Crisi bancarie tra Ottocento e Novecento 
di Pietro Cafaro 
 
 
 
Sommario: 1. Definizioni. – 2. Ipotesi: crisi bancaria e baluardo siste‐
mico. – 2.1. L’interconnessione tra istituti omogenei: un abbozzo di 
sistema  “verticale”.  –  2.2.  Un  esempio  di  parziale  organizzazione 
territoriale: il sistema spontaneo della Lombardia. – 3. Fatti. – 4. Con‐
clusioni. 
 
 
1. Definizioni 
 
Dare  una  definizione  esaustiva  del  concetto  di  “crisi  banca‐
ria” non è cosa semplice, a meno che non si voglia cadere in una 
serie  di  semplificazioni  di  nessuna  utilità:  la  crisi  bancaria  po‐
trebbe  essere  considerata  una  sottospecie  della  più  ampia  crisi 
finanziaria già descritta da più di un autore. C. Kindleberger, per 
citare il riferimento più autorevole, nel noto volume Manias, Pa‐
nics and Crashes (di cui l’ultima edizione è stata ampliata fino a 
raggiungere i giorni nostri) ci fornisce una cronistoria molto pre‐
cisa  delle  principali  crisi  da  lui  considerate  in  un  certo  senso 
connaturate alla stessa economia capitalistica 1. 
Descrivere, però, significa fare cosa diversa rispetto a quella di 
dare una spiegazione esaustiva del fenomeno. Lo studioso ame‐
 
 
1 “A Hardy Perennial”. La definizione sintetica di crisi finanziaria fornita in 

apertura dell’ultima edizione del suo lavoro in merito, esprime in modo ottimale 
il concetto che sta alla base della lunga elencazione dei maggiori episodi di crisi 
della  storia:  la  crisi  è  “una  pianta  sempreverde”  perché  si  ripropone  continua‐
mente  nell’evoluzione  del  sistema  economico  capitalistico  (cfr.  C.P.  Kindleber‐
ger‐R.Z. Aliber, Manias, Panics and Crashes. A History of Financial Crisis, London, 
Palgrave MacMillan, 20116, p. 1; disponibile anche la traduzione italiana della 4a 
ed.: C.P. Kindleberger, Storia delle crisi finanziarie, Roma‐Bari, Laterza, 1991). 

– 97 –
ricano rifugge, ad avviso di chi scrive giustamente, da una mo‐
dellizzazione  precisa  e  si  limita  a  quelle  generalizzazioni  che 
sono necessarie per fornire ad un concetto un certo grado di a‐
strazione 2, e la stessa cosa hanno fatto e fanno altri economisti 3. 
Ciò non toglie che sia estremamente arduo, per chi voglia acco‐
starsi a questo tema, raggiungere una definizione soddisfacente. 
La crisi finanziaria, almeno dal momento della presenza nel‐
le economie più sviluppate del mercato dei valori, quasi sempre 
si manifesta con la caduta dei titoli di Borsa, sintomo, questo, nei 
casi  più  persistenti,  di  una  profonda  sofferenza  dell’economia 
reale a cui quegli effetti si riferiscono. Generalmente, quando la 
caduta dei corsi dei titoli è legata a meccanismi di speculazione 
pura e semplice (la ricerca del lucro ottenibile dalle transazioni 
stesse),  la  crisi  si  risolve  rapidamente;  quando,  viceversa  è  se‐
gno di un rallentamento o addirittura di un tracollo dell’econo‐
mia ne è, in senso etimologico, la sua epifania 4. 
 
 
2 Naturalmente anche il Kindleberger si pone il problema nell’analizzare il 

modello di Hyman Minsky (cfr. al riguardo H. Minsky, Can “It” Happen again. 
Essay on Instability and Finance, New York, M.E. Sharpe, Armonk, 1982, trad. it., 
Potrebbe ripetersi? Instabilità e finanza dopo la crisi del ’29, Torino, Einaudi, 1984): 
«Per  gli  storici  ciascun  evento  è  unico.  La  teoria  economica,  tuttavia,  ritiene 
che le forze sociali e naturali abbiano un comportamento ripetitivo. La storia ha 
un carattere particolare, la teoria economica ne ha uno generale» (C.P. Kind‐
leberger, op. cit., p. 17). Conclude però: «Singole caratteristiche di una qualsia‐
si crisi differiranno da quelle di un’altra: la natura del mutamento, l’oggetto e 
gli oggetti della speculazione, la forma dell’espansione creditizia, l’abilità dei 
truffatori,  la  natura  dell’incidente  che  provoca  il  rivolgimento.  Ma,  se  si  può 
prendere a prestito un proverbio francese, più qualcosa cambia, più rimane la 
stessa. I dettagli proliferano, le strutture permangono» (Ibidem, p. 25). 
3 Si veda in particolare la serie di interventi in C.P. Kindleberger‐P. Laffar‐

gue (ed.), Financial Crisis. Theory, History and Policy, Cambridge‐Paris, Cambrid‐
ge University Press‐Les Presses Modernes, 1982. In particolare si veda la posi‐
zione di H. Minsky, reinterpretazione “finanziaria” della teoria keynesiana, for‐
mulata  in  epoca  non  sospetta  ed  oggi  tornata  di  grande  attualità  (Cfr.  R.  Bel‐
lofiore, L’ipotesi dell’istabilita finanziaria e il nuovo capitalismo, paper presentato al 
workshop, The Complexity of Financial Crisis in a Long‐period Perspective: Facts, 
Theory and Models, Siena, Università di Siena 23‐24 marzo 2009, e, soprattutto, 
Id., La crisi capitalistica. La barbarie che avanza, Trieste, Asterioes, 2012, cap. 5.1). 
4 Interessante, al riguardo, il concetto di “Pseudo‐Financial Crises” che Anna 

J. Schwartz oppone alla “Real‐Financial Crises”: secondo questa autrice molte 
volte una crisi può sembrare tale, ma di fatto è una pseudo‐crisi, perché si li‐
mita a fenomeni speculativi sui titoli o sulle valute. In quella contingenza ge‐
 

– 98 –
 In alcuni particolari luoghi e in alcuni momenti peculiari del‐
la storia crisi finanziaria e crisi bancaria tesero a coincidere 5. 
Questo avvenne nei paesi nei quali il mercato dei capitali, e‐
stremamente  frammentato  e  intrinsecamente  debole 6,  si  rivol‐
geva  principalmente all’intermediazione  finanziaria  per  alloca‐
re e riallocare le risorse disponibili. In questi ambiti poteva ac‐
cadere che crisi finanziaria e crisi bancaria non solamente si av‐
vicinassero fino a sovrapporsi, ma addirittura che la crisi della 
finanza intesa in senso lato coincidesse con la stessa crisi di tut‐
ta l’economia o di sue importanti porzioni 7. 
Si  può  forse  dire,  allora,  che  la  crisi  finanziaria  manifestata 
dal crollo dei titoli borsistici in gran parte dei casi sia stata ac‐
 
 
neralmente  si  risolve  rapidamente.  In  altri  casi  la  crisi  finanziaria  (che  può 
manifestarsi anche in modo analogo) è sintomo di una crisi dell’economia pro‐
duttiva. In quel caso si tratta di vera crisi e si risolve in tempi molto più lunghi 
e non senza l’intervento delle autorità monetarie e della politica in senso lato 
(cfr. A.J. Schwartz, Money in Historical Perspective, Chicago, University of Chi‐
cago Press, 1987, pp. 271‐288). 
5 La diffusione del panico in ambito borsistico ed in ambito bancario, dove 

si manifesta con la corsa al ritiro dei depositi, è considerate da tutti gli autori 
come  il  momento  “cluo” della  crisi,  perché ne  è  uno  degli  effetti  più  appari‐
scenti e, al tempo stesso, produce lui stesso effetti di allargamento della crisi 
nello spazio e nel tempo. A questo riguardo sia C. Kindleberger che A. Schwartz 
citano  Walter  Bagehot  (cfr.  Lombard  Street,  London,  Henry  S.  King  and  Co. 
Pub., 1873, cap. XII) e «Much has been written on panics and manias – much 
more than with the most outstretched intellect we are able to follow or concei‐
ve; but one thing is certain, that at particular times a great many stupid people 
have a great deal of stupid money. ... At intervals, from causes which are not 
to  the  present  purpose,  the  money  of  these  people—the  blind  capital  (as  we 
call it) of the country – is particularly large and craving; it seeks for some one to 
devour it, and there is “plethora” – it finds some one, and there is “speculation” – 
it is devoured, and there is “panic”» (Essay on Edward Gibbon in The Works and 
Life of Walter Bagehot, London, Longmans, Green, and Co., vol. 2, 1915).  
6 Sull’approccio di Raymond W. Goldsmith applicato all’Italia si rimanda a 

G. Della Torre, Strutture finanziarie e crescita economica in Italia (1861‐1981), in 
G. Conti‐S. La Francesca, Banche e reti di banche nell’Italia postunitaria, 1, Persi‐
stenze e cambiamenti nel sistema finanziario e creditizio, Bologna, Il Mulino, 2000, 
pp. 141‐182. 
7 Si veda C.W. Calomiris‐G. Gorton, The Origins of Banking Panics: Models, 

Facts and Bank Regulation in R. Glenn Hubbard (ed.), Financial Markets and Fi‐
nancial  Crises,  Chicago,  University  of  Chicago  Press,  1991,  pp.  107‐173  e,  più 
recentemente C.W. Calomiris, Banking Crises Yesterday and Today, PEW, Finan‐
cial Reform Project, Briefing Paper #8, 2009. 

– 99 –
compagnata (con legami biunivoci) da una crisi bancaria essen‐
do quest’ultima l’anello più debole (perché non indispensabile) 
nel flusso delle risorse finanziarie tra risparmiatori e investitori. 
A questo punto, però, sorge spontaneo un altro quesito: qua‐
le situazione, per una banca o per un sistema bancario nel suo 
insieme, può essere, nella storia, considerata “di crisi”? 
Certamente lo fu il default di un istituto di credito e ancor più 
lo sciame dei defaults di più istituti (come si dirà in merito ai ca‐
si  concreti  esposti),  ma  lo  era  anche  l’aumento  fino  a  livelli  di 
pericolo delle dinamiche di ritiro dei depositi o, sul versante del‐
l’attivo, la crescita fino a livelli ingovernabili dei crediti in soffe‐
renza 8. 
Va notato come la crisi di una banca non fosse quasi mai un 
fattore  isolato  ed  isolabile  dal  contesto  bancario  ed  economico: 
essendo per sua stessa natura legata a dinamiche di flusso, essa 
interiorizzava i disequilibri esterni e, al tempo stesso, li proietta‐
va intorno a sé. L’intermediario bancario poi, non era mai un og‐
getto economico monadico: le banche, naturalmente generate da 
bisogni  economici  particolari,  si  sono  da  sempre  rapportate  tra 
loro  in  modo  sistemico.  La  loro  efficienza  è  sempre  stata  fun‐
zione (diretta o inversa) dell’efficacia (in un particolare momento 
del tempo e dello spazio) di un sistema generalmente spontaneo. 
Le interazioni ordinarie producevano gerarchie e specializzazio‐
ni tra istituti che, come tanti tasselli in costante movimento, tro‐
vavano una propria posizione ideale nel mosaico complessivo. 
La crisi di un “tassello”, quindi, rimetteva in discussione tutto 
il disegno, obbligando anche gli altri ad un mutamento d’assetto 9. 
A questa serie di problemi se ne aggiunge un altro di ancor 
più complessa risoluzione. La nozione di “Banca” riporta, se si 
rimane in ambito storico, ad una serie di istituzioni molto diffe‐
 
 
8 Si rimanda all’Introduzione del saggio di A. Armento‐F. Belli‐R. Bertelli‐
A. Brozzetti, Un ventennio di crisi bancarie in Italia (1963‐1985), in F. Belli‐G. Mi‐
nervini‐F.  Patroni  Griffi‐M.  Porzio,  Banche  in  crisi.  1960‐1985,  Roma‐Bari,  La‐
terza, 1987, pp. 59‐74. Si veda inoltre L. Carpinelli, Effetti delle crisi bancarie: una 
rassegna della letteratura, in Questioni di economia e di finanza. Banca d’Italia. Oc‐
casional Papers, n. 55, settembre 2009. 
9 Cfr. C.M. Reinhart‐K.S. Rogoff, This Time Is Different: Eight Centuries of Fi‐

nancial Folly, Princeton, Princeton University Press, 2009, cap. 10 (ora anche in 
trad. it., Questa volta è differente, Milano, Il Saggiatore, 2010). 

– 100 –
renti tra loro: l’intermediario finanziario che oggi noi conosciamo 
(e che peraltro dalla fine del secolo scorso è in continua rapida 
evoluzione), è solo il punto di arrivo di un lungo percorso affi‐
natosi proprio nel corso dei secoli XIX e XX 10. In altre parole la 
cosiddetta “banca di deposito”, quell’istituzione, cioè, abile a por‐
si in posizione mediana tra i risparmiatori e i prenditori di fon‐
di, in realtà è l’ultimo anello di una lunga evoluzione. Evoluzio‐
ne,  peraltro,  che  vide  gradualmente  scomparire  la  distinzione 
tra casse di risparmio atte a operare con l’occhio rivolto preva‐
lentemente  alle  poste  passive  (avendo  come  scopo  primario  la 
difesa  del  potere  d’acquisto  del  denaro  ricevuto  in  deposito)  e 
banche  propriamente  dette  (operative  soprattutto  sul  versante 
degli impieghi in prestiti), anche se la propensione ad accentua‐
re la propria mission originaria continuò a caratterizzare i tratti 
operativi degli istituti. 
Sul finire dell’Ottocento, poi, l’apparire anche nel nostro Pae‐
se delle banche d’affari, prima nell’accezione delle banche di cre‐
dito mobiliare e in seguito in quella delle cosiddette banche “mi‐
ste”, rende ancora più complesso il quadro d’insieme 11. 
Da questo punto di vista si può notare come l’intermediazio‐
ne finanziaria in Italia, come d’altra parte anche nel resto d’Eu‐
ropa 12, si andò adattando nel tempo all’evoluzione della finan‐
 
 
10  Una brevissima traccia sintetica sul caso italiano è in P. Cafaro, L’evolu‐
zione storica della banca in Italia, in AA.VV., Economia e gestione della banca, Mi‐
lano,  McGraw‐Hill,  2010,  pp.  3‐17;  ben  più  approfondito  ed  ampio  lo  stesso 
tema in S. La Francesca, Storia del sistema bancario italiano, Bologna, Il Mulino, 
2004  di  G.  Mastromatteo‐A. Tedeschi,  Evoluzione  dell’attività  creditizia  in Italia 
dall’unità nazionale alla realizzazione dell’unione monetaria europea, Milano, Vita e 
Pensiero, 2012. 
11 Così Marco Fanno nel 1925 descriveva la complessità e la specificità del‐

l’istituzione  bancaria  al  momento  dell’avvio  di  una  prima  regolamentazione 

organica: «Una banca è qualche cosa di più di un semplice serbatoio di racco‐
glimento e di distribuzione di capitali; è un organismo, un centro animatore di 
forme molteplici di attività, è la chiave di volta di tutto un complesso di im‐
prese, di un sistema organico di capitali strumentali e complementari che, ove 
la banca cadesse, si svaluterebbero e andrebbero perduti», M. Fanno, Appunti 
sulla teoria dei salvataggi bancari, in Giornale degli economisti, 1925, p. 152. 
12 Sempre attuale la sintesi di R. Cameron, Banking in the Early Stages of In‐

dustrialization: a Study in Comparative Economic History, New York‐London, Ox‐
ford University Press, 1967 (trad. it., Le banche e lo sviluppo del sistema industria‐
le, Bologna, Il Mulino, 1975). 

– 101 –
za e all’evoluzione dell’economia nel suo insieme di cui era una 
delle  più  importanti  infrastrutture.  Era  un  processo  quasi  dar‐
winiano di adattamento alle grandi trasformazioni che il nostro 
Paese autonomamente compiva, ed in parte subiva, nel contesto 
dell’economia mondiale. Da questo punto di vista il sistema ban‐
cario doveva fare i conti con una realtà economica in molti casi 
arretrata, l’interazione con la quale poteva essere compiuta solo 
mettendo in atto tattiche e strategie peculiari. 
La banca tuttofare, ad esempio, nella prima fase della sua ap‐
parizione nel nostro paese ha tratti molto diversi dalle analoghe 
esperienze  francesi  e  tedesche 13.  Se  in  Francia  dietro  il  credito 
mobiliare esisteva una logica molto stretta legata ai principi teo‐
rici  del  Sansimonismo 14,  ed  in  Germania  le  banche  miste  erano 
supportate da una visione dello sviluppo economico strettamen‐
te legata alle scelte politiche 15, in Italia era la carenza di impie‐
ghi sicuri a spingere banche anche di piccole dimensioni a com‐
portarsi in quel modo. Più che uno stadio dell’evoluzione della 
banca, quello italiano era un caso legato alla prima apparizione 
di  un  sistema  bancario  strettamente  legato  a  territori  economi‐
camente poco evoluti 16. 
Ciò non toglie che le vicissitudini del sistema economico mon‐
diale  e  di  quello  europeo  in  particolare  incidessero  non  poco 
sulle dinamiche bancarie al di qua delle Alpi, questo anche per‐
 
 
13 Cfr. P. Hertner, Il Capitale tedesco in Italia dall’Unità alla prima guerra mon‐

diale: banche miste e sviluppo economico italiano, Bologna, Il Mulino, 1984. Sulle 
grandi banche miste è poi d’obbligo rimandare alla monumentale opera di A. 
Confalonieri, Banca e industria in Italia, 1894‐1906, 3 voll., Bologna, Il Mulino,1980; 
Banca e industria in Italia dalla crisi del 1907 all’agosto 1914, 2 voll., Milano, Banca 
Commerciale Italiana, 1982; e Banche miste e grande industria in Italia, 2 voll., Mi‐
lano, Banca Commerciale Italiana, 1994‐1997. Un quadro d’insieme è S. Batti‐
lossi, Banche miste, gruppi di imprese e società finanziarie (1914‐1933), in G. Conti‐
S. La Francesca (ed.), op. cit., pp. 307‐352. 
14 Cfr. B. Gille, La banque en France au XIX siècle, Paris, Droz, 1970, p. 110 ss. 

15 Il complesso rapporto tra finanza e industria nella Germania della sua pri‐

ma industrializzazione ed il ruolo di banche miste e potere è ben delineato in C. 
Fohlin, Finance Capitalism and Germany’s Rise to Industrial Power, Cambridge, Cam‐
bridge University Press, 2007,  più in  generale sul sistema  bancario  tedesco  cfr., 
Deutsche Bankengeschichte, 3 voll., Frankfurt a.M., F. Knapp, 1982‐1983. 
16 Giustificazioni  analitiche  di  queste  affermazioni  sono  in  P.  Cafaro,  Fi‐

nanziamento e ruolo della banca, in S. Zaninelli‐P. Cafaro, Storia dell’industria lom‐
barda, Milano, Il Polifilo, 1991, 2/2. 

– 102 –
ché il nostro Paese era legato dal punto di vista valutario al re‐
sto  del  mondo  attraverso  una  moneta  sovranazionale  (quella 
dell’Unione  monetaria  latina),  e  attraverso  un  rapporto  diretto 
della moneta con oro e argento fino alla prima guerra mondiale 
del tutto scontato 17. 
Che la banca fosse magna pars del sistema economico italiano 
lo si è scritto in abbondanza: il nostro era (ed è anche oggi) un 
sistema  nel  quale  la  frammentazione  dei  mercati  finanziari  co‐
stringeva gli operatori economici a  rivolgersi all’intermediario, 
a stabilire con esso patti standardizzati di debito/ credito, a prefe‐
rirlo  rispetto  all’accesso  diretto  all’investimento  attraverso  il 
mercato dei valori mobiliari. 
Quanto più il sistema economico è caratterizzato da asimme‐
trie informative, infatti, tanto più è costretto ad assumersi un co‐
sto  aggiuntivo:  quello  dell’intermediario 18.  La  banca  quindi,  o 
meglio, le banche interagenti tra loro quindi, risultavano essere 
in Italia (ma anche in altre parti d’Europa) il ponte attraverso il 
quale trovavano un equilibrio le imperfezioni del mercato finan‐
ziario. La banca era l’altra faccia delle imperfezioni, lo strumen‐
to nato per attutire i dislivelli dei mercati e divenuto, ben presto, 
il punto focale delle strategie e delle tattiche evolutive di tutto il 
sistema economico. 
La banca in un certo senso, finì per essere non solo strettamen‐
te legata alle imperfezioni del mercato, ma ad avere la sua più 
profonda  ragion  d’essere  e  la  sua  maggiore  chance  di  sviluppo 
proprio nei momenti di crisi. 
È in quei momenti che il mercato si rivolge prevalentemente 
agli intermediari, è in quella contingenza che il risparmiatore si 
affida più facilmente al banchiere ed è sempre in quella occasio‐
ne che il banchiere si trova ad avere un potere discrezionale mol‐
 
 
17 Cfr. P. Pecorari, La lira debole. L’Italia, l’unione monetaria latina e il ‘bimetal‐

lismo zoppo’, Padova, Cedam, 1999 e F. Marconcini, Vicende dell’oro e dell’argen‐
to: dalle premesse storiche alla liquidazione della unione monetaria latina (1803‐1925), 
Milano, Vita e Pensiero, 1929. 
18 Un rapido approfondimento del tema è in P. Cafaro, Banche popolari e casse 

rurali: radici e ragioni di un successo, in P. Pecorari (ed.), Le banche popolari nella 
storia d’Italia, Venezia, Istituto Veneto di Scienze Lettere ed Arti, Venezia, 1999, 
pp. 46‐50, più in particolare si rimanda a M. Hellwig, Attività bancaria, interme‐
diazione finanziaria e finanza d’impresa, in G. Marotta‐G.B. Pittaluga (ed.), La teo‐
ria degli intermediari finanziari, Bologna, Il Mulino, 1993, pp. 123‐151. 

– 103 –
to grande nello scegliere i meritevoli di credito. Sia l’abbondan‐
za di liquidità con la conseguente difficoltà a trovare rapidamen‐
te investimenti produttivi che, viceversa, la carenza di liquidità 
e la conseguente rarefazione delle disponibilità finanziarie, han‐
no fatto della banca e del banchiere una sorta di deus ex machina 
dei  sistemi  economici.  Paradossalmente  quindi  la  banca  espli‐
cava il proprio ruolo nel modo più efficace nei momenti di crisi, 
sia in quelli provocati da deflazione che in quelli prodotti da un 
eccesso di inflazione monetaria. 
Gli stessi motivi fin qui esposti stanno alla base della consta‐
tazione, proprio in questi momenti di passaggio, dell’autonoma 
organizzazione  del  mondo  del  credito  e  del  risparmio  in  dire‐
zioni sempre più decisamente sistemiche. Così in alcune aree del‐
l’Italia  del  secondo  Ottocento,  in  piena  autonomia  e  senza  che 
fossero  presenti  quelle  regole  dirigistiche  che  pur  qualcuno  au‐
spicava, si assistette ad una genesi spontanea dei sistemi banca‐
ri.  In  Lombardia  ad  esempio,  si  raggiunsero  livelli  molto  raffi‐
nati  e  complessi  di  interrelazione 19:  alcuni  istituti  (il  caso  più 
eclatante  è  quello  della  Cassa  di  risparmio  di  Lombardia 20  si 
posero ai vertici del sistema regionale come erogatori di grandi 
quantitativi  di  liquidità,  altri,  le  banche  popolari  cooperative  e 
le  altre  banche  territoriali  ad  esempio,  svolsero  la  funzione  di 
investitori nelle proprie aree d’elezione. Il processo di creazione 
di  tali  network  orizzontali  e  verticali  fu  operazione  sofferta,  ca‐
ratterizzata  da  un  caleidoscopico  mutare  di  soggetti.  Banche  e 
banchieri apparivano e sparivano dalla scena in modo vorticoso 
soprattutto nei momenti di crisi, ma alla fine il sistema prende‐
va corpo e si sedimentava: il ruolo svolto da ogni soggetto tro‐
vava  spazio  nel  contesto  generale  e  supportava  una  economia 
in rapida evoluzione 21. 
 
 

 Cfr. P. Cafaro, Finanziamento e ruolo della banca, 2/2, cit., in particolare, a 
19

partire da p. 122, il capitolo dal titolo “Una prima struttura regionale”, si veda 
anche Id., Alle origini del sistema bancario lombardo: Casse di risparmio e banchieri 
privati, in G. Conti‐S. La Francesca (a cura di), Banche e reti di banche nell’Italia 
postunitaria, II, Formazione e sviluppo di mercati locali del credito, Bologna, Il Mu‐
lino, 2000, pp. 437‐503. 
20 Sulla Cassa di Risparmio si rimanda a A.M. Galli, L’Ottocento, vol. I de 

A.  Cova‐A.M.  Galli,  La  Cassa  di  Risparmio  delle  Provincie  Lombarde  dalla  fonda‐
zione al 1940, voll. 3, Roma‐Bari, Laterza, 1991. 
21 Un’esemplificazione  di  strutture  sistemiche  autogeneratesi  è  nel  primo 
 

– 104 –
2. Ipotesi: crisi bancaria e baluardo sistemico 
 
Una periodizzazione delle dinamiche evolutive del mondo del 
risparmio  e  del  credito  nell’Italia  postunitaria  viene  fatto  coin‐
cidere da tutti gli autori che si sono esercitati sul tema con le tap‐
pe del quadro giuridico di sfondo, dettato dai tempi della legi‐
slazione nazionale. 
Un recente scritto lo descrive sinteticamente in un modo mol‐
to puntuale: «The Italian banking system underwent four major 
reforms, which took place respectively around 1893, 1926, 1936 
and  1993.  The  first  reform,  in  1893,  reorganized  issuing  banks 
(they were reduced in number and strictly regulated) and set the 
stage  for  both  modern  central  banking  and  “mixed”,  German 
type banking. 
The second, in 1926, was a reaction to post‐WWI banking in‐
stability. On the issuing bank side, it decreed the monopoly of the 
Bank of Italy. On the non‐issuing bank side, it introduced essen‐
tial criteria of supervision, setting minimum capital requirements 
for the establishment of a bank and a simple rule aimed at avoid‐
ing excessive concentration of risk. In 1919‐24, some specialized 
banks had been established by law (e.g., Icipu, which lent to pu‐
blic utilities); others will follow in later years. 
The third reform, in 1933‐38, was a reaction to the Great Cri‐
sis of 1931‐33, and strictly regulated non‐issuing banks. The main 
purpose of this legislation, declared in many instances by the pro‐
tagonists and embedded in the literature of the time, was that of 
avoiding too close a relationship between banks and industrial 
firms  and  vice  versa  (which,  inter  alia,  had  supposedly  distor‐
ted credit allocation) and to embrace a system of commercial, En‐
glish type banking. The vast majority of banks became in fact in‐
dependent from industrial firms as a result of the general stance 
 
 
paragrafo  di  P.  Cafaro,  Banche  e  territori.  I  network  del  credito  cooperativo  e  del 
medio credito regionale nel caso lombardo, in AA.VV., Banche locali e territori in Ita‐
lia dall’Unità ad oggi, Milano, Franco Angeli, 2014, mentre un parallelo tra due 
modelli di sistema spontaneo è descritto in, Id., Local Banking Systems on Both 
Sides of the Border: High Lombardy and Ticino Between the Nineteenth and Twen‐
tieth Century, in G. De Luca‐C. Lorenzini‐R. Romano (a cura di), Banche e Ban‐
chieri in Italia e in Svizzera. Struttura finanziaria, mercati e investimenti (XVI‐XX 
secolo), Bologna, Il Mulino, 2014. 

– 105 –
of the regulators, and relationship banking all but disappeared, 
but,  paradoxically,  the  norms  actually  approved  (the  Banking 
Law of 1936), albeit being pervasive on many grounds, did not 
contain a clear statement concerning such relationships ... 
The  fourth  reform,  partially  (or  mainly,  some  say)  spurred 
by European directives, started in the early Eighties and culmi‐
nated in 1993, with a new comprehensive banking law» 22. 
In  questi  passaggi  certamente  molto  importanti  ai  fini  di 
quanto  si  va  qui  trattando  sono  stati  soprattutto  la  graduale 
creazione e legittimazione di un prestatore di ultima istanza e la 
strutturazione sistemica del settore 23. Si tratta di due elementi, 
questi,  che  ricevettero  certamente  una  spinta  propulsiva  molto 
rilevante  dalle  norme  regolative  via  via  introdotte,  ma  in  una 
situazione nella quale era già parzialmente in atto presso alcuni 
comparti specifici del variegato mondo del credito e del rispar‐
mio ed in alcune aree territoriali. 
Una descrizione più puntuale di questo stato di cose va sicu‐
ramente compiuta allo scopo sia di evitare i rischi di una gene‐
ralizzazione eccessiva, sia da quelli che verrebbero dalla pura e‐
lencazione dei fatti. 
Per il nostro tema, in relazione a quanto in parte si è detto e 
in parte si dirà in seguito, il periodo cronologico che maggior‐
mente  interessa  è  quello  precedente  alla  legge  bancaria  degli 
anni  ’30  e  quello  successivo  al  1993.  Escludendo  di  volerci  ad‐
dentrare nell’interpretazione degli ultimi vent’anni, essendo di 
difficile discernimento con la strumentazione della nostra disci‐
plina, l’attenzione viene posta sulla prima fase. 
 
 
 
22 S. Battilossi‐A. Gigliobianco‐G. Martinelli, The Allocative Efficiency of the Ita‐
lian Banking System, 1936‐2011, Roma, Banca d’Italia, 12‐15 ottobre 2011, pp. 8‐9. 
Una  trattazione  analitica  ed  esaustiva  del  tema  è  E.  Galanti,  La  banca,  in  Storia 
della legislazione bancaria, finanziaria e assicurativa. Dall’Unità al 2011, Collana sto‐
rica della Banca d’Italia, Contributi, vol. 11, Venezia, Marsilio, 2012 e F. Belli, Gli 
sviluppi della legislazione bancaria italiana: una sintesi, in A. Cova‐S. La Francesca‐
A. Moioli‐C. Bermond (eds.), La Banca, Torino, Einaudi, 2008, pp. 893‐913. 
23 Una descrizione puntuale della nascita del sistema bancario dal punto di 

vista della Banca d’Italia è nell’Introduzione a cura di G. Sangiorgio‐G. Vittim‐
berga de La normativa sulla Banca d’Italia. Dalle origini ad oggi, a cura della con‐
sulenza  legale  della  Banca  d’Italia,  vol.  1,  Roma‐Bari,  Laterza,  1992;  una  de‐
scrizione sintetica in S. La Francesca, op. cit. 

– 106 –
2.1. L’interconnessione tra istituti omogenei: un abbozzo di sistema 
“verticale” 
Potremmo  distinguere  le  aziende  di  credito  operanti  nel  se‐
condo  Ottocento  in  alcune  “famiglie”  di  istituti  aventi  alcune 
specificità  marcate 24  e  in  una  serie  di  sistemi  e  di  sottosistemi 
spontanei maturati a livello territoriale. Le interazioni tra impre‐
se  appartenenti  alla  stessa “famiglia”  e  quelle  in  essere  tra im‐
prese  di  un’area  territoriale  specifica  erano  soprattutto  funzio‐
nali al mantenimento di un certo grado di equilibrio, quasi sem‐
pre precario perché minato da ricorrenti fenomeni di crisi. 
La prima “famiglia” era quella dei banchieri privati a capo di 
aziende individuali, alcuni di ascendenza mercantile (molte vol‐
te operativi solo “part‐time” perché impegnati abitualmente in 
attività manifatturiere o commerciali), degli istituti di credito a 
forma  societaria  molte  volte  luogo  di  stretta  collaborazione  tra 
banchieri ed operatori economici d’altro settore, delle poche ban‐
che “miste” o d’affari 25. 
Una seconda famiglia bancaria di grande rilevanza era quel‐
la  che  utilizzava  uno  dei  tanti  modelli  di  credito  cooperativo 
nelle varie forme nelle quali fecero apparizione in Italia: le ban‐
che popolari di Luigi Luzzatti (modellate con qualche dissomi‐
glianza sulla falsariga delle banche tedesche di Shulze Delitzche), 
la miriade di altre forme di credito cooperativo, dalla Banca del 
popolo  Fiorentina  di  Giacomo  Alvisi,  alle  cooperative  di  Vin‐
cenzo  Boldrini,  ai  piccoli  crediti  e  alle  casse  rurali  propugnate 
soprattutto dal movimento sociale dei cattolici 26. 
Sullo sfondo rimanevano le banche di emissione, che svolge‐
vano sia attività di rifinanziamento che di finanziamento diretto, 
 
 
24 Sulle tipologie tendenzialmente omogenee del sistema bancario ottocente‐

sco si rimanda a P. Pecorari, Il sistema bancario in Italia dopo l’Unità (1861‐1900), in 
A. Cova‐S. La Francesca‐A. Moioli‐C. Bermond (eds.), op. cit., pp. 299‐340. 
25 In alcuni casi si trattava di aziende di credito obbligate a svolgere attivi‐

tà diverse per poter rimanere dentro il mercato in un contesto economico mol‐
to  povero  (cfr.  P.  Cafaro,  Finanziamento  e  ruolo  della  banca,  2/2,  cit.,  p.  110,  in 
particolare si veda la citazione da Aureus, Gli istituti di credito in Italia nel 1904, 
in Nuova antologia, 16 agosto 1905). 
26 Per  una  bibliografia  in  merito  si  rimanda  a  P.  Cafaro,  Banche  popolari  e 

casse rurali, cit. 

– 107 –
antiche istituzioni bancarie di natura pubblica che affondavano 
le radici nella notte dei tempi, i monti di pietà e i monti frumen‐
tari  e  le  casse  di  risparmio  che,  dalla  precipua  funzione  previ‐
denziale che ne era alle origini, avevano nei casi maggiori (em‐
blematico quello lombardo) assunto il ruolo di grandi serbatoio 
di liquidità 27. 
Questa varia tipologia bancaria, sulla descrizione delle qua‐
li  non  ci  soffermiamo  rimandando  ad  una  letteratura  ormai 
molto abbondante in merito, era la conseguenza di un sistema 
economico  molto  complesso,  frutto  di  contaminazioni  tra  set‐
tori  imprenditoriali  e  unità  produttive  di  medie  e  piccole  di‐
mensioni. 
In queste condizioni la crisi bancaria era sempre in agguato 
effetto di ripercussioni continue di un sistema economico di ri‐
ferimento  alquanto  precario 28.  La  banca  svolgeva  proprio  una 
funzione di raccordo e di equilibrio, smussando i picchi troppo 
elevati  delle  congiunture  economiche,  ma  esponendosi  a  sua 
volta a dissesti possibili. 
Detto in altre parole: erano proprio il banchiere e la banca ad 
intercettare i fenomeni di squilibrio dell’economia di riferimen‐
to ammortizzandone gli effetti. La banca quindi non solo convi‐
veva con la crisi, ma fino ad un certo livello se ne nutriva, spo‐
stando, per il tramite di strumenti finanziari via via sempre più 
sofisticati, risorse da un settore all’altro, da un’area all’altra alla 
ricerca  delle  opportunità  migliori  per  meriti  di  credito  in  co‐
stante evoluzione. 
All’onestà  (e  alla  concreta  abilità)  del  banchiere  era  legata 
non solo la prosperità (e a volte la sopravvivenza) della banca, 
ma anche quella del territorio di riferimento, in misura tanto più 
grande quanto maggiore era il dinamismo, la propensione al ri‐
schio calcolato e la capacità progettuale degli imprenditori. 
 
 
27 Cfr. C. Bermond‐D. Ciravegna, Le casse di risparmio ieri e oggi, Torino, Fon‐

dazione Cassa di Risparmio di Torino, 1996, in particolare i saggi di T. Fanfani, 
L’Ottocento italiano, pp. 25‐48 e di A. Cova, Il Novecento in Italia, pp. 49‐68). 
28 La maggior fragilità delle piccole e medie imprese nei momenti di crisi 

bancaria è ben teorizzato da Ben S. Bernanke in relazione al caso della grande 
depressione del ’29 (cfr. B.S. Bernanke, Nonmonetary Effects of the Financial Cri‐
sis in the Propagation of the Great Depression, in American Economic Review, n. 73, 
June 1983, pp. 257‐276). 

– 108 –
 Naturalmente anche per la banca l’estendibilità del rischio non 
era infinita: l’elasticità era un pregio, ma non poteva certamente 
superare alcuni livelli di guardia. 
I margini, in realtà, sarebbero stati molto meno ampi, se le sin‐
gole aziende di credito non avessero sviluppato in modo auto‐
nomo e per motivi in parte anche solo di natura tecnica, una spic‐
cata propensione verso un’organizzazione sistemica. 
Sistemi e sottosistemi, infatti, erano proprio gli strumenti che 
permettevano a banche e banchieri di ampliare la propria capa‐
cità operativa di fronte agli squilibri che, in altro modo, avreb‐
bero potuto creare più rapidamente rischi di dissesto alla banca 
stessa e all’economia di riferimento. 
La banca in tal modo poteva fornire non solo la garanzia di 
un primo livello di liquidità, ma anche quella di livelli sempre 
più elevati. Ogni azienda gradualmente ritrovava un proprio spa‐
zio d’azione, collocandosi in un ambito operativo sempre più spe‐
cifico. L’originaria “vocazione”, gradualmente si adattava all’am‐
biente,  calibrando  ad  esempio  autonomamente  gli  impieghi  a 
breve o a più lungo termine, ma anche intraprendendo interre‐
lazioni dinamiche con gli altri istituti. 
La strutturazione in diversi livelli di operatività, poi, assicu‐
rava in modo sempre maggiore una copertura di fronte ai rischi 
di panico e conferiva autorevolezza a tutto il sistema. 
Va  tenuto  presente  un  fatto:  rispetto  ad  ambienti  economi‐
camente più evoluti, qui era molto più rilevante al fine del man‐
tenimento della stabilità economica un modello, pur complesso 
e frammentato, “a rete”, rispetto alla struttura stabile che pote‐
va conferire una grande azienda di credito. Tra gli episodi che 
si possono portare a giustificazione di tale affermazione, sta la 
drammatica  fine  di  istituti  di  grande  rilevanza  quali  la  Banca 
Generale 29,  il  Credito  Mobiliare 30  e  le  grandi  difficoltà  in  cui 
mossero i primi passi le banche cosiddette “miste” 31. 
 
 
29 A.M. Galli, Sviluppo e crisi della Banca generale, in E. Decleva (ed.), Antonio 

Allievi dalle scienze civili alla pratica del credito, Milano, Il Saggiatore, 1999, 7, pp. 
561‐651. 
30 Cfr. G. Di Nardi, Pantaleoni e la teoria dei salvataggi bancari, introduzione a 

M. Pantaleoni, La caduta della Società Generale di Credito Mobiliare, Milano, Giuf‐
frè, 1977 (reprint), pp. 1‐26. 
31 Cfr. A. Confalonieri, Banca e industria, cit., vol. I, capitolo III. 

– 109 –
 Le economie di scala che i grandi istituti potevano mettere in 
atto, infatti, non compensavano adeguatamente gli squilibri sem‐
pre in agguato (e in rapida trasformazione) all’interno del siste‐
ma economico. 
L’impresa bancaria, anche la più grande, non poteva svilup‐
pare entro di sé quella struttura di garanzia che un sistema a re‐
te distribuito su più livelli poteva invece dare. Anche il Credito 
italiano, l’istituto che, insieme alle controllate, più si avvicinava 
ad un moderno gruppo bancario, si trovò in più occasioni in forte 
difficoltà 32. 

2.2.  Un  esempio  di  parziale  organizzazione  territoriale:  il  sistema 

spontaneo della Lombardia 
La  controprova  di  quanto  si  va  esponendo  può  essere  ben 
esemplificata  attraverso  l’osservazione  dell’impatto  della  gran‐
de crisi di fine Ottocento, quella concomitante agli “anni più ne‐
ri dell’economia italiana” stigmatizzati da Riccardo Bachi in Lom‐
bardia, l’area ove sul finire del secolo la banca aveva sviluppato 
maggiormente una propensione sistemica. 
Naturalmente quelle che si esporranno sono semplificazioni 
che  tentano  di  esplorare  le  ragioni  della  non  applicabilità  allo 
spazio economico lombardo dell’affermazione di Maffeo Panta‐
leoni  secondo  la  quale  la  crisi  avrebbe  segnato  «la  sparizione 
della banca in Italia» 33. Certo, i sovvertimenti ci furono anche in 
terra  ambrosiana,  ma  il  panico  che  diffondendosi  rapidamente 
portò alla moratoria, prima e alla chiusura poi delle due grandi 
banche  di  credito  mobiliare,  non  si  estese  al  resto  del  mondo 
bancario  lombardo  grazie  alla  forza  dissuasiva  esercitata  dal 
“sistema”. 
Tale sistema informale si era costruito gradualmente a parti‐
re dagli ultimi decenni preunitari; si era poi gradualmente adat‐
tato  all’ambiente  in  un  caleidoscopico  moto  che  in  alcuni  mo‐
menti (nei primi anni ’70 ad esempio), aveva visto il dissesto di 
molti istituti e la loro sostituzione con altri 34. 
 
 
32 Cfr. A. Confalonieri, Banche miste e grande industria, cit. 
33 M. Pantaleoni, op. cit., p. 199. 
34 P. Cafaro, Finanziamento e ruolo della banca, cit., 2/1, pp. 186‐203. 

– 110 –
 La sopravvivenza e anche la prosperità delle aziende che ar‐
rivarono alla fine del secolo fu dovuta ad una pluralità di fattori 
ai  quali  abbiamo  in  parte  già  fatto  cenno:  adattamento  all’am‐
biente  in  modo  tempestivo  (e  a  volte  fortuito),  ma  soprattutto 
capacità di occupare uno spazio specifico nella naturale divisio‐
ne del lavoro. Nessun eccesso di concorrenza era tollerato, quin‐
di,  anche  a  prezzo  di  un’assunzione  aggiuntiva  di  costi.  Tutto 
ciò favoriva una complementarietà tra istituti e una specializza‐
zione territoriale e funzionale, che di fatto si andava imponendo 
sempre più e che relegava rapidamente ai margini del mercato 
chi seguiva strade solitarie. 
Qualche esempio può essere utile a spiegare meglio tutto ciò: 
negli anni immediatamente precedenti l’Unità nazionale la Cas‐
sa  di  Risparmio  assunse  un  ruolo  del  tutto  complementare  a 
quello dei banchieri privati. La scelta fu quella di essere un gran‐
de  collettore  della  liquidità  disponibile  in  innumerevoli  rivoli 
nell’ambito regionale, per il tramite di una rete capillare di filia‐
li e di agenzie, e al tempo stesso di fungere da banca delle banche. 
Questa scelta era naturalmente congeniale alla stessa natura del‐
l’istituto, creato allo scopo di tutelare i risparmi, ed in particola‐
re quelli di minore entità, destinati in alternativa ad essere tesau‐
rizzati o investiti in attività di corto respiro. Le singole agenzie 
locali non avevano nessuna autonomia dal punto di vista dell’u‐
tilizzo di questi capitali che venivano destinati ad impieghi de‐
cisi a livello centrale. Com’è noto, gli investimenti diretti di mag‐
giore entità erano dalla Cassa di Risparmio riservati alla ricca e‐
conomia  agricola  dell’irriguo  padano.  Ciò  non  significa  però 
che non vi fossero, per via mediata, altri investimenti destinati 
ad altre parti della regione e finalizzati ai settori manifatturieri 
e  commerciali  emergenti.  Il  tramite  di  queste  operazioni  erano 
in origine i banchieri privati che non svolgevano attività di rac‐
colta,  ma  che  impiegarono  capitali  disponibili  nell’interbanca‐
rio. Loro referente principale divenne ben presto la cassa di ri‐
sparmio che in questo modo poteva differenziare il rischio con 
il destinare parte della liquidità ad attività diverse rispetto quel‐
la  agricola,  frapponendo  fra  se  stessa  e  l’utilizzatore  finale  la 
garanzia prestata da un banchiere. 
Tutto ciò non produceva alcuna frammentazione degli indi‐
rizzi operativi, dato che la funzione del risconto (l’attività ban‐

– 111 –
caria era principalmente legata allo sconto di effetti commercia‐
li) era saldamente controllata dal centro: le operazioni venivano 
attuate attraverso le succursali, ma ogni decisione era presa dalla 
direzione  generale.  Il  binomio  cassa‐banchieri  permetteva  quindi 
la sicurezza e le economie di scala dell’accentramento e l’agilità 
del decentramento. Se le filiali continuavano ad essere essenzial‐
mente  agenzie  di  raccolta,  l’impiego  destinato  all  manifattura 
ed al commercio era compiuto, sotto l’occhio vigile della direzio‐
ne centrale, dai banchieri privati. 
Questo  sistema  si  arricchì  nel  corso  degli  anni  post‐unitari 
grazie all’avvento degli  istituti di credito, sia nella forma della 
società di capitali che in quella della società di persone; in que‐
sti ultimi casi, nella forma ibrida della luzzattiana anonima coo‐
perativa. 
In alcuni casi le banche territoriali forma di Spa e le banche 
popolari cooperative sostituirono o si sovrapposero ai banchieri 
privati. In molti casi poi erano proprio banchieri, commercianti 
e industriali a dar vita a società bancarie facendo così evolvere 
un sistema economico nel quale la frammentarietà e l’intercon‐
nessione tra i vari settori era cosa da sempre praticata. 
In  seguito  l’evoluzione  portò  anche  alla  creazione  di  istitu‐
zioni specifiche di secondo grado, cosa che spostò il ruolo della 
Cassa di Risparmio sempre di più verso il terzo grado. Gli esem‐
pi che possono essere portati a sostegno di queste affermazioni 
sono moltissimi: nel caso delle banche societarie di natura capi‐
talistica il secondo grado era occupato da istituti come la Banca 
lombarda  di  depositi  e  conti  correnti  che  rappresentavano  un 
equilibratore della liquidità per ditte bancarie e banche territo‐
riali e che aveva anche lo scopo di permettere operazioni sull’e‐
stero agli istituti di piccole dimensioni 35. Nel caso delle banche 
cooperative il secondo grado fu occupato in maniera sempre più 
chiara dalla Banca Popolare di Milano, che volontariamente ri‐
nunciò alla propria espansione territoriale e funzionale per svol‐
gere soprattutto questa funzione 36. 
 
 

 Cfr. P. Cafaro, Alle origini del sistema bancario lombardo, cit., pp. 470‐502. 
35

 Si veda S. Lolli, La Banca popolare di Milano dalla fondazione alla Seconda guer‐
36

ra mondiale, in M. Romani (ed.), La banca dei milanesi. Storia della Banca popolare di 
Milano, Roma‐Bari, Laterza, 2005, pp. 14‐187 oltre a A. Confalonieri, Banca e in‐
 

– 112 –
 Va precisato che questa specializzazione funzionale non era 
così  esclusiva  e  così  marcata  come  sarebbe  avvenuto  dopo  la 
regolazione bancaria degli anni ’20 e ’30 del Novecento, ma con‐
viveva in modo promiscuo con le attività di raccolta e di impie‐
go diretto. 
In ogni caso tra la fine dell’Ottocento e gli anni che precedet‐
tero la grande guerra La Lombardia poteva vantare un sistema 
informale di credito  che aveva ai  vertici la Cassa di Risparmio 
(una sorta di “Banca centrale dello Stato di Milano 37”) che con‐
tendeva anche alle banche di emissione questo ruolo, alcune ban‐
che  che  operavano  prevalentemente  nel  secondo  grado  e,  alla 
base banche territoriali, cooperative o no, che con le proprie fi‐
liali generalmente legate ad aree di limitata operatività, svolge‐
vano prevalentemente attività di sostegno alle multiformi realtà 
dell’economia. 
In  questo  ambito,  sempre  su  scala  regionale,  vi  era  anche  la 
presenza di un sistema particolare di credito e il risparmio legato 
all’esperienza  delle  banche  confessionali,  le  piccole  casse  rurali 
attive anche nelle aree più remote e gli istituti a forma di coope‐
rativa attive a livello diocesano che con queste corrispondevano: 
le banche di “piccolo credito” 38. 
 
 
3. Fatti 
 
Volendo individuare più precisamente gli episodi che accom‐
pagnarono  e  segnarono  le  “grandi  crisi  bancarie” 39  del  nostro 
 
 
dustria, cit., e A. Polsi, Alle origini del capitalismo italiano, Torino, Einaudi, 1992, 
p. 195 ss. 
37 La definizione è di A. Confalonieri (Confalonieri, Banca e industria in Ita‐

lia dalla crisi del 1907 all’agosto 1914, 1, cit., p. 166). 
38 P. Cafaro, La solidarietà efficiente. Storia e prospettive del credito cooperativo 

in Italia (1883‐2000), Roma‐Bari, Laterza, 2001; Id., Chiesa, cattolici e mondo della 
finanza. Casse rurali e banche popolari confessionali dalle origini alla crisi degli anni 
Trenta, in A Acerbi (ed.), La Chiesa e l’Italia, Milano, Vita e Pensiero, 2003, pp. 
275‐306. 
39 Franco Belli le definisce in questo modo: «Quelle [crisi] capaci di minare 

la funzionalità e la stabilità del sistema creditizio» (A. Armento‐F. Belli‐R. Ber‐
telli‐A. Brozzetti, op. cit., p. 61). 

– 113 –
Paese negli anni post‐unitari, non possiamo che individuare due 
fasi  distinte  della  regolazione  bancaria  a  partire  dagli  anni  ’30 
del Novecento 40. 
Nella prima fase possiamo individuare numerose crisi banca‐
rie  in  gran  parte  legate  momenti  di  congiuntura  economica  sfa‐
vorevole  a  causa  di  crisi  economiche  internazionali  o  nazionali, 
nella seconda una apparente assenza di crisi d’un certo rilievo. 
Naturalmente  non  si  vuole  qui  considerare  il  caso  di  default 
di  un  singolo  istituto  in  seguito  ad  incapacità  o  malversazioni 
nella gestione dei suoi conti. Casi di questo genere sono riscon‐
trabili  in  ogni  momento  e  in  uno  studio  come  questo  possono 
essere solo segnalati, ma non presi in considerazione al fine di 
una interpretazione d’insieme 41. 
La  prima  crisi  bancaria  in  senso  proprio,  nel  biennio  1865‐
1866, fu concomitante ad una vasta crisi finanziaria e dei conti 
dello Stato che portò al corso forzoso della moneta. Il contesto era 
quello dei cambiamenti a livello internazionale seguiti alla con‐
clusione della guerra di secessione americana e alle prime avvi‐
saglie di guerra tra Prussia e Austria. In Italia il fenomeno più 
appariscente fu quello del crollo del corso della rendita, in spe‐
cial modo sul mercato borsistico parigino. Di fronte al rischio di 
un default generale dello Stato e delle sue banche, il governo ri‐
 
 
40 Il periodo successive, almeno fino alla metà degli anni ’70 del Novecento 

è stato definite di pax bancaria (cfr. G. Manghetti, Le mani sulle banche, Milano, 
Feltrinelli, 1983, p. 23), «dovuto – scrive sempre Belli – in specie, astraendo dal‐
l’andamento  del  ciclo  finanziario  nazionale  e  internazionale  (parametro  che 
pero, si badi bene, è decisivo), sia agli strumenti di controllo ex ante predispo‐
sti dal legislatore del ’36 (nel quadro di una normativa di larghe maglie, basa‐
ta sull’eclettismo degli interessi protetti, di quelli emergenti e di quelli “emer‐
gibili”),  sia  al  rafforzamento  e  all’affinamento  del  ruolo  proprio  della  banca 
centrale, dalle sue tecniche di intervento e di moral suasion» (A. Armento‐F. Bel‐
li‐R. Bertelli‐A. Brozzetti, op. cit., p. 61). 
41 Nel momento successivo alla grande riforma del 1936 vi sono casi di cri‐

si  di  singoli  istituti  bancari,  ma  generalmente  risolti  da  interventi  interni  al 
sistema bancario stesso: si tratta duna «diaspora di crisi ... di banche di piccole 
e medie dimensioni [che] non vale, forse nemmeno se unitariamente conside‐
rata  una  delle  ...  grandi  crisi  [del  periodo  precedente]  ...;  si  ha  l’impressione 
che si tratti di fenomeni tra loro sostanzialmente diversi, vuoi sotto il profilo 
delle cause determinanti, vuoi ... sotto quello del tipo di soluzioni che si im‐
pongono,  valutate  anche  alla  luce  dell’urgenza,  nonché  della  vastità  e  della 
rilevanza degli interessi coinvolti» (Ibidem, pp. 62‐63).  

– 114 –
spose  con  la  richiesta  di  un  prestito  di  250  milioni  alla  Banca 
Nazionale nel regno e alla proclamazione del corso forzoso del‐
la moneta cartacea che, tra innumerevoli polemiche, si sarebbe 
protratto  fino  ai  primi  anni  ’80.  Il  problema  della  moneta  e, 
quello conseguente dell’affidabilità  dello Stato, era gravato dal 
fatto che il nostro governo aveva già firmato l’adesione formale 
all’Unione  monetaria  latina.  Per  la  verità  il  fenomeno  non  fu 
connesso unicamente alla rendita italiana, ma tracolli finanziari 
si ebbero anche sui titoli di diversa natura trattati nelle maggio‐
ri borse europee. Il panico che si diffuse a macchia d’olio conta‐
giò anche le banche, in Italia soprattutto il Credito mobiliare, il 
Banco di sconto e sete, la Cassa generale, la Cassa di sconto di 
Torino e di Genova. Si pensi che tra marzo e giugno del 1866 il 
calo  dei  depositi  presso  il  credito  mobiliare,  la  maggior  banca 
del  paese  fu  di  11  milioni  di  lire,  presso  la  cassa  generale  di  9 
milioni. Da quanto appare nella relazione della commissione par‐
lamentare d’inchiesta sul corso forzoso, costituita qualche anno 
più  tardi,  il  fallimento  dell’intero  sistema  bancario  sembrò  im‐
minente e inevitabile. La conseguenza di quella grave crisi, che 
fu in effetti frenata dal corso forzoso, venne controbilanciata da 
una crescita delle esportazioni per via del dumping valutario pro‐
dotto 42. 
Le crisi trasformò moltissimo l’economia del paese ed in par‐
ticolare  il  suo  sistema  bancario:  la  Banca  Nazionale,  che  si  av‐
vantaggiò  di  questo  aumento  artificiale  della  circolazione  mo‐
netaria,  poté  soccorrere  le  altre  banche  e  iniziare  ad  avere  un 
ruolo preminente rispetto al sistema creditizio del Paese 43. 
Il secondo episodio di crisi generalizzata fu quello del bien‐
nio  1872‐1873.  Si  trattò  di  una  crisi  bancaria  generata  sostan‐
zialmente  da  una  crisi  finanziaria.  La  rapida  conclusione  della 
 
 
42 Cfr. I. Sachs, L’Italie, ses finances et son développement économique 1859‐1884, 
vol. 1, Paris, Guillaumin, 1885, p. 599 ss. Una analisi precisa della crisi bancaria e 
degli effetti del corso forzoso della moneta è nelle conclusioni della Relazione 
della  Commissione  parlamentare  d’inchiesta  sul  corso  forzoso  dei  biglietti  di  banca, 
vol. 1, Firenze, 1869, pp. 403‐460. 
43 P.  Cafaro,  Finanziamento  e  ruolo  della  banca,  cit.,  2/1,  p.  186  ss.;  secondo 

Mario Nigro il decreto che nel 1866 introdusse il corso forzoso può essere in‐
teso come «la prima legge bancaria italiana» (M. Nigro, Profili pubblicistici del 
credito, Milano, Giuffrè, 1969, p. 3). 

– 115 –
guerra  franco‐prussiana  che  al  momento  dell’avvio  sembrava 
destinato a durare molti anni, la fine del secondo impero fran‐
cese e la costituzione del secondo Reich tedesco, innestarono nel 
sistema economico italiano un processo euforico di grande por‐
tata. I primi anni ’70 videro la rapida crescita dei corsi dei titoli 
scambiati nella borsa di Genova, la maggiore del nostro paese, 
mentre un po’ ovunque era tutto un proliferare di nuove impre‐
se a forma societaria 44. Tra queste molte erano legate al settore 
creditizio 45. 
Nel giro di poco tempo però, di fronte all’impossibilità di ot‐
tenere impieghi adeguati e remunerativi per tutti i depositi rac‐
colti,  la  bolla  speculativa  si  dissolse 46.  Uno  dei  fenomeni  che 
 
 
44 «Commercianti di Livorno e di Firenze hanno mandato istanze al gover‐

no, colle quali chiedono un aumento della circolazione a corso forzato. Spera‐
no quegli egregi commercianti che un aumento della circolazione possa porre 
termine ai lunghi dolori delle Borse italiane, possa porre un argine ai fallimen‐
ti, che numerosi e gravi si succedono ... Noi ora siamo innanzi ad un male gra‐
vissimo, un male economico, un male di borsa e di denaro, un male che, de‐
primendo  i  corsi  degli  effetti  pubblici,  distrugge  giorno  per  giorno  milioni  e 
milioni,  rovina  patrimoni,  getta  la  disperazione  tra  gli  uomini  di  borsa  ... 
L’Italia ha avuti essa pure i suoi giorni di follia speculativa. Ricordiamo i giorni 
in cui le imprese si succedevano alle imprese, in cui le associazioni industriali, 
appena progettate, si costituivano, emettevano azioni che tosto salivano a  pre‐
mi, che né la natura né i profitti sperabili da quelle nuove imprese legittima‐
vano ... Dicevo io allora che era necessario fermarsi nella creazione di nuove 
Società e nella emissione di azioni; dicevo allora che le forze economiche del 
paese erano già state assorbite dalle imprese create, che le imprese, per quanto 
buone in se stesse, diventano dannose se eccedono la quantità di capitale che 
il paese possiede e che infine vi ha un limite varcato il quale si incontrano gli 
scompigli, le paure e i disastri delle crisi commerciali. Il limite fu varcato e il fal‐
lo commesso ora porta le sue conseguenze. Se il paese non possiede che un capi‐
tale di cento e le imprese create hanno disposto di un capitale di centocinquanta, 
i titoli che quelle hanno emessi, devono ridursi a cento e a questo si giunge con 
un lavoro di compressione che mano mano abbassa il valore dei titoli ... È la‐
vorando e risparmiando che si crea il capitale e nessun capitale fu mai creato 
per decreto di ministro o colla stampa di biglietti» (P. Rota, L’aumento della cir‐
colazione in Il Sole, 23 ottobre 1873), cfr. inoltre A. Errera, Il krach del 1873‐74, in 
Nuova antologia, febbraio 1874. 
45 P. Rota, Storia delle banche, Milano, Tipografia del giornale Il Sole, 1874, 

p. 361 ss.; si veda anche P. Cafaro, Le società di capitali nel credito, cit., p. 329. 
46 Secondo Pietro Rota, corollario positivo della particolare congiuntura fu 

quello  «di  far  finire  l’infanzia  economica  del  nostro  Paese  e  di  farne  iniziare 
l’adolescenza» (P. Rota, L’aumento della circolazione, cit.). 

– 116 –
meglio sottolinearono la frenesia, ma anche l’aleatorietà, di que‐
sti momenti fu l’apparizione dei “mandati” o “buoni di cassa” 
che molti istituti (in particolare le banche popolari) spiccarono in 
quegli  anni 47.  Si  trattava  di  biglietti  a  taglio  fisso,  al  portatore, 
per  nulla  diversi  dalle  banconote  emesse  dalle  banche  dimis‐
sioni. Fu un abuso al quale cedettero molti istituti di credito, al‐
cuni  dei  quali  finirono  per  approvigionarsi  principalmente  in 
quel modo. Quando, la legge 30 aprile 1874 vietò quella pratica 
in concomitanza con una crisi finanziaria di grande portata ab‐
battutasi l’anno precedente sulle borse di Vienna e Berlino, mol‐
ti istituti italiani fallirono. Nel triennio 1873‐1875 sparirono i tre 
quarti delle società costituite all’inizio del decennio ’70. In Italia 
la  piazza  maggiormente  colpita  fu  quella  di  Genova  che  iniziò 
in quel momento un declino peggiorato poi con le crisi bancarie 
di fine Ottocento e dei primi del Novecento 48. 
Il terzo episodio riguarda gli scandali bancari del quinquen‐
nio 1889‐1893. Le vicende sono abbastanza note per cui non è il 
caso  di  soffermarvisi  più  di  tanto.  Si  passò  rapidamente  dalla 
crisi agraria alla crisi dell’industria pesante e di quella manifat‐
turiera, alla crisi edilizia fino ad arrivare alla grande crisi banca‐
ria. La definizione già citata di «anni più neri dell’economia ita‐
liana  dell’Ottocento»  è  sicuramente  molto  calzante  dato  che  in 
pochi  periodi  storici  avvenne  una  crisi  generalizzata  di  quella 
portata 49. 
La crisi bancaria fu innestata dalla bolla speculativa in ambi‐
to edilizio, di cui fecero le spese soprattutto banche genovesi e 
torinesi operanti nella capitale, ed ebbe tra le sue più illustri vit‐
 
 
47 P. Rota, Le banche popolari e l’emissione di biglietti, in Il Sole, 22 giugno 1871 

e Id., La guerra ai piccoli biglietti, in Il Sole, 22 marzo 1872. Sull’incidenza della 
circolazione  abusiva  nel  bilancio  delle  popolari  cfr.  le  tabelle  XL  e  XLI  in  P. 
Cafaro, Finanziamento e ruolo della banca, cit., 2/1, pp. 207‐208. 
48 Si veda G. Felloni, Il mercato finanziario genovese dal 1856 al 1896, in M. Da 

Pozzo‐G. Felloni, La borsa valori di Genova nel secolo XIX, Torino, Ilte, 1964. 
49 La  definizione  di  R.  Bachi  (L’Italia  economica  nel  1913,  Città  di  Castello, 

Lapi, 1914) fu divulgata da L. Luzzatto, Gli anni più critici dell’economia italiana 
(1888‐1893), in AA.VV., L’economia italiana dal 1861 al 1961. Studi nel I centenario 
dell’Unità d’Italia, Milano, Giuffrè, 1961, p. 420. Una ricostruzione del periodo è 
in  P.  Cafaro,  La  transizione  tra  difficoltà  ed  adeguamento  (1878‐1896),  in  AA.VV., 
L’Ottocento economico italiano, Bologna, Monduzzi, 1993, p. 435 ss. 

– 117 –
time la Società generale di credito mobiliare e la Banca generale. 
Ad  attenuazione  del  fenomeno  si  deve  naturalmente  ricordare 
la successione, se non formale almeno di fatto, nelle poste attive 
e passive di questi due istituti da parte rispettivamente del Cre‐
dito italiano e della Banca Commerciale Italiana, le due grandi 
banche miste costituite grazie ad una iniezione consistente di ca‐
pitali tedeschi 50. 
Nel contempo va registrato anche il fatto eticamente più scor‐
retto della nostra storia bancaria, quello dello scandalo della Ban‐
ca  Romana  che  portò  alla  semplificazione  della  struttura  dell’e‐
missione con la nascita della Banca d’Italia e con il ridimensio‐
namento effettivo del Banco di Sicilia e del Banco di Napoli 51. 
Proprio questa vicenda come abbiamo già illustrato, dimostrò 
come  le  aree  nelle  quali  le  banche  si  erano  organizzate  a  siste‐
ma, l’impatto della crisi fu sicuramente meno devastante. 
Da questo momento in poi alle capitali finanziarie del passa‐
to, Genova e Torino, si sostituì in modo sempre più marcato la 
piazza di Milano 52. 
Un fenomeno, questo, consolidato anche da un quarto caso, 
quello della crisi del 1907 53. Si trattò di un episodio sicuramente 
più  legato  alla  finanza  che  all’economia  reale,  ma  ebbe  un  im‐
 
 
50 Si rimanda ibidem, alle p. 439 ss., per una descrizione sintetica degli av‐

venimenti  e  per  la  bibliografia  in  merito;  sul  ruolo  del  capitale  tedesco  nella 
ricostruzione del sistema bancario italiano cfr. P. Hertner, Banche tedesche e svi‐
luppo economico italiano (1883‐1914), in AA.VV., Ricerche per la storia della Banca 
d’Italia, vol. 1, Roma‐Bari, Laterza, 1990. 
51 Cfr., tra le numerose pubblicazioni in merito, F. Bonelli, La Banca d’Italia 

dal 1894 al 1913: momenti della formazione di una banca centrale, Roma‐Bari, La‐
terza, 1991 e AA.VV., Ricerche per la storia della banca d’Italia, cit., 1, in partico‐
lare gli scritti di S. Cardarelli (La questione bancaria in Italia dal 1860 al 1892, pp. 
105‐180) e di V. Sannucci (Molteplicità delle banche di emissione: ragioni economi‐
che ed effetti sull’efficacia del controllo monetario (1860‐1890), pp. 181‐218); F. Co‐
tula‐M. De Cecco‐G. Toniolo, La Banca d’Italia. Sintesi della ricerca storica 1893‐
1960, Roma‐Bari, Laterza, 2003. 
52 Cfr. P. Cafaro, La Borsa di Milano: origini, vicende e sviluppi, in AA.VV., La 

Borsa di Milano dalle origini a Palazzo Mezzanotte, Milano, Motta, 1993, pp. 107‐
134, sull’ascesa di Milano si rimanda a E. Dalmasso‐D. Gibelli, Milano capitale 
economica d’Italia, Milano, Franco Angeli, 1972. 
53 Cfr. F. Bonelli, La crisi del 1907. Una tappa dello sviluppo industriale in Italia, 

Torino, Einaudi, 1971. 

– 118 –
patto  non  indifferente  anche  nell’ambito  bancario.  Il  caso  più 
eclatante di crisi fu quello di una banca milanese, la terza banca 
mista operante nel capoluogo lombardo, la Società bancaria ita‐
liana. La presenza ormai consolidata però di un istituto di emis‐
sione  aventi  funzioni  di  vertice  effettivo  del  sistema,  risorse  in 
modo rapido inusitato le difficoltà 54. 
Fu  la  dimostrazione,  questa,  perlomeno  a  detta dei  contem‐
poranei, della necessità da parte dello Stato di un intervento di‐
retto in materia di regolazione bancaria, allo scopo di tutelare i 
depositanti e di affermare il carattere “pubblico” dell’attività ban‐
caria. Secondo questa idea, anche una banca privata, infatti, svol‐
ge un’attività di interesse sociale e proprio per questo non può 
essere lasciata alla mercé delle logiche di puro mercato. 
Questa affermazione, che potrebbe riassumere quanto era pro‐
posto in prima battuta soprattutto da quella scuola di pensiero 
economico che si rifaceva al “socialismo della cattedra” che ave‐
va tra i maggiori esponenti uomini come Francesco Saverio Nit‐
ti o Francesco Cocco Ortu, si tradusse negli anni che precedette‐
ro  la  prima  guerra  mondiale  nel  tentativo  di  raggiungere  l’o‐
biettivo di una legge regolativa, che avrebbe avuto come effetto 
secondario  l’induzione  delle  banche  operanti  in  Italia  ad  orga‐
nizzarsi in sistema gerarchizzato e funzionale 55. 
Naturalmente questa proposta si opponeva al mondo liberi‐
sta che la considerava una ingerenza indebita nel mondo dell’e‐
conomia 56. 
 
 
54 Sul salvataggio della SBI si rimanda ad A. Confalonieri, Banca e industria 

in Italia dalla crisi del 1907 all’agosto 1914, cit., 1, p. 33 ss. Una descrizione sinte‐
tica dei fatti in C. Besana, La prima industrializzazione della penisola tra arretratezze 
e squilibri (1896‐1914), in AA.VV., L’Ottocento economico italiano, cit., p. 540 ss. 
55 Si veda P. Cafaro, Agli albori della vigilanza sugli istituti di credito, in Coo‐

perazione di credito, n. 171, 2001, pp. 75‐85, una descrizione più ampia è in Id., 
La solidarietà efficiente, cit., pp. 143‐163. 
56 Significativa, ad esempio, la presa di posizione di Maffeo Pantaleoni: «Il 

Governo lasci le banche svolgersi liberamente e se crede che il piccolo rispar‐
mio sia fatto da imbecilli che hanno bisogno della tutela di un capo di divisio‐
ne, continui a offrire a questo piccolo risparmio le sue casse postali, la cui fine 
sarà allegra la prima volta che ci toccherà di sostenere una vera Guerra!» (cit. 
ibidem, pp. 150‐151) ed il senatore Ercole Vidari, professore di diritto commer‐
ciale all’Università di Pavia: «Da noi si fa troppo socialismo di stato: non v’è 
servizio pubblico, ormai, nell’esercizio del quale lo Stato non intervenga diret‐
 

– 119 –
 In aggiunta a ciò merita menzionare anche il modello banca‐
rio fatto proprio dai cattolici, in particolare da Giuseppe Tonio‐
lo in occasione del congresso cattolico di Fiesole del 1896, e che 
mirava a dar vita ad un sistema ugualmente gerarchizzato, inter‐
connesso, e vincolato a ben precisi ambiti operativi sempre di na‐
tura geografica e funzionale 57. 
Solamente  dopo  la  guerra  riprese  la  discussione  in  merito, 
nel contesto dei dissesti bancari dei primi anni ’20 58 videro la fi‐
ne della Banca italiana di sconto, il grande istituto di credito na‐
to nel 1914 dalla inclusione nella struttura della Società bancaria 
italiana della più potente tra le banche regionali, la Banca italia‐
na di credito provinciale con sede in Busto Arsizio 59. Quell’epi‐
sodio mostrò come fosse assai pericoloso per il nostro paese la‐
sciare  alle  banche  la  possibilità  di  operare  nel  modo  “misto” 
proprio dell’area germanica. Il conflitto di interessi tra banca e 
industria avrebbe potuto provocare un cortocircuito a cui diffi‐
cilmente si sarebbe potuta sottrarre l’economia del paese 60. 
Questa quinta crisi generalizzata avrebbe portato di lì a qual‐
che anno alla prima legge bancaria regolativa, nel 1926 61, sulla 
scia  di  riforme  di  natura  monetaria  rese  necessarie  dal  dissol‐
 
 
tamente.  E  si  noti  che  questa  intromissione  violenta  spegne  da  una  parte,  a 
poco a poco, lo spirito d’iniziativa individuale e collettiva, dall’altra inocula nel‐
le  amministrazioni  quel  virus  dell’indolenza,  quell’attutimento  della  respon‐
sabilità personale che conduce lentamente o al sonno dell’inerzia o alla prepo‐
tenza dei pochi contro i molti» (Ibidem). 
57 Cfr. Atti del XIV Congresso cattolico tenutosi a Fiesole, Venezia, 1897, pp. 186‐

187. 
58 Cfr. A. De Stefani, Baraonda bancaria, Milano, Edizioni del Borghese, 1960; 

il contesto economico e finanziario del momento è sinteticamente descritto da 
A. Leonardi, Dalla Guerra alla “grande crisi”, in A. Leonardi‐A. Cova‐P. Galea, 
Il Novecento economico italiano, Bologna, Monduzzi, 1997, p. 94 ss. 
59 Cfr. P. Cafaro, Finanza ed industria in un centro cotoniero d’Italia: le banche 

di  Busto  Arsizio,  in  Archivio  storico  lombardo, 1988,  pp.  239‐258.  Sulla BIS  si  ri‐
manda  a  A.M.  Falchero,  La  banca  italiana  di  sconto  1914‐1921,  Milano,  Franco 
Angeli, 1990. 
60 Sulle vicende delle banche in quegli anni si rimanda a P. Saraceno, Salva‐

taggi  bancari  e  riforme  negli  anni  1922‐1936,  in  Id.,  Banca  e  industria  fra  le  due 
guerre,  Bologna,  Il  Mulino,  1981,  pp.  287‐310;  A.  Confalonieri,  Banche  miste  e 
grande industria in Italia 1914‐1933, cit., pp. 289‐310. 
61 E. Galanti, op. cit., pp. 65‐74. 

– 120 –
vimento anche formale nell’Unione monetaria latina 62. 
Sarebbero state però le conseguenze della crisi del 1929, di na‐
tura finanziaria ma ben presto approdate anche all’economia rea‐
le, rivelando la fragilità del sistema capitalistico nel suo insieme, a 
spingere  alla  definizione  di  una  serie  precisa  di  norme  e  regola‐
menti che avrebbero di fatto “ingessato” le banche italiane in un 
sistema durato ben oltre la fine della seconda guerra mondiale 63. 
Il problema più evocato dalla grande crisi bancaria di quegli 
anni, la sesta del nostro elenco, era quello della necessità di una 
distinzione precisa tra credito commerciale (per sua stessa natu‐
ra funzionante a breve termine) rispetto al credito industriale a 
medio  e  lungo  termine.  Naturalmente,  la  premessa  di  questa 
complessiva risistemazione del sistema, avrebbe dovuto sancire 
una precisa contiguità tra poste passive poste attive degli istitu‐
ti di credito, era la messa al bando della possibilità per le ban‐
che di investire in capitale di rischio i depositi di terzi. 
Il problema era reso molto grave dagli incagli e dalle sofferen‐
ze  che  il  sistema  bancario  aveva  accumulato  in  quegli  anni  di 
grande crisi economica:  molte delle  garanzie date agli  istituti di 
credito per ottenere prestiti si erano trasformate in un peso inusi‐
tato per il portafoglio delle banche. Occorreva anzitutto smobiliz‐
zare gli impieghi più ingombranti ed evitare poi che una simile 
situazione si fosse ripresentata. 
Non è il caso di raccontare qui gli avvenimenti che portarono 
alla costituzione dell’Imi, dell’Iri e alla legge bancaria del 1936 64. 
 
 
62 Cfr. G. Zuccoli, Riforma monetaria, estratto da Politica, fasc. 67‐68 [1925] e 

Id.,  La  fine  dell’Unione  monetaria  latina,  estratto  da  Politica,  fasc.  72  [1927],  F. 
Marconcini, op. cit. 
63 E. Galanti, op. cit., p. 81 ss., si veda inoltre il sempre attuale intervento di 

G. Toniolo, Crisi economica e smobilizzo pubblico delle banche miste (1930‐1934), in 
Id.  (ed.),  Industria  e  banca  nella  grande  crisi  1929‐1934,  Milano,  Etas,  1978,  pp. 
284‐354. F. Belli, Le leggi bancarie del 1926 e del 1936‐38, in AA.VV., Banca e indu‐
stria tra le due guerre, II vol., Bologna, Il Mulino, 1981, cfr. anche F. Capriglione, 
Crisi a confronto (1929 e 2009): il caso italiano, Padova, Cedam, 2009, pp. 12‐23 e P. 
Vitale, L’ordinamento del credito tra due crisi (1929‐1973), Bologna, Il Mulino, 1977. 
64 Si vedano, al riguardo i tre volume della già citata opera Banca e industria 

tra le due guerre, per tutti si veda la sintesi di C. Bermond, La banca tra Grande 
Guerra  e  grande  crisi  (1915‐30),  in  A.  Cova‐S.  La  Francesca‐A.  Moioli‐C.  Ber‐
mond (eds.), op. cit., pp. 455‐502 e P. Galea, Iri, Imi e legge bancaria del 1936, ibi‐
dem, pp. 534‐602. 

– 121 –
 Si trattò di una regolazione dura che costrinse le banche ita‐
liane  a  seguire  uno  schema  prefissato  molto  rigido,  che  venne 
gradualmente affinato negli anni della ricostruzione e del dopo‐
guerra  e  che,  nel  bene  e  nel  male,  garantì  al  sistema  creditizio 
italiano una navigazione tranquilla fino all’ultimo decennio del 
Novecento. 
Quelle norme, infatti, evitarono l’eccesso di concorrenza, sta‐
bilirono una corrispondenza la più precisa possibile tra dinami‐
che/tipologia  dei  depositi  e  caratteristiche  degli  impieghi,  die‐
dero ad ogni istituto un preciso spazio all’interno del sistema 65. 
La garanzia veniva data dal sistema nel suo insieme essendo 
garantito  ogni  istituto  dall’intelaiatura  nella  quale  era  inserito. 
Ecco  quindi la seconda fase della storia delle crisi bancarie  ita‐
liane, quella successiva alla regolazione iniziata con le norme del 
1936. 
Episodi  di  crisi  vera  e  propria  come  quelle  descritte  fin  qui 
non  se  ne  possono  registrare:  tra  il  1936  e  il  1974  non  vi  sono 
crisi bancarie nemmeno lomtanamente paragonabili a quelle del 
periodo  precedente  nel  quale,  come  scrive  significativamente 
Franco  Belli,  «la  patologia  bancaria  più  che  la  fisiologia  ha  finito 
per scandire con regolarità impressionante le tappe essenziali ... 
di quel crogiuolo di azioni e di reazioni da cui trae origine, at‐
traverso varie fasi normative e di riorganizzazione istituzionale 
 
 
65 Sugli istituti di credito speciale che si aggiunsero all’IMI (per il quale si 

veda F. Cesarini, Alle origini del credito industriale. L’IMI negli anni ’30, Bologna, 
Il Mulino, 1982 e G. Lombardo‐V. Zamagni, Storia dell’IMI, vol. 1, Bologna, Il 
Mulino, 1998, e G. Lombardo, Storia dell’IMI, vol. 2, Bologna, Il Mulino, 2000,) 
si rimanda a P. Galea, L’evoluzione del credito industriale nel secondo dopoguerra, 
in A. Carera‐M. Taccolini‐R. Canetta (eds.), Temi e questioni di storia economica e 
sociale in  età moderna  e  contemporanea.  Studi in  onore  di  Segio  Zaninelli,  Milano, 
Vita e Pensiero, pp. 475‐501, V. Pontolillo, Il sistema del credito speciale in Italia, 
Bologna, Il Mulino, 1980 per gli istituti di Medio credito regionale cfr. Una rete 
per lo sviluppo: i mediocrediti regionali (1950‐1965) apparso in Storia d’Italia, Annali, 
23, A. Cova‐A. Moioli‐S. La Francesca‐C. Bermond (eds.), op. cit., pp. 824‐864; 
F. Peluffo, Storia del Mediocredito centrale, Roma‐Bari, Laterza, 1997; e, più nello 
specifico P. Cafaro, Uno sviluppo possibile. Il Medio credito lombardo di Giordano 
Dell’Amore  (1954‐1980),  in  S.  Zaninelli‐P.  Cafaro‐A.  Locatelli  (eds.),  La  banca 
delle  imprese.  Storia  del  Medio  credito  lombardo,  Roma‐Bari,  Laterza,pp.  1‐176;  A. 
Locatelli, Il credito per l’imprenditorialità diffusa. L’esperienza del mediocredito regio‐
nale lombardo (1953‐1991), Milano, EDUCatt Università Cattolica, 2006. 

– 122 –
la  legislazione  vigente  e  l’assetto  attuale  del  sistema  creditizio 
italiano» 66. 
In questo periodo sembrò avere raggiunto l’apice più funzio‐
nale  un  sistema  organico  nel  quale  non  alla  singola  banca,  ma 
all’insieme del sistema vigilato dall’alto veniva richiesto il compi‐
to  di  raccogliere  il  risparmio  e  di  trasformarlo  in  investimenti  a 
breve, a medio e a lungo termine 67. Se alcuni vincoli vi erano an‐
che  sul  versante  della  raccolta,  poiché  l’apertura  di  nuovi  spor‐
telli era sottoposta a un lungo iter  di autorizzazioni, era soprat‐
tutto  sul  versante  degli  impieghi  che  avveniva  il  controllo.  In 
questo modo la trasformazione naturale di risparmi anche minu‐
ti in impieghi a medio e lungo (ovvero l’elemento che nasconde 
le maggiori insidie per un sistema bancario e finanziario in gene‐
re 68, poteva essere garantito in quello che sembrava il più tutela‐
to dei modi. «Tale erogazione del credito a medio e lungo termi‐
ne – così F. Belli – era in gran parte attuata col supporto delle a‐
gevolazioni,  dagli  istituti  di  credito  speciale  che,  incapaci  di  ri‐
fornirsi autonomamente tramite collocamento delle emissioni ob‐
bligazionarie presso il pubblico, venivano messi in grado di esse‐
re  riforniti  dalle  aziende  di  credito  medesime  alle  quali  risulta‐
vano così finanziariamente collegati per via diretta o indiretta» 69. 
In  una  realtà  come  questa,  il  sistema  vigilato  rappresentava 
una sorta di assicurazione, che nel tempo poteva palesare (soprat‐
 
 
66  A. Armento‐F. Belli‐R. Bertelli‐A. Brozzetti, op. cit., p. 60. 
67  Cfr. A. Leonardi, Il sistema bancario nella ricostruzione del paese: tra vecchi e 
nuovi equilibri, in A. Cova‐S. La Francesca‐A. Moioli‐C. Bermond (eds.), op. cit., 
pp. 605‐660. 
68 «Le banche contraggono di regola prestiti a breve termine. In altre paro‐

le, si indebitano sotto forma di depositi che possono essere ritirati con preav‐
visi  relativamente  brevi.  I  prestiti  che  erogano  hanno  però,  per  la  maggior 
parte, una scadenza molto più lunga e possono essere difficilmente convertiti 
in  denaro  contante  con  breve  preavviso  ...  Una  banca  con  una  sana  base  di 
depositi e un considerevole portafoglio di mezzi illiquidi può certamente ave‐
re brillanti prospettive nel lungo termine. Tuttavia se per qualche ragione tutti 
i depositanti tentano di ritirare i loro fondi immediatamente – per esempio, a 
causa del panico suscitato da false voci che la banca ha subito perdite scom‐
mettendo  su  mutui  ipotecari  esotici  –  la  banca  si  troverà  in  difficoltà»  (C.M. 
Reinhart‐K.S. Rogoff, op. cit., p. 24. Una serie di argomebtazioni analoghe sono 
in D. Douglas‐D. Philp, Bank Runs, Deposit Insurance and Liquidity, in Journal of 
Political Economy, vol. 91, n. 3, 1983, pp. 401‐419.  
69 A. Armento‐F. Belli‐R. Bertelli‐A. Brozzetti, op. cit., pp. 68‐69. 

– 123 –
tutto sul versante dei costi) tutti gli appesantimenti che la rigidità 
in un’economia in rapida evoluzione non può nel tempo evitare 70. 
Il  sistema,  regolato  o  spontaneo  che  sia,  rappresenta  sempre 
un  costo  aggiuntivo.  Mentre  un  sistema  spontaneo  adattandosi 
agilmente all’economia nella quale è inserito riduce al minimo le 
rigidità e quindi i costi che da essi derivano (ma a prezzo di una 
dispersione  molto  ampia),  il  sistema  rigido  regolato  dalla  legge 
viene  pagato  dall’economia  sotto  forma  di  una  forbice  alta  tra  i 
tassi attivi e passivi e, di conseguenza, con tutta una serie di effetti 
secondari  che  possono  appesantire  ancora  di  più  il  sistema  eco‐
nomico.  Oltre  a  quello  che  si  potrebbe  definire  “effetto  Minsky” 
dal nome dell’autore, già citato, che ha previsto di fronte a profitti 
tendenzialmente  sempre  più  facili  da  parte  del  sistema  bancario 
un allentamento progressivo della valutazione del merito di cre‐
dito e una maggior propensione alla speculazione pura 71. 
 
 

 Confermano,  seppur  indirettamente,  queste  osservazioni  i  risultati  del‐

70

l’analisi econometrica compiuta da Battilossi, Gigliobianco e Martinelli in me‐
rito  all’efficienza  allocativa  delle  risorse  finanziarie  in  un  sistema  economico 
come  quello  italiano  orientato  principalmente  all’intermediazione  bancaria, 
negli ultimi 70 anni: «Cointegration tests show that the volume of bank credit 
to the industrial sectors of the Italian economy tends, in the long run, to adjust 
to changes in growth opportunities. The intensity of the relationship between 
variables changes, though, and so does the velocity of adjustment. Data, and 
econometric tests, are not completed for all sub‐periods yet. What emerges so 
far is that after the financial liberalizations of the early Nineties the efficiency 
of allocation across sectors of the banking system improved» (Battilossi‐A. Gi‐
gliobianco‐G. Martinelli, op. cit., p. 18). La parte finale delle conclusioni, però 
si spinge in un campo nel quale è difficile dare un giudizio storico perché atti‐
nente ad un processo ancora in atto («The present structural difficulties of the 
Italian economy do not seem to depend, therefore, on the ability of the banks to 
select the industrial sectors to which lend money»). Si può però immaginare che 
una  sempre  più  efficiente  allocazione  delle  risorse  derivante  da  libertà  di  mo‐
vimento e di scelta conviva con un margine di rischio sempre più elevato. 
71 «In breve, ciò che sostiene Minsky è questo. Un capitalismo finanziaria‐

mente  sofisticato  come  quello  del  Novecento  è  soggetto  necessariamente  al‐

l’alternanza  di  euforia  e  panico.  Quando  si  esce  da  una  grande  crisi  le  unità 
‘produttive’ intrattengono posizioni sane e ‘coperte’, nel senso che le loro entra‐
te nette monetarie di cassa sono sufficienti a restituire ai finanziatori e alle ban‐
che  quanto  avevano  ottenuto  in  prestito  caricato  dell’interesse.  Le  cose  proce‐
dono talmente bene che a un certo punto sia i banchieri che gli imprenditori 
diventano più ottimisti: non è però una pura e semplice illusione, è la realtà stes‐
sa  dei  risultati  economici  nel  corso  ascendente  del  ciclo  che  li  induce  a  scelte 
espansive.  Le  loro  posizioni  si  fanno  dunque  più  coraggiose,  e  da  ‘coperte’ 
 

– 124 –
 Nel  caso  italiano  si  pensi  ad  esempio  all’accrescimento  fino 
al livelli molto ampi della spesa pubblica finanziata attraverso il 
sistema bancario direttamente o con il sistema della doppia in‐
termediazione 72, oppure  alle forme  patologiche di spreco che i 
margini  molto  elevati  di  un  sistema  bancario  quasi  totalmente 
pubblico consentivano 73. 
Così  se  l’equilibrio  che  poteva  essere  insidiato  da  fenomeni 
di  sofferenza  o  di  aperta  crisi  di  un  istituto  o  di  una  categoria 
d’istituti (in massima parte quelli di dimensione medio‐piccola) 
sfociava  in  rischio  di  dissesto,  veniva  generalmente  superato 
con provvedimenti di incorporazione o di fusione tra banche. 
 
Numero delle aziende incorporate negli anni 1963‐1982 

Totale 
(1)  (2)  (3)  (4) 
  incorporaz. 
1963‐1967  11  06 09 026 
1968‐1972  45  24 10 079 
1973‐1977  21  17 10 048 
1978‐1982  13  10 13 036 
Totale   90  57  42  189 

Fonte: A. Armeto‐F. Belli‐R. Bertelli‐A. Brozzetti, Un ventennio di crisi bancarie, cit., 
p. 82. 
1. Casse rurali e artigiane. 
2. Banche di credito ordinario. 
3. Banche popolari cooperative. 
4. Casse di risparmio, Monti di credito su pegno di prima categoria. 
 
 
diventano ‘speculative’. è proprio questa attitudine speculativa che in Minsky 
(come in Marx, peraltro) accelera l’investimento di lungo termine. La posizio‐
ne speculativa è caratterizzata da entrate nette monetarie di cassa sufficienti a 
pagare gli interessi, ma non a restituire la quota annuale del capitale preso a 
prestito. In alcuni periodi le unità economiche devono rifinanziarsi. In questo 
caso, però, al rischio economico si aggiunge il rischio finanziario», R. Bellofio‐
re, La crisi capitalistica, la barbarie che avanza, Trieste, Asterios, 2012, p. 12. 
72 Si veda  al  riguardo  la  descrizione  proposta  da  F.  Cesarini,  Le  aziende  di 

credito italiane, Bologna, Il Mulino, 1981, pp. 15‐42. 
73 Sui “guasti” di natura politica e sulla propensione del denaro accumula‐

to e non fatto rapidamente circolare si vedano le affermazioni di M. Amato‐L. 
Fantacci, Fine della finanza. Da dove viene la crisi e come si può pensare di uscirne, 
Roma, Donzelli, 2009, p. 7. 

– 125 –
 Pochissimi i casi di liquidazione coatta amministrativa. 
 

Numero delle procedure di liquidazione coatta amministrativa  
avviate negli anni 1963‐1982 

  (1)  (2)  (3)  (4)  Totale LCA 

1963‐1967  19  07 04 30 
1968‐1972  21  03 05 29 
1973‐1977  08  03 01 12 
1978‐1982  01  03 01 1 06 
Totale  49  16  11  1  77 

Fonte: A. Armeto‐F. Belli‐R. Bertelli‐A. Brozzetti, Un ventennio di crisi bancarie, cit., 
p. 82. 
1. Casse rurali e artigiane. 
2. Banche di credito ordinario. 
3. Banche popolari cooperative. 
4. Casse di risparmio, Monti di credito su pegno di prima categoria. 
 
L’inizio degli anni ’70 mostrarono un primo segnale di cam‐
biamento di tendenza: dissesti bancari come quelli della Banca 
privata italiana di Michele Sindona (fallita nel 1974) o del Banco 
Ambrosiano di Roberto Calvi 74 rischiarono di sovvertire in mo‐
do sostanziale il sistema. Anche se l’intervento delle autorità di 
vigilanza e di governo fu tempestivo ed evitò maggiori danni al 
sistema, gli strascichi furono di lunga portata 75. 
Un ritorno al passato? Qualcuno notò tra le analogie con i più 
gravi  dissesti  bancari  della  storia  italiana  (ad  esempio  quelli  di 
fine  Ottocento)  «un  intreccio  malavitoso  tra  politica  e  finanza» 76, 
ma a giudizio di chi scrive la vera analogia stava nei primi affan‐
ni  di  una  vigilanza  sempre  più  disarmata  rispetto  all’incipiente 
fenomeno della globalizzazione finanziaria. 
Il caso dell’Ambrosiano, ad esempio, denunciava molto bene 
l’estensione di affari su molte piazze lontane, del tutto esterne al‐
 
 
74 Cfr. C. Bellavite Pellegrini, Storia del Banco Ambrosiano. Fondazione, ascesa 

e dissesto. 1896‐1982, Roma‐Bari, Laterza, 2001. 
75 F. Giordano, Storia del sistema bancario italiano, Roma, Donzelli, 2007, p. 97 ss. 

76 A. Armento‐F. Belli‐R. Bertelli‐A. Brozzetti, op. cit., p. 62. 

– 126 –
la portata delle autorità di vigilanza, in un contesto di forze e di 
poteri che non avrebbero esitato a sferrare un attacco violento ai 
vertici della Banca d’Italia 77. 
Probabilmente  fu  quello  il  primo  segnale  dell’inevitabilità  di 
un cambio di rotta, cambio che concretamente si esplicò tra la fine 
degli anni ’80 e l’inizio dell’ultimo decennio del secolo con le di‐
rettive CEE, la legge Amato‐Ciampi e tutto quello che ne seguì 78. 
Era maturo il tempo per ricominciare a scommettere sull’effi‐
cienza ingenerata dal sistema spontaneo in un contesto di libe‐
ralizzazione e di concorrenza che allo storico sembra ripropor‐
re, ovviamente su un piano differente, l’antico. 
La scommessa era nella capacità, in un mondo globale anco‐
ra privo di regole condivise e applicabili, dell’autogenerazione, 
sotto lo stimolo di una concorrenza mai sperimentata, di un si‐
stema interconnesso su scala sempre più ampia. 
Era il tentativo (giudicato inevitabile) di ricominciare a navi‐
gare  autonomamente,  ma  questa  volta  nei  grandi  spazi  di  un 
oceano finanziario globale. 
 
 
4. Conclusioni 
 
Le crisi bancarie “sovversive” sorgono dunque perlopiù nel‐
le fasi di lento autoregolarsi del sistema: una constatazione da cui 
possiamo  partire  per  trarre  qualche  considerazione  sulla  crisi 
odierna, finanziaria e bancaria. 
L’antidoto,  come  si  è  cercato  di  mostrare,  è  sempre  stato  in 
una sorta di “assicurazione sistemica” dai costi non sempre sop‐
portati dall’economia. Un tale ombrello assicurativo, per giunta, 
non sempre può essere disponibile. 
Se si osserva quanto è avvenuto negli ultimi vent’anni sotto 
questa luce, però, si ha l’impressione che, dopo l’iniziale periodo 
di liberalizzazione e despecializzazione, ci si muova su un bina‐
rio analogo a quanto già sperimentato: i grandi gruppi bancari, 
 
 
77 Cfr. M. Onado, L’attacco alla Banca d’Italia e la politica di vigilanza, in Politica 
ed Economia, n. 3, 1979. 
78 Cfr. F. Cesarini, Il sistema bancario nell’ultimo decennio: i nuovi assetti, in A. 

Cova‐S. La Francesca‐A. Moioli‐C. Bermond (eds.), op. cit., pp. 865‐913. 

– 127 –
sempre più polimorfici, sono forse già agglomerati di entità spe‐
cializzate e preposte a ruoli distinti. Si tratta di galassie tutt’al‐
tro che monocordi, interagenti le une con le altre ed in bilico co‐
stante tra concorrenza e dialogo dialettico. Quale il target verso 
il quale si tende? 
Probabilmente  un  grande  spontaneo  sistema  su  scala  mon‐
diale. 
È un percorso difficile che dall’esterno può sembrare di stop 
and go, proprio come quello che si è descritto in relazione ai si‐
stemi spontanei regionali di fine Ottocento. Sistemi che, però, per 
poter esplicare il proprio ruolo di efficiente sicurezza per rispar‐
miatore  e  l’investitore  su  scala  nazionale  hanno  dovuto  passare 
attraverso vincoli normativi assai rigidi. 
Potrebbe avvenire ora qualcosa di analogo: ciò fa pensare alla 
crisi finanziaria e bancaria attuale come ad uno strumento di pa‐
lingenesi capace di affrettare un sistema globale, però attraverso 
una fase preventiva di adeguata regolazione su scala europea. 
Se così è, molto attuale e stimolante appare l’osservazione di 
Maffeo  Pantaleoni  in  occasione  della  drammatica  caduta  del 
Credito Mobiliare. Il grande economista liberale concludeva co‐
sì il suo famoso articolo apparso sul “Giornale degli economisti” 
nel 1895: «Disgrazie, errori e colpe, antiche e recenti, non di uno, 
ma di molti, difetti di uomini e di istituzioni hanno unitamente 
condotto a questo risultato. Sarebbe desso forse un aspetto sol‐
tanto di uno sfacelo maggiore? Se ciò dovesse essere, venga pre‐
sto il dies irae. Sappiamo rifabbricare!» 79. 

 
 
79  M. Pantaleoni, op. cit., p. 199. 

– 128 –