Anexos Ee606-Repcal 0209

Oficina DF Oficina Monterrey
Amores #707 PH.1. Col. del Valle Av. Roble #300. Ofna 1203
Del. Benito Juárez, México, D.F. Col. Valle del Campestre, Garza García, N.L.
C.P. 03100 C.P. 66265
T. (52 55) 62 76 2026 T. (52 81) 1936 6692
15 de mayo de 2018 Seguros | La Latinoamericana, Seguros, S.A.
Fundamentos de la calificación
Calificaciones El pasado 1 de marzo de 2018, Verum ratificó la calificación de fortaleza financiera

Calificación de ‘A-/M’ de La Latinoamericana, Seguros, S.A. (La Latino), así como su perspectiva
Actual de calificación ‘Estable’. La calificación refleja el largo historial operativo de la
Fortaleza Financiera del ‘A-/M’ empresa, la amplia experiencia del equipo directivo, una política de suscripción
Asegurador
enfocada a la contención de la siniestralidad y reaseguro que limita su exposición a
riesgo suscrito, así como una adecuada estructura para el monitoreo de riesgos
financieros acorde al volumen de su operación. Por otra parte, también se toma en
cuenta la volatilidad en los indicadores de rentabilidad derivados de la inestable
generación de utilidades de la aseguradora y sus consecuentes ajustados
Perspectiva
indicadores de desempeño financiero observados en el último año; además de su
‘Estable’ relativamente alto apalancamiento operativo, una concentración geográfica y por
clientes existente, y su participación en un mercado altamente competitivo.
Asimismo, la calificación incorpora el soporte brindado por sus accionistas mediante
la inyección de capital, el cual ayudó a compensar el débil desempeño financiero
presentado durante el 2017.
Información financiera
Ps$ millones
Perspectiva y Factores Clave
2017 2016
Primas emitidas 1,085 895 La perspectiva de la calificación es ‘Estable’. La calificación podría incrementarse en
Activo total 888 814 la medida que La Latino logre consolidar su estrategia de crecimiento y se
Capital Contable 214 158
disminuya el apalancamiento operativo, exista una disminución en la concentración
Índice Combinado (%) 113 104
geográfica y por clientes, y los resultados muestren un comportamiento más estable
ROAA (%) (7.1) 1.9
en el mediano plazo que se traduzcan en mejores y sostenidos indicadores de
ROAE (%) (34.8) 9.0
rentabilidad. Por su parte, la calificación podría ser ajustada a la baja en caso de
Pasivo / Capital (x) 3.15 4.15
Reserva Técnica/
que se observe un incremento considerable en el apalancamiento operativo, un
0.68 0.81
Prima devengada (x) deterioro en el desempeño financiero y técnico, un incremento importante en la
concentración por clientes, así como una disminución en la disponibilidad de
soporte por parte de los accionistas.
Analistas Descripción de la compañía
Ignacio Sandoval Jáuregui La Latinoamericana Seguros es una compañía con más de 110 años operando en el
T (52 81) 1936 6692 mercado mexicano. Actualmente, la compañía está enfocada en seguros para el
M ignacio.sandoval@verum.mx
sector medio de la población y para Pequeñas y Medianas Empresas (PyMES);
Jonathan Félix Gaxiola
T (52 81) 1936 6693 contando con un portafolio de productos que abarcan los ramos de: Vida, Daños
M jonathan.felixl@verum.mx (automóviles, taxis, incendios y responsabilidad civil), además de Accidentes y
Daniel Martínez Flores Enfermedades (accidentes personales y gastos médicos mayores). La Latino suma
T (52 81) 1936 6694
M Daniel.martinez@verum.mx tres oficinas incluyendo su matriz que se encuentra ubicada en la Ciudad de México
en la ‘Torre Latinoamericana’, construida por la aseguradora durante 1956.
www.verum.mx | contacto@verum.mx 1
Administración y Gobierno Corporativo

Verum considera que La Latino Seguros cuenta con adecuadas prácticas de
Gobierno Corporativo y un equipo directivo de amplia experiencia y conocimiento
del sector. Los directivos de primer nivel tienen en promedio 17 años de experiencia
en el sector seguros.
Adicionalmente, el Consejo ha definido 5 comités para que lo apoyen en la toma de

decisiones relacionadas con los temas de auditoría, administración de riesgos,
reaseguro, inversiones, y comunicación y control. Destaca en la conformación de
estos comités, el de auditoría que está conformado en su mayoría por consejeros
independientes.
A la fecha la compañía ha creado un foro de suscripción (de carácter no regulatorio)

que sesiona mensualmente, con la finalidad de monitorear de forma permanente los
negocios en los que participa la aseguradora, y poder determinar que pólizas se
desvían de la rentabilidad esperada por La Latino y poder anticiparse mediante la
aplicación de medidas correctivas. Favorablemente, de acuerdo a las mejores
prácticas, el foro se encuentra liderado por el director general de la compañía, y
cuenta con la participación tanto del área de suscripción como del área jurídica, con
la finalidad de consensuar las opiniones de las diferentes áreas operativas de la
compañía.
Estrategia
La Latino continuará con su enfoque de conseguir asegurar grandes volúmenes de
sumas aseguradas pequeñas con la finalidad de procurar niveles adecuados de
siniestralidad. Hacía adelante no se tiene contemplado cambios significativos en los
productos que actualmente se ofrecen, sin embargo debido al mercado altamente
competitivo en el que opera la aseguradora, éstos se han complementado con
servicios que de alguna forma significan una mejora y permiten su vigencia en el
mercado.
En el mediano plazo, la aseguradora plantea seguir incrementando su participación

de mercado mediante la colocación de sus productos a través de pequeños y
medianos agentes externos. El crecimiento durante los últimos años se ha
conseguido gracias a la diferenciación en servicio y fácil acceso al equipo directivo
de la aseguradora, por lo que se espera que dicha ventaja comparativa continúe
contribuyendo en gran medida en el crecimiento de la colocación de primas durante
el 2018.
Análisis de Operaciones
A la fecha La Latino seguros cuenta con alrededor de 173 empleados

administrativos que son contratados vía ‘outsourcing’. La operación se realiza a
través de tres oficinas: 1) León, Guanajuato, 2) San Luis Potosí, S.L.P. y 3)
Chihuahua; además de la oficina matriz ubicada en la Ciudad de México (Torre
Latinoamericana). El perfil de la compañía es multiproducto y la colocación de

pólizas se lleva a cabo mediante la intermediación de más de 1,000 agentes
externos distribuidos a lo largo de la República Mexicana.
En el 2017 las primas emitidas

Composición de primas por línea de negocio
por la aseguradora ascendieron 1,200
Prima emitida (Ps$ millones)

a Ps$1,085.0 millones lo que 1,000
significó un incremento del 800 53%

42%
21.0% en el total de primas 600
37%
emitidas con respecto al año 400 20%
23%
22% 22% 21%
26% 25%
anterior; en línea con el promedio 200
57% 36% 25%
52% 39%
mantenido durante los últimos -
2013 2014 2015 2016 2017
años (tmac 2013-2016: 22.0%), Accidentes y Enfermedades Daños Vida
que se sitúa por encima al

crecimiento observado en el sector de seguros durante el mismo periodo (tmac
mercado: 2013-2016: 9.7%). Lo anterior demuestra que la aseguradora continua
manteniendo una buena dinámica en el crecimiento de primas, favorecida
principalmente por la colocación de varios negocios de grupo en el ramo de vida
que sumaron alrededor de Ps$161.0 millones durante los primeros nueve meses del
año.
Composición de primas vida
Por su parte, los ingresos en el 500
450 4%
ramo de vida han mostrado 400
7%
350
crecimientos importantes 300
250
durante el último año, aunque 200 10% 96%
93%
influenciados por la anualización 150
100
20% 90%
de primas, la dinámica para este 50 80%
-
ramo continua siendo positiva. 2014 2015 2016 3T17
Vida Colectivo Vida individual
Durante el 2017 además de
conseguir la renovación de pólizas colectivas de los principales clientes, se logó
cerrar dos nuevos negocios en el ramo de los cuales uno fue por una prima de
aproximadamente Ps$164.0 millones, favoreciendo los buenos resultados
presentados en el ramo, y manteniendo la línea colectiva como la de mayor
participación. El monto total emitido ascendió a Ps$580.0 millones significando un
crecimiento importante con respecto a los Ps$378.0 emitido el año anterior (+53.0%).
En la línea de automóviles, al
cierre del 3T17 las primas
emitidas ascienden a Ps$134.0
millones, prácticamente sin
cambio con respecto al monto
observado el año anterior debido
a que terminó de diluirse el
efecto de la ley de tránsito
vigente. Para los siguientes años, se espera un crecimiento importante (+25%) en

este ramo debido a que está contemplado la posibilidad de incursionar en el
mercado secundario de automóviles donde se pueden colocar pólizas más
competitivas, que representarían costos de adquisición más bajos (aprox. 10% que
en la línea primaria), así como el mantener la siniestralidad.
Ramo daños (sin automóviles)

Tradicionalmente, el seguro de Responsabilidad Civil (RC) había sido el de mayor
peso en la composición de primas, esta línea se comercializa para otorgar
coberturas en construcciones a obras públicas y privadas (RC de la construcción,
no el inmueble en sí) y obra civil (poca comercialización). Sin embargo a finales de
2016 se logró colocar una póliza por aproximadamente Ps$26 millones dentro del
subramo de diversos representando al 3T17 aproximadamente el 58.0% de la prima
emitida en el ramo.
Para los próximos años no se Composición de primas daños (sin autos)

30
esperan cambios significativos

3%
25
en este ramo, debido a que el
20 3%
nivel de siniestralidad no es 5%
4% 58%
15 31%
23%
acorde al contemplado en la 20%
10
estrategia de la aseguradora, 5 75% 72% 65%

39%
por lo que su crecimiento será -
2014 2015 2016 3T17
marginal con respecto a la RC Diversos Incendio
emisión total de primas.
Concentración geográfica y por cliente
Verum considera que La Latino tiene una alta concentración por cliente ya que al
tomar en cuenta los principales 20 negocios, suman aproximadamente Ps$643.0
millones lo que representan el 59.0% de la prima total emitida. Asimismo, la empresa
también mantiene una importante concentración geográfica ya que al cierre del 2017
el 50.6% de las primas totales son de clientes en la Ciudad de México y el Estado de
México, ambas pulverizadas ante un número creciente de suscriptores.
Análisis de la Utilidad
Durante el periodo comprendido entre 2013 al 2017, los indicadores de rentabilidad

de La Latino han mostrado volatilidad y la generación de utilidades ha sido inestable,
explicados en gran parte por la ocurrencia de ciertos eventos desfavorables para la
compañía durante 2013; así como por el hecho de que el incremento en primas
emitidas durante el 2017 no es lo suficientemente significativo para soportar el
incremento, tanto en el costo neto de adquisición como en el costo neto de
siniestralidad, originando que el Índice Combinado de la aseguradora se sitúe en
niveles superiores a los observados en promedio dentro del mercado de seguros.
Al cierre del 2017 el desempeño financiero de La Latino presenta un deterioro con

respecto a los ejercicios anteriores. La utilidad técnica de la aseguradora (antes de
operaciones conexas) fue de Ps$27.0 millones (2016: Ps$100 millones); influenciada
principalmente de efectos extraordinarios en la cartera, así como de los costos
adquisición relacionados con el incremento en el volumen de primas emitidas.
Los gastos de operación netos durante el 2017 ascendieron a Ps$124.5 millones que
comparan de forma negativa con los Ps$68.0 millones observados durante el 2015
(antes de Solvencia II); estos estuvieron influenciados principalmente por las
inversiones en asesorías para solventar los nuevos requerimientos de la
normatividad con respecto a solvencia II, así como el gasto que significó la
reestructura de la compañía mediante la cual se recortó al 14.0% de los empleados;
sin embargo, hacia adelante se espera una reducción de aproximadamente Ps$15.0
millones (un 20.0% del costo de la nómina), así como una disminución importante en
el rubro de pago por honorarios legales. Por otra parte, la asegura planea
instrumentar un nuevo esquema de compensación variable integral, que evaluara el
desempeño y consecución de los objetivos para cada colaborador (Balance Score
Card) con el que se espera contribuir a la contención de los gastos de
administración proyectada por la institución.
Finalmente, el RIF en conjunto con la pérdida de operación de Ps$93.0 millones

presentada al final del 2017, dieron como resultado una utilidad negativa de
Ps$61.0 millones. De esta forma, la Rentabilidad sobre Activos Promedio (ROAA) se
ubicó en -7.1% (2016: 1.9%) y sobre Capital Promedio (ROAE) en -34.8% (2016:
9.0%), por lo que espera que estos niveles puedan ser revertidos al cierre de año
toda vez que la administración logre consolidad su actual estrategia de rentabilidad.
Indicadores Financieros de La Latino vs Mercado
3T17 2016 2015 2014
% La Latino Mercado La Latino Mercado La Latino Mercado La Latino Mercado
Adquisición 39 18 27 19 23 19 37 18
Siniestralidad 50 71 54 69 53 70 51 70
Operación 18 7 22 8 19 8 29 7
Combinado 106 97 104 95 96 97 117 96
Fuente: CNSF
Al cierre del 3T17 el índice combinado mostró un nivel del 106.0% cifra por encima
del 104.0 observada al cierre del 2016 (2015: 96.0%), siendo el índice de
siniestralidad el rubro con mayor peso (50.0%), seguido por los costos por
adquisición (39.0%) y el monto restante es resultado de los costos propios de la
operación (18.0%). En opinión de Verum, se estima que la rentabilidad de La Latino
dependerá de su efectividad para conservar las pólizas de grupo emitidas
recientemente y que a su vez logre incrementar su portafolio de clientes de tal
manera que manteniendo estable la siniestralidad, le permitan regresar su índice
combinado a un nivel en línea con lo observado en años recientes y a su vez se
traduzcan en resultados positivos de manera sostenida en el mediano plazo.
Capital y Reservas
Capital
Al cierre del 2017 el capital contable ascendió a Ps$214.0 millones, lo que significó
un incremento del 35.0% con respecto al 2016; influenciado principalmente por el
efecto del superávit en la valuación de los inmuebles por Ps$147.2 millones y la
inyección de capital por parte de los accionistas de la compañía durante el 3T17,
que en conjunto lograron compensar el efecto negativo sobre el capital de los
Ps$108.0 millones de pérdida acumulada de ejercicios anteriores, y la pérdida del
ejercicio actual de Ps$61.0 millones. Lo anterior ha propiciado que el indicador de
primas de retención devengadas sobre capital contable al 9M17 se ubicará en 3.4x
por debajo del 3.54 observado al cierre del 2016; aunque aún por encima a lo
presentado por el mercado y sus principales competidores (3T17: 1.4x y 2016: 1.9x).
La aseguradora espera realizar durante el 2018 su estrategia de monetización de

inmuebles (ya aprobada por el regulador) la cual tiene como objetivo brindar liquidez
al portafolio de inversiones y fortalecer la cobertura del indicador regulatorio de
Capital Mínimo Pagado. Finalmente, el margen de solvencia asciende a Ps$38.0
millones, por lo que el índice regulatorio de cobertura del requerimiento de capital de
solvencia fue de 1.6x al finalizar el 2017, valor ligeramente por debajo al 2.21x
registrado en 2016. Es importante mencionar, que a la fecha existe el compromiso
de los accionistas para brindar soporte financiero en caso de requerirse antes de lo
previsto en su estrategia de monetización de inmuebles antes mencionada.
Reservas
Las reservas de la aseguradora ascendieron a Ps$486.0 millones de pesos, lo que
representa un 72.0% del pasivo total (2016; 69.0%). Dado el enfoque de negocios
que mantiene la compañía, se observa que las reservas están compuestas de forma
significativa por las reservas de riesgos en curso (55.0%) y para obligaciones
contractuales (45.0%).
Común a lo observado en otros participantes del sector con un tamaño de

operaciones similar calificados por Verum, consideramos que durante el último año
La Latino continua manteniendo un apalancamiento operativo más elevado que el
observado en el mercado de seguros. El indicador de reservas técnicas sobre prima
devengada ha disminuido de forma gradual en los últimos años y al cierre de 2016
se ubicó en 0.81x (2013: 2.35x), por lo que compara desfavorablemente con lo
observado en el mercado de seguros (excluyendo pensiones) de 2.57x (2013:
2.40x).
La suficiencia de las reservas técnicas de la Latinoamericana de Seguros es

determinada de forma anual mediante una auditoría realizada por parte de un
actuario independiente, la cual es realizada en línea con los estándares de Práctica
de Auditoría Actuarial del Colegio Nacional de Actuarios que contempla que dichos
dictámenes se basen en los principios actuariales comúnmente aceptados. Al cierre
del 2016, la auditoría determinó que las reservas mantenidas por la aseguradora
constituyen un monto razonable para hacer frente a sus obligaciones con base en
las disposiciones legales aplicables. El indicador de cobertura de reservas técnicas
regulatorio al cierre del 3T17 se ubicó en un relativamente bajo 1.02x (2016: 1.0x),
cifra por debajo del promedio de1.21x observado en otras aseguradoras calificadas
por Verum.
Reaseguro
Verum considera que el programa de reaseguro de La Latino Seguros es realizado

en línea con su enfoque de negocios y acota de manera adecuada su exposición.
Durante los últimos años la aseguradora ha mantenido un nivel importante de primas
cedidas a sus reaseguradores con respecto al monto emitido. Al cierre del 2016, el
monto ascendió al 36.0% en línea con el realizado durante los últimos tres años,
mientras que en el mercado asegurador fue de tan sólo el 16.0%; lo anterior se
explica por el incremento de la participación cedida en el ramo de automóviles que
la empresa ha desarrollado durante los últimos años, como parte de su estrategia
comercial.
En el ramo de Daños, los montos de retención oscilan dentro de un rango de

US$250,000 a US$300,000, excepto para el ramo de automóviles establecido en
Ps$1.6 millones. Para el caso de Vida y Accidentes Personales, la retención máxima
estipulada en los contratos es de Ps$1.0 millón y de Ps$500,000 para GMM
individual y colectivo. El programa de reaseguro para los ramos de Vida y
Accidentes y Enfermedades, así como para Daños, está integrado por contratos
proporcionales (excedente y cuota parte) y no proporcionales (catastrófico y XL),
que hacen que los niveles de retención efectivamente asumidos por la aseguradora
sean menores a los montos establecidos como límite máximo de retención en cada
uno de los ramos aprobados por el consejo.
Verum considera el riesgo contraparte de sus reaseguradores como bajo dada su

elevada calidad crediticia (con calificaciones como mínimo dentro de la categoría de
los niveles de ‘A’ en escala global), que representa una probada solvencia, además
encuentran inscritos en el Registro General de Reaseguradoras Extranjeras
contemplado en la regulación vigente. Asimismo, el programa de reaseguro muestra
un nivel adecuado de diversificación en sus contratos proporcionales, ya que el
riesgo está dividido entre tres principales reaseguradores.
Inversiones y Administración de Riesgos
Inversiones
Durante el último año el portafolio total de inversiones no ha tenido variaciones
significativas en su composición, caracterizándose por mantener los préstamos en
un nivel marginal del 2.0% en promedio, y el resto representado por las inversiones
en valores y las inversiones Inmobiliarias, ascendiendo en promedio a 51.0% y

47.0% respectivamente.
Con respecto al portafolio de inversiones en valores, en los últimos meses se han

observado cambios principalmente con respecto a los instrumentos de renta variable
dentro de la composición del portafolio. Aunque al 3T17 la renta variable representó
un 16.7% del portafolio de valores, se observó un incremento de los instrumentos de
renta variable extranjeros con respecto al cierre del 2016 ascendiendo a Ps$4.5
millones.
Al 3T17 el portafolio continua conformado por una participación de los instrumentos

gubernamentales denominados en moneda nacional que ascendió al 38.8% (2016:
40.1%) reflejando de cierta manera la política conservadora de la compañía. Dado la
volatilidad presentada en el último año en el mercado, consideramos que los
instrumentos de renta variable y los títulos gubernamentales de renta fija
denominado en dólares que conforman el 47.0% del portafolio representan la mayor
exposición del portafolio. Por otra parte la calidad crediticia del portafolio en
conjunto es buena, ya que la totalidad de los instrumentos de deuda cuentan con
calificaciones de ‘AAA’ en escala nacional, que denotan la más alta calidad
crediticia.
Verum considera que La Latino mantiene un portafolio de inversión menos

conservador que el observado en otros participantes del mercado, al contar con una
importante cantidad de instrumentos de deuda denominados en moneda extranjera,
así como un mayor apetito por instrumentos de renta variable, tanto nacionales como
de internacionales contenidos en el SIC (Sistema Internacional de Cotizaciones) de
la BMV. Asimismo, consideramos que La Latino cuenta con metodologías y
procedimientos suficientes para monitorear su exposición a riesgos acordes a su
tamaño de negocio.
Administración de Riesgos
Verum considera que La Latino cuenta con metodologías y procedimientos
suficientes para monitorear su exposición a riesgos acordes a su tamaño de
negocio. El Consejo delega al Comité de Riesgos la administración de los riesgos a
que se encuentra expuesto el portafolio de inversiones de la compañía, así como la
responsabilidad de vigilar que sus operaciones se ajusten a los límites, políticas y
procedimientos para la administración de riesgos autorizados.
Para monitorear el riesgo mercado de su portafolio, La Latino utiliza la metodología

de Valor en Riesgo (VaR), bajo un modelo paramétrico, sobre un horizonte de 65
días y un intervalo de confianza del 95%. El VaR se estima a un día y se expresa
también en términos mensuales. Durante el 2017 no se presentó ningún exceso a
este límite y el consumo máximo se alcanzó al cierre del mes de septiembre Ps$4.9
millones de Var Total (3.4% del capital contable) lo que representó un decremento
de aproximadamente 11.0% con respecto al nivel observado al cierre del 2016;
influenciado principalmente por los instrumentos de renta variable debido a la

volatilidad presentada en el mercado de divisas y capitales durante el 2017.
Finalmente el monto pagado por concepto de multas asciende a Ps$511,000, el cual

es monitoreado por el área de riesgos de forma recurrente, representa menos del
1.0% del patrimonio de la aseguradora y no compromete la fortaleza patrimonial de
la aseguradora, sin embargo evidenciaron algunas áreas de oportunidad en los
procedimientos operativos de La Latino relacionados con la entrega de reportes
regulatorios en tiempo y forma. Favorablemente, la aseguradora ha emprendido un
plan de trabajo con la finalidad de solventar dichas observaciones creando
procedimientos que ayuden a mitigar este tipo de observaciones hacía adelante.
La Latino mantiene una moderada posición líquida ya que la proporción que el saldo
de deudores por prima representa de su activo total es del 21.0% (2016: 32.0% en el
sector de seguros), así como el hecho de que las inversiones clasificadas como de
corto plazo ascendieron a Ps$133.0 millones lo que representó el 27.3% de las
reservas técnicas (2016: 23.3%).
La Administración planea continuar con su estrategia de inversiones conservadora

durante el 2018 que le permita incrementar la diversificación en su portafolio, pero
manteniendo siempre el cumplimiento a los límites establecidos por tipo de
instrumentos. Dentro de los cambios más significativos que la aseguradora realizará
será la venta de su posición en inmuebles; favorablemente la compañía piensa
invertir los recursos obtenidos de la venta en instrumentos gubernamentales, por lo
que estimamos que en el corto plazo el perfil del portafolio sea más conservador, y
sobre todo con un mayor nivel de liquidez en línea con su nivel de operaciones.
Calidad de la Información
La información financiera para los años 2011 al 2016 fueron auditados sin
salvedades por Cortina López, Arnáez y Asociados, S.C.; mientras que la
correspondiente al ejercicio del 2017 fue auditada por Prieto, Ruiz de Velasco y Cía.
S.C., también sin salvedades. Los estados financieros fueron preparados con base
en los criterios contables establecidos por la Comisión Nacional de Seguros y
Fianzas a través de las Disposiciones de carácter general derivadas de la Ley
General de Instituciones y sociedades Mutualistas de Seguros contenidas en la
Circular Única de Seguros. Los estados financieros trimestrales utilizados en este
reporte comprenden hasta el 31 de diciembre de 2017. Además la información
operativa fue proporcionada por La Latino u obtenida de fuentes que Verum
considera confiables como son reportes sectoriales de la CNSF, de la Asociación
Mexicana de Instituciones de Seguros (AMIS), entre otras.
La Latinoamericana Seguros, S.A. 2

Millones de pesos
dic-17 % dic-16 % dic-15 % dic-14 % dic-13 %
Balance General
Activo 888 100% 814 100% 635 100% 459 100% 956 100%
Inversiones 405 46% 320 39% 278 44% 239 52% 272 28%
En valores: 158 18% 167 21% 130 20% 103 22% 134 14%
Préstamos: 12 1% 8 1% 7 1% 8 2% 5 1%
Inmobiliarias: 236 27% 145 18% 141 22% 128 28% 133 14%
Inversiones para obligaciones laborales 15 2% 17 2% 3 0% 6 1% 10 1%
Disponibilidad - Caja y bancos 2 0% 1 0% 1 0% 6 1% 20 2%
Deudores: 228 26% 307 38% 212 33% 96 21% 83 9%
Reaseguradores y reafianzadores 191 21% 148 18% 110 17% 88 19% 556 58%
Otros activos 48 5% 21 3% 31 5% 24 5% 16 2%
0% 0% 0% 0% 0%
Pasivo 674 76% 656 81% 503 79% 370 80% 836 88%
Reservas Técnicas: 486 55% 454 56% 356 56% 296 65% 760 80%
De riesgos en curso: 268 30% 271 33% 236 37% 183 40% 177 19%
De obligaciones contractuales: 218 25% 183 22% 118 19% 111 24% 581 61%
De previsión - Riesgo catastrófico - 0% - 0% 3 0% 3 1% 2 0%
Reservas para obligaciones laborales 15 2% 17 2% 3 0% 6 1% 9 1%
Acreedores: 69 8% 43 5% 44 7% 14 3% 10 1%
Reaseguradores: 61 7% 75 9% 44 7% 36 8% 28 3%
Otros pasivos: 43 5% 67 8% 56 9% 18 4% 28 3%
0% 0% 0% 0% 0%
Capital Contable 214 24% 158 19% 132 21% 90 20% 119 12%
Capital o fondo social 276 31% 216 26% 216 34% 216 47% 216 23%
Reservas 22 2% 29 4% 26 4% 9 2% 11 1%
Legal 22 2% 1 0% 0 0% 0 0% 0 0%
Otras - 0% 28 3% 26 4% 8 2% 11 1%
Superávit por valuación 150 17% 55 7% 43 7% 26 6% 26 3%
Efecto de impuestos diferidos - 0% - 0% - 0% - 0% - 0%
Resultado de ejercicios anteriores (108) -12% (121) -15% (131) -21% (98) -21% (126) -13%
Resultado del ejercicio (61) -7% 15 2% 8 1% (33) -7% 28 3%
Exceso o insuficiencia en la actualización del capital contable 25 3% 25 3% 30 5% 30 7% 30 3%
Suma del pasivo y capital contable 888 100% 814 100% 635 100% 459 100% 956 100%
Estado de Resultados
Ingresos:
Primas emitidas 1,085 100% 895 100% 588 100% 434 100% 487 100%
(-) Primas cedidas 367 34% 321 36% 228 39% 176 41% 181 37%
Primas de retención 718 66% 574 64% 359 61% 257 59% 305 63%
(-) Incremento neto de la reserva de riesgos en curso 2 0% 14 2% 26 4% 3 1% (19) -4%
Primas de retención devengadas 716 66% 560 63% 334 57% 254 59% 324 67%
(-) Costo neto de adquisición: 323 30% 155 17% 84 14% 96 22% 130 27%
(-) Costo neto de siniestralidad, reclamaciones y otras obligaciones: 366 34% 304 34% 178 30% 129 30% 123 25%
Utilidad técnica 27 2% 100 11% 71 12% 29 7% 71 15%
Resultado de operaciones análogas y conexas 4 0% 29 3% 10 2% 8 2% 20 4%
Utilidad bruta 31 3% 130 15% 81 14% 37 8% 91 19%
(-) Gastos de operación netos: 125 11% 127 14% 68 12% 74 17% 54 11%
Gastos de administración 115 11% 101 11% 58 10% 65 15% 47 10%
Remuneraciones y prestaciones al personal 6 1% 21 2% 4 1% 4 1% 4 1%
Depreciaciones y amortizaciones 4 0% 5 1% 5 1% 5 1% 4 1%
Utilidad de operación (93) -9% 3 0% 13 2% (38) -9% 37 8%
Resultado integral de financiamiento: 18 2% 24 3% 4 1% 2 1% 1 0%
Utilidad antes del ISR y participación en el resultado asociadas (75) -7% 27 3% 17 3% (35) -8% 38 8%
(-) Provisión para el pago de ISR (14) -1% 12 1% 9 1% (2) -1% 10 2%
Utilidad del ejercicio consolidada (61) -6% 15 2% 8 1% (33) -8% 28 6%
La Latinoamericana Seguros, S.A. 2

Millones de pesos
dic-17 % dic-16 % dic-15 % dic-14 % dic-13 %
Otra información
Capital mínimo de garantía 60 67 103 78 93

Dividendos decretados (en el periodo de generación) - - - - -
Índice de cobertura de reservas técnicas 1.02* 1.00 1.01 1.00 1.00
Índice de cobertura de capital mínimo de garantía 1.2* 2.21 1.01 1.01 1.05
Índice de cobertura de capital mínimo pagado 1.03* 1.23 1.01 0.67 1.00
Margen de solvencia 38.25 85.13 2.54 1.48 5.28
Participación de mercado 0.24* 0.21 0.20 0.17 0.20
* Cifras reportadas a 3T17
Razones Financieras
Desempeño Técnico (%)

Primas retenidas devengadas / Primas totales 66.0% 62.6% 56.8% 58.6% 66.6%
Primas cedidas / Primas totales 33.8% 35.9% 38.9% 40.7% 37.3%
Siniestralidad retenida / Primas devengada 51.2% 54.3% 53.5% 50.8% 38.0%
Siniestralidad retenida / Primas totales 33.8% 34.0% 30.4% 29.8% 25.3%
Utilidad técnica / Activos 3.6% 12.3% 11.3% 6.2% 7.4%
Utilidad técnica / Capital 15.0% 63.5% 54.0% 31.9% 59.6%
Siniestros ocurridos y no reportados / Pasivos 11.5% 0.0% 2.0% 3.0% 0.8%
Desempeño Financiero
Gastos de adquisición / Primas totales 29.3% 17.3% 14.3% 22.2% 26.7%
Gastos de administración / Primas totales 11.9% 14.2% 11.6% 17.1% 11.1%
Gastos operativos y de adquisición / Prima devengada 62.5% 50.5% 45.5% 67.1% 56.8%
Índice combinado 113.44 103.60 95.72 117.09 98.29
Resultado integral de financiamiento / Activos 2.1% 3.0% 0.6% 0.5% 0.2%
Resultado integral de financiamiento / Capital 8.6% 15.3% 2.7% 2.5% 1.2%
ROAA -7.1% 1.9% 1.4% -4.9% 2.9%
ROAE -34.8% 9.0% 6.4% -28.9% 25.7%
Liquidez
Inversiones de fácil liquidación / Reservas técnicas 27.3% 23.3% 25.0% 10.0% 0.0%
Disponibilidades e Inversiones / Reservas técnicas 32.8% 37.1% 36.9% 36.8% 20.2%
Índice de cobertura de reservas técnicas (x) 1.02* 1.0 1.0 1.0 1.0
Capitalización y Apalancamiento
Deudores y Reaseguradores / Activos 48.6% 59.1% 57.9% 27.4% 65.7%
Activos de baja liquidez / Activos 31.9% 20.4% 27.1% 33.2% 15.6%
Deuda total / Capital más reservas (x) 1.0 1.1 1.0 1.0 1.0
Deuda total / Capital (x) 3.15 4.15 3.80 4.11 7.02
Deuda total ajustada / Capital más reservas (x) 0.96 1.07 1.03 0.96 0.95
Reservas técnicas / Primas devengadas (x) 0.68 0.81 1.07 1.17 2.35
Margen de solvencia / Capital 18% 53.9% 1.9% 1.6% 4.4%
Índice de cobertura de capital mínimo de garantía (x) 1.2* 2.2 1.0 1.0 1.1
La última revisión de esta calificación se realizó el 14 de febrero de 2017. La información financiera

utilizada para el análisis y determinación de esta calificación comprende hasta el 31 de diciembre de
2017.
El significado de las calificaciones, una explicación sobre la forma en que se determinan y la periodicidad
con la que se les da seguimiento a las calificaciones, sus particularidades, atributos y limitaciones, así
como las metodologías de calificación, la estructura y proceso de votación del comité que determinó las
calificaciones y los criterios para el retiro o suspensión de una calificación pueden ser consultados en
nuestro sitio de internet http://www.verum.mx.
De conformidad con la metodología de calificación antes indicada y en términos del artículo 7, fracción III,
de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del
mercado de valores, se hace notar que la calificación en cuestión puede estar sujeta a actualización en
cualquier momento. La calificación otorgada es una opinión con respecto a la calidad crediticia, la
fortaleza financiera o a la capacidad de administración de activos, o relativa al desempeño de las labores
encaminadas al cumplimiento del objeto social de la emisora, todo ello con respecto al emisor o
emisiones en cuestión, y por tanto no constituye recomendación alguna para comprar, vender o mantener
algún instrumento, ni para llevar al cabo algún negocio, operación o inversión.
La calificación antes indicada está basada en información proporcionada por la emisora y/u obtenida de
fuentes que se asumen precisas y confiables, dentro de la cual se incluyen estados financieros auditados,
información operativa, presentaciones corporativas, análisis sectoriales y regulatorios, entre otras, misma
que fue revisada por Verum, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V. exclusivamente en la medida
necesaria y en relación al otorgamiento de la calificación en cuestión, de acuerdo con la metodología
referida anteriormente. En ningún caso deberá entenderse que Verum, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de
C.V. ha en forma alguna validado, garantizado o certificado la precisión, exactitud o totalidad de dicha
información, por lo que no asume responsabilidad alguna por cualquier error u omisión o por los
resultados obtenidos por el análisis de tal información.
La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y la opinión sobre la capacidad de la emisora con
respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo
cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna
a cargo de Verum, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V. La calificación en cuestión considera un
análisis de la calidad crediticia relativa a la emisora, pero no necesariamente reflejan una probabilidad
estadística de incumplimiento de pago. Verum, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V. emite las
calificaciones de que se trata con apego estricto a las sanas prácticas de mercado, a la normatividad
aplicable y a su Código de Conducta, el cual se puede consultar en http://www.verum.mx.
La calificación antes señalada fue solicitada por el emisor (o en su nombre) por lo que Verum, Calificadora
de Valores, S.A.P.I. de C.V. ha percibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus
servicios de calificación. No obstante, se hace notar que Verum, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V.
no ha recibido ingresos de la emisora por conceptos diferentes a los relacionados con el estudio, análisis,
opinión, evaluación y dictaminación de la calidad crediticia y el otorgamiento de una calificación.

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Prima emitida (Ps$ millones)

significó un incremento del 800 53%

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que se sitúa por encima al

vigente. Para los siguientes años, se espera un crecimiento importante (+25%) en

Ramo daños (sin automóviles)

Para los próximos años no se Composición de primas daños (sin autos)

Prima emitida (Ps$ millones)

estrategia de la aseguradora, 5 75% 72% 65%

emisión total de primas.

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