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Boa sorte!
1ª Questão:
A SQAR Ferramentas, um grande fabricante de ferramentas para jardinagem, está planejando a compra de
uma nova máquina. A empresa possui duas opções: Maq A e Maq B. A Maq A é considerada mais
avançada tecnologicamente, enquanto a Maq B possui tecnologia apenas básica. Foram projetados os
fluxos de caixa inicial e para os próximos 5 anos para ambas as máquinas. Tendo como base uma mesma
TMA de 10% a.a., para ambas as máquinas, pede-se:
a) Qual das máquinas você indicaria para a empresa? Explique sua escolha com os devidos
cálculos.
b) O que você pode dizer sobre a viabilidade econômico-financeira das máquinas para TMAs
inferiores a 10% a.a.? Por que isso acontece?
c) Se a empresa conseguisse recursos a uma taxa (TMA) de 20% a.a., haveria alteração em sua
indicação sobre a máquina a ser adquirida? Justifique sua resposta de maneira adequada.
REPOSTA:
a. A uma TMA de 10% o projeto escolhido é o da MAQUINA B que possui VPL = $134.470,00, maior
que o da MAQUINA A que tem VPL = $114.380,00.
b. Ambos seriam viáveis, já que quanto menor a TMA maior será o VPL.
c. A uma TMA de 20% o projeto escolhido é o da MAQUINA A que possui VPL = $53.040,00, maior
que o da MAQUINA B que tem VPL = $37.320,00
2ª Questão:
Uma empresa está avaliando dois projetos mutuamente exclusivos, correspondentes à escolha de
tecnologias industriais com investimentos (FC0), vidas-úteis e rendimentos líquidos (FC anuais)
diferentes, conforme abaixo (expressos em milhares de R$):
Tendo como base uma TMA de 20% a.a., qual das duas tecnologias deveria ser escolhida? Apresente sua
resposta acompanhada dos cálculos pertinentes.
RESPOSTA:
Como os projetos possuem tempos de vida diferente é necessário calcular o VPLA:
VPL j
VPLA j
FJVPA k, nj
164.600,00
VPLA A = R$ 63.579,67
2,589
203.325,00
VPLA B = R$ 52.990,62
3,837
O projeto que deve ser escolhido é o de maior VPLA, que é o Projeto A.
3ª Questão:
A administração da Cia. Rocipir está planejando o orçamento de capital para o próximo ano. A empresa
projeta seu lucro líquido em $ 30.000.000,00 e planeja distribuir 60% deste como dividendos. A empresa
tem custos antes do IR para novas dívidas (CT) na ordem 15 % a.a. para empréstimos de até $
8.000.000,00. Para recursos de terceiros adicionais a empresa tem custo de capital de 25 % a.a.. Já para o
caso de novas ações (CP) o nível de retorno exigido dos novos sócios seria de 30 % a.a., maior que os
atuais 20 % a.a. dos lucros retidos. A Rocipir está em sua estrutura ótima de capital, que se constitui de
40% de CT (capital de terceiros) e 60% de CP (capital próprio), com uma alíquota de imposto de renda de
30%. A empresa tem as seguintes oportunidades de investimentos independentes:
Qual(is) projeto(s) a Rocipir pode implementar? Justifique sua resposta com os cálculos apropriados.
k j k d 1 T
$ 12.000.000
PRcapital próprio $20.000.000,00
0,60
8.000.000
PRcapital terceiros $20.000.000,00
0,40
CMaPC para orçamento de até $ 19.000.000,00:
Capital de Terceiros
27.000.000 x 0,40= 10.800.000
Até $8.000.000, o custo do CT é 10,5%, o custo que exceder a esse valor é 17,5%
10.800.000 é 40%
8.000.000 é x
X= (8.000.000 x 0,40)/10.800.000 = 29,63%
29,63% de CT tem custo de 10,5% e os restantes 10,77% tem custo de 17,5%
Então:
CMaPC = [(0,4444 x 20%) + (0,1556 x 30%)] + [(0,2963 x 10,5%) + (0,1037 × 17,5%)] = 18,48% a.a.
Capital de terceiros
33.000.000 x 0,40= 13.200.000
Até $8.000.000, o custo do CT é 10,5%, o custo que exceder a esse valor é 17,5%
13.200.000 é 40%
8.000.000 é x
X= (8.000.000 x 0,40)/13.200.000 = 24,24%
24,24% de CT tem custo de 10,5% e os restantes 15,76% tem custo de 17,5%
Então:
CMaPC = [(0,3636 x 20%) + (0,2364 x 30%)] + [(0,2424 x 10,5%) + (0,1576 × 17,5%)] = 19,67% a.a
Então:
CMaPC = [(0,2857 x 20%) + (0,3143 x 30%)] + [(0,1905 x 10,5%) + (0,2095 × 17,5%)] = 20,81% a.a
Os projetos D, B, A e E podem ser aceitos, pois possuem TIR maior que o custo de capital. O projeto C
não deve ser aceito pois nesse ponto em diante, a TIR é menor que o custo de capital.
4ª Questão:
A MRSG S/A possui ativos totais no valor de $20 milhões e seu LAJIR é de $8 milhões. Ela paga
dividendos preferenciais de $1.800.000 e é tributada à alíquota de IR 30%. Em seu esforço visando
determinar a estrutura ótima de capital, a empresa coletou dados relativos ao custo de capital de terceiros,
ao número de ações ordinárias em cada nível de endividamento e ao retorno exigido sobre o investimento:
Nível de Endividamento Custo de CT Nº de A.O. Retorno exigido
0% 0% a.a. 20.000 25% a.a.
10% 15% a.a. 18.000 26% a.a.
20% 18% a.a. 16.000 27% a.a.
30% 25% a.a. 14.000 30% a.a.
40% 30% a.a. 12.000 35% a.a.
a) Calcule o lucro por ação em cada nível de endividamento
b) Calcule o preço da ação em cada nível de endividamento.
c) Escolha a estrutura ótima de capital. Justifique sua escolha através dos cálculos apropriados.
A estrutura ótima de capital é de 10% de CT e 90% de CP, pois é a estrutura que gera o maior
preço da ação (maximiza a riqueza dos proprietários/acionistas).