Toma de decisiones.

Comúnmente, las empresas subordinan la toma de decisiones del gasto de

capital de acuerdo con los límites monetarios. Por lo general, la junta directiva debe autorizar
gastos que sobrepasan cierto límite. Con frecuencia, a los administradores de planta se les otorga
la autoridad para tomar las decisiones necesarias que mantengan la línea de producción en
operación.

Proyectos independientes y mutuamente excluyentes Los dos tipos más comunes de proyectos
son: 1) proyectos independientes y 2) proyectos mutuamente excluyentes. Los proyectos
independientes son aquellos cuyos flujos de efectivo no tienen relación o son independientes uno
del otro; la aceptación de uno no elimina a los otros para ser tomados en cuenta. Los proyectos
mutuamente excluyentes son aquellos que tienen la misma función y, por lo tanto, compiten entre
sí. La aceptación de uno elimina a todos los demás proyectos que tienen una función similar para
ser tomados en cuenta. Por ejemplo, una empresa que necesita aumentar su capacidad de
producción podría obtenerla: 1) expandiendo su planta, 2) adquiriendo otra empresa, o 3)
contratando a otra empresa para que lleve a cabo la producción. Es evidente que la aceptación de
una opción elimina la necesidad de todas las demás.

Proyectos independientes contra proyectos mutuamente excluyentes: la mayoría de las inversiones

se pueden incluir en una de las dos categorías siguientes: 1. Proyectos independientes: son aquellos
cuyos flujos de efectivo no están relacionados entre sí; la aprobación de un proyecto no impide que
los otros se sigan tomando en cuenta. A DMINISTRACIÓN F INANCIERA 6 2. Proyectos mutuamente
excluyentes: son aquellos que tienen el mismo objetivo y, por lo tanto, compiten entre sí. La
aprobación de uno impide que los otros con el mismo objetivo se sigan considerando. Por ejemplo,
una empresa que necesita incrementar su capacidad de producción podría obtenerla mediante: la
expansión de su planta, la adquisición de otra compañía, o mediante la contratación de producción
con otra empresa. Evidentemente, la aceptación de cualquier opción elimina la necesidad inmediata
de las otras.

Fondos ilimitados contra racionamiento del capital: la disponibilidad de fondos para inversiones
de capital afecta las decisiones de la empresa. (P. 362). Si una compañía tiene fondos ilimitados
para inversiones (o si puede recaudar el dinero que sea necesario a través de préstamos o de la
emisión de acciones), la toma de decisiones relacionadas con el presupuesto de capital es bastante
sencilla: se aceptan todos los proyectos independientes que ofrezcan un rendimiento adecuado.
Sin embargo, las empresas normalmente operan con racionamiento de capital. Esto significa que
sólo tienen una cantidad determinada de dinero disponible para inversiones de capital y que
muchos proyectos compiten por ese dinero.

Métodos de aceptación-rechazo y de clasificación Existen dos métodos básicos para las decisiones
del presupuesto de capital. El método de aceptación-rechazo implica la evaluación de las propuestas
de los gastos de capital para determinar si cumplen con los criterios de aceptación mínimos de la
empresa. Este método se puede utilizar cuando la empresa tiene fondos ilimitados, como un paso
preliminar en la evaluación de los proyectos mutuamente excluyentes, o en una situación en la que
el capital debe racionarse. En estos casos, sólo deben tomarse en cuenta los proyectos aceptables.
El segundo método, el método de clasificación, consiste en la clasificación de los proyectos de
acuerdo con cierta medida predeterminada, como la tasa de retorno. El proyecto con la tasa de
retorno más alto se clasifica en primer lugar y el proyecto con la tasa de retorno más bajo se clasifica
en último lugar. Sólo deben clasificarse los proyectos aceptables

Enfoques de evaluación Si la empresa dispusiera de fondos ilimitados, se puede discernir dos

enfoques de evaluación: 1) El enfoque de aceptación-rechazo: este implica evaluar las propuestas
de inversión de capital para determinar si cumplen con el criterio mínimo de aceptación propuesto
por la empresa. En estos casos, sólo se deben considerar proyectos aceptables. A DMINISTRACIÓN
F INANCIERA 7 2) El enfoque de clasificación: este segundo método implica la clasificación de los
proyectos con base en alguna medida predeterminada como, por ejemplo, la tasa de rendimiento.
Los proyectos en estos casos entran en un tipo de concurso en donde el proyecto con el rendimiento
más alto se coloca en primer lugar, y el proyecto con el rendimiento más bajo se coloca en el último
lugar. Únicamente se deben considerar proyectos aceptables bajo el criterio de la tasa de
rendimiento propuesta por la empresa.

DECISIONES DE ACUERDO A LAS TECNICAS DE VALUACION.

Tiempo de Recuperación de la Inversión: el periodo de recuperación de la inversión es el tiempo

requerido para que una compañía recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de
las entradas de efectivo. Esta técnica es muy rudimentaria porque no considera explícitamente el
valor del dinero en el tiempo. Criterios de decisión cuando se utiliza la técnica de Tiempo de
Recuperación de la Inversión. Cuando el periodo de recuperación de la inversión se usa para tomar
decisiones de aceptación o rechazo, se aplican los siguientes criterios: • Si el periodo de
recuperación de la inversión es menor que el periodo de recuperación máximo aceptable, se acepta
el proyecto. • Si el periodo de recuperación de la inversión es mayor que el periodo de recuperación
máximo aceptable (propuesto por la empresa), se rechaza el proyecto.

Valor Presente Neto: el método usado por la mayoría de las grandes empresas para evaluar
proyectos de inversión se conoce como Valor Presente Neto (VPN). El VPN toma en cuenta el valor
del dinero en el tiempo de los inversionistas, es una técnica más desarrollada de elaboración del
presupuesto de capital que la regla del periodo de recuperación. El método del VPN descuenta los
flujos de efectivo de la empresa del costo de capital. Criterios de decisión cuando se utiliza la técnica
de VPN. Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo, los criterios de
decisión son los siguientes: • Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta. • Si el VPN es menor
que $0, el proyecto se rechaza.

Tasa Interna de Rendimiento: la Tasa Interna de Rendimiento o de Retorno (TIR) es otra técnica
muy usada en la elaboración de presupuesto de capital. La TIR es la tasa de descuento que iguala el
VPN de una oportunidad de inversión con $0 (debido a que el valor presente de las entradas de
efectivo es igual a la inversión inicial); es la tasa de rendimiento que ganará la empresa si invierte
en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas. Matemáticamente, la TIR es el valor de
k (Tasa Mínima A DMINISTRACIÓN F INANCIERA 9 Aceptable de Rendimiento, TMAR) en la ecuación
que hace que el VPN sea igual a $0. Criterios de decisión cuando se utiliza la Tasa Interna de
Rendimiento. Cuando se usa la TIR para tomar las decisiones de aceptar o rechazar, los criterios de
decisión son los siguientes: • Si la TIR es mayor que el costo de capital (TMAR), se acepta el proyecto.
• Si la TIR es menor que el costo de capital (TMAR), se rechaza el proyecto.