COSTO DE CAPÍTAL

1. Una empresa recauda financiamiento de largo plazo emitiendo bonos, con

un valor nominal de 5,000 cada uno. El costo de emisión del 2% de su Valor
Nominal, la deuda vence a 10 años y paga una tasa cupón del 2% trimestral,
¿cuál es el costo de la emisión de los bonos?

C = 5000 x 0.02
C = 4900

P = 500 (1 – 0.02)
P = 4900
5000− 4900
100+
40
Rb = 5000+4900
2

Rb = 2.07% Trimestral
Rb = ( 1 + 0.020707)4 = 8.55% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

2. Una empresa puede emitir acciones preferentes con un dividendo

preferente 8% con un valor nominal de 35 por acción, los costos de la
emisión es de 3 por acción, estime el costo de las acciones preferentes.

Dp = 0.08 (35)
Dp = 2.8

VN = 35 x acción

F=3
2.5
Rap = 35.3 = 9.75 %

3. La empresa DUKE paga dividendos que crecen anualmente en un 7%, el

precio de cada acción es de 78, el último dividendo que se pagó fue de 6.
¿Cuál es el costo de las acciones comunes de DUKE?

g = 7% D1 = 6 (1 + 0.07)
Pab = 78 D1 = 6.42
Do = 6
6.42
Rb = 78 (1−0.10) + 0.07 = 16.

1
 4. WWW Cia., tiene una estructura de capital constituida en un 35% por deuda
y un 65% por acciones. El costo estimado de la deuda de la empresa es del
10% y su costo de capital patrimonial es del 14%. Determine el costo de
capital promedio ponderado (CCPP ó WACC) de la empresa si la tasa
impositiva es del 30%.

Ko = 0.35 x 0.10 (1 – 0.30) + 0.65 x 0.14

Ko = 11 .55%

5. Las acciones de la empresa ANNITA tienen un coeficiente de volatilidad (β)

igual a 1,1. Sus recursos propios (acciones) representan el 35% del total de
sus fuentes de financiación. Se sabe que en el mercado la rentabilidad que
se puede obtener sin riesgo es del 4% y que la rentabilidad esperada de la
cartera de mercado es el 8,5%. Por último señalar que el impuesto sobre el
beneficio es del 30%.
a. Estime el Coste de los recursos propios
b. Estime WACC o Coste de Capital Medio Ponderado si el coste de las
deudas es del 6%.
a…
rab = 0.04 + 1.1 (0.85 – 0.04)
rab = 8.951

b…
Rd = 6%
Wd = 0.65
Wac = 0.35
Rab = 0.0895

Ko = 0.65 x 0.06 (1 – 0.30) + 0.35 x 0.0895

Ko = 5.86%

6. Un proyecto cuya inversión inicial es de 1.000.000 espera tener un

resultado operativo después de impuestos de 85.000 al año
perpetuamente. El costo de oportunidad del capital propio es del
10%, y el proyecto permite a la empresa un endeudamiento de
400.000 al 7%. La tasa de impuesto es del 40%.
a. Estime el WACC o Coste de Capital Medio Ponderado
b. Indique si la inversión es viable

7. La empresa HUMBOL que tiene una tasa impositiva del 30% está interesada
en medir su WACC, presenta los siguientes datos:
Deuda: La empresa puede emitir Bonos a 10 años con un Valor Nominal de
1,000 y pagar una tasa cupón del 5% semestral, los costos de la emisión
son de 50 por Bono.

2
 Acciones Preferentes: La empresa puede vender acciones preferentes con
dividendo anual de 11% de su Valor Nominal de 100 por acción, el costo de
la emisión y venta de las acciones preferentes es de 3 por acción.
Acciones Comunes: La empresa puede vender acciones comunes en 80
cada una, el dividendo ultimo pagado fue de 5.67 los dividendos crecen
cada año en un 6% el costo de la emisión y venta de las acciones comunes
es del 10%.

La Empresa invertirá 800,000 de los cuales 200,000 se financiará con

utilidades no distribuidas, 100,000 con acciones preferentes y 300,000 con
acciones comunes. Estime el WACC de la empresa HUMBOL.

C = 5% x 1000
C = 50

P = 1000 (1 – 0.09)
P = 950

1 1000
50 x

X = 50/100
X = 0.05
1000−950
50+
20
Rt = 1000+950 = 5.38% Semestral
2

Rt = (1 + 0.053846)2 = 11.05% 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙

ACCIONES COMUNES
6.0105
Rab = 80 (1−0.10) + 0.06 = 14.35%

Ko = 0.25 x 0.1105 (1 – 0.030) + 0.125x 0.113402 + 0.143475 x 0.375 + 0.25 x

0.143475

Ko = 12.32%

ACCIONES PREFERENTES

F=3

Dp = 0.11 (100)
Dp = 11
14
Pap = = 0.1134 = 11.34%
100−3

100000
Wap = 800000 = 0.125 = 12.5%

200000
Rund = 800000 = 0.25

3
 300000
Wac = 800000 = 0.375

8. OXO Cia utiliza deuda, acciones preferentes y acciones comunes para

recaudar capital. La estructura de capital de la empresa tiene como meta
las siguientes proporciones: deuda 55%; acciones preferentes 10%; y las
acciones comunes 35%. Si el costo de la deuda es del 6.7%, el de las
acciones preferentes es del 9.2%, y el de las acciones comunes es del
10.6%, ¿Cuál es el costo de capital promedio ponderado (WACC) de OXO
si la tasa impositiva es del 30%?

Ko = 0.55 x 0.067 (1 – 0.30) + 0.10 x 0.092 + 0.35 x 0.106

Ko = 7.295 %

9. Calcule el costo promedio del capital considerando que la empresa se

financia 45% con deuda al 12% de interés anual y que sobre los recursos
propios se exige una rentabilidad del 20%. Considere una tasa impositiva
del 30%.

WACC = Ko = 0.45 x 0.12 (1 – 0.30) + 0.55 x 0.20

Ko = 14.78%

10. Calcule el costo ponderado del capital considerando que la empresa se

financia 45% con una deuda 15% de interés anual, 20% con deuda
subordinada al 18% anual y 35% con aportes propios, sobre los que se
exige una rentabilidad del 22% anual. Considere una tasa impositiva del
30% sobre las utilidades y que la estructura de endeudamiento de la
empresa se mantendrá a futuro.
Ko = 0.45 x 0.12 (1 – 0.30) + 0.20 x 0.18 + 0.35 x 0.22
Ko = 16.025%

11. Usted desea estimar el rendimiento que los accionistas deberían exigir a
un nuevo proyecto. Los datos disponibles son: Tasa libre de riesgo =
2.55%, Prima de mercado = 5.50% y Beta = 1.25. Estime el WACC sabiendo
que el costo de la deuda es del 6% y la empresa se financia por partes
iguales entre deuda y recursos propios, la tasa impositiva correspondiente
es del 30%.

Rd = 6%
Wd = 0.50

Rao = 2.25% + 1.25 (5.50% - 2.25%)

Rao = 6.3125 %
Wao = 0.50

Ko = 0.50 x 0.06 (1 – 0.30) + 0.50 x 0.063125

Ko = 5.256%

4
 12. Castillo S. A. está evaluando la viabilidad de invertir en una nueva planta,
para lo cual necesita estimar su costo de capital; financiara su inversión
utilizando las siguientes fuentes de financiamiento:

Fuente de Financiamiento Monto

Deuda a largo plazo 2´500,000

Acciones Preferentes 800,000

Acciones Ordinarias 1’000,000

Utilidades no distribuidas 2’000,000

Los bonos se emiten con un valor nominal de 5,000, pagan una tasa cupón
semestral del 4% tienen un vencimiento de 6 años, al emitir los bonos la
empresa recibe por cada uno un precio de 4,480 neto de costos.
Actualmente, las acciones de la compañía se venden a 45.20 por unidad.
Los dividendos de los últimos 5 años fueron:

Año 2013 2014 2015 2016 2017

Dividendo 2.34 2.58 2.82 3.10 3.29

Si la empresa emite nuevas acciones habrá un costo de 5.50 por cada

acción emitida. Las acciones preferentes tienen un precio de 40, pagan un
dividendo preferente de 4.5 y su costo de emitir nuevas acciones
preferentes es del 10%. La tasa del impuesto a la renta correspondiente es
de 35%.

Calcule el costo de capital de la empresa

Cupón = 0.04 (5000)

Cupon = 200

P = 4480
5000 - 4480
200 +
12
rb = 5000 + 4480 = 5.1336% Semestral
2

rb = (1 + 0.05136)2 = 10.5307% Anual

4.5
rap = 40 (1 - 0.10) = 12.5%

g = 8.8919 %

D1 = 3.29 (1 + 0.088917) = 3.58

5
 3.58
rao = + 0.088917 = 17.9093%
45.20 - 5.50

Ko = 0.105307 x 0.3968 (1 - 0.35) + 0.125 x 0.1269 + 0.179093 x 0.1587 + 0.3174

x 0.179093

Ko = 12.82%

13. Valverde S. A. está evaluando la viabilidad de invertir en una nueva

planta, para lo cual necesita estimar su costo de capital; financiara su
inversión utilizando las siguientes fuentes de financiamiento:

Fuente de Financiamiento Monto

Utilidades no distribuidas 3´000,000

Acciones Ordinarias 2’500,000

Deuda a largo plazo 1’800,000

Acciones Preferentes 4’000,000

Los bonos se emiten con un valor nominal de 10,000, pagan una tasa cupón
trimestral del 2.5% tienen un vencimiento de 10 años, la emisión de bonos
tienen un costo de 650 cada uno.

Las acciones ordinarias tienen un precio de 35.8 por unidad. Los dividen-
dos de los últimos 5 años fueron:

Años 2013 2014 2015 2016 2017

Dividendos 2.10 2.24 2.39 2.50 2.75

El costos de emitir nuevas acciones ordinarias es del 8%. Las acciones

preferentes tienen un precio de 100, pagan un dividendo preferente de 10,
el costo de emitir nuevas acciones preferentes es del 8.5. La tasa del

6
 impuesto a la renta correspondiente es de 30%. Calcule el costo de capital
de la empresa

Cupon = 2.5% x 10000

Cupon = 250

1 10000

650 x

10000
x= = 15.3846%
650

P = 10000 (1 - 153846%) = 8461.54

10000 - 8461.54
250 +
40
rb = 10000 + 8461.54 = 3.1249% Trimestral
2

rb = (1 + 3.1249)4 = 13.0978% Anual

Wb = 0.1592

10
rap = = 10.9289%
100 (1 - 0.085)

Wap = 0.3539

g = 6.9740%

D1 = 2.75 (1 + 0.069740) = 2.9417

2.9417
Rao = 35.8 (1 - 0.06) + 0.069740 = 15.9055%

Wao = 0.2212

Rund = 15.9055%
Wund = 0.2654

Ko = 0.130978 x 0.1592 (1 - 0.30) + 0.109289 x 0.3539 + 0.159055 x 0.2212 +

0.159055 x 0.2654

Ko = 13.0669%