Evaluación financiera II

Juan José Luis Hernández Quiroz

Formulación y Evaluación de Proyectos

Instituto IACC

21 de Octubre de 2019
 Introducción
Ya llegando al final de la asignatura de Formulación y evaluación de proyectos
miramos en retrospectiva las gran cantidad de herramientas , análisis y variables que se deben
desarrollar para lograr una mínima seguridad en una inversión a realizar, comenzando desde
el estudio de mercado hasta la evaluación del flujo de caja pasando muchas otras variables y
análisis en esta semana nos abocamos principalmente a la influencia de la elección de la tasa
de costo de capital, como se calcula la tasa de descuento de esta manera podemos realizar el
análisis del costo de oportunidad y evaluar los diferentes niveles de riesgos, a continuación
desarrollaremos la tarea 7 de esta asignatura.

Desarrollo

1. Una vez que Claudio pone en marcha su negocio de pizzería en Rinconada, define la
existencia de su proyecto por la siguiente distribución de probabilidades de sus flujos
de caja estimados:

Probabilidad Flujo de caja

X
𝑃x Ax
1 0,20 2.300
2 0,35 2.800
3 0,45 3.200

¿Determine la diferenciación de riesgo de esta decisión? Interprete los resultados.

𝑃𝑥 ∗ 𝐴𝑥
0,20 * 2.300 = 460
0,35 * 2.800 = 980
0,45 * 3.200 = 1.440
𝐴̅ = 2.880

𝐴𝑥 𝐴̅ 𝐴𝑥 𝐴̅ 𝐴𝑥 𝐴̅ 𝐴𝑥 𝐴̅ ∗ 𝑃𝑥
2300 - 2880 -580 336400 (336400) * 0,20 = 67280
2800 - 2880 -80 6400 (6400) * 0,35 = 2240
3200 - 2880 320 102400 ( 102400) * 0,45 = 46080
Varianza= 115600
= 00 = 0

⸫ Su hubiese otro proyecto donde su desviacion estandar fuese mayo que $340, su riesgos
seria mayor al presente proyecto dado que nos estaria indicando una dispersion mayor de sus
resultados.
 2. Identifique el impacto sobre una variable en relación al cambio de la otra.
Utilice de referencia VAN y el precio, utilizando la siguiente tabla:

Criterios Variación precio

PRECIO 8,38 10 14 17,82

VAN 256.624 25.534.824 87.680.238 147.029.108

TIR 15,56% 497,83% 2.035,73% 3.517,66%

PAYBACK 6 0 0 0

RB/C 2,002 2.27 2,84 3,27

TMAR (%) 26% 26% 26% 26%

Valor Actual Neto

20

18

16

14

12

10

0
0 50,000,000 100,000,000 150,000,000 200,000,000

El grafico representa la variación del Van con respecto a la variación del Precio

3. Desarrolle una tabla comparativa de un escenario A y B, a través de una idea de

negocio que usted tenga.
 a. Considere tasa de descuento 10% para ambos casos

b. Los datos utilizados en los supuestos no deben superar 4 semanas de antigüedad.

c. Los ejemplos deben estar dados como máximo en dos páginas.

Escenario A (Compra de Industria)

ITEM Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Pesos
INGRESOS OPERACIONALES 16.000.000 19.000.000 23.000.000 26.000.000 26.000.000 26.000.000 26.000.000 26.000.000 26.000.000 26.000.000
Ventas Locales 15.000.000 18.000.000 22.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000
Ventas Internas 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
COSTOS VARIABLES 900.000 900.000 950.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Costo de Producción 250.000 250.000 300.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000
Insumos de producción/ Materias primas 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Mano de obra 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
Subcontratos Producción 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Otros 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Costo de Ventas y Distribución 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000
Comisión por venta 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Distribución 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000
Otros 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000
MARGEN CONTRIBUCIÓN 15.100.000 18.100.000 22.050.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000
MARGEN CONTRIBUCIÓN % 94% 95% 96% 96% 96% 96% 96% 96% 96% 96%
COSTOS FIJOS 8.550.000 8.550.000 8.550.000 8.550.000 8.550.000 8.550.000 8.550.000 8.550.000 8.550.000 8.550.000
Costos Producción 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000
Salarios Producción 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
Gastos Generales de Producción 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000
Otros 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000
Costos Adminitración y Gastos Generales 1.150.000 1.150.000 1.150.000 1.150.000 1.150.000 1.150.000 1.150.000 1.150.000 1.150.000 1.150.000
Salarios Administración 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000
Gastos Generales Administración 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000
Arriendos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000
Costos Marketing y Ventas 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000
Salario Fijo vendedores 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
Promoción y Publicidad 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Otros 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000
Costos Desarrollo 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000
Salarios 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
Materiales 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000
Otros 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
EBITDA 6.550.000 9.550.000 13.500.000 16.450.000 16.450.000 16.450.000 16.450.000 16.450.000 16.450.000 16.450.000
EBITDA % 41% 50% 59% 63% 63% 63% 63% 63% 63% 63%
Depreciación y Amortizaciones 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 6.430.000 9.430.000 13.380.000 16.330.000 16.330.000 16.330.000 16.330.000 16.330.000 16.330.000 16.330.000
Impuestos 1.221.700 1.791.700 2.542.200 3.102.700 3.102.700 3.102.700 3.102.700 3.102.700 3.102.700 3.102.700
UTILIDAD DESPUÉS IMPUESTOS 5.208.300 7.638.300 10.837.800 13.227.300 13.227.300 13.227.300 13.227.300 13.227.300 13.227.300 13.227.300
UTILIDAD DESPUÉS IMPUESTOS % 33% 40% 47% 51% 51% 51% 51% 51% 51% 51%
Depreciación y Amortizaciones 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000
INVERSIONES 46.000.000 5.200.000 5.200.000 5.500.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000
Inversión en Terrenos 25.000.000
Inversión en Infraestructura / Obras 5.000.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000
Inversión en Equipamiento / Maquinaria 7.500.000
Inversión en Activos Intangibles 3.500.000
Inversión en capital de trabajo (KT) 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.500.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000
FLUJO DE CAJA NETO -46.000.000 128.300 2.558.300 5.457.800 7.347.300 7.347.300 7.347.300 7.347.300 7.347.300 7.347.300 7.347.300
FLUJO DE CAJA NETO ACUMULADO -46.000.000 -45.871.700 -43.313.400 -37.855.600 -30.508.300 -23.161.000 -15.813.700 -8.466.400 -1.119.100 6.228.200 13.575.500

Tasa de descuento (Modificar % según proyecto) 10%

Valor terminal 72.273.000
Flujo de Caja Con Valor Terminal -46.000.000 128.300 2.558.300 5.457.800 7.347.300 7.347.300 7.347.300 7.347.300 7.347.300 7.347.300 79.620.300
Valor Presente Neto sin Valor Terminal -12.794.210
Valor Presente Neto con Valor Terminal 15.070.160
TIR sin Valor Terminal 4%
TIR con Valor Terminal 14%
Capital total Requerido -46.000.000
Recursos comprometidos primeros 2 años -46.000.000
 Escenario B (Arriendo de Instalaciones)

ITEM Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Pesos
INGRESOS OPERACIONALES 16.000.000 19.000.000 23.000.000 26.000.000 26.000.000 26.000.000 26.000.000 26.000.000 26.000.000 26.000.000
Ventas Locales 15.000.000 18.000.000 22.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000
Ventas Internas 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
COSTOS VARIABLES 900.000 900.000 950.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Costo de Producción 250.000 250.000 300.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000
Insumos de producción/ Materias primas 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Mano de obra 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
Subcontratos Producción 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Otros 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Costo de Ventas y Distribución 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000 650.000
Comisión por venta 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Distribución 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000
Otros 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000
MARGEN CONTRIBUCIÓN 15.100.000 18.100.000 22.050.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000 25.000.000
MARGEN CONTRIBUCIÓN % 94% 95% 96% 96% 96% 96% 96% 96% 96% 96%
COSTOS FIJOS 10.050.000 10.050.000 10.050.000 10.050.000 10.050.000 10.050.000 10.050.000 10.050.000 10.050.000 10.050.000
Costos Producción 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000 2.450.000
Salarios Producción 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
Gastos Generales de Producción 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000
Otros 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000
Costos Adminitración y Gastos Generales 2.650.000 2.650.000 2.650.000 2.650.000 2.650.000 2.650.000 2.650.000 2.650.000 2.650.000 2.650.000
Salarios Administración 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000
Gastos Generales Administración 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000
Arriendos 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
Otros 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000
Costos Marketing y Ventas 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000
Salario Fijo vendedores 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
Promoción y Publicidad 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Otros 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000 500.000
Costos Desarrollo 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000 1.950.000
Salarios 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
Materiales 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000
Otros 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
EBITDA 5.050.000 8.050.000 12.000.000 14.950.000 14.950.000 14.950.000 14.950.000 14.950.000 14.950.000 14.950.000
EBITDA % 32% 42% 52% 58% 58% 58% 58% 58% 58% 58%
Depreciación y Amortizaciones 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 4.930.000 7.930.000 11.880.000 14.830.000 14.830.000 14.830.000 14.830.000 14.830.000 14.830.000 14.830.000
Impuestos 936.700 1.506.700 2.257.200 2.817.700 2.817.700 2.817.700 2.817.700 2.817.700 2.817.700 2.817.700
UTILIDAD DESPUÉS IMPUESTOS 3.993.300 6.423.300 9.622.800 12.012.300 12.012.300 12.012.300 12.012.300 12.012.300 12.012.300 12.012.300
UTILIDAD DESPUÉS IMPUESTOS % 25% 34% 42% 46% 46% 46% 46% 46% 46% 46%
Depreciación y Amortizaciones 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000
INVERSIONES 18.500.000 7.500.000 6.700.000 5.500.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000
Inversión en Terrenos 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
Inversión en Infraestructura / Obras 1.000.000 1.000.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000
Inversión en Equipamiento / Maquinaria 7.500.000
Inversión en Activos Intangibles 3.500.000
Inversión en capital de trabajo (KT) 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.500.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000
FLUJO DE CAJA NETO -18.500.000 -3.386.700 -156.700 4.242.800 6.132.300 6.132.300 6.132.300 6.132.300 6.132.300 6.132.300 6.132.300
FLUJO DE CAJA NETO ACUMULADO -18.500.000 -21.886.700 -22.043.400 -17.800.600 -11.668.300 -5.536.000 596.300 6.728.600 12.860.900 18.993.200 25.125.500

Tasa de descuento (Modificar % según proyecto) 10%

Valor terminal 60.123.000
Flujo de Caja Con Valor Terminal -18.500.000 -3.386.700 -156.700 4.242.800 6.132.300 6.132.300 6.132.300 6.132.300 6.132.300 6.132.300 66.255.300
Valor Presente Neto sin Valor Terminal 3.909.563
Valor Presente Neto con Valor Terminal 27.089.582
TIR sin Valor Terminal 13%
TIR con Valor Terminal 23%
Capital total Requerido -22.043.400
Recursos comprometidos primeros 2 años -22.043.400

Conclusión
Con esta tarea de la semana 7 de la asignatura de Formulación y evaluación de riesgos,
hemos visto como la estadística nos ayudara para conocer los riesgos de la inversión
proyectada, de esta manera conocer de manera cierta si es conveniente realizar la inversión
o no.
 Bibliografía

IACC (2019). Evaluación financiera II. Formulación y Evaluación de Proyectos. Semana 8.

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