VISIÓN GENERAL DE LA ECONOMÍA DE PROCESOS

Un componente esencial de cualquier diseño sostenible es el aspecto económico.

En el diseño de un nuevo proceso o en la adaptación de uno ya existente, muchas
de las decisiones técnicas y medioambientales se ven fuertemente afectadas por
los factores económicos. Por lo tanto, es fundamental que los ingenieros estudien
la economía de los procesos para poder hacer lo siguiente:
 Evaluar la viabilidad de nuevos proyectos
 Mejorar el rendimiento de los procesos existentes
 Tomar decisiones de diseño y operación
 Comparar alternativas
 Decidir las orientaciones estratégicas de la empresa
 Establecer políticas sólidas para los objetivos del proceso y del producto
(por ejemplo, asuntos relacionados con el medio ambiente, la seguridad y la
calidad).
Este capítulo proporciona una visión general de los conceptos y herramientas
básicos en la estimación de costes y la economía de los procesos químicos para
responder a las siguientes preguntas:
 ¿Cuáles son los costos de instalación y operación de un proceso?
 ¿Qué tipos de estimación de costes pueden llevarse a cabo y con qué
grado de precisión?
 ¿Cómo estimamos el costo de la construcción de una planta o de la
implementación de un proyecto?
 ¿Cómo explicamos los cambios en las condiciones del mercado y el valor
del dinero en el tiempo?
 ¿Cómo estimamos los costos recurrentes asociados con el funcionamiento
de la planta?
 ¿Cómo evaluamos la viabilidad económica de un proyecto?
 ¿Cómo evaluamos los proyectos de la competencia y seleccionamos la(s)
alternativa(s) más atractiva(s)?
Para responder a estas preguntas, este capítulo se centra en los siguientes temas:
 Tipos de costes y estimación
 Depreciación
 Análisis del punto de equilibrio
 Valor del dinero en el tiempo
 Cuenta de resultados
TIPOS DE COSTOS Y ESTIMACIÓN
Deben evaluarse dos costes primarios: la inversión de capital y los costes de
funcionamiento. La inversión total de capital (TCI) o costo de capital es el dinero
necesario para comprar e instalar la planta y todos sus auxiliares y para cubrir los
gastos necesarios para iniciar la operación del proceso. Una vez que el centro
está en modo de producción, los gastos continuos necesarios para el
funcionamiento del centro se denominan costes de consumo. Las siguientes
secciones proporcionan la base de cómo se estiman estos costos, cuáles son los
elementos clave de cada uno de ellos y cómo pueden extrapolarse y actualizarse.
Específicamente, se discuten los siguientes costos:
 Capital (fijo, activo y total)
 Equipo
 En funcionamiento
 Producción (costo total anualizado)
ESTIMACIÓN DEL COSTE DE CAPITAL
Las ITC de un proceso se clasifican en dos tipos de gastos: inversión de capital fijo
e inversión de capital de trabajo:
TCI = FCI + WCI
La inversión de capital fijo (FCI) es el dinero necesario para pagar el equipo de
procesamiento y las unidades auxiliares, adquiriendo y preparando el terreno, las
estructuras civiles, las instalaciones y los sistemas de control. A su vez, la FCI se
clasifica a su vez en dos componentes: fabricación (o directa) y no fabricación. La
fabricación FCI comprende los elementos de costo fijo que están directamente
relacionados con la producción, tales como los equipos de procesamiento,
instalación, tuberías, bombeo/compresión, instrumentación de proceso,
instalaciones y distribución de servicios públicos de proceso, sistemas de
tratamiento de residuos de proceso y toda la obra civil asociada con las unidades
de producción. La FCI no manufacturera incluye los rubros de costo fijo que no
están directamente vinculados a la producción, tales como terrenos, laboratorios
analíticos, áreas de almacenamiento, servicios públicos no relacionados con el
proceso y tratamiento de desechos, centros de ingeniería, laboratorios de
investigación y desarrollo, oficinas administrativas, cafeterías y restaurantes, e
instalaciones recreativas. Por otro lado, la inversión de capital de trabajo (WCI) es
el dinero necesario para pagar los gastos de funcionamiento hasta el momento en
que el producto así como los gastos necesarios para pagar el almacenamiento de
las materias primas antes de la producción (típicamente de uno a tres meses). Dos
meses de materias primas se almacenan antes de su producción). Una
característica importante del WCI es que es recuperable al final del proyecto. Por
ejemplo, si la planta almacena una reserva de materias primas de dos meses
antes de iniciar la operación y mantiene un stock de dos meses durante toda la
operación, entonces no hay necesidad de comprar materias primas durante los
dos últimos meses del proyecto, y el valor del WCI puede, de hecho, ser
completamente recuperado. Típicamente, el WCI oscila entre el 10 por ciento y el
25 por ciento de la TCI. La figura 2.1 es un resumen de las principales
componentes que constituyen la TCI.
Como indica la palabra estimación, existe un nivel de incertidumbre en la mayoría
de los estudios de estimación de costes. Dependiendo del objetivo
de la estimación de costes, existen diferentes niveles deseados de precisión. La
Association for the Advancement of Cost Engineering (AACE) International define
varios tipos de estudios de estimación de costos junto con sus rangos de
precisión. Otras clasificaciones también están disponibles en la literatura. La Tabla
2.1 proporciona una breve descripción de algunos tipos de estimaciones junto con
sus niveles de precisión y la información necesaria. Una perspectiva importante en
la realización de un tipo específico de estudio de estimación de costes es alcanzar
el "nivel adecuado de detalles". Si hay una necesidad de generar rápidamente
estimaciones de costos aproximados de un proyecto potencial para decidir si se
necesita o no una evaluación adicional, entonces una estimación de orden de
magnitud o una estimación de estudio puede ser todo lo que se requiere en esta
etapa. Se gasta poco esfuerzo y se obtienen estimaciones muy aproximadas. Sin
embargo, estas estimaciones pueden ser exactamente lo que se necesita para
decidir si se debe o no considerar el proyecto más a fondo y para elaborar
estudios más detallados en los que se justifiquen el tiempo y el esfuerzo. Para la
estimación de los costes de capital se utilizan varios métodos. Los siguientes son
algunos de los métodos más comúnmente usados:
1. Cotización del fabricante
2. Herramientas informáticas
3. Relación de capacidad con exponente
4. Actualizaciones mediante índices de costes
5. Factores basados en el costo del equipo
6. Correlaciones empíricas
7. Ratio de facturación
A continuación se describen los conceptos básicos y las aplicaciones de estos
métodos
1. Cotización del fabricante. Las estimaciones de costes de capital pueden
obtenerse directamente de fabricantes y empresas de ingeniería especializados.
Dependiendo del nivel de detalle del proyecto planificado, la disponibilidad de
recursos, las limitaciones de tiempo y el objetivo del cálculo del coste, se pueden
obtener diferentes niveles de precisión.
2. Herramientas informáticas. Se pueden utilizar varios recursos asistidos por
computadora para evaluar a la FCI. De particular importancia son las herramientas
que están vinculadas a los simuladores de procesos porque están integradas con
el rendimiento y dimensionamiento de los equipos evaluados por simulación.
Algunos ejemplos son ICARUS (www.aspentech.com) y SuperPro Designer
(http://www.intelligen.com).
3. Relación de capacidad con exponente. Cuando hay dos centrales idénticas (o
al menos muy similares) de capacidades diferentes con la FCI conocida para una
de ellas, la FCI de la otra central puede estimarse de la siguiente manera:

Donde FCIB y FCIA son las inversiones de capital fijo de las plantas B y A, y
CapacityB y CapacityA son las capacidades (por ejemplo, tasa de flujo del
producto principal) de las plantas B y A, el exponente x es usualmente menor a 1.0
y debe ser evaluado con base en los datos reales del proceso específico. Si no se
dispone de tales datos, se puede suponer que x es de 0,6 a 0,7 (de ahí el nombre
de la regla del factor de la sexta décima parte) para las estimaciones del orden de
magnitud. La ecuación 2.2 es una expresión de la economía de escala, que indica
que a medida que la capacidad de la planta aumenta, la producción de FCI por
unidad disminuye. Por ejemplo, cuando x 0,6, duplicar la planta no duplica la
capacidad de FCI, sino que conduce al 52 por ciento de aumento en FCI. La Tabla
2.2 muestra valores de x para diferentes equipos.
4. Actualizaciones mediante índices de costes
Los cálculos de costes se realizan y comunican para un período de tiempo
determinado. Con la inflación y la fluctuación de precios, es necesario contabilizar
el FCI en función del tiempo. Los índices de costes son muy útiles en las
estimaciones de costes ajustadas basadas en el tiempo. Una base (por ejemplo,
100) del índice de costes se fija para un año determinado. Los valores del índice
de costes se publican regularmente (por ejemplo, mensual o trimestralmente).
Supongamos que se conoce el coste de una instalación determinada en el
momento t1 (denominado FCIt1). Se desea obtener el costo de una planta idéntica
en el tiempo t2 (designado como FCIt2). El índice de costes se utiliza como se
indica a continuación:
Ecuaciín 2.3
Existen varios índices de costes útiles. Estos incluyen el Índice de Costos de
Plantas de Ingeniería Química (publicado mensualmente en Chemical
Engineering, www.ChE.com), el Índice de Construcción de Refinerías Nelson-
Farrar (publicado mensualmente en Oil and Gas Journal, www.ogjonline.com), y el
Índice de Construcción de Récords de Noticias de Ingeniería (publicado
semanalmente en Engineering News Record, http://enr.construction.com). Al
utilizar índices de costes, suele ser aconsejable mantener el período de
actualización dentro de los 20 años. La Tabla 2.3 proporciona una lista de los
valores recientes del Índice de Costo de la Planta de Ingeniería Química.
5. Factores de relación basados en el coste de los equipos entregados
Este enfoque se basa en asignar a todos los elementos de la FCI y la TCI una
relación con el costo del equipo entregado. En su obra seminal, Lang (1948)
propuso un método para estimar la FCI de una planta química basada en el coste
del equipo entregado (pero no instalado) a la empresa planta. Al examinar los
costos detallados de 14 plantas, Lang desarrolló factores para predecir los
diferentes costos como instalación, instrumentación, tuberías, sistemas eléctricos,
instalaciones, ingeniería, etc. Con nódulos en conjunto, estos factores se conocen
como el factor Lang, que se utiliza para estimar la FCI de la siguiente manera:
Ecuación 2.4a
Ecuación 2.4b
donde q es el índice para el equipo de proceso, NEquipment es el número total de
equipo en el proceso, y Cq Delivered es el costo del equipo q entregado al sitio de
la planta.
El valor del factor Lang depende del tipo de materiales procesados en la
instalación (por ejemplo, sólido, sólido-fluido, fluido) como se muestra en la Tabla
2.4. Para utilizar el método del factor Lang, primero se debe determinar el costo de
los diferentes equipos. La estimación de el costo del equipo se discute más
adelante en este capítulo. Peters y otros (2003) revisaron el factor Lang mediante
la elaboración de una lista desglosada de los diversos componentes implicados.
en la estimación de la FCI. Suponiendo una relación de 15:85 para la WCI:FCI,
Peters y otros (2003) también proporcionaron una estimación. para evaluar la TCI
usando la siguiente expresión:
Ecuación 2.5
Los factores Lang revisados se presentan en la Tabla 2.5, y los detalles de los
diferentes elementos que contribuyen a estos factores se presentan en la Tabla
2.6. Por cada 100 dólares gastados en el costo del equipo comprado (entregado a
las puertas de la planta), en el cuadro 2.6 se indican los gastos correspondientes a
los diferentes componentes del costo. Como también se puede ver en la Tabla 2.6,
Peters et al. (2003) desglosaron el FCI en dos categorías: costo directo total, que
también se conoce como costo total del equipo instalado (que incluye el costo del
equipo comprado, la instalación, la instrumentación, las tuberías, el trabajo
eléctrico, etc.) y el costo indirecto total (que incluye los rubros de la FCI que no
son de manufactura tales como ingeniería, gastos legales, honorarios del
contratista, contingencia, etc.). Otra modificación del enfoque Lang es el método
Hand (Hand, 1958), que asigna diferentes factores de costo dependiendo del tipo
de equipo. El equipo de proceso se clasificó a mano en ocho categorías. Cada
categoría tiene un valor de su multiplicador en función de las necesidades
específicas de obra civil, instalación, tuberías, aislamiento, etc. La Tabla 2.7
incluye las categorías de equipos y los valores de los factores asociados que se
utilizarán en la siguiente expresión:
Ecuación 2.6
Donde fq Mano es el factor Mano para el equipo q y Cq Entregado es el costo de
entrega del equipo q. La razón de ser de los diferentes factores es que los gastos
de instalación difieren dependiendo del tipo de equipo. Por ejemplo,
La instalación de los calentadores y compresores a gas cuesta menos que la de
las columnas de destilación. Otra observación es que los instrumentos se tratan
como una categoría separada de equipo y deben añadirse a la estimación de los
costos de las otras unidades. Cabe señalar que las empresas pueden tener sus
propios factores basados en la experiencia y desarrollados adecuadamente para
aplicaciones específicas. Siempre que sea posible, estos factores deben utilizarse
a favor de los multiplicadores genéricos.
6. Correlaciones empíricas
Existen expresiones útiles para estimar el costo de industrias específicas o clases
generales de procesos. Dependiendo de la base de estas expresiones, su
aplicabilidad general y precisión varían significativamente. Los siguientes son
ejemplos de correlaciones simplificadas que deberían ser utilizado con precaución
para realizar estimaciones aproximadas y rápidas de FCI (expresados en dólares
de los EE.UU. en 2010), dependiendo de los la naturaleza de la fase del proceso:
Para instalaciones en fase gaseosa (adaptado con modificación desde
Timm[1980], Gerrard[2000] y Coker[2007]):
Ecuación 2.7
where N is the number of functional units (these are major processing steps such
as separation, reaction, and finishing but not heat exchange or
compression/pumping unless they have substantial duties such as refrigeration
and liquefaction), and F is the process throughput tonne/yr. For liquid- and/or solid
phase plants (adapted with modification from Bridgwater and Mumford [1979],
Gerrard [2000], and Coker [2007]):
Ecuación 2.8a
Ecuación 2.8b
Donde N es el número de unidades funcionales y F es el rendimiento del proceso
tonelada/año.

3. Relación de capacidad con exponente

Cuando hay dos equipos idénticos (o al menos muy similares) de capacidades
diferentes con el coste de equipo FOB conocido para uno de ellos, entonces el
FOB del otro equipo puede estimarse de la siguiente manera:
Ecuación 2.11
Donde FOBB y FOBA son los costos FOB del equipo B y A, y SizeB y SizeA son
los tamaños (por ejemplo, área de transferencia de calor de un intercambiador de
calor, número de etapas de una columna de separación, caballos de fuerza de una
bomba) del equipo B y A, el exponente x es el factor de economía de escala y es
típicamente menos de 1,0. Su valor exacto varía de un tipo de equipo a otro. Si no
se dispone de datos para x, se puede suponer que es de 0,6 a 0,7 (de ahí el
nombre de la regla del factor de la sexta décima parte) para las estimaciones del
orden de magnitud. La ecuación 2.11 para el costo del equipo es consistente con
la Ecuación 2.2 para la FCI porque estos dos costos están generalmente
relacionados a través de un multiplicador (por ejemplo, el factor Lang). Remer y
Chai (1990) compilaron una extensa lista de los exponentes de escala para
numerosos equipos. A título ilustrativo, en el cuadro 2.11 se indican los valores de
x para los distintos equipos.
Cabe señalar que hay casos en los que la economía de escala no es aplicable. Un
ejemplo es el caso de las unidades modulares en las que una mayor capacidad
requiere el uso de múltiples unidades idénticas. Un ejemplo son las unidades de
ósmosis inversa que se fabrican con áreas de membrana específicas y son
capaces de manejar un rango estrecho de caudal.
Por lo tanto, duplicar el caudal implica duplicar el número de módulos de ósmosis
inversa y (casi) duplicar el coste de los módulos. Otra excepción a la economía de
escala es cuando el tamaño de la unidad excede el rango de aplicabilidad;
entonces se recomienda el procesamiento paralelo. Por ejemplo, si el caudal a
una columna de bandeja requiere un diámetro mayor que la norma práctica para
las bandejas de tamizado, el caudal puede dividirse y se utilizan dos (o más)
columnas de diámetros prácticos.
4. Actualizaciones mediante índices de costes

En algunos casos, el costo de un equipo está disponible en un estudio previo y se

desea evaluar su costo actual. Debido a la inflación y otros cambios económicos,
es necesario correlacionar el costo de los equipos en función del tiempo. En este
sentido, los índices de costes son herramientas útiles. Un índice de costos es un
indicador de cómo el costo del equipo varía con el tiempo. La relación de los
índices de costes en dos momentos diferentes proporciona una estimación de la
magnitud de la inflación de los costes de los equipos entre estos dos momentos.
Por lo tanto,
Ecuacion 2.12
Donde FOBt1 y FOBt2 son los costos del equipo comprado en los momentos t1 y
t2, respectivamente. Periódicamente se publican diversos índices de costes. Un
índice de uso común es el índice de costes de equipos Marshall y Swift (M&S)
publicado en la revista mensual Chemical Engineering (www.ChE.com). En la
Tabla 2.12 se muestran los valores recientes del índice de M&S. En el caso de los
equipos de control de la contaminación atmosférica, puede utilizarse el índice de
costes de Vatavuk (Vatavuk, 1995). No se recomienda utilizar índices de costes si
el período de actualización es superior a 10 años.
5. Gráficos de costos
El costo del equipo puede estar relacionado con uno o más criterios básicos de
dimensionamiento. Ejemplos de estos criterios de dimensionamiento incluyen
diámetro de las bandejas de intercambio de masa, diámetro y altura para
columnas empaquetadas, zona de transferencia de calor para intercambiadores de
calor, caballos de fuerza para bombas y compresores, volumétricos caudal para
ventiladores y sopladores, y peso o volumen para tanques de almacenamiento.
Amplias compilaciones de gráficos correlacionados el costo del equipo según los
criterios de dimensionamiento se han publicado en libros, revistas y catálogos de
proveedores. Figuras 2.3 hasta 2.6 son gráficos de muestra destinados a
estimaciones aproximadas y con fines ilustrativos. Todos los costos son en base
FOB. Para más datos y tablas de costos de equipos, se hace referencia a los
lectores Brown (2007), Coker (2007), Couper (2003), Garrett (1989), Gerrard
(2000), Peters et al. (2003), Seider et al. (2009), Towler y Sinnott (2008), Turton y
otros (2009), y Ulrich y Vasudevan (2004).
También cabe señalar que, a menos que se especifique lo contrario, la mayoría de
los datos sobre los costos de los equipos se basan en condiciones casi
atmosféricas o en algunos casos básicos y en el uso del acero al carbono como
material de construcción. Cuando el proceso involucra condiciones severas que
requieren materiales especiales de construcción o altas presiones/vacío, se deben
hacer dos correcciones para los materiales de construcción y presión utilizando los
siguientes factores:
Ecuación 2.13
Los valores del factor materiales varían significativamente dependiendo de las
condiciones del mercado, los precios de los metales y la dificultad de la fabricación
de los equipos utilizando el material específico de construcción. Para las
estimaciones preliminares, la Tabla 2.13 proporciona valores típicos del factor
material. Los valores reales deben obtenerse de los vendedores de equipos. El
valor básico de 1,0 se da al acero al carbono porque suele ser el material de
elección para las industrias de proceso cuando no se trata de materiales
corrosivos.
Si el costo de los materiales se vuelve excesivo, la aplicación de una capa de
revestimiento al acero al carbono se utiliza para proporcionar protección sin
incurrir en el costo total del costoso material de construcción. Por otra parte, la
contabilidad para la presión, se utiliza el siguiente factor:
Ecuación 2.14
Los valores del factor de presión varían dependiendo del tipo de equipo y de los
materiales manipulados. Estos valores se incluyen normalmente en los gráficos de
costes o pueden obtenerse como parte de la oferta del proveedor.
ESTIMACIÓN DE LOS COSTES DE EXPLOTACIÓN
Una vez que la planta está lista para la producción, los gastos continuos/
recurrentes necesarios para ejecutar el proceso se denominan costes de
explotación. Artículos como materias primas, utilidades de materiales, utilidades
de energía, manejo de desechos, mano de obra, mantenimiento, cargos de
laboratorio, investigación y desarrollo, regalías y gastos generales se encuentran
entre los gastos clave para el costo de operación. A continuación se analizan los
principales puntos y cómo se pueden estimar:
 Materias primas: Sobre la base de la información del balance de materiales
para el proceso, se determinan las cantidades necesarias de las nuevas
compras de materias primas. Los precios unitarios de estas materias primas
se obtienen normalmente mediante cotizaciones directas o acuerdos
contractuales con los proveedores. Las estimaciones de los precios de los
productos químicos pueden obtenerse en revistas especializadas como
ICIS Chemical Business (www.icis.com), que anteriormente se conocía
como Chemical Marketing Reporter y se publica semanalmente. Los datos
históricos sobre los precios de los productos químicos clave también
pueden obtenerse en línea en http://www.icis.com/StaticPages/ e.htm.
  Utilidades de material: Aunque las materias primas se transforman en los
principales productos y subproductos del proceso, existen otros
ingredientes que se utilizan para diversos objetivos de procesamiento (por
ejemplo, agentes de separación en masa, disolventes, catalizadores, etc.).
Incluso si estas utilidades de material son regeneradas y reutilizadas, existe
el costo de la regeneración y el costo del maquillaje fresco para compensar
las pérdidas a lo largo del proceso. Los precios unitarios de las utilidades de
material se determinan de forma similar a los métodos descritos
anteriormente para el coste de las materias primas.
 Servicios públicos de energía: Se utilizan varias formas de servicios
públicos de energía para impulsar las reacciones, afectar la separación,
proporcionar la calefacción y el enfriamiento necesarios y transportar los
materiales. Estas utilidades de energía incluyen combustible, electricidad,
vapor, agua, refrigerantes, aire, etc. Los cálculos del balance energético
cuantifican el uso de los servicios públicos de energía. Los precios unitarios
varían en función de la cantidad, la hora y el lugar. La Tabla 2.14 muestra
los precios típicos de los servicios públicos seleccionados. Los recursos
web también son útiles para obtener valores actualizados. Un sitio
particularmente útil para los precios del gas natural y el petróleo es cortesía
de la Administración de Información de Energía (EIA) del Departamento de
Energía de los Estados Unidos (http://tonto.eia.doe.gov/oog/info
ngw/ngupdate.asp).
 Trabajo de parto: El costo de la mano de obra depende de varios factores,
incluyendo el número y las habilidades de los empleados, el número de
turnos por día y el grado de automatización del proceso. También deben
tenerse en cuenta los salarios predominantes para los diferentes tipos de
empleados en la región en cuestión. La Oficina de Estadísticas Laborales
de EE.UU. (http://www.bls.gov/) ofrece un recurso útil en la web.
 Mantenimiento: Existen dos tipos principales de mantenimiento: preventivo
(programado regularmente para mantener un funcionamiento seguro y sin
problemas) y reactivo (realizado para resolver problemas operativos). Los
costos de mantenimiento incluyen mano de obra y materiales. Varían
dependiendo del proceso, los horarios y las condiciones de la planta. Un
rango típico para el costo anual de mantenimiento y reparaciones es del 5
al 10 por ciento de FCI.
CÁLCULO DEL COSTE DE FABRICACIÓN
El coste de producción (o de fabricación) contabiliza todos los gastos relacionados
con los costes de explotación necesarios para ejecutar el proceso (por ejemplo,
materias primas, servicios públicos, mano de obra), así como el coste de la
inversión de capital necesaria para el equipo del proceso y los sistemas auxiliares
(por ejemplo, edificios y estructuras). Antes de desarrollar una expresión para el
costo de fabricación, es útil considerar los siguientes puntos:
  Recordando la definición de inversión de capital total, es la suma de FCI y
WCI. En principio, el WCI y la porción de tierra de la FCI son recuperables
al final del proyecto. Por lo tanto, al contabilizar el costo de la inversión de
capital que impacta el costo de producción, se debe prestar atención a la
parte irrecuperable de la FCI.
 Aunque la FCI es una inversión de una sola vez (y por lo tanto tiene las
unidades de dinero), el costo operativo se incurre en una base continua (y
por lo tanto tiene las unidades de costo por tiempo, por ejemplo, $/año). Por
lo tanto, es necesario anualizar la FCI para poder sumar y conciliar la FCI y
el costo de operación. En este contexto, el concepto de depreciación es
particularmente útil y se discute en la siguiente sección.
Más adelante se presentará una discusión más detallada sobre el costo de
producción, comenzando con el análisis del punto de equilibrio.
DEPRECIACIÓN
Los equipos de proceso y el hardware asociado se deterioran y pierden valor
durante su vida útil. Las causas son físicas (por ejemplo, el desgaste), químicas
(corrosión), de seguridad (como consecuencia de un accidente o para evitarlo) y
funcionales (obsolescencia tecnológica o de productos). La depreciación es una
deducción anual del impuesto sobre la renta que tiene por objeto permitir que la
empresa recupere el costo de la propiedad (por ejemplo, equipos de proceso)
durante un cierto período de recuperación. Cuando los cargos por depreciación
están protegidos de los impuestos sobre la renta de la empresa, el dinero
ahorrado puede utilizarse para la sustitución de los activos del proceso o para la
recuperación de capital del valor inicial del activo. Los terrenos y el ICL no pueden
amortizarse porque, en principio, son recuperables. La amortización no implica
una transferencia real de efectivo. Es una herramienta de contabilidad. Sin
embargo, tiene un impacto importante en los impuestos de la empresa y, por lo
tanto, en el coste del producto y en los beneficios de la empresa. Existen varios
métodos para calcular la amortización. Se cubrirán los siguientes métodos:
 Método lineal (línea recta)
 Método de amortización degresiva
 Modificación del sistema acelerado de recuperación de costos
AMORTIZACIÓN LINEAL (MÉTODO LINEAL)
El método más simple y más comúnmente utilizado para determinar la
depreciación se denomina método de línea recta en el que
Ecuación 2.15
Donde d es la depreciación anual, V0 es el valor inicial del bien, N es el período de
recuperación durante el cual se realiza la depreciación (a veces denominada
período de vida útil o vida útil del bien) en años, y Vs es el valor de salvamento,
que corresponde al valor del bien al final del período de recuperación. Si la
propiedad ya no puede ser utilizada para su propósito original al final del año Nth,
todavía puede ser vendida por su valor de metal (o materiales). En tales casos,
Vs. se llama el valor de la chatarra de la propiedad. Los límites de la depreciación
anual están establecidos por las regulaciones de impuestos federales. Para la
mayoría de los equipos de procesamiento, N oscila entre 5 y 20 años. Para
muchas unidades de proceso químico, se puede utilizar un valor de 10 años en el
método de amortización lineal. El valor contable de la propiedad al final del año n
(Vb,n) se define como la diferencia entre el valor inicial de la propiedad y la suma
de los cargos por depreciación a lo largo de los n años, es decir,
Ecuación 2.16a
Donde t es el índice del tiempo en años, n es un año específico para el que se
calcula el valor contable, y dt es el cargo por depreciación en el año tth. Cuando
se utiliza el método de amortización lineal, el cargo anual por amortización es
constante cada año (dt =d) y el valor contable viene dado por:
Ecuación 2.16b
Cabe señalar que, al final del período de recuperación (período de vida útil del
proyecto), n N y, sustituyendo d por d a partir de las ecuaciones 2.15 y 2.16b,
obtenemos:
Ecuación 2.17
Que indica que el valor contable de la propiedad al final del período de
recuperación es el valor de salvamento y que la propiedad está totalmente pagada
o amortizada. Por lo tanto, no se permite más depreciación más allá del valor de
salvamento. El sistema de amortización puede aplicarse a la FCI amortizable
(esencialmente la FCI menos el coste del terreno). Debido a que el FCI se paga al
inicio del proyecto (incluso si se financia), la depreciación sirve como un gasto
equivalente, distribuido y deducible de impuestos al costo de producción de la
compañía que contabiliza la distribución del FCI amortizable a lo largo de la vida
útil de la planta. En tales casos, la depreciación se denomina costo fijo anualizado
(AFC) y es dada por:
Ecuación 2.18
Donde FCI0 es el valor inicial de los FCI amortizables, FCIs es el valor de
recuperación o de desecho de FCI al final de la vida útil, y N es la vida útil de la
propiedad en años. Los cargos fijos anuales de la planta incluyen la AFC, los
impuestos a la propiedad, el seguro de propiedad, los salarios que son
independientes del tamaño de la producción y otros cargos constantes. Se
caracterizan por sus valores constantes independientemente del nivel de
producción de la planta. Para muchos estudios de diseño conceptual de proyectos
de rehabilitación, cuando el AFC es significativamente mayor que los otros cargos
fijos, el AFC se utiliza para representar los cargos fijos anuales de la planta. En
consecuencia, el coste de producción (también conocido como coste total
anualizado "TAC") viene dado por:
Ecuación 2.19
Donde AOC es el coste operativo anual del proceso.
MÉTODO DE AMORTIZACIÓN DEGRESIVA
Debido a los riesgos que entrañan los proyectos y a la disminución del valor del
dinero a lo largo del tiempo, es deseable acelerar la depreciación mediante la
constitución de una reserva para gastos de depreciación más elevados en los
primeros años del proyecto. El método de amortización decreciente (porcentaje
fijo) es un plan de amortización acelerada en el que la amortización anual se toma
como una fracción fija del valor contable al final del ejercicio anterior. Aunque esta
fracción fija permanece constante a lo largo de la vida del proyecto, los cargos por
depreciación se reservan a valores más altos en los primeros años del proyecto.
Permita que..:
α = fracción de amortización fija
dn =gasto por amortización del enésimo año
n = un año específico en la vida del proyecto
N = el período de recuperación (o el último año del período de recuperación)
V0 = valor inicial del inmueble
Vn = valor contable del inmueble al final del año n
Vs = Valor de salvamento de la propiedad al final del período de recuperación (N
años)
Por lo tanto,

Ecuación 2.20
En el método de amortización lineal, la tasa de recuperación del capital mediante
amortización (es decir, d/(V0 - Vs)) es 1/N. Las leyes fiscales de los Estados
Unidos permiten tasas más altas de recuperación de capital a través de la
depreciación, siempre que dichas tasas no excedan el doble de la tasa del método
lineal. Por lo tanto,

Ecuación
Se utilizan comúnmente dos valores de α 1,5 (en el método del 150 por ciento de
saldo decreciente) y 2,0 (en el método del doble saldo decreciente [DDB]).
Construyamos el siguiente esquema para evaluar los cargos por depreciación y
los valores contables durante el período de recuperación del proyecto.
Para un valor seleccionado de α, no hay garantía de que el valor contable al final
de su vida útil sea el valor de salvamento. Además, no se permite que el valor
contable al final de un año descienda por debajo del valor de salvamento. Por lo
tanto, una práctica común es utilizar el método de amortización combinada, que es
un híbrido entre el método de amortización degresiva y el método lineal. En el
método de amortización combinada, la amortización degresiva se utiliza hasta el
último año del proyecto en el que se calcula el último cargo por amortización
utilizando el método lineal. El valor contable al final del período de recuperación es
el valor de salvamento, es decir,
Ecuación 2.21

Por lo tanto, el cargo por depreciación del último año:

Ecuación 2.22

Pero, ¿y si el método de balance decreciente arrojara un valor contable al final de

un determinado año n, que es inferior al valor de recuperación? En tales casos, el
método de amortización combinada requiere que el plan de amortización pase del
método del saldo regresivo al método lineal, desde el final del año n-1 hasta el
final del proyecto. No obstante, el valor contable al final del año n-1 (comienzo del
año n) es Vn-1, y el período restante desde el final del año n-1 hasta el final del
proyecto es N - (n-1). Por lo tanto, utilizando el método lineal, el cargo anual por
depreciación para el año n y para los años siguientes hasta el final del proyecto es
dado por:

Ecuación 2.23 y 2.24

SISTEMA MODIFICADO DE RECUPERACIÓN ACELERADA DE COSTOS

(MACRS)

Aunque el método de depreciación lineal se utiliza ampliamente en los estudios de

diseño conceptual, el método de depreciación MACRS (Modified Accelerated Cost
Recovery System) se utiliza en los Estados Unidos para preparar los formularios
de impuestos corporativos y calcular los impuestos federales sobre la renta. El
método es descrito por el Servicio de Impuestos Internos de los Estados Unidos
(www.IRS.gov), especialmente la publicación 946 del IRS (IRS, 2009). Estos son
algunos de los aspectos más destacados de una categoría de MACRS conocida
como el sistema de depreciación general (GDS) de MACRS:
 MACRS utiliza una combinación de métodos de amortización decreciente y
lineal, comenzando con el método de amortización decreciente y pasando
al método lineal cuando el cargo por amortización anual para el resto del
capital amortizable utilizando el método lineal es mayor que el calculado por
el método de amortización decreciente.
 El IRS define una "vida de clase" para cada tipo de equipo/industria. Para
cada vida útil de clase, se permite un período de recuperación determinado
(durante el cual se realizan los cálculos de amortización). Para muchas
piezas de equipo involucradas en las industrias de procesos químicos, la
vida útil de la clase es de 10 años y el período de recuperación es de 7
años.
  Para equipos con vidas de clase menores o iguales a 10 años, se utiliza el
método DDB, y para aquellos con vidas de clase mayores a 10 años, se
utiliza el método de equilibrio descendente del 150 por ciento.
 Se utiliza una convención semestral inicialmente y hacia el final de la vida
útil de la clase para los cálculos del saldo decreciente. Esto significa que,
en el primer año del período de recuperación, cuando se utiliza el método
de balance decreciente, sólo se puede realizar el 50 por ciento de los
cargos por depreciación (suponiendo que la operación se inició a mediados
del ejercicio fiscal o que la propiedad era semiproductiva en el primer año).
Dado que sólo se utilizó la mitad del primer año, el convenio semestral
conduce a la prórroga del período de amortización por medio año hacia el
final del cálculo. Por ejemplo, si se utiliza un período de recuperación de
siete años, se utiliza inicialmente medio año, seguido de seis años
completos y luego medio año hacia el final. Por lo tanto, aunque el período
de recuperación es de siete años, los cálculos de la depreciación se
extienden a ocho años.
 La depreciación se hace por el valor inicial total de la propiedad, sin tener
en cuenta el valor de rescate.

ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Como se mencionó anteriormente, el costo total de producción incluye dos gastos:
 Cargos fijos: Son gastos que son independientes de la capacidad de
producción o de la actividad de la planta. Los ejemplos incluyen la
depreciación (o coste fijo anualizado "AFC") y los costes fijos de explotación
(por ejemplo, sueldos, salarios, impuestos sobre la propiedad, seguro de
propiedad) que son independientes de los niveles de producción. Por lo
tanto,
Ecuación 2.25

 Cargas variables: Estos son costos que dependen de la extensión de la

producción, tales como materias primas, mano de obra, servicios públicos
de materiales, servicios públicos de energía, manejo de desechos, regalías,
etc. Dichos cargos pueden ser convenientemente representados por el
costo operativo anual variable (AOC). Típicamente, la variable AOC es
linealmente proporcional a la capacidad de producción.

Por otro lado, el proyecto resultará en ingresos o ahorros para la planta. En un

proyecto de producción, los ingresos pueden corresponder a las ventas de los
productos y subproductos. En los proyectos de conservación de recursos, el
ahorro se calcula en función de la reducción del consumo de materiales y energía
del proceso. Algunos proyectos ambientales pueden obtener ingresos como
resultado de la conservación de los recursos naturales o de subsidios (por
ejemplo, créditos por la reducción de las emisiones de gases de efecto
invernadero).
El análisis del umbral de rentabilidad tiene por objeto determinar las condiciones
en las que el coste total de fabricación es igual a los ingresos por procesos. La
Figura 2.8 muestra una representación gráfica de los gastos e ingresos del
proceso frente a la tasa de flujo de producción. En primer lugar, los gastos fijos
anuales se representan como una línea horizontal porque son esencialmente
independientes del nivel de producción. A continuación, las cargas variables se
grafican a lo largo del rango de producción. En muchos casos, las cargas variables
son linealmente proporcionales al nivel de producción, comenzando con cero
cuando no hay producción y alcanzando su valor máximo cuando la tasa de
producción es máxima. La pendiente de los gastos variables es el coste de
explotación por unidad de producción (por ejemplo, $/tonelada de producto). Las
cargas fijas y variables se añaden mediante superposición moviendo la línea de
cargas variables paralela a sí misma y partiendo del valor de las cargas fijas. El
resultado es la línea que representa el coste total de fabricación del proceso. Por
otro lado, la renta total está representada por la línea que parte del origen y
alcanza la renta máxima cuando la tasa de producción está en su tasa máxima. La
pendiente de la línea de ingresos totales es el ingreso por unidad de producción
(por ejemplo, precio de venta $/tonelada de producto). Si hay otras fuentes de
ingresos (por ejemplo, subsidios), entonces:

Ecuación 2.26

El ingreso anual es la suma de las ventas anuales y los otros ingresos. La

intersección del coste total de producción y los ingresos totales se denomina punto
de equilibrio (BEP). Por lo tanto, en el BEP:
Ecuación 2.27

Por debajo del BEP, el costo total de producción es mayor que el ingreso total y el
proceso pierde dinero. Por el contrario, por encima del BEP, el proceso genera
beneficios. Claramente, a una empresa le gustaría tener una tasa de producción
de MPA lo más baja posible. Además, la empresa debe operar por encima de las
MPA y esforzarse por operar a tasas de producción lo más altas posible, siempre y
cuando exista un mercado para el producto. La realidad, sin embargo, es que es
poco probable que un proceso funcione a su máxima capacidad de producción.
Los problemas operativos, así como las actividades de mantenimiento preventivo y
de respuesta, dan lugar a períodos de parada parcial o total del proceso. Además,
las condiciones de mercado puede requerir una reducción temporal de la
producción para mantener un cierto precio de venta o para mantenerse dentro de
los límites el nivel de la demanda. Estos factores conducen al concepto de
onstream eficiencia definida como:

Ecuación 2.28

Donde 8760 es el número total de horas por año (24*365). Alternativamente, se

puede utilizar la siguiente definición:

Ecuación 2.29
Por lo general, se considera que una eficiencia en el flujo de producción del 95% o
más representa la excelencia operativa, aunque las eficiencias más bajas (por
ejemplo, el 85% o más) son más realistas.

El análisis del punto de equilibrio es relativamente sencillo de llevar a cabo y

proporciona información valiosa. Además de determinar la tasa de producción por
debajo de la cual la operación pierde dinero, también se puede utilizar para
determinar la sensibilidad del proceso a las variaciones (por ejemplo, en la tasa de
producción, en el precio de venta unitario, en el coste de explotación unitario, etc.).
El análisis también puede utilizarse para determinar los precios de venta
apropiados de los nuevos productos para mantenerse por encima de las MPA.

VALOR TEMPORAL DEL DINERO

Con el tiempo, siempre hay un cambio en el costo de los bienes y servicios. Como
se ha mencionado anteriormente, los índices de costes pueden utilizarse para
contabilizar la variación temporal del coste de los equipos y las instalaciones.
También existen índices de costos más generales que abordan las categorías más
amplias de bienes y servicios. Un ejemplo particularmente útil es el Índice de
Precios al Consumidor (IPC), que es publicado regularmente por el Departamento
de Trabajo de los Estados Unidos, Oficina de Estadísticas Laborales. El IPC
describe las variaciones en los precios de una muestra representativa de bienes y
servicios adquiridos por los hogares urbanos, tales como alimentos, bebidas,
vivienda, ropa, transporte, atención médica, recreación, educación,
comunicaciones y tarifas de agua, alcantarillado y otros servicios cobradas por el
gobierno. El IPC tiene un valor de 100 para una base de referencia 1982-1984. La
relación entre el IPC y dos imanes diferentes proporciona una estimación de la
magnitud de la variación relativa del precio de los bienes y servicios. Por lo tanto,

Ecuación 2.30
Donde Pricet1 y Pricet2 son los precios de compra de bienes y servicios en los
momentos t1 y t2, respectivamente. Por ejemplo, por cada 100 dólares gastados
en bienes y servicios durante el período comprendido entre 1982 y 1984 (con un
valor del IPC de 100), el precio medio de los mismos bienes y servicios en 2009
(cuando el valor del IPC era de 214,5) es de 214,5 dólares. Este aumento en el
precio refleja una disminución en el poder adquisitivo del dinero. Este aumento de
los precios medios de los bienes y servicios a lo largo de un período de tiempo se
denomina inflación. Por el contrario, la deflación corresponde a una disminución
en los precios medios de los bienes y servicios a lo largo de un período de tiempo.
Una medida útil de la inflación (o deflación) es la tasa de inflación anual, que se
define como porcentaje anualizado cambio en el valor del IPC durante dos
períodos consecutivos años:

Ecuación 2.31

Por ejemplo, para los años 2008 y 2007, cuando los IPC fueron de 215.303 y
207.342, la tasa de inflación para 2008 es de (215.303 - 207.342)/207.342*100%
3.8%.
Una tasa de inflación negativa corresponde a la deflación. Los gráficos 2.13 y 2.14
ilustran los valores del IPC de EE.UU. y las tasas de inflación anual durante el
año. Entre 1954 y 2009. Como lo muestran estas cifras, el informe general es un
aumento en el valor del IPC, que designa la inflación. No obstante, en algunos
casos, la inflación anual es negativa (por ejemplo, 20,4% tanto en 1955 como en
2009), lo que corresponde a la deflación. El Departamento de Trabajo de los
Estados Unidos, Oficina de Estadísticas Laborales, publica otro índice útil llamado
Índice de Precios al Productor de Productos Químicos y Productos Afines. Refleja
los cambios basados en el tiempo en el coste medio de producción de varias
sustancias químicas. La Figura 2.15 representa datos recientes para este índice.
El análisis anterior pone de relieve la importancia de contabilizar el valor temporal
del dinero en los estudios de estimación de costes. Las siguientes secciones
ofrecen una visión general de los siguientes conceptos básicos sobre el valor
temporal del dinero involucrado en los estudios de economía industrial:
1. Interés compuesto
2. Diagramas de flujo de caja
3. Anualidades

INTERÉS COMPUESTO DE UN SOLO PAGO

Considere una cantidad de dinero depositada como un pago único en un banco
durante varios años o un préstamo que se pagará a lo largo de varios años. Let:
P = Principal (monto original del depósito o monto inicial del préstamo)
N = Número de períodos de interés (por ejemplo, años)
i = tipo de interés basado en un período de interés unitario (por ejemplo, tipo de
interés anual)

El interés compuesto corresponde a la transacción en la que se carga un tipo de

interés al principal, luego, para cada período de interés, el interés se carga a la
suma del principal y los cargos por intereses acumulados. El siguiente esquema
describe los cálculos de interés compuesto en los que el valor futuro (valor futuro)
del importe compuesto, F, al final de cada período es la suma del interés
compuesto al final del período anterior más el interés ganado durante ese período.

Por lo tanto, la fórmula general para el valor futuro después de períodos N es:

Ecuación 2.32

Cabe señalar que cuando i se expresa como una tasa de porcentaje anual,
entonces N debe ser en años. De lo contrario, si i se da en base a un período de
tiempo diferente, entonces N debería tener las mismas unidades de ese período
de tiempo.
Reorganizando la Ec. 2.32, obtenemos:

Ecuación 2.33
Que puede utilizarse para calcular:
- El principal (P) que necesita ser depositado como un solo pago para acumular
un valor futuro F después de N períodos a una tasa de interés i
- El valor presente o valor presente (P) de un valor futuro (F) que estará
disponible después de N años con una tasa de inflación anual promedio i
anticipada para los próximos N años. Como tal, la Ecuación 2.33 puede usarse
para devolver los valores futuros al presente.

DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA

El diagrama de flujo de caja es una herramienta útil para representar
transacciones financieras de un período de tiempo y en la contabilidad por el valor
temporal del dinero. En primer lugar, un eje horizontal es dibujado para
representar la línea de tiempo de las transacciones financieras (ver Fig. 2.16). Los
incrementos en la escala de la línea de tiempo coinciden con los períodos
previstos (por ejemplo, años o meses). Luego, las flechas verticales se dibujan en
diferentes veces para contabilizar los flujos de caja (entradas y salidas financieras)
usando la siguiente convención:
- Las flechas que apuntan hacia abajo debajo de la línea de tiempo
representan costes/gastos/retiros (money out "-")
- Las flechas que apuntan hacia arriba por encima de la línea de tiempo
representan ingresos/ahorros/depósitos (dinero en "+")
La Figura 2.17 es una representación esquemática de un diagrama de flujo de caja
típico. Cualquier flujo de caja FN en un momento futuro, N, puede convertirse a
valor actual utilizando la Ec. 2.33.

Ecuación 2.33
El diagrama de flujo de caja es particularmente útil para evaluar los diferentes
ingresos y gastos a lo largo de la vida del proyecto.

ANUALIDADES
Una anualidad es una serie de pagos o retiros constantes realizados en intervalos
de tiempo iguales. Se utiliza comúnmente en el pago de FCI durante un período
de tiempo, hipotecas de vivienda, ahorros como parte de un plan de jubilación,
seguros de vida, etc. Let:
A= Cuota de anualidad uniforme (por ejemplo, depósitos o retiros constantes)
realizada al final de cada período, como se muestra en la Fig. 2.18.
N= Número de períodos (por ejemplo, años)
i= Tipo de interés basado en un período de interés unitario (por ejemplo, tipo de
interés anual)

Consideremos el primer pago de la anualidad, A, hecho al final del primer año. Al

final del año N, este depósito habrá permanecido durante N 1 años, devengando
un interés compuesto. Por lo tanto, después de N años, el valor futuro de la
anualidad depositada al final del primer año será A(1 i)N1. Del mismo modo, el
segundo depósito de anualidad tendrá un valor futuro de A(1 i)N2 al final del año
N. El mismo enfoque se adopta para los años restantes, como se muestra en la
Fig. 2.19. El depósito realizado al final del año N 1 devengará intereses durante un
año y tendrá un valor futuro de A(1 i) al final del año N. Finalmente, el último
depósito realizado al final del año N tendrá un valor futuro de A. Resumiendo
todos estos términos, obtenemos la suma futura de la anualidad, F, como:

Que da la suma futura de la anualidad después del período N en función de los

pagos de anualidad uniformes, el tipo de interés y los períodos N.

También es beneficioso calcular cuánto vale la suma de la anualidad en términos

de dólares de hoy. Recordando la Ec. 2.33 para convertir valores futuros a valores
actuales, obtenemos la suma actual de la anualidad, P, como:

Ecuación 2.35

Para componer y descontar expresiones, el American National Standards Institute

(www.ANSI.org) propuso las siguientes notaciones abreviadas:
Para el interés compuesto para N:
Y se utiliza para calcular la cuota de la anualidad A, que se repetirá a lo largo de N
años para proporcionar un nuevo valor de P a lo largo de N años a un tipo de
descuento i.

La fórmula para la suma actual de la anualidad también puede utilizarse para

anualizar la FCI. Como se ha mostrado anteriormente, si no se incluye el interés,
se puede utilizar un esquema de amortización lineal para calcular el AFC. Cuando
se incluye el interés como costo de capital y cuando P representa la FCI de la
planta, entonces la anualización de la FCI a lo largo de N años equivale a calcular
las cuotas uniformes de la anualidad, es decir,

Ecuación 2.36

En tales casos, el ratio de AFC/FCI = se denomina factor de recuperación de

capital o ratio de carga de capital anual. Por lo tanto,

Ecuación 2.37

ANÁLISIS DE RENTABILIDAD

Considere un proyecto que requiere una TCI de $50 MM y que producirá una
ganancia anual de $10 MM. ¿Este proyecto es lo suficientemente rentable? El
hecho de que un proyecto sea rentable no significa que sea lo suficientemente
rentable. Ahora considere otro proyecto propuesto a la misma compañía con una
TCI estimada de $70 MM y generará $15 MM/año de ganancias. ¿Qué proyecto
debe seleccionarse? Aunque cada empresa emplea una serie de métricas
económicas para la evaluación económica de los proyectos propuestos, existen
varios criterios de rentabilidad que se utilizan ampliamente en la industria.
Las siguientes secciones responderán a las preguntas sobre la evaluación de la
rentabilidad de un proyecto y la selección de alternativas que compiten entre sí. Se
tratarán los siguientes temas:
 Criterios de rentabilidad sin el valor temporal del dinero:
- Rendimiento de la inversión
- Período de amortización

 Criterios de rentabilidad con valor temporal del dinero

- Valor actual neto
- Rendimiento descontado del flujo de caja de la inversión
- Período de reembolso del flujo de caja descontado
 Comparación de alternativas
- Valor actual neto
- Costo/ingreso anual
- Costo total anualizado
- Rendimiento incremental de las inversiones

CRITERIOS DE RENTABILIDAD SIN EL VALOR TEMPORAL DEL DINERO

Dos criterios se utilizan comúnmente para evaluar la rentabilidad de un proyecto

sin incluir el interés o el valor temporal del dinero: el rendimiento de la inversión y
el período de amortización.
El retorno de la inversión (ROI) se define como:

Ecuación 2.38

Típicamente, el ROI utiliza el beneficio neto anual (después de impuestos)

(a veces llamado el beneficio anual o el flujo de caja anual después de
impuestos); es decir,

Ecuaciones 2.39 -2.40 – 2.41 – 2.42 – 2.43 – 2.44 – 2.45 – 2.46 – 2.47 – 2.48

El ROI tiene las unidades de porcentaje por año. Es análogo (y debe ser
comparado) a las tasas de interés de los bancos y el rendimiento de las
inversiones en los mercados financieros. Claramente, cuanto mayor es el retorno
de la inversión, más deseable es el proyecto. A menos que un proyecto sea
obligatorio sin necesidad de beneficio (por ejemplo, para satisfacer ambientales o
los objetivos de seguridad), las empresas insistir en un valor mínimo aceptable del
retorno de la inversión (también (la "tasa de obstáculos") antes de aprobar un
proyecto. En muchos casos, una tasa de obstáculo del 10 al 15 por ciento para el
Se requiere el retorno de la inversión. A medida que aumenta el riesgo en el
proyecto, la la elección del retorno de la inversión mínimo aceptable también
puede ser significativa aumento.
Tanto el cálculo del ROI como el del PBP son sencillos y proporcionar información
útil. Sin embargo, no tienen en cuenta por el interés y el valor temporal del dinero.
Los siguientes presentan diferentes métricas para abordar la rentabilidad mientras
se contabilizan los intereses y el valor temporal de dinero.

CRITERIOS DE RENTABILIDAD CON EL VALOR TEMPORAL DEL DINERO

Cuando se considera el valor temporal del dinero, se pueden utilizar los siguientes
criterios de rentabilidad:
- Valor actual neto
- Rendimiento descontado del flujo de caja de la inversión
- Período de amortización descontado

Valor Presente Neto (VAN) o Valor Presente Neto (VAN)

Durante la vida útil del proyecto, los gastos e ingresos se realizan en diferentes
momentos. Típicamente, los gastos comienzan con la compra del terreno, equipo,
instalación, capital de trabajo y gastos de inicio. En proyectos grandes, la
adquisición e instalación de los equipos puede llevar varios años. Entonces, el
proyecto comienza a generar ingresos. Estos gastos e ingresos constituyen flujos
de caja durante la duración del proyecto. Estos flujos de tesorería deben
adelantarse y retrocederse hasta un momento de referencia denominado "actual".
El valor real (VAN) es el valor acumulado (ingresos - gastos) ajustado al momento
de referencia. El "tiempo presente" puede ser tomado como el comienzo de los
gastos o el inicio de la operación. La Figura 2.23 muestra ambos escenarios. La
elección del momento actual no altera las conclusiones de la cuenta de resultados.
Sólo afecta al valor del valor real porque lo asigna a una hora específica. En el
resto de este capítulo, el tiempo actual (cero) será tomado como el comienzo del
gasto. El FCI se gasta en dos cuotas (FCI1 y FCI2). Al final de la vida útil del
proyecto, el valor del terreno, el valor de recuperación de la FCI amortizable y el
WCI son recuperables. Aunque se pueden utilizar diferentes métodos para
predecir los valores del terreno y del WCI al final del proyecto, teniendo en cuenta
el valor temporal del dinero y las condiciones potenciales del mercado, en muchos
casos sus valores se toman simplemente como equivalentes a sus valores
iniciales sin ajustar el valor temporal del dinero o las condiciones potenciales del
mercado.
Para calcular el VAN, los flujos de caja (entradas o salidas) para cualquier año N
se retroceden al tiempo cero utilizando la Ecuación 2.33 para obtener los flujos de
caja descontados:

P = F (1 + I)-N
A continuación, se suman los flujos de caja descontados para obtener el valor
real,

Ecuación 2.50

Donde ACFN es el flujo de caja anual para el año N (que puede ser negativo en el
caso de las salidas o positivo en el caso de las entradas). NFinal es el último año
del proyecto. El término (1 i)N se denomina factor de descuento, y i se denomina
tipo de descuento. En los cálculos del VAN, muchas empresas consideran que i es
el ROI mínimo aceptable de la empresa (el tipo de interés de rescate), que suele
ser más conservador que el tipo de interés o la tasa de inflación. Esta elección es
razonable dado que la compañía tiene la opción de invertir en este proyecto o en
otros proyectos mientras espera exceder el ROI mínimo aceptable. Por lo tanto, el
valor del dinero debe ser descontado a la tasa de descuento. De lo contrario, se
debería llevar a cabo un proyecto diferente. Se desea tener un VAN positivo, lo
que significa que después de pagar todos los gastos del proyecto y absorber una
disminución anual del valor del dinero fijada en el tipo de descuento, los ingresos
del proyecto darán el valor neto del VAN expresado en el presente. En otras
palabras, cuando el VAN es positivo, el proyecto a lo largo de su vida útil ha
obtenido un ROI superior a la tasa de descuento. Por lo tanto, cuanto más alto sea
el valor del VAN, más atractivo será el proyecto. Un VAN negativo es un signo de
un proyecto que no debe recomendarse porque el rendimiento de la inversión del
proyecto es inferior al tipo de descuento.
Cabe señalar que hay varios flujos de efectivo anuales uniformes consecutivos
después de impuestos de 800.000 dólares anuales. En lugar de convertir cada uno
de ellos al valor actual utilizando el factor de descuento, es más fácil utilizar la
fórmula de la suma actual de anualidades.

El WCI y el valor de salvamento recuperado al final del quinto año también

deberían ser devueltos al presente a través del factor de descuento, es decir,

Ahora, estamos en condiciones de sumar los flujos de caja descontados para

obtener el valor real:

Tablas

Que es la misma respuesta obtenida anteriormente utilizando la hoja de trabajo

que se muestra en la Tabla 2.21.
Descuento en el rendimiento del flujo de caja de la inversión (tasa interna de
rendimiento)
El rendimiento del flujo de caja descontado de la inversión (ROI DCF), también
conocido como tasa interna de rendimiento (TIR), es el valor de i que hace que el
valor real sea cero. Como tal, el ROI del DCF proporciona el ROI para el proyecto
cuando se considera el valor temporal del dinero y cuando todos los gastos e
ingresos se contabilizan a lo largo del período de vida del proyecto. Cuanto más
alto sea el valor del ROI del DCF, más atractivo es el proyecto. Matemáticamente,
el ROI de DCF puede determinarse expresando el valor real en términos de una i
desconocido y fijando el valor del valor real en cero. Este requerirá la solución de
una ecuación algebraica no lineal en un desconocido, que puede ser resuelto
usando el método de ensayo y error u otras técnicas numéricas. Si el DCF
calculado El ROI es mayor que (o igual a) el mínimo aceptable ROI fijado por la
empresa, entonces se recomienda el proyecto porque ha superado (o cumplido)
las expectativas de la empresa de un retorno de la inversión aceptable. De lo
contrario, si el DCF El ROI es inferior al ROI mínimo aceptable, el proyecto no es
recomendable.

Una ventaja del ROI del DCF es que proporciona una estimación más realista de
los rendimientos del proyecto en comparación con el simple cálculo del ROI, que
no tiene en cuenta el valor temporal del dinero ni los cambios en las transacciones
financieras del proyecto a lo largo del tiempo. Por otro lado, en comparación con el
VAN, el ROI del DCF tiene la desventaja de no proporcionar información sobre el
tamaño del proyecto. Sólo da el tipo de descuento que hace que el valor real sea
cero sin caracterizar la cantidad de el dinero se hizo o se perdió. Como se
mencionó antes, el valor real describe el valor actual del tamaño neto del inversión
después de que todos los gastos e ingresos hayan sido se contabilizan y ajustan
utilizando factores de descuento. El retorno de la inversión descontado da una
estimación más optimista que el del ROI del DCF, ya que no tiene en cuenta el
tiempo-valor del dinero. Como tal, debe usarse con precaución.

También es posible resolver el problema utilizando el método de ensayo y error.

Se asume un valor iterativo del precio de venta del etanol y se calcula el VAN para
un ROI DCF del 10 por ciento. Se repite el procedimiento hasta que el valor real
calculado sea cero.

Período de reembolso descontado

El período de amortización simple definido por la Ecuación 2.49 no tiene en cuenta
el valor temporal del dinero ni las variaciones del flujo de caja a lo largo del
período de vida del proyecto. Para superar estas limitaciones, la noción de un
período de reembolso descontado (DPBP) o de un período de reembolso de flujo
de caja descontado. (DCF PBP). Porque el WCI y la tierra son recuperable en
principio, el DPBP es el tiempo necesario para recuperar la FCI amortizable. Se
utilizan los siguientes pasos para determinar el DPBP:
- Desarrollar el diagrama de flujo de caja descontado para el proyecto.
- Calcular los valores descontados del WCI y el terreno devuelto al tiempo
cero (tiempo presente).
Llamemos a este valor el valor descontado no FCI gastos. Dado que es un gasto,
se asigna un signo negativo.
- En el diagrama de flujo de caja descontado, el momento en que el flujo de caja
descontado acumulado es igual a los gastos descontados no relacionados con las
IFI define el DPBP. En el DPBP, se han generado suficientes ingresos
(descontados al tiempo cero) para pagar todos los gastos de TCI (descontados al
tiempo cero) excepto los valores descontados del WCI y del terreno (que
finalmente se recuperarán al final del proyecto). Esto significa que se ha obtenido
un beneficio suficiente para amortizar a la FCI amortizable con los valores del
beneficio y de la FCI descontados hasta el momento para tener una base
consistente. Cabe señalar que para los proyectos con un VAN positivo, el valor de
los gastos descontados no relacionados con las IFI se encontrará dos veces: una
durante la fase de gasto en la que se está gastando el VAN (la parte de la curva
de flujo de caja que se está reduciendo) y otra durante la fase de gasto en la que
se está gastando el VAN. Una vez durante la fase de ingresos (la parte alcista de
la curva de flujo de caja). El DPBP se encuentra en en la parte ascendente de la
curva.

Aunque el DPBP requiere más esfuerzo e información que el PBP, ofrece una
estimación más precisa del tiempo necesario para recuperar el FCI amortizable del
flujos de caja acumulados del proyecto. Una desventaja clave para el DPBP es
que no se vea afectado por los flujos de caja siguientes el período de pago y, por
lo tanto, no desprende la rentabilidad del proyecto después de la DPBP. El PBP
simple se determina desde el inicio de la operación. Por lo tanto, el PBP simple de
4,7 años debe ser comparado con el PBP con descuento de 7,6 años. La
diferencia entre los valores del DPBP y del PBP simple subraya la importancia de
la contabilidad para el valor temporal del dinero. A continuación, se calculan los
flujos de caja descontados acumulados como se muestra en la hoja de trabajo de
la Tabla 2.28. Sobre la base de los resultados de la hoja de trabajo, el descuento
de El diagrama de flujo de caja se representa en la Fig. 2.28. El valor real es
$152.057 MM.
El costo del terreno es de $30 MM a hora cero y el WCI es de 60 millones de
dólares al final del segundo año. Utilizando un tipo de descuento del 10 por ciento,

De la Fig. 2.28, el DPBP es de 8,5 años desde el inicio del gasto, lo que
corresponde a 6,5 años desde el inicio de la producción.

El VAN se calcula para varios valores del tipo de descuento, i. Los resultados se
representan en la Fig. 2.29. El ROI del DCF se obtiene cuando el valor real es
cero. Como muestra el gráfico, el ROI del DCF es del 15 por ciento. El VAN del
proyecto es bueno para el tamaño del proyecto. Todos los gastos del proyecto se
amortizarán, permitiendo al mismo tiempo un deterioro anual del 10 por ciento del
valor del dinero, y el proyecto sigue generando una ganancia neta de $152.057
millones (expresada en dólares actuales). El DPBP de 6,5 años desde el inicio de
la operación también es bueno. Aunque muchas empresas prefieren un PBP de 3
a 5 años, 6,5 años es aceptable cuando hay un riesgo limitado en la tecnología de
proceso, el suministro y el costo de las materias primas y el mercado para el
producto. Finalmente, el ROI del DCF del 15 por ciento excede la tasa de
obstáculos de la compañía del 10 por ciento. Por lo tanto, los tres indicadores
señalan la dirección a seguir para recomendar el proyecto.

COMPARACIÓN DE ALTERNATIVAS
Los anteriores criterios de rentabilidad se referían a la evaluación de proyectos
individuales. En muchos casos, existen varias alternativas. Estas alternativas
pueden incluir opciones para que la compañía invierta en diferentes opciones,
varias implementaciones para entregar el mismo rendimiento, o modificaciones de
un proyecto de caso base para lograr varias métricas. Aunque se deben utilizar
diferentes criterios y métricas de análisis financiero para seleccionar las
alternativas y finalizar las decisiones, los siguientes criterios son particularmente
útiles en la comparación de las alternativas:
- Valor actual neto
- Costo/ingreso anual
- Costo total anualizado
- Rendimiento incremental de las inversiones
Valor Presente Neto (Valor Presente Neto) Como se ha comentado anteriormente,
el VAN es uno de los criterios de rentabilidad más perspicaces. Además de
evaluar proyectos individuales, también se puede utilizar para seleccionar
proyectos competidores. El valor real representa:
- el valor del dinero en el tiempo.
- el volumen de la inversión y las entradas y salidas de efectivo a lo largo de
la vida del proyecto.
- diferentes duraciones de las alternativas del proyecto.
Cuando se consideran proyectos competidores, el proyecto con el VAN más alto
(dentro de las limitaciones y las directrices financieras de la empresa) gana.

Costo/ingresos anuales
El coste anual (o ingresos) de un proyecto es un número anual uniforme que
distribuye el valor real del proyecto durante un período determinado. El término
coste anual se utiliza cuando el VAN del proyecto es negativo, mientras que el
término ingresos anuales se utiliza cuando el VAN del proyecto es positivo. Un
VAN negativo para un proyecto es aceptable en los casos en que existen
mandatos para llevar a cabo el proyecto (por ejemplo, mejorar la seguridad,
cumplir con la normativa medioambiental, etc.). Las siguientes son algunas
observaciones para el costo/ingreso anual:
- Convierte todos los costos/ingresos del proyecto en cuotas anuales iguales
(anualidades). Por lo tanto, este valor anual puede incluirse fácilmente en
los cálculos financieros de la empresa.
- Se utiliza cuando el TCI se financia a través de un plan de anualidades.
- Tiene en cuenta el valor temporal del dinero.
- Tiene en cuenta las diferentes duraciones de las alternativas del proyecto.
- En el caso de los proyectos que generan ingresos, gana el proyecto con los
ingresos anuales más altos (dentro de los límites y las directrices
financieras de la empresa).
- En el caso de los proyectos de coste neto, gana el proyecto con el menor
coste anual (dentro de las limitaciones y las directrices financieras de la
empresa).
El coste/ingreso anual está estrechamente vinculado al valor real mediante la
siguiente expresión:

Ecuación 2.51a o 2.51b

Costo total anualizado

El costo total anualizado ha sido definido anteriormente por la Ecuación 2.19:

Ecuaacion 2.19

El TAC puede utilizarse en los cálculos del punto de equilibrio y en la

compensación de los costes fijos frente a los costes de explotación. También
tiene una aplicación útil para comparar alternativas, especialmente las que no
se espera que generen ingresos, como algunos de los proyectos de
cumplimiento ambiental y las modificaciones de mejora de la seguridad. En
tales casos, las alternativas competidoras son mutuamente excluyentes y están
diseñadas para cumplir con las mismas métricas de desempeño. La alternativa
con el TAC más bajo (sujeto a las limitaciones de la empresa) es el siguiente
favorecido.
El TAC es un caso especial del coste anual descrito en la sección anterior. La
diferencia clave es que la El TAC no tiene en cuenta el valor temporal del
dinero y asume que la AFC y el AOC permanecerán constantes a lo largo de la
vida útil del proyecto.

Retorno de la inversión incremental (IROI)

Cuando se desarrolla un diseño de caso base, por lo general existen diferentes
alternativas o modificaciones "complementarias" para mejorar el rendimiento
del proyecto. La cuestión es si cada uno de ellos o cualquiera de ellos vale la
pena la inversión adicional. En tales casos, el retorno incremental de la
inversión (IROI) es particularmente útil. Se define como:

Ecuación 2.52 -2.53 – 2.54

El IROI debe cumplir con el ROI mínimo aceptable de la compañía para que el
proyecto adicional sea recomendado.