TASA DE DESCUENTO APLICABLE A

LOS PROYECTOS DE INVERSION

COSTO DE CAPITAL

DIEGO ANDRES RINCON PARRA

 TASA DE DESCUENTO

En la sesión anterior…

- Estado de Resultados
- Balance General
- Estado de Fuentes & Usos

RELACION

FLUJO DE CAJA LIBRE

Analizar la viabilidad de una inversión y de un proyecto asegurando la

sostenibilidad del mismo

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 TASA DE DESCUENTO

La mejor forma de evaluar una inversión es comparar la cantidad de dinero que

se invirtió inicialmente con el valor actual de los fondos que se van a recibir a
cambio en un periodo de tiempo n

Valor Actual Neto (VAN)

La clave es el optimo calculo de la CGO

¿Cuál es la tasa que debo utilizar para descontar

los flujos futuros?

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 ¿Como financio la
operación de mi negocio?

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 COSTO DE LOS RECURSOS PROPIOS

 Evaluación de la gestión del Gerente Financiero con respecto a las demás

oportunidades existentes en el mercado.

¿Cuál es la rentabilidad que satisface a mis accionistas?

1 accionista
2 o más accionistas

Costo Recursos Propios (CRP) = Rentabilidad Esperada por Accionistas

EJEMPLO

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 INCLUSION DE DEUDA

 Deuda tiene un papel muy importante en la financiación de una empresa.

 El costo de los recursos de terceros, debe ser medido eliminando el efecto

impositivo, principalmente por:

• Los gastos por intereses son deducibles de renta

• En la medición de los recursos aportados por los accionistas no se tiene en cuenta el
efecto impositivo

CRT = CD X (1 – tx)

DIEGO ANDRES RINCON PARRA

 ¿Las empresas se
financian solo por
accionistas o solo por
terceros?

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 COSTO PROMEDIO PONDERADO DE
CAPITAL

CPPC = CD X (1 – tx) X %D + CRP X %RP

EJEMPLO

Un proyecto es viable, si el VAN es cero (0) o mayor que cero (0)

Cuando el valor actual neto de la inversión es cero (0), significa que se esta
cumpliendo con el requerimiento de rentabilidad del tercero y del accionista

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 COSTO DE LA DEUDA

Tasa Interna de Retorno:

1. Cuanto dinero recibimos después de comisiones y otros.

2. Cuanto dinero tenemos q pagar en cada cuota (incluyendo TODOS los gastos)
3. Cuál es la periodicidad de las cutas (mensual, anual, trimestral)
4. Cuantas cuotas hay q pagar

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 COSTO DE LOS RECURSOS PROPIOS
¿Cuál es la rentabilidad que satisface a mis accionistas?

1 accionista
2 o más accionistas

COMPAÑIAS EN BOLSA

ACCIONES

MODELO DE GORDON - SHAPIRO

Retorno de las acciones se mide en función a:

1. Cotización
2. Dividendo

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 COSTO DE LOS RECURSOS PROPIOS
Las compañías en bolsa perduran !!!

Cuales van a ser los dividendos de esta compañía por los próximos 100 años?

Solución:
Cual será la tasa de crecimiento de los dividendos?

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 COSTO DE LOS RECURSOS PROPIOS

Las compañías en bolsa perduran !!!

Cuales van a ser los dividendos de esta compañía por los próximos 100 años?

Solución:
Cual será la tasa de crecimiento de los dividendos?
CRECIMIENTO
ECONÓMICO

MERCADO
g = ROE X (1 – Payout)
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 CALCULO DEL COSTO DE LOS RECURSOS
PROPIOS MEDIANTE EL COFIENCIENTE
BETA

 Inversionistas siempre tienen una oportunidad de inversión con cero riesgo, LIBRE
DE RIESGO.
 En la medida en se asuma riesgo, se cobra un a prima por ese riesgo

Re = TLR + P

MERCADO ACCIONARIO

Re = TLR + P Acciones (IGBC)

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 MODELO CAPM
CAPITAL ASSET PRICING MODEL

 Correlación que existe entre el comportamiento de una acción con respecto al

comportamiento de un índice o del mercado.

BETA (B) (0 – 1)

Re = TLR + B X (RA – TLR)

FACTORES CLAVE:

1. Tasa Libre de Riesgo

2. Rentabilidad de la Bolsa (RA)
3. BETA

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 CONCILIACION ENTRE
GORDON-SAPHIRO & CAPM

GORDON - SAPHIRO CAPM

Re = TLR + B X (RA – TLR)

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Preguntas?

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