Tecnicas de Anílisis Financiero PDF

Unidad 8
Técnicas de análisis inanciero

e interpretación
Competencias
Al finalizar la unidad, el alumno:
• Identificará el concepto de análisis e interpretación de la información financiera.

• Entenderá la importancia de las técnicas de análisis e interpretación de la
información financiera.
• Determinará las técnicas más convenientes acordes a la disponibilidad de
información.
• Aplicará las técnicas de análisis e interpretación para evaluar:
– Liquidez.
– Solvencia.
– Estabilidad.
– Productividad.
• Aplicará el método de punto de equilibrio.

Contenido
8.1 Estados financieros comparativos: números y gráficas

8.2 Estados de cambio de situación financiera
8.3 Método de tendencias, análisis horizontal
8.3.1 Base año más antiguo
8.3.2 Base año anterior
8.4 Método de relaciones, análisis vertical
8.4.1 Liquidez
8.4.2 Solvencia
8.4.3 Solidez
8.4.4 Antigüedad de saldos de clientes
8.4.5 Rotación de inventarios
8.4.6 Riesgo en el financiamiento
8.4.7 Productividad
8.4.8 Rendimiento neto sobre ventas
8.4.9 Costo sobre ventas
8.4.10 Gasto sobre ventas
8.5 Punto de equilibrio, su diagrama y sus fórmulas para proyectar
Introducción
ara poder realizar el proceso de análisis o interpretación de estados inancieros deben
P identiicarse y estudiarse las fuentes de información de donde provienen los datos que
servirán para dicha evaluación.
La fuente básica y fundamental es la información inanciera proveniente de los registros
contables, a través de los estados inancieros publicados, cuya inalidad es —precisamente—
informar en una fecha determinada sobre la situación económica de la entidad que ejerce
actividades industriales, comerciales o de servicios; también sobre el resultado de sus operaciones,
los cambios en su situación inanciera y las variaciones en su capital contable.
Otra fuente importante de información la constituyen los datos obtenidos del medio
ambiente económico nacional e internacional, así como del mercado en el que se desenvuelven
las entidades económicas. Asimismo, las cámaras de comercio, los organismos de vigilancia del
Estado —como la Comisión Bancaria y de Valores— y los gremios que agrupan las diversas actividades
económicas de las empresas, publican periódicamente serios estudios e interesantes estadísticas que
bien pueden ser aprovechadas en el ejercicio del análisis inanciero de las empresas.
Los estados inancieros pueden ser analizados e interpretados, empleando técnicas
especíicas que permiten relacionar los conceptos que los integran y obtener mayor información
que las que nos proporcionan por sí solos.
En esta unidad analizaremos las técnicas de análisis e interpretación de la información inanciera,
que nos permiten evaluar la liquidez de una empresa, comprender su signiicado y sus grados;
aplicaremos las técnicas para su determinación, por ejemplo: la prueba circulante y la prueba del ácido,
además de otras técnicas de estabilidad inanciera, eiciencia operativa, productividad, etcétera.
El análisis e interpretación inanciera toma como fuente de información básica los estados
inancieros de una empresa en su conjunto, esto es, el estado de su situación inanciera y el estado de
resultados, sin olvidar otros datos importantes como el estado de cambios en la situación inanciera
y el estado de variaciones en el capital contable. Su inalidad es ofrecer nueva información que
pueda resultar de utilidad para tomar algún tipo de decisión en relación con la entidad empresarial
de que se trate. Es decir, esta disciplina parte del supuesto de que la lectura directa y simple de
los estados inancieros no es suiciente para extraer todo el potencial informativo que contienen,
sino que es necesario establecer relaciones y hacer comparaciones entre los elementos o rubros
individuales que los integran. Este análisis debe considerar tanto los receptores del mismo, ya
sean externos o internos respecto de la entidad económica, como la decisión o decisiones que los
mismos deben tomar y sobre las que el análisis inanciero debe aportar mucha información.
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A n á l i s i s e i n t e r p r e t AC i ó n d e e s t A d o s f i n A n C i e r o s
técnicas de análisis financiero e interpretación
Para el inicio de esta unidad se describe, en forma general, el análisis de la información

financiera, su interpretación y las técnicas de análisis que se aplicarán en el desarrollo de
la misma.
Análisis financiero: el análisis financiero es un método para establecer las consecuencias

financieras de las decisiones de negocios, aplicando diversas técnicas que permiten seleccionar
la información relevante, realizar mediciones y establecer conclusiones. Las conclusiones son
¿Qué es el análisis respuestas a preguntas como ¿cuál es el rendimiento de una determinada inversión que va
inanciero? a realizar la empresa?, ¿cuál es el rendimiento que actualmente tiene un negocio?, ¿resulta
atractivo este rendimiento?, ¿qué grado de riesgo tiene una inversión?, ¿el flujo de fondos de
la empresa será suficiente para hacer frente a los pagos de interés y capital de los pasivos?,
¿esta empresa es atractiva como cliente?, ¿en qué condiciones debería concederse crédito?
El análisis financiero se realiza porque la administración financiera de negocios busca

identificar los cursos de acción que tienen el mayor efecto positivo en el valor de la empresa
para sus propietarios. Para esto es necesario establecer cuál es el valor de la empresa en el
momento de la decisión y a través de qué caminos puede aumentarse este valor (optimizando
los recursos que se emplean y los medios de financiamiento que se utilizan). El análisis
financiero proporciona a los directivos y propietarios una medida del efecto esperado que
Análisis es la tienen las decisiones estratégicas y de gestión en el valor de la empresa. Los inversionistas
distinción y e instituciones financieras también usan el análisis financiero para evaluar el grado en que
separación de las
podrán alcanzar sus objetivos con las decisiones que tomen. Los inversionistas de capital
partes de un todo
examinan la conveniencia de aportar dinero a una empresa (por ejemplo, comprando sus
hasta llegar a conocer
acciones), por ello están interesados en interpretar correctamente las ganancias actuales de la
empresa y las perspectivas de ganancias futuras y de los fondos, que estarán disponibles para
sus elementos o
dividendos. Los acreedores comerciales y las instituciones financieras buscan establecer, de
principios
un modo adecuado, la capacidad de pago de la empresa a la cual le conceden crédito; para
ello también se interesan en las perspectivas de la generación de fondos de la empresa y en
la evolución de sus condiciones patrimoniales y de desempeño competitivo. Es importante
que los directivos y propietarios comprendan cuál es la evaluación de la empresa que
realizan los inversionistas y los diversos acreedores, a fin de negociar mejor las operaciones
de aportaciones de capital o contratación de pasivos. Es necesario, entonces, que analicen
aquellos aspectos y explicaciones que afectan esa evaluación.
En consecuencia, el proceso de análisis financiero se fundamenta en la aplicación de diversas
herramientas y de un conjunto de técnicas que se aplican a la información financiera
contenida en los estados financieros y demás datos complementarios (estudiados en
unidades anteriores), con el propósito de obtener medidas y relaciones cuantitativas que
señalen el comportamiento, no sólo de la entidad económica, sino también de algunas de
sus variables más significativas e importantes.
La fase gerencial del análisis financiero se desarrolla en distintas etapas y su proceso
cumple diversos objetivos. En primer lugar, la conversión de datos puede considerarse como
su función más importante; luego puede utilizarse como una herramienta de selección,
de previsión o predicción y culminar con las funciones fundamentales de diagnóstico y
evaluación.
Las técnicas de análisis financiero contribuyen, por lo tanto, a la obtención de las
metas asignadas a cualquier sistema gerencial de administración financiera, al dotar al
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gerente del área de indicadores y otras herramientas que permiten realizar un seguimiento
permanente y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como:
• Permanencia.
¿A qué contribuyen
• Minimizar riesgos de pérdida o insolvencia.
las técnicas de
• Aumentar la competitividad.
análisis inanciero?
• Incrementar la participación en el mercado.
• Administración de los costos.
• Maximizar las utilidades.
• Agregar valor a la empresa.
• Mantener un crecimiento uniforme en utilidades.
• Maximizar el valor unitario de las acciones.
En resumen, el análisis financiero es un instrumento de trabajo tanto para los

directores o gerentes financieros como para otra clase de usuarios de la información
financiera, mediante el cual se pueden obtener índices y relaciones cuantitativas de las
diferentes variables que intervienen en los procesos operativos y funcionales de las empresas
y que han sido registrados en la contabilidad de la entidad económica. A través de su uso
racional se ejercen las funciones de conversión, selección, previsión, diagnóstico, evaluación
y decisión; todas ellas presentes en la gestión y administración de empresas, por lo tanto,
sus objetivos giran en torno a la obtención de medidas y relaciones cuantitativas para la
toma de decisiones con la aplicación de instrumentos y técnicas matemáticas sobre cifras y
datos suministrados por la contabilidad, transformándolos para su debida interpretación.
Interpretación financiera: la interpretación de datos financieros es importante para cada una

de las actividades que se realizan dentro de las entidades; por medio de ésta los ejecutivos se
auxilian para establecer distintas políticas de financiamiento interno o externo; se pueden ¿Qué es la
enfocar en la solución de problemas específicos que aquejan a la empresa, como las cuentas interpretación
por cobrar o cuentas por pagar; al mismo tiempo moldea las políticas de crédito hacia los inanciera?
clientes dependiendo de su rotación y también puede ser un punto de enfoque cuando
es utilizado como herramienta para la rotación de inventarios obsoletos.
Por medio de la interpretación de los datos presentados en los estados financieros,

los administradores, clientes, empleados y proveedores de financiamientos se pueden dar
cuenta del desempeño que la compañía muestra en el mercado. Se considera como una de
las principales herramientas financieras de la empresa.
Por interpretación debemos entender la apreciación relativa de conceptos y cifras del
contenido de los estados financieros, basada en el análisis y la comparación o una serie de
juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en el análisis y
en la comparación. También es la emisión de un juicio, criterio u opinión de la información
contable de una empresa, por medio de técnicas o métodos de análisis que hacen más fácil
su comprensión y presentación.
Luego de la presentación del concepto relativo a la interpretación de la información
financiera, se puede concluir que consiste en la determinación y emisión de un juicio
conjunto de criterios personales relativos a los conceptos, cifras y demás información
presentada en los estados financieros de una empresa específica; dichos criterios se logran
formar por medio del análisis cuantitativo de diferentes parámetros de comparación,
basados en técnicas ya establecidas.
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El objetivo general de la interpretación financiera es el de ayudar a los ejecutivos de

una empresa a determinar si las decisiones acerca de los financiamientos, la inversión y
operación fueron los más apropiados y de esta manera tomar la resolución del futuro de
la organización. Sin embargo, existen otras personas que están interesadas en conocer e
interpretar estos datos financieros, con el fin de precisar la situación en que se encuentra
la empresa.
A continuación se presenta una relación del beneficio o utilidad que obtienen
las distintas personas interesadas con la interpretación del contenido de los estados
financieros.
• Comprender los elementos de análisis que proporcionen la comparación de las

razones financieras y las diferentes técnicas de análisis que se pueden aplicar
dentro de una empresa.
• Utilizar las razones más comunes para analizar la liquidez y la actividad del
¿Cuáles son los inventario de cuentas por cobrar, cuentas por pagar, activos fijos y activos totales
beneicios de la de una empresa.
interpretación • Analizar la relación entre endeudamiento y apalancamiento financiero que
inanciera? presenten los estados financieros, así como las razones que se pueden usar para
evaluar la posición deudora de una empresa y su capacidad para cumplir con los
pagos asociados a la deuda.
• Evaluar la rentabilidad de una compañía con respecto a sus ventas, inversión en
activos, inversión de capital de los propietarios y el valor de las acciones.
• Determinar la posición que posee la empresa dentro del mercado competitivo
donde se desempeña.
• Proporcionar a los empleados la información suficiente para mantenerlos al tanto
acerca de la situación bajo la cual trabaja la empresa.
• Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma de
decisiones y alternativas de solución para los distintos problemas que afecten a
la empresa. Ayudar a la planeación de la dirección de las inversiones que realice la
organización.
Técnicas de análisis financiero: durante el proceso de análisis de estados financieros se dispone

de una diversa gama de posibilidades para satisfacer los objetivos emprendidos al planear y
llevar a cabo dicha tarea de evaluación. El analista puede elegir las herramientas que mejor
satisfagan el propósito buscado, dentro de las cuales se destacan las siguientes técnicas de
análisis financieros:
Horizontales
Son aquellas que se aplican a la información de los estados financieros correspondientes a

varios ejercicios o periodos sucesivos. Este tipo de análisis puede ser utilizado para comparar
las cifras del año en curso con las de otro año base. Destacando las siguientes:
• Aumentos y disminuciones: este análisis se lleva a cabo mediante la utilización de los estados
financieros comparativos y consiste en comparar de cifras de un mismo rubro de un
periodo a otro, determinando los aumentos y las disminuciones, para estar en posibilidad
de efectuar proyecciones a futuro.
•
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• Tendencias: este método utiliza un sistema estadístico, ya que recopila información de

varios periodos con el fin de determinar la trayectoria de sus operaciones, indicando la
propensión a altas y bajas de los rubros o renglones que integran los estados financieros.
Para determinar las tendencias es necesario tomar como base el dato o la cifra más
antigua.
Verticales
Este tipo de análisis está basado en la información proporcionada por los estados financieros
correspondientes a un mismo periodo, destacando las siguientes: Los métodos de
análisis inanciero se
• Reducción a base de porcentajes: considera como base de comparación cierto elemento dividen en verticales
(ventas netas en el caso del estado de resultados o activo total en el estado de y horizontales
situación financiera), expresando posteriormente el resultado en porcentajes. La
suma de los porcentajes de todos los elementos siempre será igual a 100%.
• Razones simples: consiste en encontrar la relación existente entre dos cifras
determinadas en los estados financieros, expresando el resultado a través de su
cociente. Ejemplo: razones para medir liquidez, solvencia, eficiencia operativa y
estabilidad financiera.
• Razones estándar: este tipo de razones se basan en un sistema presupuestal y en el
conocimiento que se tiene de la empresa en la cual se fijan parámetros y modelos a
alcanzar, lo que permitirá comparar las cifras que se tengan con las relaciones reales.
Ejemplo: razones para medir margen de utilidad, rentabilidad y productividad.
Iniciaremos por desarrollar las técnicas horizontales, es decir, los que utilizan cifras
presentadas por estados financieros que corresponden a dos o más periodos contables, en
donde tenemos la técnica de tendencias y, de aumentos y disminuciones, describiendo este
último enseguida.
8.1. Estados financieros comparativos: números y gráficas.

Análisis comparativo (método de aumentos y disminuciones)
Dentro de los
Esta técnica de análisis consiste en comparar los estados financieros de dos o tres ejercicios métodos verticales
contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los diferentes periodos, existen las razones
tanto de manera porcentual como absoluta, con el objetivo de detectar aquellas variaciones simples y las
que puedan ser relevantes o significativas para la empresa. estándar
Para poder realizar su aplicación, esta modalidad de análisis financiero, requiere
disponer de dos o más juegos de estados financieros, clasificados en los mismos niveles
de cuentas pero, por supuesto, correspondientes a ejercicios contables diferentes, con el
propósito de identificar los cambios o variaciones que se hayan presentado de un lapso
de tiempo a otro. Dichos cambios pueden cuantificarse en términos absolutos, es decir,
hallando la diferencia positiva o negativa entre los periodos que se estén comparando o
también puede hacerse en valores relativos, lo cual significa encontrar, en porcentaje, la
magnitud de la variación observada, que puede ser incremento o disminución.
Para su comprensión se muestran los datos de la empresa Producciones USB S.A. de
C.V. y se desarrolla paso a paso el método de aumentos y disminuciones, posteriormente
con los mismos datos se desarrolla el método de tendencias.
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Producciones USB S.A. de C.V.

Balance general
Cuentas 2006 2007 2008 2009
Bancos $5,235.00 $4,675.00 $4,432.00 $3,965.00
Clientes $11,623.00 $12,582.00 $13,096.00 $14,430.00
Inventarios $10,666.00 $11,480.00 $11,985.00 $12,870.00
Pagos anticipados $780.00 $654.00 $567.00 $690.00
Total activo circulante $28,304.00 $29,391.00 $30,080.00 $31,955.00
No circulante:
Fijos $23,515.00 $27,195.00 $27,195.00 $28,430.00
Depreciación acumulada 2,150– $4,702– $7,422– $11,027–
Cargos diferidos (neto) $3,256.00 $2,675.00 $2,851.00 $2,670.00
Para obtener los Total activo no circulante $24,621.00 $25,168.00 $22,624.00 $20,073.00
Total activo $52,925.00 $54,559.00 $52,704.00 $52,028.00
aumentos o las
disminuciones, al año Proveedores $7,767.00 $8,632.00 $7,653.00 $9,183.00
actual se le resta en Obligaciones bancarias $3,800.00 $4,300.00 $3,200.00 $4,200.00
Impuestos por pagar $1,693.00 $598.00 $708.00 $1,764.00
anterior Total pasivo corto plazo $13,260.00 $13,530.00 $11,561.00 $15,147.00
Obligaciones a largo plazo $12,500.00 $11,200.00 $9,750.00 $9,750.00

Pasivos estimados y provisiones $ 1,345.00 $1,450.00 $1,580.00 $1,764.00
Total pasivo a largo plazo $13,845.00 $12,650.00 $11,330.00 $11,514.00
Total pasivo $27,105.00 $26,180.00 $22,891.00 $26,661.00
Capital social $8,000.00 $8,000.00 $8,000.00 $8,000.00

Reservas $2,450.00 $2,865.00 $3,420.00 $3,985.00
Utilidades acumuladas $11,223.00 $12,000.00 $12,750.00 $7,828.00
Utilidad del ejercicio $4,147.00 $5,514.00 $5,643.00 $5,554.00
Total capital $25,820.00 $28,379.00 $29,813.00 $25,367.00
Total pasivo y capital $52,925.00 $54,559.00 $52,704.00 $52,028.00

Estado de resultados
2006 2007 2008 2009
Ventas netas $336,053.00 $342,865.00 $398,455.00 $403.55
Costo de ventas $310,811.00 $313,875.00 $367,180.00 $370.98
Utilidad bruta $25,242.00 $28,990.00 $31,275.00 $32.57
Gastos de operación $19,133.00 $21,057.00 $22,376.00 $23.76
Utilidad operacional $6,109.00 $7,933.00 $8,899.00 $8,810.00
Otros ingresos $332.00 $419.00 $654.00 $432.00
Intereses pagados $516.00 $475.00 $871.00 $698.00
Utilidad antes de impuestos $5,925.00 $7,877.00 $8,682.00 $8,544.00
Provisión ISR $1,778.00 $2,363.00 $3,039.00 $2,990.00
Utilidad neta $4,147.00 $5,514.00 $5,643.00 $5,554.00
Una vez obtenidos los estados financieros de todos los ejercicios contables que se
deseen analizar, se deben calcular las variaciones entre uno y otro periodo, restando al
periodo actual el periodo anterior (para 2007 se le restó 2006), tanto en valores absolutos
como en términos porcentuales:
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Producciones usb s.A. De c.V.

Cambios en el balance general
Cuentas 2007 2008 2009
Bancos –560 –10.70% –243 –5.20% –467 –10.54%
Clientes 959 8.25% 514 4.09% 1.334 10.19%
Inventarios 814 7.63% 505 4.40% 885 7.38%
Pagos anticipados –126 –16.15% –87 –13.30% 123 21.69%
Total activo circulante 1.087 3.84% 689 2.34% 1.875 6.23%
No circulante:
Activos ijos 3.680 15.65% 0 0.00% 1.235 4.54%
Depreciación acumulada –2.552 118.70% –2.720 57.85% –3.605 48.57%
Cargos diferidos (neto) –581 –17.84% 176 6.58% –181 –6.35%
Total activo no circulante 547 2.22% –2.544 –10.11% –2551 32.93%
Total activo 1.634 3.09% –1.855 –3.40% –676 –1.28%
Proveedores 865 11.14% –979 –11.34% 1.530 19.99%
Obligaciones bancarias 500 13.16% –1.100 –25.58% 1.000 31.25%
Imp. Por pagar –1.095 –64.68% 110 18.39% 1.056 149.15%
Total pasivo no circulante 270 2.04% –1.969 –14.55% 3.586 31.02%
Obligaciones a largo plazo –1.300 –10.40% –1.450 –12.95% 0 0.00%

Pasivos estim. y prov. 105 7.81% 130 8.97% 184 11.65%
Total pasivo no circulante –1.195 –8.63% –1.320 –10.43% 184 1.62%
Total pasivo –925 3.41% –3.289 –12.56% 3.770 16.47%
Capital social 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00%

Reservas 415 16.94% 555 19.37% 565 16.52%
Utilidades acumuladas 777 6.92% 750 6.25% –4.922 –38.06%
Utilidad del ejercicio 1.367 32.96% 129 2.34% –89 –1.58%
Total patrimonio 2.559 9.91% 1.434 5.05% –4.446 –14.91%
Total pasivo y patrimonio 1.634 3.09% –1.855 –3.40% –676 –1.28%
Producciones USB S.A. De C.V.

Cambios estado de resultados
2007 2008 2009
Ventas netas 6,812 2.03% 55,990 16.21% 5,100 1.28%
Costo de ventas 3,064 0.99% 53,305 16.98% 3,800 1.03%
Utilidad bruta 3,748 14.85% 2,285 7.88% 1,300 4.16%
Gastos de operación 1,924 10.06% 1,319 6.26% 1,389 6.21%
Utilidad operacional 1,824 29.86% 966 12.18% –89 1.00%
Otros ingresos 87 26.20% 235 56.09% −222 −33.94%
Intereses pagados −41 −7.95% 396 83.37% −173 −19.86%
Utilidad antes impuesto 1,952 32.95% 805 10.22% −138 −1.59%
Provisión ISR 585 32.90% 676 28.61% –49 −1.61%
Utilidad neta 1,367 32.96% 129 2.34% –89 −1.58%
Comparabilidad de cifras
Antes de interpretar los cambios en los diferentes periodos estudiados, es necesario definir
la naturaleza de las cifras que se toman para dicho análisis, en el sentido de si son históricas
o actualizadas por inflación.
Se debe precisar que en un entorno inflacionario, para que dos o más valores sean
comparables deben estar expresados en términos de poder adquisitivo de la misma fecha,
idealmente en pesos, de diciembre 31 del último año conocido.
245
En el ejercicio presentado, si se quiere realizar un análisis comparativo de los cuatro

años para conocer la evolución, por ejemplo, del rubro “bancos”, primero sus saldos deben
ser actualizados de tal manera que queden expresados en pesos de poder adquisitivo de
2009, corrigiendo de esta manera las distorsiones causadas por el fenómeno inflacionario.
Para tal efecto, es necesario conocer los índices de inflación registrados en el lapso de
tiempo evaluado, por ejemplo, imaginando los siguientes índices:
2006 22.09%
2007 17.38%
2008 15.69%
2009 12.00%
Una vez conocidas las variaciones en el nivel general de precios se aplican en forma
acumulativa los respectivos índices enlazados estadísticamente:
2006 5,235 × (1.1738 × 1.1569 × 1.1200) 7,962

2007 4,675 × (1.1569 × 1.1200) 6,057
2008 4,432 × 1.1200 4,964
2009 3,965
Cuyos resultados se interpretan así: el saldo de efectivo registrado en 2006 por un

valor de 5 235 pesos representa en términos de poder adquisitivo 7 962 pesos de 2009;
el saldo registrado en 2007 por 4 675 pesos equivale a 6 057 pesos del último año; y el
acumulado contabilizado en 2008 por 4 432 pesos representa la suma de 4 964 pesos en
unidades de poder adquisitivo de 2009.
Así, el saldo de esta cuenta se debe informar en los siguientes términos:
2006 2007 2008 2009

Bancos 7,962 6,057 4,964 3,965
Como consecuencia de la reexpresión explicada, los cambios en bancos para esta

empresa se registran así:
Bancos –1,905 23.93% –1,093 –18.05% –999 –20.12%
Cifras que son diferentes a aquellas que fueron calculadas sin haber reexpresado
los saldos acumulados en cada uno de los años analizados, con el propósito de hacerlas
comparables con el último periodo. Las diferencias en cada una de las variaciones representan
la medida del poder adquisitivo perdido como consecuencia de la presencia recurrente de
inflación.
La técnica de estados financieros comparativos pertenece a la clasificación genérica
conocida como análisis horizontal, por cuanto hace referencia a una partida o grupo de
cuentas evaluado a través del tiempo.
El análisis comparativo denominado aumentos y disminuciones da origen al estado de
cambios en la situación financiera ya estudiado en la unidad 2 y que por su importancia,
después de las siguientes conclusiones se describirá de manera muy general.
Conclusiones
Respecto al tema, el CINIF se ha pronunciado de la siguiente manera: para que los estados
financieros sean más útiles deben poseer, entre otros, el atributo de ser comparables. En
246
U n i dA d 8
un entorno inflacionario, la comparabilidad entre distintos periodos se ve fuertemente

afectada por la inestabilidad de la unidad de medida empleada en la elaboración de los
estados financieros.
Para eliminar el impacto de la inflación sobre la comparabilidad en los estados
financieros que incluyen cifras de periodos anteriores, es necesario reexpresar dichas cifras
a pesos de poder adquisitivo de la fecha de los estados financieros del último periodo,
determinados con factores derivados del índice de precios al consumidor.
Para lograr adecuadamente la comparabilidad mencionada se deben presentar los
estados financieros de periodos anteriores con sus cifras reexpresadas, tal y como se indica
en el párrafo anterior. Esta reexpresión es únicamente para fines de presentación y no
implica modificación alguna en los registros contables.
A manera de conclusión, la técnica de análisis comparativo es válida en la medida en
que se cumplan los siguientes requerimientos mínimos:
1. Poseer dos o más estados financieros clasificados uniformemente, con el propósito

de que existan las mismas cuentas en cada uno de ellos.
2. Actualizar las cifras de cada uno de los estados financieros que se van a analizar,
aplicando un índice general de precios y buscando que todos ellos queden ¿Qué se requiere para
expresados en pesos del último periodo conocido. comparar las cifras?
3. Calcular las variaciones absolutas y relativas de todos o algunos rubros que sean
de especial interés. Siempre al año reciente se le resta el anterior.
4. Extraer las conclusiones y presentar las recomendaciones que se crean necesarias.
La importancia del análisis comparativo radica en que, al comparar las cifras anuales
con un promedio determinado en un lapso de tiempo de varios años o tomado del sector
al cual pertenece la empresa, permitirá identificar los cambios o variaciones significativas
en cualquier año. En consecuencia, los estados financieros comparativos también se pueden
presentar reflejando el total acumulado para el periodo, para cada uno de los rubros
analizados o para el promedio de ese año.
Para el cálculo de los cambios anuales se deben tener en cuenta algunos aspectos
importantes: si existe una cifra negativa en el año base (o primer año de comparación) y
una cifra positiva en el periodo siguiente —o lo contrario— no se puede calcular cambio
porcentual alguno. Cuando una cifra tiene algún valor en el año base, pero ninguno en el
periodo siguiente, la variación (negativa) es de 100%; y cuando no existe un valor registrado
en el primer año (periodo base), no se puede calcular ninguna clase de cambio o variación
porcentual.
Tanto el análisis comparativo como los análisis por tendencias y porcentuales son
muy útiles para comparaciones entre empresas, pues sus conclusiones pueden señalar
variaciones significativas en la estructura o en la distribución contable, las cuales una vez
detectadas deben ser comprendidas y explicadas por parte del analista.
Gráficas: el análisis comparativo, es decir, la técnica de aumentos y disminuciones, así como la

¿Qué es un estado
técnica de tendencias que se analizará más adelante, con mucha frecuencia utilizan gráficas
de cambios en la
para una clara comprensión, ya que permiten visualizar mejor los avances o retrocesos en
situación inanciera?
los diferentes rubros de la información financiera.
247
Por ejemplo, a continuación se presentan algunas de las partidas contenidas en los

estados financieros de la Compañía Comercializadora del Norte S.A. en forma numérica y
con gráficas. A estas partidas se les aplicó el procedimiento correspondiente para expresarlas
como números índices y poder ver su tendencia por medio de las gráficas que se muestran
junto a la tabla de índices.
Cía. Comercializadora del Norte, S.A.

Series de tendencias con índices
base 1983=100%
1982 1983 1984 1985 1986

Inventarios $1,969.00 $2,479.00 $2,450.00 $2,329.00 $2,436.00
Activos ijos, netos $3,547.00 $4,187.00 $5,108.00 $6,613 $5,666.00
Total de activos $8,025.00 $9,517.00 $10,549.00 $12,219 $11,030.00
Ventas $13,678.00 $15,217.00 $15,192.00 $16,886.00 $13,251.00

Costo de ventas $7,777.00 9,236.00 $10,100.00 $10,560.00 $11,050.00
Utilidad bruta $5,901.00 $5,981.00 $5,092.00 $6,326.00 2,201.00
Utilidad neta $1,684.00 $1,492.00 $1,032.00 $1,680.00 ($1,189.00)
Inventarios 79.43% $100.00% 98.83% 93.95% 98.27%

Activos ijos, netos 84.71% $100.00% 122.00% 157.94% 135.32%
Total de activos 84.32% $100.00% 110.84% 128.39% 115.90%
Ventas 89.89% $100.00% 99.84% 110.97% 87.08%

Costo de ventas 84.20% $100.00% 109.35% 114.34% 119.64%
Utilidad bruta 96.66% $100.00% 85.14% 105.77% 36.80%
Utilidad neta 112.87% $100.00% 69.17% 112.60% −79.69%
Por lo que respecta a las gráficas de ventas, costo de ventas, utilidad bruta y utilidad
neta (véanse las gráficas respectivas mostradas enseguida), el analista concluirá, por
simple observación, que la caída en la utilidad bruta y en la utilidad neta se debe al efecto
combinado del comportamiento de las ventas y el costo de ventas. En el año de 1986 las
ventas disminuyen al mismo tiempo que el costo de ventas aumenta y es en este año que
las utilidades disminuyen; en el año de 1985 el costo de ventas aumenta pero las ventas
aumentan proporcionalmente más y esto hace que las utilidades aumenten.
248
U n i dA d 8
Ventas
120
110
Ventas
Porcentajes
100
90
80
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987
Años
Costo de ventas
120
110
Codto de ventas
Porcentajes
100
90
80
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987
Años
Utilidad bruta
120
100
Utilidad bruta
80
Porcentajes
60
40
20
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987
Años
Utilidad neta
200
100 Utilidad neta

Porcentajes
-100
1981 1983 1984 1985 1986 1987

1982
Años 249
Para algunos analistas esta herramienta es ideal porque presenta visualmente los
cambios importantes y les permite obtener ideas acerca de las fortalezas y debilidades de la
empresa sin necesidad de recurrir a la información numérica de los estados financieros.
8.2. Estados de cambio de situación financiera

El estado de cambios tiene como objetivo primordial indicar cuáles fueron las causas de las
variaciones en la situación financiera de un negocio entre dos fechas, mediante el análisis
de las variaciones en el sentido de aumento o disminución.
Estado de origen y aplicación de recursos (también llamado estado de cambios en la situación

financiera): es un estado dinámico que muestra no sólo los movimientos en efectivo que
afectan la situación financiera, sino también aquellos que, sin ser efectivos, la modifican,
por ejemplo, las capitalizaciones de pasivos.
El movimiento de efectivo se puede ver claramente reflejado en la cuenta de caja y

bancos, pero en ésta no es fácil de identificar la fuente de adquisición y su aplicación, entonces
es conveniente hacer un estado que muestre los movimientos de efectivo, entradas, salidas y
su clasificación por concepto, al cual se le llama “estado de movimientos de fondos”, que es
complementario al estado de origen y aplicación de recursos.
Los cambios que hubo en los recursos ajenos y en los propios, así como los movimientos
de ambos, se ven reflejados en este estado.
Hay ocasiones en que una empresa presenta sus estados financieros con atractivas
utilidades pero carece de fondos para pagar dividendos o para hacer frente a las obligaciones
contraídas, por lo tanto, una situación financiera así se considera como no sana o no satisfactoria
debido a que ésta guarda una relación estrecha con la capacidad de pago de la empresa.
Puede verse que la empresa durante varios años ha obtenido utilidades y su situación
financiera es cada vez más desequilibrada, debido a la insuficiencia de capital propio o a la
inadecuada distribución de éste.
Con este estado financiero se contestarán las siguientes preguntas:
• ¿Qué ha sido de las utilidades obtenidas?

• ¿Qué ha sido de los recursos obtenidos del pasivo?
• ¿Dónde se han invertido los recursos obtenidos?
Con el objetivo de dar contestación a todas estas preguntas se pensó elaborar un

documento que explicara cuáles son los recursos, de dónde se han obtenido y en dónde se
han aplicado.
¿De dónde provienen los recursos?
• Disminuyendo el capital de trabajo.

• Ventas de activos fijos.
• Pasivo a largo plazo.
• Aumento de capital social realmente exhibido por los accionistas.
• De las utilidades que muestra el estado de resultados, aumentando las partidas
virtuales que no representen efectivo como son:
250
U n i dA d 8
– Cargos a depreciaciones o amortizaciones en el ejercicio.

– Cargos a resultados en el ejercicio por la creación o el incremento de reservas de
pasivo.
¿Dónde se aplican los recursos?
• Aumento de capital de trabajo.

• Adquisición de activos fijos.
• Liquidación total o parcial social de reserva a largo plazo.
• Disminución de capital social por pago a los accionistas (no se considera la
disminución en el caso de absorción de pérdidas).
• Disminución del capital contable (utilidades del ejercicio de reserva, excepto la legal).
El estado de flujo de efectivo, denominado también estado de cambios en la situación

financiera base efectivo, se encuentra regulado por la serie NIF B12 y reporta las entradas y
salidas de efectivo durante un periodo, proporciona información útil para los administradores
acerca de la capacidad de la entidad para generar efectivo por medio de sus operaciones,
permite planear las actividades futuras de financiamiento y de inversión, y permite conocer
la capacidad para hacer frente a las obligaciones financieras y para pagar dividendos.
De acuerdo con la serie NIF B12, el estado de cambios en la situación financiera
es el estado financiero básico que muestra en pesos constantes los recursos generados o
utilizados en la operación, los cambios principales ocurridos en la estructura financiera de
la entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales, a través de un periodo
determinado.
Por lo tanto, la serie NIF B12 también establece que los objetivos del estado de
cambios en la situación financiera son:
• Evaluar la capacidad de la empresa para generar recursos.

• Conocer y evaluar las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los recursos
¿Cuáles son los
generados o utilizados en la operación.
objetivos del estado
• Evaluar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones, para pagar
de cambios?
dividendos y en su caso, para anticipar la necesidad de financiamiento.
• Evaluar los cambios experimentados en la situación financiera de la empresa, derivados
de transacciones de inversión y financiamiento ocurridos durante el periodo.
Concluyendo, el estado de cambios en la situación financiera reporta flujos de efectivo

por tres tipos de actividad:
En el estado de
• Flujos de efectivo por actividades de operación. cambios se divide en
• Flujos de efectivo por actividades de financiamiento. lujos de operación,
• Flujos de efectivo por actividades de inversión. inanciamiento e
inversión
En la elaboración del estado de cambios en la situación financiera deben vigilarse los
siguientes aspectos:
• Cuando aumenta una inversión (activo) se interpreta como una aplicación o uso
de efectivo.
• Cuando disminuye una inversión (activo) se interpreta como un origen o una
fuente de efectivo.
251
• Cuando aumentan las obligaciones (pasivo) se interpreta como un origen o una

fuente de efectivo.
¿Qué es un origen?
• Cuando disminuyen las obligaciones (pasivo) se interpreta como una aplicación o
uso de efectivo.
• Cuando aumenta la inversión de los accionistas (capital contable) se interpreta
como un origen o una fuente de efectivo.
• Cuando disminuye la inversión de los accionistas (capital contable) se interpreta

como una aplicación o uso de efectivo.
Por lo anterior, se puede afirmar que hay un origen o fuente cuando:
Hay origen cuando • Disminuyen los activos.

aumentan pasivos o
• Aumentan los pasivos.
capital y disminuye el
• Aumenta el capital contable.
activo
Hay una aplicación o uso de efectivo cuando:
• Aumentan los activos.

• Disminuyen los pasivos.
• Disminuye el capital contable.
Concluyendo, se puede afirmar que las fuentes de financiamiento representan los

orígenes de los recursos, en tanto que las inversiones representan la aplicación o uso de
dichos recursos, por lo que se resume lo siguiente:
origen de recursos:
• Disminución de las inversiones.

• Aumento de las obligaciones.
• Aumento de las inversiones de los accionistas.
Aplicación de recursos:
• Aumento de las inversiones.

• Disminución de las obligaciones.
• Disminución de las inversiones de los accionistas.
252
U n i dA d 8
Ejemplo:
Industrias unidas S.A. de C.V.
(1) (2) (3) (4)

Balance General
Variaciones Recursos
Cuentas Final Inicial
31–12–2006 01–01–2006 + − Origen Aplicación
Efectivo 3,815. 2,640 1,175 0 1,175 Operación

Clientes 3,000 0 3,000 0 3,000 Operación
Inventario de mercancías 1,100 100 1,000 0 1,000 Operación
Equipo de reparto 0 650 0 650 650 Inversión
Mobiliario y equipo 1,650 0 1,650 0 1,650 Inversión
Equipo de cómputo 400 0 400 0 400 Inversión
Total 9,965 3,390
Proveedores 3,800 1,400 2,400 0 2,400 Operación

Acreedores diversos 550 50 500 0 500 Operación
Documentos por pagar 1,153 0 1,153 0 1,153 Operación
Préstamos bancarios a l/p 75 100 0 25 25 Financiamiento

Documentos por pagar a l/p 400 0 400 0 400 Financiamiento
Capital social 1,990 1,840 150 0 150 Financiamiento
Utilidad del ejercicio 1,997 0 1,997 0 1,997 Operación
Total 9,965 3,390 – – 7,250 7,250
1. El primer paso consiste en juntar los estados financieros comparativos anotando

siempre el periodo más reciente o, en su caso, el saldo final, y en la siguiente
columna el saldo anterior, en este caso el saldo inicial.
2. Las columnas variaciones (+), (−) se obtienen con la simple diferencia, restando
siempre al periodo actual el periodo anterior o los saldos finales menos los saldos
iniciales. El resultado se anota en la columna según el resultado, si es positivo
en + y si es negativo en −.
3. De acuerdo con lo explicado anteriormente, en esta columna se determina si las

variaciones son origen o aplicación. Recuerda que hay un origen o fuente cuando:
• Disminuyen los activos.

• Aumentas los pasivos.
• Aumenta el capital contable.
Hay una aplicación o uso de efectivo cuando:
• Aumentan los activos.

• Disminuyen los pasivos.
• Disminuye el capital contable.
4. Por último, se identifican los diferentes conceptos de operación, de financiamiento

y de inversión; y se procede a elaborar el formato del estado de cambios en la
situación financiera. 253
Industrias Unidad S.A. de C.V.

Estado de cambios en la siituación inanciera
del 1° de enero al 31 de diciembre de 2007
Operación Origen Aplicación
Utilidad del ejercicio $1,997.00

Clientes $3,000.00 Aumentó su saldo
Inventario de mercancías $1,000.00 Aumentó su saldo
Proveedores $2,400.00 Aumentó su saldo
Acreedores diversos $500.00 Aumentó su saldo
Documentos por pagar $1,153.00 Aumentó su saldo
Suma $6,050.00 $4,000.00
Recursos generados por la operación $2,050.00
Financiamiento
Préstamo bancario a largo plazo $25.00 Disminuyó su saldo

Documentos por pagar a largo plazo $400.00 Aumentó su saldo
Capital social $150.00 Aumentó su saldo
Suma $550.00 $25.00
Recursos generados por inanciamiento $525.00
Inversión
Equipo de reparto $650.00 Disminuyó su saldo

Mobiliario y equipo $1,650.00 Aumentó su saldo
Equipo de cómputo $400.00 Aumentó su saldo
Suma $650.00 $2,050.00
Recursos aplicados en la inversión $1,400.00
Incremento neto de efectivo $1,175.00
Efectivo al inicio del periodo $2,640.00

Incremento de efectivo:
+ Recursos generados por la operación $2,050.00
$2,050.00 (Generación)
+ Recursos generados por inanciamiento $525.00 +$525.00 (Generación)
–$1,400.00 (Aplicación)
– Recursos aplicados en la inversión $1,400.00 =$1,175.00
= Efectivo al inal del periodo $3,815.00
8.3. Método de tendencias, análisis horizontal

Igual que el método de estados comparativos o aumentos y disminuciones, el método
de tendencias pertenece también a la técnica de análisis horizontal. En consecuencia, al
¿En qué consiste
emplear este método es necesario conocer los estados financieros comparativos de varios
el método de
periodos, para que, con base en la información allí presentada, se puedan calcular las
tendencias?
tendencias mostradas por una o más variables en conjunto o en forma individual. Una
tendencia es la propensión o dirección seguida por alguna variable de especial interés.
Por ello, el análisis de tendencias tiene en cuenta la situación de uno o más saldos de
una empresa y su evolución en diferentes momentos, con el propósito de identificar el
comportamiento o tendencia propiamente dicha y así tomar medidas al respecto o para
proyectar posibles resultados futuros.
254
U n i dA d 8
El cálculo de las tendencias financieras de una empresa es bastante sencillo. Ante

todo se selecciona un año representativo en la actividad comercial de la entidad económica,
el cual constituirá la base para el cálculo de las propensiones. Luego se divide el valor
registrado en cada una de las cuentas de los diferentes periodos que se van a estudiar, entre
el monto informado en los saldos del año base. El resultado es la tendencia, que puede
tomar valores superiores a uno, si se ha presentado crecimiento, o menores a uno si por el
contrario, ha habido decrecimiento o disminución.

Tendencias en el balance general
Cuentas 2007 2008 2009

Bancos 0.89 0.85 0.76
Clientes 1.08 1.13 1.24
Inventarios 1.08 1.12 1.21
Pagos anticipados 0.84 0.87 1.22
Total activo circulante 1.04 1.06 1.13
No circulante:
Activos ijos 1.16 1.16 1.21
Depreciación acumulada 2.19 1.57 1.49
Cargos diferidos (neto) 0.82 0.88 0.82
Total activo no circulante 1.02 0.92 1.22
Total activo 1.03 1.00 1.17
Proveedores 1.11 0.99 1.18

Obligaciones bancarias 1.13 0.84 1.11
Impuestos por pagar 0.35 0.42 1.04
Total pasivo a corto plazo 1.02 0.87 1.14
Obligaciones a largo plazo 0.90 0.78 0.78

Pasivos estimados y provisionales 1.08 1.17 1.31
Total pasivo a largo plazo 0.91 0.82 0.83
Total pasivo 0.97 0.84 0.98
Capital social 1.00 1.00 1.00

Reservas 1.17 1.40 1.63
Utilidades acumuladas 1.07 1.14 1.59
Utilidad del ejercicio 1.33 1.36 1.34
Total capital 1.10 1.15 1.37
Total pasivo y capital 1.03 1.00 1.17

Tendencias en el estado de resultados
2007 2008 2009

Ventas netas 1.02 1.19 1.20
Costo de ventas 1.01 1.18 1.19
Utilidad bruta 1.15 1.24 1.29
Gastos de operación 1.10 1.17 1.24
Utilidad operacional 1.30 1.46 1.44
Otros ingresos 1.26 1.97 1.30
Intereses pagados 0.92 1.69 1.35
Utilidad antes impuesto 1.33 1.47 1.44
Provisión ISR 1.33 1.71 1.68
Utilidad neta 1.33 1.36 1.34
255
8.3.1. Base año más antiguo

Para determinar las Para determinar los resultados se divide la cantidad del año más reciente entre la cantidad
tendencias se puede del año más antiguo. En el ejemplo de la empresa Producciones USB S.A. de C.V. se
manejar un año base, considera el año más antiguo 2006 y cada año subsecuente se divide entre éste. El presente
ya sea el anterior o el ejemplo se resolvió por esta técnica.
más antiguo Por ejemplo, para el renglón de ventas los datos se obtuvieron de la siguiente forma:
2006 2007 2008 2009

Ventas netas 336,053 342,865 398,455 403,555

Tendencias de ventas
2007 2008 2009

2007 342,865 / 336,053 = 1.02

2008 398,455 / 336,053 = 1.19
2009 403,555 / 336.053 = 1.20
8.3.2. Base año anterior

Con frecuencia el interés para determinadas decisiones es conocer las tendencias, pero
sólo las de un periodo con respecto a otro y, en este caso, el procedimiento es el siguiente.
Continuando con las tendencias de ventas del ejemplo anterior se tendría:
2006 2007 2008 2009

Ventas netas 336,053 342,865 398,455 403,555

Tendencias de ventas
2007 2008 2009

2007 342,865 / 336,053 = 1.02

2008 398,455 / 342,865 = 2.03
2009 403,555 / 398,455 = 1.01
En algunos textos al resultado obtenido no se le otorga el tratamiento de “número

de veces” aquí empleado, sino que se le multiplica por cien para escribirlo en términos de
porcentaje. Los porcentajes o el “número de veces” de la tendencia deben ser comparados
con las tendencias de rubros similares. Por ejemplo, la tendencia de cuentas por cobrar
o de inventarios debe ser analizada conjuntamente con la tendencia registrada por las
ventas, la de proveedores con la de compras, y de igual modo con cualquier otra relación
de importancia.
Se debe tener especial cuidado con la inter pretación de los resultados obtenidos
mediante esta técnica, pues la importancia relativa de la partida que se evalúa puede ser
256
U n i dA d 8
relevante o no. Así, una tendencia de 200% en el rubro “pagos anticipados” puede ser
mucho menos importante que una tendencia de 10% en “activos fijos” y, sin embargo,
dar una apariencia totalmente contraria. En el primer caso, los pagos anticipados pueden
representar una fracción mínima dentro del total de activos, mientras que los activos fijos
pueden abarcar una alta proporción de ellos, con mayor razón si se trata de una empresa
industrial.
Bajo esta técnica, al igual que ocurre con el análisis comparativo, las cifras deben
tomarse ajustadas y actualizadas por inflación con el propósito de hacer más consistente
la evaluación del comportamiento encontrado en uno o más rubros de los estados
financieros.
El análisis de tendencias permite una mejor comprensión de las políticas y parámetros
seguidos por la administración de la entidad económica, que han originado los cambios
relevantes observados a lo largo del periodo en estudio. Esta observación, enmarcada dentro
del entorno económico en el cual desarrolla sus actividades la empresa, permitirá identificar
cómo sus directivos han manejado los problemas y aprovechado las oportunidades.
Asimismo, el análisis por tendencias puede aplicarse para la medición de estándares
preestablecidos o en relación con el comportamiento de otras empresas del sector, para
establecer la dirección del cambio frente a los objetivos particulares de la entidad económica
o frente a sus competidores, y tomar las medidas que sean necesarias.
8.4. Método de relaciones, análisis vertical

Método de análisis mediante el cálculo de relaciones (llamadas razones o indicadores): es el
procedimiento de evaluación financiera más extendido. Se basa en la combinación de
dos o más cuentas o grupos de cuentas y su finalidad es obtener un índice cuyo resultado
permita inferir alguna característica especial de dicha relación. Debido a que el tamaño de
las empresas puede diferir notoriamente de un caso a otro, aunque pertenezcan a un mismo
Un ratio es una razón
sector, la comparabilidad entre ellas o aun de la misma empresa, si su tamaño ha variado
significativamente con el paso de los años, sólo puede hacerse a través de razones o índices.
También son conocidas como ratios ya que, matemáticamente, un ratio es una razón, es
decir, la relación entre dos números. Los ratios son un conjunto de índices, resultado de
relacionar dos cuentas del balance o del estado de resultados, los cuales proveen información
que permite tomar decisiones acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean éstos
sus dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos
el activo circulante con el pasivo circulante, sabremos cuál es la capacidad de pago de la
empresa y si es suficiente para responder a las obligaciones contraídas con terceros. Sirven
para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa durante un
periodo. Fundamentalmente, las razones financieras se dividen en razones simples y razones
estándar.
las razones simples se integran y determinan:
1. Razones de liquidez: evalúan la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a

corto plazo. Implican, por tanto, la habilidad para convertir activos en efectivo.
2. Razones de estructura de capital y solidez: miden el grado en el cual la empresa ha sido

financiada mediante deudas.
257
3. Razones de actividad: establecen la efectividad con la que se están usando los recursos de
¿Qué determina las la empresa.
razones simples?
Las razones estándar se integran y determinan en:
Razones de rentabilidad: miden la eficiencia de la administración a través de los rendimientos

generados sobre las ventas y sobre la inversión.
A su vez, cada uno de estos grupos incorpora una serie de razones o índices que serán
estudiados de manera independiente. Sin embargo, antes de entrar en el estudio propuesto
de los indicadores financieros, se debe prestar especial atención a dos hechos estudiados, uno
en la unidad 4: el efecto de la inflación en los estados financieros, y otro en la unidad 6: calidad
de la información contenida en los estados financieros. Tales hechos se refieren a la inflación
que es recurrente en nuestro medio y que, además, de manera obligatoria, su efecto debe
ser calculado y contabilizado. Estas circunstancias (inflación y registro contable) conducen
a una nueva forma de interpretación de los resultados obtenidos, debido a la presencia del
fenómeno inflacionario en las cifras financieras y a la auditoría financiera, las cuales pueden
producir graves distorsiones frente a los estándares utilizados como medida de evaluación y
comportamiento.
8.4.1. liquidez
Se entiende por liquidez a la capacidad que tiene la empresa para enfrentar sus compromisos
a corto plazo. En términos simples es contar con los fondos suficientes que cubrirán sus
deudas. Cuando una empresa cuenta con el dinero suficiente para pagar sus deudas, se dice
que tiene liquidez.
La liquidez de una entidad se mide por la capacidad en cantidad y la posibilidad de
cumplir en tiempo con los compromisos establecidos en el corto plazo.
Capacidad en cantidad: significa que la empresa que está siendo analizada cuenta con los
fondos (recursos) suficientes para cubrir sus compromisos.
Posibilidad en tiempo: significa que además de estudiar si la empresa puede generar efectivo
a partir de sus operaciones, debe considerarse también el tiempo que le toma vender sus
inventarios, recuperar sus cuentas por cobrar, etc. El estado de flujo de efectivo estudiado
en combinación con el tiempo que le toma a la empresa convertir sus activos circulantes
será fundamental en la evaluación de la liquidez.
El análisis de liquidez permite estimar la capacidad de la empresa para atender sus

obligaciones en el corto plazo. Por regla general, las obligaciones a corto plazo aparecen
registradas en el balance, dentro del grupo denominado “pasivo a corto plazo” y comprende,
entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores, préstamos bancarios
con vencimiento menor a un año, impuestos por pagar, dividendos por pagar a accionistas
y socios, y gastos causados no pagados.
Tales pasivos deberán cubrirse con los activos circulantes, pues su naturaleza los hace
potencialmente líquidos en el corto plazo. Por esta razón el análisis de liquidez se basa
fundamentalmente en los activos y pasivos circulantes, pues se busca identificar la facilidad
o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos circulantes con el producto de convertir
a efectivo sus activos, también circulantes.
258
U n i dA d 8
Para la explicación de cada una de las razones financieras se emplearán como modelo
las cifras de los estados financieros de Corporación Veritas S.A. de C.V. que enseguida se
detallan.
Corporación Veritas S.A de C.V

Estado de resultados
2006 2007
Ventas netas $1,620,003 $3,102,816
Costo de ventas 986,266 2,066,098
Utilidad bruta 633,737 1,036,718
Gastos operacionales 311,045 635,608
Utilidad operacional 322,692 401,110
gastos inancieros 276,952 244,692
Otros ingresos 82,780 333,742
Utilidad antes de impuestos 128,520 490,160
ISR 35,986 137,245
Utilidad NETA 92,534 352,915
Corporación Veritas S.A de C.V

Estado de situación inanciera
2006 2007
Activo
Activo circulante:
Efectivo 335,759 207,781
Inversiones temporales 95,840 625,573
Clientes 304,637 227,094
Deudores diversos 50,471 61,377
Inventarios 257,561 518,045
Pagos anticipados 14,267 0
Total activo circulante 1,058,535 1,639,870
Activo no circulante
Activos ijos 574,661 1,384,524
Depreciación acumulada –150,432 –270,640
Inversiones permanentes 8,950 2,210
Cargos diferidos 43,772 74,477
Total no circulante 476,951 1,190,571
Total activo 1,535,486 2,830,441
Pasivo
Pasivo a corto plazo:
Proveedores 45,681 110,826
Acreedores 79,707 541,685
Impuestos por pagar 104,264 167,400
Anticipos clientes 272,793 416,388
Obligaciones bancarias 77,500 0
Otras obligaciones 87,500 350,000
Total pasivo a corto plazo 667,445 1,586,299
Pasivo a largo plazo:

Obligaciones largo plazo 312,964 272,793
Créditos bancarios 49,251 116,482
Total pasivo a largo plazo 362,215 389,275
Total pasivo 1,029,660 1,975,574
Capital contable:
Capital social 310,349 310,349
Reservas 63,913 81,558
Utilidades ejercicios anteriores 39,030 110,045
Utilidad del ejercicio 92,534 352,915
Total capital 505,826 854,867
Total pasivo y capital 1,535,486 2,830,441
* El inventario inicial de inventarios para 2006 fue de $239,987.00 259

8.4.2. Solvencia
La solvencia es un indicador para evaluar la condición financiera de la empresa. Consiste
en analizar si ésta tiene la capacidad de cumplir los compromisos contraídos por y para sus
operaciones, tanto en el corto como en el largo plazo. Estos compromisos se contraen con
proveedores, acreedores, obreros y empleados, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público,
etcétera.
Cuando el análisis es sobre la situación financiera de la compañía en el corto plazo,
se habla de evaluar la “liquidez” y, por el contrario, cuando el análisis se hace sobre el largo
plazo, se habla de evaluar la “solvencia”. Para ambas situaciones se necesita la aplicación de
las siguientes razones financieras.
Razón circulante: mide la capacidad de la empresa para enfrentar sus obligaciones a corto
plazo conforme se vayan venciendo y su relación es:
Activo circulante / pasivo circulante = número de veces

La liquidez se expresa
en número de veces Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. tendríamos lo siguiente:
2006 2007
$1,058,535.00 $1,639,870.00
$667,445.00 1,586.299
1.59 1.03
De donde se interpreta que, por cada peso que tengo de deuda, tengo para 2006 1.59
y para 2007 1.03 pesos, para hacerle frente a mis obligaciones de corto plazo.
Un índice del circulante bajo puede indicar falta de capital para pagar deudas, tomar
ventajas de descuentos y aprovechar ofertas que requieren del efectivo inmediato.
Un índice de circulante alto no necesariamente significa que la compañía esté en una
buena posición financiera, puede significar que el efectivo no está siendo usado de la mejor
forma posible; financieramente se dice que el efectivo está ocioso, pudiendo estar invertido
en actividades productivas. Tampoco señala que las cuentas por cobrar o el inventario sean
las causantes del alto índice; pues los inventarios y las cuentas por cobrar forman parte del
activo circulante pero no son efectivo, ya que para convertirlos en tal, se requiere que los
inventarios sean vendidos y que las cuentas por cobrar lleguen a su fecha de vencimiento.
Un índice aceptable es el que cubre las deudas, es decir, uno a uno; aunque es un
tanto relativo, porque depende de muchos factores, como el medio económico actual, las
necesidades de efectivo de la empresa para su operación cotidiana, sus niveles óptimos de
inventarios y, de acuerdo con sus políticas, los niveles adecuados de cuentas por cobrar.
El indicador de razón circulante presenta alguna clase de limitaciones en la
interpretación de sus resultados, la principal de ellas es el hecho de que esta razón se mide de
manera estática, en un momento dado de tiempo y, en consecuencia, no se puede asegurar que
hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles continúen estándolo. Además,
al descomponer los diversos factores de la razón, se encuentran serios argumentos sobre la
razonabilidad de su función. Por ejemplo, los saldos de efectivo o los valores depositados en
inversiones temporales representan sólo un margen de seguridad ante eventuales situaciones
de negocios y, por ningún motivo, reservas para el pago de operaciones corrientes de la
empresa, pues suponer lo contrario sería como descartar el principio de continuidad y
pensar que la compañía va a ser liquidada en un futuro cercano.
260
U n i dA d 8
De la misma manera, las cuentas por cobrar y el inventario son cuentas de movimiento
permanente y por eso no es nada seguro suponer que un saldo alto deba permanecer así,
especialmente en el momento en que se requiera para atender las obligaciones corrientes. ¿Cuáles son las
Las dos variables están estrechamente interrelacionadas con conceptos tales como nivel de limitaciones de la
ventas o margen de utilidades; en realidad, son verdaderos parámetros en la determinación razón circundante?
de las entradas futuras de efectivo.
Otra limitación de la razón circulante es que su resultado puede ser manipulado
fácilmente con el fin de obtener cifras que se requieren para algún propósito especial. Por
ejemplo, el último día del año podría cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el
primer día del ejercicio siguiente, con lo cual la razón mejora al disminuir simultáneamente
tanto el activo (de cuyos fondos se toman los recursos) como el pasivo corriente. También
se podría aplazar la decisión de efectuar nuevas compras dada la proximidad del cierre
contable, logrando reducir tanto el activo como el pasivo circulante, pero incrementando
el indicador.
Razón de liquidez o prueba del ácido: se determina dividiendo la suma del efectivo, de cuentas
La prueba del ácido
por cobrar y de inversiones temporales entre los .pasivos circulantes. Puesto que esta razón
no toma en cuenta
no incluye los inventarios, sirve como otra medida de lo señalado en la razón circulante. Es
los inventarios
una medida del grado en que el efectivo y las partidas “casi equivalentes a efectivo” cubren
los pasivos a corto plazo.
Es una prueba de liquidez más severa ya que no toma en cuenta los inventarios
que, dentro del activo circulante, son lo que más trabajo cuesta convertir en efectivo y se
determina con la siguiente razón: al no incluir el valor de los inventarios poseídos por la
empresa, este indicador señala con mayor precisión las disponibilidades inmediatas para el
pago de deudas a corto plazo. El numerador, en consecuencia, estará compuesto por efectivo
(caja y bancos) más inversiones temporales y cuentas por cobrar, las cuales se denominan
“equivalentes de efectivo”.
(Activo Circulante - Inventarios) / Pasivo Circulante
Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. tendríamos lo siguiente:
2006 2007
$1,058,535 – 257,561 $1,639,870 – 518,045
$667,445.00 $1,586.299
1.20 0.71
De donde se interpreta que por cada peso que tengo de deuda, tengo para 2006 1.20 y
para 2007 0.71 pesos para hacerle frente a mis obligaciones de corto plazo.
La prueba del ácido nos refleja la capacidad real de la empresa de enfrentar sus
obligaciones a corto plazo, ya que no incluye los inventarios que son los activos circulantes
de más difícil convertibilidad en efectivo, aunque se consideran todavía las cuentas por
cobrar.
Asimismo, eliminar la cuenta de inventarios del numerador no garantiza una mejor La prueba rápida
liquidez, pues se debe tomar en cuenta la calidad de las cuentas por cobrar (concepto que se presenta liquidez
estudiará más adelante) y la facilidad de realización del inventario, ya que a veces es más fácil
vender el stock de mercancías o productos, que recuperar la cartera. Si las cuentas por cobrar
tienen una rotación lenta, se recomienda eliminar esta partida para el cálculo de la prueba del
261
ácido, incluyendo en el numerador sólo el efectivo y las inversiones temporales o equivalentes

de efectivo. Cuando se realiza esta depuración, el indicador así calculado se denomina razón
de liquidez extrema, también denominada prueba rápida o de pago inmediato.
8.4.3. Solidez
Por solidez financiera (también conocida como estabilidad financiera) se entiende el peso
del patrimonio (capital) neto dentro del pasivo. Lo anterior implica el análisis de lo que
financieramente se conoce como la estructura financiera de la entidad, que representa la
relación deudacapital que utiliza la empresa para obtener los recursos para su operación.
La solidez mide hasta que punto está comprometido el patrimonio de los propietarios
de la empresa respecto a sus acreedores. También se les denomina razones de apalancamiento,
pues comparan la financiación proveniente de terceros con los recursos aportados por los
accionistas o dueños de la empresa, para identificar sobre quién recae el mayor riesgo. Su
relación es la siguiente:
pasivo / patrimonio
La estabilidad financiera se determina mediante la relación pasivo total con capital

contable.
pasivo total / Capital contable
Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. tendríamos los siguientes
resultados:
2006 2007
1,029,660 1,975,574
505,826 854.867
2.04 2.31
Los resultados se pueden interpretar de la siguiente manera: por cada peso de

patrimonio se tienen deudas por 2.04 y 2.10, para cada uno de los años estudiados. También
se suele interpretar como una relación entre las dos variables que inter vienen en el diseño del
indicador, es decir, se podría afirmar que los propietarios están comprometidos en un 204
y un 231%, respectivamente. El resultado, en este caso, es razonable quizás hasta el uno a
uno, es decir, que de cada peso de inversión propia exista un peso de inversión por medio de
deuda; en caso de que la deuda sea mayor, la empresa es inestable, y se dice que la empresa
ya pertenece más a los acreedores que a los mismos dueños. Sin embargo, con un buen
control de la deuda, sobre todo si es a largo plazo, los accionistas obtienen mayor utilidad
por trabajar con dinero ajeno, aunque es mayor el riesgo.
Se han diseñado algunas variantes de la anterior formulación para mejorar y precisar
los resultados. Una de dichas variaciones es la razón “pasivos circulantes/capital contable”
y “pasivos fijos/capital contable”, que se diferencia de la estudiada anteriormente en que no
incluye todos los pasivos y lo que se analiza es el tiempo de vencimiento de las deudas que,
si son a corto plazo, la situación es muy complicada, si son a largo plazo se puede manejar
financieramente, aunque el riesgo es alto.
262
U n i dA d 8
También es conveniente medir el grado de endeudamiento, el cual señala qué

tan grande es la inversión financiada por acreedores de la empresa, o sea el nivel de
apalancamiento, y entre más grande sea éste, mayores serán los riesgos y las utilidades por
acción, siempre y cuando no sean desmedidas.
pasivo total / Activo total
Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. tendríamos los siguientes ¿Cómo se mide
resultados: el grado de
endeudamiento?
2006 2007
1,029,660 1,975,574
1,535,486 2,830,441
0.67 0.70
De donde se interpreta que por cada peso invertido en activos de la empresa, 67 centavos
en 2006 y 70 centavos en 2007 corresponden a las aportaciones realizadas por los acreedores,
lo que indica que la empresa explota el crédito de una forma elevada y permite generar cierta
utilidad por acción con un alto riesgo.
Este indicador señala la proporción en la cual participan los acreedores sobre el valor
total de la empresa. Asimismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acreedores,
el riesgo de los propietarios de la entidad económica y la conveniencia o inconveniencia
del nivel de endeudamiento presentado. Altos índices de endeudamiento sólo pueden ser
admitidos cuando la tasa de rendimiento de los activos totales es superior al costo promedio
del financiamiento.
8.4.4. Antigüedad de saldos de clientes

Las razones que se describirán enseguida corresponden al grupo de razones de eficiencia,
también denominadas de actividad. Iniciaremos con la llamada rotación de cuentas por cobrar
o antigüedad de saldos de clientes.
Esta clase de razones, conocidas también como indicadores de rotación, miden el grado
de eficiencia con el cual una empresa emplea las diferentes categorías de activos que posee
o utiliza en sus operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperación y expresando
el resultado mediante índices o número de veces.
La rotación de cuentas por cobrar establece el número de veces que éstas retornan, en ¿Qué es la rotación
promedio, en un periodo determinado. Normalmente, el factor “ventas” debería corresponder de cuentas por
a las ventas a crédito, pero como este valor no se encuentra siempre disponible para el analista, cobrar?
se acepta tomar las ventas totales de la compañía, sin importar si han sido de contado o a
crédito. Por su parte, el denominador de esta razón es el promedio registrado en las cuentas
por cobrar a clientes o deudores por mercancías, el cual se obtiene sumando el saldo inicial
al saldo final y dividiendo este total entre dos o, para mayor precisión, el promedio de los
últimos doce meses.
Ventas / Cuentas por Cobrar
resultados:
263
2006 2007
1,620,003 3,102,816
304,637 227,094
5.32 13.66
Estos resultados se interpretarían de la siguiente manera: las cuentas por cobrar

de 2006, que ascendían a 304 637 pesos se convirtieron en efectivo 5.32 veces durante
dicho periodo y 13.66 veces durante el año 2007.
El indicador de rotación de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza, pero no
es útil para evaluar si dicha rotación está de acuerdo con las políticas de crédito fijadas por
la empresa. Para este último comparativo es preciso calcular el número de días de rotación
de las cuentas por cobrar.
Una vez conocido el número de veces de rotación de las cuentas por cobrar, se pueden
calcular los días que se requieren para recaudar las cuentas y documentos por cobrar a
clientes. Para ello basta con dividir el número de días considerado para el análisis (30 días
si es un mes o 365 si es un año) entre el indicador de rotación previamente calculado:
Días / Rotación
2006 2007
365 365
5.32 13.66
69 27
Por lo anterior, la compañía del ejemplo tardó un promedio de 69 días en recuperar las
ventas a crédito durante 2006 y 27 días en 2007, lo cual parece demostrar, o que la política
de crédito de la empresa varió sustancialmente de un periodo a otro o que se estaba
presentando un alto grado de ineficiencia en el área responsable de la cartera.
Para determinar los El indicador de rotación de cartera y el número de días de recuperación de las cuentas
días de cobro se por cobrar se utilizan para ser comparados con promedios del sector al cual pertenece
puede encontrar el la empresa que se está analizando o, como ya se ha dicho, con las políticas fijadas por la alta
número de veces o la gerencia del ente económico. Sin embargo, sobre este último punto debe tenerse en cuenta
fracción del año que un número de días de recuperación de la cartera que exceda las metas establecidas
no necesariamente implica deficiencias en el área correspondiente como ocurrió con el
ejemplo tomado en este texto, porque podría darse el caso que unos pocos clientes, cuyos
saldos sean proporcionalmente más altos que el común de la cartera de clientes, estén
registrando alguna mora en el cumplimiento de sus obligaciones o disfruten de alguna
prerrogativa especial, lo que hará que el promedio general se desvirtúe un poco.
Para obviar el problema anterior es útil clasificar las cuentas por cobrar de acuerdo
con su antigüedad, identificando los periodos vencidos en cada caso, más o menos bajo
los parámetros permitidos para establecer las provisiones, para cuentas de difícil o dudoso
cobro.
También se obtiene el mismo resultado si la relación es inversa, por ejemplo, para 2006:
Rotación de cuentas por cobrar = promedio de cuentas por cobrar

ventas
264
U n i dA d 8
Rotación de cartera = 304,637 = .188047 fracción de año

1,620,003
Para obtener el número en días se realiza lo siguiente:
365 * .188047 = 69 días.
8.4.5. Rotación de inventarios

Esta razón señala el número de veces que las diferentes clases de inventarios rotan durante
un periodo de tiempo determinado o, en otras palabras, el número de veces en que dichos
inventarios se convierten en efectivo o en cuentas por cobrar.
Medir la eficiencia en la administración de inventarios, dada su relevancia en la La rotación de
determinación de la liquidez de una empresa, es fundamental. La administración de los inventarios mide
inventarios radica en determinar los niveles óptimos de inventarios, minimizar los costos que la eicacia de su
el manejo de éstos implica, como los costos de ordenar, costos en los que se incurre al estar administración
levantando pedidos, y los costos de mantener, costos en los que se incurre por conservar en
buen estado los inventarios como el almacenaje, los seguros, las rentas de bodegas, etcétera.
De ser grandes los niveles de inventarios, son grandes los costos originados por los
mismos y de permanecer más tiempo en las instalaciones de la empresa, provocan que los
costos se prolonguen por más tiempo y por tanto, para interpretar cómo es la eficiencia
en el renglón de inventarios, se puede aplicar la siguiente razón financiera, denominada
rotación de inventarios, cuyo resultado nos indica el periodo o tiempo de permanencia
de los inventarios en poder de la compañía. Interpretándose que, entre menos días de
permanencia de los inventarios, más eficiencia y, entre más días de permanencia de los
inventarios, menos eficiencia.
Costo de ventas / inventarios
resultados:
2006 2007
986.266 2.066.098
257.561 518.045
3.83 3.99
Este indicador de “rotación de inventarios” puede y debe ser calculado para cada clase
de inventario: materia prima, productos en proceso, productos terminados, mercancía para
la venta, repuestos y materiales, entre los más comunes; en cuyo caso el factor “costo” debe
ser adaptado a las circunstancias (materia prima consumida, costo de producción, costo de
ventas o consumos, según se trate de una u otra clase de inventario); y el inventario promedio
debe ser lo más representativo posible, deseablemente obtenido con una larga serie de datos
(por ejemplo los doce meses del año), aunque el promedio de sumar inventario inicial con
inventario final no invalida su resultado.
265
días de inventario
Es otra forma de medir la eficiencia en el empleo de los inventarios, sólo que ahora
el resultado se expresa no como número de veces sino a través del número de días de
rotación.
Días / Rotación
2006 2007
365 365
3.83 3.99
95 91
Estos resultados señalarían que la empresa convirtió sus inventarios en efectivo o cuentas
por cobrar (a través de las ventas) cada 95 días y cada 91 días, durante 2006 y 2007.
¿Cómo se interpreta La rotación de inventarios se interpreta como el número de veces que los inventarios
la rotación de entran y salen. Al dividirse los días del año entre el número de veces, se obtiene el número
inventarios? de días en promedio de permanencia de los mismos en los almacenes.
El promedio de inventarios se obtiene sumando el saldo de inventarios al inicio del
periodo con el saldo de inventarios al final del mismo: el resultado se divide entre dos.
A mayores días de permanencia de los inventarios en los almacenes, menor es la
eficiencia en su administración. Por supuesto que es importante la naturaleza de los
inventarios y del ambiente económico en el que se encuentre la empresa analizada.
8.4.6. Riesgo en el financiamiento

Determina el nivel de cumplimiento de la entidad con los proveedores, expresa el número de
veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un periodo de tiempo determinado
o, en otras palabras, el número de veces en que tales cuentas por pagar se cancelan usando
recursos líquidos de la empresa. Se denomina tradicionalmente rotación de cuentas por
pagar.
Como en el ejercicio que se ha venido desarrollando no se conoce el monto de las
compras efectuadas durante el año, éstas pueden estimarse a través de la información
conocida: inventarios iniciales y finales y costo de ventas. Sin embargo, debe insistirse en
que la razón sería más completa si se conocieran exactamente los volúmenes de compras de
inventarios hechos a proveedores.
Compras / proveedores
resultados:
2006 2007
968,692 1,805,614
45,681 110,826
21.21 16.29
266
U n i dA d 8
La determinación de las compras se llevó a cabo de la siguiente forma:
2006 2007
Costo de ventas 986,266 2,066,098
Más: inventario inicial 239,987 257,561 ¿Cómo se determina
Mercancía disponible 1,226,253 2,323,659 el costo de ventas?
Menos: inventario inal 257,561 518,045
TOTAL COMPRAS 968,692 1,805,614
Cuando no se conoce el inventario inicial del primer año no es posible determinar las compras y, por tanto, es válido utilizar el costo de ventas.
Estos resultados se interpretarían de la siguiente manera: las cuentas por pagar a

proveedores en 2006 ocasionaron salidas de efectivo durante 21.21 veces en dicho periodo
y 16.29 veces durante el año 2007.
días de pago en cuentas por pagar a proveedores
Es otra forma de medir la salida de recursos para atender obligaciones adquiridas con
proveedores por compras de inventario, pero expresando el resultado no como número de
veces, sino a través del número de días de rotación.
Días / Rotación
2006 2007
365 365
21.21 16.29
17 22
Estos resultados señalarían que la empresa canceló sus deudas con proveedores, cada 17 días
durante 2006 y 22 días durante 2007. Resultan buenos números para los proveedores, sin
embargo, financieramente la empresa podría tener problemas de liquidez, ya que recupera
después sus cuentas por cobrar, es decir, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar
tienen una relación muy estrecha y para las primeras, entre más pequeño sea el resultado
mejor, para las cuentas por pagar debe ser inverso, lo más amplio posible.
8.4.7. productividad
Las razones para el estudio de la productividad corresponden a las razones estándar y miden ¿Qué es la
la rentabilidad. Las razones de rentabilidad, también llamadas de rendimiento, se emplean productividad?
para medir la eficiencia de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos
en que debe incurrir y así convertir las ventas en ganancias o utilidades.
Tradicionalmente, la rentabilidad de las empresas se calcula mediante el empleo
de razones, tales como rotación de activos y margen de ganancias. La combinación de
estos dos indicadores, explicados más adelante, arroja como resultado la razón financiera
denominada rendimiento sobre la inversión (RSI) y mide la rentabilidad global de la empresa.
Conocido como el método Dupont, es una forma de integrar un indicador de rentabilidad
con otro de actividad para establecer de dónde proviene el rendimiento sobre la inversión,
267
de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad
generado por dichas ventas.
Este indicador señala al inversionista la forma como se produce el retorno de la inversión
realizada en la empresa, a través de la rentabilidad del patrimonio y del activo total.
Estas razones en cualquier negocio varían con las ventas de mes a mes. Las razones de
operación no pueden permanecer constantes si los niveles de ventas cambian, debido a ciertos
gastos que se mantienen más o menos fijos en su importe, independientemente de las variaciones
de las ventas; sin embargo, siempre es conveniente comparar las razones de operación de una
serie de estados de resultados para precisar las tendencias del negocio y descubrir si existe algo
erróneo que debe subsanarse. Estas razones se dividen en dos grupos:
El estudio de las ventas
Ventas netas / activo fijo

Ventas netas / capital de trabajo
Ventas netas / activo total
Ventas netas / capital contable
El estudio de las utilidades
Utilidad neta / capital contable

Utilidad neta / ventas netas
Utilidad neta + gastos financieros/capital contable
Rendimiento sobre la inversión
Utilidad / Activos
resultados:
El rendimiento sobre 2006 2007

92,534 352,915
la inversión, también
1,535,486 2,830,441
es reconocido por el .0602 .1247
método Dupont
Este indicador señala la capacidad de la entidad de producir utilidad por medio de

la inversión; en el año 2006 por cada paso invertido se genera una utilidad de 6 centavos
o de 6.02%, lo que implica que la rentabilidad es escasa. Para 2007 mejoró un poco, sin
embargo, sigue siendo baja.
Pero, ¿de dónde proviene realmente la rentabilidad de la empresa del ejemplo? Esta
información puede obtenerse analizando por separado los dos componentes del indicador
de “rendimiento sobre la inversión”, es decir, la “rotación de activos” y el “margen de
ganancias”.
Ventas a activos fijos, rotación de activos: La relación entre estas dos variables hace referen
cia al total invertido en propiedades, planta y equipo, y su capacidad para producir y
268
U n i dA d 8
generar ventas. Por lo tanto, un indicador bajo, respecto al promedio del sector, estaría
diagnosticando potenciales excesos en la capacidad instalada o ineficiencias en la utilización
de la maquinaria o su obsolescencia técnica.
Como puede observarse, la intensidad en la utilización de activos se mide siempre con

referencia a las ventas porque, normalmente, son ellas las que proporcionan la oportunidad
de generar recursos propios. Por la misma razón, la relación ventas a activos totales, como se
verá más adelante, es fundamental para el cálculo de los indicadores de rendimiento.
Rotación de activos
Ventas / Activos
resultados:
La capacidad de
2006 2007 producir ventas por
1,620,003 3,102,816
medio de los activos
1,535,486 2,830,441
1.0550 1.0962 se denomina rotación
de activos
La rotación de activos mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos
disponibles para la generación de ventas y expresa cuántas unidades monetarias (pesos) de
ventas se han generado por cada unidad monetaria de activos disponibles. En consecuencia,
establece la eficiencia en el empleo de los activos por cuanto los cambios en este indicador
señalan también los cambios en dicha eficiencia. Se puede aplicar considerando sólo el
activo fijo bruto.
Un índice bajo indica que hay muchos activos y muy pocas ventas, un índice alto
puede significar que está pasando algo bueno, la compañía está teniendo más ventas sin
invertir en más equipo o edificios o bien, obteniendo más efectivo.
8.4.8. Rendimiento neto sobre ventas

Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad monetaria de ventas.
Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa por cuanto todo incremento en su
resultado, señala la capacidad de la empresa para aumentar su rendimiento dado un nivel
estable de ventas.
Rendimiento sobre ventas/margen de utilidad
Utilidades / Ventas
resultados:
269
2006 2007
92,534 352,915
1,620,003 3,102,816
.0571 .1137
Se puede concluir que la rentabilidad de esta empresa proviene más del margen neto
de utilidad generado por sus ventas que de su eficiencia en el uso de los recursos físicos
(activos) para producir dichas ventas.
Si se multiplica la rotación de activos por el margen de utilidad, se obtiene el
rendimiento sobre la inversión (RSI), por ejemplo para el año 2006.
Rotación 1.0550 * margen de utilidad 0.0571 = 0.0602 * 100 = 6.02%
Rendimiento del patrimonio
Este indicador señala, como su nombre lo indica, la tasa de rendimiento que obtienen los
propietarios de la empresa respecto de su inversión representada en el capital registrado
contablemente:
Utilidades / Capital contable
resultados:
2006 2007
92,534 352,915
505,826 854,867
.1829 .4128
Esta razón determina la rentabilidad que la empresa obtiene sobre el capital de los
¿Qué es un indicador
accionistas y se obtiene considerando la utilidad neta y el promedio del total del capital
de rendimiento del
contable de los accionistas; recuerda que el capital contable de una empresa se integra por
patrimonio?
el capital social, la reserva legal, las utilidades acumuladas, y que en el transcurso de un
periodo, éste puede variar por muchas circunstancias, por ejemplo, por la emisión y retiro
de acciones, el pago de dividendos, etc. Por lo tanto, el promedio se obtiene sumando el
saldo del capital contable al inicio del periodo y el saldo al final del mismo, dividido entre
dos. También se puede realizar dividiendo exclusivamente con el capital social.
Debe tenerse presente que el margen que hay entre el éxito y el fracaso de un negocio
es muy reducido y que cualquier desviación negativa de estas razones puede acumular sus
efectos y anular el beneficio que se hubiera obtenido, o bien impedir que una utilidad,
por ejemplo, de 15%, se convierta en otra mayor. Cuando se tiene un aumento porcentual
de las ventas de un periodo a otro, no sería razonable que los gastos y costos de venta se
incrementen a la misma tasa, sino a una menor, por efecto de los gastos cuyo importe
permanece constante, no obstante el incremento de las ventas. La comparación mensual
de estas razones en los estados de resultados correspondientes permite descubrir fácilmente
los incrementos anormales de gastos. Las desviaciones de estas relaciones pueden determinar
en forma razonable si se tiene una orientación sobre lo que deberán ser y sobre lo que puede
hacerse para que alcancen la categoría de un estándar.
Todas las mediciones son comparativas; si no hay un estándar de comparación no
puede haber medición y tampoco control administrativo, en el verdadero sentido de este
270
U n i dA d 8
término. Comparando la operación y el estado de las cosas con otras operaciones y estados,
encontramos las diferencias que hay entre ellas. En esa diferencia que existe entre lo que
son y lo que deberían ser estriba el problema. El “que deberían ser” es el estándar.
8.4.9. Costo sobre ventas

Expresa el monto de las ventas que se obtienen por cada unidad monetaria de costo de
ventas. Este indicador mide la eficiencia de los costos de producción de la empresa, por
cuanto todo incremento en sus costos de producción señala la capacidad de la empresa para
aumentar sus ventas.
Costo / Ventas
resultados:
2006 2007
986,266 2,066,098
1,620,003 3,102,816
.6088 .6659
La relación costoventas para el año 2006 dice que por cada peso vendido 60.88%
corresponde al costo o bien que por cada peso vendido se incurrió en 60.88 centavos de
costo. Para el año 2007 se elevó el margen que corresponde al costo de ventas.
8.4.10 Gasto sobre ventas

Expresa el monto de las ventas que se obtienen por cada unidad monetaria de gastos de
ventas. Este indicador mide la eficiencia de los gastos de operación de la empresa, por
cuanto todo incremento en sus gastos de operación señala la capacidad de la empresa para
aumentar sus ventas.
Gastos/Ventas
resultados:
2006 2007
311,045 635,608
1,620,003 3,102,816
.1920 .2048
La relación gastoventas para el año 2006 dice que por cada peso vendido 19.20%
corresponde a gastos operativos o bien que por cada peso vendido se incurrió en 19.20
centavos de gastos de operación. Para el año 2007 se elevó el margen en una manera
insignificativa.
271
8.5. punto de equilibrio, su diagrama y sus fórmulas para proyectar
¿Qué es un punto de La relación existente entre el costo y los gastos operativos con las ventas de una entidad
equilibrio? señalada en el punto anterior es más representativa si se aplica la técnica de punto de
equilibrio que es la técnica analítica utilizada precisamente para el estudio de la relación
entre las ventas, los costos y las utilidades.
La relación existente entre el volumen de ventas y la rentabilidad se estudia en la
planeación de la relación costovolumenutilidad y en el análisis del punto de equilibrio.
Punto de equilibrio: es el nivel de ventas, ya sea en unidades o en pesos, que genera una
contribución marginal que iguala a los costos fijos de tal forma que la empresa no gana, pero
tampoco pierde. Para su determinación se necesitan los elementos estudiados previamente
en esta unidad; podemos determinar el punto de equilibrio en unidades y en pesos.
El punto de equilibrio en unidades señala el número de productos que tenemos que

vender para lograr dicho punto, es decir, donde la utilidad es igual a cero. Es pertinente
recalcar que no es el objetivo de ningún empresario alcanzar su punto de equilibrio, pero sí
es un excelente punto de partida para planear utilidades y diseñar estrategias que permitan
tener ventas lo más alejadas posible de él, en la zona donde se obtiene el más alto nivel de
utilidades.
El punto de equilibrio en pesos es el nivel de ventas expresado en dinero que se tiene
que vender para obtener una contribución marginal que iguala a los costos fijos, de tal
forma que no se generan utilidades pero tampoco pérdidas.
Para calcular el punto de equilibrio aplicaremos dos métodos:
• De la ecuación.
• Gráfico.
De la ecuación: como se ha establecido, el punto de equilibrio se ubica donde las ventas son
igual a los costos, expresándose de la siguiente forma:
V = CT
o
V – CT = 0
Donde:
V = Ventas expresadas en dinero y CT = Costo Total
Presentando los costos identificados en su parte fija y parte variable la ecuación se

presenta de la siguiente forma:
V – [CVT + CFT] = 0
Donde:
CFT = Costo Fijo Total y CVT = Costo Variable Total. Introduciendo en esta ecuación
el elemento de volumen (unidades vendidas), expresado por la literal “x”, se tendría:
PV(x) – [CVU(x) + CFT] = 0

272
U n i dA d 8
Donde: PV = Precio de Venta; CVU = Costo Variable Unitario
Partiendo de que el margen de contribución es igual a las ventas menos los costos
variables totales PV(x) – CVU(x), la ecuación anterior se puede presentar en la forma
siguiente:
MCU (x) – CFT = 0
Donde: MCU = Margen de Contribución Unitario

Finalmente, despejando x en la ecuación anterior para determinar la cantidad de
unidades que se deberían vender para estar en el punto de equilibrio, se tendría:
X=CFT Donde X = Punto de equilibrio PE = CFT

MCU MCU
Para una mejor comprensión de la determinación del punto de equilibrio, veamos el

ejemplo siguiente: la compañía comercializadora Brut S.A. de C.V. vende un producto a un
precio de venta de 80 pesos, el costo variable unitario es de 30 pesos y los costos fijos de
50 000 pesos mensuales.
Para determinar el punto de equilibrio en unidades se utiliza la fórmula:
PE = CFT
MCU
PE= $50,000.00 = 1000 unidades

50
Comprobación:
Ventas 1000 * $80.00 $ 80,000.00

Costos variables 1000 * $30.00 30,000.00
Margen de contribución 50,000.00
Costos fijos 50,000.00
Utilidad neta 0
Para que la empresa no gane pero tampoco pierda tienen que vender 1 000 unidades
de su producto; hasta la unidad 999 se perdería y a partir de la 1 001 empezaría a producir
utilidades.
Para determinar el punto de equilibrio en pesos, es decir, el monto de las ventas para
estar en equilibrio la fórmula es:
PE= CFT
MC%
Lo que cambia es la contribución marginal, ya que ahora se utiliza la contribución

marginal porcentual. Ten presente que si utilizas la contribución unitaria el resultado se
expresa en unidades y si utilizas la contribución marginal porcentual el resultado es en
pesos; en el mismo ejemplo tendríamos:
PE = CFT $50,000.00 = $80,000.00

MC% 6250
273
Recuerda: la contribución marginal porcentual se obtiene dividiendo la contribución

unitaria o total entre las ventas 50/80= 62.5%.
El resultado es el mismo que si multiplicamos el punto de equilibrio en unidades
2 000 por el precio de venta de 80.00 pesos igual a 160 000 pesos.
Método gráfico: para calcular el punto de equilibrio por este método se requiere del desarrollo
de una gráfica, para la cual necesitamos, adicional a los datos requeridos para calcularlo por
el método anterior, un nivel de ventas presupuestado o deseado o, en su caso, del nivel de
ventas actual que tenga la empresa, por ejemplo, con los siguientes datos:
Precio de venta = $1,500.00

Costo variable = 1,000.00
Margen de contribución = 500.00
Costo fijo total = 50,000.00
Estableciendo un nivel de ventas estimado de 200 unidades, el estado de resultados

de la empresa con el nivel de ventas estimado o actual sería el siguiente:
Ventas 200 * $1500.00 $ 300,000.00

Costos variables 200 * $1000.00 200,000.00
Utilidad neta 50,000.00
Para desarrollar la gráfica se tiene que hacer una escala tomando en cuenta las
unidades por vender en el eje de las “x”, en el ejemplo, 200 unidades, y en el eje de las “y”
las ventas en 300 000 pesos. Se grafica mediante una recta la línea de ventas partiendo del
origen y llegando al punto de ventas donde se unan las ventas en unidades y las ventas en
pesos con la línea de costos fijos.
300
250
200
150
100
50
25 50 75 10 0 125 150 175 200 unidades
274
U n i dA d 8
Trazadas las líneas de ventas y de costos fijos se grafica la línea de costos variables
del ejemplo y tenemos costos variables por 200 000 pesos, pero los variables se empiezan
a contar a partir de los fijos para llegar al costo total, es decir, a 250 000 pesos, y donde
cruza las línea de ventas y costos variables se encuentra el punto de equilibrio en el eje
de las “x” en unidades y en el eje de las “y” en pesos (punto de equilibrio 100 unidades
y 150 000 pesos).
300
250 El punto de equilibrio

es de donde se
200
interceptan los
ingresos y los costos
150
variables
100
50
25 50 75 100 125 150 175 200 unidades
En la gráfica se pueden apreciar las siguientes zonas:

En la zona A se puede observar que los ingresos son inferiores a los costos,
consecuentemente es una zona de riesgo, ya que en ella se obtienen pérdidas. Es decir, con
la estructura de costos de la empresa y a esos niveles de ventas, el margen de contribución
no alcanza a cubrir los costos fijos y consecuentemente la administración debe diseñar
estrategias para evitar encontrarse en esa situación.
En la zona B los ingresos y los costos son iguales, es decir, el margen de contribución
es igual a los costos fijos; por lo tanto, a ese nivel de ventas la empresa no pierde, aunque
tampoco obtiene utilidades, a lo que se conoce como punto de equilibrio.
La zona C es la zona de las utilidades ya que, como se puede observar, los ingresos son
superiores a los costos. Esto significa que a esos niveles de ventas la empresa dispondrá de un
margen de contribución suficiente para, además de cubrir los costos fijos, reportar utilidades.
A B C unidades
275
La determinación del punto de equilibrio es fundamental en las empresas, pero resulta

aún más importante realizar proyecciones de utilidades, lo que se denomina planeación de
utilidades. Para su comprensión se realiza el siguiente ejemplo:
Comercializadora Lamusa S.A. de C.V. vende un producto a un precio de venta de 80
pesos, el costo variable unitario es de 30 pesos y los costos fijos de 100 000 pesos mensuales.
Si se desea una utilidad de 40 000 pesos ¿cuántas unidades se tienen que vender?
La fórmula para determinar el punto de equilibrio, las unidades a vender para no
ganar pero tampoco perder, es la siguiente:
PE= CFT = Unidades

MCU
Si a los costos fijos le sumamos la utilidad deseada, encontramos las unidades a vender
para llegar a dicha utilidad, por lo que la fórmula queda:
UVD= CFT + UD = Unidades

MCU
Donde:
El punto de equilibrio
es en donde se UVD = utilidad en ventas deseadas
interceptan los CFT = costo fijo total
ingresos y los costos UD = utilidad deseada
variables MCU = contribución marginal unitaria
Solución:
UVD = CFT + UD = Unidades UVD = 100,000.00 + 40,000.00

MCU 50
UVD = 2,800 Unidades

Comprobación:
Ventas 2,800 * $80.00 $ 224,000.00

Costos variables 2,800 * $30 84,000.00
Utilidad neta 40,000.00
Si en la fórmula se utiliza la contribución marginal porcentual, el resultado se expresa

en pesos.
UVD = CFT + UD = Unidades UVD= 100,000.00 + 40,000.00

MC% .6250
UVD = $224,000.00
Para obtener una utilidad de 40 000 pesos, las ventas bajo la estructura de costos
planteada debe ser de 2 800 unidades o de 224 000 pesos, sólo recuerda que las utilidades
en las empresas provocan impuestos por lo que si a la utilidad de 80 000 pesos le
276
U n i dA d 8
aplicáramos 28% de impuesto sobre la renta y 10% de la participación de los trabajadores,

en las utilidades quedaría una utilidad neta después de impuestos de 24 800 pesos.
Si lo que desea la administración de la empresa es producir una utilidad de 40 000 pesos
después de impuestos, se debe hacer lo siguiente:
UD
UVD = CFT +1 – T = Unidades
MCU
Donde:
UVD = utilidad en ventas deseadas

CFT = costo fijo total
UD = utilidad deseada
T = tasa de impuestos
MCU = contribución marginal unitaria
40,000.00
UVD= 100,000.00 + 1 –.38 = 3,290.32 unidades
50
El punto de equilibrio
Comprobación: de calcula en
unidades y en pesos
Ventas 3,290 * $80.00 $ 263,200.00
Costos variables 3,290 * $30 98,700.00
Utilidad antes de impuestos: 64,500.00
ISR (28%) $18,060.00
PTU(10%) 6,450.00 24,510,.00
Utilidad después de impuestos $ 39,990.00
Se presenta una pequeña diferencia de 10.00 por el redondeo al resultado, ya que,

por ser unidades no se produce 0.32 de unidad y se dejó de 3 290.32 en 3 290 unidades.
Recuerda que si el resultado lo desea en pesos sólo a la contribución marginal hay que
expresarla en términos porcentuales.
Resumen
El análisis financiero es una técnica de evaluación del comportamiento operativo de
una empresa, diagnóstico de la situación actual y predicción de eventos futuros y que,
en consecuencia, se orienta hacia la obtención de objetivos previamente definidos. Por lo
tanto, el primer paso en un proceso de esta naturaleza es definir los objetivos para poder
formular, a continuación, las interrogantes y los criterios que van a ser satisfechos con los
resultados del análisis a través de diversas técnicas.
Las herramientas del análisis financiero pueden circunscribirse a las siguientes:
a) análisis comparativo, b) análisis de tendencias, c) indicadores financieros y d) análisis
especializados, entre los cuales sobresalen el estado de cambios en la situación financiera y
el punto de equilibrio.
277
Las razones financieras agrupan una serie de formulaciones y relaciones que permiten
estandarizar e interpretar adecuadamente el comportamiento operativo de una empresa,
de acuerdo con diferentes circunstancias. Así, se puede analizar la liquidez a corto plazo,
su estructura de capital y solvencia, la eficiencia en la actividad y la rentabilidad producida
con los recursos disponibles.
Una vez calculados los indicadores seleccionados para responder los interrogantes
planteados, se procede a su interpretación que es, quizá, la parte más delicada en un proceso
de análisis financiero, porque involucra una gran carga de subjetividad y de limitaciones
inherentes al manejo de información que pudo, entre otras cosas, haber sido manipulada
o simplemente mal presentada. Además existen factores externos que inciden en los
resultados obtenidos, principalmente por la inflación.
Interpretación
Una vez corregidas las bases para la estimaciones de razones financieras se procede a la
interpretación de los resultados para lo cual resulta útil responder preguntas generales
como las siguientes:
1. ¿Cómo se comparan la razón circulante y la razón de prueba del ácido con el sector al
cual pertenece la empresa?
2. ¿La empresa genera sumas importantes y crecientes de efectivo provenientes de sus
operaciones?
3. ¿La empresa está en capacidad para generar efectivo en los siguientes cinco años
para cubrir sus inversiones en inventarios y atender el pago de dividendos (razón de
adecuación del flujo de efectivo)?
4. ¿Cómo está conformada la estructura de capital en relación con el promedio del
sector?
5. ¿Qué porcentaje representa la deuda total respecto del capital invertido?
6. ¿Contará la empresa con recursos suficientes para atender oportunamente sus pasivos
circulantes y a largo plazo?
7. ¿De qué forma ha sido financiado el activo de la empresa? ¿Se cuenta con un capital de
trabajo adecuado?
8. ¿La empresa tiene capacidad de endeudamiento?
9. ¿Es estable el indicador de rendimiento sobre activos totales?
10. ¿Cómo se compara el rendimiento sobre activos totales con el promedio del sector?
Finalmente, un buen análisis financiero presenta los resultados obtenidos mediante

la redacción de un informe que contemple, entre otras cosas, aspectos tales como:
a) Antecedentes de la empresa analizada.

b) Datos financieros y otras informaciones utilizadas en el planteamiento de los objetivos.
c) Razones e indicadores, tendencias y porcentajes calculados en el proceso de análisis.
d) Entorno económico sobre el cual se basan las estimaciones y conclusiones.
e) Proyecciones, interpretaciones y conclusiones de la evaluación llevada a cabo.
278

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Unidad 8

Técnicas de análisis inanciero

• Identificará el concepto de análisis e interpretación de la información financiera.

• Aplicará el método de punto de equilibrio.

8.1 Estados financieros comparativos: números y gráficas

ara poder realizar el proceso de análisis o interpretación de estados inancieros deben

técnicas de análisis financiero e interpretación

Para el inicio de esta unidad se describe, en forma general, el análisis de la información

Análisis financiero: el análisis financiero es un método para establecer las consecuencias

El análisis financiero se realiza porque la administración financiera de negocios busca

En resumen, el análisis financiero es un instrumento de trabajo tanto para los

Interpretación financiera: la interpretación de datos financieros es importante para cada una

Por medio de la interpretación de los datos presentados en los estados financieros,

El objetivo general de la interpretación financiera es el de ayudar a los ejecutivos de

• Comprender los elementos de análisis que proporcionen la comparación de las

Técnicas de análisis financiero: durante el proceso de análisis de estados financieros se dispone

Son aquellas que se aplican a la información de los estados financieros correspondientes a

• Tendencias: este método utiliza un sistema estadístico, ya que recopila información de

8.1. Estados financieros comparativos: números y gráficas.

Producciones USB S.A. de C.V.

Obligaciones a largo plazo $12,500.00 $11,200.00 $9,750.00 $9,750.00

Capital social $8,000.00 $8,000.00 $8,000.00 $8,000.00

Producciones USB S.A. de C.V.

Producciones usb s.A. De c.V.

Obligaciones a largo plazo –1.300 –10.40% –1.450 –12.95% 0 0.00%

Capital social 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00%

Producciones USB S.A. De C.V.

En el ejercicio presentado, si se quiere realizar un análisis comparativo de los cuatro

2006 5,235 × (1.1738 × 1.1569 × 1.1200) 7,962

Cuyos resultados se interpretan así: el saldo de efectivo registrado en 2006 por un

2006 2007 2008 2009

Como consecuencia de la reexpresión explicada, los cambios en bancos para esta

Bancos –1,905 23.93% –1,093 –18.05% –999 –20.12%

un entorno inflacionario, la comparabilidad entre distintos periodos se ve fuertemente

1. Poseer dos o más estados financieros clasificados uniformemente, con el propósito

4. Extraer las conclusiones y presentar las recomendaciones que se crean necesarias.

Gráficas: el análisis comparativo, es decir, la técnica de aumentos y disminuciones, así como la

Por ejemplo, a continuación se presentan algunas de las partidas contenidas en los

Cía. Comercializadora del Norte, S.A.

1982 1983 1984 1985 1986

Total de activos $8,025.00 $9,517.00 $10,549.00 $12,219 $11,030.00

Ventas $13,678.00 $15,217.00 $15,192.00 $16,886.00 $13,251.00

Utilidad neta $1,684.00 $1,492.00 $1,032.00 $1,680.00 ($1,189.00)

Inventarios 79.43% $100.00% 98.83% 93.95% 98.27%

Total de activos 84.32% $100.00% 110.84% 128.39% 115.90%

Ventas 89.89% $100.00% 99.84% 110.97% 87.08%

Utilidad neta 112.87% $100.00% 69.17% 112.60% −79.69%

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987

100 Utilidad neta

1981 1983 1984 1985 1986 1987

8.2. Estados de cambio de situación financiera

Estado de origen y aplicación de recursos (también llamado estado de cambios en la situación

El movimiento de efectivo se puede ver claramente reflejado en la cuenta de caja y

Con este estado financiero se contestarán las siguientes preguntas:

• ¿Qué ha sido de las utilidades obtenidas?

Con el objetivo de dar contestación a todas estas preguntas se pensó elaborar un

¿De dónde provienen los recursos?

• Disminuyendo el capital de trabajo.

– Cargos a depreciaciones o amortizaciones en el ejercicio.

¿Dónde se aplican los recursos?

• Aumento de capital de trabajo.