EL CASO DEL BANCO DE AHORROS DE COOLEY: SENSIBILIDAD A LA TASA DE INTERÉS

Temprano en la mañana de 29 de octubre de 2001, Jacob Robinson, presidente de Cooley Savings Bank
(CSB), se sentó en su escritorio preguntándose sobre el futuro de su banco. En particular, Jacob se
preguntaba cómo las tasas de interés iban a afectar los flujos de efectivo del banco en los próximos meses.
El banco había experimentado fluctuaciones en el flujo de efectivo en años anteriores a medida que
cambiaban las tasas de interés, pero estos movimientos no parecían tan predecibles como Jacob o su
Comité de Activos / Pasivos (ALCO) habían esperado. Jacob tenía que hacer planes para el futuro, pero para
hacerlo con confianza se requería una comprensión de la relación entre las tasas de interés y sus intereses.
Pero hacerlo con confianza requería un entendimiento de la relación entre las tasas de interés y los flujos
de efectivo de su banco, y Jacob no sentía que entendiera esta relación.

INTRODUCTION

Cooley Savings Bank (CSB) era un pequeño banco de ahorros con sede en Provo, Utah y varias sucursales
en Utah, Arizona y Nevada. El banco se fundó a fines de la década de 1970 con la intención de servir mejor
a los prestatarios hipotecarios locales y pequeñas empresas con experiencia en riesgos crediticios locales
y préstamos. CSB había predicho correctamente un nicho rentable en los préstamos regionales y, en
consecuencia, en los últimos 25 años ha aumentado a más de $ 500 millones de activos en su balance
general. CSB se ha mantenido bastante estático en los productos que ofrece, mientras que muchos bancos
han estado expandiendo sus servicios debido a la derogación de la Ley Glass-Steagall en 1999. Estos
servicios ampliados a menudo incluyen el comercio de más valores en sus cuentas y la oferta de más
servicios de corretaje y servicios de banca de inversión a sus clientes. CSB se ha asociado con una
importante firma de corretaje y ahora ofrece servicios de negociación de valores; sin embargo, muy pocos
clientes han aprovechado este servicio, y CSB aún no ha comercializado activamente esta nueva función.
Al igual que muchas asociaciones de ahorro y préstamo, CSB invierte durante mucho tiempo en su
vencimiento, lo que significa que sus pasivos generalmente tienen un vencimiento más corto que las tasas
de interés en valores de vencimiento más largo, el banco debería generar ganancias. Sin embargo, las
lecciones aprendidas de la década de 1980 hicieron que CSB, y todas las instituciones de ahorro y préstamo,
tuvieran más cuidado con sus exposiciones en la curva de rendimiento.

BANK OPERATIONS

Al igual que cualquier institución bancaria, los principales ingresos y egresos del Banco de
Ahorros Cooley se basan en intereses. El Anexo 1, un estado de resultados, muestra los ingresos
y gastos por intereses, así como otros ingresos y gastos, durante los últimos tres años fiscales.
Lo activos de CSB están compuestos principalmente de préstamos hipotecarios y de préstamos
comerciales e industriales. Los pasivos están compuestos principalmente de certificado de
depósitos (CDs) y préstamos del Banco Federal de Préstamos Hipotecarios. El balance del banco
y una descripción de sus elementos se muestran en los Anexos 2 y 3.

Banca Comercial

CSB ha encontrado que su ventaja competitiva en el lado de los activos de su balance reside en
los préstamos comerciales. Si bien el banco continúa prestando una parte sustancial de sus
reservas en el mercado hipotecario residencial, obtiene menos ganancias con esos préstamos
que con sus actividades de préstamos comerciales. Además, CSB cree que tiene un poder de
mercado mucho mayor en los préstamos comerciales que en los préstamos hipotecarios. Este
mayor poder de mercado proporciona a CSB una mayor flexibilidad en el precio de los productos
de préstamos comerciales, mientras que CSB solo puede ofrecer tasas de mercado en sus
préstamos hipotecarios, típicos de la mayoría de las instituciones de crédito. Si usted es un
miembro del mercado italiano, podrá aumentar su éxito financiero y de reputación en el futuro.
Además, los gobiernos estatales en Utah, Arizona y Nevada han logrado, con cierto éxito,
mayores esfuerzos para atraer negocios a sus respectivos límites estatales. Si continúa esta
tendencia de atraer nuevos negocios, y si la reputación de CSB se mantiene fuerte en los
préstamos comerciales,

CSB no siempre ha valorado sus préstamos comerciales. Por ejemplo, en 2000 CSB predijo que
las tasas de interés continuarían incrementándose en el año anterior (ver Anexo 4) y, en
consecuencia, valoró la mayoría de sus préstamos corporativos con tasas de interés variables.
Sin embargo, cuando la tasa de interés disminuyó a fines de 2000 y comienzos de 2001, el banco
perdió ingresos potenciales por la mala decisión de fijación de precios. Para conocer el precio
actual de los préstamos comerciales de tasa fija y variable, vea el Anexo 3.

Préstamos hipotecarios

Como se muestra en el Anexo 2, los préstamos hipotecarios, si bien no son la actividad más
rentable de CSB, representan más de la mitad de los activos de CSB. Como se señaló
anteriormente, CSB ofrece, a precios de mercado, productos hipotecarios tanto de tasa fija
como variable con un tamaño promedio de hipoteca de $ 200,000. En los últimos años, CSB ha
llevado tanto como 33% y tan poco como 26% de sus hipotecas como fijo como se ve en el Anexo
5. CSB financia gran parte de sus préstamos hipotecarios a través de préstamos del Federal
Home Loan Bank como se observa en el Anexo 2. En términos de ingresos, CSB recibe ingresos
por intereses sobre préstamos hipotecarios, así como otros ingresos por honorarios de servicio
y refinanciamiento de hipotecas. El Anexo 3 muestra los precios actuales de los préstamos
hipotecarios de tasa fija y variable.

CSB genera ingresos por el servicio y la refinanciación de hipotecas por cada préstamo que
origina. Generalmente, CSB cobra una tarifa de 1 punto, o 1% del monto del préstamo, para
organizar y suministrar el préstamo. De la misma manera, CSB recibe, en promedio, una tarifa
de 1 punto cuando los clientes refinancian sus contratos de préstamo. Las comisiones de origen
y refinanciamiento ingresan al estado de resultados bajo la categoría de tarifa de servicio del
Anexo 1, que indica que estas tarifas han sido una fuente sustancial de ingresos para el banco
en los últimos tres años. El historial de 5 años de las originaciones mensuales de hipotecas se
representa gráficamente en el Anexo 6. La diferencia entre las hipotecas totales y las hipotecas
originales representa la cantidad de hipotecas refinanciadas en un mes determinado. El Anexo
7 enumera las originaciones totales de hipotecas en un formato de tabla junto con el
rendimiento de los bonos de Tesorería a 10 años.
Fuente de fondos

Los CD y los préstamos del Federal Home Loan Bank son las principales fuentes de fondos para
Cooley Savings Bank. La mayoría de los préstamos del Federal Home Loan Bank se destinan a
préstamos hipotecarios, y se realizan en forma de adelantos de administración de efectivo
(CMA) y adelantos de tasa fija a corto plazo. Las CMA, que operan de manera similar a una línea
de crédito, brindan al banco créditos a un tipo variable a un día para cumplir con las necesidades
de administración de efectivo. Los adelantos de tasa fija a corto plazo tienen vencimientos de
menos de un año y le permiten al banco otra fuente líquida de fondos hipotecarios con control
sobre el monto y el vencimiento de estos préstamos. El banco también suele pedir prestado en
el mercado de fondos federales para administrar los niveles de reserva requeridos, aunque rara
vez se requiere endeudarse fuertemente en este mercado, como se muestra en el Anexo 2. El
banco ofrece tarifas y servicios competitivos en sus cuentas de depósito a la vista y de demanda.
no se basa principalmente en estas cuentas para la financiación. CSB también ofrece CD de tasa
ajustable y fija, con la tasa de interés en CD de tasa ajustable vinculada a la tasa de bonos del
Tesoro a 10 años. La fijación de precios actual de los CD de tasa fija y ajustable se muestra en el
Anexo 3. CSB mantiene un nivel de capital bastante bajo, el equivalente a las ganancias retenidas
para un negocio típico, pero siempre cumple con el requisito de regulación de capital del 8%.

GESTIÓN DEL RIESGO (Risk Management)

CSB tiene previsto reunirse con los reguladores de los bancos federales a principios
de noviembre. Como de costumbre, los reguladores han pedido que Jacob y su
Comité de Activos / Responsabilidad (ALCO) en CSB proporcionen pruebas
sustanciales de su manejo de la sensibilidad de CSB a las tasas de interés, así como
planes para gestionar la exposición del banco a este riesgo por el resto del año
fiscal.
Esta ha sido una tarea difícil en años anteriores, ya que los resultados subsiguientes
han confirmado las predicciones del banco sobre su sensibilidad a las tasas de
interés. Para complicar las cosas es el hecho de que los contratos de empleo del
banco para la administración también se renuevan en noviembre. Jacob cree que no
se le puede ofrecer un contrato lucrativo si las reuniones con los reguladores no
van bien.
Dado el hecho de que las últimas auditorías con los reguladores no han arrojado
luz favorable sobre Jacob y sus estrategias para la administración del banco, una
reunión positiva no solo mejorará el banco a los ojos de la Fed, sino que también lo
hará.
Jacob reconoce que el banco tiene un desajuste de sensibilidad a la tasa entre los
activos y los pasivos, y que este desajuste ha causado gran parte de la fluctuación
en los flujos de efectivo, en particular los flujos de efectivo de los ingresos netos por
intereses, en los últimos años.
En la lengua vernácula común, se describiría a la CSB con un GAP positivo. Las
medidas de BPA se construyen tomando la diferencia entre la cantidad de activos
sensibles a la tasa en el balance general y la cantidad de pasivos sensibles a la tasa
en el balance general. En el caso de CSB, sus activos son en gran medida sensibles a
la tasa (préstamos hipotecarios de tasa ajustable y préstamos comerciales e
industriales a tasa ajustable), mientras que sus pasivos son principalmente a tasa
fija (CD de tasa fija). Más (menos) activos sensibles a la tasa que pasivos sensibles a
la tasa se describen como un GAP positivo (negativo).
Aunque el análisis de Jacob en el pasado siempre ha incluido medidas de GAP, se
ha vuelto cada vez más escéptico acerca de la eficacia de GAP en la gestión del
riesgo de tasa de interés. En su opinión, o bien las medidas históricas de GAP del
banco se han calculado mal o GAP en sí es una medida defectuosa. Se supone que
la siguiente relación se produce entre los cambios en las tasas de interés y los
cambios en los flujos de efectivo:

Cambio en los flujos de efectivo = GAP * (cambio en% puntos de tasas de

interés)

Si un banco tuviera un GAP positivo (negativo) y las tasas de interés aumentaran,

la relación anterior predeciría un aumento (disminución) en las ganancias. Sin
embargo, las experiencias de CSB no han sido consistentes con esta relación. Por
ejemplo, durante el año fiscal 2000, CSB tuvo un GAP positivo y las tasas de interés
generalmente aumentaron.

Traduccion Pagina 112 – Journal of Financial Education

(1) indica que CSB debería haber experimentado un aumento en los ingresos
durante este período de tiempo, pero en realidad CSB experimentó una
disminución en los ingresos netos como se ve en el Anexo 1. Además, durante
el año fiscal más reciente, CSB todavía tuvo un GAP positivo y las tasas de
interés generalmente disminuyeron. Mientras que las ganancias se espera que
disminuyan durante este período.

Según el análisis de GAP, el banco experimentó un aumento en los flujos de

efectivo de ingresos netos.

Jacob sabe que para que la reunión con los reguladores salga bien (y aumente
sus posibilidades de permanecer con CSB), el ALCO debe tener un mejor
entendimiento de la relación entre las tasas de interés y los flujos de efectivo de
ingresos netos.

Luego, utilizando su comprensión de esta relación, el ALCO debe generar un

plan bien defendido con respecto a las decisiones de fijación de precios (tasas
fijas vs. tasas variables) que CSB ofrecerá por el resto del año fiscal en curso.
Específicamente, el banco debe proporcionar a los reguladores las decisiones de
fijación de precios con respecto a sus préstamos comerciales en el lado del
activo y sus CD en el lado del pasivo, por el resto del año fiscal en curso.

A petición suya, Jacob había recibido la siguiente información sobre préstamos,

CD e hipotecas de CSB ALCO.

.El 60 por ciento de los préstamos comerciales e industriales de tasa fija y

variable pendientes vencerán durante el año fiscal 2001-2002.

• Del 60 por ciento de los préstamos comerciales e industriales anteriores, el

banco proyecta que el 80 por ciento se refinanciará, mientras que al 20 por
ciento restante se le negará financiamiento o se irá a otra parte.

• El banco planea emitir nuevos préstamos comerciales e industriales por un

monto equivalente al 14 por ciento de los saldos al cierre del año fiscal 2001.

• Del 80 por ciento de los CD anteriores, el banco proyecta que el 80 por ciento
se reinvertirá en CD.

• El banco planea aumentar los CD por un monto equivalente al 18 por ciento

de los saldos al final del año fiscal 2001.

• Se prevé que la tasa de crecimiento de los préstamos hipotecarios totales y

todos los demás activos y pasivos no mencionados anteriormente sea del 2%
durante el año fiscal actual, aproximadamente consistente con las tasas de
crecimiento de los dos años anteriores.

• ALCO de CSB no tiene una proyección para el desglose de las hipotecas de

tasa variable y fija que CSB espera tener en sus libros a lo largo del año fiscal en
curso, pero sí tienen un gráfico de la proporción de las hipotecas de tasa fija a
las hipotecas totales de los últimos años como se ve en el Anexo 5.

Los préstamos y CD anteriores, emitidos recientemente y reemitidos, pueden

tener un precio a tasas variables o fijas.

PLANIFICACIÓN Y PROYECCIONES

Debido a que las próximas decisiones de gestión de riesgos son tan importantes para el banco
y para Jacob, él quiere asegurarse de que sus evaluaciones sean lo más baratas posibles. Le
preocupa que esté en mejores condiciones para evaluar y describir los ingresos netos por
intereses y la sensibilidad del flujo de caja neto de los ingresos a las tasas de interés, y
particularmente cómo se relacionan con medidas tradicionales como las BPA. Para este
propósito, han sido contactados y se les ha pedido que ayuden a Jacob. Al preparar su trabajo
para Jacob, sugirió que se requiere el tratamiento de los siguientes problemas, junto con una
explicación general sobre la sensibilidad a la tasa de interés de los flujos de efectivo.

1) Una evaluación de la sensibilidad de CSB a las tasas de interés, específicamente GAP. Es

probable que esto incluya un cálculo de BPA actual, así como un BPA pronosticado para el año
fiscal en curso.

2) Una evaluación de las inquietudes de Jacob con respecto a la utilidad de las BPA en la
gestión de riesgos. Esto probablemente incluya el análisis de elementos no relacionados con el
interés y el impacto, si corresponde, de su exclusión de los cálculos de BPA tradicionales. El
Anexo 7 ha sido incluido para ayudar a cuantificar esta relación.

3) Un plan de precios para el próximo año. Específicamente, debería sugerir la proporción de

préstamos comerciales pronosticados que deberían ser de precio fijo frente a precios
variables. También debe sugerir la proporción de CD pronosticados que deberían ser precio fijo
frente a precio variable. No es necesario que sugiera los niveles de precios (tasas de interés).