El análisis de las inversiones (GESTION.

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Selección de Personal
Como primer punto vamos a definir que es una inversión, la cual se trata de un
desembolso de dinero con el fin de obtener beneficios en un futuro cercano.
Analizar una inversión responde a un proceso en el cual se puede conocer
sobre la conveniencia de realizarla o no.
El análisis de las inversiones permite saber si es conveniente su realización o
no, además permite conocer de dos o más proyectos de inversión cual es el
más aconsejable seguir desde el punto de vista financiero.
Los criterios que permiten realizar una selección de inversiones en la
siguiente:
• Que el valor del rendimiento sea superior al valor actual del coste de
inversión. Es decir que el VAN (valor actual neto), sea positivo.
• Que la empresa pueda sortear el momento que se realiza la inversión
financiera y el momento en que se obtienen los beneficios de la inversión.
En relación a los modelos de análisis de las inversiones, se tratan de modelos
matemáticos, que pretender realizar una simulación del proceso y así poder
evaluar los resultados.
Se recuerda que la inversión implica un alto riesgo para la empresa porque una
vez que se toma la decisión de llevarla a cabo, es prácticamente imposible
volver atrás.
Por tal motivo aquellas inversiones que tengan un volumen representativo,
deben ser sometidas a un estricto estudio para determinar su rentabilidad y
viabilidad.
Para realizar el análisis de las inversiones existen distintos criterios en donde
prevalecerá la inversión que tenga el VAN más elevado siempre que la
empresa pueda soportar la carga financiera.
Otro punto a considerar es el riesgo que puede presentar la empresa, el cual se
manifiesta por la volatilidad del VAN o bien por la probabilidad que de que no
se pueda hacer frente a los desembolsos que requiere la realización del
proyecto, el cual puede ser analizado mediante un análisis de sensibilidad.
Como mencionamos anteriormente los modelos de análisis de las inversiones
son del tipo matemático que tratan de simular como seria la inversión y cuales
serian los posibles resultados.
De todas maneras el resultado no va a ser preciso pero servirá como una
orientación importante a considerar en la toma de decisiones.
Los 6 métodos de análisis de inversiones
Autor/a: Beatriz Soto

Una inversión es un desembolso de dinero y otros recursos con el objetivo de

obtener beneficios de ello, por eso mismo el análisis de inversiones va a ser
muy importante para ver mejor qué pasa con las inversiones que se realizan y
la conveniencia o no de ella, además de dar información acerca de cuáles son
las inversiones más aconsejables.

Existen varios métodos de análisis de inversión que se dividen en dos clases

importantes: métodos estáticos y métodos dinámicos.

Los métodos de análisis estáticos son: el método de la tasa de rendimiento

contable, el método del flujo neto de caja y el método de pay-back o plazo de
recuperación.

Dentro de los métodos dinámicos de análisis de inversiones nos encontramos

con el famoso VAN (valor actual neto), la tasa de rentabilidad interna o el
pay-back dinámico o descontado.

1. Dentro de los métodos dinámicos, el VAN es uno de los métodos más

conocidos para análisis de inversiones, y se deriva de la suma de los valores
actualizados de todos los flujos netos de caja que se esperan del proyecto
deduciendo el valor de la inversión final. Se debe tener en cuenta que el valor
del rendimiento es superior al valor actual del coste de inversión.

2. La tasa de rentabilidad interna es la tasa de descuento que hace que el

VAN sea igual a cero, la inversión es aconsejable si esta tasa es igual o
superior a la tasa que exige el inversor.

3. El descontado o cash flow actualizado es una tasa que utiliza los

beneficios brutos antes de las amortizaciones de los años de la vida del
proyecto actualizándolos o descontando en función a una tasa de interés.

4. El método de tasa de rendimiento contable es un método estático que se

basa en el concepto cash-flow teniendo en cuenta el cálculo
[(amortizaciones+beneficios)/años de duración del proyecto)]/inversión inicial
en el proyecto. No tiene en cuenta la liquidez del proyecto, que sí tiene el
anterior método.

5. El método del flujo neto de caja tiene en cuenta la suma de todos los
cobros restando todos los pagos en la vida útil del proyecto de inversión. Es el
más sencillo pero también el menos conveniente o práctico.

6. El método de pay-back o plazo de recuperación tiene en cuenta el

número de años que la empresa tardará en recuperar la inversión teniendo en
cuenta los proyectos que le permitirán recuperar la inversión de manera más
rápida. De esta manera, el mejor proyecto en este caso es el que devuelve la
inversión en menos tiempo.

Cada uno de estos métodos tienen sus ventajas e inconvenientes, y cada uno
de ellos es una opción para la empresa que quiere analizar su inversión antes
de realizarla. Son métodos matemáticos que pueden ser de gran ayuda para
analizar las inversiones.

Métodos de análisis de inversiones (www.apuntesfacultad.com)

Existen diversos métodos o modelos de valoración de inversiones. Se dividen

básicamente entre métodos estáticos y métodos dinámicos. Comentaremos
brevemente algunos de estos métodos, para posteriormente profundizar en los
llamados “elementos clave” en la evaluación de inversiones, y en los factores
de riesgo.

LOS ESTÁTICOS SON LOS SIGUIENTES:

– El método del Flujo neto de Caja (Cash-Flow estático)

– El método del Pay-Back o Plazo de recuperación.

– El método de la Tasa de rendimiento contable

Estos métodos adolecen todos de un mismo defecto: no tienen en cuenta el

tiempo. Es decir, no tienen en cuenta en los cálculos, el momento en que se
produce la salida o la entrada de dinero (y por lo tanto, su diferente valor)

LOS MÉTODOS DINÁMICOS

– El Pay-Back dinámico o Descontado.

– El Valor Actual Neto (V.A.N.)

– La Tasa de Rentabilidad Interna (T.I.R.)

En realidad estos tres métodos son complementarios, puesto que cada uno de
ellos aclara o contempla un aspecto diferente del problema. Usados
simultáneamente, pueden dar una visión más completa.

FLUJO NETO DE CAJA

Por Flujo neto de Caja, se entiende la suma de todos los cobros menos todos
los pagos efectuados durante la vida útil del proyecto de inversión. Está
considerado como el método más simple de todos, y de poca utilidad práctica.
Existe la variante de Flujo neto de Caja por unidad monetaria comprometida.

Formula: FLUJO NETO DE CAJA/INVERSIÓN INICIAL

PLAZO DE RECUPERACIÓN, PLAZO DE REEMBOLSO, O PAY-BACK

ESTÁTICO

Es el número de años que la empresa tarda en recuperar la inversión. Este

método selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar
más rápidamente la inversión, es decir, cuanto más corto sea el periodo de
recuperación de la inversión mejor será el proyecto.

Los inconvenientes que se le atribuyen, son los siguientes:

a) El defecto de los métodos estáticos (no tienen en cuenta el valor del dinero
en las distintas fechas o momentos)

b) Ignora el hecho de que cualquier proyecto de inversión puede tener

corrientes de beneficios o pérdidas después de superado el periodo de
recuperación o reembolso.

Puesto que el plazo de recuperación no mide ni refleja todas las dimensiones

que son significativas para la toma de decisiones sobre inversiones, tampoco
se considera un método completo para poder ser empleado con carácter
general para medir el valor de las mismas.

TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE

Este método se basa en el concepto de Cash-Flow, en vez de cobros y pagos
(Cash-Flow económico). La principal ventaja, es que permite hacer cálculos
más rápidamente al no tener que elaborar estados de cobros y pagos (método
más engorroso) como en los casos anteriores. La definición matemática es la
siguiente:

[(Beneficios +Amortizaciones)/Años de duración del proyecto] / Inversión

inicial del proyecto

El principal inconveniente, además del defecto de los métodos estáticos, es

que no tiene en cuenta la liquidez del proyecto, aspecto vital, ya que puede
comprometer la viabilidad del mismo.

Además, la tasa media de rendimiento tiene poco significado real, puesto que
el rendimiento económico de una inversión no tiene porque ser lineal en el
tiempo.

EL PAY-BACK DINÁMICO O DESCONTADO

Es el periodo de tiempo o número de años que necesita una inversión para que
el valor actualizado de los flujos netos de Caja, igualen al capital invertido.

Supone un cierto perfeccionamiento respecto al método estático, pero se sigue

considerando un método incompleto. No obstante, es innegable que aporta una
cierta información adicional o complementaria para valorar el riesgo de las
inversiones cuando es especialmente difícil predecir la tasa de depreciación de
la inversión, cosa por otra parte, bastante frecuente.

EL VALOR ACTUAL NETO. (V.A.N.)

Conocido bajo distintos nombres, es uno de los métodos más aceptados (por
no decir el que más).

Por Valor Actual Neto de una inversión se entiende la suma de los valores
actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto, deducido
el valor de la inversión inicial.

Si un proyecto de inversión tiene un VAN positivo, el proyecto es rentable.

Entre dos o más proyectos, el más rentable es el que tenga un VAN más alto.
Un VAN nulo significa que la rentabilidad del proyecto es la misma que
colocar los fondos en él invertidos en el mercado con un interés equivalente a
la tasa de descuento utilizada. La única dificultad para hallar el VAN consiste
en fijar el valor para la tasa de interés, existiendo diferentes alternativas.

Como ejemplo de tasas de descuento (o de corte), indicamos las siguientes:

a) Tasa de descuento ajustada al riesgo = Interés que se puede obtener del

dinero en inversiones sin riesgo (deuda pública) + prima de riesgo).

b) Coste medio ponderado del capital empleado en el proyecto.

c) Coste de la deuda, si el proyecto se financia en su totalidad mediante

préstamo o capital ajeno.

d) Coste medio ponderado del capital empleado por la empresa.

e) Coste de oportunidad del dinero, entendiendo como tal el mejor uso

alternativo, incluyendo todas sus posibles utilizaciones.

La principal ventaja de este método es que al homogeneizar los flujos netos de

Caja a un mismo momento de tiempo (t=0), reduce a una unidad de medida
común cantidades de dinero generadas (o aportadas) en momentos de tiempo
diferentes. Además, admite introducir en los cálculos flujos de signo positivos
y negativos (entradas y salidas) en los diferentes momentos del horizonte
temporal de la inversión, sin que por ello se distorsione el significado del
resultado final, como puede suceder con la T.I.R.

Dado que el V.A.N. depende muy directamente de la tasa de actualización, el

punto débil de este método es la tasa utilizada para descontar el dinero
(siempre discutible). Sin embargo, a efectos de “homogeneización”, la tasa de
interés elegida hará su función indistintamente de cual haya sido el criterio
para fijarla.

El V.A.N. también puede expresarse como un índice de rentabilidad, llamado

Valor neto actual relativo, expresado bajo la siguiente formula:

V.A.N. de la inversión/Inversión

o bien en forma de tasa (%):

V.A.N. de la inversión x100/Inversión

TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (T.I.R.)

Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.) a la tasa de descuento que
hace que el Valor Actual Neto (V.A.N.) de una inversión sea igual a cero.
(V.A.N. =0).

Este método considera que una inversión es aconsejable si la T.I.R. resultante

es igual o superior a la tasa exigida por el inversor, y entre varias alternativas,
la más conveniente será aquella que ofrezca una T.I.R. mayor.

Las críticas a este método parten en primer lugar de la dificultad del cálculo de
la T.I.R. (haciéndose generalmente por iteración), aunque las hojas de cálculo
y las calculadoras modernas (las llamadas financieras) han venido a solucionar
este problema de forma fácil.

También puede calcularse de forma relativamente sencilla por el método de

interpolación lineal.

Pero la más importante crítica del método (y principal defecto) es la

inconsistencia matemática de la T.I.R. cuando en un proyecto de inversión hay
que efectuar otros desembolsos, además de la inversión inicial, durante la vida
útil del mismo, ya sea debido a pérdidas del proyecto, o a nuevas inversiones
adicionales.

La T.I.R. es un indicador de RENTABILIDAD RELATIVA DEL

PROYECTO, por lo cual cuando se hace una comparación de tasas de
rentabilidad interna de dos proyectos no tiene en cuenta la posible diferencia
en las dimensiones de los mismos. Una gran inversión con una T.I.R. baja
puede tener un V.A.N. superior a un proyecto con una inversión pequeña con
una T.I.R. elevada.

EL CASH-FLOW ACTUALIZADO (O DESCONTADO)

Podemos considerar esté método como una variante de la Tasa de

Rendimiento contable. Toma los beneficios brutos antes de amortizaciones
para cada uno de los años de la vida útil del proyecto, y los actualiza o
descuenta conforme a una tasa de interés. Permite unos cálculos más simples
que los métodos que trabajan con previsiones de cobros y pagos.

Sin embargo, al contrario que la tasa contable, este método si tiene en cuenta
la liquidez del proyecto a nivel del cash-flow generado en cada uno de los
años del horizonte temporal de la inversión.
.6 Análisis de la viabilidad del proyecto
El objetivo es llegar a la última fase del Plan de Empresa que no es otra que conseguir la
transformación de la idea empresarial en un proyecto viable y ello se consigue a través de los
correspondientes análisis e informes económicos.

En consecuencia, el análisis de viabilidad global de la Idea Empresarial solo persigue un fin,

argumentar razonadamente la aceptación o rechazo del proyecto.

Al mismo tiempo el Plan de Empresa será de gran utilidad porque revelara información critica
relativa a:

 Rentabilidad de las inversiones que se realicen

 Solvencia frente a terceros
 Garantías frente a entidades financieras
 Nivel de endeudamiento permitido sin poner en peligro el proyecto
 Nivel mínimo de ventas que permitan alcanzar la rentabilidad esperada
 Expectativas de crecimiento potencial del negocio

Para ello, hemos de elaborar un balance inicial y final que refleje las inversiones y recursos
(propios y ajenos) necesarios al inicio y durante los tres años de actividad, y una Cuenta de
Resultados que refleje los ingresos por las ventas y los gastos que tendremos que afrontar para
los próximos tres años.

Es conveniente familiarizarse con las cuentas económicas y estados financieros porque te

ayudarán a comprender mejor la empresa que vas a poner en marcha y el dinero que necesitas.
Pero también, porque tendrás que explicarlas a terceras personas. La confianza de los bancos,
inversores y las instituciones con las que entrarás en contacto, dependerá en buena medida de
la calidad del Plan Económico Financiero que les presentes.

Hay tres informes o estados que habitualmente se utilizan para mostrar los rendimientos y la
situación de una empresa desde el punto de vista económico y financiero. Son complementarios
entre sí ya que cada uno parte de una perspectiva diferente del negocio.

 El Balance que confronta lo que la empresa tiene con lo que debe

 Cuenta de Resultados que confronta lo que gasta con lo que ingresa
 Plan de Tesorería que muestra el desfase entre pagos y cobros

El Balance

Presenta el estado económico financiero de la empresa. El balance presenta una foto del
patrimonio de la compañía, identificando lo que tiene (activo) y lo que debe (pasivo). El activo
comprende los bienes e inversiones de la empresa. Es importante distinguir entre el activo fijo y
el circulante:

 Activo fijo: Inversiones realizadas a largo/medio plazo ligadas a la estructura permanente

de la empresa.
 Activo circulante: Inversiones realizadas a corto plazo necesarias para la actividad diaria
de la empresa.
El pasivo, por su parte, integra las obligaciones de la empresa, es decir las diferentes fuentes de
financiación de las inversiones reflejadas en el activo. Se diferencian dos grandes bloques en
función de donde proceden los recursos:

 Recursos propios, que está formado por el capital aportado por los accionistas y el
acumulado de los beneficios obtenidos por la empresa.
 Recursos ajenos, que bien pueden ser exigible a largo/medio plazo o exigible a corto
plazo.

Los recursos propios y los recursos ajenos a largo/medio plazo constituyen el pasivo fijo y el
exigible a corto plazo el pasivo circulante. Es importante que el pasivo fijo sea utilizado para
financiar las inversiones permanentes de la empresa y que el pasivo circulante se destine a
financiar los activos ordinarios.

La Cuenta de Resultados

Pesenta la relación de los gastos e ingresos previstos para un periodo de tiempo determinado.

La finalidad de la cuenta de resultados es anticipar cuál va a ser el beneficio que se espera

obtener, lo que permitirá ver si está de acuerdo con los objetivos planteados. En caso contrario,
se podrían volver a replantear los presupuestos de ventas, compras, promoción, gastos, etc.
hasta conseguir el resultado pretendido.

Entre los gastos, se pueden diferenciar los fijos y variables. Como su propio nombre indica, los
gastos fijos son aquellos que son independientes del volumen de actividad de la empresa
(alquiler, seguros, sueldos, etc.), mientras que los variables son proporcionales (materia prima,
mercaderías, etc.) En el caso de una empresa de nueva creación, es aconsejable que se trate
de minimizar la estructura de costes fijos y que la mayoría de los gastos sean variables en
función del volumen de negocio.

El Plan de Tesorería

Sirve para prever los pagos y cobros del periodo.

Así, mediante la anotación sistemática de todas las salidas y entradas de dinero en efectivo se
pretende detectar con antelación suficiente si se va a necesitar más dinero del que proporciona
la actividad diaria de la empresa y cuanto se va a necesitar.

Así, el presupuesto de tesorería:

 En caso de prever un déficit de tesorería ayuda a programar las necesidades de crédito

por periodos e importes determinados.
 En caso de prever un superávit de tesorería ayuda a conocer que importe se puede
invertir para rentabilizar este dinero no utilizado.

El Plan de Empresa, tendrá que presentar los estados financieros previstos para los próximos 5
años. Es decir, las cuentas de Resultados de cada ejercicio de operación de la empresa y el
Balance al final de cada uno de ellos.

Estas suposiciones deben estar fundamentadas y en la medida de lo posible, contrastadas con

datos o fuentes reales; ofertas o presupuestos y estudios de mercado.

Mediante las Cuentas de Resultados previstas para los primeros 3-5 años de tu empresa podrás
entender y explicar cómo se van a cubrir los gastos de operación con los ingresos generados y
si la empresa será rentable en el tiempo.

Mediante el Balance podrás mostrar el equilibrio entre inversiones que se van a realizar y las
fuentes de financiación propias o ajenas que se van a utilizar. La experiencia demuestra
frecuentemente que en los primeros meses o años, una nueva empresa suele obtener
resultados escasos. De manera que mediante los Balances previsionales vas a mostrar de que
forma piensas cubrir los resultados negativos que pudieran producirse o aplicar los resultados
positivos obtenidos (reparto, reforzar Fondos Propios).

Análisis de Inversiones
Una inversión es un desembolso de dinero u otros recursos financieros líquidos, con
el propósito de obtener beneficios líquidos en el futuro.
El análisis de inversiones intenta responder a dos preguntas:

1. Dada una inversión, el análisis de inversiones brinda información sobre la

conveniencia de la misma.
2. Dadas varias alternativas de inversión, el análisis de inversiones brindará
información sobre cuál de todas ellas es mas aconsejable.

Existen diferentes criterios para realizar un análisis de inversiones. Básicamente, se

realizará la inversión que tenga el VAN mas elevado, siempre que la empresa pueda
soportar la carga financiera. El análisis de inversiones también deberá tener el cuenta
el riesgo de la misma, que está expresado por la volatilidad del VAN o la probabilidad
de que no se pueda hacer frente a los desembolsos requeridos para continuar el
proyecto. Usualmente este análisis es realizado mediante un análisis de sensibilidad.

Los modelos de análisis de inversiones son modelos matemáticos que intentan

simular como se comportarán las principales variables en el caso de realizarse
la inversión. Un modelo de análisis de inversiones nunca podrá predecir con
exactitud cómo se comportarán las variables en el futuro, pero son necesarios para
contar con información objetiva y para encontrar puntos débiles que pueden hacer
peligrar el proyecto de inversión. Por ejemplo, puede saltar a la luz que la
rentabilidad de un proyecto se verá mucho mas afectada por la volatilidad del precio
de algún insumo que otra inversión alternativa.

Un modelo debe generar ciertos indicadores que sirvan como base para la toma de
decisiones. Los mas usuales, son el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de
Retorno. El Valor Actual Neto se define como la suma descontada de los flujos de
caja del proyecto, incluidos los desembolsos iniciales. Mientras que la Tasa Interna
de Retorno es la tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto sea igual a
cero. Basándonos exclusivamente en estos indicadores, una inversión será
conveniente siempre que su Valor Actual Neto sea positivo, y que su TIR sea mayor
a la tasa de interés a la que tiene acceso el inversor, que usualmente representa el
costo de oportunidad. Una comparación entre dos proyectos basada exclusivamente
en la TIR, puede ser errónea porque la TIR no tiene en cuenta el tamaño del proyecto.

La información brindada por un modelo de análisis de inversiones debe ser tenida en

cuenta, pero un análisis de inversiones no debe basarse exclusivamente en modelos
matemáticos. El sentido común y la experiencia son fundamentales a la hora de tomar
una decisión.

El presidente de una de las compañías petroleras más importantes, expresó en cierta

ocasión, que lo último que delegaría serían las decisiones sobre inversiones, ya que
estas decisiones constituyen el armazón del desarrollo futuro de una empresa, siendo
un factor básico de la eficiencia y del poder competitivo de las mismas. Por
consiguiente, la adopción incorrecta de este tipo de decisiones tiene unas
consecuencias muy graves sobre los beneficios y el futuro de una empresa. La
decisión de invertir es una de las mas peligrosas a tomar por una empresa, ya que
determinan el futuro de la misma. No solo existe el riesgo de no realizar
la inversión correcta, sino también existe el riesgo de no invertir, lo que puede llevar
a la empresa a la crisis

 Inversiones temporales. De tipo transitorio, son hechas con el fin último de

hacer que los excedentes de capital de la producción ordinaria se vuelvan
productivos, en lugar de reposar en una cuenta bancaria. Suelen durar un plazo de
un año y suelen realizarse en valores de alta calidad, que puedan venderse fácil
rápidamente.
 Inversiones a largo plazo. Se hacen por un período superior al año, sin esperar
una retribución inmediata y manteniendo su propietario durante dicho período.

Otra clasificación posible distingue entre inversiones públicas y privadas, de acuerdo

con el perfil de la transacción y del sujeto que la realiza. Igualmente, de acuerdo al
destino de los fondos (el objeto en el cual se invierte), pueden ser bienes raíces, acciones,
bonos o divisa extranjera.

Fuente: https://concepto.de/inversion-2/#ixzz62xO9kiyN

3. Elementos de una inversión

Las inversiones están compuestas por los siguientes elementos macroeconómicos, cuya
sumatoria proporciona la inversión total:

 Formación bruta de capital fijo (FBCF). Uno de los conceptos

macroeconómicos que mide el valor de adquisiciones de activos fijos nuevos y
existentes, menos las cesiones de activos que realice el Estado o el gobierno en
cuestión.
 Formación neta de capital fijo. Se obtiene al descontar el consumo de capital
fijo (depreciación) a la formación bruta de capital fijo, y representa el valor de los
recursos que se han dispuesto para la inversión en activos fijos,
 Variación de existencias. Calculable mediante el cotejo de las existencias a final
de un período determinado, con su equivalente en un año anterior.

Similarmente, desde un punto de vista microeconómico, tenemos los elementos:

 Rendimiento esperado. Porcentaje de compensación por el capital invertido que

se espera obtener.
  Riesgo aceptado. El grado de incertidumbre sobre el rendimiento real que
arrojará la inversión (incluida la capacidad de pago).
 Horizonte temporal. Período durante el que se mantendrá la inversión: corto,
mediano o largo plazo.

Fuente: https://concepto.de/inversion-2/#ixzz62xOHOLip