O mercado te aterroriza? Pense em dividendos ...

, e bons sonhos

Quem, depois de um terrível mês de dezembro vendeu ações em janeiro, aumento

de 15 por cento nos Estados Unidos e na Europa e 5 por cento no Ibex Mas quem é
capaz de resistir quando o mercado está aterrorizado? Nem todo mundo Ele sabe
como permanecer firme em momentos de pânico, principalmente depois de sofrer
brutais Falhas de 11% em dez dias, como visto em Wall Street.

Que os investidores querem fugir do mercado no pior momento e que não escolhem
o Melhor entrar é uma crítica recorrente dos gestores de fundos em relação a seus
clientes.

Você precisa educá-los, eles dizem. Explique que eles devem considerar seu
investimento por mais tempo prazo, seja paciente, não fique obcecado em ver
retornos toda semana.

Quando as coisas ficam feias, uma das razões para permanecer no mercado, no
No caso do índice de referência na Espanha, é a remuneração dos acionistas. A
diferença entre o O retorno total do Ibex 35 e do Ibex 35, sua contrapartida em
dividendos, é brutal: nos últimos 10

anos, o primeiro fica com 22% e o segundo com 25%. Se você não vende, se
permanecer no mercado apesar dos medos de uma recessão, de guerra comercial,
a um Brexit abrupto ... saiba que, se você repetir o que aconteceu na década, você

embolsará cerca de 4,9% ao ano, em média, em dividendos. Agora o que O investidor

tem isso em mente? Quem olha o que o Retorno Total faz no ano?

O objetivo deste número de investimentos do Fundo é destacar que os dividendos

são um bom motivo para manter posições e, apesar disso, dormir em paz mesmo
que O mercado se torna um pesadelo. Ainda mais agora que estamos em um

momento histórico do atendimento ao prêmio de risco entre o dividend yield

do Ibex e os retornos anêmicos da renda fixa. Durante a última década - no

que passamos por uma profunda crise-, os pagamentos do índice espanhol

mantiveram sua

atraente, apesar de ter sofrido, em alguns casos, cortes significativos. E, embora o

O futuro é incerto, os especialistas não prevêem grandes retornos. Em qualquer

Nesse caso, com um rendimento de dividendos esperado para o Ibex de 4,6%,

este ano, o prêmio de risco contra o título espanhol por uma década (oferecendo 0,1
por por cento) e contra o Bund alemão (-0,6 por cento) ainda é tão alto que mesmo
haveria um colchão para que algumas quedas ocorressem.

Ibex 35

Nos últimos dez anos, o Ibex 35 é deixado em parquet 22%. Em nesse mesmo
período, o retorno total do Ibex 35, que inclui em seu cálculo as dividendos, dispara
25%. O índice de referência espanhol, um dos mais atraente na remuneração dos
acionistas, é, como a maioria dos grandes indicadores, um índice de preços, que não
inclui dividendos. Na opinião de David Tomás, Especialista em ações do Andbank,
isso reflete, na realidade, o comportamento do investidor, que geralmente não
capitaliza esses cupons - ele não os reinvestem em bolsa que os considera uma
renda extra e os gasta - de férias, pagando recibos ... no que você quiser! Por outro
lado, é frequentemente criticado que muitos Os fundos de ações espanhóis usam
como referência - padrão de comparação - o Ibex, embora sua rentabilidade inclua a
cobrança de dividendos e a do Ibex no.

Mas até que ponto o investidor está ciente da enorme lacuna que, a longo prazo,
prazo, está aberto entre o Ibex 35 e o retorno total do Ibex 35? Até que ponto você
sabe disso, se você é paciente e investe a longo prazo, obterá, previsivelmente, um
retorno sobre dividendo superior a 4% ao ano, se você repetir o que está cobrando
no período última década? Os dividendos podem ser a âncora que liga você ao
mercado, especialmente quando há momentos de pânico - como aconteceu no
passado Agosto, maio ou dezembro de 2018 - e o colchão de tranquilidade que lhe
permite durma em paz e evite ser capitulado em um momento ruim

“O dividend yield médio do Ibex em 31 anos é muito alto, de 4,03 por cento ”, explica
Domingo García Coto, diretor do departamento de pesquisa da Bolsas e Mercados
(BME). Para 2019, o consenso de mercado que a FactSet coleta locais que
rentabilidade em 4,6%; até 2020, em 4,8%; e sob 2021 o Vá agora a 5%. “A trajetória
do índice fala sobre sustentabilidade, especialmente considerando que as empresas
espanholas são mais orientado para o dividendo que outros mercados ”, acrescenta
García Coto. Na sua opinião, nós Estamos diante de uma "oportunidade histórica"
de fazer carteiras de dividendos.
Também conhecido como "ocasião histórica" é Víctor Alvargonzález, fundador da
Nextep Finanças, devido à distância existente atualmente entre a lucratividade do

títulos - com o Bund alemão, referência na Europa, em negativo - e dividendos de

O Ibex - com estes oferecendo aproximadamente 4,6% -, um diferencial que, em

Essa opinião de especialistas terá que ser reduzida. Embora Ignacio Ezquiaga,
diretor private banking corporativo e gestão de ativos do Bankia, comenta que
“embora os títulos estão em níveis historicamente baixos, não temos a sensação de
que isso tendência se corrige rapidamente, mas o oposto ”.

“É claro que este é um bom momento para criar um portfólio de dividendos ”,

acrescenta Ignacio Rambaud, diretor de marketing da Fidelity International Iberia,
que acrescenta: “Os dividendos representam uma renda natural que pode crescer ao
longo do tempo; são indicadores estáveis do comportamento financeiro dos
empresas; Além disso, empresas com pagamentos crescentes tendem a se
comportar melhor que seus colegas não os distribuem. Por outro lado, o foco na
compensação ajuda Os investidores têm uma visão de longo prazo e limitam as
rotações nas carteiras, que muitas vezes levam a perdas ao tentar prever o mercado
".
INVESTIDORES JÁ SOLICITAM MAIS FUNDOS DE DIVIDENDOS

O apetite por dividendos já está crescendo na Espanha, explica Ignacio Ezquiaga:

“Este ano, como a dívida de longo prazo rende estavam caindo, temos detectado
uma demanda maior por fundos que eles pagam dividendos ”, explica ele,
acrescentando:“ Inicialmente, os fundos distribuição internacional ”, explica ele,
embora tenha detectado essa tendência O Bankia aumentou seus fundos de
distribuição de um para dois. No entidade, de acordo com Ezquiaga, estão
começando a considerar que esses fundos "têm viagens como substitutos do
garantido" - em um momento em que este último, com tipos negativos, não oferece
interesses-. “Neste momento de medo, vemos os fundos de distribuição como
alternativa para o investidor conservador ”, afirma o diretor da Banco bancário
privado. Essa busca por renda se encaixa muito bem, segundo Domingo García Coto,
“com a tendência de envelhecimento da a população e a necessidade de encontrar
fluxos recorrentes ”.

Mas é um investidor conservador preparado, o mais relutante em risco, para entrar

neste tipo de produtos? "Sim, eles podem trabalhar como garantia a longo prazo ”,
considera Fernando Luque, editor sênior do Morningstar. A lucratividade estará
sujeita a oscilações de ações, para que você possa tomar sustos, mas García Coto
destaca que as empresas européias e espanholas Mais uma vez, eles recorrem a
compartilhar recompras e resgates – um prática muito mais comum nos EUA do que
no Velho Continente - e no As recompras contribuem para sustentar o preço das
ações: “Este ano eles vão exceder 5.000 milhões de euros de recompras; é verdade
que alguns dos amortizações foram feitas para corrigir o efeito do pagamento por
script em ações - mas a amortização está crescendo cem por cento ”, explica o diretor
da Serviço de estudo BME.

“Alguns clientes dizem que eles não gostam do mercado espanhol; mas você tem
que explique a eles que existem empresas como Viscofan, como Cie, como Merlin
Propriedades, etc. ”comenta David Tomás, do Andbank. “Este índice tem um
problema de concentração, mas se você suprimir os dez primeiros, encontrará
empresas que não faziam parte disso antes e que vêm crescendo a partir de baixo ”.
O que Tomás acrescenta que o cliente quer que o gerente identifique “o que será o
próximo Amadeus, a próxima Aena ou o próximo Cellnex. É verdade que a brutal
brecha entre o Ibex 35 e o retorno total do Ibex 35 referidos no início deste O relatório
seria muito menor se os bancos e a Telefónica fossem excluídos do índice.
Por outro lado, a maior parte do investimento em fundos na Espanha, diz o diretor de
Bancário privado do Bankia, está nos perfis "e, agora, na nova versão do criação de
perfil, que é gerenciamento delegado ”; isso é deixar nas mãos de banco uma quantia
em dinheiro, para ser os profissionais da entidade aqueles que decidem como
investir. Isso se traduz no "de em média, cada espanhol investe em 50 ou 60 fundos
simultaneamente, porque perfis são fundos de fundos que, por sua vez, investem em
fundos, geralmente internacionais ”. O mesmo vale para o gerenciamento delegado
Devido a essa diversificação, Domingo García considera que “o Os fundos espanhóis
não investem tanto quanto deveriam, entre aspas, nos valores deste país, ao fazer
uma boa seleção Estamos diante de um momento único. ” O lado positivo disso
explica David Tomás, é que “conseguimos que o investidor espanhol deixar a
Espanha; em 2009, 80 ou 90% do investimento em o patrimônio líquido estava dentro
do país e hoje esse percentual é muito menor, em grande parte por causa dos perfis
”.

OS DIVIDENDOS DO IBEX SÃO CONFIÁVEIS?

Até agora este ano, o conjunto de ações listadas no Ibex 35 visto como os analistas
cortam suas estimativas de lucro líquido para 2019, com 11%; a queda é semelhante
para 2020 e 2021, de acordo com as previsões de consenso coletadas pelo FactSet.
Os do banco Eles são especialmente impressionantes e podem ir para mais. A última
vez que o BCE reduziu as taxas em 20 pontos base - entre dezembro de 2015 e
março de 2016 -, o benefício dos bancos espanhóis afundou - o de 2017- 26%; isto
é, lucro líquido, com os resultados já apresentado, revelou-se 26% menor do que o
esperado antes Confirme o primeiro corte. Hoje, quando há apenas uma queda na
10 pontos na facilidade de depósito e o mercado espera outro em março, a estimativa
benefício do setor bancário espanhol para 2019 cai apenas 2% em relação a junho -
quando o mercado começou a descontar o preço do dinheiro. Até 2020, o queda é
de 4%, então ainda não vimos mais do que um mínimo parte do potencial rejonazo
aos benefícios, que poderiam ser seis vezes maiores.

Além do setor bancário, existem dividendos em risco, considerando também Que

muitos deles são definidos com base em um pagamento fixo? “Rentabilidade para
dividendo na Espanha era, no final de agosto passado, de 4,8% em portfólio
diversificado, para que haja colchão suficiente para empresas cortam seus
pagamentos ”, diz García Coto, que também se refere à comparação sangrenta entre
essa porcentagem e os 0,23% oferecidos pelo bônus Espanhol aos 10 anos. É
necessário, acrescenta, “realizar treinamento, explicar que o valor inteiro não deve
ser concentrado em um único citado; ai sim você sofre uma ótima risco de queda de
dividendos, embora as empresas estejam fazendo um enorme esforço para mantê-
lo. ” Por enquanto, os analistas esperam que quatro empresas de O Ibex -Ence,
CaixaBank, BME e Viscofan- reduzem seus pagamentos a partir de 2019.

É bom que eles tentem manter o dividendo a todo custo? "Os dados revelam que na
última década, em que passamos por uma crise, a remuneração é Ele manteve o
vento e a maré, às vezes usando o script. No presente momento, Não vejo que as
empresas espanholas farão uma mudança radical em suas comportamento
remuneratório ”, acrescenta o diretor do serviço de estudos da BME.

"Estou convencido de que eles tentarão mantê-los de qualquer maneira", diz David
Thomas Ele e Diego Jiménez-Albarracín, chefe de renda variável do centro de
investimentos do Deutsche Bank Spain, eles apontam para a possibilidade de as
empresas aumentarem a porcentagem do benefício destinado a pagar (pagamento).

Na Alemanha, eles não esperam "cortes nos próximos trimestres", explica Jiménez-
Albarracín, em parte porque “algumas empresas têm possibilidades de aumentar a

pagamento, o que garantiria o dividendo mesmo com uma diminuição nos lucros ".
Em Seu portfólio favorito entre empresas de dividendos de alto rendimento é
Iberdrola e Telefónica, mas também bancos BBVA e Santander.
Um bom punhado de ofertas listadas pelo Ibex oferece pagamentos crescentes aos
acionistas e lucros crescentes (ver gráfico). Alguns deles estão gerando fluxos
recorrentes, Ferrovial, ACS, Merlin ou Colonial - os socimis têm a obrigação de
distribuir os 80% do seu lucro em dividendos. Por outro lado, empresas como Inditex
e O Cie, por exemplo, não tem uma vocação específica como pagador de dividendos,
mas o crescimento esperado para seus negócios sugere que, se não houver Corte
seus benefícios, eles também não devem cortar seus pagamentos.

Além das fronteiras espanholas, a Fidelity espera “crescimento contínuo dividendos

nos EUA e no Japão, mas na Europa e no Reino Unido é necessário ser cautelosos,
esperamos cortes de dividendos por empresas que eles superdistribuíram e agora
precisam consertar suas balanças. ”

Algumas empresas francesas, como a L'Oréal, começaram a recompensar seus

investidores de longo prazo com dividendos mais substanciais do que o restante de
seus acionistas. Esta fórmula poderia ser aplicada na Espanha? A pessoa
encarregada de O serviço de estudos da BME acredita que envolveria “muitos
aspectos problemáticos tecnicamente ”, principalmente em empresas menores, pois“
fragmenta muita liquidez ”, incentivando a capital permanece por mais tempo neles
mãos

O que o investimento contribui? em mega tendências

Como investidores, somos claros que uma das principais bases de criar um portfólio
de ações é diversificação, o que geralmente abordamos selecionando diferentes
ativos áreas geográficas, setoriais ... ou selecionando títulos para seus capitalização
(small ou big caps) ou por estilos de gestão (empresas de crescimento, empresas de
valor), etc.

Nesse caso, uma maneira diferente de diversificar um portfólio de ações, através do

uso de fundos que investem em Megatrends O conceito de mega-tendência é
definido como “forças mudanças estruturais que têm impacto social, econômico e
políticas ”; isto é, falamos sobre investir em setores ou temas que vão marca o
crescimento social ou econômico de longo prazo.

Para entender mais claramente, os melhores são alguns exemplos. Ele primeiro,
muito compreensível para todos, é a transformação demográfica e, mais
especificamente, envelhecimento e crescimento populacional demográfica
(especialmente em países emergentes).
Sobre o primeiro e, principalmente os espanhóis, sabemos o que é acontecendo com
a nossa pirâmide populacional: os estratos de mais de 65 anos em detrimento da
população mais jovem. Como Podemos nos beneficiar dessa macro tendência?
Posicionando-nos setores e empresas cujos resultados estão relacionados aos mais
altos demanda que será gerada em serviços médicos (como produtos farmacêuticos
ou hospitais, ou mesmo óptica) ou em setores como turismo ou lazer, para que
relacionados a mudanças nos hábitos de vida de Este crescente coletivo.

Segundo, há outras menos macro-tendências conhecido pelos investidores, como o

cibersegurança, robótica, biotecnologia ou setor de luxo, favorecido pelo crescimento
das classes médio e alto dos potenciais países emergentes Consumidores desses
produtos.

Essa maneira de selecionar valores nos dá várias vantagens Primeiro, uma tendência
- como a sua nome indica - ele já nos leva a observar sua evolução com uma
perspectiva de longo prazo, e isso nos afasta perigos do curto prazo e decisões
precipitadas causada por breves flutuações do mercado termo.

Por fim, esse tipo de seleção de ações, que em Qualquer caso deve ser
geograficamente global, nós permite se correlacionar com a evolução do ciclo
econômicos ou com outros ativos patrimoniais que vamos ter um portfólio de acordo
com critérios mais tradicionais.

A DÍVIDA EM SETEMBRO

Os títulos têm sido a estrela ativa em 2019, mas o retorno do verão não é sentado
bem Os investidores reagiram com compras tímidas em empresas e vendas
Soberano europeu depois de apresentar ao BCE seu novo plano, mas alguns
especialistas alertam da possibilidade de aprofundar retornos negativos novamente

Setembro pode ter sido o mês que marca o antes e o depois no mercado de renda
fixa nos últimos anos. O bacanal que tem sido viveu em dívida em 2019, com o
investidor conservador ganhando mais de 4 por cem em um ano que não começou
com boas expectativas para esse ativo, deixou a dúvida entre muitos investidores,
que se perguntam se há uma bolha no O mercado de dívida. No final de agosto, o
dinheiro investido em dívidas com retornos negativos, de acordo com os índices de
dívida da Bloomberg, marcaram novo recorde acima de 17 trilhões de dólares, que
terminou de forma convincente Para muitos especialistas para falar abertamente
sobre uma bolha.

No entanto, algo parece ter mudado desde então, já que quase 2,2 bilhões de dólares
desses 17 bilhões retornaram para oferecer retornos positivos.
Assim, parece que algo variou na disposição dos investidores em setembro: desde o
início deste período, o índice da dívida global perdeu 0,72% e Apenas algumas
categorias de renda fixa conseguiram subir durante o mês. De as 20 dívidas mais
importantes, apenas de alto rendimento, tanto na Europa quanto nos Estados Unidos,
como um todo, acumula aumentos de preços. O mesmo acontece com a dívida
chinesa e Dívida emergente em dólares. As demais categorias - até 24 de setembro
-, Está indo para trás. Obviamente, as expectativas de rentabilidade, no pior caso,
continuar no chão - ou abaixo -: eles estão um pouco abaixo de 0% para o Dívida
européia e 1,31% para a dívida global agregada. Tendo em Conte as comissões, a
minoria não tem nada a ver.

O IMPACTO DO NOVO PLANO DO BCE

Em setembro, todos os olhos foram postos na reunião do Banco Central Europeu
(BCE). As expectativas foram muito altas desta vez: o corte do BCE Foram 10 pontos
base, quando foi descontado que chegaria a 20 pontos básico e o programa da
dívida, embora não tenha um fim estabelecido, acabou abaixo do esperado, de
20.000 milhões por mês.

A renda fixa soberana dos grandes países da zona do euro reagiu, inicialmente,
dadas as decisões mais recentes da instituição com quedas de preços - sofriam as
dívidas alemã, francesa, espanhola e portuguesa, embora subseqüentemente, essa
tendência mudou, o que causou a rentabilidade Enrique Lluva, vice-diretor de renda
fixa da Imantia, considera Especialmente importante é uma medida também adotada
pelo corpo diretivo Mario Draghi: “Um novo jogador surgiu no baralho de formação
de preços: o facilidade de depósito escalonado - os juros que o BCE cobra dos
bancos estacione seu dinheiro no corpo- ”. O especialista explica como, de acordo
com seus cálculos, “o metade do excesso de liquidez deixado pelos bancos europeus
para o BCE passará de ser cobrado em 0,50%, para permanecer em 0%.
Acreditamos que quase 600.000 milhões de euros, metade de toda a reserva, será
capaz de acomodar os novos Remuneração de 0% ”. Isso pode fazer com que os
bancos descartem Investimentos em títulos que até agora poderiam ser
interessantes. “Quando seu custo de o dinheiro está em -0,25%, comparado com -
0,50% em que você estava sendo cobrado Até agora, eles terão o mesmo incentivo
para comprar dívida alemã a -0,50 por por cento, ou um holandês a -0,40 por cento?
”, pergunta Rain. "Normal vai ser Esse investimento seja reduzido. É uma questão
técnica ”, explica ele. Além disso, ele acrescenta que "É possível que os 20.000
milhões por mês tenham deixado o mercado um pouco frio, existem dividir entre
soberano e corporativo ”.

A MINORIA NÃO É COMPENSADA PELO RISCO

Especialistas relutam em perguntar se as vendas que foram vistas para aluguel

fixados os dias após a reunião do BCE em 12 de setembro poderia ser uma indicação
do início da deflação definitiva da bolha da dívida. "Eu ainda não espero uma
correção importante nos aumentos de renda fixa, porque todo mundo tem a visão
sobre a chegada de Christine Lagarde, e que com ela os tipos de interesse de
referência em território negativo ”, explica Javier Santacruz, economista pesquisador
“Com retornos negativos, a única maneira de ganhar dinheiro é jogar Com preço
sobe. Isso é o que os grandes são hoje gerentes de renda fixa, especialmente
sabendo que o BCE é o maior fundo de hedge de renda fixa no mundo. Até novos
preços derivados do você compra no novo programa, de lá ninguém se mexe ”, diz
Santacruz, que, apesar disso, destaca que, se alguém é minoria, não é uma boa ideia
endividar-se: “Eu não recomendaria a um pequeno investidor. A dívida é uma suicídio
para eles. Agora é um produto apenas para investidores profissionais ”, diz ele.

Juan Fernando Robles, professor de bancos e finanças, também acredita que

permanece tendência de alta nos preços de renda fixa e acredita que as quedas
sofridas prontamente em setembro “eles não são movimentos representativos do que
pode ocorrer a longo prazo ". Para ele, a chegada de Lagarde também pode apoiar
mais aumento de preços: “A mudança de presidente não vai significar uma mudança
na política monetário, mas uma continuidade ou até um aprofundamento ”, explica
Robles.

Entrevista

"Será a política fiscal que terá de mudaro contexto do mercado e reduzir a bolha
dos títulos."

Invista variável procurando empresas que atendam a critérios e avaliações de

qualidade exigentes interessante Dessa forma, ele conseguiu seu fundo, o FF
As grandes empresas europeias alcançam um retorno de 7,7 Porcentagem
anualizada na última década. O especialista explica que critérios uma empresa de
"qualidade" deve ter e analisa os atual contexto de mercado, que precisará de apoio
fiscal,na opinião dele, para que a bolha que foi esvaziada treinados em renda fixa.

Com a incerteza atual, e tendo em conta que os bancos centrais não são tão eficaz
como antes, Qual é o palco o que você está esperando?

Não tenho nada claro. Meu plano de fundo está posicionado de forma neutro Existem
empresas mais voláteis e cíclicas que possuem Avaliações muito atraentes. Se o
ciclo se recuperar, haverá lucros significativos para algumas dessas empresas. O
indicadores industriais estão se deteriorando, mas os A liquidez está melhorando.
Os principais indicadores da OCDE Eles estão melhorando, principalmente nos
Estados Unidos. Também nos Estados Unidos não há taxas de juros negativas, e
acho que os cortes nos preços monetários são mais eficazes Quando você ainda tem
tipos positivos.
Também está pegando o Mercado imobiliário americano, um dos maiores fatores
que determinam se a recessão é registrada ou não e as As vendas no varejo também
estão melhorando. Nós poderíamos ver uma perna otimista se tudo isso resolver,
mas agora Eu não tenho convicção suficiente para tomar uma posição forte em
segundo plano.

Na Europa, pelos próximos anos, você acha que mercados serão mais focados em
política ou política monetária?

Eu acho que a política será mais importante. Existem eventos políticos de curto
prazo, como Brexit e guerras comerciais e, em segundo lugar, acho que sim na
Europa e também em outros partes do mundo, queremos recuperar o crescimento e
ter inflação nos níveis alvo, a única maneira de conseguir isso será através da política
fiscal, e não através do monetário. A política fiscal será a única que mudará a atual
contexto de mercado e reduzirá a bolha de títulos e nos títulos vinculados aos títulos.
Em algum momento haverá uma recessão, e como os políticos espondem será muito
importante. Se apenas eles tentam usar a política monetário, será extremamente
complicado Infelizmente eu acho que a crise tem que ser maior para os políticos
fazerem alguma coisa.

Excesso de peso a bolsa britânica. Você foi demais afastar o mercado com receios
de "Brexit"?

A primeira coisa a entender é que só porque a sede de uma empresa está no Reino
Unido, isso não significa que expostos ao Reino Unido ou Brexit. Eu não tenho um
excesso de peso para as empresas domésticas. Apenas 10 para cem dos lucros do
mercado britânico vêm de Reino Unido e eu temos uma exposição semelhante em
segundo plano. Eu tenho tomei muito cuidado em minha análise para ter certeza de
que, caso exista uma saída sem acordo, as empresas em Os que investi podem
continuar em operação. Por exemplo, Barclays: possui um banco irlandês licenciado
Irlandês O Barclays pode continuar a prestar serviços aos seus clientes em todo o
velho continente usando seu banco irlandês Não terá impacto na sua capacidade de
fazer negócios.

Você acha que haverá uma saída sem acordo?

Não tenho nem ideia. A única certeza que tenho é que existem muita incerteza No
entanto, do meu ponto de vista, Eu acho que Johnson está disposto a fazer um Brexit
sem acordo, mas isso não é O estágio que você deseja.
Existem dois fatores que eles levam a pensar que: de as 33 nomeações o que você
fez pelo seu gabinete, 31 votaram a favor favor do acordo há alguns meses. Em
segundo lugar, visitou recentemente a Irlanda e o comissário europeu, quem é
irlandês, escrevendo em um jornal irlandês, disse que Os dois lados estão
começando a alcançar compromissos. Sim Boris Johnson não gostaria de um acordo,
para que serve chegando a compromissos?

Ele reduziu a exposição na Amadeus recentemente. Você já fez isso porque suas
expectativas pioraram sobre os negócios da empresa ou está coletando benefícios?
Quando comprei o Amadeus, estava na crise da zona do euro e todos pensavam que
a empresa era uma empresa Espanhol com exposição à Espanha. Tive a
oportunidade de Compre um negócio fantástico a um preço muito barato. Com ele
tempo em que a operação funcionou bem e as avaliações subiu É uma boa
companhia e ainda acredito em perspectiva positiva de longo prazo, mas minha
disciplina de investimento baseia-se na redução de posições quando As avaliações
ficam muito caras. Mas ainda tenho um posição, 0,5% do portfólio.

Você tem alguma outra empresa espanhola em seu portfólio?

Inditex É uma empresa de alta qualidade, e sua avaliação caiu muito. É um dos
modelos de negócios vencedores, para sua cadeia de suprimentos e pela velocidade
com que Eles podem retirar seus novos produtos. Não é barato, mas é Mais barato
que o normal. Eu não tenho uma posição muito grande, de 1,25 por cento,
aproximadamente. A integração digital de Inditex é incrível. É a força de sua cadeia
de fornecimento e sua tecnologia o que lhes dá uma vantagem. É uma empresa de
varejo, mas sua verdadeira força está em suas operações logística, o que lhes dá
uma Grande vantagem competitiva.

A POPULAÇÃO MUNDIAL EMPURRARÁ O MERCADO DE AÇÕES EM 1.000%.

O avanço do número de habitantes no mundo aponta para um aumento anual no

mercado de ações global de 9% a 2050, se a correlação positiva entre a demografia
for tomada como referência, as economias dos países e mercados financeiros nos
últimos 100 anos

A correspondência entre o comportamento do mercado de ações com o crescimento

da população mundial nos últimos 100 anos lança uma projeção Muito gratificante
para os acionistas. Como aconteceu por um século e tomando como referência a
previsão da ONU sobre o número de habitantes de até 2050, pode-se esperar que
1.000% sejam ganhos no parque até então - a uma taxa de 9% ao ano - “se você
confiar que o correlação ”, de acordo com o cálculo realizado pela equipe de analistas
do Citi.
“Espera-se que a população mundial continue aumentando de 7,6 bilhões quase
10.000 milhões em 2050 ”, diz Emi Suzuki, demógrafo da Banco Mundial, que
destaca que em regiões como Europa, América ou até mesmo O crescimento da Ásia
diminuirá acentuadamente: “espera-se que a população da África O sul do Saara
dobrará no período. ” Como resultado ", estima-se que também a proporção que
representa na população mundial aumentará, começando em 7% que representou
em 1960, até 23% em meados deste século ".

Segundo a experiência histórica, esse aumento deve se traduzir em crescimento

econômico, principalmente de países africanos, e um aumento no índice MSCI World
para 25.000 pontos, de 2.200 hoje, ou o S&P 500 seletivo dos EUA os 35.000
números inteiros, desde os 2.975 em média em setembro deste 2019, de acordo com
a projeção do Citi. Entretanto, entre economistas e firmas especializadas de
investimento que estudou a correlação do mercado de ações, a população e a
economia existem discrepâncias sobre a confiabilidade dessa estimativa. Um deles,
o professor da Jay R. Ritter, da Universidade da Flórida, lembre-se de que “o
desempenho passado das bolsas de valores eles são irrelevantes para prever
retornos futuros "e isso mostra no estudo O crescimento econômico e os retornos
sobre ações publicados em 2004 que “o crescimento econômico de um país tem
pouco a ver com o comportamento de seu mercado de ações ”.

Antes de chegar a essa conclusão, a primeira chave a analisar é se o aumento da

população apóia o crescimento de uma economia, o que é evidente para a corrente
clássica do próprio Adam Smith, ou que também inclui o Nobel Paul Krugman, mas
isso não é muito para muitos outros especialistas. Os primeiros são baseados para
crescer é necessário apenas aumentar um dos fatores produtivos: recursos natural,
trabalho ou capital. A segunda exclui que a demografia influencia, já o que realmente
depende de tecnologia e investimento em educação ou saúde.
Se o ponto médio for buscado e os exemplos da China ou da Índia forem tomados
como referência nas últimas décadas, pode-se concluir que sim: mais fator de
trabalho - ou seja, mais população - acaba se mudando para uma economia maior.
Portanto, o debate acontece se o aumento do PIB significa que um aumento na sacos
Esperar uma correlação positiva é para Jay R. Ritter o mais intuitivo, mas “o estudo
empírico a rejeita ", porque grande parte do crescimento" se move para a criação das
empresas e com um padrão de vida mais alto, não tanto para aumentar o valor das
existentes e listados ", pois isso afeta. Uma posição compartilhada pelos analistas da
MSCI, que, em um relatório de 2010, afirmam que "uma parte significativa do
aumento do PIB provém de novas empresas e não do alto crescimento das
existentes, o que o que significa uma diluição antes de chegar aos acionistas ”.
O Norges Bank, em outro estudo publicado em 2016, defende a posição oposta.

“Documentamos uma correlação positiva entre crescimento e desempenho global

das ações ”, concluem os analistas do banco. “Os anos com um alto aumento
atividade econômica coincide com fortes aumentos nos índices de renda variável
global ”, eles continuam. Exemplos são alguns dos exercícios no recuperação
econômica recente - com notáveis exceções -, na qual os fortes Os aumentos do PIB
foram refletidos nos parques - veja o gráfico. Isso aconteceu em 2012, 2013, 2014,
2016 e 2017, mas não no ano passado, quando a desaceleração já assumida foi
citada e o medo de uma nova recessão. “Encontramos evidências de que o aumento
lucro por ação e dividendos estiveram em linha com o crescimento da atividade de
longo prazo ”, asseguram pelo Norges Bank.

Outra questão demográfica é o comportamento que se pode esperar de uma geração

concreto e se uma transformação do mesmo em relação ao anterior é capaz de
impactar decisivamente nos mercados. Joe Davis, economista-chefe do gerente
holandês Vanguard, entra no que ele descreve como "uma história de horror" para
as malas.

“A trama poderia se desenvolver assim: à medida que os baby boomers se retirassem

do mercado, eles começarão a vender ações e a geração milenar, carregada de
empréstimos estudantes e traumatizados pela bolha pontocom e pela crise financeira

em todo o mundo, evite investir em ações ". Uma teoria que realmente deveria
funcionar como um relaxar o mercado e isso explicaria o recente fascínio entre os
investidores por ativos não é apoiado por nenhuma instituição convencional, como o
Bitcoin, mas que por si só Joe Davis se qualifica citando diferentes análises que
relativizam variáveis demográficas em relação ao desempenho macroeconômico ou
financeiro do S&P 500 e à estatísticas do Fed que mostram que 50% das ações da
Os Estados Unidos estão nas mãos de investidores entre 45 e 64 anos nos últimos
anos.

três décadas - enquanto pessoas dessas idades deixaram de representar 19 a 26%

da população total do país - e que os acionistas estrangeiros eles multiplicaram por
três, até 23%, o que serve para compensar Qualquer transformação geracional.
 O horizonte temporal é fundamental

O prazo de cada investidor é algo objetivo, marcado por suas necessidades e

objetivos vitais; e a conscientização sobre suas economias de longo prazo é, hoje
mais do que nunca, fundamental

É difícil entender o extenso ciclo longo que os EUA estão vivendo (11 anos
crescimento moderado e ininterrupto) sem tomar conhecimento de a revolução
tecnológica em andamento, cujos efeitos ainda estão para ser analisados e
quantificar, mas que certamente alterou estruturalmente o padrão histórico da relação
entre mercado de trabalho e inflação. A realidade é que o ciclo expansivo está
funcionando paralelamente a alguns tipos de juros de longo prazo
extraordinariamente baixos, enquanto os retornos investimento em ações listadas
permanece em níveis atraentes e relativamente estável Essa dinâmica também é
válida para interpretar a zona do euro, embora suas características especiais
imprimam aspectos tão específico quanto as taxas de juros de referência de política
monetária não deixaram de ser negativos ou que os rendimentos da dívida pública
estão, por exemplo, em Alemanha - a referência sem risco -, em negativo, até o prazo
de 30 anos Tudo isso tem implicações muito relevantes para a gestão de ativos de
pessoas singulares. Comparado a outros períodos passados, Agora, o custo de
oportunidade de investir no curto prazo é uma economia que realidade é orientada
para objetivos de longo prazo, é muito alta. Daí que mais do que nunca a fase de
criação de perfil, na qual um investidor reflete sobre o que economiza, sobre os
objetivos relacionados aos marcos despesas vitais que esperam por você no futuro -
desde a educação de filhos até a aposentadoria - é muito relevante: é o “momento
de verdade ”do relacionamento entre o investidor e seu consultor.

Com muita frequência, o perfil tende a resolver, um tanto burocrático, como uma
exigência legal pura. Talvez seja por isso que ele O investidor espanhol tem um viés
conservador exagerado. Agora que o custo de oportunidade é tão alto, é
fundamental, por exemplo, a questão de horizonte temporal Não é uma variável
subjetiva relacionada a aversão ao risco do investidor, mas é determinada por sua
condições objetivas concretas: o tempo restante até Cada um de seus objetivos
vitais. Para alguém com 45 anos, o horizonte Suas economias temporárias são
marcadas pela data prevista da aposentadoria, Pelo menos 20 anos. Além disso, terá
outros objetivos intermediários também conforme a necessidade de manter um
colchão de segurança a curto prazo. O A conscientização dos investidores sobre
suas economias de longo prazo é fundamental porque agora a diferença de
rentabilidade entre investir tão diversificado a longo prazo, com a volatilidade diária
envolvida e, assim, com uma carteira conservadora investida em ativos de curto
prazo será, previsivelmente, maior do que nunca.

PLATINA COMO ALTERNATIVA AO OURO EM 2019

Não há muito o que fazer no mercado e com a criação de etapas se abre o apetito
inversor por outros metais preciosos. Na bússola de refúgio de ativos, o platô possui
rebotar mais que o material dorado no que é o ano

No mês de agosto, um grupo de vítimas dos temores com respeito a criação de uma
resposta econômica, avivada por um Brexit sem aquisição, uma nova eleição na Itália
e uma guerra comercial entre Estados Unidos e China que se enquadram. Estas
circunstâncias seguem trajetos caídos em bolsa, pero también fuertes ascensos en
renta fija y, sobre todo, en algunos otros ativos considerar refúgio, como é o caso do
oro.

Sem embargo, detrás do orifício do feno, outros metais em los inversores entram
busca de um prefeito de segurança para o dinheiro nos momentos de aumento de
incidentes e volatilidade nos mercados, como o platino, o qual protagonizado em um
rali mais forte nas últimas semanas, deve adiar propio metal dorado no balanço anual.
Criar uma subida de 20 por ciento no ejercicio, frente os 19 por ciento que anota o
oro-aunque al cierre desta edição, fecha em 26 de setembro, no metal dorado volvía
a aventajarlo ligeramente, ver página 3-.

Desde Citi apuntan, precisamente, a "los inversores están buscando otros ativos
refugiados mais baratos que o ouro e o platina acabados de marcar um descendente
histórico frente a este em 700 dólares por onze a finais do mês ”, explicado.
“Aunque podemos presenciar uma correção pequeña no corto plazo, estamos álbuns
com platina de cara nos próximos 12 meses, teniendo en cuenta también que
esperamos uma melhor demanda do setor automobilístico ”, añade o banco
neoyorquino. “Lo vemos alcanzando the 1,000 dolares on on 2020”, calculan.

Debe tenerse na cuenta também que 62 por cento da demanda deste material
procede da industria, mientras que esta cifra solo alcanza el 10 por ciento no caso do
oro. O platina é um dos componentes dos motores diésel, por lo que se tiver rezagado
frente ao paladio, mais usado nos carros de gasolina, que está sendo favorito por
novas regulamentações ambientais. “Pese a esto, criamos que produzimos uma
sobrevivência do mismo ”, diz Nitesh Shah, diretor de análise do WisdomTree. Pero
también es muy socorrido for the sector tecnológico, onde o sustento do paládio e do
rodio é um preço menor, “lo que puede hacerlo subir rapidamente ”, Tomás
Epeldegui, diretor da firma Degussa Metales Preciosos.

Na naturalidade industrial, exponha diretamente o entorno a macro e las

incertidumbres geopolíticas. Ele impulsionou o apetite pelos ativos refugiados este

também, como diz Shah, “a alta elevação de todos os barcos”, neste caso, todos os
ativos com estas características.

Se prolongar as tensões comerciais, aumentar os custos de avaliação de nível global

e banco central dos países tipos de interesse, o cenário seguirá propondo para
inversão em metales preciosos. Assim como o Fed, que você recortar o precio de
entrar no status 18 de setembro, instalar o status mais acomodado, o dólar será
incluído na baja, o que ter um pouco mais de facilidade no resto dos inversores
inverter em oro, como estabelecer a lógica básica de mercado, um menor preço maior
demanda.

Nos 40% DA DEMANDA ES INDUSTRIAL

Para Epeldegui, “o platô tem um caráter mais industrial e especulativo que oro y
puede competir com cuando se trata de uma proposta de valor de uma inversão, não
como uma reserva de valor ”. Según sus datos, Apenas 7 por cento da demanda
responde a este tipo de inversões, que o setor automovilístico suporta os 40 por cento
do misma. Em segundo lugar se a alegria, com uma demanda de mais de 30 por
cento para um material “mais pesado, duro e raro que o outro”, especifica o experto.
Otros usos do plataforma se aplica à indústria petrolífera e à fabricação de lentes.
Não obstante, um dos principais ventajas é que trata do metal menos reativo que
existe -entre outros cosas, é suscetível a corrosão e oxidação-, motivo pelo qual que
usa para confeccionar marcapasos e outros implantes médicos.

Epeldegui exibições, además, que “um dos futuros prometedores que Nos presentes,
este metal é o das energias limpas; pilas de combustível, usadas em satélites e naves
espaciais, e todos tratar uma das energias mais resistentes ao meio ambiente [o
único desespero que gera a água], hará crecer su popularidade nos veículos elétricos
recarregáveis ”.

Otro fator que apara o que o platina pode seguir ascendendo as posições
especuladoras sobre os futuros deste metal, segun los dados compilados por
Bloomberg, se encontra no máximo em março de 2018, no número de 35.000
contratos contratados por clientes contratos comerciales-. Nesse momento, o serviço
de platina nos 970 dólares por onza, um 4 por cento por valor das reais.

ÍNDIA ABRE A PORTA AO INVESTIDOR

O mercado de ações do país emergente, que foi mais barato em 27% até agora este
ano, acaba de receber uma injeção de estímulos fiscais com os quais seu governo
pretende aumentar o investimento e revitalizar a economia. Um mercado com
potencial apelo e avaliação em relação ao patrimônio de outros países asiáticos

Em 20 de setembro, o mercado acionário indiano realizou seu maior aumento

diariamente desde maio de 2009 no calor dos novos estímulos com os quais O
governo de Narendra Modi espera reviver sua economia. O anúncio veio logo depois
em seu último relatório sobre previsões de crescimento global a Organização para
Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) insta seus membros
implementem medidas fiscais que estimulem o investimento.
Dessa maneira, o governo do país decidiu agir com força, reduzindo o imposto sobre
as sociedades de 30 para 22 por cento, a fim de produto interno bruto (PIB) após o
sucesso limitado da política monetária levou a realizada pelo Reserve Bank of India
(RBI) nos últimos nove meses. Em Nesse período, o mercado indiano, que
tradicionalmente é um dos mais caros por seu multiplicador de lucros, foi mais barato
em 27%, de acordo com estimativas coletadas pela Bloomberg, então um investidor
que agora entra Levará 15 anos para que as ações indianas recuperem o
investimento através da rota de benefícios comparado aos mais de 20 anos, ele
precisaria ter comprado uma sacola de no final de 2018. Um desconto que abre uma
oportunidade de investimento para que querem ter exposição a emergir em um
contexto em que o novo medidas podem marcar um ponto de inflexão. A queda dessa
proporção nos últimos nove meses, tem produzido porque “expectativas de
crescimento desapareceram e avaliação da empresa envolvido nos problemas
relacionado a entidades financeiro não bancário têm retrocedido em crédito e
severamente impactado no crescimento em setores onde consumo depende do fluxo
de crédito, como o automotivo e o imobiliário ”, diz Amol Gogate, Analista de
patrimônio asiático de Carmignac.

A redução desse imposto para Empresas indianas têm como objetivo de impulsionar
a demanda e investimentos após o O crescimento do PIB desacelerou 5% com dados
do segundo trimestre que se reuniu em junho passado.
Para o especialista, até o recente anúncio “o governo de Modi parecia ter priorizou
certos objetivos políticos em detrimento dos econômicos nos primeiros meses da
nova legislatura. No entanto, à medida que o crescimento piorou, o atenção voltou
gradualmente à economia e com isso estímulo maciço de 20.000 milhões de dólares
através dos cortes impostos, o executivo mostrou claramente sua intenção de apoiar
o crescimento ".

No entanto, antes de enviar o último pacote de medidas, o governo de Modi já havia

decidido marchar de volta em outra de suas iniciativas e retirou o taxa de ganhos de
capital ", que causou a retirada de fundos internacional ”, lembre-se de Andbank
“Uma volta completa de 180 graus que poderia ajudar a recuperar o terreno perdido
”, acrescentam do entidade Nesse contexto, o índice Sensex, escrito em torno de um
8% do que carregamos exercício e até o anúncio acabou de pegar um 3 por por
cento, oferece um potencial maior que 10 por cento, mais atraente que o de Outros
índices asiáticos.

Além disso, metade dos valores de indiano seletivo tem o apoio de analistas de
consenso que coleta FactSet, que emite um recomendação de compra e apenas dois
valores carregados com um conselho de venda Por outro lado, uma das variáveis a
levar em consideração ao investir em Índia é a correlação entre sua moeda e óleo, já
que é o terceiro maior importador de recursos energéticos do mundo. A forte
dependência do matéria-prima faz com que as variações de preço do barril afetem
bastante a rupia, que geralmente cai quando o petróleo sobe (veja a tabela). Assim,
a moeda indiana é classifica-se como um dos mais pessimistas em relação ao dólar
em 2019, com uma queda próxima para 2% em comparação com 19% que o petróleo
é registrado nesse período. Um declinar que aos olhos dos especialistas ainda não
é uma preocupação.

“Eventualmente, a queda da rupia prejudicará o consumo à medida que aumentam

preços do petróleo - em rúpias - mas é um impulso para os exportadores,
especialmente para empresas de serviços de TI ”, afirma o analista da Carmignac
Segundo dados da Morningstar, da Espanha existem 26 veículos para investir em
ações indianas em euros e exigindo investimentos mínimos até 5.000 euros. Os três
fundos mais rentáveis nos cinco anos são Nomura Fds India Equity, Kotak India
Midcap e Pictet- Indian Equities, que alcançam retornos anualizados no últimos cinco
anos entre 9 e 12%.

QUER LIQUIDEZ?

PENSE EM MONETÁRIOS EM OUTRAS MOEDAS

O risco de investir no mercado de ações e em dívidas é alto, pois se tornou mais caro
após os aumentos

Eles escrevem no ano. Para aqueles que querem manter a liquidez e adicionar uma
pitada de risco, uma alternativa

eles são fundos monetários em moeda estrangeira, mas você precisa conhecer bem
cada moeda

A busca por ativos que oferecem uma boa taxa de retorno de risco
Tem sido complicado nos últimos meses. Após a manifestação, ele viveu

renda fixa, retornos mínimos em muitos casos e preços acionados

obrigam a procurar oportunidades em outros tipos de ativos. Para investidores que

não

Eles estão interessados no risco do mercado de ações e preferem se concentrar no

títulos, a situação não é fácil.

Após o bacanal vivido em 2019 em renda fixa, com aumentos de preços

exceder dois dígitos em algumas categorias e expectativas de retornos que

eles ficam em alguns décimos, se as comissões forem levadas em conta, mantenha

a liquidez

Está se tornando uma das alternativas que os investidores mais gostam

na Europa nas últimas semanas: de acordo com dados do Refinitiv, fundos

monetários

- aqueles que investem em renda fixa de curto prazo, como depósitos bancários,
notas promissórias ou repos, com menos risco, mas também menos retornos -
capturados

milhões de euros líquidos - entradas menos partidas - em julho passado, e

Foi a categoria de fundos que recebeu mais dinheiro naquele mês.

Uma opção que tem os investidores que querem tentar arranhar um pouco

maior rentabilidade na parte de seu portfólio focada em liquidez é a

de entrar em fundos monetários denominados em

moeda estrangeira Isso assume um risco adicional,

a moeda, mas também é possível obter retornos

maior se você escolher corretamente as moedas no

que você deseja investir, no momento em que o Banco Central

Europeu (BCE) anunciou uma nova bateria de estímulos,

que pode ser um suporte para investir em outras moedas, já que

Isso pode enfraquecer o euro. Entre fundos de investimento monetário

disponível para venda na Espanha

veículos desse tipo que investem em moedas como o dólar americano,

o franco suíço, as coroas da Suécia e da Noruega.

AS TAXAS DE JURO SÃO FUNDAMENTAIS

As moedas são um activo estreitamente ligado à situação macroeconómica de um

país e à sua política. para seguir o seu banco central com taxas de juro. Quando as
taxas sobem, é habitual

que a moeda seja reavaliada em relação a outra que a detenha. sem alterações, ou
que ele os está a baixar. A coroa sueca é a moeda que mais cai em frente à coroa
sueca. euros no ano, um dos mais transaccionados que inclui Bloomberg: perde 4,8
por cento no exercício. Olivia Álvarez, analista da Monex Europe, explica que "a O
Riskbank vem insistindo há algum tempo que o preço subirá do dinheiro, mas depois
deixa o aumento na pausa, e decepciona para os mercados", explica ele. Álvarez
destaca como "a banco central persiste na ideia de aumentar as taxas, mas estão a
gerar um sério problema de credibilidade." os dados macroeconómicos não justificam
o facto de os uma posição tão hawkish. Desemprego cresce a uma taxa de mais
rápido do que o esperado, e eles tiveram um ritmo mais rápido do que o esperado.
contracção no segundo trimestre".

Outra moeda que pode ser uma boa idéia, segundo Enrique Díaz-Álvarez, é o
norueguês: "Como a coroa Sueco, achamos que é uma boa moeda subvalorizado
neste momento", que convida a pensar se você entrar através do dinheiro em coroas
norueguesas que tem tido melhor desempenho nos últimos três anos (ver gráfico).

Quanto ao franco suíço, o gerente de risco da Ebury ressalta que "está perto dos
níveis que o banco central suíço considera intolerável, de modo que a possibilidade
de intervenção de esta instituição não aconselha posições longas em francos." O
dólar, por outro lado, é relativamente próximo dos máximos de 2016 do Índice do
Dólar produzido pela Bloomberg, e há um debate entre manter o bom desempenho
da economia americana, a Reserva Federal, que baixou as taxas de juro na primeira
metade do ano.

em Julho, pela primeira vez desde 2008. Finalmente, a libra tem apenas uma palavra
em mente: Brexit. A questão é se a moeda foi capaz de descontar o pior cenário
possível,

A taxa de variação homóloga do IHPC em 2008 situou-se em 9 por cento dos seus
mínimos históricos face ao euro.

US DOLLAR

O dólar sobe 4,2 por cento em 2019 contra o euro, e agora comercializa a 0,90
dólares por euro. A moeda segue os passos do Fed, que de 2015 até o final do ano
em 2018 aumentou as taxas nove vezes. A decisão de cortar no final de Julho não
faturou a conta verde, que é reavaliada em 0,7 por cento em comparação com a
conta verde.

euros nesse período, impulsionado pelos bons tempos da economia americana. No

entanto, embora o Fed tenha baixado o Banco Central Europeu (BCE) lançou o
mesmo mês uma mensagem com a qual ele parecia comprometer-se a para levar a
cabo uma política acomodatícia durante os próximos meses.
meses, antecipando diminuições no preço do dinheiro e mais estímulos, que
poderiam ser anunciados tão cedo como a quinta-feira desta semana, o dia da
próxima reunião do BCE. Esta posição do BCE, se contribui para tornar o euro mais
barato, será um apoio para aqueles que investir em moedas estrangeiras.

O fundo monetário do dólar que mais sobe no nos últimos três anos - os critérios
foram seguidos, em todos os casos as moedas estrangeiras que aparecem na
moeda artigo, para escolher os fundos disponíveis para venda em Espanha, com um
investimento mínimo de 10.000 euros e com um histórico de pelo menos três anos -
é o GSF Investec US Dlr Mny F Inc Grs USD, com 3,8 por cento anualizado a três
anos (ver gráfico).

LIBRA ESTERLINA: 'BREXIT', MAIS RISCO

O comportamento da libra, como o de quase todos os ativos relacionados com a

economia britânica, é uma Completamente pendente do Brexit. Desde que os
britânicos votaram na saída da União em junho de 2016, a moeda perdeu 13 por
cento em relação ao euro, atingindo últimos 9 de agosto de novos mínimos desde a
crise, a 1,07 euros por libra-peso.

A este nível, no entanto, foi atingido quando se verificou que o Reino Unido era
condenado a um Brexit sem acordo. Com todas as possibilidades ainda em aberto,
a coisa certa é que os mercados deram à moeda um espaço para respirar: subiu
5,3% em relação ao ano anterior.

1.13 neste momento. No entanto, vários peritos já A medida em que o risco comercial
constitui uma ameaça adicional para o ambiente.

Libra esterlina.

Desde que Fidelity enfatizar que "a libra pode já ter sido danificado libra esterlina da
última rodada da saga Brexit, mas a verdade é que para a moeda pode ser esperar
golpes adicionais; por exemplo, se o Banco de Inglaterra reduzir as suas taxas de
interesse", acrescentando que, se os problemas comerciais se agravarem, "é
improvável que a libra para permanecer imune."

Um dos fundos monetários em libras que se comportam melhor em três anos é o

UBS (Lux) Money Market GBP Q-acc, que a três anos cai, numa base anualizada,
um ponto percentual. 0,33 por cento.
COROA NORUEGA

A coroa norueguesa é uma das moedas que parecem subvalorizadas, de acordo com
Enrique Diaz-Alvarez. No entanto, quem investir nesta moeda nórdica deve também
ter em conta a evolução do preço do petróleo, no entanto, sem esquecer a as
perspectivas das taxas de juro para o país. O petróleo "é um dos fatores, sem dúvida,
mas sua importância tende a ser exagerada", diz o especialista. Da Monex Europe,
Olivia Álvarez explica como "em momentos de fraqueza macroeconômica, atua como
uma moeda emergente, pois é muito suscetível ao as perspectivas para a saúde da
economia global". O perito detalha a correlação desta moeda com petróleo: "As
flutuações da coroa norueguesa foram correlacionadas por 34 por cento com petróleo
bruto, uma medida bastante mas deixa espaço para perceber que outros factores o
afectam. E a política monetária é central", diz ele.

Entre os fundos monetários em coroas norueguesas recolhidos pela Morningstar, um

dos mais importantes os que o fazem melhor daqui a três anos é a Eika
Pengemarked, do gerente Eika Kapitalforvaltning. Aumentou 1,2 por cento
anualizado nos últimos três anos, com um aumento de uma duração efectiva neste
momento de 0,17 anos. A sua principal posição agora é um bónus que oferece 3%
do banco norueguês Surnadal.

Franco Suíço

Na moeda suíça há um componente que não pode ser perdido de vista e que pode
agora ser um aliado para aqueles que expõem sua carteira à moeda: sua condição
de refúgio. Num ano difícil para a economia mundial, em que a incerteza da
permanece elevado, o franco suíço sobe 3,5 por cento em relação ao euro.

A Monex Europe salienta que "desde Maio até agora, com a escalada em a guerra
comercial, o franco tem status entre as melhores moedas do G-10, apenas atrás do
iene Japonês O seu estatuto de refúgio dá ao francamente, um tremendo apoio,
especialmente quando há tanta incerteza." Sem No entanto, neste caso, o banco
central como um contrapeso, uma vez que "tem sido avisando que a moeda é
extremamente sobrevalorizado em em relação aos parâmetros que devem ser a
economia", um parecer segundo o qual coincide com a do Diaz-Alvarez.

O fundo que melhor o faz entre aqueles que recolhem Morningstar que estão
disponíveis para venda em Espanha é o UBS (Lux) Money Market CHF U-X-acc, um
produto que perde 0,8 por cento anualizado para três anos. Seu portfólio é composto
por 72 por cento de liquidez e os restantes 28 por cento de dívida, com uma notação
de de A, na pior das hipóteses.

Alternativas às taxas zero

Embora possa parecer um paradoxo, é possível ganhar dinheiro investindo em títulos

com rendimentos. negativo, se vendido antes do vencimento e enquanto as taxas
continuarem a descer

Uma vez que o BCE cobra aos bancos pela salvaguarda da sua liquidez, o depósito
do o dinheiro no banco pode custar dinheiro. Mais agora do que a taxa de no banco
central levou até -0,50 por cento. Este o excesso de liquidez tem de procurar menos
alternativas de investimento caro, investindo porque não, em títulos com rendimentos
negativos. A hoje mais de 26 por cento das obrigações emitidas no mundo já foram
emitidas oferecem rentabilidade negativa, e o número continua a aumentar. Dívida
elevada a qualidade é fraca e os bancos centrais contribuem para isso através da
sua programas de compra de imobilizado.

No entanto, alguns investidores institucionais têm a obrigação de para investir nestes

títulos corporativos de alta qualidade de crédito, que hoje em dia eles cobram quando
se endividam, para cumprir com os regulamentos ou suas políticas de investimento.
Além disso, embora possa parecer paradoxal, é possível ganhar dinheiro investindo
em obrigações com rendimentos negativos, se forem que vendem antes da
maturidade e desde que as taxas continuem a descer.

Em qualquer caso, a prudência aconselha a não comprar obrigações a longo prazo.

que oferecem retornos negativos porque seus preços atuais parecem ser muito alto.
Se houvesse surpresas económicas positivas, o risco de as possíveis perdas em
vendas fortes seriam elevadas.

De acordo com os dados compilados pela ICEA no final de Junho passado, neste no
ambiente de taxas de juros zero, ainda há interesse em contratar anuidades
Segurado. O dinamismo especial leva à transformação do capital de vendas de ativos
- imóveis, ações, fundos, etc. – em anuidades vitalícias. O crescimento de 30,5 por
cento neste tipo de seguros foi de devido à isenção por mais de 65 anos no IRPF da
mais-valia geradas na venda, juntamente com a tributação vantajosa das rendas
vitalícias.

Recorde-se que, para as pessoas com mais de 70 anos, apenas 8 por cento do
rendimento gerado pela venda, combinado com a tributação vantajosa das rendas
vitalícias.

A anuidade vitalícia é considerada rendimento do capital - a partir dos anos 60 anos,

a percentagem de isenção da anuidade aumenta para um máximo de 92 por cento.
No entanto, no ambiente de taxas de 0 por cento actuais, os clientes que ao
subscrever um seguro de vida querem obter mais o retorno das suas poupanças
investem em unit linked. O segurado, de acordo com o seu perfil pode investir numa
grande variedade de activos ligados a este risco. produto: títulos, ações, fundos de
investimento e até mesmo investimentos alternativas - capital privado, infra-
estruturas, imobiliário, etc. -. Desde Janeiro esta é a segunda modalidade de seguro
de vida - poupança maior crescimento. A unidade ligada é uma opção muito atraente
devido à sua versatilidade e a vasta gama de investimentos em que pode ser
investido.

O que nos referimos, quando falamos de liquidade

Está na hora de estar em liquidez. Parece-te familiar? A busca por ativos é comum
em fases de incerteza e grandes quedas.

quando o investidor só aspira a manter o seu dinheiro seguro, guardando-o à espera

que o vento soprasse a seu favor novamente. Em 2019 em que a renda fixa
experimentou um verdadeiro bacanal - com aumentos de dois dígitos em as cotações
de algumas obrigações - e expectativas anémicas de rendibilidade da dívida, o a
liquidez ganha apoiantes. Para dar um exemplo, Ecotrader, a ferramenta de da
Economist, atualmente recomenda ter 71 por cento do investimento total.
liquidez, o nível mais alto desde que esta ferramenta foi criada há dez anos.

Mas de que estamos a falar quando falamos de liquidez?

Nas palavras de Victoria Torre, Chefe de Desenvolvimento de Conteúdo da Self

Banco, a liquidez "deve se materializar em ativos que são dinheiro ou podem ser
convertidos em dinheiro.
in money in a very short period of time"; desta forma, considera-se que a liquidez é a
do dinheiro que temos em dinheiro, ou numa conta bancária.

Mas, no atual cenário de taxas de juros, estar em liquidez é sinônimo de obter muito
pouco ou nenhum retorno. "É mais", acrescenta Torre, "o o nível das taxas, as
incertezas sobre a economia, as políticas do banco central.... distorceram ainda mais
a avaliação de activos e a necessidade de procurar activos levaram os investidores
a pagar por certos produtos de seguros.
investimentos em vez de dinheiro...". O Bund - o título alemão a 10 anos - oferece
um retorno negativo e a obrigação espanhola a 10 anos tem oscilado em torno de 0
por cento. A possibilidade de pagar por o investimento, que outrora era exagerado, é
agora uma parte importante da realidade.

Nas palavras de Óscar Anaya, gerente de vendas na Espanha da Tradição, "estar

em liquidez neste mercado".

é um grande problema, devido à existência de tipos ultra-finos. baixo ou negativo nos

activos mais líquidos, tais como os seguintes dívida pública e economias não
inflacionárias."
Para compreender o conceito de liquidez é necessário voltar a a classificação das
diferentes necessidades de despesas que podem ser satisfeitas ter uma pessoa ou
empresa. Há despesas que se podem prever, quem sabe quando ele terá que
enfrentar - a universidade do crianças, a chegada da reforma... Em outros casos, é
possível sabe que terá de pagar uma certa despesa, mas... não saber em que
momento do tempo você terá que fazer isso; e outras vezes, são assuntos totalmente
imprevisíveis. Para este tipo de despesa é para a qual é necessária liquidez.

MUITO BEM, HÁ POUCAS OPÇÕES... MAS HÁ ALGUMA?

O que deve ficar claro é que a ausência de alternativas rentável não pode ser a
desculpa para um investidor o conservador acaba por ter carteiras de risco
alternativas.

É verdade que os perfis mais relutantes em assumir riscos o têm. Os anos em que
os depósitos foram feitos nos Estados Unidos acabaram. ofereceu 5 ou 6 por cento.
"Agora é necessário ser mais imaginativo, e nesse sentido, você pode procurar por
algum motivo que nos dá um retorno mínimo, algum depósito do qual temos
conhecimento.
pode sair rapidamente e sem pênalti, e combiná-lo com fundos conservadores com
liquidez diária", diz o especialista.

Como o conceito de investidor conservador não é preciso, mas que existem níveis
diferentes, a gama de opções também é geral: dívida pública a curto prazo e a mais
longo prazo, corporate fixed income.... Uma boa diversificação pode ajudar-nos
quando se trata de tentar conseguir aquele extra, acrescenta ele.
Óscar Anaya explica que, dentro do conceito de liquidez, existem incluiria qualquer
coisa com uma transformação imediata em dinheiro, como depósitos, fundos
monetários, repos...". Os fundos monetários investem em mercados monetária, ou
seja, em moeda e instrumentos de rendimento fixo de curto prazo prazo.
Caracterizam-se pela sua elevada liquidez - devido a este termo e porque existem
mercados secundários muito poderosos - e por causa dos seus baixo risco. Em geral,
as maturidades são inferiores a um ano.

Uma opção para quem quer economizar liquidez e adicionar alguns O risco são os
fundos monetários em moeda estrangeira, mas.., logicamente, o investidor está
assumindo um risco adicional, o de a moeda, por isso é necessário conhecer bem
cada moeda – ver páginas 26, 27 e 28.

É em liquidez ter um título dos EUA para um dólar americano?

ano, ou para falar de liquidez, esse prazo deve ser mais curto?
"Quando falamos de liquidez, podemos pensar mais sobre o a possibilidade de
materializar o investimento e transformá-lo em dinheiro em "explica Victoria Torre.
Para dar um exemplo, se adquirimos uma segurança individual de renda fixa,
dependendo do que pode ter mais ou menos problemas quando se trata de vendê-lo
no mercado; em vez disso, um fundo de investimento que para seu turno investe em
renda fixa é geralmente muito líquido, geralmente tem liquidez diária, de modo que
em um ou dois dias seremos capazes de ter o dinheiro em conta.

O exemplo totalmente oposto seria um imóvel: podemos vender a nossa casa e

arranjar dinheiro, mas primeiro teremos de encontrar um comprador, processar todo
o processo ..., para que o processo possa ser facilmente atrasado durante várias
semanas. Outros exemplos de produtos ilíquidos seriam regimes de pensões, ao
contrário dos fundos de investimento e dos fundos de pensões.

acções, que são muito mais líquidas; se tivermos uma carteira de acções podemos
vendê-las e transferir o dinheiro Rápido.