UNIDAD 8 EL ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Y SU INFLUENCIA EN LOS

PROYECTOS DE INVERSIÓN

8.1. Importancia del Análisis de Sensibilidad

Un análisis de sensibilidad es una técnica utilizada para determinar cómo diferentes

valores de una variable independiente impactan en una variable dependiente particular
bajo un conjunto dado de suposiciones. Esta técnica se usa dentro de límites específicos
que dependen de una o más variables de entrada, como el efecto que los cambios en las
tasas de interés tienen en los precios de los bonos.

El análisis de sensibilidad es un término, utilizado en las empresas para tomar

decisiones de inversión, que consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN (en
un proyecto, en un negocio, etc.), al cambiar una variable (la inversión inicial, la
duración, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes, etc.) De este
modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular y mejorar
nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas
variables cambiasen o existiesen errores de apreciación por nuestra parte en los datos
iniciales.

Para hacer el análisis de sensibilidad tenemos que comparar el VAN antiguo con el
VAN nuevo y nos dará un valor que al multiplicarlo por cien nos da el porcentaje de
cambio. La fórmula a utilizar es la siguiente: {\displaystyle (VANn-
VANe)/VANe}Donde VAN es el nuevo VAN obtenido y VAN e es el VAN que
teníamos antes de realizar el cambio en la variable

Análisis de Sensibilidad

La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del proyecto de
inversión, los cuales se clasifican en los siguientes:

Pesimista: Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en caso del

fracaso total del proyecto.

Probable: Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la

inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor información posible.
Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos, el
escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas
a correr el riesgo.

8.2. El modelo unidimensional de la sensibilización del VPN

Determina hasta donde puede modificarse el valor de una variable para que el proyecto
siga siendo rentable.

El análisis unidimensional de la sensibilización del Valor Actual Neto (VAN) determina

hasta dónde puede modificarse el valor de una variable para que el proyecto siga siendo
rentable (Sapag y Sapag, 2008).
Si en la evaluación del proyecto se concluyó que en el escenario proyectado como el
más probable el VAN era positivo, es posible preguntarse hasta dónde puede bajarse el
precio o caer la cantidad de demanda o s ubir un c osto, entre otras posibles variaciones,
para que ese VAN positivo se haga cero. Se define el VAN de equilibrio como cero por
cuanto es el nivel mínimo de aprobación de un proyecto. De aquí que al hacer el VAN
igual a cer o se busca determinar el punto de quiebre o variabilidad máxima de una
variable que resistiría el proyecto.
Como su nombre lo indica, y aquí radica la principal limitación del modelo, sólo se
puede sensibilizar una variable por vez.
El principio fundamental de este modelo define a cada elemento del flujo de caja como
el de más probable ocurrencia. Luego la sensibilización de una variable siempre se hará
sobre la evaluación preliminar.
El VAN es la diferencia entre los flujos de ingresos y egresos actualizados del proyecto.

8.3. El modelo multidimensional de la sensibilización del VPN

La operatividad de los modelos de sensibilización radica en la mayor o menor

complejidad de sus procedimientos. El análisis multidimensional, a d
iferencia del unidimensional, además de incorporar el efecto combinado de dos o más
variables, busca determinar de qué manera varía el VAN frente a cambios en los valores
de esas variables como una forma de definir el efecto en los resultados de la evaluación
de errores en las estimaciones.
La simulación de Monte Carlo permite considerar una gran cantidad de combinaciones
posibles respecto a las variables que afectan los resultados de un proyecto o negocio. Es
una técnica basada en la simulación de distintos escenarios inciertos, los que permiten
estimar los valores esperados para las distintas variables no controlables, por medio de
una selección aleatoria, en la cual la probabilidad de escoger entre todos los resultados
posibles está en estricta relación con sus respectivas distribuciones de probabilidades.
Esta herramienta permite entregar una mayor base científica a las predicciones sobre las
que se fundamenta la toma de decisiones. Es muy útil en el proceso de toma de
decisiones, formulación de estrategias y planes de acción.

8.4. El modelo de sensibilidad de la TIR

La TIR obtenida para un proyecto se puede lograr solamente si se cumplen los

pronósticos anuales de ventas. El siguiente análisis tiene por objeto determinar cual es
el nivel minimo de ventas que puede tener la empresa para seguir siendo
económicamente rentable.

Se trabajara con flujos constantes para simplificar el calculo de la TIR; por lo tanto , la
TMAR será igual a 6%.

Los datos arrojan un costo unitario de producción de 199$ por tonelada para el primer
año de operación. En ese mismo año, el valor de venta del producto terminado es de
320$ por tonelada.

Con estos datos, primero se calcula el costo de producción para diferentes niveles de
ventas:

Sabiendo que VP = 360, VS = 166 y n = 5, se sustituye en la formula de TIR cada caso

se obtiene:
Se puede decir que 1000 toneladas de venta anuales es el limite de producción necesario
para que el proyecto sea económicamente rentable.

8.5. El modelo de sensibilidad de la utilidad

Se determinó el nivel de ventas necesario para mantener la utilidad en 3950$ ante el

cambio de precio de venta. Tomando como base la siguiente formula elaboraremos el
cuadro que muestra los cambios esperados en la utilidad.
Una reducción en un 5% del costo variable hace, en este caso, que la utilidad se
incremente en un 45,1%. Si el costo variable se incrementara en 5%, la utilidad bajaría
en un 45,1 %. Este tipo de análisis de sensibilidad debe emplearse como indicador para
posteriores análisis de las variables criticas y antes de plantearlo en términos de VAN y
TIH con el propósito de utilizar mejor el tiempo.