PROBLEMA DE FLUJO DE CAJA - CASO 4

Para la evaluación de un proyecto de expansión se estima vender 1,000 unidades el primer

año de operación y crecer en un 10% el segundo año tras posicionarse en el mercado. A partir
del terccer año se considera un crecimiento constante del 2% anual, por lo menos hasta el final
del horizonte de evaluación definido en 8 años.

Para materializar la expansión, la empresa debera invertir $ 300,000.00 en maquinarias a la que

se le estima una vida util de diez años. La Inversión en Capital de Trabajo (KW) se calcula como
un estandár o fija durante el periodo de evaluación del proyecto, equivalente al 18% de la inver-
sión fija. El KW se recupera al 100% al final del periodo de evaluación. Se estima que el valor de
salvamento o de rescate de la maquinaria es de 0% de su valor de adquisición (para efectos de
cálculo de la depreciación), considerando el método de depreciación en línea recta.

El plan comercial establece un precio de $200 /unid. durante los tres primeros años, para luego
establecerse en $ 230/unid. Los costos y gastos variables de fabricación y ventas ascienden a
$ 80 / unid. y los costos y gastos fijos de administración, fabricación y ventas a $ 50,000 anuales
los tres primeros años y, a partir del cuarto año, a $ 46,000 anuales, en consideración a que se
reduce el costo de la campaña promocional.

Al quinto año de operación del proyecto se estima vender la maquinaria en $ 120,000, reempla-
zandola por otra nueva de mejores condiciones tecnológicas, por el mismo precio que el costo
de la maquina que se vende.

El valor de desecho del proyecto se estima, siguiendo un criterio conservador, del 70% de la inver-
sión inicial en activos fijos. La tasa de impuesto a las utilidades (impuesto a la renta) es del 15% y
la de retorno exigida a la inversión, por los accionistas, del 12%.

El inversionista tiene la posibilidad de acceder a un préstamos bancario para financiar la adqui-

sición de la maquinaria requerida hasta por el 60%, a ser pagada en 5 años, modalidad de cuota
constante, a una tasa de interes nominal anual del 10%, capitalizable trimestralmente.

Se requiere:
1. Elaborar el Estado de Resultados sin y con deuda (préstamo) para el periodo de evaluación
del presente proyecto.
2. Elaborar el Estado de Flujo de Caja sin y con deuda para el periodo de evaluación.
 CUADRO DE REPAGO DE DEUDA

Monto Préstamo: 180,000

Tasa de interes nominal anual 10%
Número de capitalizaciones al año 12
Tasa de interes efectiva anual 10.47%
Número de cuotas de pago: 5
Períodos de gracia: 0
Modalidad de repago: Cuota constante

CUOTA SALDO DEUDA CUOTA INTERESES AMORT. PTMO

1 180,000 48,057 18,848 29,208
2 150,792 48,057 15,790 32,267
3 118,525 48,057 12,411 35,645
4 82,879 48,057 8,679 39,378
5 43,501 48,057 4,555 43,501
6 0 0 0 0
7 0 0 0 0
8 0 0 0 0
TOTALES 240,283 60,283 180,000
Mto Cuota = Ptmo*((1+i efectivo)^n)*i efectivo
((1+i efectivo)^n) - 1

Mto cuota = 31,011 48,057

0.6453

i efectivo anual = (1 + i nominal anual/# de capitalizaciones al año)^# de capitalizaciones al año

i efectivo anual = 10.47%

 ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO - CASO 4
(SIN DEUDA)

PERIODOS
DATOS: 1 2 3 4 5 6
Vtas . Unid. 1,000 1,100 1,122 1,144 1,167 1,191
% incremento 10% 2% 2% 2% 2%
Pvu . - S/. 200 200 200 230 230 230
Cvu 80 80 80 80 80 80

Ing. X Vtas 200,000 220,000 224,400 263,221 268,486 273,855

Ing. X Vta Maquinaria 120,000
TOTAL INGRESOS 200,000 220,000 224,400 263,221 388,486 273,855

(-) COSTOS Y GASTOS 160,000 168,000 169,760 167,555 169,386 171,254

CVt (FABRICACION Y VENTAS) 80,000 88,000 89,760 91,555 93,386 95,254
CFt (FABRIC./ADMINIS/VENTAS) 50,000 50,000 50,000 46,000 46,000 46,000
DEPRECIACION 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
(-) VALOR LIBRO EQUIPO VENDIDO 150,000
(=) U.A.I.IR 40,000 52,000 54,640 95,666 69,099 102,601
(-) INTERESES X DEUDA 0 0 0 0 0 0
(=) U.A.IR 40,000 52,000 54,640 95,666 69,099 102,601
15% (-) IR (15%) 6,000 7,800 8,196 14,350 10,365 15,390
(=) RESULTADO O U/P 34,000 44,200 46,444 81,316 58,734 87,211

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO O FLUJO DE CAJA PROYECTADO

(SIN DEUDA)

CONCEPTO PERIODOS
 0 1 2 3 4 5 6
(=) RESULTADO O U/P 0 34,000 44,200 46,444 81,316 58,734 87,211
(+) DEPRECIACIÓN 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
(+) VALOR NETO EN LIBROS 150,000
(+) RECUPERACIÓN DEL KW
(+) VALOR DESECHO PROYECTO
(+) PRESTAMO BANCARIO 0

(-) AMORTIZ DEUDA 0 0 0 0 0 0

(-) INVERSIÓN INICIAL (AF) 300,000 300,000
(-) INVERSION EN KW 54,000

FLUJO DE CAJA ECONOMICO - FCE -354,000 64,000 74,200 76,444 111,316 -61,266 117,211

(+) FINANCIAMIENTO O PRESTAMO 180,000

(-) AMORTIZACIÓN DEL PRINCIPAL O DEL PRESTAMO 29,208 32,267 35,645 39,378 43,501 0
(-) INTERESES O GASTOS FINANCIEROS X EL PMTO 18,848 15,790 12,411 8,679 4,555 0
= t= tasa
Interese Imp.
15% (+) AHORRO TRIBUTARIO O ESCUDO FISCAL POR INTERES s* t Renta 2,827 2,368 1,862 1,302 683 0
(=) FLUJO DE FINANCIAMIENTO O PRESTAMO 180,000 -45,229 -45,688 -46,195 -46,755 -47,373 0

(=) FLUJO DE CAJA FINANCIERO -174,000 18,771 28,512 30,249 64,561 -108,639 117,211
 ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO - CAS0 4
(CON DEUDA)

PERIODOS
7 8 1 2 3 4 5 6
1,214 1,239 Vtas . Unid. 1,000 1,100 1,122 1,144 1,167 1,191
2% 2% % incremento 10% 2% 2% 2% 2%
230 230 Pvu . - S/. 200 200 200 230 230 230
80 80 Cvu 80 80 80 80 80 80

279,332 284,919 Ing. X Vtas 200,000 220,000 224,400 263,221 268,486 273,855
Ing. X Activo 0 0 0 0 120,000 0
279,332 284,919 TOTAL INGRESOS 200,000 220,000 224,400 263,221 388,486 273,855

173,159 175,102 (-) COSTOS Y GASTOS 160,000 168,000 169,760 167,555 169,386 171,254
97,159 99,102 CVt (FABRICACION Y VENTAS) 80,000 88,000 89,760 91,555 93,386 95,254
46,000 46,000 CFt (FABRIC./ADMINIS/VENTAS) 50,000 50,000 50,000 46,000 46,000 46,000
30,000 30,000 DEPRECIACION 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
(-) VALOR LIBRO EQUIPO VENDIDO 150,000
106,173 109,817 (=) U.A.I.IR 40,000 52,000 54,640 95,666 69,099 102,601
0 0 (-) INTERESES X DEUDA 18,848 15,790 12,411 8,679 4,555 0
106,173 109,817 (=) U.A.IR 21,152 36,210 42,229 86,987 64,544 102,601
15,926 16,473 (-) IR (15%) 3,173 5,432 6,334 13,048 9,682 15,390
90,247 93,344 (=) RESULTADO O U/P 17,979 30,779 35,895 73,939 54,863 87,211

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO O FLUJO DE CAJA PROYECTADO

(CON DEUDA)

CONCEPTO PERIODOS
 7 8 0 1 2 3 4 5 6
90,247 93,344 (=) RESULTADO O U/P 0 17,979 30,779 35,895 73,939 54,863 87,211
30,000 30,000 (+) DEPRECIACIÓN 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
(+) VALOR NETO EN LIBROS 150,000
54,000 (+) RECUPERACIÓN DEL KW
210,000 (+) VALOR DESECHO PROYECTO
(+) PRESTAMO BANCARIO 180,000

0 0 (-) AMORTIZ DEUDA 29,208 32,267 35,645 39,378 43,501 0

(-) INVERSIÓN INICIAL (AF) 300,000 300,000
(-) INVERSION EN KW 54,000

120,247 387,344 FLUJO DE CAJA FINANCIERO - FCF -174,000 18,771 28,512 30,249 64,561 -108,639 117,211
O DEL INVERSIONISTA

0 0
0 0

0 0
0 0

120,247 387,344
 7 8
1,214 1,239
2% 2%
230 230
80 80

279,332 284,919
0 0
279,332 284,919

173,159 175,102
97,159 99,102
46,000 46,000
30,000 30,000

106,173 109,817
0 0
106,173 109,817
15,926 16,473
90,247 93,344
 7 8
90,247 93,344
30,000 30,000

54,000
210,000

0 0

120,247 387,344