UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA DE ECONOMÍA
TEMA:

RELACIÓN ENTRE EL DINERO, INFLACIÓN, TASA DE INTERÉS, TASA DE

CAMBIO Y EL TRILEMA DE LA POLÍTICA MONETARIA.
TÍTULO:

IMPACTO DEL DINERO, INFLACIÓN, TIPO DE CAMBIO Y LA TASA DE INTERÉS

EN LA ECONOMÍA PERUANA ENTRE LOS AÑOS 2010-1018
INTEGRANTES:

FUENTES CASTRO, OLENKA ALESSANDRA

GUIZADO DIAZ, TANIA DEL MILAGRO

HERRERA YSLA, PAMELA LUZ

MERCADO ROJAS, KEVIN

VILLARRUEL CUCHO, INES MARIELA

PROFESOR

AYASTA SAAVEDRA, EDGARDO

LIMA – PERÚ

2019
ÍNDICE

INTRODUCCIÓN: ...................................................................................................... 1
1. CAPÍTULO I: EL PROBLEMA ............................................................................ 1
1.1. Planteamiento del problema: ..................................................................... 1
1.2. Formulación del problema: ........................................................................ 2
1.3. Objetivos: ..................................................................................................... 2
1.4. Justificación e importancia de la investigación: ...................................... 2
2. CAPÍTULO II: MARCO TEÓRICO ....................................................................... 3
2.1. Antecedentes de la Investigación .............................................................. 3
2.2. Bases Teóricas ............................................................................................ 4
2.2.1. Dinero .................................................................................................... 4
2.2.2. Inflación ................................................................................................. 4
2.2.3. Tasa de interés ...................................................................................... 4
2.2.4. Tipo de cambio...................................................................................... 5
2.2.5. Trilema de la Política Monetaria .......................................................... 5
2.2.6. Relación entre el dinero, tasa de interés y tipo de cambio ............... 6
2.2.6.1. Escuela clásica ............................................................................... 6
2.2.6.2. Escuela keynesiana ....................................................................... 7
2.3. Sistemas de hipótesis ................................................................................. 7
2.4. Sistemas de variables ................................................................................. 8
3. CAPÍTULO III: MARCO METODOLÓGICO ........................................................ 9
3.1. Tipo de Investigación: ................................................................................. 9
3.2. Método de la investigación: ....................................................................... 9
3.3. Procesamiento de datos ............................................................................. 9
3.3.1. Fuentes de información: ...................................................................... 9
3.3.2. Periodo de tiempo................................................................................. 9
3.3.3. Procesamiento de datos .....................................................................10
4. CAPÍTULO IV: RESULTADOS ..........................................................................10
4.1. Tipo de cambio ...........................................................................................10
4.1.1. Tipo de cambio (compra-venta) ..........................................................10
4.1.2. Tipo de cambio (Variación porcentual) ..............................................11
4.2. Inflación.......................................................................................................12
4.3. Tasa de interés ...........................................................................................13
 4.3.1. Tasa de interés mensual 2008-2018 .................................................. 13
4.3.2. Tasa de interés anual ..........................................................................14
4.4. Cantidad de dinero M1 ...............................................................................15
4.5. PBI ...............................................................................................................16
4.6 Tasa de referencia, IPC, PBI ..........................................................................17
5. CAPÍTULO V: DISCUSIÓN ................................................................................18
5.1. Tipo de cambio: ..........................................................................................18
5.2. Inflación: .....................................................................................................19
5.3. Tasa de interés: ..........................................................................................20
5.4. Cantidad de dinero M1 ...............................................................................21
5.5. PBI ...............................................................................................................22
5.6. IPC/Tasa de referencia/PBI ........................................................................23
CONCLUSIONES: ....................................................................................................25
RECOMENDACIÓN: .................................................................................................25
BIBLIOGRAFÍA: .......................................................................................................26
INTRODUCCIÓN:
Uno de los temas vigentes en las noticias es el tipo de cambio ya que ésta afecta a la
estabilidad de la moneda, es importante reflexionar del tema ya que han existido
diferentes regímenes cambiarios. La apertura comercial ha originado una
transformación económica en donde el valor del dólar juega un papel importante.

Actualmente el BCRP tiene una política de fijación de la tasa de interés y en los últimos
meses la inflación se ha ubicado dentro del rango meta, pero el organismo monetario
menciona que se mantienen los riesgos con respecto a la actividad económica
mundial.

El BCRP realiza proyecciones sobre inflación, tasa de interés y tasa de cambio en

nuestro país para que los inversores (empresas y familias) realicen actividades
económicas

Nosotros con este trabajo buscamos determinar las variaciones de los factores en el
mercado cambiario, además de estudiar la relación entre el tipo de cambio en los
diferentes sectores de la economía

1. CAPÍTULO I: EL PROBLEMA
1.1. Planteamiento del problema:

Uno de los problemas que preocupa a la economía peruana es como se ha ido

comportando el dinero, la inflación, la tasa de interés y el tipo de cambio en el gobierno
peruano, ya que los tomadores de decisiones de políticas monetarias no cuentan con
la información necesaria que les permita tomar las decisiones correctas. Los
resultados muestran que el uso de la tasa de interés como instrumento para la
conducción de la política monetaria induce una reducción del riesgo macroeconómico.
Por ello, dicha disminución genera una reducción del nivel promedio de tasas de
interés e inflación, lo cual es consistente también con el incremento de la demanda
por dinero observada en Perú en los últimos años. Por lo tanto, el incremento en la
tasa de crecimiento de los agregados monetarios no debería ser vinculado, en lo
absoluto, con mayores tasas de inflación.

Si deseamos relacionar un tipo de cambio fijo, libre movimiento de capitales y una

política monetaria autónoma hablamos del trilema de la política monetaria que en el

1
caso del Perú no ha sido factible, el trilema de la política monetaria es un modelo
económico elaborado por R. Mundell (premio Nobel de economía en 1999) y M.
Fleming en los años 1960. Un trilema es una forma de representar una situación con
3 opciones, en la cual solo dos son posibles y favorables al mismo tiempo, por ello
nos intriga saber cómo el BCR ha manejado sus instrumentos de política monetaria
(tipo de cambio, tasa de interés) para controlar la inflación y la masa monetaria en
ciertos acontecimientos.

1.2. Formulación del problema:

● PREGUNTA PRINCIPAL: ¿Cuál ha sido el comportamiento del dinero,

inflación, tipo de cambio y la tasa de interés en la economía peruana en los
años 2008 - 2018?
● SUB-PREGUNTA 1: ¿Cómo se consigue el crecimiento económico?
● SUB-PREGUNTA 2: ¿Cómo se consigue la estabilidad monetaria?
● SUB-PREGUNTA 3: ¿Cómo influencia el tipo cambio en el comercio
internacional entre exportadores e importadores?

1.3. Objetivos:

● OBJETIVO PRINCIPAL: Analizar el comportamiento del dinero, inflación, tipo

de cambio y la tasa de interés en Perú en los años 2008-2018.
● SUB- OBJETIVO 1: Analizar las variables que influyen en el crecimiento
económico
● SUB-OBJETIVO 2: Evaluar el comportamiento de la inflación de los años 2008-
2018.
● SUB-OBJETIVO 3: Comprender la influencia del tipo cambiario en el comercio
internacional entre exportadores e importadores.

1.4. Justificación e importancia de la investigación:

La presente investigación tiene relevancia en el actual contexto de la economía

peruana, ya que en los últimos meses vienen ocurriendo una serie de situaciones
en las que nuestra estabilidad monetaria se ha visto afectada. Sin embargo, según
INEI las empresas financieras han experimentado un mayor crecimiento, al igual

2
 que las cajas municipales, y las cajas rurales. Por lo tanto, se ha incrementado los
recursos financieros en la economía, lo que se traduce en beneficios para la
sociedad y mejores niveles de vida de la población.

Otra situación importante en el país es el comercio internacional ya que hemos

visto como año tras año algunas organizaciones se reúnen para intensificar el
intercambio entre los países de Latinoamérica, en el país peruano hay una gran
cantidad de diversidad y contamos en que los pequeños y medianos productores
también puedan integrarse al innovador vínculo comercial.

De esta manera la investigación se fundamenta en que aún no se conoce la

relevancia de las variables tasa de interés y el tipo de cambio, es por eso que en
este trabajo analizamos factores del crecimiento económico que inciden positiva o
negativamente en el Perú.

2. CAPÍTULO II: MARCO TEÓRICO

2.1. Antecedentes de la Investigación

Vladimir (2013), realizó la investigación denominada “Modelación del comportamiento

de la tasa de interés activa promedio en moneda nacional del sistema bancario
peruano”. Se refiere a que cuando la demanda de dinero no es perfectamente
observable, los cambios no anticipados en la demanda de dinero pueden inducir un
comportamiento volátil de la tasa de interés, lo cual provoca un incremento de la
volatilidad del producto y de otras variables económicas. Es por esto que en la práctica
los bancos centrales han pasado de esquemas agregados monetarios a reglas de
tasas de interés.

Espinoza (2012), realizó la investigación denominada “Determinantes del tipo de

cambio real en el Perú”. Encuentra una relación y significativa entre el tipo de cambio
real y la productividad, esta relación se manifiesta cuando una mayor productividad
en el sector de bienes transables genera un aumento relativo de los precios de los
bienes no transables de la economía, provocando una apreciación del Tipo de cambio
real.

Vera (2015), realizó la investigación denominada “La inflación y la Tasa de interés de

referencia: Perú”. Afirma que la relación que existe entre la tasa de interés referencial

3
con la tasa de inflación es inversa y anticipada siendo la inflación la variable explicada
y la tasa de interés como variable explicativa. También considera la regla de Taylor
para la toma de decisiones en la política monetaria peruana.

2.2. Bases Teóricas

2.2.1. Dinero
Pérez y Gardey (2009), el dinero es un medio de intercambio, por lo general en forma
de billetes y monedas, que es aceptado por una sociedad para el pago de bienes,
servicios y todo tipo de obligaciones. Su origen etimológico nos lleva al vocablo latino
denarius, que era el nombre de la moneda que utilizaban los romanos.

2.2.2. Inflación
Olivier Blanchard (2012). ¨Macroeconomía¨, libro. Define la inflación como una
continua subida del nivel general de precios de la economía, llamado nivel de precios.
La tasa de inflación es la tasa a la que sube el nivel de precios.

2.2.3. Tasa de interés

Krugman en su libro ¨Fundamentos de economía¨ 2011, mencionó que para hacer
simple el entendimiento de la economía se supone que solo existe un único tipo de
interés y este viene determinado por la oferta y la demanda de dinero en el mercado
monetario. Cuando un banco central quiere aumentar la cantidad de dinero en la
economía normalmente lo hace en operaciones de mercado abierto, entonces el
banco elige el nivel de oferta monetaria que espera alcanzar. Cuando la tasa de interés
disminuye la gente quiere una cantidad de dinero mayor, es decir que la cantidad
demandada de activos remunerados no monetarios es menor que la cantidad ofrecida,
entonces se debe vender a un menor precio (a un tipo de interés mayor). Por lo
contrario, cuando la tasa de interés es mayor, en este caso la cantidad de dinero
demandada se encuentra por debajo de la ofrecida, y la cantidad demandada de
activos remunerados no monetarios es mayor que la oferta, y los que quieren
comprarlos deben ofrecer precios más altos es decir aceptar tasas de interés más
bajas por lo que hará que vuelva a su nivel inicial.

El tipo de interés interbancario es el nivel de tipo de interés que el banco central quiere
que exista en el mercado interbancario. Si se quiere una tasa de interés menor se

4
aumenta la oferta monetaria, si se necesita una tasa de interés mayor se disminuye la
oferta monetaria.

2.2.4. Tipo de cambio

Vargas Eduardo (2010). ¨El poder de los tipos de cambios Revista Redalyc, menciona
que el tipo de cambio tiene efectos determinantes sobre el comportamiento de la
economía, es esencial definir la modalidad en función de los objetivos económicos.
Hace referencia que el Tipo de Cambio o paridad cambiaria simplemente representa
el valor de la moneda nacional en términos de moneda extranjera, aunque cabe
resaltar que existen diferentes formas de determinar ese valor.

Nos comenta que hay 3 tipos de cambios:

A) Tipo de Cambio Flotante: es de mayor uso a nivel mundial y se caracteriza por

la libre acción de las fuerzas de demanda y oferta de divisas en los mercados
cambiarios, sin que intervenga el Banco Central, es un mecanismo eficiente y
eficaz para así mantener la competitividad y el crecimiento de las economías.
B) Tipo de Cambio de Banda: es el que menos se aplica en los mercados
cambiarios ya que es un sistema hibrido que funciona con la presencia del
Banco Central quien fija los limites mínimo y máximo de la banda, así
permitiendo que el mercado cambiario actué libre mientras los valores se
mantenga dentro de los limites propuestos.
C) Tipo de Cambio Fijo: aquí se muestra que el Banco Central define el precio de
las monedas extranjeras en relación a los objetivos y metas determinadas por
el gobierno, así adopta un tipo de cambio fijo que prioriza el equilibrio de la
balanza comercial y la estabilidad de la economía.

2.2.5. Trilema de la Política Monetaria

Díaz Gustavo (2012). “El trilema de la política monetaria”. Menciona el trilema de la
política monetaria (Mundell, 1963) consiste en que la política monetaria está
enfrentada a tres objetivos, cada uno de ellos deseable en sí mismo, pero con
dificultad de lograr de manera simultánea. Es una hipótesis basada en el modelo IS-
LM que ha sido ampliada para incluir un componente de la balanza de pagos, y que
ha sido verificada empíricamente por gobiernos que han intentado perseguir
simultáneamente los tres objetivos, y que siempre han fracasado en sus intentos.

5
Según Fleming (1963), bajo tipos de cambio más flexibles, el Banco Central no
interviene para determinar el tipo de cambio, pero puede efectuar operaciones de
compra y venta de divisas para ajustar el mercado. La política monetaria debe
ajustarse para incentivar la inversión aumentando la expansión monetaria y bajando
tasas de interés. Sin embargo, la baja tasa de interés provoca una salida de capitales,
un déficit fiscal, y un déficit en la cuenta de capital y financiera de la balanza de pagos,
pero acompañado de una depreciación del tipo de cambio.

A su vez, la depreciación del tipo de cambio (normalmente) mejora la balanza

comercial y estimula por el proceso multiplicador, el ingreso y el empleo. Se establece
un nuevo equilibrio cuando el ingreso ha aumentado lo suficiente. Dado que las tasas
de interés no se alteran, eso significa que el ingreso debe aumentar en proporción al
incremento de la oferta monetaria, determinando el factor de proporcionalidad entre el
ingreso y el dinero conocido como velocidad de circulación.

2.2.6. Relación entre el dinero, tasa de interés y tipo de cambio

2.2.6.1. Escuela clásica
En el largo plazo los precios son flexibles. No obstante, el enfoque monetario del tipo
de cambio procede como si los precios pudieran ajustarse inmediatamente para
mantener el pleno empleo y que opera en forma eficiente el arbitraje en el mercado
internacional de bienes y servicios, lo cual se expresa en la condición de paridad del
poder adquisitivo, de la siguiente manera:

𝑃
𝐸=
𝑃∗

Además, dado que el tipo de interés y el producto están en equilibrio contante en sus
valores de largo plazo, el nivel de precios se despeja en:

𝑀
𝑃=
𝐿(𝑅 ∗ ; 𝑌 ∗ )

En este marco las predicciones sobre la relación entre el tipo de interés y el tipo de
cambio se modifican. Un incremento en el tipo de interés (nominal) de los depósitos
en moneda local reduce la demanda monetaria real y por aumenta los precios, y por
la paridad del poder adquisitivo el tipo de cambio se desprecia.

6
 2.2.6.2. Escuela keynesiana
En el corto plazo se supone que los precios son constantes y el modelo introduce las
interacciones entre el mercado de dinero y el mercado cambiario. La condición de
equilibrio en el mercado de dinero se expresa como:

𝑀𝑆
= 𝐿(𝑅, 𝑌)
𝑃

Donde MS es la oferta de dinero, P es el nivel de pecios, R la tasa de interés nominal,

y Y la renta nacional real.

Para no complicar el modelo se supone que el nivel del producto esta fijo (Y). El
supuesto relevante es la rigidez de los precios. Esto permite establecer una relación
exacta entre el tipo de interés y el tipo de cambio nominal. Si el tipo de interés sobre
los depósitos en moneda local aumenta por una contracción en la oferta monetaria la
moneda se aprecia. Las variaciones nominales por el supuesto de precios constantes
se traducen uno a uno en variaciones reales, y eso explica que cuando el tipo de
interés nominal aumenta, existen para una entrada de capital que aprecia la moneda.

Fuente: Tesis: “El efecto dela inflación sobre el vínculo tipo de cambio-tasa de interés.”
/Francisco Cienfuegos Velasco

2.3. Sistemas de hipótesis

 En la economía peruana, se ha generado una constante tendencia al

crecimiento gracias al aumento de las exportaciones del sector minero, con un
estable tipo de cambio.
 El Banco Central de Reserva del Perú tuvo que intervenir utilizando los
instrumentos de la política monetaria para que el tipo cambio no tuviera una
fluctuación desmesurado durante los años 2008 - 2018.
 Frente a estos riesgos, la economía peruana ha establecido amortiguadores
monetarios, cambiarios y fiscales que permitirían atenuar sus efectos.
 Las acumulaciones de capital físico en infraestructura han mejorado la
inversión y por tanto la economía del país.
 Durante el período 2008-2018, la inflación afecto negativamente al crecimiento
económico.

7
 2.4. Sistemas de variables

Instrumentos de
Variables Definiciones
Sub-Variables Definiciones recolección

Representa un valor establecido por alguna

D. Fiduciario autoridad financiera en ciertos espacio o
mercados y el cual se respeta (pacto social)
Es todo activo o bien
generalmente aceptado
Análisis documental /
Dinero como medio de pago por Equivalencia exacta entre lo que vale y lo que
D. Mercancia Reporte estadístico
los agentes económicos representa en un contexto determinado.
para sus intercambios.
Es aceptado por todos los miembros de una
D . Legal comunidad y, ademas, tiene el respaldo de
autoridades

Es un aumento Lenta subida de precios.Tasas anuales de Variación porcentual de la

I.Moderada
generalizado en los inflación de un dígito. inflación
precios de los bienes y Los precios suben a tasas de dos o tres
Inflación I.Galopante
servicios de una dígitos
economía durante un Inflación importada
periodo de tiempo. Hiperinflación Tasas anuales de tres dígitos en adelante

Préstamos otorgados por un banco central a

T. de redescuento los bancos mediante endoso pleno de efectos
o pólizas de seguro.

Es una tasa que establece el BCR para

influenciar en el precio de las operaciones
T. de referencia
Tasa de Es el precio del dinero en crediticias de corto plazao en bancos Análisis documental /
interés el mercado financiero. comerciales. Reporte estadístico

Es aquella que se cobra por las operaciones

T. interbancaria
de préstamos entre bancos.

Es un porcentaje de los depósitos que las

instituciones financieras deben mantener y
T. de encaje
no pueden disponer para realizar sus
actividades de intermediación financiera.

El tipo de cambio se
determina por el libre
El gobierno de un país establece el valor de su
mercado o mediante la
Tipo de cambio fijo moneda nacional asociando el valor con el de
Es la relación entre el intervención del banco
la moneda de otro país.
valor de una divisa y central para asi evitar
otra, nos indica cuantas fluctuaciones bruscas.
Tipo de
monedas de una divisa
cambio
se necesitan para
obtener una unidad de Si se observa que el TC
otra. La tasa de cambio se encuentra determinada esta disminuyendo el BCR
Tipo de cambio flotante por la oferta y la demanda de divisas en el compra dólares, y si el TC
mercado. esta subiendo el BCR
vende dólares.

Elaboración Propia

8
 3. CAPÍTULO III: MARCO METODOLÓGICO
3.1. Tipo de Investigación:

La investigación que estamos realizando busca explicar el efecto de algunas variables

monetarias como, tasa de interés, tipo de cambio e inflación.

Esta investigación es ex post facto es decir trata del estudio de hechos que se han
producido anteriormente, y no se puede alterar el efecto de las variables. También es
descriptiva y explicativa ya que trata de demostrar la teoría con la realidad empírica,
en nuestro caso avalar la teoría económica.

3.2. Método de la investigación:

Esta investigación es Hipotética – Deductiva ya que se plantea una hipótesis la cual

se puede analizar deductiva o inductiva y posteriormente será comprobada. Es decir,
se busca que la parte teórica no pierda sentido, por ello la teoría se relaciona
posteriormente con hechos reales. Se utilizó el método comparativo ya que el estudio
toma como variables a investigar, el dinero, la inflación, la tasa de interés y el tipo de
cambio y en consecuencia encontrar la relación entre estas teniendo en cuenta el
trilema de la política monetaria.

3.3. Procesamiento de datos

3.3.1. Fuentes de información:
Se utilizaron principalmente fuentes de información de donde realizaremos la
recopilación de data estadística proporcionado por el Banco Central de Reserva del
Perú (BCRP), del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI), y el Ministerio
de Economía y Finanzas (MEF).

Se utilizó la recopilación de datos para hacer un seguimiento y evolución de las

variables monetarias para que posteriormente se pueda contrastar con la teoría
económica.

3.3.2. Periodo de tiempo

El país a analizar es Perú, el cual es una economía social de mercado. En teoría en
este país el tipo de cambio es flotante, sin embargo, en la práctica es intervenida por

9
el BCRP como parte de su política monetaria. La moneda usada en Perú es el nuevo
sol. En el año 2008 se registró la menor inflación a nivel mundial según el Fondo
Monetario Internacional y la revista América Economía. La tasa de interés es el precio
que se paga por el uso del dinero, esta tasa tiene carácter referencial, el Directorio del
Banco Central de Reserva acuerda mantenerla evaluando el programa monetario.

El período que vamos a analizar en el trabajo de investigación es desde los años 2008
al 2018.

3.3.3. Procesamiento de datos

Para la elaboración de las variables monetarias como el dinero, la inflación, tasa de
interés y tipo de cambio, se toman los datos del periodo 2008-2018 en donde podemos
apreciar la evolución de estas variables.

4. CAPÍTULO IV: RESULTADOS

Mostramos los cuadros a continuación:

4.1. Tipo de cambio

4.1.1. Tipo de cambio (compra-venta)

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

10
 4.1.2. Tipo de cambio (Variación porcentual)

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

TIPO DE CAMBIO BANCARIO(S/ POR US$)

S/3.6000
S/3.3730
S/3.4000 S/3.2588 S/3.2851
S/3.1828
S/3.2000
SOLES

S/3.0108
S/3.0000 S/2.9238
S/2.8244 S/2.8374
S/2.7535
S/2.8000 S/2.7010
S/2.6370
S/2.6000

S/2.4000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
AÑO

Tipo de cambio (S/ por US$) - Bancario (promedio del periodo) - Compra
Tipo de cambio (S/ por US$) - Bancario (promedio del periodo) - Venta

Elaboración Propia

11
 Tipo de cambio (variación porcentual) - Bancario (promedio
del periodo) - Venta
15.00% 12.21%
VARIACION PORCENTUAL

10.00%
6.00%
5.05%
5.00% 2.95% 2.45%
0.80%
0.00% -2.52%
-3.40%
2008 2009 2010 2011 -4.23%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
-6.49% -6.19%
-5.00%

-10.00%
AÑO

Tipo de cambio (variación porcentual) - Bancario (promedio del periodo) - Venta

Elaboración Propia

4.2. Inflación

Fuente: banco cental de reserva del Perú

12
 Índices promedio anual (variación porcentual) - IPC
7.00%
5.79%
6.00%
VARIACION PORCENTUAL

5.00%
3.66% 3.55% 3.59%
4.00% 3.37% 3.25%
2.94% 2.81% 2.80%
3.00%
1.53% 1.32%
2.00%
1.00%
0.00%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
AÑO

Índices promedio anual (variación porcentual) - IPC

Linear (Índices promedio anual (variación porcentual) - IPC)

Elaboración propia

4.3. Tasa de interés

4.3.1. Tasa de interés mensual 2008-2018

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

13
 Tasas de interés del Banco Central de Reserva - Tasa de
Referencia de la Política Monetaria
8
PORCENTAJE

6
4
2
0

May11
May08

May09

May10

May12

May13

May14

May15

May16

May17

May18
Sep08

Sep09

Sep10

Sep11

Sep12
Ene13

Sep13

Sep14

Sep15

Sep16

Sep17

Sep18
Ene08

Ene09

Ene10

Ene11

Ene12

Ene14

Ene15

Ene16

Ene17

Ene18
MES

Tasas de interés del Banco Central de Reserva - Tasa de Referencia de la Política Monetaria

Linear (Tasas de interés del Banco Central de Reserva - Tasa de Referencia de la Política
Monetaria)

Elaboración Propia

4.3.2. Tasa de interés anual

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

14
 TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA
7 6.25
6
PORCENTAJE

5 4.25 4.25 4 4.25

3.5 3.75
4 3 3.25
2.75
3
2 1.25
1
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
AÑO

TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA

Elaboración Propia

4.4. Cantidad de dinero M1

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

15
 M1(billetes y monedas en circulacion y depositos
a la vista)
S/. 100,000.00
S/. 90,000.00
S/. 80,000.00
S/. 70,000.00
S/. 60,000.00
S/. 50,000.00
S/. 40,000.00
S/. 30,000.00
S/. 20,000.00
S/. 10,000.00
S/. -
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Elaboración Propia

4.5. PBI

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

16
Elaboración Propia

4.6 Tasa de referencia, IPC, PBI

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

17
Elaboración Propia

5. CAPÍTULO V: DISCUSIÓN
5.1. Tipo de cambio:

Tipo de cambio (variación porcentual) - Bancario (promedio del

periodo) - Venta
15.00%
12.21%

10.00%
VARIACION PORCENTUAL

6.00%
5.05%
5.00% 2.95% 2.45%
0.80%
0.00% -2.52%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -3.40%
2017 2018
-4.23%
-6.49% -6.19%
-5.00%

-10.00%
AÑO

Tipo de cambio (variación porcentual) - Bancario (promedio del periodo) - Venta

Elaboración Propia

18
Comentario:

Se analiza la relación entre el valor de una divisa y otra. Esto se determina por la oferta
y demanda de cada divisa, es decir por medio de divisas. Entonces se observa que el
tipo de cambio fue muy bajo en el 2008, y muy alta en el año 2015.

El precio de oferta siempre es menor que el de demanda para cada momento, porque
si no se podría hacer arbitraje, comprando siempre más bajo y vendiendo alto.

5.2. Inflación:

Índices promedio anual (variación porcentual) - IPC

7.00%
5.79%
VARIACION PORCENTUAL

6.00%
5.00%
3.37% 3.66% 3.55% 3.59%
4.00% 3.25%
2.94% 2.81% 2.80%
3.00%
1.53% 1.32%
2.00%
1.00%
0.00%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
AÑO

Índices promedio anual (variación porcentual) - IPC

Linear (Índices promedio anual (variación porcentual) - IPC)

Elaboración Propia

Comentario:

En esta grafica se ve el comportamiento de la inflación del 2008 al 2018, según el

Índice de Precios al Consumidor, la inflación fue de 6.65% en el año 2008 esto se
debió al alza de la cotización internacional de alimentos, así como la falta de la oferta
interna de productos agrícolas. En el año 2009 la tasa de inflación fue de 0.25 % ya
que hubo una desaceleración de la demanda, reducción de las expectativas
inflacionarias y la apreciación cambiaria.

En el año 2010 la inflación fue de 2.08 % debido a un aumento de las cotizaciones

internacional de algunos alimentos y combustibles. En el año 2011 la inflación fue de
4.74 % debido a un aumento de los precios internacionales de los commodities

19
registrados en 2010 donde afecto la evolución de los precios domésticos de los
alimentos y combustibles con lo cual en el año 2012 la inflación fue de 2.56 % donde
se revertieron los choques de oferta que afectaron a los productos agrícolas en el
mercado interno.

En el año 2013 fue de 2.86 % esto se debió a las alzas en comidas fuera del hogar,
educación, pasaje urbano y electricidad, otro factor seria al alza del tipo de cambio.
En el año 014 fue de 3.22 % debido al alza de productos como la carne de pollo,
hortalizas, legumbres, alimentos consumidos fuera del hogar. En el año 2015 fue de
4.4 % con lo cual se reflejó un alza en los precios de los alimentos y tarifas eléctricas,
también se debió al tipo de cambio, alquiler de vivienda.

5.3. Tasa de interés:

TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA

7 6.25
6
5 4.25 4.25 4.25
PORCENTAJE

4 3.75
4 3.5 3.25
3 2.75
3
2 1.25
1
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
AÑO

TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA

Elaboración Propia

Comentario:

Nos muestra que la tasa de interés referencial acompaña el comportamiento de la

inflación, es decir sigue la misma tendencia, en el año 2008 se ubica en 6.25 % aquí
el BCRP empezó a reducir las tasas de encaje y amplio los plazos hasta un año para
sus operaciones de inyección de liquidez.

En el año 2009 fue de 1.25 esta cifra se ubicó en su nivel histórico más bajo, ya que
el 2009 persistían presiones depreciatorias sobre el nuevo sol y las expectativas de

20
inflación todavía no mostraban un patrón de reversión claro. Además, una reducción
de la tasa de referencia habría generado una situación adicional de estrés financiero.

En el año 2012 el BCRP fue de 4.25 % con lo cual se mantuvo igual al año 2011, con
lo cual había un escenario de reversión de choques de oferta. Crecimiento de la
actividad domestica cercano al potencial en este contexto de incertidumbre, la política
monetaria tuvo un carácter preventivo y busco que las expectativas de inflación se
mantuvieran ancladas.

En el año 2016 la tasa de interés de referencia fue de 4.25 % y en año 2017 fue de 4
% a causa de la reversión de los choques de oferta que afectaron a la inflación en el
primer trimestre.

5.4. Cantidad de dinero M1

M1(billetes y monedas en circulacion y depositos a la

vista)
S/. 100,000.00

S/. 90,000.00

S/. 80,000.00

S/. 70,000.00

S/. 60,000.00

S/. 50,000.00

S/. 40,000.00

S/. 30,000.00

S/. 20,000.00

S/. 10,000.00

S/. -
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Elaboración Propia

Comentario:

La cantidad de dinero en circulación en la economía peruana, compuesto por los

billetes y monedas en manos del público, los depósitos corrientes en los ciudadanos
y las reservas que los bancos tienen en caja depositadas en el Banco Central ha ido
creciendo en el lapso del 2008 al 2018.

21
En el año 2016 se observa el menor crecimiento de la cantidad de dinero en
circulación, y en el año 2012 se observa el mayor crecimiento.

En conclusión, del año 2008 al 2018 se observa que la cantidad de dinero en

circulación en la mayoría de los años ha crecido, a la vez la actividad económica tiene
un impacto en el crecimiento y en la inflación.

5.5. PBI

PBI
S/600,000.00

S/500,000.00

S/400,000.00

S/300,000.00

S/200,000.00

S/100,000.00

S/0.00
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Variaciones porcentuales PBI

10.00%
9.10%
9.00% 8.50%

8.00%

7.00% 6.50%
6.00% 5.80%
6.00%

5.00%
4.00% 4.00%
4.00% 3.30%
3.00% 2.40% 2.50%

2.00%
1.00%
1.00%

0.00%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

22
Elaboración Propia

Comentario:

El Valor total de la producción corriente de bienes y servicios finales en el Perú ha ido

creciendo en términos nominales entre los años del 2008 al 2018 como muestra la
gráfica. Incluye por lo tanto la producción generada por los nacionales y los extranjeros
residentes en el país. En la contabilidad nacional se le define como el valor bruto de
la producción libre de duplicaciones, en su cálculo no se incluye las adquisiciones de
bienes producidos en un período anterior (transferencias de activos) ni el valor de las
materias primas y los bienes intermedios.

El 2008 fue el mejor año para el PBI local, en contraposición, el 2009 fue el más bajo
de todos, la razón de esta caída fue la crisis económica que afectó a los principales
países del mundo. Para este año, diversos analistas consideran que habrá una
recuperación frente al 2014.

5.6. IPC/Tasa de referencia/PBI

Elaboración Propia

23
Comentario:

La grafica nos demuestra la evolución de los principales indicares macroeconómicos

que nos indica el desempeño de la economía peruana entre los años 2008 al 2019.

Por lo que el IPC es un índice que mide la evolución del costo de la canasta de
consumo. En el Perú, al igual que en la mayor parte de países, el índice de precios al
consumidor (IPC) se calcula oficialmente utilizando la fórmula de Laspeyres, en la que
se compara el valor de una canasta de bienes de consumo típica de las familias, a
precios corrientes, con el valor de la misma canasta en un año base.

Por otro lado, tenemos al PBI que es el Valor total de la producción corriente de bienes
y servicios finales en un periodo de tiempo y un territorio determinado. El PBI se puede
calcular mediante diferentes enfoques: Enfoque de la producción: Es la suma del
valor agregado bruto de todas las unidades de producción residentes, más los
impuestos a los productos y derechos de importación, Enfoque del gasto: El PBI es
igual a la suma de las utilizaciones finales de bienes y servicios (todos los usos,
excepto el consumo intermedio) menos el valor de las importaciones de bienes y
servicios. De este modo, el PBI es igual a la suma de los gastos finales en consumo,
formación bruta de capital (inversión) y exportaciones, menos las importaciones. y
Enfoque del ingreso: El PBI es igual a la suma de las remuneraciones de los
asalariados, el consumo de capital fijo, los impuestos a la producción e importación y
el excedente de explotación.

Finalmente, La Tasa de Interés de Referencia del BCRP es la Tasa de interés que

el BCRP fija con la finalidad de establecer un nivel de tasa de interés de referencia
para las operaciones interbancarias, la cual tiene efectos sobre las operaciones de las
entidades financieras con el público.

24
CONCLUSIONES:
 Al desarrollar el presente trabajo, quisimos ampliar nuestro campo de división
sobre los distintos conceptos: el dinero, la inflación, la tasa de interés, el tipo
de cambio y el trilema de la política monetaria. Por ejemplo, hemos revisado la
relación entre las cuatro primeras variables mencionadas anteriormente,
teniendo en cuenta el trilema de la política monetaria. A continuación,
exponemos un conjunto de conclusiones específicas que constituye los
resultados de nuestra monografía.
 El análisis de la evolución de la tasa de interés referencial del 2008 al 2018 nos
muestra que la tasa de inflación depende del comportamiento de la tasa de
interés referencial. La finalidad del ajuste en la tasa de interés referencial es
que la inflación se encuentre entre el 1 % a 3 % que es el rango objetivo del
Banco Central del Perú. La relación que hay entre la tasa de interés de
referencia con la tasa de inflación es inversa siendo la inflación la variable
explicada y la tasa de interés como variable explicativa.
 El trilema de la política monetaria no se cumple en ningún país, el caso peruano
no es la excepción, hay ocasiones en el que el BCR interviene en la economía,
por ejemplo, cuando la tasa de interés sale del rango (meta de interés) impuesto
por el BCR, haciendo que la Autonomía Monetaria se de en ciertos momentos

RECOMENDACIÓN:
Una vez concluida la monografía, se considera interesante investigar sobre otros
aspectos relacionados con las variables, dinero, inflación, tasa de interés y tipo de
cambio, y se propone:

 El estudio económico es la mayor herramienta para el entendimiento del

crecimiento y el desarrollo de un país, con lo cual, es el mejor medio para la
toma de decisiones de un gobierno. Solo a través del entendimiento de los
hechos económicos, sociales y ambientales del país es posible una predicción
de políticas monetarias y sus posibles efectos.
 Dada la información se recomienda hacer un manejo responsable de la política
monetaria, dado que una volatilidad de la tasa de inflación conlleva a una
incertidumbre y a la falta de credibilidad en la política monetaria por parte de
los consumidores.

25
  Otro punto seria evaluar en un futuro el estudio de la tasa de interés de
referencia, tipo de cambio, el dinero, la inflación de tal manera determinar la
relación entre ellos y su impacto a la economía peruana.

BIBLIOGRAFÍA:
 “Blanchard, Amighini, Giavazzi (2012). Macroeconomía, Madrid, 5to edición”.
 “Jiménez Jaimes (2011). Crecimiento económico, 1era edición”
 “Gregory Mankiw, N. (2014). Macroeconomía. EE UU, Nueva York: Antoni
Bosch editor”
 Tesis: “Ramírez Távara, (2019). Factores macroeconómicos de la inflación en
Perú en el período 2000 – 2018, Pimentel – Perú”.

BASE DE DATOS:

 Memoria de BCRP 2008

 Memoria de BCRP 2009
 Memoria de BCRP 2010
 Memoria de BCRP 2011
 Memoria de BCRP 2012
 Memoria de BCRP 2013
 Memoria de BCRP 2014
 Memoria de BCRP 2015
 Memoria de BCRP 2016
 Memoria de BCRP 2017
 Memoria de BCRP 2018

Banco Central de Reserva (BCRP) – sitio web:

https://estadisticas.bcrp.gob.pe/estadisticas/series/index

Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) – sitio web:

https://www.inei.gob.pe/

Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) – sitio web:

https://www.mef.gob.pe/?option=com_content&view=category&id=661&Itemid=1001
43&lang=es

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