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Instituciones e instrumentos
en 'Daises en desarrollo
FUNDAMENTOS DE
LOS MERCADOS
FINANCIEROS
• • •• •• ••• • • •• ••••• •• •• ••• •• •• •
V..
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EL SISTEMA
FINANCIERO
MEXICANO:
UNA PANORAMICA
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • II
P restamistas Deudores
(ahorradores) (inversores)
1.Individuos 1. Empresas
2. Empresas 2. Gobierno
3.Gobierno 3. Individuos
4. Extranjeros 4. Extranjeros
Activos financieros primarios
magimmsemi~m~inw+-
-401111~iimissi
FINANCIAMIENTO
DIRECTO
0.11111
CAPITULO 3 EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO: UNA PANORAMICA
frecuencia no son las mismas personas (los empresarios) que tienen oportunidades
disponibles de inversion redituable. Piense primero en esto, desde un punto de
vista personal. Suponga que ha ahorrado 1,000,000 de pesos este ario, pero no hay
préstamos debido a que no hay mercados financieros. Si no tiene una oportunidad
de inversión con la que pueda obtener ingresos con estos ahorros, se quedard con
1,000,000 y no ganard ninguna tasa de interés. Por otra parte, Fernando el carpinte-
ro, tiene un uso productivo para su millón: lo puede usar para la compra de nueva
herramienta que reducird el tiempo para construir una casa, ganando 200,000 pe-
sos extra al ario. Si se puede poner en contacto con Fernando, entonces puede pres-
tarle el millón de pesos por una renta (interés) de 100,000 al ario y ambos saldrán
ganando. Usted ganard 100,000 al ario por su 1,000,000 de pesos, en lugar de no
obtener nada, mientras que Fernando ganard 100,000 pesos más de ingreso al ario
(los 200,000 pesos de ganancia extra al ario menos los 100,000 pesos de renta por el
uso de los fondos).
En ausencia de mercados financieros, usted y Fernando el carpintero quiza no
entren en contacto. Sin ellos es difIcil transferir recursos de una persona sin opor-
tunidades de inversion a otra que las tiene y ambos perderan.
Ahora se puede ver por qué los mercados financieros tienen tan importante
función en la economia. Permiten la movilización de fondos sin oportunidades de
inversion productiva hacia quienes tienen esa oportunidad. Al hacerlo contribu-
yen a una mayor producción y eficiencia en toda la economfa. Los mercados finan-
cieros que operan eficientemente mejoran el bienestar económico de todos en la
sociedad.
Hay dos maneras en que una persona o empresa puede obtener fondos en un mer-
cado financiero. El modo más comiln es emitir un instrumento de deuda, como un
bono o una obligación hipotecaria, que es un arreglo contractual donde el deudor
se obliga a pagar al tenedor del instrumento una cantidad fija en pesos en interva-
los regulares (pagos de interes), hasta una fecha especifica (fecha de vencimiento)
cuando se haga el pago final. La madurez de un instrumento de deuda es el tiempo
(termino) en que vence el instrumento. Un instrumento de deuda es de corto plazo
Si su madurez es de un ario o menos, y es de largo plazo Si su madurez es de tres
arios o más. Se dice que los instrumentos de deuda con una madurez entre uno y
tres arios son de plazo intermedio.
. .
PARTE 2 FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
El segundo modo de obtener fondos es emitir acciones como las acciones co-
munes, que son derechos para participar en el ingreso neto (ingreso después de
gastos e impuestos) y de los activos de una empresa. Si es propietario de un paque-
te de acciones de una empresa que ha emitido 1,000 millones de paquetes, enton-
ces es titular de un milésimo del ingreso neto de la empresa y de un milésimo de
los activos de la empresa. Las acciones normalmente hacen pagos periódicos (divi-
dendos) a sus accionistas y se consideran como valores de largo plazo dado que no
tienen fecha de vencimiento.
La desventaja principal de poseer acciones de empresas en lugar de deuda es
que un tenedor de acciones es un reclamante residual, esto es, la empresa debe
pagar a todos los tenedores de su deuda antes de pagar a los tenedores de sus
acciones. La ventaja de poseer acciones es que los tenedores se benefician directa-
mente de cualquier incremento en las utilidades de la empresa y en el valor de los
activos, ya que las participaciones confieren derechos de propiedad a los tenedores
de las acciones. Los tenedores de deuda no concurren en estos beneficios debido a
que sus pagos en pesos son fijos.
El valor total de las acciones de las principales empresas en México ha fluctua-
do alrededor de 907.4 mil millones de pesos en 1998, dependiendo del precio de las
acciones.
Aunque la persona promedio está más consciente del mercado de acciones
que de cualquier otro mercado financiero, el tamaño del mercado de deuda excede
en gran medida al mercado de acciones.
Los mercados financieros primarios son aquellos en que los activos financieros
intercambiados son de nueva creación, es decir, se crea una nueva deuda; en cam-
bio, en los secundarios simplemente cambia el poseedor de un activo financiero ya
preexistente. La distinción es fundamental: sólo en los mercados primarios se con-
cede nuevo financiamiento, mientras que en los secundarios se cambia un
financiador por otro.
Esto se puede ilustrar con un ejemplo. Supóngase que una empresa procede
a una ampliación de capital y emite acciones de 1,000,000 de pesos cada una. Si
las coloca a la par, o sea, si las vende a un precio igual a su valor nominal, por
cada acción que entregue recibirá su valor nominal: 1,000,000 de pesos. La em-
presa ha recibido financiamiento; está en un mercado primario. Si posteriormen-
te el comprador de una de estas acciones la vende en la bolsa a 1,200,000 pesos, la
empresa no recibe por ello nuevo financiamiento; entonces está ante un mercado
secundario.
El hecho de que en los mercados secundarios no se conceda nuevo
financiamiento no significa que carezcan de importancia, ya que permiten la cir-
culación de los activos e incluso modifican sus características. Así, en el ejemplo
anterior, gracias al mercado secundario, el primer comprador puede recuperar
CAPITULO 3 EL SISTEMA FINANCIER° MEXICANO: UNA PANORAMICA
„
PARTE 2 FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
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CANTU LO 3 EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO: UNA PANORAM ICA
Instituciones de desarrollo
Bancos nacionales de crédito 68 844 103,773 483,458 417,619 671,655
Fondos de fomento - 55,645 54,839 n.d. 200,356
Sociedades financieras
de objeto limitado - 1,014 11,134 15,289
Instituciones de ahorro
contractual
Comparifas de seguros n.d. 65 14,752 48,929 73,771 108,773
Compailias de fianzas n.d. 3 837 3,201 4,192 n.d.
Intermediarios de inversión
Casas de boisa n.d. n.d. 58,348 165,044 333,739 23,837
Sociedades de inversion n.d. n.d. 55,645 54,839 108,613 178,938
Sociedades de inversion
especializadas
en fondos para el retiro - 48,500 127,300 132,123
A pesos actuales
*
No incluye cifras de: banco Inverlat, Union, Cremi, del Centro, Banpafs, Obrero e Interestatal en tanto no se regularicen.
I
No incluye cifras de interacciones.
No incluye cifras de global.
Preliminar a junio de 2000.
Fuente: Banco de Mexico. Informes anuales e Información financiera y económica http:/ /www.banxico.orgsnx. Boletines
estadisticos de la Comision Nacional Bancaria y de Valores hasta Septiembre de 1998. Anuarios estadfsticos de la
Comisión Nacional de Seguros y Fianzas hasta 1997. Banco de datos sobre fondos de inversion de El Fmanciero.
t, ,
PARTE 2 FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
estudio del dinero y de la banca presta una atención especial en este grupo de
instituciones financieras. Está compuesto por la banca múltiple, que concentra lo
que antes era la banca especializada (bancos de depósito, de ahorro, financieras,
hipotecarias, de capitalización, ahorro y préstamos para la vivienda familiar y fi-
duciarias) debido a que está involucrada en la creación de depósitos, un compo-
nente importante de la oferta monetaria. Su comportamiento desempeña un papel
i mportante en la determinación de la oferta monetaria (medio circulante).
Los bancos múltiples son intermediarios financieros que principalmente ob-
tienen recursos mediante la emisión de depósitos en cuenta de cheques, la acepta-
ción de depósito de ahorro y a plazo, la realización de fideicomisos de inversión
(cuenta maestra) y la administración de sociedades de inversión. Emplean estos
recursos para hacer préstamos comerciales al consumo y préstamos hipotecarios, y
para invertir en valores gubernamentales y privados. Hay 52 bancos múltiples en
México y como grupo son los intermediarios financieros más grandes con la carte-
ra de inversión más diversificada.
Las instituciones de ahorro contractual, como las compañías de seguros, las com-
pañías de fianzas y recientemente las administradoras de fondos para el retiro, son
intermediarios financieros que captan fondos en intervalos periódicos sobre una
base contractual. Debido a que estas instituciones pueden predecir con exactitud
cuánto deben pagar en los siguientes años, no se preocupan por perder fondos,
como las instituciones de depósito. Así, la liquidez de los activos no es una consi-
deración importante para ellos, como lo es para las instituciones de depósitos, y
tienden a invertir sus recursos básicamente en valores a largo plazo, como bonos u
obligaciones societarias, acciones e hipotecas.
Compañías de seguros. Las compañías de seguros de vida aseguran a personas
contra riesgos financieros que siguen a un fallecimiento y venden anualidades (pa-
gos anuales sobre retiro). Estas compañías obtienen fondos de las primas que la
gente paga para conservar sus pólizas vigentes y los usan para comprar bonos
(privados y gubernamentales) e hipotecas. También compran acciones pero están
restringidas en la cantidad que pueden invertir.
Las compañías de seguros contra robo, incendio y accidentes son muy pareci-
das a las de seguros de vida, ya que reciben fondos por medio de las primas por
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PARTE 2 FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
I ntermediarios de inversion
char costos de transacción más bajos cuando compran grandes paquetes de accio-
nes o bonos. Además, las sociedades de inversión permiten a sus accionistas inver-
tir en carteras más diversificadas de lo que individualmente podrían hacer. Los ac-
cionistas pueden vender sus acciones en cualquier momento, pero el valor de estas
acciones estará determinado por el valor de las tenencias de valores de las socie-
dades de inversión. Dado que éstas fluctúan en gran medida, el valor de las ac-
ciones de las sociedades de inversión también variará. Por lo tanto, la inversión
en sociedades de inversión, sobre todo comunes, puede ser un negocio riesgoso.
Sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro (Siefores). Estas socie-
dades tienen por objeto exclusivo invertir los recursos provenientes de las cuentas
individuales de los trabajadores, registradas en las denominadas administradoras
de fondos para el retiro (Afores). La Siefore recibe de la Afore los recursos de los
trabajadores; los canaliza a inversiones en instrumentos y valores que generen la
mayor rentabilidad disponible en el mercado, al tiempo que preservan el valor
adquisitivo del ahorro de los trabajadores. Se da especial importancia a la limita-
ción del grado de exposición a los riesgos de mercado al obligar a las Siefores a
buscar una adecuada diversificación de carteras, limitando la concentración en un
mismo emisor, un mismo grupo o una misma emisión.
Grupos Financieros. En julio de 1990 se autoriza el funcionamiento de los deno-
minados grupos financieros con la expedición de la Ley para regular las agrupa-
ciones financieras.
Los grupos regulados por esta ley estarán integrados por una sociedad
controladora y por lo menos tres de las entidades siguientes: instituciones de ban-
ca múltiple, casas de bolsa, arrendadoras financieras, empresas de factoraje finan-
ciero, almacenes generales de depósito, casas de cambio, instituciones de fianzas y
de seguros, así como operadoras de sociedades de inversión. Los grupos podrán
quedar integrados por dos entidades financieras cuando éstas se seleccionen de las
tres siguientes: un banco, una casa de bolsa o una compañía de seguros.
Con objeto de proteger los intereses de los clientes de los distintos miembros
del grupo, se dispone que la controladora y cada uno de sus integrantes suscribi-
rán un convenio conforme al cual la controladora responderá subsidiaria e ilimita-
damente por las obligaciones y pérdidas a cargo de las entidades financieras inte-
grantes del grupo. Sin embargo, ninguna de las entidades responderá por las pér-
didas de la controladora ni por las de los demás integrantes del propio grupo.
Para entender por completo cómo los mercados financieros desempeñan el impor-
tante papel de canalizar fondos de los ahorradores prestamistas a los prestatarios
inversores, es necesario examinar los valores (instrumentos) comerciados en los
mercados financieros. Primero se tratarán los instrumentos comerciados en el mer-
cado de dinero y luego se verán los comerciados en el mercado de capitales.
4 1
PARTE 2 FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
Fuente: Informes anuales del Banco de Mexico, The Mexican Economy, 1999, Banco de Mexico.
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Pri:4"
CAPÍTULO 3 EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO: UNA PANORÁMICA
Los certificados de tesorería son los más líquidos de todos los instrumentos
del mercado de dinero debido a que son los más activamente comerciados. Tam-
bién son los instrumentos más seguros del mercado de dinero debido a que no hay
posibilidades de incumplimiento en el pago, situación donde la parte que emite el
instrumento de deuda (el gobierno federal en este caso) no puede hacer los pagos
por intereses, o no puede pagar el monto debido cuando vence el instrumento. El
gobierno federal siempre cumple sus obligaciones de deuda porque puede elevar
los impuestos o emitir nuevos valores para pagar sus deudas. Las casas de bolsa
son las que manejan los certificados de tesorería, aunque algunas cantidades las
manejan los bancos, compañías de seguros y otros intermediarios financieros. Los
cetes han tenido un desarrollo dinámico. El monto en circulación en 1988 fue de
41,994 millones de pesos; subió en 1993 a 81,014 millones, en 1995 bajó a 45,590
millones, y en 1998 volvió a subir a 111,900 millones de pesos. Este desempeño es
producto de la preferencia del inversionista para inversiones líquidas y de corto
plazo, y la elección del gobierno federal para financiarse cada vez más mediante el
sistema bursátil.
Pagaré de la tesorería de la federación (pagafe). El pagafe fue un título de crédito
emitido por el gobierno federal denominado en dólares controlados y pagadero en
pesos, con un plazo máximo de 182 días. La colocación de los pagafes se realizaba
mediante la mecánica de la subasta (al igual que los cetes), en la que participaban
casas de bolsa y sociedades nacionales de crédito (denominación que se daba a los
bancos comerciales durante la estatización de la banca). La existencia del mercado
secundario permitía que el inversionista tuviera liquidez en 24 horas o el mismo día,
lo que implicaba que no estaba obligado a mantener sus títulos hasta el vencimiento.
Además de la liquidez, los pagafes tenían la ventaja de ofrecer cobertura cambiaria.
El pagafe se emitió por primera vez en 1986 en un monto de 70 millones de dólares y
a un plazo de 182 días. Para 1988 tenían un monto de circulación de 2,283 millones
de pesos equivalentes a 995 millones de dólares. A partir de entonces, las nuevas
emisiones han ido reduciendo el plazo hasta situarse en 28 días. Este instrumento se
ideó para evitar salidas de capital al exterior ofreciendo una tasa de rendimiento
superior a la otorgada por las cuentas en dólares en Estados Unidos. Al eliminarse el
control de cambios en 1991, los pagafes salieron de la circulación y se sustituyeron
con un instrumento de características muy similares llamado tesobono.
Bonos de la tesorería de la federación (tesobonos). Los tesobonos fueron títulos de
crédito denominados en moneda extranjera, en los cuales se consignaba la obliga-
ción del gobierno federal de pagar, en una fecha determinada que no excedería de
los seis meses, una suma en moneda nacional equivalente al valor de dicha mone-
da extranjera calculado al tipo de cambio libre. Al igual que los pagafes, este ins-
trumento se diseñó para evitar salidas de capital al exterior ofreciendo una tasa de
rendimiento superior a la otorgada por las cuentas en dólares en Estados Unidos.
Para 1990 el volumen de tesobonos en circulación alcanzaba los 1,205.9 millones de
pesos, equivalentes a 416 millones de dólares, alcanzando un máximo en 1994 de
94,679 millones de pesos. En 1995 su circulación se redujo drásticamente a 2,252
millones y en 1996 se retiraron totalmente del mercado.
PARTE 2 FLJNDAMENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
I
CAPÍTULO 3 EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO: UNA PANORÁMICA
2
Esto contrasta con lo que ocurre en mercados financieros desarrollados como en el caso de Estados
Unidos, donde el valor de las acciones excede en mucho el de cuaquier otro valor en el mercado de
capitales.
PARTE 2 FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
(P) Preliminar
(1) El saldo de las acciones no incluye a las sociedades de inversion.
Nota: el total puede no coincidir debido al redondeo de cifras.
Puente: Banco de México, Informes anuales y The Mexican Economy 1999. Bolsa Mexicana de Valores. Banco de datos
sobre fondos de inversión de El Financiero.
nistas en distintos valores de deuda que estén aprobados por la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores y en acciones de empresas cotizadas en bolsa, ofreciendo así la
posibilidad de invertir con una cartera más diversificada en el mercado de capitales.
Obligaciones societarias. Las obligaciones societarias son instrumentos de crédi-
to a largo plazo emitidos por las empresas y cotizados en bolsa. Representan la
participación individual de sus tenedores en un crédito colectivo a cargo del emi-
sor. Hay tres tipos de obligaciones y la garantía de estos títulos varía según el tipo
de obligación en cuestión: hipotecarias, son aquellas garantizadas por una hipoteca
que se establece ante notario al pactar la emisión. La hipoteca se extiende sobre
bienes inmuebles de la empresa emisora, como edificios, terrenos, etc.; quirograf arias,
son las que están garantizadas por la solvencia económica y moral de la empresa y
respaldadas por los activos de la misma sin hipotecar; convertibles, son aquellas
que pueden cambiarse, en fechas preestablecidas, por acciones sobre el capital de la
emisora. El monto de las obligaciones que normalmente hay en circulación es ma-
yor que el de las acciones libremente operables. Entonces, el mercado de las obliga-
ciones es probablemente mucho más importante para las decisiones de
financiamiento de las empresas que la conducta del mercado accionario. Sin embar-
go, la apertura financiera auspiciada por el Tratado de Libre Comercio con Estados
Unidos y Canadá ha provocado que esta estructura tienda a modificarse, y se em-
pieza a advertir que algunas empresas en sus ampliaciones están recurriendo más a
la emisión de acciones que a la de valores de deuda. Los principales compradores
de las obligaciones son las sociedades de inversión, lo que las convierte en instru-
mentos sumamente bursátiles. El monto en circulación para 1990 era de 4,786.1 mi-
llones de pesos. Para 1995 el saldo de las obligaciones en circulación había subido a
un nivel de 26,132 millones de pesos. Pero para 1998 el saldo caía a 18,900 millones.
Bonos de desarrollo (bondes). Son títulos de crédito emitidos por el gobierno fe-
deral en el mercado de capitales, y tienen como objetivo la obtención de recursos
de financiamiento a largo plazo para cubrir los déficit del gobierno federal. Se emiten
a un plazo mínimo de 364 días. Se inició su emisión en 1987 y para 1998 alcanzaron
una circulación total de 146,400 millones de pesos.
Bonos ajustables del gobierno (ajustabonos). Son títulos de crédito nominativos a
cargo del gobierno federal a un plazo de tres arios, denominados en moneda nacio-
nal, cuyo valor está en función del crecimiento o disminución del índice de precios
al consumidor. Se inició su emisión en junio de 1989 y para 1995 ya tenían un mon-
to en circulación de 39,309 millones de pesos. Pero para 1998 su circulacion mues-
tra un descenso al bajar su saldo a 10,400 millones. En el futuro estos valores van a
ser sustituidos gradualmente por los udibonos.
Bonos de desarrollo del gobierno federal denominados en unidades de inversión
(Udibonos). 3 Son bonos cuya emisión se inició en 1996 y tienen el propósito de sus-
3
Las unidades de inversión (udis) funcionan como una moneda sin inflación (con poder de compra
estable) cuya cotización o valor en pesos está dada por la variación del índice nacional de precios al
consumidor. El Banco de México es el responsable de publicar en el Diario Oficial de la federación
una tabla que contenga la actualización diaria del valor de las udis. Esta cotización se da de forma
anticipada cada 15 días.
55 :
PARTE 2 FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
tituir gradualmente a los ajustabonos. Los udibonos son titulos de crédito a media-
no y largo plazo; las primeras emisiones han sido a 3 y 5 arios. El valor nominal de
cada tftulo es de 100 udis y su amortización y pago de intereses es en moneda
nacional al valor de las udis que hayan alcanzado al cierre de las operaciones del
dIa inmediato anterior al del vencirniento de cada periodo de amortizaci6n o pago
de intereses.
El rendimiento en moneda nacional de los udibonos dependerd de su precio de
adquisición (que podrá ser inferior al valor nominal de 100 udis), de la tasa fija
de la ernisión correspondiente y del valor de las udis. Este bono tendrá prácticamen-
te una demanda estable dada la obligatoriedad para las administradoras de fondos
para el retiro y en general para los fondos de pensiones, a partir de 1997, de tener
carteras fundamentalmente en titulos indizados a la inflación. En 1998 la circulación
de udibonos ascendió a 62,800 millones de pesos.
Bonos de renovación urbana (bores). Thulos de crédito emitidos por el gobierno
federal en el mercado de capitales para indemnizar a los propietarios de los
inmuebles del centro de la Ciudad de Mexico expropiados a raiz del terremoto de
1985. Estos bonos se emitieron en 1986 en un monto de 25,000 millones de pesos a
un plazo de 10 arios (hasta el 12 de octubre de 1995). Para fines de 1998 habian
desaparecido totalmente de la circulación.
Bonos de indemnización bancaria (bib). Instrumentos que se emitieron en 1983
para indemnizar a los accionistas de los bancos que se estatizaron el 10 de septiem-
bre de 1982. Es una forma de financiamiento a largo plazo del gobierno federal
para el pago de la indemnización bancaria, más los intereses. Estos instrumentos
de inversion tienen un plazo de 10 arios. Se emitieron el 1 0 de septiembre de 1982 y
vencieron el 31 de agosto de 1992. El monto en circulación para 1998 prácticamente
se habia reducido a cero.
Bonos bancarios. Son titulos de crédito emitidos por las instituciones de banca
comercial y de desarrollo, autorizados por las autoridades hacendarias a un plazo
minim() de tres arios. Las emisiones efectuadas fluctilan entre cinco y diez arios.
Existen cinco clases de bonos: los de desarrollo (aproximadamente 26.9% del
total), bonos para la vivienda (27.5%), bonos para el desarrollo industrial (23.3%),
bonos de infraestructura (13.9%) y bonos con tasa ajustable (8.4%). A partir de agosto
de 1989 la banca comenzó a cap tar montos importantes mediante la colocación de
bonos en el mercado de valores. Después de que en 1988 alcanzaron un monto en
circulación de 80.8 millones de pesos, en 1998 habia en circulaciOn 29,700 millones.
Pagarés de mediano plazo. Son tftulos de crédito denominados en rnoneda nacio-
nal, indizados o no al tipo de cambio, cuyos vencimientos son de no menos de un
ni mayores de tres. Pueden ser quirografarios, avalados o tener garantia fidu-
ciaria. Las primeras colocaciones se realizaron a principios de julio de 1991 por
parte de empresas industriales y comerciales, con un plazo promedio de tres arios.
Existen cinco clases de pagarés: quirografarios (aproximadamente 37% del
saldo total), financieros (41%), con aval (17%), fiduciarios (4%) e indizados (1%). El
crecimiento tan rdpido de estos instrumentos se explica en razOn de las emisiones
realizadas por las arrendadoras financieras y las empresas de factoraje. Al cierre de
CAPÍTULO 3 EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO: UNA PANORÁMICA
58
CAPÍTULO 3 EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO: UNA PANORÁMICA
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PARTE 2 FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
0
'
CAPÍTULO 3 EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO: UNA PANORÁMICA
Hasta hace poco, el mercado de acciones de Estados Unidos era por mucho el más
grande en el mundo, pero los mercados de acciones extranjeras han crecido en
importancia. Estados Unidos ya no es siempre el mimero uno: empezando a me-
4
Cementos Mexicanos hizo una colocación de bonos en los mercados mundiales el 3 de marzo de
1991, por un monto de 425 millones de (Mares. Estos valores de Cementos Mexicanos son nominados
en los 'Daises colocados como bonos extranjeros.
.'417
62
CAPÍTULO 3 EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO: UNA PANORÁMICA
RESUMEN
1. La función básica de los mercados financieros es la canalización de recursos de
los ahorradores que tienen excesos de recursos, a los inversionistas cine tienen
escasez de recursos. Esto acrecienta el bienestar económico de todos en la socie-
dad, ya que permite la movilización de recursos de aquellos sin oportunidad
productiva hacia aquellos que sí la tienen, y contribuye así a una eficiencia cre-
ciente en la economía. Además, ello beneficia a los consumidores directamente
pues les permite comprar cuando más lo necesitan.
2. Los mercados financieros pueden clasificarse como mercados accionario y de
deuda, mercados primario y secundario, mercados bursátil y sobre el mostra-
dor, y mercados de dinero y de capitales.
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PARTE 2 FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
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CAPÍTULO 3 EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO: UNA PANORÁMICA
PREGUNTAS Y PROBLEMAS
1. ¿Por qué una obligación quirografaria de Cementos Mexicanos es un activo para
su poseedor y una obligación para Cementos Mexicanos?
2. Si compro hoy un automóvil en 30 mil pesos, que vale 60 mil pesos en ingresos
extras para mí, puesto que me permitirá conseguir un empleo como vendedor
viajero, ¿me convendría embarcarme en un préstamo leonino al 90% de interés,
si nadie más me lo quiere conceder?
3. Algunos economistas consideran que una de las razones por las que las econo-
mías de los países en desarrollo crecen tan lentamente es que no tienen merca-
dos financieros bien desarrollados. ¿Qué opina?
4. ¿Por qué querría usted conceder un préstamo a su vecino colocando recursos en
su cuenta de depósito a plazo, a una tasa de interés del 20%, en un banco que le
haría el préstamo a su vecino, a una tasa de interés del 40%, en lugar de otorgar-
le usted directamente el préstamo?
5. Responda si la siguiente afirmación es: verdadera, falsa o incierta: "En un mun-
do sin costos de información y de operación, los intermediarios financieros no
existirían." Explique.
„,a
PARTE 2 FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
• Cetes
• Pagarés con rendimiento liquidable a su vencimiento
• Reportos
• Papel comercial
• Aceptaciones bancarias
• Certificados de depósito
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CAPÍTULO 3 EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO: UNA PANORÁMICA
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