APALANCAMIENTO

• El Apalancamiento surge cuando una

empresa con el fin de incrementar la
rentabilidad del propietario, recurre a :
– cargas fijas operativas (apalancamiento operativo)
– y cargas financieras.(apalancamiento financiero)

• A mayores cargas, mayor riesgo. Este riesgo

se relaciona con la imposibilidad de cubrir esas
cargas fijas.
 APALANCAMIENTO
• El punto de partida para el análisis del
apalancamiento es el Estado de Resultados, bajo la
metodología del costeo variable.
Ventas
(-) Costos y Gastos variables
(=) Margen de contribución Efecto de la
estructura
(-) Costos fijos de producción
operativa
(-) Gastos fijos de administración y ventas
(=) Utilidad antes de intereses e impuestos
(-) Impuestos
Efecto de
(=) Utilidad neta la
Número de acciones comunes estructura
financiera
(=) Utilidad por acción (UPA)
 APALANCAMIENTO OPERATIVO
• El Apalancamiento operativo surge de la existencia de
costos y gastos fijos que deben cubrirse independientemente
del volumen de producción. Indica hasta qué punto la
empresa utiliza los activos fijos (planta y equipo), Para
impulsar la rentabilidad de la empresa con la esperanza de
que el volumen de producción generará retornos suficientes
para cubrir costos fijos y variables. Largo plazo todos son
variables.
• Refleja el impacto de un cambio en las ventas sobre la
utilidad operativa.
%UAII (ut.operativa)
A0 
%ventas
M arg endecontribución
AO 
Utilidadoperativa
• Uno de los ejemplos mas ilustrativos de A.O. es
la industria aérea, en la cual una parte
considerable de los costos totales es fija. Cada
pasajero adicional por encima de cierto equilibrio,
representa una utilidad directa para la aerolínea.
 GAO , un análisis desde el punto
equilibrio. Ejemplo
• Una Empresa que produce una máquina (X) para el
control de calidad, su precio de venta es de $50 por
unidad.
Tiene costos fijos anuales de $100.000 y costos
variables de $25 por unidad. Estudiar relación entre los
costos totales e ingresos totales.

Costo total = Costo fijo total + costo variable total

Costo total = 100.000 + 25*X
Ingreso Total= precio unitario * Cantidad
Ingreso Total= 50 * X
Volumen Costo fijo Costo Costo Ingreso Margen Utilidad
Venta en total variable total por venta contribuci operacion
unidades( total $ 25 $50 c/u ón al
X) c/u (Venta-
C.Variable)
0 100.000 0 100.000 0 0 -100.000
1000 100.000 25.000 125.000 50.000 25.000 -75.000
2000 100.000 50.000 150.000 100.000 50.000 -50.000
3000 100.000 75.000 175.000 150.000 75.000 -25.000
4000 100.000 100.000 200.000 200.000 100.000 0
5000 100.000 125.000 225.000 250.000 125.000 25.000
6000 100.000 150.000 250.000 300.000 150.000 50.000
7000 100.000 175.000 275.000 350.000 175.000 75.000
El punto de equilibrio se logra donde utilidad operacional es cero:
Ingresos totales = costos fijos totales + costos variables totales, en términos unitarios
Precio* X = C.F. + C.V. *X, ordenando
P*X –C.V. *X = C.F.
X ( P-C.V.) = C.F., donde para conocer que cantidad de ventas logra el equilibrio

X= C.F. = 100.000 = 100.000 = 4.000 es el volumen de venta de

equilibrio
(P - C.V.) (50-25) 25

Grado apoyo operativo para 5000= (250.000 – 125.000) / 125.000-100.000 = 5

También: (50.000-25.000)/25.000 = 25.000 *250.000 = 1 * 5= 5

(300.000-250.000)/250.000 25.000 50.000

A partir de 5000 unids. por cada punto porcentual de variación en las ventas,
generará un cambio de un 5% en las UAII en forma proporcional.

Grado apoyo operativo para 6000= (300.000-150.000)/150.000-100.000 = 3

A medida que la producción y venta se aleja del pto equilibrio, el soporte del GAO
disminuye, claro por los costos fijos que deben soportar un mayor nivel de
producción y ventas.
 Apalancamiento Operativo
• Otro Ejemplo:
Suponga que los costos variables para la empresa son
3 millones para un nivel de ventas de 5 millones.

Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60%

Imagine ahora que las ventas aumentarán un 10%,

vale decir, 5,5 millones, mientras los CF = 1 millón se
mantienen al igual que la participación relativa de los
CV.
Se reparte $ 150.000 en dividendos
preferentes.
 Solución Ejercicio
Suponga que los costos variables para la empresa son 3 millones para un nivel de ventas de 5 millones.
Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60%
Imagine ahora que las ventas aumentarán un 10%, vale decir, 5,5 millones, mientras los CF = 1 millón se
mantienen al igual que la participación relativa de los CV.

Situación Situación Variación

Actual Nueva

Ventas 5.000.000 5.500.000 10%

Costos Variables de Operación -3.000.000 -3.300.000 10%
Costos Fijos de Operación -1.000.000 -1.000.000 0%
Utilidades Antes de Intereses e Impuestos 1.000.000 1.200.000 20%
Pagos de Intereses -250.000 -250.000 0%
Utilidades antes Impuestos 750.000 950.000 27%
Impuesto -300.000 -380.000 27%
Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 0%
Utilidad Neta 300.000 420.000 40%
UPA (100.000 acciones) 3,0 4,2 40%
 Solución Ejercicio
G.A.O. = ($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000
($5.500.000 -$5.000.000)/ $5.000.000

G.A.O. = $ 200.000 * $ 5.000.000

$ 1.000.000 $ 500.000

G.A.O. = 0,2 * 10

G.A.O. = 2,0

Este valor indica que cada punto porcentual de variación en las ventas, a
partir de 5 millones, generará un cambio de un 2% en las UAII en forma
proporcional.
 Apalancamiento Operativo
• Mientras mayor sea el grado de apalancamiento operativo de la
empresa, mayor será la amplificación de los cambios en las
ventas sobre las UAII.

G.A.O. = M.C (Vtas – C.Variables)

UAII

G.A.O. = $5 Millones – $3 Millones

$1 Millón

G.A.O. = 2.0
 APALANCAMIENTO OPERATIVO
Empresa X

Volumen de producción y 10.000 unidades

ventas
$5
Precio de venta unitario
Costo variable unitario $3

Gastos fijos de producción $10.000

Gastos fijos de administración $ 3.500

y ventas

Tomando el estado de resultados para este volumen de ventas y

estableciendo niveles de ventas para 8.000 y 12.000
unidades, calcular el grado de apoyo operativo.
 APALANCAMIENTO FINANCIERO

• El Apalancamiento financiero refleja el impacto

de un determinado nivel de endeudamiento
sobre la utilidad por acción o la utilidad neta.

• La medida del apalancamiento se denomina

“grado de apalancamiento financiero y muestra
la relación de cambio de la UPA frente a un
cambio determinado en las UAII, para un
determinado volumen de referencia.
APALANCAMIENTO FINANCIERO

Grado de apalancamiento financiero

Utilidadoperativa
AF 
UAI

%decambioenlaUPA
AF 
%decambioenlaUAII
 Apalancamiento Financiero

G.A.F. = Cambio Porcentual de la UPA

Cambio porcentual en la UAII

G.A.F. = (∆ UPA / UPA) / (∆ UAII / UAII)

El G.A.F. es diferente en cada nivel de UAII

 Apalancamiento Financiero
Situaciòn
inicial
UAII $ 400.000 $ 800.000 $ 1.000.000 $ 1.200.000 $ 1.600.000
Gastos en Intereses -250.000 -250.000 -250.000 -250.000 -250.000
Ut. Antes de Impuesto 150.000 550.000 750.000 950.000 1.350.000
Impuesto -60.000 -220.000 -300.000 -380.000 -540.000
UDII 90.000 330.000 450.000 570.000 810.000
Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 -150.000 -150.000 -150.000
Utilidad Neta -60.000 180.000 300.000 420.000 660.000
UPA -0,6 1,8 3 4,2 6,6

N° DE ACCIONES = 100.000

G.A.F. = . ( $4,2 -$3,0) / $3,0 .

( $1.200.000 -$1.000.000) / $1.000.000

$ 1,20 x $ 1.000.000
$ 3,00 $ 200.000

G.A.F. = 0,40 x 5,00

G.A.F. = 2,00
 Apalancamiento Financiero
UPA
8,0

6,0

4,0

2,0

0,0 UAII
0 200.000 400.000 800.000 1.000.000 1.200.000 1.600.000
-2,0

-4,0

-6,0
 APALANCAMIENTO financiero
Empresa X

-61.54% +61.54%

UAII 2.500 6.500 10.500

– Deuda: $100.000, interés 2%,

– Impuestos: 40%
– Capital: 2000 acciones comunes

• Calcular el grado de apoyo financiero

 Apalancamiento Combinado o total

• El apalancamiento combinado ocurre cuando una

empresa emplea ambos tipos de apalancamientos o
leverages, con el objeto de incrementar los
rendimientos para los dueños.

• Representa el reflejo de aumentos o disminuciones en

las ventas y sus efectos en las UAII y por ende en las
UPAS.

• En consecuencia, es un efecto multiplicador conjunto

conocido como GRADO DE APALANCAMIENTO
COMBINADO.
 Apalancamiento Combinado o total

G.A.C. = Cambio Porcentual en las UPAS

Cambio Porcentual en las Ventas

G.A.C.= ∆ UPA / UPA) / (∆ Ventas / Ventas)

G.A.C. = G.A.O. x G.A.F.

% UAII ( ut. operativa ) x Cambio Porcentual de la UPA

GAC  % ventas
Cambio porcentual en la UAII
 RESUMEN GRADO DE APALANCAMIENTO

• OPERATIVO: SENSIBILIDAD DE LAS UTILIDADES, ANTE VARIACIONES

EN LAS VENTAS.

GAO = UTILIDAD OPERACIONAL o M.C

UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPUESTOS

• FINANCIERO: SENSIBILIDAD DE LAS UTILIDADES DESPUES DE

INTERESES E IMPUESTOS, ANTE VARIACIONES EN LAS VENTAS.

GAF = UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPUESTOS

UAII – INTERESES

• TOTAL ( GAT) = GAO x GAF