GARRETT Mercados Globales y Politica Nacional

Mercados globales y política nacional: ¿colisión inevitable o círculo virtuoso?
Author(s): Geoffrey Garrett and Leandro Wolfson

Source: Desarrollo Económico, Vol. 38, No. 152 (Jan. - Mar., 1999), pp. 883-924
Published by: Instituto de Desarrollo Económico Y Social
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DESARROLLO vol. 38, N- 152 (enero-marzode 1999)
EcONOMIco,
883
MERCADOS GLOBALES Y POLITICANACIONAL:

INEVITABLE
&COLISION O CIRCULOVIRTUOSO?*
GEOFFREYGARRETT*
"Lasfuerzas delosmercados
impersonales mundiales
[.. sonhoymispoderosas quelosestadosque
supuestamente la maxima
tienen autoridad sobrelasociedad
politica y la economia.Si anteslos
estadoseranlosamosde losmercados,ahorasonlosmercados losque,en muchas cuestiones
sonlosamosdelosgobiemos
decisivas, de losestados" 1996,pig. 4).
STRANGE,
(SUSAN
"Enlaactualidad, marcha
lapolitica alazagadelaeconomia entodoelmundo, comosiunsulkytirara
condificultad
a unautosport. Mientras
lospoliticos
se afanan
enlascontiendas decada
electorales
pals,ofreciendo
programas losmercados
quimericos,
y consignas mundiales,Internet
y elritmo
febril
delcomercio hanenvuelto
intemacional alaspersonasenunjuegoglobal
enelquelosrepresentantes
electosdelapoblacidn
sonapenas delreparto.
secundarios
personajes Deahique,tantoenEstados
Unidos comoen Europa, de quelospoliticos
la sensacidn
prevalezca y las ideologiassonpoco
o irrelevantes"
interesantes COHEN,
(ROGER 1996,pig. 1).
"Pesea queelmundo se hallaenunasituaci6n
critica
dela historia
delaposguerra, hayungrupo de
quenoparecen
dirigentes aligual
dispuestos, quesuspredecesores delad6cada del'30,a proveerel
intemacional
liderazgo quepermita losdislocamientos
enfrentar [.. Como
econ6micos. laelitealemana
en Weimar,desestiman
lacrecienteinsatisfaccidn
obrera, losmovimientos
politicosextremistasy la
delosdesocupados
situaci6n ydelospobresconsiderandolasinquietudes
marginales encomparaci6n
conlaimportancia
incuestionable
deunamoneda s6liday unpresupuesto Espreciso
equilibrado. que
losdirigentes
reconozcanloserrores enlaspoliticas
cometidos durante
ptjblicas losAltimosveinte
afios
y reaccionen
enconsecuencia. Delo contrario
loharan otrosqueestinesperando el momento de
y lo harontalvezde unamanera
actuar, menosagradable" B.KAPSTEIN,
(ETHAN 1996,pg. 37).
Estastrescitasreflejan
creenciasmuydifundidassobreel destinode la autonomia
de las nacionesdentrode laeconomiaglobal.Supuestamente, el estado nacionalseria
unaformainstitucionalpasadade moday asediada(lue marchahaciaunacolisi6nine-
Se consideraque
vitablecon los mercados,cuyaescala es cadavez masinternacional.
* Publicadooriginalmentecon el titulo:"GlobalMarketsand NationalPolitics:CollisionCourseor Virtuous
Organization,52:4 (Autumn,1998); ? by the /0 and the Massachusetts Instituteof
Circle?",en International
Technology(MIT).DesarrolloEcon6micoagradece al MITPress Journalsla autorizaci6n-de caracterexclusivo-
parapublicarla presenteversi6nen espaiol [N. de la R.].
**Deseo agradecerlos Otilescomentariosy puntosde vistaque me hicieronIlegarStephenBrooks,Benjamin
Cohen, JeffryFrieden,RobertInman,TorbenIversen,BruceKogut,PeterLange, Jonas Pontusson,Dennis Quinn,
JonathanRodden,DaniRodrik,BethSimmons,ArthurStein y DuaneSwank.Quinny Swankaceptaroncompartir
conmigogentilmentealgunos datos in6ditos.Debo unaespecial gratituda PeterJ. Katzenstein,RobertO. Keohane
y Stephen D. Krasnerno s6lo por sus excelentes comentariossobre anterioresversiones de este articulo,sino
bienes colectivosque nos brindarona lo largode los ariosa miy a otrosestudiosos de la
tambi6npor los mOltiples
economiapolitica.
884 GEOFFREY
GARRETT
la primeravictimasera la autonomiade politica,cuandono de la soberaniade jure1,y

que a los gobiernosque compitenporlos recursosecon6micosm6vilesno les queda
otraopci6nsino embarcarseen unacarrerahacia neoliberalesminimos2
poniendoen peligrola eficaciay legitimidad est.ndares
del propio procesodemocratico3.
Eneste articulopondremosbajoel microscopioanaliticola proposici6nde que los
mercadosglobalesarrollan a la politicanacionalen tantofuerzasocial.Mecentrareen
las relaciones entre diversas dimensiones de la integraci6nde los mercados
internacionales (elcomerciode bienesy servicios,lainternacionalizaci6n de laproducci6n
y la movilidad del capitalfinanciero), asi como en las decisiones en materia de politica
macroecon6mica adoptadasporlos paises de la OCDEhastamediadosde la decada
del '90.
Es facil, por cierto, seralar algunas evidentes limitacionesimpuestaspor la
globalizaci6na las opcionesnacionalesde politica.Lamovilidad del capitalfinanciero,
porejemplo,tendi6a prepionar a la bajalos deficitde presupuestoa raizde las primas
sobre las tasas de interdsque les asignanlos mercadosde capital.Peroseria dificil
argumentar que las limitaciones de la globalizaci6n son generaleso que son la norma.
De hecho,en numerosascircunstancias distintasfacetasde la integracibn del mercado
se han asociado con politicasmas intervencionistas del estado y con una mayor
divergenciade lastrayectorias nacionalesen unagamade Ambitosde politicas,sinque
por ello se desencadenaran temidas fugas de capitalen los paises que eludieronel
senderoneoliberal.
Loocurridocon el comercioy el gastopOblico es el ejemploclasicode unarelaci6n
que contradice las concepciones simplistas sobre los efectos de minimocomon
denominador de laintegraci6n del mercado-y ellonos6loen laOCDE4, sinotambi6nen
el mundoen desarrollo5-.Pero tambi6ndeben sacarse a relucirotros mitos de la
globalizaci6n. Porejemplo,la crecientemovilidad del capitalliquidose haasociadocon
aumentosdel gasto pCblico,y auncon incrementos en las tasas efectivasde tributaci6n
del capital,sin tenercomo resultadola fugade capitaleso el aumentode las tasas de
inter6s.Porotraparte,nohayevidenciasde que lainternacionalizacion de la produccion
hayalimitadola autonomia de la politicamacroecon6mica.
Haydos motivosbAsicosporlos cualeslas limitaciones de la globalizaci6nsobre
las decisiones de politicason menoresde lo que sugiere gran partede la retorica
contemporainea. En primerlugar,la integraci6ndel mercadono solo aument6las
de
posibilidades fuga de productorese inversores,sino tambienla sensacicn de
inseguridadeconomicade vastos sectores sociales. Esto, a su vez, dio mayores
incentivosa los gobiernosparautilizar los instrumentos de politicadel estado a finde
1Otros autoreshan analizadolos efectos de la globalizaci6nen fen6menostan diversoscomo la cultura
(Barber,1995;Meyer,1994),el nacionalismo6tnico (Huntington,1996), el desarrollourbano(Sassen, 1997) y la
desigualdad(Wood,1994).
2Andrews,1994;Cerny,1990;Gilly Law,1989;Kurzer,1993;McKenzie Lee, 1991;Moses, 1994;
y Scharpf,
1991, y Schwartz,1994. Por supuesto,hayversiones m&sfuertesy debiles de esta argumentaci6n,como no
mas
dejaronde puntualizaralgunosanalistas(Hirsty Thompson,1996;Pauly,1995).
3 No todos creen que la menor autonomianacional tenga consecuencias necesariamentenegativas.
Fukuyama(1992) y Ohmae(1995), por ejemplo,consideranque la desaparici6ndel Estadonacionalhariaque el
mundofuese un lugarmcs pacificoy mis rico.
4 Cameron(1978).
5 Rodrik(1997).
MERCADOS Y POLITICA
GLOBALES NACIONAL 885
mitigarlos dislocamientoscausados por el mercadomediantela redistribuci6n de la

riquezay los riesgos.
Ensegundolugar,si bienel intervencionismo estataltienesus costos (losaxiomas
bienconocidosde la economianeoliberalsobrelas distorsionestributarias, los efectos
de desplazamiento[crowdingout]y las rigidecesregulatorias), muchosprogramasde
gobiernogeneranbeneficiosecon6micosatractivosparalas finanzasy la producci6n
m6vilesa trav6sde las fronterasnacionales.Hoyno es polemicoafirmar que un buen
gobiernoes aquelque protegelos derechosde propiedady mejorael capitalhumanoy
la infraestructura fisica; pero esta 16gicadeberia extenderse aun mas. Algunos
economistashansostenidoquelareducci6nde lasdesigualdadesestimulaelcrecimiento
al aumentarla estabilidadsocial6,y politicblogosprominentesentiendenque las
politicasecon6micasque redistribuyen riquezay riesgospermitenademasconservarel
apoyopopularhaciala economiade mercado7.
Unobjetivocentralde los estudiossobreglobalizaci6n deberiaser el de investigar
de qu6 maneraactOanen diferentescontextosestos dos conjuntosde dinamicas:las
amenazasde fugas de capitalversuslas demandaspopularesde redistribuci6n, y los
costos y beneficiosecon6micosdel intervencionismo del estado. En este articulo
sefalaremos dos fuentesde diferencia.La primeraconciernea las diferenciasentre
diversasfacetasde la integraci6n del mercadoy de las decisionesde politicapOblica
(ver ejemplosanteriores). segundaconciernealas condicionespoliticasimperantes
los La
en cada pals. Enaquellospaises en los que el equilibrio del poderpoliticose inclina
haciala izquierda,la sensibilidadantelas demandasredistributivas sigue siendomayor
que en los dominadospor partidosde centro-derecha.La existencia de fuertes
organizacionescentralizadas de trabajadores y empresariosque coordinanla actividad
econ6mica reduce los costos econ6micosde la intervenci6nestatal mitigandolos
problemasderivadosde los freeriders.
Ensuma,nocreoquela ideade una"colisi6n inevitable"sea la metaforaapropiada
el
para conjunto de relacionesque se dan entrelas economicas
politicas intervencionistas
y los mercadosglobales.Probablemente sea mas apta la imagende la coexistencia
pacifica,como todos coincidenen que sucedi6durantela Edadde Orodel desarrollo
capitalista,luegode laSegundaGuerraMundial. Podriainclusoaducirseque, aunen un
mundode movilidad del capital,seriaposibleun"circulo virtuoso" entreel activismodel
estado y la aperturainternacional. Las intervencionesestatales caracteristicasdel
modernoestadobenefactorfuncionaron comoamortiguadores de losconflictossociales
y politicosque socavaronlos intentosde aperturade la primeramitadde este siglo(el
proteccionismo, el nacionalismo y los conflictosinternacionales).Enunmomentoen que
EthanKapsteiny otrosautoresmanifiestan su temorde que se repitala decada del '30,
es importante comprendermejorlos beneficiosecon6micosdel activismoestatal.
Elrestode este articulose divideen sietesecciones. Enla primerase esbozanlos
perfilesdel debate sobrela globalizaci6ny la autonomianacional.Enla secci6n 2 se
rastreala genealogiay se exponenen detallelosargumentossobrelas limitaciones que
imponelaglobalizaci6n. Enla secci6n3 profundizo micriticadel saberconvencional.En
la secci6n 4 se apuntanlas diferenciasentrelos paises y entrediversossegmentosdel
mercado en lo tocante al grado de integraci6ndel mercado en los paises de la OCDE.
6 Alesinay Perotti(1996).
7 Katzenstein(1985);Przeworskiy Wallerstein
(1982),y Ruggie(1982).
886 GARRETT
GEOFFREY
Enla secci6n 5 se analizanlos efectosde la globalizaci6n

sobrela elecci6nde politica
macroecon6micaen estos paises. La secci6n 6 examinalas consecuencias macro-
econ6micasde las politicasecon6micasintervencionistas. Enla secci6n 7 se resumeel
andlisisde las oportunidades y limitacionesque presentapara la gesti6n p blica la
economiaglobal.
1. El debate sobre la globalizaci6ny la autonomianacional

Enel grAfico1 se esquematizael debatecontempordneo sobrela globalizaciOn.
Tres son las preguntasprincipalesa ser respondidas.En primertermino, ,son los
mercadosrealmenteglobales?Segin muchosanalistas,laintegraci6n internacional
del
mercadoes la caracteristica definitoria
de laeconomiapoliticamundialcontemporanea.
Es facildemostrarel rapidoaumentodel comerciode bienesy servicios,perola mayor
partede la atenci6nse centraen la internacionalizaci6n
de la produccion(a travesde la
inversi6nextranjeradirecta,las fusionesinternacionalesy las alianzasestrategicas)y la
integraci6n de losmercadosfinancieros (enmateriade titulos,bonos,acciones,monedas
y aunotrosderivadosmas sofisticados).Enmuchoscasos, los indicesde crecimiento
son exponencialesy las cifrasen d61aresprovocanasombro.Paradar un ejemplo
clasico, el Banco de Pagos Internacionales estimaque en 1992 las transacciones
globales de divisassumaronel equivalentede 1.200.000millonesde dOlaresdiarios
-una cifraque es casi el doble que la de 1989 y considerablemente mayorque las
reservasde divisasde todos los bancoscentralesdel mundo.
Encambio,los escepticosde laglobalizaci6n expresanmuchasreservassobreel
gradode integraci6n de los mercados.Antetodo,en muchasdimensioneslos mercados
no estan hoymuchomas integradosinternacionalmente de to que estabana finesdel
GRAFICO1
y autonomianacional
Globalizaci6n
No: Sesgo No: Demandas No: Bienes

OECD-Este politicas de colectivos:
redistribuci6n P derechos de
asiatico, similar
al de fines del de riqueza y iCosl/ propiedad;
s. XIX;sesgo riesgo econ6- capital
P1: de inversiones icos? nfraestructu-mano;
Son en pais
origen; de
barreras ira fisica;
estabilidad
,Son
globales no arancelarias apoyo
social;apoyo
social;
los mer-cambi Si. Tiposde
fijos; politicoa la
cados? P2: presupuestos
SSf: En ,Carrera equilibrados;
especial hacia reducci6n de Si: Fuga de
mercados gastos e
politicas capitales; tasas
financierosy de estin- impuestos; de interes
producci6n desregulaci6n y - -
dares mas altas
multinacional minimos? privatizaciones
• Preguntas I ] Saberconvencional j Escepticossobrela globalizaci6n

.
MERCADOS Y POLITICA
sigloXIX8. Desde unaperspectivahist6ricamAsamplia,talvez el hechomAsdestacado

del siglo XXsea la caida precipitadade la globalizaci6na mediadosde siglo,y no el
incrementode la actividadinternacional en las Oltimasdecadas. Ensegundo lugar,la
mayor parte de la actividad econ6mica internacional sigue concentradaen las
democraciasindustriales avanzadas,y lascrecientesvinculaciones entreel Este
y la OCDEconstituyenla extensi6n geogrdfica mAs notable de los mercados asi.tico
internacionales9. Entercertermino,no hayningOnmercadointernacional tanintegrado
como lo estAnlos mercadosdentrode las fronterasnacionales.El ahorrointerno
continura siendounfrenoparalos patronesnacionalesde inversi6n10 y las carterasde
los inversoresno estAnen absolutodiversificadas de manera6ptimaentrelos distintos
paises". Las mejoresestimacionesde la producci6ninternacionalizada indicanque
dichaactividadnoIlegasiquieraal 10%de la produccion,inclusoen las economiasmas
integradasdel mundo12. PorOltimo, pese a los efectosde la RondaUruguaydel GATT,
sustancialesbarrerasno arancelarias continulan restringiendo el comercio13.
No es mi prop6sitodiscutirlos meritosde Ilamar"globales"a los mercados.
Aceptaremas bien la propuestamas cautelosasegOnla cual los mercadosse han
"globalizado" en las Oltimas decadas, lo cual nos centrarnosen las conse-
cuenciasde este procesoparala autonomia permitira,
de las politicasnacionales.Estonos Ilevaa
plantearnosunasegundapreguntarespectode la globalizaci6n: la mayorintegraci6n
del mercado, ,presiona haciaunminimo denominador las politicasecon6micas
nacionales?Larespuestaconvencional escomtOn
inequivocamente afirmativay estAbasadaen
la idea de que el capitalm6vila nivelinternacional (tantode los financistascomode las
empresasmultinacionales) puedeabandonaraquellaseconomiasen las que la politica
econ6micano se ajustaa sus preferencias.Elresultadoprobableson tiposde cambio
fijos,presupuestosequilibrados,reduccibndel estado, disminucionregresivade los
impuestosy desregulaci6n.
Noobstante,losescepticosde laglobalizaci6n apuntanqueesta 16gicaecon6mica
notieneen cuentaque la globalizacion aumentala inseguridadde grandessectoresde
la sociedad, incentivando a los gobiernosa redistribuir las asignacionesde riquezay
riesgos que produceel mercado.Esta 16gicapoliticade la "voz"(voice) contrasta
marcadamente con la 16gicaecon6micade la "salida" (exit).
La Oltimapreguntaen el debate sobre la globalizaci6nes 6sta: si los distintos
regimenesde politicano convergenen tornode un tipoidealde libertadde mercado,
i,tendrA ellocostosmacroecon6micos? Nuevamente, larespuestacomQna esta pregunta
es uncontundente"si".Se dice que huidade capitalproductivo y financiero,que
aumentaran habr, la inversiony las economiasse estancarAn.
las tasas de interes,disminuira
Perohay otraformade verlas cosas, y es que el estado puede proveerunagama de
bienes colectivosvaliososparalas empresasy los inversores,que al menosequilibren
los costos de su intervencionismo. En ciertascircunstancias,los beneficiosde un
gobiernofuertepuedeninclusosuperara los costos.
8 Maddison(1995);Obstfeldy Taylor(1997).
9Wade (1996).
10Feldsteiny Bacchetta(1991).
11Frenchy Poterba(1991);Gordony Bovenberg(1996).
12
Lipsey (1998).
13OCDE (1996).
888 GEOFFREY
GARRETT
Una vez esbozados los perfilesdel debate, en las dos secciones siguientes
discutiremoscon masdetallelas dos concepcionesrivalessobrelos efectosinternosde
del mercado.
la integraci6n
2. Restriccionesimpuestasporla globalizaci6n
Tres mecanismosde la globalizaci6n
Existentres mecanismosbasicos porlos cuales, seguinse piensa,la integraci6n
del mercadopuede afectarla autonomiade las politicasnacionales:las presionesen
pos de la competitividad comercial,la internacionalizaci6n de la producci6ny la
integraci6nde los mercadosfinancieros.
Elprimerelementode latesisconvencional sobrelaglobalizaci6n es el aumentode
lacompetencia comercial. De acuerdo con este punto vista, gobiernofuertees por
de un
definici6n poco competitivo14. regulacionesimpidena los mercadosoperarcon
Las
eficiencia.Elgasto puiblicodesplazaa la inversi6nprivada,es menoseficienteque las
asignacionesdelmercadoy reduceladisciplinaque6ste imponea los preciosy salarios.
A su vez, el gasto p'blico debe financiarse con endeudamiento piblico o con mayores
impuestos.Los impuestosreducenlas gananciasde las empresas y deprimensu
actividad;el endeudamiento pOblicoelevalas tasas de interes.Comoconsecuenciade
estos efectos,la expansionde la economiap'blica reduceel volumende produccidny
el nivelde empleo.Ycomono haygobiernocapaz de afrontar estas consecuencias,el
inexorableresultadode lacompetenciacomerciales lareducciOn de laeconomiap'blica.
Elsegundomecanismode laglobalizacion tienequevercon lainternacionalizaci6n
de la producci6ny la consecuente credibilidadde las amenazas hechas por las
empresasde trasladarla producciOn de un pals a otroen busca de mayorestasas de
ganancia.Estaes la "succi6ngigantesca"que, segOnpredijoRoss Perot,produciria el
Acuerdode LibreComercio de AmericadelNorte(NAFTA). Lafugade las multinacionales
tambienestuvo en primerpianoen los debates que tuvieronlugaren Europaen la
decada del '90.Paraalgunos,los ingenierosen informatica que viajantelematicamente
de Bangalorea Seattley al SiliconValleyson los heraldosdel NuevoMundodel siglo
XX115.RobertReich,porejemplo,proclam6en articulosinfluyentes del Harvard Business
Reviewque en la economiagloballa distinciOn entre"nosotros" y "ellos"ya no aludea
los paises, sino mas bien a los ciudadanosde un pais con respectoa las empresas
multinacionales, independientemente del paisdonderesidansus due-os16
Comoocurreconel comerciointernacional, losargumentos convencionalesacerca
de las consecuenciasde la internacionalizacion de la producci6nsobre las politicas
pOblicasse centranen el costoque le significara a lasempresasel intervencionismo del
estado. La diferenciaes que las firmascon instalacionesen de un pals pueden
eludirtales costos abandonandola economiadel pals en cuestiOn. mas Asi
pues, si los
gobiernosquierencompetirpor las inversiones y puestos trabajoque brindanlas
de
empresasmultinacionales, deben adoptarla libertadde mercado.
14Pierson
(1991);Pfaller(1991).
15Greider(1997).
16Reich
(1990 y 1991).
MERCADOS Y POLITICA
ElOltimo argumentoen favorde las restricciones

que imponela globalizaci6ngira
en tornode la integraci6ninternacional de los mercadosfinancieros.Los operadores
que funcionanlas 24 horasdel dia puedentrasladarcifrasde dineroalucinantesen
formacasi instantaneade unlugara otrodel globoen su incesanteempenoporrealizar
gananciasde arbitraje. Laposibilidad de unafugamasivade capitalesactuacomouna
medida disciplinaria supremasobre los estados. En una anecdota que lleg6 a ser
celebre,se cuentaque el estrategapoliticodel presidenteClinton,JamesCarville,dijo:
"Antespensabaquesi habiareencarnaci6n, queriavolvera este mundocomopresidente
de los EstadosUnidoso Papa;ahorapreferiria volverconvertidoen el mercadode
valores:es capaz de intimidara cualquiera"'7.
Losanalisisacademicosde los efectosinternosde la integracion de los mercados
financierossuelenser nomenosestridentes; estanIlenosde imagenesmuyevocadoras,
comolas del casinocapitalismg1, el "capital y de frasescomo
mercurial"'19, eligi6
a los banqueros?"20. La16gicacentralque sustentaeste programade investigaciones
".qui6n
es el poder conferidoal capitalfinancieropor la credibilidadde sus amenazas de
"salida"(exit).Losgobiernosdevienenrehenesde los mercados,el preciodel rescatees
alto y el castigo por no cumplir,muyrapido21.Si las politicasy las institucionesque
cuentancon el avalde los mercadosnoexistenen unpals,el dinerosaldrade este como
en unahemorragia hastaque aquellasprevalezcan.
Otravez lo mismo?
,
Laurgenciacon que hoyse debateel temade la globalizaci6npareceriaindicar
que el hostigamientoque padece el estado nacionales un fenbmenonuevo. Sin
embargo,las consecuenciasde laintegraci6n internacional paralas politicasnacionales
constituyenunmotivode inquietud desde hace mAsde doscientosanos-basicamente
desde el surgimientodel capitalismo TantoDavidHumecomoCharlesLouis
industrial-.
Montesquieu y AdamSmithcrelanque la movilidad del capitalrestringiria
el crecimiento
rJelestado22.Masaun,laargumentaci6n de este Oltimo sobrelatributacidn del capitalen
Lariquezade las nacioneses notablemente similara laque apareceen el debateactual:
de capitales propiamente
"Elpropietario unciudadano del mundo,no necesariamente
a ning0n
aferrado palsenparticular.Seguramente elpalsenqueseavictima de
unaexpropiaci6n producida
vejatoria abandonar,
porungravoso tributo, sucapital
y IlevarA a algonotro
palsenelquepuedaseguirconsusnegocios ms c6modamente
o disfrutar de sufortuna...
Todotributoqueahuyente el capitalde unpaisdeterminado despojarAde hastala 01tima
onzade susingresospOblicos tantoalsoberano comoa lasociedad"23.
Enel ocaso del imperiovictoriano, NormanAngellsosteniaque los efectos de la
integraci6necon6micainternacional erantangeneralizados quehabianvueltovirtualmente
17TheEconomist(1995:3).
18Strange(1986).
19McKenziey Lee (1991).
20Pauly(1997).
21 Se encontrarn reseriasen Cohen (1996)y Andrewsy Willett(1997).
22 Agradezco a ArthurStein por haberme puesto en conocimientode estos argumentos.Ver tambi6n
Hirschman(1981) y Stein(1993).
23 Citadoen Hirschman(1981:256).
890 GEOFFREY
GARRETT
inconcebiblela mAximaexpresi6nde la soberaniade un pais, o sea, la guerra24.La

pentItimaoleadade inquietudporel porvenir del estadonacionalse levant6a finesde
la d6cada del '60. CharlesKindleberger proclam6,en una frase celebre, que como
consecuencia del poder de las empresas multinacionales "el estado ya esta casi
acabado como unidadecon6mica"25. RaymondVernontitul6Sovereignity at Bay("La
soberaniaacorralada") a su influyenteobra sobre este mismotema26.En su primer
anAlisissistemAtico de los efectos dom6sticosque teniala interdependencia, Richard
Coopersostuvoque la politicaecon6micade una naci6nse veia significativamente
restringida porla integraci6n de los mercados27
internacional
Eneste apartadome centrareen dos temasde investigaci6npromovidosporlos
escritosde Cooper,Kindleberger queocuparonmuchaspaginasen International
y Vernon,
Organizationen la d6cada del '70: el de las relaciones transnacionalesy la
interdependencia, y el de la dependenciay el subdesarrollo. Larevistasac6 en 1971un
nimero especial titulado"Lasrelacionestransnacionales y la politicamundial", cuya
edici6n estuvo a cargo de RobertKeohaney Joseph Nye; fue la primeraincursi6n
concertadade esta revistaen el campo de la economiapoliticainternacional28. La
afirmaci6n centralde ese nuimero eraque los modelosrealistas,que ponianel acentoen
el conflictoentreestados unitarios, no estabanen condicionesde tomaren cuentael
actualcontextointernacional, pobladono s6lo porestadosnacionalessinoademaspor
actores no estatales (entre ellos las empresas multinacionalesy los financistas
internacionales) cuyosvinculostraspasabanlasfronteras29. Otrostrabajosque siguieron
esta mismacorrientedestacaronlos efectos de la diferentevulnerabilidad frentea los
procesosecon6micosinternacionales sobrelas relacionesde poderde los paises30,la
naturaleza de la cooperacionen el sistemainternacional31 y el papelde las instituciones
internacionales en el fomentode la cooperaci6n32
La escuela de las relacionestransnacionalesy la interdependenciaponia el
enfasis en lo externo:su objetivoera construirun nuevo paradigmade la politica
internacional. De todos modos, los fundamentosanaliticosde los estudios sobre la
interdependencia guardannotablesparalelismos con los argumentoscontemporaneos
acerca de la globalizaci6n. Consideresela siguientecitade EdwardMorse,con la que
se iniciabasu articuloen el mencionadonOmero especial:
Loscambios enlaestructura delaeconomia globalhandadoporresultado unmenor control
del estadosobreciertasactividades que presumiblemente pertenecerlan de jurea su
dominio.[...] Lascrisismonetarias [...] handemostradoque los mercados
internacionales
financieros inclusode los mas
mrdsallAde lajurisdicci6n
parecenoperar
quesurgieron
avanzados industriales
palses de Occidente,
y fuera
de su control
individual El
o colectivo.
24Angell(1911).
25Kindleberger(1969:207).
26Vernon(1971).
27 Cooper(1968).
28Reimpresocomo Keohaney Nye (1971).
29El nuimeroespecial conteniaadem&sarticulossobre una serie muy diversade actores no econ6micos,
como la Fundaci6nFordy la IglesiaCat61icaRomana.
30Keohaney Nye (1977).
31Krasner(1983).
32Keohane(1984).
MERCADOS Y POLITICA
florecimiento de lascorporaciones multinacionales haafectadoporigual[...]la polftica

de
crecimiento econ6mico de lospalsesmuydesarrollados y pocodesarrollados,limitandola
de susgobiernos
libertad parafijarprioridades sociales.Andlogamente, lareducci6n de los
aranceles [...]haincrementado el nlimerode factores desconocidos o nomanejables que
debentenerseen cuentaal planear todaunagamade medidasecon6micas internasy
externas,desdelapoliticadedesarrollo regionalo lasmedidas enelpiano
antiinflacionarias,
hastaeltipode cambiode unpals33
interno,
Morseargumentaba, pues, que tresfacetas de la integraci6ndel mercado(hoy
bien conocidas)planteabanunagraveamenazaa la autonomianacional:el comercio
internacional,las empresasmultinacionales y los mercadosfinancierosinternacionales.
Otrosautoresque colaboraronen el volumensobre las relacionestransnacionales
hicieronafirmaciones semejantes.LouisWellssostuvoque "laempresacon subsidiarias
diseminadasen todoel planetatiene,evidentemente, la posibilidadde evadirla acci6n
de muchaspoliticasgubernamentales"34. Lawrence Krauseasegurabaque"laintegraci6n
de los mercadosfinancieros preocupaparticularmente, pueslas actividadesfinancieras
privadasinternacionales hanlimitado seriamente la soberaniade los paises"35. Keohane
y Nye Ilegabana la conclusi6nde que "lasrelacionestransnacionalesgeneranuna
'brechade control'entrela aspiracionde controlar unaampliagamade cuestionesy la
posibilidadefectivade hacerlo.El problemano reside en una perdidade soberania
legal,sinoen unap6rdidade autonomiapoliticay econ6mica"36
Sin embargo, las investigacionessobre las relacionestransnacionalesy la
interdependencia no eranlos Onicosestudiosacercade la integraci6n del mercadoy el
estado que ocupabanun lugarprominenteen el nuimeroespecial del International
Organization de los anos '70.Desilusionados con el fracasode las prescripcionespara
el desarrollode los economistas ortodoxos,varios estudiosos latinoamericanos
-encabezados desde la d6cadadel '50porRaOlPrebischen la CEPAL-afirmaban que
la integraci6ninternacional noerael caminohacialaprosperidad, sinomas bienhaciala
dependenciay el subdesarrollo.
Enel volumenmencionado,s61oPeterEvansabord6frontalmente las cuestiones
ligadas al desarrollo37. No obstante, en 1978 InternationalOrganization dedic6 otro
nOmeroespecial a la tesis de la dependencia.Su editor,James Caporaso,capt6 la
peculiaridadde este intentocuando dijo que el ant6nimode dependencia no era
interdependencia,sino autonomia38. El grueso de los articulosde ese volumense
mostrabanambivalentesrespectode los meritosde los argumentosexpuestosporlos
"dependentistas" latinoamericanos. Una clara excepcion era RichardFagen, quien
sostuvoque "yacasi nadiesugiereque'el librejuegode las fuerzasdel mercado'habra
de generarunmovimiento tendientea la erradicaci6n de la pobreza,la distribucion mas
equitativa de las posibilidades de vida y otras metas valiosas del desarrollo"39.
33Morse(1971:23).
34Wells(1971:97).
35Krause(1971: 189).
36Keohaney Nye (1971:393).
37Evans(1971).
38Caporaso(1978: 18).
39Fagen (1978:292-293).
892 GEOFFREY
GARRETT
Fagencreiaque los paisesen desarrollo podiany debianponerdistanciarespecto

de los lazos econ6micos internacionales que los perjudicabannacionalizandolas
empresas multinacionales y protegiendosu industrianacional.Este enfasis en las
multinacionales y proteccionismofue luego suplantadoentre los estudiosos del
el
desarrollopor un interes predominanteen los efectos internosde la integraci6n
financiera40.Desde luego,los observadoresdel panoramaactualde las democracias
industrialescompartenestos temoressobre las consecuencias de la movilidaddel
capital.Eldebate contemporaneo acercade la globalizaci6nha desdibujado,pues, la
claradistincionestablecidaen lad6cadadel'70entreinterdependencia y dependencia.
RESUMEN
En esta seccidnhemospresentadodos argumentosfundamentales. Primero,hay
tres facetas de la globalizacian que, segOnmuchos,limitanla autonomianacional:el
comerciointemacional, de laproduccibn
lainternacionalizacibn de
y lainternacionalizacidn
los mercadosfinancieros. Segundo,los argumentosactualessobre los caminosde la
globalizacidnno son nuevos en absoluto.Granparte de los trabajospublicadosen
International
Organization enla d~cadadel '70sobrelainterdependencia y ladependencia
podriantrasplantarse a la bibliografia
sobrela globalizacidnde nuestraepoca sin temer
quese losrechaceporperimidos. Masaun,conloscorrespondientes cambiosde Ixico, lo
mismopodriadecirsede los escritosde AdamSmith.
Enretrospectiva, sabemosque el sigloXIXfuela poca de la granconstruccidn de
los estadosnacionalesy que en la d6cadadel '70se asistida un rdapido aumentode la
escala y alcances del activismogubernamental. esperarque las cosas sean
distintashoy,comosugierelaret6ricade nuestrosdias?,Cabe
3. Reevaluaci6nde las consecuencias de la globalizaci6n

paralas politicaspublicas
Comercio,compensaci6ny "liberalismo enraizado"(embeddedliberalism)
Los argumentosacercade los efectos restrictivos de la integraci6ndel mercado
sobrelas decisionesde politicaecon6micatienenunalargay memorablehistoria,pero
hayunenfoquemuydiferentede la relaci6nentrela globalizaci6n y la politicanacional
que tambiencuentacon notablesantecedentes.En su andlisisdel surgimientode la
democraciaindustrial en el sigloXIX,KarlPolanyipuso de relievela existenciade un
"doblemovimiento" con dos elementoscomponentes:
Unoerael principio del liberalismo econ6mico,queapuntaba a establecerunmercado
autorreguladoconfiandoenel apoyode lasclasesmercantiles y utilizando
comometodos,
en granmedida,el laissezfairey el librecomercio;
el otroerael principiode la protecci6n
social,queprocuraba la conservaci6n delserhumano y de la naturalezaasi comode las
organizacionesproductivas,paralo cualconfiaba en el apoyode los directamente
afectadosporlaacci6nnocivadelmercado[...]y utilizaba
comometodo[...]m.s
losinstrumentos
de laintervenci6n41
Cuarentaaflos mas tarde,JohnGerardRuggieformul6un razonamiento similar
sobrelareconstrucci6n, luegode laSegundaGuerraMundial, de los mercadosabiertos
40Maxfield(1997);Winters(1996).
41
Polanyi (1944/1957: 132).
MERCADOS
GLOBALES
Y POLITICA
NACIONAL 893
y la politicademocrdtica42. Sostuvoque el sistemade BrettonWoodssustentabauna

soluci6nde compromisoque 61Ilam6"liberalismo enraizado", en el que la liberalizaci6n
comercialibaunidacon politicasnacionalescapaces de amortiguar los dislocamientos
del mercado.Maso menosporla mismaepoca, PeterKatzenstein sostuvoque el rasgo
caracteristico de las pequenasdemocraciaseuropeaserasu disposicibna adaptarsea
los mercados internacionalesa la vez que se compensaba a quienes resultaban
afectadosporeste proceso43.Masrecientemente, DaniRodrik mostr6que el nexoentre
la aperturacomercialy la compensaci6nnacionalsigue vigenteen todo el mundo,no
s6lo en las democraciasindustriales44
Laperspectivadel "liberalismo enraizado" no cuestionabala proposici6nnuclear
de la teoriadel comerciointernacional, la cual la liberalizaci6n es, a la larga,
segtin
positivaparatodos los sectores sociales. El signo distintivode este enfoqueera su
reconocimiento de que en el cortoplazola dinamicapoliticaderivadade la exposici6na
los flujoscomerciales(ya otrosmercadosinternacionales) eramuydistinta.Laapertura
comercialaumentalos dislocamientos socialesy la desigualdad,y porende incrementa
las presionespoliticastendientesa morigerarsus efectos. Si se pretendeevitarel
proteccionismo(y la catastr6ficaespiralde decadencia econ6mica,nacionalismoy
conflictocon laque se lo asociabaen la decadadel '30),el gobiernodebe redistribuir la
riquezay los riesgosasignadosporel mercado.
Losacuerdosde BrettonWoodsfacilitaron el logrode los objetivosgemelos de la
liberalizaci6n comercialy la compensacibnnacionalal combinartiposde cambiofijos
con controlesal capital45.Los primerospromovianel comercioestabilizandolas
expectativasacercade los futurosmovimientos de precios;los segundos concediana
los gobiernosla autonomiamacroecon6micaindispensablepara suavizarlos ciclos
econ6micosa travesdel manejocontraciclico de la demanda.
El enfoque de Mundelly Flemingsobre la macroeconomiade una economia
abiertaes el que mejorpermitecomprenderla repercusi6nde los controlesal capital
sobrela autonomiade politicas46. S61odos de las tres condicionessiguientespueden
prevaleceren unmomentodado:tipode cambiofijo,autonomia de la politicamonetaria
y libremovimiento de capitalesa travesde las fronteras.Si los acuerdosde Bretton
Woodshubiesenobligadoa los paises a eliminar todaslas restriccionesa los flujosde
capitalademas de establecerun tipode cambiofijo,las autoridadeshabrianperdido
tambiensu autonomiamacroecon6mica. Los gobiernosno habriansido capaces de
compensarlas caidas de la actividadecon6micaimprimiendo mAsdineroporqueel
capital se habriafugado, mientraslas tasas de interesno alcanzaranlos niveles
internacionales. PerolosArticulosdelAcuerdode Bretton Woodsobviaron esta posibilidad
la de
adoptando recomendaci6n JohnMaynard Keynesde que se permitiera, e incluso
se alentara,la imposici6nde controlesde capital47
42Ruggie(1982).
43Katzenstein(1985).
44 Rodrik (1997).
45Elsistemade BrettonWoodstambi6npermitiahacerajustesconsensuadosen las paridadescambiariasa
fin de corregirdesequilibriosfundamentalesen la balanzade pagos y preveiapr6stamosdel FMIpara apoyarlos
tipos de cambioen situacionesde crisistemporarias.
46Mundell(1962).Paraunaaplicaci6nsistemtica a la
politica,ver Frieden(1991).
47Muchasde las prescripcionesde Keyneseran inaceptablesparaEstados Unidos,aunque no sucedia lo
mismocon los controlesal capital.
894 GEOFFREY
GARRETT
Sin embargo,las estrategiasde compensaci6nnacionalcomo respuestaa la

liberalizaci6n comercialno se limitaron al manejode la demanda.La mayoriade los
analistasdescribenlos regimenesde politicaecon6micainternaque surgieronen la
epoca de BrettonWoods como "estados benefactoreskeynesianos".Am6n del
keynesianismo ya descripto,el terminose aplicaba a la provisi6npublicade
adem.s
seguridadsocial(a travesde las pensionesy jubilaciones, los subsidiospordesempleo
y otrosprogramasde transferencia de ingresos)y de serviciossociales(principalmente
la educaci6ny la atenci6nde la salud),solventadosmedianteunsistemade impuestos
relativamente altosy progresivos48
EsfAcilverporque el componentedel estadobenefactorestabaal serviciode las
finalidadespoliticasdel "liberalismo enraizado". La seguridadsocial constituyeuna
ayuda directapara los afectados los del
por riesgos mercado.Laprestaci6npiblicade
serviciossociales no s61obeneficiaa los consumidoresindependientemente de su
capacidadde pago, sino que genera una fuentede empleo menos vulnerablea las
vicisitudesde la competenciaen el mercado.Los impuestosprogresivostomanen
cuenta la capacidad de distintossectores sociales para solventarlos programas
oficiales.Elestadobenefactorredistribuye la riquezay los riesgos,amortiguando asi la
oposici6npopulara la libertadde mercado.
,Perocuales son los efectosecon6micosdel estado benefactorsobre la compe-
titividadcomercial(suponiendoqueel gastopuiblico y latributaci6n est6nequilibrados)?
En este caso, el Ambitode la politicamacroecon6mica debe ampliarsemas allAdel
analizadodentrodel enfoqueMundell-Fleming paracentrarseen los costosy beneficios
de diferentesaspectos de la economiapuiblica. Losargumentosrivalesse asemejana
losandlisiseconomicosde lasfinanzaspOblicas, quese vuelvenmuchomasimportantes
a raizde la liberalizaci6n comercial,la que hace que las economiasnacionalessean
tomadorasde preciosen los mercadosinternacionales. Losreclamossobrela faltade
competitividad del estado benefactorse centranen los costos de la provisionpor el
gobiernode la seguridady de los serviciossociales. Elestado benefactordebilitael
disciplinamiento del mercadoy desestimulala iniciativa privada; a su vez, los impuestos
distorsionan las decisionesde inversi6n y reducenla eficiencia.
Porotrolado,muchossonlosquesostienenqueel intervencionismo gubernamental
genera numerososbeneficiosecon6micos,que pueden al menos neutralizar tales
costos. Aqulla ideaclavees la provisi6n pOblicade bienescolectivoscuyaofertaporel
mercadoes insuficiente.Hastaeconomistaspertenecientesa la escuela de Chicago
consideranque ciertosserviciosdel estadoson esencialesen el capitalismo: el imperio
de la leyy la protecciOn de los derechosde propiedad,porejemplo49. Paralos nuevos
te6ricosdel crecimiento, tambienla educaciOnpiblicay la provisionde capitalhumano
y de infraestructura
fisicaporpartedelgobiernosonimportantes motoresdelcrecimiento5a.
La16gicade que las "fallasdel mercado"puedenser subsanablesmediantelas
politicasp'blicas puede tenerinclusouna aplicaci6nmas vasta. Porejemplo,en la
economiadel desarrollo es biensabidoque la desigualdadmateriales negativaparael
48 El estudio fundamentales Shonfield(1965). Entreotros
ejemplos importantespueden mencionarse:
Esping-Andersen,1985;Goldthorpe,1984;Lindbergy Maier,1985;Scharpf,1991.
49Enla actualidad,el propugnadorprincipalde esta concepci6nes North(1990).Tambiense ha convertido
en un elementocentralde la politicaoficialsobreel desarrollo;verWorldBank(1997).
50Aschauer(1991);Barroy Sala-l-Martin (1995).
MERCADOS Y POLITICA
crecimiento.AlbertoAlesinay RobertoPerottihanafirmadoque esto se debe a que la

desigualdadoriginaconflictossociales, que no les gustana los inversores,quienes
desean que hayaestabilidad51. Dadoque el estado benefactormitigalos conflictosal
reducirlas desigualdadesen materiade riquezay de riesgogeneradasporel mercado,
sus consecuenciasparalos negociospuedenser ben6ficasen lugarde nocivas52.El
gasto pOblicopuedeestimular la inversi6npordos vlas:aumentandola productividada
trav6sde lamejoradel capitalfisicoy humano,y preservandolaestabilidadmedianteun
sost6npermanentede la aperturadel mercado.
Ensuma,la soluci6nde compromisodel "liberalismo enraizado"de la epoca de
BrettonWoods combin6un r6gimeninternacional de aperturacomercial,tipos de
cambiofijosy controlesalcapitalconlaeconomiapoliticanacionaldelestadobenefactor
keynesiano.Como observaci6nfinalsobre esta combinaci6n,puede decirse que,
segOnmuchosanalistas,el "liberalismo enraizado"tuvounpapelprominente y funcion6
mejoren los paises caracterizadospor movimientosobrerosfuertesy centralizados
asi como porpartidossocialdem6cratas
(corporativistas) poderosos.Los partidosde
centroizquierdatiendena sermAssensiblesalas demandaspoliticasde losperjudicados
por el mercado en lo inmediato.Los movimientosobreroscorporativistasse ven
estimuladosa adecuarlos aumentosde salariosparabeneficiara la economiaen su
conjunto,y porendea nosacarventajade losmecanismosnacionalesde compensaci6n
(ya sea bajola formadel manejokeynesianode la demandao de unaexpansi6ndel
estado benefactor)exigiendomayorpaga porunamenorcantidadde trabajo53.
SCrisisdel "liberalismoenraizado"?
Pese al 6xitomanifiesto
del "liberalismo
enraizado" en la 6poca de BrettonWoods,
hoyse cree, en general,que lasoluci6nde compromiso entrelaaperturadel mercadoy
los mecanismosnacionalesde compensaci6nya no es viable.Elmas destacadofactor
causalde esta inviabilidades la mayormovilidad del capitalproductivoy financiero,asi
como la disminuci6nde las restriccionesa los flujosinternacionales con la que ha
estado asociada54.Nadie sugiere que hayanmermadolas demandas pollticasde
compensaci6no lanecesidaddelestadode mitigar las presionesanti-internacionales55.
Masbien,el saberconvencionalafirmaque se ha reducidomuchisimola capacidadde
los gobiernosparacontribuir con su partea la f6rmuladel "liberalismoenraizado".
Se suponeque el aumentode la movilidad del capitaltornaimpracticablela politi-
ca de compensaci6nnacionalpordos vias diferentes56. Laprimerase vinculacon la
50Aschauer(1991) y Barroy Sala-l-Martin (1995).
5' Alesinay Perotti(1996).
52Garrett(1998a).Parauna concepci6nalternativa, ver Perssony Tabellini(1994).
53Alvarez,Garretty Lange(1991),Garrett(1998a),Langey Garrett(1985).Algunoshandichoque el 6xitode
este tipo de r6gimentuvo tantoque ver con la organizaci6nde las empresas como con la organizaci6nde los
trabajadores(Soskice, 1990,y Swenson, 1991).
54Hayquienes sugierenquela integraci6nfinancieraha sido impulsadaporavances de la informbtica sobre
los cuales los gobiernostienenescaso control(Bryant,1987, y Goodmany Pauly,1993).Otrosargumentanque la
eliminaci6nde los controlesal capitalfue unaopci6nideol6gicareversible(Sobel, 1994,y Banuriy Schor, 1992).Mi
posici6n es intermediay similara la de Friedeny Rogowski(1996):aunque los controlesal capital sigan siendo
te6ricamenteeficaces, su costo de oportunidadse ha incrementadomuchoen las Gltimasd6cadas.
55 Pierson (1996).
56A menudose afirmaque las institucionescorporativasdel mercadolaboralse fuerondesgastando con el
tiempo, sobre todo en Escandinavia(Iversen,1996; Pontussony Swenson, 1996); pero estudios mis amplios
896 GEOFFREY
GARRETT
integraci6nde los mercadosfinancieros y el keynesianismo tradicional.Ruggiey otros

autoresafirmanque la integraci6n financiera tornaimperativos los tiposde cambiofijos
a fin de incrementar la confianzade los mercadosen la estabilidadde las politicas
econ6micasnacionales57. PerosegOnMundell-Fleming, lafijaci6ndel tipode cambioen
uncontextode movilidad del capitallimitala autonomia de la politicamacroecon6mica.
Lasegundaviase vinculacon lainternacionalizaci6n de la producci6ny la natura-
leza de la economia pOblica.Rodriksostiene que los gobiernosya no estan en
condicionesde mantener,y muchomenosde expandir,la generosacombinaci6ndel
estado benefactorcon la tributaci6n progresiva58. Se supone que las empresasque
operana trav6sde las fronteras no estarAndispuestasa pagarimpuestosparafinanciar
programasde gobierno.Rodrikpostulaque el futurodel estado benefactors6lo puede
asegurarsetrasladando lacargaimpositiva de lostenedoresde activosm6viles(empresas
y financistas)a los inm6viles(trabajadores), debilitandosus efectos redistributivos.
Asi, tenemosque dos de los mas sagaces estudiososde la economiapolitica
internacional contemporaneaaceptan la proposicioncentraldel saber convencional
acercade laglobalizaci6n. Unsaltocuinticoen lasamenazasde "salida" de productores
e inversoresm6vilesha inclinadofuertemente la balanzade poderen favordel mercado
yen contrade la politicanacional.Enlas dos secciones siguientescuestionaremosesta
argumentaci6nexaminandocon mayordetalle los efectos internosde la inter-
nacionalizaci6n de la producci6ny de la integraci6n de los mercadosfinancieros.
La internacionalizacidn
de la produccidny los bienes colectivos del estado
El"liberalismoenraizado" al estilode BrettonWoodscomprendiatres elementos:
tipos de cambiofijosy controlesal capital;manejokeynesianode la demanda;y un
generoso gasto piblico con un sistema tributario redistributivo.,Cuales el efecto
previsiblequelainternacionalizaci6n de laproduccion puedetenersobreesos elementos?
Podriadecirseque las multinacionales favorecenlos tiposde cambiofijosporque
6stos reducenla incertidumbre sobrelas consecuenciasde regimenesde producci6n
internacionalmente diversificados59. Si asi fuera,y estuvieramosen un mundode alta
movilidaddel capitalliquido,los gobiernosque se plegarana las exigencias de las
multinacionales estarianrenunciando a su autonomiamonetaria.Pero hoy en dia los
productoresmultinacionales tienenuna mejormanerade asegurarsecontralos movi-
mientosinternacionales de preciosque presionando en favorde tiposde cambiofijos:lo
puedenhacera travesde lacobertura usandodistintostiposde instrumentos financieros.
Lagamade opcionesdisponiblesparalosinversores s61oesta limitada porla imaginaci6n
de los participantesen el mercado,y probablementelas multinacionales preferirn
controlarsu propiacarterade riesgoque ceder este derechoal estado. Estoes tanto
mbs posibledada la dificultad, en la 6poca contemporanea, de tenertiposde cambio
fijos estables (ver el apartadosiguiente).Como consecuencia, no parece que la
internacionalizacion de la producci6nhaya de aumentaren grado significativolos
indicanque la estructuradel movimientoobreroorganizadoha permanecidonotablementeestable a lo largodel
tiempo(Golden,1998;Langey Scruggs, 1997;Lange,Wallerstein y Golden,1995).
57Ruggie (1996).Vertambi6nScharpf(1991).
58Rodrik(1997).Paraunaargumentaci6nsemejante,ver Steinmo(1993).
59Moravcsik(1998)argumentaesto, porejemplo,con respectoa los esfuerzosrealizadosporvariospaises
europeos desde la finalizaci6ndel sistemade BrettonWoodsparafijarsus tipos de cambio.
MERCADOS Y POLITICA
incentivosde los gobiernosparafijarsus tiposde cambioy atarseasi de pies y manos

respectode la politicamonetaria.
Sin embargo, la preocupaci6nprimordialpresente en la bibliografiade la
globalizaci6nen Io que conciernea la internacionalizaci6n de la producci6nes la
posiblereacci6nde los productores m6vilesfrentea altosnivelesde gasto pOblicoy de
tributaci6n(asi comofrentea otroscostos de producci6n,en particular los salarios).La
idea convencionales que el calculoque hacen las multinacionales para tomarsus
decisioneses simple:hayque produciren el lugardonde los costos sean menores.Si
esto fueracorrecto,el aumentode las opcionesde "salida" de las empresaspresionaria
paradisminuir el tamaroy los alcancesde la economiapi'blica.
No obstante,quienesestudianlas decisionesde inversionextranjera directay las
alianzasestrategicasde las empresasconsideranque la conductade los productores
multinacionales es mAscompleja.Enprimerlugar,las consideracionesde costos deben
tener en cuenta asimismola productividad, y en este puntouna economiacon un
gobierno d6bily bajos no
salarios luce tan atractiva60.Ensegundolugar,la bibliografia
sobrela estrategiainternacional de las.grandesempresasse centrasobre todo en el
acceso a la nuevatecnologia,los nuevoscanalesde distribuci6n y los nuevosmercados
como elementos impulsoresde la inversi6nextranjeradirecta y de las alianzas
estrat6gicas61.En tercerlugar,que una empresa se instaleen un pals extranjero,
adquierainstalacionesya existentes o se alie con empresas locales, no implica
necesariamenteque tenga que reducirsu actividaden el pals de origen.En muchas
circunstancias, sus nuevasactividadesen el extranjero irande la manocon unamayor
actividadecon6micay nivelde empleoen su propiopais-hacia adelanteen la cadena
productiva, en aquellosprocesosde producci6n,comercializacion y distribuciOnen los
que se suma mayorvaloragregadofinal-.Por01timo,la diversificaci6n internacional
brindaa las empresasotraviaparacubrirsecontrael riesgocambiario.Ensu conjunto,
estas consideracionesponen en cuesti6nla idea del costo minimocomo "f6rmula
mAgica" quedetermina lasdecisronesde radicaci6n de losproductores multinacionales62.
los
,Porque querrian productores internacionalizados radicarseen paises con
grandeseconomiaspu'blicasy altosimpuestos?Mirespuestaes la mismaque parael
comercio.Los productoresmultinacionales se preocupanpor la economia real, y
factorestalescomo la productividad y la estabilidadgravitanmuchoen sus decisiones
de inversi6n.Los estados activistaspueden hacer algo positivopara influiren tales
decisionesaumentandoel capitalfisicoy humanoy facilitandoel apoyopOblicoa los
mercadosabiertos.Dehecho,estosbienescolectivospuedenserinclusomasimportantes
que lo que lo son en el caso del comercio,comoconsecuenciade la mayorsensibilidad
antela inseguridadecon6micaque generaen los ciudadanosla internacionalizaci6n.
Hay,empero,unaimportante objeci6na miargumento, que erainaplicablecuando
examinamosel temadel comercio:la competenciaimpositiva entrelos paises poratraer
a los productoresmoviles.Rodrikapuntacorrectamenteque aun cuando estos se
60 Krugman(1996). No obstante, muchos temen que la veloz diseminaci6nde la tecnologia
espectacularmentelas diferenciasde productividad entrelos paises. reducir,
61Cantwell(1989),Caves (1996),Dunning(1988)y IMF(1991).
62Estono implicaafirmarque los costos de producci6ncarezcande importancia.Enalgunossectores, como
los de productostextilese indumentaria, los costos laboralesinfluyenmucho en las decisiones de localizaci6n
(Leamer,1996).AdemBs,es tentadorparalos gobiernostratarde atraerla IEDofreciendoconcesiones tributarias
especificas y otrosincentivosmonetarios(Hines,1997).
898 GEOFFREY
GARRETT
beneficiandel intervencionismo estatalen la formaque he indicado,de todos modos

tienen buenos incentivospara aprovechargratuitamente estos bienes colectivosno
pagandolos impuestosparafinanciarlos63. Las multinacionalespuedenrecurrir a las
amenazasde fuga a finde forzara los gobiernosa desplazarla carga tributaria del
capitalaltrabajo.Noobstante,podriareplicarseque antesde apelara talesamenazas,
deben sopesar los costos y beneficiosde ayudara financiarla provisi6nde bienes
colectivosde los que sacanprovechoen unpals,versuspagarmenoresimpuestospero
recibirmenoresbeneficiosen otro64.Que el costo de un gobiernofuertesuperea los
beneficiosantes sefralados,y por ende que la internacionalizaci6n presione para
reducirlos impuestosal capital,es unacuesti6nempirica,no te6rica.
Resumiendolo dichoen este apartado,hay pocos motivosparaesperarque la
internacionalizaci6n de la producci6ngeneregrandespresionesen favorde tipos de
cambiofijoso restrinja laautonomiade lapoliticamacroecon6mica en el sentidoclIsico
keynesiano.Masprobablees que impongarestriccionesen el gasto piblico, y sobre
todo en la politicatributaria,
peroestas restriccionesserAnmuchomenosevidentessi,
como he sostenido,las economiaspOblicasgrandes generan resultadosque son
atractivosparalas multinacionales.
Movilidaddel capitalfinanciero,regimenes cambiariosy politicafiscal

Auncuandoyo est6 en lo ciertoalcuestionarciertossupuestoscorrientessobreel
comportamiento de los productoresinternacionalizados, de todos modos el debate
podriasimplemente desplazarsea las restricciones producidasporla integraci6n de los
mercados financierossobre las politicas.Quisierapuntualizar que las limitaciones
impuestasporel capitalglobalno sontantremendascomosuelepresumirse.Elanalisis
de los efectos de la integraci6ninternacional de los mercadosfinancierossobre las
politicasdebe comenzarporsus implicaciones en la elecciondel regimencambiario.
Hay un solo caso en que la integraci6nfinancieracomprometeclaramentela
autonomiamacroecon6mica: se tratade la politicamonetariacuandono hay barreras
paralos movimientos de capitaly el tipode cambioes fijo65.Ahorabien,esto Ilevaa
plantearsela pregunta: Aporque motivolos paises resuelvenadoptaruntipode cambio
fijo?LEnque medidaesta elecci6nes afectadaporla globalizaci6n?66 Losfuncionarios
de la Uni6nEuropeahan revivido,en el marcode la Uni6nMonetariaEuropea,los
antiguosargumentosde Bretton Woodssobrelaimportancia quetieneparael comercio
la estabilidadde la moneda67. Sinembargo,los trabajosempiricosno muestranningOn
fuerte efecto positivode los tipos de cambio fijos en la expansi6ndel comercio,
presumiblemente debidoa la eficaciade los instrumentos de coberturaen los regimenes
de tipode cambiofluctuante68. Enla actualidad, el argumentomascomuOn es el referido
a la credibilidad
de los gobiernosantelos mercadosfinancieros. Se suponeque, alfijar
63Rodrik(1997).
64Desde luego, las empresasmultinacionales podrianseguirtratandode aprovecharsede los serviciosdel
estado haciendo free-ridinga trav6sde la evasi6nimpositivao de arguciascontables.
65 Mundell(1962).
66 En Eichengreen(1994) se hallar6un buen resumen de las diversas argumentacionesacerca de los
factoresque determinanla elecci6n del r6gimencambiario.
67Commissionof the EuropeanCommunities
(1990).
68 IMF(1983).
MERCADOS Y POLITICA
el tipo de cambio,el gobiernopuede mitigarlos efectos perniciososde la fuga de

capitaleso de las politicasnecesariasparaponerlefin.
A diferenciade los exportadores y de los productoresmultinacionales, los actores
de los mercadosfinancierosse preocupanmuchomenosporla productividad y porla
economlarealque porlos fen6menosmonetarios que afectanlos rendimientos diarios
de sus transaccionesfinancieras.La variableclave es la inflacion.Si los mercados
prev6nquehabrAunaumentode lainflaci6n, disminuirA el precioqueestarandispuestos
a pagar por una determinadamoneda y aumentarcla tasa de interes sobre los
prestamos.Asi,los gobiernostienenincentivosparaganarunareputacionfavorableen
materiade estabilidadde precios,ya que las expectativasinflacionarias Ilevana los
mercadosfinancierosa comportarse de unmodoque perjudicaa la economlareal.
Pocos economistasrechazarian la afirmaci6n de que la credibilidaden la lucha
contrala inflacicnes importante parael desempehromacroecon6mico69, pero mucho
menosapoyotienelaideade que lafijaci6ndeltipode cambioes unabuenamanerade
lograrcredibilidaden un contextode integraci6nfinanciera.La evidenciade que los
regimenesde tipode cambiofijoreducenlas tasas de inflaci6nes, en el mejorde los
casos, ambigua7T. Talvez hayamejoresformasinternasde ganarcredibilidad frentea
los mercadosfinancieros;porejemplo,tenerun banco centralmes independiente,o
sancionarleyes que promuevanun presupuestoequilibrado71. Porotraparte,cabe
suponer que los actores de los mercados financieros preferirn tipos de cambio
fluctuantesy no fijos,ya que el arbitraje
y las comisiones les reportanganancias72.
Del otrolado de la ecuaci6n,los costos de los tipos de cambiofijossuelen ser
altos.Aunqueen un pais con tipode cambiofijola politicafiscal sea muyeficaz, no
podrArecurrirse a la politicamonetariaparacompensarun shock econ6micoque la
afecteen formadiferenteque al patr6nrespectodel cualse fijala paridad(yasea el oro,
unamonedao unacanastade monedas).Ladepreciaci6nnominalde la monedasigue
siendounamaneramuyeficazde incrementar la competitividad realde unaeconomia
en recesion-pues los preciosinternosno aumentande inmediatocomorespuestaa las
depreciacionesnominales73-,pero los paises que defiendenuna paridadfija no
puedenrecurrir a unadepreciaci6nmoderada.Enesas circunstancias lo mas probable
es que los gobiernosse esfuercendesesperadamentepormantenerel tipode cambioy
a menudosean vencidosporoleadasde ataquesespeculativosen los mercados.En
este sentido,debe sefalarseque las grandescrisiscambiariasde la d6cadadel '90(en
Europa,Mexicoy el Esteasidtico)afectarona paisesque,en todosloscasos, procuraban
mantenertiposde cambiofijosque los mercadosveiancomoinsostenibles.
Porestas razones,hoymuchoseconomistasrecomiendanque los regimenesde
tipo cambiofijos6lo deberianregiren condicionesde integraci6nfinancieray para
de
palses que constituyenAreasmonetarias6ptimas.SegOnel esquema de Mundelly
Fleming,estas areas comprendens61loaquellospalses que no tienennecesidad de
mantenersu autonomiamonetariaporquesus ciclos economicosson simetricos,los
69 Este es el ntdcleode la revoluci6nde las expectativasracionalesen macroeconomiaFriedman(1968) y
Lucas(1972).
70Collins(1988)fue el primeroen cuestionarque el SMEtuvieracondicionesde lucharcontrala inflaci6n.
71Fratianni yvon Hagen (1992).
72Frieden(1991).
73Obstfeld(1997).
900 GEOFFREY
GARRETT
salariosse ajustanrdpidamente a los shocksasimetricos,existe movilidadde la mano

de obraentreelloso haymecanismosfiscalesparatransferir fondosde las regionesen
auge a las regionesen dificultades.
Enel caso paradigmatico de la Uni6nMonetaria Europea,porejemplo,la mayoria
de los analistasconsideraque solo Austria,los paises del Benelux,Alemaniay quizas
Francia,pero no por cierto Italia,constituyenun area monetaria6ptima74.Podria
aducirseque el fuerteinteresde Italiaporparticipar en dichauni6nreflejasu necesidad
de superarproblemasde credibilidad de antiguadata75,perola historiaecon6micade
este pailsen la d6cadadel '90noparecedarmucho a esta opini6n.LaliradebiC
credito
separarsedel mecanismocambiariodel SistemaMonetario Europeo(SME)en 1992
-una derrotaignominiosa del gobiernoitalianoa manosde los mercadoscambiarios-.
Sinembargo,no porellola lirasufri6unacaidaincontrolable, nila economiaitalianase
paralizoporla inestabilidad y la faltade confianzade los mercados.Porel contrario, la
monedase depreci6en formabastantegradualhasta un nivelen el que pudo ser
sostenidasin dificultad.Rapidamentela economiase reactiv6,en contrastecon la
recesi6nprofundaque prevaleci6en los restantesmiembrosdel SME.Asi, aun en el
caso de Italia,para explicarel deseo de su gobiernode participaren el SME
probablemente deberiairsemasallade lasconsideraciones vinculadasconlacredibilidad
antelos mercados.
En sintesis, los argumentoscorrientesde que la integraci6nde los mercados
financieroscrea presionesirresistibles paraque los gobiernosfijenel tipode cambioa
fin de aumentarsu credibilidaddistande ser convincentes.La fijaci6ndel tipo de
cambiopuede tenersentidosolo paraciertaseconomiasmuyinterdependientes. Los
paises que no son capaces de ganarla credibilidad de los mercadoscon sus politicas
internas(v. gr., ciertospaises en vias de desarrolloinestables)tal vez no tenganotra
opcion; pero para muchos otros paises, y probablementepara la mayoriade los
miembrosde la OCDE,cuandohaymovilidaddel capitalfinancierotienemuchomas
sentidounaparidadfluctuante.
Pasandoa la politicafiscal,en unmundode movilidad del capitalel aumentodel
deficitdel sector pOblico sin duda presiona al alza las tasas de inter6s(sobretodosi el
tipode cambioes fluctuante), pero?que magnitudtieneesta primasobrelas tasas de
interes?Laintegracidn financierareducelos costos de la expansi6nfiscal,al allanarel
acceso a unaenormecantidadde prestamistaspotenciales76. Porsupuesto,en algOn
momentounamayordeudapuedeprovocartemorde que losgobiernosnocumplancon
sus obligaciones,y esto a su vez Ilevara unareducci6nespectacularde ladisponibilidad
de creditoy a unaumentonomenosespectacularde lastasasde interes.Estofuelo que
ocurri6en las crisisde la deudade AmericaLatinadurantela decada del '80,peroeste
puntolimiteno parece habersealcanzadoen ningunademocraciaindustrial (ni en el
Esteasidtico)77.
74Si esto es vAlido,6porqu6 motivoquerriaAlemaniafijarsu tipode cambio,irrevocablemente,respecto de

Italia?Losandlisisde la posici6nde Alemaniaen laUMEhacenreferenciaa incentivospoliticos,y concretamente
mas
a las ambicionesde HelmutKohlsobre la uni6npoliticade los paises europeos.En Garrett(1998d) se una
reseriaaccesible acerca de las pruebasy argumentosde las partesen pugna. hallara
75 Gruber (1998).
76Corsettiy Roubini(1995).
77Corsettiy Roubini(1991).
MERCADOS Y POLITICA
B1lgicaconstituyeel caso mAsclarode debilidadde las restriccionesfiscales

cuando hay movilidaddel capital.Durantemuchotiempoel francobelga tuvo una
paridadestable con el marco aleman, habiendoentre los dos paises muy poca
diferenciaen sus tasas de interes,y ellopese a que la deudapOblicade B6lgicafue la
mayorde los paises de la OCDEdurantecasi toda la d6cada pasada, y casi el doble
que la de Alemania.Paratomaruncaso mas extremode un pals europeo,tambienen
Italiala deudapC'blicaes muygrande.Huboepocas, en los cltimosveinteanos, en que
las tasas de interesIlegarona estaren Italiatres o cuatropuntospor encimaque en
Alemania.Perosi este es el ejemplode la represi6nfiscalmAsbrutalejercidaporlas
finanzasmundialesen los paises industriales,habriaque convenirque las advertencias
de muchosanalistasparecerianhabersido algo exageradas.
Heanalizadolos dos componentesconvencionalesde lapoliticamacroecon6mica
(el regimencambiarioy el manejodel deficitfiscal)en el contextode las finanzas
mundiales.Que puededecirseacercade las limitaciones impuestasal tamanomismo
del estado?Aquidebe trazarseunadiferenciaentrelas preferenciasde los actoresde
los mercadosfinancierosy las de los productoresinternacionalizados. Estos i1ltimos
pueden y deben prestaratencibnpreferenteal efecto de la politicaestatalsobre la
productividad y los agregados reales, y por tantopreguntarsesi los costos de un
gobiernoactivistasuperana sus beneficios(tal como los hemos discutidoen el
apartadoanterior). Encontraste,los que operanen los mercadosfinancierosse centran
casi con exclusividaden el efecto de las politicasgubernamentales sobre la ofertay
demandade dinero.
Los mercadosfinancierosse hacen unasola pregunta:parasolventarun mayor
gasto pOblico,,elgobiernoaumentarilos impuestoso pediradineroprestado?Si se
responde"impuestos", es previsibleque a los mercadosles preocupepoco, por mAs
que partede esa recaudaci6nse obtengamerceda impuestosal capital.Pero si la
respuestaes "dineroprestado",los mercadossaben que en el futuroese gobiernose
verAincentivadoa aumentarla inflacibn paratratarde reducirel costo realde su deuda.
En consecuencia, para mantenerel rendimiento de los tituloshabra que imponer
mayorestasas de interes,y paraque el tipode cambiorealpermanezcaestablehabra
que depreciarla moneda.Asi pues, a los mercadosfinancierosles interesamucho
menoscual es la magnitudy los alcancesde la intervenci6n del estado,y muchomas
c6mo sera financiada78
RESUMEN
Enesta secci6n hemos expuesto tresargumentosbasicos. Primero,las afirmaciones
contemporaneas acerca de las tremendas consecuencias de la globalizacibnpara la
autonomla nacional no son nada nuevo. Al menos con respecto a las democracias
industriales,la historiademostr6 que las profecias anterioressobre la desaparicibn del
estado nacional estaban erradas. qu6 habriamosde suponer que hoy son mas
exactas? Segundo, es probableque_Porlas limitacionesimpuestasa las politicaspOblicaspor
la integracibn del mercado sean distintas para el comercio internacional y la
internacionalizacibn de la produccidn,de un lado, y para la integracibnde los mercados
financieros,del otro. En el primercaso, cobra maiximaimportanciala relacibn entre la
economiapOblicay la productividad,mientrasque en el caso de la integracibnfinancieralo
78Mosley(1998).
902 GEOFFREY
GARRETT
principalson las medidasque gravitanen el valorde los instrumentos

monetarios.Por
ultimo,hemos dicho que hay buenosmotivosparapensar que las limitaciones a las
politicaspieblicasgeneradasporestasrelacionessonmenosseriasy generalizadas
de lo
que suele suponerse.
4. Integraci6ndel mercadoen los paises de la OCDE

Enel restodel articuloprocederemosa examinarlos datosempiricosreferentesa
los paises de la OCDEa partirde la d6cadadel'60.Si me centroen estos paises es por
motivostantopragmAticos como metodol6gicos.En ellos es mayorla calidadde los
datosreferentesa la integraci6ndel mercadoy a las politicaspOblicas79.
Loque es mAs
importante, los paises industriales
avanzadosestdnmejorintegradosen los mercados
mundialesque los paises en desarrollo,y presumiblemente mejorequipados(enlo que
toca a sus recursospoliticos)para reaccionarfrentea las restriccionesque puede
imponerla globalizaci6n.Si las economiasmixtasde los paises de la OCDEno
funcionaron biencon los mercadosglobalizados,esto no es un buenaugurioparalos
demAspaises.
Evolucidnde las tendenciasagregadas

La exposici6npromediode los paises de la OCDEal comerciode bienes y
servicios(porcentaje
de exportacionesmasimportaciones respectodelPBI,noponderado
porel tamariodel pals)aument6permanentemente de menosdel50 %en 1960a casi un
70 %a mediadosde los '80,antesde estabilizarse en lad6cadasiguiente(vergrafico2).
Enese mismoperiodo,las diversasrondasdelGATT redujeronlos arancelesaduaneros
promediode alrededordel 25 % al 5 %, aunque aument6el uso de barrerasno
arancelarias(al menos hasta la RondaUruguay)80. Sin embargo,este aumentodel
comerciono fueacomparadoporunincremento secularde la volatilidad
comercial.La
volatilidads6loaument6marcadamente durantelos dos shockspetrolerosde ladecada
del '70 y cuandolos preciosdel petr6leodisminuyeron a la mitada mediadosde la
d6cada del '80.
Losdatosagregadossugierenasimismoque lacreenciapopularacercade lacre-
cienteimportancia de las importacionesprovenientesde economiasde bajossalarios
debe ser matizada(vergrafico3). Es ciertoque los shockspetrolerosdieronlugara un
aumentode las importaciones provenientesde paises no pertenecientesa la OCDE,
pero si se tomanen cuenta las que se originabanen economiasde bajos salarios
(excluyendolas de los paisesde la OPEP)se apreciaque en el periodoanalizado6stas
fueronsiemprealrededordel20%deltotalde importaciones de laOCDE.A la luzde ello,
Krugmansostuvoque, con referenciaa EstadosUnidos,seria err6neoculpara las
importacionesprovenientesde paises de bajos salariospor todos los problemas
econ6micosde los paises industriales81.
Enel grafico4 se presentandatos sobreel comerciointraindustrial en la OCDE
desde 1980hasta1992.Estosdatosmidenen que medidaunpals exportalos mismos
79Paraun andlisisde los datos disponiblessobre el mundoen desarrollo,ver Garrett(1998c).

Wade (1996:69).
80o
81Krugman(1996).
MERCADOS Y POLITICA
GRAFICO 2
Volumeny volatilidaddel comercio en la OCDE, 1961-1994
70 - 12
o
r:
a--
o 60-
00
t-I/
0~0
+ jE 0
3
r 50 r Co
I
o II "" r/' •
\,",
40 0 >
.. .
196140 1966 1971 1976 1981 1986 1991 0
--- Volumen - - - VolatilidadI

Nota:Promediosno ponderadosde los paises. Fuente:Datos de OCDE:HistoricalStatistics,1960-1994.
GRAFICO3
Importacionesde paises que no integranla OCDE, 1964-1993
40-
35-
$ 30 -
S25
.E 20 - MW OP
w do
- 15 A 'A' \
- I-"" •
e 10 -1
5m
1964 1967 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991
- Total noOCDE - - - OPEP ---- - Economias

depalses debajos
salarios
904 GEOFFREY
GARRETT
GRAFICO4
Comerciointraindustrial
en la OCDE,1980-1992
0,65
0,64
0,63
0,62
0,61
0,60
1980 1983 1986 1989 1992
Nota:Promediosno ponderadosde los paises. Definici6nde Grubely Lloyd(1975, pg. 23, ecuaci6n 2.9).
Fuente:Datos de la OCDE:TradeStatistics(variosni'meros),a nivelde dos digitosde la CUCI.
tiposde bienesy serviciosque importa(a nivelde dos digitosde laCUCI).Unindice"0"

reflejauncomerciointerindustrialpuro(ricardiano),en tantoque unindice"1"indicaque
el pals import6exactamentelas mismasclases de productosque export6.Juntocon la
estabilidadde las importaciones provenientes de paises de bajossalariosa lo largodel
observadosugierequesi lacompetencia
tiempo,el altoy crecientecomerciointraindustrial
se intensific6,
esto tuvomAsque vercon el comerciointrasectorial dentrode los paises
de la OCDE(laindustria automotrizes el ejemploclasico)que con la competenciacon
bajossalariosprovenientes del mundoen desarrollo.
Si ahorapasamos a la globalizaci6ndel capital,el grafico5 muestraque (la
combinaci6nde los flujosde entraday salidade) la inversi6nextranjera directay las
inversionesinternacionales de cartera(activosy pasivosde titulosy acciones)crecieron
mucho mAs velozmenteque el comercio.Estos datos subrayanla validez de las
opinionesconvencionalesacerca del aumentoen la importanciadel capital movil
(footloose capital).Las cifras de inversi6nextranjeradirecta son particularmente
importantesporque nos brindanlos mejoresdatos disponiblessobre la interna-
cionalizaci6n de la producci6n.
Loseconomistasse muestranreticentesa concluirde esto que el rapidoaumento
de los flujosde capitalde cartera(portfoliocapital)implicaun aumentoreal en la
movilidad del capitalfinanciero.
Porejemplo,el enormeaumentode los flujosde capital
a comienzosde la d6cadadel '70 es sin dudaen parteel productodel abandonodel
regimende tipos de cambiofijosde BrettonWoods,que planteabala necesidad de
diversificaci6n a finde proveercoberturacontrael riesgocambiario.Enun
internacional
trabajofundamental, MartinFeldsteiny CharlesHorioka argumentaron que en ladecada
del '70 los mercadosfinancierosno estaban,en rigor,muy integradosen el piano
MERCADOS Y POLITICA
GRAFICO 5
Flujosinternacionales
de capitalen la OCDE,1960-1993
30 - -- 4,0
m- 3,5
25 -N
n. 3,0o
NPI \
20
20- 2,5
V" 15-
/ 2,0 0
-- 1,5
1 10- +
p +11,0 10 )
00)
- 0,5 --"
0 0,0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990
Cartera ----
lED
Nota:Promediosno ponderadosde los paises. Fuente:Datosdel FondoMonetarioInternacional
(IMF:Balance
of PaymentsStatistics,variosniumeros).
internacional, pues la inversi6ninternaguardabauna alta correlaci6ncon el ahorro

interno82. MAstarde,Feldsteininformosobre resultadossimilaresparala d6cada del
'8083.No obstante,el enfoquede estos autoresha sido criticadopordiversosmotivos.
Talvez la critica interesantesea que todolo que afectetantoal ahorrocomo a la
inversi6n a incrementar
m.s la correlaci6nentreambosy porende a subestimarla
movilidad tender,
del capital84. Poreso, en miandlisisempiricode las restriccionesque impone
laglobalizaci6n a las politicasnoexaminolas correlaciones entreel ahorroy la inversi6n.
Hay dos medidas de la integraci6ndel mercado financiero demostrablemente
superioresa las correlacionesahorro-inversi6n. Laprimerase basa en las restricciones
oficialesa los movimientos de capitaltransfronterizos85.
Sin embargo,los controlesal
capitalno son instrumentos ideales para evaluarlos efectos independientesde las
restriccionesque imponela globalizaci6n,pues no son mas que otroaspecto de la
elecci6nde pollticaspOblicas(aunqueeste determinado porfactoresex6genos como
los cambiosen la tecnologiade la informaci6n).
La segunda medidade la integraci6ndel mercadofinancierose basa en las
diferenciasen el costo del capital.Enun mercadode capitalesaut6nticamente global
las tasas de interestenderiana converger,pero cuando los tipos de cambio son
fluctuantes,primerodeben tenerse en cuenta las expectativassobre los futuros
movimientos cambiarios.Unaformade hacerloes utilizando diferenciales"cubiertos"de
82Feldsteiny Horioka(1980).
83Feldsteiny Bacchetta(1991).
84Hallerbergy Clark(1997).
85Quinn(1997);Quinne Inclan(1997).
906 GEOFFREY
GARRETT
GRAFICO6
financieraen la OCDE,1976-1993
Integraci6n
14 - -2,0
4
-- 1,8
o
\
)\"
S12
-
o 1,0
-o o
S1--0,6
8 0,2
1976 1979 1982 1985 1988 1991
- Aperturafinanciera - -- Tasas de inter6s
Nota:Promediosno ponderadosde los paises. Fuente:El indicede aperturafinancierafue tornadode Quinn

(1997);los diferencialesde la tasa de inter6scon cobertura,de Shepherd(1994, pigs. 265-71), definidoscomo el
valorabsolutode la diferenciaentrelas tasas nacionalesy las del eurod6lar,ajustadasporel tipode cambioa plazo.
tasas de interns("covered" interestrate),o sea, la diferenciaentrela tasa de interes

sobre un instrumento determinadode un pais y la de algOnpuntode referencia
(en el caso tipico,el mercadodel eurod6lar),ajustadapor el tipo de
extraterritorial
cambioa plazorespectodeld6lar86. Generalmente se consideraque en los paises de la
OCDEel riesgopolitico(sovereignrisk)-la probabilidad de que un estado no cumpla
con sus obligacionesporlas deudasque contrajo-es bajo,peroen algunoscasos (v.
gr., en los miembrosmas nuevosdel club de las naciones ricas)ese riesgo no es
desderable. Comoresultado,los diferenciales "cubiertos" de tasa de internsno permi-
ten inferirbien la magnitudde las barrerasque enfrentanlos flujos financieros
internacionales.No obstante,la ventajade esta medida en comparaci6ncon los
controlesal capitales que no se basa en la politicaoficialsino en el comportamiento
efectivodel mercado.
Eneste articuloemplear6ambasmedidasde laintegraci6n del mercadofinanciero,
especificamenteel indicede aperturafinancierade DennisQuinn(los puntajesmas
altossignificanmayorintegraci6n) y el valorabsolutode los diferenciales"cubiertos"de
la tasa de interes(las cifrasmas altas indicanmenorintegraci6n). En el grafico6 se
muestranlos promediosentrepaisesparaambasvariablesa lo largodel tiempo.Eneste
nivelde agregaci6n,los datos sobreaperturafinancieray tasas de inter6smantienen
unaaltacorrelaci6n (lomismoque con los flujosinternacionales de cartera).Loque nos
transmiten es unahistoriabienconocida,quetrasuntael velozaumentode la integraci6n
financieradesde la decada del '60.
86Frankel(1993), y Marston(1995).
MERCADOS Y POLITICA
Variaciones
segunpaisesy mercados
La lecturade granpartede la bibliograffa sobre globalizaci6nle deja a uno la
de de
impresi6n que la mayoria las economlasindustriales estAnintegradasde modo
semejante en la mayorla de los mercados internacionales.Los cuadros 1 y 2 indican
bien a las clarasque no es asi. Mecentrar6en dos conjuntosde cifrasestadisticas
sint6ticas:los coeficientesde variaci6ndentrode las categorlasde integraci6ndel
mercado(Oltima de la rde Pearsonentreparesde
Ilneadel cuadro1)y las correlaciones
CUADRO 1
del mercadodesde 1985
Integraci6n
Estructura del Polftica Intemacionalizaci6n Integraci6nfinanciera
Comercio comercio comercial de la producci6n
total Importacs.Vola- Comer- Aran- Barre- Inversi6n Inver- Indice Diferencia-
Pais (%PBI) depaises tilidad cio celes rasno extranjera siones de lescubier-
debajos del intrain- (b) arance- directa de apertura tosde
salarioscomer- dustrial larias (IED) cartera finan- tasade
(%total) cio(a) (c) (%PBI) (%PBI) ciera inter6s
Alemania 50,6 18,8 5,2 0,72 4,6 22,1 1,5 10,7 14,0 0,14
Australia 36,0 21,0 9,9 0,26 10,4 0,7 3,2 56,0 11,1 1,33
Austria 76,2 14,6 3,8 0,80 6,3 15,1 0,9 13,1 12,1 0,20
140,7 11,0 2,5 0,81 4,6 22,1 6,0 45,7 11,8 0,46
Belgica
Canada 54,6 14,0 1,9 0,70 5,7 8,3 1,5 8,7 13,5 0,16
Dinamarca 65,1 13,3 2,1 0,74 4,6 22,1 1,7 21,6 12,8 1,52
Espahira 39,5 16,7 5,1 0,71 4,6 22,1 -,- -- 11,7
Estados Unidos 20,6 34,0 2,2 0,64 4,5 23,0 1,3 2,5 13,7 0,11
Finlandia 53,3 22,6 4,8 0,61 9,2 7,9 1,9 14,0 11,3 -
Francia 43,7 17,0 4,0 0,86 4,6 22,1 2,6 9,0 11,8 0,65
Grecia 45,4 15,7 3,9 0,36 3,2 22,1 -,- -,- 8,2
Islandia 67,7 -,- -,- 4,2 3,0 -,-
Irlanda 115,2 9,1 2,6 0,68 4,6 22,1 0,3 25,6 11,2
Italia 41,3 18,2 4,9 0,69 4,6 22,1 0,9 10,3 12,1 0,75
Jap6n 19,1 34,1 10,9 0,36 3,7 11,4 0,9 11,2 10,6 0,45
Luxemburgo 191,1 -,- -,- 4,6 22,1 -,-
30,8 -,- -,- 13,4 2,0 -,-
Mexico
NuevaZelanda 56,5 15,3 4,8 0,38 10,0 0,4 12,8
Noruega 71,7 13,2 8,2 0,54 3,1 5,9 2,0 16,3 11,3 0,94
Paises Bajos 101,8 13,0 2,0 0,83 4,6 22,1 5,3 18,7 14,0 0,65
Portugal 66,6 11,7 -,- 0,49 4,6 22,1 -,- -,- 9,9
Reino Unido 51,7 15,5 2,3 0,82 4,6 22,1 5,1 19,0 14,0 0,21
Suecia 62,0 11,5 3,6 0,73 3,3 3,7 3,4 21,6 11,7 0,77
Suiza 71,5 8,9 3,7 0,66 2,4 3,6 4,4 14,3 13,0 0,34
Turquia 33,6 -,- 0,47 9,8 0,2 -,- -,- 13,0
Coeficiente de 0.60 0.41 0.58 0.28 0.49 0.66 0.69 0.72 0.12 0.75
variaci6n(d)
Nota:Los promediosnacionalescorrespondenal mbsextenso periododisponible,desde 1985 hasta la fecha (ver
las figuras2 a 6).
(a) Desvio estdndarde las variacionesanualesen los t6rminosdel intercambio,1985-1994.
(b) Arancelesde naci6nmis favorecidadespuds de la Rondade Uruguay(obligatoriosparacualquierintercambio
de mercancias)(Finger,Ingcoy Reincke,1966,prg. 67).
(c) Porcentajede todos los productossujetosa barrerasno arancelariasen 1993 (OECD,1996, pAgs.52-55).
(d) Desvio estAndar/mediana.
908 GEOFFREY
GARRETT
CUADRO 2
Correlaciones
entredistintossegmentosdel mercado
Importaciones Volatili-ComercioAran- Barreras IED Inversio-Apertura Tasas
Correlaci6ncon depaisesde daddel intraindus-celes noaran- nesde finan- deinterns
bajossalarios comercio trial celarias cartera ciera "cubiertas"
Comercio total -0.71 -0.44 0.44 -0.26 0.29 0.43 0.43 0.03 0.02
Importacionesde paises 0.45 -0.35 0.17 0.02 -0.38 -0.29 0.01 -0.19
de bajos salarios
Volatilidaddel comercio -0.70 0.22 -0.46 -0.25 0.22 -0.44 0.30
Comercio intraindustrial -0.41 0.52 0.30 -0.31 0.53 -0.33
Aranceles -0.52 -0.10 0.44 0.10 0.29
Barrerasno arancelarias -0.02 -0.23 -0.02 -0.22
IED 0.45 0.29 0.01
Inversiones de cartera -0.36 0.51
Aperturafinanciera -0.45
Nota:Las cifrascorrespondena coeficientesde correlaci6nr de Pearson,basadas en datos del cuadro 1,
categorlas (cuadro2). Las primerasofrecen buenas medidas de la dispersi6ny

convergenciaque existe entrelos paises; la segunda indicael grado en que estan
asociadasdistintasfacetasde la integraci6n del mercado.
Loscoeficientesde variacionrepresentan el desvioestandarde las observaciones
correspondientes a cada paisdivididoporsu mediana.Unpuntajeiguala 0 indicauna
convergenciatotal entre los paises. En el cuadro 1 hay sl1o dos coeficientesde
variaci6nque podrianinterpretarse como "casiigualesa cero":el de comerciointra-
industrialy el de aperturafinanciera.Elcomerciointraindustrial no aparece en forma
notoriaen muchosanalisisde la globalizaci6n, peroel indicede aperturafinancieraes
aunmas bajo,Iocualda ciertocr6ditoa la visi6nconvencional.
Elcuadro2 presentaunamatrizde correlacionesparael periodoposteriora 1985
que se basa en los mismosdatos.Laseconomiasglobalizadasen unmercado, ,estan
tambienmuy integradasen otros mercadosinternacionales? En rigor,no es asi.
Consid6renselas correlacionesentreel comerciototaly los indicadoresde la
El comercio internacional asociado demas no en una
integraci6n. esta positivamente (aunque
granmagnitud)con un mayorcomerciointraindustrial, menoresarancelesaduanerosy
un mayorvolumende IEDy de flujosinternacionales de cartera.Pero los que mds
comercianpareceriandependeren menormedidade las importaciones provenientes
de palsesde bajossalarios,presentar patronescomercialesmenosvol~atiles y descansar
mdsen las barrerasnoarancelarias. Porotraparte,nohayrelaci6nentreladependencia
comercialy cualquierade las dos medidasde integracion del mercadofinanciero. A su
vez, las correlaciones entrela integracionfinancieray otrosaspectos de la globalizaci6n
no son, en general,fuertesy positivas.Unamayoraperturafinancieray menoresdife-
rencialesde las tasas de interescubiertasestan asociados a un mayorcomercio
intraindustrialy a mayoresflujosde IED,pero a una menorvolatilidadcomercialy a
menoresflujosde carterainternacionales.
PorOltimo, se podriasuponerque el indicede apertura financierade Quinnestaria
altamentecorrelacionado con los diferenciales de la tasa de interescon cobertura.Asi
ocurrea lo largodeltiempoparalaOCDEen su conjunto(comosefralael
en el pianobinacional, grafico6), pero
tieneel signocorrecto(unamayor
aunquela correlaci6n apertura
MERCADOS Y POLITICA
se asociaa menoresdiferenciales), su magnitudno es muygrande.Estopodriasugerir

que en la OCDEel riesgopoliticoes muysignificativo o bienque existenimportantes
barrerasa la movilidaddel capitalno captadasporlas restriccionesformalesde los
paisesa losflujosde capital.Sea comofuere,losandlisisempiricosde lasconsecuencias
en materiade politicapCblicade la integraci6n financieraparala autonomianacional
podriandiferirmuchosegOn de los indicadoresde movilidaddel capitalse utilice.
Loprudentees darcuentadecu.l los resultadosobtenidoscon ambos.
RESUMEN
Enestasecci6nhemoshechodos afirmaciones simplesacercade la integracidn
del
mercadoen lospaisesde la OCDE. Enprimerlugar,el ritmode laglobalizaci6n
ha variado
en formaconsiderable segOnlos distintosmercados.Ensegundolugar,enlo querespecta
a la integracidn
delmercadopersistensustancialesdiferencias entrelospalses. LaOCDE
no es en absolutounmercadogigantescosinfisuras.Pasemosa ocuparnosahorade los
efectosde la globalizacicn
en las politicaspOblicas.
5. Politicamacroecon6mica
En esta secci6n analizaremosla relaci6nentrela integraci6ndel mercadoy la
politicamacroeconOmica en tres indicadores:el gasto pOblicototal,el
deficitdel sector pOblicoycentr.ndonos
los impuestosal capital.Elgasto pciblicoes un indicador
sint6ticosimplede la participaci6n del estado en la economia;el d6ficitdel sector
pOblico mide la situaci6n
presupuestariageneral;los impuestosal capitalformanparte
de un sistematributario que, segOnmuchoscreen,es el elementomas vulnerablea las
restriccionesque imponela globalizacibn87.
Tendenciasa lo largodel tiempo

LosgrAficos7 y 8 muestranlastendenciasen materiade politicaparala OCDEen
su conjuntoa lo largodel tiempo.El gasto p blicopromediocomo partedel PBIse
duplic6desde 1960 hastamediadosde la d6cada del '90, cuandoIleg6a ser casi la
mitadde la producci6ntotal.Comoera de prever,aument6ma'sdurantelas fuertes
recesionesde mediadosde los '70,de comienzosde los '80y de principiosde los '90;
pero la magnitudde la economiapeblicacomo partedel PBIs6lo disminuy6en un
periodoascendentedel cicloeconomico:a mediadosde la decada del '80. Dadoque
muchos influyentesde las restriccionesimpuestaspor la globalizaci6nse
basaronen an.lisis
este periodo,elloexplica de las aseveracionessobre
la prominencia
quiza.s
la reducci6ndel sectorp'blico.De todos modos,durantela posguerrael gasto pC'blico
en la OCDEtuvopredominantemente uncrecimientosostenido.
Laexpansi6nde laeconomiapOblica nose vioequiparadadel todoporel aumento
de los impuestos.Losdeficitpresupuestarios se incrementaron
en alrededorde siete
puntosentre 1960 y 1994.A menudose presumeque esta caida en la recaudaci6n
reflejala menorcapacidadde los gobiernosparafijartributosa uncapitalcada vez mcs
87Estos indicadoresexcluyenalgunosaspectos importantesde reformamicroecon6micaque supuestamente
habriansido impulsadosen las Oltimasd6cadas por la globalizaci6n,como la desregulaci6ny las privatizaciones.
Sinembargo,las pruebascualitativassobrela reformamicroecon6mica no son concluyentes.V6anselos penetrantes
andlisisde Bergery Dore(1996)y Vogel(1995).
910 GEOFFREY
GARRETT
GRAFICO7
Gastopublicoy deficitdel sectorpiblico, 1960-1994
55- -- 8
o
-- 7
454
" "I 4
- -
35- -- 2 o
E
. E
E 1 E
-
o I
0, -0 o?
25 -1
1960 ...
1965 1970 1975 1980 1985 1990
- Gasto ---- Deficit
GRAFICO8
del capitalen la OCDE,1970-1992
Tributaci6n
40-
o
0O 38-
0e
36
c
2 34
32
30
1970 1975 1980 1985 1990
Nota:Promediosno ponderadosde los paises. Datos de Mendoza(1996).V6ase el texto parala definici6n.
m6vil.Las variacionesen las tasas marginalesdel impuestoa los ingresos de las

empresasson coherentescon este puntode vista:en la mayoriade los paises de la
OCDEdisminuyeron considerablemente en los Oltimosquinceafros88.Sin embargo,
desde la perspectivade la grannecesidadde recaudaci6nque tenianlos gobiernos,
estastasasmarginalesnolodicentodo.Esciertoquelosgobiernosse vieronincentivados
88Cummins,Hubbardy Hassett(1995).
MERCADOS Y POLITICA
a reducirlos impuestosque obstaculizanlas inversionesgeneradorasde crecimiento,

de los cualesel ejemplomasclarosonlos impuestosmarginalesa las empresas;perola
mayoriade los recortesen lastasas marginales de laOCDEse vieronacompariadaspor
otras reformasque ampliaronla base tributaria: reducci6nde los incentivosa las
inversiones,fondosde depreciaci6n y otrosmecanismosde elusi6n(Ioopholes)vinculados
con la tributaci6ndel capital89.
Enel grdfico8 se aprecianlos datossobrelas tasas efectivaspromediode tribu-
taci6ndel capitalreferidasa las variacionestantoen las tasas marginalescomo en la
Pese a lavolatilidad
base tributariag?. a cortoplazode esta medida,comoconsecuencia
de la variabilidaden los beneficios,la tendenciageneralde dichas tasas efectivasha
sidoascendentey bastantepronunciada. Acomienzosde lad6cadadel'90,promediaban
casi un40 %,mientrasque a principiosde la del '70 rondabanel 30 %.EstoestAmuy
lejosde las prediccionesde unagrancaidaen la tributacion del capitalcomo resultado
de las amenazasde fugade las multinacionales y los especuladores financieros.
Ensuma,es dificilcompatibilizar las tendencias evidenciadasen los graficos7 y 8
con la idea sobre una restricci6ngeneralizadaimpuestapor la globalizaci6na la
autonomlade las politicasecon6micasnacionales.,Seobtieneuncuadrodiferentesi se
examinanlos datossobrepoliticaecon6micapais porpals?
Variacionesseguinpaises y segmentos del mercado
En este apartadoveremoslas variacionesen la politicaecon6micade distintos
paises y su.relaci6ncon la globalizaci6n. tresindicadoresde la integraci6n
Utilizaremos
delmercado:el comerciototal(unasimpleproxydelaspresionesde lacompetitividad)91,
losflujosde inversi6n directa(paralainternacionalizaci6n
extranjera de laproducci6n)92,
y el indicede aperturafinancieray losdiferenciales
cubiertosde tasa de interes(integra-
ci6nde los mercadosfinancieros). Compararemos ademasestas relacionescon las que
existenentrelapoliticaecon6micay unavariablesimplede lapoliticapartidaria -el poder
combinadode los partidosde izquierday del movimiento obreroorganizado-,que
hist6ricamente hatenidounimportante efectosobrelaelecci6nde lapoliticaecon6mica.
Elcuadro3 presentadatos que nos permitenrespondera una preguntasimple:
jlas estrategiasde politicafiscal convergieronen la era de la globalizaci6nde los
mercados,como sugierela visi6nconvencional?Los datos correspondenal periodo
posteriora 1985,asi comoa los cambiosde politicarespectoa lospromedioshist6ricos.
Elcoeficientede variaciondel gasto pOblicototaldesde 1985 es muypequeao.
Cabriadiscutirsi las economiaspiblicasde laOCDEhanIlegadoa tener"casiel mismo
tamafio".Despues de todo, la de Suizaes apenas la mitadque la de Suecia. Mas
interesante, empero,es verificar
queluegode 1985lastrayectorias nacionalesdivergieron
89Swank(1998a).
90Calculadoscomo la recaudaci6nfiscalde todos los gravamenesal capital(gananciasde las empresas,
ganancias de capital, transaccionesfinancierase impuestos a la propiedad)como porcentajedel excedente
operativobruto(utilidades)de unaeconomia.VerMendoza(1996).
91 Garrety Mitchell(1998) sostienen que los efectos del comercio total sobre los gastos del estado de
bienestarno son muy distintosde los que tiene la volatilidaddel comercioo las importacionesprovenientesde
economias de bajos salarios.
92N6tese que estas cifrasde flujono tomanen cuentael stock de inversiones
extranjerasexistentesen un
pais, como tampocolas alianzasestratogicasentreempresas multinacionales de diferentespaises.
912 GEOFFREY
GARRETT
CUADRO3
Politicafiscaldesde 1985
Pais Gasto publico D6ficitdel Tasa efectivade
total sectorpdblico imposici6nal capital
Nivel(a) Variaci6n(b) Nivel Variaci6n Nivel Variaci6n
Alemania 47,5 5,3 2,6 1,1 28,5 2,4
Australia 37,9 8,9 3,5 2,1 46,8 8,3
Austria 51,5 8,5 3,9 2,5 22,6 2,3
57,9 10,7 7,4 2,1 36,7 2,9
Belgica
CanadA 47,9 11,9 6,7 3,8 41,4 0,7
Dinamarca 59,8 17,1 1,9 1,2 34,8
Espafia 43,7 18,4 6,1 4,7
Estados Unidos 36,8 5,5 5,1 2,5 40,5 -2,7
Finlandia 51,2 16,5 1,3 3,8 44,4 14,4
Francia 51,6 10,0 4,9 3,4 26,0 3,2
Grecia 51,2 16,5 13,8 6,6
Islandia 39,6 8,1 3,7 4,3
Irlanda 46,3 5,5 5,6 -1,4
Italia 52,8 14,3 10,9 4,5 28,1
Jap6n 32,6 8,2 -0,3 -1,8 48,8 19,4
Luxemburgo 51,4 9,6 -3,1 -2,1
Mexico
Nueva Zelanda ,- -,- -,- 36,7
Noruega 52,4 10,7 -2,8 0,3 39,2 0,7
Paises Bajos 59,0 10,9 5,1 2,4 30,5
Portugal 43,2 15,6 5,8 3,6
Reino Unido 43,7 3,1 4,3 1,0 57,5 1,9
Suecia 64,2 16,5 3,8 4,0 60,6 14,0
Suiza 32,4 8,1 -2,4 1,7 28,2 6,2
Turquia , , ,
Promedio 47,9 10,9 4,0 2,3 38,3 5,7
Coeficiente de variaci6n 0.18 0.41 1.02 0.96 0.28 1.15
del capital,a 1985-92.
(a) Los nivelesdel gasto piblico y el d6ficitcorrespondena 1985-94;los de la tributaci6n
(b) Las variacionesson entreel promediopos 1985 menos el de 1960-84parael gasto p~blicoy el d6ficit;y
entreel promediopos 1985 menos el de 1965-84(o desde el primerairodisponible)parala tributaci6ndel capital.
mucho de los promedioshist6ricos(1960-1984).Tomandolos casos extremos,en

Esparha aument6seis veces masqueen el ReinoUnido.Estadivergencia
el gastopuiblico
es Ioopuestode lo que afirmael saberconvencionalsobrelos efectosde los mercados
globalizados.
Las cifrassobre el deficitapoyanmenos aun el saber convencional.Luegode
1985hubounanotabledispersi6nde las situacionespresupuestarias, asi como ungran
cambiorespectode los promedioshist6ricos. Algunas diferenciasentrepaises son muy
Ilamativas. Despues de 1985,Suiza tuvo supercvit superiores al 2 % del PBI,en tanto
que en su vecinaItaliahubodeficitsuperioresal 10 %.EnGrecia,los deficitaumentaron
de seis puntosentreel periodoanterior y el posteriora 1985,en tantoque en Jap6n
m.s
disminuyeron en casi dos puntos.
Talvez lo mAssorprendente es que los coeficientesde variaci6nde la tributaci6n
del capitalno son muydistintosde las cifrassobreel gastopOblicoy el d6ficit.Luegode
MERCADOS Y POLITICA
CUADRO 4
Elsaberconvencionalsobrela globalizaci6n
y la politicafiscal
Politicaecon6mica
Mecanismode Gastop'blico Deficitdel Tasade imposici6n
globalizaci6n sectorp'blico sobreel capital
alcomercio
Exposici6n
Internacionalizaci6n --
de la producci6n
Movilidaddel capital
Poder de la izquierda 0/- 0/- - 0/- - -
y lossindicatos
Nota:El signo menos indicala intensidadrelativade las relacionesnegativas;0/ significasin efecto o efecto
negativo.
1985, persisti6la grandispersionen los indices de imposici6nal capital,pero mAs

marcadaaunfuela divergenciaentreantesy despues de 1985.Lastasas de impuestos
al capitaldisminuyeron 2,7 puntosen EstadosUnidospero aumentaronmas de diez
puntosen Finlandia, Sueciay Jap6n.
Estosdatosdescriptivoss6lopermitenextraerunaconclusi6n:en los Oltimos afaos
las politicasfiscales de los paises de la OCDEno convergieron.LSeranacaso mAs
evidenteslas restricciones de la globalizaci6n
si se dividela integraci6ndel mercadoen
sus elementoscomponentes?Elcuadro4 ofreceunconjuntode hip6tesisde referencia,
basadasen el saberconvencional. Se suponequelaexposici6nalcomerciointernacional
a la bajadel gasto publico,peroestos efectos tendrianque ser mayoresen
presionar, de
condiciones de laproducci6n y mAsaunde integraci6n financiera.
internacionalizaci6n
Si recorremosel cuadro,uncriteriode eficienciasugeririaque las presionesa la bajade
cada facetade laglobalizaciOn deberianser mayoressobreel deficitque sobreel gasto
piblico, y mayoresaun sobre la tasa de imposicional capital.Porultimo,muchos
analistaspiensanque la influenciade la politicapartidaria en las politicasecon6micas
ha disminuidomuchoen los Oltimos aros. Esto deberia manifestarse en correlaciones
casi nulascon la politicaecon6micaen la 6poca actual,y en asociacionesnegativas
con los cambiosde politica(o sea, mayorreducci6ndel activismoen los paises con
fuertespartidosde izquierday sindicatos).
Las correlacionesque aparecenen el cuadro5 parael periodoposteriora 1985
transmiten ser'alesheterogeneas.Porunlado,en concordanciacon misargumentos,la
exposiciOnal comercio,los flujosde IEDy el poderde la izquierday de los sindicatos
estuvieronasociadoscon unmayorgastopOblico. Porotrolado,lacorrelaci6n que existe
entrela tasade interbscubiertay el gasto implicaunefectorestrictivo de la movilidad de
capitalsobrela economiapOblica. Unamanerade conciliarestos hallazgosseriaendo-
genizarla movilidad del capital,argumentando que los regimenescon movimientos de
izquierday sindicatosfuertesprefirieron protegersu economiapublicareteniendoun
gradosignificativo de controlsobrela movilidad del capital93. Puedeque esto hayasido
asi en el pasado,peroen lasegundamitadde ladecadadel'80lacorrelaci6n entreel po-
derde la izquierda y lossindicatosy lamovilidad delcapitalprActicamente se evapor694.
93Quinne Inclan(1997).
94Garrett(1998a).
914 GEOFFREY
GARRETT
CUADRO5
Globalizaci6n, y politicafiscaldesde 1985
politicapartidaria
Politica econ6mica
Mecanismode Gasto piblico D6ficitdel Tasa de imposici6n
globalizaci6n sectorp6blico sobreel capital
+ impor-
Exportaciones .38 -.25 -.24
taciones/ PBI(%)
Ingresos+ egresos .18 -.01 .19
porIED/ PBI(%)
Indicede apertura .02 -.29 -.19
financiera
Tasasde interns -.34 .13 -.09
(a)
'cubiertas'
Poderdelaizquierda .58 -.31 .27
y lossindicatos
Notas:Las cifrascorrespondena los coeficientesde correlaci6nr de Pearson.
Todoslos datos son promediosde periodosque abarcandesde 1984hastael 61timoaho disponible,salvopara
el poder de la izquierday los sindicatos.En este Cltimocaso, la cifraes la suma estandarizadade las carteras
ministerialesocupadas porpartidosde izquierdaen 1950-93,mis la tasa de sindicalizaci6nen 1960-89.
(a) Multiplicadaspor- 1, de modotalque los puntajesmis altos reflejanuna mayormovilidaddel capital.
Otraposibleexplicaci6nes que los paises reaccionaron de modomuydiferente

frentea la crecientemovilidaddel capital,tomandoen cuentael equilibriode poder
partidariodentrode sus respectivasfronteras. Hepresentadoen otrolugaranalisismAs
elaborados(utilizando regresionesde panelcon interaccionesmultiplicativas entrela
la
globalizaci6ny politicapartidaria) que apoyan este punto de vista95.
Los regimenes
de partidosde izquierday sindicatosfuertesrespondieron a la integraci6nde los merca-
dos financieroscon nivelescrecientesde gasto piblico, en tantoque en los paises en
que aquelloserand6biles,los gobiernosoptaronporreducirla economiapOblica.
Veamosahoralas correlacionesparael d6ficitdel sectorp'blico luego de 1985.
Contrariamente a lo que afirman los supuestoscorrientessobreel poderde la izquierda
y los sindicatos,los d6ficitfueronhistoricamente menoresen los regimenescon fuertes
de
partidos izquierday sindicatos que en los demAs96.De todasmaneras,cabe suponer
que la globalizaci6n (yen especialla integraci6n de los mercadosfinancieros) habriade
presionara la baja sobre dichos deficit.Las correlacionesbivariantesno sustentan
demasiadoesta expectativa.Si bienla aperturafinancieray el comerciototaltuvieron
ciertacorrelaci6n con los menoresd6ficit,nofueasi nicon laIEDnicon los diferenciales
de tasas de interes.
PorOltimo, quizalo mas Ilamativo sea que parael periodoposteriora 1985 las
correlacionesparala tributaci6n del capitalno apoyanel saberconvencionalsobre la
globalizaci6n.Lasmenorestasasimpositivas se correlacionaronconunamayorexposici6n
al comercio,con la aperturafinancieray con los diferencialescubiertosde tasa de
interes,peroningunade estas correlacionesfue muyfuerte.Encontraste,los flujosde
IEDmostraron unadebilasociaciOn conel aumentode laimposici6n alcapital.Finalmente,
95Garrett(1995).
96Garretty Lange(1991).
MERCADOS YPOLITICA
la correlaci6nentreel poderde la izquierday los sindicatos,porunlado,y las tasas de

impuestosal capital,por el otro,fue positivay mayorque cualquierade las otras
correlacionesentrela globalizaci6n y la tributaci6n.
No puede a estas correlaciones bivariantes simplesunpoderde evi-
dencia muygrande.asign.rseles
Ni siquieralas mas sofisticadasinvestigacionesexistentessobre
globalizaci6ny tributaci6n apoyanen formatajantela interpretaci6n de una carrera
haciaestAndaresminimos(a race to thebottom).Segt'nRodrik, la movilidaddel capital
restringelatributaci6n del capital,peros6loen lospaisescon altogradode dependencia
y volatilidaddel comercio97.ParaQuinny Swank,entrela movilidaddel capitaly los
impuestosa las grandesempresashayunarelaci6nescasa o nula98.Garrett haaducido
que los efectos de la globalizaci6n sobre los impuestos al capital dependen del
equilibrio del poderpartidario, comosucede con el gasto p'blico99.
Pasemosahoraa lascorrelaciones basadasen los cambiosde politicaecon6mica
antes y despues de 1985(verel cuadro6). Tampocoestos datos indicanunacarrera
hacia estAndaresminimosen materiade politicaspujblicas.Las dos medidas de
integraci6nfinancieraestAnmuyasociadas con rApidosaumentosdel gasto pOblico
(comotambienlo esta el poderde la izquierday los sindicatos).Lascorrelacionesentre
la integraci6n financieray el deficitson muchomenoresy de signocontradictorio.
Encongruenciacon el analisisa lo largodel tiempo,las correlacionesbivariantes
que presentamosaquidesmientenlasnocionescomunessobrelas restricciones fuertes
y generalizadasque la globalizaci6n impondria a la autonomianacional.Porcierto,es-
tos anAlisisno son definitivos,perodeberlanimpulsar futurasinvestigacionesacercade
las relaciones,sin dudacomplicadas,entrela globalizaci6n y la elecci6nde politicas.
CUADRO6
Cambiosproducidosen la globalizaci6n
y en la poliftica
fiscaldesde 1985
Politica econ6mica
Mecanismo de Gasto puiblico D6ficit del Tasa de imposici6n
globalizaci6n sector p'blico sobre el capital
Exportaciones+ impor- .00 -.14 -.22

taciones/ PBI(%)
Ingresos + egresos .09 .23 .19
porIED/ PBI(%)
Indice de apertura .41 .10 .18
financiera
Tasas de interbs .47 -.20 .03
'cubiertas' (a)
Poder de la izquierda .51 .11 .22
y los sindicatos
Notas:Las cifrascorrespondena los coeficientesde correlaci6nr de Pearson.
Todos los datos son promediosde periodosposterioresa 1984 menos los promedioshist6ricos(a partirde
1960o del primerariodisponible),salvoparael poderde la izquierday los sindicatos,medidocomo en el cuadro5.
(a) Multiplicadaspor- 1, de modo talque los puntajesmis altos reflejanuna mayormovilidaddel capital.
97Rodrik(1997).
98Quinn(1997);Swank(1998a).
99Garrett(1998b).
916 GEOFFREY
GARRETT
6. Fuga de capitales
Silospaisesde laOCDEnoconvergieron en tornode unapoliticamacroeconomica
menos intervencionista en los Oltimosaios, 6fueronacaso los paises con mayores
economiaspiblicaso deficitpresupuestarios losquemAspadecieronlas consecuencias
perjudicialesde la fuga de capitales?Si la respuestaes afirmativa, seria razonable
suponerque la convergenciaprovocadaporla globalizaci6nprontosera la norma.En
caso contrario,es mAsprobableque contint'enlas diferenciasentre los paises en
cuantoa sus regimenesde politicaecon6mica.Enesta secci6nabordaremos larelaciOn
entrela fuga de capitalesy la politicaeconomicateniendoen cuenta la "salida" de
las
multinacionales, primas de tasas de la
interesy depreciacion de la moneda.
Enla primeracolumnadel cuadro7 se presentandatos sobre los flujosanuales
netospromedio(egresosmenosingresos)de IEDdesde 1985,que se correlacionaron
con las tresvariablesde politicade la secciconanterior(el gasto pOblico,el deficitdel
sector pCrblico y las tasas efectivasde imposici6nsobre el capital)aproximadamente
parael mismoperiodo.Lascorrelacionesdel gasto y de la imposici6nal capitalfueron
muypequenas,casi insignificantes. Losmayoresdeficitdel sector puiblicoestuvieron
asociados a egresos netos menores(en lugarde mayores)de lED,lo cual reflejala
necesidadde que la deuda internafuese financiadamedianteinyeccionesde capital
extranjero.Estascorrelaciones deberianhacerreflexionar a quienesofrecenargumentos
convencionalessobrela globalizaci6n dandoa entenderque la perdidade inversiones
multinacionales es resultadobasicamentedel intervencionismo del estado.
Sin embargo,las cosas fuerondistintascon respectoal comportamiento de los
mercadosfinancieros,medidoporlas tasas de interesde largoplazosobre la deuda
publicay la solidezde la monedaen los mercadosde divisas.Aunexcluyendoa los
miembros menosdesarrollados de laOCDE(MexicoyTurquia), hubounaclaracorrelacibn
entrela situaci6npresupuestaria de un palsy la reacci6nde los mercadosfinancieros.
Los mayoresdeficitse asociaroncon tasas de interesmas altas y con mayores
depreciacionesde la monedarespectodel dolar.Porotraparte,las tasas de interes
fueronmayoresen lospaisesconeconomiasp'blicasmasgrandesy lasdepreciaciones
estuvieronasociadascon tasas masaltasde imposiciOn sobreel capital.
Enla mayoriade los analisisque se ocupande la credibilidad de unapolitica,la
inflaci6nconstituyeel nexo clave entrela politicafiscal y el comportamiento de los
mercadosfinancierosinternacionales. Las expectativasde los mercadossobre los
movimientos cambiariosson el factordeterminante inmediatode las diferenciasen las
tasas de interes.A su vez, la evoluci6nde la inflaci6nes el mejorpredictorde los movi-
mientosdel tipode cambio.Estasrelacionesse ponenbienen evidenciaen el cuadro7.
Lacorrelaci6n entrelos deficity lainflacionfuemuyalta,aunquenotantocomolaque se
dio entrela inflaci6n y las primasde lastasas de interes.AdemAs,lacorrelacionentreel
aumentode la inflaci6n y la depreciaciOnde la monedafue casi perfecta.
Vamas allAde los alcancesde este articuloanalizaren detallelas interrelaciones
entre el tamaho de la economia piblica, el deficitpresupuestario,la inflacibny las tasas
de interes. Aqui sOloesbozare dos posibles enfoques del problema. El primeroes un
modelo secuencial histdrico(path model) que reflejala 16gicaen la que se sustenta el
saber convencional acerca de los costos de un gobiernofuerteen una economia global.
Los resultados correspondientes al periodo posteriora 1985 son los siguientes:
MERCADOS Y POLITICA
CUADRO 7
Fuga de capitales y politicafiscal
Pals Flujosnetosde Tasasde internsde Depreciaci6n Inflaci6n
IED(a) largoplazo(b) respectodel d6lar(c) (d)
Alemania -0,9 7,2 -5,18 3,0
Australia 0,7 11,8 3,29 4,7
Austria -0,2 7,6 -5,18 3,3
Belgica 0,8 8,9 -4,89 3,5
Canada -0,2 9,8 0,07 2,8
Dinamarca -0,4 9,8 -4,44 3,2
- 12,5 -1,87 6,7
Esparia Unidos
Estados 0,2 8,4 -,- 3,2
Finlandia -1,1 10,3 0,28 4,0
Francia -0,6 9,5 -4,15 3,2
Grecia -- -,- 8,59 15,8
Islandia - 7,0 9,59 15,1
Irlanda 0,3 9,9 -2,79 3,1
Italia -0,1 12,0 -0,29 6,3
Jap6n -0,8 5,4 -7,45 1,2
Luxemburgo - -,- -4,89 4,6
Mexico (*) -,- 17,1 46,03 47,8
Nueva Zelanda -- 12,6 0,88 6,4
Noruega -0,4 11,1 -1,18 3,1
Paises Bajos -1,6 7,3 -5,22 1,5
Portugal -,- 1,60 12,9
Suecia -,-
-1,8 11,1 0,18 5,6
Suiza -2,2 5,1 -4,23 3,3
Reino Unido -1,0 9,7 -0,91 5,0
Turquia (*) -,- 46,80 62,3
Correlacionescon: (e) -,-
Gasto pOblicototal 0,05 0,40 -0,12 -0,09
DEficitdel sector p0blico -0,47 0,42 0,44 0,46
Tasa de tributaci6ndel capital 0,09 0,07 0,44 -0,03
Inflaci6n 0,63 0,98
(a) Promediode 1985-1993paralos egresos menos los ingresosanuales por IED(%PBI).
(b) Promediode 1985-1994para las tasas de inter6sanuales sobre titulosp'blicos a diez arios, segon las
estadisticas hist6ricasregistradaspor la OECDpara 1960-1994.
(c) Depreciaci6npromediorespecto del d6larestadounidenseen 1985-1993,segin las estadisticas hist6ricas
registradasporla OECDpara 1960-1994.
(d) Promediosde 1985-1994parael deflacionadoranualde precios del PBI,segin las estadisticas hist6ricas
registradasporla OECDpara 1960-1994.
(e) Las variablesde la politicaecon6micason los promediosdesde 1985 hasta el 0ltimoaho disponible;las
correlacionesexcluyentodos los datos faltantes.
(*) Lascifrascorrespondientes
no se utilizaron
en lascorrelaciones
debidoa la ausenciade datossobrela
politicaecon6mica.
gasto p blico -= deficit presupuestario inflaci6n tasas de interes

= ==
(.22) (.56) (.63)
(Las cifras entre parentesis son las correlaciones de la r de Pearson.)
Todas estas correlaciones siguen la direcci6n prevista: un mayor gasto se
correlacion6 con mayores deficit, que tendieron a asociarse con indices de inflaci6n
mas altos, que a su vez tendierona asociarse con tasas de interes mas altas. N6tese,
empero, que la magnitudde las correlaciones aumenta a lo largo de esta secuencia.
918 GEOFFREY
GARRETT
Unahistoriapreviade altainflaci6nmuyprobablemente conduciraa que los mercados

financieroscarguenuna primasobre las tasas de internsparalos prestamosque se
hacenhoy.Esmdsprobablequehayainflaci6n en lospalsesquetuvieronhist6ricamente
deficitmayoresdel sector p'blico, aunqueesta conexi6nno es tan fuertecomo la
anterior.PorCltimo, la correlaci6nentreel montodel gasto pC'blico
y el d6ficites aun
menor.
Otroenfoqueparaanalizarestas relacionesconsisteen suponerque el gasto, el
deficity losindicesde inflacion
tienenefectosindependientessobrelatasade interes.Si
se estimanestos efectos parael periodoposteriora 1985, he aqui la ecuaci6n de
regresi6nsimplemultivariada que se obtiene:
TASADEINTERES
= 2.53 + 0.06 GASTO
+ 0.04 DEFICIT*
+ 1.00 INFLACION
(2.00) (0.04) (0.11) (0.26)
(donden = 18 '00;R2ajustada= .56;las cifrasentreparentesisindicanlos erroresestAndar;
el
asteriscoindicanosignificativo
alnivel.10;lapruebaes bilateral).
Todoslos parmetrosestimadostienenladireccionprevista,perosl61olos efectos
de la inflaci6nfueronsignificativos
en los nivelestradicionales.Estono quieredecirque
el gasto pOblicoy el d6ficitcarezcande relevancia,porqueinfluyenen la inflaci6n.El
modelosecuencialsugiere,sinembargo,que estos efectos no son muyfuertes.
Resumiendo,hayalgunaspruebasde que los gobiernosque en los Ultimosaios
persistieronen adoptaruna posturafiscalactivistapagaronun preciopor ello en los
mercadosinternacionales de capital,aunquelarelaci6ncausalentrela politicafiscaly la
propensi6na la fuga de capitaleses bastantedifusa.Porsupuesto,podriaser que la
faltade efectos de la globalizaci6nsobre el gasto pOblicoy la tributaci6nindique
unicamenteque los mercadosfinancierosain no estan lo bastanteintegradoscomo
paraque dichosefectossean notorios.Quizashayunumbral(noalcanzadotodaviapor
laOCDE),s61opasadoel cualse vuelveevidentelacarrerahaciaestandaresminimos(a
race to thebottom).Unamanerapreliminar de comprobarlo seriaexaminarla economia
politicade paises con un sistemafiscaldescentralizado, en los que no hayade hecho
barrerasa los movimientosentre las fronterasprovincialeso estaduales. Un buen
ejemploes EstadosUnidos.
Elcuadro8 presentadatossobrelastasas combinadasde impuestosa las ventas
y a los ingresos(de lejoslos dos componentesprincipalesde la recaudaci6nestadual)
para los cincuentaestados de EstadosUnidos.Ellosno indicanuna carrerahacia
estAndaresminimos.Lacomparaci6n relevantecon respectoa laOCDEnoson lastasas
globalesde impuestos(porel tamafrodel gobiernofederalde EstadosUnidos),sino
mAsbien la dispersi6nde las tasas impositivas.Paralos impuestosestaduales, el
coeficientede variaci6nes .32,mayorque loscoeficientesequivalentesde imposicidn al
capitaly de gasto pOblicoparatodala OCDE(verel cuadro3). Laperfectaintegraci6n
del mercadonorteamericano nohaproducidounaconvergenciade lastasas impositivas
en tornode unpromediominimo. Tampocosucede quelos estadoscon bajosimpuestos
sean los de mejordesempefo macroecon6mico(Louisiana,Dakotadel Nortey Wyoming,
por ejemplo, tienen un desempefo bastante pobre). Si Texas y Alabama pueden
100 La ecuaci6n de regresi6nse basa en los 18 paises para los cuales se dispone de datos: Alemania,
Australia,Austria,B6Blgica, Dinamarca,Espara, EstadosUnidos,Finlandia,Francia,Irlanda,Italia,Jap6n,
Noruega,los Paises Bajos,Canad,,
el ReinoUnido,Suecia y Suiza.
MERCADOS
GLOBALES
Y POLITICA
NACIONAL 919
CUADRO 8
Tasas impositivasen los estados norteamericanos
Estado Tasa impositivapromedio Estado Tasa impositivapromedio
Cinco superiores Cinco inferiores

Minnesota 8,8 Louisiana 2,0
Hawaii 7,9 Wyoming 1,9
Michigan 7,0 Texas 1,7
Distritode Columbia 7,0 Dakotadel Norte 1,6
Utah 6,8 Alaska 0,0
Coeficiente de variaci6n(para los 50 estados) 0.32
Nota:Indicepromediode ingresosy de impuestosa las ventaspagados en 1983porindividuoscon un ingreso
anualde u$s 20.000 (en d6laresde 1979).Los datos fuerontomadosde Feenbergy Rosen (1986, pigs. 175-76).
tenerbajosimpuestoses porsu riquezade recursosnaturales.Estosdatos

permitirse
tendrianque hacer pensardos veces a quienes sostienen que, impulsadapor las
presiones del mercado,la convergenciafiscal de los palses de la OCDEes s61o
cuesti6nde tiempo.
7. La gesti6n p6blica en la economia global

Eneste articulohemosprocuradodescribiren trazosgeneralesla relaci6nentrela
globalizaci6n de los mercadosy laautonomia nacionaldentrode los paisesde laOCDE.
Dos son los puntosque queremosdestacar.Elprimeroes que hayfuertesparalelismos
entrelos recientesargumentossobrelos efectosrestrictivos que causa la globalizaci6n
en la autonomianacional,y aquellosotros-que se remontan al siglopasado- sobrelos
efectos internosde la integraci6ndel mercado.En retrospectiva,sabemos que las
prediccioneshechas en el pasado sobre la desaparici6ndel estado nacionalfueron
infundadas.,Hayserales de que las cosas distintascontemporAneamente?
Elsegundopuntoes que,hastamediados ser.n
de los '90,laglobalizaci6nno ha impul-
sado en los paises de laOCDEunageneralizadacarrerahaciaestandaresneoliberales
minimos.Losgobiernosque persistieron en recurriral intervencionismo tampocofueron
invariablemente afectadosporla fugade capitales.Si ungobiernodesea, pormotivos
politicos,expandirla economiap0blica,puede hacerlo(inclusopuede aumentarlos
impuestosalcapitalparasolventar losnuevosgastos)sinqueelloafectesu competitividad
comercialo estimulea los productoresmultinacionales a abandonarel pals. La raz6n
reside en que los gobiernossuministran bienes colectivosde importancia economica
cuyaofertaporel mercadoes insuficiente,y quelosactoresestaninteresadosen el valor
de la productividad -lo cualabarcadesde la acumulaci6n de capitalhumanoy fisicoa
la estabilidadsocialen condicionesde granincertidumbre sobreel apoyopopulara la
propiaeconomiade mercado-.Estoocurreprincipalmente en los paisescon economias
corporativistas,donde los posibles costos del intervencionismodel estado se atemperan
por la coordinaci6nexistente entre las empresas, los trabajadoresy el estado.
Esto no quiere decir que no haya ningin aspecto de la globalizaci6nque imponga
una limitaci6nsignificativaalas opciones de politicadel pais. Enparticular,la integraci6n
de los mercados financieros es mas restrictivaque el comercio o que la interna-
920 GEOFFREY
GARRETT
cionalizaci6n de la producci6n.Peroaunen este caso hayque diferenciar con cuidado

los diversosmecanismoscausalesposibles.
Hablarde perdidade autonomiamonetaria s61otienesentidosi uno cree que la
integraci6nde los mercadosfinancierosobligaa los gobiernosa fijarsus tipos de
cambioa anclas externasque garantizanla estabilidad.SegOndatos recientes,las
gananciasde credibilidad de estas politicasno son muchas.MAsaun,la existenciade
paridadespoco creibles(o sea, incompatibles con las demas condicionespoliticasy
econ6micas) ha promovidolos casos mrs nocivos de especulaci6n financierae
inestabilidad.Porotrolado,el costode renunciar altipode cambiocomoherramienta de
es
ajuste grande,y las economias que permitenla librefluctuaci6nde sus monedas
parecenbeneficiarse.Enla erade los mercadosfinancieros globales,los gobiernosno
deberlantenerreparoalgunoen renunciar a la autonomiamonetaria.
Ahorabien:aunsi los paisesdejanflotarsus tiposde cambio,el temora la inflaci6n
explicaque los mercadosfinancieros imponganprimassobrelas tasas de interesa los
gobiernosque tienengrandesy persistentesdeficitpresupuestarios. Algunospaises
aceptaronpagar este precioa cambiode otros beneficios;otros paises buscaron
solucionesinternasa sus problemasde credibilidad frentea los mercados,como la
introducci6n de reformasa la bancacentral;y huboalgunos(sobretodoen el mundoen
desarrollo)queclaramente nolograron ganarseunabuenareputaci6n de responsabilidad
fiscal.Paraestos lItimos lafijaci6ndeltipode cambioquizasea laOnicaopci6n,perono
hayningunagarantiade que esto no alimenteaunmas la especulacionfinanciera.
PorOltimo, no haypruebasde que los mercadosfinancierosexijanprimassobre
las tasas de interesdebidoa la expansi6ndel sectorp'blico perse (siemprey cuando
una mayorrecaudaci6nimpositivaequilibreel aumentodel gasto piblico), y esto es
vAlidoauncuandounade las fuentesdel aumentode la recaudaci6nsea la tributacibn
del capital.Porotraparte,las conexionesempiricasentrela expansi6nde la economia
publicay los d6ficitson muyd6bilesy muytamizadaspor las condicionespoliticas
internas.Los regimenescon partidosde izquierday movimientos obrerosfuertes,por
ejemplo,hist6ricamente han podidoaumentarel gasto p'blico sin incurrir en un gran
endeudamiento.En esencia, a los mercadosfinancierosno les interesacual es el
tamafroy los alcances del estado: su preocupacionprimordial es que las cuentas
p'blicas esten equilibradas.
Asipues, mianalisisrespectodel futurode lasoluci6nde compromisoimplicita en
el "liberalismoenraizado" es considerablemente mAsoptimistaque lo que sugerian
algunosde sus primerosdefensores.No creo que paramantenerel equilibriointerno
entreequidady eficiencialos defensoresdel intervencionismo estataldeban apoyarel
proteccionismo o la reinstauracionde los controlesdel capital.Sus partidariostampoco
tienen que buscar, como Onicaopci6n futura,la cooperaci6ny las instituciones
internacionales.Comosucedi6durantemas de dos siglos,la combinacionde apertura
conpoliticasnacionalesde compensaci6n siguesiendounasolucions61lida y conveniente
paraaprovecharlos beneficiosdel capitalismo en materiade eficienciaa la parque se
mitigansus costos en materiade desarticulaci6ny desigualdad social.
Traducci6nde Leandro Wolfson
MERCADOS Y POLITICA
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RESUMEN
El articulo discute la relaci6n entre la globa- hacia estdndares neoliberales minimos en los
lizacidn de los mercados nacionales y la autonomia paises de la OCDE.Aquellos gobiernos que siguie-
nacional en los paises de la OCDE. En el trabajo ron implementando politicas intervencionistas
se desarrollan dos puntos claves. El primero es tampoco fueron afectados por fugas incontro-
que existe un fuerte paralelo entre los argumentos lables de capital.
actuales sobre los efectos restrictivos de la globa-
lizaci6n sobre la autonomia nacional y los que se En el trabajo se sostiene que, tal como ha
hicieron en el siglo XVIIIrespecto a los efectos sido el caso durante los Oltimos200 aios, la com-
internos de la integraci6n de los mercados. Ahora binaci6n de aperturacon mecanismos de compen-
sabemos que las predicciones anteriores sobre el saci6n interna sigue siendo una soluci6n robusta
derrumbe del estado-nacidn fueron infundadas. y deseable al desafio de aprovechar los beneficios
eExisten evidencias de que esta vez serd diferente? de la eficiencia que trae el capitalismo y mitigar
El segundo punto es que hasta mediados de los costos que se expresan en dislocamiento social
los '90 la globalizaci6n no ha provocado una carrera y desigualdad.
SUMMARY
Thisarticle discusses the relationshipbetween the neoliberal bottom among the OECD countries,
the globalization of marketsand nationalautonomy nor have governments that have persisted with
in the OECD. The paper makes two basic points. interventionistpolicies invariablybeen hamstrung
First, there are strong parallels between recent
arguments about the constraining effects of by damaging capital flight.
globalization on nationalautonomyand those made The paper argues that, as it has been the
in the 18thcentury about the domestic effects of case for more than 200 years, the coupling of
market integration. We now know that past openness with domestic compensation remains a
ofthe effective
fectve demise of the nation-
predictions ofpredictons etn- robust and desirable solution to the problem oof
state were unfounded. Are there sign that things r an eirbes t o t lm
will be different in the contemporary epoch? reaping the efficiency benefits of capitalism while
The second point is that until the mid-1990s mitigating its costs in terms of social dislocation
globalization has not prompted a policy race to and inequality.
REGISTROBIBLIOGRAFICO
GARRETT, Geoffrey
"Mercados globales y politica nacional: i.Colisi6n inevitable o circulo virtuoso?".DESARROLLO
ECONOMICO - REVISTADE CIENCIASSOCIALES(Buenos Aires), vol. 38, 152, enero-marzo
1999 (pp. 883-924). N-
Descriptores: <Teoriapolitica><Economiapolitica><Globalizaci6n><Autonomianacional> <Politica
fiscal><Finanzasinternacionales><OCDE>.

GARRETT Mercados Globales y Politica Nacional

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Mercados globales y política nacional: ¿colisión inevitable o círculo virtuoso?

Author(s): Geoffrey Garrett and Leandro Wolfson

MERCADOS GLOBALES Y POLITICANACIONAL:

la primeravictimasera la autonomiade politica,cuandono de la soberaniade jure1,y

mitigarlos dislocamientoscausados por el mercadomediantela redistribuci6n de la

Enla secci6n 5 se analizanlos efectosde la globalizaci6n

1. El debate sobre la globalizaci6ny la autonomianacional

No: Sesgo No: Demandas No: Bienes

• Preguntas I ] Saberconvencional j Escepticossobrela globalizaci6n

sigloXIX8. Desde unaperspectivahist6ricamAsamplia,talvez el hechomAsdestacado

ElOltimo argumentoen favorde las restricciones

inconcebiblela mAximaexpresi6nde la soberaniade un pais, o sea, la guerra24.La

florecimiento de lascorporaciones multinacionales haafectadoporigual[...]la polftica

Fagencreiaque los paisesen desarrollo podiany debianponerdistanciarespecto

3. Reevaluaci6nde las consecuencias de la globalizaci6n

y la politicademocrdtica42. Sostuvoque el sistemade BrettonWoodssustentabauna

Sin embargo,las estrategiasde compensaci6nnacionalcomo respuestaa la

crecimiento.AlbertoAlesinay RobertoPerottihanafirmadoque esto se debe a que la

integraci6nde los mercadosfinancieros y el keynesianismo tradicional.Ruggiey otros

incentivosde los gobiernosparafijarsus tiposde cambioy atarseasi de pies y manos

beneficiandel intervencionismo estatalen la formaque he indicado,de todos modos

Movilidaddel capitalfinanciero,regimenes cambiariosy politicafiscal

el tipo de cambio,el gobiernopuede mitigarlos efectos perniciososde la fuga de

salariosse ajustanrdpidamente a los shocksasimetricos,existe movilidadde la mano

74Si esto es vAlido,6porqu6 motivoquerriaAlemaniafijarsu tipode cambio,irrevocablemente,respecto de

B1lgicaconstituyeel caso mAsclarode debilidadde las restriccionesfiscales

principalson las medidasque gravitanen el valorde los instrumentos

4. Integraci6ndel mercadoen los paises de la OCDE

Evolucidnde las tendenciasagregadas

79Paraun andlisisde los datos disponiblessobre el mundoen desarrollo,ver Garrett(1998c).

--- Volumen - - - VolatilidadI

- Total noOCDE - - - OPEP ---- - Economias

tiposde bienesy serviciosque importa(a nivelde dos digitosde laCUCI).Unindice"0"

internacional, pues la inversi6ninternaguardabauna alta correlaci6ncon el ahorro

1976 1979 1982 1985 1988 1991

- Aperturafinanciera - -- Tasas de inter6s

Nota:Promediosno ponderadosde los paises. Fuente:El indicede aperturafinancierafue tornadode Quinn

tasas de interns("covered" interestrate),o sea, la diferenciaentrela tasa de interes

categorlas (cuadro2). Las primerasofrecen buenas medidas de la dispersi6ny

se asociaa menoresdiferenciales), su magnitudno es muygrande.Estopodriasugerir

Tendenciasa lo largodel tiempo

m6vil.Las variacionesen las tasas marginalesdel impuestoa los ingresos de las

a reducirlos impuestosque obstaculizanlas inversionesgeneradorasde crecimiento,

mucho de los promedioshist6ricos(1960-1984).Tomandolos casos extremos,en

1985, persisti6la grandispersionen los indices de imposici6nal capital,pero mAs

Otraposibleexplicaci6nes que los paises reaccionaron de modomuydiferente

la correlaci6nentreel poderde la izquierday los sindicatos,porunlado,y las tasas de

Exportaciones+ impor- .00 -.14 -.22

gasto p blico -= deficit presupuestario inflaci6n tasas de interes

Unahistoriapreviade altainflaci6nmuyprobablemente conduciraa que los mercados

Estado Tasa impositivapromedio Estado Tasa impositivapromedio

Cinco superiores Cinco inferiores

tenerbajosimpuestoses porsu riquezade recursosnaturales.Estosdatos

7. La gesti6n p6blica en la economia global

cionalizaci6n de la producci6n.Peroaunen este caso hayque diferenciar con cuidado

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STRANGE, Susan (1986): Casino Capitalism.Oxford, WADE,Robert(1996):"Globalizationand Its Limits",

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