FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN Y CIENCIAS CONTABLES

ESCUELA DE CIENCIAS CONTABLES

CURSO:

CONTABILIDAD DE EMPRESAS FINANCIERAS

TEMA DE INVESTIGACIÓN:

FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES

PROFESORA:

ELIANA JUANA ESPINOZA VALENCIA

ALUMNOS:

YONSON VALERIO REQUIZ

ELSA ARELA CRUZADO

CECILIA NINANYA MARTEL

SEMESTRE ACADÉMICO:

VI – 2019

Lima - Perú
 DEDICATORIA

Este trabajo monográfico va dirigido a

mis compañeros de estudio, para

brindarles apoyo didáctico y de

conocimiento y a mis compañeros del

grupo por apoyo incondicional de llevar

el desarrollo de mi investigación.
 AGRADECIMIENTO

La presente monografía se ha realizado por un tema de investigación sobre el actuar del

mercado económico frente al mercado de valores como fuente de financiamiento y el

agradecimiento especial a nuestros compañeros por compartir el interés y despertar el

afán de conocimiento, a nuestra mediadora por poner a prueba nuestras debilidades y

fortalezas motivando la superación y el progreso tanto personal como profesional, a

nuestras familias por engrandecer nuestros metas con su apoyo emocional y cálido, y a

Dios por permitirnos la oportunidad y la bendición de realizar esta monografía.

 INDICE

DEDICATORIA

AGRADECIMIENTO

INTRODUCCIÓN

MARCO TEÓRICO

CONCLUSIONES

RECOMENDACIONES

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
 INTRODUCCION

En el mercado de valores, también denominado mercado de capitales en sentido

estricto, los fondos prestados se documentan en valores, apelándose al ahorro público, a

los particulares y empresas en general, ofreciéndoles una rentabilidad para canalizar tales

fondos hacia inversiones productivas. Es un mercado de negociación abierta al público,

sin que el prestatario se encuentre en una posición de desventaja

 MARCO TEÓRICO

El presente trabajo de investigación es descriptivo y analítico. La filosofía de la

investigación parte de que la realidad es objetiva y puede ser estudiada, se encuentra

dentro de corrientes del positivismo y del realismo científico. En tal sentido la ciencia

describe y explica la realidad, informa Villafuerte (2006).

Es decir, se aborda desde una perspectiva cualitativa, propia de las ciencias sociales,

dentro de las cuales están las empresariales, complementándose con el análisis

cuantitativo.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS

En primer lugar, una advertencia: Los accionistas deben realizar un cuidadoso análisis de

las ventajas y desventajas de salir al mercado a través de una colocación de valores, pues

en algunos casos los costos asociados, tanto directos como indirectos, pueden ser

demasiado pesados de soportar respecto de los probables beneficios del esfuerzo. Esto es

particularmente cierto en el caso de una oferta pública de acciones, pues normalmente

revertir la decisión de abrir el capital de la empresa resulta bastante costoso

Ventajas Entre las principales ventajas que ofrece a la empresa la salida al mercado

podemos resaltar las siguientes:

 Financiamiento (capital de riesgo o deuda). - La emisión de valores es, en última

instancia, una alternativa de financiamiento o para las empresas. De hecho, uno

de los principales beneficios derivados del desarrollo del mercado de valores para

la sociedad en su conjunto es la generación de una fuerte competencia en la oferta

de recursos prestables con el financiamiento bancario tradicional, lo que

finalmente beneficia al tomador de fondos al generar una disminución de las tasas

de interés.
Desventajas Las principales desventajas usualmente asociadas a una emisión de valores

son las siguientes:

 Dilución y Pérdida de control. -Sin duda, una de las preocupaciones prioritarias

de los propietarios o administradores- de la empresa al acordar una emisión de

acciones con derecho de voto o de bonos convertibles en acciones es la dilución

y eventual pérdida de control de la empresa. Más aún, una difusión de la propiedad

entre un gran número de accionistas, si bien puede reducir el impacto sobre el

control societario, dados los problemas de organización colectiva y de

información asimétrica típicos en estos casos, podría exponer a la empresa a una

eventual adquisición hostil en el mercado (a través de una OPA, por ejemplo). Por

otra parte, la retención de al menos el 51% de las acciones con derecho a voto de

la empresa puede eliminar el riesgo de pérdida de control, aunque sólo en el corto

plazo, pues emisiones subsecuentes para atender nuevas necesidades de

financiamiento implicarían al final del día la pérdida real del control.

 Pérdida de privacidad. - Otra de las desventajas asociadas con la emisión de

valores es la relacionada a la pérdida de privacidad en el manejo de la empresa.

 Expectativas de los accionistas. - Cuando una empresa se abre al público,

normalmente se enfrenta con ciertas expectativas de los accionistas respecto de la

marcha del negocio.

 Gastos. - Los gastos asociados a una emisión de valores usualmente son mayores

que los de un financiamiento bancario típico20 • Entre los más importantes

podemos citar: banco de inversión, que normalmente cobra un honorario de éxito

(success fee) fijado como un porcentaje sobre el monto total de la colocación;

asesores legales, que normalmente cobran una tarifa horaria; auditores externos;

gastos de registro; impresión de los Prospectos de Colocación, etc.

 MODALIDADES DE COLOCACIÓN

Una vez tomada la decisión de efectuar una oferta de valores, es necesario definir la

modalidad. La elección consiste, básicamente, en decidir entre efectuar una oferta pública

o una oferta privada de valores .

La Oferta Pública De acuerdo a lo señalado en el artículo 4 de la Ley del Mercado de

Valores, constituye oferta pública de valores "la invitación, adecuadamente difundida,

que una o más personas naturales o jurídicas dirigen al público en general o a un segmento

de éste, con el fin de realizar cualquier acto jurídico referido a la colocación, adquisición

o disposición de valores mobiliarios

La Oferta Privada Según lo dispuesto por el artículo 5 de la Ley del Mercado de Valores,

constituye oferta privada aquella no incluida en la definición de oferta pública de valores,

y adicionalmente, siempre que no se utilicen medios masivos de difusión, también: i)

aquella dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales y, ii) aquella en la que el

valor nominal o el valor unitario de colocación más bajo del valor mobiliario sea igual o

superior a S/ 250,000.

Comparación entre Modalidades ¿Cómo decide el emisor si le conviene realizar una

oferta pública o una privada? Sin duda, hay muchos factores en juego, y probablemente

el emisor deberá discutir en cada caso particular con su banquero de inversión y sus

asesores legales qué modalidad seleccionar.

A continuación, exponemos algunos de los principales aspectos a tomar en cuenta al

momento de tomar la decisión: Tiempo. -La realización de una oferta pública usualmente

toma más tiempo que una oferta privada, pues hay que cumplir una serie de trámites

regulatorios (inscripción del valor, elaboración del Prospecto de Colocación, etc.), que no

son exigibles en el segundo caso.

Liquidez. - Una oferta pública normalmente genera una mayor liquidez del valor,

fundamentalmente por dos razones:

Costo. - Normalmente, una oferta privada resulta menos costosa, pues no se incurre en

los gastos de inscripción del valor en el Registro.

Visibilidad. - Las ofertas públicas de valores le otorgan una mayor visibilidad al emisor:

por un lado, la realización de la oferta pública requiere una amplia difusión de la misma;

por otro, los valores materia de oferta pública se cotizan en bolsa y son objeto de

seguimiento por parte de los analistas de los principales bancos de inversión de la plaza

donde se negocian los valores.

EL PROCESO DE COLOCACIÓN

El proceso de colocación comienza, en realidad, mucho antes de iniciar los trámites para

el registro de los valores. Debe realizarse, con la debida antelación, un planeamiento

cuidadoso de la operación, evaluando la conveniencia o no de salir al mercado, la

oportunidad para hacerlo y la preparación de la empresa que pueda ser necesario efectuar.

Selección del equipo de trabajo Además de los propios ejecutivos del emisor, el actor más

importante en una colocación de valores es, probablemente, el banco de inversión que se

encargará de estructurar y liderar la operación. Por ello, es necesario ser muy cuidadoso

en esta selección. Selección del instrumento a emitir La selección del instrumento a emitir

depende de diversos factores, tales como las necesidades financieras a cubrir, niveles de

endeudamiento del emisor, monto de la emisión, problemas de dilución, características

del mercado adonde se va a dirigir la oferta, etc.

Oferta Local, Oferta Internacional y/o Oferta Combinada La elección de las plazas donde

se efectuará la colocación depende también de varios factores. Un primer factor obvio es

el tamaño de la colocación: una colocación de volúmenes grandes probablemente sea

difícil de colocar íntegramente en el mercado local, por la poca profundidad que éste aún

posee39. En tales casos, resulta necesario realizar la oferta en los mercados

internacionales, o realizar una oferta combinada de mercados nacionales o

internacionales.

MERCADO DE VALORES

La definición de mercado de valores corresponde a la de un tipo de mercado de capitales

en donde se opera sobre la renta variable y la renta fija, por medio de la compraventa de

valores negociables. Algo que permite la canalización del capital de los inversores y

usuarios a medio y largo plazo. El proceso de emisión, colocación y distribución depende

de los participantes que son los emisores, inversionistas, intermediarios y otros agentes

económicos.

También son afectados en el proceso los valores negociables emitidos por parte de

personas o entidades ya sean públicas o privadas. Son por ejemplo valores negociables:

las acciones de sociedades y valores negociables equivalentes a acciones, las cuotas

participativas de las cajas de ahorro, los bonos de titulización, las participaciones

hipotecarias, los instrumentos de mercadeo monetario, las participaciones preferentes, las

cédulas territoriales, los warrants, entre otros.

Por igual, son considerados como valores negociables los contratos de opciones, los

acuerdos de tipos de interés a plazo y demás contratos de instrumentos financieros

relacionados con valores, instrumentos financieros, materias primas, etc.

 CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE VALORES

Entre las características más importantes del mercado de valores pueden encontrarse las

siguientes:

● Rentabilidad: Al invertir en la bolsa de valores se espera obtener un rendimiento

por esto. Algo que puede darse por dos vías:

○ El cobro de dividendos

○ La diferencia entre el precio de venta y el de compra de los títulos. En otras

palabras, con la plusvalía o minusvalía obtenida.

● Seguridad: Estamos hablando de un mercado de renta variable. Esto quiere decir

que los valores pueden cambiar al alza o la baja, según oscile el mercado. Como

es evidente, esto representa un riesgo, ya que no se sabe con certeza si la inversión

va a resultar en una ganancia. Las inversiones en títulos a largo plazo, tienen una

mayor probabilidad de ser una inversión rentable y segura. Otra forma de reducir

el riesgo a la hora de invertir, es la diversificación. De esta forma la probabilidad

de tener pérdidas disminuye.

● Liquidez: Existe una gran facilidad en la inversión en valores, por lo que comprar

y vender se da con rapidez

IMPORTANCIA DEL MERCADO DE VALORES

El principal objetivo del mercado de valores es el de ayudar al movimiento de capitales,

contribuyendo de esta forma en la estabilidad monetaria y financiera. Es así como el uso

democrático de los mercados de valores impulsa el desarrollo de políticas monetarias más

activas y seguras.
De esta forma los mercados de valores se convierten en lugares en donde los agentes

intermediarios y los instrumentos desarrollados intercambian activos entre sí. Lo que

facilita la transparencia y la libertad del proceso de compras y ventas de los valores.

En ellos es también posible fijar los precios de los valores según la orden de la ley de

oferta y demanda correspondiente. Además, esta puede ser una inversión de tipo muy

líquido para muchos inversores, porque sin importar el momento, podrán vender sus

acciones.

FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES

El mercado de valores es un conjunto de instituciones y agentes financieros que negocian

sobre los distintos tipos de activos, como lo son acciones, obligaciones, fondos, etc. Todo

ello usando como medios los instrumentos creados de forma específica para este fin.

Funciona captando en parte el ahorro personal y empresarial, un punto de financiación

extra para aquellas empresas que están en procesos como la emisión de nuevas acciones.

Pero cotizar en la bolsa está sujeto a los riesgos de los ciclos económicos, además de

sufrir los efectos de los fenómenos psicológicos que son capaces de elevar o reducir los

precios de los títulos y acciones. Por lo que se le considera un instrumento de medición

del impacto de todos aquellos acontecimientos políticos, económicos y sociales por los

que una sociedad pueda atravesar.

Es así como se convierte en un barómetro del comportamiento de las economías en

los países alrededor del mundo. He allí su más representativa importancia.

 CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS

Dependiendo el momento en el cual se emiten y se negocian los valores, el mercado se

clasifica en:

MERCADO PRIMARIO

El mercado primario es la colocación o salida al mercado de nuevas acciones. Esto

significa que son las acciones procedentes en directo de la empresa, y que por lo normal

se venden por medio de una subasta. La venta se da ya sea en un concurso público o la

negociación directa. Y en caso de que ocurra en forma indirecta, al inmiscuirse los

intermediarios financieros, se podrá realizar en tres maneras a su vez que son:

● Venta en firme: Independientemente de si se venden todas las acciones o no es un

trato cerrado, con una venta en firme se cierra una cantidad de acciones por una

cuantía determinada.

● Acuerdo Stand-by: Esta es la forma más común entre varios intermediarios

financieros que gestionan valores en simultáneo. Se cierra un preacuerdo entre la

empresa emisora y el intermediario. El intermediario realiza las ventas en

múltiples tandas y va cerrando más paquetes accionariales según necesite ampliar

el número de la empresa.

● Best Effort: Es una venta directa a comisión entre intermediarios. La comisión

ganada por las empresas emisoras de esas acciones está en función del precio de

venta.

● Mercado Gris: Su nombre se debe a que se trata del empleo de ciertas partes del

mercado que las empresas no usan de modo habitual. Si bien no son ilegales, es

un mercado no explorado, por lo que los conocimientos de su resultado real son

inciertos.
 ● Colocación Privada: Son acciones emitidas que se ubican en el mercado privado

a una o varias personas en carácter privado, pero de forma directa.

MERCADO SECUNDARIO

El mercado secundario es el mercado en donde los valores que ya han sido emitidos y

vendidos en el mercado primario, son manejados en tiempo real por vendedores y

compradores. Algo que ocurre de forma simultánea y es ejecutado por operaciones

directas o intermediarios financieros correspondientes.

Por tanto, el mercado secundario es el lugar donde las operaciones de compra y venta son

realizadas. Son estas las que transforman el tejido económico y la productividad

financiera desde una perspectiva de inversión y confianza

TRANSPARENCIA DE MERCADO

La transparencia del mercado es una condición fundamental para el adecuado

funcionamiento del mercado de valores; que conlleva, que los participantes en éste

accedan en forma oportuna, completa, fidedigna y clara a la información relativa a los

aspectos relevantes de las sociedades emisoras y de los valores emitidos por ellas, de

manera que puedan tomar adecuadamente sus decisiones de inversión.

En este sentido, la actual Ley del Mercado de Valores considera un título referido a la

Transparencia del Mercado, en el que se señala, entre otros aspectos, la obligación de

informar al mercado por parte de los emisores, sobre el uso de la información reservada

y de la información privilegiada, así como del deber de reserva; aspectos que han sido

detallados en normas adicionales, como la de Hechos de Importancia, en donde se

establecen los hechos que deben ser informados.

La Obligación de Informar:
El Registro de un determinado valor implica para su emisor la obligación de informar a

la CONASEV y, en su caso, a la bolsa respectiva, de los Hechos de importancia,

incluyendo las negociaciones en curso, sobre sí mismo, el valor y la oferta que de éste se

haga, así como la de divulgar tales hechos en forma veraz, suficiente y oportuna.

La omisión en el cumplimiento de la obligación de informar, constituye infracción

sancionable. Las sanciones varían de acuerdo a la gravedad de la infracción y van desde

una amonestación o una multa hasta la suspensión de la negociación en la bolsa del valor

e incluso, la exclusión del mismo del Registro Público del Mercado de Valores.

Las sociedades emisoras de valores están obligadas a presentar a la CONASEV y a las

bolsas en las que se encuentren inscritos sus valores, lo siguiente:

 Memoria Anual y, de ser el caso, el Documento de Información Anual que

deberán presentarse a más tardar al día hábil siguiente de haber sido aprobados

por el órgano correspondiente, siendo el plazo límite para su presentación el 15

de abril de cada año.

 Información Financiera Individual Auditada, que deberá presentarse a más tardar

al día hábil siguiente de haber sido aprobada por el órgano correspondiente, siendo

el plazo límite para su presentación el 15 de abril de cada año.

 Información Financiera Intermedia Individual al 31 de Marzo, 30 de junio, 30 de

setiembre y 31 de diciembre de cada año, que deberá presentarse a más tardar al

día siguiente de haber sido aprobada por el órgano correspondiente, siendo el

plazo límite para la presentación de la información financiera intermedia

individual al 31 de marzo, 30 de junio y 30 de setiembre de 30 días calendario

siguientes a las fechas de cierre, mientras que en el caso de la información

 financiera intermedia individual al 31 de diciembre es de 45 días calendario

siguientes a la fecha de cierre. Dicha información comprende:

 Balance General

 Estado de Ganancias y Pérdidas

 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

 Estado de Flujos de Efectivo

 Notas a los Estados Financieros

 Informe de Gerencia (Declaración de Responsabilidad y Análisis y Discusión de

la Gerencia

Adicionalmente, las empresas matrices están obligadas a preparar y presentar Estados

Financieros Consolidados (Intermedios y Auditados) cuando ésta o sus subsidiarias se

encuentren inscritas en el Registro Público del Mercado de Valores.

La información antes señalada deberá ser presentada en la forma que establezcan los

reglamentos sobre información financiera.

En el Reglamento antes mencionado se incluye una lista enunciativa, mas no limitativa,

de actos, de hechos acuerdos o decisiones que deben ser informados por los emisores en

calidad de Hecho de Importancia a la CONASEV y, de ser el caso, a la bolsa en la que se

encuentren inscritos sus valores, que incluye, entre otro:

 Circunstancias relativas a la eficiencia económica del emisor y/o su grupo

económico

 Circunstancias relativas a la política de inversión y financiación que conlleve

importantes movimientos inmediatos o futuros de flujos de caja

 Modificaciones de los estatutos del emisor

  Decisiones sobre aumentos o reducciones de capital

 Fusiones, escisiones y otras formas de reorganización empresarial

 Cambios y nombramientos de funcionarios

 Cambios y nombramientos de funcionarios

 Información sobre el grupo económico del emisor

 Aplicación o distribución de utilidades

 Convocatorias y acuerdos de juntas generales de accionistas y asambleas de

obligacionistas

 Aprobación de información financiera

 Política de dividendos

Deber de Reserva

 La Ley del Mercado de Valores, señala que el Deber de Reserva se aplica a:

 Los directores, funcionarios y trabajadores de los agentes de intermediación.

 Los miembros del consejo directivo, directores, funcionarios y trabajadores de las

bolsas y de las demás entidades responsables de los mecanismos centralizados de

negociación.

 Los directores, funcionarios y trabajadores de las instituciones de compensación

y liquidación de valores.

 Los directores, funcionarios y trabajadores de CONASEV.

El Deber de Reserva consiste en la prohibición de suministrar cualquier información

relativa a:

 Los compradores o vendedores de los valores transados en bolsa o en otros

mecanismos centralizados de negociación.

  Los compradores o vendedores de valores negociados fuera de mecanismos

centralizados.

 Los suscriptores o adquirentes de valores colocados mediante oferta pública

primaria o secundaria.

PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES

En los mercados de valores se desarrolla todo un sistema participativo bastante extenso

que incluye múltiples factores. Es así como los principales participantes de dicho mercado

son:

Los emisores de valores representan a aquellas empresas o fidecomisos que ofrecen

emisiones de valores a la venta con el propósito de captar ahorros del público

inversionista. Esto para financiar sus inversiones o también obtener capital de trabajo.

Los emisores pueden ser de renta fija o de renta variable. Los emisores de renta fija son

valores emitidos por empresas públicas o instituciones públicas y representan préstamos

que éstas reciben por medio de los inversionistas. Confieren nada más que derechos

económicos.

Este tipo de valores determina sus intereses en función de diversos indicadores; otros

tipos de interés como TBP, Prime, Libor, etc.; índices bursátiles como S&P, DOW, IBEX,

CAC, etc.; cupones; cero cupones; entre otros.

Los emisores de renta variable son aquellos que se identifican por ser activos de la parte

alícuota de un capital. Su rendimiento se determina de acuerdo a los beneficios que

obtengan del fondo o la sociedad. Son ejemplos de esto, las participaciones y acciones de

los fondos de inversión.

 SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN

Se trata de las sociedades que sirven para administrar fondos de inversión. Cuentan con

personas especializadas en este campo.

BOLSA DE VALORES

Son entidades que brindan medios para la compra y venta de valores, ejerciendo así

cargos de autorización, regulación, fiscalización y sobre los puestos de la bolsa. Entre

sus funciones se encuentran:

● establecer los procedimientos de compra y venta

● efectuar revisiones a distancia sobre los impuestos de la bolsa

● ofrecer al público información sobre los valores

● velar por la transparencia de la formación de precios

PUESTOS DE BOLSA

Los puestos de bolsa son entidades que están autorizadas para realizar actividades de

intermediación en el mercado bursátil. Otras de sus funciones son comprar y vender

valores por cuenta de sus clientes, administrar carteras individuales de inversión y

asesorar al inversor en la compra y venta de valores en bolsa.

INVERSIONISTAS

Los inversionistas o inversores son las personas que tienen recursos para la adquisición

de acciones, obligaciones u otros valores, y que están en la búsqueda de obtener ganancias

de sus inversiones.
 ENTIDADES DE CUSTODIA

Las entidades de custodia son las responsables por prestar servicios para la conservación

de valores y el efectivo en relación con estos. También es su misión la del registro de su

titularidad. Así como la devolución al titular, valores del mismo emisor y las mismas

características que hayan sido entregadas para su custodia.

SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Las sociedades calificadoras de riesgo son las entidades que están autorizadas para la

emisión de calificaciones de riesgo de los valores. Estas calificaciones no son más que

opiniones técnicas y objetivas acerca de la capacidad de pago que posee un emisor. Las

mismas están expresadas a través de una escala de letras y números.

PROVEEDORES DE PRECIOS

Al hablar de proveedores de precios, se habla sobre sociedades anónimas que están

autorizadas para prestar profesionalmente servicios de cálculo, así como suministro de

precios de valoración para los instrumentos financieros.

SOCIEDADES FIDUCIARIAS

Son entidades que han sido creadas para la administración de fideicomisos, a su vez se

encuentran sujetas a las inspecciones de la superintendencia financiera.

SOCIEDADES TITULARIZADORAS

Estas entidades están encargadas de administrar vehículos de propósito especial como

los son por ejemplo universalidades, fondos de titularización y fideicomisos. Por medio

de los cuales se estructuran los procesos de titularización correspondientes

 CORREDORES DE BOLSA DE VALORES DE LIMA (BVL)

Existen muchos, entre los cuales destacamos los siguientes:

Código
Sociedad Agente de Bolsa
Elex

ANDES SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.C. ANS

CA PERU SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.C. PCA

CREDIBOLSA Sociedad Agente de Bolsa S.A. CRE

GRUPO PRIVADO DE INVERSIONES - VALORES S.A.

GPI
SAB

LARRAIN VIAL SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A LAR

NCF BOLSA Sociedad Agente de Bolsa S.A. NCF

TRADEK S.A. Sociedad Agente de Bolsa TRD

HORARIO DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA (BVL)

Respecto al horario de la Bolsa de Valores de Lima (BLV), es un tanto peculiar ya que

está dividido en 2 bloques y tiene varios horarios en función del tipo de activo que se

negoció. Además, hay que tener en cuenta los días feriados, que son aquellos días en los

que no hay ningún tipo de negociación.

Desde el segundo Domingo de Marzo al primer Domingo de Noviembre:

 Fase de apertura: de 08:20 a 08:30*

 Fase de negociación: de 08:30 a 14:55

 Fase de cierre: de 14:52 a 15:00*

 Negociación a precio de cierre: de 15:00 a 15:10

Desde el primer Domingo de Noviembre al segundo Domingo de Marzo:

 Fase de apertura: de 09:00 a 09:30*

 Fase de negociación: de 09:30 a 15:55

 Fase de cierre: de 15:52 a 16:00*

 Negociación a precio de cierre: de 16:00 a 16:10

La hora de finalización de las fases de apertura y cierre para valores emitidos en el Perú

está sujeta a un rango que se extiende hasta 120 segundos antes y después de la hora

indicada.

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

Está integrado por los emisores que ponen a disposición las acciones, los inversionistas

que desean comprarlas y por los intermediarios que tienen la facultad legal para contactar

inversores con vendedores, recibiendo a cambio una comisión por sus servicios.

Los emisores de valores son entidades del Estado o empresas privadas que buscan

desarrollarse y financiarse a través de la oferta pública en el mercado bursátil, entre ellos

se encuentran los fondos mutuos, los fondos de inversión, los bancos, las cooperativas,

las entidades sin ánimo de lucro, personas naturales y/o jurídicas, entre otros.

Los inversionistas se clasifican en: retail o minoristas, es decir que compran y venden

activos por cuenta propia y no para las empresas; institucionales, que incluyen entidades

financieras; calificados, que pueden ser personas jurídicas y/o naturales, además poseen

un amplio capital y conocimiento del mercado de valores; y operadores directos, que

tienen acceso a los sistemas electrónicos de transacción en bolsa a través de un convenio

entre el cliente y corredor.

Los Intermediarios son principalmente casas corredoras de bolsa autorizadas por las

entidades reguladoras del mercado bursátil y cuyo nombre varía de acuerdo con la

reglamentación de los sistemas financieros de cada país, estas reciben los recursos para

llevar a cabo las transacciones comerciales de los valores a través sistemas electrónicos

de negociación. Los operadores de las casas de bolsa comisionan para desarrollar sus

actividades como intermediarios.

PRINCIPALES PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES:

Los Oferentes:

Son todas aquellas personas o instituciones que poseen déficit de recursos financieros y

requieren financiar nuevos proyectos. Comprende a:

- Empresas de distintos sectores

- Entidades Titulizadoras: las cuales tienen por objeto exclusivo la constitución,

administración y representación legal de Patrimonios de Activos y de Derechos,

- SAFM: Un fondo mutuo es un patrimonio administrado por una Sociedad

Administradora de Fondos (SAF), empresa autorizada y regulada por la

Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) y formado por la suma de

aportes voluntarios de dinero de personas y empresas (partícipes) que buscan

maximizar la rentabilidad de su inversión.

El dinero de todos los partícipes puede ser invertido en acciones, instrumentos de

deuda (bonos, pagarés, depósitos a plazo, etc., llamados comúnmente

“instrumentos de renta fija”) o combinaciones de ambos (acciones + renta fija)

dependiendo de la política de inversión del fondo mutuo elegido.

 - SAFI: Las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión (SAFI) son un

vehículo a través del cual las personas naturales pueden invertir en el mercado de

valores. Los fondos de inversión están conformados por aportes de personas

naturales o jurídicas, que en conjunto generan un monto suficiente para realizar

inversiones importantes en el mercado bursátil.

Los Demandantes:

Son todas aquellas personas o instituciones que poseen superávit de recursos

financieros, esto les permite renunciar a una parte de sus ingresos, invirtiendo en los

instrumentos financieros o valores que prefieran con el objeto de recibir una ganancia

en el futuro.

Estos son:

-Personas Naturales

-Personas Jurídicas representa al Inversionista Institucional

OTROS PARTICIPANTES:

-La Bolsa de Valores de Lima (BVL) Empresa Privada – S.A que facilita la negociación

de valores y asu vez ofrece servicios, sistemas y mecanismos para la inversión y el

financiamiento. -Sociedades Agentes de Bolsa (SAB): Las SAB o Sociedad Agente de

Bolsa es la única intermediaria del mercado bursátil autorizada y supervisada por la

Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), encargada de realizar las operaciones

de compraventa que los inversionistas les solicitan; a cambio cobran una comisión, que

es determinada libremente por cada una de ellas en el mercado.

-Instituciones de Compensación y Liquidación de Valores (ICLV): entidades cuyo objeto

principal es el Registro, custodia, compensación y liquidación de valores, instrumentos

de emisión no masiva e instrumentos derivados autorizados por CONASEV.

-Empresas Clasificadoras de Riesgo: Las clasificadoras de riesgo son empresas dedicadas

a calificar el riesgo crediticio de todo tipo de obligaciones financieras, es decir, la

probabilidad de incumplimiento. Entre las clasificadoras más importantes a nivel mundial

se destacan Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch Ratings. Las calificaciones otorgadas

pretenden ser opiniones profesionales, especializadas e independientes acerca de la

capacidad y voluntad de pago de una empresa o entidad privada o pública. Para emitir su

opinión, las calificadoras estiman, con criterios cuantitativos y cualitativos, la

probabilidad de que el calificado incumpla con sus obligaciones contractuales o legales.

-Entidades Estructuradoras: Las entidades estructuradoras son empresas constituidas bajo

cualquiera de las formas societarias establecidas en la LGS que participan en el diseño y

formulación de ofertas públicas de valores mobiliarios. Sus funciones incluyen el diseño

y esquematización de la estructura de la oferta a formularse; la elaboración,

conjuntamente con el emisor, y firma del respectivo prospecto informativo; y cualquier

otra función que, en el marco de la normativa aplicable, haya sido acordada en virtud del

contrato de estructuración suscrito entre dichas empresas y el emisor. Las entidades

estructuradoras, de manera previa a su actuación en el mercado, se inscriben en el RPMV.

Esta disposición no aplica para las personas jurídicas enunciadas en el siguiente artículo.

PRINCIPALES VALORES MOBILIARIOS

Valor mobiliario es un derecho incorporado a un título (título-valor) o una anotación en

cuenta (constancia en el Registro correspondiente) que confiere a su titular el derecho a

reclamar una prestación del emisor y cuya tenencia es fundamental para el ejercicio de

los derechos correspondiente.

Atendiendo a la condición que adquiere el propietario de los títulos, los valores

mobiliarios se pueden clasificar de la siguiente forma:

- Valores mobiliarios de renta variable: acciones.

Reconocen a su titular como propietario de la sociedad emisora, y, por tanto, partícipe en

los resultados de la empresa.

- Valores mobiliarios de renta fija: privada y pública.

El emisor del título reconoce al poseedor del título (inversor) la cuantía de una deuda que

tiene contraída con él.

El poseedor del título tiene derecho a percibir un interés, que se denomina «cupón», y, en

una fecha, que se denomina «fecha de amortización», tiene derecho a percibir la cantidad

escriturada.

- Valores mobiliarios de renta fija convertibles en acciones.

Acreditan a su titular como prestamista, pero con la posibilidad de cambiarlos por

acciones en los plazos y condiciones que se hayan fijado, si así lo desea el prestamista.

Valores de Renta Variable: Tienen una rentabilidad medida debido a sus cambios de

precio o cotización en bolsa, siendo variable y cambiar en base a ciertos factores como el

escenario internacional y nacional, desempeño y resultados de la empresa, política de

dividendos, expectativas, etc. Otorgan a su poseedor derechos de propiedad sobre el

patrimonio de la empresa. Pudiendo ser:

 Acciones comunes

 Acciones de inversión

 Certificados de suscripción preferente

 Cuotas de participación de fondos de inversión

- Acciones

El nacimiento de la acción va acompañado del de la sociedad anónima y en cierta medida

del de la bolsa, pues si los primeros constituyen casi dos caras de una misma moneda,

ambos se asocian también muy íntimamente a los mercados bursátiles.

La efectividad de la cualidad de trasmisibles de las acciones sería escasa (teórica) si quien

quisiera desprenderse de ellas para recuperar su inversión tuviera que buscar

personalmente quien quisiera comprárselas y entablar así una relación bilateral. Esa

cualidad sólo se hace realidad efectiva si existe un mercado identificado como tal, en el

que se negocien las acciones habitualmente.

- Valores Representativos de Deuda

- Son los que su rentabilidad se mide en términos de una tasa de interés fija (pactada

sin cambios para el periodo de la emisión), o de una tasa de interés determinada

(que puede variar a lo largo del lapso de tiempo, siendo informado por la empresa

antes de su colocación). Y le otorgan a su poseedor derechos crediticios.

La financiación de las inversiones de las sociedades mercantiles se consigue

fundamentalmente de dos modos distintos: aumentando el capital social o endeudamiento

con terceros. En el primer caso la empresa social se desarrollará con capital propio, en el

segundo, con capital ajeno recibido a crédito. Este último medio es más costoso que el

primero, pues para obtener el crédito la sociedad se ve obligada, en ocasiones a dar en

 garantía su patrimonio y en cualquier caso tendrá que satisfacer intereses por el capital

recibido. Pero en este segundo caso, se presentan alternativas que pueden mitigar los

costos del dinero, nos referimos a la colocación de valores representativos a un empréstito

colectivo, pagando intereses al ahorrista superiores de los que paga el banco como

intereses pasivos, pero su costo es inferior, para las empresas, en el caso que hubiese

acudido al Banco ya que pagaría los intereses activos.

- Bonos

Vidal Ramírez expresa, que, en nuestro medio, las obligaciones reciben la denominación

usual de bonos, sin hacer ningún distingo en cuanto a características específicas o a

plazos, es por tal motivo, que existe una relación de sinonimia entre "obligación" y

"bono"[1]. El artículo artículo 263 de la Ley 27287 prescribe que las Obligaciones a plazo

mayor de un año sólo podrán emitirse mediante Bonos, asimismo, las Obligaciones que

se emiten a perpetuidad tienen la naturaleza de Bonos.

 Corporativos

 Subordinados

 De arrendamiento financiero

 Deuda soberana (Bonos soberanos y del Tesoro)

 Hipotecarios

 De titulización

- Certificados de Participación en Fondos Mutuos de Inversión en Valores

Fondo Mutuo. - Fondo mutuo de inversión en valores es un patrimonio integrado por

aportes de personas naturales y jurídicas para su inversión predominantemente en valores

de oferta pública. Es un patrimonio autónomo sin personería. El fondo mutuo es

administrado por una sociedad anónima denominada sociedad administradora de fondos

mutuos de inversión en valores, quien actúa por cuenta y riesgo de los partícipes del

fondo.

A. El Fondo de Inversión consiste en un patrimonio constituido por los aportes de

personas naturales o jurídicas, para su inversión en diversos activos, como acciones,

bienes raíces, valores no inscritos, etc. (Art. 1 del Decreto Legislativo 862);

B. El patrimonio está dividido en cuotas que se representan en certificados de

participación. Estos certificados son transferibles, pudiendo ser colocados por oferta

pública o privada (artículo 2 del Decreto Legislativo 862);

C. El carácter del Fondo de Inversión es predominantemente cerrado, o sea con un

número de cuotas fijas, no siendo susceptible de rescate, reembolso o la de incremento de

su valor por nuevas aportaciones (artículo 3 del Decreto Legislativo 862), éste no cuenta

en la liquidez inmediata que la permita el rescate de sus cuotas.

REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES MOBILIARIOS

¿Qué es CAVALI?

Es el Registro Central de Valores y Liquidaciones del Perú. Registra, anotando en una

cuenta electrónica, los valores emitidos por las empresas e instituciones y los cambios de

propiedad que éstos tienen a lo largo del tiempo Compensa y liquida las operaciones

efectuadas en la BVL y otros mecanismos centralizados de negociación Brinda servicios

vinculados que atienden las diversas necesidades del mercado: pago de dividendos a

accionistas, procesos de reorganización corporativa, entrega de acciones liberadas, entre

otros.
Registro Contable

Es el sistema electrónico de representación de valores mediante anotaciones en cuenta

administrado por CAVALI, en el cual se efectúan las inscripciones de las emisiones y

títulos valores emitidos por emisores nacionales y extranjeros. La forma de representación

de valores es llamada “desmaterialización” Todo valor anotado en cuenta es registrado:

a) por Valor,

b) por Titular y

c) por Participante.

CAVALI en cifras:

A octubre de 2009, CAVALI registró una valorización de S/. 117,623.64 millones en

activos financieros de sus 35 Participantes, además CAVALI mantiene en sus registros

1159 emisiones de valores, pertenecientes a 415 emisores, incluyendo la totalidad de

Bonos de Reconocimiento del Perú emitidos en moneda local, y CAVALI procesa al año

más de 2,000 eventos corporativos por encargo de nuestros emisores y para beneficio de

nuestros cerca de 426,467 titulares

Participantes de CAVALI

Participantes: Personas jurídicas que tienen acceso a los servicios de CAVALI (cuenta

matriz)

Participantes directos:

- Pueden liquidar operaciones

- Sociedades Agentes de Bolsa

Participantes indirectos:

- Para liquidar operaciones necesitan de un participante directo

- Bancos, AFP y otras instituciones

Participantes de CAVALI

Participantes directos:

- Credibolsa S.A.B.

- Inversión y Desarrollo S.A.B.

- Seminario y Cía S.A.B.

- Citicorp Perú S.A.B.

- Provalor S.A.B.

- Juan Magot & Asociados S.A.B.

- Intercapital S.A.B.

- Cartisa Perú S.A.B.

- MGS y Asociados S.A.B.

- Latino Americana S.A.B.

- Promotores e Inversiones Investa S.A.B

- Continental Bolsa S.A.B.

- Grupo Coril S.A.B

- Centura S.A.B

- Scotia Bolsa S.A.

- Andes Securities S.A.B

- Solfin S.A.B

- Stanford Group Perú S.A.B.

- Compass Group S.A.B.

 - Kallpa Securities S.A.B.

- CELFIN Capital S.A. S.A.B.

- GPI Valores S.A.B.

Participantes indirectos:

- Banco de Crédito del Perú

- Banco Financiero del Perú

- Banco Continental

- Bank of Boston Sucursal Perú

- Interbank

- Banco de la Nación

- Citibank del Perú

- Scotiabank Perú

- Corporación Financiera de Desarrollo

- Deutsche Bank S.A.

- A.F.P. Integra

- Profuturo A.F.P.

- A.F.P. Horizonte

- Prima A.F.P.

PRINCIPALES ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

Financiamiento a través de Renta Variable

La renta variable es la gran protagonista de los mercados financieros. Aunque en las

bolsas de valores se compran y venden títulos de renta fija, títulos de renta variable y

derivados, cuando la gente habla de la Bolsa se refiere al mercado de renta variable. Y

uando se habla de productos o títulos de renta variable, se está refiriendo, sobre todo, a

acciones de empresas.

El mercado de renta variable, o mercado de acciones, refleja las expectativas

empresariales y, por lo tanto, la situación económica general de los distintos países y del

mundo entero.

Financiamiento a través de deuda

¿Qué son las acciones?

Las empresas necesitan financiación para funcionar y crecer. Compran maquinaria,

contratan personal, construyen fábricas, promocionan y venden sus productos. Las

sociedades anónimas tienen dos formas de conseguir esta financiación:

Endeudarse:

Mediante préstamos y créditos bancarios.

Mediante la emisión de títulos de renta fija (pagarés, bonos y obligaciones),

comprometiéndose con otros inversores.

Con aportaciones de sus socios propietarios.

En caso de endeudarse, tanto si es mediante un préstamo del banco como la emisión de

títulos de renta fija, la empresa tiene la obligación de devolver el dinero, junto con unos

intereses pactados de antemano. Las entidades de crédito y los compradores de renta fija

son acreedores.
Las aportaciones de los socios propietarios, denominado capital social, no constituyen

una deuda. La empresa no tiene que devolver nunca este dinero, que pasa a formar parte

de sus fondos propios. A cambio, los socios propietarios adquieren ciertos derechos

sobre la empresa; el más importante es el derecho a recibir parte de sus beneficios.

Un inversor que ha comprado acciones de una empresa puede obtener rendimientos de

dos formas:

● Percibiendo dividendos

● Vendiendo sus acciones a otro inversor por un precio mayor de lo que pagó por

estas (plusvalía).

Tanto el pago de dividendos como la venta de sus acciones dependen del éxito de la

empresa, de sus expectativas y, sobre todo, de su capacidad para generar beneficios. Los

inversores compran acciones con la esperanza de que la empresa tenga éxito, pero ese

éxito es algo incierto y depende de infinidad de factores, incluyendo la situación de la

economía en general. Debido a ello, la rentabilidad de las acciones no se conoce en el

momento de su adquisición. Por eso, se les considera títulos de renta variable.

Financiamiento a través de la deuda

La financiación de la deuda es una forma para que las empresas obtengan el capital que

necesitan para abrir y operar un negocio existente. La financiación de la deuda es

cuando una persona, empresa, banco u otra entidad que provee capital para un negocio y

la empresa tiene la obligación de pagar el capital en préstamo, más la tasa de interés que

se acuerde. Muchas empresas consideran que la financiación de la deuda es ventajosa,

ya que al mismo tiempo proporciona el capital necesario a los propietarios existentes

para mantener la propiedad y el control de la empresa. Las empresas que participan en

la financiación de la deuda también pueden ser elegibles para deducciones fiscales

importantes. Sin embargo, las empresas necesitan estar en condiciones de poder pagar

sus préstamos de acuerdo con el calendario de pagos convenido con el fin de evitar

consecuencias negativas.

- Financiamiento con deuda de corto plazo

El financiamiento con deuda puede ser clasificado en una de las siguientes categorías: a

corto plazo y largo plazo. El financiamiento con deuda de corto plazo generalmente

significa que el prestamista y el prestatario acuerdan que la suma total prestada, más

interés, será devuelta completamente dentro de un año. Generalmente orientado hacia el

mantenimiento de la operación diaria de la empresa, el financiamiento con deuda de corto

plazo se usa comúnmente para pagar el equipo y comprar cualquier inventario o

suministros vitales para la operación de la compañía.

- Financiamiento con deuda de largo plazo

El financiamiento con deuda de largo plazo aún es un préstamo que se le pide a un banco

o a una institución financiera con la promesa del reembolso, más el interés. En vez de ser

usado para las operaciones diarios del negocio. el financiamiento con deuda de largo

plazo es usado generalmente para adquirir un edificio, un terreno o cualquier equipo

costoso o maquinaria necesaria para operar o expandir el negocio. El financiamiento con

deuda de largo plazo se paga el un plazo mayor a un año.

Financiamiento a través de procesos de totalización de activos

El fideicomiso de titulización es una relación jurídica por la cual el originador

(fideicomitente) transfiere activos en fideicomiso a otra persona, denominada Sociedad

Titulizadora (fiduciario) para la constitución de un patrimonio fideicomitido. Este

patrimonio se encuentra sujeto al dominio fiduciario de la Sociedad Titulizadora y al

cumplimiento de un fin específico, el cual consiste en respaldar el pago de los derechos

conferidos a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho patrimonio, en favor del

originador o de los terceros inversionistas que son los fideicomisarios. Una vez celebrado

el contrato de fideicomiso, y cuando los valores mobiliarios a emitir serán objeto de oferta

pública, se deberán cumplir ciertas formalidades, como la inscripción de dicho contrato

de fideicomiso en los Registros Públicos del SMV.

- Características de la Titulación de Activos:

La Titulización de activos presenta un significado potencial para que las empresas

obtengan ventajas económicas y financieras, sin necesidad de incrementar su

apalancamiento financiero

Es la modalidad jurídica que permite crear un patrimonio autónomo que tiene como

propósito exclusivo respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de

valores, emitidos con cargo a dicho patrimonio. Comprende asimismo la transferencia

de los activos al referido patrimonio y la emisión de los respectivos valores. En la

legislación americana, es conocido como securitizacion. En pocas palabras, se crea un

patrimonio de respaldo contra el cual se emiten valores y se pagan estos con el producto

de los bienes.

Con todos estos antecedentes podemos confirmar que en el entorno de la modernidad se

puede titulizar toda clase de activos por lo que me permito señalar lo siguiente:
 - Activos Financieros: crédito hipotecarios, cuentas por cobrar de corto plazo

como facturas, regalías, crédito prendarios, cartera ordinaria, cartera de tarjetas

de crédito y contratos de leasing, comisiones de fondos mutuos o inversión,

pagos de franquicias y productos financieros.

- Activos Inmobiliarios: unidades inmobiliarias con o sin renta, derechos de

usufructo, fondos inmobiliarios, proyectos de construcción, entre otros.

- Flujos futuros: producción industrial, flujos provenientes de servicios públicos,

obras de infraestructura, flujo de telefonía, impuestos, cobranza de facturas y

otros recursos por realizar.

OPERATIVIDAD DEL PROCESO DE FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL

MERCADO DE VALORES

FASE I: Estructuración, Inscripción, remisión y difusión de Información

FASE II: Oferta, colocación, suscripción, emisión y cancelación de bonos

PASO 1: Oferta pública de los bonos: Invitación dirigida a los Inversionistas

PASO 2: Colocación, suscripción y emisión de bonos

¿Qué debe hacer una empresa para acceder a financiamiento a través del Mercado de

Valores?

Debe realizar una etapa preparatoria:

- Determinar objetivos específicos

 - Elaborar planes de mediano y largo plazo

- Diversificar sus productos

- Contratar Gerencia General independiente y gerentes profesionales

- Fortalecer el Directorio con independientes

- Incorporar prácticas de Buen Gobierno Corporativo

¿Qué debe hacer una empresa para acceder a financiamiento a través del Mercado de

Valores?

- Elaborar información financiera contable confiable

- Contratar Auditores externos

- Definir las necesidades de financiamiento

- Afrontar el reto de divulgar el mercado información financiera y hecha de

importancia sobre los negocios de la empresa.

CONCLUSIÓN

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economía del mundo.

De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones, bonos o su cualquier otro

valor serian transacciones que no contarían con la debida transparencia y la determinación

de los precios sería un factor que solo dependería de la voluntad de los grandes

industriales lo cual sería una gran desventaja para la economía en el mundo, y en especial

para los consumidores.

La colocación de valores es una alternativa interesante de financiamiento empresarial. Sin

embargo, en la actualidad existen pocos emisores en el mercado; sólo las grandes

empresas aprovechan realmente las oportunidades que éste brinda, particularmente en la

actual coyuntura en la que el exceso de demanda por instrumentos de inversión respecto

de la oferta hace bastante atractivos los costos financieros de la captación (no olvidemos

que el sistema privado de pensiones ha recibido durante 1997 un flujo de aportaciones

mensuales cercano a 50 millones de dólares

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