TRABAJO FINAL

Programa formativo:
Máster en Dirección de Recursos Humanos
Bloque:
Dirección Financiera
Enviar a: areacontable@eneb.es

Apellidos: Lujan Salguero

Nombres: Jose Diego
ID/Pasaporte/DNI/NIE/Otros: 72181899
Dirección: Pasaje Tacna 172 departamento E
Provincia/Región: Lima/Lima
País: Perú
Teléfono: 940285463
E-mail: josediegolujans@gmail.com
Fecha: 13/01/2019

Escuela de Negocios Europea de Barcelona

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 Desarrollo

1. La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio

medio de venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000
€. Los costes variables medios unitarios son de 5 €. Se pide:

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de

rentabilidad?

MCU= Margen de Contribución Unitario

PV= Precio Venta
CV= Costo Variable

MCU= PV – CV

MCU= 25€ - 5€

MCU=20€

X = ___ CF_____
PV - CV

X = ___110 000€__
25€ - 5€

X = ___110 000€__
25€ - 5€

X = 5 500

Análisis:
La rentabilidad se produce en 5 500U, por lo que fabricar dichas unidades
permitirá cubrir sus costos fijos y sus costes variables y, a partir de la 5.501 la
empresa obtiene beneficio.

b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades,

siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha
se alcanzará el umbral de rentabilidad?

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Datos:

Ventas anuales : 20.000 unidades

Ventas Umbral de Rentabilidad: 5.500 unidades
Días del año : 365

__20 000__ x _365__

5 500 X

20 000X = 5 550 x 365

20 000X = 2 007 500
X = 100 días

MES DIAS DIAS ACUMULADOS

ENERO 31 31
FEBRERO 28 59
MARZO 31 90
ABRIL 10 100

Análisis:
La fecha para alcanzar la rentabilidad sería en el mes de abril o mes cuarto de
empezado siempre y cuando no exista variación.

c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente

al umbral de rentabilidad?

Datos del ejercicio:

Precio medio de venta : 25 €

Volumen de producción : 5.500 Unidades

Ingresos = 25 x 5.500

Ingresos = 137.500€

Análisis:
El valor de las ventas sería: 137.500€. En adelante, la empresa obtiene
beneficio.

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2. La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva
máquina para su proceso productivo. Este proyecto supone un
desembolso inicial de 200.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La
capacidad productiva máxima de la máquina es de 200.000 unidades
anuales, no obstante, el primer año se prevé que la actividad será el 70%
de la capacidad máxima instalada, llegando al 100% a partir del segundo
año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste
variable unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose
a partir de entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el
precio de venta, del 3% en los costes variables y del 2% en los costes
fijos.

Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad
absoluta neta.

Datos
Desembolso Inicial 200.000€
Capacidad producción 200.000 unidades
Actividad del año 1 70% de la capacidad
Actividad del año 2 100%
Precio de venta año 1 2.50€
Coste variable 1.50€
Costo fijo anual 60.000€
Valor residual maq. 25.000€
Pv maquina al final del 30.000€ al contado

periodo.
Vida útil 5 años
Sistema de amortización Lineal
Incrementos anuales Pv 4%
Incrementos anuales Cv 3%

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 Incrementos anuales Cf 2%
Tasa descuento nominal 8% anual
Impuestos 25%
Ingresos y gastos contado

Costo Variable

N° Unidades Año1 Incremento Nuevo Total por año

1 140.000 1.50€ 210.000€
2 200.000 3% 1.55€ 310.000€
3 200.000 3% 1.60€ 320.000€
4 200.000 3% 1.65€ 330.000€
5 200.000 3% 1.70€ 340.000€
Total 1.510.000€

Ingresos
N° Unidades Año 1 Incremento Nuevo Total por año
1 140.000 2.50€ 350.000€
2 200.000 4% 2.60€ 520.000€
3 200.000 4% 2.70€ 540.000€
4 200.000 4% 2.81€ 562.000€
5 200.000 4% 2.92€ 584.000€
Total 2.556.000€

Análisis:
Las unidades del primer año se calcula el 70% de la capacidad de producción
de la maquina (140 000). El resultado se multiplica con el precio de venta del
primer año dando 350 000€. Para el último año las unidades de producción son
200 000 unidades y el precio de venta se considera un incremento del 4%
(0.10). El resultado se añade a los 2.50€, es decir 2.60€ para el segundo año y
así sucesivamente progresivamente.

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Análisis:

Los ingresos se multiplican por el precio de costo del primer año siendo un costo
variable de 210.000€ en el primer año. Para los siguientes años al precio de
venta del año se un incrementa el 3%, es decir 0.045. El resultado se suma a
los 1.50€ siendo 1.55€ progresivamente. El resultado de los nuevos costos
variables se multiplican por las unidades para obtener el costo variable.

Costos Fijos
N° Unidades Costo Incremento Nuevo
1 140.000 60.000€ 60.000€
2 200.000 60.000€ 2% 61.200€
3 200.000 60.000€ 2% 62.424€
4 200.000 60.000€ 2% 63.672.48€
5 200.000 60.000€ 2% 64.945.93€
Total 312.242.41€

Análisis:

Se considera un incremento del 2% a partir del segundo año progresivamente;

obteniendo así el nuevo costo fijo, según el año.

Amorización
Valor de la máquina 200.000€
Valor residual (25.000€)
Valor real de la maquina 175.000€
Tiempo de la amortización 60 meses
Amortización mensual 2.916,66€
Amortización anual 35.000€

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 Análisis:
Al valor de la máquina de 200.000€ se le resta el valor residual a lo largo de los
cinco años, es decir 175.000€. A este valor real se divide entre la vida útil de la
máquina para la amortización anual.

FLUJO DE CAJA
Detalle Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ingresos 350.000€ 520.000€ 540.000€ 562.000€ 584.000€
Costos Variable 210.000€ 310.000€ 320.000€ 330.000€ 340.000€
Costos fijos 60.000€ 61.200€ 62.424€ 63.672.48€ 64.945.93€
Amortización 35.000€ 35.000€ 35.000€ 35.000€ 35.000€
Beneficio antes de Impuesto 45.000€ 113.800€ 122.576€ 133.327.52€ 144.054,07€

Impuesto (25%) 11.250€ 28.450€ 30.644€ 33.331,88€

Beneficio después de impuesto 45.000€ 102.550 94.126€ 102.683.52€ 110.722.19€
Amortización 35.000€ 35.000€ 35.000€ 35.000€ 35.000€

Venta de maquinaria 30.000€

Flujo de Caja Neto 80.000€ 137.550 129.126€ 137.683.52€ 175.722.19€

Análisis:
Para calcular el beneficio antes del impuesto se realiza la operación: Ingresos –
costos variables – costos fijos – amortización. Al resultado sele multiplica por el
25% del impuesto. A los beneficios antes del impuesto se le resta el impuesto
para calcular el beneficio después del impuesto, a este número se le suma la
amortización para calcular el flujo de caja neto.

VAN Y TIR
Detalle Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Costos iniciales (200.000€) - - - - -

Ingresos 350.000€ 520.000€ 540.000€ 562.000€ 584.000€

Venta de maquina al final del periodo - - - - 30.000€

Costos Variable 210.000€ 310.000€ 320.000€ 330.000€ 340.000€

Costos fijos 60.000€ 61.200€ 62.424€ 63.672.48€ 64.945.93€

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Amortización 35.000€ 35.000€ 35.000€ 35.000€ 35.000€

Beneficio antes de Impuesto 45.000€ 113.800€ 122.576€ 133.327.52€ 144.054,07€

Impuesto (25%) 11.250€ 28.450€ 30.644€ 33.331,88€

Beneficio después de impuesto 45.000€ 102.550 94.126€ 102.683.52€ 110.722.19€

Amortización 35.000€ 35.000€ 35.000€ 35.000€ 35.000€

Cobro de la maquina - - - - 30.000€

Flujo de Caja Neto 80.000€ 137.550 129.126€ 137.683.52€ 175.722.19€

FLUJO NETO DE FONDOS (200.000€) 80.000€ 137.550 129.126€ 137.683.52€ 175.722.19€

TASA DE DESCUENTO ANUAL 8% 1 0.9259 0.8573 0.7938 0.7350 0.6806

FLUJO NETO DE FONDOS (200.000€) 74.072€ 117.921,62€ 102.500,22€ 101.197,39 119.596.52€
ACTUALIZADO

VAN 315.287.75
TIR 51%

Análisis:
Los resultados del ejercicio muestra que la VAN genera 315.287.75
adicionales y con una TIR del 51% por lo que se puede concluir que el proyecto
es viable puesto que proporciona un margen de rentabilidad del 51%; Se
recupera la inversión antes de los cinco años previstos.

3. El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su

situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello
dispone de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la
relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre
ventas es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la
financiera en el 29 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y

compararlos con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades

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económica y financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la
inversión, haciendo también una comparación entre empresa y sector.

Estado de Resultado

Venta 250,000.00 €
Costo 105,000.00 €
Margen bruto 145,000.00 €
Gastos de Operación
Amortización 70,000.00 €
Beneficio en Operación 75,000.00 €
Gastos financieros
Intereses deuda l/p (5%) 5,250.00 €
Intereses deuda c/p (7%) 4,550.00 € 9,800.00 €
Beneficio antes de impuesto 65,200.00 €
Impuesto de sociedad (25%) 16,300.00 €
Beneficio después de impuesto 48,900.00 €

Ratio de Liquidez General

LG = Activo / Pasivo
LG = 180 000€ / 95 000€
LG = 1.89

Análisis:
El resultado es 1.89 lo que significa que la empresa tiene mayor capacidad de
responder a sus deudas a corto plazo respecto al ratio del sector el cuales de
1.55.

Ratio de Liquidez Estricta

LE = (Activo – Existencias) / Pasivo
LE = (180 000€ - 45 000€) / 95 000€
LE = 1.42

Análisis:
El resultado de 1.42 significa que la empresa posee mayor capacidad de
afrontar sus deudas respecto al indicador del sector de 1.20.

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Ratio de Tesorería
Ratio de Tesorería = Activo líquido / Pasivo
Ratio de Tesorería = 70 000€ - 95 000€
Ratio de Tesorería = 0.74

Análisis:

El indicador del sector es 0.95 que esta está por encima del resultado obtenido.
Ello significa que la capacidad de la empresa para hacerle frente al
endeudamiento no es buena.

Ratio de Endeudamiento
Ratio de Endeudamiento = Deuda Capital / Capitales Propios
Ratio de Endeudamiento = 200 000€ - 150 000€
Ratio de Endeudamiento = 1.33

Análisis:
El resultado obtenido indica que la empresa se encuentra mejor con respecto al
ratio del sector 1.25. Se puede observar que el pasivo corriente se encuentra
por debajo del 50% del patrimonio.

Margen Comercial
Margen Comercial = Beneficios antes del impuesto / Ventas netas
Margen Comercial = 75 000€ - 250 000€
Margen Comercial = 30%

Análisis:
El resultado indica que la empresa se encuentra con mejor rentabilidad que el
sector que es 21%.

Rotación de activos totales

RAT = Ventas / Activos Totales
RAT = 250 000€ - 350 000€
RAT = 0.71 veces

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Análisis:
El sector rota sus activos cada 248 días en cambio la empresa lo hace cada
507 días lo cual no es sana financieramente para la empresa.

Rentabilidad económica (ROI)

ROI = Beneficios antes de impuestos / Activos Totales
ROI = 75 000€ - 350 000€
ROI = 21%

Análisis:
El resultado indica que la rentabilidad en relación con la inversión realizada en
activos fijos está por debajo del indicador del sector que es 23%.

Rentabilidad de los activos (ROA)

ROA = Beneficios antes de impuestos / Activos Totales
ROA = 48 900€ - 350 000€
ROA = 14%

Análisis:
El resultado indica que la empresa se encuentra en una muy mala capacidad
de generar valor con sus activos, puesto que el sector muestra un indicador del
29%.

4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la

duración del proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un
flujo neto de caja de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el tercero
4.100.000 €.
a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la
inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.

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 Resultado
Desembolso inicial 2.500.000€
Vida del proyecto 3 años
Flujo de caja neto año 1 1.500.000€
Flujo de caja neto año 2 3.700.000€
Flujo de caja neto año 3 4.100.000€

Detalle Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Costos iniciales 2.500.000€ - - -
Flujo de Caja Neto 1.500.000€ 3.700.000€ 4.100.000€

Tasa de inflación anual 3% (acumulativo)

Tasa de rentabilidad 8%

Desarrollo:
X= (0.08 + 0.03) + 0.08 * 0.03
X= 0.08 + 0.03 + 0.0024
X= 0.1124

La rentabilidad requerida en ausencia de inflación es del 8% para una tasa de

inflación anual acumulativa del 3%. La rentabilidad requerida es del 11.24%

VAN = - 2.500,000 € + 1.500,000 € + 3.700.000 € + 4.100,000.00€

1.1124 (1.1124) 2 (1.1124) 3

VAN = - 2500,000.00 €+1.348.435.81 €+ 2.990.059.04€+2.978.522.71 €

VAN = 4.817.017.57 €

Análisis:

La inversión a realizar al final de la vida útil del proyecto genera un VAN

positivo de 4.817.017.57€.
Pay-back = 3 años.

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 b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión
anterior.

Fórmula de la tasa interna de rentabilidad

TIR= 0.676588
Equivalente a un 68%

Rentabilidad interna real = 0.676588 - 0.03 = 0.646588

1 0.03 0.97
Rentabilidad interna real = 0.666585

5. Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:

a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 €

en materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de
existencias de las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el
período medio de almacenamiento.

Rotación na = Compras anuales de MA / Existencias medias de MA

Rotación na = 105,000.00 / 9,250.00
Rotación na = 11.35

PMa = 365 / 11.35

PMa = 32.15 día

b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de

los productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el
periodo medio de fabricación.

Rotación nf = Consumo anual de MA / Existencias medias de productos

Rotación nf = 198,000.00 / 11,000.00
Rotación nf = 18

PMf = 365 / 18.00

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PMf = 20.28 días

c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su

producción anual y que el valor medio de sus existencias en
almacén de productos terminados fue 18.500 €, calcula su período
medio de venta.

Rotación nv = Ventas anuales a PC / Existencias de productos terminados

Rotación nv = 198,000.00 / 18,500.00
Rotación nv = 10.7027027

PMv = 365 / 10.70

PMv = 34.10 días

d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe

de 290.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una
deuda con la empresa de 17.000 €, calcula el período medio de
cobro.

Rotación nc = Ventas anuales a PV / Saldos medios de los créditos con clientes

Rotación nc = 290,000.00 / 17,000.00
Rotación nc = 17.05882353

PMc = 365/ 17.06

PMc = 21.40 días

e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el

período medio de maduración económico de Perfilados, S.A.

4 subperiodos:

PME= PMA + PMF + PMV + PMC

PME = 32.15 + 20.28 + 34.10 + 21.40
PME = 107.93 días

6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

empresa:

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 Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos
en los sucesivos años de su duración que se recogen en la
siguiente tabla:

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de

descuento será efectuable esta inversión.

Flujo neto de caja

Año 0 1 2 3 4
Costo inicial -2.000.000 €
Ingresos 4.500.000 € 5.500.000 € 6.000.000 € 4.000.000 €
Costo Variable 3.800.000 € 4.500.000 € 5.000.000 € 3.200.000 €
Flujo de Caja Neto 700.000 € 1.000.000 € 1.000.000 € 800.000 €
Flujo Neto de Fondos -2.000.000 € 700.000 € 1.000.000 € 1.000.000 € 800.000 €
Tasa de Descuento
26% 1.0000 € 0.7937 € 0.6299 € 0.4999 € 0.3968 €
Flujo Neto de Fondos
Actualizado -2.000.000 € 555.556 € 629.882 € 499.906 € 317.401 €

VAN 2,743.80€
TIR 26%

La inversión se puede efectuar debido a que su TIR es superior a la

rentabilidad que se exige en la inversión. Su flujo neto de caja calculada genera
rentabilidad con un VAN positivo. Para una tasa de descuento menor del 26%
se puede efectuar esta inversión.

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 Bibliografía

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financiera del riesgo de interés. Ediciones Pirámide.

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3. Brealey, R. A., Marcus, A. J., & Myers, S. C. (1996). Principios de dirección

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