PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ

ESCUELA DE POSGRADO

MAESTRÍA EN ECONOMÍA

TRABAJO DE MACROECONOMÍA AVANZADA

MÓDULO 1

CURSO: Macroeconomía Avanzada – Módulo 1.

DOCENTE: Erick Lahura.

JEFE DE PRÁCTICA: Mirko Daga.

INTEGRNATES: Roberto Angelo, CALERO BRAVO. 20154250

LIMA – PERÚ

2019
 Regularidades Empíricas de los Ciclos Económicos de los LATAM - 5

Las economías que conforman el LATAM – 5 poseen una característica común en su política
monetaria, utilizan el esquema de metas de inflación explícito. Dichas economías son: Brasil,
Chile, Colombia, México y Perú.

En el presente documento se analiza el cumplimiento de las diez regularidades empíricas de

los ciclos económicos en los LATAM – 5, presentados en Uribe y Schmitt-Grohé (2017).
Haciendo uso de la base de datos WDI del Banco Mundial.

Las series analizadas fueron:

- GDP per capita (constant LCU)

- Household and NPISHs Final consumption Expenditure (constant LCU)
- General government final consumption Expenditure (constant LCU)
- Population total
- Gross capital Formation (constant LCU)
- Exports of godos and services (currentt LCU)
- Imports of godos and services (constant LCU)
- Current account balance (% of GDP)

Todas las series están expresadas en logaritmos.

Se consideran dos métodos para obtener la tendencia y extraer los ciclos económicos de las
series analizadas. El primero, es la estimación de un modelo de regresión con tendencia
cuadrática; y el segundo, la aplicación del método desarrollado por Hodrick-Prescott (1997)
conocido como el filtro Hodrick-Prescott (HP filter).

La Tabla 1 muestra los dos métodos utilizados para obtener la tendencia y los ciclos de las
series analizadas. En general, se aprecia que los ciclos económicos para los LATAM-5
obtenidos mediante el filtro HP son menos volátiles que los obtenidos con la regresión con
tendencia cuadrática. Mientras que, los ciclos económicos obtenidos mediante la regresión con
tendencia cuadrática tienen, en promedio, una mayor correlación; aunque las diferencias no
son tan significativas.

Table 1: Cycles Business Two Alternative Methods

Standard Deviations Correlations
Country
Cuadrática HP Filter Cuadrática HP Filter
Perú 0.132302 0.079585 0.899 0.801
Brasil 0.089680 0.055216 0.873 0.750
Chile 0.094612 0.060935 0.876 0.802
Colombia 0.056969 0.039744 0.892 0.834
México 0.065913 0.055216 0.826 0.750
Los siguientes gráficos muestran los ciclos económicos extraídos con los dos métodos:
regresión con tendencia cuadrática y con el filtro HP. En general, se aprecia que el ciclo
obtenido con el filtro HP es menos volátil.

Perú Brasil
.3 .25

.20
.2
.15
.1
.10

.0 .05

.00
-.1
-.05
-.2
-.10

-.3 -.15
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

Ciclo Cuadrática Ciclo HP Ciclo Cuadrático Ciclo HP

Chile Colombia
.15 .12

.10 .08

.05 .04

.00 .00

-.05 -.04

-.10 -.08

-.15 -.12

-.20 -.16
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

Ciclo Cuadrático Ciclo HP Ciclo Cuadrático Ciclo HP

México
.20

.15

.10

.05

.00

-.05

-.10

-.15
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

Ciclo Cuadrático Ciclo HP

De los resultados presentados en la Tabla 1 y de los anteriores gráficos, se evidencia que los
ciclos económicos extraídos por ambos métodos no difieren significativamente en correlación,
pero la volatilidad es mucho menor con el filtro HP. Por lo tanto, el análisis de las regularidades
empíricas de los ciclos económicos en los LATAM-5 se realiza con los ciclos obtenidos
mediante el filtro HP.
 Business-Cycles Facts in LATAM-5

Table 2: HP-Filtered Business Cycles, Annual Data, 1979-2018

United
Perú Brasil Chile Colombia México LATAM-5
Statistic States
Standard Deviations
𝜎𝑦 2.94 4.480 3.055 4.761 4.640 3.057 3.998
𝜎𝑐 /𝜎𝑦 1.02 0.912 1.299 1.304 1.192 1.059 1.153
𝜎𝑔 /𝜎𝑦 1.93 1.512 1.606 0.757 1.873 0.821 1.313
𝜎𝑖 /𝜎𝑦 3.52 2.816 2.348 2.945 5.026 2.653 3.158
𝜎𝑥 /𝜎𝑦 3.49 1.575 1.442 1.394 2.010 1.767 1.638
𝜎𝑚 /𝜎𝑦 3.24 2.718 3.938 3.027 4.656 3.917 3.651
𝜎𝑐𝑎 /𝜎𝑦 1.11 1.602 1.641 1.084 1.584 1.958 1.574

 Fact 1: Alta volatilidad global. La volatilidad del producto mundial es dos veces la de USA.

De la Tabla 2 se aprecia que la volatilidad promedio del producto de los LATAM-5 (3.998) es
aproximadamente dos veces la de Estados Unidos. Los países con mayor volatilidad son: Chile
(4.761), Colombia (4.640) y Perú (4.480).

 Fact 2: Exceso de volatilidad en el consumo. En promedio, entre países, el consumo es más volátil
que el producto.
En los países del LATAM-5, en promedio el consumo es 15% más volátil que el producto (ver
Tabla 2).

 Fact 3: Ranking de volatilidades: m, i , x, g, c, y.

De acuerdo con la Tabla 2, las series macroeconómicas más volátiles de los LATAM-5 en promedio
son: producto (3.998), importaciones (3.651), inversión (3.158). Luego le siguen: las exportaciones
(1.638), cuenta corriente (1.574), gasto de gobierno (1.313) y consumo (1.153).

 Fact 4: Los componentes de la demanda agregada son procíclicos: c; i ; x; m.

Según la Tabla N° 3, los componentes de la demanda agregada: consumo, inversión, exportaciones
e importaciones; de los LATAM-5 son procíclica; es decir, se mueven en la misma dirección del
ciclo del producto.

Table 3: HP-Filtered Business Cycles, Annual Data, 1979-2018

United
Perú Brasil Chile Colombia México
Statistic States
Correlations with y
𝑦 1.00 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
𝑐 0.90 0.874 0.710 0.958 0.964 0.884
𝑔 -0.32 0.877 0.352 0.530 0.162 0.786
𝑖 0.80 0.770 0.894 0.887 0.762 0.289
𝑥 -0.11 0.439 0.103 0.787 0.304 0.380
𝑚 0.31 0.770 0.454 0.943 0.691 0.107
𝑐𝑎 -0.64 -0.271 -0.370 -0.092 -0.296 -0.061
 Fact 5: La balanza comercial y la cuenta corriente son anticíclicas: tb; tby; ca; cay tienen
correlación negativa con el producto.

La cuenta corriente de los LATAM-5 en promedio es anticíclicas; es decir, se mueven en dirección

contraria del ciclo del producto (ver Tabla 3).

 Fact 6: El gasto de consumo del gobierno como porcentaje del producto es acíclico (en promedio,
entre países).
La Tabla 3, el gasto del gobierno de los LATAM-5 en promedio son procíclica (no se cumple el
hecho estilizado 6).

 Fact 7: Persistencia de las variables macroeconómicas. Los componentes de la DA (c; g; i ; x)

y OA (y; m) tienen autocorrelación positiva.
Según la Tabla 4, las variables macroeconómicas de los LATAM-5 tienen autocorrelación
positiva y en promedio dichas variables son altamente persistentes.

 Fact 8: Volatilidad excesiva de países pobres y emergentes. Los ciclos económicos en los
países ricos son la mitad de volátiles que en los países pobres o emergentes.
Los países que conforman el LATAM-5 son catalogados como economías emergentes. Según
la Tabla 2, muestran mayor volatilidad que las economías desarrolladas como Estados Unidos;
es más, dicha volatilidad es aproximadamente el doble.
Table 4: HP-Filtered Business Cycles, Annual Data, 1979-2018
Perú Brasil Chile Colombia México
Statistic
Serial correlations
𝑦 0.801 0.750 0.802 0.834 0.750
𝑐 0.729 0.831 0.808 0.870 0.801
𝑔 0.835 0.692 0.661 0.840 0.882
𝑖 0.728 0.730 0.619 0.769 0.615
𝑥 0.787 0.549 0.779 0.728 0.786
𝑚 0.693 0.822 0.748 0.825 0.742
𝑐𝑎 0.374 0.741 0.403 0.615 0.562

 Fact 9: Menor suavizamiento del consumo en países pobres y emergentes.

De la Tabla 2, se aprecia que los países del LATAM-5 suavizan menos el consumo (1.153)
que los países ricos como EE.UU. (1.020).

 Fact 10: El comportamiento contracíclico del consumo de gobierno aumenta con el ingreso.
Los países del LATAM-5 exhiben un mayor comportamiento procíclica del consumo del
gobierno comparado con economías de mayor ingreso como EE.UU. (ver Tabla 3).

References
Uribe, M., & Schmitt-Grohé, S. (2017). Open economy macroeconomics. Princeton University
Press.