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UNIDAD 2
Si los flujos de caja son superiores a la inversión inicial nos encontraremos con una
buena inversión; al contrario si la suma de flujos de caja y valor residual es inferior a
la inversión nos encontraremos con un proyecto poco rentable.
VAN
Por lo tanto:
Hablamos de rentabilidad neta, si bien este término tiene un sentido distinto, según
el factor de descuento que utilicemos.
EL FACTOR DE DESCUENTO
Coste de capital
Rentabilidad ofrecida por activos financieros con riesgo similar
Rentabilidad exigida por el inversor
Tasa marginal
VENTAJAS E INCONVENIENTES
Ventajas:
Facilidad de cálculo.
Considera el valor del dinero en el tiempo.
Inconvenientes:
0 = - I + ∑ (Q i / (1+r) i ) + VR / (1+r) n
SIGNIFICADO ECONÓMICO
Es una rentabilidad bruta por lo que hay que compararla con la rentabilidad mínima
exigida.
Si TIR > rentabilidad mínima exigida el proyecto aportará valor.
SI TIR < rentabilidad mínima exigida el proyecto destruirá valor.
Si TIR = rentabilidad mínima exigida el proyecto será indiferente.
VENTAJAS
INCONVENIENTES
Dificultad de cálculo.
TIR poco consistente.
Hipótesis de reversión de flujos poco realistas.
La TIR conduce a una decisión errónea, inversiones con diferencias temporales.
Análisis Top-Down
¿Qué es el análisis top-down?
Este análisis se realiza para conocer el entorno exterior al proyecto, es un análisis
que parte de lo amplio a lo más esencial entorno al proyecto.
Para poder analizar todo esto hay que tener en cuenta el entorno macroeconómico y
la política económica así como la política fiscal, monetaria y administrativa, si este
análisis no es favorable no significa que no se deba invertir significa que hay que
llevar otro modelo de negocio o usar la situación adversa como una oportunidad.
Más información sobre activos atractivos e identificar mejores fuentes de financiación.
Los niveles de ventas de los iPads se han visto reducidos, han surgido sustitutivos y es el
momento de buscar nuevos productos; la política de Apple va asociado con su marca, por lo
tanto, no es el momento de salida del mercado pero sí el momento de innovar.
FORTALEZAS
Prestigio
Cuota de mercado
Margen bruto alto
DEBILIDADES
Precios altos
Innovación rápida
Materias primas poco económicas
OPORTUNIDADES
Posibilidad de crear tendencias en el mercado
Público joven
AMENAZAS
Copias en mercados secundarios
Legislación tributaria
SOLUCIÓN
En la comparación de balances vemos como tanto los activos como los pasivos del
balance se han ido moviendo, en concreto se han visto afectadas las partidas de pasivo no
corriente pasivo corriente, estos movimientos pudieron deberse a la reclasificación de
deuda (aplicación de fondos) o a la inversión de nuevos activos de la empresa (aplicación
de fondos) porque la partida de activo no circulante se ha visto aumentada y la de activo
circulante también (origen de fondos).
ENUNCIADO
SOLUCIÓN
Actividad de Operaciones:
+ BDI 200
+ Amortizaciones 125
(+/-) variación en Existencias -10
(+/-) variación en Clientes -35
(+/-) variación en Proveedores +75
(+/-) variación en Recursos Negociados a corto 0
= (+/-) Flujo de Caja de las Operaciones = (A) 355
EJEMPLO
Sabemos que LARI S.A ha hecho inversiones por valor de 120 M € y ha vendido un terreno por
320 M €. Por otro lado, ha dado por nula una patente con un valor de 75 M€. Durante 2016 ha
obtenido un nuevo crédito de 2 M € a l/p y no ha devuelto ninguna cantidad sobre los
préstamos que ya tenía concedidos. Por último, se ha realizado un pago de 5 M € en concepto
de dividendos.
Actividades inversoras:
(+/-) Variación de activos no corrientes tangibles o intangibles -75
(+/-) Variación por otras inversiones o desinversiones (320-120) 200
= (+/-) Flujo de Caja de Inversiones = 125 (B)
¿QUÉ SON?
¿CÓMO SE PAGA?
CÁLCULO
BAIT - Impuesto sobre BAIT + Amortización (+/-) Variación NOF (+/-) Variación
Activo Fijo (Capex) = Flujo de Caja Libre
CAPEX = Activo Fijo Bruto 1 – Activo Fijo Bruto 0 = Activo Fijo Neto 1- Activo
Fijo Neto 0 + Amortización 1
ENUNCIADO
Los datos correspondientes a los ingresos y gastos derivados de este proyecto son los
siguientes:
Año Ingresos Gastos
1 39.000 25.000
2 43.000 31.000
3 32.000 20.000
4 65.000 50.000
5 44.000 30.000
Todos los pagos y cobros se han hecho al contado, la amortización es lineal y el tipo
impositivo vigente es 35 %.
Con los datos anteriores, calcular los flujos de caja de este proyecto y seleccionar
la opción correcta:
¡EXCELENTE!
Esta es la respuesta correcta.
Inversión inicial = -50.000.
Años = 5.
Amortización = (precio adquisición - valor residual) / vida del proyecto = (50.000 -
2.000) / 5 = 9.600
ENUNCIADO
La empresa “Tere S.A.” pretende realizar una inversión y dispone de los siguientes
datos:
Precio de adquisición = 40.000 con una duración de 2 años, al final de los cuales
puede revenderla por 10.000 €
La empresa espera generar unas ventas de 100 unidades cada año siendo el
precio
unitario de 1.200 €
Los costes fijos anuales ascienden a 2.000 € y se estiman unos costes variables
unitarios
de 800 € (en los costes variables no se incluye la amortización productiva)
Con los datos anteriores, determinar el valor del desembolso inicial y de los flujos
netos de caja, si la empresa no está sujeta al impuesto de sociedades, y señalar la
opción correcta:
¡EXCELENTE!
Esta es la respuesta correcta.
Nota 1: Los costes variables los calculamos de la siguiente forma: 800 euros x 100
unidades = 80.000 €
Nota 2: Las amortizaciones se calculan de la siguiente forma: [40.000 (precio
adquisición) - 10.000 (valor residual)] / 2 años = 15.000 €
La empresa “Babo S.A.” presenta los siguientes datos del presente ejercicio
económico:
La empresa “Babo S.A.” presenta los siguientes datos del presente ejercicio
económico:
Además, sabemos los siguientes datos sobre la empresa “Babo S.A.” del presente
ejercicio económico:
Según los datos vistos, se pide calcular el desembolso inicial y los flujos netos de
caja de la inversión en una máquina similar (si se estima que con la misma se
mantendrán cobros y pagos similares). Para su adquisición la empresa utiliza todo
su disponible pidiendo un préstamo por la diferencia con las mismas condiciones
que el que ya tenía concedido. Señalar la opción correcta:
¡EXCELENTE!
Esta es la respuesta correcta.
La maquinaria vale 100.000 euros y el total de caja y bancos es 13.700 euros, por lo
que el préstamo que se solicita es por la cantidad de 100.000 - 13.700 = 86.300 euros.
TAE: 11,6 %
Duración: 2 años
Método americano
N=3
Nota 3: los impuestos los calculamos multiplicando el BAI por el tipo impositivo (35
%).
¡EXCELENTE!
Esta es la respuesta correcta. Mediante el flujo de caja libre podemos ver cómo de
bien funciona el negocio por sí mismo.
Restauración.
¡EXCELENTE!
Esta es la respuesta correcta. Esto se debe a que los negocios de este sector
requieren una mayor inversión inicial, y los que necesitan locales de mayor tamaño.
Son los que mayor tiempo requieren para recuperar la inversión inicial.