FACULTAD DE INGENIERÍA Y CIENCIAS

BÁSICAS

FORO ANALÍTICO Y ARGUMENTATIVO Institución Universitaria Politécnico Grancolombiano

MÉTODO ESTÁTICO DE SELECCIÓN MÉTODO DINÁMICO DE SELECCIÓN

DE INVERSIONES DE INVERSIONES
DEFINICIÓN DEFINICIÓN

Este método define como aquel, que tiene No cuentan
con el hecho de que los sumas de capital tienen
diversos valores en los diferente momentos del
tiempo por ello su nombre debido al estabilidad en el
cálculo.
Este método define como aquel, que tiene en cuenta
el hecho de que las sumas de capital tienen diversos
valores en los diferentes momentos del tiempo por
ello su nombre debido al dinamismo de su cálculo.

TIPOS DE METODOLOGÍAS TIPOS DE METODOLOGÍAS

EL CRITERIO DEL FLUJO NETO DE CAJA TOTAL POR EL CRITERIO DEL PLAZO DE RECUPERACIÓN CON
UNIDAD MONETARIA COMPROMETIDA DESCUENTO

Consiste en sumar los flujos netos de caja de la El plazo de recuperación con descuento es el período
inversión, y dividir el total entre el desembolso inicial de tiempo que tarda en recuperarse, en términos
correspondiente. Es decir, este método nos da la actuales, el desembolso inicial de la inversión.
relación entre lo invertido y lo recuperado.
El carácter dinámico de este criterio, supone una
importante mejora en relación al plazo de
r´= sumatoria Qj / A recuperación simple, ya que se trabaja con flujos de
caja actualizados. No obstante, sigue presentando el
inconveniente de no tener en cuenta los flujos
Las mejores inversiones serán aquéllas que
generados con posterioridad al propio plazo de
proporcionen una tasa r´ mayor. Ahora bien, una
recuperación.
inversión interesa realizarla en cuanto r´ sea superior
Según este método, las inversiones son tanto mejores
a la unidad, ya que de lo contrario, la inversión no
cuanto menor sea su plazo de recuperación con
permitiría recuperar el capital invertido.
descuento.

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EL CRITERIO DEL FLUJO NETO DE CAJA MEDIO EL CRITERIO DEL VALOR ACTUALIZADO NETO (VAN)
ANUAL POR UNIDAD MONETARIA COMPROMETIDA

Como su propio nombre indica, este método relaciona El valor actualizado neto o valor capital de una
el flujo de caja medio anual con el desembolso inicial. inversión, se puede definir como el valor en el
momento 0 de todos sus flujos netos de caja,
descontados a una tasa de actualización (k), que
r´´= (sumatoria Qj / n ) / A
representa la rentabilidad requerida de la inversión, y
menos el desembolso inicial de la misma. Dicho de
otra manera, el valor capital de una inversión es la
diferencia entre el valor actualizado de los cobros
Las mejores inversiones serán aquéllas que esperados y el valor actualizado de los pagos previstos.
proporcionen una tasa r´´ mayor. Este método
pretende solucionar el tercer inconveniente del
criterio anterior, fijando una referencia anual. No El criterio del VAN tiene en cuenta, para su cálculo, el
obstante, nos lleva siempre a preferir las inversiones valor del dinero en el tiempo y todos los flujos de caja
de corta duración y elevados flujos de caja, por lo que generados por el proyecto, lo que le convierte en el
sólo proporciona resultados aceptables cuando se criterio más perfecto entre los estudiados hasta ahora.
trata de comparar inversiones de igual o parecida
duración.
El objetivo fundamental de cualquier empresa, es
aumentar su riqueza como garantía de su
supervivencia futura. Esto es, justamente, lo que
evalúa el VAN, configurándose de esta forma como el
criterio de evaluación y selección de inversiones más
importante
Según este método, las mejores inversiones serán
aquéllas que presenten un mayor VAN.

Ante un proyecto de inversión aislado, se decidirá que

es factibles, cuando su valor actualizado neto sea
mayor que cero (con lo que aumentará la riqueza de la
empresa). Si el VAN es igual a cero, la inversión nos
resultará indiferente, y si es inferior a cero, el proyecto
será claramente no factibles (pues disminuiría la
riqueza de la entidad).

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EL CRITERIO DEL PLAZO DE RECUPERACIÓN O EL CRITERIO DE LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD

“PAYBACK” (TIR)

Este método trata de determinar el tiempo que se La tasa interna de rentabilidad (TIR), tanto interno de
tarda en recuperar el dinero inicialmente invertido en rendimiento o tasa de retorno de una inversión, se
un proyecto de inversión. Si además del desembolso puede definir como aquella tasa de actualización (r)
inicial, los flujos netos de caja de los primeros años son
que iguala a cero su valor actualizado neto. Es decir, se
negativos, el PayBack vendrá dado por el tiempo que trata de la ganancia que anualmente se espera
tarda en recuperarse tanto la inversión inicial como obtener por cada unidad monetaria invertida en el
esos flujos negativos. proyecto en cuestión. Este criterio, al igual que el del
VAN, considera el valor del dinero en el tiempo y todos
los flujos de caja generados por el proyecto de
En cualquier caso, este criterio proporciona más una
inversión.
medida de la liquidez del proyecto, que de su
rentabilidad.
Según este método, las mejores inversiones serán
Las mejores inversiones serán aquéllas que presenten
aquéllas que presenten un mayor TIR. Ante un
un menor plazo de recuperación. Ante un proyecto de
proyecto de inversión aislado, se decidirá: a) que es
inversión aislado, se decidirá que es viable, cuando su
factible, cuando su rentabilidad (TIR) sea mayor que la
PayBack sea inferior al PayBack máximo fijado por la
rentabilidad requerida (k); b) que no es factible,
política de inversiones de la empresa para aceptar un
cuando aquélla sea inferior a ésta; y c) que es
proyecto.
indiferente, cuando ambas rentabilidades coincidan.

Si los flujos de caja son iguales todos los años la El cálculo del TIR en algunos supuestos, no es
fórmula para calcular el PayBack será esta: inmediato, debiéndose plantear una ecuación de
grado n, por lo que es necesaria la utilización de una
hoja de cálculo.
Donde:
Otro de los procedimientos utilizados para resolver
esta ecuación, es el método de prueba y error. Para
Pb = I0 / F facilitar la aplicación de este procedimiento, se
pueden usar dos fórmulas que nos proporcionan una

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aproximación por defecto y otra por exceso, del TIR.

Estas fórmulas son:
I0 es la inversión inicial del proyecto

F es el valor de los flujos de caja

r* = (S/A) S/M – 1 siendo r* menor o igual que r
r** = (S/A) D/S – 1 siendo r** mayor o igual que r

Si por el contrario, los flujos de caja no son iguales

todos los periodos (por ejemplo un año recibimos 100 Donde:
pesos de beneficio, al siguiente 200 y después 150
pesos), habrá que ir restando a la inversión inicial los
S = Sumatoria Qj
flujos de caja de cada periodo, hasta que lleguemos al
periodo en que recuperamos la inversión.
Entonces aplicamos la siguiente fórmula: M = Q1 x 1 + Q2 x 2 + Q3 x 3 + ……… + Qn x n

Donde:
D = Q1 ÷ 1 + Q2 ÷ 2 + Q3 ÷ 3 + ……… + Qn ÷ n

Pb = a + ((I0 – b) / Ft)
En las inversiones simples, que son aquéllas en las que
no existen flujos de caja negativos, existe una única y
significativa tasa de retorno positiva, descartando las
a es el número del periodo inmediatamente anterior restantes soluciones negativas, nulas o imaginarias
hasta recuperar el desembolso inicial procedentes de la ecuación de grado n que define la
I0 es la inversión inicial del proyecto tasa de retorno. Por su parte, en algunas inversiones
no simples, que son aquéllas en las que existen flujos
b es la suma de los flujos hasta el final del periodo «a» de caja negativos, pueden aparecer varias tasas de

Ft es el valor del flujo de caja del año en que se retorno positivas o no existir ninguna tasa de retorno
recupera la inversión real.

Lógicamente será preferible una inversión en donde el

plazo de recuperación sea menor. La principal ventaja
del criterio PayBack es que es muy fácil de calcular.

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EL CRITERIO DE LA TASA DE RENDIMIENTO RELACIONES ENTRE LOS MÉTODOS DEL VALOR

CONTABLE CAPITAL Y DE LA TASA DE RETORNO (INTERSECCIÓN
DE FISHER)

Este método relaciona por cociente, el beneficio neto El VAN se concentra en el valor que un proyecto de
medio anual con la inversión media anual. inversión añadirá a una empresa, mientras que el TIR
se centra en la tasa de rendimiento de un proyecto. Se
trata, por lo tanto, de dos métodos que evalúan
TRC = Beneficio medio anual / Inversión media anual
aspectos distintos de una misma inversión.
x 100

Antes de comentar las relaciones existentes entre

La inversión media de cada período vendrá dada por
estos dos métodos, es conveniente definir el concepto
el valor neto contable de la inversión al comienzo y al
de perfil del VAN. Éste, es la curva que representa el
final de dicho período. Tras sumar ambos valores, el
VAN (en el eje de ordenadas) en función de la tasa de
total se dividirá entre dos, lo que nos dará la inversión
descuento (en el eje de abscisas). La tasa de descuento
media del período. Por su parte, la inversión media
para la cual, el perfil del VAN corta el eje de abscisas,
anual será la media aritmética de las inversiones
es precisamente la tasa de retorno (r).
medias de los distintos períodos.

En las inversiones simples, los métodos del VAN y del

Las mejores inversiones serán aquéllas que presenten
TIR conducen siempre al mismo resultado en las
una mayor tasa de rendimiento contable. Cuando se
decisiones de aceptación o rechazo.
trate de una inversión aislada, se decidirá que es
Es decir, si r > K el VAN será mayor que 0, y la inversión
viable, cuando su tasa de rendimiento contable sea
será factible. Sin embargo, si r < K el VAN será menor
superior a la tasa de rendimiento contable mínima
que 0, y la inversión no será factible.
fijada por la política de inversiones de la empresa para
aceptar un proyecto.

Con base a lo anterior, me permito seguir con las diversas ejemplificaciones prácticas de los múltiples métodos
precitados:

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MÉTODOS ESTÁTICOS
Ejemplos:

Método # 1

FLUJO NETO DE CAJA TOTAL POR UNIDAD MONETARIA COMPROMETIDA

r´= sumatoria Qj / A

PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4
A -100 20 40 60 80
B -100 20 40 80 60
C -100 40 60 40 80
D -100 40 60 60 40

a) Flujo Neto de Caja Total (FNCT) = FNCTA = -100 + 20 + 40 + 60 + 80 = 100u.m.

FNCTB = -100 + 20 + 40 + 80 + 60 = 100u.m.
FNCTC = -100 + 40 + 60 + 40 + 80 = 120u.m.
FNCTD = -100 + 40 + 60 + 60 + 40 = 100u.m.

Los proyectos. A, B y D; son igualmente rentables al proporcionar 100 Unidades Monetarias (u. m.) y el
proyecto C es el más rentable de todos al proporcionar 120u.m.

b) Flujo Neto de Caja Total Por Unidad Monetaria Comprometida (FNCTu.m.) =

r´= sumatoria Qj / A = r’ = FNCTu.m.(A) = 100 / |-100| = 1

r’ = FNCTu.m.(B) = 100 / |-100| = 1
r’ = FNCTu.m.(C) = 120 / |-100| = 1,2
r’ = FNCTu.m.(D) = 100 / |-100| = 1

Los proyectos. A, B y D; son igualmente rentables al proporcionar 1 unidad monetaria (u. m.) por cada u. m.
invertida El proyecto C es el más rentable al proporcionar 1,20 unidades monetarias por cada u. m. invertida.

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Método # 2

FLUJO NETO DE CAJA MEDIO ANUAL POR UNIDAD MONETARIA COMPROMETIDA

r´´= (sumatoria Qj / n ) / A

PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4 ∑Q (FNCTu.m.) n
A -100 20 40 60 80 100 1.0 4
B -100 20 40 80 60 100 1.0 4
C -100 40 60 40 80 120 1.2 4
D -100 40 60 60 40 100 1.0 4

a) Flujo Neto de Caja Medio Anual Por Unidad Monetaria Comprometida (FNCMu.m.) =

r’’= (sumatoria Qj / n ) / A(Q0) =

r’’ = FNCMu.m.(A) = (100 / 4) / |-100|= 0,25u.m.

r’’ = FNCMu.m.(B) = (100 / 4) / |-100|= 0,25u.m.
r’’ = FNCMu.m.(C) = (120 / 4) / |-100|= 0,30u.m.
r’’ = FNCMu.m.(D) = (100 / 4) / |-100|= 0,25u.m.

Los proyectos. A, B y D; son igualmente rentables al proporcionar 0,25 unidades monetarias (u. m.) por cada
unidad monetaria invertida y año. El proyecto C es el más rentable de todos al proporcionar 0,30 unidades
monetarias por cada u. m. invertida y año.

Método # 3

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PLAZO DE RECUPERACIÓN O “PAYBACK”

PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4 ∑Q (FNCTu.m.) n (FNCMu.m.) SALDO AL 2do AÑO

A -100 20 40 60 80 100 1.0 4 0.250 -40
B -100 20 40 80 60 100 1.0 4 0.250 -40
C -100 40 60 40 80 120 1.2 4 0.300 0
D -100 40 60 60 40 100 1.0 4 0.250 0

Pb = a + ((I0 – b) / Ft)

Como se puede evidenciar en el esquema de flujos de caja, se observa que los aportes no son iguales para cada
uno de los periodos, se debe proceder con la segunda fórmula de cálculo de Plazo de Recuperación. En los dos
primeros años recuperamos entre 60 a 100 millones, por lo que debemos determinar con exactitud cuándo se
recupera en el resto de años. Como en algunos casos en el tercer año recuperamos más de 100 millones, el
PayBack estará entre dos y tres años.

Para ver exactamente cuándo recuperamos todo el dinero, descontamos los valores que sumen en los dos (2)
primeros años que se han recuperado al desembolso inicial. En nuestro caso, los proyectos A y B quedan 40
millones debiendo aún. Llegado a este punto, calculamos la cuantía restante entre el dinero que recibiremos el
tercer año, utilizando la fórmula de arriba pero solo con el dinero restante, y sumando los dos primero años en
que hemos recuperado:

Payback(Pb) = Pb(A) =( 2 años + ( 40)) / 60 = 2,7 Años

Payback(Pb) = Pb(B) =( 2 años + ( 40)) / 60 = 2,5 Años

Payback(Pb) = Pb(C) =( 2 años + ( 0)) / 40 = 0 Años

Payback(Pb) = Pb(D) =( 2 años + ( 0)) / 60 = 0 Años

Los proyectos C y D son igualmente rentables al recuperarse en dos (2) años. El proyecto B tarda en
recuperarse 2 años y cinco meses. El proyecto A tarda 2 años y siete meses.

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MÉTODOS DINÁMICOS
Ejemplos:

Método # 1

VALOR ACTUALIZADO NETO (VAN)

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )
n es el número de periodos de tiempo
k es el tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión

El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las inversiones son factibles y en
segundo lugar, ver qué inversión es mejor que otra en términos absolutos. Los criterios de decisión van a ser
los siguientes:

VAN > 0: El valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversión, a la tasa de descuento elegida
generará beneficios.
VAN = 0: El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas, siendo su realización, en principio,
indiferente.
VAN < 0: El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser rechazado.

Nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa
inversión recibiremos 1.000 euros el primer año, 2.000 euros el segundo año, 1.500 euros el tercer año y 3.000
euros el cuarto año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/2500/3000

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál será el VAN de la inversión?

Para ello utilizamos la fórmula del VAN:

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El valor actual neto de la inversión en este momento es 1894,24 euros. Como es positiva, conviene que
realicemos la inversión.

Método # 2

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )
n es el número de periodos de tiempo

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de flujos elegida para el cálculo del
VAN:

Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de rendimiento interno que obtenemos
es superior a la tasa mínima de rentabilidad exigida a la inversión.
Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el VAN era igual a cero. En esta
situación, la inversión podrá llevarse a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay
alternativas más favorables.
Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que le pedimos a la inversión.

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos
prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 euros el primer año y 4.000 euros el segundo año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero):

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Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos una ecuación de segundo
grado:

-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

La «r» es la incógnita a resolver. Es decir, la TIR. Esta ecuación la podemos resolver y resulta que la r es igual a
0,12, es decir una rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.

Cuando tenemos solo tres flujos de caja como en el primer ejemplo el cálculo es relativamente sencillo, pero
según vamos añadiendo componentes el cálculo se va complicando y para resolverlo probablemente
necesitaremos herramientas informáticas como Excel o calculadoras financieras.

Veamos otro caso con 5 flujos de caja: Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que
tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 1.000 euros el primer
año, 2.000 euros el segundo año, 1.500 euros el tercer año y 3.000 euros el cuarto año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/1500/3000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero):

En este caso, utilizando una calculadora financiera nos dice que la TIR es un 16%. Como podemos ver en
el ejemplo de VAN, si suponemos que la TIR es un 3% el VAN será de 1894,24 euros.

La fórmula de Excel para calcular el TIR se llama precisamente «TIR». Si ponemos en distintas celdas
consecutivas los flujos de caja y en una celda separada incorporamos el rango entero nos dará el resultado de
la TIR.

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COMPARATIVO ENTRE MÉTODOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES

MÉTODO ESTÁTICO MÉTODO DINÁMICO

* A diferencia de los métodos estáticos su principal

* Este tipo de metodología se presenta y
aplica de manera simple y sencilla, por lo
que es fácil de calcular.
PROS * Proporciona una medición de la liquidez
del proyecto o la velocidad con la que se
recupera las diversas inversiones.
* Al no actualizar los flujos de caja, por lo
que no es tan necesario el tipo de interés
que puede aplicarse
virtud es que tiene en cuenta el cambio del valor del
dinero y/o poder adquisitivo por consecuencia de la
inflación del periodo en estudio.
*Si selecciono una inversión por los métodos VAN y
TIR, puedo sorprenderme al comprobar que no
siempre coinciden. Esto se debe a que las tasas a las
que se descuentan los distintos flujos de caja son
distintas. Hoy en día los analistas coinciden en que el
VAN es un método de selección con mayor significado
que el TIR. Dicho esto, lo normal es que se utilicen los
dos métodos complementándose.
* Tiene en cuenta el valor del dinero (en el tiempo) y
la posible reinversión de los Flujos que se perciben.
*Permite comparar la rentabilidad entre diversos
proyectos.

* A diferencia de los métodos estáticos puede

resultar más complejo, puesto que requiere
*Su principal inconveniente corresponde a
conocimientos básicos financieros.
que No tiene en cuenta el cambio del valor
del dinero y/o poder adquisitivo por
*Al jerarquizar proyectos, no siempre se obtienen los
consecuencia de la inflación del periodo en
mismos resultados al usar el VAN o la TIR. Se suelen
estudio.
utilizar de manera complementaria, puesto que el
*Por ser una metodología tan simple
primero es una medida de la rentabilidad absoluta de
CONTRA tiende a percibirse como una baja
una inversión, mientras que el segundo nos da una
estimación de exactitud.
medida de la rentabilidad relativa.
* Ignora el flujo de caja que superan
cronológicamente el periodo de
*En el trabajo práctico, se puede evidenciar
recuperación de la inversión. * Solo aplica
inconvenientes matemáticos al momento de resolver
para las organizaciones que fijan fechas de
la ecuación TIR, cuando hay más de dos (2) flujos de
muy corta duración
caja puesto que se necesitaría de algún tipo de
soporte de alguna herramienta tecnológica
(Calculadora financiera y/o Aplicación Informática).

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REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

- http://davidespinosa.es/joomla/index.php?option=com_content&view=article&id=293%3Ameto
dos-dinamicos-de-evaluacion-y-seleccion-de-
- http://davidespinosa.es/joomla/index.php?option=com_content&view=article&id=292%3Ameto
dos-estaticos-de-evaluacion-y-seleccion-de-
- https://ocw.unileon.es/finanzas-corporativas/wp-content/uploads/sites/19/2013/02/31-FC-
Decisi%c3%b3n-de-Inversi%c3%b3n-Print.pdf
- https://economipedia.com/definiciones/tasa-interna-de-retorno-tir.html

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