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ĚĞďĞŵŽƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ŵƵĐŚŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ůŽŐƌĂƌ ƐƵ ĠdžŝƚŽ͘ hŶŽ ĚĞ ĞƐƚŽƐ
ĂƐƉĞĐƚŽƐ ĞƐ Ğů ĂƐƉĞĐƚŽ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽ ŽƚƌŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ĚĞ ŝŐƵĂů ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ
ƚĂůĞƐĐŽŵŽůĂŐĞƐƚŝſŶŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͕ůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐLJĞůĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞ
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ŵŽĚŽƋƵĞƐƵĐŽƌƌĞĐƚĂŐĞƐƚŝſŶŶŽƐĂLJƵĚĞĂůŽŐƌĂƌƵŶĂĞdžĐĞůĞŶƚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚ
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ĂďŽƌĚĂƌĞŵŽƐ ƐĞƌĄ Ğů ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ ƋƵĞ ƌŝŐĞŶ ůĂ
ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ĚĞ ƋƵĠ ŵĂŶĞƌĂ ƉŽĚĞŵŽƐ ŐĞƐƚŝŽŶĂƌ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů ĞŶ ŶƵĞƐƚƌĂ
ĞŵƉƌĞƐĂ LJ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞŵŽƐ Ğů ƚĞŵĂ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽ ĐŽŶ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘
ĚĞŵĄƐ͕ŚĂďůĂƌĞŵŽƐĚĞůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐĚĞůĂƐƋƵĞŶŽƐĚĞďĞƌĞŵŽƐƐĞƌǀŝƌ
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ĨĂƐĞƐƋƵĞĐŽŵƉƌĞŶĚĞŶĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐLJƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞŵŽƐďƌĞǀĞŵĞŶƚĞ
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ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƉƌĞŵŝƐĂƐ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐ LJ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐ  ƋƵĞ ŶŽƐ ĂLJƵĚĂƌĄŶ Ă ůŽŐƌĂƌ
ƵŶĂďƵĞŶĂŐĞƐƚŝſŶĚĞŶƵĞƐƚƌŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘

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ĞũĞŵƉůŽƐĚĞƚŝƉŽ ƉƌĄĐƚŝĐŽ͕ĐŽŶ ĞůĨŝŶ ĚĞ ĐŽŶŽĐĞƌĐſŵŽŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌůĂƐŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐ
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ĐŽŵŽ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů͘ ĚĞŵĄƐ͕ LJ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ďƌĞǀĞ͕ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞŵŽƐ Ğů ƚĞŵĂ
ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ Ăů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ͕ LJ ĞƐƋƵĞ͕ŚŽLJ ĞŶ ĚşĂ͕ ƌĞƐƵůƚĂ ŝŵƉĞŶƐĂďůĞĚĞũĂƌ ĚĞ ůĂĚŽ
ĚŝĐŚŽĂƐƉĞĐƚŽ͕LJĂƋƵĞĞƐƚĞĞƐƚĄşŶƚŝŵĂŵĞŶƚĞůŝŐĂĚŽĂůĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞĐĂůŝĚĂĚ͘

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Ŷ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ĚĞ ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ͕ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĞƐ ĚĞĨŝŶŝĚĂ ĐŽŵŽ ůĂ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚ Ž ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ
ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐŝŶŚĞƌĞŶƚĞƐĂƵŶĂĐŽƐĂƋƵĞƉĞƌŵŝƚĞŶĂƉƌĞĐŝĂƌůĂĐŽŵŽŝŐƵĂů͕ŵĞũŽƌŽƉĞŽƌ
ƋƵĞ ůĂƐ ƌĞƐƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ƐƵ ĞƐƉĞĐŝĞ͘ Ŷ ŽƚƌĂƐ ƉĂůĂďƌĂƐ͕ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ĂƋƵĞůůĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ
ƋƵĞĐŽŶǀŝĞƌƚĞĞŶŵĞũŽƌŶƵĞƐƚƌĂĞŵƉƌĞƐĂŽƉƌŽĚƵĐƚŽĨƌĞŶƚĞĂůĂĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ͘

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ƐĞĐƚŽƌ͕ĚĞŵŽĚŽ ƋƵĞ͕ƉĂƌĂůŽŐƌĂƌůŽ͕ĚĞďĞƌĄŶĂƉŽƐƚĂƌĨƵĞƌƚĞƉŽƌĞůĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞĚĞůĂ
ĐĂůŝĚĂĚLJĂƋƵĞ͕ĚĞůŽĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ƐƵƐĐůŝĞŶƚĞƐŶƵŶĐĂůĂƐƉĞƌĐŝďŝƌĄŶŵĞũŽƌƋƵĞĞůƌĞƐƚŽ͘

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ƋƵĞ ĚŝĐŚŽ ĐŽŶĐĞƉƚŽ ĞƐ ƵŶ ƚĂŶƚŽ ƐƵďũĞƚŝǀŽ͕ LJĂ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ůĂ ƉĞƌĐĞƉĐŝſŶ ƋƵĞ ůŽƐ
ĐůŝĞŶƚĞƐƚŝĞŶĞŶĚĞůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐLJƐƵƐƉƌŽĚƵĐƚŽƐ͘EŽŽďƐƚĂŶƚĞ͕ƐĞƚƌĂƚĂĚĞƵŶĐŽŶĐĞƉƚŽ
ŽďũĞƚŝǀŽ LJĂ ƋƵĞ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ĚŝƐƉŽŶĞŶ ĚĞ ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ LJ
ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ ƉĂƌĂ ůŽŐƌĂƌ ƋƵĞ ƐƵƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ LJ ƐƵƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ƐĞĂŶ ǀĂůŽƌĂĚŽƐ ƉŽƌ ƐƵƐ
ĐůŝĞŶƚĞƐĐŽŵŽƉƌŽĐĞƐŽƐLJƉƌŽĚƵĐƚŽƐĚĞĐĂůŝĚĂĚ͘ŶƌĞůĂĐŝſŶĂĚŝĐŚĂƐŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐƉĂƌĂ
ŐĞƐƚŝŽŶĂƌ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ĞŶ Ğů ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ĐĂƉşƚƵůŽ ŚĂďůĂƌĞŵŽƐ ĚĞ ĞůůĂƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĚĞ ůĂ
ŶŽƌŵĂƚŝǀĂƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂĐŽŶůĂĐĂůŝĚĂĚ͖ůĂŶŽƌŵĂ/^KϵϬϬϭLJĞůŵŽĚĞůŽ&YD͘

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ƚŽĚŽƵŶƉƌŽĐĞƐŽŵĞƚŽĚŽůſŐŝĐŽƋƵĞƚŽĚĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞŝŵƉůĂŶƚĂƌLJƐĞŐƵŝƌƐŝƋƵŝĞƌĞƐĞƌ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂĐŽŵŽƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞĐĂůŝĚĂĚ͘

ŝĐŚŽƉƌŽĐĞƐŽƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐϳĨĂƐĞƐ͗

ƒ ŽŵƉƌĞŶĚĞƌůŽƐƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐĚĞůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐ

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LJ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞƌ ĐƵĄůĞƐ ƐŽŶ ůŽƐ ƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĐůŝĞŶƚĞƐ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ƉŽĚĞƌ
ĂĚĂƉƚĂƌĞůƐĞƌǀŝĐŝŽĂĞůůŽƐ͘ŶŽƚƌĂƐƉĂůĂďƌĂƐ͕ƐĞƚƌĂƚĂĚĞĚĂƌƌĞƐƉƵĞƐƚĂĂůĂƐƉƌĞŐƵŶƚĂƐ
ĚĞƋƵĠƋƵŝĞƌĞĞůĐůŝĞŶƚĞ͕LJĐſŵŽůŽƋƵŝĞƌĞ͘

ŶĞƐƚĞĐĂƐŽ͕ĞƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞůĂĞŵƉƌĞƐĂƌĞĂůŝĐĞĞƐƚƵĚŝŽƐĚĞŵĞƌĐĂĚŽ͕ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞ
ĚĞƚĞĐƚĂƌ ůĂ ĚĞŵĂŶĚĂ LJ ůĂƐ ŶƵĞǀĂƐ ƚĞŶĚĞŶĐŝĂƐ͘ ĚĞŵĄƐ ĚĞ ĞůůŽ͕ ƌĞƐƵůƚĂ ĚĞ ǀŝƚĂů
ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ƋƵĞ ƌĞĂůŝĐĞ ĞŶĐƵĞƐƚĂƐ ĚĞ ƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶ Ă ƐƵƐ ĐůŝĞŶƚĞƐ͕ LJĂ ƋƵĞ ĞůůŽ ůĞ
ƉĞƌŵŝƚŝƌĄƐĂďĞƌƋƵĠŐƵƐƚĂĂƐƵƐĐůŝĞŶƚĞƐLJƋƵĠĞůĞŵĞŶƚŽƐŽĨĂĐƚŽƌĞƐƐĞƉƵĞĚĞŶŵĞũŽƌĂƌ
ƉĂƌĂƉŽĚĞƌŽĨƌĞĐĞƌƵŶŵĞũŽƌƐĞƌǀŝĐŝŽ͘

ƒ ŶĂůŝnjĂƌůĂƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐƉƌŽƉŝĂƐLJĐŽŵƉĂƌĂƌůĂƐĐŽŶůĂƐĚĞůŽƐĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĞƐ

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ĚĞƵŶĂŶĄůŝƐŝƐŝŶƚĞƌŶŽLJĚĞƵŶĂŶĄůŝƐŝƐĞdžƚĞƌŶŽ͘

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ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐLJ͕ƵŶĂ ǀĞnjĞƐƚĂƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐŚĂŶƐŝĚŽŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚĂƐ͕ĐŽŵƉĂƌĂƌůĂƐĐŽŶůŽƐ
ĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĞƐ͘

ŝĐŚŽĂŶĄůŝƐŝƐƉĞƌŵŝƚŝƌĄĂůĂĞŵƉƌĞƐĂǀĞƌƐŝƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂƉŽƌĞŶĐŝŵĂŽƉŽƌĚĞďĂũŽĚĞ
ƐƵƐ ĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĞƐ͕ LJ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ Ăůůş͕ ƐĞƌĄ ŵĄƐ ĨĄĐŝů ĚŝƐĞŹĂƌ ƵŶĂ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ƉĂƌĂ ůŽŐƌĂƌ
ƵŶĂŵĞũŽƌĐĂůŝĚĂĚLJƵŶŵĞũŽƌƉŽƐŝĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ͘ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ůĂĞŵƉƌĞƐĂĐŽŶŽĐĞƌĄŶŽ
ƐŽůŽ ĂƋƵĞůůŽ ĐŽŶ ůŽ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞ ĐŽŵƉĞƚŝƌ LJ ŐĂŶĂƌ ǀĞŶƚĂũĂ͕ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĂƋƵĞůůŽƐ
ĂƐƉĞĐƚŽƐƋƵĞĚĞďĞŵĞũŽƌĂƌƉĂƌĂĐŽŶƐĞŐƵŝƌƐĞƌŵĞũŽƌ͘

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ƒ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌůĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ

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ƋƵĞůĂŚĂĐĞŶ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞĂůŽƐĚĞŵĄƐ͘Ɛş͕LJƵŶĂǀĞnj ůĂĞŵƉƌĞƐĂŚĂLJĂŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽĞƐĂƐ
ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ͕ĚĞďĞƌĄĐĞŶƚƌĂƌƐĞĞŶƚƌĂďĂũĂƌĚŝĐŚĂƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ͕ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞŐĂŶĂƌǀĞŶƚĂũĂ
ƐŽďƌĞƐƵƐĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĞƐ͘

ƒ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌŽƉĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂŐĂŶĂƌǀĞŶƚĂũĂƐĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƐĞŶůĂĚŝŵĞŶƐŝſŶƐĞƌǀŝĐŝŽ

>Ă ĞŵƉƌĞƐĂ ĚĞďĞƌĄ ƐĞƌ ĐĂƉĂnj ĚĞ ƚƌĂďĂũĂƌ ĞƐĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ LJ ĐŽŶǀĞƌƚŝƌůĂƐ ĞŶ ǀĞŶƚĂũĂƐ
ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƐŽǀĞŶƚĂũĂƐĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĂƐ͘ƐĚĞĐŝƌ͕ĚĞďĞƌĄĐĞŶƚƌĂƌƐƵĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĞŶĂƋƵĞůůŽƐ
ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ůĂ ŚĂĐĞŶ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ LJ ŵĞũŽƌ Ă ƐƵƐ ĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĞƐ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ƋƵĞ ƐƵ
ƐĞƌǀŝĐŝŽ ƐĞĂ ƉĞƌĐŝďŝĚŽ ĐŽŵŽ ƵŶ ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĚĞ ŵĂLJŽƌ ĐĂůŝĚĂĚ ĞŶ ĐŽŵƉĂƌĂĐŝſŶ Ă ůĂƐ
ĞŵƉƌĞƐĂƐĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĂƐ͘

ƒ ǀĂůƵĂƌůĂƐĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐ

ĚĞŵĄƐĚĞĐĞŶƚƌĂƌƐĞĞŶůĂƐǀĞŶƚĂũĂƐLJĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ͕ůĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞƌĄƚĂŵďŝĠŶŚĂĐĞƌĞů
ĞũĞƌĐŝĐŝŽĚĞĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐ͘

ƐĞǀŝĚĞŶƚĞƋƵĞĐĂĚĂĂĐĐŝſŶLJĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƋƵĞƐĞŝŵƉůĂŶƚĞƐƵƉŽŶĚƌĄƵŶĐŽƐƚĞĚĞĚŝŶĞƌŽ͕
ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ĞŶ Ğů ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ůĂƐ ǀĞŶƚĂũĂƐ ƌĞƐƵůƚĂƌĄ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ ĞǀĂůƵĂƌ
ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐ͕ĐŽŶĞůŽďũĞƚŝǀŽĚĞƚĞŶĞƌƉƌĞƉĂƌĂĚĂƐŽƚƌĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐLJŽƚƌĂƐĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐĞŶ
ĐĂƐŽƋƵĞůĂƉƌŝŶĐŝƉĂůĨĂůůĞ͘

dĂůLJĐŽŵŽŚĞŵŽƐǀŝƐƚŽ͕ĞŶĞůĂŶĄůŝƐŝƐĐŽŶůŽƐĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĞƐŶŽƐŽůŽƐĞĚĞƚĞĐƚĂƌĄŶůĂƐ
ǀĞŶƚĂũĂƐĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĂƐ͕ƐŝŶŽƋƵĞƐĞŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌĄŶĂƋƵĞůůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐƋƵĞƐĞƌĄŶĞĐĞƐĂƌŝŽ
ŵĞũŽƌĂƌƐŝƐĞƋƵŝĞƌĞĂůĐĂŶnjĂƌŽƐƵƉĞƌĂƌĞůŶŝǀĞůĚĞĚŝĐŚŽƐĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĞƐ͘

ƒ ^ĞůĞĐĐŝŽŶĂƌůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞůƐĞƌǀŝĐŝŽĞŶůĂƐĐƵĂůĞƐĐŽŵƉĞƚŝƌ

ŽŵŽ ĂĐĂďĂŵŽƐ ĚĞ ǀĞƌ͕ ĞŶ Ğů ĂŶĄůŝƐŝƐ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌĄ ƐƵƐ ǀĞŶƚĂũĂƐ LJ ƐƵƐ
ĚĞďŝůŝĚĂĚĞƐ͘ Ŷ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ĞƐƚĂƐ ƷůƚŝŵĂƐ͕ ĚĞďĞƌĄ ǀĂůŽƌĂƌ Ɛŝ ƐĞ ĚĞĚŝĐĂ Ă
ƚƌĂďĂũĂƌůĂƐŽƉƌĞĨŝĞƌĞĐĞŶƚƌĂƌƐĞĞŶƉŽƚĞŶĐŝĂƌƐƵƐǀĞŶƚĂũĂƐLJĨŽƌƚĂůĞnjĂƐ͘

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ĞďŝĚŽĂƋƵĞůĂƉƵĞƐƚĂĞŶŵĂƌĐŚĂĚĞĂĐĐŝŽŶĞƐLJĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐĞŶůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚ
ŝŵƉůŝĐĂƵŶĐŽƐƚĞ͕ůŽŚĂďŝƚƵĂůĞƐƋƵĞŶŽƉƵĞĚĂŶŝŶƐƚĂƵƌĂƌƐĞƚŽĚĂƐůĂƐŵĞĚŝĚĂƐĂůĂǀĞnj͕
ƉŽƌůŽƋƵĞůĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞƌĄĚĞĐŝĚŝƌĂƋƵĠĚĂƌƉƌŝŽƌŝĚĂĚ͘

ƒ ƐƚƌƵĐƚƵƌĂƌůĂŽĨĞƌƚĂĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽLJĞƐƚĂďůĞĐĞƌŽďũĞƚŝǀŽƐ

ƵĂŶĚŽ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ŚĂLJĂ ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂĚŽ ůĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ĚĞů ƐĞƌǀŝĐŝŽ͕ ĚĞďĞƌĄ ĨŝũĂƌƐĞ
ƵŶŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐLJĐƌĞĂƌƵŶĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƉĂƌĂůŽŐƌĂƌůŽƐ͘

ŶĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂ͕ƐĞƚƌĂƚĂĚĞƵŶƉƌŽĐĞƐŽƋƵĞŝŵƉůŝĐĂ͗

Ͳ ŽŶŽĐĞƌĂůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐLJƐĂďĞƌƋƵĠƋƵŝĞƌĞŶ͘
Ͳ ŽŶŽĐĞƌůĂĞŵƉƌĞƐĂ͗ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐLJĚĞďŝůŝĚĂĚĞƐ͘
Ͳ ŽŶŽĐĞƌĂůŽƐĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĞƐ͗ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐLJĚĞďŝůŝĚĂĚĞƐ͘
Ͳ ƐƚĂďůĞĐĞƌ ŶƵĞƐƚƌĂ ǀĞŶƚĂũĂ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĂ ƐŽďƌĞ ůĂ ĐƵĂů ŐŝƌĂƌĄ ůĂ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ĚĞ
ŵĞƌĐĂĚŽ͘
Ͳ ĞƚĞƌŵŝŶĂƌĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐĞŶĞůƐƵƉƵĞƐƚŽĚĞƋƵĞĨĂůůĞůĂĂĐĐŝſŶƉƌŝŶĐŝƉĂů͘
Ͳ &ŝũĂĐŝſŶ ĚĞ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ LJ ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƵŶĂ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ƉĂƌĂ
ůŽŐƌĂƌůŽƐ͘

>ŝŐĂĚŽ ĐŽŶ ĞƐƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ͕ ƌĞƐƵůƚĂ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ ŚĂďůĂƌ ƐŽďƌĞ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ ƋƵĞ
ƌŝŐĞŶ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͘ WĂƌĂ ĞůůŽ͕ ĚĞďĞŵŽƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂƌ Ă ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ
ĂƵƚŽƌĞƐůşĚĞƌĞƐĞŶĐĂůŝĚĂĚƋƵĞŚĂŶƐŝĚŽĐůĂǀĞĞŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂƚĞŽƌŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂ
ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞĐĂůŝĚĂĚ͘ĞĞŶƚƌĞ ĞůůŽƐĚĞƐƚĂĐĂŵŽƐĂƌŽƐďLJ;ϭϵϴϳͿ͕ĞŵŝŶŐ;ϭϵϴϵͿ͕:ƵƌĂŶ
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^ŝŐƵŝĞŶĚŽ Ă ĞƐƚŽƐ ĂƵƚŽƌĞƐ͕ ĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ ƌĞŵĂƌĐĂƌ ůŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ
ƋƵĞ ƚŽĚĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƋƵĞ ƋƵŝĞƌĞ ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ ƵŶĂ ĐŽƌƌĞĐƚĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞďĞ
ƚĞŶĞƌĞŶĐƵĞŶƚĂ͘

ƐƚŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐƐŽŶůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗

Žz  WĄŐŝŶĂϴ



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WZ/E/W/K^^/K^ DdKK^

ŶĨŽƋƵĞ ďĂƐĂĚŽ ĞŶ Ğů ĐůŝĞŶƚĞ͘ dŽĚŽ 'ĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƌĞĐůĂŵĂĐŝŽŶĞƐ͕ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĚĞďĞƌĞĂůŝnjĂƌƐĞƐŝĞŵƉƌĞƉĞŶƐĂŶĚŽ ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ĚĞů ĐůŝĞŶƚĞ ;ŝŶĨŽƌŵĞƐ͕
ĞŶĞůĐůŝĞŶƚĞƉĂƌĂƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌůŽ͘ ĞŶĐƵĞƐƚĂƐ͕ ĞƐƚƵĚŝŽƐ ĚĞ ŵĞƌĐĂĚŽ͕ ĞƚĐ͘Ϳ LJ
ƐĞƌǀŝĐŝŽƉŽƐǀĞŶƚĂ͘

ŽŵƉƌŽŵŝƐŽ LJ ůŝĚĞƌĂnjŐŽ ĚĞ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ͘ ŽŵƉƌŽŵŝƐŽ ĚĞ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ͕ ĂƉŽLJŽ Ă ůĂƐ
ŽŵƉƌŽŵŝƐŽ ĚĞŵŽƐƚƌĂďůĞ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ŵĞũŽƌĂ LJ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ
ĂĐĐŝŽŶĞƐĂůŽƐŽũŽƐĚĞůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƐ͘ ĐŽŵŝƚĠĚĞĐĂůŝĚĂĚ͘

/ŶǀŽůƵĐƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ŵŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ ŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ
ĞŵƉƌĞƐĂ͘ ŽŵƉƌŽŵŝƐŽ ƌĞĂů ĐŽŶ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͕ Ă ƐƵŐĞƌĞŶĐŝĂƐ͕ĞƋƵŝƉŽƐĚĞƚƌĂďĂũŽLJƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞ
ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ͕ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ LJ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞĞŵƉůĞĂĚŽƐ͘
ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͘

&ŽƌŵĂĐŝſŶ͘&ŽƌŵĂĐŝſŶŵĄƐĂŵƉůŝĂLJĐŽŶƚŝŶƵĂ WůĂŶĚĞĨŽƌŵĂĐŝſŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͕ĨŽƌŵĂĐŝſŶƉĂƌĂ
ƉĂƌĂƵŶŵĂLJŽƌŶƷŵĞƌŽĚĞĞŵƉůĞĂĚŽƐ͘ ĞůƉƵĞƐƚŽLJƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞĨŽƌŵĂĐŝſŶŐĞŶĞƌĂů͘

ƋƵŝƉŽƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͘ WĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƋƵŝƉŽƐŵƵůƚŝĨƵŶĐŝŽŶĂůĞƐ͕ĐşƌĐƵůŽƐĚĞĐĂůŝĚĂĚ͕


ĞŵƉůĞĂĚŽƐĞŶůĂƐƚĂƌĞĂƐĚĞĐĂůŝĚĂĚ͘ ĞƚĐ͘

ĚĞĐƵĂĚŽƐŝƐƚĞŵĂĚĞĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ͘&ůƵũŽĚĞ ^ŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĞŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ


ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĞŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƐĞŶƚŝĚŽƐ͕ ƐĞŶƚŝĚŽƐ͕ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ͕ ƉſƐƚĞƌ͕
ĞůŝŵŝŶĂŶĚŽ ůĂƐ ďĂƌƌĞƌĂƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĞƐůſŐĂŶĞƐ͕ĐĂƌƚĂƐƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĂĚĂƐ͕ĞƚĐ͘
ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ LJ ĨĂǀŽƌĞĐŝĞŶĚŽ ůĂ
ĐŽŽƉĞƌĂĐŝſŶŝŶƚĞƌŶĂLJĞdžƚĞƌŶĂ͘

ƉƌĞŶĚŝnjĂũĞ͘ >Ă ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĞƐ ƵŶĂ &ŽƌŵĂĐŝſŶLJĞĚƵĐĂĐŝſŶĐŽŶƚŝŶƵĂ͘


ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ƋƵĞ ĐƌĞĂ Ž ƌĞĨƵĞƌnjĂ ƵŶ ĂŵďŝĞŶƚĞ
ĚĞĂƉƌĞŶĚŝnjĂũĞ͘

WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͘ ĞĨŝŶŝĐŝſŶ ĚĞ ĞĨŝŶŝĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŵŝƐŝſŶ LJ ǀŝƐŝſŶ͕ ƉŽůşƚŝĐĂ ĚĞ
ŽďũĞƚŝǀŽƐLJĂĐĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂĐŽŶƐĞŐƵŝƌůŽƐ͘ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ƉůĂŶ
ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽ͕ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ LJ
ĐŽŶƚƌŽůLJŵĞũŽƌĂĚĞůŽƐƉůĂŶĞƐ͘

ŝƌĞĐĐŝſŶ ďĂƐĂĚĂ ĞŶ ŚĞĐŚŽƐ͘ ǀĂůƵĂĐŝſŶ ƵĚŝƚŽƌşĂ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞů
ĐŽŶƚŝŶƵĂ ƉĂƌĂ ŵĞũŽƌĂƌ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ĚĞƐĞŵƉĞŹŽ LJ ƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĞŵƉůĞĂĚŽƐ͕
ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐLJƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞ ĚŝĂŐŶſƐƚŝĐŽĚĞůŶĞŐŽĐŝŽ͕ĐŽƐƚĞĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚLJ
ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĂŶ ŵĞĚŝƌ LJ ƌĞĂůŝnjĂƌ ƵŶ ƵƐŽĚĞŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ͘
ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ŐƌĂĚŽ ĚĞ ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ
ůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐƉůĂŶŝĨŝĐĂĚŽƐLJůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞ
ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͕ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂŶĚŽ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ
ƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌůĂĐĂůŝĚĂĚ͘

'ĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͘ KďƚĞŶĞƌ ůŽƐ ŵĞũŽƌĞƐ DĂŶƵĂů ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐ ĚĞů
ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ͕ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂŶĚŽ LJ ŵĞũŽƌĂŶĚŽ ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ŝŶƐƚƌƵĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͕
ƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞůŽƐĞůĂďŽƌĂŶ͘ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂĚŽ/^KϵϬϬϭ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϵ



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ŽŽƉĞƌĂĐŝſŶĐŽŶůŽƐƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ͘ ƵĚŝƚŽƌşĂ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞů


ƉƌŽǀĞĞĚŽƌ͕ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽǀĞĞĚŽƌ LJ
ĂĐƵĞƌĚŽƐĚĞĐĂůŝĚĂĚĐŽŶĐĞƌƚĂĚĂ͘

DĞũŽƌĂ ĐŽŶƚŝŶƵĂ͘ KďũĞƚŝǀŽ ƷůƚŝŵŽ ĚĞ ƚŽĚŽ ŝĐůŽ ĚĞ ŵĞũŽƌĂ͕ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ
ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ƋƵĞ ĚĞďĞ ĂƉŽLJĂƌƐĞ ĞŶ Ğů ĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ;ŵŽĚĞůŽ &YDͿ͕
ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ ĚĞ ƚŽĚŽƐ LJ ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ ďĄƐŝĐĂƐ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ LJ ŽƚƌĂƐ
ƉŽĚĞƌ ƚŽŵĂƌ ůĂƐ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ ĞŶĐĂŵŝŶĂĚĂƐ Ă ƚĠĐŶŝĐĂƐLJŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ͘
ŵĞũŽƌĂƌ͘

^ĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚ LJ ƉƌĞŽĐƵƉĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ DĂŶƵĂů ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͕


ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ƉŽƌ Ğů ĞŶƚŽƌŶŽ ƐŽĐŝĂů LJ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ
ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͕ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ /^K ϭϰϬϬϭ LJ
ƌĞŐůĂŵĞŶƚŽD^͘

Ύ ŶƌŝƋƵĞ ůĂǀĞƌ ŽƌƚĠƐ͕ :ŽƐĠ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ DŽůŝŶĂ njŽƌşŶ LJ :ƵĂŶ :ŽƐĠ dĂƌş 'Ƶŝůůſ͘ 'ĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ LJ
ŐĞƐƚŝſŶŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘&ƵŶĚĂŵĞŶƚŽƐ͕ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ͕ŶŽƌŵĂƐ/^KLJƌĞůĂĐŝŽŶĞƐ͘WŝƌĄŵŝĚĞ͕ϮϬϬϰ͘

hŶĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƋƵĞ ƚĞŶŐĂ ĞŶ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶ ƚŽĚŽƐ ĞƐƚŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ĐŝƚĂĚŽƐ͕ ŝŵƉůŝĐĂ ƋƵĞ
ĚŝƐƉŽŶĞ ĚĞ ƵŶĂ ĐŽŶĐĞƉĐŝſŶ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂ LJ ƐŝƐƚĞŵĄƚŝĐĂ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƋƵĞ ůĞ ƉĞƌŵŝƚĞ
ĂǀĂŶnjĂƌŚĂĐŝĂƵŶĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶĚĞĐĂůŝĚĂĚƉĞƌĐŝďŝĚĂĐŽŵŽƵŶŽďũĞƚŝǀŽŐƌƵƉĂůĚĞƚŽĚĂ
ůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͕ƋƵĞƐŽůŽƉŽĚƌĄĐŽŶƐĞŐƵŝƌƐĞƐŝƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚŽĚŽƐƐƵƐŵŝĞŵďƌŽƐ͘

ĂďĞƐĞŹĂůĂƌƋƵĞƐŝƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞĐŝĚĞŝŵƉůĂŶƚĂƌĞƐƚŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĞŶďĞŶĞĨŝĐŝŽĚĞůĂ
ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ĞƐƚĂ ĚĞďĞƌĄ ĞƐƚĂƌ ĚŝƐƉƵĞƐƚĂ Ăů ĐĂŵďŝŽ͕ LJ ĞƐ ƋƵĞ ĚŝĐŚĂ
ŝŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶƐƵƉŽŶĞ͕ƉŽƌƵŶůĂĚŽ͕ƵŶĐĂŵďŝŽĚĞƚŝƉŽĐƵůƚƵƌĂů͕ƋƵĞĚĞďĞĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌƐĞĂ
ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĞŶ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů LJ ůĂ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ŝŵƉůŝĐĂƌ Ăů ŵĂLJŽƌ
ŶƷŵĞƌŽĚĞĞŵƉůĞĂĚŽƐLJ͕ƉŽƌŽƚƌŽůĂĚŽ͕ƵŶĚŝƐĞŹŽŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝǀŽƋƵĞĨĂĐŝůŝƚĞůĂĞĨŝĐĂĐŝĂLJ
ĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂLJƋƵĞ͕ĂĚĞŵĄƐ͕ŐĞŶĞƌĞĂƉƌĞŶĚŝnjĂũĞ͘

Ɛş͕LJĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐ͕ƐĞŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂŶĚŽƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐĚĞ
ůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚ͖ĞůƐŝƐƚĞŵĂĚŝƌĞĐƚŝǀŽLJĞůƐŝƐƚĞŵĂƚĠĐŶŝĐŽ͘

ů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚŝƌĞĐƚŝǀŽ ĞƐƚĄ ĞŶĨŽĐĂĚŽ Ă ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ Ğ ŝŵƉůŝĐĂ ůĂ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ
ĐĂůŝĚĂĚ͕ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͕ Ğů ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ ĚĞ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ͕ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞů ƉĞƌƐŽŶĂů LJ Ğů
ĐŽŶƚƌŽůƉĂƌĂĂůĐĂŶnjĂƌůĂƐŵĞũŽƌĂƐ͘

ůƐŝƐƚĞŵĂƚĠĐŶŝĐŽƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞĐĂůŝĚĂĚ͕ĐŽŵŽůĂŶŽƌŵĂƚŝǀĂ
/^KϵϬϬϭLJůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐĚĞŵĞũŽƌĂ͘ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ĚŝĐŚŽƐŝƐƚĞŵĂĞƐƚĄ

Žz  WĄŐŝŶĂϭϬ



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ĨŽƌŵĂĚŽƉŽƌĞůĐŽŶũƵŶƚŽĚĞŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐLJƚĠĐŶŝĐĂƐƋƵĞƐĞƵƚŝůŝnjĂŶĞŶƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞ
ĐĂůŝĚĂĚLJƋƵĞƐŽŶĞƐĞŶĐŝĂůĞƐƉĂƌĂĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞĐŽŶƚƌŽůLJŵĞũŽƌĂĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚ͘

ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ƐŝƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂŽƉƚĂƉŽƌƵŶĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚ͕ĚĞďĞŝŵƉůĂŶƚĂƌĞƐƚŽƐ
ĚŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ͕ LJĂ ƋƵĞ ĞƐ ůĂ ƷŶŝĐĂ ŵĂŶĞƌĂ ĚĞ ůŽŐƌĂƌ ůĂ ƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĐůŝĞŶƚĞƐ͕ ůŽƐ
ĞŵƉůĞĂĚŽƐLJůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͕ĂƐşĐŽŵŽƵŶŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐĞdžĐĞůĞŶƚĞƐ͘

ƐƚĂŝŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶƌĞƋƵŝĞƌĞ͗

Ͳ ^ŝŶĞƌŐŝĂƐĞŶƚƌĞůŽƐĚŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐ͘
Ͳ ů ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ ĐŽŶ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͕ ƚĂŶƚŽ ƉŽƌ
ƉĂƌƚĞĚĞůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶLJůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƐĐŽŵŽƉŽƌƉĂƌƚĞĚĞůŽƐĂŐĞŶƚĞƐĞdžƚĞƌŶŽƐ
ĚĞůĂŵŝƐŵĂĞŵƉƌĞƐĂ͕ĐŽŵŽƉƵĞĚĞŶƐĞƌůŽƐƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ͘
Ͳ DĞĚŝĚĂƐ ĚĞ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ŐĞŶĞƌĂĚŽƐ ƉŽƌ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ͕ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂĚƵĐĞ ĞŶ
ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƐŽďƌĞĐůŝĞŶƚĞƐ͕ĞŵƉůĞĂĚŽƐ͕ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐLJĂƐƉĞĐƚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͘

sŝƐƚĂƐĞƐƚĂƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂĐĂůŝĚĂĚLJĂůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĂŶŝǀĞů
ŐĞŶĞƌĂů͕ ƉĂƐĞŵŽƐ ĂŚŽƌĂ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ Ğů ƚĞŵĂ ĚĞ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů͕ ƵŶ
ĂƐƉĞĐƚŽƌĞĂůŵĞŶƚĞŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞƐŝůŽƋƵĞƋƵĞƌĞŵŽƐĞƐůŽŐƌĂƌůĂĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘

ϭ͘Ϯ'^d/ME>>/dKd>

>ĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂůƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƵŶĂĐƵůƚƵƌĂĚĞĞŵƉƌĞƐĂĐƵLJŽŽďũĞƚŝǀŽƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐůŽŐƌĂƌůĂ
ƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶƚŽƚĂůĚĞůĐůŝĞŶƚĞĞŶƚŽĚĂƐůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞůĂŵŝƐŵĂ͕ƚĂŶƚŽĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂ
ƐƵĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽŝŶƚĞƌŶŽ͕ĐŽŵŽĞŶƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶƐƵƐĐůŝĞŶƚĞƐĞdžƚĞƌŶŽƐLJƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ͘

dĂů LJ ĐŽŵŽ ŚĞŵŽƐ ƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ ĞŶ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ĞƐƚĞ ĐĂƉşƚƵůŽ͕ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƐĞ
ƌĞĨŝĞƌĞ͕ĞŶĐŝĞƌƚŽŵŽĚŽ͕ĂůĂƉĞƌĐĞƉĐŝſŶƋƵĞƚŝĞŶĞŶĚĞŶŽƐŽƚƌŽƐůŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƉƷďůŝĐŽƐ͕
ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĞŶ ĞƐƚĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ƉĂƌƚĞ ǀĂŵŽƐ Ă ǀĞƌ ĂƋƵĞůůŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ĚĞďĞŵŽƐ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĐŽŶĞůĨŝŶĚĞůŽŐƌĂƌůĂĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘

ϭ͘Ϯ͘ϭ WƌŝŶĐŝƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂů

ƉĂƌƚŝƌĚĞůĂĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ͕ǀĞŵŽƐĐŽŵŽĞŶĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞĐĂůŝĚĂĚƵŶŽĚĞůŽƐ
ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĞƐĞů ĐůŝĞŶƚĞ͕ƚĂŶƚŽŝŶƚĞƌŶŽ ĐŽŵŽ ĞdžƚĞƌŶŽ͘Ğ ŵŽĚŽ ƋƵĞ

Žz  WĄŐŝŶĂϭϭ



>/E>K^WZKzdK^ 


ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ĚŝĐŚĂ ƉƌĞŵŝƐĂ͕ ƉŽĚĞŵŽƐ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ůĂƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ
ŶŽƐƐĞƌǀŝƌĄŶƉĂƌĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐƋƵĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂů͘

ŝĐŚĂƐƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŶůĂƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶĚĞůĐůŝĞŶƚĞƐŽŶ͗

Ͳ ^Ğ ĞƐƚĄ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂŶĚŽĞů ĂůĐĂŶĐĞ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů ĚĞ ƵŶ ƉƌŽĚƵĐƚŽ Ž ƐĞƌǀŝĐŝŽ͕
ƋƵĞǀŝĞŶĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƉŽƌůĂƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶĚĞůĂƐĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐĚĞůĐůŝĞŶƚĞ͘
Ͳ >ĂƐĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐĚĞůĐůŝĞŶƚĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞŶƚĂŶƚŽĂůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐŝŶƚĞƌŶŽƐĐŽŵŽĂůŽƐ
ĐůŝĞŶƚĞƐĞdžƚĞƌŶŽƐ͘
Ͳ >ĂĞůĂďŽƌĂĐŝſŶĚĞƵŶƉƌŽĚƵĐƚŽŽƐĞƌǀŝĐŝŽƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂƐƵĐĞƐŝſŶĞŶĐĂĚĞŶĂĚĂĚĞ
ƵŶĐŽŶũƵŶƚŽĚĞĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶƵŶƉƌŽĐĞƐŽ͗ĐĂĚĂĂĐƚŝǀŝĚĂĚƵƚŝůŝnjĂĞů
ƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞůĂĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ĂŹĂĚŝĠŶĚŽůĞǀĂůŽƌLJĐŽŶĨŽƌŵĂŶĚŽƵŶƌĞƐƵůƚĂĚŽƉĂƌĂůĂ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͘dĞŶŝĞŶĚŽƐŝĞŵƉƌĞĞŶĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶůĂƐĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐĚĞůŽƐ
ĐůŝĞŶƚĞƐ͘
Ͳ ƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞĞůĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂůƐƵƉŽŶŐĂĂůĂĞŵƉƌĞƐĂ
ĞůŵĞŶŽƌĐŽƐƚĞƉŽƐŝďůĞ͘

ŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐŽĞůĞŵĞŶƚŽƐďĄƐŝĐŽƐƋƵĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂů
ĚĞƐƚĂĐĂŶ͗

Ͳ džĐĞůĞŶĐŝĂ͘
Ͳ ŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚ͘
Ͳ DĞĚŝĚĂ͘
Ͳ WƌĞǀĞŶĐŝſŶ͘

WĂƐĞŵŽƐĂĐŽŶŽĐĞƌĞŶƋƵĠĐŽŶƐŝƐƚĞĐĂĚĂƵŶŽĚĞĞƐƚŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐ͘

ƒ džĐĞůĞŶĐŝĂ

ŶƚĞƐ ŚĞŵŽƐ ĐŽŵĞŶƚĂĚŽ ƋƵĞ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů ƐƵƉŽŶĞ Ă ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ
ůŽŐƌĂƌ ůĂ ĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͕ ƌĞĨŝƌŝĠŶĚŽƐĞ Ă ĞũĞĐƵƚĂƌ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĐŽƌƌĞĐƚĂ͕ ƌĄƉŝĚĂ LJ ĞĨŝĐĂnj ůĂƐ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͘

ƐƚĞ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽ ďĄƐŝĐŽ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ĚŽƐ ŝĚĞĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ͖ ŚĂĐĞƌůŽ ďŝĞŶ LJ ŚĂĐĞƌůŽ Ă ůĂ
ƉƌŝŵĞƌĂ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϮ



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>ĂƉƌŝŵĞƌĂŝĚĞĂƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂƋƵĞĐƵĂŶƚŽŵĞũŽƌƐĞŚĂŐĂŶůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĞŶůĂĞŵƉƌĞƐĂ͕
ŵĂLJŽƌ ƐĞƌĄ ůĂ ƚĞŶĚĞŶĐŝĂ ŚĂĐŝĂ ůĂ ĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘ ,ĂĐĞƌ ďŝĞŶ ůĂƐ ĐŽƐĂƐ ŝŵƉůŝĐĂ ƚĞŶĞƌ Ăů
ĐůŝĞŶƚĞĐŽŶƚĞŶƚŽĐŽŶůŽƋƵĞůĞŽĨƌĞĐĞŵŽƐ͘EŽŽďƐƚĂŶƚĞ͕ŚĂĐĞƌůŽďŝĞŶŶŽĞƐƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ͕LJ
ĞƐ ƋƵĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƐƵƉŽŶĞ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ŵĞũŽƌĂ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ
ƚƌĂďĂũĂƌƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌLJĂůĐĂŶnjĂƌƵŶŶŝǀĞůĂůƚŽĚĞĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘

>ĂƐĞŐƵŶĚĂŝĚĞĂƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůŚĞĐŚŽĚĞƚƌĂďĂũĂƌƉĂƌĂŶŽƌĞƉĞƚŝƌĞƌƌŽƌĞƐLJůŽŐƌĂƌŚĂĐĞƌ
ůĂƐ ĐŽƐĂƐ ďŝĞŶ ĐƵĂŶƚŽ ĂŶƚĞƐ͘ dĂů LJ ĐŽŵŽ ĚĞĐşĂŵŽƐ͕ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƚƌĂďĂũĂƌ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ
ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ƉĂƌĂ ŵĞũŽƌĂƌ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐĂ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ĂƋƵĞůůŽ ƋƵĞ ŶŽ ĞƐƚĄ ďŝĞŶ LJ
ĐŽƌƌĞŐŝƌůŽ͘

ƒ ŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚ

^ŝŐƵŝĞŶĚŽĐŽŶůĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĚĞůŽŐƌĂƌůĂƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶĚĞůĐůŝĞŶƚĞ͕ĞůƐĞŐƵŶĚŽƉƌŝŶĐŝƉŝŽ
ďĄƐŝĐŽ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ăů ŚĞĐŚŽ ĚĞ ŶĞŐŽĐŝĂƌ ůĂƐ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞů
ƉƌŽĚƵĐƚŽĐŽŶĞůƐĞƌǀŝĐŝŽLJƌĞƐƉĞƚĂƌůĂƐ͘

WŽƌ ƐƵƉƵĞƐƚŽ͕ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ŶŽ ƉƵĞĚĞ ĚĂƌ Ăů ĐůŝĞŶƚĞ ƚŽĚŽ ůŽ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ĞdžŝŐĞ ĞŶ ĐĂĚĂ
ŵŽŵĞŶƚŽ͕ ƉĞƌŽ Ɛş ƉƵĞĚĞ ĂĚĂƉƚĂƌ ƐƵ ƉƌŽĚƵĐƚŽ Ž ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĞŶ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ ĚŝĐŚĂƐ
ĞdžŝŐĞŶĐŝĂƐ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞůŽŐƌĂƌ ƋƵĞ Ğů ĐůŝĞŶƚĞ ĞƐƚĠ ƐĂƚŝƐĨĞĐŚŽ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐĂƌĄ ŶŽ
ƉĞƌĚĞƌůŽ͘

ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕LJƚĂůLJĐŽŵŽLJĂŚĞŵŽƐĐŽŵĞŶƚĂĚŽ͕ƐĞƚƌĂƚĂĚĞƋƵĞůĂĞŵƉƌĞƐĂĐŽŶŽnjĐĂ
Ă ƐƵƐ ĐůŝĞŶƚĞƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƐƵƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͕ ĞdžŝŐĞŶĐŝĂƐ LJ ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ
ƉƵĞĚĂŽĨƌĞĐĞƌůĞƐĞůƉƌŽĚƵĐƚŽŽƐĞƌǀŝĐŝŽƋƵĞĞƐƚŽƐĞƐƉĞƌĂŶ͘Ɛş͕ƐŝƐŽŵŽƐƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂ
ĚĞĚŝĐĂĚĂ Ă ŽƌŐĂŶŝnjĂƌ ǀŝĂũĞƐ͕ ŶŽ ŽĨƌĞĐĞƌĞŵŽƐ Ğů ŵŝƐŵŽ ƚŝƉŽ ĚĞ ǀŝĂũĞ Ă ĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐ
ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĂƌŝŽƐƋƵĞĂũƵďŝůĂĚŽƐ͘

,ĂďůĂŶĚŽĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞƐ͕ĚĞďĞŵŽƐĐŽŶƚĞŵƉůĂƌĞůŚĞĐŚŽĚĞ͕ĞŶŶƵĞƐƚƌŽĐĂŵŝŶŽĂůĂ
ĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͕ŽĨƌĞĐĞƌ ŵĄƐĚĞůŽƋƵĞĞůĐůŝĞŶƚĞĞƐƉĞƌĂ͘ůůŽĂƵŵĞŶƚĂƌĄůĂƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶĚĞ
ůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐ͕ƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶĚŽĂůŚĞĐŚŽĚĞƋƵĞůĂĐĂůŝĚĂĚƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂƵŶƉƌŽĐĞƐŽĚĞŵĞũŽƌĂ
ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ͘EŽĚĞďĞŵŽƐĐŽŶĨŽƌŵĂƌŶŽƐĐŽŶůŽƋƵĞƚĞŶĞŵŽƐ͕ƐŝŶŽƋƵĞĚĞďĞŵŽƐŝŶƚĞŶƚĂƌ
ŵĞũŽƌĂƌůŽ͕LJĂƋƵĞĞůůŽĂĐĂďĂƌĄƚƌĂĚƵĐŝĠŶĚŽƐĞĞŶŵĂLJŽƌĞƐďĞŶĞĨŝĐŝŽƐ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϯ



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ƒ DĞĚŝĚĂ

^ŝŐƵŝĞŶĚŽĐŽŶůĂƉƌĞŵŝƐĂĚĞƋƵĞůĂĐĂůŝĚĂĚƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂƵŶƉƌŽĐĞƐŽĚĞŵĞũŽƌĂĐŽŶƚŝŶƵĂ͕
ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝƋƵĞŵŽƐ ĂƋƵĞůůŽ ƋƵĞ ĚĞďĞ ƐĞƌ ŵĞũŽƌĂĚŽ͘ Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕
ĞŶƚƌĂĞŶũƵĞŐŽĞůƚĞƌĐĞƌƉƌŝŶĐŝƉŝŽďĄƐŝĐŽ͕ƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂŵĞĚŝĐŝſŶ͘

ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ĚĞďĞƌĞŵŽƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌƵŶŝĚĂĚĞƐĚĞŵĞĚŝĚĂƋƵĞŶŽƐƉĞƌŵŝƚĂŶǀĂůŽƌĂƌ
ŶƵĞƐƚƌŽ ƉƌŽĚƵĐƚŽ Ž ƐĞƌǀŝĐŝŽ͕ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂŶĚŽ ĂƋƵĞůůŽ ƋƵĞ ŶŽ ĞƐƚĄ ďŝĞŶ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ
ŵĞũŽƌĂƌůŽ͘ Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ĞƐƚĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ŵĞĚŝĚĂ͕ ĐŽŵĞŶƚĂƌ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ƐĞƌ ƚĂŶƚŽ
ĐƵĂůŝƚĂƚŝǀĂƐĐŽŵŽĐƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĂƐ͘WŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ƉĂƌĂŵĞĚŝƌůĂƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶĚĞůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐ
ĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂŶƵĞƐƚƌŽƐĞƌǀŝĐŝŽ͕ƉŽĚĞŵŽƐŚĂĐĞƌůŽĂƉĂƌƚŝƌĚĞůŶƷŵĞƌŽĚĞƌĞĐůĂŵĂĐŝŽŶĞƐ
ƌĞĐŝďŝĚĂƐ ůŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ŵĞƐĞƐ͘ ŝĐŚĂ ŵĞĚŝĐŝſŶ ƐĞƌşĂ ĐƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĂ͕ LJĂ ƋƵĞ ŶŽƐ
ĐĞŶƚƌĂƌşĂŵŽƐ ĞŶ ĐƵĄŶƚĂƐ ƌĞĐůĂŵĂĐŝŽŶĞƐ ŚĞŵŽƐ ƌĞĐŝďŝĚŽ͘ EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ĞƐƚĂƐ
ƌĞĐůĂŵĂĐŝŽŶĞƐƉƵĞĚĞŶƐĞƌŵĞĚŝĚĂƐĚĞŵĂŶĞƌĂĐƵĂůŝƚĂƚŝǀĂ͕ĂŶĂůŝnjĂŶĚŽĞůŵŽƚŝǀŽƋƵĞŚĂ
ůůĞǀĂĚŽĂůĐůŝĞŶƚĞĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĚŝĐŚĂƌĞĐůĂŵĂĐŝſŶ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞƉŽĚĂŵŽƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĞů
ƉƌŽďůĞŵĂLJŵĞũŽƌĂƌůŽ͘

ƒ WƌĞǀĞŶĐŝſŶ

ůƷůƚŝŵŽƉƌŝŶĐŝƉŝŽďĄƐŝĐŽĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂůƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ͘ŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞ
ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ͕ƉƌĞǀĞŶŝƌƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂĞůŝŵŝŶĂƌůŽƐĨĂůůŽƐĞŶƵŶƉƌŽĐĞƐŽĂŶƚĞƐĚĞƋƵĞŽĐƵƌƌĂŶ͕
ŝŵƉůŝĐĂŶĚŽĞůůŽŶŽƚĞŶĞƌƋƵĞĞƐƉĞƌĂƌĂƋƵĞŽĐƵƌƌĂŶůŽƐĨĂůůŽƐ͕ƐŝŶŽƋƵĞƐĞĚĞďĞƌĄƐĞƌ
ƉƌŽĂĐƚŝǀŽLJĂĚĞůĂŶƚĂƌƐĞĂƐŽůƵĐŝŽŶĂƌƵŶƉŽƐŝďůĞƉƌŽďůĞŵĂĂŶƚĞƐĚĞƋƵĞƐĞƉƌŽĚƵnjĐĂ͘

ĄƐŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ĂŶĂůŝnjĂƌ ŵƵLJ ďŝĞŶ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ LJ ƉŽƐŝďůĞƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂŶ ƐƵƌŐŝƌ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ƐĞ
ƉƵĞĚĂŶĐŽƌƌĞŐŝƌĂƚŝĞŵƉŽ

sŝƐƚŽƐ ĞƐƚŽƐ ĐƵĂƚƌŽ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ͕ ƉŽĚĞŵŽƐ ĚĞĐŝƌ ƋƵĞ ůŽƐ ĐƵĂƚƌŽ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞŶ Ăů
ƉƌŽĐĞƐŽĚĞŵĞũŽƌĂĐŽŶƚŝŶƵĂ͕LJĂƋƵĞƚŽĚŽƐĞůůŽƐƐƵƉŽŶĞŶƵŶƚƌĂďĂũŽĐŽŶƐƚĂŶƚĞ͕ĐŽŶĞů
ĨŝŶ ĚĞ ůŽŐƌĂƌ ůĂ ĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ ĞŶ ůŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ LJ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ůĂ ƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶ ĚĞů
ĐůŝĞŶƚĞ͘ŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂĐĂůŝĚĂĚ͕ĞƐŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞůĂĞŵƉƌĞƐĂŶŽƐĞĐŽŶĨŽƌŵĞĐŽŶ
ůŽƋƵĞLJĂƚŝĞŶĞ͕ƐŝŶŽƋƵĞƚŝĞŶĞƋƵĞŝŶƚĞŶƚĂƌŵĞũŽƌĂƌůŽĞŶƚŽĚŽŵŽŵĞŶƚŽLJĞƐƋƵĞ͕ĂůŐŽ

Žz  WĄŐŝŶĂϭϰ



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ƋƵĞĨƵŶĐŝŽŶĂŚŽLJ͕ƉƵĞĚĞŶŽĨƵŶĐŝŽŶĂƌŵĂŹĂŶĂ͕ůŽƋƵĞƌĞƋƵŝĞƌĞĚĞƵŶĂĂĚĂƉƚĂĐŝſŶĂů
ŵŽŵĞŶƚŽLJĂůƚŝƉŽĚĞĐůŝĞŶƚĞ͘

>ŝŐĂĚŽ ĐŽŶ ĞƐƚŽƐ ĐƵĂƚƌŽ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ͕ ƌĞƐƵůƚĂ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ ŚĂďůĂƌ ƐŽďƌĞ ůŽƐ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐƉĂƌĂƵŶĂďƵĞŶĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂů͘

^ĞƚƌĂƚĂĚĞůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƐĞŝƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͗

Ͳ ŶƚĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ͘
Ͳ >ŝĚĞƌĂnjŐŽLJĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ͘
Ͳ /ŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ͘
Ͳ ĚŚĞƐŝſŶ͘
Ͳ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘
Ͳ &ŽƌŵĂĐŝſŶLJĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ͘

WĂƐĞŵŽƐĂǀĞƌƋƵĠĚĞďĞŵŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĞŶĐĂĚĂƵŶŽĚĞĞůůŽƐ͘

ƒ ŶƚĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ

>ĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞƚĞŶĞƌŵƵLJĐůĂƌŽƋƵĠƋƵŝĞƌĞůŽŐƌĂƌĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞĐĂůŝĚĂĚ͕LJĚĞďĞƌĄ
ĐŽŵƵŶŝĐĂƌůŽĂƐƵƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘>ŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞĐĂůŝĚĂĚƐĞƌĄŶƚƌĂĚƵĐŝĚŽƐ
ĞŶĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ͕ƋƵĞĚĞďĞƌĄŶƐĞƌĐŽŵƉƌĞŶĚŝĚĂƐƉŽƌůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĞŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚĂƐĞŶ
ůĂĐĂĚĞŶĂĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞůĂŵŝƐŵĂ͘

ƐŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞůĂĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂůƐĞĂĞŶƚĞŶĚŝĚĂĐŽŵŽƵŶƉƌŽĐĞƐŽƋƵĞĂĨĞĐƚĂĂ
ƚŽĚĂƐůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐLJĄƌĞĂƐĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂ͕ƚĂŶƚŽƐŝĞƐƚĄŶĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ
ĐŽŶĞůĐůŝĞŶƚĞ͕ĐŽŵŽƐŝŶŽ͘

ƒ >ŝĚĞƌĂnjŐŽLJĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ

ŶƚŽĚĂĞŵƉƌĞƐĂ͕ůĂĂĐƚŝƚƵĚƋƵĞĞũĞƌĐĞůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶĞƐĐůĂǀĞƉĂƌĂƐƵĠdžŝƚŽŽĨƌĂĐĂƐŽ͘Ɛş͕
ƐŝůĂĞŵƉƌĞƐĂƋƵŝĞƌĞĐŽŶƐĞŐƵŝƌĞůĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĚĞƐƵƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞďĞƌĄ
ĞũĞƌĐĞƌƵŶďƵĞŶůŝĚĞƌĂnjŐŽ͕ĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶĚŽƋƵĞƐƵƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐƌĞĂůŝĐĞŶƐƵƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞůŽŐƌĂƌĞůŽďũĞƚŝǀŽĐŽŵƷŶ͕ĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶĚŽĞůůŽĂĂůĐĂŶnjĂƌůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂů͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϱ



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ƐŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞůĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂůŶŽƐĞĚĞůĞŐƵĞ͕LJĂƋƵĞĞƐƚĂĚĞďĞ
ƐĞƌƉƌĂĐƚŝĐĂĚĂƉŽƌƚŽĚŽƐůŽƐŶŝǀĞůĞƐƋƵĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘

Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ăů ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ͕ LJ ƚĂů LJ ĐŽŵŽ LJĂ ŚĞŵŽƐ ĐŽŵĞŶƚĂĚŽ͕ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĚĞďĞ
ƐĞŶƚŝƌƐĞĐŽŵƉƌŽŵĞƚŝĚĂĐŽŶůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͕ĞdžŝŐĞŶĐŝĂƐLJĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐĚĞƐƵƐĐůŝĞŶƚĞƐ͘
^ŝĞƐĞĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽŶŽƐĞŚĂĐĞǀŝƐŝďůĞ͕ůĂĞŵƉƌĞƐĂŶŽĞƐƚĂƌĄƚƌĂďĂũĂŶĚŽĞŶĞůůŽŐƌŽĚĞůĂ
ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů͕ LJĂ ƋƵĞ ĞůůŽ ŝŵƉůŝĐĂƌĄ ƋƵĞ ĞƐƚĄ ĚĞũĂŶĚŽ ĂƉĂƌƚĂĚĂ ůĂ ƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶ ĚĞ ƐƵƐ
ĐůŝĞŶƚĞƐ͘EŽŽďƐƚĂŶƚĞ͕ŶŽƐŽůŽƐĞĚĞďĞƌĄĐŽŵƉƌŽŵĞƚĞƌĐŽŶůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐĞdžƚĞƌŶŽƐ͕ƐŝŶŽ
ƋƵĞ ĚĞďĞƌĄ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ Ă ƚŽĚŽ Ğů ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶƚĞƌŶŽ͘ ^ŝ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƋƵŝĞƌĞ ƋƵĞ ƐƵƐ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ƐĞ ĐŽŵƉƌŽŵĞƚĂŶ ĐŽŶ Ğů ŽďũĞƚŝǀŽ ĚĞ ůĂ ŵŝƐŵĂ͕ ĞƐƚĂ ĚĞďĞƌĄ
ĐŽŵƉƌŽŵĞƚĞƌƐĞĐŽŶƐƵƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘EŽĚĞďĞŵŽƐŽůǀŝĚĂƌƋƵĞƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂŶŽĞdžŝƐƚĞ
ƐŝŶƐƵƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ƉŽƌůŽƋƵĞ͕ĚĞƐĚĞĚŝƌĞĐĐŝſŶ͕ƐĞůĞƐĚĞďĞĐƵŝĚĂƌ͘ŶƌĞůĂĐŝſŶĂĞƐƚĞ
ƚĞŵĂ͕ ŶŽ ŶŽƐ ĞdžƚĞŶĚĞƌĞŵŽƐ͕ LJĂ ƋƵĞ Ğů ƚĞŵĂ ƐŽďƌĞ ŐĞƐƚŝſŶĚĞƉĞƌƐŽŶĂůƐĞ ƚƌĂƚĂƌĄ ĞŶ
ŽƚƌŽƐŵĂŶƵĂůĞƐ͘

ƒ /ŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ

>Ă ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů ĚĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĚĞďĞ ĞƐƚĂƌ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂ ĞŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ
ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐ͕ ƋƵĞ ĚĞďĞƌĄŶ ƚƌĂďĂũĂƌ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĐŽŶũƵŶƚĂ ƉĂƌĂ ůŽŐƌĂƌ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ
ĞƐƉĞƌĂĚŽƐ͘dĂůLJĐŽŵŽŚĞŵŽƐǀŝƐƚŽ͕ĚĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞƵŶĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͕ĚĞƉĞŶĚĞŶŽƚƌĂƐ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͕ƉŽƌůŽƋƵĞĚĞďĞĞdžŝƐƚŝƌƵŶĂŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶĞŶƚƌĞůĂƐĄƌĞĂƐLJĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐĚĞ
ůĂĞŵƉƌĞƐĂ͘

 ƉĞƐĂƌ ĚĞ ƋƵĞ ĐĂĚĂ ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ƚĞŶŐĂ ƐƵ ƉƌŽƉŝĂ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ LJ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕ ĞƐƚĂ
ĚĞďĞ ĞƐƚĂƌ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂ ĞŶ ƵŶĂ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ LJ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ƷŶŝĐĂ ĚĞ ƚŽĚĂ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͘ Ɛ
ĚĞĐŝƌ͕ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĐŽŶƚĂƌĄ ĐŽŶ ƵŶ ƉůĂŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ƋƵĞ ĞƐƚĂƌĄ ĚŝǀŝĚŝĚŽ ĞŶ ƉůĂŶĞƐ
ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐƉĂƌĂĐĂĚĂĄƌĞĂŽĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ͘ƐƚŽƐƉůĂŶĞƐĞƐƚĂƌĄŶĐŽŶĞĐƚĂĚŽƐ͕LJĂƋƵĞ͕
ĐŽŵŽŚĞŵŽƐĚŝĐŚŽ͕ĞůƚƌĂďĂũŽĚĞƵŶŽƐĚĞƉĞŶĚĞĚĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞŽƚƌŽƐ͘

^ĞƚƌĂƚĂĚĞŝŶƚĞŐƌĂƌůŽƐƚƌĂďĂũŽƐLJĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐƉĂƌĂůŽŐƌĂƌƵŶŽďũĞƚŝǀŽĐŽŵƷŶ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϲ



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ƒ ĚŚĞƐŝſŶ

/ŵƉůŝĐĂůŽŐƌĂƌůĂŝŶĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶĚĞůƉĞƌƐŽŶĂůĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂĞŶĞůŵĂƌĐŽĚĞůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞ
ůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂů͘dŽĚŽƐůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƐƋƵĞƚƌĂďĂũĂŶĞŶůĂĞŵƉƌĞƐĂƐŽŶĞƐĞŶĐŝĂůĞƐĞŶĞů
ĠdžŝƚŽ ĚĞ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ůĂ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ƐŽůŽ ƉŽĚƌĄ ƐĞƌ
ŝŵƉůĂŶƚĂĚĂ ĐƵĂŶĚŽ Ğů ŽďũĞƚŝǀŽ ĐŽŵƷŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů ŚĂLJĂ ƐŝĚŽ ŝŶƚĞƌŝŽƌŝnjĂĚŽ ƉŽƌ
ƚŽĚŽƐ͘

ƋƵşĚĞďĞŵŽƐŚĂďůĂƌĚĞůĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ͕ƋƵĞĚĞďĞƌĄƐĞƌŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͘zĞƐƋƵĞĂƵŶƋƵĞ
ůĂĞŵƉƌĞƐĂĐƵĞŶƚĞĐŽŶƵŶĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽĚĞĐĂůŝĚĂĚƋƵĞƐĞĞŶĐĂƌŐƵĞĚĞĐŽŶƚƌŽůĂƌƋƵĞ
ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ LJ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ ƐĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂŶ ƐĞŐƷŶ ůŽ ƉƌĞǀŝƐƚŽ͕ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ
ĐĂĚĂ ƉĞƌƐŽŶĂ ƐĞĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ĚĞ ĚŝĐŚĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂƐ ƚĂƌĞĂƐ ƋƵĞ ĚĞďĞ
ƌĞĂůŝnjĂƌ͕ ŝŵƉůŝĐĂŶĚŽ ĞůůŽ ƋƵĞ ĚĞďĂŶ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ƐƵƐ ƉƌŽƉŝŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ĂƵƚŽĐŽŶƚƌŽů
ƐŝĞŵƉƌĞƋƵĞƐĞĂŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͘

Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ĞƐƚĞ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽ͕ ĚĞďĞŵŽƐ ǀŽůǀĞƌ Ăů ƚĞŵĂ ĚĞů ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ͕ LJ ĞƐ ƋƵĞ
ĚĞďĞŵŽƐůŽŐƌĂƌƋƵĞŶƵĞƐƚƌŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐƐĞƐŝĞŶƚĂŶĐŽŵƉƌŽŵĞƚŝĚŽƐĐŽŶůĂĞŵƉƌĞƐĂLJ
ĐŽŶ ƐƵƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ͕ LJĂ ƋƵĞ Ɛŝ ŶŽ͕ ƐĞ ĐĞŶƚƌĂƌĄŶ ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ƌĞĂůŝnjĂƌ ƐƵ ƚƌĂďĂũŽ
ĐŽƌƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ͕ŶŽŚĂĐŝĂĞůůŽŐƌŽĚĞůĂĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘

ƒ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ

ƐƚĞƌĞƋƵŝƐŝƚŽŝŵƉůŝĐĂĐƌĞĂƌƵŶĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĞŶĐĂƌŐĂĚĂĚĞĚĞƐƉůĞŐĂƌůĂŐĞƐƚŝſŶƉŽƌůĂ
ĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂů͘ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ƚŽĚĂƐůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐLJĂĐĐŝŽŶĞƐƋƵĞĞƐƚĠŶĞŶĐĂŵŝŶĂĚĂƐĂ
ůĂĐŽŶƐĞĐƵĐŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂůĚĞďĞƌĄŶĞƐƚĂƌĂůŝĞŶĂĚĂƐĂƚƌĂǀĠƐĚĞƵŶĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ
ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝǀĂƋƵĞůĂƐĨĂǀŽƌĞnjĐĂLJĐŽŶĚƵnjĐĂ͘

ƒ &ŽƌŵĂĐŝſŶLJĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ

&ŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ĞůƷůƚŝŵŽƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶLJĂůĂĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ͘ƋƵş͕ƐĞ
ƚƌĂƚĂ ĚĞ ĨŽƌŵĂƌ ĞŶ ƚĠĐŶŝĐĂƐ LJ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĂĚĞĐƵĂĚĂ Ă
ĐĂĚĂ ŶŝǀĞů Ž ĄƌĞĂ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĚĞ ŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌ ƵŶĂ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĞĨŝĐŝĞŶƚĞ ĞŶ ƚŽĚĂ ůĂ
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϳ



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dĂů LJ ĐŽŵŽ LJĂ ŚĞŵŽƐ ĐŽŵĞŶƚĂĚŽ͕ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĚĞďĞƌĄ ĐŽŵƵŶŝĐĂƌ ƐƵƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ LJ
ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ Ă ƐƵƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘ ĚĞŵĄƐ͕ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ƐĞ ŝŶĨŽƌŵĞ Ă ůŽƐ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĚĞů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ͕ ĚĞ ůŽƐ ůŽŐƌŽƐ ĐŽŶƐĞŐƵŝĚŽƐ͕ ĚĞ ĂƋƵĞůůŽ ƋƵĞ ĞƐ
ŶĞĐĞƐĂƌŝŽŵĞũŽƌĂƌ͕ĞƚĐ͘

Ŷ ĐƵĂŶƚŽ Ă ůĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ Ă ŵĞŶƵĚŽ͕ Ğů ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ
ĐĂůŝĚĂĚ ŝŵƉůŝĐĂ Ğů ĐĂŵďŝŽ ĞŶ ůĂ ŵĂŶĞƌĂ ĚĞ ƚƌĂďĂũĂƌ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ůĂ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ
ŶƵĞǀŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͕ ƚĠĐŶŝĐĂƐ Ž ŵĂƋƵŝŶĂƌŝĂ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƋƵĞ ůŽƐ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ƌĞĐŝďĂŶ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ƉŽĚĞƌ ŚĂĐĞƌ ďŝĞŶ ƐƵ ƚƌĂďĂũŽ͕
ĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶĚŽĞůůŽĂůůŽŐƌŽĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂů͘

ϭ͘Ϯ͘Ϯ KďũĞƚŝǀŽƐĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂů

ŽŵŽŚĞŵŽƐĐŽŵĞŶƚĂĚŽ͕ĞůŽďũĞƚŝǀŽƉƌŝŶĐŝƉĂůĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂůƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůůŽŐƌŽĚĞ
ůĂ ƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĐůŝĞŶƚĞƐ͘ EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ďƵƐĐĂ ŽƚƌŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĐŽŶ ůĂ
ŝŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ
ŽďũĞƚŝǀŽƐĚĞďĞƌĞŵŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ͗

Ͳ KďũĞƚŝǀŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ͘
Ͳ KďũĞƚŝǀŽƐĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ͘
Ͳ KďũĞƚŝǀŽƐƚĠĐŶŝĐŽƐ͘
Ͳ KďũĞƚŝǀŽƐŚƵŵĂŶŽƐ͘

WĂƐĞŵŽƐĂǀĞƌƋƵĠĞůĞŵĞŶƚŽƐŝŶĐůƵLJĞŶĐĂĚĂƵŶŽĚĞĞƐƚŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͘

ƒ KďũĞƚŝǀŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ

ƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞůĂŝŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶĚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞĐĂůŝĚĂĚŶŽƐƵƉŽŶŐĂĂůĂĞŵƉƌĞƐĂ
ƵŶĐŽƐƚĞĞdžĐĞƐŝǀŽ͘EŽĚĞďĞŵŽƐŽůǀŝĚĂƌƋƵĞ͕ĂůĨŝŶLJĂůĐĂďŽ͕ůĂĞŵƉƌĞƐĂůŽƋƵĞďƵƐĐĂĞƐ
ŽďƚĞŶĞƌ ƵŶ ďĞŶĞĨŝĐŝŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ͘ Ɛş͕ LJ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ͕ ůĂ
ĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞƌĄďƵƐĐĂƌůĂŵĄdžŝŵĂƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶĚĞůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐĂůŵĞŶŽƌĐŽƐƚĞƉŽƐŝďůĞ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϴ



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ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐƋƵĞĚĞƌŝǀĂŶĚĞůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐƐŽŶ͗

Ͳ ŝƐŵŝŶƵŝƌůŽƐĐŽƐƚĞƐ͘ƐŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞůĂƌĞĚƵĐĐŝſŶĚĞĐŽƐƚĞƐŶŽĂĨĞĐƚĞĂ
ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĚĞďĞƌĄ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ ůĂ
ŵĂŶĞƌĂ ĚĞ ŽĨƌĞĐĞƌ ƵŶ ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ Ăů ŵĞŶŽƌ ĐŽƐƚĞ ƉŽƐŝďůĞ͘ WĂƌĂ ůŽŐƌĂƌ
ĞƐƚĂ ŵĞũŽƌĂ ĞŶ ůŽƐ ĐŽƐƚĞƐ͕ ƵŶĂ ďƵĞŶĂ ŵĂŶĞƌĂ ƉƵĞĚĞ ƐĞƌ ĂŶĂůŝnjĂƌ
ĚĞƚĞŶŝĚĂŵĞŶƚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͘ ůůŽ ŶŽƐ ĚĂƌĄ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ
ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͕ LJ ŶŽƐ ƉĞƌŵŝƚŝƌĄ ǀĞƌ ĂƋƵĞůůĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞƉŝƚĞŶ͕ ƋƵĞ ŶŽ
ƐŽŶ ĞƐƚƌŝĐƚĂŵĞŶƚĞ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ Ž ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ƐĞƌƐƵƐƚŝƚƵŝĚĂƐƉŽƌ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ
ĐŽƐƚĞŵĞŶŽƌ͘
Ͳ ƵŵĞŶƚĂƌůĂĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚ͘ƐƚĞŽďũĞƚŝǀŽĞƐĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂĚŝƌĞĐƚĂĚĞůŽďũĞƚŝǀŽ
ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕LJĂƋƵĞƐŝƐŽŵŽƐŵĄƐĞĨŝĐŝĞŶƚĞƐĞŶĐŽƐƚĞƐ͕ŶƵĞƐƚƌĂĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚĞŶĞů
ŵĞƌĐĂĚŽĂƵŵĞŶƚĂƌĄ͘EŽŽďƐƚĂŶƚĞ͕ŶƵĞƐƚƌĂĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚƚĂŵďŝĠŶĂƵŵĞŶƚĂƌĄ
Ɛŝ ĂƵŵĞŶƚĂ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ Ž ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͕ LJĂ ƋƵĞ ĞůůŽ ŶŽƐ
ƉĞƌŵŝƚŝƌĄĐŽŵƉĞƚŝƌĐŽŶĂƋƵĞůůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐŵĄƐǀĂůŽƌĂĚĂƐĞŶĞƐƚĞĂƐƉĞĐƚŽ͘
Ͳ ƐĞŐƵƌĂƌ ůŽƐ ďĞŶĞĨŝĐŝŽƐ Ă ůĂƌŐŽ ƉůĂnjŽ͘ ƐƚĞ ŽďũĞƚŝǀŽ ĞƐ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ
ĚĞů ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ LJ ĞƐ ƋƵĞ Ğů ŚĞĐŚŽ ĚĞ ƋƵĞ ƵŶĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƐĞĂ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĂ͕ ŝŵƉůŝĐĂ
ƋƵĞ͕ĂůĂƌŐŽƉůĂnjŽ͕ƚŝĞŶĞŵĄƐƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐĚĞƐŽďƌĞǀŝǀŝƌƋƵĞƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂƋƵĞ
ŶŽ ůŽ ĞƐ͘ Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ Ɛŝ ůŽŐƌĂŵŽƐ ƐĞƌ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŽƐ LJ ƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌ Ăů ĐůŝĞŶƚĞ
ŐƌĂĐŝĂƐĂůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂůĚĞŶƵĞƐƚƌŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽƐŽƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͕ŶŽƐĂƐĞŐƵƌĂƌĞŵŽƐ
ůŽƐďĞŶĞĨŝĐŝŽƐ͕ƚĂŶƚŽĂĐŽƌƚŽĐŽŵŽĂůĂƌŐŽƉůĂnjŽ͘
ƒ KďũĞƚŝǀŽƐĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ

ƐƚĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ƚŝƉŽůŽŐşĂ ĚĞ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ăů ŚĞĐŚŽ ĚĞ ƋƵĞ͕ ĐŽŶ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ
ĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂůĞŶůĂĞŵƉƌĞƐĂ͕ƐĞĞƐƉĞƌĂŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂƌůĂĐƵŽƚĂĚĞŵĞƌĐĂĚŽĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂ͕
ŵĂƌĐĂŶĚŽůĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĞŶƵĞƐƚƌĂĞŵƉƌĞƐĂĐŽŶůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĂƐ͘

>ŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐƋƵĞĂƋƵşĚĞďĞŵŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌƐŽŶ͗

Ͳ ^ĂƚŝƐĨĂĐĞƌ LJ ĨŝĚĞůŝnjĂƌ Ăů ĐůŝĞŶƚĞ͘ dĂů LJ ĐŽŵŽ LJĂ ŚĞŵŽƐ ĐŽŵĞŶƚĂĚŽ͕ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ
ƚŽƚĂů ďƵƐĐĂ ƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌ Ăů ĐůŝĞŶƚĞ͘ EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ŶŽ ƐŽůŽ ĚĞďĞŵŽƐ ĐŽŶĨŽƌŵĂƌŶŽƐ
ĐŽŶĞƐƚŽ͕ƐŝŶŽƋƵĞ͕ĂĚĞŵĄƐ͕ĚĞďĞŵŽƐĨŝĚĞůŝnjĂƌůŽ͕ŝŵƉůŝĐĂŶĚŽĞůůŽƋƵĞĞůĐůŝĞŶƚĞ
ĚĞũĞ ĚĞ ĐŽŵƉƌĂƌ Ğů ƉƌŽĚƵĐƚŽ Ă ŽƚƌĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ LJ ŶŽƐ ůŽ ĐŽŵƉƌĞ ƐŝĞŵƉƌĞ Ă

Žz  WĄŐŝŶĂϭϵ



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ŶŽƐŽƚƌŽƐ͘ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ ĞůĐůŝĞŶƚĞ ŶŽƐŽůŽĚĞďĞĞƐƚĂƌĐŽŶƚĞŶƚŽĐŽŶ ŶŽƐŽƚƌŽƐ͕


ƐŝŶŽ ƋƵĞ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞďĞ ƚĞŶĞƌŶŽƐ ĐŽŵŽ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ Ă ůĂ ŚŽƌĂ ĚĞ ĂĚƋƵŝƌŝƌ Ğů
ƉƌŽĚƵĐƚŽŽƐĞƌǀŝĐŝŽƋƵĞŽĨƌĞĐĞŵŽƐ͘
Ͳ DĞũŽƌĂƌ ůĂ ŝŵĂŐĞŶ ĚĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͘ >Ă ŝŵĂŐĞŶ ĐŽƌƉŽƌĂƚŝǀĂ ĚĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĞƐ
ĞƐĞŶĐŝĂůƉĂƌĂŐĂŶĂƌĐƵŽƚĂĚĞŵĞƌĐĂĚŽŽƚĂŵďŝĠŶƉĂƌĂƉĞƌĚĞƌůĂ͘ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕
ĚĞďĞŵŽƐŐĂŶĂƌŶŽƐƵŶĂďƵĞŶĂŝŵĂŐĞŶƉŽƌƉĂƌƚĞ͕ŶŽƐŽůŽĚĞŶƵĞƐƚƌŽƐĐůŝĞŶƚĞƐ͕
ƐŝŶŽ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ƚŽĚŽ Ğů ƉƷďůŝĐŽ͘ EŽ ĚĞďĞŵŽƐ ŽůǀŝĚĂƌ ƋƵĞ͕ ĞŶ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ
ĚĞĐŝĚŝƌ ĚſŶĚĞ ĐŽŵƉƌĂƌ͕ ůĂ ŝŵĂŐĞŶ LJ ůĂƐ ŽƉŝŶŝŽŶĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƵƐƵĂƌŝŽƐ ƌĞƐƵůƚĂŶ ƵŶ
ĞůĞŵĞŶƚŽ ĐůĂǀĞ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ŶŽ ƐŽůŽ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ŽĨƌĞĐĞƌ ƵŶ ďƵĞŶ ƉƌŽĚƵĐƚŽ͕
ƐŝŶŽ ƋƵĞ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ƉƌŽĐƵƌĂƌŶŽƐ ƋƵĞ ůĂ ŝŵĂŐĞŶ ƋƵĞ ŵŽƐƚƌĂŵŽƐ ƐĞĂ ďƵĞŶĂ͘
>ŝŐĂĚŽĐŽŶůĂŝŵĂŐĞŶĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂ͕ŶŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐĐŽŶůĂƐĐĞƌƚŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐĞŶ
ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ LJ ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ ƋƵĞ͕ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƌ ƋƵĞ
ƉƌĞƐĞŶƚĂŵŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ LJ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ ĐŽŶ Ğů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ͕
ƚĂŵďŝĠŶŶŽƐĚĂŶƵŶĂŝŵĂŐĞŶĨĂǀŽƌĂďůĞĚĞĐĂƌĂĂůƉƷďůŝĐŽ͘
Ͳ sĞŶĐĞƌ Ă ůĂ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ͘ hŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĐŽŵĞƚŝĚŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůŽƐ
ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ ĞƐ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ŶƵĞƐƚƌĂ ǀĞŶƚĂũĂ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĂ ƌĞƐƉĞĐƚŽ ůĂ
ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĞůůŽ ŶŽƐ ƉĞƌŵŝƚĂ ŽďƚĞŶĞƌ ŵĞũŽƌĞƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͕
ůůĞǀĂŶĚŽ ĞůůŽ Ăů ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ĐƵŽƚĂ ĚĞ ŵĞƌĐĂĚŽ͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶ
ŽďũĞƚŝǀŽ ƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞ ůŽƐ ĚŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ LJ ĞƐ ƋƵĞ Ɛŝ ĚŝƐƉŽŶĞŵŽƐ ĚĞ
ƵŶĂ ďƵĞŶĂ ŝŵĂŐĞŶ ƋƵĞ ŶŽƐ ĂLJƵĚĞ Ă ƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌ Ă ŶƵĞƐƚƌŽƐ ĐůŝĞŶƚĞƐ LJ Ă
ĨŝĚĞůŝnjĂƌůŽƐ͕ ůŽŐƌĂƌĞŵŽƐ ǀĞŶĐĞƌ Ă ůĂ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ Ğ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂƌ ŶƵĞƐƚƌĂ ĐƵŽƚĂ
ĚĞŵĞƌĐĂĚŽ͘
ƒ KďũĞƚŝǀŽƐƚĠĐŶŝĐŽƐ

>ŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ƚĠĐŶŝĐŽƐ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞŶ Ă ůĂ ŽƉƚŝŵŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͘ WŽƌ ůŽ ƋƵĞ͕ ůŽƐ
ŽďũĞƚŝǀŽƐƋƵĞĂƋƵşĚĞďĞŵŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌƐŽŶ͗

Ͳ ZĞƐŽůǀĞƌ ƉƌŽďůĞŵĂƐ͘ Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂŶ ƐƵƌŐŝƌ͕ LJ ƚĂů LJ
ĐŽŵŽ ŚĞŵŽƐ ǀŝƐƚŽ ĞŶ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ ĚĞ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů͕
ƌĞƐƵůƚĂ ĚĞ ĞƐƉĞĐŝĂů ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ƋƵĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƚĞŶŐĂ ůĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ƉĂƌĂ
ƉƌĞǀĞŶŝƌůŽƐLJƌĞƐŽůǀĞƌůŽƐĂŶƚĞƐĚĞƋƵĞŽĐƵƌƌĂŶ͘EŽŽďƐƚĂŶƚĞ͕ƐŝĞůůŽŶŽƌĞƐƵůƚĂ
ƉŽƐŝďůĞ͕ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ůĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞ ƌĞĂĐĐŝſŶ ĂŶƚĞ ƵŶ ƉƌŽďůĞŵĂ ƐĞĂ

Žz  WĄŐŝŶĂϮϬ



>/E>K^WZKzdK^ 


ƌĄƉŝĚĂ͘ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ůĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞƐĞƌĐĂƉĂnjĚĞƌĞƐŽůǀĞƌƐƵƐƉƌŽďůĞŵĂƐĚĞ
ŵĂŶĞƌĂƌĄƉŝĚĂLJĞĨŝĐĂnj͘
Ͳ /ŶƚƌŽĚƵĐŝƌŝŶŶŽǀĂĐŝŽŶĞƐ͘ƐŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞ͕ĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽƐ͕ůĂ
ĞŵƉƌĞƐĂŶŽƐĞƋƵĞĚĞŽďƐŽůĞƚĂ͕LJĂƋƵĞĞůůŽƉƵĞĚĞŝŶĨůƵŝƌŶĞŐĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞĞŶƐƵ
ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚ͘ĚĞŵĄƐ͕ĞƐƚĂŵĞũŽƌĂƚĞĐŶŽůſŐŝĐĂƉƵĞĚĞĂLJƵĚĂƌĂůĂĞŵƉƌĞƐĂĂ
ƐĞƌ ŵĄƐ ĞĨŝĐĂnj LJ Ă ĂŚŽƌƌĂƌ ĞŶ ĐŽƐƚĞƐ͘ WĂƌĂ ĞůůŽ͕ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ůĂ
ĞŵƉƌĞƐĂ ƐĞ ĨŝũĞ ĐŽŵŽ ŽďũĞƚŝǀŽ ŝŶŶŽǀĂƌ͕ LJĂ ƋƵĞ ĞůůŽ ĂLJƵĚĂƌĄ Ăů ůŽŐƌŽ ĚĞ ŽƚƌŽƐ
ŽďũĞƚŝǀŽƐ͘
Ͳ ƐĞŐƵƌĂƌ LJ ŽƉƚŝŵŝnjĂƌ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͘ dĂů LJ ĐŽŵŽ LJĂ ŚĞŵŽƐ ĐŽŵĞŶƚĂĚŽ͕ ůĂƐ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂŶŽƐŽŶŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ͕LJĂƋƵĞĚĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞƵŶĂƐ͕
ĚĞƉĞŶĚĞĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞŽƚƌĂƐ͘WĂƌĂĞůůŽ͕ůĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞĂƐĞŐƵƌĂƌLJŽƉƚŝŵŝnjĂƌ
ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͕ LJĂ ƋƵĞĞůůŽ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌĄ Ăů ůŽŐƌŽ ĞŶ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů͕
ƐƵƉŽŶŝĞŶĚŽĞůůŽĞůĂůĐĂŶĐĞĚĞůƌĞƐƚŽĚĞŽďũĞƚŝǀŽƐƋƵĞŚĞŵŽƐŶŽŵďƌĂĚŽ͘
ƒ KďũĞƚŝǀŽƐŚƵŵĂŶŽƐ

&ŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĚĞďĞƌĄ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ Ğů ůŽŐƌŽ ĚĞ ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ŽďũĞƚŝǀŽƐ
ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ Ğů ĐĂƉŝƚĂů ŚƵŵĂŶŽ ĚĞů ƋƵĞ ĚŝƐƉŽŶĞ͕ ĞƐ ĚĞĐŝƌ͕ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ƐƵƐ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘

^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ LJ ƵŶĂƐ ŵĞƚĂƐ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ͕ LJĂ ƋƵĞ͕ ƚĂů LJ ĐŽŵŽ
ŚĞŵŽƐĚŝĐŚŽ͕ ůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ƐŽŶ Ğů ǀĞƌĚĂĚĞƌŽ ŵŽƚŽƌĚĞƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂ͕ LJ ĞƐ ƋƵĞ ƐŝŶ
ĞůůŽƐ͕ůĂĞŵƉƌĞƐĂŶŽĞdžŝƐƚŝƌşĂ͘

ŶƌĞůĂĐŝſŶĂůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐŚƵŵĂŶŽƐĚĞďĞŵŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ͗

Ͳ ZĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂƌ Ă ůŽƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵŽƐ͘ ŽŵŽ LJĂ ŚĞŵŽƐ ĐŽŵĞŶƚĂĚŽ͕ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ


ƋƵĞ ĐĂĚĂ ŝŶĚŝǀŝĚƵŽ ƐĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĐĞ ĚĞ ƐƵƐ ƚĂƌĞĂƐ͕ ĚĞů ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĞĐĂůŝĚĂĚLJĚĞůůŽŐƌŽĚĞůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͘WĂƌĂĞůůŽ͕ĚĞƐĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂƐĞ
ĚĞďĞ ŝŶĐĞŶƚŝǀĂƌ Ă ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĂ ƋƵĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĞŶ ĚĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͕ ƐĞ ƐŝĞŶƚĂŶ
ƉĂƌƚĞ ĚĞů ŐƌƵƉŽ LJ ƐŝĞŶƚĂŶ ƋƵĞ ƐƵ ƚƌĂďĂũŽ ĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƉĂƌĂ Ğů ůŽŐƌŽ ĚĞ ƵŶ
ŽďũĞƚŝǀŽĐŽŵƷŶ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϮϭ



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Ͳ WŽƚĞŶĐŝĂƌ ůĂƐ ŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐ LJ ĨŽŵĞŶƚĂƌ ůĂ ĐƌĞĂƚŝǀŝĚĂĚ͘ Ɛ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ůĂ
ĞŵƉƌĞƐĂ ĐƌĞĂ ĞŶ ƐƵƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ LJ ĐŽŶĨşĞ ĞŶ ĞůůŽƐ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĚĞďĞƌĄ
ƉŽƚĞŶĐŝĂƌůĂŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂĚĞĞƐƚŽƐLJĨŽŵĞŶƚĂƌƐƵĐƌĞĂƚŝǀŝĚĂĚ͘
Ͳ sĂůŽƌĂƌĂůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐ͘>ŝŐĂĚŽĐŽŶůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ͕ůĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞ
ǀĂůŽƌĂƌ ĂůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐƋƵĞƚƌĂďĂũĂŶĞŶ ĞůůĂ͕LJĂƋƵĞ ĚĞůŽĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ŶŽ ůŽŐƌĂƌĄ
ũĂŵĄƐ ƋƵĞ ƐƵƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ƐĞ ĐŽŵƉƌŽŵĞƚĂŶ͘ Ğ ĞƐƚĞ ŽďũĞƚŝǀŽ ĚĞƌŝǀĂ Ğů
ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͘
Ͳ ƌĞĂƌ ƐĞŶƚŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ĞƋƵŝƉŽ͘ ^ŝ ǀĂůŽƌĂŵŽƐ Ă ŶƵĞƐƚƌŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ LJ ůĞƐ
ŚĂĐĞŵŽƐƐĞŶƚŝƌƋƵĞƐƵƚƌĂďĂũŽƐŝƌǀĞ͕ůŽŐƌĂƌĞŵŽƐĐƌĞĂƌƐĞŶƚŝŵŝĞŶƚŽĚĞĞƋƵŝƉŽ͕
ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ďĞŶĞĨŝĐŝĂƌĄ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ůĂ ŵŽƚŝǀĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ
ŵĞũŽƌĂƌLJƐƵƉĞƌĂƌƐĞĚşĂĂĚşĂ͘

ŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂƐĐƵĂƚƌŽƚŝƉŽůŽŐşĂƐĚĞŽďũĞƚŝǀŽƐƋƵĞĂĐĂďĂŵŽƐĚĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌ͕ĐŽŵĞŶƚĂƌ
ƋƵĞ ĞƐƚĂƐ ĞƐƚĄŶ ůŝŐĂĚĂƐ LJ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ ĞŶƚƌĞ ĞůůĂƐ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ Ğů ůŽŐƌŽ ĚĞ ƵŶŽƐ
ŽďũĞƚŝǀŽƐ͕ ŝŵƉůŝĐĂ Ğů ůŽŐƌŽ ĚĞ ŽƚƌŽƐ͘ WĂƌĂ ĞůůŽ͕ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ͕ ƚĂů LJ ĐŽŵŽ
ŚĞŵŽƐĚŝĐŚŽ͕ĞŶůĂĞŵƉƌĞƐĂƐĞƚƌĂďĂũĞĚĞŵĂŶĞƌĂŝŶƚĞŐƌĂĚĂ͘

ϭ͘Ϯ͘ϯ ĂůŝĚĂĚƚŽƚĂůLJĐƵůƚƵƌĂĚĞĞŵƉƌĞƐĂ

dĂů LJ ĐŽŵŽ ŚĞŵŽƐ ǀŝƐƚŽ͕ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů ŝŵƉůŝĐĂ ƋƵĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͕ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͕
ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐLJĄƌĞĂƐĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂƚƌĂďĂũĞŶLJƐĞĚĞƐĂƌƌŽůůĞŶĚĞŵĂŶĞƌĂŝŶƚĞŐƌĂĚĂLJ
ĐŽŶũƵŶƚĂ͕ LJĂ ƋƵĞ ĞƐ ůĂ ƷŶŝĐĂ ŵĂŶĞƌĂ ĚĞ ůŽŐƌĂƌ ůĂ ĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘ WĂƌĂ ĞůůŽ͕ ƐƵĞůĞ ƐĞƌ
ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƋƵĞůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐĐĂŵďŝĞŶƐƵĐƵůƚƵƌĂĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůŽƉĂƌƚĞĚĞĞůůĂ͕ĚĞďŝĞŶĚŽ
ĚĞŝŶĐŽƌƉŽƌĂƌƚŽĚĂƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞĐĂŵďŝŽƐLJŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͘

WĂƐĞŵŽƐ ƉƌŝŵĞƌŽ Ă ĐŽŶŽĐĞƌ Ă ƋƵĠ ŶŽƐ ƌĞĨĞƌŝŵŽƐ ĐƵĂŶĚŽ ŚĂďůĂŵŽƐ ĚĞ ĐƵůƚƵƌĂ
ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů͕ ƉĂƌĂ ĚĞƐƉƵĠƐ ƉƌŽĐĞĚĞƌ Ă ĐŽŶŽĐĞƌ ĚĞ ƋƵĠ ŵĂŶĞƌĂ ƉŽĚĞŵŽƐ ĞǀĂůƵĂƌ
ŶƵĞƐƚƌĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů ƉĂƌĂ ĚĞƚĞĐƚĂƌ ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĐĂŵďŝŽƐ͕ LJ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ
ůŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĐĂŵďŝŽƐƋƵĞƚŽĚĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞĞĨĞĐƚƵĂƌƐŝƋƵŝĞƌĞůŽŐƌĂƌĞƐƚĂďůĞĐĞƌůĂ
ĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂůĞŶƐƵƐƉƌŽĐĞƐŽƐLJĄƌĞĂƐ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϮϮ



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ƒ ƵůƚƵƌĂĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů

ŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ͕ůĂĐƵůƚƵƌĂĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂĂƋƵĞůůŽƋƵĞŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂůĂ
ŵĂŶĞƌĂĚĞƐĞƌĚĞƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂ͘ƐĚĞĐŝƌ͕ƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂƐƵƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚ͘

>ĂĐƵůƚƵƌĂĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůƐĞƌĞĨůĞũĂĂƚƌĂǀĠƐĚĞ͗

Ͳ ů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ǀĂůŽƌĞƐ LJ ůĂƐ ŶŽƌŵĂƐ ƋƵĞ ůŽƐ ĞdžƉůŝĐŝƚĂŶ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ Ğů ĞũĞƌĐŝĐŝŽ ĚĞ
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚ͘
Ͳ ůƚŝƉŽĚĞƉĞƌƐŽŶĂƐƋƵĞĂƚƌĂĞ͘
Ͳ >ŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĞŶůŽƐŚĄďŝƚŽƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͕ĂƐşĐŽŵŽůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĨşƐŝĐĂƐ͘
Ͳ >ŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞƉƌŽŵŽĐŝſŶLJůŽƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐƋƵĞůŽƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶ͘
Ͳ >ĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶLJůĂĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶŝŶƚĞƌŶĂ͘
Ͳ >ĂŝŵĂŐĞŶLJĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶĞdžƚĞƌŶĂ͘

Ŷ ĐƵĂŶƚŽ Ă ůŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂŶ ůĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů͕ ƉŽĚĞŵŽƐ ĂĨŝƌŵĂƌ
ƋƵĞ ĞƐƚĂ ĚĞƉĞŶĚĞ ĚĞ ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ͕ ƚĂŶƚŽ ŝŶƚĞƌŶŽƐ ĐŽŵŽ ĞdžƚĞƌŶŽƐ͘
ŝĐŚŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐƐŽŶ͗

ůĞŵĞŶƚŽƐŝŶƚĞƌŶŽƐ͗

Ͳ ,ŝƐƚŽƌŝĂĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂ͘
Ͳ dŝƉŽĚĞůŝĚĞƌĂnjŐŽ͘
Ͳ WƌŽĚƵĐƚŽƐLJƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐĞŶƐƵƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĞƚĂƉĂƐ͘
Ͳ ƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝǀĂƐ͘
Ͳ dĂŵĂŹŽĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂ͘

ůĞŵĞŶƚŽƐĞdžƚĞƌŶŽƐ͗

Ͳ ŶƚŽƌŶŽ͘
Ͳ DĞƌĐĂĚŽ͘
Ͳ ůŝĞŶƚĞƐ͘
Ͳ ŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϮϯ



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ƒ ĂŵďŝŽĚĞĐƵůƚƵƌĂĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů

ŽŵŽ ĂĐĂďĂŵŽƐ ĚĞ ǀĞƌ͕ ůĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů ƐĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞ ĚĞ ǀĂƌŝŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ͕
ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐĂ ƋƵĞ͕ ĐƵĂŶĚŽ ƵŶŽ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ͕ LJĂ ƐĞĂ ŝŶƚĞƌŶŽ Ž ĞdžƚĞƌŶŽ͕
ĐĂŵďŝĂ͕ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƚĂŵďŝĠŶ ĚĞďĞ ĐĂŵďŝĂƌ͘ Ɛ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ƚŽĚĂ ĞŵƉƌĞƐĂ
ĂĐŽŵƉĂŹĞ ĞƐƚŽƐ ĐĂŵďŝŽƐ LJ ƐĞ ĂĚĂƉƚĞ Ă ĞůůŽƐ͕ LJĂ ƋƵĞ ĚĞ ůŽ ĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ ŶŽ ůŽŐƌĂƌĄ
ƐŽďƌĞǀŝǀŝƌ͘

WŽƌ ĞũĞŵƉůŽ͕ ŝŵĂŐŝŶĞŵŽƐ ƋƵĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĞƐƚĄ ĂĐŽƐƚƵŵďƌĂĚĂ Ă ƚƌĂƚĂƌ ĐŽŶ ƵŶ
ĐůŝĞŶƚĞƉŽĐŽĞdžŝŐĞŶƚĞ͕ŝŵƉůŝĐĂŶĚŽĞůůŽƋƵĞĞůƉƌŽĚƵĐƚŽƋƵĞůĞŽĨƌĞnjĐĂŵŽƐĐƵŵƉůĂƵŶĂƐ
ĞdžŝŐĞŶĐŝĂƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐ͘ŽŶĞůƉĂƐŽĚĞůƚŝĞŵƉŽ͕ĚŝĐŚŽĐůŝĞŶƚĞƐĞǀƵĞůǀĞŵĄƐĞdžŝŐĞŶƚĞ͕
ŝŵƉůŝĐĂŶĚŽ ĞůůŽ ƋƵĞ ůŽƐ ƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐ ƐŽďƌĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĂƵŵĞŶƚĞŶ͘ &ƌĞŶƚĞ Ă
ĞƐƚĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ͕ ƌĞƐƵůƚĂƌĄ ĚĞ ǀŝƚĂů ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ƋƵĞ ĐĂŵďŝĞŵŽƐ ŶƵĞƐƚƌĂ ŵĂŶĞƌĂ ĚĞ
ĂĐƚƵĂƌĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶLJĂůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞŶƵĞƐƚƌŽƉƌŽĚƵĐƚŽ͕ĚĞŵŽĚŽ
ƋƵĞŶŽƐĂĚĂƉƚĞŵŽƐĂĞƐƚŽƐĐůŝĞŶƚĞƐ͕ůŽŐƌĂŶĚŽĂƐşƐŽďƌĞǀŝǀŝƌ͘

ZĞĨĞƌĞŶƚĞĂĞƐƚŽƐĐĂŵďŝŽƐ͕ĞƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞ ŶŽƐĞƚŽŵĞŶĂůĂůŝŐĞƌĂ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞ
ƉĂƌĂ ƉŽĚĞƌ ƌĞĂůŝnjĂƌůŽƐ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĞĨŝĐĂnj͕ ƐĞƌĄ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ŝŵƉůĂŶƚĂƌ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ
ĐĂŵďŝŽ ĚĞ ĐƵůƚƵƌĂ ĐŽŵƉƵĞƐƚŽ ƉŽƌ ĐƵĂƚƌŽ ĞƚĂƉĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ͖ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ͕ ĚŝƐĞŹŽ͕
ƉŽƚĞŶĐŝĂĐŝſŶLJŵĞũŽƌĂ͘

ǀĂůƵĂĐŝſŶ

ƐƚĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ĨĂƐĞ ƐĞ ĚŝǀŝĚĞ ĞŶ ĚŽƐ ĨĂƐĞƐ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂƐ͖ ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ ĚĞů ĐŽŶƚĞdžƚŽ ƉĂƌĂ Ğů
ĂŶĄůŝƐŝƐLJĂŶĄůŝƐŝƐLJĚŝĂŐŶſƐƚŝĐŽĚĞǀĂůŽƌĞƐ͘

WĂƌĂůĂƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂĚĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞůĐŽŶƚĞdžƚŽƉĂƌĂĞůĂŶĄůŝƐŝƐ͕ĚĞďĞƌĞŵŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ
ůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĚŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐ͗

Ͳ >ĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ƐĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄůĂ ŝŶƚĞŶĐŝŽŶĂůŝĚĂĚLJŽďũĞƚŝǀŽĚĞů


ĞƐƚƵĚŝŽ͕ Ğů ĂŶĄůŝƐŝƐ LJ Ğů ĐŽŶƚƌĂƐƚĞ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƐŽďƌĞ Ğů ŽƌŐĂŶŝŐƌĂŵĂ ĚĞ ůĂ
ĞŵƉƌĞƐĂLJůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶ͕ůĂĚĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞůŽƐƐĞŐŵĞŶƚŽƐĚĞ
ůĂƉŽďůĂĐŝſŶŽďũĞƚŽĚĞĞƐƚƵĚŝŽ͕ĄƌĞĂĚĞŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͕ĞĚĂĚ͕ĂŶƚŝŐƺĞĚĂĚLJŶŝǀĞů

Žz  WĄŐŝŶĂϮϰ



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ĚĞ ůĂ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕ ůĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ƋƵĞ ŝŶƚĞƌǀĞŶĚƌĄ ĞŶ ůĂ
ĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂLJůĂĐŽŶĐƌĞĐŝſŶĚĞƚĂůůĂĚĂĚĞůƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞƚƌĂďĂũŽ͘
Ͳ >Ă ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ ƐĞ ƚƌĂŶƐŵŝƚŝƌĄ͕ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĂĚĞĐƵĂĚĂ Ă ůĂƐ
ƉĞƌƐŽŶĂƐŝŵƉůŝĐĂĚĂƐ͕ůĂƐƌĂnjŽŶĞƐƉĂƌĂůĂƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ƐƵƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͕
ĨĂƐĞƐĞŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝſŶƌĞƋƵĞƌŝĚĂ͘

Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂ ĨĂƐĞ ĚĞ ĂŶĄůŝƐŝƐ LJ ĚŝĂŐŶſƐƚŝĐŽ ĚĞ ǀĂůŽƌĞƐ͕ ĞƐƚĞ ƚŝĞŶĞ ĐŽŵŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů
ŽďũĞƚŝǀŽ ƌĞĂůŝnjĂƌ ƵŶĂ ĨŽƚŽŐƌĂĨşĂ Ž ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ĂĐƚƵĂů ĚĞ ůŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ LJ ůĂ ĐƵůƚƵƌĂ
ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů͘WĂƌĂĞůůŽƐĞƉƌŽĐĞĚĞƌĄĂ͗

Ͳ ZĞĐŽŐŝĚĂ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͗ ĚĞďŝĞŶĚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ƚŝƉŽ


ĐƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀŽ͕ƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞůĂĐƵŵƉůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞĐƵĞƐƚŝŽŶĂƌŝŽƐ͕ĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ
ĚĞ ƚŝƉŽ ĐƵĂůŝƚĂƚŝǀŽ͕ ƋƵĞ ŽďƚĞŶĚƌĞŵŽƐ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĞƐ LJ
ƌĞƵŶŝŽŶĞƐĚĞŐƌƵƉŽ͘
Ͳ WƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ĚĂƚŽƐ LJ ĚŝĂŐŶſƐƚŝĐŽ ĚĞ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͗ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ
ĂŶĂůŝnjĂƌůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐŽďƚĞŶŝĚŽƐĚƵƌĂŶƚĞůĂƌĞĐŽŐŝĚĂĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ĚĞŵŽĚŽ
ƋƵĞ ŶŽƐ ĚĞŶ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĂĐƚƵĂů͘  ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ůŽƐ
ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ŽďƚĞŶŝĚŽƐ LJ ĚĞů ĂŶĄůŝƐŝƐ͕ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ƌĞĚĂĐƚĂƌ ƵŶ ŝŶĨŽƌŵĞ ĚĞ
ĚŝĂŐŶſƐƚŝĐŽ͕ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĐŽŐĞƌĄŶ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶĞƐ ƐŽďƌĞ ůŽƐ
ǀĂůŽƌĞƐƋƵĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶůĂĐƵůƚƵƌĂĚĞŶƵĞƐƚƌĂĞŵƉƌĞƐĂ͘

ŝƐĞŹŽ

WĂƌƚŝĞŶĚŽ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶĞƐ ƌĞĐŽŐŝĚĂƐ ĞŶ Ğů ŝŶĨŽƌŵĞ ĚĞ ĚŝĂŐŶſƐƚŝĐŽ͕ ĞƐƚĂ ƐĞŐƵŶĚĂ
ĨĂƐĞ ŝŵƉůŝĐĂ ĚĞĨŝŶŝƌ ůĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĚĞƐĞĂďůĞ ĚĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͘ Ŷ ŽƚƌĂƐ ƉĂůĂďƌĂƐ͕ ĚĞďĞŵŽƐ
ĚĞĨŝŶŝƌ ĚſŶĚĞ ƋƵĞƌĞŵŽƐ ĞƐƚĂƌ͘ ĚĞŵĄƐ͕ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ƉƌŽƉŽŶĞƌ ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ
ŵĞĚŝĚĂƐLJĂĐĐŝŽŶĞƐƋƵĞŶŽƐƉĞƌŵŝƚĂŶůůĞŐĂƌĂůĂŵĞƚĂĚĞƐĞĂĚĂ͘

Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ ĞŶ ĞƐƚĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ĨĂƐĞ ĚĞďĞŵŽƐ ĐŽŶƚĞŵƉůĂƌ ĚŽƐ ĨĂƐĞƐ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂƐ͖ Ğů
ĚŝƐĞŹŽĚĞůŽƐǀĂůŽƌĞƐĚĞůĂĐƵůƚƵƌĂĚĞƐĞĂĚĂLJĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůƉůĂŶĚĞĐĂŵďŝŽ͘

WĂƌĂƌĞĂůŝnjĂƌĞůĚŝƐĞŹŽĚĞůŽƐǀĂůŽƌĞƐĚĞůĂĐƵůƚƵƌĂĚĞƐĞĂĚĂĚĞďĞƌĞŵŽƐ͗

Ͳ >ůĞǀĂƌĂĐĂďŽƵŶďƌĂŝŶƐƚŽƌŵŝŶŐƐŽďƌĞůŽƐǀĂůŽƌĞƐĚĞƐĞĂĚŽƐ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϮϱ



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Ͳ ŽŶƐŝĚĞƌĂƌŵŽĚĞůŽƐĂůƚĞƌŶĂƚŝǀŽƐĚĞĐƵůƚƵƌĂLJǀĂůŽƌĞƐ͘
Ͳ ǀĂůƵĂƌ LJ ůŽŐƌĂƌ ĐŽŶƐĞŶƐŽ ĚĞů ŵŽĚĞůŽ ŵĄƐ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ ĐŽŶ ůĂ ŵŝƐŝſŶ LJ ůĂ
ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƉĂŹşĂ ĞŶ ƚƌĞƐ ŶŝǀĞůĞƐ͖ Ă ŶŝǀĞů ĚĞ ŶĞŐŽĐŝŽ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ
ĂƋƵĞůůŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞƋƵŝĞƌĞŶ ƉĂƌĂ ĐŽŵƉĞƚŝƌ LJ ŵĞũŽƌĂƌ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ LJ
ŽďũĞƚŝǀŽƐ͕ Ă ŶŝǀĞů ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝǀŽ͕ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ǀĂůŽƌĞƐ ƋƵĞ ŽƌŝĞŶƚĞŶ ĞŶĞů
ƚƌĂďĂũŽ ĞŶ ĐĂĚĂ ƵŶŝĚĂĚLJ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ĐůĂǀĞ ĚĞ ůĂĐŽŵƉĂŹşĂ͕ LJĂ ŶŝǀĞů ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͕
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ǀĂůŽƌĞƐ LJ ĐƌĞĞŶĐŝĂƐ ƋƵĞ ĨŽƌŵĂŶ ůŽƐ ĞƐƚŝůŽƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĚĞ ůĂƐ
ƉĞƌƐŽŶĂƐ͘
Ͳ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ LJ ĞǀĂůƵĂƌ ůŽƐ ŐĂƉƐ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ĚĞ ůĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĞdžŝƐƚĞŶƚĞ LJ ůĂ
ĐƵůƚƵƌĂĚĞƐĞĂĚĂ͘

hŶĂǀĞnjŚĂLJĂŵŽƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽůĂƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐĞŶƚƌĞůŽƋƵĞƐŽŵŽƐLJůŽƋƵĞƋƵĞƌĞŵŽƐ
ƐĞƌ͕ƉƌŽĐĞĚĞƌĞŵŽƐĂůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůƉůĂŶĚĞĐĂŵďŝŽ͕ĞŶĞůƋƵĞĚĞďĞƌĞŵŽƐƉůĂŶŝĨŝĐĂƌLJ
ĞƐƚĂďůĞĐĞƌůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐĚĞĐĂŵďŝŽƋƵĞƐĞĚĞďĞƌĄŶůůĞǀĂƌĂĐĂďŽƉĂƌĂůŽŐƌĂƌĞůĞƐƚĂĚŽ
ĚĞƐĞĂĚŽ͘

WŽƚĞŶĐŝĂĐŝſŶ

ƐƚĂ ƚĞƌĐĞƌĂ ĨĂƐĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ůĂ ŝŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶ ĚĞů ƉůĂŶ ĚĞ ĐĂŵďŝŽ͘ ƋƵş͕ ĞƐ ŵƵLJ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ͕ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ŝŵƉůĂŶƚĂƌ ůŽƐ ĐĂŵďŝŽƐ͕ ƐĞ ůůĞǀĞ Ă ĐĂďŽ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ
ŐĞƐƚŝſŶLJĚĞĐŽŶƚƌŽů͕ĚĞŵĂŶĞƌĂƋƵĞŶŽƐƉĞƌŵŝƚĂĐŽŶŽĐĞƌĞůĞĨĞĐƚŽĚĞĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐ
ĐĂŵďŝŽƐƋƵĞŚĂLJĂŵŽƐĞĨĞĐƚƵĂĚŽ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞ͕ƐŝƵŶĐĂŵďŝŽ ŶŽƐƌĞƉŽƌƚĂƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ
ŶĞŐĂƚŝǀŽƐ͕ůŽƉŽĚĂŵŽƐĐŽƌƌĞŐŝƌůŽŵĄƐƉƌŽŶƚŽƉŽƐŝďůĞ͘

DĞũŽƌĂ

>ĂƷůƚŝŵĂĨĂƐĞƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞĂƋƵĞůĂŐĞƐƚŝſŶ ĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƐƵƉŽŶĞƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽĚĞŵĞũŽƌĂ


ĐŽŶƚŝŶƵĂ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ŶŽ ŶŽƐ ĐŽŶĨŽƌŵĂƌĞŵŽƐ ĐŽŶ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ŽďƚĞŶŝĚŽƐ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ
ƚƌĂďĂũĂƌĞŵŽƐ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ƉĂƌĂ ůŽŐƌĂƌ ƋƵĞ ĞƐƚŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ƐĞĂŶ ŵĞũŽƌĞƐ LJ
ůŽŐƌĞŶůĂĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘

&ŝŶĂůŵĞŶƚĞ LJ͕ ƉĂƌĂ ĐŽŵƉůĞƚĂƌ Ğů ƚĞŵĂ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽ ĐŽŶ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ƚŽƚĂů͕
ǀĂŵŽƐĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĂůŐƵŶŽƐĚĞůŽƐĐĂŵďŝŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐƋƵĞƐĞĚĞďĞŶůůĞǀĂƌĂĐĂďŽĞŶůĂƐ
ĞŵƉƌĞƐĂƐĞŶƐƵĐĂŵŝŶŽŚĂĐŝĂůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂů͗

Žz  WĄŐŝŶĂϮϲ



>/E>K^WZKzdK^ 


Ͳ ůĐůŝĞŶƚĞĚĞďĞƐĞƌƉĞƌĐŝďŝĚŽĐŽŵŽĐĞŶƚƌŽĚĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘
Ͳ ůƉĂƉĞůĚĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĞƐŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞ͕LJĂƋƵĞŐĞŶĞƌĂǀĂůŽƌ͘
Ͳ ^ĞĚĞďĞŐĞƐƚŝŽŶĂƌůĂƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞƐĞĂŵŽƐĐĂƉĂĐĞƐĚĞĂĚĞůĂŶƚĂƌŶŽƐ
ĂůŽƐƉƌŽďůĞŵĂƐLJƉƌĞǀĞŶŝƌůŽƐ͘
Ͳ >ĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĞŶůĂĞŵƉƌĞƐĂĞƐŵĄƐĂďŝĞƌƚĂ͘
Ͳ ůƚƌĂďĂũŽƉĂƐĂĂƐĞƌĞŶĞƋƵŝƉŽ͘
Ͳ >ĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶũĞƌĄƌƋƵŝĐĂĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂƚŝĞŶĚĞĂƐĞƌŵĄƐŚŽƌŝnjŽŶƚĂů͘
ϭ͘ϯ>/D/KD/Ed>

WĂƌĂ ĂĐĂďĂƌ ĐŽŶ ĞƐƚĞ ƉƌŝŵĞƌ ĐĂƉşƚƵůŽ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ƌĞƐƵůƚĂ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ
ĚĞĚŝĐĂƌ ĞƐƚĞ ƷůƚŝŵŽ ĂƉĂƌƚĂĚŽ Ă ŚĂďůĂƌ ƐŽďƌĞ Ğů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ͕ LJĂ ƋƵĞ ƉŽĚĞŵŽƐ
ĂĨŝƌŵĂƌƋƵĞ͕ĚĞŵĂŶĞƌĂĨƌĞĐƵĞŶƚĞ͕ĐĂůŝĚĂĚLJŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞƐŽŶĚŽƐƚĞŵĂƐƋƵĞǀĂŶ
ĚĞůĂŵĂŶŽ͘

ů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ ĞƐ ĚĞĨŝŶŝĚŽ ĐŽŵŽ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĨŽƌŵĂĚŽ ƉŽƌ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ LJ
ĂƌƚŝĨŝĐŝĂůĞƐƋƵĞĞƐƚĄŶŝŶƚĞƌƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐLJƋƵĞƐŽŶŵŽĚŝĨŝĐĂĚŽƐƉŽƌůĂĂĐĐŝſŶŚƵŵĂŶĂ͘^Ğ
ƚƌĂƚĂƉƷĞƐ ĚĞů ĞŶƚŽƌŶŽƋƵĞ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂ ůĂĨŽƌŵĂ ĚĞ ǀŝĚĂ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ LJ ƋƵĞ ŝŶĐůƵLJĞ
ǀĂůŽƌĞƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ͕ ƐŽĐŝĂůĞƐ LJ ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĞŶ ĞŶ ƵŶ ůƵŐĂƌ LJ ŵŽŵĞŶƚŽ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ͘>ŽƐƐĞƌĞƐǀŝǀŽƐ͕ĞůƐƵĞůŽ͕ĞůĂŐƵĂ͕ĂƐşĐŽŵŽůŽƐŽďũĞƚŽƐĨşƐŝĐŽƐĨĂďƌŝĐĂĚŽƐ
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ĂĨŝƌŵĂƌƋƵĞůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞĞƐƚĞĞƐŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞƉĂƌĂůĂǀŝĚĂƐŽƐƚĞŶŝďůĞĂĐƚƵĂůLJ
ĚĞůĨƵƚƵƌŽ͘

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Ğů ĞŶƚŽƌŶŽ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů͕ ĚĞ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĞƐ ĚĞ ůŽŐƌĂƌ ƵŶ ĞƋƵŝůŝďƌŝŽ ĞŶƚƌĞ ĂŵďŽƐ
ĐŽŶĐĞƉƚŽƐ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůĂ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů ĚĞ
ĂĐƵĞƌĚŽ Ă ƚŽĚĂ ƵŶĂ ŶŽƌŵĂƚŝǀĂ LJ Ă ƚŽĚŽ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ƋƵĞ ǀĞůĂ ƉŽƌ ƵŶĂ ďƵĞŶĂ
ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůŵĞĚŝŽ͘

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ŽŶĞůĨŝŶĚĞƉŽĚĞƌůůĞǀĂƌĂĐĂďŽƵŶĂĐŽƌƌĞĐƚĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞĞŶŶƵĞƐƚƌĂ
ĞŵƉƌĞƐĂ͕ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌ ƵŶ ^'D ;ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůͿ͘
ƐƚĞƐĞĚĞĨŝŶĞĐŽŵŽĞůŵĂƌĐŽŽŵĠƚŽĚŽĞŵƉůĞĂĚŽƉĂƌĂŽƌŝĞŶƚĂƌĂƵŶĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĂ

Žz  WĄŐŝŶĂϮϳ



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ĨŝŶĂŶĐŝĞƌĂƐLJĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĂƐ͕ĂƐşĐŽŵŽĂůŽƐƌŝĞƐŐŽƐŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͘

Ŷ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂ͕ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ƋƵĞ ƵƚŝůŝnjĂƌĄ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƉĂƌĂ
ĐŽŶƐĞŐƵŝƌƐƵƐŽďũĞƚŝǀŽƐĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂƐƵŐĞƐƚŝſŶĚĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͘

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Ͳ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ LJ ĞǀĂůƵĂƌ ůŽƐ ĞĨĞĐƚŽƐ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ƉƌŽǀŽĐĂĚŽƐ ĐŽŵŽ
ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂĚĞŝŶĐŝĚĞŶƚĞƐ͕ĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐLJƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐĚĞĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂ͘
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Ͳ WŽƐŝďŝůŝƚĂƌ ůĂ ĂĚŽƉĐŝſŶ ĚĞ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ůĂ ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ ĚĞ ŵĞƚĂƐ LJ
ŽďũĞƚŝǀŽƐ͘
Ͳ &ĂĐŝůŝƚĂƌůĂƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕ĐŽŶƚƌŽů͕ƐƵƉĞƌǀŝƐŝſŶ͕ĂƵĚŝƚŽƌşĂLJƌĞǀŝƐŝſŶ͕ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞ
ĂƐĞŐƵƌĂƌĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƉŽůşƚŝĐĂLJůĂŶŽƌŵĂƚŝǀĂŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘
Ͳ ǀŽůƵĐŝŽŶĂƌ͕ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞƋƵĞůĂĞŵƉƌĞƐĂƐĞĂĚĂƉƚĞĂůŽƐĐĂŵďŝŽƐ͘

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ĞůĞŵĞŶƚŽƐ͗

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ƋƵĞƐĞƌĞĐŽŐĞĞůĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĚĞůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂƉĂƌĂƵŶĂĂĚĞĐƵĂĚĂ
ŐĞƐƚŝſŶŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘
Ͳ WƌŽŐƌĂŵĂ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘ Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͕ ĚŝĐŚŽ
ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ƌĞĐŽŐĞ ĂƋƵĞůůĂƐĂĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ůĂĞŵƉƌĞƐĂ ůůĞǀĂƌĄ Ă ĐĂďŽĐŽŶ Ğů
ĨŝŶĚĞůŽŐƌĂƌůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐƉƌŽƉƵĞƐƚŽƐ͘
Ͳ ƐƚƌƵĐƚƵƌĂŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝǀĂ͘^Ğ ĚĞďĞŶ ĂƐŝŐŶĂƌůĂƐ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ ĞŶ ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ
ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͘
Ͳ &ŽƌŵĂĐŝſŶ͕ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶŝŶƚĞƌŶĂLJĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů͘^ĞĚĞďĞŝŶĨŽƌŵĂƌĂů
ƉĞƌƐŽŶĂůƐŽďƌĞůĂƉŽůşƚŝĐĂŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͕ĂƐşĐŽŵŽĚĞůĂƐĂĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞƐĞ

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Ͳ /ŶƚĞŐƌĂĐŝſŶĚĞůĂŐĞƐƚŝſŶŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞŶůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂƐŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĂ
ĞŵƉƌĞƐĂ͘
Ͳ sŝŐŝůĂŶĐŝĂ LJ ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ͘ ^Ğ ĚĞďĞƌĄŶ ĐŽŶƚƌŽůĂƌ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ƐĞ
ůůĞǀĞŶĂĐĂďŽ͕ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞŚĂĐĞƌƵŶƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽLJĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌƐŝůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ
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Ͳ ŽƌƌĞĐĐŝſŶ LJƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ͘ >ŝŐĂĚŽ ĐŽŶ Ğů ĐŽŶƚƌŽůĚĞ ǀŝŐŝůĂŶĐŝĂ LJ ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ͕ ĞƐ
ŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞĞůĐŽŶƚƌŽůƉĞƌŵŝƚĂĐŽƌƌĞŐŝƌůĂƐĚĞƐǀŝĂĐŝŽŶĞƐĂƚŝĞŵƉŽ͕ĂƐş
ĐŽŵŽƉƌĞǀĞŶŝƌƉŽƐŝďůĞƐƌŝĞƐŐŽƐ͘
Ͳ ZĞǀŝƐŝſŶ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘ ů ŝŐƵĂů ƋƵĞ ƐƵĐĞĚĞ ĐŽŶ ůĂ
ĐĂůŝĚĂĚ͕ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ ĚĞďĞ ƐĞƌ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ŵĞũŽƌĂ
ĐŽŶƚŝŶƵĂ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ Ğů ƉůĂŶ LJ ůĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ĚĞďĞƌĄŶ ƐĞƌ
ƌĞǀŝƐĂĚŽƐƐŝĞŵƉƌĞƋƵĞƐĞĂƉŽƐŝďůĞ͕ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞůŽŐƌĂƌůĂĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘
Ͳ ŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĞdžƚĞƌŶĂ͘ ĞďĞƌĞŵŽƐ ĐŽŵƵŶŝĐĂƌ Ăů ƉƷďůŝĐŽ ĞdžƚĞƌŝŽƌ ŶƵĞƐƚƌĂƐ
ĂĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ͕ LJĂ ƋƵĞ ĞůůŽ ŶŽƐ ĂLJƵĚĂƌĄ Ă ŐĂŶĂƌ
ŝŵĂŐĞŶĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽ͘

sŝƐƚĂƐ ĞƐƚĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͕ ƚĂŶƚŽ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĐŽŵŽ ĞŶ
ƌĞůĂĐŝſŶĂůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͕ĞŶĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞĐĂƉşƚƵůŽǀĂŵŽƐĂŚĂďůĂƌƐŽďƌĞ
ůĂƐŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐƋƵĞŶŽƐĂLJƵĚĂƌĄŶĂůŽŐƌĂƌƵŶĂďƵĞŶĂŐĞƐƚŝſŶĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞĐĂůŝĚĂĚ
LJĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͘ 

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ĞƐƚĞ ƐĞŐƵŶĚŽ ĐĂƉşƚƵůŽ ǀĂŵŽƐ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ ĚĞ ůĂƐ ƋƵĞ
ĚŝƐƉŽŶĞŵŽƐƉĂƌĂůŽŐƌĂƌƵŶĂďƵĞŶĂŐĞƐƚŝſŶLJƵŶŽƐďƵĞŶŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͘ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕
ŚĂďůĂƌĞŵŽƐƐŽďƌĞůĂŶŽƌŵĂ /^KϵϭϬϬ͕ĞůŵŽĚĞůŽ&YDLJůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ
ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ͘ ĚĞŵĄƐ͕ LJ ĚĞďŝĚŽ Ă ƋƵĞ ŚĞŵŽƐ ŝŶƚƌŽĚƵĐŝĚŽ Ğů ƚĞŵĂ ƐŽďƌĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ
ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͕ƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞŵŽƐƚĂŵďŝĠŶůĂŶŽƌŵĂ/^KϭϰϬϬϭLJĞůƌĞŐůĂŵĞŶƚŽD^͘

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ůĞŐĂů͕ƉŽƌůŽƋƵĞĞŶůĂďŝďůŝŽŐƌĂĨşĂƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶůŽƐĞŶůĂĐĞƐƉĂƌĂƐƵĐŽŶƐƵůƚĂ͘

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>Ă EŽƌŵĂ /^K ϵϬϬϭ ƚŝĞŶĞ ƐƵ ŽƌŝŐĞŶ ĞŶ ůĂ ^ĞŐƵŶĚĂ 'ƵĞƌƌĂ DƵŶĚŝĂů LJ ƐĞ ĐĞŶƚƌĂ͕
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ƐŝƐƚĞŵĂďĂƐĂĚŽĞŶƐƵƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐLJƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͘

ŶŝǀĞůŐĞŶĞƌĂů͕ĚŝĐŚĂŶŽƌŵĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂƋƵĞůĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞĞƐƚĂďůĞĐĞƌ͕ĚŽĐƵŵĞŶƚĂƌ͕
ŝŵƉůĂŶƚĂƌ͕ ŵĂŶƚĞŶĞƌ LJ ŵĞũŽƌĂƌ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂƐ
ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͗

Ͳ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐ͘
Ͳ ĞƚĞƌŵŝŶĂƌůĂƐƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐLJƌĞůĂĐŝŽŶĞƐĞŶƚƌĞĞƐƚŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐ͘
Ͳ ĞƚĞƌŵŝŶĂƌůŽƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐLJŵĠƚŽĚŽƐƉĂƌĂĐŽŶƚƌŽůĂƌLJĂƐĞŐƵƌĂƌůĂĞĨŝĐĂĐŝĂĚĞůŽƐ
ƉƌŽĐĞƐŽƐ͘
Ͳ ŝƐƉŽŶĞƌ ĚĞ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ Ğ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ ƉĂƌĂ ƌĞĂůŝnjĂƌ LJ ůůĞǀĂƌ Ă
ĐĂďŽƵŶƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐ͘
Ͳ ZĞĂůŝnjĂƌƵŶƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ͕ŵĞĚŝĐŝſŶLJĂŶĄůŝƐŝƐĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐ͘
Ͳ /ŵƉůĂŶƚĂƌĂĐĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂĂůĐĂŶnjĂƌůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐƉůĂŶŝĨŝĐĂĚŽƐLJůŽŐƌĂƌƵŶĂŵĞũŽƌĂ
ĐŽŶƚŝŶƵĂ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϯϬ



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ŶƌĞƐƵŵĞŶ͕ƐĞŹĂůĂƚŽĚĂƐĂƋƵĞůůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞůĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞĐŽŶƚƌŽůĂƌĐŽŶĞůĨŝŶ
ĚĞƉŽĚĞƌŽĨƌĞĐĞƌĂƐƵƐĐůŝĞŶƚĞƐƵŶƉƌŽĚƵĐƚŽŽƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞĐĂůŝĚĂĚ͕ƐŝĞŶĚŽůĂĞĨŝĐĂĐŝĂLJůĂ
ĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂ ĚŽƐ ĚĞ ƐƵƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌ ĚĞ ůĂ ŵĞũŽƌ
ŵĂŶĞƌĂƉŽƐŝďůĞůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐLJůĂƐĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐĚĞůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐLJĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐ͘

Ϯ͘ϭ͘ϭ WƌŝŶĐŝƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐĚĞůĂŶŽƌŵĂ/^KϵϬϬϭ

ŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐƋƵĞƌŝŐĞŶĚŝĐŚĂŶŽƌŵĂƚŝǀĂ͕ĚĞƐƚĂĐĂŶ͗

Ͳ ŶĨŽƋƵĞ Ăů ĐůŝĞŶƚĞ͗ ƚĂů LJ ĐŽŵŽ LJĂ ŚĞŵŽƐ ŚĂďůĂĚŽ͕ ƌĞƐƵůƚĂ ĚĞ ĞƐƉĞĐŝĂů
ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ƋƵĞ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ĐŽŶŽnjĐĂŶ LJ ĐŽŵƉƌĞŶĚĂŶ ůĂƐ ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐ LJ
ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ĂĐƚƵĂůĞƐ LJ ĨƵƚƵƌĂƐ ĚĞ ĞƐƚŽƐ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ƉŽĚĞƌ ŽĨƌĞĐĞƌůĞƐ
ƉƌŽĚƵĐƚŽƐƋƵĞƐĂƚŝƐĨĂŐĂŶĚŝĐŚŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐLJƐĞĂĚĂƉƚĞŶĂĞůůŽƐ͘
ƐŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĂƋƵşƋƵĞůĂĞŵƉƌĞƐĂĐŽŵƉƌĞŶĚĂƋƵĞůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐĚĞƐƵƐ
ĐůŝĞŶƚĞƐ ƐŽŶ ĐĂŵďŝĂŶƚĞƐ LJ ƋƵĞ͕ ĚĞ ĐĂĚĂ ǀĞnj ŵĄƐ͕ ƐĞ ĞŶĨƌĞŶƚĂ Ă ĐůŝĞŶƚĞƐ
ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ĞdžŝŐĞŶƚĞƐ ƋƵĞ ĚŝƐƉŽŶĞŶ ĚĞ ƵŶ ĂŵƉůŝŽ ĂďĂŶŝĐŽ ĚĞ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƉĂƌĂ
ĞƐĐŽŐĞƌ͘ Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƚŝĞŶĞ Ğů ƌĞƚŽ ŶŽ ƐŽůŽ ĚĞ ĐŽŶŽĐĞƌ Ă ƐƵƐ
ĐůŝĞŶƚĞƐ LJ ŽĨƌĞĐĞƌůĞƐ ůŽ ƋƵĞ ƋƵŝĞƌĞŶ͕ ĚĞ ůĂ ŵĂŶĞƌĂ ƋƵĞ ůŽ ƋƵŝĞƌĞŶ LJ ĞŶ Ğů
ŵŽŵĞŶƚŽ ĞŶ ƋƵĞ ůŽ ƋƵŝĞƌĞŶ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞďĞ ĐŽŵƉĞƚŝƌ ĞŶ ƵŶ ĞŶƚŽƌŶŽ
ĐĂĚĂ ǀĞnj ŵĄƐ ĨĞƌŽnj͕ ĞŶ Ğů ƋƵĞ Ğů ĂƐƉĞĐƚŽ ĚĞ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ ƌĞƐƵůƚĂ
ĚĞĐŝƐŝǀŽ ƉĂƌĂ ůŽŐƌĂƌ ĞƐĂ ǀĞŶƚĂũĂ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĂ ĨƌĞŶƚĞ Ăů ƌĞƐƚŽ LJ ƐŝƚƵĂƌƐĞ ĐŽŵŽ
ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ͘
Ͳ >ŝĚĞƌĂnjŐŽ͗ ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞ ƵŶ ůşĚĞƌ ĞŶ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĞƐ ĐůĂǀĞ ƉĂƌĂ ĐŽŶƐĞŐƵŝƌ ƵŶ
ďƵĞŶĐůŝŵĂŝŶƚĞƌŶŽĂƐşĐŽŵŽƉĂƌĂĨŽŵĞŶƚĂƌůĂŝŵƉůŝĐĂĐŝſŶ͕ĞůĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽLJůĂ
ŵŽƚŝǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͘ Ɛ ƉŽƌ ĞůůŽ ƋƵĞ ƚŽĚĂ ĞŵƉƌĞƐĂ
ĚĞďĞĐŽŶƚĂƌĐŽŶƵŶůşĚĞƌĞŶƐƵĞƋƵŝƉŽƋƵĞĐŽŶƐŝŐĂĞƐƚĂďůĞĐĞƌƵŶĂŵďŝĞŶƚĞĚĞ
ŵĞũŽƌĂ ĐŽŶƚŝŶƵĂ ĨĂĐŝůŝƚĂŶĚŽ ƋƵĞ Ğů ƉĞƌƐŽŶĂů ƐĞ ŝŶǀŽůƵĐƌĞ ĐŽŶ Ğů ůŽŐƌŽ ĚĞ ůŽƐ
ŽďũĞƚŝǀŽƐĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂ͘
Ͳ WĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞů ƉĞƌƐŽŶĂů͗ ĞƐƚĞ ĂƐƉĞĐƚŽ ĞƐƚĄ ůŝŐĂĚŽ ĐŽŶ ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞ ƵŶ
ůşĚĞƌ͕ LJĂ ƋƵĞ Ɛŝ ŶŽ ƐĞ ĚŝƐƉŽŶĞ ĚĞ ĂůŐƵŝĞŶ ƋƵĞ ŵŽƚŝǀĞ Ğ ŝŶǀŽůƵĐƌĞ Ă ůŽƐ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ ƐĞƌĄ ŝŵƉŽƐŝďůĞ ĐŽŶƚĂƌ ĐŽŶ ůĂ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŵŝƐŵŽƐ ƉĂƌĂ
ůŽŐƌĂƌůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͘ĚĞŵĄƐĚĞůĂĨŝŐƵƌĂĚĞůůşĚĞƌ͕ůĂĞŵƉƌĞƐĂƉƵĞĚĞĐŽŶƚĂƌĐŽŶ

Žz  WĄŐŝŶĂϯϭ



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ŽƚƌĂƐ ĨŽƌŵĂƐ ĚĞ ŵŽƚŝǀĂĐŝſŶ͕ ĐŽŵŽ ƉƵĞĚĞ ƐĞƌ Ğů ƉƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ŝŶĐĞŶƚŝǀŽƐ LJ
ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͘
EŽ ĚĞďĞŵŽƐ ŽůǀŝĚĂƌƋƵĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ƐƵƉŽŶĞŶ Ğů ĂĐƚŝǀŽ ŵĄƐ ǀĂůŝŽƐŽ ĚĞ ůĂ
ĞŵƉƌĞƐĂ͕ LJĂ ƋƵĞ ƐŝŶ ĞůůŽƐ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ŶŽ ƐĞƌşĂ͘ Ɛ ƉŽƌ ĞůůŽ ƋƵĞ ĚĞďĞŵŽƐ
ĐŽŶƐĞŐƵŝƌƋƵĞƉĂƌƚŝĐŝƉĞŶLJƐĞĐŽŵƉƌŽŵĞƚĂŶĐŽŶůĂĞŵƉƌĞƐĂ͕LJĂƋƵĞƐŽůŽĂƐşƐĞ
ƉŽĚƌĄŶŽďƚĞŶĞƌďĞŶĞĨŝĐŝŽƐ͘
Ͳ ŶĨŽƋƵĞ ďĂƐĂĚŽ ĞŶ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͗ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƐĞ ĐŽŶĐŝďĂ
ĐŽŵŽƵŶŐƌƵƉŽĚĞĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐĞŶĐĂƌŐĂĚŽƐĚĞƵŶĨĂĐƚŽƌĐŽŶĐƌĞƚŽ͘Ɛş͕ƉĂƌĂ
ƉŽĚĞƌ ůŽŐƌĂƌ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ LJ ůůĞŐĂƌ Ă ůĂ ŵĞƚĂ ĚĞƐĞĂĚĂ͕ ĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ ƋƵĞ ůĂ
ĞŵƉƌĞƐĂƐĞĂƉĞƌĐŝďŝĚĂĐŽŵŽƵŶĐŽŶũƵŶƚŽĚĞƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞƚƌĂďĂũĂŶĚĞŵĂŶĞƌĂ
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x >ŽƐ ůşĚĞƌĞƐ ƐĞ ŝŵƉůŝĐĂŶ ƉĞƌƐŽŶĂůŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ŝŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶLJŵĞũŽƌĂĐŽŶƚŝŶƵĂĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘
x >ŽƐůşĚĞƌĞƐŝŶƚĞƌĂĐƚƷĂŶĐŽŶĐůŝĞŶƚĞƐ͕ƉĂƌƚŶĞƌƐLJƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĚĞůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘
x >ŽƐ ůşĚĞƌĞƐ ƌĞĨƵĞƌnjĂŶ ƵŶĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ ĞŶƚƌĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĚĞ ůĂ
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘
x >ŽƐůşĚĞƌĞƐĚĞĨŝŶĞŶĞŝŵƉƵůƐĂŶĞůĐĂŵďŝŽĞŶůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘

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x >Ă ƉŽůşƚŝĐĂ LJ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ƐĞ ďĂƐĂŶ ĞŶ ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ LJ ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐ ĂĐƚƵĂůĞƐ LJ
ĨƵƚƵƌĂƐĚĞůŽƐŐƌƵƉŽƐĚĞŝŶƚĞƌĠƐ͘

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x >Ă ƉŽůşƚŝĐĂ LJ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ƐĞ ďĂƐĂŶ ĞŶ ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ĚĞ
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x >ĂƉŽůşƚŝĐĂLJĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐĞĚĞƐĂƌƌŽůůĂŶ͕ƌĞǀŝƐĂŶLJĂĐƚƵĂůŝnjĂŶ͘
x >Ă ƉŽůşƚŝĐĂ LJ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ƐĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂŶ LJ ĚĞƐƉůŝĞŐĂŶ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ƵŶ ĞƐƋƵĞŵĂ ĚĞ
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x /ŵƉůŝĐĂĐŝſŶ LJ ĂƐƵŶĐŝſŶ ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĚĞ ůĂ
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x 'ĞƐƚŝſŶĚĞůŽƐĞĚŝĨŝĐŝŽƐ͕ĞƋƵŝƉŽƐLJŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ͘
x 'ĞƐƚŝſŶĚĞůĂƚĞĐŶŽůŽŐşĂ͘
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ĚĞ ŽĨƌĞĐĞƌ Ă ƐƵƐ ĐůŝĞŶƚĞƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ LJ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ƋƵĞ ƐĂƚŝƐĨĂŐĂŶ ƐƵƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ LJ
ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐƌĞĂůĞƐ͘ŶĞƐƚĞĂƉĂƌƚĂĚŽĚĞƐƚĂĐĂŵŽƐ͗

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x /ŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞůĂƐŵĞũŽƌĂƐŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐĞŶůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐŵĞĚŝĂŶƚĞůĂŝŶŶŽǀĂĐŝſŶ͕
Ă ĨŝŶ ĚĞ ƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌ ƉůĞŶĂŵĞŶƚĞ Ă ĐůŝĞŶƚĞƐ LJ Ăů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ŐƌƵƉŽƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ͕
ŐĞŶĞƌĂŶĚŽĐĂĚĂǀĞnjŵĂLJŽƌǀĂůŽƌ͘
x ŝƐĞŹŽ LJ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ďĂƐĄŶĚŽƐĞ ĞŶ ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ LJ
ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐƌĞĂůĞƐĚĞůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐ͘
x WƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶLJƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞĂƚĞŶĐŝſŶĚĞůŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽƐLJƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘
x 'ĞƐƚŝſŶLJŵĞũŽƌĂĚĞůĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĞƐĐŽŶůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐ͘

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ŵĂŶĞƌĂ ĞdžŚĂƵƐƚŝǀĂ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ŽďƚĞŶŝĚŽƐ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ƐƵƐ ĐůŝĞŶƚĞƐ͘ ƋƵş
ĚĞƐƚĂĐĂŵŽƐůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƉƵŶƚŽƐ͗

x DĞĚŝĚĂƐĚĞƉĞƌĐĞƉĐŝſŶ͘^ĞƚƌĂƚĂĚĞƚŽĚĂƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞŵĞĚŝĚĂƐƋƵĞƌĞĨůĞũĂŶůĂ
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Ͳ >ĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞůŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽƐLJƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘
Ͳ ůŵĠƚŽĚŽĚĞǀĞŶƚĂƐ͕ĞůƐĞƌǀŝĐŝŽƉŽƐǀĞŶƚĂLJůĂůĞĂůƚĂĚĚĞůĐůŝĞŶƚĞ͘

ƐƚĂƐƉĞƌĐĞƉĐŝŽŶĞƐƉƵĞĚĞŶŽďƚĞŶĞƌƐĞŵĞĚŝĂŶƚĞĞŶĐƵĞƐƚĂƐ͕ƌĞƵŶŝŽŶĞƐ͕ĨŽƌŵƵůĂƌŝŽƐĚĞ
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x /ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ͘  ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ŶŽ ƐŽůŽ ĚĞďĞŶ ŝŶƚĞƌĞƐĂƌůĞ ůĂƐ
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ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĂŶĂůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐşƚĞŵƐ͗
Ͳ /ŵĂŐĞŶ ĞdžƚĞƌŶĂ ĚĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͕ ƌĞŵĂƌĐĂŶĚŽ ůŽƐ ƉƌĞŵŝŽƐ ƋƵĞ ůĞ ŚĂŶ ƐŝĚŽ
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Ͳ >ĂƐ ǀĞŶƚĂƐ LJ ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĚĞ ĂƚĞŶĐŝſŶ͕ ƌĞĨŝƌŝĠŶĚŽƐĞ Ăů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƋƵĞũĂƐ LJ
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Ͳ >ĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĐŽŵŽŵŝĞŵďƌŽƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͕ǀĂůŽƌĂŶĚŽĂƐƉĞĐƚŽƐ
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ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĞƐďĞŶĠĨŝĐĂƐ͕ĚĞĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ĚĞĚĞƉŽƌƚĞLJĚĞŽĐŝŽ͕ŽĞůƉĂƚƌŽĐŝŶŝŽĚĞ
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐĨŝůĂŶƚƌſƉŝĐĂƐ͘
Ͳ ůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƉĂƌĂƌĞĚƵĐŝƌLJĞǀŝƚĂƌƉƌŽďůĞŵĂƐ͕ĐŽŵŽůĂƌĞĚƵĐĐŝſŶ
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Ͳ >Ă ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƐŽďƌĞ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĐŽŶƚƌŝďƵLJĂŶ Ă ůĂ ƉƌĞƐĞƌǀĂĐŝſŶ LJ
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ƉƵďůŝĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞƉƌĞŶƐĂƌĞĨĞƌŝĚĂƐĂůĂĞŵƉƌĞƐĂŽĂůĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞŶůĂƋƵĞĞƐƚĂĚĞƐĂƌƌŽůůĂ
ƐƵĂĐƚŝǀŝĚĂĚ͘

x /ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ͘ /ŵƉůŝĐĂŶ ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ŵĞĚŝĚĂƐ ĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ
ŝŶƚĞƌŶŽ ƋƵĞ ƉƌĞƚĞŶĚĞŶ ŵĞũŽƌĂƌ Ğů ƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ ĐŽŶ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ
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Ͳ /ŶĐŝĚĞŶĐŝĂĚĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĞŶůŽƐŶŝǀĞůĞƐĚĞĞŵƉůĞŽ͘
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ŶƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĂĞƐƚŽ͕ĂůŐƵŶĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞĂƋƵşƐĞƉƵĞĚĞŶŝŶĐůƵŝƌƐŽŶ͗

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Ͳ ŽůĂďŽƌĂĐŝſŶ ĐŽŶ ƵŶĂƵŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ͕ ĂLJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽ͕ KE' ůŽĐĂů Ž ĞŶ ůĂƐ ĨŝĞƐƚĂƐ LJ
ĐĞůĞďƌĂĐŝŽŶĞƐůŽĐĂůĞƐ͘
Ͳ ŚĂƌůĂƐLJĐŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂƐ͘
Ͳ WĂƚƌŽĐŝŶŝŽĚĞĞƋƵŝƉŽƐĚĞƉŽƌƚŝǀŽƐ͘
Ͳ WĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶĞŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐĞǀĞŶƚŽƐ͘
Ͳ ĚŝĐŝſŶĚĞůŝďƌŽƐƐŽďƌĞůĂĐŝƵĚĂĚ͘

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ƐƚĞ ƷůƚŝŵŽ ĐƌŝƚĞƌŝŽ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ăů ŵŽĚŽ ĞŶ ƋƵĞ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ƌĞĨůĞũĂ LJ ŵŝĚĞ ƋƵĠ
ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĂůĐĂŶnjĂ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ LJ ŶŽ
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LJ ĂŶĂůŝnjĂŶ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĐůĂǀĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ ƉŽƌ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͕ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ
ƐĞƌĚĞĚŽƐƚŝƉŽƐ͗
Ͳ ZĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ LJ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͕ ƋƵĞ ĐŽŶƚĞŵƉůĂŶ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ ůĂ
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Ͳ ZĞƐƵůƚĂĚŽƐ ŶŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ͕ ĐŽŵŽ ůĂ ĐƵŽƚĂ ĚĞ ŵĞƌĐĂĚŽ LJ ůŽƐ ǀŽůƷŵĞŶĞƐ ĚĞ
ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶ͘

Ŷ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂ͕ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ƋƵĞ ŶŽƐ ĞŶƐĞŹĂƌĄŶ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ƋƵĞ ŚĂ
ŽďƚĞŶŝĚŽůĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞƐƵƐƉƌŽĐĞƐŽƐ͘

x /ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ĐůĂǀĞ ĚĞů ƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƚŽĚĂ ƵŶĂ
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Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ŵĞĚŝƌ ůĂ ĞĨŝĐĂĐŝĂ LJ ĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ůĂ
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Ͳ ĐŽŶſŵŝĐŽƐ LJ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͕ ĐŽŵŽ ƚĞƐŽƌĞƌşĂ͕ ĚĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶ LJ ĐŽƐƚĞƐ ĚĞ
ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ͘
Ͳ EŽ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͕ ĐŽŵŽ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͕ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ĞdžƚĞƌŶŽƐ͕ ĞĚŝĨŝĐŝŽƐ͕ ĞƋƵŝƉŽƐ LJ
ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ͕ƚĞĐŶŽůŽŐşĂ͕ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶLJĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͘
Ͳ KƚƌŽƐ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ͕ ĐŽŵŽ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ĞƋƵŝƉŽƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͕ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ
ƌĞƵŶŝŽŶĞƐ ĐĞůĞďƌĂĚĂƐ ĐŽŶ ůŽƐ ĞŵƉůĞĂĚŽƐ͕ ůĂ ƉƌŽƉŽƌĐŝſŶ ĚĞ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƋƵĞ
ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶĞŶůĂĚĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͕ĞůŶƷŵĞƌŽĚĞƉĞƌƐŽŶĂƐƋƵĞƌĞĂůŝnjĂŶ
ĐƵƌƐŽƐĚĞĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ĞůŶƷŵĞƌŽĚĞƐƵŐĞƌĞŶĐŝĂƐĚĞůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƐ͕ĞůŶƷŵĞƌŽĚĞ
ĂĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŵĞũŽƌĂ ůůĞǀĂĚĂƐ Ă ĐĂďŽ͕ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ŶŽ ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞƐ͕ ůĂ

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ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĚĞ ƋƵĞũĂƐ ƌĞĐŝďŝĚĂƐ LJ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚĞ ůĂƐ ĞŶĐƵĞƐƚĂƐ Ă ĐůŝĞŶƚĞƐ LJ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘

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ĞůŐƌĂĚŽĚĞŝŵƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂĞŶĚŝĐŚĂƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͕ƐƵƉŽŶĚƌĄƵŶŵĂLJŽƌŽ
ŵĞŶŽƌŶŝǀĞůĚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞĐĂůŝĚĂĚĞŶƚŽĚĂůĂĞŵƉƌĞƐĂ͘

ŽŵĞŶƚĂƌ ƚĂŵďŝĠŶ͕ ƋƵĞ ĚŝĐŚŽ ŵŽĚĞůŽ ŶĂĐŝſ ƉĂƌĂ ĞǀĂůƵĂƌ Ă ĂƋƵĞůůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ
ĐĂŶĚŝĚĂƚĂƐ Ăů WƌĞŵŝŽ ƵƌŽƉĞŽ ĚĞ ĂůŝĚĂĚ͕ ƉĞƌŽ ĐŽŶ Ğů ƚŝĞŵƉŽ ƐĞ ĐŽŶǀŝƌƚŝſ ĞŶ ƵŶĂ
ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂŝŵƉŽƌƚĂŶƚşƐŝŵĂƉĂƌĂĞǀĂůƵĂƌůĂĐĂůŝĚĂĚĞŶƚŽĚŽƐůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐLJĞůĞŵĞŶƚŽƐ
ƋƵĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂŶ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͘ ĚĞŵĄƐ͕ ƐƵƉŽŶĞ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽ ĚĞ
ĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƉĂƌĂůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐ͕LJĂƋƵĞůĞƐƉĞƌŵŝƚĞĐŽŶŽĐĞƌƐƵŶŝǀĞůĚĞ
ŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĐŽŶĞůĨŝŶĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌƵŶƉůĂŶĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽ͘

Ɛş͕ ƉĂƐĞŵŽƐ Ă ĐŽŶŽĐĞƌ ĂŚŽƌĂ ůĂ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂ ĚĞ ĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ
ĐĂůŝĚĂĚ ĞŶ ƵŶĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͕ ĐŽŵŽ ƉƌĞůƵĚŝŽ Ăů ĚŝƐĞŹŽ ĚĞ ƵŶĂ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ƉĂƌĂ ůŽŐƌĂƌ ůĂ
ĞdžĐĞůĞŶĐŝĂĞŶĐƵĂŶƚŽĂĐĂůŝĚĂĚ͘

ƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ

>Ă ĨĂƐĞ ĚĞ ĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĞƐ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞ ĞŶ ƚŽĚŽ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ŝŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶ ĚĞů
ŵŽĚĞůŽ&YDĚĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘

ŝĐŚŽ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĞƐƚĄ ĐŽŵƉƵĞƐƚŽ ƉŽƌ ƚƌĞƐ ĞƚĂƉĂƐ ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ
ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂƐ͗

ƒ WƌĞƉĂƌĂĐŝſŶĚĞůĂĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ

ů ŝŐƵĂů ƋƵĞ ŽĐƵƌƌĞ ĞŶ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ƉůĂŶ Ž ƉƌŽĐĞƐŽ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞ ƐƵƉŽŶĞƌ ƵŶ ĐĂŵďŝŽ͕ Ğů
ƉƌŝŵĞƌ ƉĂƐŽ ƋƵĞ ĚĞďĞ ƌĞĂůŝnjĂƌƐĞ ĞƐ ĐŽŶƐĞŐƵŝƌ Ğů ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ ĚĞ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ ƉĂƌĂ ůĂ
ƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶ͕ ĞŶ ĞƐƚĞ ĐĂƐŽ͕ ĚĞ ůĂ ĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ͕ LJĂ ƋƵĞ͕ ƐŝŶ ĞƐĞ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ͕ ůĂ
ĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶŶŽƐĞƉŽĚƌĄůůĞǀĂƌĂĐĂďŽ͘

Ğ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĂƋƵş ĞƐ ĚĞ ŶŽŵďƌĂƌ ĂĚĞŵĄƐ Ğů ĞƋƵŝƉŽ ĞŶĐĂƌŐĂĚŽ ĚĞ ůĂ
ĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ͕ ƋƵĞ ƉŽĚƌĄ ĞƐƚĂƌ ĨŽƌŵĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ ĂůƚĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ͕ ƉŽƌ ƵŶ ĞƋƵŝƉŽ ĚĞ
ĞŵƉůĞĂĚŽƐ ĚĞ ĐĂĚĂ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ĄƌĞĂƐ ƋƵĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂŶ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ Ž ƉŽƌ ƵŶ ĞƋƵŝƉŽ

Žz  WĄŐŝŶĂϰϭ



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ŶŽŵďƌĂĚŽƉŽƌůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶ͘/ŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞůŽƌŝŐĞŶ͕ĚĞƐĚĞĚŝƌĞĐĐŝſŶƐĞĚĞďĞƌĄ
ĨĂĐŝůŝƚĂƌƚŽĚĂůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĂĞƐƚĞĞƋƵŝƉŽƌĞĨĞƌĞŶƚĞĂůŽƐĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞƐLJĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐ
ĚĞĞƐƚĞƉƌŽĐĞƐŽ͕ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞĚŝƐƉŽŶĞƌĚĞƚŽĚĂůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶŶĞĐĞƐĂƌŝĂƉĂƌĂƋƵĞĞƐƚĞ
ƉƵĞĚĂƉůĂŶŝĨŝĐĂƌƐĞĚĞůĂŵĞũŽƌŵĂŶĞƌĂƉŽƐŝďůĞ͘

hŶĂǀĞnjĨŽƌŵĂĚŽĞůĞƋƵŝƉŽ͕ƐĞĞƐƚĂďůĞĐĞƌĄƵŶĂƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞƚĂůůĂĚĂĚĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞ
ĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ͕ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ƌĞĨůĞũĂƌĄ ƵŶ ĐĂůĞŶĚĂƌŝŽ ĚĞ ĞũĞĐƵĐŝſŶ͘ ƐƚŽ ĞƐ͕ ƐĞ ĚĞƚĂůůĂƌĄŶ
ůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐƋƵĞƐĞůůĞǀĂƌĄŶĂĐĂďŽLJƐĞƐŝƚƵĂƌĄŶĞŶĞůƚŝĞŵƉŽ͘

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ĚĞ ĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ůĂ ƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞů ƉůĂŶ͘ ĚĞŵĄƐ͕ ƐĞ ĚĞďĞ ŝŶĨŽƌŵĂƌ Ă ůŽƐ
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ƵƚŝůŝĚĂĚLJƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶĚĞůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐŽďƚĞŶŝĚŽƐ͕ĂƐşĐŽŵŽĚĞůĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂƋƵĞƚŝĞŶĞ
ĞŶ Ğů ǀĂůŽƌ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ůĂ ƐŝŶĐĞƌŝĚĂĚ LJ ĞdžĂĐƚŝƚƵĚ ĚĞ ůĂƐ ĞǀĂůƵĂĐŝŽŶĞƐ͕ LJĂ ƋƵĞ ĚĞ ůŽ
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ƒ ĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůĂĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ

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LJĄƌĞĂƐĚĞŵĞũŽƌĂĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂĂƉĂƌƚŝƌĚĞĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐĚĞůŵŽĚĞůŽ͘Ɛş͕
ĞƐƚĂ ĞƚĂƉĂ ƐĞ ƌĞĂůŝnjĂ ĐŽŵƉĂƌĂŶĚŽ ůĂƐ ƉƌĄĐƚŝĐĂƐ ĚĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĐŽŶ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ
ĐƌŝƚĞƌŝŽƐĚĞůŵŽĚĞůŽƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͕ŽďƚĞŶŝĞŶĚŽĂƐşƵŶůŝƐƚĂĚŽĚĞƉƵŶƚŽƐ
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ƒ /ŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽ

hŶĂ ǀĞnj ŚĂŶ ƐŝĚŽ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚĂƐ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŵĞũŽƌĂ LJ ƐĞ ŚĂ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂĚŽ Ğů
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WĂƌĂ ƋƵĞ Ğů ƉůĂŶ ƚĞŶŐĂ ĠdžŝƚŽ͕ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĐƵĞŶƚĞ ĐŽŶ ůĂ
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ůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐƋƵĞůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐůůĞǀĂĚĂƐĂĐĂďŽƉƌĞƐĞŶƚĂŶ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϰϮ



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ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞĞƐƚĂƐƐĞǀĂLJĂŶƌĞƉůĂŶƚĞĂŶĚŽLJĂũƵƐƚĂŶĚŽ͕ĞƐĚĞĐŝƌ͕ƐŝƵŶĂĂĐĐŝſŶŶŽĚĂ
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ĚĞ ĂƵƚŽĞǀĂůƵĂĐŝſŶ͕ ĐŽŶĞů ĨŝŶĚĞĚĞĨŝŶŝƌ ŵĄƐ ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞƋƵĠ ĞƐ ůŽƋƵĞ ĨĂůůĂ LJ ĚĞ ƋƵĠ
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ĞŵƉƌĞƐĂ ĞƐ ĐŽŶƐĞŐƵŝƌ ůĂ ĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͕ ĚĞďĞƌĄ ĞƐƚĂƌ ƐŝĞŵƉƌĞ ĂƚĞŶƚĂ Ă ƚŽĚŽ ůŽ ƋƵĞ ůĂ
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ĐŽŶƐƚĂŶƚĞĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽƉŽƌůĂĐĂůŝĚĂĚ͘ŶƐƉĂŹĂ͕ůŽƐƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐŵĄƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ
ƐŽŶĞů^ĞůůŽĚĞdžĐĞůĞŶĐŝĂƵƌŽƉĞĂLJĞůĐĞƌƚŝĨŝĐĂĚŽ/^KϵϬϬϭ͕ƋƵĞLJĂŚĞŵŽƐƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ͘

Ŷ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ Ăů ^ĞůůŽ ĚĞ džĐĞůĞŶĐŝĂ ƵƌŽƉĞĂ͕ ĐŽŵĞŶƚĂƌ ƋƵĞ ƐƵ ĐƌĞĂĐŝſŶ ƌĞƐƉŽŶĚĞ Ăů
ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞƐĨƵĞƌnjŽ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĂƋƵĞůůĂƐ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ƵŶĂ
ŐĞƐƚŝſŶ ĞŶĐĂŵŝŶĂĚĂ ŚĂĐŝĂ ůĂ ĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘ Ɛş͕ ƉƵĞĚĞŶ ŽďƚĞŶĞƌ ĚŝĐŚŽ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ
ƚŽĚĂƐ ĂƋƵĞůůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƋƵĞ ĚĞŵƵĞƐƚƌĞŶ ůĂ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂ LJ ŵĂĚƵƌĞnj ĚĞ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ
ŐĞƐƚŝſŶďĂƐĂĚŽĞŶůŽƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐĚĞůŵŽĚĞůŽ&YD͘

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ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƋƵĞ ĐƵŵƉůĂŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĐƌŝƚĞƌŝŽƐ LJ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ŽďƚĞŶĚƌĄŶ ƵŶĂ ƉƵŶƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ
ϭ͘ϬϬϬ ƉƵŶƚŽƐ͘  ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĂƋƵş LJ ĞŶ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞů ŐƌĂĚŽ ĚĞ ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ
ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ͕ůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐƉƵĞĚĞŶŽďƚĞŶĞƌůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐŶŝǀĞůĞƐĚĞƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͗

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Ͳ EŝǀĞůƉůĂƚĂ͘džĐĞůĞŶĐŝĂƵƌŽƉĞĂ;ŶŝǀĞůĚĞĐŽŶƐŽůŝĚĂĐŝſŶͿ͗ϰϬϭʹϱϬϬƉƵŶƚŽƐ͘
Ͳ EŝǀĞůŽƌŽ͘džĐĞůĞŶĐŝĂƵƌŽƉĞĂ;ŶŝǀĞůĚĞĞdžĐĞůĞŶĐŝĂͿ͗ŵĄƐĚĞϱϬϬƉƵŶƚŽƐ͘


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ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ ƋƵĞ ŶŽƐ ĂLJƵĚĂƌĄŶ ĞŶ ŶƵĞƐƚƌŽ ƚƌĂďĂũŽ ĚĞ
ŐĞƐƚŝŽŶĂƌůĂĐĂůŝĚĂĚƚŽƚĂůĞŶŶƵĞƐƚƌĂĞŵƉƌĞƐĂ͘

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Ϯ͘ϯ͘ϭ ŝĂŐƌĂŵĂĐĂƵƐĂͲĞĨĞĐƚŽĚĞ/ƐŚŝŬĂǁĂ

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ĞŶ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ŽƉĞƌĂƚŝǀŽƐ LJ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĞƐƉĞĐşĨŝĐĂ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ƋƵĞ ŶŽ ĞdžŝƐƚĂŶ
ĚƵĚĂƐ ƐŽďƌĞ ƋƵĠ ƐĞ ƉƌĞƚĞŶĚĞ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ Ğů ĞĨĞĐƚŽ Ă ĞƐƚƵĚŝĂƌ ƐĞĂ
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ĐŽŶƵŶĂďƌĞǀĞĚĞƐĐƌŝƉĐŝſŶĚĞůŵŝƐŵŽ͘
Ͳ dƌĂnjĂƌ ƵŶĂ ůşŶĞĂ ŚĂĐŝĂ ůĂ ŝnjƋƵŝĞƌĚĂ Ğ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ůĂƐ ĐĂƵƐĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƋƵĞ
ŝŶĐŝĚĞŶƐŽďƌĞĞůĞĨĞĐƚŽ͘ƐƚĂƐĐĂƵƐĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐƐĞƌĄŶůĂƐƌĂŵĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĚĞů
ĚŝĂŐƌĂŵĂ LJ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌĄŶ ůĂƐ ĐĂƚĞŐŽƌşĂƐ ƐŽďƌĞ ůĂƐ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĂƌĄŶ ŽƚƌĂƐ
ƉŽƐŝďůĞƐĐĂƵƐĂƐ͘
>ĂƐĐĂƚĞŐŽƌşĂƐƋƵĞƐĞƵƚŝůŝnjĂŶĚĞŵĂŶĞƌĂŵĄƐŚĂďŝƚƵĂůƐŽŶ͗
Ͳ ϯD͛Ɛ͕ϭW͗DĂƋƵŝŶĂƌŝĂ͕ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ͕ŵĠƚŽĚŽƐLJƉĞƌƐŽŶĂů͘
Ͳ ϰW͛Ɛ͗WĞƌƐŽŶĂƐ͕ƉŽůşƚŝĐĂƐ͕ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐLJƉůĂŶƚĂ͘
Ͳ DĞĚŝŽ͗ƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĞŶƚŽƌŶŽĞŶĞůƋƵĞƐĞƐŝƚƷĂĞůƉƌŽďůĞŵĂ͘
Ͳ ĂĚĂ ĐĂƚĞŐŽƌşĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ƐĞ ƐŝƚƵĂƌĄ ĐŽŶĞĐƚĂĚĂ ĐŽŶ Ğů ĞĨĞĐƚŽ Ă ĞƐƚƵĚŝĂƌ LJ ƉĂƌĂ
ĐĂĚĂ ƵŶĂ ĚĞ ĞůůĂƐ ƐĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌĄŶ ŽƚƌŽƐ ĨĂĐƚŽƌĞƐ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂŶ ƐĞƌ
ĐĂƵƐĂĚĞůĞĨĞĐƚŽ͘ƐƚŽƐĨĂĐƚŽƌĞƐĨŽƌŵĂƌĄŶůĂƐƌĂŵĂƐĚĞƐĞŐƵŶĚŽŶŝǀĞůƋƵĞ͕ĂƐƵ
ǀĞnj͕ƐĞƉŽĚƌĄŶĞdžƉĂŶĚŝƌŚĂĐŝĂƌĂŵĂƐĚĞƚĞƌĐĞƌŶŝǀĞůLJĂƐşƐƵĐĞƐŝǀĂŵĞŶƚĞ͘ĞůŽ
ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĞƐ ĚĞ ŚĂĐĞƌ ƵŶĂ ƚŽƌŵĞŶƚĂ ĚĞ ŝĚĞĂƐ ĚĞ ůĂƐ ƉŽƐŝďůĞƐ ĐĂƵƐĂƐ ƋƵĞ

Žz  WĄŐŝŶĂϰϰ



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Ͳ sĞƌŝĨŝĐĂƌ ƋƵĞ ŚĞŵŽƐ ĐŽŶƚĞŵƉůĂĚŽ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĐĂƵƐĂƐ ƉŽƐŝďůĞƐ ĚĞů ƉƌŽďůĞŵĂ Ž
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ŶŽƐ ƐŝƌǀĞ ƉĂƌĂ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ůĂƐ ĐĂƵƐĂƐ ƉŽƚĞŶĐŝĂůĞƐ ĚĞů ƉƌŽďůĞŵĂ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ Ğů
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ŵŽĚŽ͕ ƐĞƌĄŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ ƵŶĂ ƚŽŵĂ ĚĞ ĚĂƚŽƐƉŽƐƚĞƌŝŽƌ LJƐƵ ĂŶĄůŝƐŝƐ͕
ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ůůĞŐĂƌ Ă ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶĞƐ ƐſůŝĚĂƐ ƐŽďƌĞ ůĂƐ ǀĞƌĚĂĚĞƌĂƐ ĐĂƵƐĂƐ ĚĞů
ƉƌŽďůĞŵĂ͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶĂ ĨĂƐĞ ƉƌĞǀŝĂ ƋƵĞ ƌĞƐƵůƚĂ ŵƵLJ Ʒƚŝů ƌĞĂůŝnjĂƌ ƉĂƌĂ ůĂ
ĞũĞĐƵĐŝſŶĚĞŽƚƌĂƐŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ͕ĐŽŵŽĞƐĞůĚŝĂŐƌĂŵĂĚĞWĂƌĞƚŽƋƵĞǀĞƌĞŵŽƐ
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ƉƌŽďůĞŵĂ͘
Ͳ ŵƉůŝĂƌůĂǀŝƐŝſŶĚĞůĂƐƉŽƐŝďůĞƐĐĂƵƐĂƐĚĞůƉƌŽďůĞŵĂ͘
Ͳ ŶĂůŝnjĂƌƉƌŽĐĞƐŽƐĞŶďƷƐƋƵĞĚĂĚĞŵĞũŽƌĂƐ͘
Ͳ ŶĂůŝnjĂƌůĂƐŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂƐŽůƵĐŝŽŶĂƌĞůƉƌŽďůĞŵĂ͘
Ͳ ĚƵĐĂƌƐŽďƌĞůĂĐŽŵƉƌĞŶƐŝſŶĚĞƵŶƉƌŽďůĞŵĂ͘
Ͳ ĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ğů ŶŝǀĞů ĚĞ ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ ƚĠĐŶŝĐŽƐ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĞŶ ĞŶ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĞŶ
ƌĞůĂĐŝſŶĂƵŶƉƌŽďůĞŵĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ͘
Ͳ WƌĞǀĞƌ ůŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ LJ ĂLJƵĚĂƌ Ă ĐŽŶƚƌŽůĂƌůŽƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĨĂƐĞƐ ĚĞ ůĂ
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ŚƚƚƉ͗ͬͬŐŽŶnjĂůŽǀĞƌŐĂƌĂ͘ĐŽŵͬƉƌŽĨĞͬĚŝĂŐƌĂŵĂͲĐĂƵƐĂͲĞĨĞĐƚŽͲŝƐŚŝŬĂǁĂͬ

Ϯ͘ϯ͘Ϯ ,ŽũĂĚĞĐŽŵƉƌŽďĂĐŝſŶ

>Ă ŚŽũĂ ĚĞ ĐŽŵƉƌŽďĂĐŝſŶ ĞƐ ƵŶ ŝŵƉƌĞƐŽ ĞŶ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ƚĂďůĂ Ž ĚŝĂŐƌĂŵĂ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽ Ăů
ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ĚĂƚŽƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ ŽĐƵƌƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐ ƐƵĐĞƐŽƐ͘ Ɛş͕ ƐĞ
ƵƚŝůŝnjĂƉĂƌĂƌĞƵŶŝƌĚĂƚŽƐďĂƐĂĚŽƐĞŶůĂŽďƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞƵŶƉƌŽĐĞƐŽ
ĐŽŶ Ğů ŽďũĞƚŝǀŽĚĞĚĞƚĞĐƚĂƌ ƚĞŶĚĞŶĐŝĂƐƉŽƌŵĞĚŝŽ ĚĞůĂ ĐĂƉƚƵƌĂ͕ ĂŶĄůŝƐŝƐLJ ĐŽŶƚƌŽůĚĞ
ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƌĞůĂƚŝǀĂĂůƉƌŽĐĞƐŽ͘

ƐƚĂ ŚŽũĂ ƐƵƉŽŶĞ ƵŶ ĨŽƌŵĂƚŽ ƋƵĞ ĨĂĐŝůŝƚĂ ƋƵĞ ƐĞ ƉƵĞĚĂŶ ƚŽŵĂƌ ĚĂƚŽƐ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ
ŽƌĚĞŶĂĚĂ LJ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ Ăů ĞƐƚĄŶĚĂƌ ƌĞƋƵĞƌŝĚŽƉĂƌĂ Ğů ĂŶĄůŝƐŝƐƋƵĞ ƐĞ ĞƐƚĠ ƌĞĂůŝnjĂŶĚŽ͘
ƐƚĂƐ ƐŽŶ ĐŽŶŽĐŝĚĂƐ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽŶ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞŚŽũĂƐ ĚĞ ǀĞƌŝĨŝĐĂĐŝſŶ Ž ĚĞ ĐŚĞƋƵĞŽ LJ
ŽƌŐĂŶŝnjĂŶůŽƐĚĂƚŽƐĚĞŵĂŶĞƌĂƋƵĞƉƵĞĚĂŶƵƐĂƌƐĞĐŽŶŵĄƐĨĂĐŝůŝĚĂĚŵĄƐĂĚĞůĂŶƚĞ͘

>ŽƐƉĂƐŽƐƋƵĞĚĞďĞŵŽƐƐĞŐƵŝƌƉĂƌĂƐƵĞůĂďŽƌĂĐŝſŶƐŽŶůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗

Ͳ ĞĨŝŶŝƌĚĞŵĂŶĞƌĂĐůĂƌĂĞůƉƌŽĐĞƐŽƐƵũĞƚŽĂŽďƐĞƌǀĂĐŝſŶ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϰϲ



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Ͳ ŶĨŽĐĂƌƐƵĂƚĞŶĐŝſŶŚĂĐŝĂĞůĂŶĄůŝƐŝƐĚĞůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞůƉƌŽĐĞƐŽ͘
Ͳ ĞĨŝŶŝƌĞůƉĞƌşŽĚŽĚĞƚŝĞŵƉŽĚƵƌĂŶƚĞĞůĐƵĂůƐĞƌĄŶƌĞĐŽůĞĐƚĂĚŽƐůŽƐĚĂƚŽƐ͘
Ͳ ŝƐĞŹĂƌƵŶĂƉůĂŶƚŝůůĂĚĞĨŽƌŵĂƚŽĐůĂƌŽLJĚĞĨĄĐŝůƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶ͘
Ͳ KďƚĞŶĞƌůŽƐĚĂƚŽƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐĚĞŵĂŶĞƌĂĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚĞLJŚŽŶĞƐƚĂ͘

ũĞŵƉůŽ͗

Ύ,ƵŐŽ'ŽŶnjĄůĞnj͘ũĞŵƉůŽŐƌĄĨŝĐŽƐŽďƌĞƵŶĂŚŽũĂĚĞĐŽŵƉƌŽďĂĐŝſŶ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĐĂůŝĚĂĚŐĞƐƚŝŽŶ͘ǁŽƌĚƉƌĞƐƐ͘ĐŽŵͬƚĂŐͬŚŽũĂͲĚĞͲǀĞƌŝĨŝĐĂĐŝŽŶͬ

Ϯ͘ϯ͘ϯ 'ƌĄĨŝĐŽƐĚĞĐŽŶƚƌŽů

>ŽƐ ŐƌĄĨŝĐŽƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌŽů ƐŽŶ ƵŶĂ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂ ĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂ ĚĞ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ
ƵƚŝůŝnjĂĚŽƐƉĂƌĂĞǀĂůƵĂƌůĂĞƐƚĂďŝůŝĚĂĚĚĞƵŶƉƌŽĐĞƐŽ͘ŶĞůůŽƐƐĞĐŽŶƚĞŵƉůĂŶĚŽƐƚŝƉŽƐ
ĚĞĐĂƵƐĂƐ͗

Ͳ ĂƵƐĂƐĂůĞĂƚŽƌŝĂƐĚĞǀĂƌŝĂĐŝſŶ͕ƋƵĞŝŵƉůŝĐĂŶƚŽĚĂƐĞƐĂƐĐĂƵƐĂƐĚĞƐĐŽŶŽĐŝĚĂƐLJ
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ƉƌŽĐĞƐŽ͘^ĞƚƌĂƚĂĚĞĐĂƵƐĂƐĚĞĚŝĨşĐŝůŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶLJĞůŝŵŝŶĂĐŝſŶ͘
Ͳ ĂƵƐĂƐĞƐƉĞĐşĨŝĐĂƐ͕ŝŵƉƵƚĂďůĞƐŽĂƐŝŐŶĂďůĞƐ͕ƋƵĞŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞŶŽĚĞďĞŶĞƐƚĂƌ
ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ ĞŶ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ LJ ƋƵĞ ƉƌŽǀŽĐĂŶ ǀĂƌŝĂĐŝŽŶĞƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂƐ͘ ^ŽŶ ĐĂƵƐĂƐ
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ĚĞ ůĂ ŵĞĚŝĂ ;ůĂ ůşŶĞĂ ĐĞŶƚƌĂůͿ͘ ů ĞƐƉĂĐŝŽ ĞŶƚƌĞ ĂŵďŽƐ ůşŵŝƚĞƐ ĚĞĨŝŶĞ ůĂ ǀĂƌŝĂĐŝſŶ
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Žz  WĄŐŝŶĂϰϴ



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ĞƐƚĂŵŽƐƵďŝĐĂĚŽƐ͘
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ƉƌŽďůĞŵĂƐ͕ ƐĞ ĚĞďĞƌĄŶ ƌĞƵŶŝƌ ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ƉĂƌĂ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƌ Ğů ĚŝĂŐƌĂŵĂ͘

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ĚĞƌĞůĂĐŝŽŶĞƐ͖ƵŶĂĐŽƌƌĞůĂĐŝſŶƉŽƐŝƚŝǀĂ͕ƋƵĞƐƵƌŐĞĐƵĂŶĚŽĂůĂƵŵĞŶƚĂƌĞůǀĂůŽƌĚĞƵŶĂ
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ĂƵŵĞŶƚĂƵŶĂ͕ĚŝƐŵŝŶƵLJĞůĂŽƚƌĂ͕LJůĂĨĂůƚĂĚĞĐŽƌƌĞůĂĐŝſŶ͕ƋƵĞŝŵƉůŝĐĂƋƵĞůĂƐǀĂƌŝĂďůĞƐ
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ǀĞnj͕ƵŶĐŽĞĨŝĐŝĞŶƚĞĚĞĐŽƌƌĞůĂĐŝſŶůŝŶĞĂůĚĞϭŽĚĞͲϭƐĞŹĂůĂƌşĂƋƵĞĞŶƚƌĞĂŵďĂƐ
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Žz  WĄŐŝŶĂϱϭ



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ĂŚŽƌĂ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ŐĞŶĞƌĂů ůĂ ŶŽƌŵĂƚŝǀĂ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ
ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘

Žz  WĄŐŝŶĂϱϮ



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ĚĞƐƚĂĐĂƌůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗

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ĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐĐŽŵŽĞůĂŐƵĂLJůĂĞůĞĐƚƌŝĐŝĚĂĚ͘ĂďĞĚĞƐƚĂĐĂƌĂĚĞŵĄƐ
ƋƵĞ Ğů ŶŽ ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ŶŽƌŵĂ /^K ϭϰϬϬϭ ƐĞ ĐĂƐƚŝŐĂ ĐŽŶ ŵƵůƚĂƐ
ĞĐŽŶſŵŝĐĂƐ͘
Ͳ ŽƚĂ Ă ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĚĞ ƵŶĂ ďƵĞŶĂ ŝŵĂŐĞŶ ĐŽƌƉŽƌĂƚŝǀĂ LJ ĚĞ ƵŶĂ ďƵĞŶĂ
ŶŽƚŽƌŝĞĚĂĚ͘ĞĐĂĚĂǀĞnjƐŽŶŵĄƐůŽƐĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐƉƌĞŽĐƵƉĂĚŽƐƉŽƌĞůŵĞĚŝŽ
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Ͳ ^ŝƌǀĞƉĂƌĂĐŽŶƚĂƌĐŽŶůĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶĚĞƚŽĚŽĞůƉĞƌƐŽŶĂů͕ƋƵĞĞŶĐŽŶƚƌĂƌĄĞŶĞů
ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ƵŶĂ ƌĂnjſŶ ƉĂƌĂ ŵŽƚŝǀĂƌƐĞ LJ
ƐĞŶƚŝƌƐĞƉĂƌƚĞĚĞůĞƋƵŝƉŽ͘
Ͳ ^ĞŐƵŝƌ ůĂ ŶŽƌŵĂ ƐƵƉŽŶĞ ƉĂƌĂ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĞŶƚƌĂƌ ĞŶ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ŵĞũŽƌĂ
ĐŽŶƚŝŶƵĂ͘ĞůŽƋƵĞƐĞƚƌĂƚĂĞƐĚĞƐƵƉĞƌǀŝƐĂƌĞŶƚŽĚŽŵŽŵĞŶƚŽůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐĚĞ
ĐĂƌĄĐƚĞƌĂŵďŝĞŶƚĂůĐŽŶĞůĨŝŶĚĞŵĞũŽƌĂƌůĂƐLJůŽŐƌĂƌůĂĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘

Ϯ͘ϰ͘ϭ/ŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶĚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞŐĞƐƚŝſŶŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůďĂƐĂĚŽĞŶůĂŶŽƌŵĂ
/^KϭϰϬϬϭ

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ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͕ĂƋƵşŶŽƐĐĞŶƚƌĂƌĞŵŽƐĞŶůĂƐƚƌĞƐĨĂƐĞƐƋƵĞƐƵƉŽŶĞŶƵŶĂŵĂLJŽƌĐĂƌŐĂ
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ƐŝƐƚĞŵĂĚĞŐĞƐƚŝſŶŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůďĂƐĂĚŽĞŶůĂŶŽƌŵĂƚŝǀĂ͘

ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ůŽƐƚƌĞƐĂƐƉĞĐƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐĂƚƌĂƚĂƌƐŽŶ͗

Žz  WĄŐŝŶĂϱϯ



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ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ

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ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ Ž ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘ ƋƵş͕ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƚƌĂƚĞ ƚĂŶƚŽ ůĂ
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ĂƐƵƐĂĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘

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Ͳ /ŶǀĞŶƚĂƌŝŽĚĞĞƋƵŝƉŽƐƉĂƌĂĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂ͘
Ͳ >ŝƐƚĂĚŽĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂ͘
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Ͳ &ŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞů ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͕ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů LJ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ͕
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Ͳ DĞũŽƌĂĚĞůĂ ŝŵĂŐĞŶĚĞůĂ ĞŵƉƌĞƐĂĚĞĐĂƌĂĂƐƵƐĐůŝĞŶƚĞƐ͕ĂĐĐŝŽŶŝƐƚĂƐ͕ƐŽĐŝŽƐ͕
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Ͳ DŽƚŝǀĂĐŝſŶĚĞůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƐ͕ƚƌĂĚƵĐŝĚĂĐŽŵŽĞůĂƵŵĞŶƚŽĚĞůĂƐĞŶƐŝďŝůŝnjĂĐŝſŶ
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Ͳ EƵĞǀĂƐŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐĚĞŶĞŐŽĐŝŽ͘
Ͳ DĞũŽƌĂĞŶůĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĞƐĐŽŶůŽƐĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐLJĂƵŵĞŶƚŽĚĞƐƵĐŽŶĨŝĂŶnjĂ͘
Ͳ sĞŶƚĂũĂƐĞŶůĂĐŽŶƚƌĂƚĂĐŝſŶƉƷďůŝĐĂ͘

 

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ƌŝĞƐŐŽƐ Ž ƉƌŽďůĞŵĂƐ ƋƵĞ ŶĞĐĞƐŝƚĂŶ ƐĞƌ ƐŽůƵĐŝŽŶĂĚŽƐ LJ ĐŽƌƌĞŐŝĚŽƐ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ
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ůŽŵĄƐƌĄƉŝĚĂLJƉƌĞĐŝƐĂƉŽƐŝďůĞ͘WĂƌĂůŽŐƌĂƌůŽ͕ĚĞďĞƌĞŵŽƐŚĂďĞƌƌĞĂůŝnjĂĚŽƵŶĂďƵĞŶĂ
ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ƋƵĞ͕ Ă ŵŽĚŽ ƌĞƐƵŵŝĚŽ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ăů ŚĞĐŚŽ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ůŽƐ
ƉŽƐŝďůĞƐ ƌŝĞƐŐŽƐ LJ ƉƌŽďůĞŵĂƐ ĐŽŶ ůŽƐ ƋƵĞ ŶŽƐ ƉŽĚĞŵŽƐ ƚŽƉĂƌ LJ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ž ďŝĞŶ
ĂĐĐŝŽŶĞƐƉƌĞǀĞŶƚŝǀĂƐƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌůŽƐŽďŝĞŶĂĐĐŝŽŶĞƐĐŽƌƌĞĐƚŽƌĂƐƉĂƌĂƐƵƉĞƌĂƌůŽƐĐƵĂŶĚŽ
ƐƵƌũĂŶ͘

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ƐĞŐƵŝƌƉĂƌĂůůĞǀĂƌĂĐĂďŽƵŶĂďƵĞŶĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐLJƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞŵŽƐďƌĞǀĞŵĞŶƚĞůĂ
ŶŽƌŵĂ /^K ϯϭϬϬϬ ĚĞ 'ĞƐƚŝſŶ ĚĞ ZŝĞƐŐŽƐ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ĐŽŶŽĐĞƌ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞƐĞĞƐƚĂďůĞĐĞŶĂŶŝǀĞůůĞŐĂůĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐ͘

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ƉƌŽďůĞŵĂƋƵĞŶŽƐƉƵĞĚĂĂĨĞĐƚĂƌŶĞŐĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͘

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Ͳ ůŚĞĐŚŽĚĞĐŽŶƚƌŽůĂƌĂƋƵĞůůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞƉƵĞĚĞŶƐƵƉŽŶĞƌƵŶŵĂLJŽƌ
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ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĂŚŽƌƌŽ Ă ŶŝǀĞů ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͕ ĚĞ ƚŝĞŵƉŽ LJ ĚĞ
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Ͳ >Ă ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ ĨĂĐŝůŝƚĂ ĚĞĨŝŶŝƌ ůĂƐ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĂůĞƐLJůĂƚŽŵĂĚĞĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ͘ůŚĞĐŚŽĚĞƉƌĞƉĂƌĂƌŶŽƐĂŶƚĞ
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ĂƐƵŵŝƌ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ŶŽƐ ǀĂŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ĚĞďĞŵŽƐ ĞƐƚƵĚŝĂƌůŽƐ
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ŵŽĚĞůĂĚŽƐ LJ ĐŽŶĐĞďŝĚŽƐ ĐŽŵŽ ƵŶĂ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚ͕ LJĂ ƋƵĞ͕ ƚĂů LJ ĐŽŵŽ ŚĞŵŽƐ ǀŝƐƚŽ͕
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ĞdžŝƐƚĞŶ ŽƚƌŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ƋƵĞ ƉŽĚĞŵŽƐ ĐŽŶƚƌŽůĂƌ LJ ƚƌĂƚĂƌ ĚĞ ĐŽŶǀĞƌƚŝƌ ĞŶ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ͘

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ĞůĞŵĞŶƚŽƐ͗

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ĞůůŽ ŝŵƉůŝĐĂ ŶŽ ĐƌĞĐĞƌ͘ Ɛş͕ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĚĞďĞ ĂƌƌŝĞƐŐĂƌ LJ ďƵƐĐĂƌ ŶƵĞǀĂƐ
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ŶĞŐŽĐŝŽ͕ ƉƌĞǀĂůĞĐŝĞŶĚŽ ĂƋƵş Ğů ĚŝĐŚŽ ͞ƋƵŝĞŶ ŶŽ
ĂƌƌŝĞƐŐĂŶŽŐĂŶĂ͘͟
Ͳ ƌƚĞ LJ ĐŝĞŶĐŝĂ͗ ĂƋƵş ůĂ ĐŝĞŶĐŝĂ ƐĞ ĞŶƚŝĞŶĚĞ ďĂƐĂĚĂ ĞŶ ůĂ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂĐŝſŶ͕
ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ LJƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶĚĞ ŵĠƚŽĚŽƐĐŽŵƉƌŽďĂĚŽƐĚĞ ŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽ͕
ŵŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ Ğů ĂƌƚĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ůĂ ƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ŵĠƚŽĚŽƐ ƉŽƌ
ƉĂƌƚĞ ĚĞů ƚĂůĞŶƚŽ ŚƵŵĂŶŽ͕ ŝŵƉůŝĐĂŶĚŽ ĞůůŽ ƋƵĞ ĂƵŵĞŶƚĞ ůĂ
ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝĚĂĚ͕ Ğů ĚŝŶĂŵŝƐŵŽ LJ ůĂ ĂƉƌŽƉŝĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƉŽƌ Ğů
ƚƌĂďĂũŽƋƵĞĚĞƐĂƌƌŽůůĂŶĞŶůĂĞŵƉƌĞƐĂ͘ŶŽƚƌĂƐƉĂůĂďƌĂƐ͕ĚĞďĞŚĂďĞƌƵŶ
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Ͳ WĞƌƐŽŶĂƐLJƉƌŽĐĞƐŽƐ͗ůĂŐĞƐƚŝſŶŝŶƚĞŐƌĂůĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐĞƐƚĄĞŶĨŽĐĂĚĂĂ
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ĨĂĐŝůŝƚĂƌůĞƐ Ğů ƚƌĂďĂũŽ͘ Ğ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũĂƌ ƉĂƌĂ ŝŵƉůĂŶƚĂƌ

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ŶƵĞƐƚƌĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐ͘

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ĚĞ ůŽŐƌĂƌ ƵŶ ĂƵŵĞŶƚŽ ĞŶ ůĂ ƉƌŽďĂďŝůŝĚĂĚ Ğ ŝŵƉĂĐƚŽ ĚĞ ĞǀĞŶƚŽƐ ƉŽƐŝƚŝǀŽƐ͕ LJ ƚƌĂƚĂƌ ĚĞ
ĚŝƐŵŝŶƵŝƌŽĞůŝŵŝŶĂƌĂƋƵĞůůŽƐŝŵƉĂĐƚŽƐLJĞǀĞŶƚŽƐŶĞŐĂƚŝǀŽƐ͘

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Ͳ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐ͘
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Ͳ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂƐƌĞƐƉƵĞƐƚĂƐĂůŽƐƌŝĞƐŐŽƐ͘
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ŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞĞƐƚĞƐĞĂŵĞĚŝĚŽ͕LJĂƋƵĞĞůůŽŶŽƐǀĂĂƉĞƌŵŝƚŝƌŽƌĚĞŶĂƌLJĐůĂƐŝĨŝĐĂƌ
ůŽƐƌŝĞƐŐŽƐĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůŐƌĂĚŽĚĞŝŵƉĂĐƚŽ͘

Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ LJ ƚĂů LJ ĐŽŵŽ ĚĞĐşĂŵŽƐ͕ ŐĞƐƚŝŽŶĂƌ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ŶŽ ƐŽůŽ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ƐƵ
ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶLJĂůĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĐŝſŶĚĞĂĐĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂĞůŝŵŝŶĂƌůŽƐŽƉĂůŝĂƌůŽƐ͕ƐŝŶŽƋƵĞƐĞ
ĚĞďĞŶƚƌĂƚĂƌŽƚƌŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐ͕ĐŽŵŽĞƐĞůĂŶĄůŝƐŝƐLJůĂǀĂůŽƌĂĐŝſŶĚĞůŝŵƉĂĐƚŽƋƵĞĞƐƚŽƐ
ƉŽĚƌşĂŶƉƌŽǀŽĐĂƌĂƐşĐŽŵŽĚĞůĂƐĐĂƵƐĂƐƋƵĞůŽƐƉƵĞĚĞŶŽĐĂƐŝŽŶĂƌ͘

,ĞĐŚĂƐĞƐƚĂƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͕ƉĂƐĞŵŽƐĂƚƌĂƚĂƌůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĨĂƐĞƐĚĞůƉƌŽĐĞƐŽ͘

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ƒ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐ

>Ă ƉƌŝŵĞƌĂ ĨĂƐĞ ĚĞů ƉůĂŶ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ăů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĚĞĨŝŶŝƌ ĚĞ ƋƵĠ ŵĂŶĞƌĂ ǀĂŵŽƐ Ă
ƌĞĂůŝnjĂƌůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐĂůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐƉĂƌĂŶƵĞƐƚƌŽƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

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Ͳ ƐĞŐƵƌĂƌ ƋƵĞ Ğů ŶŝǀĞů͕ Ğů ƚŝƉŽ LJ ůĂ ǀŝƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ ƐŽŶ
ĂĐŽƌĚĞƐ ƚĂŶƚŽ ĐŽŶ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ĐŽŵŽ ĐŽŶ ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ
ƉĂƌĂůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘
Ͳ WƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐLJĞůƚŝĞŵƉŽƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐƉĂƌĂůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞ
ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ LJ ƉĂƌĂ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ƵŶĂ ďĂƐĞ ĂĐŽƌĚĂĚĂ ƉĂƌĂ ůĂ
ĞǀĂůƵĂĐŝſŶLJĂŶĄůŝƐŝƐĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐ͘

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ƒ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐ

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ƌŝĞƐŐŽƐĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂŽƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

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ĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽLJĚĞďĞƌĄƐĞƌĐŽŶƚŝŶƵĂ͘dĂůLJĐŽŵŽŚĞŵŽƐĚŝĐŚŽ͕ĂůŝŐƵĂůƋƵĞĐŽŶůĂŐĞƐƚŝſŶ
ĚĞĐĂůŝĚĂĚ͕ůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐĚĞďĞƐĞƌƵŶƉƌŽĐĞƐŽĐŽŶƚŝŶƵŽ͕LJĂƋƵĞĂůŐƵŶŽƐĨĂĐƚŽƌĞƐ
ƉƵĞĚĞŶƐƵƉŽŶĞƌƵŶƌŝĞƐŐŽĂůŝŶŝĐŝŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽLJĚĞũĂƌĚĞƐĞƌůŽĚƵƌĂŶƚĞƐƵĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
Ž͕ĂůĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ŶŽƉƵĞĚĞŶƐƵƉŽŶĞƌƵŶƌŝĞƐŐŽĂůŝŶŝĐŝŽƉĞƌŽƉƵĞĚĞŶĂĐĂďĂƌƐŝĠŶĚŽůŽŵĄƐ
ĂĚĞůĂŶƚĞ͘ ĚĞŵĄƐ͕ LJ Ă ŵĞĚŝĚĂ ƋƵĞ ǀĂLJĂŵŽƐ ĂǀĂŶnjĂŶĚŽ ĐŽŶ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ƐƵƌŐŝƌĄŶ
ŶƵĞǀŽƐƌŝĞƐŐŽƐƋƵĞƐĞƌĄƉƌĞĐŝƐŽŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌLJŐĞƐƚŝŽŶĂƌ͘

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Ž ĂĨĞĐƚĂŶ Ă ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ Ž ƉƌŽLJĞĐƚŽ Ğ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ĂƋƵĞůůŽƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂŶ ƐƵƉŽŶĞƌ ƵŶ
ŝŵƉĂĐƚŽŶĞŐĂƚŝǀŽ͘WĂƌĂĞůůŽ͕ĞƐƚĂĨĂƐĞŶŽĚĞďĞƌĞĂůŝnjĂƌůĂƵŶĂƷŶŝĐĂƉĞƌƐŽŶĂ͕ƐŝŶŽƋƵĞůŽ

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ĞƋƵŝƉŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĞůĞƋƵŝƉŽĚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐ͕ĐůŝĞŶƚĞƐ͕ĞdžƉĞƌƚŽƐĞŶůĂŵĂƚĞƌŝĂ
ĞdžƚĞƌŶŽƐ Ă ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͕ ůŽƐ ƵƐƵĂƌŝŽƐ ĨŝŶĂůĞƐ͕ ůĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐ LJ ĞdžƉĞƌƚŽƐ ĞŶ ůĂ
ŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐ͘

ĚĞŵĄƐĚĞŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌĞůƌŝĞƐŐŽ͕ƌĞƐƵůƚĂŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌůĂƉƌŽĐĞĚĞŶĐŝĂĚĞĞƐƚŽƐ
ƌŝĞƐŐŽƐ͘zĂŚĞŵŽƐǀŝƐƚŽĞŶĞůƉƌŝŵĞƌĂƉĂƌƚĂĚŽĚĞĞƐƚĞĐĂƉşƚƵůŽƋƵĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐƉƵĞĚĞŶ
ƉƌŽĐĞĚĞƌĚĞĞůĞŵĞŶƚŽƐŝŶƚĞƌŶŽƐLJĞůĞŵĞŶƚŽƐĞdžƚĞƌŶŽƐĂůĂĞŵƉƌĞƐĂ͕ƉŽƌůŽƋƵĞƌĞƐƵůƚĂ
ĚĞĞƐƉĞĐŝĂůŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ͕ƉĂƌĂƐƵĂŶĄůŝƐŝƐLJǀĂůŽƌĂĐŝſŶ͕ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĚĞĚſŶĚĞƉƌŽĐĞĚĞĞů
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ƵŶƋƵĞĞdžŝƐƚĞŶŶƵŵĞƌŽƐĂƐƉƌŽĐĞĚĞŶĐŝĂƐĚĞƌŝĞƐŐŽƐ͕ůĂƐŵĄƐŚĂďŝƚƵĂůĞƐƐŽŶ͗

Ͳ ůĐĂŶĐĞ͘
Ͳ ŽƐƚĞ͘
Ͳ ĂůŝĚĂĚ͘
Ͳ WĞƌƐŽŶĂů͘
Ͳ ŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ͘
Ͳ ŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ͘
Ͳ /ŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ͘

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Ͳ ŝĂŐƌĂŵĂĐĂƵƐĂͲĞĨĞĐƚŽ͘
Ͳ ŝĂŐƌĂŵĂĚĞĨůƵũŽŽĚĞƐŝƐƚĞŵĂƐ͘
Ͳ ŶĄůŝƐŝƐ&K͘
Ͳ ŝĂŐƌĂŵĂĚĞŝŶĨůƵĞŶĐŝĂƐ͘
ƒ ŶĄůŝƐŝƐĐƵĂůŝƚĂƚŝǀŽLJĐƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀŽĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐ

ƵĂŶĚŽ ŚĂLJĂŵŽƐ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ LJ ƐƵ ƉƌŽĐĞĚĞŶĐŝĂ͕ ĚĞďĞŵŽƐ ƉƌŽĐĞĚĞƌ Ă ƐƵ
ĂŶĄůŝƐŝƐ͕ ƚĂŶƚŽ Ă ŶŝǀĞů ĐƵĂůŝƚĂƚŝǀŽ ĐŽŵŽ ĐƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀŽ͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶĂ ĨĂƐĞ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͕ LJĂ ƋƵĞ ŶŽƐ ƐĞƌǀŝƌĄ ƉĂƌĂ ŵĞĚŝƌ Ğů ŝŵƉĂĐƚŽ Ğ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ
ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽƐ͕ƉĞƌŵŝƚŝĠŶĚŽŶŽƐĞƐƚĂďůĞĐĞƌƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂƐƵĂĐƚƵĂĐŝſŶ͘

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ŶĄůŝƐŝƐĐƵĂůŝƚĂƚŝǀŽ

ů ĂŶĄůŝƐŝƐ ĐƵĂůŝƚĂƚŝǀŽ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ƉƌŝŽƌŝnjĂƌ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ƉĂƌĂ͕ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͕ ƌĞĂůŝnjĂƌ
ŽƚƌŽƐ ĂŶĄůŝƐŝƐ Ž ĂĐĐŝŽŶĞƐ͕ ĞǀĂůƵĂŶĚŽ LJ ĐŽŵďŝŶĂŶĚŽ ůĂ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ŽĐƵƌƌĞŶĐŝĂ LJ Ğů
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ƌĞůĂƚŝǀĂĚĞŽĐƵƌƌĞŶĐŝĂ͕ĞůŝŵƉĂĐƚŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐŽďƌĞůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽƐŝ
ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ŽƚƌŽƐ ĨĂĐƚŽƌĞƐ ĐŽŵŽ Ğů ƉůĂnjŽ ĚĞ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂ LJ ůĂ
ƚŽůĞƌĂŶĐŝĂ Ăů ƌŝĞƐŐŽ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂƐ ƌĞƐƚƌŝĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůŽƐĐŽƐƚĞƐ͕ĐƌŽŶŽŐƌĂŵĂ͕ĂůĐĂŶĐĞLJĐĂůŝĚĂĚ͘

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ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐ ƉĂƌĂ ůĂ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂ Ă ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ LJ ƐŝĞŶƚĂ ůĂƐ ďĂƐĞƐ ƉĂƌĂ
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ĐŽŶƚƌŽůĂƌ ŝŵƉůŝĐĂŶ ĂŶĂůŝnjĂƌ ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ͕ ƐƵƉŽŶŝĞŶĚŽ ĞůůŽ ůĂ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ŶƵĞǀŽƐ
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ƉƵďůŝĐſĞŶĞůĂŹŽϮϬϬϵƉŽƌůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞEŽƌŵĂůŝnjĂĐŝſŶ͘^ĞƚƌĂƚĂĚĞ
ƵŶĂ ŶŽƌŵĂ ŐůŽďĂů ƋƵĞ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂ Ă ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ LJ
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Ͳ ƐƚĄŚĞĐŚĂĂŵĞĚŝĚĂ͘
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Ͳ ŽŶĐŝĞŶĐŝĂƌĚĞůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌLJƚƌĂƚĂƌůŽƐƌŝĞƐŐŽƐĞŶƚŽĚĂůĂ
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ŶŽƌŵĂƐĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͘
Ͳ DĞũŽƌĂƌůŽƐŝŶĨŽƌŵĞƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͘
Ͳ DĞũŽƌĂƌůĂŐŽďĞƌŶĂďŝůŝĚĂĚ͘
Ͳ DĞũŽƌĂƌůĂĐŽŶĨŝĂŶnjĂĚĞůŽƐŝŶǀĞƌƐŽƌĞƐ͘
Ͳ ƐƚĂďůĞĐĞƌ ƵŶĂ ďĂƐĞ ĐŽŶĨŝĂďůĞ ƉĂƌĂ ůĂ ƚŽŵĂ ĚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ LJ ůĂ
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Ͳ DĞũŽƌĂƌůĂĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂLJĞĨŝĐĂĐŝĂŽƉĞƌĂƚŝǀĂ͘
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Žz  WĄŐŝŶĂϳϯ



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ƉƌŽLJĞĐƚŽƐLJƐƵŐĞƐƚŝſŶ͕ŚĂďůĂƌĞŵŽƐƐŽďƌĞƐƵƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶLJƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞŵŽƐĞůĐŝĐůŽĚĞ
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ĞũĞƌĐĞƌƵŶĂďƵĞŶĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůŵŝƐŵŽ͘

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Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ĚŝĐŚĂ ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ͕ ĚĞďĞŵŽƐ ƐĞŹĂůĂƌ ůĂƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ


ĚĞĨŝŶŝƚŽƌŝĂƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘ƐƚĂƐƐŽŶ͗

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Ͳ >ŽƐ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ĞƐƚĄŶ ĐŽŶĨŽƌŵĂĚŽƐ ƉŽƌ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͕ ĚĞĨŝŶŝĚŽƐ ĞƐƚŽƐ ĐŽŵŽ
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ĐŽŶŽĐŝĚĂĚĞŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞƐĞƌĞƉŝƚĞŶƐŝĞŵƉƌĞƋƵĞůĂƐĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐ
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ƉƌŽLJĞĐƚŽ ŝŵƉůŝĐĂ ĚŝƐĞŹĂƌ ĚŝĐŚŽ ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ũƵŶƚŽ ĐŽŶ ƐƵƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ LJ ƐƵƉĞƌǀŝƐĂƌ LJ
ĐŽŶƚƌŽůĂƌƋƵĞůĂĞũĞĐƵĐŝſŶĚĞůŽƋƵĞŚĞŵŽƐĚŝƐĞŹĂĚŽƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞƐĞĐƵŵƉůĞƐĞŐƷŶůŽ
ĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽ͘ EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ĂƋƵş ŶŽ ǀĂŵŽƐ Ă ŚĂďůĂƌ ƐŽďƌĞ ĐſŵŽ ǀĂŵŽƐ Ă ŐĞƐƚŝŽŶĂƌ

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ŶŽƌŵĂƚŝǀĂ/^KϮϭϱϬϬLJĚĞůĂƐƚƌĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐ͕WDK<͕WƌŝŶĐĞϮLJŐŝůĞ͘

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 WƌŝŶĐŝƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐĞŶůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ
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ŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐƋƵĞƌŝŐĞŶůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ĚĞďĞŵŽƐ
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Ͳ WƌŝŶĐŝƉŝŽƐĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ͘
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Ͳ WƌŝŶĐŝƉŝŽƐƐŽďƌĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŚƵŵĂŶŽƐ͘

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ƒ WƌŝŶĐŝƉŝŽƐĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ

Ŷ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů͕ ĚĞďĞŵŽƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ůĂƐ
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Ͳ >ŽƐ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ƌĞƐƉĂůĚĂŶ Ğů ŶĞŐŽĐŝŽ͘ Ɛ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ


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ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů ĚĞů ŶĞŐŽĐŝŽ͘ Ɛ ĚĞĐŝƌ͕ ĚĞďĞ ĞdžŝƐƚŝƌ ĐŽŚĞƌĞŶĐŝĂ ĞŶƚƌĞ ůĂ
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ LJ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘ Ŷ ŽƚƌĂƐ ƉĂůĂďƌĂƐ͕ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĚĞďĞ
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Ͳ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũŽ͘WĂƌĂĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌLJŐĞƐƚŝŽŶĂƌĚĞŵĂŶĞƌĂĞdžŝƚŽƐĂ
ƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĞƐŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞƋƵĞĞƐƚĞƐĞĚŝǀŝĚĂĞŶƚĂƌĞĂƐƋƵĞƉƵĞĚĂŶ
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ĞŶĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞĂƉĂƌƚĂĚŽ͕ƵŶĞůĞŵĞŶƚŽĐůĂǀĞƉĂƌĂĞůĠdžŝƚŽĞŶůĂŐĞƐƚŝſŶ
ĚĞƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽĞƐƐƵƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞƚŽĚŽůŽƋƵĞŚĂŐĂŵŽƐ
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Žz  WĄŐŝŶĂϳϱ



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ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ ĞƐ ĐůĂǀĞ ƉĂƌĂ Ğů ĠdžŝƚŽ Ž ĨƌĂĐĂƐŽ ĚĞ ƵŶ
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ LJĂ ƋƵĞ ŶŽƐ ƉĞƌŵŝƚĞ ĚĞƚĞĐƚĂƌ ĂƋƵĞůůŽƐ ƉŽƐŝďůĞƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ LJ
ƐŽůƵĐŝŽŶĂƌůŽƐĂŶƚĞƐĚĞƋƵĞƐĞĐŽŶǀŝĞƌƚĂŶĞŶƵŶĂĐƌŝƐŝƐ͘Ɛş͕ĚĞůŽƋƵĞƐĞ
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ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ƐƵƉĞƌǀŝƐŝſŶ LJ ĐŽŶƚƌŽů Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ LJĂ ƋƵĞ ĞůůŽ ŶŽƐ ĂLJƵĚĂƌĄ Ă ĚĞƚĞĐƚĂƌ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƌĄƉŝĚĂ ůĂƐ
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ƒ WƌŝŶĐŝƉŝŽƐĚĞŐĞƐƚŝſŶLJĐŽŶƚƌŽů

Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ ƋƵĞ ƌŝŐĞŶ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ LJ Ğů ĐŽŶƚƌŽů͕ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ
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ĞƐĞŶĐŝĂůƉĂƌĂĞůďƵĞŶĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞƐƵĞũĞĐƵĐŝſŶ
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ĚĞďĞŶ ĨŝŐƵƌĂƌ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ƌĞĂůŝnjĂƌĞŵŽƐ͕ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂŶĚŽ
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ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ ƚƌĂďĂũĂƌ ĐŽŶ Ğů ƉůĂŶ ŝŵƉůŝĐĂ ĐŽŵƉƌŽďĂƌ ƋƵĞ ůŽ ƋƵĞ ŚĞŵŽƐ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ƐĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ ĐŽŶ ůĂ ƌĞĂůŝĚĂĚ LJ͕ ĞŶ ĐĂƐŽ ĚĞ ƋƵĞ ŶŽ ƐĞĂ
ĂƐş͕ĐŽƌƌĞŐŝƌůĂƐŝƚƵĂĐŝſŶ͕LJĂƐĞĂĂƉĂƌƚŝƌĚĞƵŶĂƌĞĨŽƌŵƵůĂĐŝſŶĚĞůƉůĂŶŽ
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Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ăů ƉůĂŶ͕ ĐŽŵĞŶƚĂƌ ƋƵĞ ůĂ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ ŶŽ ƉƵĞĚĞ ƐĞƌ ŶƵŶĐĂ
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ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐŶŽĐŽŶƚĞŵƉůĂĚŽƐƋƵĞƉƵĞĚĞŶƐƵƉŽŶĞƌƵŶĂŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚƉĂƌĂ
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ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ƌĞƐƵůƚĂ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ ĞůĂďŽƌĂƌ ŝŶĨŽƌŵĞƐ ĞŶ

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ƒ WƌŝŶĐŝƉŝŽƐƐŽďƌĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŚƵŵĂŶŽƐ

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ďĄƐŝĐŽƐĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŚƵŵĂŶŽƐ͘ƐƚŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐƐŽŶ͗

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ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĞƐ Ğů ĚŝƐƉŽŶĞƌ ĚĞ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ƐƵ
ĐŽƌƌĞĐƚĂ ĞũĞĐƵĐŝſŶ͘ Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ƉƌŽĐƵƌĂƌŶŽƐ ƋƵĞ
ĐŽŶƚĂŵŽƐ ĐŽŶ ƉĞƌƐŽŶĂů ĐĂƉĂĐŝƚĂĚŽ ƉĂƌĂ ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ ůĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
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ŶƵĞƐƚƌŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ƉĂƌĂ ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ ůŽƐ ŶƵĞǀŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ
ĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐ͘EŽĚĞďĞŵŽƐŽůǀŝĚĂƌƋƵĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐƐŽŶĞůǀĞƌĚĂĚĞƌŽ
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ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĚŽďůĞ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ͕ ĞƐ ĚĞĐŝƌ͕ ĚĞ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ Ă ůŽƐ
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ĞůĞŵĞŶƚŽ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞ LJ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞ ǀĂůŽƌ ĂŹĂĚŝĚŽ͕ LJĂ ƋƵĞ
ƉĞƌŵŝƚĞĂůĂĞŵƉƌĞƐĂĐŽŶŽĐĞƌůĂƐŽƉŝŶŝŽŶĞƐ͕ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐLJĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐ
ĚĞƐƵƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘
Ͳ ĞĨŝŶŝĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶĚŽ ůĂ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂ ^DZd͘ Ŷ
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ĚĞůĞŐĂĐŝſŶĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ͕ŶŽƐƚŽƉĂŵŽƐƚĂŵďŝĠŶĐŽŶůĂĚĞůĞŐĂĐŝſŶ
ĚĞ ůĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚ ƉĂƌĂ ůĂƚŽŵĂ ĚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ ƉĂƌĂ ĂůĐĂŶnjĂƌ Ğů
ŽďũĞƚŝǀŽĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽ͘
ƋƵş ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƌĞŵĂƌĐĂƌ ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ LJ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚ ĚĞ ĚĞůĞŐĂƌ
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ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐƉĂƌĂƚŽŵĂƌĐĂĚĂƵŶĂĚĞůĂƐĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐƋƵĞƐĞƉůĂŶƚĞĞŶĂůŽ
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ŶƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶĞůƚĞŵĂĚĞůĂĚĞůĞŐĂĐŝſŶ͕ƌĞƐƵůƚĂŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞůĂĨĂƐĞ
ĚĞ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂĐŝſŶ ĚĞů ĞƋƵŝƉŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ LJ ĞƐ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ĚĞďĞƌĄ ĞƐƚĂƌ
ĨŽƌŵĂĚŽ ƉŽƌ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐ LJ ĐŽŶ ůĂƐ ŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ
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Ͳ KƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞů ĞƋƵŝƉŽ͘ ƐƚĞ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ƋƵĞ
ƚŝĞŶĞ Ğů ŚĞĐŚŽ ĚĞ ƋƵĞ ůŽƐ ŵŝĞŵďƌŽƐ ƋƵĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂŶ Ğů ĞƋƵŝƉŽ ĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽƐŝĞŶƚĂŶƌĞĂůŵĞŶƚĞƋƵĞĨŽƌŵĂŶƉĂƌƚĞĚĞƵŶĞƋƵŝƉŽ͕ƐŝŶƚŝĠŶĚŽƐĞ
ǀĂůŽƌĂĚŽƐ LJ ƷƚŝůĞƐ͘ ĚĞŵĄƐ͕ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĐŽŶƚĂƌ ĐŽŶ ŵŝĞŵďƌŽƐ ĐŽŶ
ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞƐĐŽŵƉĂƚŝďůĞƐ͕LJĂƋƵĞĞůůŽĐŽŶƚƌŝďƵŝƌĄĂůďƵĞŶĚĞƐĂƌƌŽůůŽLJ
ĞũĞĐƵĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

sŝƐƚĂƐĞƐƚĂƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐĞŶĐƵĂŶƚŽĂůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐƋƵĞƌŝŐĞŶůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞ
ƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ ƉĂƐĞŵŽƐ ĂŚŽƌĂ Ă ŚĂďůĂƌ ĚĞ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ LJ ƋƵĞ
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ƉĂƌĂ ůŽŐƌĂƌ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ƉƌŽƉƵĞƐƚŽƐ͕ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ ƋƵŝĠŶ
ĚĞďĞƌĄŚĂĐĞƌůŽ͕ĐƵĄŶĚŽLJĐŽŶƋƵĠƚŝĞŵƉŽLJƋƵĠƌĞĐƵƌƐŽƐƐĞƌĄŶŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ͘

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^ĞƚƌĂƚĂĞŶƚŽŶĐĞƐĚĞƵŶĂĞƚĂƉĂĚĞŐƌĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ͕LJĂƋƵĞůĂƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĂĐŽŵŽ
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ƉƌŽLJĞĐƚŽĂƐşĐŽŵŽƉĂƌĂůĂƐƚĂƌĞĂƐĚĞƐƵƉĞƌǀŝƐŝſŶLJĐŽŶƚƌŽůĚĞůŵŝƐŵŽ͘

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ƚƌĂƚĂĚĞƵŶƉƌŽĐĞƐŽĨŽƌŵĂĚŽƉŽƌƵŶƚŽƚĂůĚĞƐŝĞƚĞĨĂƐĞƐ͕ƚŽĚĂƐĞůůĂƐŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞƐLJ
ƋƵĞŶŽĚĞďĞƌĞŵŽƐĚĞƐĐƵŝĚĂƌ͘

ŶƚĞƐ ĚĞ ƉĂƐĂƌ Ă ǀĞƌ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĨĂƐĞƐ Ă ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕
ĐŽŵĞŶƚĂƌ ƋƵĞ ĂƋƵş ƚƌĂƚĂƌĞŵŽƐ ĞƐƚĞ ƚĞŵĂ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ŵƵLJ ƌĞƐƵŵŝĚĂ͕ LJĂ ƋƵĞ ƚŽĚĂ ůĂ
ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƐŽďƌĞ ůĂ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ƉŽĚĞŵŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌůĂ ĞŶ Ğů ŵĂŶƵĂů
ƌĞĨĞƌĞŶƚĞĂůĂĂƐŝŐŶĂƚƵƌĂWůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞWƌŽLJĞĐƚŽƐ͘

 ůƉƌŽĐĞƐŽĚĞƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ
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ƌĞƐƵŵŝƌĞŶůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƐŝĞƚĞĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͗

Ͳ ĞƚĞƌŵŝŶĂƌůŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĞůĐůŝĞŶƚĞ͘ŶƚĞƐĚĞƉĂƐĂƌĂƉůĂŶŝĨŝĐĂƌŶĂĚĂ͕
ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĐŽŶŽĐĞƌ ůŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ LJ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽƐ
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ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĞdžŝƚŽƐĂ͘ ů ŝŐƵĂů ƋƵĞ ŚĞŵŽƐ ĐŽŵĞŶƚĂĚŽ ĞŶ Ğů
ĂƐƉĞĐƚŽ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽ ĐŽŶ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͕ Ğů ĐůŝĞŶƚĞ ĚĞďĞ
ĐŽŶǀĞƌƚŝƌƐĞ ĞŶ ƵŶ ĞůĞŵĞŶƚŽ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞ ƉĂƌĂ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ
ƋƵĞĚĞďĞƌĞŵŽƐĂĚĂƉƚĂƌŶŽƐĂĠů͘
Ͳ ĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ LJ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ͘ hŶĂ ǀĞnj ŚĂLJĂŵŽƐ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ůŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚĞů ĐůŝĞŶƚĞ͕ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ĚĞĨŝŶŝƌ ůĂƐ ƉŽƐŝďůĞƐ
ŽƉĐŝŽŶĞƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘ƐĚĞĐŝƌ͕ĞƐƚĂďůĞĐĞƌůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ
ŵĂŶĞƌĂƐ ƋƵĞ ƚĞŶĞŵŽƐ ĚĞ ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĞŶ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐLJŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐĚĞůĐůŝĞŶƚĞ͘
Ͳ ĞĨŝŶŝĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘ >ĂƐ ĚŽƐ ƉƌŝŵĞƌĂƐ ĨĂƐĞƐ ŶŽƐ
ƐĞƌǀŝƌĄŶ ƉĂƌĂ ĚĞĨŝŶŝƌ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ͕ ƵŶĂ ǀĞnj ĞƐƚĞ ĞƐƚĠ
ĚĞĨŝŶŝĚŽ͕ ƉƌŽĐĞĚĞƌĞŵŽƐ Ă ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ƋƵĞ ƋƵĞƌĞŵŽƐ

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ŽďũĞƚŝǀŽƐ ƐĞ ĚĞĨŝŶĂŶ ƐŝŐƵŝĞŶĚŽ ůĂ ƚĠĐŶŝĐĂ ^DZd͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĞƐƚŽƐ
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ĞůƚŝĞŵƉŽ͘
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ŽďũĞƚŝǀŽƐ ƉƌŽƉƵĞƐƚŽƐ͘ Ɛ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ƐĞ ĚŝǀŝĚĂ ĞŶ
ƚĂƌĞĂƐ LJ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƚĂŶ ƉĞƋƵĞŹĂƐ ĐŽŵŽ ƐĞĂ ƉŽƐŝďůĞ͘ Ɛ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ
ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶƚŝĞŶĚĞ ƉŽƌ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚ ĂƋƵĞůůĂ ƵŶŝĚĂĚ ŵşŶŝŵĂ ĚĞ
ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ ƉŽĚĞŵŽƐ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ ƵŶ ĞůĞŵĞŶƚŽ ĚĞ
ƉĂƌƚŝĚĂŽŝŶƉƵƚ͕ůĂŵĂŶŝƉƵůĂĐŝſŶƋƵĞƐĞĚĞďĞĞĨĞĐƚƵĂƌƐŽďƌĞĞůĞůĞŵĞŶƚŽ
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ĞĨĞĐƚƵĂƌƐĞ ĐŽŶ ůĂ ŵĂLJŽƌ ĚŝůŝŐĞŶĐŝĂ ƉŽƐŝďůĞ ĚĞďŝĚŽ Ă ƋƵĞ ĚŝĐŚĂ
ĚĞƐĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶƐĞƌǀŝƌĄĚĞďĂƐĞĚĞƚŽĚĂƐůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞƐĞĚĞďĞƌĄŶ
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ƌĞĨŝĞƌĞĂůĂĚŝǀŝƐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽĞŶĨĂƐĞƐƐĞĐƵĞŶĐŝĂůĞƐƋƵĞĂŐƌƵƉĂƌĄŶůĂƐ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚĂƐĞŶůĂĨĂƐĞĂŶƚĞƌŝŽƌ͘ŝĐŚĂƚĂƌĞĂŶŽƐƐĞƌǀŝƌĄƉĂƌĂ
ŽƌĚĞŶĂƌ ůĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐLJĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ
ĚĞƉŽĚĞƌĞĨĞĐƚƵĂƌĞůƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽ͘
WĂƌĂ ƉŽĚĞƌ ƌĞĂůŝnjĂƌ ƵŶ ďƵĞŶ ƉůĂŶ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͕ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ
ůĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ͕ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĚĞƚĂůůĂĚĂ ůĂ
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ƉŽĚĞƌ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ůĂ ĚƵƌĂĐŝſŶ ŵĄdžŝŵĂ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ƵŶ
ĞƐƉĂĐŝŽ ĚĞ ƚŝĞŵƉŽ ƉĂƌĂ ŝŵƉƌĞǀŝƐƚŽƐ LJ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ
ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ͕ƚĂŶƚŽŚƵŵĂŶŽƐĐŽŵŽŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ͘
hŶĂ ǀĞnj ŚĂLJĂŵŽƐ ĞůĂďŽƌĂĚŽ Ğů ƉůĂŶ͕ ƐĞƉƌŽĐĞĚĞƌĄ Ăů ŝŶŝĐŝŽ LJĞũĞĐƵĐŝſŶ
ĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

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ƵƌĂŶƚĞ ĞƐƚĂĨĂƐĞĚĞďĞƌĞŵŽƐƌĞĐŽŐĞƌ ƚŽĚĂ ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ Ăů
ƚŝĞŵƉŽ͕ ƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ ĐŽƐƚĞƐ LJ ůŽŐƌŽƐ ĐŽŶƐĞŐƵŝĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ ĞũĞĐƵĐŝſŶ ĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞĞůůŽŶŽƐƉĞƌŵŝƚĂƉŽĚĞƌǀĞƌůĂĞǀŽůƵĐŝſŶƌĞĂůĚĞů
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Ɛ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƐĞŐƵŝƌ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ŵŝŶƵĐŝŽƐĂ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ LJĂ ƋƵĞ ĞůůŽ ŶŽƐ ƉĞƌŵŝƚŝƌĄ ĚĞƚĞĐƚĂƌ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ƉŽƐŝďůĞ
ĚĞƐǀŝĂĐŝſŶ͕ ŝŵƉůŝĐĂŶĚŽ ĞůůŽ ƋƵĞ ĚĞďĂŵŽƐ ŵŽĚŝĨŝĐĂƌ Ğů ƉůĂŶ͘
ĄƐŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ǀĞƌŝĨŝĐĂƌ ƋƵĞ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƐĞ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĐŽŶůŽƉůĂŶŝĨŝĐĂĚŽ͘
dĂů LJ ĐŽŵŽ LJĂ ŚĞŵŽƐ ĐŽŵĞŶƚĂĚŽ͕ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ Ğů ƉůĂŶ ŶŽ ƐĞĂ
ĐĞƌƌĂĚŽ͕ LJĂ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ƐƵƌŐŝƌ ƉƌŽďůĞŵĂƐ Ƶ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ
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Ă ůĂ ƷůƚŝŵĂ ĨĂƐĞ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͖ ůĂ ƌĞƉƌŽŐƌĂŵĂĐŝſŶ͕
ĐĞŶƚƌĂĚĂ ĞŶ ĞĨĞĐƚƵĂƌ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĐĂŵďŝŽƐ ƋƵĞ ƐĞĂŶ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ ĞŶ ůĂ
ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĞŶďĞŶĞĨŝĐŝŽĚĞůĠdžŝƚŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

ŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂƐĨĂƐĞƐĚĞĐŽŶƚƌŽůLJƌĞǀŝƐŝſŶ͕ĐŽŵĞŶƚĂƌƋƵĞƉĂƌĂƋƵĞĞƐƚĂƚĂƌĞĂƌĞƐƵůƚĞ
ůŽ ŵĄƐ ĞĨŝĐŝĞŶƚĞ ƉŽƐŝďůĞ͕ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĚŝƐƉŽŶĞ ĚĞ ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ ƋƵĞ
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Ͳ ,ŽũĂĚĞĐŽŶƚƌŽů͘
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Ͳ ŝĂŐƌĂŵĂĚĞ'ĂŶƚ͘
Ͳ ŝĂŐƌĂŵĂWZd͘

 

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ĞŶŐůŽďĂŶůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƚĂƌĞĂƐLJĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞĨŽƌŵĂŶĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕Ğů
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ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ƌĞƐƵůƚĂŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌƚŽĚĂƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞĨŝŶŝƚŽƌŝĂƐĚĞ
ĚŝĐŚŽĐŝĐůŽ͘ƐƚĂƐƐŽŶ͗

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ƉƌŽLJĞĐƚŽĐŽŶĞůĨŝŶĂůĚĞůŵŝƐŵŽ͘
Ͳ WŽƌŶŽƌŵĂŐĞŶĞƌĂů͕ĞůĐŝĐůŽĚĞǀŝĚĂĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽƐĞĐŽŵƉŽŶĞĚĞƵŶƚŽƚĂů
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Ͳ 'ĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞ͕ Ğů ĐŝĐůŽ ĚĞ ǀŝĚĂ ĚĞ ƵŶ ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĚĞĨŝŶĞ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƚĂůĞƐ
ĐŽŵŽ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ƚĠĐŶŝĐŽ Ă ƌĞĂůŝnjĂƌ͕ ĐƵĄŶĚŽ ƐĞ ĚĞďĞŶ ŐĞŶĞƌĂƌ ůŽƐ
ĞŶƚƌĞŐĂďůĞƐ͕ƋƵŝĠŶĞƐĞƐƚĄŶŝŶǀŽůƵĐƌĂĚŽƐĞŶĐĂĚĂĨĂƐĞLJĚĞƋƵĠŵĂŶĞƌĂ
ĚĞĚĞďĞĐŽŶƚƌŽůĂƌLJĂƉƌŽďĂƌĞůƚƌĂďĂũŽ͘
Ͳ >Ž ŵĄƐ ŚĂďŝƚƵĂů ĞƐ ƋƵĞ ůĂƐ ĨĂƐĞƐ ƋƵĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂŶ Ğů ĐŝĐůŽ ĚĞ ǀŝĚĂ ĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƐĞĂŶ ƐĞĐƵĞŶĐŝĂůĞƐ͕ ĞƐƚĂŶĚŽ ĚĞĨŝŶŝĚĂƐ ƉŽƌ ĂůŐƵŶĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ
ƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƚĠĐŶŝĐĂ Ž ƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ
ƚĠĐŶŝĐŽƐ͘

,ĞĐŚĂƐ ĞƐƚĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ƉƌĞǀŝĂƐ͕ ƉĂƐĞŵŽƐ ĂŚŽƌĂ Ă ĐŽŶŽĐĞƌ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĨĂƐĞƐ
ƋƵĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶĞůĐŝĐůŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

ŽŵĞŶƚĂƌƋƵĞĂƋƵşĞdžƉŽŶĚƌĞŵŽƐĐĂĚĂĨĂƐĞĚĞŵĂŶĞƌĂŐĞŶĞƌĂů͕LJĂƋƵĞĐĂĚĂƉƌŽLJĞĐƚŽ
ĞƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ͕ ŝŵƉůŝĐĂŶĚŽ ĞůůŽ ƋƵĞ ĐĂĚĂ ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƚĞŶŐĂ ƐƵ ƉƌŽƉŝŽ ĐŝĐůŽ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕
ƐŝĞŶĚŽ ƉƌĄĐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ŝŵƉŽƐŝďůĞƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌŶŽƐ ĐŽŶ ĚŽƐ ĐŝĐůŽƐ ĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚĞ
ŝĚĠŶƚŝĐŽƐ͘

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ƒ /ŶŝĐŝŽ

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ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽ Ă ĂůĐĂŶnjĂƌ ƵŶ ĂĐƵĞƌĚŽ ƐŽďƌĞ ůŽ ƋƵĞ ĚĞďĞ ŝŶƚĞŶƚĂƌ ĐŽŶƐĞŐƵŝƌ Ğů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘ Ŷ ŽƚƌĂƐ ƉĂůĂďƌĂƐ͕ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ĚĞĨŝŶŝƌ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĐŽŶĐƌĞƚĂ LJ ƉƌĞĐŝƐĂ Ğů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

ƐŝŵƉůĞǀŝƐƚĂ͕ƉƵĞĚĞƉĂƌĞĐĞƌƵŶĂƚĂƌĞĂƐŝŵƉůĞLJƉŽĐŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂ͘EŽŽďƐƚĂŶƚĞ͕ĞƐƚŽ
ŶŽ ĞƐĂƐş͕LJĞƐƋƵĞ ĞƐƚĂƉƌŝŵĞƌĂĨĂƐĞƉƵĞĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĞůĠdžŝƚŽŽĨƌĂĐĂƐŽĚĞŶƵĞƐƚƌŽ
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕LJĂƋƵĞƐŽďƌĞĞƐƚĂƐĞĐŽŶĨŽƌŵĂƌĄŶůĂƐĨĂƐĞƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͘

ƐƚĂƉƌŝŵĞƌĂĨĂƐĞĚĞďĞƐĞƌǀŝƌĂůĂĞŵƉƌĞƐĂƉĂƌĂ͗

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Ͳ ŽŵƉƌĞŶĚĞƌ ůŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ŝŶŝĐŝĂůĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƵƐƵĂƌŝŽƐ͕ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƋƵĞ
ƉƵĞĚĂŶƐĞƌƵƚŝůŝnjĂĚŽƐĐŽŵŽĞůĞŵĞŶƚŽĚĞŵĞĚŝĐŝſŶƉĂƌĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌůŽƐ
ůŽŐƌŽƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽƵŶĂǀĞnjĞƐƚĞŚĂLJĂĨŝŶĂůŝnjĂĚŽ͘
Ͳ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌůĂƐƉĂƌƚĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐĂůĂƐƋƵĞŚĂďƌĄƋƵĞŝŵƉůŝĐĂƌ͘
Ͳ ĐůĂƌĂƌ LJ ĐƵĂŶƚŝĨŝĐĂƌ ůŽƐ ďĞŶĞĨŝĐŝŽƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞƐĞĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ
ĞũĞĐƵĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ZĞĂůŝnjĂƌĞƐƚƵĚŝŽƐĚĞǀŝĂďŝůŝĚĂĚĐŽŶĞůĨŝŶĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĐƵĄůĞƐůĂŵĞũŽƌ
ŵĂŶĞƌĂƉĂƌĂƉůĂŶƚĞĂƌĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶŝŶŝĐŝĂůĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽĚĞůĂŵĂŶĞƌĂŵĄƐĐŽŶĐƌĞƚĂLJĚĞƚĂůůĂĚĂ
ƉŽƐŝďůĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ Ğů ƚŝĞŵƉŽ͕ ůŽƐ ĐŽƐƚĞƐ LJ ůŽƐ
ƌĞĐƵƌƐŽƐ͘
Ͳ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ůŽƐ ƉŽƐŝďůĞƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ
ĂƋƵĞůůŽƐƋƵĞĚĞďĞŶĂďŽƌĚĂƌƐĞ͘
Ͳ ZĞĚĂĐĐŝſŶĚĞůŽĐƵŵĞŶƚŽĚĞ/ŶŝĐŝĂĐŝſŶĚĞůWƌŽLJĞĐƚŽ;W/Ϳ͕ĞdžƉŽŶŝĞŶĚŽ
ůŽƐ ĂƌŐƵŵĞŶƚŽƐ Ă ĨĂǀŽƌ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƐƵ ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ LJ
ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͘

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ĄƐŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ĞŶĞƐƚĂƉƌŝŵĞƌĂĨĂƐĞĚĞďĞƌĞŵŽƐĚĞĨŝŶŝƌƋƵĠƋƵĞƌĞŵŽƐŚĂĐĞƌLJĐſŵŽůŽ
ƋƵĞƌĞŵŽƐŚĂĐĞƌ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞŶŽƐƐŝƌǀĂĐŽŵŽďĂƐĞƉĂƌĂůĂƉŽƐƚĞƌŝŽƌƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶƵŶĂ
ǀĞnjƐĞŚĂLJĂĂƉƌŽďĂĚŽůĂƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

ů ƚƌĂƚĂƌƐĞ ĚĞ ƵŶĂ ĨĂƐĞ ĚĞ ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ͕ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ǀĂƌŝŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ͕ ŶŽ
ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ůĂƉƌŝŶĐŝƉĂůĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞŶĞƐƚĂĨĂƐĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂĚĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐLJ
ĞůĂůĐĂŶĐĞĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽĂŶŝǀĞůŐůŽďĂů͘>ŝŐĂĚŽĂĞůůŽ͕ƐĞĚĞďĞƌĄŶŝŶĐůƵŝƌůŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĞ
ůŽƐƵƐƵĂƌŝŽƐ͘ĞůŽƋƵĞƐĞƚƌĂƚĂĂƋƵşĞƐĚĞĚĞƐĐƌŝďŝƌůĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĨƵƚƵƌĂƋƵĞƐĞƋƵŝĞƌĞ
ůŽŐƌĂƌ ƵŶĂ ǀĞnj Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ŚĂLJĂ ƐŝĚŽ ĞũĞĐƵƚĂĚŽ͘ Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ ůĂ ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ
ŽďũĞƚŝǀŽƐLJƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĞďĞŝŶĐůƵŝƌůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĞůĞŵĞŶƚŽƐ͗

Ͳ ZĞƐƵůƚĂĚŽƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŶĚŽ ůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞƐĞ ĚĞďĞƌĄŶ


ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ ƉĂƌĂ ŽďƚĞŶĞƌ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚĞƐĞĂĚŽƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ůŽƐ
ƌĞĐƵƌƐŽƐLJĨĂĐƚŽƌĞƐƋƵĞƐĞƌĞƋƵŝĞƌĞŶƉĂƌĂƐƵůŽŐƌŽ͘
Ͳ /ŶƚĞƌĨĂĐĞƐ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ͕ ƌĞĨŝƌŝĠŶĚŽƐĞ Ă ůĂ ŵĂŶĞƌĂ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ ƐĞ ǀĂŶ Ă
ĐŽŶƐĞŐƵŝƌ ůŽƐ ĨĂĐƚŽƌĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ŽďƚĞŶĞƌ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ZĞƐƚƌŝĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ͕ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ Ɛŝ ĞdžŝƐƚĞ ĂůŐƵŶĂ ůŝŵŝƚĂĐŝſŶ ƋƵĞ
ĚĞďĂŵŽƐƚĞŶĞƌĞŶĐƵĞŶƚĂƉĂƌĂůĂĞũĞĐƵĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ
ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ Ğů ƚŝĞŵƉŽ͕ Ğů ǀŽůƵŵĞŶ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂů ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ Ž ůĂ
ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐ͘
Ͳ ƉůŝĐĂĐŝſŶ͕ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŶĚŽ ůĂ ŵĂŶĞƌĂ ĞŶ ƋƵĞ ƐĞ ůůĞǀĂƌĄ Ă ĐĂďŽ Ğů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ƵĞƐƚŝŽŶĞƐƌĞůĂƚŝǀĂƐĂůŽƐƵƐƵĂƌŝŽƐ͕ĂůƚƌĂƚĂƌƐĞĚĞƵŶƉƌŽĚƵĐƚŽŽƐĞƌǀŝĐŝŽ
ƋƵĞ ŽĨƌĞĐĞƌĞŵŽƐ Ă ŶƵĞƐƚƌŽƐ ƵƐƵĂƌŝŽƐ͕ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ
ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůŽƐ ŵŝƐŵŽƐ͕ ĐŽŵŽ ƉƵĞĚĞŶ ƐĞƌ ƐƵƐ
ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ ƚĠĐŶŝĐŽƐ͕ Ğů ŝĚŝŽŵĂ ƋƵĞ ƵƚŝůŝnjĂƌĄŶ Ž Ğů ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐ͘
Ͳ ZĞƐƚƌŝĐĐŝŽŶĞƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĚĞďĞƌĞŵŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĂƐƉĞĐƚŽƐƚĂůĞƐĐŽŵŽ
Ğů ĂĐĐĞƐŽ ƚŽƚĂů Ă ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ͕ Ğů ĐŽƐƚĞ ĚĞďŝĚŽ Ă ƉŽƐŝďůĞƐ
ƌĞƚƌĂƐŽƐ Ž ůĂ ĨĞĐŚĂ ĚĞ ĂďĂŶĚŽŶŽ ĞŶ Ğů ƐƵƉƵĞƐƚŽ ƋƵĞ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƐĞ
ƌĞƚƌĂƐĞĚĞŵĂƐŝĂĚŽ͘

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Ͳ ĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂƐ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĞƐƚĂďůĞĐŝĞŶĚŽ Ɛŝ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĚĞƉĞŶĚĞ ĚĞ


ŽƚƌŽƉĂƌĂŽĨƌĞĐĞƌƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͘

hŶĂ ǀĞnj ŚĂLJĂŵŽƐ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ LJ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ƵƐƵĂƌŝŽƐ͕
ƉƌŽĐĞĚĞƌĞŵŽƐĂĚĞĨŝŶŝƌĞůĂůĐĂŶĐĞ͘ƋƵş͕ŶŽƐŽůĂŵĞŶƚĞĚĞďĞƌĞŵŽƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĚſŶĚĞ
ƋƵĞƌĞŵŽƐ ůůĞŐĂƌ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ƚĂŵďŝĠŶ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ĚſŶĚĞ ŶŽ ƋƵĞƌĞŵŽƐ
ůůĞŐĂƌ͘

'ƌĂĐŝĂƐ Ă ĞƐƚĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ ĞŶ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ĚĞ ŽďũĞƚŝǀŽƐ LJ ĚĞ ĂůĐĂŶĐĞ͕ ƉŽĚĞŵŽƐ
ĞůĂďŽƌĂƌƵŶĂƉƌŝŵĞƌĂƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞĞŶĞƐƚĂƉƌŝŵĞƌĂĨĂƐĞĚĞ
ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ͕ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĞŵŽƐ ƚĂŵďŝĠŶ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ ůĂƐ ƚĂƌĞĂƐ LJ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐƉĂƌĂĞůůŽŐƌŽ ĚĞůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͕ůĂĚŝǀŝƐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽĞŶ ĨĂƐĞƐ͕ĞůĞƐƉĂĐŝŽ
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:ƵŶƚŽ ĐŽŶ ůĂ ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ LJ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ƐĞ ĚĞďĞƌĄ ĞůĂďŽƌĂƌ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ
ĐŽŶŽĐĞĐŽŵŽũƵƐƚŝĨŝĐĂĐŝſŶĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů͕ĚŽŶĚĞƐĞĞdžƉŽŶĚƌĄŶůŽƐŵŽƚŝǀŽƐƋƵĞũƵƐƚŝĨŝĐĂŶ
ĚŝĐŚŽ ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĞŶ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ͕ ĂƚĞŶĚŝĞŶĚŽ Ă ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ ůŽƐ
ŝŶŐƌĞƐŽƐ͕ ůŽƐ ĐŽƐƚĞƐ͕ Ğů ƵŵďƌĂů ĚĞ ƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚ LJ Ğů ǀĂůŽƌ ĂĐƚƵĂů ŶĞƚŽ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌŽƐ
ĂƐƉĞĐƚŽƐ ĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽ ƋƵĞ ŚĞŵŽƐ ĞƐƚƵĚŝĂĚŽ ĞŶ ůĂ ĂƐŝŐŶĂƚƵƌĂ ƐŽďƌĞ
ĨŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘

>Ă ĞůĂďŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ƚƌĞƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ĐƵůŵŝŶĂƌĄ ĞŶ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŶŽĐĞ ĐŽŵŽ Ğů
ŽĐƵŵĞŶƚŽĚĞ /ŶŝĐŝĂĐŝſŶ ĚĞů WƌŽLJĞĐƚŽ Ž /WƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ ĂůĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ĚĞĨŝŶĞ
ƚŽĚŽĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

ƒ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ

hŶĂǀĞnjƚĞŶŐĂŵŽƐĞůĂďŽƌĂĚŽĞů/WLJĞůƉƌŽLJĞĐƚŽŚĂLJĂƐŝĚŽĂƉƌŽďĂĚŽ͕ůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞĨĂƐĞ
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ĞůƉůĂŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

ƐƚĂƐĞŐƵŶĚĂĨĂƐĞĚĞďĞƐĞƌǀŝƌƉĂƌĂ͗

Ͳ 'ĞŶĞƌĂƌĞůĚŝƐĞŹŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ƌĞĂƌƵŶĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϴϱ



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Ͳ WƌŽĚƵĐŝƌƵŶƉůĂŶĂĐƚƵĂůŝnjĂĚŽLJĐŽŶĨŝƌŵĂĚŽ͕ďĂƐĄŶĚŽŶŽƐĞŶůŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ
LJƉƌĞŵŝƐĂƐĐŽŶƚĞŵƉůĂĚŽƐĞŶĞů/W͘

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ĚĞďĞƌĄŶ ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂ ĞũĞĐƵĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ůŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ
ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ Ğů ƚŝĞŵƉŽ͕ Ğů ĐŽƐƚĞ LJ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ͘ ĚĞŵĄƐ͕ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ĚŝƐĞŹĂƌ Ğů
ĞƋƵŝƉŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐĂ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞďĂŶ ƌĞƉĂƌƚŝƌ ůĂƐ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ
ĞŶƚƌĞůŽƐŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞƐ͘

ŶĞƐƚĂĨĂƐĞ͕ƌĞƐƵůƚĂŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĞůƚĞŵĂƐŽďƌĞůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞ͕
ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ƉůĂŶŝĨŝĐĂƌ ůĂƐ ƚĂƌĞĂƐ ƋƵĞ ůůĞǀĂƌĞŵŽƐ Ă ĐĂďŽ ƉĂƌĂ ĞũĞĐƵƚĂƌ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕
ƌĞƐƵůƚĂƌĄ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ĂƋƵĞůůŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ Ž ƌŝĞƐŐŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ƉƵĞĚĂŶ
ĚĞƌŝǀĂƌ ĚĞ ĚŝĐŚĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ƐĞƌĄ ŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞ ƉƌŽŐƌĂŵĂƌ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ƉĂƌĂƉŽĚĞƌŚĂĐĞƌĨƌĞŶƚĞĂĚŝĐŚŽƐƉƌŽďůĞŵĂƐĞŶĐĂƐŽƋƵĞƐƵƌũĂŶ͘

ƒ ũĞĐƵĐŝſŶ

hŶĂ ǀĞnj ƚĞŶŐĂŵŽƐ LJĂ ŚĞĐŚŽ Ğů ĚŝƐĞŹŽ ĚĞů ƉůĂŶ͕ ƉƌŽĐĞĚĞƌĞŵŽƐ Ă ƐƵ ĞũĞĐƵĐŝſŶ͘ EŽ
ŽďƐƚĂŶƚĞ͕LJĚĞƉĞŶĚŝĞŶĚŽĚĞůƚŝƉŽĚĞƉƌŽĚƵĐƚŽŽƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞƋƵĞƚƌĂƚĞĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ƐĞƌĄ
ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƉƌŽĐĞĚĞƌ Ă ƵŶĂ ƐŝŵƵůĂĐŝſŶ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶĚĞ ǀĞƌŝĨŝĐĂƌƋƵĞ ůĂ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĞƐ ůĂ
ĐŽƌƌĞĐƚĂ͘

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ƋƵĞ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ƉŽŶĞƌ ĞŶ ŵĂƌĐŚĂ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƐŝŵƵůƚĄŶĞĂ ůĂ ĨĂƐĞ ĚĞ ĐŽŶƚƌŽů LJ
ƐƵƉĞƌǀŝƐŝſŶ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ŶŽƐ ƉĞƌŵŝƚĂ ĐŽŵƉƌŽďĂƌ ƋƵĞ ůĂ ƌĞĂůŝĚĂĚ ƋƵĞ ĞƐƚĂŵŽƐ
ŽďƚĞŶŝĞŶĚŽƐĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĐŽŶůŽƋƵĞĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞŚĞŵŽƐƉůĂŶŝĨŝĐĂĚŽ͘

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ŝŵƉŽƌƚĂŶƚşƐŝŵĂ͕ LJĂ ƋƵĞ ŶŽƐ ƉĞƌŵŝƚĞ ǀĞƌ Ă ƚŝĞŵƉŽ Ɛŝ ƐƵƌŐĞ ƵŶĂ ĚĞƐǀŝĂĐŝſŶ ƋƵĞ
ĞŶƚŽƌƉĞnjĐĂĞůůŽŐƌŽĚĞůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞƉŽĚĂŵŽƐĐŽƌƌĞŐŝƌůĂĂƚŝĞŵƉŽ͘

WĂƌĂ ƋƵĞ Ğů ĐŽŶƚƌŽů LJ ůĂ ƐƵƉĞƌǀŝƐŝſŶ ƌĞƐƵůƚĞŶ ĞdžŝƚŽƐŽƐ͕ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ŚĂďĞƌ ƌĞĂůŝnjĂĚŽ
ĐŽƌƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ůĂ ĨĂƐĞ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ LJĂ ƋƵĞ͕ ĚĞ ůŽ ĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ ĚĞ ŶĂĚĂ ƐĞƌǀŝƌĄ
ŚĂĐĞƌƵŶ ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽLJƵŶĐŽŶƚƌŽůƐŝŶŽŚĞŵŽƐƉƌĞǀŝƐƚŽůĂƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞƋƵĞƐĞĚĞŶ

Žz  WĄŐŝŶĂϴϲ



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ŵŽŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ƐƵƌũĂŶ͘ WŽƌ ĞũĞŵƉůŽ͕ Ɛŝ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ĞũĞĐƵĐŝſŶ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƐĞ
ƚŝĞŶĞ ƋƵĞ ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ Ăů ĞdžƚĞƌŝŽƌ ĚƵƌĂŶƚĞ ůŽƐ ŵĞƐĞƐ ĚĞ ŝŶǀĞƌŶŽ͕ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ŚĂďĞƌ
ƉƌĞǀŝƐƚŽ ůĂ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ƋƵĞ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĐůŝŵĂƚŽůſŐŝĐĂƐ ŶŽ ŶŽƐ ƐĞĂŶ ĨĂǀŽƌĂďůĞƐ
ĚƵƌĂŶƚĞƚŽĚŽĞůƉƌŽĐĞƐŽ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞĚĞďĞƌĞŵŽƐŚĂďĞƌĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƚŽĚĂƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞ
ƉŽƐŝďůĞƐƐŽůƵĐŝŽŶĞƐĞŶĐĂƐŽƋƵĞƐĞĐƵŵƉůĂĞƐƚĞƌŝĞƐŐŽ͘

Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ĞƐƚĂ ĨĂƐĞ͕ ĐŽŵĞŶƚĂƌ ƋƵĞ͕ ƚĂů LJ ĐŽŵŽ ŚĞŵŽƐ ǀŝƐƚŽ͕ ƉƵĞĚĞ ĚĂƌƐĞ ůĂ
ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ƋƵĞ ƐĞ ƚĞŶŐĂ ƋƵĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂƌ ůĂ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ
ƌĞĐŽŐĞƌ ƉŽƌ ĞƐĐƌŝƚŽ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĐĂŵďŝŽƐ LJ ĂĐƚƵĂůŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ůůĞǀĞŶ Ă ĐĂďŽ͕ Ğ
ŝŶĨŽƌŵĂƌĂƚŽĚŽƐůŽƐŵŝĞŵďƌŽƐĚĞůĞƋƵŝƉŽ͘

ƵƌĂŶƚĞĞƐƚĂĨĂƐĞ͕ĂĚĞŵĄƐĚĞĐŽŶƚƌŽůĂƌůĂĞũĞĐƵĐŝſŶLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĞƐŵƵLJ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ LJ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ƚŽĚŽ Ğů
ĞƋƵŝƉŽ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞůŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐŐƌƵƉŽƐŝŵƉůŝĐĂĚŽƐĞƐƚĠŶĂůĐŽƌƌŝĞŶƚĞĚĞĐƵĂůƋƵŝĞƌ
ůŽŐƌŽ͕ ŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶ Ž ƉƌŽďůĞŵĂ͘ EŽ ĚĞďĞŵŽƐ ŽůǀŝĚĂƌ ƋƵĞ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ůŽ ĐŽŶĨŽƌŵĂŶ
ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ LJ ƚĂƌĞĂƐ ŝŶƚĞƌƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ŶŽ ƉŽĚĞŵŽƐ
ĚĞƐĐƵŝĚĂƌĞůĨĂĐƚŽƌĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ͘

ƒ ŝĞƌƌĞ

dĂůLJĐŽŵŽŝŶĚŝĐŝĂƐƵŶŽŵďƌĞ͕ĞůĐŝĞƌƌĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĨŝŶĂůĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘ƋƵş͕ŶŽƐĞƚƌĂƚĂ
ĚĞĂĐĂďĂƌůŽLJLJĂĞƐƚĄ͕ƐŝŶŽƋƵĞƐĞĚĞďĞƌĄŚĂĐĞƌƵŶĂŶĄůŝƐŝƐLJƵŶďĂůĂŶĐĞĚĞůŽƋƵĞĞƐƚĞ
ŚĂƐƵƉƵĞƐƚŽ͘

WĂƌĂ ĞůůŽ͕ ƐĞ ĚĞďĞƌĄ ƌĞĚĂĐƚĂƌ ƵŶ ŝŶĨŽƌŵĞ ĨŝŶĂů ĐŽŶ ƚŽĚŽ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂ ůůĞǀĂĚŽ Ă ĐĂďŽ͕
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ůĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƌĞĂůŝnjĂĚĂƐ͕ ůŽƐ ůŽŐƌŽƐ͕ ůŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ ƐƵƌŐŝĚŽƐ͕ ůĂƐ
ŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ LJ ůŽƐ ĐŽƐƚĞƐ͕ ƌĞĐŽŐŝĞŶĚŽ ƚŽĚĂ ĞƐƚĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĞŶ ƵŶĂ ŵĞŵŽƌŝĂ ĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

ŽŵĞŶƚĂƌƋƵĞ͕ĞŶĞůĂƐƉĞĐƚŽƋƵĞĂƋƵşĞƐƚĂŵŽƐƚƌĂƚĂŶĚŽƋƵĞĞƐůĂĐĂůŝĚĂĚ͕ĞƐƚĂĨĂƐĞŶŽ
ƐŽůĂŵĞŶƚĞĐŝĞƌƌĂĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ƐŝŶŽƋƵĞŝŶŝĐŝĂƵŶŶƵĞǀŽƉƌŽLJĞĐƚŽ͘zĂŚĞŵŽƐǀŝƐƚŽĐŽŵŽ
ůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚƐƵƉŽŶĞƵŶƉƌŽĐĞƐŽĚĞŵĞũŽƌĂĐŽŶƚŝŶƵĂ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞĚĞƐƉƵĠƐ
ĚĞŚĂďĞƌĂŶĂůŝnjĂĚŽůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐLJŚĂďĞƌĞdžƚƌú̎ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶĞƐ͕ůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞƋƵĞ

Žz  WĄŐŝŶĂϴϳ



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ĚŝƐƉŽŶĞŵŽƐ ĚĞďĞ ƐƵƉŽŶĞƌ Ğů ŝŶŝĐŝŽ ĚĞ ƵŶ ŶƵĞǀŽ ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƋƵĞ ƉƌĞƚĞŶĚĂ ůŽŐƌĂƌ ƵŶŽƐ
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ĂŚŽƌĂĂĐŽŶŽĐĞƌůĂƐŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐƋƵĞŶŽƐĂLJƵĚĂƌĄŶĂůŽŐƌĂƌƵŶĂĞdžĐĞůĞŶƚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞ
ŶƵĞƐƚƌŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘

 

Žz  WĄŐŝŶĂϴϴ



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ǀĞƌůĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐĞŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ĂƋƵş
ǀĂŵŽƐ Ă ŚĂďůĂƌ ƐŽďƌĞ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ Ž ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐ ƋƵĞ ƵƚŝůŝnjĂƌĞŵŽƐ
ƉĂƌĂ ůŽŐƌĂƌ ƵŶĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ĞdžŝƚŽƐĂ LJ ĂĐŽƌĚĞ ĐŽŶ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ƋƵĞ ŶŽƐ
ŚĂLJĂŵŽƐŵĂƌĐĂĚŽ͘

ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ĞŶĞƐƚĞƷůƚŝŵŽĐĂƉşƚƵůŽǀĂŵŽƐĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌůĂŶŽƌŵĂ/^KϮϭϱϬϬƋƵĞƌŝŐĞ
ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ ũƵŶƚŽ ĐŽŶ ƚƌĞƐ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐ ƋƵĞ ŶŽƐ ƐĞƌǀŝƌĄŶ ĚĞ ŐƵşĂ ĞŶ
ŶƵĞƐƚƌĂŐĞƐƚŝſŶ͕ĞƐƚĂƐƐŽŶWDK<͕WƌŝŶĐĞϮLJŐŝůĞ͘

ϱ͘ϭ/^KϮϭϱϬϬ

>ĂŶŽƌŵĂ/^KϮϭϱϬϬĚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐĨƵĞĐŽŶĐĞďŝĚĂĐŽŵŽƵŶĂŐƵşĂĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌ
ŽƌŝĞŶƚĂƚŝǀŽ ĚĞƐƚŝŶĂĚĂ Ă ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƉĂƌĂ ƵŶ ďƵĞŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ƐƵ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ
ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘ Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ LJ͕ Ă ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ůĂƐ ĚŽƐ ŶŽƌŵĂƚŝǀĂƐ ĞdžƉƵĞƐƚĂƐ ĐŽŶ
ĂŶƚĞƌŝŽƌŝĚĂĚ͕ĚŝĐŚĂŶŽƌŵĂƚŝǀĂŶŽƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĐŽŵŽƚĂů͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞŶŽĞƐƚĄ
ƉĞƌĐŝďŝĚĂƉĂƌĂŽďƚĞŶĞƌŶŝŶŐƷŶƚŝƉŽĚĞĐĞƌƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ͘

Ɛş͕ ƉŽĚĞŵŽƐ ĚĞĐŝƌ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶĂ ŐƵşĂ ĐŽŵƉƵĞƐƚĂ ƉŽƌ ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ
ƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐƋƵĞƚŝĞŶĞĐŽŵŽĨŝŶĂůŝĚĂĚŽƌŝĞŶƚĂƌLJĂLJƵĚĂƌĂůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐĞŶĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ĚĞƐƵŐĞƐƚŝſŶ͘ĞŚĞĐŚŽ͕ůĂŶŽƌŵĂƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂĂƚŽĚŽƐůŽƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐƵŶĂĚĞƐĐƌŝƉĐŝſŶ
ĚĞƚĂůůĂĚĂ LJ ĞdžƉůŝĐĂƚŝǀĂ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĐŽŶĐĞƉƚŽƐ LJ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ ƌĞůĞǀĂŶƚĞƐ
ĚĞŶƚƌŽĚĞůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ĐŽŶĞůƉƌŝŶĐŝƉĂůŽďũĞƚŝǀŽĚĞĂLJƵĚĂƌĂĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐĚĞ
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ƉƌŝŶĐŝƉŝĂŶƚĞƐŽĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂĚŽƐ͕ĂĂƉůŝĐĂƌůĂƐŵĞũŽƌĞƐƉƌĄĐƚŝĐĂƐĞŶůĂŐĞƐƚŝſŶ
ĚĞƐƵƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞŽďƚĞŶŐĂŶŵĞũŽƌĂƐĞŶƐƵƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͘

ĞĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ĚĞƐƚĂĐĂŵŽƐĐŽŵŽƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐŽďũĞƚŝǀŽƐĚĞĚŝĐŚĂŶŽƌŵĂƚŝǀĂ͗

Ͳ ^Ğƌǀŝƌ ĐŽŵŽ ƐŝƐƚĞŵĂ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝǀŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ ĚĞ
ŵŽĚŽƋƵĞƉƵĞĚĂƐĞƌƷƚŝůƉĂƌĂĐƵĂůƋƵŝĞƌƚŝƉŽĚĞĞŵƉƌĞƐĂƵŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͕

Žz  WĄŐŝŶĂϴϵ



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LJĂ ƐĞĂ ƉƷďůŝĐĂ Ž ƉƌŝǀĂĚĂ͕ Đŝǀŝů Ž ƐŝŶ ĄŶŝŵŽ ĚĞ ůƵĐƌŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƉĂƌĂ
ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ƚŝƉŽ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ƐŝŶ ŝŵƉŽƌƚĂƌ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ ƐƵ
ĐŽŵƉůĞũŝĚĂĚ͕ƚĂŵĂŹŽŽĚƵƌĂĐŝſŶ͘
Ͳ WƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌ ƵŶĂ ĚĞƐĐƌŝƉĐŝſŶ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĐŽŶĐĞƉƚŽƐ LJ
ƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞĨŽƌŵĂŶƉĂƌƚĞĚĞůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘
Ͳ KƌŝĞŶƚĂƌLJĨĂĐŝůŝƚĂƌůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƉŽƌůŽƐƋƵĞƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂƵŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ
ĂůŝŶĞĂƐƵƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͕ĂƐşĐŽŵŽůŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐƋƵĞŝŶŝĐŝĂƉĂƌĂůŽŐƌĂƌĚŝĐŚŽƐ
ŽďũĞƚŝǀŽƐ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĞƵŶĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ͘

ŽŵŽƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐǀĞŶƚĂũĂƐƋƵĞƉƌĞƐĞŶƚĂůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂŶŽƌŵĂ/^KϮϭϱϬϬ͕ĚĞƐƚĂĐĂŶ͗

Ͳ &ŽŵĞŶƚĂƌ ůĂ ƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ ĞŶƚƌĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ LJ


ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ͘
Ͳ DĞũŽƌĂƌ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĞũĞĐƵĐŝſŶ ĞŶ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĞƚĂƉĂƐ ĚĞ
ĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘
Ͳ &ĂĐŝůŝƚĂƌůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞůŝĐŝƚĂĐŝſŶLJƐƵĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂ͘
Ͳ WƌŽŵŽǀĞƌ Ğů ƵƐŽ ĚĞ ƵŶĂ ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐşĂ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ
ĐŽŚĞƌĞŶƚĞ͘
Ͳ ƵŵĞŶƚĂƌůĂĨůĞdžŝďŝůŝĚĂĚĚĞůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƐĚĞůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘
Ͳ ĚĞĐƵĂƌ ůĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞ ůŽƐ ĞƋƵŝƉŽƐ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ƉĂƌĂ ƐƵ ƚƌĂďĂũŽ ĞŶ
ĞŶƚŽƌŶŽƐĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͘

sŝƐƚĂƐ ĞƐƚĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ƉƌĞǀŝĂƐ͕ ƉĂƐĂƌĞŵŽƐ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ůŽƐ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐ LJ


ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ƚƌĂƚĂ ůĂ ŶŽƌŵĂ͘ EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ƌĞƐƵůƚĂ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ ĐŽŵĞŶƚĂƌ Ğů
ŚĞĐŚŽ ĚĞ ƋƵĞ͕ ƉĂƌĂ ƵŶĂ ƉĞƌĨĞĐƚĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ůĂƐ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐĚĞĞƐƚĂŶŽƌŵĂƐĞƚƌĂďĂũĞŶĐŽŶũƵŶƚĂŵĞŶƚĞĐŽŶůĂƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐĚĞ
ůĂƐŶŽƌŵĂƐĞdžƉƵĞƐƚĂƐĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͕ĞƐĚĞĐŝƌ͕ĐŽŶůĂƐŶŽƌŵĂƐĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂĐĂůŝĚĂĚ͕
ĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞLJůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐ͘dĞŵĂƐƋƵĞ͕ƚĂůLJĐŽŵŽŚĞŵŽƐǀŝƐƚŽ͕ƌĞƐƵůƚĂŶ
ĚĞĞƐƉĞĐŝĂůŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂƐŝƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂƋƵŝĞƌĞƐŽďƌĞǀŝǀŝƌĞŶĞůĞŶƚŽƌŶŽĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŽLJ
ĨĞƌŽnjƋƵĞĞƐŚŽLJĞŶĚşĂĞůŵĞƌĐĂĚŽ͘

 

Žz  WĄŐŝŶĂϵϬ



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ϱ͘ϭ͘ϭ ƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞůĂŶŽƌŵĂ/^KϮϭϱϬϬ

ŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕ůĂŶŽƌŵĂƐĞŽƌŐĂŶŝnjĂĞŶĐƵĂƚƌŽĄƌĞĂƐ͗

Ͳ ůĐĂŶĐĞ͘
Ͳ dĠƌŵŝŶŽƐLJĚĞĨŝŶŝĐŝŽŶĞƐ͘
Ͳ ŽŶĐĞƉƚŽƐĚĞůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶLJŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘
Ͳ WƌŽĐĞƐŽƐĚĞĚŝƌĞĐĐŝſŶLJŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘

WĂƐĞŵŽƐĂĐŽŶŽĐĞƌůĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐĚĞĐĂĚĂƵŶĂĚĞĞƐƚĂƐĄƌĞĂƐ͗

ƒ ůĐĂŶĐĞ

Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ăů ĂůĐĂŶĐĞ͕ LJ ƚĂů LJ ĐŽŵŽ LJĂ ŚĞŵŽƐ ĐŽŵĞŶƚĂĚŽ͕ ůĂ ŶŽƌŵĂ /^K ϮϭϱϬϬ ĞƐ
ĐŽŶĐĞďŝĚĂĐŽŵŽƵŶĂŐƵşĂƉĂƌĂůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ĚĞƐƚŝŶĂĚĂĂĐƵĂůƋƵŝĞƌƚŝƉŽĚĞ
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶLJƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽLJĞũĞĐƵĐŝſŶĚĞĐƵĂůƋƵŝĞƌƚŝƉŽĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

ƒ dĠƌŵŝŶŽƐLJĚĞĨŝŶŝĐŝŽŶĞƐ

Ŷ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ůŽƐ ƚĠƌŵŝŶŽƐ LJ ĚĞĨŝŶŝĐŝŽŶĞƐ͕ ůĂ ŶŽƌŵĂ ƐĞŹĂůĂ ĐŽŵŽ
ŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞƐůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐϭϲĐŽŶĐĞƉƚŽƐ͕ĐŽŶƐƵƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐĚĞĨŝŶŝĐŝŽŶĞƐ͗

Ͳ ĐƚŝǀŝĚĂĚ͗ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞĚĞƚƌĂďĂũŽŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽ͕ĚĞŶƚƌŽĚĞƵŶƉƌŽŐƌĂŵĂ͕
ƋƵĞƌĞƋƵŝĞƌĞƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚŽƉĂƌĂĐŽŵƉůĞƚĂƌƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ƌĞĂĚĞĂƉůŝĐĂĐŝſŶ͗ĐĂƚĞŐŽƌşĂĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐƋƵĞŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞƚŝĞŶĞŶƵŶ
ĞŶĨŽƋƵĞĐŽŵƷŶƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽĐŽŶƵŶƉƌŽĚƵĐƚŽ͕ĐůŝĞŶƚĞŽƐĞĐƚŽƌ͘
Ͳ >şŶĞĂ ďĞƐĞ͗ ďĂƐĞ ĚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ĐŽŵƉĂƌĂĐŝſŶ ĐŽŶƚƌĂ ůĂ ƋƵĞ ĞƐ
ƐƵƉĞƌǀŝƐĂĚŽLJĐŽŶƚƌŽůĂĚŽĞůĚĞƐĞŵƉĞŹŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ^ŽůŝĐŝƚƵĚ ĚĞ ĐĂŵďŝŽ͗ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂĐŝſŶ ƋƵĞ ĚĞĨŝŶĞ ƵŶĂ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂ ĚĞ
ŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ 'ĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂĐŝſŶ͗ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐ ƉĂƌĂ
ĐŽŶƚƌŽůĂƌ͕ ĐŽƌƌĞůĂĐŝŽŶĂƌ LJ ŵĂŶƚĞŶĞƌ ůĂ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂĐŝſŶ͕ ůĂƐ
ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐƚĠĐŶŝĐĂƐLJůŽƐĂƚƌŝďƵƚŽƐĨşƐŝĐŽƐ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϵϭ



>/E>K^WZKzdK^ 


Ͳ ŽŶƚƌŽů͗ ĐŽŵƉĂƌĂĐŝſŶ ĚĞů ĚĞƐĞŵƉĞŹŽ ƌĞĂů ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĐŽŶ Ğů


ƉůĂŶŝĨŝĐĂĚŽ͕ ĂŶĂůŝnjĂŶĚŽ ůĂƐ ǀĂƌŝĂĐŝŽŶĞƐ LJ ƚŽŵĂŶĚŽ ůĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ
ĐŽƌƌĞĐƚŝǀĂƐLJƉƌĞǀĞŶƚŝǀĂƐĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐĐƵĂŶĚŽƐĞĂŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͘
Ͳ ĐĐŝſŶĐŽƌƌĞĐƚŝǀĂ͗ĚŝƌĞĐƚŝǀĂLJĂĐƚŝǀŝĚĂĚƋƵĞŵŽĚŝĨŝĐĂĞůĚĞƐĞŵƉĞŹŽĚĞů
ƚƌĂďĂũŽƉĂƌĂĂũƵƐƚĂƌůŽĂůƉůĂŶŝĨŝĐĂĚŽ͘
Ͳ ĂŵŝŶŽ ĐƌşƚŝĐŽ͗ ƐĞĐƵĞŶĐŝĂ ĚĞ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂ ůĂ ĨĞĐŚĂ ŵĄƐ
ƚĞŵƉƌĂŶĂĚĞĨŝŶĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽŽĨĂƐĞ͘
Ͳ ZĞƚƌĂƐŽ͗ ĂƚƌŝďƵƚŽ ƋƵĞ ƐĞ ĂƉůŝĐĂ Ă ƵŶĂ ƌĞůĂĐŝſŶ ůſŐŝĐĂ ƉĂƌĂ ƌĞƚƌĂƐĂƌ Ğů
ŝŶŝĐŝŽŽĞůĨŝŶĂůĚĞƵŶĂĂĐƚŝǀŝĚĂĚ͘
Ͳ ĚĞůĂŶƚŽ͗ĂƚƌŝďƵƚŽƋƵĞƐĞĂƉůŝĐĂĂƵŶĂƌĞůĂĐŝſŶůſŐŝĐĂƉĂƌĂĂĚĞůĂŶƚĂƌĞů
ŝŶŝĐŝŽŽĞůĨŝŶĂůĚĞƵŶĂĂĐƚŝǀŝĚĂĚ͘
Ͳ ĐĐŝſŶƉƌĞǀĞŶƚŝǀĂ͗ĚŝƌĞĐƚŝǀĂLJĂĐƚŝǀŝĚĂĚƉĂƌĂŵŽĚŝĨŝĐĂƌĞůƚƌĂďĂũŽĐŽŶĞů
ŽďũĞƚŝǀŽ ĚĞ ĞǀŝƚĂƌ Ž ƌĞĚƵĐŝƌ ĚĞƐǀŝĂĐŝŽŶĞƐ ƉŽƚĞŶĐŝĂůĞƐ ĚĞů ĚĞƐĞŵƉĞŹŽ
ƌĞƐƉĞĐƚŽĂůƉůĂŶ͘
Ͳ ŝĐůŽ ĚĞ ǀŝĚĂ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞĨŝŶŝĚŽ ĚĞ ĨĂƐĞƐ ĚĞƐĚĞ Ğů ŝŶŝĐŝŽ
ŚĂƐƚĂĞůĨŝŶĂůĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ZĞŐŝƐƚƌŽĚĞƌŝĞƐŐŽƐ͗ƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽƐ͕ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽůŽƐ
ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĚĞůŽƐĂŶĄůŝƐŝƐĚĞƌŝĞƐŐŽƐLJůĂƐƌĞƐƉƵĞƐƚĂƐƉůĂŶŝĨŝĐĂĚĂƐ͘
Ͳ WĂƌƚĞ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂ͗ ƉĞƌƐŽŶĂ͕ ŐƌƵƉŽ Ƶ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞ ŝŶƚĞƌĠƐ͕ Ž
ƉƵĞĚĞĂĨĞĐƚĂƌ͕ƐĞƌĂĨĞĐƚĂĚŽ͕ŽƋƵĞƉĞƌĐŝďĞƋƵĞƉƵĞĚĞƐĞƌĂĨĞĐƚĂĚŽƉŽƌ
ĐƵĂůƋƵŝĞƌĂƐƉĞĐƚŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ KĨĞƌƚĂ͗ĚŽĐƵŵĞŶƚŽĞŶĨŽƌŵĂĚĞŽĨĞƌƚĂŽƌĞƐƉƵĞƐƚĂĂƵŶĂůŝĐŝƚĂĐŝſŶ͕ƉĂƌĂ
ƐƵŵŝŶŝƐƚƌĂƌ ƵŶ ƉƌŽĚƵĐƚŽ͕ ƐĞƌǀŝĐŝŽ Ž ƌĞƐƵůƚĂĚŽ͕ ŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŵŽ
ƌĞƐƉƵĞƐƚĂĂƵŶĂŝŶǀŝƚĂĐŝſŶŽƐŽůŝĐŝƚƵĚ͘
Ͳ ŝĐĐŝŽŶĂƌŝŽ ĚĞ ůĂ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ĚĞ ĚĞƐŐůŽƐĞ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͗ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ƋƵĞ
ĚĞƐĐƌŝďĞĐĂĚĂĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞĚĞůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞĚĞƐŐůŽƐĞĚĞƚƌĂďĂũŽ͘
ƒ ŽŶĐĞƉƚŽƐĚĞůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶLJŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ

ƐƚĂƚĞƌĐĞƌĂĄƌĞĂĚĞƐĐƌŝďĞĂƋƵĞůůŽƐĐŽŶĐĞƉƚŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐĐůĂǀĞĚƵƌĂŶƚĞůĂĞũĞĐƵĐŝſŶ
ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘ ĚĞŵĄƐĚĞ ĞůůŽ͕ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚĂŵďŝĠŶ ůŽƐ ĐŽŶƚĞdžƚŽƐ ĞŶ ůŽƐƋƵĞ ƐĞ ůůĞǀĂŶ Ă
ĐĂďŽĚŝĐŚŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϵϮ



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ŶĐƵĂŶƚŽĂĚŝĐŚŽƐĐŽŶĐĞƉƚŽƐĚĞƐƚĂĐĂŶůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗

Ͳ WƌŽLJĞĐƚŽ͗ĞůƉƌŽLJĞĐƚŽƐĞĚĞĨŝŶĞĐŽŵŽĞůĐŽŶũƵŶƚŽƷŶŝĐŽĚĞƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞ
ĐŽŶƐŝƐƚĞĞŶĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĐŽŽƌĚŝŶĂĚĂƐLJĐŽŶƚƌŽůĂĚĂƐĐŽŶĨĞĐŚĂƐĚĞŝŶŝĐŝŽLJ
ĨŝŶ͕ ůůĞǀĂĚŽ Ă ĐĂďŽ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ůŽŐƌĂƌ ƵŶ ŽďũĞƚŝǀŽ͘ ů ůŽŐƌŽ ĚĞ ĚŝĐŚŽƐ
ŽďũĞƚŝǀŽƐ ƌĞƋƵŝĞƌĞ ĞŶƚƌĞŐĂďůĞƐ ĐŽŶĨŽƌŵĞ Ă ƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ͕
ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽ ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ƌĞƐƚƌŝĐĐŝŽŶĞƐ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐ Ă ĐƵĞƐƚŝŽŶĞƐ
ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŶĞůƚŝĞŵƉŽ͕ůŽƐĐŽƐƚĞƐLJůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐ͘
ĂĚĂƉƌŽLJĞĐƚŽĞƐƷŶŝĐŽLJĚŝĨĞƌĞŶƚĞ͕LJĞůůŽƐĞĚĞďĞĂůŽƐĞŶƚƌĞŐĂďůĞƐ͕ůĂƐ
ƉĂƌƚĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐ͕ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ƵƚŝůŝnjĂĚŽƐ͕ ůĂƐ ƌĞƐƚƌŝĐĐŝŽŶĞƐ Ž ƐƵ ĨŽƌŵĂ
ĚĞĂĚĂƉƚĂĐŝſŶĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƉĂƌĂƉƌŽǀĞĞƌůŽƐĞŶƚƌĞŐĂďůĞƐ͘
Ͳ ŝƌĞĐĐŝſŶLJŐĞƐƚŝſŶ ĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞƚŽĚŽƵŶ
ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ŵĠƚŽĚŽƐ͕ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ͕ ƚĠĐŶŝĐĂƐ LJ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƐ Ă ƵŶ
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘ Ğ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ŝŶĐůƵLJĞ ůĂ ŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĨĂƐĞƐ Ž
ĞƚĂƉĂƐƋƵĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
ĂĚĂ ƵŶĂ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ĨĂƐĞƐ Ž ĞƚĂƉĂƐ ƉƌŽǀĞĞ ĞŶƚƌĞŐĂďůĞƐ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ ƋƵĞ
ƐŽŶƌĞǀŝƐĂĚŽƐĚĞŵĂŶĞƌĂƌĞŐƵůĂƌĐŽŶĞůĨŝŶĚĞǀĞƌŝĨŝĐĂƌƋƵĞĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽƐĞĞũĞĐƵƚĂĚĞĂĐƵĞƌĚŽĂůŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐ͘
Ͳ ƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ĚĞ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ LJ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͗ ůĂ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ĚĞ ůĂ
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶƐĞĚĞƐĂƌƌŽůůĂĂƚƌĂǀĠƐĚĞůŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘ŝĐŚĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĞƐ
ĨŝũĂĚĂĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůĂŵŝƐŝſŶ͕ǀŝƐŝſŶLJƉŽůşƚŝĐĂƐĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂ͘
Ͳ ŶƚŽƌŶŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ăů ĞŶƚŽƌŶŽ͕ ĞƐƚĞ ƉƵĞĚĞ ĂĨĞĐƚĂƌ Ăů
ĚĞƐĞŵƉĞŹŽ LJ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů ŵŝƐŵŽ͘ Ğ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĚŽƐƌĞĂůŝĚĂĚĞƐ͗
R &ĂĐƚŽƌĞƐ ĞdžƚĞƌŶŽƐ Ă ůŽƐ ůşŵŝƚĞƐ ĚĞ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͗ ĚĞďŝĞŶĚŽ ĚĞ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĂƐƉĞĐƚŽƐƚĂůĞƐĐŽŵŽĞůĞŶƚŽƌŶŽƐŽĐŝŽĞĐŽŶſŵŝĐŽ͕ŐĞŽŐƌĄĨŝĐŽ͕
ƉŽůşƚŝĐŽ͕ůĞŐŝƐůĂƚŝǀŽ͕ƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽLJĞĐŽůſŐŝĐŽ͘
R &ĂĐƚŽƌĞƐ ŝŶƚĞƌŶŽƐĚĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͗ƐĞƚƌĂƚĂĚĞ ĞůĞŵĞŶƚŽƐƉƌŽƉŝŽƐĚĞ
ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĞŵŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ ůĂ
ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ͕ƚĞĐŶŽůŽŐşĂ͕ŵĂĚƵƌĞnjĚĞůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶLJŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕
ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ĐƵůƚƵƌĂLJĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϵϯ



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Ͳ 'ŽďĞƌŶĂŶnjĂĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůŵĂƌĐŽĞŶƋƵĞƐĞĚĞƐĞŶǀƵĞůǀĞůĂ
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘ WĂƌĂ ĞůůŽ͕ ĚĞďĞƌĞŵŽƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ĂƐƉĞĐƚŽƐ
ĐŽŵŽůĂĚĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞůĂŐĞƐƚŝſŶ͕ůĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐ͕ƉƌŽĐĞƐŽƐLJ
ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐƋƵĞƐĞƵƚŝůŝnjĂƌĄŶ͕ůŽƐůşŵŝƚĞƐĂůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞŶůĂƚŽŵĂĚĞ
ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ͕ ůĂƐ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ LJ ƌĞŶĚŝĐŝſŶ ĚĞ ĐƵĞŶƚĂƐ Ă ůĂƐ ƉĂƌƚĞƐ
ŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐLJůĂƐŝŶƚĞƌĂĐĐŝŽŶĞƐ͘
Ͳ WƌŽLJĞĐƚŽLJŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͗ůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐƐĞƐŝƚƷĂĞŶĞůŵĂƌĐŽ
ĚĞƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŐĞŶĞƌĂůĚĞůĂŐĞƐƚŝſŶ͕ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĄŶĚŽƐĞĚĞŽƚƌĂƐĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƐ
ĚĞŐĞƐƚŝſŶƉŽƌƐƵĐĂƌĄĐƚĞƌƚĞŵƉŽƌĂůLJŶĂƚƵƌĂůĞnjĂƷŶŝĐĂĚĞůŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘
>ŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ĚĞďĞŶ ƐĞƌ ŽƌŐĂŶŝnjĂĚŽƐ LJ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƐ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ
ĐƵůŵŝŶĂƌ ůŽƐ ƚƌĂďĂũŽƐ ƌĞƋƵĞƌŝĚŽƐ ĞŶ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ĂůĐĂŶĐĞ͕ Ğů
ƚŝĞŵƉŽ LJ ůŽƐ ĐŽƐƚĞƐ ĚĞĨŝŶŝĚŽƐ͘ ŝĐŚŽƐ ƚƌĂďĂũŽƐ ƐĞ ĐůĂƐŝĨŝĐĂƌĄŶ ĞŶ
ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ ĐƵĂŶĚŽ ƐĞĂŶ ƚĞŵƉŽƌĂůĞƐ͕ LJ ĞŶ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĐƵĂŶĚŽ ƐĞĂŶ
ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐ͘
Ͳ >ĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐ LJ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ ƚĂŶƚŽ ůŽƐ ƌŽůĞƐ
ĐŽŵŽůĂƐƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐĚĞůĂƐƉĂƌƚĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐĞŶĞůƉƌŽLJĞĐƚŽƐŽŶ
ĚĞĨŝŶŝĚŽƐĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůĂƐŵĞƚĂƐĚĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶLJĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
ƋƵş ĚĞďĞŵŽƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ĚŽƐ ƉĂƌƚĞƐ͗ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ LJ ůĂ
ŐŽďĞƌŶĂŶnjĂĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
>ĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽĞƐůĂƉĂƌƚĞĞŶĐĂƌŐĂĚĂĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌƚŽĚŽ
ĞůƚƌĂďĂũŽĚĞŵĂŶĞƌĂƋƵĞƐĞĐƵŵƉůĂŶůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐĚĞůŵŝƐŵŽ͘ŶĐƵĂŶƚŽ
ĂƌŽůĞƐ͕ŶŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐĐŽŶ͗
R ŝƌĞĐƚŽƌ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ ĞŶĐĂƌŐĂĚŽ ĚĞ ůŝĚĞƌĂƌ LJ ŐĞƐƚŝŽŶĂƌ ůĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͘
ĚĞŵĄƐ͕ĞƐĞůƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůĂĨŝŶĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
R ƋƵŝƉŽĚĞĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ƐƵƚĂƌĞĂĞƐĚĂƌƐŽƉŽƌƚĞĂůĚŝƌĞĐƚŽƌĞŶ
ĞůůŝĚĞƌĂnjŐŽLJĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͘
R ƋƵŝƉŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ ƐĞ ĞŶĐĂƌŐĂ ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂƌ ůĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĞƐƉĞĐşĨŝĐĂƐ
ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ƐŝŐƵŝĞŶĚŽ ůĂƐ ĚŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐ ĚĞů ĚŝƌĞĐƚŽƌ LJ Ğů ĞƋƵŝƉŽ ĚĞ
ĚŝƌĞĐĐŝſŶ͘
>ĂŐŽďĞƌŶĂŶnjĂĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽĞƐůĂƉĂƌƚĞĞŶĐĂƌŐĂĚĂĚĞĚŝƌŝŐŝƌLJĐŽŶƚƌŽůĂƌ
ůŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐĚĞƐĚĞƵŶĂƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĂů͘ĚĞŵĄƐ͕ĞƐƚĂďůĞĐĞ

Žz  WĄŐŝŶĂϵϰ



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Ğů ĞŶƚŽƌŶŽ ĂĚĞĐƵĂĚŽ ƉĂƌĂ ƐƵ ďƵĞŶĂ ĞũĞĐƵĐŝſŶ͘ Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůŽƐ ƌŽůĞƐ͕
ĚĞďĞŵŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ͗
R WĂƚƌŽĐŝŶĂĚŽƌ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ ĞƐ Ğů ĞŶĐĂƌŐĂĚŽ ĚĞ ĂƵƚŽƌŝnjĂƌ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕
ƚŽŵĂƌ ůĂƐ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ ĞũĞĐƵƚŝǀĂƐ LJ ƌĞƐŽůǀĞƌ ĂƋƵĞůůŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ ƋƵĞ
ĞdžĐĞĚĞŶůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĚĞůĚŝƌĞĐƚŽƌĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
R ŽŵŝƚĠ ĚĞ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽ Ž ĐŽŶƐĞũŽ͗ ĐŽŶƚƌŝďƵLJĞ Ăů ƉƌŽLJĞĐƚŽ
ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂŶĚŽƵŶĂŽƌŝĞŶƚĂĐŝſŶƐƵƉĞƌŝŽƌĂůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
ĚĞŵĄƐĚĞĞƐƚĂƐƉĂƌƚĞƐ͕ŽƚƌĂƐƉĂƌƚĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐĞŶĞůƉƌŽLJĞĐƚŽƉƵĞĚĞŶ
ƐĞƌ ůŽƐ ĐůŝĞŶƚĞƐ Ž ƐƵƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ͕ ůŽƐ ƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ LJ ůĂ ŽĨŝĐŝŶĂ ĚĞ
ĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘
Ͳ ŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƐĚĞůƉĞƌƐŽŶĂůĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ƵŶŽĚĞůŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐƉƌĞǀŝŽƐ
ƋƵĞ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂ Ğů ĠdžŝƚŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ăů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ
ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƐĚĞůŽƐŵŝĞŵďƌŽƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽĞŶůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐLJƉƌŽĐĞƐŽƐ
ĚĞĚŝƌĞĐĐŝſŶLJŐĞƐƚŝſŶ͘
Ɛ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ůŽƐ ĞƋƵŝƉŽƐ ĞƐƚĠŶ ĐŽŵƉƵĞƐƚŽƐ ƉŽƌ ƉĞƌƐŽŶĂƐ
ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐ͕ ĐĂƉĂĐĞƐ ĚĞ ĂƉůŝĐĂƌ ƐƵ ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ LJ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂ ĐŽŶ Ğů
ĨŝŶĚĞƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌůŽƐĞŶƚƌĞŐĂďůĞƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
 ŶŝǀĞů ŶŽƌŵĂƚŝǀŽ ƐĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞŶ ƚƌĞƐ ƚŝƉŽůŽŐşĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĚĞ
ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƐ͘ >ĂƐ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ͕ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞŶ Ă ůĂƐ
ŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐƚĠĐŶŝĐĂƐĚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂ
ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐşĂ LJ ůŽƐ ĐŽŶĐĞƉƚŽƐ LJ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĚĞƐĐƌŝƚŽƐ ĞŶ ůĂ
ŶŽƌŵĂ͕ ůĂƐ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƐ ĚĞ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽ͕ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞŶ Ă ůĂƐ
ĂƉƚŝƚƵĚĞƐ LJ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ LJ ůĂƐ
ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƐ ĐŽŶƚĞdžƚƵĂůĞƐ͕ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞŶ Ă ůĂƐ ŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐ
ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŶůĂĐŽŵƉƌĞŶƐŝſŶĂĚĞĐƵĂĚĂĚĞůĞŶƚŽƌŶŽ͘
Ͳ ŝĐůŽĚĞǀŝĚĂĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ĐŽŵŽLJĂŚĞŵŽƐĐŽŵĞŶƚĂĚŽ͕ůŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐƐĞ
ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂŶ Ƶ ŽƌŐĂŶŝnjĂŶ ĞŶ ĨĂƐĞƐ͕ ĐĂĚĂ ƵŶĂ ĚĞ ĞůůĂƐ ĐŽŶ ƐƵƐ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐƚĂƌĞĂƐLJĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͘ůĐŽŶũƵŶƚŽĚĞĞƐƚĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ĐŽŶĞĐƚĂ Ğů ŝŶŝĐŝŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶĂů͕ ƐŝŐƵŝĞŶĚŽ ƵŶĂ ƐĞĐƵĞŶĐŝĂ
ůſŐŝĐĂƋƵĞƌĞĐŝďĞĞůŶŽŵďƌĞĚĞĐŝĐůŽĚĞǀŝĚĂ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϵϱ



>/E>K^WZKzdK^ 


Ͳ ZĞƐƚƌŝĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ Ğů ĚŝƌĞĐƚŽƌ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĨƌĞĐƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕


ƚŝĞŶĞ ƋƵĞ ŐĞƐƚŝŽŶĂƌ LJ ĞƋƵŝůŝďƌĂƌ ůĂƐ ƌĞƐƚƌŝĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƉĂƌĂ
ƌĞƐƉĞĐƚĂƌ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚĞ ůĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐ͘ >ĂƐ
ƌĞƐƚƌŝĐĐŝŽŶĞƐ ŵĄƐ ŚĂďŝƚƵĂůĞƐ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞŶ Ă ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ Ğů
ƚŝĞŵƉŽ͕ Ğů ĐŽƐƚĞ͕ Ğů ĂůĐĂŶĐĞ͕ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ ůĂ ƐĂůƵĚ LJ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĚĞ ůŽƐ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ Ğů ŝŵƉĂĐƚŽ ĞĐŽůſŐŝĐŽ LJ ůĂƐ ůĞLJĞƐ͕ ƌĞŐůĂŵĞŶƚŽƐ LJ ĚĞŵĄƐ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌůĞŐĂů͘
Ͳ ZĞůĂĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ĐŽŶĐĞƉƚŽƐ ĚĞ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ LJ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ LJ
ƉƌŽĐĞƐŽƐ͗ ƐĞ ĚĞŶŽŵŝŶĂ ƉƌŽĐĞƐŽƐ Ăů ĐŽŶũƵŶƚŽĚĞ ĂĐĐŝŽŶĞƐ LJĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ŝŶƚĞƌƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ ƋƵĞ ƐĞ ůůĞǀĂŶ Ă ĐĂďŽ ƉĂƌĂ ĂůĐĂŶnjĂƌ ƵŶ ĐŽŶũƵŶƚŽ
ƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚŽ ĚĞ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͕ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ Ž ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘ ŝĐŚŽƐ
ƉƌŽĐĞƐŽƐƐĞĐůĂƐŝĨŝĐĂŶĞŶ͗
R WƌŽĐĞƐŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŽƐ͗ ƐŽŶ ĂƋƵĞůůŽƐ ƋƵĞ ĞƐƚĄŶ ŽƌŝĞŶƚĂĚŽƐ Ă ĐƌĞĂƌ ƵŶ
ƉƌŽĚƵĐƚŽ͕ ƐĞƌǀŝĐŝŽ Ž ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ͘ EŽ ƐŽŶ ĞdžĐůƵƐŝǀŽƐ ĚĞ ůĂ
ĚŝƌĞĐĐŝſŶ LJ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ LJĂ ƋƵĞ ǀĂƌşĂŶ ĞŶ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞů
ĞŶƚƌĞŐĂďůĞƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͘
R WƌŽĐĞƐŽƐĚĞĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͗ƐŽŶĂƋƵĞůůŽƐƋƵĞƐŽŶĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐĚĞ
ůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶLJŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘ƐƚŽƐĞƐƚĄŶŽƌŝĞŶƚĂĚŽƐĂĐŽŽƌĚŝŶĂƌ
ƚŽĚŽĞůƚƌĂďĂũŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƉƌŽĚƵĐƚŝǀŽƐ͘
R WƌŽĐĞƐŽƐĚĞĂƉŽLJŽĂůƉƌŽLJĞĐƚŽ͗ƐŽŶĂƋƵĞůůŽƐƋƵĞŶŽƐŽŶĞdžĐůƵƐŝǀŽƐĚĞůĂ
ĚŝƌĞĐĐŝſŶ LJ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘ ƐƚŽƐ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂŶ ĂƉŽLJŽ ƉĂƌĂ
ƉƌŽĚƵĐŝƌ͕ ĚŝƌŝŐŝƌ LJ ŐĞƐƚŝŽŶĂƌ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĞŶ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ ůĂ
ůŽŐşƐƚŝĐĂ͕ĨŝŶĂŶnjĂƐ͕ĐŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚLJƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͘
ƒ WƌŽĐĞƐŽƐĚĞĚŝƌĞĐĐŝſŶLJŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ

Ŷ ĞƐƚĂ ƷůƚŝŵĂ ĄƌĞĂ͕ ƐĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂŶ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ LJ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ
ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚŽƐƋƵĞĚĞďĞŶĂƉůŝĐĂƌƐĞĂůĂƚŽƚĂůŝĚĂĚĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ŐĞŶĠƌŝĐŽƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ƐĞƌ ƵƚŝůŝnjĂĚŽƐ ƉŽƌ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ƚŝƉŽ ĚĞ
ƉƌŽLJĞĐƚŽĞŶĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶŽĞŶƚŝĚĂĚ͘

ĞďĞŵŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞƐĚĞĚŽƐƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂƐ͗

Žz  WĄŐŝŶĂϵϲ



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Ͳ 'ƌƵƉŽĚĞƉƌŽĐĞƐŽƐ͗ƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞƐŽŶĂƉůŝĐĂďůĞƐĂĐƵĂůƋƵŝĞƌ

ĨĂƐĞ ĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ƌĞĨŝƌŝĠŶĚŽƐĞ Ă͗ ŝŶŝĐŝŽ͕ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͕
ĐŽŶƚƌŽůLJĐŝĞƌƌĞ͘
Ͳ 'ƌƵƉŽ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂƐ͗ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ƐĞ ĂƉůŝĐĂŶ ƉŽƌ ŵĂƚĞƌŝĂƐ͘ >Ă ŶŽƌŵĂ
ĞƐƚĂďůĞĐĞ ƵŶ ƚŽƚĂů ĚĞ ϭϬ ŵĂƚĞƌŝĂƐ͗ ŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ͕ ƉĂƌƚĞ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂ͕
ĂůĐĂŶĐĞ͕ ƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ ƚŝĞŵƉŽ͕ ĐŽƐƚĞ͕ ƌŝĞƐŐŽ͕ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ĂĚƋƵŝƐŝĐŝŽŶĞƐ LJ
ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ͘

ŶƌĞůĂĐŝſŶĂĞƐƚŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐLJŵĂƚĞƌŝĂƐ͕ƉĂƐĞŵŽƐĂƚƌĂƚĂƌĞŶĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞĂƉĂƌƚĂĚŽůŽƐ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƉƌŽĐĞƐŽƐƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐƉŽƌůĂŶŽƌŵĂ/^KϮϭϱϬϬĂŐƌƵƉĂĚŽƐĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůŽƐ
ŐƌƵƉŽƐĚĞŵĂƚĞƌŝĂƐĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐ͘

ϱ͘ϭ͘Ϯ ĞƐĐƌŝƉĐŝſŶĚĞƉƌŽĐĞƐŽƐƉŽƌŐƌƵƉŽĚĞŵĂƚĞƌŝĂ

Ŷ ĞƐƚĞ ƐĞŐƵŶĚŽ ĂƉĂƌƚĂĚŽ͕ ǀĂŵŽƐ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ƋƵĞ ƐĞ
ĚĞďĞƌĄŶĞũĞĐƵƚĂƌĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂĐĂĚĂƵŶĂĚĞůĂƐŵĂƚĞƌŝĂƐŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂƐ͘

ŽŵĞŶƚĂƌƋƵĞĂƋƵşƐŽůŽŶŽŵďƌĂƌĞŵŽƐĞůƉƌŽĐĞƐŽ͕ũƵŶƚŽĐŽŶƵŶĂďƌĞǀĞĚĞƐĐƌŝƉĐŝſŶĚĞ
ĐĂĚĂƵŶĂĚĞůĂƐŵĂƚĞƌŝĂƐ͘ŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂĚĞƐĐƌŝƉĐŝſŶĐŽŵƉůĞƚĂLJĚĞƚĂůůĂĚĂĚĞĐĂĚĂƵŶŽ
ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ĐĂĚĂ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ŵĂƚĞƌŝĂƐ͕ ĞŶ Ğů ĂƉĂƌƚĂĚŽ ĚĞ ůĂ ďŝďůŝŽŐƌĂĨşĂ
ĚŝƐƉŽŶĚƌĞŵŽƐ ĚĞů ĞŶůĂĐĞ ƉĂƌĂ ƋƵĞ Ğů ĂůƵŵŶŽ ƉƵĞĚĂ ĐŽŶƐƵůƚĂƌ ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĞŶ ƐƵ
ƚŽƚĂůŝĚĂĚ͘

ƒ /ŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ

>Ă ŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ ĂďĂƌĐĂ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĚĞƐĚĞ ƐƵ ŝŶŝĐŝŽ Ăů ĐŝĞƌƌĞ͕ ĐŽŵƉƌĞŶĚŝĞŶĚŽ ĚĞ ĞƐƚĞ
ŵŽĚŽƚŽĚŽƐůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐŝŶƚĞƌŵĞĚŝŽƐ͘

ůŐƵŶĂƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂĞƐƚĞŐƌƵƉŽ͗

Ͳ ŽŽƌĚŝŶĂĞŝŶƚĞŐƌĂƚŽĚŽƐůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞůƌĞƐƚŽĚĞŐƌƵƉŽƐĚĞŵĂƚĞƌŝĂƐ͘
Ͳ >ŽƐ ĞŶƚƌĞŐĂďůĞƐ ŽďƚĞŶŝĚŽƐ ĞŶ Ğů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ŐƌƵƉŽƐ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂƐ
ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂŶůŽƐƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐďĄƐŝĐŽƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϵϳ



>/E>K^WZKzdK^ 


Ͳ dƌĂƚĂ ĚĞ ĐŽŶƚƌŽůĂƌ Ğů ĞƋƵŝůŝďƌŝŽ ĞŶƚƌĞ ůĂƐ ůŝŵŝƚĂĐŝŽŶĞƐ LJ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ďƷƐƋƵĞĚĂĚĞĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐLJŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂƐĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂƐĞŶƚƌĞ
ĞůƌĞƐƚŽĚĞŐƌƵƉŽƐĚĞŵĂƚĞƌŝĂƐ͘

ŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞĞƐƚĞƉƌŝŵĞƌŐƌƵƉŽ͕ƐŽŶ͗

Ͳ ĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůĂĐƚĂĚĞĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůŽƐƉůĂŶĞƐĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ŝƌĞĐĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ŽŶƚƌŽůĚĞůƚƌĂďĂũŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ŽŶƚƌŽůĚĞůŽƐĐĂŵďŝŽƐ͘
Ͳ ŝĞƌƌĞĚĞůĂĨĂƐĞĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ZĞĐŽƉŝůĂĐŝſŶĚĞůĂƐůĞĐĐŝŽŶĞƐĂƉƌĞŶĚŝĚĂƐ͘
ƒ WĂƌƚĞŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂ

ƐƚĞ ŐƌƵƉŽ ŝŶĐůƵLJĞƚŽĚĂƐ ĂƋƵĞůůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ ƉĂƌĂ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ĂůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ͕


ŐƌƵƉŽƐ Ƶ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ƉŽĚƌşĂŶ ĂĨĞĐƚĂƌ Ž ƐĞƌ ĂĨĞĐƚĂĚŽƐ ƉŽƌ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
ĄƐŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ƐĞĚĞďĞƌĄĂŶĂůŝnjĂƌĞůŝŵƉĂĐƚŽĚĞůŽƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐĞŶĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĂƐşĐŽŵŽ
ƐƵƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͘ ůůŽ ƉĞƌŵŝƚŝƌĄ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐ ƉĂƌĂ ůĂ
ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶLJĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶĐŽŶůĂƐƉĂƌƚĞƐĚƵƌĂŶƚĞƚŽĚĂƐůĂƐĨĂƐĞƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

ƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞůĂƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶĚĞůĂƐƉĂƌƚĞƐƐĞĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂĐŽŵŽƵŶŽďũĞƚŝǀŽĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕LJĂƋƵĞĞůůŽƉƵĞĚĞĐŽŶƚƌŝďƵŝƌĂůĠdžŝƚŽĚĞůŵŝƐŵŽ͘

ŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĞŶĞƐƚĞŐƌƵƉŽĚĞŵĂƚĞƌŝĂ͕ƚĞŶĞŵŽƐ͗

Ͳ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂƐƉĂƌƚĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐ͘
Ͳ 'ĞƐƚŝſŶĚĞůĂƐƉĂƌƚĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐ͘
ƒ ůĐĂŶĐĞ

ůĂůĐĂŶĐĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞ͕ƉŽƌƵŶůĂĚŽ͕ĂůĂůĐĂŶĐĞĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽĂƐƉĞĐƚŽƐƚĂůĞƐ
ĐŽŵŽƐƵƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐLJĨƵŶĐŝŽŶĞƐƋƵĞĚĞďĞĐƵŵƉůŝƌLJ͕ƉŽƌŽƚƌŽůĂĚŽ͕ĂůĂůĐĂŶĐĞĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ĐŽŵŽ ƚŽĚŽ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƉĂƌĂ ƉŽĚĞƌ ƌĞĂůŝnjĂƌ
ĚŝĐŚŽƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϵϴ



>/E>K^WZKzdK^ 


>ŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞƐĞĚĞďĞŶĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂůĐĂŶĐĞƐŽŶ͗

Ͳ ĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞůĂůĐĂŶĐĞ͘
Ͳ ƌĞĂĐŝſŶĚĞůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞĚĞƐŐůŽƐĞĚĞƚƌĂďĂũŽ͘
Ͳ ĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͘
Ͳ ŽŶƚƌŽůĚĞůĂůĐĂŶĐĞ͘
ƒ ZĞĐƵƌƐŽƐ

ƋƵş ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ ĂĂƋƵĞůůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ LJ ĂĚƋƵŝƌŝƌ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ
ĂĚĞĐƵĂĚŽƐ ƉĂƌĂ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ͕ ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽ͕
ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ͕ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂLJŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ͘

>ŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞĚĞďĞƌĞŵŽƐĞĨĞĐƚƵĂƌĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůŐƌƵƉŽĚĞŵĂƚĞƌŝĂƌĞĐƵƌƐŽƐƐŽŶ͗

Ͳ ƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĞƋƵŝƉŽĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ƐƚŝŵĂĐŝſŶĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐ͘
Ͳ ĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘
Ͳ ĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůĞƋƵŝƉŽĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ŽŶƚƌŽůĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐ͘
Ͳ 'ĞƐƚŝſŶĚĞůĞƋƵŝƉŽĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
ƒ dŝĞŵƉŽ

ƐƚĞŐƌƵƉŽĚĞŵĂƚĞƌŝĂƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂĞůĂďŽƌĂĐŝſŶĚĞůĐƌŽŶŽŐƌĂŵĂ͕ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽĂĚĞŵĄƐ
ĞůĂƐƉĞĐƚŽĚĞƐƵĐŽŶƚƌŽů͕ŐĞƐƚŝſŶ͕ǀĞƌŝĨŝĐĂĐŝſŶLJĞŶĐĂƐŽƋƵĞƉƌŽĐĞĚĂ͕ŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶ͘

>ŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůƚŝĞŵƉŽƋƵĞĚĞďĞƌĞŵŽƐůůĞǀĂƌĂĐĂďŽƐŽŶ͗

Ͳ ^ĞĐƵĞŶĐŝĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͘
Ͳ ƐƚŝŵĂĐŝſŶĚĞůĂĚƵƌĂĐŝſŶĚĞůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͘
Ͳ ĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůĐƌŽŶŽŐƌĂŵĂ͘
Ͳ ŽŶƚƌŽůĚĞůĐƌŽŶŽŐƌĂŵĂ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϵϵ



>/E>K^WZKzdK^ 


ƒ ŽƐƚĞ

ů ŐƌƵƉŽ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ ĐŽƐƚĞ ƐĞ ĐĞŶƚƌĂ ĞŶ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ Ğů ƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽ LJ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞů
ĐŽƐƚĞ ƌĞĂů ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽ ĂƉƌŽďĂĚŽ͘ WĂƌĂ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ŐƌƵƉŽ ƐĞĂ
ŐĞƐƚŝŽŶĂĚŽ ĐŽƌƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ͕ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŶŽnjĐĂŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĐŽƐƚĞƐ
ĂƐŝŐŶĂĚŽƐ ĂůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ůĂ ŵĂŶĞƌĂ ĞŶƋƵĞ ŚĂŶ ƐŝĚŽĂƐŝŐŶĂĚŽƐ͕ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ
ĞůůŽƉĞƌŵŝƚĂƌĞĂůŝnjĂƌƵŶƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐĐŽƐƚĞƐƚŽƚĂůĞƐ͘

>ŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůŽƐĐŽƐƚĞƐƐŽŶ͗

Ͳ ƐƚŝŵĂĐŝſŶĚĞůŽƐĐŽƐƚĞƐ͘
Ͳ ĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽ͘
Ͳ ŽŶƚƌŽůĚĞůŽƐĐŽƐƚĞƐ͘
ƒ ZŝĞƐŐŽ

ƐƚĞŐƌƵƉŽ ƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂ ůĂŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ LJŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůŽƐƉŽƐŝďůĞƐƌŝĞƐŐŽƐ͕ ĂŵĞŶĂnjĂƐLJ


ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐƋƵĞƉƵĞĚĂŶĂĨĞĐƚĂƌĂůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

dĂů LJ ĐŽŵŽ LJĂ ŚĞŵŽƐ ǀŝƐƚŽ͕ ƵŶĂ ĐŽƌƌĞĐƚĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ ƌĞƐƵůƚĂ ĚĞĐŝƐŝǀĂ ƉĂƌĂ Ğů
ĠdžŝƚŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ LJ ĞƐ ƋƵĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ƉŽƐŝďůĞƐ ƌŝĞƐŐŽƐ LJ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ƉŽƐŝďůĞƐ
ƐŽůƵĐŝŽŶĞƐƉƵĞĚĞŵĂƌĐĂƌůĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĞŶƚƌĞĞůĠdžŝƚŽLJĞůĨƌĂĐĂƐŽ͘

>ŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞĚĞďĞƌĞŵŽƐĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂŵĂƚĞƌŝĂĚĞƌŝĞƐŐŽƐƐŽŶ͗

Ͳ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐ͘
Ͳ ǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐ͘
Ͳ dƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐ͘
Ͳ ŽŶƚƌŽůĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐ͘
ƒ ĂůŝĚĂĚ

zĂ ŚĞŵŽƐ ǀŝƐƚŽ ĐŽŵŽ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĞƐ ĐůĂǀĞ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ Ž Ğů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƐŽďƌĞǀŝǀĂŶ͘ Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ ĞƐƚĂ ŵĂƚĞƌŝĂ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ĂƋƵĞůůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ƋƵĞ
ƐĞƌĄŶ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ĂůĐĂŶnjĂƌ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĞŶ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ ƋƵĞ
ƌĞƋƵŝĞƌĞŶƵĞƐƚƌŽƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϬϬ



>/E>K^WZKzdK^ 


ĂďĞƌĞŵĂƌĐĂƌĞůŚĞĐŚŽƋƵĞƐŝĞůƉƌŽLJĞĐƚŽŶŽĐƵŵƉůĞƵŶŽƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐĚĞ
ĐĂůŝĚĂĚ͕ĞƐƚĞĞƐƚĂƌĄĚĞƐƚŝŶĂĚŽĂůĨƌĂĐĂƐŽ͘

>ŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĂƋƵşƐŽŶ͗

Ͳ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚ͘
Ͳ ZĞĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂƐĞŐƵƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚ͘
Ͳ ZĞĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůĐŽŶƚƌŽůĚĞĐĂůŝĚĂĚ͘
ƒ ĚƋƵŝƐŝĐŝŽŶĞƐ

ƋƵş ĚĞďĞŵŽƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ƚŽĚŽ ůŽ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƉĂƌĂ ƉůĂŶŝĨŝĐĂƌ LJ ĂĚƋƵŝƌŝƌ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ͕
ƐĞƌǀŝĐŝŽƐŽƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͘/ŶĐůƵLJĞŶĚŽĂĚĞŵĄƐůĂŐĞƐƚŝſŶĐŽŶůŽƐƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ͘

Ŷ ĞƐƚĂ ĨĂƐĞ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ͕ ĚĞ ůĂ ŵĂŶĞƌĂ ŵĄƐ ƉƌĞĐŝƐĂ ƉŽƐŝďůĞ͕ ƋƵĠ
ŶĞĐĞƐŝƚĂƌĞŵŽƐ͕ĐſŵŽ͕ĐƵĄŶƚŽLJĐƵĄŶĚŽƐĞǀĂĂĐŽŵƉƌĂƌ͘

ŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂƐĂĚƋƵŝƐŝĐŝŽŶĞƐ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĞŵŽƐůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƉƌŽĐĞƐŽƐ͗

Ͳ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂƐĂĚƋƵŝƐŝĐŝŽŶĞƐ͘
Ͳ ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůŽƐƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ͘
Ͳ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞůŽƐĐŽŶƚƌĂƚŽƐ͘
ƒ ŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ

ů ĂƐƉĞĐƚŽ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĞŶ ƵŶ ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĞƐ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͕ LJĂ ƋƵĞ͕ Ă
ŵĞĚŝĚĂ ƋƵĞ ƐĞ ǀĂ ĂǀĂŶnjĂŶĚŽ͕ ƌĞƐƵůƚĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂƌ ůŽƐ ůŽŐƌŽƐ LJ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ
ŽďƚĞŶŝĚŽƐ͕ĂƐşĐŽŵŽĂƋƵĞůůŽƋƵĞĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽĐŽƌƌĞŐŝƌ͘

WĂƌĂ ĞůůŽ͕ ĂƋƵş ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ŝƌĄŶ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽƐ Ă ƉůĂŶŝĨŝĐĂƌ͕ ŐĞƐƚŝŽŶĂƌ LJ ĚŝƐƚƌŝďƵŝƌ ůĂ
ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƌĞůĞǀĂŶƚĞĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

>ĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶĞŶƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽĞƐĐůĂǀĞ͕LJĂƋƵĞĞƐƚĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄ͗

Ͳ YƵŝĠŶŶĞĐĞƐŝƚĂůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͘
Ͳ YƵĠƚŝƉŽĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶŶĞĐĞƐŝƚĂ͘
Ͳ ƵĄŶĚŽƐĞŶĞĐĞƐŝƚĂůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͘
Ͳ ĞƋƵĠŵĂŶĞƌĂƐĞƌĄƐƵŵŝŶŝƐƚƌĂĚĂ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϬϭ



>/E>K^WZKzdK^ 


Ͳ YƵŝĠŶƐƵŵŝŶŝƐƚƌĂƌĄůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͘

>ŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĂƋƵşƐŽŶ͗

Ͳ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂƐĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͘
Ͳ ŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĚĞůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͘
Ͳ 'ĞƐƚŝſŶĚĞůĂƐĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͘
ϱ͘ϮWDK<

ůWƌŽũĞĐƚDĂŶĂŐĞŵĞŶƚŽŽŬŽĨ<ŶŽǁůĞĚŐĞŽWDK<ĞƐƵŶŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽ
ƉŽƌĞůWŽũĞĐƚDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ/ŶƐƚŝƚƵƚĞŽWD/ƋƵĞĞƐƚĂďůĞĐĞƚŽĚĂƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞĐƌŝƚĞƌŝŽƐĚĞ
ďƵĞŶĂƐƉƌĄĐƚŝĐĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŶůĂŐĞƐƚŝſŶ͕ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶLJĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕
Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ ŝŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶ ĞŶ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ĚĞ ƚŽĚĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ƚĠĐŶŝĐĂƐ LJ
ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞŶ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ƵŶ ƚŽƚĂů ĚĞ ϰϳ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚŝƐƚƌŝďƵŝĚŽƐ ĞŶ ϱ
ƉƌŽĐĞƐŽƐŐĞŶĞƌĂůĞƐŽŵĂĐƌŽƉƌŽĐĞƐŽƐ͘

ů ŝŐƵĂů ƋƵĞ ƐƵĐĞĚĞ ĐŽŶ ůĂ ŶŽƌŵĂ /^K ϮϭϱϬϬ͕ Ğů WDK< ƉƌĞƚĞŶĚĞ ƐĞƌ ƵŶĂ ŐƵşĂ
ŽƌŝĞŶƚĂƚŝǀĂ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ƋƵĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂŶ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ
ƉƌŽĐĞƐŽƐ͕ƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽƚŽĚĂƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞĨĂƐĞƐLJƉƌŽĐĞƐŽƐŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞƐƉĂƌĂĞůůŽŐƌŽ
ĚĞƵŶŽƐďƵĞŶŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĞŶůŽƐĄŵďŝƚŽƐĚĞůĂŐĞƐƚŝſŶ͕ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶLJĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞ
ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘

ůŐƵŶĂƐĚĞůĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞůWDK<ƐŽŶ͗

Ͳ WƌŽǀĞĞƵŶŵĂƌĐŽĚĞƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĨŽƌŵĂůƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕
ŐƵŝĂŶĚŽ LJ ŽƌŝĞŶƚĂŶĚŽ Ă ůŽƐ ŐĞƌĞŶƚĞƐ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ƐŽďƌĞ ůĂ ŵĂŶĞƌĂ ĚĞ
ĂǀĂŶnjĂƌ ĞŶ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ LJ ƉĂƐŽƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ
ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐLJĞůůŽŐƌŽĚĞůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͘
Ͳ ƵŶƋƵĞĞůWDK<ŽĨƌĞĐĞƵŶŵĠƚŽĚŽƉĂƌĂĂƉƌŽdžŝŵĂƌƐĞĂůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͕
ĞƐƚĞ ŶŽ ĚĞďĞ ƐĞƌ ĞŶƚĞŶĚŝĚŽ ĐŽŵŽ ƵŶ ŵĠƚŽĚŽ ĐĞƌƌĂĚŽ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ĚĞďĞ
ƐĞƌǀŝƌĐŽŵŽŐƵşĂŽƌŝĞŶƚĂƚŝǀĂƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘
Ͳ ŽĐƵŵĞŶƚĂ ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂ ƉĂƌĂ ŝŶŝĐŝĂƌ͕ ƉůĂŶŝĨŝĐĂƌ͕ ĞũĞĐƵƚĂƌ͕
ƐƵƉĞƌǀŝƐĂƌ͕ĐŽŶƚƌŽůĂƌLJĐĞƌƌĂƌƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͘ĚĞŵĄƐ͕ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂ

Žz  WĄŐŝŶĂϭϬϮ



>/E>K^WZKzdK^ 


ĂƋƵĞůůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ƐŝĚŽ
ƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽƐĐŽŵŽďƵĞŶĂƐƉƌĄĐƚŝĐĂƐ͘

Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ LJ ĞŶ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ŶŽŵďƌĂĚĂƐ͕ ĚĞďĞŵŽƐ ĞŶƚĞŶĚĞƌ Ğů
WDK< ĐŽŵŽ ƵŶĂ ƌĞĐŽƉŝůĂĐŝſŶ ĚĞ ďƵĞŶĂƐ ƉƌĄĐƚŝĐĂƐ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ
ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ƋƵĞŶŽƐŽƌŝĞŶƚĂƌĄŶLJĂLJƵĚĂƌĄŶĞŶŶƵĞƐƚƌĂƉƵĞƐƚĂĞŶŵĂƌĐŚĂLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞ
ŶƵĞƐƚƌŽƐ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘ ĚĞŵĄƐ͕ ĚĞďĞŵŽƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ĚŝĐŚĂ ƌĞĐŽƉŝůĂĐŝſŶ ĐŽŵŽ ƵŶĂ
ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂ ĂďŝĞƌƚĂ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ƚĞŶŐĂŵŽƐ ůĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞ ĂĚĂƉƚĂƌ ĞƐƚĂƐ ďƵĞŶĂƐ
ƉƌĄĐƚŝĐĂƐĂŶƵĞƐƚƌĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĐŽŶĐƌĞƚĂ͘

ŶƌĞůĂĐŝſŶĂůWDK<͕ĚĞďĞŵŽƐƚĞŶĞƌĞŶĐƵĞŶƚĂůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐĐŽŶĞů
ĨŝŶĚĞůŽŐƌĂƌƵŶĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐĞdžŝƚŽƐĂ͗

Ͳ ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞƉƌŽĐĞƐŽƐĂƉƌŽƉŝĂĚŽƐƋƵĞƐĞĂŶŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂĐƵŵƉůŝƌĐŽŶ
ůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ hƐĂƌƵŶĞŶĨŽƋƵĞĚĞĨŝŶŝĚŽƉĂƌĂĂĚĂƉƚĂƌůĂƐĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ
LJ ůŽƐ ƉůĂŶĞƐ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƋƵĞ ƐĞ ƉƵĞĚĂŶ ĐƵŵƉůŝƌ ůŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽLJůŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ͘
Ͳ ƵŵƉůŝƌ ĐŽŶ ůŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ƉĂƌĂ ƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌ ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͕ ĚĞƐĞŽƐ LJ
ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐĚĞůŽƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐ͘
Ͳ ƋƵŝůŝďƌĂƌ ůĂƐ ĚĞŵĂŶĚĂƐ ĐŽŶĐƵƌƌĞŶƚĞƐ ĚĞ ĂůĐĂŶĐĞ͕ ƚŝĞŵƉŽ͕ ĐŽƐƚĞƐ͕
ĐĂůŝĚĂĚ͕ƌĞĐƵƌƐŽƐLJƌŝĞƐŐŽƐƉĂƌĂƉƌŽĚƵĐŝƌƵŶƉƌŽĚƵĐƚŽĚĞĐĂůŝĚĂĚ͘

dĂů LJ ĐŽŵŽ ŚĞŵŽƐ ĐŽŵĞŶƚĂĚŽ͕ Ğů WDK< ĞƐƚĄ ĨŽƌŵĂĚŽ ƉŽƌ ƵŶ ƚŽƚĂů ĚĞ ϰϳ ƉƌŽĐĞƐŽƐ
ĂŐƌƵƉĂĚŽƐ ĞŶ ϱ ŵĂĐƌŽƉƌŽĐĞƐŽƐ ŐĞŶĞƌĂůĞƐ͘ ƋƵş͕ ŶŽ ǀĂŵŽƐ Ă ƌĞƉƌŽĚƵĐŝƌ ĞƐƚŽƐ ϰϳ
ƉƌĞƐŽƐ͕ LJĂ ƋƵĞ ĞŶ ůĂ ďŝďůŝŽŐƌĂĨşĂ ŚĞŵŽƐ ĚŝƐƉƵĞƐƚŽ ĚĞ ƵŶ ĞŶůĂĐĞ ƉĂƌĂ ĐŽŶƐƵůƚĂƌ Ğů
ĚŽĐƵŵĞŶƚŽĞŶƐƵƚŽƚĂůŝĚĂĚ͘ŽŵĞŶƚĂƌƋƵĞƌĞĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞĞůWDK<ŚĂƐƵĨƌŝĚŽĂůŐƵŶĂƐ
ŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ĐŽŶƐƵůƚĂƌƐĞ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ğů ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ĞŶůĂĐĞ͗
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘LJŽƵƚƵďĞ͘ĐŽŵͬǁĂƚĐŚ͍ǀс&D/<D,'ďϰ

,ĞĐŚŽƐĞƐƚŽƐĐŽŵĞŶƚĂƌŝŽƐ͕ƉĂƐĞŵŽƐĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌůŽƐϱƉƌŽĐĞƐŽƐŐĞŶĞƌĂůĞƐũƵŶƚŽĐŽŶϭϬ
ĂƐƉĞĐƚŽƐĐůĂǀĞŽĄƌĞĂƐĚĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂĚŝĐŚŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϬϯ



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ƒ DĂĐƌŽƉƌŽĐĞƐŽƐ

Ŷ ůĂ ŐƵşĂ WDK< ƐĞ ƐĞŹĂůĂŶ ůŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ĐŝŶĐŽ ŵĂĐƌŽƉƌŽĐĞƐŽƐ ƐŽďƌĞ ůŽƐ ƋƵĞ ƐĞ
ŽƌŐĂŶŝnjĂŶĞůƌĞƐƚŽĚĞƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶůĂŐĞƐƚŝſŶ͕ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶLJĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞ
ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘

ƐƚŽƐŵĂĐƌŽƉƌŽĐĞƐŽƐƐŽŶ͗

Ͳ /ŶŝĐŝŽ͗ ĞƐƚĄ ĨŽƌŵĂĚŽ ƉŽƌ ƵŶ ƚŽƚĂů ĚĞ ĚŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͕ ĐƵLJŽ ŽďũĞƚŝǀŽ
ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĞƐ ĚĞĨŝŶŝƌ ƵŶ ŶƵĞǀŽ ƉƌŽLJĞĐƚŽ Ž ƵŶĂ ŶƵĞǀĂ ĨĂƐĞ ĚĞ ĞũĞĐƵĐŝſŶ͕
ĂƐşĐŽŵŽŽďƚĞŶĞƌůĂĂƵƚŽƌŝnjĂĐŝſŶŽĂƵƚŽƌŝnjĂĐŝŽŶĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐƉĂƌĂƉŽĚĞƌ
ůůĞǀĂƌůŽĂĐĂďŽ͘
Ͳ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͗ ŝŶĐůƵLJĞ ƵŶ ƚŽƚĂů ĚĞ Ϯϰ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽƐ Ă ůĂ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĐŝſŶLJĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞŽďũĞƚŝǀŽƐ͕ĂƐşĐŽŵŽĂůĚŝƐĞŹŽĚĞůĂƐ
ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐƉĂƌĂůŽŐƌĂƌůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐŵĂƌĐĂĚŽƐ͘
Ͳ ũĞĐƵĐŝſŶ͗ ĞƐƚĄ ĨŽƌŵĂĚŽ ƉŽƌ ϴ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ƌĞĨĞƌŝĚŽƐ Ăů ĐŽƌƌĞĐƚŽ
ĚĞƐĞŵƉĞŹŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĂĐŽƌĚĞ ĐŽŶ ůĂ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ĂĚŽƉƚĂĚĂ LJ ůĂƐ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞĨŝŶŝĚĂƐƉĂƌĂĞůůŽŐƌŽĚĞůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͘
Ͳ ŽŶƚƌŽů LJ ŵŽŶŝƚŽƌŝnjĂĐŝſŶ͗ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ƵŶ ƚŽƚĂů ĚĞ ϭϭ ƉƌŽĐĞƐŽƐ
ĚĞƐƚŝŶĂĚŽƐĂůĂƐƵƉĞƌǀŝƐŝſŶLJĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞůĚĞƐĞŵƉĞŹŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ŝĞƌƌĞ͗ĞƐƚĄĨŽƌŵĂĚŽƉŽƌĚŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞĚŝĐĂĚŽƐĂĐĞƌƌĂƌĞůƉƌŽLJĞĐƚŽĞŶ

ƐƵƚŽƚĂůŝĚĂĚŽƵŶĂĨĂƐĞĚĞůŵŝƐŵŽ͕ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶĚŽĞůŐƌĂĚŽĚĞĂĐĞƉƚĂĐŝſŶ
ŽƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶĐŽŶĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽŽďƚĞŶŝĚŽ͘

Ŷ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ůŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ Ž ĂƐƉĞĐƚŽƐ ĐůĂǀĞ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ĞƐƚŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͕
ĞƐƚŽƐƐŽŶ͗

Ͳ /ŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ͗  ĞƐƚĂďůĞĐĞ ůŽƐ ĐƌŝƚĞƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ƵŶĂ ĐŽƌƌĞĐƚĂ ŐĞƐƚŝſŶ͕


ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶLJĐŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐLJĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐŝŵƉůŝĐĂĚĂƐ
ĞŶĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ůĐĂŶĐĞ͗ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂ
 Ğů ĂůĐĂŶĐĞ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĚĞĨŝŶŝĞŶĚŽ ůŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ
ƉƌŽĐĞƐŽƐLJĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞůŽĐŽŶĨŽƌŵĂŶ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϬϰ



>/E>K^WZKzdK^ 


Ͳ dŝĞŵƉŽ͗ƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůƚŝĞŵƉŽĚĞĞũĞĐƵĐŝſŶĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐ
ƋƵĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĂƐşĐŽŵŽĂůĂŵŽŶŝƚŽƌŝnjĂĐŝſŶĚĞůŽƐŵŝƐŵŽƐ͕
ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞĐƵŵƉůŝƌĐŽŶůŽƐƉůĂnjŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐ͘
Ͳ ŽƐƚĞƐ͗ŐĞƐƚŝſŶLJĐŽŶƚƌŽůĚĞůŽƐĐŽƐƚĞƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĐŽŶĞůŽďũĞƚŝǀŽĚĞ
ŶŽƐŽďƌĞƉĂƐĂƌĞůƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽŝŶŝĐŝĂů͘
Ͳ ĂůŝĚĂĚ͗ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂ ůĂƐ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ ĞŶ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚĞ ůĂƐ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ LJ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ŝŵƉůŝĐĂĚŽƐ ĞŶ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ LJ ƐƵƐ ĨĂƐĞƐ͘
ĚĞŵĄƐ͕ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ Ă ůĂƐ ƋƵĞ ĚĞďĞ ƌĞŵŝƚŝƌƐĞ ůĂ
ĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞĚŝĐŚŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͘
Ͳ ZĞĐƵƌƐŽƐŚƵŵĂŶŽƐ͗ŝŵƉůŝĐĂŐĞƐƚŝŽŶĂƌLJĚŝƌŝŐŝƌůŽƐĞƋƵŝƉŽƐŚƵŵĂŶŽƐƋƵĞ

ƚŽŵĂŶƉĂƌƚĞĞŶĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͗ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ăů ĄƌĞĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ĚĞ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ LJ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ͕ ůĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐ͕ ůĂƐ ǀşĂƐ LJ ůĂƐ
ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐ LJ ĄƌĞĂƐ
ŝŶƚĞƌŶĂƐ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂ ĞůĂďŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ
ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƐŽďƌĞĞůƉƌŽLJĞĐƚŽŽƌŝĞŶƚĂĚĂĂůĞdžƚĞƌŝŽƌ͘
Ͳ ZŝĞƐŐŽƐ͗ ŝŵƉůŝĐĂ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ͕ ŐĞƐƚŝſŶ LJ ƐŽůƵĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ
ŝŵƉůŝĐĂĚŽƐĞŶĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐLJĨĂƐĞƐĚĞůŽƐŵŝƐŵŽƐ͘ůŝŐƵĂů
ĚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ĞƐ ůĂ ƌĞƐŽůƵĐŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ͕ ƚĂŵďŝĠŶ ůŽ ĞƐ ůĂ
ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ͘
Ͳ ĚƋƵŝƐŝĐŝŽŶĞƐ͗ ƐĞ
 ƌĞĨŝĞƌĞ Ăů ĄƌĞĂĚĞƐƚŝŶĂĚĂĂ ŐĞƐƚŝŽŶĂƌ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ
ĐŽŵƉƌĂ ĚĞ ďŝĞŶĞƐ͕ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐ͕ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ Ž ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĞdžƚĞƌŶŽƐ ƋƵĞ
ƐĞĂŶƌĞƋƵĞƌŝĚŽƐƉĂƌĂůĂďƵĞŶĂĞũĞĐƵĐŝſŶLJŐĞƐƚŝſŶĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ^ƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ͗ ƐĞĐŽŶŽĐĞĂůŽƐƐƚĂŬĞŚŽůĞƌƐĐŽŵŽůŽƐƉƷďůŝĐŽƐ͕ĚĞŵŽĚŽ

ƋƵĞĂƋƵşŶŽƐƌĞĨĞƌŝŵŽƐĂůĂŐĞƐƚŝſŶĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂƐƉĂƌƚĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐ
ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ůŽŐƌĂƌ ƵŶĂ ĐŽƌƌĞĐƚĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƐƵƐ
ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůŵŝƐŵŽ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϬϱ



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ϱ͘ϯWZ/EϮ

KƚƌĂ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂ Ă ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ĞŶ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ Ă ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ĞƐ
WƌŝŶĐĞϮ͕ƵŶŵĠƚŽĚŽĚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐƋƵĞĐƵďƌĞůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐĚĞŐĞƐƚŝſŶ͕ĐŽŶƚƌŽů
LJŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘

ŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂƐƵƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞĨŝŶŝƚŽƌŝĂƐĚĞƐƚĂĐĂŶ͗

Ͳ ŽŶƐƚŝƚƵLJĞƵŶĂĂƉƌŽdžŝŵĂĐŝſŶĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĂĂůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͘
Ͳ WƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂ ƵŶ ŵĠƚŽĚŽ ƉĂƌĂ ŐĞƐƚŝŽŶĂƌ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ƵŶ ŵĂƌĐŽ
ĚĞƚƌĂďĂũŽĐůĂƌĂŵĞŶƚĞĚĞĨŝŶŝĚŽ͘
Ͳ ĞƐĐƌŝďĞ ůŽƐ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ĐŽŽƌĚŝŶĂƌ ƉĞƌƐŽŶĂƐ LJ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͕ ĚŝƐĞŹĂƌ LJ ƐƵƉĞƌǀŝƐĂƌ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ůŽƐ
ƉĂƐŽƐ Ă ƐĞŐƵŝƌ ĞŶ ůŽƐ ƐƵƉƵĞƐƚŽƐ ĚĞ ƋƵĞ ƐƵƌũĂ ĂůŐƵŶĂ ĚĞƐǀŝĂĐŝſŶ ĞŶ ůŽ
ƉůĂŶŝĨŝĐĂĚŽ͘
Ͳ ĞƚĞƌŵŝŶĂ ůĂ ĚŝǀŝƐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ƚĂƌĞĂƐ ĞŶ ĞƚĂƉĂƐ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞ ƵŶĂ
ƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶ ĞĨŝĐŝĞŶƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƵŶ ŵĞũŽƌ ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ LJ
ŵŽŶŝƚŽƌŝnjĂĐŝſŶĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ƐƚĂďůĞĐĞ ůĂƐ ĚĞƐĐƌŝƉĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƌŽůĞƐ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ůĂƐ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ ĂƐŝŐŶĂĚĂƐ Ă ůŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚĞƐ ĞŶ Ğů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

>ŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐƋƵĞƌŝŐĞŶĞƐƚĂŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐŽŶϳ͗

Ͳ :ƵƐƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĐŽŵĞƌĐŝĂů ĐŽŶƚŝŶƵĂ͗ ƚŽĚŽ


 ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĚĞďĞ ƚĞŶĞƌ ƵŶ ŵŽƚŝǀŽ
ũƵƐƚŝĨŝĐĂďůĞ ƉĂƌĂ ŝŶŝĐŝĂƌƐĞ͘ Ğ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ŝŶŝĐŝĂƌ ŶŝŶŐƷŶ
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ƐĞĚĞďĞƌĄŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌLJĂƉƌŽďĂƌĚŝĐŚĂũƵƐƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ͘
Ͳ ƉƌĞŶĚĞƌ ĚĞ ůĂ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂ͗ Ğ Ɛ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ƐĞ ǀĂLJĂŶ ĂŶŽƚĂŶĚŽ
ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐ͕ ƐĞŶƐĂĐŝŽŶĞƐ LJ ůĞĐĐŝŽŶĞƐ ĂƉƌĞŶĚŝĚĂƐ͕ LJĂ ƋƵĞĞůůŽ
ŶŽƐĂLJƵĚĂƌĄĞŶĨƵƚƵƌĂƐŐĞƐƚŝŽŶĞƐ͕LJĂƋƵĞ͕ĞŶĐŝĞƌƚŽŵŽĚŽ͕ŶŽƐƐĞƌǀŝƌĄŶ
ĚĞƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐ͘
Ͳ ĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞůŽƐƌŽůĞƐLJĂƐŝŐŶĂĐŝſŶĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͗ĐĂĚĂƉĞƌƐŽŶĂ

ƋƵĞĨŽƌŵĞƉĂƌƚĞĚĞůĞƋƵŝƉŽĚĞďĞƌĄůůĞǀĂƌĂĐĂďŽƵŶƌŽůĐŽŶĐƌĞƚŽ͕ĂůƋƵĞ

Žz  WĄŐŝŶĂϭϬϲ



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ƋƵĞ Ğů ĞƋƵŝƉŽ ĞƐƚĠ ĐŽŵƉƵĞƐƚŽ ƉŽƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞŶ ůĂƐ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĄƌĞĂƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐĞŶĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ 'ĞƐƚŝſŶ ƉŽƌ ĨĂƐĞƐ͗ ůĂ
 ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ LJ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ƐŽŶ
ĐůĂǀĞƐ ƉĂƌĂ ƐƵ ĠdžŝƚŽ͕ ĚĞďŝĞŶĚŽ ĚĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ĂĚĞŵĄƐ ůĂƐ ƚĂƌĞĂƐ ĚĞ
ƐƵƉĞƌǀŝƐŝſŶLJĐŽŶƚƌŽů͘
Ͳ 'ĞƐƚŝſŶƉŽƌĞdžĐĞƉĐŝſŶ͗ƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂĚĞůĞŐĂƌůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞĚĞƵŶ

ŶŝǀĞůĚĞŐĞƐƚŝſŶĂůƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͕ĚĄŶĚŽůĞĂƵƚŽŶŽŵşĂƐĞŐƷŶƵŶĂƐƚŽůĞƌĂŶĐŝĂƐ
ƉĂƵƚĂĚĂƐ͕ĚĞŵĂŶĞƌĂƋƵĞ͕ĞŶĞůƐƵƉƵĞƐƚŽĚĞƐŽďƌĞƉĂƐĂƌůĂƚŽůĞƌĂŶĐŝĂ͕ƐĞ
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Ͳ ĚĂƉƚĂĐŝſŶ͗ ůĂŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂ
 ƉŽƌWƌŝŶĐĞϮƐĞ ĚĞďĞ ĂĚĂƉƚĂƌĂ
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ĐŽŵƉůĞũŝĚĂĚ͕ ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ͕ ůĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ LJ Ğů ŶŝǀĞů ĚĞ ƌŝĞƐŐŽ ĚĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

ĚĞŵĄƐĚĞĞƐƚŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐƋƵĞƌŝŐĞŶĞůĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĚĞWƌŝŶĐĞϮ͕ĐŽŵĞŶƚĂƌ
ƋƵĞĚŝĐŚĂŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐĞĐŽŵƉŽŶĞĚĞ͗

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Ͳ ĂůŝĚĂĚ͘
Ͳ 'ĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐŽŶĨŝŐƵƌĂĐŝſŶ͘
Ͳ ŽŶƚƌŽůĚĞůĐĂŵďŝŽ͘
ƒ WƌŽĐĞƐŽƐ
Ͳ ŽŵŝĞŶnjŽĚĞƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ /ŶŝĐŝŽĚĞƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϬϳ



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Ͳ ŝƌŝŐŝƌƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ ŽŶƚƌŽůĂƌƵŶĂĨĂƐĞ͘
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Ͳ 'ĞƐƚŝſŶĚĞůůşŵŝƚĞĚĞůĂƐĨĂƐĞƐ͘
Ͳ ĞƌƌĂƌƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͘

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ƌĞůĂĐŝſŶĂĞƐƚŽƐ͕ůĂŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƉƌĞƐĞŶƚĂƵŶƚŽƚĂůĚĞϰϱƐƵďƉƌŽĐĞƐŽƐ͘

ƒ dĠĐŶŝĐĂƐ
Ͳ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĞŶďĂƐĞĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ͘
Ͳ ŽŶƚƌŽůĚĞůĐĂŵďŝŽ͘
Ͳ ZĞǀŝƐŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚ͘
ϱ͘ϰ'/>

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ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŶŽĐĞ ĐŽŵŽ ŐŝůĞ WƌŽũĞĐƚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ Ž ŐĞƐƚŝſŶ ĄŐŝů ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ ƵŶ
ĐŽŶũƵŶƚŽĚĞŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐƋƵĞƉƌĞĐŝƐĂŶĚĞƵŶĂĞƐƉĞĐŝĂů
ƌĂƉŝĚĞnj LJ ĨůĞdžŝďŝůŝĚĂĚ ĞŶ ƐƵ ƉƌŽĐĞƐŽ͘ ŽŵŽ ĂƉƵŶƚĞ͕ ƐĞŹĂůĂƌ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ƚŝƉŽ ĚĞ
ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂĂĐŽƐƚƵŵďƌĂĂƐĞƌƵƚŝůŝnjĂĚĂƉĂƌĂƉƌŽLJĞĐƚŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ĚĞƐŽĨƚǁĂƌĞŽĞůŵƵŶĚŽĚĞ/ŶƚĞƌŶĞƚ͕ĚŽƐĞŶƚŽƌŶŽƐŵƵLJĐĂŵďŝĂŶƚĞƐƋƵĞƌĞƋƵŝĞƌĞŶĚĞ
ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐ ŵĄƐ ƌĄƉŝĚĂƐ ƋƵĞ ůĂƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ͘ EŽ ĚĞďĞŵŽƐ ŽůǀŝĚĂƌ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĞŶ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ƋƵĞ ĂǀĂŶnjĂŶ ŵƵLJ ƌĄƉŝĚĂŵĞŶƚĞ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ĚĞƐƚŝŶĂƌ ƵŶ ůĂƌŐŽ
ƚŝĞŵƉŽ ƉĂƌĂ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ƉƵĞĚĞ ƉƌŽǀŽĐĂƌ ƋƵĞ͕ ƵŶĂ ǀĞnj ĐƵůŵŝŶĂĚŽ Ğů
ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĞůƉƌŽĚƵĐƚŽŽƐĞƌǀŝĐŝŽŽďũĞƚŽĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽĞƐƚĠŽďƐŽůĞƚŽ͘

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Ͳ >ĂƐ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐ ĄŐŝůĞƐ ƐĞ ďĂƐĂŶ ĞŶ ƵŶ ĞŶĨŽƋƵĞ ĨůĞdžŝďůĞ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ
ŝŵƉůŝĐĂ ƋƵĞ Ğů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĨŝŶĂů ĚĞ ƵŶ ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĄŐŝů ƉƵĞĚĞ ƐĞƌ
ĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚĞĚŝĨĞƌĞŶƚĞĂůƋƵĞƐĞŚĂďşĂƉƌĞǀŝƐƚŽŝŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϬϴ



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Ͳ >ŽƐ ŵŝĞŵďƌŽƐ ƋƵĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶ ůŽƐ ĞƋƵŝƉŽƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ
ƚƌĂďĂũĂŶ ĞŶ ƉĞƋƵĞŹĂƐ ĨĂƐĞƐ LJ ĞƋƵŝƉŽƐ ƐŽďƌĞ ĂĐƚƵĂůŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ĐŽŶĐƌĞƚĂƐ
ĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ͘
Ͳ  ŵĞĚŝĚĂ ƋƵĞ ƐĞ ǀĂ ĂǀĂŶnjĂŶĚŽ ĐŽŶ Ğů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ƐĞ
ƚĞƐƚĞĞĐĂĚĂĂĐƚƵĂůŝnjĂĐŝſŶĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐĚĞůĐůŝĞŶƚĞ͘Ɛş͕
ĐƵĂŶĚŽƐĞĐŽŶĐůƵLJĞƵŶĂĨĂƐĞ͕ƐĞƚĞƐƚĞĂĂŶƚĞƐĚĞƐĞŐƵŝƌĐŽŶĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘

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ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐƋƵĞĨŽŵĞŶƚĂŶĞůĞŶĨŽƋƵĞƉƌŽĂĐƚŝǀŽĚĞůŽƐŵŝĞŵďƌŽƐĚĞů
ĞƋƵŝƉŽĞŶůĂďƷƐƋƵĞĚĂĚĞůĂĞdžĐĞůĞŶĐŝĂĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ͘ĚĞŵĄƐĚĞĞůůŽ͕ůĂ
ŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ͕ ĐŽŵƉƌŽďĂĐŝſŶ LJ ŵĞũŽƌĂ ĐŽŶƚŝŶƵĂ ĚĞ ůĂƐ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ ĚĞů
ƉƌŽĚƵĐƚŽĂLJƵĚĂĂŵĞũŽƌĂƌĚĞŵĂŶĞƌĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽĨŝŶĂů͘
Ͳ ƵƌĂŶƚĞƚŽĚŽĞůƉƌŽĐĞƐŽƚŝĞŶĞŶůƵŐĂƌǀĂƌŝĂƐĚĞŵŽƐƚƌĂĐŝŽŶĞƐLJĞŶƚƌĞŐĂƐ
ĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽĂůĐůŝĞŶƚĞ͕ŚĞĐŚŽƋƵĞƉƌŽǀŽĐĂƵŶĂŵĂLJŽƌƐĂƚŝƐĨĂĐĐŝſŶƉŽƌ
ƉĂƌƚĞĚĞĞƐƚĞĂůǀĞƌƋƵĞƐĞůĞƚŝĞŶĞĞŶĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶ͘
Ͳ >ŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ƚŝĞŶĞŶ ůĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞ ĂƵƚŽŐĞƐƚŝŽŶĂƌƐĞ͕ ƉƌŽǀŽĐĂŶĚŽ
ĞůůŽ ƋƵĞĚĞƐĂƌƌŽůůĞŶ ůĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĐƌĞĂƚŝǀĂLJĚĞ ŝŶŶŽǀĂĐŝſŶ͕ƐŝŶƚŝĠŶĚŽƐĞ
ŵĄƐŵŽƚŝǀĂĚŽƐ͘
Ͳ ůƚƌĂďĂũŽƐĞĚŝǀŝĚĞĞŶĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐŐƌƵƉŽƐĐŽŵƉƵĞƐƚŽƐƉŽƌŵŝĞŵďƌŽƐĐŽŶ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƌŽůĞƐ LJ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͘ >ŽŐƌĂŶĚŽ ĐƌĞĂƌ ĐŽŚĞƐŝſŶ LJ
ĨĂǀŽƌĞĐĞƌĞůƚƌĂďĂũŽĞŶĞƋƵŝƉŽ͘
Ͳ >Ă ĚŝǀŝƐŝſŶ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ ĞŶ ƉĞƋƵĞŹĂƐ ĨĂƐĞƐ ƐƵƉŽŶĞ ƵŶ ŵĞũŽƌ ĐŽŶƚƌŽů LJ
ƐƵƉĞƌǀŝƐŝſŶ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ͘ /ŵƉůŝĐĂŶĚŽ ĞůůŽ ƵŶ ŵĂLJŽƌ ĐŽŶƚƌŽů LJ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ
ĚĞƉƌĞĚŝĐĐŝſŶƐŽďƌĞĞůƉƌŽLJĞĐƚŽ͘
Ͳ >Ă ŐĞƐƚŝſŶ ĄŐŝů ĚĞ ƵŶ ƉƌŽLJĞĐƚŽ ĞůŝŵŝŶĂ ƉƌĄĐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ůĂ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ
ƵŶ ĨƌĂĐĂƐŽ ĂďƐŽůƵƚŽ͕ ĚĞďŝĚŽ Ă ƋƵĞ ůŽƐ ĞƌƌŽƌĞƐ ƐĞ ǀĂŶ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂŶĚŽ Ă
ŵĞĚŝĚĂ ƋƵĞ ƐĞ ǀĂ ĂǀĂŶnjĂŶĚŽ͕ ƐƵƉŽŶŝĞŶĚŽ ĞůůŽ ƵŶĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ
ƌĞĚƵĐĐŝſŶĞŶůŽƐĐŽƐƚĞƐ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϬϵ



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&ŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ LJ ƉĂƌĂ ĂĐĂďĂƌ ĐŽŶ ĞƐƚĞ ƚĞŵĂ͕ ǀĂŵŽƐ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ůĂƐ ƚƌĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ
ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂƐŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐĄŐŝůĞƐ͘

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ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ LJ ĐŽŶƚŝŶƵĂ ĞŶƚƌĞ ĂŵďĂƐ ƉĂƌƚĞƐ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ĨĂĐŝůŝƚĂ ůĂ
ŝŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞĐĂŵďŝŽƐLJŵŝŶŝŵŝnjĂůĂƐƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐĚĞĞƌƌŽƌĞƐ͘
ƐƚĂŝŵƉůŝĐĂƋƵĞůŽƐĞƋƵŝƉŽƐĞƐƚĠŶĚŝǀŝĚŝĚŽƐĞŶƉĞƋƵĞŹĂƐĐĠůƵůĂƐĐŽŶƵŶ
ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞƐ ůŝŵŝƚĂĚŽ͕ ŶŽ ĚĞŵĂƐŝĂĚŽ ĂŵƉůŝŽ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ
ƐƵƉŽŶĞ ƋƵĞ ĚŝĐŚĂ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂ ŶŽ ƐĞĂ ƌĞĐŽŵĞŶĚĂďůĞ ƉĂƌĂ ĂƋƵĞůůŽƐ
ƉƌŽLJĞĐƚŽƐƋƵĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƵŶĂĚƵƌĂĐŝſŶůĂƌŐĂ͘
Ͳ ^ĐƌƵŵ͗ ĞƐƚĂ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂ ƐĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂ ƉŽƌ ĂĐĞƉƚĂƌ ůĂ ŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ
ĐĂŵďŝĂŶƚĞĚĞƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ƉŽƌůŽƋƵĞƚƌĂƚĂĚĞƉƌŽƉŽŶĞƌƚŽĚĂƵŶĂƐĞƌŝĞ
ĚĞĚŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐƋƵĞƐŝŵƉůŝĨŝƋƵĞŶƐƵŐĞƐƚŝſŶ͘
^ĞƚƌĂƚĂĚĞůĂŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƋƵĞĐŽŶŵĂLJŽƌĞĨŝĐĂĐŝĂĨĂĐŝůŝƚĂĞůŚĂůůĂnjŐŽĚĞ
ƐŽůƵĐŝŽŶĞƐĞƐƉĞĐşĨŝĐĂƐƉĂƌĂůŽƐƉƌŽďůĞŵĂƐƋƵĞǀĂŶƐƵƌŐŝĞŶĚŽĚƵƌĂŶƚĞĞů
ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů ƉƌŽĚƵĐƚŽ͘  ƉĞƐĂƌ ĚĞ ƋƵĞ ŝŵƉůŝƋƵĞ ƵŶĂ ďƵĞŶĂ
ĐŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ŵŝĞŵďƌŽƐ ĚĞů ĞƋƵŝƉŽ͕ ĐĂďĞ ƐĞŹĂůĂƌ
ĂůŐƵŶŽƐ ŝŶĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĞƐ͕ ĐŽŵŽ ĞƐ Ğů ŚĞĐŚŽ ĚĞ ƚƌĂďĂũĂƌ ĞŶ ƵŶ ĞŶƚŽƌŶŽ
ĐŽŶƵŶĂůƚŽŶŝǀĞůĚĞĞƐƚƌĠƐ͘
Ͳ <ĂŶďĂŶ͗ ĞƐƚĂ
 ƷůƚŝŵĂ ƚŝƉŽůŽŐşĂ ĐůĂƐŝĨŝĐĂ ůĂƐ ƚĂƌĞĂƐ Ă ĞũĞĐƵƚĂƌ ƐĞŐƷŶ ƐƵƐ
ĞƐƚĂƚƵƐ͕ ĂLJƵĚĂŶĚŽ Ă ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝĚĂĚ ĞŶ ĐĂĚĂ
ĨĂƐĞ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶĂ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂ ƐĞŶĐŝůůĂ ĚĞ ĂƉůŝĐĂƌ͕
ƉůĂŶŝĨŝĐĂƌ LJ ŐĞƐƚŝŽŶĂƌ͘ EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ƉƵĞĚĞ ƋƵĞ ŶŽ ƐĞĂ ůĂ ŵĞũŽƌ ŽƉĐŝſŶ
ĐƵĂŶĚŽƐĞƚƌĂƚĞĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐƌĞĂůŵĞŶƚĞĐŽŵƉůĞũŽƐLJĚĞůĂƌŐĂĚƵƌĂĐŝſŶ͘

 

Žz  WĄŐŝŶĂϭϭϬ



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ŐĞƐƚŝſŶĚĞĐĂůŝĚĂĚ͕ŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐLJŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ĞŶĞƐƚĞƷůƚŝŵŽĂƉĂƌƚĂĚŽ
ǀĂŵŽƐĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌƚŽĚĂƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞĞũĞŵƉůŽƐƉƌĄĐƚŝĐŽƐƐŽďƌĞĚŝĐŚĂƐŵĂƚĞƌŝĂƐ͕ĐŽŶĞů
ĨŝŶ ĚĞ ƋƵĞ Ğů ĂůƵŵŶŽ ƉƵĞĚĂ ǀĞƌ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƉƌĄĐƚŝĐĂ Ğů ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ
ĞůĞŵĞŶƚŽƐĞdžƉƵĞƐƚŽƐĂůŽůĂƌŐŽĚĞůŵĂŶƵĂů͘

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ϲ͘ϭ͘ϭ /^KϵϭϬϬ

Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ ƉƵĞƐƚĂ ĞŶ ŵĂƌĐŚĂ ĚĞ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ
ďĂƐĂĚŽ ĞŶ ůĂ ŶŽƌŵĂ /^K ϵϭϬϬ͕ ŽĨƌĞĐĞŵŽƐ Ğů ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ĞŶůĂĐĞ ĐŽŶ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĐĂƐŽƐ
ƉƌĄĐƚŝĐŽƐĞŶĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƐĞĐƚŽƌĞƐ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞĞůĂůƵŵŶŽƉƵĞĚĞĚĞƐĐĂƌŐĂƌƐĞĞůĐĂƐŽŽ
ůŽƐĐĂƐŽƐƋƵĞůĞƐĞĂŶĚĞŝŶƚĞƌĠƐ͘

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ƉƌĂĐƚŝĐŽƐͲƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐͲĐŽŶͲůĂͲŶŽƌŵĂͲ/^KͲϵϬϬϭͬ

KƚƌŽĞũĞŵƉůŽĞŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĞƐĞůƋƵĞƐĞĞdžƉŽŶĞĞŶĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞ
ĞŶůĂĐĞ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬŐĞƐƚŝŽŶͲĐĂůŝĚĂĚ͘ĐŽŵͬǁƉͲĐŽŶƚĞŶƚͬƵƉůŽĂĚƐͬϮϬϭϲͬϬϵͬĐĂƐŽͲƉƌĂĐƚŝĐŽͲ
ŐĞƐƚŝŽŶͲƉƌŽĐĞƐŽƐ͘ƉĚĨ

ŶƌĞůĂĐŝſŶĂĞƐƚĞĞũĞŵƉůŽ͕ĐŽŵĞŶƚĂƌƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞƚĂŵďŝĠŶĂůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕
LJĂƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂŶĄůŝƐŝƐĚĞůŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞƚŝĞŶĞŶůƵŐĂƌĞŶƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂ
ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞůůĞǀĂƌĂĐĂďŽƵŶĂƉĞƌĨĞĐƚĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚLJĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐ͘

ϲ͘ϭ͘Ϯ DŽĚĞůŽ&YD

KƚƌŽĚĞůŽƐŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐĚĞƋƵĞĚŝƐƉŽŶĞŵŽƐƉĂƌĂŐĞƐƚŝŽŶĂƌĞůĂƐƉĞĐƚŽĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĞƐ
ĞůŵŽĚĞůŽ&YDĚĞĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ͘

Žz  WĄŐŝŶĂϭϭϭ



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ŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ǀĞƌ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƉƌĄĐƚŝĐĂ ĐſŵŽ ĂƉůŝĐĂƌ ĚŝĐŚŽ ŵŽĚĞůŽ LJ ĐſŵŽ ĞǀĂůƵĂƌ ůŽƐ
ĂƐƉĞĐƚŽƐĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂŽƉƌŽLJĞĐƚŽ͕ĚŝƐƉŽŶĞŵŽƐĚĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞĞũĞŵƉůŽĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽĚĞ
ŝŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶĚĞůŵŽĚĞůŽ&YDĞŶƵŶĂĐůşŶŝĐĂƉƌŝǀĂĚĂ͘

ƵƚŽƌ͗DĂƌŝŶĂ>ůŽƉŝƐ^ĞƌƌĂŶŽ͘

ŶůĂĐĞ͗
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬƌŝƵŶĞƚ͘ƵƉǀ͘ĞƐͬďŝƚƐƚƌĞĂŵͬŚĂŶĚůĞͬϭϬϮϱϭͬϯϰϳϰϳͬWƌŽLJĞĐƚŽйϮϬDĂƌŝŶĂйϮϬ>ůŽƉŝƐй
ϮϬ^ĞƌƌĂŶŽ͘ƉĚĨ͍ƐĞƋƵĞŶĐĞсϭ

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