Tax 15%

Rm 12%
D/E 18%
B ind 0.471 No hago prom, puesto que no puedo comparar porque las zonas geográficas son distintas. Sólo
BLP 0.54

Rb 6.50%
Spreed 1.50%
Rf 5%
CoK 8.8%

D/D+E 15%
E/E+D 85%
CPPC 8.30% Es la tasa que la compañía de celulosa dispuesto a remunerar al accionista como
 DATOS
Beta Ind 1.5
Spread 1%
Rf 6%
Tax 40%
CoK 16.5%
Rm 13.0%

a- β-estimados
D/D+E D/E Beta
0.3 0.43 1.89
0.6 1.5 2.85
0.9 9 9.60

b-Determine CPPC
D/D+E D/E Beta CoK Tasa int (Rb) CPPC
0.3 0.43 1.89 19.20% 9% 15.06%
0.6 1.5 2.85 25.95% 13% 15.06%
0.9 9 9.60 73.20% 20% 18.12%

c- Comente y discuta el nivel de endeudamiento óptimo de la empresa.

La estructura óptima de capital está dada por el ratio de endeudamiento de 0.43 que poporciona un CPPC de 15.06%, a pesar d
también proporciona un costo promedio ponderado de capital de 15.06%, se elije el valor menor a 1, para garantizar la salud fi
En ambos casos la tasa que la compañía redituará al accionista y acreedor por cada dólar invertido es de 15.06%

d- Discuta los resultados anteriores si el tax fuera 15%

CPPC
15.74% La decisión del ratio de endeudamiento de 0.43 se mantiene, luego de la reducción del tax de 40% a 15%, puesto
17.01% CPPC de 15.74 %, muchor menor a los resultados de otros ratios de endeudamiento de 1.5 y 9.
22.62%
ráficas son distintas. Sólo es comparable con Colombia.

nerar al accionista como al acreedor por cada dólar invertido.

CPPC de 15.06%, a pesar de que el ratio D/E de 1.5
para garantizar la salud financiera de la empresa.
s de 15.06%

ax de 40% a 15%, puesto que nos proporciona un

1.5 y 9.
Bono 92.31% Valor contable
Valor Mercado 3500 MM
Retorno de mer 12%

Pregunta a:
BETA SIN DEUDA DE LA INDUSTRIA BETA SIN DEUDA DE COBRESUD

IC 0.69 Beta ind 0.74

NM 0.68 Tax 0.15
LCI 0.86 Deuda a valor merc 1200
PROM 0.74 Patrimonio valor me 2300
D/E 0.52
βs/d=(𝛽𝑐/𝑑)/ Bs/c 1.07
([1+(1−𝑇𝑎𝑥)×𝐷/𝐸)

Pregunta b:
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

DEUDA FINANCIERA 1200 D/D+E 0.34

PATRIMONIO 2300 E/E+D 0.66
TAX 15%
Rm 12%
Rating bono 6.13% (clasificación A)
Spreed 1.13% (Diferencia entre dos valores, Tasa act-Tasa libre riesgo)
Rf 5.00%
Riesgo país NA, por que el prob no lo indica
CoK 12.5%
CPPC 10% Es la tasa que la compañía està dispuesto a remunerar al accionista como al ac

Pregunta c:

D/E 0.3 Construir nuevamente el B con D/E = 0.3

D/D+E 23% Bs/c 0.93
E/E+D 77%
Tasa interes 5.28% Construir nuevo CoK
Spreed 0.28% CoK 11.50%
Rf 5%
Nuevo CPPC
CPPC 9.9% Es la tasa que ala compañía dis
Pregunta d:
D/E 0.7 Construir nuevamente el B con D/E = 0.7
D/D+E 41% Bs/c 1.18
E/E+D 59%
Tasa interes 6.38% Construir nuevo CoK
Spreed 1.38% CoK 13.29%
Rf 5%
Nuevo CPPC
CPPC 10.05%

Comparando

D/E CPPC
0.5 10% El óptimo es cuando tengo un CPPC menor. La combinación optima D/E es de
0.3 9.91% La estructura óptima de capital, está dada cuando Maximizo el valor de la com
0.7 10.05%
El ejercicio plantea que la deuda tiene un valor de mercado del 92.31 % de su valor contable. Por lo tanto lo
debo multipicar por ese %. Para obtener el patimonio a valor de mercado, le resto la deuda del dato de VM de
3500 y determino el patrimonio.
unerar al accionista como al acreedor por cada dólar invertido.

s la tasa que ala compañía dispuesto a remunerar al accionista como al acreedor por cada dólar invertido.

ombinación optima D/E es de 0.3 , por lo cual el valor presente de la compañía es más alto.
do Maximizo el valor de la compañía a través de la minimización del CPPC.
anto lo
de VM de