ISSN: 2301-797X

Volume: 6 No. 2 - Desember 2017

 
PENGARUH KOMPETENSI DAN OVERCONFIDENCE INVESTOR TERHADAP
KEPUTUSAN INVESTASI INVESTOR SAHAM DI KOTA MEDAN
Al Firah
Dosen Tetap Universitas Dharmawangsa Medan

ABSTRACT

An investor’ decision to invest is influenced by competence, and investors’ overconfidence. The

formulation of the problem was whether competence, investor’ overconfidence influenced stock
investors’ decision to invest in Medan. The objective of the research was to analyze the influence of
competence and investor’ overconfidence on stock investors’ decision to invest in Medan. The result of
research showed that the competence, and investors’ overconfidence directly and indirectly influenced
investors’ decision to invest. The variable of demography competence, overconfidencehad positive
significant influence on investors’ decision to invest. The data gathered by conducting interviews,
questionnaires, and documentary study and analyzed by using Structural Equation Model through
Partial Least Square analysis at α=5%. The conclucion of the research was that stock investors’
decision to invest in Medan was influenced by competence, more significat than the other variables
which indicated that investors in Medan prioritized competence in making decision to invest. Its
implication was that it was important for security to socialize competence and investor’s
overconfidence and give better recommendation concerning decision to invest. Investors should
strengthen competence and overconfidence in order to produce the expected decision to invest.

Keyword: Competence Investors’ Overconfidence, Investors’ Decision to Invest

A. PENDAHULUAN
Fahmi dan Hadi (2009:41) menjelaskan
bahwa pasar modal merupakan tempat berbagai
pihak, khususnya perusahaan menjual saham
(stock) dan obligasu (bond) dengan tujuan dari
hasil tersebut nantinya akan digunakan sebagai
tambahan dana atau memperkuat modal
perusahaan. Adanya pasar modal sebagai salah
satu pelaku ekonomi nasional memiliki fungsi
intermediasi yaitu menjembatani antara pihak
yang membutuhkan modal dengan pihak yang
kelebihan modal, serta memperbanyak pilihan
sumber dana bagi perusahaan swasta dan
pemerintah.
Masyarakat Indonesia seringkali mudah
terbuai dengan berbagai janji tingkat
pengembalian yang tinggi tanpa mempelajari
bagaimana perusahaan atau investasi tersebut
beroperasi.Satu hal yang juga dilupakan oleh
mereka para investor adalah sisi mata uang
lainnya dalam berinvestasi, yaitu resiko. Karena
hampir dipastikan bahwa tidak ada investasi
yang memberikan keuntungan sangat fantastis
tapi tidak memiliki resiko sama sekali. Oleh
karenanya, prilaku keuangan individu dalam
berinvestasi sangatlah penting.
Costa, Mineto, dan Silva (2008) melakukan
replikasi dari penelitian Weber dan Camerer
(1998) tentang efek disposisi dengan mengguna-
kan metode eksperimen akan tetapi ditambah
variabel gender. Secara umum gender dilibatkan
dalam tindakan pengambilan risiko (Byrnes et
al., 1999). Eksperimen efek disposisi oleh Weber
dan Camerer (1998) mengatakan untuk menilai
keuntungan saham (gains) dan kerugian saham
(losses) relatif pada titik awal harga beli. Hasil
studi mereka menunjukkan investor yang tidak
menyukai risiko cenderung untung (gains), dan
investor menyukai risiko cenderung rugi
(losses).Kemudian dengan mempertimbangkan
gender, hasil studi laki laki, sehingga otak laki-
laki dan perempuan membuat perubahan efek
disposisi yang signifikan.61% perempuan
membeli setelah saham-saham bergerak naik.
Mereka pikir kenaikan itu akan tetap naik di
masa depan (positif autokorelasi). 34% laki-laki
memperlihatkan perilaku yang konsisten dengan
mean–reversion (negatif autokorelasi). Ekspe-
rimen pada studi mereka memperlihatkan para
perempuan tidak memegang saham-saham yang
losses dan menjual saham-saham yang winner
seperti perubahan reference point dari harga jual
kepada harga sebelumnya.Namun demikian,
karakteristik individu dan gender masih belum
optimal bila tidak diikuti oleh keadaan pasar
serta informasi-informasi yang mempengaruhi
efek disposisi investor individu.

Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi 288


Perempuan di negara berkembang ternyata
memiliki andil cukup besar dalam menangani
masalah kemiskinan. Oleh karena itu penting
untuk melibatkan perempuan dalam proses
pengambilan keputusan publik, termasuk di
antaranya adalah dalam pengambilan keputusan
berinvestasi. Investasi di pasar modal akan
mempengaruhi pemenuhan kebutuhan
perempuan dalam memanfaatkan fasilitas pasar
modal untuk menambah pendapatan keluarga.
Hasil penelitan Rahadjeng (2011) menemu-
kan celah terjadinya dialog antar gender
sehingga memungkinkan pelibatan kaum
perempuan dalam proses pengambilan keputusan
berinvestasi, terutama sebagai investor individu
dalam perdagangan saham. Untuk dapat
mengenali keberadaan ruang dialog antar gender
dan memberikan rekomendasi pelibatan perem-
puan dalam proses pengambilan keputusan,
maka pertama kali perlu dilakukan kajian
mengenai perilaku perempuan dalam proses
pengambilan keputusan berinvestasi di pasar
modal.
Chandra (2009) menganalisis pengaruh
kompetensi investor individu pada perilaku
perdagangan investor di pasar saham.Hasil yang
diperoleh dari penelitian ini menunjukkan bahwa
investor yang merasa lebih kompeten lebih
sering melakukan trading.Selain kompetensi
investor, faktor percaya diri (overconfidence)
juga berperan dalam perilaku perdagangan
investor. Faktor kompetensi merupakan salah
satu faktor psikologi yang diteliti oleh Chandra
(2009) yang menjelaskan bahwa investor dengan
tingkat kompetensi yang tinggi akan lebih sering
melakukan perdagangan saham. Kompetensi
seorang investor lebih banyak dipengaruhi oleh
pendidikan dan pendapatan yang dimiliki oleh
investor.Hasil penelitian Chandra (2009)
membuktikan bahwa investor yang merasa lebih
kompeten lebih sering melakukan perdagangan
saham.
Graham et al. (2009) juga meneliti apakah
kompetensi mempengaruhi frekuensi perdaga-
ngan. Penelitian ini menyimpulkan bahwa
investor yang cenderung menganggap dirinya
kompeten akan melakukan perdagangan saham
atas dasar keyakinan tersebut yang pada
akhirnya menyebabkan frekuensi perdagangan
mereka menjadi lebih tinggi. Investor dapat
menjadi overconfidence terhadap kemampuan,
pengetahuan dankemungkinan di masa yang
akan datang (Ritter 2003). Rasa percaya diri
yang berlebihandapat menyebabkan investor
melakukantransaksi perdagangan yang
Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi
ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
berlebihanyang berakibat pada rendahnya return
portofolio yang didapat.
Graham et al. (2009) meneliti
hubunganteoritis antara faktor percaya diri
dengan frekuensi perdagangan. Peneliti ini
menemukan bahwa investor laki-laki dengan
portofolio yang lebih besar dan berpendidikan
lebih percaya diri daripada investorperempuan
dengan portofolio yanglebih kecil dan kurang
berpendidikan. Hal ini sejalan dengan penelitian
yang dilakukan oleh Barber dan Odean (2001)
yang memberikan bukti empirisbahwa investor
laki-laki lebih sering melakukan transaksi
perdagangan dan lebihberani menanggung risiko
dibandingkan investor perempuan.
Penelitian Graham et al. (2005) ini
menyimpulkan bahwa perbedaan faktor
demografis dari investor menyebabkan investor
merasa lebih kompeten dalam memahami
informasi keuangan dan peluang yang ada
disana.Hasil penelitiannya menemukan bahwa
investor laki-laki, investor dengan pendapatan
yang tinggi, dan memiliki pendidikan yang
tinggi lebih memiliki keyakinan bahwa mereka
merupakan investor yang kompeten. Hal yang
sama dikemukakan oleh Barber dan Odean
(2001) yang menemukan bahwa gender
merupakan variabel yang mempengaruhi tingkat
overconfidence dari seorang investor.
Tujuan Penelitian
1. Menganalisis pengaruh kompetensi investor
terhadap keputusan investasi investor
2. Menganalisis pengaruh overconfidence
investor terhadap keputusan investasi investor
B. TINJAUAN PUSTAKA
Competence Effect
Heath dan Tversky (1991) mengemukakan
kompetensi sebagai efek hipotesis bahwa
kesediaan masyarakat untuk bertindak atas
penilaian mereka sendiri di daerah tertentu akan
tergantung pada kompetensi subyektif mereka
yaitu mereka merasa terampil atau memiliki
pengetahuan dalam konteks yang area di pasar
keuangan, kompetensi individu investor yang
dirasakan dalam memahami informasi keuangan
dan peluang investasi mengakui akan
mempengaruhi kesediaan mereka untuk
melakukan investasi aktif keputusan daripada
didiamkan selama tidak aktif atau bahkan tidak
ada investasi sama sekali.
Overconfidence
Overconfidence dapat diartikan sebagai
keyakinan bahwa distribusi probabilitas prediksi
289
 ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
  Q
Q Q 1
seseorang lebih tinggi dari sesungguhnya 1 1 4
sedangkan dalam berbagai literatur keuangan, 2 3

atau penaksiran yang terlalu tinggi (overesti- Q

1 Q
1
mating) dalam menilai suatu financialaset 5
8
(Odean (1998), Gervais and Odean (2001).
Q
Odean (1998) menunjukkan bahwa 1 Q
Q Q Q Q 6 1
perdagangan investor overconfident lebih dari 8 9 1 1 9
1
investor rasional dan melakukan hal itu 0
Q
Q
1
menurunkan utilitas rata-rata mereka, karena 7 2
Peng 0
investor terlalu percaya perdagangan terlalu alam
agresif ketika mereka menerima informasi Q
Self Risk Inves an
Conc Keru
tentang nilai dari keamanan. 7
ept
Toler tmen Q
2
ance t
1
Strat
Keputusan Investasi Infor Q
Graham et al. (2009) yang menyatakan masi
saha
2
2
bahwa ketika investor cenderung merasa m
kompeten, maka investor tersebut akan lebih Q
2
sering melakukan perdagangan saham yang Overconfide 3
nce Investor Kua
akhirnya menyebabkan frekuensi transaksi (X1) litas Q
menjadi lebih tinggi dan Chandra (2009) yang Inve 2
4
menunjukkan bahwa investor dengan tingkat Keputusa t i
n
kompetensi yang tinggi akan lebih sering Investasi
melakukan perdagangan saham. (Y1)
Produ
ktivita
Q
2
Investor dapat menjadi overconfidence Kompetensi
s 5
invest
terhadap kemampuan, pengetahuan dan Investor (X2) asi

kemungkinan di masa yang akan datang (Ritter

Q
2003). Rasa percaya diri yang berlebihandapat Eksp 2
6
menyebabkan investor melakukantransaksi ektas
i
perdagangan yang berlebihanyang berakibat pasar Q
2
pada rendahnya returnportfolio yang didapat. Penge Moti 7
tahua vasi

Kerangka Konseptual Kore

Q
Sifat ksi
Dalam penelitian ini, kerangka konseptual dapat Ketra
mpila pasar 2
8
digambarkan sebagai berikut : n Q
Q 6
2 Q
2
Q 9
Kompetensi 1
Q Q Q
Investor 3 4 5
Tingkat
trading
Q
Keputusan volume
3
0
Investasi saham

Overconfide Q
3
nce Investor 1
Tingkat
return Q
saham 3
Gambar 1. Kerangka Konseptual 2

Q
3
3
Q Q Q
3 3 3
4 5 6

Gambar 2. Kerangka Konseptual

(Dimensi & Indikator Variabel)

C. METODE PENELITIAN
1. Jenis dan Sifat Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian
deskriptif kuantitatif yang menggambarkan

Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi 290

 ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
 
tentang sifat (karakteristik data) dari suatu Vari-
abel
Definisi Indikator Pernyataan
Skala
Ukur
keadaan atau objek penelitian. Adapun sifat 1. Pengalaman
kerugian
Pengalaman menjadi dasar sebelum
melakukan keputusan investasi mendatang
penelitian ini adalah penelitian explanatoryyang Informasi pasar terkait dengan pergerakan
2. Informasi trend saham
bermaksud menjelaskan kedudukan variabel- saham Mempertimbangkan referensi yang dapat
dipercaya untuk keputusan investas
variabel yang diteliti serta hubungan antara satu Membeli saham lokal daripada
variabel dengan yang lainnya. internasional
Pengaruh keputusan investor lain dalam
2. Lokasi dan Waktu Penelitian 3. Kualitas
investasi
memilih jenis saham
Pengaruh keputusan investor lain tentang
Penelitian ini dilakukan dengan membagi Segala volume
Pengaruh keputusan investor lain tentang
kuesioner di Perusahaan Sekuritas di Kota keputusan
manajerial beli dan jual saham
Medan yang terdiri dari 2 (dua) buah perusahaan yang 4.
Mengikuti reaksi keputusan investor lain

Keputusan Investasi (Y1)

mengalokasik Produktivitas
pada pasar saham
yaitu Panin Sekuritas dan Trimegah Sekuritas an dana pada investasi
Menjual saham ketika harga saham
berbagai
dan dilaksanakan pada bulanAgustussampai macam aktiva 5. Ekspektasi ekspektasi tinggi
Likert
terkait jual pasar Menjual saham ketika harga saham
dengan Oktober 2015. beli saham ekspektasi rendah
dan tindakan 6. Koreksi Menjual saham ketika terjadi koreksi pasar
3. Populasi dan Sampel yang pasar yang besar
Populasi dalam penelitian ini adalah berdasarkan
estimasi yang
Menjual saham saat resiko rugi yang
diperoleh kecil
investorPerusahaan Sekuritas di Kota Medan dilakukan
sebelumnya
Mempertimbangkan faktor fundamental
saham pada keputusan investasi
yang terdiri dari 2 (dua) buah perusahaan yaitu ngkat trading
volume saham
Membeli saham saat tingkat volume
perdagangan saham besar
Panin Sekuritas dan Trimegah Sekuritas yang Membeli saham saat return harapan besar
berjumlah 110 orang. Membeli saham saat ada informasi saham
positif
4. Teknik Pengumpulan Data Tingkat return saham yang investasikan
sesuai dengan harapan
Teknik pengumpulan data yang digunakan 8. Tingkat Tingkat return saham >return rata-rata
dalam penelitian ini adalah wawancara, return saham pasar
Kepuasan dengan keputusan investasi di
menyebarkan kuesioner, mengumpulkan data masa lalu

atau dokumen
Teknik Analisis Data
OPERASIONALISASI VARIABEL Untuk mengetahui pengaruh variabel
Tabel 1. Variabel Kompetensi,Overconfidence dan kompetensi dan overconfidence investor
Keputusan Investasi Investor terhadap keputusan investasi investor saham di
Varia-
bel
Definisi Indikator Pernyataan Skala kota Medan, maka penelitian ini menggunakan
1.Ketrampilan
Membeli saham performa tinggi dan
menghindari saham performa rendah di
analisisStructural Equation Model (SEM)
(Skill)
masa lalu dengan menggunakan programPartial Least
Kompetensi Investor (X1)

Menggunakan analisis trend pada

2.Pengetahuan
Ketrampilan (Knowledge)
beberapa saham yang mewakili untuk Square (PLS) 3.0
membuat keputusan investasi
subjektif/
Meramalkan perubahan harga saham di
tingkat
pengetahuan
masa depan
Likert Uji Validitas dan Uji Reliabilitas
investor 3. Sifat (Trait)
Mampu mengantisipasi tingkat return
akhir
Pengujian validitas kuesioner dengan
Mempertimbangkan perubahan harga
saham dengan hati-hati
jumlah sampel sebanyak 30 orang menggunakan
4. Motivasi Menganalisa kecendrungan investor program SPSS. Jika rhitung> dari rtabel dan bernilai
(Motive) sebelum melakukan investasi
1.Konsep Diri
Percaya kemampuan dan pengetahuan positif maka butir pertanyaan atau indikator
(Self Concept)
pasar saham dapat meningkatkan
kinerja pasar tersebut dinyatakan valid.Jika rhitung< dari rtabel
Setelah memperoleh gain, Anda
menjadi lebih suka mencari resiko
dan bernilai negatif maka butir pertanyaan atau
dibanding sebelumnya indikator tersebut dinyatakan tidak valid.Besar
Setelah memperoleh loss, Anda menjadi
Kepercayaan 2. Risk
diri yang
lebih menghindari resiko nilai rtabel untuk n sebesar 30 adalah 0,241
Tolerance Menghindari menjual saham dengan
berlebihan & sehingga rhitung tiap butir pernyataan dalam
Overconfidence Investor (X2)

nilai rendah dan siap menjual

salah satu bias
psikologi yang
Menahan saham harga rendah terlalu
lama dibanding menjual saham yang
kuesioner harus≥0,241.
menyangkut
harganya akan naik di masa mendatang
seberapa baik
Memperhatikan secara terpisah
seseorang Likert Tabel 2. Hasil Uji Validitas Kompetensi Investor
perkembangan tiap elemen
memahami
kemampuan, Mempelajari tentang faktor fundamental Corrected
pengetahuan saham sebelum membuat suatu No Butir Pernyataan Item- Total rtabel Ket
dan keputusan investasi Correlation
keterbatasan Mengabaikan kemungkinan hubungan
antara investasi yang berbeda
Membeli saham performa tinggi dan
yang 3. Investment 1 menghindari saham performa rendah di masa 0,842 0,241 Valid
dimilikinya Strategy Reaksi berlebihan pada perubahan
harga saham yang dipengaruhi kondisi lalu
mikro ekonomi Menggunakan analisis trend pada beberapa
Menerima kemungkinan hubungan 2 saham yang mewakili untuk membuat 0,878 0,241 Valid
antara investasi yang berbeda keputusan investasi
Reaksi berlebihan pada perubahan
Meramalkan perubahan harga saham di masa
harga saham yang dipengaruhi kondisi 3 0,707 0,241 Valid
makro ekonomi depan
4 Mampu mengantisipasi tingkat return akhir 0,594 0,241 Valid
Mempertimbangkan perubahan harga saham
5 0,786 0,241 Valid
dengan hati-hati
Menganalisa kecendrungan investor sebelum
6 0,671 0,241 Valid
melakukan investasi

Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi 291

Sumber : Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)
 ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
 
Tabel 3. Hasil Uji Validitas Overconfidence Tabel 5. Uji Reliabilitas Variabel Penelitian
Investor No Variabel Cronbach’sAlpha Keterangan
Corrected 1 Kompetensi Investor ,908 Reliabilitas Sempurna
No Butir Pernyataan Item- Total rtabel Ket 2 Overconfidence Investor ,833 Reliabilitas Tinggi
Correlation 3 Keputusan Investasi ,894 Reliabilitas Tinggi
Percaya kemampuan dan pengetahuan pasa Sumber: Hasil Penelitian 2016 (Data Diolah)
1 0,663 0,241 Valid
saham dapat meningkatkan kinerja pasar
2
Setelah memperoleh gain, Anda menjadi lebih
suka mencari resiko dibanding sebelumnya
0,550 0,241 Valid Berdasarkan Tabel di atas dapat dilihat
3
Setelah memperoleh loss, Anda menjadi lebi
0,585 0,241 Valid
bahwa pengujian reliabilitas instrumen variabel
menghindari resiko
Menghindari menjual saham dengan nilai renda
penelitian menunjukkan nilai Cronbach’s
4 0,419 0,241 Valid
dan siap menjual Alpha>0,6 yang berarti bahwa instrumen
Menahan saham harga rendah terlalu lam
5 dibanding menjual saham yang harganya akan 0,503 0,241 Valid
variabel penelitian adalah reliabel.
naik di masa mendatang
Memperhatikan secara terpisah perkembanga
6
tiap elemen
0,638 0,241 Valid D. ANALISIS DAN PEMBAHASAN
7
Mempelajari tentang faktor fundamental saham
0,633 0,241 Valid Karakteristik Responden
sebelum membuat suatu keputusan investasi
Mengabaikan kemungkinan hubungan antar Kuesioner yang kembali ke peneliti
8 0,489 0,241 Valid
investasi yang berbeda kemudian dipilih sesuai dengan kriteria
Reaksi berlebihan pada perubahan harga saham
9
yang dipengaruhi kondisi mikro ekonomi
0,386 0,241 Valid penelitian yang telah ditentukan
10
Menerima kemungkinan hubungan antar
0,160 0,241Invalid sebelumnya.Setelah mengalami reduksi dan
investasi yang berbeda
Reaksi berlebihan pada perubahan harga saham penambahan data maka kuesioner yang
11 0,578 0,241 Valid
yang dipengaruhi kondisi makro ekonomi memenuhi kriteria untuk penelitian sebanyak
Sumber : Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)
110 kuesioner digunakan sebagai sampel.
Tabel 4. Hasil Uji Validitas Keputusan Investasi Karakteristik responden yang diperoleh dari
Investor kuesioner terkumpul adalah sebagai berikut :
Corrected
Item-
No Butir Pernyataan
Total
rtabel Ket Tabel 6. Karakteristik Responden Berdasarkan
Correlation Investor Perusahaan Sekuritas
1 Pengalaman menjadi dasar sebelum No Nama Perusahaan Sekuritas Jumlah Persentase
0,740 0,241 Valid
melakukan keputusan investasi mendatang 1 Panin Sekuritas 70 63,6%
2 Trimegah Sekuritas 40 36,4%
2 Informasi pasar terkait dengan pergerakan 0,732 0,241 Valid
trend saham Total 110 100%
3 Mempertimbangkan referensi yang dapat 0,727 0,241 Valid Sumber : Data diolah (2016)
dipercaya untuk keputusan investas
4 Membeli saham lokal daripada internasional 0,766 0,241 Valid
Tabel 7. Karakteristik Faktor Demografi
5 Pengaruh keputusan investor lain dalam 0,406 0,241 Valid
memilih jenis saham
6 Pengaruh keputusan investor lain tentang 0,442 0,241 Valid
volume
7 Pengaruh keputusan investor lain tentang beli 0.542 0,241 Valid
dan jual saham
8 Mengikuti reaksi keputusan investor lain 0.496 0,241 Valid
pada pasar saham
9 Menjual saham ketika harga saham 0,410 0,241 Valid
ekspektasi tinggi
10 Menjual saham ketika harga saham 0,469 0,241 Valid
ekspektasi rendah
11 Menjual saham ketika terjadi koreksi pasar 0,161 0,241 Invalid
yang besar
12 Menjual saham saat resiko rugi yang 0,036 0,241 Invalid
diperoleh kecil
13 Mempertimbangkan faktor fundamental 0,303 0,241 Valid
saham pada keputusan investasi
14 Membeli saham saat tingkat volume 0,395 0,241 Valid
perdagangan saham besar
15 Membeli saham saat return harapan besar 0,644 0,241 Valid
16 Membeli saham saat ada informasi saham 0,686 0,241 Valid
positif
17 Tingkat return saham yang investasikan 0,633 0,241 Valid
sesuai dengan harapan
18 Tingkat return saham >return rata-rata pasar 0,709 0,241 Valid
Sumber : Data diolah (2016)
19 Kepuasan dengan keputusan investasi di masa 0,731 0,241 Valid
lalu
Sumber : Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah) 1. Interval kelas adalah ( 5 – 1 )/5 = 0,8 
2. Penentuan kelas adalah : 
Analisis Statistik Deskriptif a. Nilai 1,00 – 1,80 (Sangat tidak baik)
Penentuan kelas interval yang diberlakukan
b. Nilai 1,81 – 2,60 (Tidak baik)
untuk semua variabel. Nilai terendah skala
c. Nilai 2,61 – 3,40 (Ragu – ragu)
adalah 1 dan nilai tertinggi skala adalah 5:
d. Nilai 3,41 – 4,20 (Baik)
e. Nilai 4,21 – 5,00 (Sangat baik)

Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi 292

 ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
 
Tabel 8. Distribusi Jawaban Variabel Kompetensi Investasi Investor

Tabel 9. Distribusi Jawaban Variabel Over Convidence Investasi Investor

Tabel 10. Distribusi JawabanVariabel Keputusan Investasi Investor

Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi 293


Model Pengukuran (Outer Model)
Uji validitas outer model terdapat dua faktor
yang akan diamati dalam uji validitas yaitu nilai
factor loading (convergent validity) dan nilai
cross loading (discriminant validity) mengukur
korelasi antara item pernyataan dengan konstruk
ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
dalam penelitian. Ukuran refleksif individual
dikatakan tinggi jika berkorelasi >0,70 dengan
konstruk yang ingin diukur. Namun demikian
untuk penelitian tahap awal dari pengembangan
skala pengukuran nilai loading 0,5- 0,6 dianggap
cukup (Chin, 1998).

Gambar 3. Nilai Factor Loading Menggunakan Diagram Jalur PLS

Tabel 11. Nilai Factor Loading Konstruk Berdasarkan data pada tabel di atas ada 4
Kompetensi Investor (empat) indikator yang nilai factor loading <0,5
Kode
Indikator
Indikator
Nilai Factor Loading yaitu Risk Tolerance (Q11)dan Investmen
Ketrampilan Q1 1,000 Strategy(Q12, Q13, Q14)sehingga indikator
Pengetahuan Q2 1,000
Kompetensi Q3 0,795 tersebut harus dikeluarkan dari model dan
Investor Sifat Q4 0,600 dilakukan estimasi ulang.
Q5 0,743
Motivasi Q6 1,000
Sumber : Data Primer diolah (2016) Tabel 13. Nilai Factor Loading
KonstrukKeputusan Investasi Investor
Kode Nilai Factor
Berdasarkan data pada tabel di atas tidak ada Indikator
Indikator Loading
indikator yang nilai factor loading <0,5. Hasil Pengalaman Kerugian Q18 1,000
Q19 0,792
perhitungan ini telah memenuhi ketentuan Informasi Saham
Q20 0,807
convergent validity karena semua factor Q21 0,333
loading>0,5. Kualitas Saham
Q22 0,828
Q23 0,887
Keputusan Q24 0,874
Tabel 12. Nilai Factor Loading Konstruk Investasi Produktivitas Investasi Q25 1,000
Overconfidence Investor Investor Q26 0,904
Ekspektasi Pasar
Nilai Factor Q27 0,909
Indikator Kode Indikator Q30 0,176
Loading
Self Concept Q7 1,000 Q31 0,618
Volume Trading
Q8 0,795 Q32 0,847
Risk Q9 0,812 Q33 0,758
Tolerance Q10 0,819 Q34 0,908
Overconfidence Q11 0,150 Return Saham Q35 0,867
Investor Q12 0,061 Q36 -0,008
Q13 -0,380 Sumber : Data Primer diolah (2016)
Investmen
Q14 0,339
Strategy
Q15 0,938 Berdasarkan data pada tabel di atas ada 3
Q17 0,936
Sumber : Data Primer diolah (2016) (tiga) indikator yang nilai factor loading < 0,5
yaitu Kualitas Saham (Q21), Volume Trading

Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi 294

 ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
 
(Q30)dan Return Saham (Q36)sehingga indikator kan estimasi ulang.
tersebut harus dikeluarkan dari model dan dilaku

Gambar 4. Nilai Factor Loading Menggunakan Diagram Jalur PLS setelah Re-estimasi

Tabel 14. Nilai Factor Loading Konstruk Setelah Berdasarkan Tabel 15 dapat dilihat bahwa
Re-estimasi Kompetensi, OverconfidenceInvestor setiap indikator memiliki nilai factor loading
dan Keputusan Investasi Investor paling besar ketika dihubungkan dengan
Kode Nilai Factor
Indikator
Indikator Loading konstruknya masing-masing dibandingkan ketika
Ketrampilan Q1 1,000 dihubungkan dengan konstruk lainnya. Contoh:
Pengetahuan Q2 1,000
Kompetensi Q3 0,796 a. Konstruk kompetensi investor terdiri dari :
Investor Sifat Q4 0,597 1. Indikator Q1 memiliki factor loading tertinggi
Q5 0,745
Motivasi Q6 1,000
saat dihubungkan dengan konstruk Y1.1
Self Concept Q7 1,000 (ketrampilan) senilai 1,000. Hal ini terjadi
Q8 0,795 karena biasanya saham-saham dalam kategori
Overconfidence Risk Tolerance Q9 0,816
Investor Q10 0,821 ini memiliki pergerakan range harga hariannya
Investmen Q15 0,957 cukup besar dan sering mengalami penurunan
Strategy Q17 0,959
Pengalaman 1,000
harga melampaui aturan cut loss yang
Q18
Kerugian disarankan.
Q19 0,791
Informasi Saham
Q20 0,808
2. Indikator Q2 memiliki factor loading tertinggi
Q22 0,854 saat dihubungkan dengan konstruk Y1.2
Kualitas Saham Q23 0,889 (pengetahuan) senilai 1,000. Hal ini terjadi
Q24 0,889
Keputusan
Produktivitas 1,000 karena responden akan memperoleh hasil
Investasi Q25
Investor
Investasi analisis yang baik dalam menentukan kapan
Q26 0,904
Ekspektasi Pasar
Q27 0,909 investor harus membeli, menjual atau
Q31 0,607 mempertahankan sahamnya sehingga dapat
Volume Trading Q32 0,857
Q33 0,758
membantu investor dalam proses pengambilan
Return Saham
Q34 0,904 keputusan investasi perusahaan sekuritas di
Q35 0,875 kota Medan.
Sumber : Data Primer diolah (2016)
3. Indikator Q3 memiliki factor loading tertinggi
Berdasarkan data pada tabel di atas tidak ada saat dihubungkan dengan konstruk Y1.3 (sifat)
indikator yang nilai factor loading <0,5. Hasil senilai 0,796. Hal ini terjadi karena responden
perhitungan ini telah memenuhi ketentuan mencoba untuk memperkirakan harga saham
convergent validity karena semua factor di masa datang dengan mengestimasi nilai
loading>0,5 faktor-faktor fundamental yang mempengruhi

Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi 295

 ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
 
Tabel 15. Uji Validitas Berdasarkan Cross Loading
Kompetensi (Y1) Overconfidence(Y2) Keputusan Investasi (Y3)
Y1.3 Y1.4 Y2.1 Y2.2 Y2.3 Y3.1 Y3.2 Y3.3 Y3.4 Y3.5 Y3.7 Y3.8

0,796
0,597
0,745
1,000
1,000
0,795
0,816
0,821
0,957
0,959
1,000
0,791
0,808
0,854
0,889
0,889
1,000
0,904
0,909
0,607
0,857
0,758
0,904
0,875

harga saham di masa yang akan datang dan
menetapkan hubungan variabel-variabel
tersebut sehingga diperoleh taksiran harga
saham serta dapat mengambil tindakan apabila
perubahan tersebut akan membawa dampak
positif atau negatif dalam proses pengambilan
keputusan investasi bagi para investor
perusahaan sekuritas di kota Medan.
4. Indikator Q6 memiliki factor loading tertinggi
saat dihubungkan dengan konstruk Y1.4
(motivasi) senilai 1,000. Hal ini terjadi karena
berkaitan dengan pendekatan keuangan
konvensional yang menggunakan dua asumsi,
yaitu : pertama, individu akan membuat
keputusan yang rasional dan tidak mengalami
bias akan prediksi tentang masa depan
(Nofsinger, 2005). Kedua, dalam prakteknya,
asumsi individu akan berperilaku rasional
sepenuhnya terjadi karena adanya keterbatasan
kemampuan berfikir (bounded rationality).
b. Konstruk overconfidence investor terdiri
dari :
1. IndikatorQ7 memiliki nilai factor loading
tertinggi saat dihubungkan dengan konstruk
Y2.1 (self concept) senilai 1,000. Hal ini
berkaitan dengan kepercayaan diri akan
kemampuan dan pengetahuan dalam
menganalisis saham yang akan dibeli, baik
secara mikro/makro dan harus rutin memonitor
pergerakan saham dimilikinya agar
memperoleh keuntungan.
2. IndikatorQ10 memiliki nilai factor loading
tertinggi saat dihubungkan dengan konstruk
Y2.2 (risk tolerance) senilai 0,821. Hal ini ber-
kaitan dengan transaksi jual beli saham yang
dilakukan seorang investor dalam menghindari
potensi kerugian yang semakin besar seiring
dengan terus menurunnya harga saham, maka
investor tersebut rela menjual sahamnya
dengan harga lebih rendah dari harga belinya
(cut loss).
3. IndikatorQ17 memiliki nilai factor loading
tertinggi saat dihubungkan dengan konstruk
Y2.3 (investment strategy) senilai 0,959. Hal ini
berkaitan dengan faktor yang dapat
mempengaruhi pergerakan harga saham adalah
proyeksi laba per lembar saham, saat diperoleh
laba, tingkat resiko dari proyeksi laba, proporsi
utang perusahaan terhadap ekuitas, kegiatan
perekonomian, pajak dan keadaan bursa
saham. Investor harus menyadari bahwa selain
memperoleh keuntungan dan tidak menutup
kemungkinan mereka akan mengalami
kerugian yang sangat dipengaruhi oleh
kemampuan investor dalam menganalisis
keadaan harga saham.
c. Konstruk keputusan investasi investor
terdiri dari :
1. IndikatorQ18 memiliki nilai factor loading
tertinggi saat dihubungkan dengan konstruk
Y3.1 (pengalaman kerugian) senilai 1,000. Hal
ini berkaitan dengan faktor demografi

Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi 296


(pengalaman), investor yang memiliki
pengalaman yang lebih akan memiliki
pengetahuan yang lebih baik dalam
menghadapi situasi tertentu yang mungkin
terjadi dan menjadi semakin kompeten dalam
melakukan perdagangan saham (Health dan
Tversky, 1991).
2. IndikatorQ20 memiliki nilai factor loading
tertinggi saat dihubungkan dengan konstruk
Y3.2 (informasi saham) senilai 0,808. Hal ini
berkaitan dengan pertimbangan referensi
informasi yang diperoleh dari berbagai sumber
referensi seperti manajer/analis investasi, CSR
(Corporate Social Responsibility) dan lain-
lain.
3. IndikatorQ23 & Q24 memiliki nilai factor
loading yang sama dan tertinggi saat
dihubungkan dengan konstruk Y3.3 (kualitas
investasi) senilai 0,889. Hal ini berkaitan
dengan kinerja saham dapat diukur dengan
volume perdagangan yang akan memotivasi
investor dalam melakukan transaksi jual beli
saham dan memperoleh penghasilan yang
berkaitan dengan capital gain. Semakin sering
saham tersebut diperdagangkan
mengindikasikan bahwa saham tersebut aktif
dan diminati oleh para investor. Jika jumlah
orang yang ingin membeli saham lebih banyak
dibandingkan dengan orang yang menjual,
harga akan semakin tinggi dan bila sedikit
orang yang ingin membeli dan banyak yang
ingin menjual maka harga akan turun/ jatuh.
Pasar modal memperjualbelikan dana-dana
jangka panjang (> 1 tahun).
4. IndikatorQ25 memiliki nilai factor loading
tertinggi saat dihubungkan dengan konstruk
Y3.4 (produktivitas investasi) senilai 1,000. Hal
ini berkaitan dengan reaksi investor dalam
mengamati pergerakan harga saham dan
melakukan transaksi dengan harapan untuk
memperoleh keuntungan. Durasi investasi para
investor dalam melakukan investasi tidaklah
sama, begitu pula dengan reaksi mereka
terhadap informasi yang diserap seperti berita
yang dipublikasikan ataupun rekomendasi dari
lembaga investasi.
5. IndikatorQ27 memiliki nilai factor loading
tertinggi saat dihubungkan dengan konstruk
Y3.5 (rendahnya ekspektasi pasar) senilai 0,909.
Hal ini berkaitan dengan turunnya (jatuh)
harga saham yang bisa menimbulkan
ekspektasi pasar menjadi rendah dan
menganggap perusahaan tidak berguna.
Adakalanya perusahaan merugi setiap saat
Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi
ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
kalau pasar menganggap harganya bagus pun
masih meroket.
6. IndikatorQ32 memiliki nilai factor loading
tertinggi saat dihubungkan dengan konstruk
Y3.7 (tingkat trading volume saham) senilai
0,857. Hal ini berkaitan dengan perencanaan
keuangan, agen penjual, manajer investasi
yang tidak ada bisa mengetahui dengan pasti
berapa return saham dalam 1 (satu) tahun.
7. IndikatorQ34 memiliki nilai factor loading
tertinggi saat dihubungkan dengan konstruk
Y3.8 (tingkat return saham) senilai 0,904. Hal
ini berkaitan dengan return ekspektasi
(expected return) yang diharapkan oleh
investor di masa yang akan datang atau tingkat
pengembalian yang diharapkan tetapi jika
investasi yang dilakukannya telah selesai maka
investor akan mendapat return realisasi
(realize return) yang telah dilakukan.
Metode lain untuk melihat discriminat
validity dengan membandingkan akar kuadrat
dari Average Variance Extract (√ AVE) untuk
setiap konstruk dengan korelasi antara konstruk
lainnya dalam model. Hasil tersebut dapat dilihat
pada Tabel 16.
Tabel 16
Korelasi Antar Konstruk Laten dan Akar AVE
Over- Keputusan
Kompetensi
confidence Investasi
Kompetensi 0,735
Overconfidence 0,794
Keputusan Investasi 0,806
Sumber : Data Primer diolah (2016)
Berdasarkan tabel di atas menjelaskan
bahwa pengaruh kompetensi dan overconfidence
investor terhadap keputuan investasi investor
saham di kota Medan, yang terdiri dari
kompetensi (KO), overconfidence (OCI) dan
keputusan investasi (KI) memiliki nilai akar
AVE lebih besar daripada nilai korelasi antar
konstruk lainnya dan ini menunjukkan bahwa
syarat discriminant validity telah terpenuhi.
Disamping uji validitas konstruk, dilakukan
juga uji reliabilitas konstruk yang diukur dengan
dua kriteria yaitu Composite Reliability dan
Cronbach Alpha.Konstruk dinyatakan reliable
jika nilai Composite Reliability maupun
Cronbach Alpha >0,70. Pada penelitian
pengaruh kompetensi dan overconfidence
investor terhadap keputuan investasi investor
saham di kota Medan ini, nilai composite
reliability dan cronbach alpha dapat dilihat pada
Tabel di bawah ini :
297
 ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
 
Tabel 17. Uji Reliabilitas Composite Reliability dan signifikansi antara konstruk eksogen dan
Cronbach's Alpha konstruk endogen.Signifikansi outer model dapat
Composite Cronbach's
Konstruk
Reliability Alpha
Kesimpulan diketahui setelah melakukan boostraping.
Reliabilitas Signifikansi indikator penyusun konstruk dapat
Kompetensi 0,771 0,782
baik dilihat dari nilai t-statistic, apabila nilai t-
Reliabilitas
Overconfidence 0,769 0,709
baik
value>t-table dengan tingkat signifikansi
Keputusan Reliabilitas (α=0,05). Diperoleh nilai t-table sebesar 1,64
0,801 0,820
Investasi baik untuk hipotesis satu arah (one tailed) dan untuk
Sumber : Data Primer diolah (2016)
1,96 hipotesis untuk hipotesis dua arah
Tabel di atas menjelaskan hasil uji (twotailed). Nilai t-statistic masing-masing
reliabilitas penelitian pengaruh pengaruh konstruk penelitian ini dapat dilihat pada Tabel
kompetensi dan overconfidence investor di bawah ini. Berdasarkan tabel di atas terdapat 3
terhadap keputuan investasi investor saham di (tiga) indikator yang dinyatakan tidak signifikan
kota Medan denganhasil output composite terhadap konstruk karena nilai t-statistic <1,96
reliability dan cronbach alpha baik untuk dan harus dikeluarkan yaitu:
konstruk kompetensi danoverconfidence investor a. Keputusan Investasi → Pengalaman Kerugian
dankeputusan investasi investor bernilai >0,70. : 0,666
Jadi dapat disimpulkan bahwa konstruk memiliki b. Keputusan Investasi → Kualitas Saham
reliabilitas yang baik. : 1,435
Tahapan selanjutnya adalah pengujian c. Keputusan Investasi → Produktivitas Saham
konsistensi pengukuran (reliabilitas) dengan : 1,104
Average Variance Extract (AVE) dan Composite
Tabel 19. Signifikansi Model Pengukuran
Reliabilitas (CR). Reliabilitas tinggi menun-
Awal(Outer Model)
jukkan bahwa indikator mempunyai konsistensi Original Sample Standard T-statistics P Uji
tinggi dalam mengukur konstruk latennya. Sample Mean Deviation ˃ 1,96 Values Sig
Kompetensi → Y
Composite Reliability dikatakan baik bila Ketrampilan
0,572 0,579 0,106 5,410 0,000
a
memiliki nilai ≥0,7. Nilai AVE dikatakan baik Kompetensi →
0,556 0,510 0,204 2,722 0,003
Y
Pengetahuan a
bila memiliki nilai ≥0,50. Data hasil pengujian Kompetensi → Sifat 0,912 0,910 0,028 0,000
Y
32,002
AVE dan CR ditunjukkan pada tabel 18. Kompetensi →
a
Y
0,512 0,530 0,120 4,256 0,000
Motivasi a
Tabel 18. Nilai Konsistensi Validitas dan Overconfidence → Y
0,747 0,744 0,051 14,528 0,000
Self Concept a
Reliabilitas Average Variance Extracted (AVE) dan Overconfidence → Y
0,920 0,917 0,020 46,333 0,000
Composite Reliability (CR) Risk Tolerance a
Average Overconfidence → Y
Composite 0,764 0,766 0,057 13,349 0,000
Variance Investment Strategy a
Reliability Kesimpulan Keputusan Investasi T
Extracted
(CR)>0,7 → Pengalaman -0,103 -0,097 0,155 0,666 0,253 dk
(AVE) >0,5
Kerugian
Validitas dan Keputusan Investasi Y
Kompetensi 0,735 0,771 0,727 0,728 0,065 0,000
Reliabilitas Baik → Informasi Saham
11.250
a
Overcon- Validitas dan Keputusan Investasi T
0,794 0,769 0,301 0,320 0,210 1,435 0,076
fidence Reliabilitas Baik → Kualitas Saham dk
Keputusan Validitas dan Keputusan Investasi T
0,806 0,801 → Produktivitas 0,225 0,204 0,204 1,104 0,135 dk
Investasi Reliabilitas Baik
Saham
Sumber : Data Primer diolah (2016)
Keputusan Investasi Y
0,797 0,795 0,052 15,238 0,000
→ Ekspektasi Pasar a
Berdasarkan hasil uji validitas dan Keputusan Investasi
0,829 0,815 0,071 11,677 0,000
Y
→ Trading Volume a
reliabilitas dari model pengukuran dapat Keputusan Investasi Y
0,855 0,841 0,038 22,412 0,000
disimpulkan bahwa semua variabel teramati → Return Saham a
Sumber : Data Primer diolah (2016)
valid mengukur variabel konstruk dan reliabilitas
model pengukurannya pun baik. Hal ini Dalam penelitian ini, hubungan antara
menunjukkan bahwa indikator reliable dalam indikator yang bernilai <1,96 bukanlah tidak
menyusun konstruk. mempengaruhi konstruknya, hanya saja bernilai
kecil (positif tetapi tidak signifikan). Masing-
Signifikansi Model Pengukuran (Outer Model) masing indikator saling mempengaruhi
Setelah dilakukan uji validitas dan konstruknya baik secara langsung (positif
reliabilitas, maka didapat hasil bahwa data yang signifikan) maupun tidak langsung (positif tidak
digunakan dalam penelitian ini sudah valid dan signifikan) yang diperkuat dengan analisis
reliable.Tahap pengujian selanjutnya adalah penelitian terdahulunya.

Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi 298

 ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
 
Tabel 20. Signifikansi Model Pengukuran Akhir diperkuat dengan analisis penelitian
(Outer Model) terdahulunya.
T-
Original Sample Standard Uji
statistics P Values
Sample Mean Deviation Sig
˃ 1,96 Koefisien Determinasi (R2)
Kompetensi →
Ketrampilan
0,572 0,579 0,106 5,410 0,000 Ya Evaluasi model struktural (inner model)
Kompetensi →
0,556 0,510 0,204 2,722 0,003 Ya jenis kedua adalah dengan menggunakan
Pengetahuan
Kompetensi → Sifat 0,912 0,910 0,028 32,002 0,000 Ya koefisien determinasi (R2).Koefisien determinasi
Kompetensi →
0,512 0,530 0,120 4,256 0,000 Ya digunakan untuk melihat kemampuan model atau
Motivasi
Overconfidence → kemampuan variabel independen (konstruk
0,747 0,744 0,051 14,528 0,000 Ya
Self Concept eksogen) dalam menjelaskan variansi data pada
Overconfidence →
Risk Tolerance
0,920 0,917 0,020 46,333 0,000 Ya variabel dependen (konstruk endogen). Nilai R2
Overconfidence →
Investment Strategy
0,764 0,766 0,057 13,349 0,000 Ya mencerminkan sejauh mana suatu konstruk
Keputusan Investasi
0,727 0,728 0,065 11.250 0,000 Ya
eksogen dapat menjelaskan konstruk eksogen
→ Informasi Saham
Keputusan Investasi
lainnya. Nilai R2 dikatakan baik apabila
0,797 0,795 0,052 0,000 Ya
→ Ekspektasi Pasar
15,238 memiliki nilai ≥0,80.
Keputusan Investasi
0,829 0,815 0,071 11,677 0,000 Ya
→ Trading Volume
Keputusan Investasi Tabel 22. Koefisien Determinasi (R2)
0,855 0,841 0,038 22,412 0,000 Ya R2 Kontribusi Kategori
→ Return Saham
Sumber : Data Primer diolah (2016) (%)
Kompetensi → Ketrampilan 1,000 100 % Baik
Kompetensi → Pengetahuan 1,000 100 % Baik
Evaluasi Model Struktural (Inner Model) Kompetensi → Sifat 0,758 75,8 % Baik
Kompetensi → Motivasi 1,000 100 % Baik
Setelah dilakukan pengujian model Overconfidence → Self Concept 1,000 100 % Baik
struktural, maka selanjutnya dilakukan evaluasi Overconfidence → Risk Tolerance 0,852 85,2 % Baik
model struktural untuk melihat kecocokan antar R2 Kontribusi Kategori
(%)
konstruk dalam model struktural.Model Overconfidence → Investment Strategy 0,957 95,7 % Baik
dievaluasi dengan menggunakan nilai R2 untuk Keputusan Investasi → Pengalaman
Kerugian
1,000 100 % Baik

konstruk dependen, nilai koefisien path atau T- Keputusan Investasi → Informasi Saham 0,780 78,0 % Baik
values tiap path untuk uji signifikansi antar Keputusan Investasi → Kualitas Saham 0,909 90,9 % Baik
Keputusan Investasi → Produktivitas 1,000 100 % Baik
konstruk dalam model struktural.Semakin tinggi Saham
nilai R2 berarti semakin baik model prediksi dari Keputusan Investasi → Ekspektasi Pasar 0,902 90,2 % Baik
Keputusan Investasi → Trading Volume 0,789 78,9 % Baik
model penelitian yang diajukan. Keputusan Investasi → Return Saham 0,883 88,3 % Baik
Sumber : Data Primer diolah (2016)
Tabel 21. Evaluasi Model Struktural (Inner
Model) Pengujian Hipotesis
T-
Original Sample Standard
statistics
P Uji Pengujian hipotesis penelitian dilakukan
Sample Mean Deviation Values Sig
˃ 1,96 dengan cara melihat nilai t-statatistik dari inner
Kompetensi → model yang telah dibentuk. Apabila nilai t-
Keputusan 0,643 0,635 0,089 7,257 0,000 Ya
Investasi statistik >1,96 (untuk dua arah) dan >1,64 (untuk
Overconfidence satu arah) maka hubungan antar konstruk dapat
→ Keputusan 0,294 0,273 0,145 2,024 0,022 Ya dikatakan signifikan pada α=5%. Terdapat 2
Investasi
Sumber : Data Primer diolah (2016) (dua) hipotesis yang akan coba dijawab dalam
penelitian ini, dan hasil dari pengujian hipotesis
Berdasarkan Tabel di atas menjelaskan dapat dilihat pada tabel di bawah ini
pengaruh kompetensi dan overconfidence menyimpulkan bahwa semua hipotesis diterima
investor terhadap keputusan investasi investor dimana nilai t-statistik > t-value dengan tingkat
saham di kota Medan. Konstruk dapat diterima signifikansi α=5%.
ataupun dikatakan signifikan jika t-tabel > 1,96.
Dalam penelitian ini menjelaskan bahwa Tabel 23. Pengujian Hipotesis
:hubungan kompetensi → keputusan investasi T-statistics P Uji
˃ 1,96 Values Signifikansi
(7,257) dan overconfidence → keputusan Kompetensi → Keputusan
7,257 0,000 Signifikan
investasi (2,024) yang memberikan pengaruh Investasi
langsung (positif signifikan). Overconfidence → Keputusan
2,024 0,022 Signifikan
Investasi
Masing-masing indikator saling Sumber : Data Primer diolah (2016)
mempengaruhi konstruknya baik secara
langsung (positif signifikan) maupun tidak
langsung (positif tidak signifikan) yang

Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi 299


Pembahasan
1. Pengaruh Kompetensi Investor terhadap
Keputusan Investasi Investor
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis
variabel kompetensi investorberpengaruh positif
dan signifikan terhadap keputusan
investasiinvestor dengan nilai t-statistik > t-value
yaitu 7,257 yang berarti bahwa t-statistik >1,96.
Hal ini membuktikan bahwa hipotesis diterima
yang menjelaskan kompetensi investormemiliki
kecenderungan yang besar dalam mempengaruhi
keputusan investasiinvestor.
2. Pengaruh Overconfidence Investor terhadap
Keputusan Investasi Investor
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis
variabel overconfidence investorberpengaruh
positif dan signifikan terhadap keputusan
investasiinvestor dengan nilai t-statistik > t-value
yaitu 2,024 yang berarti bahwa t-statistik >1,96.
Hal ini membuktikan bahwa hipotesis diterima
yang menjelaskan overconfidence investor
memiliki kecenderungan yang besar dalam
mempengaruhi keputusan investasiinvestor.
KESIMPULAN
1. Kompetensi investor berpengaruh positif dan
signifikan terhadap keputusan investasi
investor.
2. Overconfidence investor berpengaruh positif
dan signifikan terhadap keputusan investasi
investor.
DAFTAR PUSTAKA
Arifur Rehman H. Shaikh and Dr. Anil B.
Kalkundrikal. 2011. Impact of
Demographic Factors on Retail
Investors Investment Decision. An
Exploratory Study in The Indian Journal
of Finance (ISSN 0973-8711) September
2011, 5(9), pp 35-44.
Bajtelsmit, V. L., & Bernasek, A. (1996). Why
Do Women Invest Differently Than Men
?Financial Counciling and Planning, 1-
10.
Bhandari, G., and R. Deaves. 2006.
Demographic of Overconfidence. The
Journal of Behavioral Finance, Vol. 7,
No.1 : 5-11.
Barber, B., Odean, T., 2000.Trading is
Hazardous to Your Wealth: the Common
Stock Performance of Individual
Investors. Journal of Finance.55, 773—
806.
Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi
ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
Barber, Brad M., and Terrance Odean, 2001,
Boys Will Be Boys: Gender,
Overconfidence, and Common stock
Investment, Quarterly Journal
ofEconomics 116, 261-292.
Benos, Alexandros V., Overconfident
Speculators in Call Markets : Trade
Pattern and Survival. Journal of
Financial Markets.I (1998).353-383.
Beyer, Sylvia, and Edward M. Bowden. Gender
Differences in Self-Perceptions :
CONVERGENT Evidence from Three
Measure of Accuracy and Bias.
Personality and Social Psychology
Buletin XXIII (1997).157-172.
Caballe, Jordi, and Jozsef
Sakovics.Overconfident Speculation
with Imperfect Competition.Working
Paper. Universitat Autonoma de
Barcelona. Spain. 1998.
Chandra, Abhijeet, 2009, ‘Individual Investor’s
Trading Behavior And The Competence
Effect’, Journal of BehavioralFinance,
Vol. 6, No. 1, pp. 56 – 70.
Crosson, R., & Gneezy, U. 2009. Gender
Differences in Preferences. Jounal of
Economic Literature, 448-474.
Deaux, Kay, and Tim Emswiller.Expalanations
of Successful Performance on Sex-
Linked Tasks : What Is Skill for the Male
is Luck for the Female. Journal
Personality.XI (1977).59-72.
Della Vigna, Stefano, and Joshua M. Pollet.
2003. Attention, Demographics and the
Stock Market. Mimeo.Departement of
Economics, University of California-
Barkeley. NBER Working Paper No.
11211, Issued in March 2005.
Gervais, S., and T. Odean. 2001. Learning to be
Overconfident. Review of Financial
Studies, Vol. 141-27
Gozali, Imam. 2008. Structural Equation
Modeling-Metode Alternatif dengan
Partial Least Square. Edisi Kedua.
Semarang. Badan Penerbit Universitas
Diponegoro.
Graham, John R, Harvey, Campbell R, dan
Huang Hai, 2009, ‘Investor competence,
trading frequency, home
bias’.Management Science, Vol. 55, No.
7, pp. 1094 – 1106.
Hinz, R.P., McCarthy, D.D. and Turner, J. A
1997.Are Women Conservative Investors
? Gender Differences in Participant-
Directed Pension Investment, in M.S.
300
 ISSN: 2301-797X
Volume: 6 No. 2 - Desember 2017
 
Gordon, Mitchell and M.M. Twinney Interrelationships and Changes with
(eds), Positioning for the Twenty-First Ages. Behavioral Science 6, pp. 23-26
Century, 91-103, Philadelphia, Wang, H.And S. Hanna, 1997.Does Risk
University of Pennsylvania Press. Tolerance Decrease with Age ?Financial
Karlsson, Anders and Lars Nordén. 2007. Counseling and Planning 8(2), pp. 27-
Investor Competence, Information 32.
andInvestment Activity. Working
paper.SSRN.
Lenney, Elen. Women’s Self-Confidence in
Achievement Setting. Psychological
Buletin.LXXXIV (1977). 1-13
Lundeberg, Mary A., Paul W. Fox, Judith
Punccohar. Highly Confident but Wrong
: Gender Differences and Similiriaties in
Confidence Judgment. Jounal of
Educational Psychology.LXXXVI
(1994).114-121.
Lutfi, 2010, ‘The Relationship Between
Demographics Factors and Investment
Decision in Surabaya’, Jurnal
ofEconomics, Business and
AccountancyVentura, Vol. 13, No. 3, pp.
213 – 224.
Nofsinger, John R 2005, Psychology ofInvesting,
Second Edition, New Jersey, Prentice-
Hall Inc.
Oberlechner, T. and Osler, C.L.
2004.Overconfidance in Currency
Markets.
Website:http://faculty.haas.berkeley.edu,
(diakses 4 April 2013).
Odean, T. 1999.Do Investors Trade Too
Much?.Journal of American Economic
Review, 89 (5) : 1279–1298.
Pompian, Michael M 2006, Behavioral Finance
and Wealth Management,New York,
John Wiley & Sons Inc, New Jersey.
Rr. Iramani dan Dhyka Bagus, 2008, Faktor
Faktor Penentu Perilaku Investor dalam
Transaksi Saham di Surabaya,
JurnalAplikasi Manajemen, Vol. 6, No.
3, hal. 255 – 262.
Trinugroho, Irwan. 2010. The Effect of
Overconfidence and bad News on
Trading Activity and Return: an
Experimental Study. Proceeding The
1stInternational Conference Indonesian
Management Scientist Association.Pp.
11-21
Tjiptono Darmadji, Hendy M. Fakhruddin. 2006.
Pasar Modal Indonesia Pendekatan
Tanya Jawab Edisi 3. Penerbit Salemba
Empat
Wallach, M. M. and Kogan, 1961.Aspects of
Judgment and Decision Making :

Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi 301