PP RF Guevara Ramos PDF

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LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
SEMANA 5.
REPORTE FINAL
ANGÉLICA GUADALUPE GUEVARA RAMOS
MANUEL GAVIÑO AVELARDE
FACILITADOR DOCENTE
UNIVERSIDAD LATINOAMERICANA
CUERNAVACA MORELOS
FINANZAS PARA LOS NEGOCIOS
FIN370
SEPTIEMBRE, 2019.
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INDICE
INTRODUCCIÓN…………………………………………………………………………….....3
DESARROLLO…………………………………………………………………………………..4
¿CÓMO LO REALICE? PASOS A SEGUIR ………………………………………………..25
CONCLUSIÓN…..……………………………………………………………………………..27
REFLEXION..…………………………………………………………………………………..28
REFERENCIAS………………………………………………………………………………..29
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INTRODUCCIÓN
Objetivo: Elaborar un documento en el que incluyas los trabajos de las semanas previas,
y en el que incluyas una evaluación del riesgo cambiario al cual se encuentra expuesta
la empresa.
La principal función de un sistema financiero es intermediar entre quienes tienen y

quienes necesitan dinero. Quienes tienen dinero y no lo requieren en el corto plazo para
pagar deudas o efectuar consumos desean obtener un premio a cambio de sacrificar el
beneficio inmediato que obtendrían disponiendo de esos recursos, ese premio es la tasa
de interés.
El presupuesto de efectivo, también conocido como flujo de caja proyectado, es el

presupuesto que muestra el pronóstico de las futuras entradas y salidas de dinero
(efectivo) de una empresa, para un periodo de tiempo determinado. El presupuesto de
efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa que
se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a corto plazo, con particular
atención a la planeación en vista de excedentes y faltantes de efectivo.
El capital de trabajo es la capacidad de una empresa para desarrollar sus actividades de

manera normal en el corto plazo. Puede calcularse como el excedente de los activos
sobre los pasivos de corto plazo, permite medir el equilibrio patrimonial de la compañía.
Se trata de una herramienta muy importante para el análisis interno de la empresa, ya
que refleja una relación muy estrecha con las operaciones diarias del negocio.
La formulación de objetivos se produce como consecuencia de una serie de fuerzas

internas y externas a la empresa que conforman la actuación de la misma. Por ello, para
que una empresa se desarrolle armónicamente ha de satisfacer de alguna manera las
demandas internas y externas, es decir, ha de lograr una convivencia equilibrada con
aquellos grupos con quienes se relaciona (accionistas, trabajadores, proveedores,
clientes, Estado y comunidad en general).
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DANONE SA
 HISTORIA
La empresa Danone fue fundada en 1919 por Isaac Carasso en Barcelona (España)
como una pequeña fábrica artesanal que producía yogures en la Calle de los Ángeles
16, en el Raval. Fue el nacimiento del yogur industrial en España. El nombre de la fábrica
fue "Danone" por el diminutivo del nombre de su primer hijo, Daniel ("Danón" era el
apelativo familiar de Daniel Carasso).
Inicialmente Danone solo fabricaba para la ciudad de Barcelona, y vendía sus productos
en farmacias, papelerías y hospitales. Carasso negoció con la empresa de tranvías de la
Ciudad Condal un precio por el que los cobradores de las líneas dejarían sus tarros en
la oficina de farmacia correspondiente.
Los productos se fabricaban por la noche. Los vehículos los llevaban a primera hora, en
unas pequeñas heladeras con 24 tarros en el interior, y frenaban incluso donde no había
parada para hacer la entrega. Y así el cliente podía recoger el encargo a tiempo para su
desayuno.
Grupo Danone (en francés: Groupe Danone SA), más conocida como Danone (o Dannon
en los Estados Unidos), es una multinacional agroalimentaria francesa que tiene su sede
en París, Francia. Tiene cuatro actividades: productos lácteos frescos, aguas, nutrición
infantil y nutrición médica.
Danone trabaja en más de 120 mercados, habiendo generado ventas por 27 816 millones
de dólares en 2017, la mitad de las cuales fueron en países emergentes. Lácteos y
productos derivados de plantas representaron 52 % de sus ventas totales en 2017,
mientras que nutrición especializada y aguas representaron 29 % y 19 %,
respectivamente.
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 GIRO
 VISIÓN
La visión de Danone es ser marca por excelencia y que se identifique con productos
beneficiosos para la salud.
 MISIÓN
La misión de Danone es ser una empresa centrada en el cliente para aportarles salud a
través de sus productos; basándose para ello en un enfoque científico y siguiendo las
normas específicas de cada país.
 INFORMACIÓN FINANCIERA
 Balance:
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 Estado de Resultados:
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 Estado de pérdidas y ganancias y Flujo de efectivo:
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 Identifica si la empresa genera rendimientos financieros y señala cuáles
fueron.
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Dada la situación económica y política del país, la empresa no estima un

crecimiento para el presente año. Tomando en cuenta esto, haz un presupuesto de
efectivo para lo que resta de este año y desarrolla una estrategia que le permita un
crecimiento de 5% para el próximo año.
Ahora haz un planteamiento que te ayude a explicar las medidas que implementarás
para alcanzar este crecimiento (por ejemplo: disminuyendo costos o incrementando las
ventas).
 Tabla en la que indiques tu presupuesto
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Para ver una continuación de las subidas deberíamos esperar a una superación de los
69,64 dólares
Destacada recuperación técnica la que ha experimentado la cotización de Danone desde

que comenzara el año. La compañía francesa ha subido un 15% lo que la ha llevado a
moverse actualmente en las inmediaciones de la resistencia clave de los 69,20 euros.
La compañía conseguido perforar entrada estos precios si bien no ha confirmado aún su

superación. Creemos que es cuestión de días que la compañía se decida a continuar
con su escalada por lo que parece muy probable que acabemos viendo un ataque al nivel
de los 72,13 euros, máximos del pasado año. No apreciaremos ni la más mínima señal
de debilidad mientras que se mantenga cotizando por encima de los 67 euros.
 Análisis del presupuesto, señalando las medidas que recomendarías

resultado de tu análisis.
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1. CAPITAL DE TRABAJO NECESARIO PARA OPERAR ESTE AÑO Y EL
PRÓXIMO,
Cuando se analizan los reportes financieros de la

empresa, muchas veces la atención se centra en los
reportes contables de ganancias. Sin embargo, el flujo
de caja puede ser tanto o más importante que las
ganancias contables.
Las ventas y ganancias contables se registran bajo el concepto de devengado. Es decir,

los ingresos se registran cuando se generan, no cuando la compañía recibe el pago. El
estado de flujo de caja, en cambio, es bastante más simple y directo, ya que registra los
ingresos y salidas de efectivo por diferentes rubros.
A grandes rasgos, el estado de flujo de caja se divide en tres rubros principales que se
relacionan con las diferentes actividades del negocio: operaciones, inversiones y
financiamiento.
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El flujo de caja de las operaciones es fundamental, ya que refleja el dinero que el
negocio genera internamente, más allá de las fuentes externas. Esta sección muestra el
saldo de efectivo proveniente de la venta de bienes y servicios, restando los costos
necesarios para producir esos bienes y servicios.
El flujo de caja de inversiones tiene como punto fundamental los gastos de capital, es
decir, las inversiones en planta, propiedad y equipo, así como también las compras de
otras empresas cuando estas suceden.
El flujo de caja financiero incluye los ingresos y salidas de efectivo por diferentes rubros.
Si la compañía ha generado mayores flujos de caja que los que necesita retener,
entonces puede compensar a los accionistas con dividendos y recompras de acciones.
Un negocio que genera flujos de cajas excedentes, lo cual le permite compensar a los
accionistas y garantizar su solvencia financiera, es obviamente un activo de mayor
calidad en comparación con una empresa que requiere de fuentes externas de
financiamiento para sostener sus actividades.
2. MEDIDAS PARA LOGRAR EL CRECIMIENTO Y OBTENER EL CAPITAL DE

TRABAJO NECESARIO.
Aproximadamente la mitad de la población mundial todavía vive con el equivalente a

unos 2 dólares estadounidenses diarios, con una tasa mundial de desempleo del 5.7%,
y en muchos lugares el hecho de tener un empleo no garantiza la capacidad para escapar
de la pobreza. Debemos reflexionar sobre este progreso lento y desigual, y revisar
nuestras políticas económicas y sociales destinadas a erradicar la pobreza.
Aunque la tasa media de crecimiento anual del PIB real per cápita en todo el mundo va
en aumento año tras año, todavía hay muchos países menos adelantados en los que las
tasas de crecimiento están desacelerando y lejos de alcanzar la tasa del 7% establecida
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para 2030. La disminución de la productividad laboral y aumento de las tasas de
desempleo influyen negativamente en el nivel de vida y los salarios.
En el mundo de los negocios el dinero manda. Sólo puedes pensar en el éxito de una
empresa si piensas cómo mejorar el flujo de efectivo. Puedes anticipar las ganancias de
todo el año pero si no tienes lo suficiente para cubrir los gastos de ese tiempo,
seguramente no las verás reflejadas en tus cuentas.
1. Acelerar los cobros: Cualquier acción que puedas realizar para aumentar la liquidez,
será a favor de tu empresa. Acelerar el proceso de facturación y las condiciones de pago,
por ejemplo ofrecen un pequeño descuento a los clientes que paguen temprano y cobra
multas a aquellos que no lo hagan. Sé cauteloso con los créditos, especialmente con los
nuevos clientes.
2. Usa créditos: Usa la tarjeta de crédito empresarial para pagos a proveedores. Si

ocupas el periodo de gracia entre la fecha de corte y de pago puedes tener hasta 21 días
de crédito sin costo. Además entras a los programas de recompensas de acuerdo al uso
que le des.
3. Acepta pagos con tarjetas: Dependiendo de la naturaleza de tu negocio, es posible

que aceptes cobros con tarjetas de crédito o débito, esto te permite liquidez inmediata y
optimizarás los procesos de facturación.
4. Analiza tu flujo: ¿Cuándo tienes más ventas? ¿Cuándo tienes menos? Si conoces
con exactitud tus periodos de auge y baja, puedes administrar el flujo de efectivo y tomar
providencias para los créditos, presupuestos y campañas de marketing.
5. Contrata un contador: Los servicios de un contador no son un gasto sino una

inversión. Un especialista puede hacer proyecciones y anticipar una catástrofe mejor que
nadie, además te ayudará a mejorar todos tus procesos administrativos.
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6. Ten una línea de crédito: Tener una línea de crédito para necesidades a corto plazo
o emergencias es la mejor manera de manejar tu flujo de efectivo. No sólo tiene
competitivas tasas de interés, sino además puedes usarla en cualquier momento.
7. Pon el dinero a trabajar: Las cuentas de inversión otorgan mejores condiciones de

intereses que las de ahorro, así que puedes ganar más dinero si abres un portafolio de
inversión a un plazo sensato para que también pueda servir como activo de respaldo.
8. Financiamiento en compras estratégicas: Si vas a comprar algo de equipo,

considera hacerlo con crédito en lugar de desembolsar todo el efectivo. Si es en un plazo
adecuado, podrás ahorrar y no pondrás en riesgo el flujo de efectivo.
9. Vende por adelantado: Tal como lo hacen las servicios digitales por suscripción,
puedes ofrecer un plan de venta a tus clientes para que se vean beneficiados con
descuentos, según su forma de pago y el momento en que hagan la compra.
10. Invierte: La inversión y reinversión en el negocio es una manera de fortalecerlo. Ya

sea en capacitación, equipamiento o aumento de línea de producción, tarde o temprano
se traducirá en más ganancias.
3. SEÑALA SI SE OBSERVA ALGÚN RIESGO PARA LA EMPRESA.
La valuación de la empresa puede realizarse con diversos métodos con distintas virtudes
y limitaciones. En general, difieren en sus resultados. Al ser Danone una empresa en
donde tanto sus ventas como resultados son relativamente predecibles, descontar su
proyección de generación de fondos considera lo más apropiado. Es decir, se valúa la
empresa por su capacidad de generar valor económico a lo largo del tiempo.
La metodología de flujo de fondos descontados (DCF por sus siglas en inglés), diferencia
de los múltiplos de valuación, tiende a verse menos influenciado por las condiciones
mercado y pretende medir el valor de la empresa en términos absolutos. Es un método
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dinámico, multiperiodo, que tiene en cuenta el valor temporal del dinero en el tiempo. Sin
embargo, por las mismas razones, es un método mucho más laborioso basado en
supuestos habitualmente cuestionables inciertos.
PROPUESTA DE CRECIMIENTO PARA LA EMPRESA Y EN EL QUE SEÑALES EL

CAPITAL QUE ESTIMAS NECESARIO PARA ELLO.
EI Grupo Danone sabe muy bien que para conseguir una elevada comunicación con el
consumidor, fidelizando clientes actuales y atrayendo a otros nuevos, debe llevar a cabo
una intensa actividad publicitaria en todos los medios de comunicación posibles. Por ello
Danone fue la empresa de alimentación que más inversión publicitaria realizó durante
2012, con una inversión de aproximadamente 55,3 millones de euros. Esto coloca a
Danone en el puesto número 8 de las empresas que más invirtieron en publicidad en
2018.
Cabe destacar que Danone ha experimentado un importante cambio de estrategias para

promocionar sus alimentos saludables. El grupo ha utilizado a personajes famosos como
prescriptores de sus productos, cambiando los términos salud por bienestar y estudios
científicos por recomendaciones de famosas (Carmen y actualmente Shakira).
No obstante, Danone no olvida la importancia de las bases científicas a la hora de

promocionar sus productos. Dado el crecimiento de las MDD, también ha contemplado
una estrategia de reducción de precios. Bajo el lema “Practica el Danone” (campaña
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realizada en el 2013) nos informa de la bajada de precios de sus productos, intentando
adaptarse a la situación económica por la que atraviesan las familias debido a la crisis.
Otras estrategias para acercarse más a los consumidores son la posibilidad de visitar las
fábricas para observar los distintos pasos del riguroso proceso de producción y
composición del producto y la contribución a la sociedad a través del compromiso Social
Danone.
El costo asumido como inversionista, se ha mencionado que el costo de la deuda debería

ser como mínimo el rendimiento esperado, de igual manera el costo de retener utilidades
sería la rentabilidad que esperan los accionistas sobre sus acciones. Este costo también
podría compararse con el costo de oportunidad.
ANÁLISIS DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
Se ha mencionado que cada componente de la deuda (pasivos y patrimonio) tiene

implícito un costo (tasa de deuda, costo de oportunidad) y que se puede maximizar la
inversión de los propietarios cuando se logra reducir, al límite posible, el costo financiero
producto del financiamiento externo y del autofinanciamiento.
En finanzas existe una herramienta muy valiosa que permite hallar el costo medio
denominado “WACC”, la cual se obtiene con base en la media ponderada de todos los
componentes de la estructura financiera de la compañía. El Costo Promedio Ponderado
de Capital conviene tratarse para el nuevo financiamiento (externo y/o
autofinanciamiento) que se origina cuando la empresa evalúa nuevas alternativas de
inversión.
También es importante considerar que los intereses originados por la deuda son
deducibles de impuestos y que, por lo tanto, el costo de la deuda debe reducirse con el
ahorro de impuestos que genera, en caso de producirse utilidades operacionales. VII.
Cálculo del CPPC para nuevas alternativas
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ESTRUCTURA FINANCIERA
Las decisiones financieras de la empresa se reflejan en sus estados financieros, llámese

estado de ganancias y pérdidas, flujo de caja y balance general. Es en éste último en
que se aprecia el esquema de financiamiento utilizado para ejecutar las inversiones;
donde la inversión constituye el activo; y el financiamiento con deuda forma el pasivo y
el aporte de capital propio da lugar al patrimonio neto. El 100% de la inversión (activo)
está financiado en su totalidad (pasivo más patrimonio).
La estructura de financiamiento se identifica con la relación deuda/capital (D/C), es decir

por la proporción entre los montos de la deuda (pasivo) y del capital propio (patrimonio
neto); relación que es definida según las expectativas de la empresa y las exigencias de
los acreedores e inversionistas.
Como ejemplo, si la relación deuda/capital es 3, quiere decir que los inversionistas con
un aporte de capital de una unidad monetaria se están "palanquiando" por el equivalente
a tres unidades monetarias de deuda; con lo cual, el 75% de la inversión es financiada
con deuda y el 25% con aporte de los inversionistas; aquí, se advierte que los acreedores
han comprometido mayores recursos que los inversionistas, y eventualmente tienen
mayor confianza en el negocio o han optado por algún mecanismo de cobertura del
riesgo, con garantías a su favor sobre los activos de la empresa de los inversionistas o
de terceros.
Una situación de equilibrio para financiar una inversión, podría ser 50% de deuda y 50%
de capital propio; pero dicha relación depende del sector económico, del tipo de negocio,
de las características de los inversionistas y acreedores. Por esta razón, una inversión
que se lleva a cabo con un financiamiento del 33% de deuda y 67% de capital propio, es
decir con una relación deuda/capital de 1 á 3, no necesariamente indica que los dueños
(inversionistas) confían más en su negocio que los acreedores, sino simplemente que la
bondad del negocio en un determinado momento y/o la capacidad de negociación de los
inversionistas y acreedores hicieron posible dicha proporción.
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El costo de capital de la empresa depende de su estructura de financiamiento, es decir
de la relación deuda/capital; así como del costo de las diferentes fuentes de
financiamiento utilizado o a utilizarse para ejecutar una inversión. Si los montos de la
deuda y del capital propio fuesen D y C, respectivamente y cuyos costos financieros por
una unidad de período de tiempo se representase por d? y c?, para determinar el costo
de capital (CC) se tiene lo siguiente:
CC = [D / (D + C)] (d0) + [C / (D + C) J (c0)
Visto de otra manera, el costo de capital es el costo promedio ponderado del capital de
la empresa, donde el capital es la suma de los financiamientos vía deuda y aporte de los
inversionistas. La unidad de medida del costo de capital es la de una tasa de interés, es
decir tanto por ciento (%) por período de tiempo (anual, trimestral, mensual, etc.) y puede
ser expresada en términos reales (libre de inflación) o a valores corrientes.
COSTO NETO DE LA DEUDA
Si la inversión se financia en un 100% con deuda, el costo de capital de la empresa es

el costo de la deuda. Este esquema de financiamiento en los negocios de carácter
comercial es poco probable, se podría dar en situaciones de promoción selectiva, de
apoyo social por ejemplo, o de manera temporal, como es el caso de un crédito puente,
a ser sustituido por otro tipo de financiamiento; donde el primero es de corto plazo y el
segundo de mediano y largo plazo.
En este sentido, se destaca la necesidad de financiar las inversiones con recursos de

mediano y largo plazo, es decir con un calendario de pago que implique compromisos
futuros acorde a la naturaleza del activo financiado. La inversión, por su cuantía, genera
retornos o rendimientos periódicos que tiene su proceso de maduración, según la
capacidad competitiva de la tecnología de producción utilizada, la aceptación del
mercado y la aplicación de una gestión acorde con las exigencias del entorno.
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La deuda tiene un plan de pagos que incluye capital e intereses. El capital o principal es
la amortización o devolución del monto de la deuda concertada con los acreedores; los
intereses constituyen la retribución al acreedor por el uso del dinero obtenido en calidad
de deuda. En su concepción básica el pago de los intereses a una determinada tasa da
lugar al costo de la deuda.
Para obtener el valor representativo del costo de la deuda, a los intereses se deben
adicionar los costos colaterales relacionados a este tipo de financiamiento, así como
considerar los efectos fiscales o tributarios.
Como ejemplo, supongamos que por una deuda de 200 unidades monetarias con una
tasa de interés del 10% anual al rebatir se tienen dos alternativas de pago. La primera
en un plazo de dos años, mediante cuotas anuales de 120 en el primer año y 110 en el
segundo año; la segunda, con plazo de gracia para pagar sólo intereses en el primer año
(20) y amortización del capital más intereses del período al final del segundo año (220).
Ambas formas de pago tienen el mismo costo porcentual anual, toda vez que existe una
equivalencia entre el monto recibido por la empresa (deuda en el año 0) y el valor
actualizado de los pagos futuros.
En la primera opción:
200 = 120 / (1+ i) + 110/ (1 + i)2;
la i resulta 10% anual.
Para la segunda opción:
200 = 20 / (1+ i) + 220 / (1 + i)2;
la i resulta 10% anual.
Se puede apreciar que la forma de pago de una deuda no influye en su costo financiero
porcentual. Pero, si la empresa adicionalmente incurre en costos colaterales, como por
ejemplo, los gastos relacionados a la gestión del financiamiento, gastos por tasación y
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registro de garantías, pago de primas de seguros, gastos por supervisión del crédito, etc.;
el costo financiero indicado en el párrafo anterior se incrementa.
Para la primera opción de pago, del ejemplo planteado, asumamos dos situaciones de
costos colaterales. La primera, una comisión Flat ("por una sola vez") del 3% del monto
de la deuda; la segunda, una comisión del 2% anual al rebatir, pagadero por año vencido,
es decir sobre saldos deudores o capital pendiente de pago, similar al cómputo de los
intereses.
En la primera situación:
194 = 120 / (1+ i) + 110 / (1 + i)2; el costo de la deuda (i) resulta 12,3% anual.
En la segunda situación:
200 = 124 / (1+ i) + 112 / (1 + i)2; el costo de la deuda (i) resulta 12,0% anual.
El costo de la deuda aumenta con respecto a la tasa de interés, dependiendo del monto
y la forma de pago de los costos colaterales.
De otro lado, el pago de intereses y costos colaterales relacionados a la deuda se

contabiliza como gasto; los intereses son gastos financieros y los costos colaterales
forman parte de gastos administrativos; lo cual no sucede con el pago del capital, que es
la devolución del monto de la deuda. La excepción es para el caso del financiamiento
con leasing o arrendamiento financiero, en donde el monto de la cuota a pagar (capital
más intereses) se contabiliza como gasto.
El hecho que los intereses y los costos colaterales se registren como gastos para finesdel
pago del impuesto a la renta, según las disposiciones de la Superintendencia Nacional
de Administración Tributaria (SUNAT), representa un beneficio pata la empresa, toda vez
que, por este efecto, se va a pagar menos impuesto a la renta; para la empresa se da la
figura de un ahorro fiscal, que disminuye el costo de la deuda. Por ejemplo, si los gastos
a contabilizar por la deuda fuesen 100 unidades monetarias, el ahorro resulta 30
unidades monetarias, considerando como impuesto a la renta la tasa del 30%; es decir,
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que al registrar gastos por 100, la utilidad imponible disminuye en dicha suma y por lo
tanto la empresa deja de pagar impuestos por 30 unidades monetarias.
Ahora, retornemos, para nuestro análisis, las dos opciones de pago indicadas
anteriormente, en un plazo total de dos años sin y con plazo de gracia, donde para ambos
casos, el costo es 10% anual al rebatir. Al considerar el efecto tributario de los gastos,
se tiene:
Primera opción:
200 = 114 / (1+ i) + 107 / (1 + i)2; donde, i resulta 7% anual.
Segunda opción:
200 = 14 / (1+ i) + 214 / (1+ i)2; donde, i resulta 7% anual.
De esta manera, para los fines del análisis del costo de capital de la empresa, el costo
de la deuda debe ser tomado como costo neto, es decir se deben considerar la tasa de
interés, los costos colaterales y el ahorro fiscal por el menor pago del impuesto a la
reinstalación como componente de su valor).
COSTO DE OPORTUNIDAD DE LOS INVERSIONISTAS
A diferencia de la deuda, con la cual la empresa tiene un calendario o compromiso de

pago definido; con los inversionistas o dueños de la empresa, tal compromiso es
condicional, en el sentido que el pago se hará en la medida que el negocio, luego de
pagar la deuda, genere un superávit satisfactorio de caja. Este pago, la empresa lo
realiza vía dividendos, es decir mediante la distribución de utilidades netas en efectivo o
la emisión de acciones por la porción de la utilidad neta que se capitaliza como patrimonio
neto.
El pago de dividendos a los inversionistas no es costo para la empresa, sólo es egreso

de caja, más no es un gasto para fines tributarios. Esto hace que, por no generar ahorro
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fiscal, el costo del aporte de capital de los inversionistas sea mayor que el costo neto de
la deuda.
De otro lado, toda vez que la retribución de la empresa a sus inversionistas está en
función a los resultados netos del negocio, los inversionistas, por su aporte, exigen mayor
retorno o rendimiento porcentual, porque perciben un mayor riesgo, a pesar que ellos
conducen el negocio. Asimismo, al financiar una empresa con deuda, el riesgo del
negocio para los inversionistas aumenta, porque ante el eventual fracaso no deseado del
negocio los dueños tienen que responder por la deuda, no sólo con su capital y sus
propiedades, según el tipo de sociedad empresarial, sino también con su prestigio o
imagen.
En tal sentido, para la empresa, el costo del capital de los inversionistas resulta mayor
que el costo neto de la deuda. Es posible, que bajo determinadas condiciones, el costo
neto de la deuda sea mayor que el costo del capital propio, esto generalmente ocurre
cuando no es posible hacer uso del escudo fiscal y/o el inversionista dispone de poco
capital y por lo tanto no tiene muchas opciones para maximizar el rendimiento de su
dinero.
Para determinar el costo del aporte de los inversionistas, una primera aproximación,
consiste en proyectar el flujo de dividendos (d) que la empresa podría entregar durante
un determinado horizonte (n) y bajo ciertas premisas, y luego comparar con el aporte
realizado (C), es decir:
C = d1 / (1+i) + d2 / (1+i)2 + d3 / (1+i)3 + dn / (1+i)n
La tasa de interés que haga posible esta equivalencia del dinero en el tiempo, es el costo
para la empresa del aporte de capital de los inversionistas. Esta metodología asume una
política definida de dividendos, donde, en caso de no existir suficientes recursos de caja
en un período determinado, la empresa deberá endeudarse para afrontar dicha
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obligación; lo cual podría tener limitaciones, especialmente en una economía en que los
recursos financieros son limitados y el riesgo país resulte relativamente alto.
Una alternativa de cálculo del costo del capital propio es el concepto del costo de
oportunidad de los inversionistas. Este criterio considera que el costo del dinero tiene
tres componentes: tasa pura de capitalización, prima por riesgo y cobertura de inflación.
La idea es que los inversionistas, demandan por su aporte, que la empresa al menos
conserve la capacidad adquisitiva de su capital y que les retribuya el riesgo en que están
incurriendo; superados estos dos factores podrán percibir que su dinero se capitaliza, es
decir que se incrementa, de manera efectiva, su valor.
El tema del costo de oportunidad requiere mucha reflexión para los inversionistas, porque
sobre dicha base van a decidir su participación en la puesta en marcha del negocio en
que están interesados.
El costo del aporte propio, al igual que el costo de la deuda, y por ende el costo de capital,
puede o no contener como componente a la inflación. De no contener la inflación, el valor
del costo de oportunidad representa el retomo real exigido sobre o por encima de la
inflación proyectada; en este caso, la clave es hallar una tasa de rendimiento que permita
cubrir el riesgo del negocio y el riesgo país, así como permitir un nivel de capitalización
satisfactorio.
Así el costo de oportunidad se constituye como el rendimiento de la mejor alternativa que

los inversionistas dejarían de hacer por invertir en el negocio, más una cobertura
adecuada del riesgo o variabilidad futura esperada. El costo de oportunidad depende del
tipo de inversionista, tipo de negocio y de la situación y perspectivas del país.
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¿CÓMO LO REALIZASTE?
El trabajo se realizó en base a la búsqueda de información de la empresa de DANONE

para poder ubicar la planeación financiera la cual me permitirá manejar adecuadamente
sus recursos y estar preparados para cualquier eventualidad.
¿QUÉ PASOS SEGUISTE PARA DESARROLLARLO?
PASOS A SEGUIR SEMANA1
1. Se recopilo información general de la compañía (nombre, giro, un poco de su

historia, misión y visión, etc.). Con esta información podrás hacer la introducción
de tu Proyecto profesional.
2. Se obtuvo información financiera (básicamente: Balance, Estado de Resultados,
Estado de pérdidas y ganancias y flujo de efectivo, del último año (por trimestres)
y la información correspondiente al año en curso).
3. Se identificó si la empresa genera rendimientos financieros y señala cuáles fueron.
4. Se concluyó sobre la importancia de conocer las normas financieras y su
cumplimiento.
PASOS A SEGUIR SEMANA 2
5. Se presentó una tabla en la que indiques tu presupuesto.

6. Se elaboró un análisis del presupuesto, señalando las medidas que recomendaría
resultado del análisis.
7. Finalmente, se hizo una reflexión sobre la importancia para las empresas de
elaborar un presupuesto de efectivo y en la que resaltes los beneficios que se
pueden obtener de ello.
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8. Definir cómo obtendrás el capital de trabajo necesario para operar este año y el
próximo, tomando en cuenta el trabajo de la semana pasada (donde se proyectó
el cierre de este año y un crecimiento del 5% para el próximo año).
9. Indicar qué medidas son necesarias para lograr este crecimiento y obtener el
capital de trabajo necesario.
10. Señalar si se observa algún riesgo para la empresa.
11. Elabore una reflexión sobre los aspectos a considerar para la determinación del
capital de trabajo.
12. Asumir dos fuentes o combinaciones diferentes de fondeo para tu proyecto de

crecimiento.
13. Explica en qué consiste cada una de ellas y obtén el CPPC de cada una, lo cual
permitirá tomar una decisión fundamentada.
14. Estructura del reporte final:

o Portada
o Introducción
o Desarrollo
o Conclusiones
o Referencias
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CONCLUSIÓN
En toda administración de una empresa, es importante y necesaria la información

financiera ya que es la base para una buena decisión, para que la decisión que se tome
sea suficiente y oportuna para los ejecutivos. La administración financiera es la
información que da parte la contabilidad ya que es indispensable para la toma de
decisiones de la empresa.
El presupuesto de efectivo, como parte de un presupuesto general de una empresa, es

de vital importancia para la empresa, sin el manejo bien planeado y efectivo de un
presupuesto de efectivo, la empresa puede caer en el error de no contar con suficiente
recursos económicos para realizar sus operaciones o por el contrario, aunque no sea tan
grave como no contar con suficientes recursos económicos para operar, la empresa
puede no darse cuenta de que tiene demasiado efectivo ocioso que podría ser utilizado
para generar más rica a la empresa.
Para la administración del capital de trabajo es el manejo de las cuentas corrientes de la

empresa que incluyen activos y pasivos circulantes: el efectivo, los valores negociables,
las cuentas por cobrar y los inventarios, es uno de los aspectos más importantes en todos
los campos de la administración financiera.
En la medida que el costo neto dela deuda sea mayor que el costo de oportunidad del
inversionista. La empresa debe trabajar con una relación deuda/capital reducida, es decir
endeudarse lo menos posible. Esta reflexión es posible en la medida que los
inversionistas dispongan de suficiente capital propio.
En todo caso, al financiar una empresa con un relación deuda/capital relativamente alta,
los accionistas tienden a sacrificar sus dividendos en efectivo, capitalizan sus utilidades
para permitir que el negocio acelere la amortización de su deuda, o se busca otras
opciones de financiamiento que permitan sustituir deuda cara por un financiamiento
barato.
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Este
proyecto enriqueció de una manera positiva porque me ayudo a saber un poco más de
la empresa DANONE y sobre sus acciones dentro de la bolsa de valores.
adquiriste y cuáles reforzaste? Unirse para aprender,
acompañar y conocer los resultados de inversiones en negocios de impacto,
experimentando el uso de diferentes instrumentos financieros.
Inquietudes me surgieron al buscar el costo neto pero con apoyo del profesor en su
segunda clase me aclaro y se me hizo más fácil la búsqueda.
REFLEXIÓN
A lo largo del proyecto me sentí con
algunas dudas debido a mi poca asistencia a las clases, pero dentro de lo que cabe salí
adelante con todo el proyecto.
profesional? La manera en que contribuyo este proyecto en mi vida profesional fue de

mucho apoyo ya que me apoya al momento de lanzar mi producto al mercado tomando
en cuenta las finanzas del negocio.
En cuanto a mi desempeño me siento muy
tranquila y satisfecha con lo que encontré de información y pude aprender más sobre a
empresa.
rías haber abordado el proyecto de otra manera? ¿Cuál
sería? Considero que el proyecto lo realice de una manera buena con la información
suficiente que las páginas de internet me permitieron obtener la dicha información.
ezas del proyecto y tu desempeño?
- Analizar la situación de la empresa en el entorno.
- Diseñar las posibles estrategias y seleccionar las más adecuadas.
- Implementar las estrategias y definir las métricas para su posterior evaluación.
Considero que nada del proyecto mejoraría ya
que a mi forma de pensar no le hace falta cambiar nada.
29
REFERENCIAS
- Danone de México 2016 ©. (2016) “Conocer nuestra historia”, consultado el 05

de agosto de 2019, en: http://grupodanone.com.mx/conocenos/historia.aspx
- Investing.com (2017-2019) “Danone SA (DANO)”, consultado el 05 de agosto de
2019, en: https://mx.investing.com/equities/danone-financial-summary
- MSN dinero (2019) “DANONE SA”, consultado el 05 de agosto de 2019, en:
https://www.msn.com/es-xl/dinero/stockdetails/finanzas/fi-ae7vjc
- eleconomista.es (2019)“DANONE”, consultado el 12 de agosto de 2019, en:
https://www.eleconomista.es/empresa/DANONE
- 2. Libro: Ross, S., Westerfield, R. & Jaffe, J. (2018). Finanzas corporativas. 11a
ed. México. Mc Graw Hill. Parte II Valuación y presupuesto de capital, consultado
el 12 de agosto de 2019, en: (Disponible en la Biblioteca Virtual ULA, colección
Mc Graw Hill)
- El financiero (2015) siete estrategias para mejorar el flujo de efectivo en su pyme.
Consultado el 19 de agosto de 2019 en:
https://www.elfinancierocr.com/pymes/siete-estrategias-para-mejorar-el-flujo-de-
efectivo-en-supyme/LY3VYKSZ3NEWBDMIGYRYWSSLUE/story/
- Ross, S., Westerfield, R. y Jordan, B. (2018). Fundamentos de finanzas
corporativas. 11a ed. México. Mc Graw Hill. Parte 8 Temas de finanzas
corporativas Capítulo 27 Arrendamiento. (Disponible en Biblioteca Virtual ULA, Mc
Graw Hill.)
- Forbes México (2013) ¿Qué uso tiene y cómo se calcula el Costo de Capital
Promedio Ponderado? Consultado el 26 de agosto de 2019, en:
https://www.forbes.com.mx/que-uso-tiene-y-como-se-calcula-el-costo-de-capital-
promedio-ponderado/
- Ross, S., Westerfield, R. y Jordan, B. (2018). Fundamentos de finanzas
corporativas. 11a ed. México. Mc Graw Hill. Parte 6 Costo de capital y política
financiera a largo plazo. Capítulo 14 Costo de capital Capítulo. 15 Obtención del
capital. (Disponible en la Biblioteca Virtual ULA, colección Mc Graw Hill).

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1

LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

ANGÉLICA GUADALUPE GUEVARA RAMOS

MANUEL GAVIÑO AVELARDE

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7. Pon el dinero a trabajar: Las cuentas de inversión otorgan mejores condiciones de

8. Financiamiento en compras estratégicas: Si vas a comprar algo de equipo,

10. Invierte: La inversión y reinversión en el negocio es una manera de fortalecerlo. Ya

3. SEÑALA SI SE OBSERVA ALGÚN RIESGO PARA LA EMPRESA.

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CC = [D / (D + C)] (d0) + [C / (D + C) J (c0)

COSTO NETO DE LA DEUDA

Si la inversión se financia en un 100% con deuda, el costo de capital de la empresa es

En este sentido, se destaca la necesidad de financiar las inversiones con recursos de

200 = 120 / (1+ i) + 110/ (1 + i)2;

la i resulta 10% anual.

Para la segunda opción:

200 = 20 / (1+ i) + 220 / (1 + i)2;

la i resulta 10% anual.

De otro lado, el pago de intereses y costos colaterales relacionados a la deuda se

200 = 114 / (1+ i) + 107 / (1 + i)2; donde, i resulta 7% anual.

200 = 14 / (1+ i) + 214 / (1+ i)2; donde, i resulta 7% anual.

COSTO DE OPORTUNIDAD DE LOS INVERSIONISTAS

A diferencia de la deuda, con la cual la empresa tiene un calendario o compromiso de

El pago de dividendos a los inversionistas no es costo para la empresa, sólo es egreso

C = d1 / (1+i) + d2 / (1+i)2 + d3 / (1+i)3 + dn / (1+i)n

Así el costo de oportunidad se constituye como el rendimiento de la mejor alternativa que

El trabajo se realizó en base a la búsqueda de información de la empresa de DANONE

¿QUÉ PASOS SEGUISTE PARA DESARROLLARLO?

PASOS A SEGUIR SEMANA1

1. Se recopilo información general de la compañía (nombre, giro, un poco de su

5. Se presentó una tabla en la que indiques tu presupuesto.

PASOS A SEGUIR SEMANA 4

12. Asumir dos fuentes o combinaciones diferentes de fondeo para tu proyecto de

PASOS A SEGUIR SEMANA 5

14. Estructura del reporte final:

En toda administración de una empresa, es importante y necesaria la información

El presupuesto de efectivo, como parte de un presupuesto general de una empresa, es

Para la administración del capital de trabajo es el manejo de las cuentas corrientes de la

profesional? La manera en que contribuyo este proyecto en mi vida profesional fue de