Informe Financiero: “Hansson Private Label, INC.

Joel Zapana Zapana

CENTRUM – MBA Arequipa XXV

Resumen

Se presenta a continuación el análisis financiero realizado para la evaluación del

directorio de la posible inversión para la ampliación de capacidad de la empresa Hansson
Private Label en un periodo de 10 años, cuyos resultados se muestran a continuación:

Situación de Ventas (Netas y Porcentaje de Ventas)

Se ha previsto una capacidad de línea de 20,000 unidades por cada línea de trabajo a
implementar, cuatro en total, con el supuesto de un porcentaje de utilización variable entre
60% y 85% y un precio inicial de $1.77 con un incremento anual del 2%, dando los
siguientes resultados:

Gastos

Existe un incremento mayor de estas hasta el año 6 (2014) y luego empieza a

decrecer, esto debido a que la capacidad de producción se mantiene constante en 85% en este
año, siendo la variación de precio (2% anual) el único influyente.
En lo que respecta al detallado de Costo de Ventas, se aprecia que la mayor incidencia
se tiene en el recurso Materiales (con un 64% en promedio de incidencia) y Mano de Obra
Directa (Con un 28% de incidencia), en lo que respecta a los costos incurridos en
Manufactura y Gerencia, estos se encuentran en el orden del 8%, por lo que su reducción no
incidiría considerablemente los gastos. Sin embargo, es una variable que tiene que verse con
detenimiento al momento de iniciar operaciones y poder ajustarse adecuadamente.

Gastos de ventas y gastos administrativos

Los gastos de Marketing, que vienen a ser los administrativos para el presente
análisis, están presentando un promedio de 11.4% de los gastos de costo directo. Estos
pueden reducirse debido a que, en un inicio de los primeros 3 años, la mayor parte de las
ventas serán generadas por el minorista que tiene mayor demanda, y al ser un cliente fijo, el
gasto de marketing podría reducirse. Para esté análisis, que es conservador, el gasto de ha
mantenido en el valor indicado (7.80% de las ventas)
Obligaciones Financieras

La implementación de las cuatro líneas de producción demanda obtener una deuda

inicial de $56,660 millones de dólares, la que se divide en 45 millones para la
implementación de planta, y 11,660 millones en lo que corresponde a la inversión de capital
de trabajo (En función de las cuentas por cobrar, inventarios y cuentas por pagar). La tasa de
interés para el financiamiento corresponde a un 7.75%, mientras que la cuota anual
corresponde a $4,146 millones de dólares, generando un interés del 32% del monto total a
pagar.

Utilidades
 La utilidad Neta de la empresa está incrementando en un rango de 5.48% para el 2009
a 9.10% para el 2018, mientras que la utilidad Bruta varía de 31.98% a 45.39%, la reducción
se debe sobre todo a los costos incurridos en operaciones, marketing e intereses pagados por
la deuda a financiar

Rentabilidad de los Accionistas

Como accionista, se espera recuperar toda la inversión a partir del año 2015, esto
debido a que se tienen ingresos tanto por la parte operativa como por la inversión inicial que
se está realizando. Para su cálculo se ha considerado una cobertura de 4, con lo cual se
 considera un préstamo por parte de los accionistas de $28,139.10 millones de dólares. Esto al
final arroja una rentabilidad del 18.14%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
+ flujo de caja libre (56,660) 5,614 6,888 7,695 8,751 9,609 11,850 12,140 12,428 12,715 36,698
+ Desembolsos 28,139.10
- pago de intereses -2,180.78 -2,028.45 -1,864.30 -1,687.44 -1,496.87 -1,291.54 -1,070.29 -831.89 -575.01 -298.23
- pago de amortizaciones -1,965.61 -2,117.94 -2,282.09 -2,458.95 -2,649.52 -2,854.85 -3,076.10 -3,314.50 -3,571.38 -3,848.16
+ escudo tributario de los intereses 872.31 811.38 745.72 674.98 598.75 516.61 428.11 332.76 230.01 119.29
flujo de caja de patrimonio (28,521) 2,340 3,553 4,294 5,279 6,062 8,220 8,421 8,615 8,799 32,671

Principales Ratios Financieros

Se presentan los principales ratios financieros a continuación:

Se aprecia que el valor del periodo de recuperación se encuentra en el penúltimo año,

por lo que podemos indicar que la inversión es a largo plazo y debe haber un detallado
control del cronograma de ejecución, así como el control de los costos para no incurrir más
estos y evitar que el margen disminuya. En lo que respecta al VAN, se espera tener un valor
final de $11,358.69 millones en el 2018, esto equivale a una tasa interna de retorno (TIR) del
13.06% y un Índice de Rentabilidad de 1.20.
Se presenta también el cálculo del ROIC y el WAAC, los que se presentan a
continuación:
 Para un primer WAAC inicial de 9.67%, se puede apreciar que el ROIC es mayor a
este valor, por lo que se puede indicar que el proyecto es rentable.

Análisis Probabilístico, de Sensibilidad y Escenarios

Probabilidad de ocurrencia
Asumiendo una variabilidad en las ventas, la cual variará en función de la capacidad
esperada en un promedio de 75% y una desviación estándar de 5%, se obtiene una
probabilidad de 0.72 para obtener un VAN entre 0 y 11,359.60; y una probabilidad de 0.692
para obtener un VAN entre 5,000 y 11,359. La variabilidad de las ventas es aceptable debido
a que corresponde a ratios históricos de la empresa.

Por los análisis ya realizados al inicio, se concluye que los costos de Materiales y
Manufactura son los factores incidentes en todo el proyecto (92% del total), en lo que
respecta a Gerentes y Manufactura, estos deben de controlarse de manera adecuada también
para una optimización de recursos.
Con el fin de mantener el VAN propuesto ($11,354.69) es necesario que los precios
de Materiales y Mano de Obra Directo sean propuestos al cliente con valores de reajuste que
están en función de las fórmulas polinómicas que se presentan, de las cuales se sugiere
utilizar la que relaciona ambas variables a la vez, por ser este más realista; de no lograrse
esto, se sugiere que el orden de prelación sería primero el de costo de materiales sobre el de
MOD, esto debido a que su sensibilidad es mayor por tener las mayor incidencia del costo.
Fórmula polinómica múltiple

Obedece a la expresión:

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎 = 1.0691𝑀𝐴𝑇 + 0.0215𝑀𝑂𝐷 − 1.9242 × 10 (𝑀𝐴𝑇 × 𝑀𝑂𝐷) + 0.3331

Fórmula polinómica independientes:

Para ambos casos, se mantiene constante el valor inicial dado de la variable que no
está involucrado, así también como el VAN.
Conclusiones
Ante lo expuesto, se sugiere realizar la inversión, teniendo en cuenta que debe
necesariamente negociarse el uso de una fórmula polinómica por la sensibilidad a la variación
de precios, y el personal que actualmente labora en las líneas existentes deben de
implementar las nuevas, ya que tienen experiencia en esto, lo que facilita la gestión y la
fluidez de los procesos.