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Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de corte, que será el coste de
oportunidad de la inversión (si la inversión no tiene riesgo, el coste de oportunidad
utilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo, esto es, por
ejemplo, los tipos de interés para un depósito a plazo). Si la tasa de rendimiento del
proyecto -expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso
contrario, se rechaza.
La tasa interna de retorno, es la tasa que obtienen los recursos o el dinero que
permanece atado al proyecto. Es la tasa de interés a la cual el inversionista le presta su
dinero al proyecto y es característica del proyecto, independientemente de quien evalué.
La TIR es la tasa de interés que hace que la ecuación fundamental se cumpla, por lo
tanto para su calculo establecemos una ecuación de valor con fecha focal en el presente,
en el futuro o al final de cada periodo como lo hicimos antecedentemente.
Para tomar la decisión con la TIR la debemos de comparar con la rentabilidad obtenida
en otras alternativas análogas, como por ejemplo, con los mismos niveles de riesgo. Esta
rentabilidad de invertir en oportunidades similares es la tasa de interés de oportunidad o
el costo de capital promedio ponderado (CCPP) del cual hablaremos un poco mas
adelante.
En resumen, cuando:
El Bono es un documento a largo plazo emitido por una empresa privada o el gobierno.
Particularmente, el prestatario recibe hoy dinero a cambio de una promesa de pago
después, con interés pagado entre el período de efectuado el préstamo y el instante del
reembolso. Por lo general, la tasa de interés de los bonos recibe el nombre de cupón.
Existe una amplia gama y formas de bonos. Para nuestro caso, consideramos cuatro
clasificaciones generales:
3º. Bonos amortizables. No están respaldados por ningún tipo de garantía colateral. Por
lo general estos bonos pagan las tasas más altas de interés debido a su mayor riesgo.
a) Bono convertible. Es un bono cuyas cláusulas permiten que éste sea convertido en
acción de la empresa que lo emitió a un precio prefijado. A cambio, tienen un cupón
inferior al que tendría sin la opción de convertibilidad, lo cual el inversor acepta
previendo una posible subida del precio de la acción.
b) Bono subordinado. Representa la deuda ubicada una detrás de otra deuda en el caso
de reorganización o liquidación de la empresa.
4º. Bonos municipales. Emitidos por los gobiernos locales. Generalmente estos bonos
están exentos del impuesto a la renta. La tasa de interés pagada por estos bonos por lo
general es muy baja. Estos bonos pueden ser:
a. Bonos de obligación general. Son emitidos contra los impuestos recibidos por el
gobierno local. Es decir estos bonos están respaldados por todo el poder impositivo del
emisor.
c. Bonos de cupón cero. Emitido sin cupón de renta (no hay pagos de intereses
periódicos). Son negociables con descuento sobre su valor nominal, el cual es redimido
a su vencimiento. La TIR surge del diferencial entre el valor nominal y el precio.
d. Bonos de tasa variable. Son aquellos cuyas tasas de los cupones son ajustados a
puntos determinados en el tiempo (semanalmente, mensualmente, anualmente, etc.).
Las empresas o sociedades agentes de bolsa con el fin de ayudar a los inversionistas
califican los bonos de acuerdo con la cuantía de su riesgo asociado con su compra
(Calidad AAA de la más alta calidad) hasta DDD (bonos de la peor calidad).
1. El valor nominal representa la suma global que será pagada al tenedor del bono a la
fecha de su vencimiento.
Generalmente un bono es comprado con descuento (menor que el valor nominal) o con
una prima (mayor que el valor nominal). Para el cálculo del interés I del bono solamente
utilizamos el valor nominal y no el precio de compra.
Solución:
Solución:
Cada uno de los determinantes del flujo final de fondos de la inversión en un bono son
los distintos factores de riesgo de los instrumentos de renta fija, donde los principales
son:
Es aquel que no paga intereses durante la vida de la emisión, sino que, los perciben
íntegros con la amortización del principal, es vendido con un fuerte descuento sobre el
nominal, siendo su precio muy sensible a las variaciones de los tipos de interés. Con
frecuencia estos bonos son vendidos con descuentos mayores al 75% de su valor
nominal, para hacerlos más atractivos ante los inversionistas. El bono cortado es un
bono convencional cuyo cupón de intereses es vendido en forma separada de su valor
nominal. El comportamiento de éste bono es el de un bono cupón cero.
a) César propone a Jorge que le preste UM 1,000 por un año, con la promesa de
devolverle UM 1,120 al final de este período. Este caso es lo mismo que invertir en un
bono que vale UM 1,000 (valor nominal) con un rendimiento anual del 12%.
b) Jorge tiene otra propuesta similar en monto y plazo que el anterior, pero la oferta de
devolución al final del año no es UM 1,120 sino UM 1,300.
Este segundo caso (bono) vale también UM 1,000, pero con un rendimiento anual del
30%.
Para calcular el valor del bono que debe ofertar César a Jorge aplicamos la fórmula
[21]:
Lo que César hizo es bajar el precio del bono a UM 862 y automáticamente le subió la
tasa de interés a 30%. Calculamos la tasa (ib), aplicando la fórmula [11]:
La relación del precio con la tasa de interés es muy importante, como pasamos a
demostrarlo:
2) El movimiento del precio de un bono es al revés que el plazo para una misma tasa. El
movimiento del precio de un bono se comporta de manera inversa a la tasa y al plazo.
Esto último es así porque el «impacto» de la misma tasa anual se «potencia» por la
simple acumulación de años: duplica en dos años, triplica en tres años, etc.
3) La sensibilidad del precio del bono frente a cambios en la tasa es creciente a medida
que aumenta el plazo del bono. Sensibilidad y plazo guardan una relación directa.
Cada vez que nos referimos al precio del bono hacemos mención al «valor actual» del
monto del vencimiento, o dicho de otra manera, al monto del vencimiento actualizado a
la fecha de hoy.
El precio del bono es siempre el monto que, aplicándole la tasa de interés, iguala el
importe del vencimiento. Si al valor del vencimiento le descontamos el interés,
obtenemos su precio.
Una persona requiere tener un 10% anual nominal compuesto semestralmente sobre una
inversión en bonos, ¿cuánto pagaría hoy por un bono de UM 5,000 al 7% que vencerá
dentro de 10 años y paga intereses semestrales?
Solución:
2º Utilizando la tasa de interés por período que la persona prevé recibir: 10% anual
compuesto semestralmente, es decir 10%/2 = 5% semestral. La tasa de interés del bono
(ib) sólo es utilizada para el cálculo del importe del pago de los intereses del bono. I es
simplemente un valor C.
La persona debe pagar por el bono UM 4,065.33 el día de hoy para asegurarse un 10%
anual nominal compuesto semestralmente sobre su inversión. Pagar una cantidad mayor
que la indicada significaría una tasa de retorno menor al 10% esperado.
La TIR y la tasa efectiva son dos herramientas que deben utilizarse para tomar
decisiones principalmente cuando tratamos de comprar y vender papeles en bolsa.
La tasa interna de retorno de un bono (TIR). Es la tasa de interés que hace que la suma
de los valores actuales de los cupones descontados a esa misma tasa iguale el precio del
bono.
La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a
cero. La tasa interna de retorno también es conocida como la tasa de rentabilidad
producto de la reinversión de los flujos netos de efectivo dentro de la operación
propia del negocio y se expresa en porcentaje. También es conocida como Tasa
crítica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mínima de rendimiento
requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversión específico.
CALCULO:
Método interpolación: Al igual que el método anterior, se deben escoger dos K de tal
manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente Neto positivo lo más
cercano posible a cero y la segunda dé como resultado un Valor Presente Neto negativo,
también lo mas cercano posible a cero. Con estos valores se pasa a interpolar de la
siguiente manera:
k1 VPN1
? 0
k2 VPN2
Se toman las diferencias entre k1 y k2. Este resultado se multiplica por VPN1 y se
divide por la diferencia entre VPN1 y VPN2 . La tasa obtenida se suma a k1 y este
nuevo valor dará como resultado la Tasa Interna de Retorno.
Opine sobre
este tema
Aplicando el método de prueba y error se llegó a una tasa del 14% (k 1) que arroja
un primer VPN de -13.13. Con una tasa del 13% (k2) se llega a un segundo VPN de
13.89 (por favor comprueben el resultado aplicando la ecuación de la TIR). Ahora
se procederá a interpolar:
13% 13.89
? 0
14% - 13.13
Este dato se suma a la primera tasa (13%) y su resultado arrojará la Tasa Interna
de Retorno.
Los beneficios de la Tasa Interna de Retorno (TIR) son los siguientes: Se concentra
en los flujos netos de efectivo del proyecto al considerarse la tasa interna de
retorno como una tasa efectiva. Así mismo, este indicador se ajusta al valor del
dinero en el tiempo y puede compararse con la tasa mínima de aceptación de
rendimiento, tasa de oportunidad, tasa de descuento o costo de capital. Así mismo
hay que tener en cuenta que la TASA INTERNA DE RETORNO no maximiza la
inversión pero sí maximiza la rentabilidad del proyecto.
www.econlink.com.ar/economia/criterios/tir.shtml
www.zonaeconomica.com/inversion/metodos