¿QUE SON LOS INDICES O INDICADORES?

Para evaluar la situación financiera y el desempeño de la empresa, el analista financiero

necesita ciertas unidades de medida. La unidad de medida más frecuentemente utilizada
es un coeficiente, o índice, que relaciona dos datos financieros entre sí. Un índice expresa
una relación matemática entre dos o más cantidades. Para ser significativo, el índice debe
referirse a una relación económicamente importante.

El uso de índices en lugar del análisis de los números solamente tiene varias ventajas: se
simplifican los datos y se ven importantes relaciones, los índices remueven el efecto del
tamaño, y permiten comparaciones entre una empresa y otra, y para la misma empresa
en el tiempo.

Los índices constituyen relaciones entre rubros de los Estados de Situación Patrimonial y
de Resultados que ponen de relieve causas y consecuencias en el movimiento operativo,
miden los resultados de las políticas financieras y económicas seguidas por la empresa y
evalúan la capacidad y limitaciones de la misma para su desenvolvimiento e integración en
un contexto dado.

Debe comprenderse que ningún índice en particular brinda suficiente información como
para poder apreciar la situación financiera y el rendimiento de una empresa. Solamente
analizando un grupo de índices pueden efectuarse apreciaciones razonables.

USOS Y LIMITACIONES DE LOS INDICES.

El análisis a través de índices es utilizado por tres grandes grupos:

1) los administradores, que los utilizan como ayuda para analizar, controlar y
mejorar las operaciones de la empresa;

2) los analistas de crédito, que incluyen a los bancos y a las calificadoras de riesgo,
que los analizan para evaluar la capacidad de la empresa para pagar sus deudas, y

3) los analistas de títulos del mercado de capitales, que se interesan por la

eficiencia de la empresa, su riesgo y sus perspectivas de crecimiento a fin de decidir
acerca emitir recomendaciones sobre la adquisición de sus acciones.

Pero hay que tener en cuenta que si bien el análisis a través de índices puede ser una
herramienta importante para obtener información acerca de las condiciones operativas y
financieras de una empresa, también tiene limitaciones que hacen necesario un análisis
cuidadoso de las conclusiones que pueden obtenerse.

Entre los problemas más comunes, estarían los siguientes:

  La inflación puede distorsionar los valores contables, lo que puede llevar a
errores de apreciación cuando se comparan empresas en diferentes momentos
en el tiempo.

 Los factores estacionales pueden distorsionar el análisis. No son iguales los

números de una empresa si cierra su balance durante la temporada baja que si
lo hace en el momento de mayor actividad. Este problema se puede minimizar
utilizando promedios mensuales.

 Las empresas pueden utilizar distintas formas de contabilidad creativa para

hacer aparecer mejor sus estados contables.

 Es difícil generalizar acerca de si un determinado índice es bueno o malo. Por

ejemplo, un alto índice de liquidez corriente puede indicar una posición de
liquidez sólida, lo que es bueno, o un exceso de caja, lo que es malo. También.
una alta rotación de activos fijos puede implicar, o bien que la empresa utiliza
sus activos eficientemente o que está descapitalizada y no puede adquirir
nuevos activos.

 Una empresa puede tener índices que se vean bien, y otros que se vean mal,
haciendo difícil poder analizar si, en general, la empresa está bien o mal.

El análisis a través de índices es útil, pero los analistas deben conocer los problemas y
realizar los ajustes que sean necesarios. El análisis realizado en forma mecánica es
peligroso, pero si se hace con buen criterio puede proporcionar conocimientos útiles sobre
la empresa.

EL ANALISIS MÁS ALLA DE LOS NUMEROS.

Un análisis financiero adecuado requiere además la consideración de varios factores

cualitativos al evaluar una empresa. Estos factores incluyen:

 Si los ingresos dependen en gran medida de un solo cliente. Si esto ocurre, el

desempeño de la empresa puede deteriorarse dramáticamente si ese cliente se
pierde. Por otro lado, si la relación es firme, puede estabilizar las ventas.

 En qué medida los ingresos son dependientes de un solo producto. Las

empresas que confían en un solo producto pueden ser más eficientes y
especializadas, pero la falta de diversificación aumenta el riesgo. Si los ingresos
provienen de diferentes productos, el resultado neto va a estar menos expuesto
a la caída de la demanda de algún producto.

 En qué medida la empresa descansa en un solo proveedores. Esto puede

implicar problemas de suministro y en consecuencia menores beneficios.

 Qué porcentaje de los negocios de la empresa son generados en el exterior. Las

empresas que tienen un alto porcentaje de negocios en el exterior
generalmente tienen un mayor margen de beneficios y mejores posibilidades de
 crecimiento. Sin embargo, también ocurre que el valor de sus operaciones
depende en gran parte del valor de las monedas locales donde operan, por lo
que su fluctuación puede crear riesgos adicionales para las empresas. Además,
es importante la estabilidad política en los lugares donde operan.

 Competencia. En general, un aumento en la competencia disminuye los precios

y los márgenes de beneficio. Al proyectar los desempeños futuros es importante
evaluar tanto las probables acciones de los competidores actuales como la
posibilidad del ingreso de nuevos competidores en el futuro.

 Perspectivas futuras. En muchos casos, las perspectivas futuras de la empresa

dependerán del éxito de nuevos productos que pueda desarrollar. Esto es muy
importante en empresas que tienen altas inversiones en investigación y
desarrollo, como ocurre con las farmacéuticas.

 Marco legal y competitivo. Los cambios en este aspecto pueden tener

importantes consecuencia. Por ejemplo, para analizar el futuro de una industria
tabacalera hay que tener en cuenta los efectos de futuras prohibiciones o los
probables juicios que las empresas enfrentan. Además, deben analizarse los
efectos de las desregulaciones en temas como telecomunicaciones y energía,
que suelen permitir el ingreso de nuevos competidores.

¿PORQUE DEBE ANALIZAR INDICES EL P. A. S. ?

1
RESPONSABILIDAD

Del PAS ART 10 L 22400

PROTECCION

De la seguridad de la cartera de
clientes y del prestigio del PAS

ELECCION

Del asegurador (SOCIO ESTRATEGICO)

correcto del PAS para cada línea de negocios
 CONCEPTOS PRELIMINARES

Patrimonio: es el conjunto formado por el activo y pasivo de cada uno; o sea todos los
bienes, derechos de cobrar y deudas que tiene una empresa, persona, entidad u
organismo.

Activo: es el conjunto de bienes y derechos que tiene una empresa, persona, entidad u
organismo.

Pasivo: es el conjunto de deudas u obligaciones a pagar que tiene una empresa, persona,
entidad u organismo.

LOS ESTADOS CONTABLES DE LOS ASEGURADORES

Los estados contables de las compañías de seguros se compone de los siguientes rubros:

Activo: representa los bienes y derechos de la entidad. Se ordenan y clasifican de acuerdo al grado
de liquidez y efectividad.

Pasivo: representa los compromisos y obligaciones. Se clasifican técnicamente en ciertos, técnicos

y contingentes.

Balance General de las compañías de seguros:

activo pasivo

disponibilidades deudas con asegurados

deudas con
inversiones reasegurados
cuentas a cobrar deudas con productores
inmuebles deudas por coaseguros
bienes de uso deudas fiscales
otros activos deudas sociales
compromisos técnicos

patrimonio neto
capital
reservas
resultados
 CLASIFICACION DE LOS INDICADORES

1. INDICADORES GENERALES:

A: Indicador de Magnitud

B: Indicador de Litigiosidad

2. INDICADORES PATRIMONIALES Y FINANCIEROS:

C: Índice de Solvencia y Liquidez

D: Indice Financiero

E: Indicador de cobertura o respaldo

F: Capital Invertido

G: Excedente de Capital Acreditado

H: Estado de Cobertura de Compromisos Exigibles y siniestros Liquidados a pagar

3. INDICADORES DE GESTION:

Abarcan desde I hasta N

En resumen:

GENERALES abarcan A y B

INDICADORES PATRIMONIALES Y FINANCIEROS abarcan de C a H

GESTION abarcan de I a N
INDICADORES DEL MERCADO ASEGURADOR

Fundamentación
La Superintendencia de Seguros de la Nación ha elaborado y está difundiendo una serie
de Indicadores del Mercado Asegurador, con el objeto de continuar con su política de
otorgar mayor transparencia y suministro de información al mercado.

Estos indicadores -orientados a todo tipo de usuario- pueden constituirse en un elemento

de valor para los Productores Asesores de Seguros en el cumplimiento de su función de
asesoramiento a los asegurados o posibles asegurados.

Objetivos
Que los capacitados a partir de la utilización de los indicadores:

1. Interpreten los estados contables de las aseguradoras.

2. Realicen comparaciones entre las diferentes situaciones de las aseguradoras, y entre
una aseguradora en particular y el resto del mercado.
3. Obtengan mayores elementos para asesorar a los asegurados en los diversos aspectos
de una aseguradora, visualizando en una forma más clara lo referido a la solvencia y
patrimonio, como así también lo concerniente al estado de su gestión financiera, técnica y
administrativa.

Contenidos
1) Definición y clasificación de los indicadores.

2) INDICADORES GENERALES

A. (Primas y Recargos Emitidos en cada entidad / Primas y Recargos Emitidos

en el Total del Mercado) . 100

Muestra el “tamaño” de la Producción de la entidad en relación a la Producción Total de

todo el Mercado Asegurador (en %).

Recomendación: % más alto posible.

Si bien es importante conocer la participación en el mercado de cada Aseguradora, lo

principal para observar su política de suscripción es ver el crecimiento o descrecimiento en
el tiempo.

Un crecimiento extraordinariamente significativo puede atribuirse a una abierta tendencia

de captar producción con una insana política de suscripción o que la Aseguradora esté
atravesando un desfasaje financiero (necesidad de caja); un decrecimiento pronunciado
puede estar indicando un quite de producción de los P.A.S. (problemas de la Compañía).

B. Cantidad de Juicios en Trámite (Nº de casos)

Indica en cifras absolutas las mediaciones y demandas judiciales entabladas y en
tramitación contra cada aseguradora (cantidad de casos).

Juicio: Procedimiento judicial en el que siguiendo los trámites correspondientes a la clase

que se trate, se resuelve la contraversia surgida entre partes o se impone una pena
mediante sentencia. Es sinónimo de litigiosidad.

Para llegar a comparar tendencias debieran compararse ejercicios anteriores con el fin de
verificar la evolución, así como la relación que han tenido con el primaje devengado.
Los resultados pueden estar influenciados por las políticas de reaseguros (baja en los
siniestros pendientes netos de reaseguros y un incremento notable de deudas con
reaseguradores)

3) INDICADORES PATRIMONIALES Y FINANCIEROS

C. (Créditos / Activo) . 100

Expresa la proporción del Activo que está compuesta por importes adeudados a la entidad
por asegurados, reaseguradores, coaseguradores y otras cuentas a cobrar o créditos a su
favor (en %).

Recomendación: Un índice favorable es un porcentaje más bajo que el mercado y más

bajo que en ejercicios anteriores

Créditos: Premios a cobrar, Reaseguros, Coaseguros y otros Créditos varios.

Activos: Disponibilidades, inversiones, Inmuebles, Bienes de Uso y otros Activos varios

Depende de la capacidad de pago de los respectivos deudores.

Conceptos que integran el premio: prima, recargos, impuestos, contribuciones, tasa de

S.S.N.

Tipos de recargos: administrativo, financiero, derecho de emisión.

D. [(Disponibilidad + Inversiones) / Deudas con Asegurados] . 100

Representa la capacidad de respuesta de la aseguradora con sus bienes líquidos y cuasi

líquidos ante los siniestros pendientes de pago y posibles reclamos de asegurados y
terceros damnificados (en %).

Recomendación: Un índice favorable es un porcentaje más alto que el mercado y más alto
que en ejercicios anteriores

Disponibilidades: Dinero en Caja y depositado en Bancos

Inversiones: Títulos, valores, depósitos a plazo fijo, etc.

Deudas con Asegurados: Siniestros a liquidar, a pagar, rescates a pagar, etc.

Los valores se deben consignar netos de la participación de los Reaseguradores.

Detalles a tener en cuenta para una correcta lectura de este indicador:

> Qué son las inversiones líquidas
> Qué se entiende por deudas con asegurados
> La experiencia internacional y la experiencia argentina en cuanto a la aseguradora.

E. [(Disponibilidad + Inversiones + Total de Inmuebles) / Deudas con

Asegurados + Compromisos Técnicos] . 100

Representa la cobertura o el respaldo con que cuenta la aseguradora para afrontar los
riesgos y obligaciones con los asegurados y terceros damnificados (en %).

Recomendación: Un índice favorable es un porcentaje más alto que el mercado y más alto
que en ejercicios anteriores

Inmuebles: Son los edificios y terrenos.

Compromisos Técnicos: Son las reservas para cubrir obligaciones a futuro.

No se consideran en el indicador las deudas con Reaseguradoras.

Detalles a tener en cuenta para la correcta lectura de este indicador:
 Porqué introducir los inmuebles.
 Que son los compromisos técnicos.

F. [(Inversiones + Inmuebles) / Activo] . 100

Expresa la parte proporcional del Activo compuesta por Inversiones e Inmuebles

destinados a renta o venta (Capital Invertido) (en %).

Recomendación: Un índice favorables es un porcentaje más alto que el mercado y más

alto que en ejercicios anteriores.

No se consideran los Inmuebles de uso propio.

La Resolución 27.198 de la S.S.N considera una alerta cuando los inmuebles tienen una
participación superior al 35% del activo total computable.

G. (Superávit / Capital Requerido)

Indica el excedente de capital acreditado por la aseguradora con relación al capital

requerido por las normas vigentes (en %).

Recomendación: Un índice favorable es un porcentaje más alto que el mercado y más alto
que en ejercicios anteriores
Superávit: Excedente de Capital que tiene la Aseguradora.

El monto requerido surge del análisis de estos parámetros: siniestralidad, primas y

recargos emitidos y ramas en las que se encuentra habilitada para operar la aseguradora.

Detalles para tener en cuenta para la correcta lectura de este indicador:

 Alertas: La Res. 27.198 conserva un alerta que el capital

mínimo computable entre períodos sea inferior a – 10% o superior a + 50%.

 Los siniestros pendientes (netos de reaseguros) sean

superiores al 200% del capital mínimo computable.

H. [(Disponibilidades + Inversiones) / Compromisos Exigibles]

Representa la capacidad de respuesta de la aseguradora a una determinada fecha, con

sus bienes de inmediata disponibilidad ante el posible reclamo de todas las deudas y
compromisos vencidos e impagos (cantidad de veces).

Recomendación: Un índice favorable es más veces que el mercado y más veces que en
ejercicios anteriores.

Compromisos exigibles: Obligaciones de pago con la SSN, OSSEG, etc

A partir del 30/09/03 se admite incluir inversiones en el exterior.

Se trata de un índice de liquidez ácido, que solo tiene en cuenta activos (caja, cuentas a la
vista e inversiones de libre disponibilidad) con vencimiento dentro de los 120 días. Un
déficit en este indicador es considerado por la S.S.N. como una situación similar a la
cesación de pagos y puede dar lugar a la revocatoria de la autorización para operar.

4) INDICADORES DE GESTIÓN

I. (Primas Cedidas / Primas Emitidas) . 100

Expresa la proporción de la Producción que es derivada a las Reaseguradoras para la

cobertura de sus riesgos (en %).

Recomendación: Un índice favorable es un porcentaje más bajo que el mercado y menor

que en ejercicios anteriores.

Primas cedidas: Parte de la prima que el Asegurador paga al Reasegurador.

Primas emitidas: Primas que recibirá el Asegurador del Asegurado en compensación por
los riesgos asumidos.
En la elaboración de este indicador no se han tenido en cuenta los recargos.
Consecuentemente pueden darse distorsiones entre Aseguradoras, de acuerdo a las
políticas aplicadas por las mismas en cuanto a facturar a los tomadores del seguro los
conceptos como primas o como recargos.

Un análisis más depurado debiera efectuarse por ramo, con el fin de analizar éste
indicador según la segmentación de cartera,

J. (Siniestros Netos Devengados / Primas Netas Devengadas) . 100

Indica la proporción que representan los siniestros pagados y pendientes netos de

reaseguro respecto de las primas devengadas netas de reaseguro. Este Indicador se
denomina usualmente “Siniestralidad” (en %).

Recomendación: Un índice favorable es un porcentaje más bajo que el mercado y menor

que en ejercicios anteriores.

Siniestros netos devengados: Monto a pagar por el Asegurador descontando la parte que
abonará el Reasegurador

Primas Netas Devengadas: Primas percibidas menos el porcentaje que se debe pagar al
Reasegurador por la parte del riesgo que éste asume.

Un análisis más depurado debiera efectuarse por ramo, con el fin de analizar este
indicador según la composición de la cartera.

K. (Gastos de Producción / Primas y Recargos Emitidos) . 100

Expresa el porcentaje de primas y recargos emitidos destinados a cubrir básicamente el

costo de intermediación, además de otros gastos de producción (en %).

Recomendación: Un índice favorable es un porcentaje más bajo que el mercado y menor

que en ejercicios anteriores.

Gastos de Producción: Gastos de gestión comercial (intervención del P.A.S.)

Recargos: Costos agregados que paga el asegurado.

Es necesario efectuarlo sobre el primaje devengado para poder determinar el resultado

técnico.

Detalles a tener en cuenta para la correcta lectura de este indicador:

El aumento importante en el nivel de gastos de producción revela siempre el intento casi

desesperado de la Aseguradora por captar producción a cualquier costo. El resultado es
conocido.

L. (Gastos de Explotación / Primas y Recargos Emitidos) . 100

Expresa el porcentaje de primas y recargos emitidos destinado a cubrir los gastos
administrativos de la aseguradora (en %).

Recomendación: Un índice favorable es un porcentaje más bajo que el mercado y menor

que en ejercicios anteriores.

Gastos de explotación: Gastos administrativos de la Aseguradora (sueldos, oficinas, etc.)

Detalles a tener en cuenta para la correcta lectura de este indicador:

Tener en cuenta en la medición a aquellas Aseguradoras de comercialización directa.

Alertas: La Res. 27.198 considera un alerta que ésta relación supere el 50%.

M. (Gastos Totales / Primas y Recargos Emitidos) .100

Expresa el porcentaje de primas y recargos emitidos destinados a cubrir el costo total de

gestión de la entidad (en %).

Recomendación: Un índice favorable es un porcentaje más bajo que el mercado y menor

que en ejercicios anteriores.

Gastos totales: Sumatoria de todos los gastos (Gastos de producción y de explotación)

Idem que los anteriores respecto de la prima devengada

No se consideran los importes de los reaseguros activos.

Puede no ser la sumatoria de los dos anteriores, en razón de que en éste se restan del
total los gastos de gestión a cargo de Reaseguradores.

N. (Resultado del Ejercicio / Primas y Recargos Emitidos) . 100

Indica la relación porcentual del Resultado del Ejercicio o período con relación al total de
la producción (en %).

Recomendación Un resultado favorable es un porcentaje mayor que el mercado y mayor

que en ejercicios anteriores.

Resultado del Ejercicio: Resultado Técnico más Resultado Financiero más Resultado
Extraordinario

Puede existir distorsión en los resultados de las Entidades con alto índice de cesión en
Reaseguros.