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Universidad de los Andes

Maestrı́a en Ingenierı́a de Petróleos


Evaluación Económica de Proyectos
MPET-4301
Profesor: Julio Villarreal Navarro
Taller 3: Mercados, Opciones y Futuros
  Fecha de Entrega: 16 de Noviembre de 2017

Taller 3

• Desarrollar en equipos de 3 personas


• Los problemas que no presenten un procedimiento explı́cito tendrán calificación de 0

• La solución de este taller debe ser impresa. No se recibirán archivos digitales por ningún medio
electrónico
• Sospechas de fraude en la solución del taller serán manejadas según los Reglamentos de Posgrado de
la Universidad de los Andes
• La no impresión del formato de calificación generará una penalización de 2 puntos sobre la calificación
obtenida
• Si el taller no se entrega en la fecha y hora asignadas la nota del mismo será de 0.0

Código Apellidos Nombres

Pregunta Puntos Max. Calificación


1 10
2 10
3 15
4 15
5 10
6 10
7 10
8 20
Total: 100

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Pruebas de Eficiencia - Los Estudios de Eventos
1. (10 Puntos) El primero de Junio del 2017, la compañı́a Express Inc. (EXPR) hizo el primer reporte de
ganancias del año. Las utilidades pasaron de $502.9 millones a $467.7 millones, con lo cual los inversion-
istas no estuvieron contentos y por consiguiente se experimentó una caı́da en las acciones del 19.20%. A
partir de esta información, se quiere analizar como la publicación de esta información afectó el precio de
la acción, por consiguiente se le ha pedido la siguiente información,

(A) Describa el perfil de la compañı́a Express Inc., mencionando su sector, industria, entre otros. Sustente
las razones de la caı́da de la acción para el mes de Junio, teniendo en cuenta la información financiera
reportada.
(Nota:Se puede apoyar en la siguiente página web para hacer sus análisis, http://quotes.wsj.com/EXPR.
Recuerde citar de manera correcta la información por medio de las normas APA)

(B) Realice un estudio de eventos para el primero de Junio del 2017. Concluya sobre la eficiencia de
mercado dados sus resultados.

The LEGO Approach


c

2. (10 Puntos) La acción de Microsoft (MSFT) se encuentra actualmente a 34,4, se espera que en un mes
se encuentre en uno de los siguientes tres estados: (1) 32 con probabilidad 1/4, (2) 34,4 con probabilidad
1/2, (3) 36 con probabilidad 1/4.

(A) Cuál será el retorno realizado de MSFT en un mes si resulta ser el estado (3)? Cual será el retorno
anual?

(B) Cuál es el retorno mensual esperado y la desviación estándar mensual? Se podrı́an expresar estos
valores de forma anual?

(C) Existe un chance del 20% que MSFT anuncie un pago de dividendos por $0.5 los cuales serán pa-
gados a final del próximo mes. Esta probabilidad es independiente a las probabilidades de los posibles
estados que pueda tener la acción. Este dividendo no afectará el precio de las acciones definidas anterior-
mente (Este no es un supuesto realista). Cual será el retorno esperado y la desviación estándar mensual?

3. (15 Puntos) Usted encuentra los siguientes instrumentos de cobertura en el mercado y quiere descompon-
erlos en instrumentos más sencillos utilizando el enfoque de ‘The Lego Approach’. Establezca aquellos
instrumentos que conforman cada una de las siguientes estructuras de manera desagregada y explı́cita
(precios de ejercicio, cantidad, etc):
Recuerde que en el eje X se encuentra el precio de mercado (“spot Price”) y en el eje Y se encuentra el
perfil de pago (“payoff”) del instrumento. Hint: Si va a utilizar opciones, recuerde incorporar la prima
de las mismas.

(a) (b)

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(c) (d)

(e) (f)

Futuros - Pricing y Marked-to-Market


4. (15 Puntos) Se tiene un Futuro a 6 meses de 100 acciones de la compañı́a XXY. El precio actual de la
compañı́a es de$25 por acción y se espera que XXY pagar un dividendo de $2 por acción dentro de tres
meses. La tasa de interés es del 10% anual.

(A) Encuentre el precio justo para un contrato Futuro (Por Acción).

(B) Suponga usted entro en una posición larga sobre esta acción seis meses atrás a un precio de $22.
Cual es el valor Marked-to -market de su posición?

(C) Suponga que el precio de este contrato futuro es de $24.73. Describa una estrategia para tomar
ventaja sobre la oportunidad de arbitraje.

5. (10 Puntos) La tasa de interés de seis meses anual en UK y US son de 4% y 1% respectivamente. La


tasa de cambio GBP-USD se encuentra en $1.60 por libra esterlina. Cual es el precio justo sobre un
contrato futuro de tasa de cambio a seis meses?

6. (10 Puntos) Suponga que usted reside en Reino Unido y se encuentra en una posición corta en un con-
trato futuro de dólares americanos por un valor de $5 millones en 6 meses a una tasa de cambio de $1,55
por libra esterlina. Cual es el valor Marked-to-market de su posición?

7. (10 Puntos) Suponga que dentro de los próximos seis meses el dólar puede subir 2,5 centavos o bajar
2,5 centavos con la misma probabilidad. Cuál serı́a el precio justo para una opción call at-the-money
sobre el precio del dólar para entrega de $100 con fecha de entrega en 6 meses?

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Opciones
8. (20 Puntos) Una ETF sobre el S&P500 tiene un precio hoy de $1260. En un año si la economı́a experi-
menta una expansión, el precio aumentará en un 15%, de lo contrario el precio caerá en un 15% (Asuma
que no existen dividendos). Un bono cero-cupón hoy tiene una tasa de interés del 1%.

(A) Cuál es el precio de una opción Call europea conn strike price de $1100? $1260? $1420? Describa
el portafolio que replica exactamente el perfil de pago de estas acciones.

(B) Cuál es el precio de una opción Put europea con strike price de $1100? $1260? $1420?

Ahora tendremos en cuenta dos periodos dentro del problema. El ETF del S&P500 se encuentra hoy a
$1260. En 6 meses este tendrá un crecimiento del 10% o una caı́da del 10%. Para los siguientes 6 meses,
este tendrá un crecimiento del 13% o una caı́da del 13%. Un bono cero-cupón a 6 meses que se compre
hoy tiene una tasa de interés del 1% E.S. Usted está seguro que dentro de los próximos 6 meses, la tasa
de interés se mantendrá constante.

(C) Calcule el precio para una opción Call europea y una Put Europea con Strike de 1260?

(D) Encuentre la relación que existe entre los resultados anteriores y lo de los literales (A) y (B).

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