8.

3 Analizar la Empresa: Valuación de

Acciones
¿Por cuál empresa del sector optar?

❖ Oportunidades
❖ Riesgos
Valuación de Empresas: Números e Indicadores

Es una actividad bastante minuciosa. Consiste en obtener ciertos indicadores

financieros a partir de la información numérica de la empresa.
Para una evaluación más adecuada se necesita desmenuzar y entrelazar las
partidas de los últimos 12 meses. De los estados financieros se extraen datos y
cifras específicas, aisladas, mezcladas o comparadas.
Rubros & segmentos destacados de la información financiera

● Ventas
● Utilidades (brutas, operativa, neta)
● EBITDA O UAIIDA
● Flujo de Efectivo
● Valor de la empresa
● Valor en libros
● Activo circulante
● Pasivo
● Capital
EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization

EBITDA = Utilidad Neta + Intereses (gastos financieros) + Depreciación

+ Amortización

Es la utilidad por decirlo verdadera, la que no está inflada por los intereses que
produce el manejo o la inversión del dinero o por otros conceptos virtuales
El Flujo de Efectivo se usa para determinar el valor técnico real de la empresa y
para saber cuanto esta generando de efectivo.

Flujo de Efectivo = Utilidad Neta Mayoritaria + Depreciación + Ganancia (o

menos Pérdida) * Posición Monetaria + Pérdida (o menos Ganancia)
Cambiaria
Tanto la generación de la empresa, vista a través de EBITDA, como el Flujo de
Efectivo, suelen visualizarse como múltiplos, es decir, como proporción según
el número de acciones que conforman el Capital Social.
¿Cuanto vale la Empresa?

El valor de la empresa es el precio de mercado que los inversionistas

determinan a diario, vía el precio de cotización. Se obtiene de modo fácil, por
la multiplicación del precio de mercado de cierre, a una fecha dada, por el
número total de acciones en circulación.
8.4 Múltiplos: Entrar en Razones

Los múltiplos son razones financieras. Se trata de

indicadores que se extraen de los estados
financieros, que surgen de la comparación de
partidas específicas y que reflejan la situación de
los signos vitales de las empresas.
En el mercado de valores, en todo el mundo se reconocen seis múltiplos
valiosos:

❖ Utilidad por acción: UPA (Earnings Per Share, EPS)

❖ Precio/Utilidad: P/U (Price-Earnings, PE)
❖ Flujo de Efectivo por Acción: FEPA (Cash Flow Per Share)
❖ Utilidad antes de Impuestos, Intereses, Depreciación y Amortización:
UAIIDA (Earnings Before Interest Tax, Depreciation and Amortization,
EBITDA) por acción
❖ Valor de la Empresa/UAIIDA (Firm value/EBITDA)
❖ Precio/Valor en Libros: PR/VL (Price-Book Value)
Utilidad por Acción, blanco predilecto del inversionista

La utilidad por acción (UPA) refleja la parte proporcional de las utilidades netas
que la empresa ha logrado en los últimos 12 meses y que le corresponden al
tenedor de cada acción

UPA del Trimestre = Utilidad Neta / Acciones en Circulación

Precio / Utilidad, recuperación de la
inversión

Esta relación indica el número de veces que es

mayor el precio de la acción en comparación con la
utilidad por acción UPA de los últimos 12 meses.
Flujo de Efectivo por Acción (FEPA), importancia de la generación de
dinero

Este múltiplo sirve para determinar un valor más real de la empresa, ya que
refleja la cantidad de efectivo que genera la entidad.

FEPA = Flujo de Efectivo / Cantidad de Acciones

Utilidad antes de Impuestos, Intereses, Depreciación y Amortización,
por Acción (UAIIDAPA), EBITDA.

Este indicador muestra la utilidad de los últimos 12 meses que genera la

empresa exclusivamente por las actividades relacionadas con el negocio, por
cada acción.
Valor de la Empresa/EBITDA & Precio/EBITDA, la generación del negocio

El valor de la empresa, se divide entre la EBITDA para saber cuantas veces (o la

proporción de cada unidad invertida) pagan los accionistas por las utilidades
que la empresa genera por su operación principal.
Precio/Valor en libros, la trascendencia de la contabilidad futura

Se trata de comparar el precio de mercado con el valor contable de la acción.

El precio de mercado es la cotización de la acción en la bolsa. El valor contable
se obtiene dividiendo el capital contable entre la cantidad de acciones.
DERECHOS PATRIMONIALES
● Dividendos en efectivo: Distribución de las utilidades entre los socios.
● Dividendos en especie: Los accionistas en vez de recibir dinero en
efectivo, reciben más acciones.
● Derechos de suscripción: Cuando las empresas necesitan más recursos
para expandirse y buscan financiamiento en el mercado con nuevos
socios
FECHA EXCUPÓN
Es la fecha en que termina la vigencia de un nuevo cupón.

El pago de dividendos y los demás derechos patrimoniales se hacen contra la

entrega de un cupón determinado.

Es importante porque delimita el pago de los derechos que corresponden al

cupón que deja de tener vigencia.
 Ajustes técnicos de los precios
Los tres derechos citados: dividendo, Si un inversionista tenía 2,000 acciones, antes el
capitalización y suscripción. dividendo contaba con un monto de $50,000.

AJUSTE POR DIVIDENDO: La emisora decreta un Después del dividendo,, el importe sigue siendo el
dividendo de $1.50 por acción y que el precio de mismo pero dividido en 2 conceptos:
mercado es de $25.00

PA= Precio del mercado - Dividendo

Acciones 2,000 x 23.50 = 47,000
PA= $25 - $1.50 = $23.50
Dividendo 2,000 x 1.50 = 3,000
total

Inversión total = 50,000

Ajustes técnicos de los precios

Fórmula

AJUSTE POR CAPITALIZACIÓN: La emisora PA= Precio de mercado / (1 + R)

decide capitalizar sus utilidades. Va a otorgar a
los socios 3 nuevas acciones por cad dos *R= Razón de nuevas acciones / acciones
anteriores anteriores

El precio de mercado es de $30, y el precio PA= $30 / ( 1 + $1.5)

ajustado es de $12
PA= $30 / 2.5 = 12
 Ajustes técnicos de los precios

AJUSTE POR SUSCRIPCIÓN= La emisora PA=(Precio de mercado + Precio de suscripción x R) / 1

decreta otorgar el derecho de suscribir +R
0.30 acciones nuevas, por cada una de las
anteriores. a un precio de $5.00 R= O.30 / 1= 0.30

PA= 7 + (5 X 0.30) / 1 + 0.30 = 6.5385

El precio de mercado de las acciones es de

$7.00
¿POR QUÉ SE AJUSTAN LOS PRECIOS?