CUADERNOS DE TRADING

DE LA TEORIA A LA PRÁCTICA

Francisco F. Estrada
 INTRODUCCION

El objetivo de este curso es que Ud. pueda invertir en la Bolsa siguiendo su

propio sistema técnico de operación. Además que pueda practicarlo en un
simulador de inversiones antes de arriesgar dinero suyo, real. Es decir se trata
de un curso tanto teórico como práctico. Aprender teoría de trading sin poder
practicar los conocimientos recibidos, sería como tomar un curso de piloto de
avión en base exclusivamente a lecturas de libros especializados. ¿Se subiría
a un avión donde el comandante se sienta por primera vez a un avión de
verdad, por mas que haya sacado brillantes notas durante su aprendizaje?

Por otra parte, cabe aclarar que se trata de un curso introductorio, dirigido a
personas con escasos conocimientos de la actividad bursátil. Aquí nos
enfrentamos, tanto Ud. como yo, con el primer desafío. ¿Se puede explicar o
se puede entender, una cuestión aparentemente compleja como invertir por
“sistemas técnicos de operación” a quien no tiene experiencia o conocimientos
previos en la materia?

Tal vez, la aparente dificultad surja porque todo lo que sea “técnico” pareciera
complicado y porque directamente arrancamos diciéndole que Ud. debería
diseñar y utilizar su propio sistema técnico de operación, sin explicarle de que
se trata. Y tal vez, porque no dijimos que lo realmente complicado es ganar a
los mercados si Ud. no tiene un método para tomar sus decisiones.

Si su preocupación es como manejar mejor sus ahorros, entender los porque

de los consejos de su asesor financiero, tener sus propios criterios de inversión
o introducirse a un mundo fascinante que puede convertirse en su medio de
vida, este curso ha sido pensado para Ud. Si Ud. es un sobreviviente de los
mercados, que recuerda tanto esas jornadas maravillosas donde hizo
diferencias memorables y los días de pánico donde vio como su dinero se
evaporaba ante su petrificada mirada en las pizarras y se pregunta si hay una
manera mas profesional y estable de manejar su dinero, lo invito a que nos
acompañe.

Parafraseando a Pascal podríamos decir que

el mercado tiene sus razones que la razón no
conoce. Los mercados nos viven
sorprendiendo. De repente son como un mar
calmo que nos invita a lanzarnos en el y
disfrutar de los muchos beneficios que nos
ofrecen y de golpe desatan tormentas que
nos zamarrean de un lado a otro y
amenazan con no dejarnos volver a tierra
firme.
Quien tenga cierta liquidez no tiene muchas alternativas, sabe que en algún
momento deberá incursionar en los mercados financieros y seguramente la
mayoría de estos ya lo ha experimentado. Este curso trata como entrar en el
con un mínimo de capacitación y de práctica. Es imposible saber de antemano
que sucederá cuando este internado mar adentro. No se trata que conozca
anticipadamente que harán los mercados, lo importante es que sepa como
debe reaccionar Ud. tanto en la calma como en la tormenta. Lo que Ud. puede
controlar son sus propias reacciones no las del mercado. Para ello necesita
saber algunas cosas.

En primer lugar necesita conocer como funcionan los mercados financieros,

como se forman los precios y que tipo de tendencia pueden llegar a formar.
Esto es entender los movimientos subyacentes de las aguas que mantienen a
flote su embarcación.

Necesita además contar con un panel de información de los hechos más

relevantes que pueden influir en la dirección de dichos precios. Tiene que estar
al tanto de los factores externos, de los vientos y sus probables direcciones que
lo impactarán en sus decisiones.

Pero fundamentalmente debe conocer cuales son las reglas de navegación, el

trading como cualquier otra actividad tiene sus reglas, procedimientos que le
aseguran llegar a puerto frente a determinadas circunstancias, son los
principios de lo que se debe hacer y también de lo que nunca debe hacerse,
mas allá de vorágine de emociones que pueden provocarle la existencia de
condiciones excepcionales de mercado.

Pero no es suficiente conocer los mares, tener un buen panel de información

ambiental y conocer las reglas de navegación. Para completar este cuadro es
necesario contar con instrumentos de navegación que orienten nuestras
decisiones, podríamos decir la brújula y el sextante de los viejos marineros.
Estos instrumentos de navegación nos ayudarán a identificar cuando se están
formando tendencias, que fuerza traen y cuando hay mayores riesgos que
estas se interrumpan. El inversor tiene que aprender a manejarse con
indicadores técnicos, que son verdaderos instrumentos de navegación bursátil,
tiene que saber leer lo que indican y no ser un experto en la matemática que
los sustentan.

¿Qué es un sistema técnico de operación? Es un método para tomar

decisiones de inversión en base a un conocimiento básico respecto del
funcionamiento de los mercados financieros, un panel de seguimiento de
información de mercados, el cumplimiento de determinadas reglas de trading y
la lectura de ciertos indicadores técnicos bursátiles.

Estos son los temas que desarrollaremos a la largo de este curso para cumplir
con nuestro objetivo enunciado al principio de esta introducción.

Pero antes de entrar de lleno al curso tal vez sea conveniente referirnos al
cuarto componente del sistema técnico de operación, los indicadores técnicos.
¿En que sentido decimos que pueden ayudarnos a tomar decisiones? ¿Es que
acaso adivinan el futuro?

Los secretos del trading financiero: el vuelo de las mariposas

H
¿ a tratado alguna vez de adivinar que dirección tomará el
vuelo de una mariposa? Ud. seguramente me contestará que
en su permanente y nervioso movimiento tipo serrucho, es
imposible anticipar hacia donde irá,. En parte tiene razón. No
entendemos como toma sus decisiones la mariposa y menos
aun podemos controlarla. En definitiva, ira para donde le plazca. ¿Si viera un
conjunto de ellas en el aire y tuviera que apostar su dinero eligiendo cuáles de
ellas subirán y cuáles bajarán en su probable recorrido, sería todo una cuestión
de suerte?

Cuando veo la trayectoria de una acción en el mercado bursátil me viene a la

cabeza mis interrogantes sobre el vuelo de la mariposa. ¿Es que acaso
podemos anticipar la dirección que tomará una acción en el mercado? Quienes
estudian los fundamentos de las empresas, nos pueden dar razones sobre sus
probables movimientos de largo plazo, pero poco nos pueden decir sobre sus
reacciones de corto plazo. Pero convengamos que somos más quienes
esperamos obtener resultados más rápido que los llamados inversores de largo
plazo. Si Ud. invierte hoy, no creo que sea de aquellos que se fijarán dentro de
un año si esta ganando o perdiendo. ¿Es también una cuestión de suerte
acertar con nuestras decisiones de inversión de corto plazo?

Volvamos a nuestra apuesta sobre el vuelo de la mariposa. De esta en

particular que estamos observando, no sabemos nada pero para los
estudiosos de esta especie hay toda una historia, con sus correspondientes
registros de comportamiento. Y son justamente estas estadísticas las que
pueden sernos de gran utilidad. Sin duda nos será más práctico entender el
comportamiento del pasado que pretender tener una correcta “intuición” de lo
que puede pasar en el futuro.

Será de gran utilidad conocer el ascenso máximo que se haya registrado de

esta especie. Lo mismo su ascenso promedio. Luego podremos encuadrar la
que estamos observando respecto de estos parámetros .¿Cuán lejos esta de
los valores máximos y promedios de su especie? Con esta información
podemos sacar alguna conclusión. Si la mariposa que estamos siguiendo está
cerca de los valores máximos, es una circunstancia que no podemos ignorar.
Podemos apostar a que seguirá subiendo, pero que nos hace pensar que debe
romperse la lógica de la historia.¿ Porqué ponernos la ley de las
probabilidades en contra?
Sin embargo no deberíamos quedarnos con un solo dato En nuestra búsqueda
de mayores certezas podríamos buscar el apoyo de otros criterios y otras
estadísticas. ¿Que sabemos de la energía de esta variedad de mariposas?
¿Cuál es el registro de tiempo máximo que se tenga de esta especie en el aire?
¿Cuál es el valor promedio? Lo que veíamos en cuanto a su vuelo en niveles
próximos a sus máximos, está reforzado por el tiempo que lleva en el aire.
Lleva volando casi tanto
tiempo como el mejor
registro que se conozca
de su especie.

Con esta información,

pareciera poco razonable
apostar a que mantendrá
su vuelo ascendente. Si
bien puede suceder que
se rompan todos los
récords en esta
circunstancia,
convengamos que lo más
probable es que el
resultado sea acorde con
el comportamiento de los
grandes números. Es
decir deberíamos actuar con la ley de probabilidades de nuestro lado.

Si construyo un modelo de comportamiento con las variables que mejor

explican el alcance y la resistencia del vuelo de la mariposa, seguramente tome
una posición más agresiva y me anime a apostar en positivo, es decir lo que
deduzco que pasará en función de la información disponible. Una cosa es decir
no voy a apostar a que sigue subiendo y otra es decir que apostaré a que su
vuelo en lo inmediato será descendente.

Tenemos entonces una manera racional de tomar decisiones, sobre una

cuestión que nos parecía absolutamente aleatoria. Acertar no será por lo pronto
una cuestión básicamente de suerte. Necesitamos un modelo de
comportamiento, una base de datos, y encuadrar “la posición” del caso sobre
el que tenemos que decidir. Apostar sobre la dirección del vuelo de la
mariposa posiblemente nos resulta así más fácil.

¿Significa esto que necesariamente el vuelo de esta mariposa en particular,

encajará dentro de los parámetros que caracterizan a su especie? Desde ya
que no. Siempre hay excepciones. Pero cabe esperar que sean más las veces
que la ley de los grandes números se cumpla y sean por lo tanto mayores los
aciertos que los errores.

Una aclaración adicional. Si está pensando que acaba de leer la manera de

hacerse millonario, apostando a cual será la dirección del vuelo de las
mariposas, se está equivocando. Si de cada tres apuestas Ud. acertara dos,
ello no le asegura su prosperidad. Porque la pregunta es ¿Cuánto pierde
cuando pierde? Si cuando Ud. se equivoca pierde el 100 % de su apuesta y
cuando gana lo hace en un 10 % de su inversión, verá la paradójica situación
que a pesar que en la mayoría de las oportunidades Ud. decide bien, cada vez
su cuenta bancaria es mas chica.

De esto trata los próximos 10 capítulos, que Ud. encuentre un método para
tomar sus decisiones de inversión y que pueda ponerlo en práctica en un
simulador antes de arriesgar su dinero.
 PARTE I

TEORIA DEL TRADING

Unidad 1 : Conceptos básicos del trading

Unidad 2: Panel de seguimiento de mercados
Unidad 3: ETFs
Unidad 4 y 5: Los mandamientos del trading financiero
Unidad 6 y 7: Análisis técnico
Unidad 8: Armado de un Sistema Técnico de Operación
UNIDAD N° 1

CONCEPTOS BÁSICOS DEL TRADING

1.1 Tipo de operaciones

Antes de entrar a explicar los indicadores de análisis técnico o de posición de

los activos, consideramos importante desarrollar algunos fundamentos teóricos
que explican el comportamiento de los mercados financieros.

Nos basaremos en las teorías de Charles Dow (1851 - 1902), considerado

como el iniciador del moderno análisis técnico bursátil.

El primer punto que veremos es como se forman los precios y como los
distintos tipos de actores del mercado contribuyen a ello.

Luego veremos los distintos tipos de tendencias de precios que se forman en

los mercados y como cada una de ellas da pie a distinto tipos de trading.

Por último desarrollaremos como, a diferencia del mercado de bienes, en los

mercados financieros hay básicamente dos tipos de operaciones. Las llamadas
posiciones largas (long) o compradas, donde el operador adquiere un activo
para venderlo a un precio más alto. Y las operaciones cortas (short) o
vendidas, donde el trader o inversor , vende un activo (sin tenerlo) con el
propósito de comprarlo a un valor más bajo. Este tipo de operatoria requiere
que le sea alquilado el activo que se dispone a vender y es la mecánica
utilizada para operar en mercados bajistas.

Quien compra un activo

financiero es para venderlo. Se
define a un inversor como aquel
que conserva el activo más de un
año y a un trader quien cerrará la
operación en menos de un año.
Pero a diferencia de bienes
inmuebles u obras de arte que
pueden permanecer por tiempo
inmemorial en manos de sus
dueños o sucesores, incluso el
inversor en un momento dado se
desprenderá de su acción, bono o moneda. La historia económica ha
demostrado que las crisis pueden pulverizar el valor de los "papeles"
financieros y por lo tanto es raro que alguien los conserve como quien guarda
oro para conservar su valor en el larguísimo plazo. Sería interesante averiguar
de las empresas que hoy cotizan en la bolsa cual es el promedio de vida que
tienen y cuantos años ostenta la de mayor antiguedad

Lo que hoy se compra volverá al mercado para su venta. Los mercados están
dotados de una dinámica propia, de un movimiento que surge de su propia
naturaleza.

Así como el valor de un bien de la economía real viene dado por la utilidad o
satisfacción que reporta a quien lo adquiere y ello no debiera estar sujetos a
fuertes modificaciones en el corto plazo, el valor de un activo financiero viene
dado por expectativas o descuentos de beneficios futuros. En un mundo
fuertemente globalizado e interdependiente, cualquier noticia puede afectar
los pronósticos y los estados de ánimo. No es raro que en poco tiempo se pase
de la euforia al pesimismo y los precios sigan entonces ese derrotero errático e
incierto, que es propio de estos mercados.

Como ya señalamos hay dos tipos

básicos de operaciones. La más
usual es la de comprar un activo
para luego esperar venderlo a un
precio superior. En este caso el
riesgo es limitado, ya que como
máximo se puede perder el valor de
compra (frente al extremo que su
precio cayera a cero, cosa que con
opciones sucede) y la ganancia
puede ser ilimitada , dependiendo
del valor que llegue el activo en caso de suba.

Estas operaciones se realizan tanto con acciones, bonos, monedas, etf, etc
como con sus derivados; opciones y futuros. Con estos últimos el
apalancamiento es sensiblemente superior, con lo cual la expectativa de
beneficio es más grande o los resultados esperados pueden obtenerse en
menos tiempo.

Para este tipo de operaciones con acciones, etfs o para la compra de opciones
(call) no se exigen ningún tipo de garantías ni márgenes, tan solo contar con
los fondos para realizar la operación. En el caso de futuros tanto los brokers,
como las bolsas, piden garantías que pueden oscilar entre un 10 y 20 % del
valor del contrato.

También se pueden tomar posiciones largas (long) vendiendo opciones de

venta (put) o vendiéndose en etf inversos, pero dejamos para otro momento
este tipo de operaciones mas complejas
Cuando uno prevé que el mercado entró en una fase bajista, puede realizar la
operación inversa a la descripta anteriormente. Primero vendo para comprar
después a un valor mas bajo. Esta mecánica se identifica como estar "short"
(corto) o estar "vendido". Para las personas no habituadas a operar en al bolsa,
esto les suena extraño. ¿Cómo se puede vender lo que no tengo?.
Convengamos que la operación efectivamente
se realiza y alguien recibe el activo que estoy
vendiendo y por ese motivo me pagan.

Cuando uno prevé que el mercado entró en

una fase bajista, puede realizar la operación
inversa a la descripta anteriormente. Primero
vendo para comprar después a un valor mas
bajo. Esta mecánica se identifica como estar
"short" (corto) o estar "vendido". Para las
personas no habituadas a operar en al bolsa,
esto les suena extraño. ¿Cómo se puede vender
lo que no tengo?. Convengamos que la
operación efectivamente se realiza y alguien recibe el activo que estoy
vendiendo y por ese motivo me pagan.

La explicación es sencilla el broker presta el activo, lo cual permite que la

operación se realice. Para ello se toma una serie de resguardos. En primer
lugar retiene en la cuenta del vendedor que se "shorteo" el importe pagado por
el comprador. Además le pedirá un margen, para que pueda responder por si
el mercado le juega en contra y pierde plata. Al importe mínimo en garantía que
exigen las bolsas, los brokers en muchos casos suelen pedir montos
adicionales.

Es oportuno resaltar que en este tipo de operaciones el riesgo es ilimitado, ya

que cuanto más sube el activo que estoy vendido mas pierdo. Por otra parte el
beneficio es limitado ya que no puede superar el importe al cual me vendí.

Los ETFs "inversos" fueron diseñados para estar con posiciones cortas, pero
sin estar vendido en descubierto

El manejo de las posiciones

compradas (long) para los
mercados alcistas y de las
posiciones vendidas (short) para
los mercados bajistas, permite
aprovechar las tendencias de
ambas direcciones.

En general, los mercados bajistas

ofrecen muy buenas posibilidades
por ser más intensos aunque de
menor duración. Los ciclos alcistas
promedian los cinco años y los
bajistas dos.
Cuando el mercado entra en pánico, puede sobreactuar fácilmente llevando
los valores a niveles más allá de toda lógica de valuación. Esto a su vez puede
provocar un rebote importante, dando nuevas posibilidades de beneficios.

Quien está acostumbrado a manejarse solo en mercados alcistas, se parece a

esos barcos antiguos de vela cuadrada y de poco movimiento. Con viento de
cola llegan a donde se han propuesto, pero con viento en contra pueden llegar
a donde menos quisieran.

El uso de derivados (opciones y futuros) para ambas direcciones, permite con

su apalancamiento importantes ganancias como pérdidas equivalentes. La
experiencia del operador, sus conocimientos, el tiempo diario dedicado al
trading y fundamentalmente su control emocional, es lo que hará aconsejable
o no el uso de tales herramientas.

Es propio de los brokers on line brindar plataformas para operar también "paper
trading". Es decir operaciones con dinero simulado para practicar.
Recomendamos este procedimiento que puede ahorrar muchas pérdidas, fruto
del proceso de aprendizaje.

1.2 Principios del análisis técnico

Uno de los principios de Charles

Dow es que los precios descuentan
toda la información que hay en el
mercado. Si hubo una noticia de
relevancia ella se ve reflejada en
los precios. El análisis técnico va a
analizar los efectos (los precios) y
no las causas de los movimientos
de estos. Diríamos que puede prescindir de los hechos y las noticias de los
mercados y a través del movimiento histórico de los precios, sacará sus
previsiones sobre su posible dirección. Desde ya el acierto quedará sujeto a la
no aparición de nuevas noticias o hechos de importancia, que alteren el curso
de los acontecimientos previstos.

El análisis técnico en ello se diferencia del llamado análisis fundamental, en

que este se centraliza en el estudio de la realidad interna de la empresa, su
respuesta al entorno y en las consideraciones de la demanda y competencia
futuras.

En realidad, un enfoque no es contrapuesto del otro y cuanto mayor sea el

conocimiento de la empresa o el sector, mejor se encuadran las
recomendaciones del análisis técnico. También es cierto que el análisis técnico
tiene más utilidad para períodos cortos, donde no cabe esperar alteraciones
sustanciales en los factores que afectan la oferta y la demanda de la empresa.
El análisis fundamental tiene gran utilidad para los inversores de largo plazo

Es razonable pensar que en ausencia de hechos o noticias relevantes nuevas,

los precios mantienen un movimiento inercial. Sin embargo en un mundo
globalizado y fuertemente interdependiente, es muy factible que se produzca
algún tipo de acontecimiento que afecte de alguna manera (mucha o poca) los
precios en cuestión. De aquí que los resultados esperados son solo probables.

Hay momentos en que los mercados están en tendencia, más o menos

marcada. Parte del tiempo los precios siguen un movimiento indefinido.
Diferenciar una situación de otra es clave.

El éxito del trader radica en saber esperar el momento oportuno. Aquel que se
siente en la obligación de estar permanentemente operando, es muy factible
que cometa el error de forzar operaciones y querer ver una tendencia donde
no la hay. Alexander Elder, el gran operador e instructor de trading, enseña que
hay momentos " to go long, other to go short and other to go fishing"

El trader es un cazador de tendencias, gana cuando las reconoce y aprieta el

gatillo. Para ello cuenta con el instrumental del análisis técnico, que le evita
obrar por impulsos o simplemente sumarse al humor del mercado.

Hemos visto como para el análisis

técnico los precios son importantes, pero
también lo es el volumen. Se dice y con
razón que el volumen confirma la
tendencia.

Si un activo está subiendo de precios y

el volúmen es también creciente, ello
nos dice que el mercado convalida en
forma creciente esos aumentos de precios y es probable que la tendencia se
mantenga. Son más los que quieren entrar que los que quieren salir. También
nos dice que hay nuevos compradores que se están sumando, porque ven
perspectivas favorables. Aquellos que estaban vendidos están cerrando sus
posiciones porque piensan que mantenerlas significaría incrementar sus
pérdidas. En el caso que el precio baje y el volumen aumenta, nos indica que
hay más vendedores que compradores y el mercado convalida esos precios
más bajos. Por un lado se agregan nuevos operadores que se venden
(shortean) y aquellos que estaban comprados cierran posiciones, frente a una
perspectiva de tendencia a la baja.

Si el precio sube pero el volumen baja o si el precio baja y el volumen baja

también, muestra un mercado cauto, que no convalida con volumen el
movimiento de precios. Ello refleja una tendencia débil o vacilante.
Richard Arms es posiblemente uno de los analistas técnicos que más se ha
dedicado al estudio del volumen. Recordemos algunos de sus principales
libros. Stop and Make Money (2008), The Arms Index: An Introduction to
Volume Analisys (1996) y Profits in Volume (1999)

1.3 Los actores del mercado

Podríamos clasificar a los

actores del mercado en función
de distintos criterios.

En función de los tiempos en que

operan:
a) Inversores : operan a más de
un año
b) Traders: operan a menos de un
año
c) Day traders: entran y salen en
el día

En función de su forma de operar

a) Racionales: operan de acuerdo a un plan
b) Jugadores: operan por impulso

En función de su expectativa del mercado

a) Comprados (long) : esperan un movimiento alcista de precios
b) Vendidos (short): esperan un movimiento bajista de precios

En función de su aversión al riesgo

a) Comerciales : usan al mercado para realizar coberturas
b) Especuladores: apuestan a movimientos o tendencias de precios

En función del conocimiento del mercado

a) El dinero inteligente
b) La masa
c) Los desinformados de siempre

El dinero inteligente es el que

representa a los que están bien
informados, los profesionales, los que
en general y en forma sostenida en el
tiempo menos pierden.

Los que se mueven en base a reglas y

se caracterizan por una disciplina de
hierro.
Son aquellos que estudian en forma sistemática los mercados, los que llevan
un panel de información general, que les permite detectar cuando se ha
entrado en zona de turbulencias. Sus censores les mandan señales que algo
fuera de lo común se está gestando.

Hacen sus planes y definen sus estrategias antes de la apertura del mercado y
se toman su tiempo para analizar los datos del día que ha concluido

Son aquellos que se especializan en determinados mercados y no pretenden

conocer todo de todo

Pueden controlar sus emociones y no se dejan llevar por "lo que les gustaría
que pase" sino por lo que efectivamente pasa. Como lo resume Larry
Pesavento en el título de su libro: TRADE WHAT YOU SEE.

No se dejan llevar por la euforia del mercado ni los titulares de los diarios
especializados

En general no hablan sobre las posiciones que tienen abiertas y no pretenden

demostrar a nadie que conocen su trabajo.

La masa básicamente sigue la

corriente. Lo cual significa que
una parte , la que llega primero ,
le irá bien..

No estudian los mercados ni

hacen plan alguno. Se dejan
llevar por los diarios y la euforia
del mercado. Un comentario de
un periodista económico en la
radio de esa mañana, puede ser el detonante de su decisión. Luego se
encargarán de decirle a todo aquel dispuesto a escucharlos y a los que no
también, lo brillante de su decisión.

Cuando el mercado se les da vuelta son lentos en salir , porque en general

ellos estan convencidos que no se equivocan. En todo caso es una excelente
oportunidad para promediar el precio de entrada y se entierran más todavía.

Cuando empiezan a ganar, nunca es suficiente. Tienen que recuperar lo que

han perdido en el pasado.

Se dispersan en cuanta "estrella fugaz" aparece en el firmamento bursátil.

Puede haber un grado de adicción no reconocido, son más del tipo del jugador
que apuesta por instinto.
Los salva su capacidad de subirse a una tendencia, cuando ésta da señales
evidentes de vida. Ello los mantiene más tiempo en el mercado. A la larga
perderán bastante o saldrán empatados, pero es muy difícil que se retiren con
una ganancia de consideración.

Este grupo es el que siempre pierde. No

estudian los mercados ni siguen las
tendencias. Sus decisiones llegan al final,
después que la masa acaba de retirarse.

O tienen mucho dinero y son de aquellos que

piensan que mientras mantengan el activo y
no se realice la pérdida, las pérdidas no son
pérdidas (es un consuelo que solo los muy
ricos pueden darse) o simplemente fueron a
probar como quien entra el casino por primera vez y saldrán espantados para
siempre.

Podríamos decir que "mueren con las botas puestas", una vez que se
decidieron ahí quedaron. Por esas vueltas del destino y misterios insondables
del mercado, algunos de ellos se ha encontrado que ha recuperado con creces
su pérdida. Pero convengamos que ganar así es solo obra del destino

1.4 El proceso de formación de precios

El proceso de formación de precios comienza en lo que podríamos denominar

FASE I, cuando el dinero inteligente comienza a vislumbrar que se están dando
las condiciones como para que un activo suba de precio. Empieza así una
etapa de acumulación, donde también aquellos que estaban vendidos
demandan el activo para cerrar las posiciones. Son los desinformados los que
venden el activo, tal vez ya cansados de haberlo mantenido tanto tiempo sin
compensación alguna.

En la FASE II y con el correr del tiempo se ha hecho más evidente que

empieza a formarse un movimiento alcista de precios. El dinero inteligente
apura su toma de posición y empiezan a incorporarse los primeros interesados
del grupo de la masa. Esto produce una aceleración más marcada de aumento
de precios, lo que termina motivando una fuerte participación de la masa en la
demanda de dicho activo.

Los diarios empiezan a hacerse eco de esta nueva estrella del mercado. El
dinero inteligente empieza sutilmente a salir de las posiciones. La masa a su
vez, cierra las posiciones vendidas con lo cual potencia aún más el precio.

El dinero inteligente se retira y hace toma de ganancias. Los siguen los

primeros de la masa en cerrar posiciones y asegurarse los beneficios.
Se desacelera el proceso de aumento de precios, para luego estacionarse y
comenzar un lento proceso de lateralización y finalmente baja de precios.

En la FASE III de baja de precios, la masa acelera su salida del mercado frente
a los signos que el ciclo alcista ha concluido. El dinero inteligente empieza a
venderse, frente a lo que vislumbran será una acentuada corrección.

Los desinformados continúan demandando el activo, en lo que consideran es

una corrección momentánea y el buen momento para promediar valores.

El ciclo así llega a su final

Lo importante es rescatar, como los desequilibrios de sobreventa y

sobrecompra del mercado, son parte estructural del proceso de formación de
precios y ello se debería a las intervenciones sobredimensionadas de la masa.
En ausencia, incluso de nuevas noticias, que explicaran estos movimientos
"tipo serrucho" del mercado, se darían de todas maneras por la mecánica
arriba descripta. Desde ya que la aparición de hechos nuevos, que afecten a
dicho activo, podrían generar efectos contrarios según la naturaleza de los
mismos.
1.5 Tipos de tendencia

Básicamente se pueden
diferenciar tres tendencias. Las tres
avanzan con los movimientos de
serrucho propio del proceso antes
descripto. La tendencia mayor o
primaria es de largo plazo.
Entendiendo por largo plazo mas de
un año.

La tendencia secundaria, que es

una corrección de la anterior y tiene
una duración entre tres semanas y
tres meses. Por último la tendencia menor, que es una corrección dentro de
esta última.

Se define tendencia alcista, cuando los mínimos son cada vez más altos y los
máximos también son cada vez más altos. Por el contrario la tendencia bajista
es aquella donde los máximos son cada vez más bajos y los mínimos son cada
vez de valores inferiores.

Un principio importante es que las tendencias se consideran vigentes hasta

tanto no haya un signo evidente que se hayan agotado.

En el presente gráfico el punto B no puede superar el máximo anterior, sin

embargo cuando perfora la linea de soporte del punto A , es que podemos dar
por agotada esa tendencia.

El principio de confirmación es muy importante ya que la ansiedad de querer

entrar apenas aparecen los primeros signos de reversión, en la mayoría de los
casos provoca malas decisiones. Las fases iniciales y finales de una tendencia
son las más peligrosas para operarlas

La tendencia de largo plazo es la

que atrapa a los inversores. Como
señalábamos anteriormente, es el
análisis fundamental, es decir el
estudio de los factores que
afectan la oferta y la demanda, lo
que más usualmente se utiliza en
estos casos-

Un claro ejemplo de inversor de

largo plazo es Warren Buffet, de más está decir que mal no le ha ido.
Mas allá que pueda tomarse la decisión de entrar con una visión de largo plazo
a un sector o empresa, ello no implica que se deba permanecer en la posición
sin hacer nada en períodos de baja de precios.

La decisión de invertir a largo plazo implica volver a colocarse en el mismo

activo, cuando ha pasado el período de bajas o turbulencias. Pero no implica
dejar de tomar sus recaudos, cuando se prevé que se avecina un ciclo bajista
que terminará afectando todos los sectores.

La llamada tendencia secundaria es la

que operan básicamente quienes se
dedican al trading. Su marco temporal
en principio no supera los tres meses y
puede ser de apenas unos días.

Este movimiento es una corrección

dentro de la tendencia mayor o de
largo plazo. Puede ir en sentido
inverso o igual dirección que la
tendencia de largo plazo.

En esta fase se practica lo que se llama trading de posición o swing trading. Se

toman posiciones largas (long) o cortas (short), apalancadas o no, en función
de la dirección que se prevé para el mercado. En función de la fase en que se
encuentre la tendencia, cabe abrir posiciones para subirse a la misma o saber
esperar su agotamiento y hacer el trading en la reversión o sea en su sentido
contrario

Las herramientas de análisis técnico son de suma relevancia en esta

operatoria. Son como los indicadores de posición GPS que nos indican (con un
grado de probabilidad aceptable) en que punto nos encontramos de la
tendencia. También nos señalan que cerca nos encontramos de niveles de
sobrecompra o sobreventa en los mercados. Los índices de volatilidad nos
pueden además dar una pauta de la carga y fuerza de caída de la ola que
queremos surfear.

La aplicación estricta de las reglas del trading, que son muy fáciles de
comprender pero muy difíciles de respetar, es lo que nos permitirá no solo
ganar dinero sino fundamentalmente disfrutar de esta actividad.

La tendencia menor es la corrección de

la tendencia secundaria y su marco
temporal es muy corto, en general
podríamos ubicarla dentro de la misma
rueda. Quienes operan en ella realizan
lo que se denomina "intradiario". Este
tipo de trading abre posiciones y las
cierra durante el mismo día. De hecho
al fin del día no queda ninguna posición
abierta. Cuando abre el mercado todas las pociones están en cero.

Quienes realizan operaciones de intradiario pueden llegar a hacer 100 o más

operaciones por día. Requiere muchos reflejos del operador y tener muy en
claro los niveles de pérdida que le marcan el fin de una posición.

El day trader es una categoría aparte para la SEC (la Comisión que regula la
actividad bursátil). Le exige que tenga en cuanta al menos u$a 25.000 en
títulos o efectivo. Caso contrario no podrá hacer más de 3 operaciones de
intradiario cada 5 días.

La actividad de day trading es la más demandante en tiempo. De hecho el

operador no puede despegarse de la pantalla.
 CONCEPTOS PRINCIPALES DE ESTA UNIDAD

Asegúrese que entiende el contenido de las siguientes frases

1. Los mercados financieros son dinámicos por naturaleza

2. Que significa estar vendido

3. ¿Cómo puedo vender un activo que no tengo?

4. En una operación vendida (short), las pérdidas pueden ser ilimitadas y

las ganancias son limitadas

5. Se gana con mercados a la suba y a la baja

6. El movimiento de precios es cíclico

7. La masa desequilibra el mercado en forma permanente

8. Hay distintas ventanas temporales para ver los precios

9. Dentro de una tendencia se desarrollan sub - tendencias de mas corto

plazo

10. Espere siempre movimientos que confirmen la aparición de una nueva

tendencia

11. El mercado no está siempre en tendencia

12. ¿Cuál es la diferencia entre un inversor y un trader?

13. Los precios descuentan toda la información y noticias del mercado

14. Un analista técnico extremo podría prescindir de leer las noticias de los
diarios para tomar sus decisiones de inversión

RECURSOS DE INTERNET

En el sitio www.investopedia.com se encuentra respuestas a las preguntas que

puedan formularse sobre la teoría y la práctica de la inversión bursátil
 GRAFICOS DE MERCADOS

S&P 500 Período 1980 – 2010

S&P 500 Período Marzo 2009 – Marzo 2010

S&P 500 Período intradiario

9.30 16.00

Pregunta: ¿Cuál puede ser la futura dirección de los precios?

Respuesta: ¿De que horizonte temporal estamos hablando? La respuesta
será muy distinta si nos referimos a una tendencia de largo plazo,
si estamos pensando en la semana próxima o a los próximos cinco
minutos de mercado
UNIDAD N° 2

PANEL DE INFORMACIÓN DE MERCADOS

2.1 Cotización de mercados

Los precios no se mueven al azar. Si fuera así los mercados se parecerían

mucho a un casino. Los movimientos de los precios son el resultado de la
reacción de los operadores del mercado, frente a noticias muy diversas que
son interpretadas de maneras diversas. No podemos conocer todas las noticias
y tampoco saber de antemano que lectura harán de ellas los interesados. Las
decisiones no son todas racionales y el componente emocional puede pesar en
forma decisiva. Hemos escuchado mucho hablar del "humor" de los mercados.
El pánico, la euforia, la depresión, muchas veces condicionan nuestras
decisiones, más allá de lo que lógicamente cabría esperar.

En suma, los precios se mueven siempre por razones, que podemos conocer o
no, porque no todas son racionales. Y estas razones son generadas por la
aparición de noticias que en el mundo de hoy trascienden a una velocidad cada
vez mayor, donde las últimas novedades tapan las anteriores y pueden
confundir fácilmente nuestros análisis de lo que esta sucediendo.

Nuestro sistema de información debe contener al menos las variables claves,

que sabemos afectan los mercados en forma directa. De esa manera
tendremos un porcentaje de la explicación posible de las variaciones de
precios.

Hemos señalado que la información

de mercados es sobreabundante.
Nosotros tomaremos solo un
pequeñísima parte de ella. El punto
es hacerlo de una manera
sistemática. La mente se anula y
bloquea frente a un desorden que no
puede manejar. Imagínense un
diccionario que no estuviera armado
por orden alfabético.

El lay out de un supermercado es un muy ejemplo de clasificación de la

información. Nos paseamos con mucha comodidad, sabiendo que
encontraremos en cada pasillo. Productos secos, envasados, congelados,
frutas, ropas, deportes, menaje, hogar electrodomésticos, todo está
perfectamente en su lugar.
Uno no pierde tiempo recorriendo góndolas al azar para encontrar lo que
busca. La mente se deja llevar. Lo opuesto de lo que debe ser es el lay out de
una oficina de la administración pública, donde uno debe concurrir para hacer
un trámite. Lo más seguro es que se recorra todo el edificio y cuando dio con la
ventanilla adecuada, ya es hora de cierre.

En primer lugar debemos armar la información de los mercados de acciones.

Empezando por los de EE.UU. Por un lado el S&P 500 representativo de las
500 empresas de mayor capitalización bursátil. El Dow Jones con las 30
principales empresas industriales de los EE.UU. Para aquellos que quieran
incorporar el índice que incluya las empresas medianas tienen el Rusell 2000.

Luego pasaremos a las bolsas europeas, incluyendo la de Alemania (Dax),

Francia (CAC), Inglaterra (FTSE), España (Ibex). De América Latina habrá que
monitorear especialmente Brasil (Bovespa) .

Respecto de las Bolsas de Asia

es aconsejable incorporar Japón
y China.

Como una categoría aparte

incluiremos datos del mercado
de bonos del Tesoro americano a
10 y 30 años. Cuando el
mercado entra en una etapa de
temor y busca refugio en activos
más seguros, ello se ve
claramente reflejado en el
aumento del precio de los bonos
y en la baja de su tasa de
rendimiento.

El mercado de monedas lo podemos seguir fundamentalmente por el valor del

euro, el yen o tomando un índice del valor dólar americano. El llamado "carry
trade" consiste en endeudarse en mercados de baja tasa de interés (Japón) y
comprar activos de más rendimiento y riesgo de otros mercados. Cuando el
yen sube de valor es una señal que están cancelando dichos préstamos y
desarmando las posiciones de activos abiertas en dichos mercados. Ello da
señales que las bolsas están dejando atrás períodos de entusiasmo y
tendencia positiva

2.2 Noticias de empresas

Antes de invertir en determinada empresa averigüe si está próxima la fecha

de publicación de balances. Tenga en cuenta que una “sorpresa” positiva o
negativa en sus resultados respecto de lo que el mercado esperaba, puede
alterar significativamente su cotización. Las empresas publican resultados
trimestralmente, verifique cuales son los pronósticos de los analistas. También
habrá que considerar cuando distribuyen utilidades y si logran mantener o
incrementar las mismas en el tiempo.

Es recomendable seguir un número limitado de empresas para llegar a conocer

mejor su evolución y perspectivas.

En muchos sitios de Internet podrá encontrar descripciones detalladas de las

empresas, un resumen de sus datos fundamentales y la opinión y pronósticos
de los analistas del mercado.

2.3 Noticias de sectores

El seguimiento de los 10 sectores de la economía americana (GICS) da un

marco muy importante para encuadrar las acciones en particular y también
para identificar etapas del ciclo económico

Aporta al conocimiento de la empresa

conocer como esta se ubica, respecto de
la evolución del sector en el cual opera.

A su vez es más fácil preveer cual puede

ser la evolución de un sector que el de una
empresa en particular. Razonar en primer
lugar en términos de sectores puede
ayudar a una mejor elección de la
empresa en la cual se quiera invertir.

En un primer momento de recuperación de

la economía, el sector de transporte
acompaña la tendencia alcista. En el otro
extremo el sector energía, cuando alcanza
valores altos puede ser un signo que la
recuperación puede haber entrado en una fase de agotamiento. De igual
manera un aumento sostenido en las materias primas puede provocar
tensiones inflacionarias y con ello una presión para la suba de las tasas de
interés, lo cual terminaría afectando el crecimiento.

En el estadio recesivo la baja en la tasa de interés afectará positivamente a las

empresas de servicios públicos ya que son las que tienen, en general, un
fuerte nivel de endeudamiento. También los bancos se verán influenciados por
la reducción de las tasas de interés. Los empresas productoras de bienes de
consumos cíclicos (atados al nivel de ingresos) se verán especialmente
afectadas por la recesión. Obviamente las empresas del sector de consumos
básicos resistirán mejor una caída de actividad y por ello son llamadas
“defensivas”.
2.4 Anuncios económicos

En forma recurrente se van produciendo informaciones sobre el estado de la

economía que pueden afectar especialmente los precios de las acciones. Estos
anuncios pueden ser hechos por organismos públicos y privados. En síntesis
podríamos clasificar estos datos en las siguientes categorías: producto bruto
interno, inflación, tasas de interés, nivel de empleo, evolución del consumo y
sobre confianza del consumidor.

Las estimaciones de Producto bruto trimestral de los EE.UU se producen la

última semana de cada mes. Se dan dos primeras estimaciones y luego el dato
definitivo. La fuente de la información es Bureau of Economic Analysis, U.S.
Department of Commerce, cuya dirección en Internet es:
http://www.bea.doc.gov/bea/dn1.htm

Para seguir la información referida a las tasas de interés y política monetaria

consultar el sitio de la Reserva Federal. www.federalreserve.gov

Los datos de precios son varios. El índice de precios al consumidor (CPI), se

publica a las 8,30 (hora del Este) alrededor del día 13 de cada mes. Se puede
obtener de Internet en http://stats.bls.gov/news.release/cpi.toc.htm a cargo de
Bureau of Labor statistics, U.S. Department of Labor.

El índice de precios mayoristas (PPI) se da a conocer alrededor de los días 11

de cada mes. Se puede consultar en la misma dirección señalada
anteriormente.

El informe de empleo lo publica el departamento de trabajo (Bureau of Labor

statistics, U.S. Department of Labor) el primer viernes del mes a las 8,30 de la
mañana hora del Este. Su estadística del nivel de desocupación es uno de los
datos de mayor impacto en el mercado. Se puede consultar e incluso solicitar el
envío de la misma a http://stats.bls.gov/news.release/empsit.toc.htm

La estadística de ventas minoristas es uno de los indicadores mensuales mas

consultados. Se publica alrededor del día 13 a las 8,30 hora del Este. El
departamento de comercio tiene cargo este guarismo a través de la Oficina de
Estadísticas (The Census Bureau of the Department of Commerce). Se puede
consultar en http://www.census.gov/svsd/www/advtable.html

La medición de la confianza del consumidor se la sigue también con mucho

interés. Se publica el último martes de cada mes a las 10.00 hora del Este.Está
a cargo de Conference Board. En Internet se encuentra el dato en
http://www.tcb-indicators.org/

Otra serie de estadísticas relevantes son las referidas a la construcción. En

primer lugar la venta de casas existentes. La publica The National Association
of Realtors, alrededor del 25 de cada mes a las 10.00 hora del Este. Ver en
Internet el sitio http://www.realtor.org/research.nsf/pages/EHSdata
La información de la venta de casas nuevas se publica alrededor del último día
hábil de cada mes a partir de las 10,00 hora del Este. Esta a cargo de The
Census Bureau of the Department of Commerce. Se puede ver en internet en
http://www.census.gov/const/newressales.pdf

CONCEPTOS Y PREGUNTAS PRINCIPALES DE ESTA UNIDAD

1. ¿En que se diferencian el Dow Jones y el S&P 500?

2. ¿Qué tipo de empresas participan en el Nasdaq?
3. ¿En que índice están representadas las medianas empresas
americanas?
4. ¿Si estuviera analizando la fortaleza de una tendencia alcista, que se
fijaría respecto del mercado de bonos, monedas y commodities?
5. ¿Qué es el “carry trade”?
6. ¿Por qué es fundamental saber la fecha de publicación de resultados de
una empresa antes de tomar una decisión de inversión respecto de
ella?
7. ¿De que sirve conocer los datos del sector a que pertenece una
empresa?
8. ¿Qué me pueden decir los datos sectoriales respecto del ciclo de los
mercados?
9. ¿Compraría empresas del sector transporte en el inicio de una
recesión? ¿Empresas de que sector compraría?
10. ¿Si tuviera que elegir tres indicadores económicos para seguir los
mercados con cuales se quedaría?
11. Piense en algunos ejemplos de indicadores económicos y como pueden
influir su decisión de compra en distintos sectores

RECURSOS DE INTERNET

Información de mercados y empresas

www.finance.yahoo.com
www.bloomberg.com
www.google.com/finance

Calendario económico
www.bloomberg.com

Anuncios económicos
www.fed.org
http://www.bea.doc.gov/bea/dn1.htm
http://stats.bls.gov/news.release/empsit.toc.htm
http://www.realtor.org/research.nsf/pages/EHSdata
http://www.census.gov/const/newressales.pdf
http://www.tcb-indicators.org/

PRESENTACION DE LOS ANUNCIOS ECONOMICOS EN BLOOMBERG

UNIDAD N° 3

EXCHANGE TRADED FUND (ETF)

En el año 1993 empieza el primer

Exchage Traded Fund (ETF) cuando
State Street Advisors, firma de
administración de carteras, lanza
Standard & Poor 500 Depositary
Receipt o más conocido como
SPYDER. El símbolo fue SPY. A partir
de ese momento han tenido un
crecimiento espectacular.

Los ETF son canastas de activos

financieros (acciones , bonos, índices,
etc.) que replican o siguen un índice o
activo determinado. Hoy en día hay
ETF de todo tipo y para todos los
gustos. Se operan en lotes mínimos
de 100

Simplifican enormemente las elecciones de los inversores. En vez de comprar

una acción de un laboratorio uno puede comprar un ETF que represente un
conjunto de laboratorios. Se evita de esa manera los riesgos específicos de
una empresa en particular.

Un ETF es un activo intermedio entre un fondo de inversión tradicional y una

acción. Ofrece la diversificación de aquellos y la sencillez, flexibilidad y rápida
negociación de las acciones.

Se trata de fondos de inversión de gestión pasiva: replican el comportamiento

de un índice de referencia. Las comisiones de gestión son muy reducidas.
Entre 3 y 5 veces más pequeñas que la de los fondos de inversión
tradicionales.

Los inversores pueden contratar los ETF en la bolsa como si de acciones se

tratase, en tiempo real. El proceso de liquidación de los ETF es igual al de las
acciones.

La liquidez está garantizada por entidades especialistas, independientes de la

sociedad gestora. No existe comisión de suscripción ni de rescate, al
comprarse y venderse las participaciones de los ETF directamente en bolsa

Los ETF pagan dividendos por los subyacentes que tienen dentro. A diferencia
de los fondos comunes de inversión que cierran su precio al fin del día, los ETF
cotizan momento a momento. Se puede entrar y salir como si fuera una acción
más.

Hay cinco grandes grupos de ETF en el mercado. Merrill Lynch creó los
HOLDRS (Holding Company Depositary Receipts). Tienen varios ETF que
representan distintos sectores de la economía. Dentro de este grupo los de
mayor liquidez son SMH (sector de semiconductores), BBH (sector de
biotecnología), RTH (sector de retail). Ver www.holdrs.com

Barclay´s Global Investors es el sponsor de iShares, que incluyen más de 100

ETF. Sus productos tienen tanto índices como materias primas, acciones,
bonos, acciones de mercados internacionales

De los más conocidos iShares son los referidos a mercados internacionales

como WEJ (acciones de Japón), EWZ (acciones de Brasil), etc. Ver:
www.ishares.com

State Street Global Advisors como fue mencionado creo los SPDR´s. que
dividió el S&P en nueve categorías o sectores de la economía. Tienen al
presente mucha liquidez XLF (sector financiero) , XLK (sector tecnológico), XLV
(sector salud) Ver : www.spdrindex.com

El grupo Vanguard ,
conocido por sus mutual
funds, lanzó sus ETF´s
conocidos como
VIPER´s. Cabe
mencionar entre ellos
VTI (sector de
consumos
discrecionales), VTT
(sector tecnológico)

Los ETF "apalancados"

duplican los
movimientos del índice
que reflejan. Por
ejemplo el SSO duplica
el aumento en el índice
S & P 500, si el índice
aumenta el 2 % el ETF
aumenta el 4 %. El DDM
duplica el índice Dow Jones , el QLD duplica el índice Nasdaq . Estos ETF ,
también conocidos como ultras , duplican sectores específicos de la economía
como el DIG (sector de petróleo y gas)

Los ETF conocidos como "inversos" permiten comprar posiciones de venta o

short. Sin necesidad de estar "vendido" uno puede comprar un ETF inverso que
aumenta cuando el subyacente baja. Los de más liquidez y conocidos son
DOG (refleja los retrocesos del Dow Jones) . Si el Dow Jones baja el 2 % , el
ETF aumenta el 2 %. También se destacan el SH (replica inversamente el S &P
500) y el PSQ que lo hace con el Nasdaq

También están disponibles para el inversor los ETF´s "inversos apalancados

que son los que multiplican la caída de un activo. Por mencionar algunos QID
(Nasdaq), SK (Finanzas) o el SRS (Real State). Estos últimos de especial
relevancia frente a la crisis actual

Los ETFs son un excelente vehículo para invertir en acciones internacionales.

El inversor tiene la posibilidad de elegir un índice de mercados desarrollados
(EFA) o mercados emergentes (EEM)

También puede optar por regiones como Latinoamérica (ILF) o países en

particular como Brasil (EWZ). Países de Asia , China (FXI) , o Europa como
Alemania (EWG). También puede invertir en Sudáfrica (EZA) u otro país a su
elección.

Otra alternativa
que brindan
estos activos es
invertir en
sectores pero de
varios países al
mismo tiempo.
Tomemos por
ejemplo DBT
(sector de
empresas en el
mundo de
tecnología),
DRF (empresas
de finanzas de
varios paises) o
DDI (empresas
industriales )

Hay ETFs de bonos soberanos y de empresas privadas con grado de inversión

y ETFs de commodities como DBA (de productos agrícolas, compuesto en
partes iguales por azúcar, maíz, trigo y soja), DBB (de metales ) , GLG (oro) y
USO (petróleo)

Por último los ETF son un instrumento también para invertir en monedas como
FXE (euro), FXY (yen) o FXB (libra esterlina)

Los ETFs han sacado partido de la crisis. Estos productos, que rivalizan con los
fondos tradicionales por sus bajas comisiones, han duplicado su patrimonio
desde que estallaron las turbulencias de las hipotecas basura, en verano de
2007.
 A comienzos de ese
ejercicio, los ETF
gestionaban 523.700
millones de dólares
(384.220 millones de
euros) a nivel
mundial, frente al
billón de dólares que
administraban a
finales de 2009,
según datos de
Deutsche Bank.

La explosión de los
ETF ha coincidido
con un recorte
patrimonial de los fondos tradicionales. Estos productos han visto mermados
sus activos bajo gestión en un 7,4%, hasta 15,28 billones de dólares, en el
mismo periodo en el que los ETFs duplican su patrimonio

Por este motivo, cada vez más gestoras de carteras se han fijado en el
mercado de ETF. Una de las mayores operaciones ha sido la compra de
iShares –la mayor gestora de productos cotizados en el mundo– a Barclays por
parte de la norteamericana BlackRock.
Por su parte, Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs y Morgan Stanley
se unieron en 2009 para entrar en el negocio bajo la marca Source.

CONCEPTOS Y PREGUNTAS PRINCIPALES DE ESTA UNIDAD

1. ¿Como definiría un ETF?

2. ¿En que se diferencia un ETF de un fondo común de inversiones?
3. ¿Qué ventajas ofrecen los ETFs?
4. ¿Qué es un ETF apalancado?
5. ¿Qué es un ETF inverso?
6. ¿Qué ventaja ofrece un ETF inverso?
7. ¿Cuáles son los principales originadores de ETFs?
8. Compare la evolución de un ETF sectorial y de una acción que lo
integre. ¿Cuándo espera encontrar mayores divergencias, en el corto o
en el largo plazo?
9. ¿Qué es un ETN y en que se diferencia de un ETF?

RECURSOS DE INTERNET
www.etfguide.com: se trata de un sitio especializado en ETFs
www.ishares.com: es el portal de la familia de ETFs ishares (BlackRock)
www.holdrs.com: es el portal de la familia de ETFs Holdrs (Merril Linch)
www.spdrindex.com: portal de SPDRs ETFs (State Street)
www.vanguard.com: sitio de ETFs conocidos como Vipers (Vanguard)
EJEMPLO DE ETF:

DEFINICION DEL EWZ: ACCIONES BRASILERAS

iShares MSCI Brasil es un ETF que replica los resultados de inversión que
corresponden al precio y rendimiento en el mercado brasileño, según lo medido
por el índice de MSCI Brasil (el índice) compilado por Morgan Stanley Capital
International Inc. (MCSI). El fondo invierte en una muestra representativa de las
acciones en el índice, que tienen un perfil similar de la inversión como el índice

COMPOSICION DEL ETF EWZ (Acciones brasileras)

Símbolo Empresa % Market Value Sector

PETR4 PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR 11.67 $1,202,113,324 - XBSP Energy 1.81

-

VALE5 CIA VALE DO RIO DOCE-PREF A 9.83 $1,012,020,971 - XBSP Materials 1.81
-

PETR3 PETROBRAS - PETROLEO BRAS 9.49 $977,579,647 - XBSP Energy 1.81

-

ITUB4 ITAU UNIBANCO BANCO MULTIPLO 8.07 $831,019,335 - XBSP Financials 1.81
SA -

VALE CIA VALE DO RIO DOCE-ADR 7.44 $766,358,393 - XNYS Materials 1.00
-

BBDC4 BANCO BRADESCO -PREF 4.87 $501,107,137 - XBSP Financials 1.81

-

AMBV4 CIA DE BEBIDAS DAS AME-PREF 3.09 $318,126,280 - XBSP Consumer 1.81
- Staples

CSNA3 CIA SIDERURGICA NACIONAL SA 2.58 $265,409,913 - XBSP Materials 1.81

-

ITSA4 ITAUSA-INVESTIMENTOS ITAU-PR 2.54 $261,272,863 - XBSP Financials 1.81

-

OGXP3 OGX PETROLEO E GAS PARTICIPA 2.34 $240,805,036 - XBSP Energy 1.81
-

GGBR4 GERDAU SA-PREF 1.92 $197,804,810 - XBSP Materials 1.81

-

BBAS3 BANCO DO BRASIL SA 1.73 $178,106,974 - XBSP Financials 1.81

-

BVMF3 BM&F BOVESPA SA 1.62 $167,250,647 - XBSP Financials 1.81

-
BRFS3 BRF - Brasil Foods SA 1.49 $153,907,658 - XBSP Consumer 1.81
- Staples

USIM5 USINAS SIDER MINAS GER-PF A 1.41 $144,988,230 - XBSP Materials 1.81
-

SANB11 BANCO SANTANDER (BRASIL) SA 1.28 $131,525,903 - XBSP Financials 1.81

-

BRAP4 BRADESPAR SA -PREF 1.21 $124,502,352 - XBSP Materials 1.81

-

CMIG4 CIA ENERGETICA MINAS GER-PRF 1.10 $113,561,123 - XBSP Utilities 1.81
-

GOAU4 GERDAU METALURGICA SA-PREF 1.01 $103,727,284 - XBSP Materials 1.81

-

RDCD3 REDECARD SA 0.98 $100,526,547 - XBSP Information 1.81

- Technology

CIEL3 CIA BRASILEIRA DE MEIOS DE 0.91 $94,061,870 - XBSP Information 1.81

- Technology

TNLP4 TELE NORTE LESTE PART-PREF 0.91 $93,630,460 - XBSP Telecom Services 1.81
-

VIVO4 VIVO PARTICIPACOES SA-PREF 0.87 $89,759,800 - XBSP Telecom Services 1.81
-

CCRO3 CIA DE CONCESSOES RODOVIARIA 0.80 $82,420,468 - XBSP Industrials 1.81

-

UGPA4 ULTRAPAR PARTICIPACOES-PREF 0.78 $80,368,058 - XBSP Energy 1.81

-

ALLL11 ALL AMERICA LATINA LOGISTICA 0.73 $75,010,187 - XBSP Industrials 1.81
-

CYRE3 CYRELA BRAZIL REALTY 0.73 $74,950,360 - XBSP Consumer 1.81

- Discretionary

CRUZ3 SOUZA CRUZ SA 0.70 $71,915,784 - XBSP Consumer 1.81

- Staples

PDGR3 PDG REALTY SA 0.68 $69,868,360 - XBSP Consumer 1.81

- Discretionary

USIM3 USINAS SIDERURGICAS DE MINAS 0.66 $68,070,216 - XBSP Materials 1.81

-

NATU3 NATURA COSMETICOS SA 0.64 $66,408,345 - XBSP Consumer 1.81

- Staples

FIBR3 FIBRIA CELULOSE SA 0.64 $65,710,834 - XBSP Materials 1.81

-

ELET6 CENTRAIS ELETRICAS BRAS-PR B 0.60 $61,982,784 - XBSP Utilities 1.81

-
PCAR5 CIA BRASILEIRA DE DISTR-PREF 0.59 $61,224,261 - XBSP Consumer 1.81
- Staples

ELET3 CENTRAIS ELETRICAS BRASILIER 0.57 $58,332,937 - XBSP Utilities 1.81

-

EMBR3 EMPRESA BRAS DE AERONAUTICA 0.54 $55,430,202 - XBSP Industrials 1.81

-

LAME4 LOJAS AMERICANAS SA-PREF 0.50 $51,850,360 - XBSP Consumer 1.81

- Discretionary

BRTO4 BRASIL TELECOM SA - PREF 0.50 $51,601,182 - XBSP Telecom Services 1.81
-

CPFE3 CPFL ENERGIA SA 0.48 $49,378,524 - XBSP Utilities 1.81

-

CESP6 CIA ENERGETICA DE SP-PREF B 0.45 $46,367,088 - XBSP Utilities 1.81

-

SBSP3 CIA SANEAMENTO BASICO DE SP 0.44 $45,393,993 - XBSP Utilities 1.81

-

LREN3 LOJAS RENNER S.A. 0.44 $45,392,331 - XBSP Consumer 1.81

- Discretionary

NETC4 NET SERVICOS DE COMUNI-PREF 0.43 $44,313,123 - XBSP Consumer 1.81

- Discretionary

GVTT3 GVT HOLDING SA 0.42 $42,985,664 - XBSP Telecom Services 1.81

-

CPLE6 CIA PARANAENSE DE ENERGI-PFB 0.42 $42,809,784 - XBSP Utilities 1.81

-

GGBR3 GERDAU S.A. 0.41 $42,457,928 - XBSP Materials 1.81

-

MRFG3 MARFRIG FRIGORIFICOS E COMER 0.41 $41,998,791 - XBSP Consumer 1.81

- Staples

MRVE3 MRV ENGENHARIA 0.38 $39,187,972 - XBSP Consumer 1.81

- Discretionary

BRSR6 BANCO ESTADO RIO GRANDE SUL 0.37 $38,528,886 - XBSP Financials 1.81
-

JBSS3 JBS SA 0.37 $37,724,898 - XBSP Consumer 1.81

- Staples

ELPL6 ELETROPAULO METROPOLI-PREF B 0.36 $37,412,444 - XBSP Utilities 1.81

-

DTEX3 DURATEX SA 0.36 $37,159,424 - XBSP Materials 1.81

-

TCSL4 TIM PARTICIPACOES SA 0.35 $35,876,515 - XBSP Telecom Services 1.81

-
KLBN4 KLABIN SA-PREF 0.34 $35,522,482 - XBSP Materials 1.81
-

GFSA3 GAFISA SA 0.31 $31,874,676 - XBSP Consumer 1.81

- Discretionary

TNLP3 TELE NORTE LESTE PART 0.30 $31,160,861 - XBSP Telecom Services 1.81
-

SUZB5 SUZANO PAPEL E CELULOSE SA 0.30 $30,911,666 - XBSP Materials 1.81

-

HYPE3 HYPERMARCAS S.A 0.28 $28,677,237 - XBSP Consumer 1.81

- Staples

TBLE3 TRACTEBEL ENERGIA SA 0.27 $27,533,870 - XBSP Utilities 1.81

-

CSAN3 COSAN SA INDUSTRIA COMERCIO 0.27 $27,385,475 - XBSP Consumer 1.81

- Staples

FFTL4 FERTILIZANTES FOSFATADOS-PRF 0.26 $26,773,526 - XBSP Materials 1.81

-

BTOW3 B2W Companhia Global Do Varejo 0.24 $24,928,680 - XBSP Consumer 1.81
- Discretionary

TRPL4 CIA DE TRANSMISSAO DE ENE-PF 0.24 $24,430,812 - XBSP Utilities 1.81

-

PSSA3 PORTO SEGURO SA 0.23 $23,997,410 - XBSP Financials 1.81

-

RSID3 ROSSI RESIDENCIAL SA 0.23 $23,465,612 - XBSP Consumer 1.81

- Discretionary

ENBR3 EDP - ENERGIAS DO BRASIL SA 0.23 $23,432,374 - XBSP Utilities 1.81

-

BRML3 BR MALLS PARTICIPACOES SA 0.23 $23,432,374 - XBSP Financials 1.81

-

BRKM5 BRASKEM SA-PREF A 0.23 $23,362,830 - XBSP Materials 1.81

-

RENT3 LOCALIZA RENT A CAR 0.22 $22,917,194 - XBSP Industrials 1.81

-

GETI4 AES TIETE SA-PREF 0.22 $22,686,442 - XBSP Utilities 1.81

-

TAMM4 TAM SA-PREF 0.22 $22,262,417 - XBSP Industrials 1.81

-

GOLL4 GOL LINHAS AEREAS - PREF 0.20 $20,399,460 - XBSP Industrials 1.81
-

LLXL3 LLX LOGISTICA SA-ORD 0.18 $19,025,094 - XBSP Industrials 1.81

-
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TMAR5 TELEMAR NORTE LESTE SA-PR A 0.08 $8,591,870 - XBSP Telecom Services 1.81
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LECTURAS RECOMENDADAS:

How Safe Are Your ETFs?

Friday October 10, 1:03 pm ET
By Matthew Hougan

The swirling financial crisis has investors questioning the safety of all types of investments, from
bank accounts to CDs, money market funds and more.

Nothing seems safe. Even exchange-traded products.

The failure of the Lehman Opta exchange-traded notes in September awakened many to the
credit risks inherent in the ETN structure. Now, the expanding credit isis has many looking at the
fine print of traditional exchange-traded funds, too.

Reviewing Stock ETFs

In general, the money invested in traditional stock exchange-traded funds appears safe from
rampaging credit markets. Not safe from market movements, of course, but safe from the kind of
credit risks that killed the Lehman ETNs.

As with mutual funds, when you purchase a traditional equity ETF, you purchase a pro rata stake in
the holdings of the fund itself. For instance, when you buy the S&P 500 SPDR (AMEX:SPY - News)
or the iShares S&P 500 Index Fund (NYSEArca:IVV - News), you are effectively buying a tiny piece
of each of the 500 stocks held by those funds. That compares with an ETN, where all you are buying
is a debt note from the underwriting bank.

There are risks to ETFs, however.

Many mutual funds and ETFs participate in the share-lending market, where they lend shares of their
underlying stocks to investors who want to short a particular company. The short-seller will typically
give the fund company cash as collateral, which the fund company then invests in short-term fixed-
income instruments to make a little extra money.

This excess return sometimes is paid wholly to the ETF shareholders and sometimes is split between
the shareholders and the ETF manager. It tends to vary by fund company, and many complexes
refuse to disclose the split publicly.

Recently, failures in short-term commercial paper markets have caused some banks to lose money
in their share-lending departments. So far, none of these losses has occurred at ETF providers, but
there is some risk of losses on the margins if the credit crunch expands.

There is also a lack of transparency on what the fund companies receive as collateral in share-
lending agreements. It is usually cash or short-term Treasuries, but there is no hard-and-fast rule,
and very limited disclosure. The risk of a problem is very small, but many have called for increased
disclosure of share-lending requirements.
It's worth noting in such an environment that there is a type of equity ETF that avoids this risk:the unit
investment trust (UIT). This is a structure employed primarily by the earliest generation of ETFs, such
as the aforementioned SPY, the Dow Jones Industrials Diamonds (AMEX:DIA - News) and the
MidCap SPDRs (AMEX:MDY - News).

Unlike other ETFs, which are technically open-end funds, UITs are restricted from share lending
altogether. They have their drawbacks—they cannot reinvest dividends, and as such, have a small
cash drag compared with open-end funds and tend to underperform those funds slightly over the
long haul. However, UITs may be the safest equity structures of all at the moment.

In general, the risk from share lending is small, but for the ultracautious, it may be worth considering.

Leveraged & Inverse Funds

The leveraged and inverse ETFs offered by ProShares and Rydex come with different kinds of risk.

The ProShares inverse funds, for instance, have historically relied on swaps to achieve market
exposure. Swaps are privately negotiated contracts between two parties. The parties agree to
exchange money based on the return of a given index.

For an inverse ETF tied to the S&P 500, for instance, ProShares might agree to give the counterparty
cash if the index goes up, and the bank will agree to give ProShares cash if the index goes down.
The risk is that these are privately negotiated contracts. If the counterparty in a swap goes bankrupt,
the ETF company is exposed.

In fact, we saw this play out in a small way earlier this year when Lehman Brothers went bankrupt.
ProShares likely had a few swaps in place with Lehman at the time. The company issued a
statement following the bankruptcy saying that its exposure to Lehman was minimal; it also said it
would make the ETFs whole if they suffered any losses as a result of Lehman's troubles.

Among other things, such action showed that ProShares monitors its counterparty risk closely, and in
this case, agreed to indemnify shareholders. Still, it also revealed that some risk exists in the swaps
market.

Note, however, that the size of this risk is limited. This is a commonly misunderstood point.

In a swap contract, the two parties do not exchange the principal of the investment; it is not as if
ProShares or Rydex gives the counterparty all of the value of the swap to hold as collateral.

In fact, there is typically little or no cash exchanged at the start of a swap. The risk in a counterparty
failure is that the counterparty will fail to pay for the change in the value of the index that occurred
after the swap was put in place, not for the core value of the position itself.

As of its last semiannual report, ProShares ETFs had swaps with Bank of America, Credit Suisse
and JPMorgan Chase, among others.

The Rydex inverse funds rely on a combination of futures, options, swaps and other instruments to
gain exposure to the market.

Futures and options do not carry the same level of counterparty risk as privately negotiated swap
contracts, as they are cleared on an exchange, which provides an extra guarantee that the contracts
will be honored. Still, the exact mix of components is hard to determine, and there is risk with these
funds too.

There is one further risk to the inverse funds.

In September, the Securities and Exchange Commission enacted a ban on short-selling in many
stocks. This made it difficult for some of the inverse funds (in particular, the Financials-focused
funds) to gain short exposure to the market. That's because the swap counterparty needs a way to
hedge its position. If it is unable to short the underlying stocks, it cannot hedge its commitment to
deliver inverse returns, and so will refuse to create more swaps.

Following the SEC's ban, both Rydex and ProShares had to suspend creations in their short
Financials ETFs. That created a risk that the ETF shares might trade at a premium to their net asset
value. After all, if there are a fixed number of shares and a potentially unlimited number of buyers,
those buyers can drive the price up above a reasonable level.

Fixed Income Funds

Fixed-income funds operate like traditional equity ETFs, with investors holding a pro-rata share of the
underlying markets.

Of course, all fixed-income funds are exposed to the risks of the fixed-income market, including
defaults and (recently) illiquidity.

Illiquidity is a real issue for ETFs, as it can cause funds to trade at significant variance with their
underlying indexes.

Illiquidity can also mean large spreads for the related ETFs. As long as the credit markets remain
illiquid, investors should trade in and out of these funds with extra care.

Precious Metals Funds

The precious metal bullion funds are very safe. These include the SPDR Gold (NYSEArca:GLD -
News), iShares Silver Trust (AMEX:SLV - News) and iShares COMEX Gold (AMEX:IAU - News)
ETFs.

These funds hold physical precious metals bullion as their sole asset. The metal is stored in a vault
with a custodian bank. It is not like a cash deposit where there is deposit risk.

There are circumstances under which these holdings can be lost—terrorist attacks, acts of God,
etc.—but they are extraordinary.

The bottom line: These funds are as safe as, well, as safe as gold in a bank vault.

Commodity Futures Funds

Despite their risky reputation, commodity futures funds are relatively safe from a credit and
counterparty perspective.

While each commodity futures trade has a specific counterparty, trades are cleared through major
exchanges like the NYMEX or CME, which act to monitor and guarantee counterparty transactions. A
default by a major exchange is conceivable, but has not happened in recent memory.

Currency Funds

The majority of currency ETFs hold physical currency as their sole asset. For all intents and
purposes, these are essentially bank accounts, and come with the same rights and risks as other
bank accounts.

In many cases, these accounts are held in London, and have limited protection under the deposit
insurance programs in England and are not insured by the FDIC. If the deposit bank for one of these
funds fails, investors could lose money. JPMorgan is the deposit bank for the most popular line of
currency ETFs, the CurrencyShares from Rydex.

WisdomTree and others have recently launched currency funds that hold time deposits and short-
term commercial paper instead of actual physical currency. These funds do not share the deposit-
level risks of the deposit funds, but, of course, the commercial paper market has its own risks as well.
Exchange-Traded Notes

Exchange-traded notes are debt notes. As a noteholder, you are fully exposed to the credit of the
underwriting bank.
UNIDAD N° 4

LAS REGLAS DEL TRADING: PARTE I

4.1 Los mandamientos del trading

El trading como cualquier otra actividad tiene

sus reglas. Reglas que han sido el fruto de la
reflexión y las lágrimas de miles de operadores
y analistas. Seguramente estarán de acuerdo
con muchas de ellas y otras tal vez no tanto.
Lo importante es que aquellos que quieran
operar, tengan el convencimiento que sin un
conjunto de reglas, el fracaso esta asegurado.
Asi de claro. Según la personalidad de cada
uno y sus objetivos, cada cual irá modelando
su conjunto de reglas "a medida". No
necesariamente serán estas 22, pero muchas
de ellas formarán parte de su propio "manual
de procedimientos".

Lo que llama la atención es que haya mucha gente que piensa que no hace
falta conocer ninguna regla para operar. Como que lo único que se necesita es
dinero. Quien entra al mercado esta jugando contra los mejores del mundo. El
mercado es un juego de suma cero, unos ganan lo que otros pierden. Y el
mercado es implacable. Nos sacará, si puede, hasta el último peso.

Pensar que lo que necesito para operar es fundamentalmente dinero, es como

pensar que para correr en una carrera de formula 1 solo tengo que tener la
capacidad de comprarme una Ferrari. Como se maneja, que debo hacer para
entrenarme, cuales son las reglas dentro de la pista, a que exigencias físicas y
psicológicas estaré sometido, serían cuestiones no menores que en la práctica
debería descubrir.

Estas reglas las hemos llamado "Los 22 mandamientos del trading financiero".
Verán que son muy fáciles de comprender. Al escucharlas dirán: !Claro eso es
lo que hay que hacer, que fácil¡

El que cumple estos mandamientos entrará al reino de la abundancia. No lo

duden

Gran parte de estos preceptos se han rescatado de uno de los traders más
eficaces de todos los tiempos. Jessie Livermore. " El juego de la especulación
es uno de los mas fascinantes del mundo. Pero no es para gente mentalmente
perezosa, gente con poco control emocional o aquellos que quieren hacerse
ricos rápidamente. Todos ellos morirán pobres" J. Livermore " Como operar en
acciones"

Livermore se hizo famoso por haber ganado fortunas en el crack de la bolsa de

1929.

Murió en la bancarrota y se suicidó a la edad de 63 años.

Si vemos bien el cuadro de Moisés nos daremos cuenta que algún problema
hay con los mandamientos, que esta furioso y a punto de tirárselos a varios
por la cabeza.

Si los diez mandamientos son tan fáciles de entender y el mundo va como va,
podemos deducir que el problema no es de entender las reglas.

Una duda siempre esta flotando en estos

cursos: Ud. nos promete que entraremos al
reino de la abundancia si cumplimos con
los 22 mandamientos. Sin embargo, no
hemos visto un helicóptero esperándolo en
la playa de estacionamiento con 25
custodios.

Más que " Los 22 mandamientos del

trading financiero" el título original de esta
parte del curso era "Las 22 razones por las
cuales no soy millonario". Después lo
descarté porque me pareció que le faltaba un poco de gancho. Pero si
Livermore terminó quebrado y suicidado lo mío no está tan mal. Por lo menos
estoy vivo.

El punto central es que el éxito del trading se basa fundamentalmente en el

control emocional y en la disciplina de ajustarse a un plan preestablecido.
Sobre este punto haremos mucho hincapié a lo largo del curso. Hacer dinero
en el trading no es una cuestión técnica sino fundamentalmente emocional.

Uno puede ser un tenista brillante, manejar las técnicas mejor que nadie del
saque o como se pega de revés. Pero si no soporto equivocarme, si perder un
tanto me desequilibra y me quedo fijado en mi culpa y quedo bloqueado para
seguir atendiendo el juego, seguro que perderé el partido.

Parece paradójico, pero hay que llegar a un estado en que uno se preocupe
más por el proceso que por el resultado. Ganar será el resultado, a la larga, de
hacer bien el procedimiento decisorio. Si estamos obsesionados por el
resultado es que estamos prisioneros de nuestra efervescencia emocional.
Ganar es un tema de largo plazo, no de corto plazo. Perder es parte del juego.
El tema es como procedemos. Entender esto es la clave del trading.
4.2 Precauciones que se deben tener previamente en cuenta

Si sus problemas son económicos

estos no se van a resolver en la
bolsa, lo mas probable es que los
agudice.

El trading, como toda actividad lleva

tiempo aprenderla y mientras tanto
perderá dinero. El punto que sea lo
menos posible, que no dañe sus
finanzas, sino que sea una pérdida
razonable, un costo de aprendizaje.

Por otra parte si del acierto de sus

decisiones depende pagar el alquiler de su casa o la cuota de su automóvil, le
estaría sumando una alta dosis de angustia a los ya elevados niveles de
ansiedad y adrenalina que son propios de esta actividad.

No se trata de ganar mucho y rápido. Uno de los principios de esta actividad es

que la ganancia es un concepto de largo plazo. Un buen operador es aquel que
logra una ganancia razonable, sin muchos altibajos a lo largo del tiempo.

¿Si un trader tiene un beneficio descomunal este año y una pérdida no menos
espectacular el año próximo y su curva de rendimientos es como una montaña
rusa, que confianza podría inspirar a terceros? ¿Qué confianza podría tener en
si mismo que este año le toca el buen año?

La mente humana esta

habituada a manejarse en
entornos previsibles y
controlables. En un mundo
donde impera la razón, todo
pareciera regirse por una
relación de causa y efecto, que
podemos comprender y sobre
el que podemos actuar. Allí
nos sentimos seguros,
podemos descansar y
ponernos en piloto automático
o podemos intentar cambiar
aquello que nos ofrece
resistencia. De hecho la mayor parte del tiempo de nuestra vida transcurre en
este tipo de escenarios. Los podríamos llamar de riesgo controlado y de
expectativas de resultados altamente probables.

Pero los mercados son imprevisibles por definición. Tan solo con cierto grado
de probabilidad podemos anticipar su comportamiento. Tampoco responden a
una lógica racional en la mayoría de los casos. El componente emocional
juega un papel preponderante entre los que compran y venden los activos
financieros. Lo que se llama el “humor” del mercado tiene mas influencia de la
que se pueda suponer. Los mercados resultan entonces no controlables, ni
previsibles

También ingresar en los mercados implica introducirse en un mundo mágico

donde el dinero se puede multiplicar y es allí donde ponemos en juego no solo
nuestro dinero, también nosotros mismos, nuestros sueños y nuestra
autoestima.

Bajo esas circunstancias es fácil pasar de momentos de euforia, donde

pareciera que nuestros beneficios están ahí al alcance de la mano a momentos
de pánico y depresión donde todo pareciera que se hunde y nos sentimos las
personas mas inútiles del mundo.

Si las tres claves del éxito del negocio inmobiliario son: ubicación, ubicación y
ubicación. Las tres claves del éxito del trading financiero son: disciplina,
disciplina y disciplina.

El trader o inversor no es un
jugador, es mas, hemos
señalado claramente sus
diferencias. El jugador se mueve
por impulsos e intuiciones. El
trader lo hace por estrategias y
tácticas. El factor determinante
del juego es en todo momento el
azar. Sin embargo los
acontecimientos de hoy le dan al
mercado una orientación
probable. Lo que ignoramos es lo
que puede suceder mañana. El
mercado es extremadamente
permeable, cualquier noticia lo afecta. Lo que suponíamos que debía suceder
no sucede, tal vez pase lo contrario. Pero para ello hay siempre razones.
Nadie puede explicarse porqué un número determinado salió en la lotería, pero
sobran porqués para explicar una crisis bursátil.

Pero el trading y el juego tienen puntos en común y estos son más de tipo
psicológico y no, como hemos visto, de la actividad en si misma. El trader y el
jugador pueden con facilidad vivir en sus mundos imaginarios, donde la
realidad “tiene” que adaptarse a sus previsiones. Ese confundir el deseo con la
realidad, los lleva a vivir momentos de placer en los que parece que los
sueños se convierten en realidad. El mercado los transporta al paraíso. No es
solamente el hecho de ganar dinero, es también sentir que se controla el futuro.
Esa sensación de placer y poder los lleva no solo a tomar riesgos que no
pueden mensurar, sino que también produce la necesidad de volver a intentarlo
si las cosas no salen como estaban previstas. Detrás de toda adicción hay una
necesidad de fugarse de la realidad y bien sabemos que el precio que se paga
por esos efímeros momentos de felicidad es demasiado alto.

¿Como puede enterarse si Ud sufre de adicción y es un soñador despierto? El

adicto no ve la realidad, no quiere aceptarla. Si las cosas salieron mal, es la
realidad la que tiene que corregirse. Por eso le da tiempo al mercado para que
vuelva a la “normalidad” y mientras tanto ve erosionar su capital, esperanzado
que se trate solo de un momento inoportuno y pasajero de la realidad

Un buen termómetro para medir su grado de fuga de la realidad consiste en

controlar todos los meses su cuenta de resultados y vea si tiene marcados
altibajos. Es decir, meses de grandes ganancias y meses de grandes pérdidas.
Si Ud logra un nivel de beneficios sostenido, por poco que sean, a lo largo del
tiempo es que se maneja como un buen profesional. Si está en la montaña
rusa financiera, abra bien los ojos, puede que esté corriendo tras la búsqueda
del El Dorado o lo que sería peor puede que esté persiguiendo la excitación del
juego por el juego en si mismo

Pero no todos son advertencias.

Ingresar al mercado financiero
internacional tiene sus ventajas.

Cuando uno esta conectado a los

mercados, es como que esta
participando del flujo de actividad
financiera mundial. Se palpa en vivo
que esta sucediendo en los mercados
de acciones, bonos, monedas y
commodities.

Si Ud es un pequeño inversor
aprenderá y disfrutará delineando estrategias que pongan sus ahorros a
resguardo, accederá a los mas recientes instrumentos financieros y verá que
es lo que hacen los grandes profesionales en los momentos mas difíciles.

Si Ud es gerente financiero de una empresa, podrá constatar que dirección

están tomando precios directamente involucrados con su actividad. Que esta
pasando con el costo del dinero en el mercado mundial. En que medida hay
signos que hay una recesión mundial por delante o cuanto son los temores de
que la inflación se salga de control.

Si sus ahorros son manejados por un banco de inversión, tendrá elementos

para controlar que es lo que están haciendo y que explicación pueden tener
los movimientos de sus activos, mas allá de generarles comisiones.

Si su actividad es asesorar empresas tendrá una experiencia directa de los

distintos riesgos que soportan financieramente las compañías y podrá sugerir
alternativas probadas de refugio en épocas de gran turbulencia.
4.3 Los 22 mandamientos del trading financiero

1. “Respetarás tu sistema de operar por sobre todas las cosas”

El primer mandamiento es
siempre el más importante de todos,
este requiere entonces que lo
veamos con especial detalle e
interés

Un sistema es un conjunto de reglas

e indicadores de análisis técnico
utilizado para seleccionar activos,
abrir posiciones y cerrarlas. En este
sentido, es lo opuesto a operar por impulso, donde se carece de todo método y
fundamentalmente se sigue la intuición del momento.

Que activos elegir y cuanto tiempo debo mantener la posición abierta (sea en
caso de ganancia o de pérdida) es algo que debe responder a criterios
claramente establecidos en un plan de trabajo.

Un sistema de operar es como la quilla y el timón de un barco. Aseguran que

podamos darle una dirección, en medio de un mar a veces tranquilo, a veces
enfurecido. Una balsa está a merced de las olas y las corrientes marinas.
Llegar a buen puerto es obra del azar, lo cual no quita que en ocasiones se
logre y en forma rápida. ¿Ud se animaría a subirse a una balsa, sin ningún
instrumento de navegación, en espera de vientos favorables para llegar a
destino?

El inversor impulsivo cree que el paso clave es el de apertura de una posición,

el momento de decisión en el cual “salta” al mercado.

El trader profesional se maneja distinto, sabe que los momentos importantes de

su trabajo son otros. Por un lado, el de preparación y estudio de sus
estrategias, labor que realiza a diario antes de la apertura de los mercados,
alejado del revuelo emocional que generan las pantallas, con sus destellos de
números y colores en constante movimiento. Porque sabe que no se trata de
números abstractos, estadísticos o inertes. Por el contrario, estos números
impactan y tienen el poder de ilusionarnos o provocarnos pánico, de alimentar
nuestra autoestima o reducirnos a un completo estado de indefensión. El
trader profesional toma sus decisiones en frío, siguiendo su método y
cumpliendo sin concesiones su plan.

El comprador compulsivo se avalancha sobre lo que está bajando, el

comprador racional compra lo que conoce. El trader profesional sabe que no
puede entender de todo y se especializa, toma como referencia que está
pasando en los otros mercados, pero dedica su tiempo en profundizar sobre
aquellos activos con los cuales opera

El mercado puede confundir con mucha facilidad si uno no opera con método.
Es importante acostumbrarse a ver los gráficos de precios en distintos
horizontes temporales. También nos da una visión mas profunda del mercado
si nos manejamos con información diario e información semanal. La
información semanal nos da una mejor aproximación a la tendencia. La
información diaria tiene mas "ruido".

En este gráfico podemos ver como operan los indicadores técnicos dentro de
un sistema de operación.

En la parte superior tenemos la evolución de precios del laboratorio Abbot. En

la parte inferior un indicador de tendencia (MACD). Cuando la línea roja cae,
indica que la tendencia es bajista, cuando sube, que la tendencia es alcista.
Como en todos los indicadores hay un punto de confirmación, que en este
caso es cuando la línea negra-punteada corta la roja.

Aquí tendríamos por lo tanto cinco puntos en que el indicador nos está
marcando la apertura de una posición. Bajista en el primer caso, alcista luego,
bajista, alcista y por último bajista. Son cinco señales en un período de dos
años. Y veamos como de haberle hecho caso a la señal, el resultado habría
sido favorable.

Es recomendable usar varios indicadores que se construyan con una

metodología distinta. En este caso veamos que los precios tienen tres colores,
verde (marca tendencia alcista) , rojo (marca tendencia bajista) y azul (no hay
tendencia definida). La regla en este caso es nunca venderse cuando el
indicador esta en color verde y tampoco comprar cuando esta en rojo. En azul
hay libertad de acción. Fíjense como el indicador de tendencia esta confirmado
por el indicador de colores.

Por último tenemos otro indicador de volatilidad (bandas de bollinger), cuando

los precios tocan la banda superior (la roja de tres desvíos estándar) cabe
esperar un rebote, lo mismo cuando toca la banda inferior.

Estos temas referidos al manejo de los indicadores técnicos serán vistos en

profundidad mas adelante. Por el momento es suficiente saber que forman
parte importante de todo sistema técnico de operación.

2. “No irás contra la tendencia del

mercado”

Permítanme la expresión, pero si hay una

“burrada” que uno no puede hacer es ir
contra la tendencia del mercado, es como
querer parar un tsunami con un balde. Es
mas, podríamos decir que no es un simple
error, es una locura. Si el mercado avanza
en una dirección, como se le podría ocurrir a
alguien sensato interponerse, incluso con
montos que son proporcionalmente
insignificantes para el torrente de dinero
que está rodando en ese momento (aunque
no sea insignificante para nuestro necio inversor).

Sin embargo me animo a decirle que es esta una de las reglas m as

frecuentemente vulneradas y por lo tanto causante del desánimo y la
bancarrota de la gran mayoría de inversores, que han quedado en el camino.
Si es tan obvio que se gana cuando uno va en la misma dirección del mercado
¿Cómo se explica que haya tanta propensión a actuar en contra del sentido
común?

Ganan dinero los que se suben a la tendencia del mercado. Pierden los que
van en la dirección contraria. Es así de simple. Por eso tener instrumentos de
medición para analizar los movimientos de precios es tan importante. ¿Hay o
no tendencia? ¿Cuál es su magnitud? ¿Se encuentra en un estadio de
aceleración o tiene signos de agotamiento?

Cuando una tendencia ha dado claras señales de agotamiento y aparecen los

primeros signos de reversión es cuando estamos frente al momento más
peligroso.

Quien opera por impulso, es probable que alentado con agarrar el comienzo
mismo de la nueva tendencia, se lanza cuando todavía la anterior esta vigente,
débil pero vigente. La sensación que será tan hábil como para encontrarse
justo con el punto de reversión y podrá aprovechar el 100 % de la nueva
dirección, lleva a no
esperar confirmación
alguna que estamos en el
camino correcto.

Es muy probable que

quedemos atrapados en
el camino opuesto al que
queríamos tomar. Una vez
adentro y por aquello que
nosotros no nos
equivocamos, el que se
equivoca es el mercado ,
nos quedamos esperando
el milagro salvador. Mientras tanto nuestras perdidas crecen y nos perdemos
actuar en la dirección correcta cuando esta aparece.

Entre el punto 1 a 2 tenemos una clara tendencia positiva. La máximos son

cada vez mas altos y los mínimos también

En el punto 4 se produce un punto de debilitamiento de la tendencia. No

alcanza a superar el máximo del punto 2. Sin embargo cuando los precios
atraviesan el nivel de soporte del punto 3 es que podemos dar por iniciada la
probable nueva tendencia.

El punto de confirmación de la nueva tendencia viene dado por la línea de

soporte 3
Esperar el punto de confirmación requiere una buena dosis de control
emocional, ya que lo natural es que no "queramos perder esta única y
excelente oportunidad" de hacernos un enorme beneficio desde el "inicio" de la
nueva tendencia

Pareciera que el argumento es: " a la tendencia , la agarro del principio o no la

agarro" . En realidad la lógica es al revés. Nunca debo intentar entrar a la
tendencia en el comienzo, porque recién se está formando y no sabemos si va
a llegar a consolidarse o no.

Esto es como el cazador, hay que saber esperar a la presa y no disparar

apenas veo una sombra

Este tema de entrar mal en la

tendencia, es uno de los errores
centrales y sobre los cuales hay
que poner especial atención.
Primero hay que identificar si
efectivamente estamos frente a
un movimiento tendencial, no
todo aumento de precios es
señal de que hay tendencia. Por
ello la cuestión de la
confirmación y la importancia de
no zambullirse ante los primeros
indicios que podemos estar
frente a una tendencia.

Welles Wilder fue uno de los primeros analistas técnicos que con mayor énfasis
resaltó la importancia de contar con un indicador que nos diera pautas
confiables al respecto. El fue quien en 1978 desarrolló el Sistema de
movimiento Direccional, que al día de hoy se sigue utilizando en la mayoría de
softwares de análisis de mercados (ver New Concepts in Technical Trading
Systems W.Wilder)

Vemos en este gráfico como los instrumentos técnicos de análisis de mercados

nos previenen de entrar contra la tendencia. Por un lado y mas allá de la fuerte
baja de la acción, mientras el indicador esta en rojo no nos deja caer en el error
común de "mas bajo no puede caer" y "entremos ahora a promediar precios".
Vemos que cuando está en azul (terminado la fuerte baja) recién recibimos la
señal de poder entrar al mercado.

Por otro lado y en la parte inferior del gráfico, tenemos otro indicador (MACD),
que explicaremos mas adelante. Pero observen como la señal de confirmación
de entrada nos la da, cuando la fuerte baja ha concluido

Por querer “agarrar” toda la nueva tendencia es muy probable que nos
apuremos y entremos ante los primeros signos de debilitamiento de la
tendencia vigente. La parte inicial y final de la tendencia es la más peligrosa.
En pocas palabras, "la parte
del medio" es lo mejor y
podríamos agregar lo
suficiente a lo que
deberíamos aspirar.

La parte inicial, como hemos

expresado, tiene el riesgo de
no saberse si llegará a
plasmarse o no como
tendencia. La tendencia
necesita consolidarse y por
ello buscamos un punto de
confirmación para decidirnos
a entrar.

La etapa final también es de

alto riesgo, no sabemos cuan bruscamente puede llegar a terminar.

Hasta podríamos decir que un pedazo del medio es suficiente y discúlpenme mi

falta de tecnicismo, pero hay que ser muy claro en esto. Si puedo ir
asegurándome pequeñas ganancias estoy en el camino correcto. En todo caso
dejemos que otros ganen lo que nosotros dejamos en el camino, mejor para
ellos. Pero como dice ese viejo principio bursátil "deja que el primer y último 10
% lo gane otro"

Y ya que estamos con la imagen de la hamburguesa, no seamos angurrientos,

que nos puede llegar a caer muy pesada si la queremos comer toda.

Para aquellos poco habituados

a operar en la bolsa, la única
operación posible es comprar
un activo para luego venderlo.
Diríamos que son cazadores
de tendencias alcistas. Si la
bolsa sube esta todo bien y si
baja es una desgracia.

En realidad la bolsa sube y

baja y hay, como hemos visto,
operatorias para invertir a la
suba (estar comprado o estar
long) y operatorias para invertir
a la baja estar vendido o estar
short).

En general el inversor común esta menos habituado a este último tipo de

movimientos. Pero si no se entrena en los mismos, pierde una gran parte de
las alternativas que le ofrece el mercado. Por las características propias del
proceso de formación de precios bursátiles, a un ciclo alcista le seguirá un ciclo
bajista. Tiene que estar preparado para aprovechar los dos. Si juega al tenis
sabe que necesita pegarle también de revés, caso contrario le está dando
demasiada ventaja a su adversario.

El tema no es que el mercado suba o baje, la pregunta es ¿De qué lado Ud

está? Si el mercado baja y Ud está vendido, en hora buena. Las tendencias
bajistas son, en general, mas cortas y pronunciadas, el pánico es mas intenso
pero más corto que la codicia.

Recuerde que cuenta con los ETF "inversos" que han simplificado la operatoria
de estar corto o vendido (short)

3. “Si quieres aprender a ganar debes aprender primero a perder”

Este mandamiento en cualquier
momento pasa a ocupar el primer
lugar. El gran error del inversor
novato es pensar que entra en la
bolsa para ganar rápido y
podríamos agregar sin perder y sin
sufrir. No crean que exagero. Por
eso hay tantas deserciones, no sin
antes tener que haber pagado por
la experiencia. La conclusión es
que "la bolsa no era para mi". La
realidad que se metió sin tener la
mas remota idea de que se trataba.

Perder es parte de esta actividad. Es la conclusión lógica de manejarnos en un

ámbito de probabilidades, nunca de certezas. Entonces de entrada tenemos
que familiarizarnos con el hecho de perder. No es una desgracia, es parte del
juego. La cuestión es como manejamos la pérdida para que no nos dañe
demasiado y lo que sería peor, que nos saque del juego.

En esta cuestión más que en ninguna otra, es que los factores emocionales
nos confunden y nos llevan a tomar decisiones que poco tienen que ver con el
sentido común.

Volvería al ejemplo de aquella apuesta entre los dos jóvenes sentados en la

verada "¿A que el próximo auto es negro?" y " ¿Cómo puede equivocarse tanto
un auto?" . El trading como pocas actividades pone a prueba nuestra
capacidad de aceptar la realidad. El auto resultó ser blanco me equivoqué y
punto. Asi de simple. Toda pérdida es un duelo, pero las del mercado son
especiales, si no las paramos, son cada vez peores.

El mercado no da tiempo para las clásicas etapas del duelo, primero la

negación, luego la rabia y por último la aceptación. Hay que entrenarse en la
aceptación de entrada. Entonces la pérdida la transformamos en una "pequeña
pérdida" que sin duda son las mejores.

Si aplicáramos un razonamiento estadístico diríamos que, nuestras chances

de acertar o errar en nuestras decisiones de inversión tomadas absolutamente
al azar, en una muestra muy amplia de casos debería ser del 50 %.

Si invirtiéramos siempre la misma

cantidad de dinero y dijéramos que nos
retiraríamos de cada posición con un 2
% de ganancia como con 2 % de
pérdida a la larga saldríamos hechos
(suponiendo que no tuviéramos
comisiones ni costo del dinero) .
Tendríamos beneficio cero y ningún
incentivo para invertir.

Se supone que si uno estudia técnicas

de trading, análisis técnico y análisis
fundamental es porque pretende
mejorar la estadística de rendimiento.

Es cierto que es poco usual que los operadores comenten que les fue mal,
cuando en realidad les fue muy mal. En este sentido hay un libro de Alexander
Elder titulado "Entries and Exits" (2006) donde 16 traders explican cada uno,
dos operaciones. Con todos los detalles del caso, explican una operación que
fue correcta y otra en que se equivocaron y las causas por las que tomaron la
decisión incorrecta. Incluso Elder da su opinión personal respecto lo sucedido
en ambas ocasiones. Es muy interesante y se aprende mucho de la sinceridad
de estos expertos

El punto es que si alguien nos dice que siempre le va bien o al menos casi
siempre haríamos bien en recordarles una definición de Elder. Neurótico es
quien construye castillos en el aire. Psicótico es quien vive dentro del castillo. Y
el psicólogo es quien cobra el alquiler por vivir dentro del castillo.

Tampoco se trata de tener la

maldición gitana encima. No puede
ser, tómese un descanso y vuelva a
intentarlo. En última instancia haga lo
contrario a lo que está por hacer, en
una de esas pasa a formar parte del
reducido grupo de la diapositiva
anterior
Si Ud. lleva registro de sus operaciones va a comprobar que efectivamente
cada tres decisiones que toma , se equivoca una. Es decir su porcentaje de
aciertos debería ubicarse entre un 64 % y 70 %. Es lógico que teniendo
conocimientos del mercado y manejando herramientas de análisis técnico,
mejore las chances a su favor, respecto del que toma decisiones puramente el
azar.

Pero no se ponga a gastar a

cuenta todavía. Que Ud.
tenga el 67 % de aciertos no
le asegura nada. La
pregunta importante es
¿Cuanto pierde cuando
pierde? De la respuesta,
depende si Ud está en
camino de cambiar su auto o
tener que vender el que tiene.

Piense que tiene dos

posibilidades de recuperar lo
que perdió en una. Cuanto menos le exija a aquellas dos, mas fácil le resultará
terminar con un balance positivo.

Por ello donde hay que poner mucho esfuerzo y método es en aprender a
manejar las pérdidas. Su sistema de operar tiene que ser muy claro en cuanto
es el nivel de pérdida que Ud va a tolerar. Nivel de pérdida que podrá ser muy
distinto si se trata de una acción o una opción sobre la misma, pero lo que es
ineludible e imprescindible que tenga definido tales parámetros de entrada.

Una vez que fijó los niveles de pérdida tolerables, tiene que respetarlos sin
concesión alguna. Sin concesión alguna, leyó bien. Esta es la diferencia entre
un profesional y un amateur.

Welles Wilder, en su libro señalado anteriormente, incluye en su página final el

cuadro que estamos mostrando.

Con absoluta claridad dice que la primer preocupación del inversor debe ser
resguardar su capital.
Deberíamos tenerlo siempre
presente. Los riesgos
calculados son parte de la
actividad, pero los riesgos
desmedidos, que nos
expongan a la pérdida
significativa de nuestro
capital, es mas propio de
jugadores que de inversores.
Si perdemos el 5 % de nuestro capital, necesitamos ganar el 5,3 % sobre el
capital remanente para volver a la situación inicial. Si se pierde el 20 % , se
necesita obtener un beneficio del 25 % sobre el capital restante, para volver a
la situación inicial. Si lo que se pierde es el 40 % , la tasa de beneficio debe ser
del 66.7 % sobre el capital que nos queda ,si queremos recuperar el capital
perdido.

La experiencia muestra que cuando el inversor pierde un monto significativo de

su capital, llega un punto en que se entrega. Deja de estar activo y se pone en
espera del milagro. Que puede ocurrir o no , pero en el camino seguro que se
perdió demasiadas alternativas de inversión, donde podría haber hecho una
diferencia.

Como síntesis digamos que saber perder es perder poco.

CONCEPTOS Y PREGUNTAS PRINCIPALES DE ESTA UNIDAD

1. Toda actividad humana tiene sus propias reglas y es imposible

realizarlas ignorándolas. Curiosamente muchos piensan que el trading
es la excepción y con dinero e intuición es suficiente para lograr buenos
resultados
2. Por otra parte se sorprenderá cuando vea cuan sencillas son las reglas,
cualquiera puede entenderlas y aprenderlas. ¿Por qué entonces son
pocos los que logran ganar en forma sostenida en la Bolsa?
3. ¿Qué diferencia a un jugador de un inversor o un trader?
4. ¿Qué entiende por tener un “sistema” para operar?
5. ¿Por qué menciona tanto la importancia de la “disciplina” que debe tener
un trader?
6. Se compra lo que sube y se vende lo que baja. Sin embargo cuando los
precios están cayendo es común que la gente se entusiasme para
“promediar” el precio de compra. Si los precios están subiendo mas de
uno se apura en venderse (shortearse) porque “piensa” que es
inminente una corrección. Que comentario haría frente a estas actitudes
de dichos operadores.
7. ¿Cómo se cuando hay una tendencia en el mercado?
8. ¿Cuáles son los peores momentos para “subirse a una tendencia”?
9. ¿Cómo puedo manejar distintas ventanas temporales para identificar
una tendencia?
10. Explique esta afirmación: “El punto central del aprendizaje del trading es
mecanizarse en salir a tiempo de posiciones que están dando pérdidas”
11. No espere llegar a un punto de pérdida en el cual se quebrará
psicológicamente y quedará en espera de un milagro salvador.
12. Recuerde que el mercado nunca debe sacarlo completamente del juego,
acotar las pérdidas lo habilita a buscar la revancha.
 LECTURA RECOMENDADA

BREVE BIOGRAFIA DE JESSE LIVERMORE (uno de los grandes traders de

todos los tiempos)

Jesse Lauriston Livermore fue uno de los traders más conocidos

del siglo XX. Pocos pudieron acumular o perder dinero tan rápido
como_Livermore.

Conocido como “The boy plunger” por la manera en que Jesse

tomaba posiciones fuertes en acciones o mercancías (Commodities).
Livermore vivía como operaba, de forma fastuosa. Además fue muy
popular entre los miembros del sexo opuesto debido a su buen
aspecto físico y su boyante estilo de vida.

Livermore nació en South Acton, Massachusetts en 1877. Hijo de un

granjero, dejo la escuela en sus primeros años de juventud y viajó a
Boston donde se convirtió en “Board Boy” (Pizarrero, para
entendernos) trabajando para Paine Webber. Su trabajo consistía en
actualizar los precios de los bonos, acciones y mercancías en una
pizarra. Como Livermore escribía todos los cambios en los precios se
dio cuenta de que los mismos, a menudo se movían de manera
predecible. Pronto concluyó que se podía batir al mercado y se podía
hacer gran cantidad de dinero.

Por aquel entonces, Livermore no ganó el suficiente dinero para

operar en acciones, así que empleó la hora del almuerzo en los
“Bucket Shops”, que no eran más que casas de apuestas, entre otras
cosas, sobre el precio de las acciones. Allí trató de hacer dinero
prediciendo la dirección de los precios de acciones y de las
mercancías o commodities. A los 15 años había hecho más de 1.000
dólares, cantidad más que considerable en aquella época. Tras
ignorar el aviso de su patrón Paine Webber, de mantenerse al margen
de estos establecimientos, Livermore fue despedido.

El “Boy plunger”era ahora un trader a tiempo completo. Tal fue su

éxito que le fue prohibida la entrada en los “Buckets Shops” de
Boston, por lo que se fue a las costas del Medio Este y Oeste, donde
hizo 50.000 dólares, aunque pronto tuvo que recurrir a disfraces y a
usar nombres falsos para evitar las prohibiciones de entrada. A los 20
años, se marchó a Nueva York, donde Jesse comenzó su carrera
como uno de los más grandes operadores de todos los tiempos. En
1906 recibió un consejo para ponerse corto (short) en la compañía
“Union Pacific” y lo hizo de manera abrumadora. El valor empezó a
subir con lo que nuestro protagonista se encontraba en un serio
apuro, pero el terremoto de San Francisco desplomó el valor, dejando
la cuenta de Livermore con 250.000 dólares de beneficio. Con esto
aprendió a no fiarse de los consejos ajenos.

En 1907, se ganó la reputación como ‘Bear Raider’, operando

siempre del lado bajista a gran escala. Se dice incluso, que el
todopoderoso J. P. Morgan, le mandó mensajes a través de
intermediarios para pedirle que redujera el volumen de su operativa.
William Delbert Gann, en su libro “45 años en Wall Street “ , describe
a Livermore como “uno de los más espectaculares traders de su
época”. Gann afirmaba que Livermore era un hombre honorable que
“pensaba en pagar sus deudas incluso después de ser declarado en
quiebra por las autoridades”.

La principal crítica de Gann sobre Livermore era que éste sólo había
estudiado para saber como hacer dinero, pero no para
mantenerlo. En palabras de Gann “el tenía la codicia y la energía
necesarias para el éxito, pero cuando tenia una cantidad de dinero
considerable, no operaba de forma conservadora. Jesse probaba su
propia operativa en el mercado en vez de esperar a que apareciese la
tendencia natural que el mercado nos muestra en numerosas
ocasiones”.

Su éxito le proporcionó un estilo de vida que muchos sólo podrían

soñar. El delgado y rubio especulador se compró un yate de 200 pies,
de nombre Anita y salió con mujeres famosas, incluyendo actrices
como Lillian Russell. Sus hazañas operando pronto llegaron a ser bien
conocidas por todo el mundo, incluso la gente comentaba “eres tan
rico como Jesse Livermore”.

Durante la primera guerra mundial, Livermore pronosticó que el café

experimentaría una sustancial subida, lo que le llevo a tomar
posiciones largas. Sus beneficios se contaban por millones de dólares,
sin embargo los contratos de café se invalidaron, debido a que el
gobierno creyó que Livermore se estaba beneficiando de los tiempos
de guerra. Esto, arruinó a Livermore por tercera vez.

Livermore siempre fue un trader muy agresivo, amasó y

posteriormente perdió, cuatro millones de dólares de su fortuna. La
mayor parte del dinero fue hecho con prácticas que posteriormente
se declararon ilegales por la comisión del mercado de valores
americana (SEC), en el año 1930. La nueva regulación también
limitaba actividades tales como:

Usar información privilegiada Ocultar las posiciones de mercado.

Arrinconar acciones para estrangular la oferta y la demanda.
Controlar la información incorrecta y engañosa para que no fuera
publicada.
También llegó a ser muy conocido por su táctica de esperar hasta que
la acción alcanzase el objetivo establecido donde se aseguraba unos
beneficios considerables y luego la confiaba a un periodista del
“New York Times”, o de otros periódicos influyentes, para
recomendarla como una excelente compra. Después Livermore se
deshacía de su posición de forma masiva, vendiendo en el frenesí
comprador que había provocado el artículo del periodista.

En pleno apogeo, se hizo con enormes posesiones inmobiliarias en

varios países, así como coches de la marca Rolls Royce, yates y se
hizo famoso por sus generosas fiestas.

También tenía unas oficinas secretas en la Quinta Avenida, era allí

donde Livermore hacía sus operaciones de gran escala, con
numerosas líneas de teléfono y una línea directa de telegramas. La
oficina tenía una enorme pizarra donde sus oficinistas la actualizaban
constantemente, además también disponía de personal dedicado a la
investigación. El único propósito de dicha oficina era el de facilitar la
operativa y las actividades de inversión de Jesse.

En 1933, Livermore padeció la gran depresión de la época y

después de hincharse a beber durante 26 horas, terminó en una
comisaría de policía, preguntando por su propio nombre, ya que había
perdido la memoria.

Al verse incapacitado para hacer dinero como lo había hecho

anteriormente, decidió vender sus secretos en forma de libro, “Como
operar en acciones” que fue publicado en 1940 en dos versiones, una
encuadernada en cuero y la otra en formato más sencillo, pero el
libro no logró su objetivo de atraer al público.

"William Delbert Gann, en su libro “45 años en Wall Street “ ,

describe a Livermore como “uno de los más espectaculares traders de
su_época"

Más tarde ese mismo año, Jesse Livermore tras tomarse dos copas en
el hotel “Sherry Netherland” en Manhatan, escribió una carta de ocho
páginas a su tercera esposa diciéndole: “Mi vida ha sido un
fracaso”.

El hombre que afectivamente fue conocido como “The boy plunger”,

el ‘Gran Oso’ o el ‘Rey del algodón’, se dirigió al guardarropa del
hotel, se sentó en una silla y se disparo un tiro en la cabeza. Así
terminó la vida del que fue considerado el mejor trader de todos los
tiempos, el hombre que hizo millones de dólares, dejando una
herencia de menos de 10.000 dólares.
El New York Times en su editorial, escribió un epitáfio de
Jesse Livermore que decía: “..Qué cosas buenas hizo, qué
daño causó, qué significaba la vida para él y para otros –
todas estas cuestiones son para hacer una novela...

Se dejaba llevar por su pasión... Vivió en una época en que la

especulación que llevaba a cabo venía a ser como la de aquellos
chicos que arañan hasta el último penique. .. No dejo nubes de gloria
detrás suyo y tampoco dejo nada de miseria humana de la tanta que
había creado anteriormente...El mercado en el que operaba ya no es
el mismo de antes. Su muerte ha marcado el final de una era...”

El legado de Livermore Jesse Livermore murió hace más de 60 años,

dejando dos magníficos libros:

I."How to Trade in Stocks" (Como operar en acciones)

El libro “Como operar en acciones” fue editado en 1940, el año en
que Livermore murió. Se cree que escribió el libro como medida
desesperada para ganar dinero.

Frases Famosas:

¿Acaso existe alguna manera para ganar rápidamente mucho dinero

trabajando como Abogado o Cirujano?

"El juego de la especulación es el mas fascinante y poco

rutinario del mundo.Pero no es un juego para estúpidos ni
para perezosos mentales ... y menos para aventurarse a
hacerse rico en poco tiempo. "

“La experiencia me ha demostrado que el verdadero dinero dentro del

mundo de la especulación se hace dejando correr los beneficios desde
el comienzo de la operación.”

“Los beneficios debemos de conservarlos, pero las perdidas

debemos de evitarlas y cortarlas de raíz desde el comienzo.”

“Si mi valor no se comporta de la forma que había

pronosticado, rápidamente cierro la operación, ya que pienso
que todavía no ha llegado el momento de tomar posiciones”

“Los especuladores de los mercados de acciones han perdido siempre

dinero. Pero creo que la afirmación anterior se puede constatar con
mayor seguridad que aquella que hace referencia al dinero perdido
por los inversores que dejaron la posición abierta pensando que al
final obtendrían beneficios”
“Desde mi punto de vista, los inversores son unos jugadores
de apuestas. Realizan su apuesta, esperan , y si todo va mal
pierden todo su dinero.”

“Las estructuras de los precios son recuerdos de figuras

similares de precios pasados, que debes llegar a familiarizarte
con ellas para poder predecir los precios futuros”.

“Cuidado con la información privilegiada ... o, mejor dicho, ten

cuidado con toda información privilegiada.”

“Por la única explicación por la que un especulador o inversor pediría

razonamientos desde un principio sería sobre el funcionamiento del
mercado . Cada vez que el mercado no se comporte de la forma que
esperabas – esa es razón suficiente para cambiar de opinión y cerrar
tu operación rápidamente... Recuerda, siempre hay una explicación
por la que una acción actúa de una determinada forma. Pero también
recuerda que corres el peligro de no llegar a familiarizarte con esas
razones que mueven el mercado, o familiarizarte con ellas cuando
sea ya demasiado tarde.”

II.“Reminiscences of a Stock Operator” (Recuerdos de un operador de

acciones)

"Desde mi punto de vista, los inversores son unos jugadores de

apuestas. Realizan su apuesta, esperan , y si todo va mal pierden
todo su dinero."

“De hecho yo siempre hago dinero cuando realmente estoy seguro de

que la acción se va mover de una determinada forma. Lo que
realmente me ha jugado malas pasadas ha sido el no hacer caso de
mis conocimientos bursátiles y jugar con mis emociones. Por lo tanto
sólo opero cuando estoy seguro de que los precededentes van a jugar
a mi favor.”

“..pasado un tiempo, oi a muchos miserables lamentándose, y a las

antiguas estrellas del mercado dicendo que todos –excepto ellos
mismos- se habían vuelto locos.”

“…y lo único que puede hacer alguien que esté equivocado es estar
en lo cierto dejando de estar equivocado.”

“Pero en la práctica, un hombre equivocado tiene que guardarse

mucho de muchas cosas, pero sobre todo de sí mismo”

Jack D. Schwager, autor de “Los genios del mercado” y “Los nuevos

genios del mercado”, dice del libro: “En mis entrevistas con los 30
traders más famosos de nuestros tiempos, había algunas cuestiones
que les planteaba en cada conversación. Algunas de estas cuestiones
era por ejemplo, si ellos habían encontrado algún libro valioso que
nos recomendasen para llegar a ser buenos traders y por supuesto la
repuesta mas frecuente fue “Recuerdos de un operador de acciones”.

Neil A Costa

Publicado por SEBASTIAN TORO

UNIDAD N° 5

LAS REGLAS DEL TRADING: PARTE II

4. “Tu salvación depende del Stop Loss”

STOP LOSS (Freno a la
pérdida), estas dos palabras
debemos grabarlas en nuestra
memoria y deberían ser una de
las conclusiones de este curso.
Ellas equivalen al casco y
equipo antillama del corredor
de autos. ¿Podríamos concebir
un corredor de fórmula uno
sentado en su auto con unas
bermudas, hojotas y un par de
anteojos negros, apunto de
iniciar una competencia?
Bueno, cuando vuelva a operar
no lo hago sin stop loss.

El stop loss es justamente su

reaseguro que su pérdida no superará el nivel que Ud haya fijado. Parte
esencial de su sistema de operar debiera ser sus niveles de stop loss.

Tenemos distintos tipos de stop loss, para que automáticamente operen su

salida, si el mercado reacciona en contra suya.

Teníamos un "stop loss" que gatillaba el cierre de la operación cuando el

mercado llegaba a un nivel determinado de precios. El inconveniente es que el
precio de cierre será al que esta el mercado. Cualquiera sea. El "stop loss limit"
tiene un nivel donde se gatilla el cierre y otro nivel que marca el límite al cual
estamos dispuestos a realizar la operación. Puede resultar entonces que si se
saltea el mercado nuestro nivel "límite", la operación no se haga. El "stop loss
dinámico" es aquel en el cual cuando el mercado se mueve a nuestro favor se
mueve también el nivel del stop loss. Este stop loss puede ejecutarse en
términos absolutos o como porcentaje. Supngamos que hemos comprado una
acción a $ 100 y el nivel de stop loss esta a $ 97. Si el mercado sube a 110 el
nuevo nivel de stop loss sería o$ 107 (es decir mantenemos $ 3 de pérdida) o
mantenemos el 3 % original ( es decir se iría a $ 106.7)

Volviendo a nuestra gráfica de la hamburguesa, si empezamos a comerla y nos

damos cuenta que está podrida ¿Qué haríamos? ¿Es que acaso seguiríamos
comiéndola porque ya la hemos pagado?
 Es curioso pero muchas personas
prefieren seguir perdiendo y no
"correr el riesgo" de salir de la
posición y que después esta se de
vuelta y vieran todo lo que dejaron
de ganar. Situación que desde ya
puede darse,si bien nadie le impide
que esa persona vuelva a entrar
cuando las condiciones se volvieran
favorables. Parece un razonamiento
extraño pero es real. El castigo que
esa persona se infligiría sería tan
grande, que prefiere el daño que está
sufriendo que ya lo tiene asumido.
Como que no quiere tener más dolor que el actual. También es cierto que
cuando la pérdida se fue de control, se pierde todo espíritu de lucha, uno se
siente con la autoestima por el suelo y con pocas ganas de volver a intentarlo.

Andar ligero de equipaje es tener una mochila de malas decisiones de muy

poco peso. No dejar crecer la pérdida es una de las claves del éxito. Esto se
consigue con el stop loss y una gran disciplina de no auto engañarse con que
necesitamos un "ratito mas " y la solución está a la vuelta de la esquina.

Saber que uno no duda en apretar el "eject", da la confianza de entrar en

operaciones de mas riesgo, sabiendo que uno saldrá a tiempo si el mercado
reacciona en nuestra contra.

5. “La ganancia es un concepto de largo plazo”

¿Cuanto tiempo lleva aprender a
jugar al golf? ¿Cuento tiempo lleva
aprender a jugar el golf bien? No es
solamente un tema de tiempo.
También de sacrificio físico, al
principio parecen clases para un
contorsionista y todo para hacer un
swing o agarrar el palo como
corresponde y no como me resulta
más cómodo. Uno está mentalizado a
que pasará un tiempo hasta que
pueda ganarle a Tiger Woods.

Pero el que entra por primera vez a la

bolsa lo hace generalmente ilusionado con obtener un gran resultado y en poco
tiempo. Tanto es así, que ninguna ganancia es suficiente.
Asegurarnos la ganancia es parte esencial de este juego. Desde ya que
mientras estemos en la tendencia trataremos de sacarle el máximo provecho.
Pero ello no obsta que vayamos tomando ganancias parciales. Si estamos con
opciones iremos rolliando a otras bases, pero nunca nos arrepentiremos de
asegurarnos un beneficio.

Nuestro éxito como traders es ir construyendo una curve de capital con pocos
sobresaltos y con dirección ascendente.

¿Si me retiro del mercado y este sigue en mi dirección? Si cumplí mi objetivo,

estoy actuando correctamente. Si actúo correctamente los resultados vendrán,
no por casualidad sino porque hago lo correcto.

6. “No codiciarás fórmulas mágicas para ganarle al

mercado”

La clave para ganarle al

mercado está en la
preparación de estrategias y
en la disciplina para
cumplirlas. Disciplina para
estudiar metódicamente los
precios de cierre. Hacer el
seguimiento del panel de
información con el cual sigo
las variables claves, que
afectan los activos que
opero. Realismo para darme
cuenta si las condiciones del
mercado del día anterior siguen vigentes o debo revisar mis planes.

Confianza en que los indicadores técnicos me dan las señales adecuadas y

actuar en base a ellas.

Aplicación rigurosa de los stop loss si el mercado actúa en contra de mi plan.

Arriesgar un porcentaje de mi capital total de manera tal que una pérdida

controlada (con aplicación de stop loss) no llegue a dañarme de consideración.
Ese porcentaje oscilará según cada operador en un 5 al 10 %.

Distribuir el porcentaje de capital de riesgo entre los distintos activos en los

cuales tengo abierta posiciones. Respetar estos porcentajes sin miramientos

No hay fórmulas mágicas, hay planes seriamente estudiados y estrictamente

ejecutados

Si las reglas no me dan resultados, la solución no es eludirlas sino cambiarlas.

7. “Los mercados no actúan en forma aislada”

Hay un libro de Peter Navarro

que tiene un título que tiene
mucho que ver con lo que
queremos decir:" Si esta
lloviendo en Brasil, compra
acciones de Starbucks".

La inteligencia establece
relaciones entre realidades y
conceptos, a veces lejanos, que
a simple vista no se perciben
pero que pueden llegar a
explicar comportamientos y
encontrar vínculos de causa y
efecto. La búsqueda de mas asociaciones enriquece el análisis y permite
comprender mejor lo que estamos analizando y lo que es mas importante, tener
mas elementos para vislumbrar futuros horizontes.

Si queremos comprender el mercado de la acciones no podemos encerrarnos

en el. Por el contrario, analizar que esta pasando en otros mercados como el
de bonos, monedas y commodities, nos dará una mirado mas amplia, donde
podemos encontrar anticipos de lo que puede suceder o identificar situaciones
extrañas o extremas, que indican que se está gestando algún movimiento
inusual.

Por el mismo motivo es conveniente llevar registros de las bolsas de distintas

regiones, no hay duda que hay fluidos vasos comunicantes entre estas y
algunas pueden dar avisos tempranos mas nítidos de futuras reacciones.

El análisis de los sectores , a través de ETFs o índices, resulta muy útil para
identificar la etapa del ciclo económico en el cual nos encontramos y por lo
tanto vislumbrar que tipo de activos financieros se presentan con mejores
posibilidades.

Ya hemos mencionado como

el valor del yen y el
rendimiento del bono del
tesoro americano a 10 años,
acompañan la evolución de
los índices de las bolsas
americanas. Una fuerte baja
del yen indicaría que el
llamado "carry trady" por el
cual se endeudan en yenes
para invertir en activos de
más riesgo, está funcionando a pleno. Consecuente con esto, la suba en el
rendimiento del bono , marcaría un desinterés por los activos de menos riesgo.

Cuando el estrangulamiento llegó a niveles mínimos estábamos recibiendo la

señal de una situación extrema, fuera de lo común. Simplemente una luz
amarilla en el semáforo para estar más alertas, que podía estar encubándose
una reacción.

8. “Solo arriesgarás una parte razonable de tu capital de

trabajo”

La gran tentación es jugarse a

"todo a nada". Siempre está
presente, sobre todo cuando
los niveles de pérdida han
superado los mínimos
aceptables y como manotazo
de ahogado nos queda la
posibilidad del milagro.

La caída de la Baring Brothers

de mano de su operador
estrella de los mercados de
Asia, encuentra su explicación
en este espejismo, típico del desierto de las pérdidas fuera de control. En
buen castellano eso también se llama "duplicar la apuesta".

Alexander Elder enseña la regla del 6 x 2. Nunca arriesgar mas del 6 % del
total del capital y no superar el 2 % por activo.

El 6 % como capital de riesgo, se refiere al monto que podemos llegar a perder

en un mes. Ello significa que si nuestro stop loss está en el 6 % , el capital
invertido puede llegar al 100 %, pero lo que se puede llegar a perder es solo el
6 % si el mercado se nos vuelve en contra. Por otra parte ese 6 % se puede
repartir como máximo por activo en un 2 %. Es decir podemos tener 3 activos
invertidos donde en cada ,no podemos perder mas del 2 % de nuestro capital
total.

Si tengo $ 1.000 de capital para invertir, lo máximo que puedo perder en un

mes es $ 60. Como lo máximo que se puede perder por activo es 2 % significa
que si mi stop loss está en el 6 % puedo colocar hasta $ 330 por activo. Si mi
stop loss es del 3 % lo máximo que puedo invertir por activo es $ 660 (en ese
caso la pérdida podría llegar a $ 19.8)

Lo que se busca es que por más que el mercado me juegue absolutamente en

contra durante un mes, el daño quede dentro de lo tolerable.
9. “El mercado siempre da revancha”

Si tenemos dudas de una

operación y decidimos no entrar y
resultó al final como nosotros
habíamos pensado en el primer
momento. Si tomamos ganancia
muy rápido y el mercado luego
siguió fuertemente en la
trayectoria que venía. Si
aplicamos el stop loss y luego
rebotó el mercado. Estas
situaciones se nos van a repetir
innumerables veces.

Pero estos "errores" no deberían hacernos sentir mal, porque en realidad no

fueron tales. Son el resultado de aplicar nuestro sistema o plan de operación,
que persigue construir una ganancia estable en el largo plazo y evitar una
pérdida significativa en el corto plazo. Y ambos objetivos se han cumplido. Si
los vivimos con "culpa" corremos el riesgo la próxima vez de aflojar nuestros
reaseguros e incurrir en los errores que no podemos cometer, los que dañan
nuestra posición en niveles no tolerables.

Mientras estemos funcionando "en régimen", el mercado siempre nos espera,

no faltarán oportunidades iguales o mejores. Porque nunca estamos esperando
la gran ocasión, la que se da cada diez años.

Lo que nos altera emocionalmente es pensar que hemos perdido "la

oportunidad", la que no volverá a repetirse. En vez de mirar lo que podemos
hacer nos quedamos mirando lo que no hicimos. Quedamos mas pendientes
del resultado que del proceso. Y a veces sentimos como que nos hemos
perdido la lotería.

El trading es un camino de pequeños logros, conseguidos mediante una

planificación confiable, para lo cual siempre el mercado nos estará esperando,
para darnos la revancha de las veces que nos toca dejar de ganar o
simplemente perder

10. “El mercado es como es y no como queremos verlo”

Con que facilidad nos auto engañamos en la vida diaria. Aplicamos filtros para
ver la realidad según más nos conviene. Vemos lo que queremos ver. Sobre
todo cuando estamos frente a situaciones que nos resultan penosas. Me
empieza a doler la muela, pero "pronto se me pasará". Hace falta que no
duerma una noche para darme cuenta que debo ir a visitar al dentista. Si nos
queda una puerta de
escape de la realidad, creo
que la mayoría haríamos
uso de ella.

Pero convengamos que la

realidad va mandando sus
mensajes y a la corta o a la
larga, una persona
"normal" reacciona, los
filtros caen y no le queda
otra que asumir las cosas
como son y adaptarse a las
circunstancias que le toca
vivir. En última instancia iré
al dentista, quien me hará
un tratamiento un poco mas complicado que se hubiera ido antes, pero la
muela la terminaré arreglando.

Con los mercados es distinto. Si persistimos en el error, si nos obstinamos en

que tan solo es una cuestión de tiempo, podemos quedar fuera de juego.
Frente al capricho, el mercado no tiene piedad, es lapidario.

Un operador tiene que ser muy abierto y libre de prejuicios para interpretar los
mercados. Como dice el título del libro de Larry Pasavento; "Trade what you
see". Si el mercado se le dio vuelta, no puede dudar en aplicar los stop loss.

11. “Estar retirado del mercado un tiempo puede ser una

virtud”

No puede ser una obligación

estar permanentemente
operando. Es mas, puede ser
especialmente contraproducente.
Salvo que uno sea un operador
de intradiario, en que se está
detrás de movimientos muy
cortos, de tendencias de minutos
o menos aún de duración, en
cuyo caso tendrá cientos de oportunidades diarias de abrir y cerrar
operaciones. Las llamadas tendencias secundarias (de algunos días a tres
meses de duración) no ocurren permanentemente. Es mas el tiempo en que
los activos financieros están sin tendencia, que el que tienen una dirección
definida.
Hay días en que los mercados están particularmente erráticos y es mejor no
hacer nada. Ponerse frente a la pantalla para simplemente estar ocupado no
puede generar nada bueno.

El tiempo es, en esas circunstancias, mejor aprovechado si se lo ocupa en

analizar los mercados o en repasar nuestro registro de operaciones, para
aprender de aciertos y errores que hayamos cometido.

Cuando hemos tenido una seguidilla de pérdidas también es conveniente

tomarse un descanso de los mercados. En el caso que hayamos llegado a una
disminución del 6 % de nuestro capital, Elder recomienda dejar de operar hasta
que finalice el mes. La regla es de oro, nunca se puede perder mas del 6 %
del capital en un mes.

Estar fuera de los mercados unos días nos devuelve las ganas de volver a
operar y nos da tiempo para recupera la confianza, que es lógico, se vea
afectada cuando pasamos por un período en que nada pareciera salirnos como
quisiéramos.

12. “Liberarás tu mochila de tus malas decisiones”

Malas inversiones no son

solamente aquellas que nos
hacen perder dinero.
Aquellas con las que
perdemos tiempo son
también dañinas.
Inmovilizan nuestro capital y
nos hacen perder
oportunidades de lograr
beneficios. Así como
tenemos un stop loss para
las pérdidas, debemos
ponernos límites de tiempo
para mantener posiciones abiertas.

Una posición abierta estéril también demanda nuestra atención diaria.

Tenemos que saber liberarnos de lastre y andar ligeros de equipaje. El trader
de posición es quien va detrás de las tendencias secundarias (en el lenguaje
de Dow) y hemos visto que no ocurren todos los días y encontrarlas requiere
una actitud vigilante.

Se ve la diferencia de un taxista que maneja buscando donde pueden estar sus

pasajeros, atentos a las actitudes y gestos de los transeúntes para descubrir
entre ellos a un posible cliente y aquel otro chofer que circula por la ciudad mas
pendiente de sus problemas que lo que ocurre en las veredas. Es obvio a quien
de los dos le va mejor.
Las malas inversiones se convierten en una especie de dolor de muelas, si son
muy malas acaparan nuestra atención y no nos dejan ver con libertad y
creatividad mas allá de ellas. En este sentido la acción terapéutica del stop loss
es inapreciable.

Si dejamos que las pérdidas lleguen mas allá de un nivel razonable, queda
solo esperar el milagro salvador, aparecen los fantasmas del desánimo, los
sentimientos de culpa y lo que es peor el peso de la mochila no nos permitirá
disfrutar de lo que estamos haciendo

13. “Las mareas afectan a todos los barcos”

Las causas que afectan
a cada acción en
particular son múltiples.
De hecho unas suben
mientras otras bajan en
una misma rueda. Sin
embargo cuando hay
fuertes movimientos en
los mercados, estos
terminan afectando
prácticamente a la
generalidad de los
activos.

Estos grandes
movimientos los
identificamos con las tendencias primarias señaladas por Dow. Las tendencias
alcistas suelen durar en el orden de los cinco años y las bajistas menos,
aproximadamente la mitad. Las reacciones de pánico son por naturaleza mas
intensas pero mas cortas y hacen mas evidente la sobreactuación del
mercado.

A finales del 2002 comenzó la recuperación de los mercados luego que

estallara la burbuja tecnológica a comienzos del año 2000. A finales del 2007
esa tendencia alcista comenzó a dar señales de debilidad y estamos a
mediados de 2008 en medio de fuertes turbulencias, con una marcada crisis
del sector bancario y de viviendas ,que amenaza con el inicio de una recesión
en la economía americana.

Ante este cuadro de situación recordemos que el operador de posición, hace

trading sobre la tendencia secundaria y como tal puede ser tanto alcista como
bajista. Sin embargo si la tendencia primaria es bajista (situación que habrá
que confirmar, pero al menos se presenta como probable) las posiciones
compradas (long) tienen un riesgo adicional de quiebre abrupto. Ello implica el
estricto cumplimiento que habría que tener sobre los stop loss
14. “Intentarás mantener un equilibrio entre posiciones
compradas y vendidas”

Un operador de posición tiene

varias colocaciones abiertas
habitualmente y durante un
promedio corto de días. Cuando
estamos en circunstancias como la
presente donde puede haber
movimientos bruscos a la baja,
propio del inicio de un ciclo de
caída de las bolsas, es
conveniente mantener un equilibrio
entre posiciones compradas y
vendidas.

Si hay caídas importantes de precios ,los stop loss pueden provocar dos tipos
de problemas, o son salteados (stop limit) o la orden se gatilla de salida (stop)
pero a un precio sensiblemente inferior al deseado.

Si mantengo una cartera equilibrada entre posiciones compradas y vendidas

tendré una cobertura adicional en caso de una corrección de importancia

Cabe recordar que los temores que pueden provocar las características propias
de las posiciones vendidas (ganancia posible limitada y pérdida ilimitada) se
resuelven operando los ETFs inversos que explicamos inicialmente

15. “Aprenderás a controlar tus emociones de pánico y

codicia”
El control emocional es sin
duda el factor clave para el éxito
del operador bursátil. Las
técnicas que hay que aplicar no
son complicadas y el acceso a
la información no reviste ningún
problema. Desde ya que hay
niveles de sofisticación y
profesionalismo al cual acceden
reducidos grupos de expertos,
dedicados full time a la
actividad. . Esto ocurre en el
trading como en cualquier otra
actividad. Pero el inversor pequeño y mediano , inversor también llamado
"autodirigido" , puede desenvolverse con éxito sin necesidad de haber pasado
por Wall Street o una universidad especializada en el tema de finanzas. Para
finales de 2006 estimaban en 20 millones las cuentas abiertas en operadores
on line.

Pero decir que el tema es el control emocional no es un cuestión menor. Lo

compararía con la necesidad que tiene un alpinista de dominar el vértigo.
Supongo que las técnicas para escalar, no deben ser muy difíciles de entender
ni la preparación física tampoco debe ser un obstáculo para poder dedicarse a
trepar montañas. Pero quien es presa del vértigo deberá dedicarse a otra
actividad.

La euforia y la depresión , la codicia y el pánico, nos pueden vapulear de un

lado a otro y anular completamente nuestra razón. Mas de una vez nos pasa
que luego de un tiempo nos preguntamos, que estábamos pensando cuando
tomamos tal decisión. Los sistemas de operación, con sus reglas, instrumentos
de medición, y sus stop loss nos aseguran de mantenernos dentro de un
riesgo controlado y objetivos de ganancia razonable. En todo caso son como
un despertador para aquellos soñadores despiertos.

16. “No tendrás malos pensamientos”

En la Odisea, Ulises hizo tapar los
oídos a su tripulación con cera, para
evitar los cantos de las mitológicas
bellezas de cola de pez, y él mismo
se hizo atar a un mástil para no
arrojarse a las aguas al oír sus
musicales voces.

No es cuestión tampoco de hacerse

atar las manos con el mouse, para
no hacer nada que nos arrepintamos
luego, pero sepamos que al igual
que Ulises seremos tentados
apenas nos internemos en los mercados.

Las falsas promesas serán las ganancias rápidas o que las pérdidas se irán
solas. Que tengo que jugármela si soy valiente. Que es ahora o nunca, etc.

Cuando cedemos, lo primero que hacemos es desactivar nuestro sistema de

operar. Dejamos de sujetarnos a nuestro plan. Pasamos a manejarnos por
impulsos. Rápidamente cambiamos de categoría para convertirnos en
jugadores.

Las tentaciones son muchas, pero hay algunas en particular que conviene
repasar
16.1 “Estos precios más bajos no pueden caer”

No me diga que nunca lo

escuchó. ¿Por qué mas bajo no
pueden caer? Muy sencillo,
porque se le ocurrió a Ud.

En Julio del año 2007 AMBAC, la

aseguradora de bonos, cotizaba
arriba de los u$a 90 por acción.
Cuando se inició la crisis
hipotecaria sus precios
empezaron a caer. Cuantas
veces podríamos haber dicho en
el camino, la famosa frase; "mas bajo no puede caer". Llegó a cotizar poco
mas de u$s 0,50 por acción.

Como repetía un viejo operador del mercado; "nunca agarres un cuchillo

cuando está cayendo". Lo notable que nos vemos compelidos con
desesperación a sumergirnos en la caída de la acción, porque pensamos que
la vamos a atrapar en el segundo anterior a su cambio de tendencia. ¿ Por qué
pensamos que estamos abriendo una posición , justo cuando esta cambia de
dirección? Muy sencillo, porque a Ud. se le ocurrió. El final es cantado, como
las sirenas de Ulises

Los sistemas de operación nos brindan las invalorables señales de los

indicadores técnicos. Si la acción esta en tendencia nunca nos darán la luz
verde para abrir una posición en contra. Incluso la mayoría de ellos tienen
puntos de confirmación que retardan aún más la decisión de entrada. ¿Que
perdemos parte de la ganancia? Sin duda, los vimos antes. Un operador
racional aspira a tomar parte de la porción del medio de la tendencia.

Volviendo a los dichos del viejo operador bursátil; "dejá que el primer y último
diez por ciento lo gane otro"

16.2 “Con esta jugada me salvo definitivamente”

Ya se, esto suena a pleno de casino. Lo es. Pero es mas frecuente de lo que
uno piensa. En general estas situaciones se originan cuando uno traspasó la
línea de la pérdida controlada. Lo vimos en la tabla de W.Willer, si perdemos el
40 % del capital necesitamos que rinda el 66.7 % el capital remanente para
volver a la situación original.

La ansiedad por recomponer el capital es tan grande como el tiempo que

demandaría hacerlo siguiendo pautas y procedimientos "normales". No es tan
 solo un tema económico,
también es una cuestión
de autoestima, nos
sentimos mal con
nosotros mismos por lo
que hicimos y ahora
pensamos lo que
hubiéramos hecho de
haber tenido esa plata
que ya no está. La culpa
y el castigo autoinfligido
es grande.

En este contexto
aparecen frases como;
"mas bajo no puede llegar" o " ya subió demasiado". Aparece ante nuestros
ojos la tabla de salvación. La oportunidad de volver todo a su situación original.
Total es por poco tiempo. Recupero y salgo. Incluso puedo apalancarme con
opciones para no estar expuesto mucho tiempo, rezaría el argumento.

También creo que en mas de un caso, cuando ya se considera irrecuperable el

capital perdido, se está deseando terminar definitivamente y olvidarse que
alguna vez se estuvo en la bolsa. En ese caso, una jugada de ese tipo es para
terminar de una vez el tema.

16.3 “Que buen momento para promediar la pérdida”

No me diga que nunca lo hizo.

En realidad, promediar la pérdida
es una salida habitual para
aquellos que nos cuesta aceptar
que nos hemos equivocado. Si
me equivoqué debo cerrar la
posición, no ampliarla. Punto

Promediar la pérdida genera en

lo inmediato dos sensaciones
agradables. Primero me
mantiene con la esperanza
renovada, como si con la nueva operación hubiera borrado la anterior.
Segundo, al bajar el costo promedio me puedo llegar a convencer que he
reducido la pérdida. Son solo ilusiones que pueden durar lo que tarde la acción
en retomar su tendencia.
Promediar la pérdida es una manera de ir contra varias reglas al mismo tiempo.
Posiblemente me haga traspasar el límite de riesgo por activo que tenga
definido en mi sistema. Si llegué al límite del stop loss, debería haberlo
ejecutado. No alivié la mochila de mis malas inversiones sino que la hice mas
pesada.

Dentro de los parámetros del sistema de operar que cada cual tenga definido,
es razonable aumentar una posición, en el caso inverso. Cuando el mercado
convalida nuestra decisión y hay signos de que la tendencia viene con mucha
fuerza. En particular por el aumento de volumen.

16.4 “No hay tiempo para esperar la señal de

confirmación”

Verán que prácticamente

todos los indicadores viene
con dos señales, una de
alerta y otra de confirmación.
No es fácil diferenciar un
rebote momentáneo de una
corrección de una tendencia.

El sentido de esperar la
señal de confirmación es
tener mas certezas que el
movimiento que se está
gestando es más sólido.

Sin embargo, la ansiedad muchas veces puede más que nosotros. Se nos va la
tendencia. Como si fuera a durar un suspiro, es que si dura un suspiro no es
una tendencia, es una trampa.

Hemos visto como hay una parte de la tendencia que seguramente

perderemos. No la vamos a atrapar toda. Nuevamente tenemos que tener en
cuenta que debemos construir la ganancia en el largo plazo. De a poco.
Tomando pedacitos de tendencias.

17. “A las ganancias déjalas correr”

Un operador es un cazador de tendencias. También dijimos que el mercado
no esta en tendencia la mayor parte del tiempo. El trader esta vigilante y sabe
esperar. Incluso, cuando aparecen pueden ser engañosas. Por eso, si se ha
encontrado, es razonable tratar de sacarle un buen provecho. Los tramos
iniciales y finales hemos dicho que son los mas peligrosos y trataremos por lo
tanto de ubicarnos entra ambos extremos.

Cuanto de ese tramo podremos

"surfear". La respuesta depende de
varios factores. En primer lugar la
experiencia del operador, su
capacidad para interpretar los signos
del mercado, su tolerancia al riesgo,
etc. Tendremos quienes, en función
de sus propios parámetros y reglas ,
tomen ganancias parciales y quienes
por el contrario amplíen la posición.
Hay muchas estrategias , pero todas
tendrán en común dejar correr las
ganancias lo mas que cada cual
pueda, sin irse de su zona de confort y control.

A la larga nadie se arrepiente de haber tomado una ganancia, porque

ganancia al fin, es un eslabón mas en la construcción de nuestro beneficio de
largo plazo. Pero haber dejado convertir un beneficio en pérdida, por
ilusionarse con un rendimiento insostenible, es un error que no se puede
cometer. El sistema de operar de cada uno debe preveer el procedimiento para
manejar las ganancias, con cláusulas muy estrictas de protección de los
beneficios obtenidos.

18. “A las pérdidas frénalas cuanto antes”

Es mucho lo que hemos dicho y

poco lo que podamos insistir
para resaltar la importancia de
este tema. Todos las cuestiones
que hemos planteado convergen
al mismo punto. Resguarde su
capital en primer lugar. Sobre la
base de pérdidas controladas
aventúrese a multiplicarlo.

Tiene que llegar a confiar en Ud

mismo que no se hundirá en el
fondo del mar si el mercado se le pone en contra. Ud tiene que tener la certeza
que podrá manejar sus emociones y no dudará en apretar el "eject" en caso de
emergencia.

Con esa seguridad le resultará mucho mas fácil abrir posiciones de mas riesgo,
porque conoce su capacidad de reacción, independientemente de lo que
suceda en el mercado.
Convengamos que esta habilidad no es innata. Mas bien diríamos que va
contra "natura". El dinero tiene esa capacidad de alterarnos, de desatar sueños
y frustraciones. Con que facilidad nos nubla la razón. Sin embargo el control se
puede adquirir, es producto del entrenamiento.

Deberíamos mentalizarnos desde que comenzamos a operar que, lograr

ejecutar un stop loss es un mérito y un motivo de alegría, como lo es obtener
una ganancia. Con una diferencia, aplicar el stop loss es un triunfo de nuestra
voluntad y obtener una ganancia tiene un innegable componente de suerte.

19. “Elija la volatilidad y tamaño de su inversión en función

de su personalidad, experiencia, dedicación y capital”

La segunda ley de Newton dice

que la fuerza es igual a la masa
por la velocidad. Y esa es una
ecuación importante si Ud es
ingeniero y tiene que someter a
pruebas de resistencia a
determinadas estructuras.

Salvando las distancias si Ud se

está iniciando en la actividad
bursátil, también pondrá a prueba su resistencia como inversor y esta estará
en función de la volatilidad del activo que opere y el monto de su colocación.
Activos muy volátiles y montos grandes son para profesionales, de mucha
experiencia y de dedicación plena .

Vea cual es su tolerancia al riesgo y busque operar en su zona de confort,

activos menos volátiles le darán mas tiempo para su toma de decisiones,
importes mas reducidos impactarán menos en sus cuentas de resultados

La mayoría de los brokers digitales le brindan plataformas de práctica, con una

cuenta que puede operar con las mismas características que la verdadera. Le
dan un importe de "dinero" inicial, para que pueda llevar un registro de sus
ganancias y pérdidas. Es una buena manera de comenzar, no es lo mismo que
cuando decide con dinero real, pero al menos es una forma de empezar a
evaluar su capacidad de lectura del mercado, familiarizarse en el uso de
indicadores técnicos y empezar a construir su propio sistema de operación.

20. “Elija la volatilidad y tamaño de su inversión en función

Aristófanes decía que el luchador necio es aquel que pone las manos donde
ha recibido el golpe. Quien quiera salir airoso de una pelea no tiene otra
alternativa que tratar de anticipar
la próxima acción de su rival. No
tiene tiempo de lamentarse ni
tratar de aliviarse el dolor. Las
consecuencias podrían ser mucho
peores

Hemos dicho que las

equivocaciones son parte del
juego del mercado y como tal se
debe tomarlas y poner toda la
energía en pensar en los
movimientos por hacer. Nunca en
los que hizo, de eso tendrá tiempo cuando revise y tenga que hacer una
autocrítica de su forma de proceder. Pero nunca mientras está operando

Si salió de una operación no vuelva a fijarse como está cotizando la acción,

tanto sea para lamentarse o para sentirse un genio. No solo no sirve de nada
sino que no lo entrena para despegarse emocionalmente de los resultados y
comprender cabalmente que lo importante no es como le fue sino como lo hizo.
Si el procedimiento fue correcto, si respetó sus reglas, si siguió las señales de
sus indicadores técnicos, si aplicó los stop loss y se ajustó a los parámetros de
riesgo total y por activo, entonces dese por satisfecho. Si actúa de esa manera
incrementará su capital sin lugar a dudas a lo largo del tiempo.

Si por el contrario no siguió el manual de procedimientos (aunque haya ganado

y se que esto le hará gracia a mas de uno), tenga en claro donde se equivocó y
trate especialmente de corregirse en la próxima oportunidad. Como hemos
dicho el mercado siempre de revancha salvo que no sepa detener las pérdidas
a tiempo.

21. “El volumen es importante”

Hemos visto como para el análisis técnico los precios son importantes, pero
también lo es el volumen. Se dice y con razón que el volumen confirma la
tendencia.

Si un activo está subiendo de precios y el volúmen es también creciente, ello

nos dice que el mercado convalida en forma creciente esos aumentos de
precios y es probable que la tendencia se mantenga.Son mas los que quieren
entrar que los que quieren salir. También nos dice que hay nuevos
compradores que se están sumando, porque ven perspectivas favorables.
Aquellos que estaban vendidos están cerrando sus posiciones porque piensan
que mantenerlas significaría incrementar sus pérdidas. En el caso que el precio
baje y el volumen aumenta nos indica que hay mas vendedores que
compradores y el mercado convalida esos precios mas bajos. Por un lado se
agregan nuevos operadores que
se venden (shortean) y aquellos
que estaban comprados cierran
posiciones frente a una
perspectiva de tendencia a la baja.

Si el precio sube pero el volumen

baja o si el precio baja y el
volúmen baja también, muestra un
mercado cauto que no convalida
con volumen el movimiento de
precios. Ello refleja una tendencia
débil o vacilante.

Richard Arms es posiblemente uno de los analistas técnicos que mas se ha

dedicado al estudio del volumen. Recordamos algunos de sus principales
libros. Stop and Make Money (2008), The Arms Index: An Introduction to
Volume Analisys (1996) y Profits in Volume (1999)

22. “Deberá llevar adecuados registros de sus operaciones”

La principal fuente de
aprendizaje es Ud mismo. Llevar
un buen registro de sus
operaciones le resultará de suma
utilidad. Tener en un gráfico
visualizado el momento de
entrada y el momento de salida
de una transacción, le permitirá
repasar los pasos que lo
condujeron a una y otra
decisión.

¿Estaba siguiendo un plan pre

establecido o fue una decisión del momento? ¿Cómo seleccionó dicho activo
para operarlo? ¿Que indicadores técnicos utilizó y que le estaban marcando en
los gráficos semanales y diarios? ¿Qué niveles de stop loss estableció de
entrada y que objetivos de ganancias?¿Conocía la volatilidad de la acción? ¿
Aprovechó bien la tendencia o se retiró demasiado rápido?

Le diría que tiene que ver primero si aplica los precedimientos de su sistema de
operar. Segundo, evaluar cuan efectivo es su sistema. Tercero, considerar si
tiene que hacer algunas modificaciones del mismo.

Modificar su sistema de operar puede significar utilizar otros indicadores

técnicos con los cuales Ud se encuentre mas confiado, modificar los objetivos
de beneficio o niveles de stop loss.
Tan solo a partir de buenos registros de su performance es que podrá
identificar sus fallas y corregirlas.

Epílogo: “ Y no nos dejes caer en la tentación”

Lo que se debe hacer no tiene

mayor misterio. Tampoco
requiere de conocimientos muy
sofisticados. Como vio las reglas
son claras y sencillas. Podríamos
resumirlas diciendo compre lo que
está subiendo, véndase en lo que
está bajando. Si se equivocó cierre
la posición y no se quede
esperando un milagro. Sin
embargo ¿Qué es lo que nos pasa
que hacemos todo lo contrario?

Nos gusta comprar lo que está bajando, nos vendemos en lo que está subiendo
y si nos equivocamos esperamos al menos a recuperar lo invertido para
retirarnos.

El gran problema que tiene que superar es Ud mismo y sus emociones que lo
hacen hacer cosas absurdas, fuera de toda lógica.

Un profesor de tenis explicaba que para pegarle bien a la pelota había que
mirarla al momento del impacto con la raqueta y no fijar la vista a donde
queremos que vaya. Cuando hacemos trading es parecido, no tenemos que
concentrarnos en los resultados que queremos lograr sino en los
procedimientos que debemos hacer para que ellos sean posibles. Si definimos
un sistema de operación en el cual establecemos en primer lugar el nivel de
pérdida al cual cerraremos lo posición, los criterios o señales que tendremos en
cuenta para abrir una posición, si hacemos nuestro análisis sistemático del
mercado y tenemos en cuenta las variables que interactúan en el, si
disponemos de criterios y herramientas de búsqueda de oportunidades de
inversión, entonces habremos dejado la tentación de actuar por impulso. Lo
que es mas importante Ud. se habrá convertido en confiable para Ud. mismo
 CONCEPTOS Y PREGUNTAS PRINCIPALES DE ESTA UNIDAD

1. ¿Por qué cree que hay tanta resistencia emocional a aplicar Stop Loss?
2. ¿Qué diferencias, ventajas e inconvenientes hay entre un Stop Market y
un Stop Limit?
3. ¿Qué es un Stop Dinámico?
4. La búsqueda de ganancias rápidas nos lleva a las peores decisiones.
Concéntrese mas en el procedimiento, en el método que en el resultado
5. Piense a los mercados en forma sistémica. Los mercados de acciones,
bonos, monedas y commodities no actúan en forma aislada.
6. Evite los pensamientos heroicos del tipo “todo o nada”.
7. ¿Qué entiende por tener una cartera equilibrada entre posiciones
compradas y vendidas?
8. ¿En su caso que lo afectan más, las emociones de pánico o de codicia?
9. Cuando los precios están cayendo, enseguida nos viene un doble
pensamiento, a) que barato, b) seguro que mañana suben. Ninguna de
ambas afirmaciones tiene una base de lógica, pero lo mas probable es
que la desesperación de no “perderse” esta oportunidad nos lleve a
tomar posiciones fuera de “timing”. Compre lo que sube no lo que baja.
10. Dejar correr las ganancias significa no cerrar anticipadamente una
posición mientras hay signos de fortaleza en la tendencia.
11. Respecto de la pérdidas no hay especulación alguna, llegado a su nivel
de tolerancia cierra la posición.
12. Opere dentro de su zona de confort. No asuma riesgos que luego no
pueda tolerar.
13. Acostúmbrese a mirar el volumen operado no solamente los precios son
importantes.
14. Lleve un buen registro de sus operaciones y estúdiese a Ud. mismo
tratando de detectar sus errores mas frecuentes

RECURSOS DE INTERNET

www.elder.com Se trata del sitio oficial de Alexander Elder, uno de los más
reconocidos entrenadores en trading. Sus libros han marcado la formación de
un sinnúmero de especialistas.

www.toniturner.com Este es un portal también dedicado a la capacitación del

trading. Toni Turner se ha destacado por sus libros orientados a quienes se
están iniciando en el manejo de sus inversiones

www.inversorglobal.com.ar Se trata de un sitio en español de capacitación con

artículos de actualidad muy interesantes y programas de entrenamiento tanto
para inversores avanzados como principiantes
UNIDAD N° 6

ANALISIS TECNICO PARTE I

6.1 Introducción

Para muchos los indicadores técnicos

son algo misterioso e incomprensibles.
Una especie de fórmulas mágicas que
predicen el futuro. Y son muy pocos los
que creen en la magia. Algunos de los
indicadores que se han basado en los
números de Fibonacci (tal vez se
acuerden de ellos por la película el
Código Da Vinci), el matemático del siglo
XIII, han contribuido aún mas a darles esa
aura casi sectaria. Pero podríamos decir
que debe ser difícil encontrar un trader
profesional que opere sin ellos. A
diferencia del análisis fundamental que se concentra en los factores micro y
macroeconómicos, el análisis técnico se fija en precios y volúmenes. Como
vimos con anterioridad, el principio en que se apoya el análisis técnico, es que
los precios reflejan toda la información del mercado. El estudio del
comportamiento de los precios nos dirá por lo tanto cual es la realidad por la
que atraviesan los activos financieros que queremos operar.

En todas las pantallas de servicios de información de precios de mercados,

están disponibles los indicadores técnicos, para que los operadores hagan sus
cálculos y estimaciones. Las plataformas de los brokers on line permiten
graficar los precios junto a los indicadores técnicos mas usuales. Ello le facilita,
en especial al day trader, la toma de
decisiones sobre la enorme cantidad
de operaciones que abre y cierra por
día.

Hemos visto como el mercado,

debido a la actuación del público en
general, sobreactúa y corrige. Esto
le da su clásico movimiento de
serrucho. No habiendo noticias
nuevas que alteren su movimiento,
este mantendrá su propia inercia
como tendencia de fondo o primaria.
La tendencia secundaria, más corta
en el tiempo y corrección de la
anterior, queda sujeta a su vez a movimientos de sobrecompra y sobreventa.
Los indicadores técnicos, en base a datos históricos tratan de interpretar estos
movimientos y con ellos es factible extrapolar su dirección más previsible.

Hay un cierto paralelismo entre internarse en el mar para surfear las olas e
internarse en el mercado para atrapar las tendencias. En ambos casos se
requiere habilidad, experiencia , conocimientos, control emocional y
fundamentalmente capacidad para identificar el momento apropiado para
aprovechar el envión de la tendencia. Entrar tarde como demasiando temprano
puede ser perjudicial y peligroso en ambos casos.

El sueño de todo surfista debe ser contar con instrumentos de localización y

medición de los movimientos del mar, que de antemano le indiquen cuando se
empiezan a formar las olas, que carga de agua pueden llegar a tener y cual
será su dirección.

Esta ventaja es la que tiene el operador bursátil con los indicadores técnicos. Si
se acostumbra a usarlos e incorporarlos en su proceso de decisión, tendrá
pautas objetivas para entender las posibles direcciones que puede tomar el
mercado.

En algunos casos hay

movimientos de
mercado que operarlos
es como surfear un
tsunami. En esas
situaciones se valora
mas que nunca, contar
con elementos que
indiquen cuando la ola
ha terminado de romper.

Como veremos mas

adelante, los indicadores
en general tienen una
primera señal y otra de
confirmación, para evitar que un rebote momentáneo lo confundamos
fácilmente con un cambio de tendencia.

Si no hemos llegado a tomar un movimiento tan pronunciado, nos queda

monitorearlo y esperar su rebote, que sin ser tan espectacular como la caída,
puede deparar una recuperación importante. Donde hay posibilidades de hacer
mucho dinero hay también mucho riesgo. Si contamos con el instrumental
adecuado, es decir indicadores de tendencia, de volumen, mecanismos de stop
loss activados y el monto de la inversión no sobrepasa los límites de seguridad
con los que habitualmente trabajamos, podemos incursionar en este tipo de
operaciones con un margen de seguridad razonable.

Un punto importante a destacar es que el análisis técnico “no adivina el futuro”,

por el contrario nos indica que es lo que está pasando en el mercado y si este a
entrado en zonas de sobrecompra o sobreventa. Un mercado sobrecomprado
no quiere decir que vaya a corregir en forma inmediata. De hecho puede
mantenerse un tiempo indeterminado en esa condición. Pero un mercado
sobrecomprado implica que se deben tomar determinadas precauciones y
monitorear con mas detalle las correcciones o “ruidos” pues uno de estos
puede ser el inicio de un cambio de tendencia.

6.2 Herramientas de análisis de activos financieros

Los indicadores técnicos

no nos dicen tanto lo que
debemos hacer, como lo
que no debemos hacer.
Esta visión , sostenida por
Alexander Elder, pareciera
mas restringida respecto
del uso de esta
herramienta, pero les da un
carácter mas realista y
menos mágico.

Como veremos mas

adelante, los indicadores
técnicos no hacen futurología. Los que nos señalan es si existen indicios, en el
comportamiento de las ruedas pasadas, de que hay una tendencia en marcha y
el grado de fuerza que esta puede estar reflejando. Si existe una tendencia,
entonces la recomendación será no apostarle en contra. Podrá el inversor
subirse o no a dicha tendencia, pero lo que no puede hacer es oponerse a ella
porque uno "supone" que el punto de rebote se aproxima.

Antes de entrar a analizar los distintos tipos de análisis técnicos existentes,

presentaremos algunos conceptos básicos que debemos siempre mirar antes
de tomar una decisión de inversión.

La volatilidad es, sin duda un tema fundamental y posiblemente de los más

importantes a la hora de elegir un activo financiero para ganar con su
posicionamiento.

Debemos agregar, el rendimiento de una acción, su P/E, el índice Beta y la

relación ganancia / pérdida , los complementos necesarios para razonar con un
conjunto de herramientas que acoten nuestro margen de error.

6.2.1 Volatilidad
La volatilidad de una acción hace referencia a las oscilaciones que presenta
su cotización.
 La volatilidad
estadísticamente hablando,
de un instrumento
financiero, es la desviación
estándar del cambio en su
cotización respecto de su
valor promedio, en un
horizonte dado de tiempo.
Se usa con frecuencia para
cuantificar el riesgo del
instrumento a lo largo de
dicho período temporal.
Cuanto mas volátil mas
riesgo tiene.

La volatilidad se expresa típicamente en términos anualizados, y puede

reflejarse tanto en un número absoluto (50$ ± 5$) como en una fracción del
valor inicial (50$ ± 10%).

Un desvío standard en más o en menos respecto de la media, incluye el 68,3

% de las muestras de precios (si suponemos que la distribución de los precios
es "normal" o sigue una forma de campana de Gauss.

Si una acción tiene una volatilidad de un 20% durante un período, significa que
durante el 68,3% del tiempo el precio del activo estará al precio promedio, más
o menos el 20%. En términos estadísticos, la volatilidad es la desviación típica
del subyacente. Así una acción que cotiza durante un mes a un promedio de 50
pesos tendrá una volatilidad del 20% si durante ese mes su precio ha oscilado
entre $ 40 y $ 60 durante el 68% del tiempo.

Hay distintos tipos de volatilidad:

Volatilidad histórica: Se emplea como una primera aproximación a la

estimación de la volatilidad del subyacente y se obtiene mediante series
históricas de precios.

Volatilidad implícita: También denominada volatilidad del mercado, es la que

refleja las expectativas del mercado sobre la volatilidad del subyacente hasta el
vencimiento de las opciones. La volatilidad implícita es la utilizada en la
negociación de la prima de las opciones, por eso se denomina implícita o
volatilidad real del mercado.

Volatilidad futura: Es la volatilidad que cualquier inversor querría conocer, pues

de su conocimiento dependen la correcta valoración de los instrumentos
financieros y las posibles ganancias que se puedan producir derivadas de los
errores que sobre las expectativas de volatilidad tengan los demás agentes.

Supongamos el caso de una acción cuya cotización es $ 100 y tiene una

volatilidad del 20 % (anual). Ello significa que el precio actual de 100 puede
variar entre $ 80 y $ 120 a lo largo de un año con una probabilidad del 68 %. O
entre 60 y 140 con una probabilidad del 95 %. O entre 40 y 160 con una
probabilidad del 99,7 %.

Se supone que la volatilidad histórica será un reflejo de la volatilidad futura.

Por la manera en que se calcula, la volatilidad es proporcional a la raiz

cuadrado del tiempo

SI la volatilidad es del 20 % anual, la volatilidad diaria es igual a 20 dividido la

raíz cuadrada de 256 (días anuales de rueda bursátil). , es decir la volatilidad
diaria es de 1,25 % (20 dividido 16). Ello significa que con una probabilidad del
68 % el precio puede oscilar en un día entre 98.75 y 101,25. O que en 19 días
de 20 el precio puede oscilar entre 97,50 y 102,5

Para calcular la volatilidad semanal debo dividir 20 por la raiz cuadrada de 52,
es decir 2,8 %. Es decir que con una probabilidad del 68 % en una semana el
precio puede oscilar entre $ 97,20 y $ 102,8. Si tomamos dos desvíos
estandard la variación sería entre $ 94.4 y $ 105,6 con una probabilidad del 95
% (o de 19 días de 20)

Veamos otro ejemplo que nos permita comprender mejor cual es la importancia
de conocer la volatilidad de un activo financiero:

Activo 1 2 3 4 5 6 7
X 5.75 5.25 4.80 4.55 5.05 5.00 6.00
Y 5.75 1.60 11.20 2.50 8.60 0.75 6.00

Tenemos dos acciones (X e Y) con las cotizaciones a lo largo de siete

jornadas. Ambas el primer día valían $ 5.75 y terminan cotizando en $ 6.00. El
valor promedio de ambas es $ 5.00. Hasta aquí las similitudes

Observe las variaciones de precios día a día (teniendo en cuanta que el valor
promedio de ambas es $ 5.00). Si le gusta sentir adrenalina preferirá tener
dentro de su cartera la acción Y, pero si quiere vivir tranquilo…

El desvío estándar (volatilidad) de X es 0,51 y el de Y es 3,84. Conocer la

volatilidad (histórica) ayuda para tener el ADN del activo en el cual está
pensando en invertir.

6.2.2 Rendimiento

El rendimiento (yield) es el retorno de la inversión que obtenemos con una

acción, sin tener en cuenta la apreciación o depreciación del capital.

En EE.UU las compañías suelen pagar dividendos cuatro veces al año.

 Hay distintos criterios para
considerar los dividendos
pagados. Se pueden
sumar los dividendos de
los cuatro últimos
trimestres pagados o
anualizar el pago del
último trimestre.

El rendimiento puede ser

medido al valor de compra
de la acción (cost yield) o
al valor del momento de la
acción (current yield)

El mercado valora el pago

de dividendos altos y estables en el tiempo

Frente a dos compañías que valen igual pero pagan distintos dividendos,
tenemos en este sentido, una razón para optar por aquella de mayor
rendimiento.

Cuando paga dividendos una acción, cabe esperar que su precio disminuya en
el mismo importe.

Si paga el día 10, los que tengan acciones al cierre del día 9, a primera hora
del día 10 tendrán ingresados sus dividendos. Al inicio de la jornada bursátil del
día 10 el valor cotizará exdividendo, es decir, le habrán descontado al precio
del cierre del día anterior el valor del dividendo que ha entregado ese día. Hay
valores que enseguida recuperan ese descuento, incluso en el mismo día, y
otros que no.

6.2.3 Relación Precio / Ganancia (P/E)

El indicador comúnmente conocido en inglés como P/E, nos da una idea de

cuán sobrevalorada o subvalorada puede estar una acción. Esta relación
precio-ganancia suele utilizarse como recurso para determinar el valor que el
mercado confiere a determinada acción ¿De qué manera opera este indicador?
Por ejemplo, una acción cuya relación de precio-ganancia o P/E sea de 10, ello
quiere decir que la compañía percibe ganancias anuales de $1 por cada $10
del precio que ostenta la acción. Es un dato muy interesante para compararlo
con otras acciones del mismo sector u otros sectores.

Como muchos otros indicadores el P/E de una acción es más útil si se le valora
como tendencia, es decir, observando cuál ha sido su trayectoria en el tiempo.
Por lo general, el P/E se calcula tomando en consideración las ganancias
obtenidas durante los
últimos 12 meses (lo
que en inglés se
denomina trailing P/E).
Otras veces se estima
partiendo de las
ganancias previstas
para los próximos 12
meses (en este caso el
llamado leading P/E).

El P/E fluctúa junto a las

variaciones de precio
que experimenta la
acción. Por supuesto,
aquellas empresas de las cuales se espera un crecimiento y ganancias más
altas en el futuro inmediato o mediato muestran un P/E más elevado que el de
las compañías cuyo desempeño apunta en la dirección opuesta.

A fin de precisar si un P/E resulta alto o bajo hay que observar varios factores.
Uno de ellos es la tasa histórica de crecimiento que muestran las ganancias de
la compañía. Una acción cuyo precio sea de $15 con una P/E de 65 es mucho
más cara que otra con un precio de $90 con un P/E de 8 (cada peso de
ganancia lo pago en el primer caso $ 65 mientras que en el segundo $ 8).

También se debe comparar el P/E de la acción con el P/E promedio de las

otras acciones del sector al que pertenece esa firma.

6.2.4 Indice Beta

La Beta de una acción mide la sensibilidad de esta en relación al mercado o

su volatilidad en relación a la volatilidad del mercado medido a través de un
índice

Si la BETA es igual a 1.0 significa que nuestra acción se mueve en idéntica

proporción al índice de referencia del mercado

Si la BETA es igual a 1.3 Significa que si el índice de referencia subiera en x %,

nuestra acción subiría un 30 %

Si la BETA es igual a 0.8 significa que el movimiento de nuestra acción es un

20 % menor que el índice de referencia

Podemos calcular el índice Beta tanto de una acción como de un conjunto de

estas. De este modo si queremos que nuestra cartera replique al índice
deberemos de tender a que su beta sea lo mas cercana a 1.
En momentos de fuerte incertidumbre en los mercados bursátiles para los
inversores surge la duda de cómo deben valuar el riesgo de las acciones que
están dispuestos a comprar o vender?. Aquellos inversores más avezados,
utilizan estrategias que se consideran un verdadero clásico del género: la beta
de mercado.

Precisamente, la beta es uno de los indicadores de riesgo más utilizados. El

concepto de riesgo es un factor difícil de precisar en el análisis y valuación de
acciones. La Beta de una acción o de una cartera de acciones es el nivel de
relación que existe entre el rendimiento de una cartera y el mercado, expresado
en un índice.

Se la aplica bajo la
concepción de que
toda caída tiene su
fin y constituye un
elemento esencial
para posicionarse y
sacar partido de un
movimiento de
recuperación.
Conociendo el valor
de la Beta de
nuestra cartera o acciones, podemos intentar superar al índice en mercados
alcistas manteniendo una cartera con una Beta superior a 1 mientras que en
mercados bajistas si nuestra cartera tiene una Beta inferior a 1 las pérdidas
serían en teoría inferiores a las que registraría el índice.

Las acciones con grandes betas se suponen más riesgosas pero proveen un
potencial de retorno superior, las acciones con betas más pequeñas son menos
riesgosas pero su retorno potencial es más bajo.

6.2.5 Relación Ganancia / Pérdida estimada

Antes de abrir una posición se debería calcular cuanto se espera ganar y cual
es la pérdida a la cual cerraría dicha posición. Esta ecuación actúa como un
filtro para seleccionar posibles activos donde invertir y me obliga a utilizar
algunos de los conceptos que hemos mencionado previamente.

Mi estimación de la ganancia esperada en dicho activo, tiene que estar acorde

con la volatilidad del mismo y su Beta. También resultará necesario conocer el
rendimiento de la acción con su proyección de pago de dividendos. Conociendo
el P/E puedo tener un parámetro si dicha acción tiene, respecto de otras de su
sector, perspectivas mas claras de crecimiento.
El porcentaje de pérdida al cual aplicaría el Stop Loss, es una de las
definiciones que componen el sistema de operar que cada uno debería haber
definido anticipadamente.

6.2.6 Ejemplo

Supongamos que está buscando invertir en una acción y le recomiendan el

banco City y Procter and Gamble (29/03/2010)

Citigroup P&G

Volatilidad 45 % 10 %

Rendimiento N/C 2.80 %

Beta 2.87 0,56

P/E 12.29 15,70

P/G 2 2

En una primera aproximación vemos que Citigroup es mucho mas volátil que
P&G. De hecho esta última forma parte de las acciones llamadas defensivas,
que se caracterizan por tener un mejor desenvolvimiento durante las crisis.
Este se refleja en su baja volatilidad y en su índice Beta por debajo de 1 (0.56).
En caso que el mercado (S&P 500) baje 10 % , cabría esperar que Procter baje
5,6 % , prácticamente la mitad. En cambio cabría esperar una baja en la acción
del Citi del 28,7 %. Hay que aclarar que esta afirmación es válida para el
contexto temporal a que nos estamos refiriendo solamente. La relación P/E es
en grandes líneas similar en ambos casos. Solamente P&G tiene rendimiento
positivo dado que en el útlimo trimestre de 2009 Citigruop no dio resultdos
positivos.

Ambas acciones pasarían la prueba de una relación P/G de 2, es decir la

ganancia esperada tendría que duplicar la pérdida tolerable. Si nuestro nivel de
pérdida aceptada fuera del 3 %, es razonable que en ambas acciones puede
lograrse un beneficio del 6 % a lo largo de un año.

Quien esté buscando un beneficio mas alto (con mayor riesgo) encontrará en
este momento en Citi una alternativa que encuadre en sus expectativas. Por el
contrario quien pretenda mayor seguridad se sentirá mas confortable, en este
contexto, con una acción del tipo defensiva.
6.3 Análisis de Gráficos (chartismo)

Vamos a empezar por la manera más

directa y simple de interpretar un
mercado que es viendo su gráfico. Hay
quienes se dedican especialmente a
esta rama del análisis técnico y se
denominan "chartistas". Podríamos
compararlos a esos médicos que son
reconocidos por muy buenos lectores
de radiografías. Diagnostican y ven
cosas que otros no pueden reconocer.

Se ha criticado muchas veces que es

muy subjetivo este tipo de interpretaciones, ya que pueden estar viendo
formaciones de precios que para otros (también especialistas) no son tales.

De todas maneras son herramientas que combinadas con los indicadores

técnicos indudablemente aportan más elementos para interpretar los mercados.

La lectura de gráficos se realiza en distintas ventanas temporales. De hecho

tenemos gráficos donde se reflejan los movimientos de precios por minuto, por
dia, por semana, por mes por año, etc. Cual utilicemos depende del tipo de
inversor y análisis que realicemos. Un inversor de largo plazo manejará
unidades reinformación las largas (semanales o mensuales) que un trader que
esta buscando optimizar su entrada o salida del mercado.

6.3.1 Lectura de precios de los gráficos

Dos son las maneras más comunes

para representar los precios de los
activos financieros. El gráfico de
barras y las velas japonesas.

Un gráfico de barras representa lo

sucedido en el día, con una barra
que tiene su límite inferior con la
cotización mínima del día. Su límite
superior es la cotización máxima.
La barrita trasversal izquierda
indica el precio de apertura y la barrita trasversal derecha la cotización de
cierre.

Las velas japonesas, de origen milenario, indican los mismos cuatro valores
pero de una manera mucho mas visual. El llamado "cuerpo" de la vela puede
ser blanco (vacío) o negro (lleno) . En el primer caso significa que el precio de
cierre fue mayor que el de apertura. La acción subió en esa jornada (no
respecto del día anterior sino respecto de la apertura). El piso del cuerpo nos
da el nivel de precio de apertura y el techo la cotización de cierre. Por el
contrario un cuerpo negro (lleno) indica que el precio de cierre fue menor que el
de apertura, la acción bajó de precio durante la jornada. En este caso el techo
del cuerpo marca la apertura y el piso el cierre. Las mechas o también
llamadas "sombras" indican en ambos casos el valor máximo del día y el valor
mínimo cotizado.

La gran ventaja de los gráficos de velas es que dan una rápida señal visual
sobre como se comportaron las fuerzas del mercado ese día. Si la vela es
blanca nos dice que la jornada fue signada por una presión de compra mayor
que la presión de venta y viceversa en el caso de una vela negra. Esta técnica
por su importancia y desarrollo ha constituido una rama en si misma del
análisis técnico

6.3.2 Tendencia

TENDENCI
A

Hemos dicho que el trader es un cazador de tendencias, gana cuando la

encuentra y se sube a ella. Tener el ojo entrenado para detectarla no es
entonces un tema menor.

Se define la tendencia alcista como la trayectoria de precios en que los

máximos son cada vez más altos y los mínimos también. Por el contrario la
tendencia bajista es la trayectoria de precios en que los mínimos con cada vez
más bajos y los máximos también.
Debemos recordar la importante distinción de Dow de las tres tendencias, la
mayor o de largo plazo, la secundario o mediano plazo (de varios meses de
duración) y la menor o de cortísimo plazo. Las correcciones son parte de un
proceso generado por las naturales e inevitables sobrereacciones del mercado.
Ya hemos visto como la masa sobre reacciona, dejándose llevar por las
emociones, provocando ese típico movimiento de serrucho de correcciones
permanentes.

En el gráfico vemos una línea de tendencia mayor o de largo plazo alcista (1 -

4), la corrección o tendencia secundaria bajista (2-3) y la corrección de la
tendencia secundaria, la tendencia menor (A-B) de dirección alcista.

El trader opera habitualmente en la tendencia secundaria y por lo tanto

sostiene sus posiciones durante períodos cortos de tiempo ( días a tres meses
generalmente). El day trader opera en la tendencia menor. El inversor en la
tendencia mayor.

Es importante trazar las líneas de tendencia sobre los gráficos de precios. De

hecho los servicios de noticias de precios y mercados (Bloomberg , Reuters,
etc) y las plataformas de los brokers on line, tienen incorporado esta
herramienta de dibujo.

Las líneas de tendencia alcista

se trazan a partir de los puntos
de valores mínimos de la
acción. Las líneas de tendencia
bajista utilizan las líneas de
valores máximos.

Como mínimo se necesitan dos

puntos de valores mínimos
para trazar la tendencia. En el caso de la tendencia positiva (izquierda) se
necesitan por los menos los puntos 1 y 3. Es importante destacar que la sola
trayectoria de precios alcista 1 - 2 no es suficiente para determinar la existencia
de una tendencia alcista. Se debe esperar el punto de rebote (primer señal) y la
confirmación de superación de la línea del punto 2 (confirmación). Lo mismo en
la gráfica de la tendencia bajista de la izquierda. La línea se traza a partir de
los máximos 1- 3 , cuando toca este punto tenemos la primer señal y cuando se
supera el nivel del punto 2 , obtenemos la confirmación de la tendencia bajista.

Es común que las herramientas de análisis técnico se manejen con las dos
señales, la primera de alerta y la segunda de confirmación. Son reaseguros
para frenar nuestros impulsos naturales a "lanzarnos" frente al primer signo de
inicio de tendencia o de reversión de la misma.

6.3.3 Soporte y resistencia

Un soporte es un nivel de precio por debajo del actual, la demanda excedería

a la oferta, y por lo tanto el precio comenzaría a subir nuevamente.
Gráficamente, está representado por una línea horizontal por debajo del precio
actual que se espera que contenga
cualquier impulso bajista, y por lo tanto
el precio repunte. Una resistencia es el
concepto opuesto a un soporte: es un
nivel de precio por encima del actual,
se espera que la oferta exceda a la
demanda, y por lo tanto el precio
caiga. Gráficamente, es una línea
horizontal por encima del nivel del
precio actual que debería contener
cualquier impulso alcista.

En este gráfico podemos ver la línea

de soporte L1 y la línea de resistencia L2. La línea de resistencia marca un
doble techo en los puntos 1 y 2. Esa resistencia es luego superada para
convertirse en línea de soporte. Dos veces intentará ser perforada sin éxito en
los puntos 4 y 5.

A partir del rebote del punto 5 se podría trazar una nítida línea de tendencia
alcista que perforará la resistencia L2 y la convertirá en nuevo soporte como
muestra el piso que marca en el punto 6.

Luego de hacer un triple techo cae con fuerza, atraviesa el soporte L2 , pero se
detiene en el nivel de soporte L1, inicia un raid alcista, perfora el nivel de
resistencia L2 , que le servirá de soporte en el punto 8 , después de iniciar su
caída.

Soporte y resistencia permiten

comprender mejor los movimientos de
una tendencia. En un movimiento
alcista, una línea de resistencia
representa una pausa que será en
breve superada. Lo mismo en una
tendencia bajista, una línea de soporte
imprime un descanso temporario a la
dirección de los precios.

En una tendencia alcista los niveles

de resistencia son cada vez mas altos
luego de producido el rebote en una
línea de soporte. Si la nueva línea de resistencia es mas baja que la anterior
estaríamos recibiendo una señal que la tendencia se está debilitando.

Cuando una línea de resistencia es atravesada de manera significativa se

convierte en una nueva línea de soporte. Este cambio de roles lo explica
Murphy (1) por cuestiones psicológicas y la memoria del mercado.
Tres son las categorías de quienes operan en el mercado, los que están
comprados (long), los que están vendidos (short) y los que están fuera. Dentro
de esta última tenemos quienes tuvieron posiciones y las cerraron y quienes no
estuvieron recientemente en dicho activo.

Supongamos que luego de un rebote sobre una línea de soporte se produce el

inicio de una marcada tendencia alcista. Los que estaban comprados se
lamentarán no haber ampliado sus posiciones en dicho nivel de precios. Los
vendidos hubieran querido haber cerrado sus posiciones (haber comprado y
salido del mercado) en el nivel de precios de soporte. Los que están afuera
porque decidieron salir de posiciones compradas que tuvieron se preguntarán
que razonamiento los llevó a esa decisión y los que nunca tuvieron dicho activo
se lamentarán no haberlo comprado oportunamente. En caso de producirse
una caída de precios y un nuevo rebote en la mencionada línea de soporte los
cuatro tipos de participantes estarán prestos a comprar, consolidando la
fortaleza de dicho soporte.

6.3.4 Figuras de análisis

6.3.4.1 Hombro cabeza hombro

Dentro del análisis de gráficos ocupa un

lugar importante las llamadas figuras o
formaciones de precios asociadas con
movimientos previsibles del mercado.

Estas se clasifican en las llamadas

figuras de reversión, cuando anticipan
un cambio de la tendencia o figuras de
continuidad en el caso que se prevee
con ellas, que la actual tendencia se
mantenga.

Una de las mas conocida figuras de

reversión es la llamada "Hombro -
Cabeza - Hombro", dado que su figura replica esa forma del cuerpo humano.
La fase incial es ascendente, con un fuerte acompañamiento de volumen.
Se produce la corrección en el punto 1, pero con volumen decreciente. Rebota
y supera el pico del punto 1, aunque con volumen creciente , pero menor que
en la fase 1.

Toca un máximo en el punto 2, se produce una corrección con caída de

volumen y no alcanza a perforar el nivel de soporte de la caída anterior.
El nuevo máximo está por debajo del punto 2 y a un nivel cercano del punto 1.
Los puntos 1 y 3 serían los hombros y el 2 la cabeza. Se produce un corrección
en el punto 3 que atraviesa el nivel de soporte, que se convertirá en una
resistencia que será ya insuperable.
 Las nuevas caídas serán con un
volumen creciente.

Esta figura se confirma cuando en

la última caída, la cotización cae
por debajo de la línea que une los
dos mínimos situados entre los
hombros y la cabeza (línea de
cuello). La bajada que se produce
desde la línea de cuello suele ser
similar a la distancia que hay entre
esta línea y el máximo de la
cabeza.

La figura Hombro - Cabeza - Hombro, puede ser también con forma invertida ,
para marcar reversión de tendencia de una línea descendente de precios.

6.3.4.2 Doble techo y doble piso

El doble pico o doble techo se

produce cuando hay una tendencia
alcista. En este caso los máximos
son cada vez más altos, pero si en
un momento dado un máximo no
supera el máximo anterior, esto es
señal de que se puede producir un
cambio de tendencia. Esta figura se
confirma cuando la cotización cae
por debajo del último mínimo, es
decir, de aquel que se formó entre
los dos máximos anteriores

El doble pico o doble piso se

produce cuando hay una tendencia
bajista. Los mínimos son cada vez
menores, pero si en un momento
dado un mínimo no supera el
mínimo anterior, esto es señal de
que se puede producir un cambio de
tendencia. Esta figura se confirma
cuando la cotización supera el último
máximo, es decir, aquel que se
formó entre los dos mínimos
anteriores.

Las figuras que indican un cambio de tendencia alcista a bajista se forman con
mayor rapidez que las que indican un cambio de tendencia bajista a alcista.
Desde un punto de vista psicológico esta comprobado que las reacciones de
pánico son mucho mas rápidas y profundas que las generadas por codicia.

6.3.4.3 Canal

Los canales pueden ser alcistas o

bajistas, las cotizaciones oscilan
entre las líneas de soporte y
resistencia que corren en paralelo.

En un canal alcista cuando los

precios no alcanzan la paralela
superior, puede ser un signo que
puede producirse un cambio de
tendencia. Cuando los precios
atraviesan dicha línea puede indicar una aceleración del movimiento vigente.

Un principio que se cumple a

menudo es que cuando una
cotización sale de un canal por
cualquiera de sus límites, dicha
cotización avanza en la dirección
de la ruptura en una cuantía igual a
la anchura del canal que acaba de
perforar.

Quienes operan en plazos muy

cortos (intradiario), suelen utilizar
los canales para tomar pequeñas y múltiples ganancias.

En este cuadro vemos lo que

podríamos llamar estrategias
apresuradas de compra - venta, en
las cuales no se espera la segunda
señal de confirmación.

La figura es un clásico canal donde

los precios se mueven y rebotan
entre los límites trazados por el
techo y piso del mismo, que actúa
como el nivel de resistencia y
soporte dentro del canal.

Vemos que cuando los precios se acercan a los límites del canal y antes que
los toquen, se recomienda la compra o venta (según a que límite se acerque).

Aquí conviene hacer una serie de críticas, si el precio está bajando nunca se
puede comprar, no es recomendable hacerlo y menos porque uno piense que
en ese nivel de soporte "debe" rebotar. Primero que rebote (primer señal) y
luego lo aconsejable sería esperar una segunda señal de confirmación (podría
ser atravesar un nivel de resistencia predeterminado).

6.3.4.4 Triángulos

La formación de triángulos se los asocia

como figuras de continuación de tendencias
o como de consolidación de los precios de la
tendencia vigente.

Para que se forme un triángulo hace falta al

menos cuatro puntos de rebote. Dos en el
límite superior y dos en el inferior. La línea
que une los dos rebotes superiores y la que
une los dos rebotes inferiores tiene que converger, formando el vértice del
triángulo. Una vez que se termina de formar el triángulo, la cotización tenderá a
serguir en la misma dirección que traía antes de iniciarse la figura.

Como vemos en el gráfico adjunto, la línea de tendencia es ascendente y la

línea de resistencia se mantiene constante o decreciente.

La zona próxima al vértice del triángulo se denomina zona de congestión y

mientras más tiempo permanezca ahí la cotización, más fuerte se espera que
el salto que de en la ruptura de la figura. El triángulo puede tardar varias
semanas en completarse y mientras se forma el volumen suele reducirse
marcadamente, a medida que la cotización se va acercando al vértice del
triángulo. Sin embargo, la ruptura de esta figura vendrá acompañada por un
fuerte aumento en el volumen.

CONCEPTOS Y PREGUNTAS PRINCIPALES DE ESTA UNIDAD

1. En que se diferencia el análisis técnico del análisis fundamental

2. En que sentido se dice que el análisis técnico “no adivina el futuro”
3. El análisis técnico nos resulta mas útil por lo que nos dice acerca de lo
que no debemos hacer, mas que por lo que pueda indicarnos respecto
de que hacer. Explique esta afirmación
4. Con el análisis técnico podemos encontrar situaciones extremas
5. ¿Cuáles son los tipos de volatilidad y cual es la que mas quisiera
conocer?
6. ¿Qué significa que una acción que cotiza a $ 80 tiene una volatilidad del
10 %?
7. ¿Cómo se expresa habitualmente la volatilidad y como se convierte en
volatilidad semanal?
8. ¿Qué implica que una acción tiene un rendimiento del 3 % y como se ha
calculado?
 9. ¿Si una acción tiene un P/E marcadamente menor al del sector a que
pertenece, que razonamiento podría hacer o que otras preguntas se
formularía?
10. ¿Si esta buscando hacerse de un beneficio importante y rápido, elegiría
una acción con un índice Beta del 0.60?
11. En que sentido la relación Ganancia/Perdida es un filtro para realizar o
descartar determinadas inversiones
12. ¿Qué ventajas le encuentra al uso de velas japonesas en vez de las
barras?
13. ¿Cómo define que es una tendencia?
14. ¿Cómo se traza una tendencia?
15. Defina soporte y resistencia
16. ¿Cómo se forman las líneas de soporte y resistencia?
17. Explique la formación Hombro – Cabeza – Hombro
18. ¿Cuál es la señal de confirmación de formación H – C – H?
19. ¿Cuál es la relación entre una tendencia positiva y un doble pico?
20. ¿Cómo puede operar un canal?
21. ¿Es el triángulo un figura de reversión?

RECURSOS DE INTERNET

www.wikipedia.org Puede encontrarse abundante material de análisis técnico

www.abanfin.com Tiene un amplio desarrollo de análisis de gráficos

www.aulafacil.com Reúne una selección de cursos gratis en Internet, entre

ellos varios de análisis técnico bursátil

www.youtube.com Curso de análisis técnico impartido por Miguel Pareja

www.youtube.com Curso de Bolsa de J.L. Cava (1 parte). Desarrolla una

interesante relación entre tendencia y volatilidad
LECTURA RECOMENDADA

¿Para qué sirve el análisis técnico realmente en Forex?

Fecha: 12 de Enero, 2006 16:00 GMT

Experto: Toni Juste, FX Advisor en FXstreet.com
Temas tratados:

• Una aproximación al concepto de análisis técnico

• ¿Cuál es el propósito del Análisis Técnico?
• ¿Cómo puede ayudarme en el Forex el Análisis Técnico?
• ¿Se hace imprescindible invertir sin Análisis Técnico?

¿Quién es Toni Juste?

Actualmente es el Asesor del mercado Forex en FXstreet.com después de años como
inversor y especulador privado.

INTRODUCCIÓN

Una aproximación al concepto de análisis técnico

Casi con toda seguridad, usted ha entrado al mercado forex atraído por las jugosas
rentabilidades que en teoría se pueden obtener. Y casi con la misma seguridad, las
herramientas de las que se ha valido para analizar el mercado han sido herramientas del
llamado “análisis técnico”.

El análisis técnico es el análisis que se hace de aquellas variables que son ajenas a lo
que podríamos llamar la macroeconomía, y su base de estudio son los gráficos que
forman los precios. Es un tipo de análisis relativamente joven, si lo comparamos con la
antigüedad de los mercados financieros, y en sus inicios estaba considerado como algo
sólo para “locos”. ¿Se imaginan hacer hoy en día alguna operación intradía o a corto
plazo sin ninguna herramienta de análisis técnico? No, ¿verdad? … pues esa era la
realidad a principios de los años 80.

El auge del análisis técnico en mi opinión va ligado al desarrollo de los mercados

especulativos, primero fueron los de futuros y luego fue el forex, unos mercados
agresivos que demandan de un análisis constante del movimiento de precios y que por
su condición de mercados apalancados no pueden permitirse el lujo de ser analizados
(hablamos de inversores particulares) basándose en análisis macroeconómicos a largo
plazo (lo que sí hacen –porque pueden- las grandes corporaciones).

El hecho que no sólo esos primeros “locos” empezaran a analizar los mercados
financieros desde el punto de vista técnico, entrando también capital corporativo a
decisiones de base técnica, le fue dando más auge a medida que los 90 iban avanzando.
Como ya he comentado, hoy en día es impensable hablar de mercados especulativos sin
hablar de análisis técnico.
La base del análisis técnico es el movimiento de los precios, y las formaciones que ellos
producen en un gráfico. Además, el análisis técnico también se encarga del estudio y
uso de indicador y osciladores, y sirve de base para la creación de la mayoría de
sistemas expertos automáticos que en la actualidad se están desarrollando, y de los que,
les tengo que ser sinceros, estoy en contra.

Estoy convencido que gran parte de lo que han leído hasta ahora o bien ya lo han leído o
les puede de alguna manera haber sido comentado, etc. pero el caso es que, por
desgracia, el uso indiscriminado que del análisis técnico se hace lo convierte, en lugar
de una arma fuerte para el inversor, en casi su peor enemigo.

Me gustaría que se parasen a pensar porqué han elegido el análisis técnico (quiénes lo
usen) como su método de análisis del mercado, y que, internamente, se respondan a la
pregunta. Me gustaría que su respuesta fuera diferente a las que siguen: porque es
infalible y me garantiza éxitos; porque me dará las rentabilidades esperadas; porque me
parece lo mejor que hay; porque no veo otra manera de analizarlo; ¿y por qué no?;
porque me es fácil de aprender; porque me siento cómodo; porque es seguro, etc.

¿Cuál es el propósito del análisis técnico?

Después de haberse respondido la pregunta en el apartado anterior, vamos a seguir

hablando del análisis técnico.

El propósito del análisis técnico es brindar la oportunidad de descubrir opciones de

inversión que sin el conocimiento del mismo no serían posibles. Ese es su único
propósito, pese a quién pese.

Cuando usted vio un gráfico por primera vez, sin haber estudiado nada acerca del
análisis de los mercados, ¿no le pareció ese gráfico de “candlesticks” (velas) un sinfín
de rayas arriba y abajo que se movían aparentemente sin sentido en ambas direcciones?
Pero, ¿verdad que ese mismo gráfico, una vez estudiado un poco de análisis técnico, le
brindaba la opción de plantear posibles opciones de compra/venta en soportes o
resistencias, o por alguna indicación del estocástico o el momentum? Pues ese es
precisamente el propósito del análisis técnico, el que usted pueda descubrir
oportunidades de inversión en los mercados, unas oportunidades que antes no estaban a
su alcance, y que ahora sí lo están.

Pero, y este es el gran “pero” del análisis técnico, el que ante usted aparezcan una serie
de oportunidades basadas en el estudio técnico de un gráfico no significa que las
mismas vayan a dar un resultado positivo. Porque ese no es el propósito del análisis
técnico, no se engañe. El análisis técnico en sí mismo no le hará rico ni pobre, ni feliz o
desgraciado … simplemente porque la información que le brinda es una información
neutral, sin significado, porque ese significado se lo da usted en el momento que decide
interpretar las señales en forma de compra o venta de un determinado instrumento
financiero.

La misma información que a su juicio técnico el mercado le está brindando para

comprar puede ser una información de clara venta para una persona que está sentada a
su lado, que ha estudiado lo mismo que usted, las mismas horas que usted y con el
mismo material didáctico. Pero usted y esa persona no son iguales, y ahí radica la
grandeza de los traders profesionales, el entender que sea lo que acontezca en el
mercado, no tiene nada que ver con su capacidad de análisis técnico del mercado,
porque saben que las mismas herramientas están puestas al alcance de todos, y que
quizá esa compra que él ejecutó otro trader, con más capacidad operativa, interpretó
como venta y movió los precios a la baja, haciéndole saltar su stop … algo que los
traders de verdad consideran como parte del trabajo, no como algo que les deba de hacer
replantear su capacidad de análisis del mercado.

Por lo tanto, tenga claro que la información a nivel de análisis técnico de la que usted
dispone está al alcance de millones de personas, y que usted nunca tendrá mayor o
menor capacidad como analista técnico por el hecho de acertar o errar en un pronóstico
o en una operación; simplemente, si usted pensara así, estaría en un punto en el que no
entendería cuál es el verdadero propósito del análisis técnico.

¿Cómo puede ayudarme en el Forex el Análisis Técnico?

El análisis técnico, sin duda, es una pata de la silla con la que denominaremos el arte de
operar en los mercados. Pero no es la única, pues como bien saben una silla tiene 4
patas.

El análisis técnico, para que realmente sea una ayuda para usted, tiene que servirle como
guía para la detección de oportunidades, como forma de saber leer e interpretar esa
información neutral que el mercado envía cada segundo, y como base racional de toma
de decisiones, una vez se cumplen los requisitos que usted cree los acertados para la
toma de una posición (lo que en inglés se conoce como la formación del “setup”).

Pero el análisis técnico también puede ser su peor enemigo, cuando usted intente cerrar
en positivo todas y cada una de las operaciones que ejecute, y cuando, ante cada
operación negativa, piense que el error es debido a una falta de análisis o a que se
debieron de tomar en cuenta unos valores y no otros, etc …en ese momento, y si no lo
remedia de forma casi inmediata, su cuenta no tardará mucho en verse sin fondos y
recibir lo que en inglés se llama “margin call”.

Si se creen que todo lo que les cuento a ustedes no les va a pasar o no es su caso, yo les
puedo bien decir que sí es el mío. Cuando yo empecé a mediados de los 90, era un joven
con ganas de aprender, me comía todos los libros que habían (no muchos) en inglés
principalmente, sobre análisis técnico, intentaba encontrar más y más información,
después con la entrada de Internet ni les cuento … bien, más o menor a lo que un
corazón salvaje en un mundo despiadado como el de los mercados financieros se presta.

Pues bien, después de una buena racha en algunas compras de valores y creyendo tener
un sistema de análisis técnico infalible, recibí 2 margin calls, con lo que debí rearmarme
de capital (y eso hace madurar, fue una buena experiencia realmente), y la siguiente vez
que fui al mercado, justo recién a punto de terminar los estudios universitarios, los ojos
con los que lo miré fueron muy diferentes. El análisis técnico pasó a formar parte de 1
de las 4 patas de la silla (metafóricamente hablando, me refiero a que se quedó en un
segundo plano), y siguiendo una metodología que para algunos puede ser de su agrado y
para otros no (eso no importa, realmente) , la situación se dio la vuelta hasta estos días.
Y si algo de esto les suena familiar, el creer que falta más estudio, que se necesita de
más capacidad de análisis técnico, yo desde ahora les digo que es falso, y que lo que
falta es un entreno mental, mucho más profundo y que toca las raíces de la forma de
pensar y creer, antes que ese “Santo Grial” que están buscando en el análisis técnico.

¿Se hace imprescindible invertir con Análisis Técnico?

La palabra imprescindible suena muy rotunda, y puede ser un tanto ambigua. Lo que sí
es cierto es que la base de análisis técnico, el estudio de gráficos, líneas de tendencia,
indicadores, osciladores, fibonacci, pívot points, etc. tiene que formar parte de su estilo
de vida como trader, más si usted es un trader corto o medio plazo.

Lo que no es, ni será, imprescindible es el hecho de creer ciegamente en el análisis

técnico. Se sorprenderían que con una simple técnica de cruce de medias hay algunos
fondos especulativos que mueven miles de millones de dólares … con éxito. Porque,
como en cualquier ámbito especulativo, la fórmula mágica no existe, pero sí el saber
aprovechar esas pequeñas oportunidades que aparecen con más posibilidades de éxito
que otras, y de las que se saca partido, dejando que en otras ocasiones haya una leve
pérdida de capital, sin que afecte el planteamiento general operativo.

Por tanto, yo más que decir si se hace imprescindible invertir con análisis técnico o no,
diría que lo que seguro que es prescindible es la creencia de que con más análisis,
mejores resultados.

Nota final: Espero que les sea de utilidad este texto, y estaré a su disposición desde ya
en el chat para cualquier consulta que quieran hacerme. Por correo electrónico, pueden
dirigirse a toni@fxstreet.com.

Saludos y ¡feliz trading!

UNIDAD N° 7

ANALISIS TECNICO PARTE II

7.1 Análisis cuantitativo

Los indicadores cuantitativos se construyen a

partir de datos históricos. Tienen la ventaja
que su interpretación es objetiva, es un valor y
un punto en un gráfico.

Tenemos indicadores de distinto tipo. Los

llamados indicadores de tendencia, se
construyen fundamentalmente a partir de
medias móviles de precios. Entre estos el más
conocido es el MACD (medias móviles de
convergencia y divergencia). No dan señales
de anticipación sino que confirman un
movimiento ya en marcha.

Los llamados osciladores, determinan niveles de sobre compra y sobre venta

en los mercados. El RSI (índice de fuerza relativa) y el Estocástico, se
encuentran ampliamente popularizados. Se construyen considerando las
ganancias y las pérdidas generadas en un determinado período de tiempo o la
posición de los precios respecto del rango entre el máximo y mínimo del
período considerado.

Otro importante grupo de indicadores es el que se basa en la volatilidad del

activo en consideración. Entre estos las Bandas de Bollinger es uno de los más
utilizados. Se basa en los movimientos cíclicos de la volatilidad. A períodos de
baja volatilidad, donde se comprime cual si fuera un resorte, le siguen períodos
de alta volatilidad.

Dado que sobre estos indicadores construiremos nuestro sistema técnico de

operación, nos concentraremos nuestras explicaciones en los mismos.

7.2 RSI (14)

Este indicador denominado Relative Strength Index (Indicador de Fortaleza

Relativa) fue elaborado por Welles Wilder. Quien quiera estudiarlo en
profundidad recomendamos leer su libro " New concepts in technical trading
systems" (1978)

El RSI esta basado en la teoría de Dow de formación de tendencias. El ingreso

del gran público (nosotros lo llamamos la masa) al mercado provocaría una
sobre actuación del mismo, generando su posterior corrección. Esta
sobreactuación provocaría un nivel de precios por encima de su nivel de
equilibrio de largo plazo, generado lo que se denomina mercados
“sobrecomprados”, cuyos precios estarían inflados de manera momentánea.

Luego de un período de
ganancias, el optimismo se
convierte en euforia y ello
provoca la aparición de lo que
hemos denominado
mercados sobrecomprados.
Los precios fueron llevados
mas allá de un punto
razonable de equilibrio, con lo
cual su corrección se hace inminente.

No es aconsejable usar un solo indicador, sino combinarlos con otros (no

muchos), de distinta base de conformación, para estar mas seguros de la
validez de su señal.

Las pérdidas en una acción, cuando se dan en forma continuada generan una
primer sensación de desánimo, que luego se transforma en depresión y puede
terminar en pánico.

El gran público empieza

a cerrar sus posiciones
compradas para detener
las pérdidas y comienza
a venderse (short) ante
un panorama que ve
cada vez mas sombrío.
En este caso la reacción
del mercado lleva al
mercado a un nivel de
“sobreventa”, en el cual el precio se ubica por debajo de su equilibrio de largo
plazo.

El índice oscila entre 0 y 100, en el primer caso se estaría frente a un mercado

con un nivel extremo de “sobreventa” y en valores cercanos a 100 estaríamos
en el caso opuesto con un valor extremo de “sobrecompra”.

Dado que esos valores extremos son poco frecuentes, Wilder entendía que el
mercado llegaba a un nivel de sobreventa cuando el RSI marcaba los 30
puntos. Con 70 puntos se estaría en un mercado sobrecomprado.

El RSI da una primera señal cuando el índice atraviesa los niveles de 30 o 70,
pero la confirmación se alcanza cuando lo vuelve a atravesar en posición
ascendente (mercado sobrevendido) o descendente (mercado sobrecomprado)
Como se calcula el RSI

Para calcular el RSI se parte de un período dado de tiempo, en general 14

días, tomando los valores de cierre del activo que estamos analizando.

Se aplica la fórmula arriba señalada, donde G es el promedio de ganancias de

precios obtenidas en las últimas 14 ruedas. P es el promedio de las pérdidas.

Como se ve en el cuadro adjunto el primer dato del RSI (74,21) se estima

sumando las ganancias en el valor de la acción de los últimos 14 días y
dividiendo el mismo por 14 (0,84). De la misma manera se determina el
promedio de las pérdidas P (0,29)

G y P no son promedios simples ya que los valores inusualmente altos

incidirían dos veces en el cálculo. La primera vez cuando aparecen y son
computados y la segunda cuando salen del período de tiempo considerado (en
esta caso 14 ruedas)
El cálculo del segundo dato de G (0,79) y P (0,27) se obtiene de la siguiente
manera. El dato del día 15 de G (0,84), obtenido por un promedio simple, se
multiplica por 13 y se le adiciona la ganancia del segundo día (0,07). A dicho
resultado se lo divide por 14 y se obtiene el valor de 0,79. Lo mismo respecto
de P, se toma el valor del día 15 (0,29) y se lo divide por 13 y se le agrega la
pérdida, si la hubiere, del día 16. Ese valor se divide por 14 y se obtiene 0,27.
Partiendo de los mencionados valores de G y P se obtiene el segunda valor del
RSI (74,34) y así sucesivamente.

Que nos dice el RSI

En el gráfico superior vemos la evolución de las cotizaciones de la acción

Motorola y su RSI dibujado en la parte inferior. Observe como el indicador
oscila entre las líneas paralelas de 70 y 30, acompañando los movimientos de
precios, que marcan los niveles de sobrecompra y sobreventa.

Es importante destacar que una acción haya entrado en la zona de

sobrecompra no significa que vaya a caer en lo inmediato. Pero es una señal
que es oportuno tenerla en cuenta. Para sacar conclusiones operativas habría
que asociarla o otros indicadores.

Lo recomendable es comprar cuando el RSI esta saliendo de la zona de

sobreventa y haya atravesado, en dirección ascendente, la línea horizontal de
30. También y en forma aún mas contundente, puede deducirse que no sería
aconsejable venderse (short) en tales circunstancias. En este sentido se dice
que los indicadores son más útiles para decirnos lo que “no” debemos hacer,
mas que para decirnos “lo” que hay que hacer.
Así como debemos estar atentos a las señales de alerta y confirmación del
RSI, también hay que tratar de identificar las llamadas “divergencias” entre los
precios de un activo y la trayectoria del RSI. Como podemos ver en el gráfico
superior, en dos oportunidades la tendencia alcista de las acciones de Motorola
fue acompañada por una tendencia neutral, en el primer caso, y bajista en el
segundo en la trayectoria de índice. Ello es un signo que podemos estar en
presencia de un cambio de trayectoria en los precios.

7.3 Estocástico

El indicador Estocástico es otro oscilador, que mide la capacidad que tiene el

mercado de operar cerca de los máximos y mínimos de precios de cierre de un
activo durante un período determinado de tiempo.

Está conformado por dos líneas, la primera “% K” que es igual a;

% K = C – L x 100 Hay distintos criterios en cuanto los días a tomar en cu

H–L cuenta, pero es frecuente que se tome un período de
5 días.

La otra línea es una media móvil de la anterior de 3 ruedas:

% D = Sumatoria de tres días de ( C – L) x 100

Sumatoria de tres días de (H – L)

Es frecuente que se quiera suavizar aún mas este indicador para depurarlo de
los ruidos del mercado o movimientos cortos sin dirección. En este caso se
 calcula una nueva media móvil de 3 días sobre % D obteniéndose el llamado
Estocástico Lento (Slow Stochastic)
Slow %D: media móvil de 3 días de %D
Slow %K : es igual a la línea % D

Cuando el mercado no puede mantenerse sobre sus máximos es señal que la

euforia empieza a menguar. En tanto el Estocástico cambia de dirección es una
señal que puede haber entrado el activo en una etapa de corrección.
Si dice que en tanto supere la línea de 80 el mercado está sobre comprado. Es
esta la primera señal a la que hay que estar alerta. Cuando perfora la línea de
80 hacia abajo, el indicador nos da la confirmación que la corrección puede
estar próxima.

Por el contrario cuando la línea %K del Estocástico atraviesa el nivel de 20 se

dice que se ha entrado en la zona de sobre venta. El pánico y la depresión
estarían en este caso llevando los precios a mantenerse en los niveles
mínimos del período de tiempo considerado. Cuando la línea cambia la
dirección es un signo que el humor del mercado ha empezado a cambiar.
Cuando atraviesa el umbral de 20 hacia arriba, es una señal que un cambio de
tendencia puede estar próximo.

También hay que estar alerta a la aparición de divergencias entre el indicador y

los precios, como hemos visto también en el caso anterior, los analistas le
atribuyen mucha importancia a la aparición de estas tendencias contradictorias
como indicios que esta por producirse un cambio en la trayectoria de los
precios.

Como se calcula el oscilador Estocástico

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
∑ (C - L) 3 ∑ (H - L) 3 Slow % D
Dia High Low Close (C - L) 5 d (H - L) 5 d %K5 días días %D3 3
1 68,07 67,24 67,83 1,02 1,41
2 68,22 67,79 67,97 1,16 1,41
3 67,61 66,81 67,36 0,55 1,41
4 67,52 67,02 67,25 0,44 1,41
5 67,57 66,87 67,5 0,69 1,41 48,94
6 68,21 67,89 68,04 1,23 1,41 87,23
7 68,53 67,48 67,64 0,83 1,72 48,26 2,75 4,54 60,57
8 67,87 67,57 67,71 0,84 1,66 50,60 2,9 4,79 60,54
8 67,97 67,48 67,58 0,71 1,66 42,77 2,38 5,04 47,22 56,11
9 68,3 67,37 68,23 0,86 1,16 74,14 2,41 4,48 53,79 53,85
10 68,49 68,25 68,37 1 1,16 86,21 2,57 3,98 64,57 55,20

Columna 1: día de operación

Columna 2: máximo operado en el día
Columna 3: mínimo operado en el día
Columna 4: precio de cierre del día
Columna 5: diferencia entre precio de cierre y mínimo de cinco días
Columna 6: diferencia entre máximo y mínimo de cinco días
Columna 7: calculo de % K (Col. 5 dividido Col 6) x 100
Columna 8: sumatoria de tres días de la diferencia entre precios de cierre y
mínimos de 5 dias (Col 5)
Columna 9: sumatoria de tres días de la diferencia entre máximos y
mínimos de 5 días (Col 6)
Columna 10: cálculo de % D (Col 8 dividido Col 9) x 100
Columna 11: cálculo de Slow D (media móvil simple de tres días de Col 10)

Debemos tener en cuenta que cuando calculamos el Slow Stochastic , la línea

% D se convierte en Slow %K y la media simple de esta es la que se convierte
en % D

Que nos dice el Estocástico

Vemos en el cuadro superior la evolución del índice S &P 500 y debajo el

indicador Estocástico (Slow Stochastic). En colorado esta dibujada la línea % K
y la en negrita punteada % D.

En límite de sobre compra esta marcado por la paralela de 80 puntos y la zona

de sobre venta esta indicado en la paralela de 20 puntos.

La lectura es similar el RSI, el área de compra recomendada es a la salida de

la zona de sobreventa luego de recibida la confirmación del movimiento
ascendente. En este caso tenemos dos posibilidades de confirmación, el
movimiento ascendente de % K atravesando la línea de 20 puntos o el cruce de
la línea % K con la línea % D

La recomendación es utilizar siempre dos o tres indicadores que tengan

diferentes metodologías de calculo (medias móviles, volatilidad etc.) para
alcanzar una mayor precisión en las señales obtenidas.
7.4 Medias móviles

Las medias móviles son promedios matemáticos. Su utilización permite

visualizar la dirección del mercado sin "el ruido" que provoca el movimiento de
serrucho de correcciones y rebotes permanentes.

Se utilizan usualmente los precios de cierre. Algunos prefieren manejar un

promedio entre los valores más altos y más bajos producidos durante el día,
pero no es muy frecuente.

Las medias móviles pueden

ser simples, cuando se
suman los precios y se los
divide por la cantidad de días
considerados. Como señala
Elder, el problema de las
medias móviles simples, es
que emiten una doble señal,
por un lado el día en que se
produce el aumento inusual
de precios este es recogido
por el promedio móvil simple.
Pero también el día en que
dicho precio abandona el
promedio, provoca un nuevo cambio en el valor sin que se haya producido
ningún hecho nuevo (salvo el comentado recién). Sería como una sirena que
suena cuando entra un nuevo cliente a un local para que estén preparados los
vendedores y también cuando un cliente se va. Los vendedores no sabrían
como interpretar la señal

Las medias móviles exponenciales remedian ese problema dándole mayor

preponderancia al último dato. La fórmula de cálculo multiplica por un factor K
el ultimo precio y por (1-K) el dato del día anterior.

Existen otras fórmulas de cálculo de medias móviles pero son de uso muy poco
frecuente

Como puede apreciarse en el gráfico inferior la media móvil permite una visión
más nítida de la tendencia.

Los promedios móviles mas utilizados son los de 20 días para el corto plazo, 50
días para el mediano plazo y de 200 días para el largo plazo. También se habla
de medias móviles rápidas ( 20 días o menos) y lentas (mas de 50 días)

Los precios siempre tienden a volver sobre su media móvil. Cuando la distancia
es inusualmente grande respecto de su media móvil habrá que tener mayor
cautela porque puede estar indicando una posible reversión.
Una primer señal a tener en cuanta es cuando la gráfica de precios atraviesa la
media móvil, la segunda señal de confirmación se recibe cuando la media móvil
cambia su tendencia.

Las medias móviles actúan como líneas de resistencia y soporte. Cuando los
precios están por debajo actúa como resistencia y como soporte en el caso
contrario

Hemos dicho que las señales de los indicadores técnicos son dobles, el alerta
y la confirmación.

En este caso vemos como el promedio móvil de 20 días cambia su dirección lo

cual nos está dando un señal de compra. Sin embargo hasta que no se corta la
media móvil de 20 días con la media móvil de 50 días no se produce la
confirmación de la tendencia alcista.

En el lado izquierdo del gráfico vemos una situación similar pero de signo
inverso.

7.5 MACD

El indicador MACD (media móvil convergencia divergencia por sus siglas en

inglés) fue creado por Gerald Apple. Para conocer en profundidad este tema
consultar su libro "Technical Analisys: Power tools for active investors" (2007)

Este indicador es uno de los más utilizados y se encuentra disponible en todos

los programas de trading, plataformas de brokers on line y servicios de precios
e información de mercados.
 La línea MACD es una
diferencia de dos medias
móviles exponenciales, de
26 y 12 días. Se compone
también de otra línea
denominada la “señal”, que
es la media móvil
exponencial de nueve días
de la línea MACD.

El HISTOGRAMA es la
diferencia entre la línea
MACD y la SEÑAL.

La línea MACD marca la tendencia, si tiene dirección ascendente la tendencia

es alcista y si tiene dirección descendente la tendencia es bajista. Cuando
quiebra su dirección produce la primer señal (alerta). Cuando corta la “señal” se
produce la confirmación.

También es importante ver divergencias entre la línea de precios y el MACD,

es un signo muy fuerte que en general da buenos resultados.

En el gráfico inferior vemos al S&P 500, tomando datos semanales desde

principios de 2006 hasta fines de 2008.

Es interesante observar que son 7 las señales que emitió el MACD en ese
período. El hecho que sean pocas le otorga mayor validez a la recomendación..
Si bien no es frecuente que eso ocurra fue correcta la recomendación en las 7
oportunidades. Mientras esté en el 68 % de aciertos, nos permite obtener
beneficio operando sobre bases sólidas.

A mitad del gráfico puede verse una divergencia. Los precios señalaban una
orientación alcista y el índice una orientación bajista. Frente a la divergencia el
indicador marca el rumbo correcto.

La confirmación (cruce
de la línea MACD y la
SEÑAL) retrasa la
entrada al mercado,
pero da mayor
seguridad respecto de
la solidez de la
tendencia.

Hay operadores que

modifican los
parámetros del MACD,
para adecuarlos mejor
a los mercados
específicos en que operan y darles más precisión.

El HISTOGRAMA es la diferencia entre la línea MACD y la SEÑAL. Ayuda

para percibir la aceleración de la tendencia. El HISTOGRAMA son las líneas
verticales que están en la parte inferior del gráfico.

Cuando empieza a descender es porque empieza a converger la línea MACD y

la SEÑAL. El HISTOGRAMA da signos anticipados de la fortaleza de la
tendencia. Cuando es creciente indica que la tendencia se encuentra firme.
Cuando llega a un punto máximo alerta que ha empezado a debilitarse.

Cuando el HISTOGRAMA llegó a un máximo puede utilizarse como la alerta y

cuando el MACD quiebra, como la confirmación. Tiene más riesgo que la
mecánica anterior pero permite entrar antes. Siempre deben estar activados
los stop loss para protegerse de movimientos de mercado fuera de lo previsto

Nuevamente vemos a mitad del gráfico, una divergencia entre los precios y el
indicador MACD, lo cual anticipa la corrección que termina ocurriendo

7.6 Bandas de Bollinger

Las bandas de Bollinger fueron creadas por John Bollinger. Para quien le
interese profundizar su análisis le recomendamos su libro " Bollinger on
Bollinger" escrito en 2001
 Este indicador se basa en la
volatilidad del activo que se está
analizando. Como ya vimos la
volatilidad es el desvío estándar
respecto de la media de precios. La
media de precios es simple para un
período de 20 días.

Se traza una media móvil simple y

alrededor de ella se dibuja dos
bandas que tienen de ancho dos
desvíos estándar.

Cuando toca la banda superior

estaría marcando que ha entrado en
zona de sobre compra y cuando
toca la banda inferior estaría entrando en zona de sobre venta. Recordemos
que dos desvíos estándar incluyen el 95.4 % de la muestra de precios. Precios
que exceden dichas bandas serían situaciones poco usuales y más próximas a
la corrección.

Para tener mas certezas, se pueden construir bandas de tres desvíos estándar.
En nuestro caso las hemos dibujado en rojo. Es muy poco frecuente que
toquen los precios dichas bandas, pero si llegaran a hacerlo darían señales
muy fuertes de que una corrección está cercana

Las bandas de Bollinger se complementan con dos indicadores adicionales:

1) PORCENTAJE DE LA BANDA
Se calcula en base a la diferencia entre el último precio y el valor de la banda
superior, dividido por la diferencia entre ambas bandas. Cuanto más próximo
se encuentre de valor 100, es que está más próximo al límite de la banda
superior. Cuanto mas próximo
esté de 0, mas cercano se
encuentra al límite inferior de la
banda.

Abrir posiciones de compra (long)

con valores de porcentaje de
banda cercanos a 100 tienen
mas riesgo que a niveles
inferiores. Sin embargo, puede
perfectamente cabalgar el activo
la banda superior por un tiempo,
si la tendencia alcista es muy
fuerte. Simplemente este es un
dato para relacionarlo con el de
otros indicadores y tenerlo muy
en cuenta.

2) ANCHO DE BANDA
Se calcula dividiendo la diferencia entre la banda superior e inferior, por la
media móvil. El ancho de banda es una medida de la volatilidad. Cuando sus
valores llegan a niveles extremadamente bajos y se produce un
estrangulamiento, cabe esperar una reacción de los precios importante. Que
sea alcista o bajista dependerá de la lectura que se haga de otros indicadores.
Este lo que anuncia es un cambio brusco de situación. Lo mismo si el ancho de
banda es extremadamente grande, anuncia una situación inestable con cambio
probable de tendencia.

Tenemos en el gráfico superior desplegado todos los indicadores de Bollinger.

En el cuadro superior hemos incorporado las bandas clásicas de dos desvíos
estándar (color negro) y las bandas de tres desvíos estándar (color rojo). La
media móvil simple de 20 ruedas es común a ambos.

Vemos que los precios tienden a oscilar entre ambas bandas. En particular
cuando tocan las líneas rojas se produce el rebote.

La gráfica del porcentaje de banda señala como varía entre los valores de 100
y 0. En dichos guarismos se encuentran las zonas de sobre compra y
sobreventa. El valor del ancho de banda, es un parámetro que se puede
utilizar en los motores de búsqueda de los software de análisis de mercados,
para encontrar acciones u otros activos con valores en zona de corrección
probable.

Si observamos la gráfica de ancho de banda vemos un momento, a la derecha

del cuadro, de un valor extremo. La alta volatilidad, propia de las
circunstancias de pánico, son intensas pero suelen ser de corta duración, con
lo cual es una alerta válida que un rebote puede estar próximo.
Cuando se producen marcadas estrangulaciones del ancho de banda, son
también una señal que la tranquilidad del mercado puede estar llegando a su
fin.

7.7 Indicadores de Volumen: On balance Volume

Este indicador fue desarrollado por Joseph Granville. Quien quiera
profundizar el el tema puede leer del mismo autor " Granville´s new key to stock
market profits".

Su construcción es sencilla. Si el mercado termina en alza respecto del día

anterior se suma el volumen, si termina en baja se resta. El valor en si no tiene
importancia en este indicador, sino lo que importa es su dirección.

Lo que se busca es encontrar si el volumen acompaña a los precios o no.

Hemos visto que precios crecientes con volumen creciente, significa una
tendencia fuerte. Al igual que precios en baja y volúmenes en alza. Si hay
divergencias, nos indica
que la tendencia puede
estar en una fase de
debilitamiento.

El volumen marca el humor

del mercado. Precios a la
suba con volumen
decreciente, señala un
mercado vacilante que no
quiere convalidar con
entusiasmo los nuevos
valores.

En el gráfico de la derecha
vemos como el volumen
viene acompañando el
movimiento de precios, salvo en el último tramo donde se produce una
divergencia. Los precios suben y el indicador baja. Es una señal de alerta que
se deberá convalidar con otros indicadores, pero a lo cual habrá que estar
especialmente atentos.

El volumen mide también el entusiasmo o dudas del mercado. Cuando el

volumen no acompaña una tendencia alcista de precios puede indicar que la
reversión está próxima. Puede ser hora de tomar al menos una parcial toma de
ganancias
 CONCEPTOS Y PREGUNTAS PRINCIPALES DE ESTA UNIDAD

1. ¿Que ventajas ofrecen los indicadores cuantitativos respecto del análisis

de gráficos?
2. ¿Qué se entiende por una divergencia de un indicador y que indica?
3. ¿Qué se entiende por un oscilador?
4. Defina que es un mercado sobre comprado y sobre vendido
5. ¿Sobre que variable se construye el RSI?
6. ¿Cuál es la período de tiempo usual para calcular el RSI?
7. ¿Cuál es la señal de alerta y cual la de confirmación del RSI?
8. ¿Sobre que variable se construye el Estocástico?
9. ¿Cuáles son los valores que determinan el nivel de mercado sobre
comprado y sobre vendido?
10. ¿Cuáles son los dos líneas del Estocástico y como se construyen?
11. ¿Qué es el Low Stochastic y como se elabora?
12. ¿Cuáles son las señales de alerta y confirmación del Estocastico?
13. ¿Sobre que períodos de tiempo se construye el Estocástico?
14. ¿Cuál es la limitación de las medias móviles simples?
15. ¿Cómo se construye una media móvil exponencial?
16. ¿Cuál es la señal de alerta y confirmación cuando utilizamos dos medias
móviles?
17. ¿Cómo se compone y construye el MACD?
18. ¿Qué es el histograma?
19. ¿Cuál es la señal de alerta y cual de confirmación del MACD?
20. ¿Sobre que variable se construye las Bandas de Bollinger?
21. ¿Qué recomendación práctica puedo sacar al ver los precios contenidos
por dichas bandas?
22. ¿Qué el precio toque la banda superior o inferior de Bollinger significa
que estamos frente a un rebote inminente?
23. ¿Cómo podemos asociar volumen con firmeza de una tendencia?

RECURSOS DE INTERNET

www.bollingerbands.com este es el sitio oficial de John Bollinger y pueden

encontrarse muy interesantes actualizaciones y comentarios respecto las
Bandas de Bollinger por el autor y su equipo

www.sistemsandforcast.com es el portal de Gerald Apple, inventor del MACD,

uno de los indicadores técnicos mas difundidos

www.efxto.com Trae un interesante desarrollo sobre medias móviles

www.cursodeanalisistecnico.com tiene abundante material y explicaciones

sobre la materia
LECTURA RECOMENDADA
UNIDAD N° 8

SISTEMA TECNICO DE OPERACIÓN

8.1 ¿Qué significa operar por un sistema técnico?

Podemos aproximarnos a la
respuesta por la negativa.
Operar por un sistema técnico
es lo opuesto a operar por
impulso o por una “corazonada”,
es decir a ciegas. Podríamos
decir que operar por un sistema
técnico en la bolsa es como
manejar por instrumentos. Significa esto actuar siguiendo un plan armado con
anticipación. Plan que tiene distintos componentes que hemos analizado a lo
largo de este curso. Información, reglas e instrumentos.

En primer término necesitamos contar con un panel de información, a través

del cual seguimos las principales bolsas del mundo y las cotizaciones de
aquellos mercados que interactúan con aquellas, como el mercado de bonos,
monedas y commodities. Hemos visto como debemos mirar con atención lo
que sucede en mercados, aparentemente lejanos, pero que en este mundo
globalizado influirán en nuestras decisiones, sea donde sea que nos
encontremos.

En segundo lugar debemos incorporar aquellas reglas que serán la base de

nuestro comportamiento, los criterios que hemos decidido seguir para tener una
conducta previsible para nosotros mismos. Podríamos decir que son los
espacios de racionalidad en medio de un medio caótico como lo es el mercado.
No podemos saber como va a actuar el mercado en el futuro, pero si debemos
saber como reaccionaremos nosotros. En esto reside no dejarnos llevar por los
cantos de sirenas de nuestras emociones y sujetarnos a criterios de conductas
firmes y racionales. Para poner un ejemplo, si pensamos que no debemos ir
contra la tendencia del mercado, y si asistimos a una caída de precios muy
pronunciada de una acción, podemos estar confiados en nosotros mismos que
no compraremos dicha acción en plena caída porque está “barata”. Mientras
este cayendo simplemente no compraremos, porque no vamos contra la
tendencia del mercado. Compramos lo que sube y no lo que baja. Esto que
suena obvio y elemental es precisamente lo que no hace quien opera por
impulsos.

Por último y fundamentalmente, debemos definir que conjunto de indicadores

técnicos utilizaremos como generadores de las señales para nuestra toma de
decisiones. Es importante recordar que los indicadores utilizados deberán
tener distinta metodología de cálculo, de manera de generar información que
no sea redundante.

En suma, tener un sistema técnico de operación es contar con información

sistemática y actualizada de los mercados, aplicar determinadas reglas de
inversión y establecer cuales son los indicadores técnicos que emitirán las
señales para proceder de acuerdo a ellas. Información, reglas e instrumentos
conforman una trilogía que determinará nuestro sistema técnico de operación.

8.2 Para que sirve un sistema técnico de operación

Tener un sistema técnico significa operar con método en las tres fases del
proceso de inversión. Fase I: selección del activo en el cual invertir. Fase II:
apertura de la posición. Fase III: cierre de la posición.

El trading nos pone ante un número infinito de opciones. Son miles los activos
que cotizan en los mercados y estos se multiplican hasta el cansancio por sus
derivados y productos estructurados. ¿Cómo elegir y como evitar descartar
alternativas mas convenientes? ¿Por qué decido abrir una posición en este
momento y no dentro de quince minutos? ¿Que me lleva a cerrar una posición
ahora y no haberlo hecho antes?

Frente a estas situaciones cotidianas hay dos maneras de comportarse. Por un

lado el inversor “intuitivo”, en general actúa en caliente frente a los datos del
mercado. Altamente propenso a dejarse llevar por la euforia o la depresión del
mercado, las noticias de los diarios y las opiniones de amigos o desconocidos.
Simplemente se lanza y si le preguntáramos el porque de su decisión, no iría
mas allá de un pálpito o nos remitiría a una explicación de consumo masivo.
¿No le sorprende como los chinos justifican tanto la suba como la baja, de los
mercados de cualquier naturaleza? Si, ya se, son un montón (pero no son los
únicos).

Supongamos que el mercado le da la razón

a nuestro instintivo inversor y este viera
con excitación como sus ganancias suben.
¿Hasta cuando mantiene la posición?
¿Cuándo se baja? En la práctica resulta tan
difícil como saltar de un tren bala en
movimiento, se está tan confortable
adentro, pareciera que llegaremos tan
rápido a nuestros sueños que hacerlo sería
una locura.

De repente el tren bala se transforma en la

montaña rusa. ¿Qué raro que no avisaran
de esta pendiente? “La cuestión es no
angustiarse y esperar que pase este mal momento” piensa no muy convencido.
Pero los diarios empiezan a pronosticar un desastre, para peor dicen que los
chinos compran cada vez menos y sus amigos le comentan que ellos ya se
han retirado del mercado. Nuestro inversor ve su pérdida y se agarra la
cabeza, se siente el último soldado de la trinchera, defendiendo una posición
frente a un ejército enemigo multitudinario, que avanza con las armas más
modernas y poderosas. Bandera blanca. Cierra la posición y asume las
pérdidas.

Pasan uno días y la acción sube y sube. No lo puede creer, los chinos volvieron
a comprar, sus amigos también y los diarios dan cuenta de la inversión del
momento. ¿Qué puede hacer? Simple, volver a comprar (si todavía puede).

Un sistema de operar es como la quilla y el timón de un barco. Aseguran que

podemos darle una dirección, en medio de un mar a veces tranquilo a veces
enfurecido. Una balsa está a merced de las olas y las corrientes marinas.
Llegar a buen puerto es obra del azar, lo cual no quita que en ocasiones se
logre y en forma rápida. ¿Ud se animaría a subirse a una balsa, sin ningún
instrumento de navegación, en espera de vientos favorables para llegar a
destino?

El inversor impulsivo cree que el paso clave es el de apertura de una posición,

el momento de decisión en el cual “salta” al mercado, en medio del fragor de la
confrontación entre compradores y vendedores que pujan entre si, con sus
visiones opuestas de la realidad y de la futura orientación de los precios.

El trader profesional se maneja distinto, sabe que los momentos importantes de

su trabajo son otros. Por un lado el de preparación y estudio de sus estrategias,
labor que realiza a diario antes de la apertura de los mercados, alejado del
revuelo emocional que generan las pantallas con sus destellos de números y
colores en constante movimiento. Porque sabe que no se trata de números
abstractos, estadísticos o inertes. Por el contrario, estos números impactan y
tienen el poder de ilusionarnos o provocarnos pánico, de alimentar nuestra
autoestima o reducirnos a un completo estado de indefensión. El trader
profesional toma sus decisiones en frío, siguiendo su método y cumpliendo sin
concesiones su plan.

Todo comienza con la elección de que activo

financiero poner en el carrito. De alguna manera
podríamos decir que la mente de un trader se
despliega como el lay out de un supermercado.
Hay grandes áreas bien diferenciadas en los
cuales se encontrará cada producto en
particular, con sus diferentes marcas y envases.
Tenemos entonces el sector de las acciones, el
de las monedas, el de los bonos y el de las
commodities.

El comprador compulsivo se avalancha sobre lo

que está de rebaja, el comprador racional
compra lo que conoce. El trader profesional sabe
que no puede entender de todo y se especializa,
toma como referencia que está pasando en los otros mercados, pero dedica su
tiempo en profundizar sobre aquellos activos con los cuales opera.

El punto de arranque en la construcción de lo que hemos llamado el “sistema

de operar” es justamente la elección de que tipo de activos financieros se
comprarán. Como en muchos aspectos de la vida, menos es más.

El próximo aspecto a tener en cuenta es establecer un método de seguimiento

de dichos activos y en función de ello tomar las decisiones de abrir posiciones
en ellos, sean de compra o de venta. Este método, basado en análisis
fundamental y/o análisis técnico, determinará lo que consideramos caro o
barato. Téngase en cuenta que todo este trabajo es previo a la apertura del
mercado, con lo cual uno va elaborando el plan de acción del día, sujeto a que
no se produzcan novedades que alteren la estrategia inicial.

Como parte de la rutina de trabajo se deberán conocer cuales son los

anuncios económicos del día y sus posibles consecuencias en el mercado.
Información como reuniones de la Fed, índices de precios, confianza del
consumidor, etc, no deberían nunca tomar por sorpresa al operador bursátil.
También se deberán seguir los datos de las compañías o sectores con los
cuales se opera. Fundamentalmente los anuncios de resultados, novedades en
la calificación de las empresas y cualquier otra noticia que impacte en sus
balances.

Decíamos que todo este trabajo previo a la decisión de abrir una posición, es el
decisivo y más importante. Requiere tiempo, método y disciplina. Una de las
maneras de distinguir un operador compulsivo de un profesional es que el
primero se sienta frente a la pantalla sin tener en claro adonde quiere llegar, el
otro avanza con una hoja de ruta.

Así llegamos a la fase II, la ejecución del plan. Definido que

tenemos que hacer, viene la otra pregunta ¿Cuándo lo
hacemos. Llegó el momento de hacer el salto de lo
estratégico a lo táctico. El sueño de todo operador bursátil
es surfear las tendencias, sentir que nos impulsa el
mercado en la dirección que previmos en nuestro plan de
acción. Al igual que en el surf el timing es fundamental. Si
llegamos tarde no vamos a ningún lado, si nos apuramos
demasiado la ola se nos puede venir encima.

Tener un sistema de operar significa contar con un conjunto

de criterios, reglas e indicadores que nos orientan al
momento de tomar decisiones.

Llama un cliente y dice: quiero comprar la acción XYZ.

Pregunta ¿Cuál fue el último valor operado. Respuesta: 100. Conclusión:
bueno si llega a 95 compra. Obviamente si le dijera que puede comprarla a 93
se pondría más contento. Es decir que quiere invertir en algo que está bajando
de precio. Me debería haber dicho: si llega a 105 compra. Una norma tan
simple como “no compres lo que baja de precio ni te vendas en lo que esta
subiendo” nos frenaría contra el impulso de actuar con una lógica que no es la
del mercado. Sin embargo si de lo que se trata es de conocer cual es la
tendencia del mercado o de un activo en particular en un momento dado,
necesitamos algo mas que conocer los precios del momento. Las tendencias
dentro de una misma rueda del mercado no son lineales y admiten retrocesos
momentáneos, de hecho los movimientos de precios son en forma de serrucho.
¿Cómo se que la tendencia sigue y estoy en un retroceso momentáneo?
¿Cuándo un retroceso se convierte en un cambio de tendencia. Recordemos
que la cuestión es abrir una posición de compra cuando la tendencia del
mercado es alcista y viceversa.

Las plataformas de los operadores on-line, hoy brindan indicadores técnicos

del minuto a minuto de las ruedas del mercado, o lo que se llama intradiario,
que permiten informarnos, en distintos marcos temporales, si son los
compradores o los vendedores quienes están imponiéndose en los mercados
más importantes.

Pero admitamos que toda decisión de inversión se toma en condiciones de

información incompleta y como tal es falible. Por eso mas importante que saber
acertar, que en gran parte no depende de uno, es saber cuando salir o cerrar
una operación. En esta tercera y última fase de una decisión de inversión, a
diferencia de las anteriores, el resultado lo estamos disfrutando o sufriendo,
ya no se trata de una promesa. Nuestra cuenta de resultados varía al ritmo del
mercado.

En esta fase III, la etapa de cierre de una

inversión, la pregunta es ¿Cuánto tiempo
mantengo la posición? ¿Cuándo me retiro?
Me esté yendo bien o mal, la pregunta es la
misma.

El operador profesional se distingue

fundamentalmente por su excelencia en esta
materia. Sabe cuando retirarse. Su “sistema
de operar” si en algo es rígido es en el nivel
de disminución de capital que está dispuesto
a tolerar. El mercado lo puede lastimar pero
nunca demasiado. Establecido un
porcentaje de pérdida máxima para todo su
capital y por activo invertido, aplicará
órdenes de salida cuando llegue a los mismos.

Es propio de los principiantes aferrarse a una posición y si sale mal quedarse a

esperar el milagro. Como vimos en la Unidad 4 el stoploss, es uno de los
instrumentos claves para el éxito del trading.

El sistema técnico de operación se va armando a medida de cada operador,

dependiendo de las características personales de cada uno y de la forma de
operar en que uno se encuentra más confortable. Hay quienes se manejan
mejor con determinados indicadores técnicos que otros, lo que para uno puede
ser un límite intolerable de riesgo para otro puede ser un nivel aceptable. Hay
inversores rápidos de reflejos y otros que necesitan más tiempo. El mercado da
para todos los gustos y personalidades. Sea sincero con Usted mismo cuando
construya su propio forma de operar. Luego respételo sin concesiones. Ser
flexible significa tener capacidad de cambiar las normas si estas no le producen
los resultados esperados, pero nunca actuar sin normas.

8.3 Información

No se trata de llenarnos de datos que

llevan tiempo recopilar y luego no
tenemos en cuenta o no sabemos
porque son relevantes. Sobre la práctica
verá cuales son los que consulta
habitualmente. También es
recomendable preguntarles a
profesionales amigos que información
chequean a diario.

Aquí debemos ser cuidadosos en la

selección. En función del dinero y del
tiempo que estemos dispuestos a
invertir desarrollaremos una rutina sostenible de seguimiento de determinadas
variables.

En cuanto a los mercados de acciones tienen que estar presentes el Dow

Jones o el Standard & Poors 500, al menos dos bolsas europeas, Japón (Nikkei
225) y el índice Shangai composite de China. Por los emergentes puede
tomarse el índice Bovespa de la Bolsa de San Pablo.

Para el seguimiento del mercado de bonos el índice de rendimientos de bonos

americanos a 10 años (.TNX) o el ETF de bonos americanos a mas de 20 años
(TLT)

Respecto del mercado de monedas es imprescindible el seguimiento del dólar

contra una canasta de monedas, tal como lo hace el US DOLLAR INDEX
(.DXY). Para el euro y el yen pueden utilizarse los respectivos etfs (FXE y FXY)

La información de commodities la podemos obtener de etfs: oro (GOLD),

petróleo (USO) y para las commodities agrícolas el etf DBA

Para el seguimiento de sectores económicos de EE.UU tenemos una serie de

etfs identificados por su código o ticker:

Industria: XLI
Energía: XLE
Materias primas básicas: XLB
Sector minorista (retail): XRT
Salud: XLV
Consumos básicos: XLP
Consumos discrecionales: XLY
Sector financiero: XLF
Sector tecnológico: XLK
Servicios públicos : XLU

Hay anuncios económicos especialmente sensibles a los mercados a los

cuales hay que estar muy atentos. En particular aquellos referidos a tasas de
referencia de la FED, para lo cual hay que seguir los anuncios del Comité
Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (FED) que se
reúne ocho veces en el año (www.federalreserve.gov)

Las estadísticas de empleo son también claves, estas se publican la última

semana de cada mes (http://stats.bls.gov/news.release/empsit.toc.htm). Ver en
particular el dato de porcentaje de desempleados en EE.UU.

Los datos del PBI trimestral se publican con tres meses de atraso las cifras
definitivas, la primer estimación se da a conocer a los 30 días de concluido. Por
ejemplo en marzo de 2010 se anunció el dato definitivo del cuarto trimestre del
2009. Durante enero y febrero se dieron las estimaciones del mismo
(http://www.bea.doc.gov/bea/dn1.htm)

Los datos de inflación minorista (CPI) y mayoristas (PPI) en los EE.UU, se dan
a conocer en la segunda semana del mes
(http://stats.bls.gov/news.release/cpi.toc.htm)

Para ver otras estadísticas relevantes remitimos a la unidad 2 de este manual.

Respecto noticias de empresas tenga muy en cuenta antes de comprar

acciones de las mismas cuando publican resultados (lo hacen trimestralmente)
y reparten dividendos. Esta información puede obtenerla de
www.finance.yahoo.com

8.4 Reglas

El trading, como cualquier otra actividad

de la vida humana tiene sus reglas y no
puede empezar a practicarlo si no tiene en
claro cuales son.

Quien quiere empezar a practicar un

deporte, la primer pregunta que se hace es
¿Cuáles son las reglas? Si no tiene ello en
claro no puede ni entrar a la cancha. Y si lo
hace puede tener alguna sorpresa. ¿Ud
sabía que el capitán del equipo victorioso
de pelota, entre los antiguos mayas, como una forma de reconocimiento y
gratitud, podía ser sacrificado en honor a los dioses?

Todo tiene sus reglas. Seguramente le ha pasado que su esposa llega a su

casa con el último modelo de multiprocesadora de cocina y le dice: vos que sos
mas inteligente que yo ¿Por qué no te lees el manual y me explicas como
funciona? Y Ud que se acaba de enterar que compró con su tarjeta de crédito
ese infernal aparato, lleno de relojes de distintos tamaños y colores, que no
alcanza a distinguir si se trata de un fax y fotocopiadora o un microondas y le
cuesta adivinar por donde debe introducir las naranjas, tiene además que
ponerse a estudiar sus reglas de funcionamiento.

Si para todo hay un manual de uso, es natural que lo haya también para el
trading, que convengamos es mas complejo que hacer un jugo de naranjas. Sin
embargo cuantos inversores simplemente se lanzan al mercado por una
noticia, un comentario o una “corazonada”. Curiosamente muchos creen que el
éxito en la bolsa depende más de la intuición o de una extraña capacidad de
anticipar el futuro de los mercados, que simplemente se tiene o no se tiene. La
gente entonces prueba y si le va mal (como es lo más probable que suceda)
abandona pensando que no tiene el talento requerido, “esto no es para mí”.

Por otra parte si hay reglas es necesario conocerlas y aprenderlas y ello es un

proceso que lleva tiempo. Cuando decimos aprender las reglas no nos
referimos a retener en nuestra memoria un listado de normas, sino en llegar a
incorporar en nuestra conducta, de forma natural y espontánea, dichos
preceptos de comportamiento. Aprendemos las reglas de un deporte cuando
sin pensar las aplicamos. Realizar un correcto swing de golf implica ejecutar
distintos movimientos del cuerpo perfectamente coordinados. No basta con
saber cuales son, hay que practicarlos y mucho hasta que salen naturalmente,
sin esfuerzo. Para llegar a ese punto hubo que poner toda la energía, en
realizar correctamente el movimiento, más que en la dirección que le queremos
dar a la pelota. Es mas, si haciendo los pasos incorrectos, logra por casualidad
una buena dirección de su tiro, es lo peor que podría haberle pasado. De esa
manera se confundirá sobre cual es el método adecuado y dependerá en el
futuro de la suerte para obtener los resultados esperados.

Nuestra segunda conclusión, es que en la etapa de aprendizaje, es más

importante el proceso que el resultado. Es decir, aplicar correctamente las
reglas y no el hecho de ganar dinero. Esto debemos enfatizarlo, preocúpese
por aplicar bien el método, si Ud actuó de acuerdo a sus normas, entró y salió
de la posición en función de su esquema o plan de acción, dese por satisfecho
y felicítese a Ud mismo. Recuerde, Ud puede llegar a controlar a Ud mismo no
al mercado. Esa certeza le dará seguridad a la hora zambullirse en esas aguas
impredecibles y muchas veces turbulentas. Sabrá que este no podrá nunca
dañarlo seriamente, tiene un mecanismo de escape diseñado que no falla
nunca, porque depende exclusivamente de su disciplina, probada en múltiples
circunstancias.

Su obsesión debe ser entonces actuar correctamente, de acuerdo a sus reglas

o sistema de operación y olvídese del dinero, vendrá mas adelante primero
aprenda. Este debe ser el objetivo de la fase inicial de aprendizaje. En ese
punto Ud se habrá convertido en un operador confiable y confiable en primer
lugar para Ud mismo. Pero si lo que pretende de entrada es ganarle plata al
mercado y no repara en su forma de proceder, sino solo en el resultado, sus
chances de sobrevivir son muy pocas, su suerte la estaría poniendo en manos
de la suerte, dejaría de ser un trader o un inversor para convertirse en un
jugador. Son justamente los jugadores los que alimentan las ganancias de los
traders e inversores.

Todo lo que podamos ahondar en este punto es poco, porque la gran mayoría
se acerca a los mercados para ganar desde el primer día. Creen que hay una
solo regla que importa, “comprar barato y vender caro” y un solo método
relevante, “seguí tu corazonada que no te va a fallar”. Esto es como estar
haciendo rafting en las cataratas del Niágara. ¿No suena incluso heroico?

Pero permítame una sugerencia, si lo que busca es adrenalina le va a resultar

mas barato practicar otras actividades como ala delta en temporada de
huracanes o buceo en aguas del tiburón blanco. Si realmente quiere ganar
plata y aprender una profesión de la que pueda vivir, no tiene mas camino que
aprender las reglas y practicarlas hasta que le salgan de manera espontánea e
inconciente. Verá entonces como los buenos resultados vienen solos, así de
fácil.

A esta altura Ud se preguntará ¿Dónde esta el problema? La

bolsa no es una fábrica de hacer millonarios. Los famosos son
los que han ganado mucho y no los que perdieron todo. ¿Es
que acaso las reglas son incomprensibles, inalcanzables o
peor aún impracticables?

Sin embargo en la Unidad 4 y 5 vimos varias de ellas, no hace

falta estudios especiales para entenderlas, son de sentido
común. Cualquier persona con una adecuada cuota de
disciplina las puede llevar a cabo.

Me imagino su pregunta a esta altura de las circunstancias. Si

es tan sencillo ¿Por qué no le suena mi nombre entre las lista
de las personas mas ricas de este planeta? Le diría que la
persona que tiene una “adecuada cuota de disciplina” no es
cualquier persona, en realidad es menos frecuente de lo que
se imagina. Esta palabra, “disciplina” es la clave de éxito y
mas tiene que ver con la mente que con la técnica. ¡Y no como
cuesta ser disciplinado en esta materia! ¿Se acuerdan como
terminó Jesse Livermore, el rey del trading?

Un profesor de tenis me explicaba que, en el saque, debo mirar el impacto de

la pelota contra la raqueta y no el lugar hacia donde quiero dirigir el tiro. Era mi
ansiedad que me llevaba a mirar a donde quería llegar y no lo que tenía que
hacer. Cuando opere concéntrese en ejecutar correctamente el proceso
decisorio y no en el dinero que quiere ganar.
En las Unidades 4 y 5 hemos desarrollado en detalle los llamados
“Mandamientos del trading”. Si a la humanidad le ha resultado imposible
cumplir con 10, no quiero imaginarme lo complejo que es lidiar con los 22 del
trading.

Por eso mi recomendación es empezar de a poco, incorporar algunos, pero eso

si, cúmplalos sin concesión alguna.

Hay dos que resumen la mayor parte de ellos, en primer lugar NO VAYA
NUNCA CONTRA LA TENDENCIA y si de todas maneras el mercado se le
puso en contra RETIRESE CERRANDO SU POSICIÓN (aplique el famoso stop
– loss). En que momento y como lo hace es una cuestión técnica que luego
veremos. El punto es que este juego de lo que trata es de subirse a una
tendencia palpable y existente (no adivinar para donde irán los mercados) y lo
que es más importante, si se equivocó y vio una tendencia donde no la había,
bájese cuanto antes.

Estas dos reglas son el alfa y el homega del trading, si lo hace entrará en el
reino de la abundancia. Caso contrario entrará donde abundan los que
pierden. Recuerde: inversor que huye sirve para otra jornada.

Para completar esta sección de las reglas se debería incorporar la

recomendación de Alexander Elder sobre manejo del capital de riesgo. El
aconseja no superar, durante un mes, nunca una pérdida del 6 % sobre el total
de nuestro capital de riesgo. Si, por ejemplo, al día 15 de mes lleva acumulada
un pérdida del 6 % sobre su capital para inversión, en ese caso deje de operar
hasta el mes próximo. Recordemos que Elder es psiquiatra y desde el punto de
vista psicológico la búsqueda de revancha rápida, luego de una seguidilla de
pérdidas, lo mas seguro que ahonde nuestra desgracia por la autoestima
dañada y la presión y desesperación que se produciría cada nuevo
movimiento.

La otra regla de Elder, para generar una sana atomización del riesgo, es no
generar pérdidas superiores al 2 % mensual, de nuestro capital de riesgo en un
activo. Supongamos que tenemos en un momento dado $10.000 para invertir
en los mercados financieros. Ello significaría que no podríamos perder mas de
$ 600 mensuales en el conjunto de nuestras inversiones. Por activo individual
no podríamos perder mas de $ 200 mensuales.

8.5 Instrumentos

La tercera pata para armar el sistema técnico de operación, son lo que

podríamos llamar los “instrumentos de navegación”, es decir los indicadores
técnicos que emiten las señales para guiar nuestra conducta de apertura y
cierre de posiciones.

Nosotros definiremos lo que llamamos la triple pantalla, donde pondremos un

indicador de volatilidad (Bandas de Bollinger), un indicador de tendencia
(MACD) y un oscilador (Estocástico – slow stochastic)
La gráfica de precios la presentaremos con el sistema de velas japonesas.

En la parte superior del cuadro tenemos la primer pantalla, con los precios del
Spy, desde el 23 de Febrero hasta el 6 de Abril de 2010. Estos valores están
expresados en velas japonesas, llenas cuando la apertura es superior al cierre
y vacías cuando el cierre es superior a la apertura.

Las bandas en color negro se construyen en base a dos desvíos estándar,

sobre una media simple de 20 ruedas. Las bandas rojas corresponden a tres
desvíos estándar sobre la misma media. Si los precios siguieran una
distribución normal deberían estar contenidos en el primer caso el 95,4% de los
valores de cierre de los últimos 20 días y en el caso de las bandas rojas
deberían incluir el 99,7% de los precios en idéntico período.

Cuando los precios tocan o están próximos a las bandas negras, decimos que
el mercado entró en zona de sobre compra. Si toca las bandas coloradas
estamos frente a una situación mas extrema de sobre compra. Como se ve en
gráfico en raras ocasiones los precios tocan dichos niveles.

Que los precios entren en zona de sobre compra no significa que estén
próximos a caer, para sacar alguna conclusión necesitamos una lectura mas
completa con los otros indicadores. Lo mismo si están en zona de sobreventa.

En el nivel medio tenemos la línea MACD, hemos eliminado la línea señal (para
ello lo hemos colorado de blanco) y la expresamos en forma de histograma
(líneas verticales). Estas opciones de formateo vienen en todas los paquetes
de análisis técnico y en algunas de plataformas de trading on line.

Lo importante aquí es tener en cuenta la dirección de las barras, mientras están

ascendentes marcan un mercado alcista y por lo tanto no puedo venderme (ir
short). Cuando tienen una dirección descendente significa que el mercado es
bajista y por lo tanto no puedo comprar. Este es un punto importante. Si un
activo viene cayendo, estoy habilitado a comprarlo solamente cuando la barra
del histograma ha cambiado de dirección. Obviamente tomará esa dirección
luego que la acción haya interrumpido su caída y se encuentre en una fase
ascendente. Esta regla se desprende de “Nunca vayas contra la tendencia”.
Mientras el precio de la acción cae (y las barras del histograma son cada vez
menores), es decir mientras la tendencia es bajista no estoy habilitado a
comprar.

En esta ampliación del cuadro

anterior vemos que cuando el
histograma del MACD cambia de
dirección (Línea B) recién allí
podemos comprar el activo.

Ello nos ha salvado de tomar

posición durante la caída del SPY
a destiempo.

La señal que emite el MACD

(cambio de dirección) es
justamente lo que nos permite
tomar posición en la misma
dirección que la tendencia.

Fíjese como además, deben pasar

unos días de movimientos alcistas
para que se libera la señal de
compra.

El tercer instrumento utilizado es el oscilador Estocástico (slow stochastic). La

marca de sobre compra viene dada por la paralela de 80 puntos y el nivel de
sobre venta con la paralela de 20 puntos.

Como puede verse en el cuadro de la izquierda, la

señal del Estocástico relevante es la de confirmación
cuando atraviesa por segunda vez la línea de sobre
compra (punto B).

De hecho entra en nivel de sobre compra en forma

muy rápida (punto A) y durante varios días seguirá su
tendencia alcista.

Obsérvese como cuando se produce la caída de

precios es cuando el estocástico atraviesa por
segunda vez la línea paralela de 80 puntos.

Igualmente luego de tocar la línea de 20 puntos y salir

de la zona de sobre venta nos indica que los precios
han salido de una tendencia bajista. Tenemos entonces una primer señal de
alarma cuando atraviesa la primera vez la línea de sobre compra o sobreventa
en dirección de la tendencia y la señal de confirmación cuando la vuelve
atravesar pero ya en la dirección contraria. Algunos operadores utilizan como
señal de confirmación cuando la línea %D corta a la línea % K.

La zona óptima de compra de este indicador es cercana a la línea de 20 y la

zona de venta en descubierto el área cercana a la línea de 80.

Recordemos que el estocástico esta compuesto por dos líneas, la % K que

mide la ubicación de las cotizaciones en función de su posición dentro del
rango entre el valor de cierre mas alto y mas bajo dentro del período
considerado (usualmente 5 días) y la línea %D que es la media simple de la
anterior para 3 días. El estocástico lento convierte a la línea %D en % K y
sobre esta calcula una nueva media móvil simple de 3 días.

Hasta aquí hemos planteado los tres indicadores (bandas de bollinger, MACD
y Estocástico) que componen nuestro el sistema técnico y hemos visto como
operan sus señales. Nos falta aún considerar el factor temporal

8.6 Las ventanas temporales

8.6.1. Ventana semanal (Lo estratégico)

En el campo militar se diferencia claramente las

decisiones y acciones que pertenecen al ámbito de
lo estratégico, de lo táctico y de lo operativo. Las
primeras no tienen prácticamente nada de acción,
son puro diseño de escenarios posibles, evaluación
de alternativas de acción, objetivos a cumplir,
planificación de los caminos a seguir. Lo estratégico
se define en ámbitos alejados del fragor de los combates. La mente debe
funcionar serena y clara. Es el momento de sopesar los riesgos y decidir hasta
donde avanzar y asegurarse que se tendrán los elementos necesarios para
llegar. Es el momento también de planear la retirada si los hechos suceden al
revés de cómo se lo había previsto.

Pensar la estrategia significa no dejar los resultados librados al azar. Sería una
locura dejar un ejército librado a las “corazonadas” de sus conductores en el
campo de batalla. Si los pertrechos llegan por casualidad o de manera
imprevista, triunfar sería más el resultado de un milagro que del
profesionalismo militar. Lo que pueda suceder en el campo de batalla esta
plagado de sorpresas, el enemigo puede recibir refuerzos mayores a los
esperados, cuestiones climáticas pueden hacer mas difícil el desembarco, la
resistencia puede ser heroica, o el medio resulta demasiado extraño y temible
para la propia tropa, etc. Todo lo cual no invalida la planificación que se haya
realizado previamente. Por el contrario, a la incertidumbre y caos de la guerra
es imprescindible enfrentarla con racionalidad. No puede haber certezas de
cómo se desempeñará el enemigo, pero si debe haber claridad sobre como se
comportará el propio ejército.
La estrategia tiene un ámbito temporal amplio. Que se pierdan algunas
batallas, es inevitable. Lo que busca la estrategia es ganar la guerra. En
algunos casos se ordenarán repliegues para evitar demasiadas bajas. En otros
se evitará caer en triunfalismos prematuros, euforias pasajeras, que aflojen el
cumplimiento de los planes porque se piensa que el peligro ya pasó.

La estrategia tiene que estar mas allá de los partes diarios, mientras no haya
noticias que por su magnitud hagan necesario revisarla, se mantendrá como la
hoja de ruta y guía de las acciones y decisiones fundamentales a tomar.

Lo dicho resulta válido también para el trader. En primer lugar necesita diseñar
una estrategia para un horizonte temporal más extenso que el de manejo
habitual.. Si normalmente toma sus decisiones tácticas en marcos temporales
de información diaria, deberá ver el mercado en marcos temporales de
información semanal. Ello permite ver la tendencia mayor que da sustento al
movimiento diario de precios. ¿Se acuerdan en la Unidad 1 cuando vimos la
clasificación de tendencias que realizaba Dow en principal, secundario y la
menor). Todo movimiento de precios está compuesto por sub movimientos
menores con sus fases de consolidación, crecimiento y declinación.

Si estamos tomando posición en un movimiento alcista de precios, es bueno

conocer si este forma parte de una tendencia mayor de igual dirección o se
trata de una corrección de una tendencia mayor de signo opuesto.

Las ventanas temporales de datos semanales permiten identificar los

movimiento subyacentes de precios y sobre tales planificar la estrategia para
abordar el mercado.

8.6.2. Ventana diaria (Lo táctico)

En un segundo nivel tenemos las acciones y

decisiones tácticas. Podríamos definirlas
como el ordenamiento de las acciones
realizado sobre el campo de batalla.

Lo táctico se apoya en la estrategia,

podríamos decir que es en parte su ejecución
sobre el terreno. Toda decisión táctica debe ser consistente con la estrategia.

Su horizonte temporal es mas corto con objetivos concretos. Lo táctico tiene

mas de acción que de planeamiento. Pero igualmente se deben tener en
cuenta datos del entorno y en base a ellos decidir si se ejecutan o no los planes
previos.

Supongamos que se ha tomado la decisión estratégica de tomar posiciones

sobre un mercado que se lo definido como alcista, en commodities agrícolas.
El trader manejará una ventana temporal con precios de cierre diario para
definir cual es el día mas propicio para entrar al mercado. Evaluará la
información que le suministra su panel de seguimiento de mercados y si se dan
las condiciones supongamos que decide que la jornada bursátil del presente
día es el indicado.

Desde el punto de vista táctico puede que espere que se produzca una
corrección y sobre el rebote de esta decide comprar.

8.6.3. Ventana intradiaria (Lo operativo)

Estando en el campo de batalla y tomada la

decisión táctica de tomar una colina, solo quedan
las acciones concretas que permitan lograrlo. Las
decisiones de cómo avanzar se toman minuto a
minuto, de lo que se trata es de optimizar los
movimientos. Las decisiones fundamentales se
han tomado en lo estratégico y en lo táctico. Aquí
hay que ejecutar las órdenes lo mejor que se
pueda. El horizonte temporal es en este caso
mínimo. Se avanza metro a metro, segundo a
segundo.

El trader que decidió tomar posiciones largas (long) en commodities

(estrategia) y que determinó que hoy es el día optimo para hacerlo (táctica), le
resta buscar el momento de la rueda mas apropiado. ¿Compra ahora o
espera?. Estas decisiones las puede tomar con el marco temporal inmediato o
de lo que se llama “intradiario”. Los indicadores técnicos se despliegan por
hora, minutos o segundos. El trader buscará el momento mas indicado para
comprar ayudado por los indicadores técnicos de Bandas de Bollinger, MACD y
Estocástico pero ajustadas a lo que sucede momento a momento en el
mercado.

8.7. ¿Cómo se opera con un sistema técnico?

Un trader sigue habitualmente un conjunto de activos sobre los cuales va

acumulando experiencia y conocimiento. ¿Cuál de estos activos está en una
posición óptima para operarlo y en que dirección?

Son los indicadores técnicos los que nos ayudan a contestar algunas de las
preguntas fundamentales para lograr buenos resultados en nuestras
inversiones.

¿Estos precios son altos o bajos?, ¿Estamos frente a un movimiento

tendencial? ¿Si hubiere tendencia, en que fase de la misma nos encontramos?
No esperemos alcanzar certezas, respuestas contundentes y precisas. Por el
contrario toda respuesta tendrá una “probabilidad significativa” de ser correcta.
Pero esta base de racionalidad en un entorno caótico, no deja de ser de gran
utilidad. Y lo que es mas importante, debo tener claro que si la probabilidad no
se da (luego de llegado a un punto preestablecido) sencillamente debo cerrar la
posición y esperar mejores tiempos.

Supongamos que venimos siguiendo algunos macro mercados, el S&P 500,

oro, bonos del tesoro a mas de 20 años y el yen. Para ello tenemos los ETFs
que nos permiten operarlos: SPY, GLD, LTL y FXY

Primero deberíamos desplegar estos activos en un cuadro con nuestros tres

indicadores técnicos, Bandas de Bollinger, MACD y Estocástico (slow
estochastic).

Empezaremos buscando una visión estratégica a través de la lectura de la

tendencia principal, la de horizonte temporal mayor, que se nos revela
utilizando unidades de precios semanales.

Caso 1: SPY (al 9 de Abril de 2010) – Datos semanales

En el cuadro superior donde los precios de

cierre (expresados en forma de velas
japonesas), podemos observar las bandas de
Bollinger. Claramente vemos como los
precios se encuentran “caminando” la banda
superior desde hace cinco semanas.

El cuadro intermedio muestra la línea MACD

(en forma de histograma), como esta en clara
línea ascendente desde hace seis semanas.

El estocástico entró en zona de sobrecompra y

no da muestras de haber entrado en una
etapa de retroceso.

Caso 2: GLD (oro) (al 9 de Abril de 2010) – Datos semanales

Las bandas de bollinger nos muestran que

recién en la última semana los precios tocaron
la banda superior de dos desvíos estándar..

El MACD nos dice que estamos en la primera

semana donde la tendencia pareciera haber
cambiado de dirección.

La línea %K del Estocástico aún no ha tocado

la paralela de 80 puntos (nivel de sobre
compra)
Comparando GLD con el SPY, está en una
fase inicial de su tendencia ascendente.
Mientras que SPY lleva cinco o seis semanas en un proceso ascendente de
precios.

Caso 3: TLT (bonos del Tesoro a mas de 20 años al 9 de Abril de 2010) – datos
semanales

Por las bandas de Bollinger vemos que el

último registro toca la banda inferior, pero que
lleva varias semanas en zona de sobre venta
sin tener el indice MACD una tendencia muy
marcada.

El Estocástico no ha llegado aún al nivel de

sobreventa

Con una orientación descendente, los índices

no reflejan que nos encontramos frente a una
posición extrema ni que este próximo una
situación de corrección del mercado.

Si algo cabe hacer es no pretender anticiparse

a una posible suba que aún no se vislumbra.
Tampoco resulta muy atractivo ponerse en
posiciones cortas (shor), pues el Estocástico estaría indicando que en pocos
tiempo se podría llegar a una zona de sobre venta.

Caso 4: FXY (Yen japonés) – datos semanales al 10 de Abril 2010-04-11

Por las bandas de Bollinger estaríamos

entrando en zona de rebote o corrección.

El MACD marca una tendencia bajista que lleva

cinco semanas. Ello se ve reflejado en el
Estocástico que ha atravesado la paralela de
20 puntos y pareciera que la linea % k esta
próxima a cambiar de dirección.

Ya hemos mencionado que la utilidad de el

análisis técnico reside mayormente en
orientarnos en lo que “no” debemos hacer mas
que indicarnos lo que “hay” que hacer.

A pesar de los indicios que el mercado puede

estar próximo a corregir, los instrumentos
señalan que hay que esperar que se confirme
que efectivamente la tendencia bajista a
terminado y a dado comienzo a una nueva fase
alcista. De este gráfico no hay ninguna evidencia que estemos frente a una
reversión del mercado.
Evaluación estratégica de los cuatro mercados:

Comparando las posiciones relativas de los cuatro mercados (SPY, GLD, TLT y
FXY) podemos concluir

1) SPY es el que ha profundizado mas su situación de sobre compra. El

MACD y Estocástico y Bandas de Bollinger llevan cinco semanas de
tensión alcista.

En el cuadro de la izquierda vemos la

evolución del SPY (la línea negra) y el
volumen operado en la Bolsa de N.
York (línea en colorado) en los dos
últimos meses

Como puede apreciarse la tendencia

alcista del SPY no fue convalidada por
el volumen, que por el contrario se
mantuvo prácticamente constante, en
niveles sensiblemente inferiores a los
transcurridos en los últimos años.

Esta falta de “convencimiento” del

mercado lleva a desconfiar de la
sustentabilidad de este movimiento
ascendente del SPY.

2) El YEN es en segundo lugar quien mejor marca una tendencia, en este

caso bajista. Fíjese la posición del Estocástico y las barras del YEN.

3) Tanto el oro (GLD) como los bonos americanos largos (TLT) no marcan
niveles de sobre compra o sobre venta en forma contundente, con lo
cual podrían aun tener recorrido por realizar.

En definitiva si buscamos posiciones extremas que marquen posibles

movimientos, tenemos en SPY un caso especial para seguir. Ha hecho una
entrada muy marcada a su zona de sobrecompra, en un extenso período (cinco
semanas) sin estar convalidado por el volumen. Frente a ello cabe esperar a
que se inicie su período de corrección para tomar posiciones cortas (short).
Para ello es necesario que se den las señales de confirmación en el
Estocástico , MACD y Bandas de Bollinger.

Tomada la decisión estratégica de tomar posiciones cortas (short) en el SPY,

corresponde analizar tácticamente el mencionado ETF. Pare ello aplicaremos
los tres indicadores de nuestro sistema con información diaria. Ello nos
permitirá determinar el día en que ejecutaremos la estrategia arriba señalada.

El análisis táctico trabaja sobre la tendencia intermedia o secundaria. Para ello

nuestros gráficos se construirán en base a los datos de cierre diario del
mercado.
 Hemos dicho que desde el gráfico semanal (estratégico)
deben emitirse las señales de confirmación que se ha
iniciado un período bajista. Para ello el precio de SPY
debe estar ubicado cercano a la banda superior de
Bollinger (dos desvíos estándar) o el Estocástico debe
haber atravesado en dirección descendente la línea de
80.

A partir de allí nos ubicamos en el gráfico diario (táctico)

de SPY. Cuando recibimos las señales de confirmación
bajistas (iguales a las mencionadas para el gráfico
semanal) se determina que al día siguiente se debe
ejecutar la estrategia.

Puede pasar que la tendencia semanal sea bajista pero

la diaria marque un movimiento ascendente de precios.
Ello es normal dado que las tendencias principales se componen de tendencias
menores con sus típicos movimientos ciclicos de corrección en corrección. En
este caso la gráfico diario marcará el momento adecuado en que los
indicadores semanales y diarios van en la misma dirección.

Entramos entonces en la tercer y última ventana. La intradiaria (operativa).

Tomada la decisión de abrir posiciones bajistas (short) solo resta ejecutar la
instrucción. Para ello nos moveremos con la información que segundo a
segundo proveen los brokers on line. Sobre dichas plataformas se aplican los
tres indicadores técnicos.

Se evitará venderse en momentos en que el Estocástico se encuentre debajo

de la línea de sobreventa o que el MACD se encuentre en tendencia alcista, o
la cotización este cercana a la banda inferior de Bollinger. Cuando se dan las
posiciones contrarias, es decir la cotización quede cercana a la bando superior
de Bollinger, el MACD marque una tendencia bajista y el Estocástico se ubique
saliendo de la línea se sobre compra, se dan la orden de shortearse.

Habrá que tener especialmente en cuenta que se cumplan con los resguardos
que Alexander Elder recomienda respecto de la pérdida máxima mensual sobre
el capital de riesgo y la pérdida máxima sobre activo posible. Los stop loss
estarán activos y atentos para cerrar la posición si el mercado reacciona en
forma diferente a lo previsto.
8.8. Resumen esquemático del sistema de triple pantalla y
triple ventana temporal

DEFINICION
ESTRATEGICA

GRAFICO SEMANAL

Paso 1.
El estocástico baja de la línea de 80

Paso 2.
Bandas de Bollinger superiores a
0,50

Primer señal de tendencia de

mercado
sobrecomprado (alerta)

Segunda señal de tendencia de mercado

sobrecomprado
(confirmación)

DEFINICION
TACTICA

ABRIR UNA POSICION DE VENTA EN

DESCUBIERTO
GRAFICO
DIARIO
Confirmado por

Paso 1.
Indicador estocástico cerca de 80

Paso 2.
Bandas de Bollinger superiores a
0,50

Paso 3.
Línea MACD debe estar
descendente
 DEFINICIÓN
OPERATIVA

MOMENTO DE ABRIR UNA POSICION DE

VENTA
EN DESCUBIERTO

GRAFICO INTRADIARIO

CONVALIDACION DEL
MERCADO

Línea MACD convalida

operación

CONCEPTOS Y PREGUNTAS PRINCIPALES DE ESTA UNIDAD

1. ¿Cuáles son los componentes de un sistema técnico de operación?

2. ¿Qué ventajas tiene operar con un sistema técnico de operación?
3. Se dice que un sistema técnico resulta más útil por lo que nos indica que
“no” debemos hacer. ¿Qué se quiere decir con ello?
4. ¿Es el momento de apertura de una posición el momento más
importante para un trader?
5. ¿Qué información incorporaría en su panel de seguimiento de
mercados?
6. ¿Cuáles son las reglas de trading que Ud. considera mas importante?
7. ¿Por qué cree que habitualmente vamos contra las reglas mas
elementales del trading?
8. ¿Cuáles son las señales de alerta y confirmación del indicador
Estocástico?
9. ¿Cuál es la señal de confirmación que debo estar atento del MACD?
10. ¿Cuál es la zona optima de compra de un activo?
11. ¿Cuál es la zona optima de venderme en descubierto (short)?
12. Explique el uso de las tres ventanas temporales
 PARTE II

PRACTICA DEL TRADING EN UN

SIMULADOR DE INVERSIONES

Unidad 9: Que es una plataforma de práctica de trading y como opera

Unidad 10: Aplicando su Sistema Técnico de Operación a sus prácticas de trading
UNIDAD N° 9

QUE ES UNA PLATAFORMA DE PRACTICA

9.1 Los brokers on line

La aparición de nuevas tecnologías
puede revolucionar la conducta humana
y generar saltos cualitativos en los
comportamientos y hábitos de la gente

Internet, sin duda, ha sido uno de ellos.

Ha convertido lo lejano en cercano, lo
caro en barato y lo complejo muchas
veces lo ha transformado en la sencillez
de un click del mouse. El ejemplo mas
evidente lo vemos en al ámbito de la
cultura. Hoy desde cualquier punto del
planeta se pueden adquirir los libros
recién publicados y al mismo precio de
las librerías que están anunciando la
novedad.

El mercado bursátil no ha sido ajeno a

este fenómeno. Por el contrario en lo
últimos 10 años ha producido una
transformación sin precedentes.
Anteriormente solo los grandes
inversores accedían al mercado
financiero global. Este servicio era brindado por discretos bancos de inversión,
a través de asesores profesionales especializados.

A partir del nuevo siglo y de la mano de la revolución en las comunicaciones

irrumpe la figura del "inversor autodirigido". Este es un mediano y pequeño
inversor que opera en forma directa en la web, a través de los brokers on line.

Se estima que en los EE.UU. ya hay abiertas mas de 20 millones de cuentas.

Por medio de su pc estos inversores pueden operar acciones, bonos,
commodities y monedas, futuros y opciones. Tienen acceso a los mercados de
EE.UU, Europa, Asia y países emergentes. Pero lo curioso es que los
instrumentos se han pensado para el mediano y pequeño inversor. A partir de
cuentas de usa 3500 (dos mil quinientos ) ya pueden operar.

No queremos decir que es tan sencillo como bajar música a su computadora.

Por el contrario, requiere capacitación, entrenamiento y dedicación.
Posiblemente menos que los que nos insume aprender a jugar al golf. Pero el
beneficio vale la pena.

Son varias las firmas que ofrecen sus servicios de corretaje en la web. En
general no son los nombres que Ud. conoce de los grandes bancos de
inversión.

Ameritrade, Thinkorswim, Invertir on line, E- Trade o Interactive Brokers para

mencionar algunos. Su forma de relacionarse con los clientes lo puede
sorprender.

Podríamos decir que la clave de funcionamiento de estos operadores bursátiles

digitales es el “self service”, mas allá de los servicios que ofrecen de atención
en línea para evacuar consultas, están pensados para cada cual opere en
forma directa. De aquí que la capacitación es uno de los aspectos relevantes
de estos portales.

Dentro de las herramientas de capacitación la práctica con dinero “virtual” es de

las mas utilizadas. Muchos de estos portales permiten que los usuarios
registrados puedan comprar y vender activos financieros como si estuvieran
operando en el mundo real. De hecho la plataforma que se usa para hacer
trading es la misma que aquella a la cual se accede para practicar “paper
trading”.

Antes de ver en que consisten y como se usan estas plataformas de práctica,

veamos algo mas de estos operadores on line y que recursos tenemos en la
red para saber algo mas respecto de ellos.
9.2 Como obtener información sobre los brokers on line

La Securities and Exchange Commission de los

Estados Unidos (comúnmente conocida como la
SEC) es una agencia independiente del gobierno de
Estados Unidos que tiene la responsabilidad principal
de hacer cumplir las leyes federales y regular la
industria de los valores, los mercados financieros de
la nación, como las bolsas de valores, de opciones y ,
y otros mercados de valores electrónicos. La SEC fue
creada en 1934

La función principal de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) es

proteger a los inversionistas y mantener la integridad de los mercados de
valores.

Las leyes y reglamentos que rigen el sector de las transacciones de valores

bursátiles en los Estados Unidos se originan en un principio muy claro y
sencillo: todos los inversionistas, grandes instituciones o individuos, deberán
tener acceso a ciertos hechos concretos básicos acerca de sus inversiones,
antes de que hacerlas. Para lograr esto, la SEC exige a las empresas con
valores bursátiles negociables revelar al público toda la información financiera
pertinente a su disposición, como banco común de información para que los
inversionistas puedan juzgar y decidir por sí mismos si la inversión en los títulos
y obligaciones de determinadas empresas constituyen una buena inversión.
Sólo a través de un flujo regular y oportuno de información completa y precisa,
podrán los inversionistas tomar las mejores decisiones.

La SEC supervisa también otros participantes clave en el mundo de las bolsas

y mercados financieros, incluyendo las bolsas de valores, los corredores, los
consejeros de inversiones, los fondos mutuos, y los consorcios controladores
de empresas de servicio público. Aquí también, la SEC se preocupa sobre todo
en promover la divulgación de información importante, en hacer valer las leyes
y normas pertinentes, y en proteger a los inversionistas que interactúan con las
diversas organizaciones e individuos.

La lucha contra el fraude en el sector de la inversión en títulos y valores, sin

embargo, es algo que requiere coordinación de esfuerzos. El factor más
importante para una protección efectiva de las inversiones es el inversionista
informado y prudente. La SEC ofrece al público una gran cantidad de
información en su sitio en la Internet, www.sec.gov. Este sitio también incluye el
banco de datos EDGAR de documentos informativos que las empresas con
valores bursátiles negociables deben presentar a la Comisión

A través del sitio de la SEC puede obtenerse información de los agentes de

bolsas americanos pues están todos registrados, operen o no en la red
(ayuda@sec.gov)
 A pesar de haber sido creada por la Ley de
Protección al Inversionista de Valores -
Securities Investor Protection Act (15 U.S.C.
SIPC no es agencia gubernamental ni
reguladora. Es una corporación, sin fines de
lucro, compuesta por miembros y fundada por sus corredores-agentes
miembros

SIPC es una parte importante del sistema general de protección para el

inversionista en los Estados Unidos. Aunque varios organismos federales,
autorreguladores y estatales tratan casos de fraude de inversiones, el enfoque
de SIPC es diferente y más concentrado: el reintegro de los fondos a
inversionistas con valores en las manos de firmas de corretaje insolventes con
problemas financieros. La Securities Investor Protection Corporation no recibió
un mandato del Congreso para combatir el fraude.

Cuando una firma de corretaje se cierra por quiebra u otra dificultad financiera,
y falta capital de los clientes, SIPC interviene lo antes posible y, dentro de
ciertos límites, procura rembolsar a los clientes su efectivo, acciones y otros
valores. Sin SIPC, los inversionistas en firmas de corretaje con dificultades
podrían perder sus valores o dinero para siempre o esperar años mientras sus
fondos están congelados por un tribunal.

El efectivo y los valores, como acciones y bonos, propiedad de un cliente de

una firma de corretaje con problemas están protegidos por SIPC.

A los clientes de firmas de corretaje en quiebra se les devuelven todos los

valores (como acciones y bonos) ya registrados a su nombre o en proceso de
estarlo. Después de este primer paso, el patrimonio restante de los clientes de
la firma se divide por prorrateo compartiendo los fondos en proporción al
tamaño de la reclamación. De no haber fondos suficientes disponibles en las
cuentas de clientes de la firma para responder a todas las reclamaciones
dentro de dichos límites, se utilizan los fondos de reserva de SIPC a fin de
complementar la distribución, hasta un tope de $500,000 por cliente, incluido
un máximo de $100,000 para reclamaciones de efectivo. Podrían ponerse a
disposición fondos adicionales para satisfacer el resto de las reclamaciones de
los clientes después de considerar el costo de la liquidación de la firma de
corretaje. Es importante aclarar que la SIPC no protege contra acciones de
fraude.

Financial Industry Regulatory Authority es un ente

no gubernamental que supervisa el funcionamiento
de los agentes de bolsa americanos

Se estima que son aproximadamente 5.000 firmas

que operan en bolsa con 173.000 oficinas
diseminadas a lo largo del país. Cuenta con 3.000 empleados
FINRA fue creada en julio de 2007 y está dedicada a la protección del inversor

Sus funciones son supervisar la operatoria de los agentes bursátiles,

monitorear el funcionamiento de los mercados, proponer normas regulatorias
de los mercados, mediar en caso de conflicto entre inversores y agentes
bursátiles.

La fundación de capacitación del inversor cuenta con un presupuesto anual del

orden de los 20 millones de dólares. Uno de sus cursos mas conocidos los
imparte en conjunto con la prestigiosa Escuela de Negocios de Wharton de la
Universidad de Pennsylvania.

FINRA tiene el poder delegado de las leyes federales para hacer cumplir las
regulaciones de los mercados, puede incluso aplicar sanciones a los
infractores.

9.3 Descargando a su computadora una plataforma de

práctica

Entre los brokers on line, Think or Swim se

destaca (www.thinkorswim.com) por su
plataforma de “paper trading”, permite practicar
como si se estuviera operando en los mercados
reales con un despliegue de información y
herramientas de análisis de mercados y riesgos que son sorprendente. Los
datos de mercado se proveen con 20 minutos de atraso, lo cual no altera el
sentido de aprendizaje que se busca con su utilización.

El primer paso para poder bajar la plataforma a su computadora consiste

registrarse en el sitio, con lo cual iremos indicando los pasos a seguir.

Luego de entrar al sitio de TS hay

que clikear sobre la solapa “open
an Account” y luego “start opening
an Account”

Tenga en cuenta que Ud. no abrirá

una cuenta, con todos los
formalismos del caso, únicamente
cumplirá los primeros dos pasos
como para quedar registrado y
poder utilizar la plataforma de
operaciones.

En el paso siguiente se le
desplegará esta pantalla:
En este formulario deberá llenar:

1. Username: nombre de usuario

2. Password: elija su contraseña (entre 6 y 20 caracteres)
3. Confirm password: vuelva a repetir la contraseña
4. Primary E mail address: dirección de mail que usa habitualmente
5. Confirm primary e – mail address: vuelva a escribir su mail
6. Country of residence: despligue la lista y elija su país de residencia
7. Country of Citizenship: nacionalidad
8. First name: primer nombre
9. Middle name: segundo nombre
10. Last name: apellido
11. Address line 1: domicilio
12. Address line 2: no es necesario agregarla
13. Address line 3: no es necesario agregarla
 14. City: ciudad
15. State: estado o provincia
16. Zip code: código postal
17. Primary phone number: número de teléfono principal
18. Secondary phone number: otro número de teléfono donde puedan
contactarlo
19. Fax number: número de fax (no es necesario agregarlo)
20. How did you hear about Think or Swim? : ¿Como se entero de Think
or Swim?. Elija entre las opciones que se le desplegarán

Luego debe ir al ícono “Register”, en el borde inferior izquierdo de la página

Elija “Individual: margen” y luego clikee en “Save & Cuit” (gravar y salir), en la
parte superior izquierda de la pantalla.

Aquí termina su proceso de registrarse para poder utilizar la plataforma. Si

siguiera adelante llenaría los formularios para abrir oficialmente una cuenta
para operar realmente.

Estando Ud. registrado con su nombre de usario (“username”) y contraseña

(“password”) puede acceder a la plataforma por dos caminos.

Puede entrar al sitio www.thinkorswim.com y clikear sobre “Login” en el borde

superior derecho
Cuando aparezca esta pantalla debe colocar su nombre de usuario y
contraseña. Para logearse debe hacerlo sobre la barra verde que es la que
corresponde para entrar a la plataforma de práctica (“paper Money”)

Looking for webBased paper money? click here

A continuación se le desplegará la plataforma para operar

Otra alternativa es bajar la plataforma a su computadora y entrar directamente

desde el escritorio de su pc.

Para ello, luego de entrar al portal de Think or Swim, vaya a la barra principal y
marque “Software”, de las opciones que la aparecerán elija “ Paper trading –
paper Money”

En la próxima pantalla marque: Download Now

Inicie el proceso de descarga, al final quedará en su escritorio el ícono de Think

or Swim, a través del cual podrá ingresar a la plataforma de práctica.
9.4 Como opera la plataforma de operaciones

La primer solapa es el MONITOR

Allí se distingue dos tipos de cuentas, cuenta margen (margen account) que es
la que permite tomar posiciones de riesgo, pero tomando coberturas el broker a
su favor con activos del cliente.

El otro tipo de cuenta, es la Cuenta Individual de Retiro (IRA), es una cuenta de

jubilación con determinados beneficios impositivos y con restricciones en
cuanto a nivel de riesgo del tipo de operaciones que pueden hacerse. Si se
hacen retiros de los fondos antes de los 59 años se le aplican cargos
especiales.

En cada una de estas cuentas empieza con “100.000 dólares” asignados para
realizar sus operaciones.

En Today trade activity, se detalla las operaciones realizadas en el día.

Working Orders: nos indican cuales son las órdenes que están pendientes de
concretarse

Filled orders: detalla las condiciones de las operaciones cerradas en el día

Cancelled orders: recuerda que operaciones fueron canceladas

Position statement: se detalla las tenencias y las pérdidas o ganancias

generadas por las mismas en el día y en el acumulado a la fecha. En cada una
de las posiciones se puede obtener mas detalles de las mismas “cliqueando”
sobre al flecha que aparece en la izquierda del ticker.

TRADING es la solapa siguiente

En esta sección de la plataforma es que compramos y vendemos los distintos

activos financieros que elijamos.

El punto inicial es colocar en SYMBOL, la identificación o ticker del activo que

queremos operar. En caso que lo ignoremos debemos marcar en la flecha que
está a la derecha de GO.

Allí se desplegará un cuadro de diálogo en el cual nos posicionaremos en

LOOKUP. Tenemos la alternativa de buscar por “description” el ticker .
Escribimos el nombre de la acción y luego apretamos SEARCH. El resultado
aparecerá en un recuadro.

Luego de colocar el ticker, apretamos GO y se desplegará en la fila de STOCK

el nombre con la cotización última. En BID aparecerá la mejor oferta de compra
y en ASK la mejor oferta de venta de la acción elegida.
A la derecha de STOCK se puede leer HARD TO BORROW o EASY TO
BORROW (difícil de prestar o fácil de prestar). Ello nos indica si es factible
venderse (shortearse) con facilidad o por el contrario el broker nos está
señalando que no dispone de dicho activo para prestarlo.

Si queremos comprar apretaremos el precio del ASK (mejor oferta de venta) o

en el botón verde ubicado a su izquierda.

A continuación se desplegará en la pantalla “el instrumental “ de compra

(recuadro en gris oscuro)

Al momento de concretar la operación habrá que definir si se trata de una

compra (buy) o venta (sell). Ello se marca en el primer recuadro de la izquierda
(SIDE). Si bien en forma automática se marcan 100 unidades por operación,
esto se puede modificar con las flechas ubicadas a la derecha del recuadro
QTY

En DESCR se menciona si se trata de acciones (shares), opciones (options) o

futuros (futures). En caso de tratarse de opciones se llenaría el casillero de
STRIKE (base) El precio lo fija cada uno en la orden que le pasará al mercado.
Con las flechas de la izquierda del recuadro, se mueve el valor al punto
deseado.

Hay distintos tipos de órdenes de compra/venta:

Para limitar el riesgo las principales tipos de órdenes son:

1. Bracket: esta diseñada para proteger las ganancias y limitar el riesgo. En

simultáneo a la orden abierta, se dispara una orden stop y una orden de salida
si se llega a determinado nivel de ganancia

2. Market to limit: Una orden market-to-limit se envía como una orden a

mercado para ser ejecutada al mejor precio actual de mercado. Si la orden
entera no se ejecuta inmediatamente al precio de mercado, el volumen
pendiente se re-transmite como una orden limitada con el precio límite fijado en
el que la orden original se ejecutó
3. Stop: Una orden Stop que se convierte en una orden a mercado para
comprar o vender acciones o futuros, cuando el precio especificado de disparo
es alcanzado o cruzado

4. Stop limit: Una orden Stop Límite se convierte en una orden limitada una
vez el precio de disparo especificado es alcanzado o cruzado.

5. Trailing Stop: Un trailing stop o stop dinámico para una orden de venta,
determina un precio de disparo a una cantidad fijada por debajo del precio de
mercado. Si el mercado sube, el precio de disparo de la orden sube en dicha
cantidad, si el precio de mercado baja, el precio de disparo de la orden se
mantiene igual. Al revés para una orden trailing stop de compra.

6. Trailing Stop Limit: Un trailing stop límite o stop límite dinámico, fija un
precio de disparo a una cantidad fijada por debajo del precio de mercado y
define un precio limitado para la orden de venta. Si el mercado sube, el precio
de disparo de la orden stop sube en dicha cantidad, pero si el precio de
mercado baja, el precio de disparo de la orden se mantiene igual.

Antes de mandar la orden, el programa emite un detalle de la operación que se

está por enviar al mercado. Luego se puede cancelar la misma XCXL) o
confirmarla (SEND ORDER)

Para mejorar la velocidad de ejecución, las principales tipos de órdenes son:

1. Market: Una orden a mercado es una orden de comprar o vender un activo a

la oferta o demanda actual disponible en el mercado.

2. Market if Touched: Un orden MIT -mercado si es tocada- (market-if-

touched) es una orden de compra (o venta) de un activo por debajo (o por
encima) del mercado. Esta orden es mantenida en el sistema hasta que el
precio de disparo es tocado, y luego es introducida como una orden a mercado
3. Market on Close: Una orden a mercado introducida para ser ejecutada tan
cerca del precio de cierre como sea posible

4. Market on Open: Una orden a mercado ejecutada en la apertura del

mercado al precio del mercado

Para mejorar el precio se puede realizar:

1. Block: Una orden limitada para un gran volumen de como mínimo 50

contratos

2. Box Top: Una orden de mercado que es automáticamente convertida en

orden limitada si no existe una ejecución inmediata al precio de mercado.

3. Limit: Una orden limitada es una orden de comprar o vender un contrato al

precio especificado o mejor.

4. Limit if Touched: Una orden LIT -limitada si es tocada- (limit-if-touched) es

una orden de compra (o venta) a un activo por debajo (o por encima) del
mercado, a un precio limitado definido o mejor. Esta orden es mantenida en el
sistema hasta que el precio es disparado, y luego es introducida como una
orden limitada

5. Limit on Clouse: Una orden LOC (limit-on-close) se ejecuta al precio de

cierre si el precio de cierre está o mejora el precio limitado introducido, de
acuerdo con las normas específicas del mercado. Sino la orden se cancelará

Tipos de órdenes en función de la discreción deseada:

1. Hidden: Una orden Hidden -escondida- (generalmente una orden con

elevado volumen) no muestra evidencia de su existencia en datos de mercado
o en profundidad de mercado.

2. Iceberg: Una orden Iceberg le permite introducir órdenes (generalmente de

elevado volumen) mientras públicamente solo se muestra una proporción de la
orden introducida.

En el caso que se quiera operar opciones se despliegan todos los meses en

que expiran las mismas. Sobre la izquierda se ubican los CALL y sobre la
derecha los PUT

El programa da la alternativa de limitar la cantidad de bases que se

desplegarán en la pantalla (en este caso 4)

Luego el procedimiento es el mismo que para comprar/vender una acción. Si se

quiere comprar un CALL se debe clickear sobre el precio solicitado (ASK) y si
se quiere vender un CALL, se debe clickear sobre el precio ofrecido (BID). A
continuación aparecerá en la pantalla el mismo instrumento utilizado para la
compra venta de acciones, visto en el apartado anterior.
La siguiente solapa o barra, corresponde a las ALERTAS

Esta plataforma para operar en las bolsas, permite establecer avisos cuando
los precios de determinados activos (acciones u opciones) llegan a
determinados niveles de precios

El procedimiento para establecer las alertas es similar al explicado para operar.

En primer lugar debemos ir a SYMBOL y escribir el código o ticker del activo
que queremos recibir el aviso. En caso de no conocer el ticker, debemos
desplegar el buscador que aparece al clikear las flechas ubicadas a la izquierda
del recuadro “GO”.

Cuando aparece la información de la acción seleccionada (precio ofrecido –

precio solicitado) debemos clikear sobre alguno de dichos precios y se
aparecerá en la pantalla el instrumental para establecer las alertas (recuadro
superios izquierdo)

En primer lugar deberemos establecer si queremos que la alerta aparezca

respecto del precio ofrecido (BID) , solicitado (ASK) o el precio realizado
(MARK) (ver recuadro ALERT).

Luego debemos determinar si el aviso se brindará, cuando el valor de la acción

este igual o por encima (AT or ABOVE) o igual o por debajo (AT or BELLOW)
del valor señalado en el recuadro PRICE

Por último clikeando en CREATE ALERT se pone activa la alarma diseñada. La

misma aparecerá, como un aviso escrito en la pantalla, cuando se alcancen
los valores de precios señalados.

En todas las pestañas en la parte inferior aparecerán las ALERTAS que están
vigentes , con la posibilidad de cancelarlas, apretando el botón correspondiente
(ver ALERTS BOOK)

Veamos la pestaña QUOTES (cotizaciones)

En la pestaña QUOTES, se nos presentan las cotizaciones que hemos elegido
para seguir su evolución en el mercado. Es importante entender como se
arman las listas de activos , clasificadas en páginas por grupos y sectores.

EL primer paso es crear una página que contenga las acciones de un grupo
que queremos seguir es espacial. Supongamos que quisiéramos abrir una
página con las acciones del sector financiero. Para ello vamos al espacio
CREATE PAGE (crear página) en el extremo derecho superior. Allí escribimos
el nombre de la nueva página que vamos a crear. Luego apretamos ENTER y
dicho nombre se incorpora a la lista desplegada en PAGE.

Seleccionamos el nombre de la nueva página e incorporaremos los nombres

(ticker) de las empresas que queremos incluir en FAVORITE QUOTES
(cortizaciones favoritas). Previamente debemos asegurarnos que todos los
casilleros están en blanco.
En la medida que agregamos los tickers en el sector izquierdo de FAVORITE
QUOTES, vamos clickeando en UPDATE PAGE (actualizar la página).

Si queremos borrar la página creada, debemos apretar DELETE PAGE (borrar

página). Para borrar una compañía de la lista hay que eliminarla de la página y
luego clickear en UPDATE PAGE.

Estas páginas se irán actualizando con los valores del mercado con un atraso
de 20 minutos.

La solapa MARKET WATCH (mirador del mercado)

La solapa de MARKET WATCH nos trae distinta información del mercado. La
misma la podemos clasificar en:

1) DIVIDEND ALERT(avisos de dividendos): nos informa acerca del pago

de dividendos de las compañías, en particular su monto (AMOUNT), el
día que fue anunciado (ANNOUNCED), que fecha cotiza sin el dividendo
incorporado (EX DIVIDEND) , en que fecha pagó el dividendo record
(RECORD) y que día pagará en dividendo anunciado (PAYABLE)

1) EARNINGS (publicación de balances): informa el día en que las

empresas publican sus balances trimestrales. Antes de tomar una
decisión de apertura de una posición , se debe tener claro cuando es la
fecha de publicación de resultados. La volatilidad que se produce en
torno de dicha fecha es en general muy alta y debe ser tenidamente en
cuenta.

1) CONFERENCE CALLS (conferencias públicas): posibilita participar en

vivo de los anuncios de las compañías, tanto sea por internet o por
teléfono.

1) CALENDARS (calendario de noticias): nos informa sobre reuniones de

directorio o división de acciones.

1) MARKET MINUTE (información al instante): da información al instante

de las compañías y activos financieros mas importantes

Solapa SCAN (rastreo del mercado)

La solapa SCAN contiene los motores de búsqueda de acciones u

oportunidades de mercado.
El STOCK HACKER es una función que permite ir acotando la búsqueda de
acciones en función de parámetros que van de lo general a lo específico.

Ejemplo: Primer filtro: EXCHANGE (bolsa), debemos especificar la bolsa

americana sobre al cual se hará la búsqueda (NYSE (de Nueva York); AMEX;
NASDAQ).

Segundo fltro: sobre que industria nos concentraremos (ejemplo: minera)

Tercer filtro: que dato será el que agrupe y clasifique la información
(rendimiento, beta, P/E)

Cada una de estas búsquedas puede ser archivada con un nombre (ver
recuadros de la derecha). Simplemente seleccionando dicho nombre el
procedimiento puede repetirse automáticamente.

En la solapa CHARTS (gráficos), veremos PROPHET y dejaremos para la

unidad siguiente la graficación que nos permitirá aplicar nuestro sistema
técnico de operación a los mismos.

PROPHET permite el uso de mayores herramientas de graficación que

CHARTS. La base de datos de esta última es de 20 años , mientras que en
PROPHET se remonta al origen mismo de cotización.
El primer recuadro CHART SETTINGS , nos permite definir el tipo de gráfico
que utilizaremos, de barras (OHLC – HLC – HL ) , de velas, línea, área o
porcentaje. También da la opción de establecer el color de las barras, la escala
que queremos aplicar, imprimir el gráfico o mandarlo por mail.

La siguiente función es DRAWING TOOLS. Esta nos permite esconder las

herramientas de dibujo que figuran en el borde inferior izquierdo, podemos
darle al puntero distintas formas. Podemos dibujar líneas de tendencia,
canales, o los rebotes de Fibonacci. Estas pueden ser personalizadas y por
último se puede borrar del gráfico todos los dibujos incorporados

Con GRID MODE se puede incorporar cuatro gráficos simultáneos a la pantalla

En STUDIES encontramos varias opciones para trabajar los gráficos con

estudios de indicadores técnicos. En primer lugar podemos aplicar una larga
lista de los mismos y estamos también habilitados para modificar sus
parámetros (editarlos). Por último una función permite borrar los estudios
incorporados al gráfico.

El recuadro STYLE nos permite grabar un gráfico con sus estudios

incorporados. Renombrarlo o eliminarlo.
Uno de los aspectos importantes a los que hay que acostumbrarse en el
manejo de la plataforma de ToS es el uso de las flechas. Según su dirección
horizontal o vertical nos sirven para desplegar nueva información.

En el caso de PROPHET, las flechas laterales (marcadas con una flecha y un

círculo), podemos incorporar al gráfico nuevas funciones que se despliegan en
forma horizontal. Para empezar tenemos on line las cotizaciones bid (ofrecido)
y ask (solicitado) y el último precio de cierre del activo que figura en el gráfico.
Al igual que el precio máiximo y el mínimo operado, también se nos informa
del volumen de dicha acción.

También desde la tabla desplegada horizontalmente, podemos manejar

nuestras listas de activos para graficar, aplicar los esquemas de análisis
guardados, graficar los principales índices bursátiles americanos.

Un cuadro aparte forman los futuros, que se encuentran clasificados por

monedas, índices, tasas de interés y metales. Estos pueden graficarse
presionando sobre su código o ticker.

Para un manejo mas avanzado tiene incorporado una serie de funcionalidades

vinculadas con el trading de opciones
RECURSOS DE INTERNET

Sitios con plataformas de trading on line

1. www.thinkorswim.com
2. www.tdameritrade.com
3. www.saxobank.com
4. www.onetrader.com
5. www.invertironline.com
6. www.us.etrade.com
7. www.interactivebrokers.com

Sitios de control de brokers en la red.

1. www.sec.gov (Security Exchange Commission – EE.UU)

2. www.sipc.org (Security Investor Proteccion Corporation – EE.UU)
3. www.finra.org (Financial Industry Regulatory Authority – EE.UU)

CONCEPTOS Y PREGUNTAS PRINCIPALES DE ESTA UNIDAD

UNIDAD N° 10

PRACTICANDO TRADING CON UN SISTEMA TECNICO

DE OPERACIÓN (STO)

10.1 La importancia de la práctica en un simulador

En la Parte I de Teoría del Trading,

hemos visto los elementos que
componen un Sistema Técnico de
Operación. Los conceptos básicos
sobre el funcionamiento de los
mercados financieros, el panel de
seguimiento de información de los
mercados, las reglas del buen
trading, un conjunto de indicadores
técnicos que nos orientan con sus
señales cuando abrir y cerrar
posiciones y el uso de ventanas temporales para ubicar nuestras decisiones
estratégicas, tácticas y operativas.

Hacer trading con un sistema técnico de operación es al principio esforzado,

porque vamos contra la manera “espontánea” con que habitualmente se
acercan a los mercados quienes no son profesionales.

Bastaría recordar la primera vez que entramos a una cancha de tenis provistos
de muchas ganas de ganar, pero sin conocer como se juega, para darnos
cuenta que no se trataba de “dejarse llevar” sino que hubo que dedicarle
mucho tiempo para saber algo de tenis, aprender a agarrar una raqueta
correctamente, conocer las reglas de este deporte y poder instrumentar
estrategias según las características del oponente de turno.

Es inimaginable aprender un deporte sin practicarlo. Es necesario llegar a ese

punto en que de forma mecánica y casi inconciente aplicamos lo que
aprendimos. ¿Cuántas horas de frontón tiene cualquier profesional o buen
jugador de tenis?

Practicar trading si lo hace con su dinero puede resultarle muy caro. Es el

camino más difícil. Por eso lo invitamos a que utilice una plataforma de
práctica como la de Think or Swim. Con este simulador de inversiones llevará
un registro de sus operaciones como si las hubiera realizado de verdad, tendrá
abundante información para su panel de seguimiento de los mercados
(cotizaciones , novedades económicas, de empresas , etc.). Lo que es mas
importante, podrá incorporar los indicadores técnicos de su elección para
manejarse con su sistema técnico de operación.

En la Unidad 9 vimos como se opera la plataforma de Think or Swim, ahora

profundizaremos el uso de la herramienta de graficación y su uso con
indicadores técnicos.

10.2 Como se grafica en la plataforma ToS

Luego de entrar en la solapa CHART (gráficos), deberá elegir cuantos gráficos

visualizará su pantalla. A la derecha en la parte superior de la pantalla verá la
leyenda “show multiple charts” (mostrar múltiples gráficos). Marque los que
necesita.

Tiene la posibilidad de mostrar hasta 24 gráficos en forma simultánea con

actualización en vivo.
 El próximo paso es escribir en “symbol”, en el
borde superior izquierdo de la pantalla, el ticker o
código del activo que desee graficar (ejemplo: IBM).
Luego deberá clickear sobre “Go”

10.2.1 Funciones de Style

En el borde superior derecho tenemos las distintas

funciones que posibilitan ir armando y
personalizando los gráficos; Style (estilo),
Drawings (herramientas de dibujo) y Studies (se
desplegarán los distintos indicadores técnicos
disponibles)

En “Style” (estilo) se puede definir si el gráfico será

de Intraday (intradiario) con las cotizaciones
producidas a lo largo de la jornada, Daily (diario),
Week (semanal), Month (mensual)

Dentro de cada uno de estos horizontes temporales

podemos elegir que período de tiempo se mostrará
en el gráfico (meses, desde principio del año y
hasta 20 años)

En Settings (características del gráfico) se puede establecer algunos

contenidos específicos. Por ejemplo, si vamos a Equities (acciones) podemos
determinar que aparezca el volumen operado (marcar Show Volume), que se
marquen los días que hay pago de dividendos o anuncios de balances (marcar
 Show Corporate Actions), o si queremos ver la
operatoria del mercado fuera de horario (Show
Extended Session)

Dentro de Settings, la solapa de Appearance

(apariencia) permite cambiar el aspecto visual de
los gráficos.

Por ejemplo en Chart Type (tipo de gráfico)

podemos visualizar los datos de apertura, cierre,
máximos y mínimos del mercado, como gráficos
de barras, de velas , de líneas o áreas.

En Ticks (movimiento de precios) podemos fijar

los colores o cambiarlos cuando los precios
suben (Up Tick) por default son verdes, cuando
bajan(Down Tick) por default son rojos y
movimientos neutros color gris. Para ello hay que
clickear sobre el recuadro de color.

Las barras de volúmenes (Volume Bars) pueden

también cambiarse su color

El fondo (Background) puede tomar el color que se desee, siguiendo idéntico

procedimiento al señalado anteriormente. Además el fondo puede tener o no
una grilla punteada, para ello esta la alternativa de marcar Show Grid (mostrar
grilla)

En Scale & Axis (escala y ejes) se pueden

incorporar los máximos y mínimos (Fit High/Low),
las órdenes pendientes (Fit Orders), las alertas
(Fit Alerts) y los estudios de indicadores técnicos
(Fit Studies)

En el eje del tiempo (Time Frame) puede

mostrarse hasta 20 años. La unidad de tiempo
puede ser un dia (Day), una semana (Week), un
mes (Month).

Se puede visualizar el día de renovación de los

contratos de futuro (Show Rollover line), el día
que expiran las opciones (Show Expiration
Friday) y el comienzo de cada año (Show Year
Marking Line)

Siempre se puede volver a las condiciones de

default de los gráficos, para lo cual hay que
clickear en Reset Chart Default (Volver a las
condiciones originales)
 En las solapas de Options (opciones),
Futures (futuros) y Forex , pueden
habilitarse la visualización del Open
Interes (interés abierto), operaciones
fuera de horario, etc.

Un aspecto importante es ajustar el

horario que muestra el gráfico. El
mismo puede corregir presionando la
flecha de Time Zone (horario por zona)
en la solapa General de Chart Settings

El cursor puede también modificarse

para que se proyecte sobre los ejes
horizontal y vertical (Full), solo el eje
horizontal, solo el eje vertical o tener el
cursor sin marca alguna.

10.2.2 Funciones de Drawing (herramientas

de dibujo)

Presionando sobre el ícono

Drawings, se despliegan
varias opciones.

Para dibujar líneas de

tendencia se debe clickear
sobre Trendline (línea de
tendencia)

El cursor toma forma de

lápiz y se debe apoya sobre
el punto de inicio de la línea
de tendencia. Luego sobre
el punto final se debe
clickear con el botón
derecho del Mouse y a
continuación con el botón
izquierdo.

Para borrar se debe marcar Delete Drawing (borrar dibujos) y luego se

desplegará cuales son los dibujos que quiere eliminar. Pueden ser todos (All
Drawings) o alguno específico (Trendline) en este caso.

Sobre el gráfico se puede dibujar un círculo (Oval), o un rectángulo (Rentangle)

Para dibujar círculos o rectángulos se marca la opción correspondiente.
Nuevamente el cursor se convierte en forma de lápiz y se marca la zona del
gráfico que queremos resaltar. Para desactivar esta función se clickea primero
sobre el botón derecho del Mouse y luego sobre el izquierdo. Para borrar se
repite igual procedimiento que el arriba mencionado.

Para dibujar canales se marca

la opción Channel. Se traza
primero una de las líneas y
luego la paralela con la
profundidad deseada.

Se puede también escribir

sobre el gráfico. Para ello hay
que señalar la función Text
Note (nota de texto). Se
desplegará un recuadro para
agregar el texto que Ud.
quiera.

Hay que agregar que se puede

editar todos los dibujos para
darles el aspecto deseado.
 Cuando clickea sobre un dibujo
se desplegará la función
Properties (propiedades)

Puede cambiar el color de las

líneas, el estilo (líneas
punteadas, continuas, etc.) y el
grosor de las mismas.

En el caso de los canales podrá

añadir nuevas paralelas

En el caso de haber agregado

texto, podrá cambiar el tipo de
letra, tamaño, color, etc.

Si lo desea podrá incluir la

fecha.

10.2.3. Función Studies (herramientas de análisis

técnico)

En esta sección vamos a armar los tres indicadores técnicos de nuestro

sistema técnico de operación: Bandas de Bollinger, MACD y Estocástico,
partiendo de las funciones que presenta la plataforma de ToS.

Una de las características de esta plataforma es

la diversidad de indicadores técnicos que pueden
aplicarse a los gráficos.

Presionando sobre Studies se despliga una

solapa con varias alternativas. Quick Study
(estudios rápidos) y Add Studies (agregar
indicadores técnicos) permiten una rápida
visualización de los indicadores disponibles por
categorías (por ejemplo Moving Average
(medias móviles). A su vez cada una de estas
agrupa por orden alfabético los diferentes
estudios que incluye dicha clasificación.

Para nuestro objetivo debemos clickear sobre

Edit Studies (editar estudios) y veremos la
siguiente pantalla:
Sobre la izquierda de Edit Studies and Strategies (editar estudios y
estrategias) buscamos y marcamos el indicador técnico Bollinger Bands SMA
(Simple Moving Average – Media Móvil Simple). Luego hay que clickear Add
Studies (agregar estudios). Recordemos que las medias móviles pueden ser
exponenciales (EMA), en este caso las Bandas de Bollinger se construyen con
medias móviles simples de 20 jornadas.

En la parte superior de la solapa aparecen las características del Indicador:

Bollinger Bands SMA (CLOSE, 0, 20, -2.0, 2.0)

Close (cierre): el indicador se construye con los precios de cierre de cada

jornada
0: se refiere a que no hay no hay sesgos en la construcción
20: se han tomado 20 jornadas para construir el indicador
-2.0: la banda inferior se construye restando a la media dos desvíos estándar
2.0: la banda superior se construye sumando a la media dos desvíos estándar

Cada uno de los parámetros de este indicador pueden modificarse. Puede, por
ejemplo, tomar un número mayor de jornadas o tomar tres desvíos estándar en
vez de dos. Para ello hay que marcar en el recuadro Inputs (carga) el renglón
que queremos modificar.

También puede cambiarse el color de las líneas, su espesor y su diseño. Para

ello tenemos que marcar las solapas de la línea sobre la que queremos actuar:
MidLine (línea media simple de 20 días), LowerBand (banda inferior) o
UpperBand (línea superior).

Por último se presiona sobre Apply (aplicar) y el gráfico que teníamos en

pantalla se visualizará contenido por las Bandas de Bollinger.

El siguiente paso es incorporar el indicador MACD, para ello volvemos a la

izquierda de la solapa Edit Studies and Strategies (editar estudios y
estrategias), buscamos el indicador MACD Two lines (MACD dos líneas). El
programa tiene incorporada cuatro versiones del MACD, pero trabajaremos con
la arriba señalada.

Luego de seleccionarlo presionamos Add Study (agregar estudio) y

visualizaremos el mismo en el cuerpo superior de la solapa.

MACD TwoLines (12,26,9, EMA)

Aparecen entonces los parámetros por default de el indicador MACD

Linea MACD : la diferencia de la media móvil de 12 y 26 días.

Línea Señal: media movil de 9 jornadas de la línea MACD
EMA: ambas medias móviles son exponenciales
Como en el caso anterior pueden modificarse los parámetros arriba
mencionados, marcando en Inputs los días de las medias móviles de
cualquiera de ambas líneas.

Luego de marcar Apply queda incorporado al gráfico el segundo indicador de

nuestro Sistema Técnico de Operación.

Personalización del MACD

Las Bandas de Bollinger registran cuanto se alejan los precios de su media.

Cuando utilizamos dos desvíos estándar se supone que ambas bandas
contiene el 95.4 % de las ocurrencias de precios de los últimos 20 días.
Cuando los precios “caminan” las bandas lo hacen sobre valores extremos que
debería retornar a sus valores promedios.

Sin embargo cuando la tendencia es fuerte puede mantenerse sobre las

bandas durante un período prolongado de tiempo. En este sentido se dice que
el solo hecho que los precios toquen las bandas no es una señal que estemos
frente a un inminente reversión de la tendencia en curso.

Por el contrario necesitamos monitorear la fortaleza de la tendencia para

relacionarla con la posición de los precios en las Bandas de Bollinger. Cuando
esta de señales de estar debilitándose (gráfica semanal) y en simultáneo los
precios están cercanos a la banda superior de Bollinger, es una señal que
podemos estar frente a una reversión del mercado. Mientras ello no suceda lo
mas probable es que los precios continúen “caminando” sobre las bandas
porque la tendencia goza de buena salud.
Para nuestro sistema, una correcta visualización de la línea MACD es de
mucho provecho. Para ello debemos convertir la línea en barra, lo cual ayuda
a comparar los valores de un día respecto del anterior.

Además tenemos que eliminar la línea “señal” del MACD ya que buscamos que
la confirmación surja de la comparación con los otros indicadores.

Para ello volvemos a Edit Studies y buscamos el Indicador MACD Two Lines
nuevamente.

Debemos ir a la solapa Value (valor) y desplegar la flecha de Style (estilo) y alli

marcar las barras (en azul). En Width (ancho) podemos darle distinto grosor a
las barras del MACD

Luego tenemos que ir a la solapa Avg (se refiere a la

línea señal, promedio móvil de 9 jornadas de la
MACD)

Allí marcaremos el cuadrado con el color vigente y se

desplegará un recuadro con 9 colores y un cuadro
Select (selección). Cuando se clickea sobre Select
se visualiza una gran paleta de colores. Debemos
marcar el Blanco y luego OK.

De esta manera la línea “señal” desaparece al

colorearse en blanco y queda solo la línea MACD
expresada en barras.
Vemos entonces como queda el gráfico con las Bandas de Bollinger en la parte
superior y con el MACD expresado en forma de barras y sin la línea “señal”.
Aquí tenemos un claro ejemplo (la acción es Darden Restaurant) como en el
gráfico semanal se observa a los precios como “caminan” la banda mientras el
MACD está marcado una poderosa tendencia ascendente.

Nuestro próximo paso es incorporar el indicador Estocástico. Para ello

volvemos a Edit Studies, marcamos Stochastic Slow y luego Add Study
En el cuadro superior aparecen los parámetros del Estocástico Slow

Stochastic Slow (80, 20, 10, 10, High, Low, Close, 1)

80: es la línea paralela que marca el nivel de sobrecompra

20: es la línea paralela que marca el nivel de sobre venta
10: media móvil de % K
10: media móvil de % D
High, Low y Close: precio mas alto, mas bajo y de cierre que se toman para el
cálculo de % K

Personalización del Estocástico

Modificaremos los parámetros del Estocástico, tomando una media móvil de 5
jornadas para el cálculo de % K y de 3 días para % D.

Debemos marcar entonces en Inputs

, los renglones de K periods y D
periods y cambiar los valores
mencionados.

Por último es recomendable cambiar

el color de la línea % D (Slow D) para
que no se confunda con % K.

Para ello marcamos la solapa de Slow

D y clickeamos sobre el cuadro de
color. Se despliegan 9 alternativas.
Marcamos el color gris. Luego Apply y
queda incorporada el gráfico.

Quedaría entonces el Estocástico de la siguiente manera:

Los nuevos parámetros están

en el borde superior izquierdo.
La línea % K en rojo y la % D
en color gris.

Guardar el formato con los tres indicadores en conjunto

Para guardar el esquema o formato con los tres indicadores

técnicos debemos marcar en Studies, luego en Save Studies
Set (guardar conjunto de estudios).

Se visualizará en la pantalla un recuadro donde hay que

identificar con un nombre el esquema de las tres pantallas con
un indicador cada una.
Cuando se tenga un gráfico y se quiera aplicar este esquema será necesario
solamente marcar en Load Studies Set (cargar estudios) y aparecerá una lista
con los esquemas que hayan sido cargados y con señalarlo será
automáticamente incorporado al gráfico.

10.3 La plataforma de ToS con a Triple Pantalla

Queda así configurada la pantalla para seguir los mercados con un Sistema
Técnico de Operación, basado en las Bandas de Bollinger, el MACD y el
Estocástico. Los precios se visualizan en forma de velas japonesas.

10.4 El uso de distintas ventanas temporales

Vimos en la Unidad 8 que las decisiones estratégicas se toman respecto la
tendencia principal, si somos traders de posición y no inversores de largo
plazo, es recomendable utilizar gráficos semanales para identificar esos
movimientos mas profundos del mercado.

El MACD nos dirá en primer lugar si hay una tendencia en marcha según sean
las direcciones de las barras. Mientras estas sean ascendentes no podemos
vendernos en descubierto y mientras sean decrecientes no podemos comprar o
ampliar posiciones largas. Este es el primer filtro de nuestro sisitema.

La posición optima para comprar (si estamos habilitados por el MACD) es

cuando los precios están próximos a la banda inferior de Bollinger, con un
amplio recorrido por delante. Igualmente debemos fijarnos en la posición de la
línea %K del Estocástico, si esta en dirección ascendente y cercana a la
paralela de 20, estaríamos confirmando lo que nos indica también las Bandas
de Bollinger.
Comprar un activo cuando esta “caminando” sobre la banda superior de
Bollinger y el MACD marca una tendencia ascendente puede ser una muy
buena oportunidad, pero teniendo en cuenta que al marcar el oscilador que se
está en territorio sobrecomprado el riesgo latente de una corrección es mayor
que si se estuviera en zona de sobre venta.

Estos análisis se hacen siempre fuera de horario de mercado, sin la presión de

las luces verdes y rojas de las pantallas.

Si tomamos la decisión estratégica de abrir una posición, recién ahí vamos a

ver los cuadros diarios. Sobre la tendencia menor, la que está montada sobre
la tendencia principal es que tomamos la decisión táctica de entrar ese día al
mercado.

Puede ocurrir y de hecho es muy frecuente, que el gráfico semanal marque

“comprar” y el gráfico diario indique “vender”. Simplemente puede pasar que la
tendencia menor este en una fase de corrección a la baja, aunque dentro de
una tendencia mayor ascendente. En este caso habrá que esperar que se inicie
la fase ascendente de la tendencia menor (gráfico diario) para comprar.

La decisión táctica debe estar convalidada por el mercado. Si la decisión táctica

es comprar hay que hacerlo en un mercado a la suba. El principio se cumple
siempre, no ir jamás contra la tendencia del mercado, sea en el gráfico
semanal o diario. Se compra lo que sube y se vende en descubierto lo que
baja.

El paso de un gráfico semanal a uno diario puede hacerse por la solapa Style

Al marcar Style, hemos visto que se despliegan varias

alternativas. Respecto de las ventanas temporales
tenemos dos opciones: Intraday (datos de intradiario, lo
que esta sucediendo on line tick a tick). Daily (diario)
que puede mostrar gráficos de una amplitud de un mes
hasta 20 años. A su vez este gráfico puede mostrarse
con datos diarios (Day), de a 2 días (2Days), 3 días
(3Days), 4 días (4 Days), semanales (Week), mensuales
(Month)

Una alternativa más rápida es manejar las ventanas temporales de los gráficos
a través de un ícono directo:
En este caso la solapa Wk (semanal) nos indica que el gráfico es semanal. Si
presionamos sobre ella se desplegará una serie de alternativas:

1m: cada unidad de tiempo es un

minuto.
5m: cada unidad de tiempo es de 5
minutos
15m: cada unidad de tiempo es de 15
minutos
30m: cada unidad de tiempo es de 30
minutos
1h: cada unidad de tiempo es de 1 hora
D: cada unidad de tiempo es de un día
Wk: cada unidad de tiempo es de una
semana
Mo: cada unidad de tiempo es de un mes.

Automáticamente el gráfico se ajustará a la unidad de tiempo seleccionada.

Para nuestro sistema será suficiente manejarse con D y Wk.

10.5 Gráfico de triple pantalla (Bollinger Band, MACD y

Estocástico) y Doble ventana temporal (semanal y diario).
El gráfico de la derecha es del SPY (semanal) y el de la izquierda también del
SPY pero diario.
La decisión estratégica se toma sobre el gráfico semanal. Vemos primero que
el MACD es ascendente con lo cual me habilita a comprar o no hacer nada. Lo
que no puedo hacer es venderme en descubierto.

¿Es una buena opción comprar? Los precios caminando hace prácticamente 8
semanas la banda superior no pareciera ser la mejor opción. El estocástico
acomodado en zona de sobre compra tampoco resulta atractivo a primera vista.

Tengamos en cuenta que la zona de compra óptima es cercana a la banda de

Bollinger inferior o la paralela inferior (20 puntos) del Estocástico. Por lo cual
pareciera que el momento técnicamente mas recomendable fue semanas atrás.
BIBLIOGRAFIA

Lecturas recomendadas de Alexander Elder

1. Alexander Elder, Vivir del trading, Edit NetBiblo 1993
2. Alexander Elder, Come to my trading room, Edit Wiley, 2003
3. Alexander Elder, Entries and exits, Edit Wiley, 2005
4. Alexander Elder, Sell and sell short, Edit Wiley,2008

Lecturas sobre análisis técnico

5. Technical analysis of the financial markets, John Murphy, NYIF 1986
6. Intermarket analysis, John Murphy, Edit Wiley, 2004

Lecturas especializadas en análisis técnico

7. Bollinger on bollinger bands, John Bollinger, Edit Mc Graw Hill, 2002
8. Technical analysis, Geral Appel, Edit Prentice Hall , 2005
9. New concepts in technical trading systems, J. Wells Wilder, 1978
10. The arms index, Richard Arms, Edit Market Place, 1989
11- Stop and make money, Richard Arms, Wiley, 2008

Lectura en trading de corto plazo

12. Short – term trading in the new stock market, Toni Turner, Edit St Martins G
2005