Numero 52

24 giugno 2009

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Pausa di riflessione  Deutsche Bank lancia due nuovi Etf

Mercoledì 17 giugno Deutsche Bank ha lanciato due nuovi
per i mercati, Etf a capitalizzazione dei dividendi. Si tratta del db x-
trackers Db Commodity Booster Etf e del db x-trackers

non per gli Etf Msci Pan-Euro Trn Etf.

 Al via il nuovo Lyxor ETF Euro Corporate Bond
Lo scorso 15 giugno ha debuttato sul mercato ETFplus, il

C
Con tre mesi ininterrotti di rally dell'azionario alle spalle, nuovo Lyxor ETF Euro Corporate Bond, tracker che repli-
appariva quasi inevitabile una correzione che puntualmente si ca la performance dell'indice Markit Iboxx Euro Liquid
è palesata la scorsa settimana. Rispetto ai massimi toccati nella Corporate. Si tratta di paniere obbligazionario composto
prima metà di giugno, gli indici europei e Wall Street segnano da un massimo di 40 bond denominati in Euro di tipo cor-
porate e appartenenti alla categoria “investment grade”
flessioni che vanno dal 5% (S&P 500) a oltre il 9% (Ftse Mib).
caratterizzate da un rating minimo pari a BBB-.
Bilanci magri anche per i mercati emergenti, assoluti protago-  SGAM lascia invariati moltiplicatori dei sui 4 Etf strutturati
nisti negli ultimi mesi, con l'indice MSCI Emerging Markets Nel terzo trimestre 2009 lo SGAM ETF Leveraged FTSE
che in giugno registra un saldo negativo di circa 10 punti per- MIB avrà un moltiplicatore invariato a 2, il che comporta
centuali. Debolezza dell'equity che è stata accentuata dalle un'esposizione alle performance dell'indice del +200% su
negative previsioni diffuse dalla Banca Mondiale che vede base giornaliera. Moltiplicatori invariati anche per i due
short ETF sulle blue chip italiane, SGAM ETF XBear FTSE
l'economia globale contrarsi del 2,9% nel 2009 per poi risali-
MIB e SGAM ETF Bear FTSE MIB, rispettivamente, a 2 e 1.
re, ma a ritmo ridotto, nel 2010. Cautela anche da parte della Infine, per lo SGAM ETF XBear DJ Euro STOXX 50 il mol-
Bce che vede all'orizzonte il rischio di un ulteriore contagio dal tiplicatore resta invariato a 2.
sistema finanziario all’economia reale.
Il rialzarsi dell'asticella dell'avversione al rischio non sembra
preoccupare l'industria degli Etf che annovera al suo interno
diversi strumenti, dai prodotti "short" a quelli obbligazionari,
che permettono di diversificare al meglio il portafoglio e gua-
2 Portafoglio estivo a base di Etf
dagnare anche in caso di discesa degli indici azionari. Gli ulti-
mi dati aggiornati a fine maggio vedono il patrimonio degli
Exchange traded funds in crescita del 9% da inizio anno con
6 Etf, asset globali in crescita del 9%
addirittura +18,1% per l'Europa. Non mancano le nuove quo-
tazioni con Deutsche Bank che settimana scorsa ha portato 7 DB Platinum Dynamic ETF Selector
sul segmento EtfPlus due nuovi Etf. Inoltre, l’emittente tede-
sco ha presentato una nuova gamma di fondi di ETF a gestio- 9 Gli Etf iShares passano a BlackRock
ne quantitativa denominata "DB Platinum Dynamic ETF
Selector" che investono in un paniere di 11 Etf, sia di tipo long 10 Banca Imi: focus materie prime
che di tipo short, che viene ribilanciato mensilmente.
12 Osservatorio Etf
Buona lettura
2 ETF AZIONARI

Portafoglio estivo a base

di Exchange traded funds
Per i mercati finanziari questa estate la stagione si preannuncia incerta. La
volatilità, attesa in aumento, potrebbe creare buone opportunità di investimento
attraverso gli Etf. Ecco come restare in sella nel saliscendi dei listini

Sotto l’ombrellone sarà meglio sudare, pensando al malloppo to violenta. Le vittime del 2008 (e inizio 2009) si sono trasfor-

S
lasciato in Borsa, oppure rilassarsi con una bella nuotata in mate in vincitori dal 9 marzo in avanti. Settori come le banche,
libertà? Nell’ultimo trimestre i listini del mappamondo finan- auto e assicurazioni, crollati sotto il peso della crisi subprime e
ziario hanno regalato ottimi spunti: i mercati del Vecchio della recessione, sono stati protagonisti di performance da
Continente hanno guadagnato il 22,6% (indice Msci Europe), capogiro. “Tutto questo è accaduto nello spazio di pochi mesi,
i listini asiatici e Wall Street circa il 30%. Secondo la maggior non di anni perché viviamo in un mondo di eccessi - spiega Ad
parte degli esperti interpellati da EtfNews quest’estate non sarà Van Tiggelen, senior strategist di ING IM - . Mai nella storia del
però una stagione d’oro. Il trend rialzista degli ultimi 3 mesi è dopoguerra, infatti, l’economia globale era crollata tanto in
stato da molti interpretato come un segnale anticipatore della
fine della recessione. La debolezza emersa nelle ultime settima- Andamento diverse asset class da inizio anno
ne era ampiamente prevista dagli operatori come inevitabile LT Treasury bonds
fase di consolidamento dei mercati dopo mesi di rally. High Grade Corporate Bonds
Aumento della volatilità che però non significa un arrivederci 3 Month T-Bills
CPI
netto alle opportunità da cogliere nel corso delle prossime set- Listed Real Estate
timane. Gold
MSCI World
MSCI Emerging Markets
Il volo delle Borse. Chi ha seguito le vicissitudini dei listini nel- Oil
l’ultimo periodo sa bene che le Borse sono appena scese da Copper

uno dei giri in ottovolante più incredibili della loro storia. Ad -30 -20 -10 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
% % %
un catastrofico crollo dei prezzi è seguita una ripresa altrettan- Fonte: Credit Suisse

fretta e mai i governi e le banche centrali avevano agito in
modo tanto aggressivo. Non c’è da stupirsi – aggiunge lo strate-
gist - che gli investitori si sentano storditi, nel tentativo dispera-
to di trovare un senso in tutto questo. Cercano di trovare una
spiegazione a tutto questo gli esperti di Julius Baer, sostenendo
che “il «la» della ripresa è giunto dai segnali di stabilizzazione di
diversi dati macroeconomici e indicatori, che rivelano una
ritrovata stabilità del settore bancario”. A fare da spartiacque a
loro avviso è stato soprattutto l’eco dei risultati degli stress test
sulle banche americane. Ma pensare che il guado sia passato è
tutta un’altra storia. La situazione economica resta difficile
tanto che gli economisti prevedono una contrazione del pro-
dotto interno loro a livello globale nel corso del 2009 (-2,9% le
ultime previsioni della Banca Mondiale) con un ritorno in
positivo nel corso del 2010, con però le principali economie
avanzate che dovrebbero presentare tassi di crescita sotto il
potenziale. Come avvertono nella nota di strategia Andrea
Delitala e Marco Piersimoni nell’Investment Advisory presso
Pictet Funds “sembra inverosimile che i timori di implosione
del capitalismo finanziario, dopo aver richiesto mesi per essere
sconfitti, possano dissolversi in poche settimane lasciando il
posto ad una parvenza di normalità, almeno nel mercato”. Che
si tratti di miracoli del herd behaviour ossia di comportamen-
to del gregge?, si domandano i due gestori. A loro avviso la sen-
sazione di aver superato il peggio e scongiurato il rischio di col-
lasso sistemico ha prodotto un circolo virtuoso di aspettative.
Forse troppo positive. Eppure le occasioni per restare con i
piedi piantati per terra non mancano. Solo una settimana fa,
per esempio, Standard & Poor's ha rivisto al ribasso i rating e
gli outlook di 22 banche americane, prevedendo un contesto
operativo più difficile a causa della volatilità dei mercati finan-
ziari e di una stretta regolamentare voluta dall’amministrazione
Obama. Come ha sintetizzato l'analista dell’agenzia di rating,
Rodrigo Quintanilla, "il settore bancario sta attraversando una
trasformazione strutturale che potrà portare a cambiamenti
radicali con ripercussioni permanenti". Sul banco degli impu-
tati sono salite le nuove regole per la sorveglianza dell'industria
finanziaria inserite nella riforma dal segretario al Tesoro Us,
Timothy Geithner, che rischiano di trasformarsi in un boome-
rang e si candidano a diventare il nuovo test del settore finan-
ziario. Chi va oltre è David Buik, analista di BGC Partners,
secondo cui è chiaro che "cominciano a suonare i campanelli
d'allarme sul fatto che la realizzazione di regole troppo zelanti
possa frenare la ripresa dell'economia". Guarda caso proprio
nel corso dell’ultima settimana le Borse sono tornate a scende-
re, colpite dalle prese profitto. A pagare maggiormente dazio
in queste ultime sedute sono stati i settori che hanno corso con
più veemenza durante il rally dei mercati, ossia bancari e risor-
se di base. Si sono invece salvate le tlc e farmaceutici, classici
settori difensivi che si erano mossi con circospezione negli ulti-
mi mesi. Da inizio giugno l’indice settoriale europeo delle ban-
ETF AZIONARI 3
Estate con rischio “vuoto d’aria” per Wall Street
Consolidamento o storno? Prima dell’inizio della corre-
zione, in 3 mesi Wall Street aveva messo a segno una risa-
lita di 40 punti percentuali per rispetto ai minimi di
marzo. Rally che aveva portato lo S&P 500 a testare
quota 950 punti, oltrepassata nell’intraday ma non con-
fermata in chiusura lo scorso 11 giugno. Il team di anali-
sti tecnici del Credit Suisse ritiene questa fase un conso-
lidamento di breve termine che dovrebbe terminare già
nella prima parte di luglio. Nel medio termine la view
sull’S&P 500 del CS rimane positiva. “Dal punto di vista
tecnico, una serie di elementi quali la diminuzione dei
volumi di contrattazione, picchi già in essere di alcuni
indicatori di momentum e aumento della bullishness
degli investitori, ci fanno propendere per una continua-
zione del movimento correttivo", rimarca invece Stefano
Melera di Bsi che appoggia l’ipotesi di uno storno di Wall
Street nelle prossime settimane, a seguito d’un probabile
“soft patch” della congiuntura durante l’estate (chiusura
degli stabilimenti GM e Chrysler ed anniversario del pac-
chetto fiscale di stimoli ai consumi del 2008). Vuoto
d’aria che potrebbe portare comportare il calo di alcuni
indicatori precursori quali l’indice ISM manifatturiero e
far tornare a crescere indicatori ad alta frequenza quali le
richieste di sussidi alla disoccupazione.
Melera solleva anche dubbi sulle generose aspettative
sugli utili e sui margini in ottica seconda metà 2009 e
2010. Earning season che potrebbe rivelarsi un elemento
di disturbo per la Borsa a fine estate/autunno.
Recentemente Morgan Stanley ha rivisto al rialzo le stime
sugli utili 2009 per le società facenti parte dello S&P 500,
rimanendo comunque cauta sulle prospettive dei mercati
ritenendo che il rally iniziato a marzo non coincide con
l’inizio di un mercato Toro. Il broker statunitense ritiene
che a fine anno Wall Street sarà non lontano dai livelli
attuali attestandosi in area 900 punti (precedente stima
era 825 punti). Il target di 900 punti per l'S&P 500 è
basato su multipli pari a 14,5 volte il P/E 2009. “Il mer-
cato implicitamente necessita di un recupero a V dell’eco-
nomia che sostenga un’ulteriore gamba rialzista – rimar-
cano da Morgan Stanley – ma noi non vediamo all’oriz-
zonte un tale scenario e pertanto riteniamo più probabi-
le una discesa che una salita dell’equity”. Le nuove stime
di Morgan Stanley a livello di utili per ul corporate Usa
sono salite da 40 a 51 dollari per azione per il 2009 e da
57 a 62 dollari per il 2010.
4 ETF AZIONARI
che ha ceduto oltre l’8%, così come il comparto auto, mentre
l’indice legato alle risorse di base ha ceduto addirittura 14
punti percentuali pagando il forte ritracciamento delle materie
prime, l’asset class che per prima aveva anticipato a inizio anno
la fase di recupero. Un accenno di rotazione settoriale dai cicli-
ci agli anticiclici e di aumento dell’avversione al rischio che
potrebbe essere confermato nel corso delle prossime settimane
se la correzione dei mercati andrà avanti. Strumenti ad hoc per
cavalcare i cambi di umore dei mercati sono gli Exchange
Traded funds che permettono di investire al rialzo ma anche al
ribasso su una moltitudine di indici.
Quali opportunità. Operativamente parlando, la strada mae-
stra per affrontare la canicola in Borsa quest’anno secondo la
maggior parte dei gestori resta una sola: la prudenza.
Nonostante i dubbi che ancora rimangono sui tempi della
ripresa, chi si sente coraggioso ha iniziato a gettarsi sui titoli più
colpiti dalla crisi, confidando in un loro rialzo. Ma oggi è anco-
ra il caso di stare a questo gioco? Mentre per l’Europa è previ-
sto un periodo in balia della volatilità, guardando Oltreoceano
la maggioranza dei gestori interpellati nel sondaggio
MorningStar prevede una Wall Street che oscillerà attorno agli
stessi livelli nei prossimi sei mesi a causa del protrarsi della
debolezza del ciclo. La piazza Usa, rispetto alle europee, è per-
cepita comunque come più solida e capace di richiamare prima
l’attenzione degli investitori. Interpretazione che convince solo
a metà perché deve fare i conti con previsioni che parlano di
crescita Usa sotto il potenziale con una conseguente ripresa più
lenta degli utili societari. Discorso diverso per le Borse asiati-
che che a questi prezzi presentano per molti addetti ai lavori le
migliori opportunità di acquisto, pur evidenziando un'elevata
volatilità. La prossima sta-
gione delle trimestrali aiute-
rà a fare chiarezza. E in atte-
sa di avere quei numeri
sotto mano Ad Van
Tiggelen, Senior Strategist
di ING IM, suggerisce di
andare in vacanza scarichi e
di rimettersi a fare strategia
di mercato a settembre.
“Dopo il rally azionario i
titoli non sono più a buon
mercato, ma non sono nem- Ad Van Tiggelen (ING IM)
meno troppo cari – spiega
lo strategist - In altre parole le valutazioni non suggeriscono
segnali forti di acquisto o vendita nel prossimo futuro”. A suo
avviso il miglioramento del sentiment lascia presumere che i
rischi di un ribasso siano limitati, ma al di là delle sensazioni i
timori di un rischio sistemico nel settore bancario non sono
svaniti e la ripresa economica globale nel 2010 non potrà esse-
re tanto rapida da produrre un incremento degli utili tale da
giustificare grossi guadagni in Borsa. “In altre parole – ripren-
de Tiggelen - ci troviamo in una sorta di limbo, in cui non sem-
bra opportuno assumere posizioni basate su un singolo scena-
rio”. Per gli esperti di Julius Baer dopo la vigorosa avanzata dei
mercati azionari sarà la volta di una fase di consolidamento.
Pertanto meglio una ponderazione neutrale. “A nostro avviso
la fase di consolidamento offrirà allettanti possibilità di ingres-
so, soprattutto per le materie prime, che dovrebbero continua-
re a beneficiare della ripresa economica dei cosiddetti paesi
BRIC – sostengono questi gestori - Ciò avverrà comunque solo
 ETF AZIONARI 5

se i segnali di stabilizzazione e di modesta ripresa dell’economia Gli Etf “short” vs indice Ftse Mib
globale si moltiplicheranno”. Non sono escluse battute d’arre-
120 Sgam Xbear
sto. Per questo motivo a loro avviso è importante che i portafo- Ftse Mib
115
gli mantengano un’elevata flessibilità affinché sia possibile tor-
nare a ridurre in qualunque momento i rischi di fronte ad 110

eventuali segnali di un netto peggioramento della crisi. Per 105 Db Shorts

Eurostoxx50
Andrea Delitala e Marco Piersimoni di Pictet Funds le perfor- 100

mance delle Borse mondiali sono state così violente da lasciare 95

Ftse Mib
sorpresi anche gli operatori più sofisticati. Buona parte degli 90.01
investitori ha mancato il rally di mercato, così a loro avviso que- 2 3 6/5 9 10 11 6/15 17 18 6/22
sto lascia la porta aperta per la prosecuzione del rally stesso. Fonte: Bloomberg (da inizio giugno 2009)
“Coloro che effettuano le scelte di asset allocation su base pura- azionari o sui singoli settori: Lyxor annovera 18 Etf che mirano
mente quantitativa e coloro che lavorano in maniera più discre- a replicare l’andamento dei principali indici settoriali europei;
zionale vedranno i mercati azionari tornare prepotentemente gamma completa di Etf settoriali anche per iShares (costo
nello schermo delle scelte possibili”, spiegano questi esperti 0,32% annuo), mentre quelli di Deutsche Bank si fermano a
ricordando che nel corso degli ultimi mesi hanno suggerito più 10 con l’aggiunta però di 5 Etf settoriali “short” (su banche, far-
volte di costruire posizioni più aggressive su tutte le attività maceutici, tlc, oil & gas e technology). Sono inoltre molteplici
finanziarie, azioni comprese e oggi non è ancora troppo tardi. gli Etf che permettono di replicare all’inverso l’andamento dei
Qualche chicca arriva da Koichi Ogawa di Daiwa SB principali indici azionari. Deutsche Bank propone 5 etf short
Investments. "Ci troviamo di fronte a una fase di retromarcia”, su Eurostoxx 50, Dax, Cac 40, Ftse 100 e S&P 500. Il Lyxor Etf
segnala l’esperto, secondo cui “gli asset a rischio si sono com- short strategy replica all'inverso l'andamento dell'indice aziona-
portati bene e di conseguenza ci sono manovre di ribilancia- rio DJ Stoxx 600. Infine la gamma di Etf strutturati proposta
mento del portafoglio e di prese di profitto". Come dire le gran- da SGAM annovera due trackers che replicano all'inverso con
di manovre nei portafoglio sono di nuove iniziate: meglio allac- effetto leva (fino a un massimo del 200%) l'andamento del Dj
ciare le cinture e prepararsi a un’estate da strateghi, bilancian- Euro Stoxx 50 e del Ftse Mib, indice di riferimento delle blue
do bene rischi e voglia d’azzardo con la realtà. chip milanesi.

Gli Etf per tutte le stagioni. Nello specifico in Piazza Affari

Micaela Osella
non mancano gli strumenti per puntare sui principali indici

db x-trackers
Indici a portata di mano

Puntare sui ribassi dei mercati

Exchange Traded Fund (ETF) Commissione di Codice di
gestione annua1 negoziazione
DJ EURO STOXX 50® Short ETF 0,40% XSSX
ShortDAX® ETF 0,40% XSDX
S&P 500® Short ETF 0,50% XSPS
DJ STOXX 600® Banks Short ETF 0,50% XS7S
DJ STOXX 600® Health Care Short ETF 0,50% XSDS
DJ STOXX 600® Oil & Gas Short ETF 0,50% XSES
DJ STOXX 600® Technology Short ETF 0,50% XS8S
DJ STOXX 600® Telecommunications Short ETF 0,50% XSKS
Short iBoxx® Euro Sovereigns Eurozone TR ETF 0,15% XSGL
iTraxx® Europe 5-year TR Short ETF 0,18% XTE5
iTraxx® HiVol 5-year TR Short ETF 0,21% XTH5
iTraxx® Crossover 5-year TR Short ETF 0,24% XTC5
1
In caso di negoziazione in borsa possono essere applicate le commissioni e gli altri oneri richiesti dagli intermediari

Ora disponibili in Borsa Italiana www.dbxtrackers.it

Numero Verde 800 90 22 55

Deutsche Bank Exchange Traded Funds A Passion to Perform.

Avvertenze – Prima dell’adesione leggere attentamente il prospetto, completo e semplificato, nonché il documento di quotazione relativo al comparto db x-trackers di riferimento.
Potete ottenere gratuitamente tali documenti presso Deutsche Bank AG, Via Santa Margherita 4, 20121 Milano e sul sito www.dbxtrackers.com. Deutsche Bank AG e gli sponsor degli indici non rilasciano alcuna dichiarazione o garanzia circa i
rendimenti che possono essere ottenuti dall’utilizzo del relativo indice. La pubblicazione del presente documento non costituisce una modalità di offerta al pubblico da parte di Deutsche Bank AG e non costituisce o intende fornire alcun giudizio,
da parte della stessa, sull’opportunità dell’eventuale investimento ivi descritto. Il capitale investito non è protetto o garantito. Pertanto si possono subire delle perdite.
6 MONDO ETF

Etf, asset globali in crescita

nei primi 5 mesi del 2009
La risalita dei mercati ha favorito la crescita degli asset under management degli
ETF a livello globale. Un balzo del 9% nei primi 5 mesi del 2009
con una crescita sostenuta soprattutto in Europa (+18,1%)

S
Saldo più che positivo per l’industria degli Echange traded fund
nei primi mesi del 2009. Gli asset under management, secondo
i dati diffusi da Barclays Global Investor, sono cresciuti del 9%
nei primi 5 mesi del 2009 attestandosi a 775,2 miliardi di dol-
lari. In crescita anche il numero degli Etf offerti sui vari merca-
ti con un totale di 119 nuove emissioni sui 42 mercati nei quali
è possibile acquistare Etf. La crescita degli asset deriva da un
lato dai rendimenti positivi offerti dagli Etf e dall’altro dai flus-
si in entrata. Nello specifico, la crescita del mercato degli Etf nei
primi 5 mesi del 2009 risulta superiore all’andamento medio
del mercato con l’indice MSCI World cresciuto nello stesso
periodo solo del 5,41%. Asset in crescita a ritmo sostenuto
soprattutto in Europa (+18,1% a 168,3 mld di dollari rispetto al
+6% dell’MSCI Europe), mentre negli Usa la crescita degli asset
si è attestata al 4,9% a 521,9 mld di dollari. In crescita anche i
volumi medi giornalieri (+8,4% a 2,4 mld di dollari). Mercato
statunitense decisamente più maturo, ma che conferma l’eleva-
to appeal degli Etf con asset che continuano a fare meglio del
mercato (+2,3% l’MSCI Us nello stesso periodo). A maggio in
particolare gli afflussi netti sono stati pari a 17 miliardi di dol-
lari sommando Exchange traded funds ed Exchange traded
notes (dati National Stock Exchange). Gli afflussi netti risulta-
no in crescita di 30 mld di dollari da inizio anno con quasi 7,7
mld che derivano dagli Etf azionari “long” nel solo mese di mag-
gio. In generale i maggiori afflussi nel 2009 sono arrivati da
trackers su commodities (18,69 mld) e su reddito fisso (17,88
mld). Sono oltre 3 mila gli Etf quotati sui vari mercati e ben 767
fondi-indice risultano in rampa di lancio. In Europa a fine mag-
gio il numero degli Etf quotati risultava pari a 1.828 nei 20 mer-
cati dove gli Etf sono negoziabili. iShares risulta il primo emit-
tente di Etf del Vecchio continente con una quota di mercato
del 39,1%, seguito da Lyxor (21,5%) e Deutsche Bank (16,7%).
Titta Ferraro
 TEMA CALDO 7

Da Db il fondo di Etf
con il pilota automatico
Deutsche Bank lancia in Italia il primo fondo a gestione quantitativa
interamente investito in un paniere diversificato di Exchange Traded Funds

I
Investire in un paniere diversificato di ETF senza doversi pre-
occupare di rimodulare l’allocazione al cambiare delle condi-
zioni dei mercati. E' quanto permette il DB Platinum
Dynamic ETF Selector, fondo lanciato in Italia da Deutsche
Bank che sarà il primo ad adottare una gestione quantitativa
di un portafoglio completamente investito in ETF sia di tipo
long sia di tipo short.
Si tratta di una metodologia già usata ma mai in prodotti del
risparmio gestito. La gestione quantitativa permette attraver-
so un modello di ribilanciare gli 11 ETF da cui il prodotto è
composto in base alle diverse fasi di mercato. Il numero di
ETF investibili resta dunque costante, mentre varia il peso
attribuito ai singoli tracker, che può scendere anche fino allo
zero se le condizioni dei mercati lo richiedono. Sale invece il
peso di quegli ETF che il modello considera più indicati per
quella particolare fase. L’obiettivo è quindi quello di indivi-
duare l’emergere di trend per le diverse asset class al fine di
modificare tempestivamente le ponderazioni assegnate.
Il fondo permette inoltre di scegliere tra tre diverse linee sulla
base dei livelli di rischio sopportabili. I primi due sono indi-
cati in ottica difensiva e il terzo per investitori con propensio-
ne al rischio più alta:
•Il DB Platinum Dynamic ETF Selector 3 ha un obiettivo
di rendimento pari ad Eonia +1% e un target di volatilità del
3% con un orizzonte temporale di investimento consigliato
di 3 anni. Il comparto ha la possibilità di utilizzare sia ETF di
tipo long che ETF di tipo short.
•Il DB Platinum Dynamic ETF Selector 6 ha invece un
obiettivo di rendimento pari ad Eonia +2% e un target di
volatilità del 6% con un orizzonte temporale di investimento
consigliato di 3 anni. Il comparto ha la possibilità di utilizza-
re sia ETF di tipo long che ETF di tipo short.
•Il DB Platinum Dynamic ETF Selector 8 ha infine un
obiettivo di rendimento annuo pari ad Eonia +2,5% e un tar-
get di volatilità dell’8% con orizzonte temporale di investi-
mento consigliato di 3 anni. Il comparto ha la possibilità di
utilizzare solo ETF di tipo long.
Come funziona
Ogni quinto giorno lavorativo il portafoglio viene rivisto sulla
base dei dati di mercato (volatilità, rendimento e correlazio-
ne) relativi a un dato periodo di osservazione per ottenere
una nuova composizione ottimale. L’allocazione viene mante-
nuta per tutto il mese successivo a meno di shock di merca-
to, che vengono eventualmente neutralizzati dal meccanismo
del trigger di volatilità. Il DB Platinum ETF Selector prevede
infatti un meccanismo denominato “volatility trigger”: se
durante 5 giorni lavorativi, almeno tre hanno una volatilità

Prima Allocazione ufficiale

ALLOCAZIONI GIUGNO 2009 LONG/SHORT 3% LONG/SHORT 6% LONG 8%
MSCI EM ASIA TRN INDEX ETF 0% 9.6 % 14.06 %
MSCI USA TRN INDEX ETF 0% 0% 0%
DJ EURO STOXX 50 ETF 0% 0% 3.99 %
S&P 500 SHORT ETF 0% 0% NON COMPRESO
DJ EURO STOXX 50 SHORT ETF 0% 0% NON COMPRESO
IBOXX € SOVEREIGNS EUROZONE TR INDEX ETF 0% 0% 0%
SHORT IBOXX € SOVEREIGNS EUROZONE TR INDEX ETF 20.00 % 20.00 % 0%
EONIA TOTAL RETURN INDEX ETF 65.23 % 28.50 % 1.95 %
CURRENCY RETURNS ETF 0% 1.90 % 20.00 %
DBLCI - OYBALANCED ETF 14.77 % 20.00 % 20.00 %
ITRAXX EUROPE 5-YEAR TR INDEX ETF 0% 20.00 % 20.00 %
HEDGE FUND INDEX EUR HEDGED NON COMPRESO NON COMPRESO 0%
EURO INTEREST REÌATES VOLATILITY TR INDEX ETF NON COMPRESO NON COMPRESO 20.00 %
Fonte: Deutsche Bank
8 TEMA CALDO
superiore o uguale ad un valore soglia predefinito (pari al
10% per il DB Platinum Dynamic ETF Selector 3, e pari
rispettivamente al 15% e al 18% per il DB Platinum
Dynamic ETF Selector 6 e 8), l’intero patrimonio viene inve-
stito esclusivamente in ETF monetari (liquidità) sino alla
data di selezione mensile successiva. In questo modo il porta-
foglio non viene esposto ad un livello di volatilità non desi-
derato dai sottoscrittori del fondo. In pratica la selezione
viene effettuata su base mensile in modo tale da adattare
velocemente la strategia d’investimento alle diverse condizio-
ni di mercato senza mettere a rischio il valore del portafoglio
più di quanto prestabilito dal target di volatilità.
Gli indici compresi nel paniere
Gli ETF all'interno del portafoglio del DB Platinum
Dynamic ETF Selector comprendono:
•indici composti da titoli obbligazionari emessi dai governi
degli Stati membri della zona Euro (in versione long e short,
per puntare sia sulle performance positive che su quelle nega-
tive dei mercati)
•un indice creato da Deutsche Bank e costituito da 14 mate-
rie prime (il DBLCI-OY Balanced)
•un indice valutario in grado di trarre profitto sia in caso di
rialzi che di ribassi delle valute del G10
• un indice creditizio ossia su contratti di Credit Default
Swaps di entità investment grade (l’iTraxx Europe 5Y TR
Index)
• indici azionari asiatici, europei e americani di tipo long e
short
• un indice di volatilità (il Deutsche Bank Euro Interest
Rates Volatility TR Index).
Il DB Platinum Dynamic ETF Selector 8 può utilizzare anche
un ETF su Hedge funds ed uno su un indice di volatilità,
ossia in grado di riflettere l’andamento della volatilità impli-
cita dei tassi d’interesse. (L’elenco completo nella tabella alla pagi-
na precedente).
Deutsche Bank prevede di lanciare altri prodotti simili al DB
Platinum Dynamic ETF Selector. Per il risparmio gestito può
essere d’altro canto considerato un po’ un uovo di Colombo:
riuscire ad assicurare una ricca diversificazione del portafo-
glio in numerose asset class, anche long e short, con rotazio-
ne frequente del portafoglio, controllo della volatilità e delle
possibili perdite massime attraverso l’utilizzo di strumenti
liquidi e poco costosi come gli ETF. Inoltre le simulazioni di
risultati passati (back testing) offrono la visione di performan-
ce generalmente positive persino per la linea a maggiore vola-
tilità e anche nelle annate più difficili. L’ETF Selector 8, che
BOX – ITRAXX EUROPE 5Y TR INDEX
L’indice misura il rendimento per un venditore di prote-
zione in contratti CDS (Credit Default Swap) iTraxx di
più recente emissione (on the run) che abbiano una sca-
denza di 5 anni al momento della data di inizio della
transazione. L’indice è composto da 125 elementi costi-
tutivi equiponderati con rating almeno pari ad inve-
stment grade assegnato da Fitch, Moody’s o S&P.
BOX – ITRAXX EUROPE 5Y TR INDEX
L’indice è stato costruito per riflettere l’andamento
della volatilitò implicita dei tassi d’interesse a 2 e 10
anni con leva 20. Tale volatilità implicita viene estra-
polata da contratti di opzioni che si chiamano swap-
tions. La scadenza di tali contratti di opzioni è di 3,6
e 12 mesi.
BOX – ITRAXX EUROPE 5Y TR INDEX
L’indice replica un deposito che viene effettuato su base
giornaliera (roller deposit) in un conto remunerato al
tasso EONIA (Euro Over Night Index Average) ossia il
tasso overnight (a un solo giorno) calcolato dalla Banca
centrale europea come media ponderata dei tassi over-
night applicati su tutte le operazioni di finanziamento
non garantite concluse sul mercato interbancario.
può utilizzare ETF solo di tipo long, avrebbe ottenuto anche
in un anno difficile per i mercati come il 2008 un rendimen-
to positivo di oltre 3 punti percentuali. L’inserimento nel por-
tafoglio di ETF short sia sull’azionario sia sull’obbligaziona-
rio permette poi di trarre vantaggio da fasi di incertezza e per-
sino da prolungate fasi di ribasso del mercato azionario e
obbligazionario.
Il fondo, che garantisce liquidità giornaliera, è distribuito
presso le filiali di Deutsche Bank e la rete di Finanza e Futuro
Banca. La soglia massima in termini di front fee è pari al 5%.
Le commissioni di gestione variano dall’1,2% del DB
Platinum Dynamic ETF Selector 3, all’1,5% dell’ETF
Selector 6, fino all’1,8% per l’ETF Selector 8.
Marco Barlassina

Gli Etf di iShares
vanno a BlackRock
Fondi comuni ed Etf si incontrano. Con l’acquisto di BGI, che annovera al suo interno
iShares, il colosso del risparmio gestito BlackRock ha messo le mani sulla principale
piattaforma mondiale di Etf diventando inoltre il più grande asset manager al mondo
G
Grandi novità nel mondo degli Etf con il passaggio di Barclays
Global Investors (BGI) da Barclays a BlackRock. La divisione
di asset management messa in vendita dal colosso bancario bri-
tannico annovera al suo interno iShares, la piattaforma di BGI
attiva nella gestione e contrattazione di Exchange traded fund
e saldamente leader mondiale del settore con un patrimonio
gestito di oltre 300 miliardi di dollari in più di 350 fondi in
tutto il mondo. iShares è presente in 15 Paesi con il 48% di
quota di mercato a livello mondiale. Il corrispettivo dell'opera-
zione è stato pattuito in 13,5 miliardi di dollari. BlackRock
pagherà 6,6 miliardi di dolla-
ri in cash e la parte restante
in azioni. Barclays deterrà
una quota del 19,9% della
nuova entità che nascerà dal-
l'unione di BlackRock e Bgi.
Settimana scorsa è arrivata
anche l'accettazione scritta
dell’accordo di cessione da
parte del board di Barclays
che raccomanderà l’accettazione dell’offerta ai propri azionisti
che si riuniranno in assemblea straordinaria all’inizio di agosto
per approvare la cessione. La divisione iShares in precedenza
sembrava destinata al fondo statunitense Cvc che aveva rag-
giunto un accordo di massima per l'acquisto di iShares da
Barclays per 4,4 mld di dollari, ma la banca britannica si era
lasciata aperta l’opzione di recedere dall’accordo se entro il 18
giugno fosse arrivata un’offerta più elevata. E così è stato con
l'offerta di BlackRock sull'intera BGI che ha spinto Barclays a
cambiare idea.
Cosa cambia per gli Etf iShares . L'unione di BlackRock e BGI
porterà alla creazione del più grande asset manager al mondo
più che raddoppiando gli asset gestiti oltrepassando quota
2.700 miliardi di dollari. La nuova entità prenderà il nome di
MONDO ETF 9
BlackRock Global Investors e annovererà tra i soci di riferi-
mento, oltre a Barclays con una quota di quasi del 20%, Bank
of America con il 34,2% (dal 49% detenuto in precedenza) e
Pnc Financial Services con il 24,6%. L’operazione unisce due
entità profondamente diverse tra loro con BlackRock che risul-
tava forte per quanto concerne le gestioni obbligazionarie e Bgi
maggiormente focalizzata sull’equity. Inoltre si conferma la ten-
denza dei giganti del risparmio gestito a prendere posizione
all’interno dell’industria degli Etf. Risale infatti a poche setti-
mane fa lo sbarco sul Nyse del primo Etf emesso dal colosso
del reddito fisso, Pimco. Il pas-
saggio di consegne non avrà
conseguenze a livello di costi
della gamma di Etf targati
iShares. Sull'argomento è stato
subito chiaro Laurence Fink,
presidente e chief executive
officer di BlackRock, sedando
i timori che, per far quadrare i
conti dopo l'acquisizione, si
mettesse mano alle commissioni. "Posso dire con la massima
chiarezza che non saranno ritoccate al rialzo - ha dichiarato
Fink -, manterremo le commissioni di gestione ai livelli attuali
o addirittura le abbasseremo". Allargando il discorso alle pro-
spettive e possibili novità, Fink ha rimarcato di attendersi che
continuerà la veloce ascesa dell'industria degli Etf e che nei
programmi c'è anche il lancio di Etf a gestione attiva. In Italia
iShares è presente con 83 trackers quotati sul mercato ETF
Plus di Borsa Italiana. Sul mercato italiano nel 2008 iShares
ha riportato oltre 1 miliardo e 600 milioni di euro di raccolta
netta. In Europa iShares gestisce asset totali per circa 42,18
miliardi di euro, di cui 12 miliardi di euro in ETF obbligazio-
nari e 36 prodotti a reddito fisso.
Titta Ferraro
10 FOCUS BANCA IMI

Il clima di fiducia continua a

stimolare le materie prime
L’APPROFONDIMENTO DI BANCA IMI
Le commodities risultano l’asset class che ha meglio performato da inizio anno cavalcando
le attese di ripresa economica. In particolare il petrolio ha più che raddoppiato il proprio
valore sfruttando anche la debolezza del dollaro, con cui è correlato inversamente
Collegati al sito www.bancaimi.it per leggere tutte le ricerche o ascoltare i risultati con il servizio Podcast

P
Petrolio, pausa di consolidamento
Il WTI ha violato al rialzo la soglia dei 70 dollari nelle ulti-
me settimane, complice un dollaro debole la cui correlazio-
ne inversa col petrolio è massima. Il WTI è poi salito fino
al nuovo massimo da inizio anno, a 73,23 dollari al barile,
uscendo definitivamente da quel doppio intervallo di oscil-
lazione che indicammo ad inizio anno (intervallo 30-50
dollari con possibile espansione a 60 dollari). Le quotazio-
ni consolidano ora intorno ad area 70 dollari, il livello
chiave al rialzo diventa area 75/76 dollari al barile; solo
una decisa rottura di tale soglia favorirebbe un’accelerazio-
ne del movimento verso 80 e successivamente 90 dollari al
barile. Al contrario una perdita decisa di quota 69,50 dol-
lari al barile rischia di aprire uno scenario di moderato
ribasso in grado di riportare le quotazioni sotto la soglia dei
60 dollari.
Metalli Preziosi: l’oro consolida sopra $900, la fiducia
guida il comparto
Il quadro di fondo è dato da: stabilità dei listini azionari, il
ritorno della propensione al rischio dei soggetti investitori
e un dollaro marginalmente debole, ci consente di ribadire
il nostro Outlook Neutrale. La presenza di una fortissima
volatilità che pervade il comparto dell’oro è, a nostro avvi-
so, strutturale ed accompagnerà il segmento dei metalli pre-
ziosi almeno fino alla fine dell’anno. Nello specifico, rite-
niamo che, scontata una costante turbolenza sulle quota-
zioni, il nostro Outlook non subirà modifiche fino a quan-
do i corsi dell’oro oscilleranno stabilmente nell’ampio
intervallo 900-980 dollari l’oncia. Questo range indica la
massima variabilità dei prezzi, compatibile con: uno scena-
rio di attesa sulla ripresa del ciclo mondiale, di aspettative
d‘inflazione in rialzo in un futuro non prossimo e di mar-
ginale stabilità del dollaro. Anche le manovre di alcune
Banche centrali, volte ad incrementare le proprie riserve in
valuta e metallo, accrescono le oscillazioni del derivato sul-
l’oro ma limiteranno i loro effetti solo al breve termine.
Cambiamo la nostra soglia di rottura rialzista e la incre-
mentiamo a 980 dollari l’oncia (dal precedente livello di
950); solo una conferma di quotazioni decisamente sopra
tale soglia segnalerà un’ulteriore accelerazione del movi-
mento.
Metalli Industriali: aumentano le basi per un robusto rial-
zo dei prezzi
Lo stretto legame esistente fra il comparto dei Metalli

WTI: $/barile (da 01.01.2008) Oro: $/oncia (da 01.01.2008)

150 1050
WTI 1000
Oro
130
950
110
900
90
850
70
800
50 750
30 700
gen-08 apr-08 lug-08 ott-08 gen-09 apr-09 gen-08 apr-08 lug-08 ott-08 gen-09 apr-09
Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg
 FOCUS BANCA IMI 11

Rame, alluminio e zinco Soia, mais e frumento ($/bushel)

9500 Zinco 1650 Soia
8500 1450
7500 Rame Frumento
1250
6500 Alluminio Mais
5500 1050
4500 850
3500 650
2500
450
1500
500 250
gen-08 apr-08 lug-08 ott-08 gen-09 apr-09 gen-08 apr-08 lug-08 ott-08 gen-09 apr-09
Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg

Industriali e l’andamento dell’economia reale, da un lato,
ha enfatizzato il crollo dei prezzi dei metalli nel pieno della
crisi ma, nell’ultimo trimestre, ha agevolato il rimbalzo
degli stessi sul diffondersi di un cauto ottimismo. Sulla pos-
sibile ripresa economica e anche grazie ai piani di acquisto
mirato di Cina e India, che, sfruttando le basse quotazioni
hanno fatto incetta di metalli, il comparto è rimasto in area
1.200, poco sotto i massimi raggiunti ad inizio giugno in
meteo. Permane inoltre la strutturale richiesta di granaglie
per uso alimentare in arrivo dai Paesi emergenti. La cresci-
ta demografica di quei paesi ha risentito solo marginalmen-
te della crisi economica in atto, non intaccando la doman-
da di risorse da destinare alla nutrizione.
A cura del Research Department, Banca Imi

area 1.300. L’accumulo di scorte da parte della Cina ha
spinto i prezzi al rialzo ed è stato il tema del rialzo degli ulti-
mi 2-3 mesi sulle attese di un rilancio dell’economia. Se
però verso la fine dell’anno dovesse effettivamente verificar-
Il presente articolo costituisce l'estratto di un documento di ricerca redatto
e distribuito da BancaIMI. Per ogni dettaglio informativo relativo al documen-
to, alle avvertenze e ai conflitti di interesse dell'analista, di BancaIMI e del
Gruppo Bancario di appartenenza (IntesaSanpaolo) si invita a voler consulta-
re il sito www.bancaimi.it.

si un rilancio del ciclo e dovesse salire la richiesta di mate-

riale anche dai Paesi occidentali ci troveremmo nella situa-
zione di un mercato praticamente monopolizzato dal gigan-
te asiatico e probabilmente ingessato nella sua dinamica di
domanda e offerta.

Prodotti Agricoli: il ribasso delle quotazioni consente un

rilancio del trend
Pausa di consolidamento nel rialzo dei Prodotti Agricoli.
Si consolida la forza relativa del comparto degli Agricoli, e
si rafforzano le aspettative di una ripresa del settore; la
pausa delle ultime settimane consente di rientrare nel set-
tore a livelli inferiori, con la certezza di un movimento più
solido che ha mitigato la fiammata rialzista del mese di
maggio. Il movimento di ritracciamento delle quotazioni
degli agricoli ha caratterizzato tutti e tre i principali prodot-
ti, ma in modo più particolare mais e frumento, e decisa-
mente meno la soia, che resta impostata al forte rialzo.
Nello specifico, il deficit di mais a livello mondiale consoli-
da il rischio di rialzo sui prezzi per il biennio 2009/2010; la
dinamica produttiva della soia, con gli Stati Uniti sempre
protagonisti del mercato, mantiene anch’essa intatto il
rischio di un prosieguo del rialzo dei prezzi dei derivati;
infine sul frumento l’Outlook è in miglioramento grazie al
venir meno delle preoccupazioni riguardo alle previsioni
12 OSSERVATORIO ETF

Etf in cifre
I MIGLIORI A 1 MESE EUROPA - EuroStoxx 50
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT
2600
Ishares Dj Stoxx 600 Insurance 18,32 2 35,30 -7,89 ▲ ▲
Ishares Dj Stoxx 600 Food&Bever 36,62 8 23,38 -0,06 ▲ ▲
2300
Sgam Etf Xbear Ftse Mib 60,45 284661 11,02 -17,74 ▲ ▼
Ishares Epra Asia Property Yield 12,52 2353 9,83 18,52 ▼ ▲ 2000
Ishares Dj Stoxx 600 Costr&Material 32,45 39 8,93 3,54 ▼ ▲
1700
Gen 09 Feb Mar Apr Mag Giu
I MIGLIORI A 6 MESI
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Chiusura Var. % 3mesi Var. % 6mesi Var. % 12mesi
Eurostoxx50 2376 -0,33 -0,07 -30,22
Lyxor Etf Brazil Ibovespa 17,46 75696 -0,09 56,66 ▼ ▲
S&P Mib 18639 -2,04 -2,65 -37,00
Db X-Trackers Msci Brazil 31,98 23086 -1,33 52,36 ▼ ▲ Dax30 4745 -1,15 2,50 -27,40
Ishares Msci Brazil 28,54 44014 -1,82 51,01 ▼ ▲ Ftse100 4240 -0,90 0,56 -24,75
Cac40 3140 -0,67 0,76 -29,82
Lyxor Etf Msci India 8,32 382935 -0,08 50,64 ▼ ▲
Db X-Trackers Dj Stoxx 600 Basic Res. 57,8 2737 -0,07 43,71 ▼ ▲
USA - S&P 500
1000
I PEGGIORI A 1 MESE
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT 900

Ishares Dj Stoxx 600 Media 18,81 0 -19,65 -19,65 ▼ ▼ 800

Ishares S&P Global Tim&Forst 7,64 1704 -14,16 -8,45 ▼ ▼
700
Market Access Amex Gold Bugs 98,34 942 -13,20 20,83 ▼ ▲
Lyxor Etf Russia 18,56 80804 -12,91 24,66 ▼ ▲ 600
Gen 09 Feb Mar Apr Mag Giu
Etfs Dax Global Alternative Energy 12,85 282 -12,88 n.d. ▼ ▲
Chiusura Var. % 3mesi Var. % 6mesi Var. % 12mesi
Dow Jones 8323 -2,14 -1,72 -29,51
I PEGGIORI A 6 MESI S&P 500 895 -1,85 3,10 -31,90
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Nasdaq 1424 -1,30 20,28 -25,18
Db X-Trackers Dj Stoxx 600 Banks short 42,94 17511 1,51 -34,96 ▲ ▼ Russell 2000 490 -2,77 4,10 -30,82
Ishares Dj Stoxx 600 Auto&Parts 29,81 4 -4,06 -26,59 ▼ ▼
Ishares Dj Stoxx 600 Travel&Leisure 14,18 0 -11,38 -24,49 ▼ ▼
Ishares Dj Stoxx 600 Media 18,81 0 -19,65 -19,65 ▼ ▼
FAR EAST - Nikkei
Ishares Dj Stoxx 600 P&Hg 39,33 0 1,76 -19,16 ▼ ▲ 10000

I PIÙ SCAMBIATI /QUANTITÀ 8500

PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT
Sgam Etf Leveraged Ftse Mib 11,69 815.705 -12,67 -10,17 ▼ ▲
Ishares S&P 500 Index Fund 6,355 552.743 -0,25 1,15 ▼ = 7000
Gen 09 Feb Mar Apr Mag Giu
Lyxor Etf Ftse Mib 19,481 447.339 -5,75 -0,28 ▼ ▲
Lyxor Etf Msci India 8,32 382.935 -0,08 50,64 ▼ ▲
Chiusura Var. % 3mesi Var. % 6mesi Var. % 12mesi
Ishares Dj Euro Stoxx 50 24,28 293.305 -2,14 0,54 ▼ ▲ Giappone 9590 -2,55 12,60 -30,75
Cina 478 2,83 77,33 -0,99
Russia 946 -8,91 41,66 -59,03
I PIÙ SCAMBIATI /VALORE Brasile 49814 -2,72 36,59 -22,37
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT
Sgam Etf Xbear Ftse Mib 60,45 27.361.680 11,02 -17,74 ▲ ▼
Lyxor Etf Euro Cash Eonia 105,55 24.314.800 0,06 0,49 = =
COMMODITY - Crb
Ishares Dj Euro Stoxx 50 24,28 12.229.410 -2,14 0,54 ▼ ▲
Lyxor Etf Ftse Mib 19,481 11.822.660 -5,75 -0,28 ▼ ▲ 250
Db X-Trackers Dj Eurostoxx 50 Short 44,69 11.357.790 1,78 -7,61 ▲ ▼

220

I PIÙ ATTIVI /VALORE

PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT
190
Etfs Janney Global Water 27,87 300% 0,04 n.d. = ▲ Gen 09 Feb Mar Apr Mag Giu

Etfs Russell 1000 13,72 300% -4,12 n.d. ▼ =

Chiusura Var. % 3mesi Var. % 6mesi Var. % 12mesi
Db X-Trackers Dj Stoxx 600 Utilities 56,7 291% -2,69 -5,09 ▲ ▲ Crb 250 -2,37 18,59 -45,05
Ishares Dj Stoxx Eu Nl 15 17,12 268% -5,88 -2,91 ▼ ▲ Brent 69 -3,00 94,91 -49,71
Oro 924 -1,23 9,07 3,90
Db X-Trackers Dj Stoxx 600 Technology 21,67 264% -2,03 10,24 ▼ ▲ Cacao 2523 0,36 -3,92 -21,89
Fonte: Bloomberg - dati aggiornati al 24/06/2009

Nelle tabelle sono riportati solamente gli Etf quotati sul segmento ETFplus di Borsa Italiana Spa. I dati sono elaborati su base quindicinale. Il trend indicato nelle ultime due colonne è dato dall’incro-
cio di due medie mobili. Per quella di breve periodo, l’indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 5 giorni perfora verso l'alto quella a 20 giorni mentre è negativa ogni
volta che la media a 5 giorni perfora verso il basso quella a 20 giorni. Per quello di medio termine l’indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 20 giorni perfora verso
l'alto quella a 50 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 20 giorni perfora verso il basso quella a 50 giorni.
13 OSSERVATORIO ETF 13

Commento
agli Etf
La rotazione settoriale in corso sui listini azionari ha favorito sul e poi l’Ishares Dj Stoxx 600
mercato Etfplus di Borsa Italiana i tracker specializzati nei diver- Travel&Leisure (-24,49%).
si comparti merceologici. Nel corso dell’ultimo mese di contrat- Tra i più scambiati per numero di pezzi
tazione in evidenza soprattutto l’Ishares Dj Stoxx 600 Insurance spicca lo Sgam Etf Leveraged Ftse Mib
(+35,50%). Seguono l’Ishares Dj Stoxx 600 Food&Beverage con una media di 815 mila pezzi.
(+23,38%) e poi lo Sgam Etf Xbear Ftse Mib (+11,02%). Al secondo posto l’Ishares
A sei mesi spicca il rialzo dei tracker specializzati sul S&P 500 Index Fund con
mercato brasiliano. Tra tutti in evidenza il Lyxor Etf 552 mila unità ed infine il
Brazil Ibovespa (+56,66%), seguono il Db X-Trackers Lyxor Etf Ftse Mib con 447 mila
Msci Brazil (+52,36%) e poi l’Ishares Msci Brazil (+51,01%). pezzi. Il maggiore controvalore di scambio è
Penalizzati nell’ultimo mese di contrattazione l’Ishares Dj Stoxx stato registrato dallo Sgam Etf Xbear Ftse Mib con una media
600 Media (-19,65%). A ruota l’Ishares S&P Global Tim&Forest giornaliera di 27,36 milioni di euro. Seguono il Lyxor Etf Euro
(-14,16%) e poi il Market Access Amex Gold Bugs (-13,20%). Nel Cash Eonia con scambi 24,31 milioni di euro e infine l’Ishares
corso degli ultimi sei mesi le vendite hanno colpito alcuni trac- Dj Euro Stoxx 50 con un controvalore di 12,29 milioni di euro.
ker che consentono di prendere posizioni ribassiste sul mercato. Il maggiore incremento negli scambi è stato registrato dall’Etfs
Male soprattutto il Db X-Trackers Dj Stoxx 600 Banks short (- Janney Global Water (+300%). Seguono l’Etfs Russell 1000
34,96%), seguono l’Ishares Dj Stoxx 600 Auto&Parts (-24,49%) (+300%) e poi il Db X-Trackers Dj Stoxx Utilities (+291%).

SCEGLI LA CHIAREZZA
E LA SEMPLICITÀ:
“LYXOR ETF EURO
CORPORATE BOND” (CRPE IM)
L’ETF “Lyxor ETF Euro Corporate Bond” (CRPE IM) consente di
superare le problematiche di un investimento diretto in obbligazioni
societarie che, tipicamente, possono essere caratterizzate da
accesso difficoltoso ai titoli, liquidità limitata, negoziazione costosa,
lotti minimi elevati, ecc....

L’ETF espone l’investitore ad un basket ottimizzato di obbligazioni

societarie in Euro, aggiornate trimestralmente, e selezionate in base a:
1) Elevato Rating (“investment grade”); 2) Alta capitalizzazione
(minimo Euro 750 Milioni); 3) Spiccata Liquidità.

Investimento minimo: 1 ETF (circa 100 Euro) - Costo totale (TER):

0,20% all’anno - Ampia diversificazione: 40 emittenti differenti -
Fondo armonizzato con patrimonio segregato per legge e non
aggredibile - Negoziazione su Borsa Italiana - Liquidità da Société
Générale, Abaxbank, Banca IMI e UniCredit

Nome: Lyxor ETF Euro Corporate Bond - Bloomberg: CRPE IM - Isin: FR0010737544

Richiedi gratuitamente
la documentazione
di tutti gli ETF di Lyxor a:
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i n f o @ E T F. i t

(*) Lyxor è il 1° emittente di ETF in Italia in termini di Patrimonio (47,47%), Contratti (48,90%) e Controvalore (49,58%) (fonte: Borsa Italiana per l’anno 2008).
Questo è un messaggio pubblicitario e non costituisce sollecitazione, offerta, consulenza o raccomandazione all’investimento. Il valore dell’ETF può aumentare o diminuire nel corso del tempo e l’investitore potrebbe non essere in grado
di recuperare l’intero importo originariamente investito. Prima dell'adesione leggere attentamente il Prospetto Semplificato e Completo ed il Documento di Quotazione disponibili sul sito www.ETF.it e presso Société Générale, Listed Products,
via Olona 2, 20123 Milano.

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