UNIVERSIDAD NACIONAL DE CORDOBA

LEGISLACIÓN Y ETICA PROFESIONAL

Ingeniería Civil, Constructor, Ing. Aeronáutica
INGENIERÍA LEGAL Y ÉTICA
Ingeniería Industrial, Ing. Mecánica, Ing. Electromecánica
GESTIÓN DE ORGANIZACIONES
INDUSTRIALES
Ingeniería Biomédica, Ing. Electrónica, Ing. En
Computación

FIDEICOMISO

Maldonado, Patricia - Garella, Elisa

Noviembre, 2017
 FIDEICOMISO

INTRODUCCION
La elección del fideicomiso dentro de la contratación jurídica contemporánea, representa un
tema de gran interés como herramienta de financiamiento. Desde 1994 con la sanción de la
Ley 24.441 de Financiamiento de la vivienda, hasta la reciente sanción del nuevo Código
Civil y Comercial de la Nación -CCCN, fue adquiriendo una importancia creciente, en
continuo progreso hasta nuestros días.
En su origen, la estructura jurídica del fideicomiso se utilizó a fin de obviar las trabas legales
que impedían darle a determinados bienes cierto destino. La base sobre la que se fundamentó
consistió en la confianza que el transmitente de un bien depositaba en el adquirente
(Dallaglio, M et al, 2011).
Tiene múltiples aplicaciones, tanto en el orden particular como en el mundo de los negocios y
su interés práctico deriva precisamente de tres atributos principales:
 Los bienes en cuestión son enajenados por su dueño, quien los transfiere “a título
fiduciario”. No es lo mismo que la transmisión de la propiedad a título oneroso o gratuito,
pero se trata de un acto de disposición del titular.
 La transferencia “a título fiduciario” rodea a los bienes de inmunidad respecto de los
acreedores de quien los recibe, así como de los acreedores del dueño original y de los
destinatarios finales de los bienes.
 Los bienes quedan amparados por un régimen de administración conforme a su naturaleza
y al destino previsto, hallándose el titular sujeto a obligaciones derivadas del motivo y de
la índole de la gestión que le ha sido encomendada.

El dominio fiduciario
Recordemos que nuestro Código Civil y Comercial contempla dos tipos de dominio, el
dominio perfecto e imperfecto.
El dominio perfecto es el Derecho Real que otorga todas las facultades de usar, gozar y
disponer material y jurídicamentede una cosa, dentro de los límites previstos por la ley.
El dominio se presume perfecto hasta que se pruebe lo contrario.(Art. 1941 CCCN)
Por lo que el dominio perfecto faculta a su titular el uso, goce, disposición, material y jurídica
de la cosa dentro de los límites previstos por la ley. Además dicho derecho tiene carácter de
perpetuo ya que no tiene límite en el tiempo y subsiste con independencia de su ejercicio y es
exclusivo ya que no puede tener más de un titular
A su vez, el Código Civil y Comercial en su artículo 1946 establece que “El dominio es
imperfecto si está sometido a condición o plazo resolutorios, o si la cosa está gravada con
cargas reales”.
Son dominios imperfectos:
El revocable,
Elfiduciario y
El

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1
desmembrado (sujeto al régimen de la respectiva carga real que lo grava).

En particular, el legislador caracteriza al dominio fiduciario en el Art. 1701 CCCN:

“Dominio Fiduciario es el que se adquiere en razón de un fideicomiso constituido por
contrato o por testamento y está sometido a durar solamente hasta la extinción del
fideicomiso, para el efecto de entregar la cosa a quien, corresponda según contrato,
testamento o ley”

Figura 1.- Dominio Perfecto e Imperfecto. Esquema diferenciación

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El contrato de fideicomiso
El fideicomiso es un contrato que puede emplearse para la realización de ilimitados fines, en
tanto y en cuanto sean lícitos. Atento a su gran flexibilidad se constituyó en una herramienta
de aplicación a toda clase de negocios, favoreciendo su elección por sobre las tradicionales
formas de contratación.
..”hay contrato de FIDEICOMISO cuando una parte llamada fiduciante) trasmite o
se compromete a trasmitir la propiedad de bienes a otra persona denominada
fiduciario que se obliga a ejercerla en beneficio de otra llamada beneficiario que se
designa en el contrato, y a trasmitirla al cumplimiento de un plazo o condición al
fideicomisario”(Art 1666 CCC)

Figura 2.- Contrato de Fideicomiso. Esquema

En este tipo de contrato se pueden destacar características particulares:

 Respecto del “patrimonio fiduciario” corresponde señalar que éste no se trata de un
sujeto de derecho. Por ejemplo, en los fideicomisos inmobiliarios la denominación o
el nombre de fantasía generalmente usado (por ej. la ubicación del inmueble
transferido en dominio fiduciario y en el que se desarrollará el emprendimiento) no
significa un sujeto de derecho sino la afectación de un patrimonio.
 La constitución del fideicomiso se realiza por contrato o por testamento. El
fiduciante y el fiduciario son sujetos esenciales, los cuales deben constar en el
instrumento constitutivo. A su vez, se debe individualizar a la persona que será el
beneficiario, ya sea al momento de la constitución o expresar los datos para hacerlo en
el futuro y, con respecto al fideicomisario, también resulta obligatoria su designación.
 Los elementos esenciales : la afectación de un patrimonio, que el fiduciario sea
ajeno a la finalidad del fideicomiso, que el fideicomiso sea creado a favor o provecho
de alguien (beneficiario)
 Los caracteres estamos frente a un contrato Bilateral, Oneroso, Consensual,
Nominado, Conmutativo, Formal, De ejecución continuada, De duración.

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 ELEMENTOS ESENCIALES

la afectación de un patrimonio

que el fiduciario sea ajeno a la

finalidad del fideicomiso,

que el fideicomiso sea creado a favor

o provecho de alguien, (beneficiario)

Figura 3.- Fideicomiso. Elementos .Caracteres

Sujetos del fideicomiso

El Fiduciante es quien transmite la propiedad de los bienes y el Fiduciario, es quien recibe
esos bienes con las facultades de un propietario (dominio fiduciario) y asume la obligación de
cumplir el encargo de confianza encomendado. El Beneficiario es el destinatario de lo
producido por la administración de los bienes fideicomitidos y el Fideicomisario es quien
recibe el remanente de los bienes, una vez cumplido el plazo o el encargo que dio origen a la
existencia del contrato de fideicomiso.

Los intervinientes en la relación, son los siguientes:

Fiduciante

Fiduciario

Beneficiario

Fideicomisario

Figura 4.- Fideicomiso. Sujetos intervinientes

Fiduciante, fideicomitente o constituyente

El fiduciante / fideicomitente es quien en el contrato de fideicomiso, asume el compromiso de
transferir al fiduciario, en propiedad fiduciaria, bienes de su patrimonio. Pueden ser una o
varias personas humanas o jurídicas

Fiduciario
Es la persona o personas, humana o jurídicas, a las que, como consecuencia del contrato el
fiduciante / fideicomitente le transmite la propiedad de los bienes fideicomitidos
En el fideicomiso financiero sólo podrán serlo, u ofrecerse para serlo, las entidades
financieras o las sociedades especialmente autorizadas para actuar como tales

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Beneficiario
Es la persona o personas, físicas o jurídicas, individualizadas en el contrato para recibir los
beneficios del ejercicio del fideicomiso. Pueden serlo el fideicomisario o el fiduciante /
fideicomitente, pero doctrinalmente se sostiene que no puede serlo el fiduciario , con la
consiguiente polémica doctrinal sobre el fideicomiso de garantía.

Fideicomisario
Es la persona o personas, físicas o jurídicas, a quienes el fiduciario debe trasmitirle los bienes
fideicomitidos, cuando se cumpla el plazo o la condición extintiva del fideicomiso

El Fiduciante / fideicomitente
Existe la posibilidad de prever en el contrato distintas categorías de fiduciantes
En la ley 24441 no hay ninguna restricción al respecto. En consecuencia, puede establecerse
que habrá dos o más categorías de fiduciantes, diferenciando en el contrato las diversas clases
de bienes que los integrantes de cada categoría transmiten o transmitirán en propiedad al
fondo fiduciario y, consecuentemente, los beneficios que percibirá cada categoría e, incluso,
si pertenecer a alguna de ellas conlleva la facultad final de ser fideicomisario.
Facultades
a. Designación del beneficiario: puede ser él mismo u otra persona humana o jurídica.
b. Designación del fideicomisario
c. Restringir o impedir al fiduciario actos de disposición o gravamen
d. Reserva de la revocación anticipada del contrato
e. Solicitar la remoción judicial del fiduciario
f. Impedir por disposición contractual que el beneficiario ceda sus derechos.
g. Defender judicialmente el patrimonio fideicomitido ante la inacción del fiduciario.
h. Ser beneficiario en caso de vacancia por no existir beneficiario ni fideicomisario.

El Fiduciario
Deberes y derechos
Los deberes previstos del fiduciario son:
a. Actuar en beneficio de quien indique el contrato.
b. Transferir el patrimonio fiduciario al término del contrato al fideicomisario.
c. Actuar con la prudencia y diligencia de un buen hombre de negocios.
d. Rendir cuentas al beneficiario anualmente
e. Rendir cuentas al fiduciante si lo estableciera el contrato

En cuanto a los derechos del fiduciario, se destacan los siguientes

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a. Al reembolso de los gastos y retribución.
b. A renunciar al cargo si se hubiere previsto en forma expresa en el contrato
c. Ser el liquidador en caso de insuficiencia de los bienes fideicomitidos.
d. Disponer libremente de los bienes fideicomitidos salvo prohibición contractual.
e. Accionar en defensa de los bienes fideicomitidos.

Prohibiciones
a. Adquirir los bienes fideicomitidos
b. Como consecuencia no puede ser beneficiario ni fideicomisario.

El Beneficiario
No es necesario que el beneficiario exista al tiempo del contrato.
Pueden designarse más de un beneficiario.
Pueden designarse beneficiarios sustitutos.
En caso de vacancia, el beneficiario será el fideicomisario y en su defecto el fiduciante.
En la trasmisión de los derechos del beneficiario pueden realizarse, en caso de muerte o por
acto entre vivos.
Si el beneficiario fuera un incapaz, el plazo del dominio fiduciario podrá extenderse, por
decisión del fiduciante, hasta el cese de la incapacidad o la muerte.
Los derechos de los acreedores del beneficiario podrán subrogarse en los derechos de éste o
ejecutar los frutos de los bienes fideicomitidos.
Al beneficiario se le reconocen como derechos:
a. Ceder sus derechos, si no lo prohíbe el contrato, por acto entre vivos.
b. A que le rindan cuentas
c. A solicitar la remoción judicial del fiduciario.
d. A ejercer acciones ante la inacción del fiduciario.
e. A ser consultado para disponer de los bienes fideicomitidos.

El Fideicomisario
Pueden serlo tanto el fiduciante como el beneficiario o cualquier otra persona, pero el
fiduciario no puede serlo.
El fideicomisario recibe los bienes fideicomitidos al cumplirse el plazo o la condición
extintiva del fideicomiso.
Los sucesores del fideicomisario tienen los mismos derechos que el fideicomisario.

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TIPOS DE FIDEICOMISO
La doctrina suele agrupar en especies esa variedad tan generosa, con una finalidad didáctica y
de sistematización de la figura legal. Se distingue entre el fideicomiso financiero y el resto
que sería no financiero, denominados como ordinarios. Podrían también clasificarse por su
objetivo, pudiendo mencionarse los de administración; de inversión; de garantía; de seguro;
testamentarios; financieros; productivos como los inmobiliarios, pecuarios, agrícolas y
forestales; infraestructura y servicios o simplemente públicos, no siendo esta enunciación
limitativa.

Fideicomiso de garantía
Es un tipo de fideicomiso a través del cual una persona (fiduciante / fideicomitente) dispone
de bienes de su patrimonio y los transmite a un Fideicomiso en el que, al Fiduciario se le
encomienda detentar la titularidad del mismo para asegurar el cumplimiento de las
obligaciones del Fiduciante / fideicomitente o de un tercero a favor de algún acreedor
(fideicomisario).
Cada Fideicomiso es elaborado a la medida de las necesidades de cada operación, aunque
existen esquemas recurrentes que permiten estandarizarlos en algunos casos.

Figura5.- Fideicomiso de garantía. Esquema básico

Características
 Se formaliza por escrito mediante la suscripción de un Contrato.
 Se transmite la propiedad o titularidad de los bienes muebles, inmuebles o derechos
al fiduciario.
 Se designa un depositario de los bienes (Fiduciante / fideicomitente o un tercero).
 El Fiduciario es el único facultado para la transmisión o venta de los bienes
fideicomitidos.
 El Acreedor registra contablemente el Fideicomiso como derechos.
 Al cumplimiento de la obligación, los bienes se revierten al fiduciante /
fideicomitente, o a quien se pacte en contrato.

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  Para el caso de incumplimiento el Fiduciario ejecuta, vende o adjudica el patrimonio
sin necesidad de intervención de la autoridad judicial. Si el patrimonio no es
suficiente para cubrir el total de la obligación de pago, el acreedor conserva sus
acciones para exigir el monto no pagado.
 Permite designar sustitutos para el caso de fallecimiento del Fiduciante /
fideicomitente.
 Se puede garantizar al mismo tiempo a dos o más acreedores con el mismo bien
 Permite garantizar obligaciones sucesivas sin ir al notario nuevamente.
 El patrimonio del fideicomiso es inembargable.

Como se indicó, el fideicomiso es un contrato complejo, no hay dos iguales, es simplemente

una herramienta adaptable a múltiples situaciones y negocios. En fideicomiso de garantía no
es ajeno a esto. A los fines de nuestro estudio, vamos a analizar un ejemplo clásico,
considerando un Fideicomiso de Garantía con inmuebles y un Fiduciante / fideicomitente.

Figura 6.- Esquema fideicomiso de garantía con inmuebles y un fiduciante / fideicomitente

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 Figura 7.-
1 .-ejemplo :Supuesto “incumplimiento” por parte del deudor

Figura 8.-
2.-Ejemplo Supuesto de “cumplimiento” por parte del deudor

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Mediante la estructuración de un contrato de fideicomiso, el deudor (por ejemplo una bodega
de mediano tamaño que necesita nueva maquinaria de fraccionamiento) cede, a un fiduciario,
la propiedad fiduciaria de un bien determinado (el bien que, en un crédito tradicional, hubiera
sido la garantía hipotecaria / prendaria). El Fiduciario tiene la obligación de, en caso de que
se llegaren a presentar situaciones de incumplimiento, liquidar ese bien y con el producido de
la liquidación saldar la deuda del deudor con el acreedor (en caso de quedar un remanente lo
gira al deudor).

En la medida en que no se verifiquen incumplimientos, una vez cancelada la totalidad de la

deuda, el fiduciario restituye la propiedad plena del bien al deudor (el fiduciante).

Ventajas sobre la tradicional garantía hipotecaria

Esta garantía es muy útil para proyectos de larga / media duración ya que presenta varias
ventajas respecto a la hipoteca.
La primera ventaja es que, en caso de incumplimiento, no se requiere la iniciación de juicio
de ejecución hipotecaria debido a que, según la letra del contrato, el fiduciario debe proceder
inmediatamente a la liquidación del bien. En cambio, si la operación se hubiera estructurado
mediante una hipoteca, el acreedor hipotecario no está libre de que otro acreedor, por otra
causa, embargue ese bien hipotecado. No obstante el hecho de que el acreedor hipotecario
tiene privilegio sobre el bien, ante una ejecución ordenada por otro acreedor, las acreencias
hipotecarias no tienen privilegio sobre las costas del juicio.
Otra ventaja respecto de la hipoteca es (por ejemplo en el caso de un proyecto de desarrollo
inmobiliario) que el contrato de fideicomiso puede prever la continuidad de la obra a pesar
del incumplimiento del deudor. Esta cláusula es muy útil para los proyectos que a medio
terminar tienen poco valor de mercado.
A su vez, el fideicomiso otorga un gran marco de seguridad frente a la quiebra del deudor
(fiduciante), siempre y cuando, ese fideicomiso se haya estructurado fuera del período de
sospecha.
A modo de síntesis, podemos concluir que en estos momentos se está recomendando a las
empresas la prenda o hipoteca tradicional cuando se quiera garantizar un crédito común, o sea
de plazos relativamente cortos, pero también ya se está aconsejando la estructuración de
fideicomisos para garantizar las créditos que tienen que ver con proyectos de inversión, o sea
que necesitan plazos relativamente largos de repago.

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Fideicomiso de inversión
Se trata de una modalidad del fideicomiso de administración. Con él, se procura un
rendimiento de los bienes que se optimiza por el manejo profesional que realiza el banco. Es
decir, el fiduciante concede préstamos para fines determinados, como puede ser la inversión
en títulos valores o bien en préstamos, teniendo como fin el cumplimiento de un objetivo
determinado.
Por ejemplo: un grupo de personas aporta recursos financieros al fideicomiso con un
conjunto de instrucciones claras y/o parámetros a que debe acogerse para realizar las
inversiones, como por ejemplo: ubicación geográfica donde se debe invertir (interna y
externamente), grupo económico en el cuál se debe invertir, institución, tipo de inversión, etc.
Una vez cumplida con la finalidad de las inversiones, estos dineros más el rendimiento deben
ser restituidos a las personas que aportaron el dinero al fideicomiso. La fiduciaria se encarga
de cumplir esas instrucciones, brindando como ventajas: Asesoría de expertos y aislamiento
patrimonial.

Figura 9. Fideicomiso de inversión. Esquema básico

La creación de este tipo de fideicomiso, sería como una forma alternativa de generar dinero
para el fiduciante, constituyendo a la vez con un determinado proyecto. Básicamente
podríamos decir que es como un "proyecto de inversión". El fiduciante aporta capital para la
realización de proyecto determinado, en beneficio del fideicomisario o bien del beneficiario,
pero bien una vez finalizado el proyecto debe restituirse al fiduciante el dinero aportado al
fideicomiso más el rendimiento pactado en el contrato. En nuestra opinión es una forma
productiva de generar dinero para el fiduciante, ya que comparado por ejemplo con
inmovilizar el dinero en un plazo fijo para que solo con el transcurso del tiempo se genere un
determinado rendimiento, esta forma de fideicomiso permite invertir el dinero generando un
valor agregado con la realización de un proyecto y así generar beneficios para las personas
involucradas en el contrato

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Fideicomiso de administración
Son aquellos en los cuales se transfiere la propiedad de bienes a un fiduciario para que los
administre conforme a lo establecido por el constituyente destinando el producido, si lo
hubiera, al cumplimiento de la finalidad señalada en el contrato. Esta especie de fideicomiso
en estado puro es poco frecuente, ya que todas las clases de fideicomiso contienen elementos
de administración.
Uno de los fideicomisos más demandados son los de administración, los cuales tiene la
finalidad de que el fiduciario administre, custodie y conserve el patrimonio fideicomitido, de
acuerdo a los términos pactados en el contrato.
En estos fideicomisos se transfiere la propiedad de bienes a un fiduciario para que los
administre conforme a lo establecido por el fideicomitente, destinando el producido del
mismo al cumplimiento de una determinada finalidad.

Partes que intervienen dentro del fideicomiso de administración

• Fideicomitente: Persona Natural o Jurídica, Nacional o Extranjera.
• Fiduciario
• Beneficiario: Los indicados por el fideicomitente o constituyente.

Los beneficios del Fideicomiso de Administración

• Confidencialidad.
• Permite al empresario disminuir su carga laboral. los beneficios del Fideicomiso de
Administración
• Permite la disminución de costos operativos.
• Se facilita el pago de proveedores, contratista y de nómina.
• Manejo de las operaciones con personal calificado.
• Rentabilidad en la administración de los recursos.
• Seguridad y confianza generadas por acreedores al saber de la intervención de una
fiduciaria como gestor profesional.
• Seguridad y confianza en la administración de los bienes por parte de un agente
especializado.
• Posibilidad de disponer en vida y de manera anticipada sobre la distribución de sus bienes.
• El fideicomiso es revocable en cualquier momento y a solicitud del fideicomitente –
constituyente.
• Emisión de informes fiduciarios con la periodicidad determinada por las partes, en el cual
se hace referencia a: bienes fideicomitidos, estado real de los mismos, situación jurídica,
ingresos y egresos, actos de administración, inversiones, etc.
• Tanto la sociedad como la actividad fiduciaria se encuentran bajo vigilancia.
• Inscripción ante las autoridades correspondientes de la constitución del fideicomiso.
• Inspecciones sobre los bienes administrados.

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• Seguros que amparen los bienes administrados.
• La carga fiscal relativa al pago de impuestos sobre el bien, permanecen en cabeza del
fideicomitente.
• Instrucción expresa de parte del fideicomitente sobre la administración y destinación de
los activos que conforman el fideicomiso.
• Criterios de administración e inversión definidos por el propio fideicomitente –
constituyente.

Los tipos más comunes de fideicomisos de administración son:

• Administración de Flujos
• Administración Global de Bienes
• Tenencia de activos

Las modalidades de fideicomisos de administración son:

• Administración y Tenencia de bienes
• Administración de flujos
• Administración presupuestaria
• Administración y Canalización de recursos
• Pagos Condicionados
• Titularización
Ejemplos:
• Administración de recursos económicos en general.
• Administración de bienes inmuebles (arriendo, venta, pago de impuestos, mantenimiento,
etc.)
• Administración de recursos provenientes de pago de pólizas de vida (Ej. Menores de
Edad)
• Administración y pago de recursos provenientes de peajes o por pago de servicios básicos
(luz, agua, teléfono)
• Administración de acciones de empresas (Derechos económicos y políticos)
• Administración de cartera (Gestión de cobranza) y destino de los recursos
• Administración de otros productos

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 Figura 10. Fideicomiso de administración. Esquema básico

Fideicomiso financiero

El fideicomiso financiero es una alternativa de financiamiento de la empresa y una opción de

inversión en el mercado de capitales e integra el denominado "proceso de titulización de
activos o securitización".
La titulización es un mecanismo que permite las conversión de activos ilíquidos en activos
líquidos a través de la emisión de valores negociables (en el caso valores fiduciarios).
También se la puede definir como un procedimiento del que pueden valerse las empresas
para obtener financiación, segregando de su patrimonio un número determinado de activos
con cuyo rendimiento se atenderá el servicio financiero de los valores negociables emitidos,
constituyendo a su vez dichos activos la garantía básica del cumplimiento de las obligaciones
de pago asumidas.
“El fideicomiso financiero es aquel contrato de fideicomiso en el cual el fiduciario es una
entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisión Nacional de
Valores para actuar como fiduciario financiero, los beneficiario son los titulares de
certificados de participación en el dominio fiduciario o de títulos representativos de deuda
garantizados con los bienes así transmitidos”.
Gráficamente lo podemos representar de la siguiente manera:

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 en el cual el Comisión Nacional
sujeto fiduciario es una Actuar como
contrato de reglas autorizada de Valores
preceden entidad para Fiduciario
fideicomiso por
Autoridad de
tes financiera o Financiero
sociedad Aplicación

dominio fiduciarios
Beneficiarios
Titulares de
Certificados de Participación de títulos representativos
de deuda garantizados
con los bienes así
trasmitidos
Al portador Endosables
ó ó
Nominados No endosables

Figura 11. Fideicomiso financiero. Esquema básico

Características:

1. INSTRUMENTACION
El fideicomiso financiero se instrumenta mediante la celebración de un contrato, en el
que se individualizan los siguientes sujetos:
Fiduciante: Es quien transmite al fiduciario los bienes que conforman el patrimonio
del fideicomiso.
Fiduciario: Es la entidad financiera, autorizada a actuar como tal en los términos de
la Ley de Entidades Financieras N° 21.526, o una sociedad inscripta en el Registro de
Fiduciarios Financieros de la CNV quien recibe los bienes en propiedad fiduciaria.
Beneficiario: Es quien recibe los beneficios que surgen del ejercicio de la propiedad
fiduciaria, en el caso, los titulares de los valores representativos de deuda o de los
certificados de participación.
Fideicomisario: Es el destinatario final de los bienes fideicomitidos al cumplimiento
de los plazos o condiciones previstos en el contrato. La intervención del
fideicomisario puede sustituirse contractualmente cuando se prevé que el fiduciante o
los beneficiarios sean los destinatarios finales de dichos bienes.

2. PROPIEDAD FIDUCIARIA
La Ley de Fideicomiso es amplia al posibilitar que el patrimonio del fideicomiso esté
constituido por bienes (existentes o futuros), en el sentido estipulado por el Código
Civil de la Nación, procediendo la respectiva anotación cuando de bienes registrables
se trate.
Dichos bienes deben estar individualizados en el contrato o, en el supuesto de no
resultar ello posible, deberá hacerse constar la descripción de los requisitos y

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 características a reunir. En tal sentido y, en su caso, será contenido del contrato la
determinación del modo en que otros bienes podrán ser incorporados al fideicomiso.
Cabe destacar que los bienes fideicomitidos constituyen un patrimonio separado del
patrimonio del fiduciario y del fiduciante (artículo 14 LF); resultando, en
consecuencia, que el fiduciario se transforma en titular de dos patrimonios, el propio y
el que se constituye con la transmisión de los bienes en propiedad fiduciaria que no se
confunde con el primitivo.
Por otra parte el artículo 15 de la ley citada precedentemente establece que "los bienes
fideicomitidos quedarán exentos de la acción singular o colectiva de los acreedores
del fiduciario" y el artículo 16 que "los bienes del fiduciario no responderán por las
obligaciones asumidas para la ejecución del fideicomiso, las que sólo serán
satisfechas con los bienes fideicomitidos".
En consecuencia, en el supuesto de insuficiencia del patrimonio fideicomitido se
estará a lo estipulado contractualmente o, de no existir previsiones en tal sentido, se
aplicarán las disposiciones legales contenidas en los artículos 23 y 24 de la LF
(asamblea de tenedores de títulos de deuda).

3. VALORES FIDUCIARIOS
En el marco del FF podrán emitirse:
 valores representativos de deuda (VD),
 certificados de participación (CP).
Los inversores pueden adquirir cualquiera de ambos títulos. El VD es un derecho de
cobro de lo producido por el fideicomiso y en las condiciones establecidas en el
prospecto, los cuales están garantizados con el activo del fideicomiso. Pueden existir
distintos tipos de VD con distinta preferencia de cobro y condiciones.
El CP otorga un derecho de participación o de propiedad sobre los activos
fideicomitidos. Los tenedores de los CP tienen derecho al cobro de lo producido por
el FF, una vez cancelados los compromisos asumidos por los VD, así como de la
liquidación del FF.
En mejora de las posibilidades de cobro, los valores fiduciarios pueden contar con
otras garantías, entre ellas: asignación de bienes adicionales al fideicomiso de manera
que exista una sobre cobertura de riesgos, garantías personales por parte del fiduciante
o un tercero, garantías reales y/o afectación de bienes a un fideicomiso de garantía.

4. ADMINISTRACIÓN
En general, la administración del FF es realizada por el Fiduciario designado en el
contrato, existiendo la posibilidad de subcontratar dicha gestión (art.6° inc d del
Capítulo XV de las Normas CNV).
El fiduciario tiene el compromiso primordial de gestionar y cumplir el cometido del
fideicomiso encontrándose obligado a actuar con "la prudencia y diligencia del buen
hombre de negocios que actúa sobre la base de la confianza depositada en él" (artículo
6° LF), no pudiendo ser dispensado contractualmente de la obligación de rendir
cuentas, ni de la culpa o dolo en que pudiere incurrir él o sus dependientes, ni de la
prohibición de adquirir para sí los bienes fideicomitidos (artículo 7° LF).

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 5. EXTINCIÓN
El fideicomiso financiero se extingue por:
 el cumplimiento del plazo o la condición a que se hubiere sometido o el
vencimiento del plazo máximo legal (30 años);
 la revocación del fiduciante si se hubiere reservado expresamente esa facultad;
 cualquier otra causal prevista en el contrato.
Producida la extinción del fideicomiso el fiduciario estará obligado a entregar los
bienes fideicomitidos al sujeto designado como fideicomisario, otorgando los
instrumentos y contribuyendo a las inscripciones registrales que correspondan.

Ventajas del Fideicomiso Financiero:

 Permite recuperar la liquidez y posibilita derivar a terceros el riesgo implícito
en los activos ilíquidos.
 La transmisión de créditos al fideicomiso le permite a las entidades financieras
adquirir capacidad prestable, hacerse de una nueva fuente de fondeos,
disminuye el riesgo de iliquidez y estimula el crédito de largo plazo.
 Es un patrimonio de afectación separado tanto del patrimonio del fiduciario
como del fiduciante y por lo tanto, los bienes fideicomitidos están protegidos
de la eventual acción de los acreedores del fiduciante y del fiduciario.
 Los activos fideicomitidos están separados del riesgo de la empresa que los
originó, lo que permite, dependiendo del tipo de activo, obtener para los
valores fiduciarios una calificación de riesgo más alta que la correspondiente a
la empresa.
 Evita la intermediación, por cuanto los fondos son captados directamente de
los inversores sin intervención de ningún intermediario financiero.
 Permite obtener fondos sin contraer deudas, es decir, sin aumentar el pasivo de
la sociedad por cuanto se trata de una fuente de financiamiento "fuera del
balance" u "off-balance sheet".
 Permite obtener financiamiento a empresas que de otro modo no podrían
acceder al mismo por tener en el balance una relación deuda - patrimonio en
un nivel no adecuado para el otorgamiento de un préstamo.
 La estructura del fideicomiso financiero permite la participación de varios
entidades en calidad de fiduciantes, lo cual puede derivar en la disminución de
los riesgos de inversión.
 Por sus características puede ser utilizado para el financiamiento de proyectos;
con aptitud para adecuarse en su estructuración no sólo a las necesidades
específicas de financiamiento sino también a las condiciones y finalidades de
esos proyectos.
 Los valores fiduciarios emitidos en el marco de un fideicomiso financiero que
cuenten con autorización de oferta pública pueden obtener beneficios
impositivos.

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Ejemplo fideicomiso financiero inmobiliario
Vamos a considerar como fiduciario autorizado por la CNV al Banco Hipotecario Nacional y
su respectiva operatoria:

 FIDUCIANTE :
Empresa ,inmobiliaria, constructora, o de otro tipo que no cuenta con financiamiento propio
ya sea por haber agotado el crédito por vías convencionales, tanto por saturación de su
capacidad crediticia, cuanto por carecer de capacidad de acceder a la oferta pública mediante
la emisión de sus propios títulos. Ofrece al fiduciario por ejemplo el terreno ,el proyecto de
inversión, estudio de mercado, demanda compradora, etc.

 FIDUCIARIO:
Autorizado por la C.N.V., en este caso Banco Hipotecario Nacional

OPERATORIA
1) Firma del contrato de fideicomiso
2) Transferencia del Dominio Fiduciario
3) Sociedad Fiduciaria
4) Entrega al Fiduciante de certificados de Participación de derechos sobre los resultados
que genere el fondo de construcción y venta. El riesgo para el fiduciante es solo sobre el
proyecto
5) El Fiduciario realiza el gerenciamiento de proyecto, emisión y colocación de títulos con
garantía hipotecaria. Selecciona empresa constructora (contrato de obra).
6) Se selecciona las calificadoras de riesgo tanto del proyecto como de los
títulos(factibilidad, técnica, económica, y financiera)
7) Si es necesario el Fiduciario solicita la intervención de un Banco Mayorista para
8) la colocación de los títulos entre los inversionistas
9) FINALIZACION DE LA CONSTRUCCION

a. Las unidades se entregan a los compradores que cancelan el saldo del precio por
ejemplo mediante un crédito hipotecario otorgado por un banco minorista
b. El dinero de la venta de las unidades ingresan al fideicomiso con el cual :
c. se pagan los títulos de los inversionistas
d. se pagan los certificados de participación del fiduciante
e. El banco minorista a su vez tenedor de las hipotecas individuales puede comenzar
nuevamente otra operatorio de titulización

Ing. P. Maldonado, Ing. E. Garella (2017)

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Esquema

Ing. P. Maldonado, Ing. E. Garella (2017)

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 9 Finaliza la Construcción

a) Se entregan las unidades Cancelan las deudas (Banco minorista)

Clientes $
b) $
Fideicomiso
Se pagan los Títulos

c) Remanente $ Se reparte entre los

propietarios de Certificados
Participantes
d) Banco minorista:
Tenedor de
Hipotecas individuales $

Figura 12. Fideicomiso inmobiliario financiero

Fideicomiso Público
Fideicomiso público se trata de un contrato por el cual el Estado, ya sea Nacional, Provincial
o Municipal, en su carácter de fideicomitente, transmite la propiedad de bienes del dominio
público o privado del estado, o afecta fondos públicos, a un fiduciario para realizar un fin
lícito de interés público.
Siguiendo la definición de Acosta Romero (autor mejicano) “el fideicomiso público es un
contrato por medio del cual la Administración, por intermedio de algunas dependencias
facultadas y en su carácter de fideicomitente, transmite la propiedad de bienes del dominio
público o privado del Estado o afecta fondos públicos a un fiduciario, para realizar un fin
lícito, de interés público”.

Transmite en Propiedad
Fiduciaria bienes de
Fiduciante dominio público o
privado del Estado
Estado fondos públicos
presentes o futuros, etc.

al

Beneficiario/s
Organismos Públicos,
Organismos Privados,
Sectores Sociales
Fiduciario
en favor Persona PU ó Privada
de Para que realice un
encargo lícito y de
interés público

Fideicomiso público. Esquema

Ing. P. Maldonado, Ing. E. Garella (2017)

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En este tipo de fideicomisos encontramos las siguientes características:
El fiduciante o fideicomitente: puede ser el Estado Nacional, Provincial o municipal,
actuando directamente o por medio de alguna de las personas jurídicas públicas.
El fiduciario: una entidad pública o privada, generalmente una institución de crédito
nacional o provincial: por ejemplo Banco de la Nación Argentina, Mendoza Fiduciaria SA o
la Administradora Provincial del Fondo para la Transformación y el Crecimiento de Mendoza
(organismo descentralizado de la administración pública provincial).
Comité técnico, consejo de dirección, etc.: por ejemplo un Ministerio.
Bienes fideicomitidos: es el aporte que realiza el fiduciante
Objeto: define el destino para el que se constituye el fideicomiso.
Finalidad: tiene que ver con el interés público y la satisfacción de necesidades generales de
la comunidad, en relación con el fomento económico y social.
Beneficiarios: son los destinatarios mediatos o inmediatos de la acción de fomento.
Como se puede apreciar habría dos elementos distintivos en el fideicomiso público:
 El objeto fiduciario: bienes del dominio público o privado del Estado.
 Finalidad fiduciaria: es el fomento económico y social y la satisfacción de
necesidades generales.
Fideicomisario: suele ser el Estado el destinatario final en el caso que exista remanente de
bienes

Fideicomiso Público. Particularidad respecto del fideicomiso privado

Vacío legal.
Como ya se ha expuesto, el marco legal que reglamenta este tema tiene aplicación en lo
relativo a las relaciones privadas. No existe una normativa general que establezca los
caracteres y condiciones de los fideicomisos públicos. Sólo se cuenta con la normativa
legislativa o administrativa que disponen la creación de un determinado fideicomiso público.

Ing. P. Maldonado, Ing. E. Garella (2017)

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Bibliografía
- Argentina. Código Civil y Comercial de la Nación Argentina 2015.
- Argentina. Leyes 24441; 24.156; 25.152; 25.565; 25.725; 25.827; 25.917; 25.967; 26.078.
- Argentina. Decretos 2.209/02; 1.207/08; 906/04.
- Bello Knoll, S. (2013) El Fideicomiso Público. Bs As.
- Bruno, E. (2013) Los fondos fiduciarios en el Sector Público. Aspectos generales y
tratamiento presupuestario. XXXI Reunión Plenaria del Foro Permanente de Direcciones de
Presupuesto y Finanzas de la Rep. Argentina
- Carregal, Mario. 2008. Fideicomiso. Teoría y aplicación a los negocios. Ed. Heliasta.
- Comisión Nacional de Valores. El fideicomiso como herramienta financiera para el
financiamiento del sector público.
- Dallaglio, M. et al. 2011. Los fideicomisos públicos, una innovadora herramienta estatal.
Propuesta de su abordaje desde la perspectiva de los organismos de control. XXI Congreso
Nacional de Tribunales de Cuentas, Órganos y Organismos de Públicos Control Externo de la
Rep. Argentina.
- Etchegaray, N. (2011) Fideicomiso. Técnica y práctica documental. Bs As.
- Ise, M. 2006. El fideicomiso en la legislación argentina. Su impacto en el Derecho Público
y Privado. Universidad Nacional del Nordeste.
- Muñoz, M..2014. Fideicomisos públicos. XIV Jornadas Provinciales de Contadores
Municipales. II Jornadas Provinciales del Sector Público. Consejo Profesional de Ciencias
Económicas de Mendoza.
- Papa, R. 2008. Consideraciones jurídicas sobre la evolución del fideicomiso en Argentina.
Palermo Business Review. N° 1. 2008.
- Pertierra Cánepa, F., 2010. El Fideicomiso al servicio de las políticas del Estado Argentino.
Análisis comparativo regional. Universidad del CEMA. Buenos Aires.
- Rodríguez, F. 2000. Fideicomiso. Ley 24.441. Análisis y aplicación a la obra privada y
pública. Leasing. Aplicación a la actividad profesional del ingeniero.
- Rodríguez, F. 2015. Contratos administrativos: de obras, servicio público y de concesión de
obra y de servicio público. Aspectos jurídicos. Conceptos y elementos del contrato público.
Importancia de la actividad profesional de los ingenieros. Ed. Universitas. Córdoba.
- Rondina H, Rondina G, (2016) Fideicomiso Constructivo. Bs As.

Ing. P. Maldonado, Ing. E. Garella (2017)

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