1

Ejemplo 1

La parte del activo corriente financiada con recursos permanentes, es decir por el fondo de
maniobra, son ciertos saldos de clientes (crédito medio concedido a clientes), de efectivo en caja y
bancos (para hacer frente a pagos inesperados) y de existencias (ante desajustes de producción o
ventas imprevistas), que aun siendo componentes del activo corriente se mantienen con carácter
permanente en la empresa, por lo que deben ser financiados también con recursos permanentes.

Una empresa presenta el siguiente balance:

ACTIVO PATRIMONIO NETO + PASIVO

 Inmovilizado 1.000 Capital 1.100

-Amor. Acu. I. (-110) Reservas 170

Existencias 410 Deudas a L/P 130

Clientes 380 Proveedores 185

Tesorería 120 Efectos a pagar C/P 215

TOTAL ACTIVO 1.800 TOTAL PASIVO 1.800

Vamos a calcular el Fondo de maniobra de esta empresa y explicar mediante gráfico su

significado

El activo corriente es AC = 410 + 380 + 120 = 910 €

El pasivo corriente es PC = 185 + 215 = 400 €

Podemos comprobar que la totalidad de las fuentes de financiación a corto plazo (proveedores y
efectos comerciales a pagar) financian sólo una parte de las inversiones a corto plazo (existencias,
clientes y bancos y caja), es decir, la suma de 400 €.

El resto del activo corriente, 910 – 400 = 510 €, está financiado por fuentes de financiación a largo
plazo (capital, reservas y préstamo a l/p).

Esta diferencia (510 €) es el fondo de maniobra.

Fondo de Maniobra = AC – PC FM = 910 – 400 = 510 € y desde otra perspectiva:

FM = (PN + PnC) – AnC FM = (1100 + 170 + 130) – (1000 – 110) = 1400 – 890 = 510 €.

La representación gráfica del activo y del pasivo es la siguiente:

Tabla 2
Observamos que se trata de una situación equilibrada, ya que una parte de las inversiones en
corriente está financiada con recursos permanentes o a largo plazo (patrimonio neto y pasivo no
corriente).

Fondo de maniobra negativo:

Indica que los recursos permanentes son insuficientes para financiar el activo no corriente.

Una parte pequeña de las inversiones a largo plazo están financiadas con exigible a corto plazo,
por lo que, ante esta situación, la empresa puede tener problemas para hacer frente a sus pagos
más inmediatos (vemos que el activo corriente es menor que el pasivo corriente) estando cerca de
la suspensión de pagos.

La representación gráfica del activo y del pasivo en este caso es la siguiente:

Tabla 3
Sin embargo, hay empresas que pueden tener un fondo de maniobra muy pequeño o negativo.

Tal es el caso de empresas que siguen una política de inventarios ajustada en el tiempo, donde las
existencias serán mínimas, y donde el pago el plazo de pago a proveedores o acreedores es
superior al plazo de cobro a clientes o deudores (por ejemplo los hipermercados).

Por tanto, el fondo de maniobra, entendido como recursos que permiten a la empresa
financiarse entre el momento de pago a proveedores y el de cobro a clientes, será tanto menor
cuanto más corto sea este período.

Ejemplo 2

Una empresa comercial presenta el siguiente balance de situación (en euros):

Tabla 4

ACTIVO PATRIMONIO NETO + PASIVO

Inmovilizado 4.110 Capital 2.000

-Amort. Acu. I. (-110) Reservas 1.000

Existencias 2.700 Deudas a L/P 500

Clientes 1.000 Proveedores 3.000

 Tesorería 800 Efectos a pagar C/P 2.000

TOTAL ACTIVO 8.500 TOTAL PASIVO 8.500

Calcular e interpretar el Fondo de Maniobra de la empresa:

 FM = AC – PC = (2700 + 1000 + 800) – (3000 + 2000) = 4500 – 5000 = –500 €

 FM = PF – AF = (2000 + 1000 + 500) – (4110 – 110) = 3500 – 4000 = –500 €

La representación gráfica del activo y del pasivo es la siguiente:

Tabla 5

El fondo de maniobra es negativo (FM = –500). Esto significa que una parte de las inversiones de la
empresa a largo plazo (activo no corriente) están financiadas con el exigible a corto plazo.

Es una situación patrimonial desequilibrada, porque existe un riesgo manifiesto de llegar a la

suspensión de pagos, es decir, de no poder hacer frente a las obligaciones de pago a corto plazo
(pasivo corriente) liquidando el activo corriente, ya que este es insuficiente.

En la próxima entrada del blog comenzaré con el Análisis Financiero de una empresa estudiando y
analizando los principales ratios derivados del Balance de situación de la empresa.