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Taller No.

Temas: Punto de Equilibrio, Análisis de Costos, Proyección de Ingresos, Análisis de Precios.

Ejercicio No. 1:

Una importante empresa de la región dedicada a la distribución de motocicletas desea proyectar sus ventas para los próximos cinco años con el fin de iniciar un proceso de organización comercial, para lo cual cuenta con los siguientes datos históricos:

Años 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Demanda 380 376 360 422 460 447 379 466 480 495 518
TALLER 1
EJERCICIO 1

años X Y= Dda (Q)


2008 -5 380
2009 -4 376
2010 -3 360
2011 -2 422
2012 -1 460
2013 0 [1] 447 2013
2014 1 379 [2]
2015 2 466 PENDIENTE [3] 13,936 [4] B
2016 3 480 INTERSECCION [5] 434,82 A
2017 4 495 CORRELACION [6] 71,98%
2018 5 518
2019 6 518
2020 7 532
2021 8 546
2022 9 560
2023 10 574

EJERCICIO 2

Años X Y= Cant(ton)
2009 -4 1520 2013,5
2010 -3 1515
2011 -2 1526
2012 -1 1528
2013 0 1533 PENDIENTE [7] 4,000 B
2014 0 1538 INTERSECCION [8] 1533,100 A
2015 1 1538 CORRELACION [9] 93% % CRECIMIENTO PRECIO DE VENTA 3%
2016 2 1540
2017 3 1545
2018 4 1548 %PROYECT VTAS ESTIMADAS PV INGRESOS
2019 5 1553,100 20% 311 -$ 800.000,00- -$248.496.000,00-
2020 6 1557,100 22% 343 -$ 824.000,00- -$282.271.088,00-
2021 7 1561,100 24% 375 -$ 848.720,00- -$317.984.830,08-
2022 8 1565,100 26% 407 -$ 874.181,60- -$355.727.221,76-
2023 9 1569,100 28% 439 -$ 900.407,05- -$395.592.035,72-

EJERCICIO 3
METODO DE CRECIMIENTO PORCENTUAL

Año Precio
% DE
CRECIMIENTO
PROMEDIO % DE
2011 $154.500,00 0 3,02%
CRECIMIENTO
2012 $160.300,00 3,75% 3,75%
2013 $162.800,00 1,56%
2014 $166.700,00 2,40%
2015 $172.900,00 3,72%
2016 $178.400,00 3,18%
2017 $184.100,00 3,20%
2018 $190.200,00 3,31%
2019 $195.938,05 3,02%
2020 $201.849,22 3,02%
2021 $207.938,71 3,02%

NPER 7
VA $154.500,00
VF $190.200,00
TASA 3,01%

EJERCICIO 11

En la fabricación de un producto se sabe que la inversión necesaria para una planta con capacidad para elaborar 12.000 unidades diarias es de $45.000.000. Si el crecimiento del sector es del 40%, ¿cuál es el costo de construir una planta con
capacidad de 32.000 unidades diarias?, y ¿cuál es el costo de construir una planta de 45.000 unidades diarias?

IT ?
Io -$ 45.000.000,00- INVERSION
Tt 32.000,00 45.000,00
To 12.000,00 UNIDAD/ DIA
% CREC SECT 40%
INVERSION TAMAÑO ES DE 32.000 UNIDAD/DIA -$ 66.619.291,05-
INVERSION TAMAÑO ES DE 45.000 UNIDAD/DIA -$ 76.352.809,28-

EJERCICIO 12

PERIODO VALOR DESEMBOLS VR ACTUALIZ VR INVERSION


24 -$ 80,00- $131,22
20 -$ 35,00- $52,86
15 -$ 48,00- $65,40 $353,40
10 -$ 62,00- $76,20
5 -$ 25,00- $27,71
COSTO REC 25% TASA ANUAL
2,08% TASA MENSUAL

EJERCICIO No 10

VR ADQ MAQ -$ 150,00-


V. UTIL MAQ 12 AÑOS
VR CCIAL MAQ -$ 80,00-
VIDA UTIL PROYE 8 AÑOS
MET DEPR SUMA DIGITOS 78

AÑOS
1 2 3 [10] 4 5 6 7 8 9 10 11 12
FACTOR DE DEPREC 15,38% 14,10% 12,82% 11,54% 10,26% 8,97% 7,69% 6,41%
VR DEPRECI. ANUAL 23,08 21,15 19,23 17,31 15,38 13,46 11,54 9,62
VR DEPRECI.ACUMULADA 23,1 44,2 63,5 80,8 96,2 109,6 121,2 130,8
VR EN LIBROS 19,23
UT O PER VAF 60,769 UTILIDAD
TASA IMPTO DE RTA 25%
BENEF. TRIBU AÑO 3 4,81%
METODO DEPRE. LINE RECTA ANUAL 12,5
METODO DEPRE. LINE RECTA ACUMULADO 100
VR LIRBOS -$ 50,00-
UT O PER VAF -$ 30,00- UTILIDAD

EJERCICIO 5
E/R PROYE
unidades 10.000,00 PVU DISM PV NUEV PV 12.000,00
Ventas $125.800.000,00 -$ 12.580,00- 8% -$ 11.573,60- -$ 138.883.200,00-
Costos: CUP
Materias primas usadas -$ 35.600.000,00- -$ 3.560,00- -$ 42.720.000,00-
Mano de obra directa -$ 20.500.000,00- -$ 2.050,0- -$ 24.600.000,00-
Depreciación de planta y maquinaria -$ 8.600.000,00- -$ 8.600.000,00-
Suministros de fábrica -$ 4.700.000,00- -$ 470,0- -$ 5.640.000,00-
Supervisión -$ 5.200.000,00- -$ 5.200.000,00-
Gerente de planta -$ 10.800.000,00- -$ 10.800.000,00-
Impuestos y seguros -$ 2.500.000,00- -$ 2.500.000,00-
Depreciación del equipo de transporte -$ 3.100.000,00- -$ 3.100.000,00-
Combustibles y reparaciones del equipo de
-$ 2.400.000,00-
-$ 240,00- -$ 2.880.000,00-
transporte
Comisiones a los vendedores -$ 7.800.000,00- 6,20% [11] -$ 8.611.200,00-
Cotos Totales -$ 101.200.000,00- -$114.651.200,00-
Utilidad -$ 24.600.000,00- -$ 24.232.000,00-

-$ 368.000,00-

EJERCICIO 6

CF MES -$ 453.000.000,00-
CF DIA -$ 15.100.000,00-
CV DIA -$ 105.200,00-

CAPACIDAD HOTEL 200


P.E HOTEL 60% HAB. HOTEL
# HAB OCUPA. P.E 120 HABITACIONES

TARIFA DIA P.E -$ 231.033,33-


UTILIDAD DIARIA ESPERADA -$ 5.000.000,00-
PRECIO DE HOSPEDAJE DIARIO -$ 272.700,00-
COSTO DE HOSPE DIARIO -$ 250.000,00-
NUMERO DE HABITACIONES OCUPADAS 138,81
TARIFA DE IMPTO RENTA 30% 30%
NUM HAB OCUPADAS LIBRES IMPTO 153,61 0,7680544594
EJERCICIO PRACTICO EN CLASE

Con la información histórica desde el año 2006 hasta el 2018, sobre el comportamiento del consumo de harina de trigo en la región amazónica, se requiere determinar la cantidad de producto a ofrecer por un proyecto de inversión que estima atender el 15% de la demanda para los próximos 10 años. Los datos históricos en toneladas son los siguientes:

Años 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Demanda 1580 1576 1560 1592 1520 1547 1555 1566 1580 1595 1618 1630 1638

Si el precio de compra para el año 2018 de una tonelada de harina es de $1.250.000 y se espera obtener un margen de ventas del 25% en la comercialización del producto; determine los ingresos proyectados y la utilidad anual que genera el proyecto teniendo en cuenta que el precio de compra de una tonelada de harina ha crecido en promedio durante los últimos 8 años en el 3,5%.

Años X Y= Demanda
2006 -6 1580 2012
2007 -5 1576
2008 -4 1560
2009 -3 1592 PENDIENTE 5,48
2010 -2 1520 INTERSECCION 1581,307692
2011 -1 1547 CORRELACION 40%
2012 0 1555
2013 1 1566 CRECIMIENTO PRECIO DE COMPRA 3,50%
2014 2 1580 PRECIO COMPRA -$ 1.250.000,00- MARGEN DE VENTAS
2015 3 1595 PRECIO DE VENTA -$ 1.562.500,00- 25% -$ 312.500,00-
2016 4 1618
No VENTAS
2017 5 1630 % PROYECTADO PRECIO DE COMPRA PV INGRESOS UTILIDAD
ESTIMADAS
2018 6 1638 -$ 1.562.500,00-

2019 7 1620 15% 242,95 -$ 1.293.750,00- -$ 1.617.187,50- -$ 392.901.923,08- -$ 78.580.384,62-

2020 8 1625 15% 243,78 -$ 1.339.031,25- -$ 1.673.789,06- -$ 408.030.227,87- -$ 81.606.045,57-


2021 9 1631 15% 244,60 -$ 1.385.897,34- -$ 1.732.371,68- -$ 423.736.209,15- -$ 84.747.241,83-
2022 10 1636 15% 245,42 -$ 1.434.403,75- -$ 1.793.004,69- -$ 440.041.772,08- -$ 88.008.354,42-
2023 11 1642 15% 246,24 -$ 1.484.607,88- -$ 1.855.759,85- -$ 456.969.647,57- -$ 91.393.929,51-
2024 12 1647 15% 247,07 -$ 1.536.569,16- -$ 1.920.711,45- -$ 474.543.423,16- -$ 94.908.684,63-
2025 13 1653 15% 247,89 -$ 1.590.349,08- -$ 1.987.936,35- -$ 492.787.575,23- -$ 98.557.515,05-
2026 14 1658 15% 248,71 -$ 1.646.011,30- -$ 2.057.514,12- -$ 511.727.502,26- -$102.345.500,45-
2027 15 1664 15% 249,53 -$ 1.703.621,69- -$ 2.129.527,11- -$ 531.389.559,39- -$106.277.911,88-
2028 16 1669 15% 250,36 -$ 1.763.248,45- -$ 2.204.060,56- -$ 551.801.094,33- -$110.360.218,87-
UNA PERSONA REALIZA UNA INVERSION DE 5" EN UNA ENTIDAD FINANCIERA UE LE RECONOCE UN INTERESES DEL 10% ANUAL Y EL INVERSIONISTA DECIDE MANTENER LA INVERSION
POR 5 AÑOS ¿ CUAL ES EL VALOR ACUMULADO AL FINAL DEL PERIODO?

VR PRESENTE -$ 5.000.000,00-
TASA DE INTERES 10% ANUAL
PERIODO 5 AÑOS
VR FUTURO $8.052.550,00
GANANCIA $3.052.550,00

NPER 5

CUANTO TIEMPO SE NECESITA PARA TRIPLICAR UNA INVERSION SI LA ENTIDAD FINANCIERA DA UN INTERES DEL 20% ANUAL

VR PRERSENTE 2000
i 20%
vf 6000
n ? 6,03

VR PRESTAMO -$ 10.000.000,00-
# CUOTAS 36
INTERES MENSUAL 1,20%
VR CUOTA -$343.722,28

VR CUOTA -$ 500.000,00-
VR PRESTAMO $14.546.627,77

SI UN BANCO PAGA UNA TASA DE INTERES DEL 1% MENSUAL Y AL CABO DE 5 AÑOS QUIERO TENER 20" ¿ CUAL ES LA CUOTA MENSUAL A PAGAR?

TASA 1%
VF -$ 20.000.000,00-
No PAGOS 60 MESES
VALOR CUOTA AHORRO -$244.888,95

TASA DTF 4,32% MENSUAL


TASA PERIODICA MENSUAL 0,3600%
NUEVO VR AHORRO -$299.225,65

TASA EFECTIVA ANUAL 25% m TASA PERIODICA


MV (MES VENCIDO) 22,52% 12 1,88%
TA (TRIMESTRE ANTICIPADO) 5,43% 4 5,43%
SV (SEMESTRE VENCIDO) 23,61% 2 11,80%
MA (MES ANTICIPADO) 12 1,84%

Usted desea comprar un vehículo dentro de 2 años cuyo precio hoy es de $40.000.000 y tiene un incremento promedio anual del 15%. ¿Cuál es el valor mensual que debe
comenzar a ahorrar hoy en un banco que paga un interés del 6% EA para acumular el valor de la cuota inicial equivalente al 30% del costo del vehículo? ¿Cuál será la cuota
mensual por el 70% restante si la entidad financiera ofrece un crédito a un plazo de 5 años, con interés del 25% EA? Dentro de los parámetros que tiene establecido la
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entidad financiera para la aprobación de los créditos exige una capacidad de pago equivalente al 30% de los ingresos del deudor, ¿cuál será el monto del crédito al que
aspira acceder si usted actualmente devenga un salario de $2.500.000 y se estima que se incrementará anualmente en el 5%? ¿A cuánto ascendería la cuota mensual de
ahorro con estas nuevas condiciones?

VALOR ACTUAL VEH -$ 40.000.000,00-


INCREMENTO ANUAL 15%
PLAZO ESTIMADO EN AÑOS 2
VF VEHICULO $52.900.000,00

% CUOTA INICIAL VEH 30%


VR CUOTA INICIAL -$ 15.870.000,00- VF
# DE AHORROS A REALIZAR 24 NPER
TASA EA DE AH 6%
PD DE CAPITALIZACION 12 M
TASA NOM ANUAL 5,84% FUNCION TASA.NOMINAL
TASA INTERES PERIODICA MENSUAL 0,49% IMV
VALOR AH MENSUAL -$621.956,64 PAGO

% RESTANTE VALOR DEL CREDITO 70%


VR PRESTAMO BANCARIO -$ 37.030.000,00- VA
# CUOTAS A PAGAR MENSUALES 60 NPER
TASA INTERES PRESTAMO 25% EA
TASA NOM ANUAL 22,52%
TASA PERIODICA MENSUAL PTAMO 1,88% TASA
VALOR CUOTA PRESTAMO -$1.033.772,44

VR SALARIO ACTUAL -$ 2.500.000,00-


% INCREMENTO SALARIO ANUAL 5%
PLAZO ESTIMADO (AÑOS) 2
VR ESTIMADO DEL SALARIO $2.756.250,00 VF
% CAPACIDAD DE PAGO 30%
VR DE LA CUOTA A PAGAR CON MI CAPACIDAD DE PAGO -$ 826.875,00-
VR REAL DEL PRESTAMO $29.618.879,40
VR NUEVA CUOTA INICIAL $23.281.120,60
NUEVA VALOR AH MENSUAL -$916.845

Una persona tiene la posibilidad de comprar una casa hoy por valor de $160 millones o dentro de 8 meses por valor de $195 millones. Si la persona puede prestarle el
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dinero a un amigo que le va a reconocer el 3% de interés mensual, ¿qué es más conveniente entre comprar la casa hoy o después?

VA -$ 160.000.000,00-
TASA DE INTERES 3%
NPER 8
VF $202.683.213,02
VR COMPRA CASA DESPUES DE 3 MESES $195.000.000,00
GANANCIA $7.683.213,02

CALCULANDO LA TASA POR LA CASA 2,5%


CALCULANDO LA TASA POR LA CASA 2,5%

Una persona ha decidido comenzar a ahorrar hoy $50.000 mensuales en una corporación que reconoce una tasa de interés del 8% EA. Dicho ahorro lo va a mantener
3
durante 2 años. Determinar la suma de dinero que tendrá al final de dicho tiempo.
Una persona ha decidido comenzar a ahorrar hoy $50.000 mensuales en una corporación que reconoce una tasa de interés del 8% EA. Dicho ahorro lo va a mantener
3
durante 2 años. Determinar la suma de dinero que tendrá al final de dicho tiempo.

VA -$ 50.000,00-
TASA 8% EA
NPER 24 MESES
PD CAPITALIZACION 12 MESES
TASA NOMINAL 7,72%
TASA INTERES PERIDDICA MENSUAL 0,64%
VF VR ACUMULADO DEL AHORRO $1.293.123,03

Cuánto dinero se acumulará al final de 5 años si hoy invierto $2.000.000 y al cabo de 3 años invierte $1.500.000 en una entidad financiera que reconoce un interés del 18%
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EA. Si decidiera invertir todo el dinero hoy, ¿a cuánto ascendería dicha suma? ¿Cuál sería el valor equivalente al final del cuarto año?

VALOR INVERSION -$ 2.000.000,00- TIEMPO (AÑOS) VR FUTURO


PERIODO UNO 3 AÑOS PRIMERA INVERSION -$ 2.000.000,00- 5 $4.575.515,51
TASA DE INTERES ANUAL 18% SEGUNDA INVERSION -$ 1.500.000,00- 2 $2.088.600,00
TASA DE INTERES (EA) 18% $6.664.115,51 VR TOTAL
VALOR FUTURO $3.286.064,00
NUEVA INVERSION -$ 1.500.000-
INVERSION TOTAL -$ 4.786.064-
NUEVO PERIODO 2 AÑOS
VALOR FUTURO $6.664.115,51

PERIODO PTES DE LA 2 INVERSION -$ 3,00-


CR ACTUAL SEGUNDA INVERSION $912.946,31
VR TOTAL DE LA INVERSION $2.912.946,31 $2.912.946,31

SEGUNDO PUNTO VP $5.647.555,52


VALOR FUTURO $5.647.555,52

Se compra un televisor a crédito por valor de $3.000.000 para cancelar en 4 cuotas mensuales fijas de $975.000. ¿Qué tasa de interés están cobrando por el crédito?
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¿Cuánto es el valor futuro a pagar?

VALOR ACTUAL DEL TV -$ 3.000.000,00-


CUORAS MENSUALES 4
PAGOS MENSUALES -$ 975.000,00-
TASA DE INTERES 11,39% MENSUAL

PERIODO DE CAPITALIZACION 12
TASA NOM ANUAL 136,66%
TASA EFECTIVA ANUAL 264,80%
VR FUTURO A PAGAR

TABLAS DE AMORTIZACION DE CREDITOS

PRESTAMO -$ 10.000.000,00- PRESTAMO -$ 10.000.000,00-


PLAZO 5 AÑOS 60 PLAZO 5 AÑOS
TASA 20% EA 12 18,37% 1,53% TASA 20% EA INTERES ANTICIPADO 16,67%
CUOTA $3.343.797,03 -$255.958,81 CUOTA $3.343.797,03 INTERES ANTICIPADO $2.786.497,53

TABLA DE AMORTIZACION CUOTA FIJA


No CUOTAS VR INTERESES ABONO KTAL VR CUOTA SALDO PTMO TABLA DE AMORTIZACION CUOTA FIJA
0 -$ 10.000.000,00- No CUOTAS VR INTERESES ABONO KTAL VR CUOTA SALDO PTMO
1 -$ 2.000.000,00- -$ 1.343.797,03- -$ 3.343.797,03- -$ 8.656.202,97- 0 -$ 1.666.666,67- -$ 10.000.000,00-
2 -$ 1.731.240,59- -$ 1.612.556,44- -$ 3.343.797,03- -$ 7.043.646,53- 1 -$ 1.442.700,49- -$ 1.343.797,03- -$ 2.786.497,53- -$ 8.656.202,97-
3 -$ 1.408.729,31- -$ 1.935.067,73- -$ 3.343.797,03- -$ 5.108.578,80- 2 -$ 1.173.941,09- -$ 1.612.556,44- -$ 2.786.497,53- -$ 7.043.646,53-
4 -$ 1.021.715,76- -$ 2.322.081,27- -$ 3.343.797,03- -$ 2.786.497,53- 3 -$ 851.429,80- -$ 1.935.067,73- -$ 2.786.497,53- -$ 5.108.578,80-
5 -$ 557.299,51- -$ 2.786.497,53- -$ 3.343.797,03- -$ 0,00- 4 -$ 464.416,25- -$ 2.322.081,27- -$ 2.786.497,53- -$ 2.786.497,53-
Flujo de operación Flujo de inversion 5 -$ 0,00- -$ 2.786.497,53- -$ 2.786.497,53- -$ 0,00-

TABLA DE AMORTIZACION CUOTA VARIABLE


No CUOTAS VR INTERESES ABONO KTAL VR CUOTA SALDO PTMO
0 -$ 10.000.000,00-
1 -$ 2.000.000,00- -$ 2.000.000,00- -$ 4.000.000,00- -$ 8.000.000,00-
2 -$ 1.600.000,00- -$ 2.000.000,00- -$ 3.600.000,00- -$ 6.000.000,00-
3 -$ 1.200.000,00- -$ 2.000.000,00- -$ 3.200.000,00- -$ 4.000.000,00-
4 -$ 800.000,00- -$ 2.000.000,00- -$ 2.800.000,00- -$ 2.000.000,00-
5 -$ 400.000,00- -$ 2.000.000,00- -$ 2.400.000,00- -$ -  -

El señor Gómez aspira a tener dentro de 3 años la suma de $20.000.000. ¿Qué cantidad debe depositar trimestralmente en el banco si le ofrecen una tasa del 15% anual? Si
6
decidiera comenzar hoy a realizar ahorros mensuales ¿Cuál sería el valor a depositar?

En marzo de 2016 el señor


7 Pérez firma a favor del
señor Yepes un pagaré por
valor de $20.000.000 a 5
años.
1. UnEnagricultor
junio de 2018 el
que necesita dentro de 3 años cobrar al principio de cada mes una cuota fija para atender los gastos de su finca durante los 5 años siguientes; ha
8 señor Yepes$27.500.000
se lo vende al
consignado en una caja de ahorros que le paga el 12% EA. ¿Cuánto vale ésta mensualidad?
señor Zapata con una tasa
de descuento del 25% EA.
¿Cuál es la cantidad de
dinero que recibió el señor
VALOR APORTE INICIAL -$
Yepes? 27.500.000,00-
TIEMPO ESTIMADO MANTENER EL AHORRO 3 AÑOS
TASA DE INTERES QUE PAGA LA ENITIDAD (EA) 12%
VR FUTURO DEL APORTE $38.635.520,00 VP
PERIODO DE CAPITALIZACION 12
# DE RETIROS A EFECTUAR 60
TASA NOMINAL ANUAL 11,39%
TASA MENSUAL VENCIDA 0,95%
VR RETIRO MENSUAL $839.530,88

1. El señor Torres tiene una microempresa de maletines, ha realizado una venta por 150 millones de pesos, de los cuales recibe 50 millones de contado y dos pagarés a
9 360 y 540 días por un monto de 70 millones cada uno. Con el valor de contado el señor Torres cubre el 75% de los materiales del pedido. Por este motivo acude donde el
señor Martínez para descontar los pagarés. El señor Martínez le cobra una tasa de interés del 20% EA. ¿Cuánto valor recibe el señor Torres por los dos pagarés?

Calcular la cuota fija trimestral de un crédito por valor de $10.000.000 a un plazo de 5 años y una tasa de 25% EA. Se pactaron abonos extra de capital al final de cada año
10
por valor de $1.000.000.

VR PRESTAMO -$ 10.000.000,00-
PLAZO EN AÑOS 5 # CUOTAS 20
TAS INT. EA 25%
PERIODO CAPITALIZACION 4
TASA NOM. ANUAL 22,95%
INTERESES TRIMESTRE VENCIDO 5,74%
ABONO EXTRA CAPITAL -$ 1.000.000,00-

VALOR PRESENTE DEL ABONO EXTRA $2.689.280,00


VR AJUSTADO DEL PRESTAMO $7.310.720,00
CUOTA FIJA TRIMESTRAL $623.847,64 CUOTA FIJA SIN ABONO EXTRA $853.332,69

TABLA DE AMORTIZACION CUOTA FIJA


No CUOTAS VR INTERESES ABONO KTAL VR CUOTA ABONO EXTRA SALDO PTMO
0 -$ 10.000.000,00-
1 -$ 573.713- -$ 50.135,00- -$ 623.847,64- -$ 9.949.865,00-
2 -$ 570.836- -$ 53.011,31- -$ 623.847,64- -$ 9.896.853,69-
3 -$ 567.795- -$ 56.052,64- -$ 623.847,64- -$ 9.840.801,05-
4 -$ 564.579- -$ 59.268,45- -$ 623.847,64- -$ 1.000.000,00- -$ 8.781.532,60-
5 -$ 503.808- -$ 120.040,02- -$ 623.847,64- -$ 8.661.492,59-
6 -$ 496.921- -$ 126.926,86- -$ 623.847,64- -$ 8.534.565,72-
7 -$ 489.639- -$ 134.208,82- -$ 623.847,64- -$ 8.400.356,91-
8 -$ 481.939- -$ 141.908,55- -$ 623.847,64- -$ 1.000.000,00- -$ 7.258.448,36-
9 -$ 416.426- -$ 207.421,28- -$ 623.847,64- -$ 7.051.027,07-
10 -$ 404.526- -$ 219.321,30- -$ 623.847,64- -$ 6.831.705,77-
11 -$ 391.944- -$ 231.904,05- -$ 623.847,64- -$ 6.599.801,72-
12 -$ 378.639- -$ 245.208,67- -$ 623.847,64- -$ 1.000.000,00- -$ 5.354.593,05-
13 -$ 307.200- -$ 316.647,87- -$ 623.847,64- -$ 5.037.945,18-
14 -$ 289.033- -$ 334.814,36- -$ 623.847,64- -$ 4.703.130,83-
15 -$ 269.825- -$ 354.023,08- -$ 623.847,64- -$ 4.349.107,75-
16 -$ 249.514- -$ 374.333,83- -$ 623.847,64- -$ 1.000.000,00- -$ 2.974.773,92-
17 -$ 170.667- -$ 453.181,10- -$ 623.847,64- -$ 2.521.592,82-
18 -$ 144.667- -$ 479.180,67- -$ 623.847,64- -$ 2.042.412,15-
19 -$ 117.176- -$ 506.671,87- -$ 623.847,64- -$ 1.535.740,28-
20 -$ 88.107- -$ 535.740,28- -$ 623.847,64- -$ 1.000.000,00- -$ 0,00-

¿Cuál es la rentabilidad
11 efectiva anual del poseedor
de un título que se
adquiere por valor de
$10.000.000 a un plazo de
¿Cuál
90 díasessiellavalor presente de la compra de un apartamento si una persona decide cancelar una cuota inicial dentro de 6 meses por valor de $150.000.000 y se compromete
entidad
12
afinanciera
cancelar reconoce
cuotas mensuales
un durante 15 años de $4.500.000 a una tasa de interés del 15% EA comenzando un mes después de cancelar la cuota inicial?
interés del 8% EA y está
obligada a efectuar
retención en la fuente del
5% sobre rendimientos
CUOTA INICIAL -$
financieros?150.000.000,00-
PLAZO CANCELAR CUOTA INICIAL -$ 6,00- MESES
# CUOTAS 180 186
VALOR CUOTAS -$ 4.500.000,00-
TASA EFECTIVA ANUAL 15%
PERIODO DE CAPITALIZACION 12
TASA ANUAL NOM 14,06%
TASA MES VENCIDA 1,17% -$3.962.087.635,14
$454.054.047,86
VR DE LAS CUOTAS $336.918.720
VALOR ACUMULADO EN EL MES 6 $486.918.720,26
VR PRESENTE DEL APTO $454.054.047,86

Una persona ha decidido


que dentro de tres meses
13 comenzará a ahorrar en
una entidad financiera, que
reconoce un interés del 5%
El
EA,arreglo
la suma convenido
de $500.000 entre
un empleado
mensuales. Si ydichos
su anterior
14 empleador
ahorros los por un litigio
proyecta
laboral fue
realizar duranteque el4 años,
empleador
¿Cuál cancelará
es el valor presentelas
sumas
de dicha deinversión?
$3.000.000
La familia
dentro de Miranda
6 meses,desea
tener dentrodentro
$4.000.000 de tresdeaños 9 la
15 suma
meses,de$5.000.000
$50.000.000 para
dentro
poder realizary un
de 15 meses viaje a
$2.500.000
Europa.
dentro de De2acuerdo
años. Si con el sus
proyecciones
empleado deposita podrándicho
El señor
ahorrar
pagos enlaPérez
suma
una empleado
de
entidad de
una compañía
$5.000.000
financiera cada
que actualmente
semestre
reconoce un
recibe
interésun
producto deldesueldo
6% lasEA de
primas
16 $3.000.000
salariales
capitalizable mensuales,
recibidas. ¿Cuálestá
pensando
es el valor realizar
trimestralmente, que deberá un
¿Cuánto
préstamo
depositar
valor tendrá bancario
cada mes,para al
acumulado
adquirir
final del su
comenzando vehículo.
tercer hoy,
año? enSiunala
entidad
Se abre unafinanciera
cuentadonde que
de
solicita
ahorroselhoy
reconoce préstamo
un interés
con un le del 7%
informa
EA, para que
depósito las dicha y
alcanzar
de $1.500.000
17
condiciones
suma?se depositan
luego para el
otorgamiento
$250.000 de créditos
mensuales
son las siguientes:
durante los próximos plazotres5
años,deuda
Una
años. tasa 20%;
La entidad ¿Cuánto
que debería
financiera le
podrían prestar
cancelarse
reconoce uncon si la del 5%
$3.000.000
interés
18 entidad
hoy financiera
y 30 cuotas
EA durante los dos solo
mensuales
reconoce
iguales
primeros el$400.000
deaños 25% del 6%
y del salario
cada a
devengado
una,
partir cancelando comoaño.
del tercer lacapacidad
primera
¿A
Para
cuánto adquirir
de pago?
cuota dentro
asciende el
deequipo
tres meses
el valor del
industrial
se debe
retiro necesario
sustituir
mensual que para
pordebe
tres
ampliar
pagos alapartir
realizariguales producción,
al del dea la
finalcuarto
compañía
cada
año yaño.
durante le ofrecen
Si la 18tasa de
meses el
19 siguiente plan de para este
interés
continuos?acordada
financiación:
prestamos escancelar
del 22% una EA,
cuota inicialelequivalente
determine valor de cada al
25% de
uno deldichos
valor de contado y
pagos.
el excedente pagarlo en
cuotas
Una mensuales
persona que se iguales
comprometió a cancelar una obligación pagando cuotas semestrales iguales de $2.850.000 cada una durante los próximos 3 años desea cambiar su plan
20 por valor adecuota
de pagos $650.000 cada Si el interés que cobran por la financiación del préstamo actual es del 22% EA, ¿Cuál es el valor de la cuota en el nuevo plan de pagos, si se
mensuales.
una
amplíacomenzando
el plazo a 5a años cancelar
y se cobra una tasa del 25% EA?
la primera dentro de seis
meses. ¿Cuál es el valor de
contado de dicho activo si
el interés que cobran por la
CUOTAS
financiación SEMESTREALES
es del 18% EA -$ 2.850.000,00-
ACTUAL No CUOTAS
durante el primer año y del 6
20% EA
TASA INTde ahí en adelante, 22% EA
si el plazo
TASA NOMdeANUAL la financiación 20,91%
es de 5 años?
PD CAPITALIZACION 2
TASA SEMESTRAL VENCIDA 10,45%

CUOTAS MENSUALES ?
PROYECTADO # CUOTAS 60
TASA DE INTERES 25% EA

VALOR PRESTAMO $12.249.216,78


PERIODO DE CAPITALIZACION 12
TASA NOM ANUAL 22,52%
TASA MES VENCIDO 1,88%
PAGOS MENSUALES -$341.963,35

¿Cuánto tiempo se
21 requiere para acumular una
suma de $25.000.000 en
una entidad financiera que
reconoce intereses del
6,5% EA, si solo puede
realizar ahorros mensuales
de $380.000 comenzando
hoy?
21

Para la obtención de un crédito bancario, un empresario ha recibido la oferta que le ofrece un banco de la ciudad en donde se establecen las siguientes condiciones: plazo
del crédito a 5 años, con amortización mensual a través de cuotas fijas, con periodo de gracia de 15 meses y abono extras de capital de $5.000.000 anuales comenzando al
22
finalizar el segundo año. La tasa de interés que cobra el banco es del 20% EA. Si el monto del préstamo es por $50.000.000 ¿Cuánto vale la cuota mensual que se debe pagar
por este crédito?

VALOR DEL PRESTAMO -$ 50.000.000,00-


PLAZO DEL CREDITO 5 AÑOS MESES 60
PLAZO RESTANTE PARA PAGO PTAMO 45 # CUOTAS A PAGAR
CUOTAS FIJAS MENSUALES ?
PD DE GRACIA 15 MESES
ABONOS EXTRAS A PARTIR DEL 2DO AÑO -$ 5.000.000,00- CADA AÑO
TASA DE INTERES DEL BANCO 20% EA

CAPITALIZACION 12
TASA NOMINAL ANUAL 18,37%
TASA MES VENCIDA 1,53%
VALOR ACUMULADO CON INTERESES DEL PD DE GRACIA $62.798.108,36

PERIODO DE ABONO EXTRAS EN AÑOS 3


VR PRESENTE ABONO EXTRAS ( AÑOS 3 AL 5) $10.532.407,41
ADICION DEL ABONO EXTRA SEGUNDO AÑO -$ 15.532.407,41-
PERIDOS RESTANTES AL FIN DEL PD GRACIA 9
VALOR PRESENTE EL CREDIRO AL INICIO DEL PD DE GRACIA $13.547.302,83

VALOR NETO DEL SALDO DEL PRESTAMO $49.250.805,54

VALOR CUOTA FIJAS MENSUALES $1.522.449,55

23 ¿Cuál es el valor del pago


uniforme trimestral
equivalente para un
periodo de 15 años de una
serie de inversiones
24 ¿Cuál es elasí:
realizadas valorhoy deinvierto
la cuota
fija trimestraldentro
$1.800.000; anticipada
de 2 de
un
años préstamo
$2.300.000; bancario
dentro porde
valor
5 añosde$4.600.000;
$20.000.000 para
dentro
25 ¿Cuántos
cancelar meses se de 10
de 9 añosen un plazo
$3.500.000; y
requieren
años, con para
un acumular
periodo de
dentro de 12 años
un monto
gracia de 30demeses,
$20.000.000
si launa
$5.800.000? Considere
si se
tasa comienza
de hoy a
26 Un de interés
tasapadre interés
de pactada
del 15%
familia desea es
EA.
realizar
del 22%un EA? depósito por
garantizar el pago de
valor de $450.000 en launa
carrera
entidad universitaria
financiera que de su
hijo que tiene una
paga un interés del 8,5% duración
de 10 semestres, para ello
EA?
ha realizado un depósito en
27 unacompañía
La entidad financiera
Aceros deque
reconoce interés
Occidente de 5%dos
ha recibido EA,
si el costo
ofertas pordel semestre
la venta de un es
de $4.500.000
edificio y tienedeun
que a precio
incremento
mercado hoy vale anual del 10%,
¿A cuánto asciende
$180.000.000. el
La primera
28 depósito
consiste
Una realizado
en
compañía recibir por el
constructora
padre
de casasdeofrece
$60.000.000 familia?
hoya ysusocho
cuotas igualesfinanciar
compradores cada tresla
meses.inicial
cuota La segunda
que tiene consiste
un
en recibir
valor $80.000.000 hoy
de $150.000.000. Los
y seis cuotas semestrales.
constructores establecen
Si la tasa
una rentabilidad de la del
de financiación
Que rentabilidad efectiva genera una inversión en certificados de cambio que se adquirieron a un precio de $2.547 por dólar y se vendieron 10 meses después en $3.155. La
compañía
18% EA. Sieslosdel 22% EA,
clientes
29 cantidad de dólares comprados fue de 10.000 y se ocasionaron gastos de comisiones del 1% del valor de las transacciones y gasto administrativo fijo de $75.000 que fue
¿Cuáles aceptan
cuando deben ser la los
oferta
pagado al momento de adquirirse el paquete de certificados de cambio.
pagos trimestrales
pagan de contado el y 20%
semestrales
de para que
la cuota inicial, ¿Cuállases
ofertas
el valor sean
de lasiguales?
cuotas
COMPRA US $ 10.000,00
mensuales y trimestrales si
PRECIO DE COMPRA -$
se establece un plazo 2.547,00-
de 2
TOTAL COMPRA -$
años para el pago 25.470.000,00-
del
% COMISION excedente? 1%
TOTAL COMISION -$ 254.700,00-
GASTOS FIJOS ADMIN -$ 75.000,00-
VALOR PRESENTE -$ 25.799.700,00- VP
TIEMPO ESTIMADO TRANSACCION 10
CANTIDAD DE VENTA US $ 10.000,00
PRECIO DE VENTA -$ 3.155,00-
TOTAL VENTA -$ 31.550.000,00-
% COMISION TRANSACIONES 1%
VALOR COMISION -$ 315.500,00-
VAOR FUTURO -$ 31.234.500,00- VF

TASA RENTABILIDAD MENSUAL MENSUAL 1,93%


PERIODOS DE CAPITALIZACION 12
TASA NOM ANUAL 23,16%
RENTABILIDAD EFECTIVA ANUAL 25,78%

30 Si la inflación esperada en
Colombia para el próximo
año es del 5% y la USA es
del 3.5%. ¿Cuál será el valor
del dólar para el 31 de
diciembre del próximo año
si se estima que a 31 de
diciembre de presente año
el valor del dólar será de
$2.940?
1. Una persona se ha comprometido a pagar una obligación de la siguiente
manera:

# Plazo Valor
1 Hoy $3.000.000
2 4 meses $4.500.000
3 9 meses $5.000.000
4 13 meses $2.500.000
5 20 meses $3.500.000

Si la persona decide cambiar su plan de pagos para pagar una cuota mensual
vencida durante 3 años ¿a cuánto asciende dicha cuota si la tasa de interés
pactada en esta obligación es del 20% EA? ¿Cuál sería el valor de la cuota
mensual si fuera anticipada? ¿Si decidiera pagar toda la obligación al final de los
20 meses cuanto tendría que pagar?

PAGO HOY -$3.000.000,00-


TASA DE INTERES EA 20%
VALOR TERCER PAGO -$4.500.000,00-
PD DE CAPITALIZACION 12
TASA NOMINAL ANUAL 18,37%
TASA MES VENCIDO 1,53%
PD SEGUNDO PAGO 4 MESES
VALOR PRESENTE SEGUNDO PAGO $4.234.662,13

VALOR TERCER PAGO -$5.000.000,00-


PLAZO TERCER PAGO 9 MESES
VALOR PRESENTE TERCER PAGO $4.360.979,75

VALOR CUARTO PAGO -$2.500.000,00-


PLAZO CUARTO PAGO 13 MESES
VALOR PRESENTE DEL 4TO PAGO $2.051.919,53

VALOR QUINTO PAGO -$3.500.000,00-


PLAZO QUINTO PAGO 20 MESES
VALOR PRESENTE QUINTO PAGO $2.582.850,69

VALOR TOTAL DEL CREDITO $16.230.412,10

NUMERO DE CUOTAS A PAGAR 36


VALOR DE LA CUOTA $589.796,34

RTA EL VALOR DE LA CUOTA SI DECIDE CAMBIAR SU PAGO A CUOTAS MES VENCIDAS DURANTE 3 AÑOS ES DE $589.796.34=

VALOR CUOTA MENSUAL ANTICIPADA $580.903,03

RTA EL VALOR DE LA CUOTA SI DECIDE CAMBIAR SU PAGO A CUOTAS MES ANTICIPADA DURANTE 3 AÑOS ES DE $580.903.03=

PLAZO PAGO TODA LA OBLIGACION 20 MESES


VALOR A PAGAR $21.993.699,67

RTA SI DECIDE PAGAR EL TOTAL DEL CREDITO PASADO 20 MESES EL, DEBERIA PAGAR $21.993.699,67=
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
FNC -100 10 20 40 60 120
TD 20%
VPN $22,53 ACEPTAR EL PROYECTO
TIR 26,72% [12] TIR>TIO SE ACEPTA MAXIMA RENTABILIDAD DEL PROYECTO
TR [13] 5%
TIRM 21,28% VPN=0 ; TIR=TIO (TD)
VPN(TIR) $0,00

FLUJO DE CAJA
CONCEPTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS $30,00 $50,00 $80,00 $110,00 $180,00
EGRESOS $100,00 $20,00 $30,00 $40,00 $50,00 $60,00
FNC -$100,00 $10,00 $20,00 $40,00 $60,00 $120,00
TD 20%
VP DE INGRESOS $231,40
VP DE EGRESO $208,87
R B/C 1,11 SE ACEPTA EL PROYECTO

POR CADA PESO QUE LA EMPRESA SE GASTA PRODUCE 1.1 PESOS DE INGRESOS
CUANDO EL VPN ES MAYOR QUE 0 LA TIR ES MAYOR QUE LA TIO Y EL R B/C ES MAYOR QUE 1

CUANDO EL VPN ES MAYOR QUE CERO LA TIR ES MAYOR QUE LA TASA DE DESCUENTO
CUANDO EL VPN ES MENOR QUE CERO LA TIR ES MENOR QUE LA TASA DE DESCUENTO 5,18
-3,63
LA TIR ES SENCIBLE A LOS CAMBIOS EN EL FLUJO DE CAJA 8,81
LA TIR NO ES SENCIBLE A LOS CAMBIOS A LA TASA DE DESCUENTO

CUANTO LA TD ES IGUAL A LA TIR EL VPN ES IGUAL A CERO 0,01236095346

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5


CANTIDADES 500 600 700 800 900
VP Q (CANTIDAD) 1.985,92
TM $0,1052

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO


CONCEPTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS $52,59 $63,11 $73,62 $84,14 $94,66
EGRESOS $100,00 $20,00 $30,00 $40,00 $50,00 $60,00
FNC -$100,00 $32,59 $33,11 $33,62 $34,14 $34,66
TD 20%
VPN 0,00
TIR 20%
R B/C
VP INGRESOS $208,87
VP EGRESOS $208,87
R B/C 1,00

AÑO INVER. INICIAL VP FC SALDO INV. INICIAL


1 $100,00 -$8,33 $91,67
2 $91,67 -$13,89 $77,78
3 $77,78 -$23,15 $54,63
4 $54,63 -$28,94 $25,69
5 $25,69 -$48,23 -$22,53
Temas Títulos Valores, Inversiones y Financiamiento a Largo Plazo

Ejercicio No. 1: Títulos Valores – CDT.

¿Cuál será el valor de compra de un CDT que se adquiere 185 días después de emitido, cuyo valor inicial es de $50.000.000 y fue constituido a 360 días con una tasa de interés del 8,5% EA? La entidad financiera cobra el 7% de retención en la fuente sobre los rendimientos. La tasa de oportunidad del
comprador del título es del 15% EA. ¿Cuál es la rentabilidad efectiva anual de la persona que inicialmente realizó la inversión? ¿Cuál es la rentabilidad efectiva anual del título valor?

Ejercicio No. 2: Títulos Valores – Bonos.

La Empresa Eléctrica Nacional planea realizar la emisión de 2.000 bonos por valor nominal de $1.500.000 cada uno a un plazo de 12 años. Acuerda pagar un interés del 15% EA liquidados cada semestre vencido. Los gastos en la colocación de los bonos se estiman en el 3% del valor de la emisión. ¿Cuál es el
costo efectivo anual para la empresa emisora de los bonos? Suponga que al finalizar el año 5 los bonos se cotizan al 95% de su valor nominal, ¿cuál sería la rentabilidad si alguien decide comprarlo y mantenerlo hasta la fecha de vencimiento?

No BONOS EMITIDOS 2.000,00


VALOR DE LA EMISION -$ 1.500.000,00-
% COLOCACION DEL BONO 90%
PLAZO EMISION EN AÑOS 12
PERIODO PARA PARA INTERESES SEMESTRALES 24
TASA DE INTERES EA 15%
PERIDOS DE CAPITALIZACION 2
TASA NOM ANUAL 14,48%
TASA MES VENCIDA SEMESTRAL 7,24%
COSTO EMISION DE BONOS 3%

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO - EMISION DE BONOS


DETALLE SEMESTRE 0 SEMESTRE 1 SEMESTRE 2 SEMESTRE 3 SEMESTRE 4 SEMESTRE 5 SEMESTRE 6 SEMESTRE 7 SEMESTRE 8 SEMESTRE 9 SEMESTRE 10 SEMESTRE 11 SEMESTRE 12 SEMESTRE 13 SEMESTRE 14 SEMESTRE 15 SEMESTRE 16 SEMESTRE 17 SEMESTRE 18 SEMESTRE 19 SEMESTRE 20 SEMESTRE 21 SEMESTRE 22 SEMESTRE 23 SEMESTRE 24

VALOR RECIBIDO POR LA COLOCACION DE BONOS -$2.700.000.000,00-


PAGO DE INTERESES -$ 217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$ 217.141.588,43- -$ 217.141.588,43- -$ 217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$ 217.141.588,43-
DERENCION DE BONOS -$3.000.000.000,00-
COSTOS DE LA EMISION -$ 90.000.000,00-
FLUJO NETO DE CAJA -$2.610.000.000,00- -$ 217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$ 217.141.588,43- -$ 217.141.588,43- -$ 217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$217.141.588,43- -$3.217.141.588,43-

TIR 8,53% SEMESTRAL


TASA NOMINAL ANUAL 17,06%
COSTO EFEC. ANUAL 17,78%

% COLOCACION DE BONOS
100% 95% 92% 90%
COSTO EA 15,59% 16,64% 17,31% 17,78%

VR NETO EMISION DEL BONO -$2.610.000.000,00-


VR INTERESES PAGADOS -$ 217.141.588,43-
# PERIODOS PAGO INTERESES 24 SEMESTRES
VALOR DE LA REDENCION DEL BONO -$3.000.000.000,00-
COSTO EFECTIVO ANUAL 8,53%

Ejercicio No. 3: Crédito en Moneda Nacional.

Calcular el costo efectivo anual del préstamo obtenido con el Banco Andino por valor de $150 millones a un plazo de 5 años, con una tasa de interés del 5,2% TA y un año de periodo de gracia en donde solo se pagan los intereses. La amortización del crédito es semestre vencido a través de cuotas variables.
El estudio de crédito y gastos de papelería es del 1,5% sobre del monto del crédito que se cancela al momento del desembolso. El seguro del crédito y gastos de administración es del 0,25% se cobran sobre el saldo del préstamo de manera anticipada.

Ejercicio No. 4: Crédito en Moneda Extranjera.

Establecer el costo efectivo anual en pesos colombianos de un préstamo en dólares por U$250.000, a un plazo de 7 años, con intereses de Prime Rate + 4,5% EA, amortizaciones fijas anuales a capital. El crédito tiene una cuota de manejo del 0,25% pagadero por año anticipado. El estudio de crédito y
comisiones es del 0,5% y el seguro del crédito es del 0,15% anual anticipado. El Prime Rate es del 3,5% EA, la devaluación anual estimada es del 5% y la TRM al momento del desembolso es $3.180. Las comisiones por transferencias bancarias son del 0,2%.

Ejercicio No. 5: Títulos Valores – Acciones.

Un inversionista adquiere un paquete de acciones en la bolsa de valores que le generan los siguientes ingresos y egresos: El valor de compra de cada una de las 20.000 acciones suscritas y pagadas fue de $8.525 cada una.

Los dividendos recibidos anualmente por cada acción son los siguientes: Año 1 por $515; Año 2 por $580; Año 3 por $635; Año 4 por $710; Año 5 por $760; y Año 6 por $815.

En el año 4 vendió la mitad del paquete de acciones a un precio de mercado de $12.200 cada una y al finalizar el año 6, vendió el resto a un precio de $14.280 por acción.

Todas las transacciones se hicieron en la bolsa de valores y originaron gastos por comisiones equivalentes al 0,5% del valor de las transacciones de compra y venta de acciones ¿Qué tasa de rentabilidad efectiva anual obtuvo el inversionista en este paquete de acciones?

NUMERO DE ACCIONES 20.000,00 TOTAL COMPRA -$170.500.000,00-


PRECIO DE COMPRA DE LA ACCION -$ 8.525,00-

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6


DIVIDENDOS RECIBIDOS POR ACCION 515 580 635 710 760 815
VTAS ACCIONES AÑO 4 50% 10.000,00 PV ACCION -$ 12.200,00-
VTAS ACCIONES AÑO 6 50% 10.000,00 PV ACCION -$ 14.280,00-
COMISION POR TRANSACCION 0,5%

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO -CCOMPRA Y VENTA DE ACCIONES


DETALLE AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6
COMPRA DE ACCIONES -$ 170.500.000,00-
DIVIDENDOS RECIBIDOS -$ 10.300.000,00- -$ 11.600.000,00- -$ 12.700.000,00- -$ 14.200.000,00- -$ 7.600.000,00- -$ 8.150.000,00-
VENTA DE ACCIONES -$ 122.000.000,00- -$ 142.800.000,00-
COMISIONES PAGADAS -$ 852.500,00- -$ 610.000,00- -$ 714.000,00-
FLUJO NETO DE CAJA -$ 171.352.500,00- -$ 10.300.000,00- -$ 11.600.000,00- -$ 12.700.000,00- -$ 135.590.000,00- -$ 7.600.000,00- -$ 150.236.000,00-
TIR 15,15%
RTA) LA RENTABILIDAD EFECTIVA ANUAL ES DEL 15.15%
TR 5%
TASA DE DESCUENTO

Ejercicio No. 6: Estructura y Costos de Capital.

La compañía OMX S.A., presenta la siguiente estructura financiera a 31 de diciembre del último año:

Credito bancario -$ 340-


inversión $1.000 Bonos 260
Capital social 400

Información adicional:
• La tasa de interés del crédito bancario es del 2% mes vencido
• Los bonos reconocen una rentabilidad del 6% trimestre anticipado.
• Los inversionistas exigen una rentabilidad mínima del 30% anual.
• El impuesto de renta es del 25%.

Se requiere:

a. Calcular el costo de capital actual.


b. Si la empresa decide emprender un nuevo proyecto para lo cual invierte 500 millones que financia en un 40% a través de un crédito bancario con tasa de 1,2% mes vencido y el resto con acciones preferentes que exigen una rentabilidad del 32% EA. ¿Cuál es el nuevo costo de capital?

c. Si la inversión anterior produce flujos netos de caja por valor de 150 millones durante los primeros cuatro años y por valor de $250 millones en el año 5. ¿Es conveniente realizar el nuevo proyecto

COSTO DE CAPITAL: COSTOS DE DEUDAS


CUANDO SE EVALUA UN PROYECTO EN MARCHA LA TD QUE SE USA PARA ES EL COSTO DE CAPITAL TASA DE INTERES 2% MV
CUANDO SE EVALUA UN PROYECTO NUEVO LA TD QUE SE USA PARA ES EL COSTO DE PATRIMONIO 6% TA

Kp (TMRR) 30% EA
INVERSION ACTUAL -$ 1.000,00-
FINANCIACION: VALOR % PARTICIPACION COSTO EA CPPD PERIODOS DE CAPITALIZACION TASA NOMINAL ANUAL TASA EFECTIVA ANUAL
CREDITO BANCARIO -$ 340,00- 57% 26,82% 15,20% 12 24% 26,82%
BONOS -$ 260,00- 43% 28,08% 12,17% 4 24% 28,08%
RECURSOS EXTERNOS (PASIVO) -$ 600,00- 100% 27,37% KD
PORTES SOCIOS (PT) -$ 400,00- Kp (TMRR) 30% EA
TOTAL INVERSION ACTIVOS -$ 1.000,00-
TASA DE IMPUESTO 25%

COSTO DE CAPITAL ACTUAL (Ko) 24,32%

COSTO DE LA DEUDA ACTUAL A %PARICIPACION COSTO EA CPPD


DEUDA ACTUAL -$ 600,00- 75% 27,37% 20,53% INTERES MV 1,20% 12 14,40% 15,39%
DEUDA FINANCIAR PROYECTO -$ 200,00- 25% 15,39% 3,85%
TOTAL DEUDA -$ 800,00- 100% 24,37% KD
COSTO DEL PATRIMONIO A %PARICIPACION COSTO EA CPPP
ACCIONES COMUNES -$ 400,00- 57% 30% 17,14%
ACCIONES PREFERENTES -$ 300,00- 43% 32% 13,71%
TOTAL DEL PATRIMONIO -$ 700,00- 100% 62% 30,86% KP

TOTAL INVERSION (ACTIVOS ) -$ 1.500,00-


NUEVO COSTO DEL CAPITAL (Ko) 24,15%

CONCEPTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5


FNC -$ 500,00- -$ 150,00- -$ 150,00- -$ 150,00- -$ 150,00- -$ 250,00-
VPN -$55,57
TIR 19%
Ejercicio No. 3: Flujo de Caja Incremental.

A continuación se presentan los flujos netos de caja de la situación actual y proyectada con el fin de establecer cuál es la opción más favorable para realizar el proyecto de inversión.

FNC Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5


FLUJO DE CAJA SITUACION CON PROYECTO -$ 300,00- -$ 100,00- -$ 130,00- -$ 150,00- -$ 175,00- -$ 280,00- -300 100 130 150 175 280
FLUJO DE CAJA SITUACION ACTUAL -$ 55- -$ 65- -$ 80- -$ 95- -$ 125- 55 65 80 95 125
FC INCREMENTAL -$ 300,00- -$ 45- -$ 65- -$ 70- -$ 80- -$ 155- -300 45 65 70 80 155
TASA DSCTO (Ko) 20%
TASA REINVERSION 5%
VPN -$75,98 -$ 157,34-
TIR 9,79% 38,33%
TIRm 8,26% 24,61%
LO QUE GENERALMENTE SE
HACE SOLO TENIENDO EN
LO QUE SE DEBE HACER
CUENTA EL FLUJO DE CAJA
INICIAL

Calcule el VPN, TIR y TIRm, considerando una tasa de descuento del 20% y una tasa de reinversión del 5%.

Ejercicio No. 6: Costo Anual Uniforme Equivalente.

El Ministerio de Agricultura está considerando dos propuestas para incrementar la capacidad del canal principal para el sistema de irrigación de la región occidental del país. La propuesta A comprende al dragado del
canal para remover los sedimentos y malezas que se hayan acumulado en los años que lleva de operación. Como la capacidad del canal debe mantenerse en su máximo debido a la demanda creciente del agua, el
Ministerio planea comprar el equipo de dragado y accesorios por valor de $850 millones, se espera que la duración del mismo sea de 10 años y su valor de salvamento de $90 millones. Los costos de operación y mano
de obra para los trabajadores de dragado se estiman en $220 millones anules, las cuales se incrementan en el 5% cada año. Con el objeto de controlar las malezas tanto en el canal como en sus bancos, se fumigará con
herbicidas durante la época de irrigación. Los costos anuales de esta operación, incluyendo los costos de mano de obra, se calculan en $120 millones los cuales se incrementan en un 10% cada año.

La propuesta B considera el revestimiento del canal en concreto con un costo inicial de $6.800 millones. Se supone que el revestimiento es permanente, si bien se requerirá un mantenimiento menor cada año con un
costo de $50 millones incrementados en el 15%. Además se harán reparaciones del revestimiento cada 5 años con un costo de $150 millones y de $200 millones respetivamente. ¿Cuál será la alternativa más favorable
si el costo de los recursos es del 12% anual?

SISTEMA DE RIEGO
OPCION A DRAGADO
VR ADQUISICION MAQUINA -$ 850,00-
VIDA UTIL PROYECTO 10 AÑOS
VALOR DE SALVAMENTO -$ 90,00-
COSTO DE OPERACIÓN ANUAL -$ 220,00-
INCREMENTO DEL 5% COSTOS DE OPERACIÓN 5%
MANTENIMIENTO Y HERBICIDAS -$ 120,00-
INCREMENTO COSTO MANTENIMIENTO 10%

FLUJO DE CAJA DEL DRAGADO


CONCEPTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
COMPRA DE MAQUINA -850
COSTO DE OPERACIÓN -$ 220,00- -$ 231,00- -$ 242,55- -$ 254,68- -$ 267,41- -$ 280,78- -$ 294,82- -$ 309,56- -$ 325,04- -$ 341,29-
COSTO DE MANTENIMIENTO -$ 120,00- -$ 132,00- -$ 145,20- -$ 159,72- -$ 175,69- -$ 193,26- -$ 212,59- -$ 233,85- -$ 257,23- -$ 282,95-
VALOR DE SALVAMENTO -$ 90,00-
FNC -850 -$ 340,00- -$ 363,00- -$ 387,75- -$ 414,40- -$ 443,10- -$ 474,04- -$ 507,41- -$ 543,41- -$ 582,27- -$ 534,25-
TASA DE DESCUENTO 12%
VP COSTOS -$3.304,88
CAUE (opcion A) -$584,91

OPCION B REVISTIMIENTO DEL CANAL


COSTO DEL REVESTIMIENTO -$ 6.800,00-
COSTO DE MANTENIMIENTO DEL REVESTIMIENTO -$ 50,00-
INCREMENTO DEL COSTO MANT 15%
REPARACIONES AÑO 5 -$ 150,00-
REPACIONES AÑO 10 -$ 200,00-

FLUJO DE CAJA REVESTIMIENTO DEL CANAL


CONCEPTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
COSTO ELABORAC. REVEST. -$6.800,00
COSTO AÑO 1 -$50,00 -$57,50 -$66,13 -$76,04 -$87,45 -$100,57 -$115,65 -$133,00 -$152,95 -$175,89
COSTO REPARACIONES -$150,00 -$200,00
FNC -$6.800,00 -$50,00 -$57,50 -$66,13 -$76,04 -$237,45 -$100,57 -$115,65 -$133,00 -$152,95 -$375,89
TASA DE DESCUENTO 12%
VP DE COSTOS -$7.453,78
CAUE (opcion b) -$1.319,20

RESUMEN DE RESULTADOS CAUE


SISTEMA DE DRAGADO -$584,91
REVISTEMIENTO DE CANAL -$1.319,20

Ejercicio No. 8: Criterios de Evaluación.

Un grupo de inversionistas desea conocer la viabilidad financiera para realizar un proyecto de inversión, para lo cual lo han contratado a usted para que realice la evaluación financiera y les
recomiende la decisión a tomar. El proyecto presenta la siguiente información:

La inversión inicial tiene un costo de $340 millones, los cuales están distribuidos así: 75% en activos fijos de los cuales el 70% son depreciables; 10% en capital de trabajo y el resto en gastos pre-
operativos, entre los cuales se incluye el estudio de mercado por $18 millones. En el tercer año se requiere una reinversión en activos fijos depreciables por valor de $45 millones.

Los activos fijos se deprecian a 10 años a través del método de línea recta. Al final de la vida útil del proyecto, que se estima en 6 años, los activos fijos se podrán vender en $150 millones. Los
gastos pre-operativos se amortizan en 5 años. El proyecto tendrá financiación a través de un crédito bancario que cubre el 40% de la inversión inicial, contratado a una tasa del 1,5% mes vencido el
cual se cancelará en cuotas fijas durante cinco años.

Los ingresos, costos y gastos para el primer año son los siguientes:

· Se estiman vender 15.000 unidades de producto terminado, que se incrementarán en 2.500 unidades anuales, a un precio de $25.000 que aumenta en el 2% cada año.

· El costo variable por unidad es de $10.000 que se incrementan en el 5% cada año.


· Los costos fijos de producción y administración que no incluyen las depreciaciones, amortizaciones de diferidos e intereses bancarios, es de $90 millones los cuales se incrementan en el 5%
anual.
· Las comisiones de ventas corresponden al 8% de Los ingresos .
· El impuesto de renta es del 30%, la tasa de reinversión del 5% anual y se estima una inflación del 3,5%.
· La rentabilidad del inversionista está determinada por la tasa libre de riesgo (12%), la rentabilidad media del sector económico (22%) y el coeficiente de riesgo (1.1).

Evaluar el proyecto de inversión en términos corrientes y constantes utilizando los criterios de VPN, TIR, TIRm, RB/C y Tm.

INVERSION INICIAL -$ 340.000.000,00-


% INVERSION ACTIVOS FIJOS 75%
VALOR INVERSION ACTIVOS FIJOS -$ 255.000.000,00-
PORCENTAJE ACTIVOS FIJOS DEPRECIABLES 70%
VALOR ACTIVOS FIJOS DEPRECIABLES -$ 178.500.000,00-
VR ACTIVOS FIJOS NO DEPRECIABLES -$ 76.500.000,00-
% INVERSION EN CTAL DE TRABAJO 10%
VALOR INVERSION EN CTAL DE TRABAJ0 -$ 34.000.000,00-
VR INVERSION GASTOS PRE-OPERATIVOS -$ 51.000.000,00-
VR ESTUDIO DE MERCADO -$ 18.000.000,00- GASTO INEVITABLE
VR NETO DE GASTOS PRE-OPERATIVOS -$ 33.000.000,00-
REINVERSION 3ER AÑO ACTIVOS FIJOS -$ 45.000.000,00-
VIDA UTIL ACTIVOS FIJOS 10 AÑOS
METODO DEPRECIACION ACT. FIJOS - LINEA RECTA
VR GASTOS DEPREC. ACT. FIJOS INICIALES -$ 17.850.000,00-
VR GASTOS DEPRECIACION ACT.FIJOS REINVERSION AÑO 3 -$ 4.500.000,00-
VITAL UTIL DEL PROYECTO 6 AÑOS
# DE AÑOS A DEPRECIAR ACTIVOS FIJOS A REINVERTIR 3 AÑOS
VR DEPRECIACION ACUMULADA ACT.FIJOS INICIALES -$ 107.100.000,00-
VR DEPRECIACION ACUMULADA .ACT. FIJOS A REINVERTIR -$ 13.500.000,00-
TOTAL DEPRECIACION ACUMULADA -$ 120.600.000,00-
VALOR EN LIBROS DEL ACTIVO FIJO -$ 179.400.000,00-
VALOR COMERCIAL ACTIVOS FIJOS -$ 150.000.000,00-
PERDIDA EN VENTA DE ACTIVOS FIJOS -$ 29.400.000,00- [14]
# AÑOS AMORTIZAC. GTO PRE-OP 5 AÑOS
VR AMORTIZACION ANUAL GTOS PRE-OPERAT. -$ 10.200.000,00-
% DE FINANCIACION PRESTAMO BANCARIO 40%
VALOR DEL PRESTAMO BANCARIO -$ 136.000.000,00-
PLAZO DEL PRESTAMO 5 AÑOS
SISTEMA DE AMORTIZACION DEL PRESTAMO CUOTAS FIJAS
TASA DE INTERES DEL PRESTAMO 1,50% MES VENCIDO
PERIODO DE CAPITALIZACION 12
TASA NOMINAL ANUAL 18%
TASA EFECTIVA ANUAL 19,56%

VALOR CUOTA FIJA PTMO $45.037.903,62


TABLA DE AMORTIZACION PRESTAMO BANCARIO
DETALLE AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
VR INTERESES PAGADOS -$ 26.604.071,32- -$ 22.998.078,75- -$ 18.686.688,51- -$ 13.531.912,00- -$ 7.368.767,52-
ABONO A CAPITAL DEL PRESTAMO -$ 18.433.832,30- -$ 22.039.824,87- -$ 26.351.215,11- -$ 31.505.991,62- -$ 37.669.136,10-
VR CUOTA FIJA -$ 45.037.903,62- -$ 45.037.903,62- -$ 45.037.903,62- -$ 45.037.903,62- -$ 45.037.903,62-
SALDO PRESTAMO -$ 136.000.000,00- -$ 117.566.167,70- -$ 95.526.342,83- -$ 69.175.127,72- -$ 37.669.136,10- -$ 0,00-
PROYECCION DE INGRESOS AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6
# UNIDADES VENDIDAS 15.000,00 17.500,00 20.000,00 22.500,00 25.000,00 27.500,00
INCREMENTO UNIDADES VENDIDAS 2.500,00
PRECIO DE VENTA -$ 25.000,00- -$ 25.500,00- -$ 26.010,00- -$ 26.530,20- -$ 27.060,80- -$ 27.602,02-
% INCREMENTO DE PRECIO DE VTA 2%
INGRESOS DEL PROYECTO -$ 375.000.000,00- -$ 446.250.000,00- -$ 520.200.000,00- -$ 596.929.500,00- -$ 676.520.100,00- -$759.055.552,20-
COSTO VARIABLE POR UNIDAD -$ 10.000,00- -$ 10.500,00- -$ 11.025,00- -$ 11.576,25- -$ 12.155,06- -$ 12.762,82-
INCREMENTO DEL COSTO VARIABLE 5%
COSTO VARIABLE TOTAL -$ 150.000.000,00- -$ 183.750.000,00- -$ 220.500.000,00- -$ 260.465.625,00- -$ 303.876.562,50- -$350.977.429,69-
COSTOS FIJOS DE PRODUC Y ADMIN -$ 90.000.000,00- -$ 94.500.000,00- -$ 99.225.000,00- -$ 104.186.250,00- -$ 109.395.562,50- -$114.865.340,63-
INCREMENTO COSTOS FIJOS 5%
% COMISIONES DE VENTAS 8%
VALOR COMISIONES DE VENTAS -$ 30.000.000,00- -$ 35.700.000,00- -$ 41.616.000,00- -$ 47.754.360,00- -$ 54.121.608,00- -$ 60.724.444,18-
TASA IMPUESTO DE RENTA 30%

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO - FINANCIADO


TERMINOS CORRIENTES - PRECIOS DE MERCADO
CONCEPTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6
INVERSION EN ACTIVOS FIJOS -$255.000.000 -$45.000.000
INVERSION EN CPTAL DE TRABAJO -$34.000.000
INVERSION EN GASTOS PRE-OPERATIVOS -$33.000.000
PRESTAMOS BANCARIOS $136.000.000
ABONO A CAPITAL DEL PRESTAMO -$18.433.832 -$22.039.825 -$26.351.215 -$31.505.992 -$37.669.136 $0
FLUJO NETO DE INVERSION -$186.000.000 -$18.433.832 -$22.039.825 -$71.351.215 -$31.505.992 -$37.669.136 $0
INGRESOS PROYECTO $375.000.000 $446.250.000 $520.200.000 $596.929.500 $676.520.100 $759.055.552
COSTOS VARIABLES -$150.000.000 -$183.750.000 -$220.500.000 -$260.465.625 -$303.876.563 -$350.977.430
COSTOS FIJOS DEL PROYECTO -$90.000.000 -$94.500.000 -$99.225.000 -$104.186.250 -$109.395.563 -$114.865.341
COMISIONES -$30.000.000 -$35.700.000 -$41.616.000 -$47.754.360 -$54.121.608 -$60.724.444
GASTOS DE DEPRECIACION -$17.850.000 -$17.850.000 -$17.850.000 -$22.350.000 -$22.350.000 -$22.350.000
GASTOS DE AMORTIZACION DE LOS PRE-OPERAT. -$10.200.000 -$10.200.000 -$10.200.000 -$10.200.000 -$10.200.000
GASTOS INT. BANCARIOS -$26.604.071 -$22.998.079 -$18.686.689 -$13.531.912 -$7.368.768
PERDIDA POR VENTA DE ACTIVOS FIJOS -$29.400.000
FLUJO DE CAJA GRAVABLE $0 $50.345.929 $81.251.921 $112.122.311 $138.441.353 $169.207.599 $180.738.338
IMPUESTO DE RENTA -$ -  - -$15.103.779 -$24.375.576 -$33.636.693 -$41.532.406 -$50.762.280 -$54.221.501
GASTOS DE DEPRECIACION $17.850.000 $17.850.000 $17.850.000 $22.350.000 $22.350.000 $22.350.000
AMORTIZACION GASTOS PRE-OPERAT. $10.200.000 $10.200.000 $10.200.000 $10.200.000 $10.200.000
VR EN LIBROS DE LOS ACTIVOS FIJOS -$ 179.400.000-
RECUPERACION DEL CAPITAL DE TRABAJO -$ 34.000.000-
FLUJO NETO DE OPERACIÓN $0 $63.292.150 $84.926.345 $106.535.618 $129.458.947 $150.995.320 $362.266.836
FLUJO NETO DE CAJA FINANCIADO -$186.000.000 $44.858.318 $62.886.520 $35.184.403 $97.952.955 $113.326.184 $362.266.836

FNC SIN FINANCIACION -$322.000.000 $81.915.000 $101.025.000 $74.616.300 $138.931.286 $156.153.457 $362.266.836

EVALUACION DEL PROYECTO:


TASA DE DESCUENT0 (TD) COLECTIVAMENTE
TASA LIBRE DE RIESGO (RF) 12%
RENTABILIDAD DEL SECTOR (RM) 22%
COEFICIENTE DE RIESGO (B) 1,1
KP=TMRR=TD 23%
TASA DE REINVERSION (TR) 5%
ANALISIS DE RESULTADOS FC FINANCIADO 40% FC SIN FINANCIACION FC FINANCIADO 60%
EVALUACION EN
VPN $98.609.531,49 $72.251.469,18 $111.788.562,65
TERMINOS
TIR 37,00% 30,06% 44,03% CORRIENTES
TIRm 26,54% 20,65% 32,86%

EVALUACION DEL PROYECTO EN TERMINOS REALES O CONSTANTES


TASA DE INFLACION 3,50%
AÑOS
0 1 2 3 4 5 6
FACTOR DE DEFLACTACION 1 0,96618 0,93351 0,90194 0,87144 0,84197 0,81350
FNC FINANCIADO DEFLACTADO - TERM. REALES -$186.000.000,00 $43.341.369,83 $58.705.239,33 $31.734.315,58 $85.360.341,73 $95.417.605,64 $294.704.304,82
FNC SIN FINANCIACION - TERM. REALES -$322.000.000,00 $79.144.927,54 $94.307.918,50 $67.299.627,51 $121.070.588,93 $131.477.020,62 $294.704.304,82
TD RE AL - SIN INFLACION 18,84%
REALES - CONSTANTES CORRIENTES SIEMPRE DAN IGUALES POR QUE SON LAS
FC FINANCIADO FC SIN FINANCIACION FC FINANCIADO 40% FC SIN FINANCIACION MISMAS VARIABLES, MISMO PRECIO,
NUMERO UNIDADES
VPN REAL $98.609.531,49 $72.251.469,18 -$ 98.609.531,49- -$ 72.251.469,18-
TIR REAL 32,37% 26% 37,00% 30,06%
32,37% 25,66%
[1] USUARIO INVITADO:
SE IDENTIFICA EL AÑO 2013 COMO LA MITAD POR LA SIGUIENTE OPERACIÓN (
2008+2018)/2

[2] USUARIO INVITADO:


ES EL DATO QUE DISTORCIONA EL MODELO, TOCA ANALIZARLO

[3] USUARIO INVITADO:


FORMULAS ESTADISTICAS

[4] USUARIO INVITADO:


CADA VES QUE CAMBIE EL AÑO SE VAN A VENDER 14 MOTOS MAS

[5] USUARIO INVITADO:


FORMULAS ESTADISTICAS

[6] USUARIO INVITADO:


FORMULA ESTADISTICA

[7] USUARIO INVITADO:


FORMULAS ESTADISTICAS

[8] USUARIO INVITADO:


FORMULAS ESTADISTICAS

[9] USUARIO INVITADO:


FORMULA ESTADISTICA

[10] USUARIO INVITADO:


AÑO DEL BENNEFICIO TRIBUTARIO

[11] USUARIO INVITADO:


COMISIONES VENDEDORES

[12] USUARIO INVITADO:


COMO TD (TASA DE DESCUENTO) ES MENOR A LA TIR, SE ACEPTA EL PROYECTO.

[13] USUARIO INVITADO:


TASA DE REINVERSION

[14] USUARIO INVITADO:


VALOR DE SALVAMENTO POR EL METODO COMERCIAL