ESQUEMA DE FCF (ESQUEMA DEL FLUJO DE CAJA LIBRE)

Paso 1

Utilidad a. de int. e imp.

X (1 − tasa de imp.)

Utilidad de op. desp. de imp.

Paso 5

Utilidad de op. desp. de imp.

− Inversión neta en capital operativo −

FCF
 Paso 2

Activo corriente o circul.

− Pasivo corriente o circul.

Capital de trabajo op. neto

Paso 3

Capital de trabajo op. neto

+ Activos op. de largo plazo

Capital operativo neto total

Paso 4

Capital operativo neto total final

− Capital operativo neto total inicial

Inversión neta en capital operativo

ESTADO DE RESULTADOS
En soles
2017 2018
Ventas 3,483,000 6,210,000
CV 2,864,000 4,980,000
Otros gastos 345,000 690,000
Deprec. 21,900 125,000
Tot. gastos op. 3,230,900 5,795,000
EBIT 252,100 415,000
Intereses 64,000 178,000
EBT 188,100 237,000
Impuestos (40%) 75,240 94,800
Utilidad neta 112,860 142,200
BALANCE GENERAL
En soles
2017 2018
Caja 9,000 58,100
Inver. de CP 49,600 21,000
CxC 352,300 621,000
Inventarios 720,000 1,280,000
Total AC 1,130,900 1,980,100
AF Bruto 490,000 1,200,900 - 710,900
(-) Depr. Acu. 140,000 265,000
AF Neto 350,000 935,900
Activo total 1,480,900 2,916,000

CxP 148,000 316,000

Pagarés 300,000 620,000
PC Deuda de LP - -
Otros pasivos 135,000 285,000
Total PC 583,000 1,221,000
Deuda de LP 324,000 1,100,000
Acc. Comunes 470,000 470,000
U. Retenidas 103,900 125,000
Tot. Patrimonio 573,900 595,000
Total Pas. y Pat. 1,480,900 2,916,000

- -

Variación en activos: 1,435,100

Caja 49,100
Inver. de CP - 28,600
CxC 268,700
Inventarios 560,000
AF Neto 585,900
AF Bruto 710,900
(-) Depr. Acu. - 125,000

Variación en pasivos y patrimonio: 1,435,100

CxP 168,000
Pagarés 320,000
Otros pasivos 150,000
Deuda de LP 776,000
Acc. Comunes -
U. Retenidas 21,100
Utilidad neta 142,200
Dividendos - 121,100
1,200,900
FLUJO DE EFECTIVO
En soles 2018

Actividades de operación
Utilidad neta 142,200
Ajustes:
Depreciación 125,000
Cambio en CxC - 268,700
Cambio en inventarios - 560,000
Cambio en CxP 168,000
Cambio en otros pasivos 150,000
Efect. neto obt. (usado) de ops. - 243,500

Actividades de inversión
Efectivo usado adq. de AF - 710,900
Cambio en inv. de CP 28,600
Efect. neto obt. (usado) de inv. - 682,300

Actividades de financiamiento
Cambio en pagarés 320,000
Cambio en Deuda a LP 776,000
Pago de dividendos - 121,100
Efect. neto obt. (usado) de fin. 974,900

Efect. neto obt. (usado) de ops. - 243,500

Efect. neto obt. (usado) de inv. - 682,300
Efect. neto obt. (usado) de fin. 974,900
Cambio neto en efectivo 49,100
Efectivo al inicio del año 9,000
Efectivo al final del año 58,100
ESQUEMA PASO A PASO
En soles

Paso 1
NOPAT = Utilidad de operación después de impuestos

2017 2018
NOPAT = EBIT(1 – Tasa de imp.) = 151,260 249,000

Paso 2
2017 2018

Capital de trabajo operativo neto = Activo

corriente operativo - Pasivo corriente operativo = 798,300 1,358,100
NOWC

Activo corriente operativo = 1,081,300 1,959,100

Pasivo corriente operativo = 283,000 601,000

Paso 3
2017 2018

1,148,300 2,294,000
Capital operativo neto total = NOWC + Activos op.
de largo plazo

Activos op. de largo plazo 350,000 935,900

Paso 4

Inversión neta en capital operativo = Capital 1,145,700

operativo neto total final - Capital operativo neto
total inicial

Paso 5
FCF = NOPAT - Inversión neta en capital operativo - 896,700
ESTADO DE RESULTADOS
En soles
2018 2019
Ventas 6,210,000 9,936,000
CV 4,980,000 7,968,000
Otros gastos 690,000 1,104,000
Deprec. 125,000 306,352
Tot. gastos op. 5,795,000 9,378,352
EBIT 415,000 557,648
Intereses 178,000 490,641
EBT 237,000 67,007
Impuestos (40%) 94,800 26,803
Utilidad neta 142,200 40,204
Ventas
1. Crecimiento esperado en las ventas
Partimos asumiendo que el crecimiento proyectado es del 60% 60.00%
menor en 18 puntos porcentuales al crecimiento 2017 vs. 2018

Costo de ventas
2. Partimos asumiendo que el margen bruto del 2018 se mantiene
es decir la proporción entre Ventas y Costo de ventas
se mantiene 80.19%

Otros gastos (De ventas, generales & adm.)

3. Partimos asumiendo que el porcentaje del 2018 se mantiene
es decir la proporción entre Ventas y Otros gastos
se mantiene 11.11%

Depreciación
Gasto de depreción del año 2018 125,000
Saldo inicial de AF 490,000 25.51%

Intereses
Gasto por intereses del año 2018 178,000
Saldo inicial del deuda LP + pagares 624,000 28.53%
BALANCE GENERAL
En soles
2018 2019
Caja 58,100 -
Inver. de CP 21,000 21,000
CxC 621,000 993,600
Inventarios 1,280,000 2,048,000
Total AC 1,980,100 3,062,600
AF Bruto 1,200,900 2,338,340
(-) Depr. Acu. 265,000 571,352
AF Neto 935,900 1,766,988
Activo total 2,916,000 4,829,588

Sobregiro - 1,683,784
CxP 316,000 505,600
Pagarés 620,000 620,000
PC Deuda de LP - 150,000
Otros pasivos 285,000 285,000
Total PC 1,221,000 3,244,384
Deuda de LP 1,100,000 950,000
Acc. Comunes 470,000 470,000
U. Retenidas 125,000 165,204
Tot. Patrimonio 595,000 635,204
Total Pas. y Pat. 2,916,000 4,829,588

- 0

(*) La deuda a partir del 2020 se pagará a razón de S/150,000

Inver. De CP Sin cambios
Rotación de cuentas por cobrar sobre la base del saldo final
Rotación de inventarios sobre la base del saldo final
Rotación de cuentas por pagar sobre la base del saldo final
AF Bruto = Asumiremos se mantiene constante el % de Invesiones de AF / Ventas del 2018
y se sumará al saldo inicial del año
Depreciación acumulada = Depreciación acumulada del año anterior + estimación de la depreciación del año

Rotación de inventarios sobre la base del saldo final y utilizando CV

Pagarés Sin cambio

Otros pasivos Sin cambio

Deuda a LP Según nota al pie

Acciones comunes Sin cambio

Utilidades retenidas = Utilidades retenidas del año anterior + Utilidad neta - dividendos estimados
 10

Ventas 3483000 6210000

10.00 CxC 352300 621000
3.89 CV 2864000 4980000
15.76 Inventarios 720000 1280000
11.45% CV 2864000 4980000
CxP 148000 316000
de la depreciación del año

ndos estimados
ESQUEMA PASO A PASO
En soles

Paso 1
NOPAT = Utilidad de operación después de impuestos

2018 2019
NOPAT = EBIT(1 – Tasa de imp.) = 249,000 334,589

Paso 2
2018 2019

Capital de trabajo operativo neto = Activo

corriente operativo - Pasivo corriente operativo = 1,358,100 2,251,000
NOWC

Activo corriente operativo = 1,959,100 3,041,600

Pasivo corriente operativo = 601,000 790,600

Paso 3
2018 2019

2,294,000 4,017,988
Capital operativo neto total = NOWC + Activos op.
de largo plazo

Activos op. de largo plazo 935,900 1,766,988

Paso 4

Inversión neta en capital operativo = Capital 1,723,988

operativo neto total final - Capital operativo neto
total inicial

Paso 5
FCF = NOPAT - Inversión neta en capital operativo - 1,389,399
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS
En soles
2019 2020
Ventas 9,936,000 14,904,000
CV 7,968,000 11,952,000
Otros gastos 1,104,000 1,656,000
Deprec. 306,352 596,515
Tot. gastos op. 9,378,352 14,204,515
EBIT 557,648 699,485
Intereses 490,641 447,853
EBT 67,007 251,632
Impuestos (40%) 26,803 100,653
Utilidad neta 40,204 150,979
Ventas
1. Crecimiento esperado en las ventas
Partimos asumiendo que el crecimiento proyectado es del 50% 50.00%
menor en 10 puntos porcentuales al crecimiento 2018 vs. 2019

Costo de ventas
2. Partimos asumiendo que el margen bruto del 2019 se mantiene
es decir la proporción entre Ventas y Costo de ventas
se mantiene 80.19%

Otros gastos (De ventas, generales & adm.)

3. Partimos asumiendo que el porcentaje del 2019 se mantiene
es decir la proporción entre Ventas y Otros gastos
se mantiene 11.11%

Depreciación
Gasto de depreción del año 2019 306,352
Saldo inicial de AF 1,200,900 25.51%

Intereses
Gasto por intereses del año 2019 490,641
Saldo inicial del deuda LP + pagares 1,720,000 28.53%
BALANCE GENERAL PROYECTADO
En soles
2019 2020
Caja - -
Inver. de CP 21,000 21,000
CxC 993,600 1,490,400
Inventarios 2,048,000 3,072,000
Total AC 3,062,600 4,583,400
AF Bruto 2,338,340 2,338,340
(-) Depr. Acu. 571,352 1,167,867
AF Neto 1,766,988 1,170,473
Activo total 4,829,588 5,753,873

Sobregiro 1,683,784 2,354,289

CxP 505,600 758,400
Pagarés 620,000 620,000
PC Deuda de LP 150,000 150,000
Otros pasivos 285,000 285,000
Total PC 3,244,384 4,167,689
Deuda de LP 950,000 800,000
Acc. Comunes 470,000 470,000
U. Retenidas 165,204 316,183
Tot. Patrimonio 635,204 786,183
Total Pas. y Pat. 4,829,588 5,753,872

0 - 0
Inver. De CP Sin cambios
Rotación de cuentas por cobrar sobre la base del saldo final
Rotación de inventarios sobre la base del saldo final
Rotación de cuentas por pagar sobre la base del saldo final

AF Bruto = Asumiremos que en el año 2020 no hay inversiones (sin cambios)

Depreciación acumulada = Depreciación acumulada del año anterior + estimación de la depreciación del año

Pagarés Sin cambio

Otros pasivos Sin cambio

Acc. Comunes Sin cambio

Utilidades retenidas = Utilidades retenidas del año anterior + Utilidad neta - dividendos estimados
 10.00
3.89
15.76

11.45%

depreciación del año

ESQUEMA PASO A PASO
En soles

Paso 1
NOPAT = Utilidad de operación después de impuestos

2019 2020
NOPAT = EBIT(1 – Tasa de imp.) = 334,589 419,691

Paso 2
2019 2020

Capital de trabajo operativo neto = Activo

corriente operativo - Pasivo corriente operativo = 2,251,000 3,519,000
NOWC

Activo corriente operativo = 3,041,600 4,562,400

Pasivo corriente operativo = 790,600 1,043,400

Paso 3
2019 2020

4,017,988 4,689,473
Capital operativo neto total = NOWC + Activos op.
de largo plazo

Activos op. de largo plazo 1,766,988 1,170,473

Paso 4

Inversión neta en capital operativo = Capital 671,485

operativo neto total final - Capital operativo neto
total inicial

Paso 5
FCF = NOPAT - Inversión neta en capital operativo - 251,794
FCF
En soles 2018 2019 2020
FCF Real FCF Proyectado FCF Proyectado
- 896,700.00 - 1,389,399.18 - 251,793.88