Análisis del Caso Polar Sport

Planeación Financiera
Diana García y Maelle Granon

1. Resumen

Polar Sport es una empresa americana especialista en la ropa técnica para uso en
deportes de invierno. En su mercado dos grandes cambios se produjeron que son la entrada de
nuevos competidores, que son marcas de ropa muy famosas y la producción de los
competidores en países donde la mano de obra es menos costosa. Lo anterior, constituye un
entorno que impone retos para que la empresa se mantenga competitiva. Teniendo en cuenta
que se planea lanzar prometedores diseños, Polar proyecta un aumento en sus ventas de 16,36
a 18 millones de dólares para el 2012. Sin embargo, estas predicciones son sensibles a la
respuesta del mercado y a las presiones ejercidas por un creciente numero de competidores.
Por otro lado, la estrategia actual de producir respondiendo a la demanda de cada mes,
crea una gran variación estacional de la producción lo cual implica mayores costos de
entrenamiento de los empleados y mantenimiento de las maquinas de producción. Debido a
que los compradores han expresado interés en los nuevos diseños, se proyecta que las ventas
serán satisfactorias para el 2012. Por lo tanto, Thomas Johnson (vicepresidente de operaciones),
le presenta a Richard Weir (presidente) la propuesta de pasar de una producción estacional a
una uniforme.
Con esta nueva propuesta se espera ahorrar 480 millones en la eliminación de los gastos
por horas extra y la reducción de los gastos de mantenimiento de las maquinas y 600 millones
con la reducción de los costos de contratación y entrenamiento de empleados. No obstante, la
compañía asumiría nuevos riesgos ya que este método de producción podría dejar muchas
prendas obsoletas a lo largo del año, pero según las predicciones de las ventas Weir cree que
el riesgo es menor que las potenciales ganancias.
Adicionalmente, Polar tiene que pagar a sus proveedores todo el año, aunque sus ventas sean
muy estacionarias, por lo tanto, durante casi 6 meses del año tiene que tener mucho efectivo
para compensar el plazo de pago de sus clientes.

2. Análisis de indicadores

Se anexa una imagen de los indicadores de los años 2011 y 2012 de Polar los cuales
están basados en los datos actuales o predichos de cada periodo. Haciendo referencia al análisis
de la liquidez, la prueba ácida y la razón corriente son cerca de 3 y se predice que aumentarán
para el 2012 lo que significa que Polar al fin del año tendrá bastante efectivo para pagar sus
deudas a corto plazos. Sin embargo, el ciclo de efectivo es inferior a 0. No es muy grave en el
sentido que la empresa puede tener un buen resultado independiente de este, pero significa que
tiene que pagar a sus proveedores antes que sus clientes le paguen, por lo cual, puede requerir
financiación. Puede ser una consecuencia de la estrategia de producción estacionaria
combinada con ventas estacionarias.
 Este problema con el ciclo de efectivo se explica por el tiempo para cobrar la cartera
que en efecto vemos que en 2012 se presume será en un plazo de 131 de plazo lo que es muy
grande.
A través de los indicadores de financiación podemos ver que la deuda no es muy
importante y que los intereses son pequeños en comparación a la utilidad operativa. Los valores
del ROA y del ROE se mejoran, pasan de 13,8% a 14,8% y de 9% a 14% respectivamente.
El ROA que es la rentabilidad operativa para la empresa es bastante alto y aumenta en
1%. Respeto al ROE que es la rentabilidad para los accionistas, su valor se mejora mucho al
aumentar en un 5%.
Pero un indicador que muestra un problema es la contribución financiera que es negativa. Su
valor aumenta entre 2011 y 2012 de -4,81% a -0,65% podemos imaginar que con esta misma
estrategia en los periodos futuros después 2012 la contribución financiera pasará positiva.

Tabla 1 Indicadores proyectados para 2012

→ Análisis Dupont:
Tabla 2 Análisis Dupont para los años 2011 y 2012

Analisis
Dupont UN/PAT UN/Ventas Ventas/AON AON/Pat
2011 9,01% 5,48% 2,17 0,76
2012 14,20% 6,37% 2,10 1,06

Los márgenes netos aumentarán para el 2012 principalmente por el aumento en las ventas.
A pesar de que se espera una menor rotación de los activos, el aumento en el apalancamiento
financiero permite que el ROE proyectado sea 5% mayor que el obtenido en el 2011.

3. Análisis del presupuesto de ingresos bajo el método uniforme y estacionario.

A partir de la información proporcionada y teniendo en cuenta que no hay información

suficiente para predecir acertadamente los flujos de efectivo para el 2012, se analizarán las
proyecciones para el estado de resultados del año en cuestión, en base a algunos datos
proporcionados. Es importante resaltar que para construcción del estado de resultados bajo la
producción uniforme se emplearon los datos suministrados por el caso que son:
 Ahorro en 480.000 USD en gastos debido a la eliminación de cargos por horas
extras y la reducción de gastos en mantenimiento de maquinaria.
 La reducción en 600.000 USD de gastos operacionales relacionados con la
contratación y entrenamiento del personal.
 Se mantienen el mismo porcentaje de costos de ventas sobre el nivel de ventas
que se tenia con el tipo de producción estacionaria y que corresponde a un 66%.
 Se espera que bajo la producción uniforme de incrementen en 300.000 USD los
gastos por almacenamiento y de manipulación del inventario que no se vende
durante el mes en que es producido.
 El porcentaje de gastos operacionales sobre ventas sigue siendo 24% pero se le
restan los ahorros mencionados anteriormente y se le suma el aumento en gasto
de almacenamiento y manipulación.

En la siguiente tabla se muestran las predicciones para el año 2012 bajo el método de
producción estacionaria y mediante la producción uniforme. Podemos ver que bajo el método
de producción uniforme se incurre en menos gastos por lo cuál podrán obtenerse mayores
utilidades netas al final del periodo. Sin embargo, el nivel de ventas proyectado podría variar
debido a que se corre un riesgo de obsolescencia de los estilos que no obtuvieron buena
respuesta por parte del mercado y por ende se incurriría en tener que otorgar grandes descuentos
para que estos puedan ser vendidos.
Tabla 3 2012 Pro Forma Income Statement Under Seasonal and Level Production (in
thousands of dollars)

4. Análisis de escenarios bajo producción uniforme

Teniendo en cuenta la información suministrada, se sabe que las ventas de una línea de
producto determinada pueden variar entre 30 y 40%, se decidió evaluar el resultado de las
ventas bajo 3 posibles escenarios manteniendo las otras variables en las mismas
proporciones e incluyendo los ahorros incurridos por los beneficios del método de producción
uniforme.
Para este análisis, en primer escenario que corresponde al más optimista, las ventas
estarían de acuerdo a lo predicho (18 millones) debido a que hubo buena respuesta por parte
de los compradores hacía los nuevos diseños y no se incurrió en fuertes impactos en el KTNO.
Posteriormente, un escenario moderado contempla la posibilidad de que las ventas sean
20% inferiores a lo presupuestado, es decir, 14,4 millones USD. Finalmente, un último análisis
implicaría unas ventas 40% inferiores a lo presupuestado es decir correspondientes a 10,8
millones USD.
Podemos concluir que bajo todos los escenarios las utilidades registradas con mayores a
las obtenidas bajo el método de producción estacionaria, por ende, parece acertado
seleccionar este método ya que los beneficios que podría generar serían mayores a los
riesgos incurridos. A continuación se presenta el análisis bajos los 3 escenarios descritos.

Resumen del escenario

 Valores
actuales: Optimista Moderado Pesimista
Celdas cambiantes:

$F$23 18.000 18.000 14.400 10.800

Celdas de resultado:
$E$24 COGSa COGSa COGSa COGSa

$F$24 11.880 11.880 9.504 7.128

Gross
$E$25 profit Gross profit Gross profit Gross profit

$F$25 6.120 6.120 4.896 3.672

$E$26
$F$26
Operating Operating Operating Operating
$E$27 expensesb expensesb expensesb expensesb

$F$27 3.540 3.540 2.676 1.812

Interest Interest Interest Interest
$E$28 expense expense expense expense

$F$28 94 94 94 94
Interest Interest Interest Interest
$E$29 incomec incomec incomec incomec

$F$29 32 32 32 32
Profit
(loss) Profit (loss) Profit (loss) Profit (loss)
$E$30 before tax before tax before tax before tax

$F$30 2.517 2.517 2.157 1.797

Income Income Income Income
$E$31 taxesd taxesd taxesd taxesd

$F$31 856 856 733 611

Net
$E$32 income Net income Net income Net income

$F$32 1.661 1.661 1.424 1.186

Notas: La columna de valores actuales representa los valores de las
celdacambiantes
en el momento en que se creó el Informe resumen de escenario. Las celdas
cambiantes de
cada escenario se muestran en gris.