RÉGIMEN DE

CA MBIOS
INTERNACIONALES

CAPÍTULO 2
 Seis cosas que un inversionista debe saber sobre el régimen de cambios internacionales:

Existe control y obligación de registro sobre las siguientes operaciones de cambio:

1 inversión extranjera en Colombia y colombiana en el exterior, importaciones,
exportaciones, endeudamiento externo, otorgamiento de avales, garantías en
moneda extranjera y operaciones de derivados.

Los movimientos de divisas asociados a las operaciones antes indicadas, deberán

2 canalizarse a través de los intermediarios del mercado cambiario1 o mediante una

cuenta de compensación2.

Las obligaciones derivadas de operaciones de cambio que deban canalizarse

3 obligatoriamente a través del mercado cambiario, no pueden ser compensadas
entre sí ni con otro tipo de obligaciones.

El registro de una inversión extranjera ante el Banco de la República otorga al

titular de la misma, entre otros derechos, el de remitir al exterior o a Colombia,
4 dependiendo si se trata de una inversión extranjera en Colombia o de una inversión
colombiana en el exterior, las sumas producto de la enajenación de la misma, así
como el derecho a reinvertirla.

Los residentes colombianos pueden obtener créditos en moneda extranjera

por parte de no residentes o de intermediarios del mercado cambiario, y así
5 mismo, pueden otorgar créditos a no residentes. En todo caso, las sucursales de
sociedades extranjeras no podrán celebrar operaciones de endeudamiento externo
directamente con su casa matriz3.

El incumplimiento de las obligaciones derivadas de las operaciones que deben

canalizarse a través del mercado cambiario, constituye una infracción al régimen

6 de cambios internacionales, que podrá ser sancionada por la Superintendencia

de Sociedades o por la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales (DIAN),
dependiendo de la naturaleza de la misma.

1. De acuerdo con el artículo 58 de la Resolución 8 de 2000, expedida por la Junta Directiva del Banco de la República “Son intermediarios del mercado cambiario los bancos comerciales, los bancos
hipotecarios, las corporaciones financieras, las compañías de financiamiento, la Financiera de Desarrollo Nacional, el Banco de Comercio Exterior de Colombia S.A. –BANCOLDEX–, las cooperativas
financieras, las sociedades comisionistas de bolsa y las sociedades de intermediación cambiaria y servicios financieros especiales (antes casas de cambio).

2. Son cuentas en moneda extranjera en bancos del exterior, cuyos titulares son residentes colombianos y que deben registrarse como tal ante el Banco de la República. Sus titulares tendrán la obli-
gación de informarle a la DIAN y al Banco de la República, los movimientos correspondientes a las operaciones efectuadas a través de las mismas, de manera periódica.

3. Las trasferencias entre una matriz y su sucursal en Colombia, sólo podrán efectuarse por los conceptos indicados en el artículo 32 de la Resolución Externa 8 del 2000 expedida por la Junta Directi-
va del Banco de la República.

16 CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016

Colombia tiene un régimen de cambios internacionales altamente regulado aunque sencillo, en el cual el Banco de la República
ejerce la función de autoridad reguladora, mientras que la Superintendencia de Sociedades y la Dirección de Impuestos y
Aduanas Nacionales (DIAN) son las entidades encargadas de vigilar su cumplimiento y por lo tanto, de imponer las sanciones
derivadas de su incumplimiento.

Dicho régimen de cambios internacionales hace una distinción entre dos tipos de mercados: (i) el mercado cambiario y (ii) el
mercado no regulado o también llamado mercado libre.

2.1. MERCADO CAMBIARIO 2.3. INVERSIONES INTERNACIONALES

El mercado cambiario está constituido por la totalidad de las De acuerdo con el régimen de cambios, las inversiones
divisas que deben canalizarse obligatoriamente a través de internacionales comprenden las inversiones de capital del
los intermediarios del mercado cambiario o de las cuentas exterior en el país (inversión extranjera en Colombia) y las
de compensación, asimismo, forman parte del mercado inversiones de capital colombiano en el exterior (inversión
cambiario las divisas que, estando exentas de la obligación colombiana en el exterior).
antes indicada, se canalicen voluntariamente a través del
mismo. Para calificar una operación como inversión internacional,
se deberá tener en cuenta a la fecha de la misma, que
Las operaciones de cambio que deben canalizarse el inversionista cumpla la condición de residente5 o no
obligatoriamente a través del mercado cambiario son las residente6, que sus aportes correspondan a cualquiera de las
siguientes4: modalidades autorizadas por la normatividad cambiaria, y
adicionalmente, que los recursos efectivamente se destinen a
la realización de una inversión.
• Inversión de capital del exterior en el país.
Los inversionistas extranjeros en Colombia y los inversionistas
• Inversiones de capital colombiano en el exterior. colombianos en el exterior, deberán registrar sus inversiones
ante el Banco de la República. Para el caso de los inversionistas
• Inversiones financieras en títulos emitidos y en activos de capital del exterior, es necesario que los mismos cuenten
radicados en el exterior. con un apoderado en Colombia.

• Operaciones de endeudamiento externo. La exigencia de los registros le permite al Banco de la

República hacer seguimiento a los flujos de inversión para
• Importación y exportaciones de bienes. fines estadísticos.

• Otorgamiento de avales y garantías en moneda
extranjera.
• Operaciones de derivados.
2.2. MERCADO NO REGULADO O LIBRE
El mercado no regulado o libre está constituido por las demás
operaciones que no son obligatoriamente canalizables a
través del mercado cambiario, como es el caso de los pagos
por la prestación de servicios y la transferencia de divisas
por concepto de donaciones. Este tipo de operaciones están
exentas de registro ante el Banco de la República. No obstante,
pueden canalizarse voluntariamente a través del mercado
cambiario, mediante la presentación de un Formulario No. 5
“Declaración de cambio por servicios, transferencias y otros
conceptos”.
4. Art. 7 de la Resolución 8 de 2000 de la Junta Directiva del Banco de la República.
El registro de una inversión extranjera en divisas ante el
Banco de la República es automático. Significa que la
misma se registra con el diligenciamiento y presentación del
Formulario No. 4 “Declaración de cambio por inversiones
internacionales” a través de un intermediario del mercado
cambiario o, con la transmisión del mismo ante el Banco
de la República, cuando las divisas para el cumplimiento
de la operación se canalizan a través de una cuenta de
compensación.
Para el registro de las demás modalidades de inversión
diferentes a divisas, se requiere la presentación del
Formulario No. 11 “Declaración de registro de inversiones
internacionales”, debidamente diligenciado, ante el Banco de
la República, dentro de los doce (12) meses siguientes a la
realización de la operación. Es importante señalar que no
se requiere la presentación de los documentos soporte de la
operación. Si la inversión extranjera directa en Colombia se
deriva de procesos de reorganización empresarial (fusiones y

5. Para efectos del régimen cambiario se consideran residentes todas las personas naturales que habitan en el territorio nacional. Así mismo se consideran residentes las entidades de derecho público, las perso-
nas jurídicas, incluidas las entidades sin ánimo de lucro, que tengan domicilio en Colombia y las sucursales de sociedades extranjeras establecidas en el país (Decreto 1735 de 1993, artículo 2).

6. Se consideran como no residentes las personas naturales que no habitan dentro del territorio nacional y las personas jurídicas incluidas las entidades sin ánimo de lucro, que no tengan domicilio
dentro del territorio nacional. Tampoco se consideran residentes los extranjeros cuya permanencia en el territorio nacional no exceda de seis meses, continuos o discontinuos, en un periodo de doce
meses (Decreto 1735 de 1993, artículo 2).

CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016 17

escisiones), se deberá presentar únicamente el Formulario No.
11A “Declaración de registro de inversiones internacionales
por reorganización empresarial”. En ambos casos, el registro
se realizará una vez el Banco de la República establezca el
cumplimiento de los requisitos establecidos por la regulación
cambiaria, en especial, la parte 17, libro 2 del Decreto 1068
de 2015 y la Circular Reglamentaria Externa DCIN 83 de la
Junta Directiva del Banco de la República.
2.3.1. Inversión extranjera en Colombia
Son inversiones de capital del exterior, la inversión directa y
la inversión de portafolio.
2.3.1.1 Inversión extranjera directa
Se considera inversión extranjera directa:
»» La adquisición de participaciones, acciones, cuotas sociales,
aportes representativos del capital de una empresa o bonos
obligatoriamente convertibles en acciones.
»» La adquisición de derechos o participaciones en
negocios fiduciarios celebrados con sociedades
fiduciarias sometidas a la inspección y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia.
»» La adquisición de inmuebles, directamente o mediante la
celebración de negocios fiduciarios, o como resultado de
un proceso de titularización inmobiliaria de un inmueble
o de proyectos de construcción.
»» Los aportes que realice el inversionista mediante actos
o contratos, tales como los de colaboración, concesión,
servicios de administración, licencia o aquellos que
impliquen transferencia de tecnología, cuando ello no
represente una participación en una sociedad y las
rentas que genere la inversión para su titular dependan
de las utilidades de la empresa.
»» Inversiones suplementarias al capital asignado de las
sucursales.
»» Inversiones en fondos de capital privado.
Las inversiones de capital del exterior podrán revestir, entre
otras, las siguientes modalidades:
• Importación de divisas libremente convertibles para
inversiones en moneda nacional.
• Importación de bienes tangibles introducidos al país como
importación no reembolsable, tales como maquinaria,
equipos u otros bienes físicos.
7. Remitirse al Anexo 9 de la Circular Reglamentaria Externa DCIN-83 de la Junta Directiva del Banco de la República.
8. Numeral 7.3.5 del Capítulo 7 de la Circular Reglamentaria Externa DCIN-83 de la Junta Directiva del Banco de la República.
18
• Aportes en especie al capital de una empresa consistente
en intangibles, tales como contribuciones tecnológicas,
marcas y patentes.
• Recursos en moneda nacional con derecho a ser remitidos
al exterior, derivados de operaciones de cambio
obligatoriamente canalizables a través del mercado
cambiario que se destinen a inversiones directas o de
portafolio, así como regalías derivadas de contratos
debidamente registrados.
• Recursos en moneda nacional provenientes de operaciones
locales de crédito celebradas con establecimientos de
crédito destinadas a la adquisición de acciones realizadas
a través del mercado público de valores.
2.3.1.1.1. Sustitución de la inversión extranjera
directa
La sustitución de la inversión extranjera deberá registrarse
por el inversionista o su apoderado ante el Departamento
de Cambios Internacionales del Banco de la República, con
la presentación de una comunicación, dentro de un plazo
máximo de doce (12) meses contados a partir de la fecha en
que esta ocurra7.
Se entiende por sustitución, el cambio de los titulares de la
inversión extranjera por otros inversionistas extranjeros, así
como el cambio en la destinación o en la empresa receptora
de la inversión. Además en la operación de sustitución,
también se incluyen las cesiones de los derechos derivados
de los anticipos para futuras capitalizaciones.
Cuando se trate de la sustitución por cambio de los titulares
de la inversión extranjera por otros inversionistas extranjeros,
el registro deberá solicitarse por el inversionista cedente y el
cesionario o sus apoderados.
Debido a que esta operación puede dar lugar a una
cancelación parcial o total del registro inicial y a la emisión
de un nuevo registro, la sustitución de la Inversión Extranjera
deberá solicitarse mediante la presentación simultánea del
Formulario N.° 12 “Declaración de registro de cancelación
de inversiones internacionales” y del Formulario N.° 11
“Declaración de registro de inversiones internacionales”8.
2.3.1.1.2. Cancelación de la inversión extranjera
directa
La cancelación, total o parcial, de la inversión extranjera
deberá informarse por el inversionista o su apoderado al
Departamento de Cambios Internacionales del Banco de
la República, mediante la presentación del Formulario No.
12 “Declaración de registro de cancelación de inversiones
CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016
internacionales”. Si la cancelación de la inversión extranjera directa se deriva de procesos de reorganización empresarial, se
deberá presentar únicamente el Formulario No. 11A “Declaración de registro de inversiones internacionales por reorganización
empresarial”. El plazo para presentar la solicitud de cancelación de la inversión extranjera directa en Colombia, es de doce
(12) meses contados a partir de la fecha de la operación.
La cancelación de la inversión extranjera en Colombia se puede generar por las siguientes causas:
• Liquidación de la empresa receptora colombiana.
• Disminución de capital, que implique cambio en el
número de las participaciones, incluido el asignado a las
sucursales de empresas extranjeras.
• Readquisición de acciones o derechos sociales.
• Calificación como inversionista nacional.
• Liquidación o deceso del inversionista extranjero.
• Terminación total o parcial de actos o contratos sin
participación en el capital.
• Terminación de negocios fiduciarios celebrados con las
sociedades fiduciarias.
• Liquidación total o parcial de fondos de capital privado.
• Enajenación a residentes (adjudicación o transferencia).
• Enajenación de inmuebles.
• Reorganización empresarial (fusiones y escisiones).
2.3.1.1.3. Actualización de la inversión extranjera
directa
Únicamente las empresas y sucursales del régimen general que
al 31 de diciembre de cada ejercicio social tengan la condición
de receptoras de inversión extranjera debidamente registrada
ante el Banco de la República, y no estén en la obligación
de presentar estados financieros a la Superintendencia
de Sociedades, deberán presentar en documento físico o
transmitir vía electrónica, el Formulario No. 15 “Conciliación
patrimonial - empresas y sucursales del régimen general” al
Departamento de Cambios Internacionales del Banco de la
República, antes del 30 de junio cada año. Este plazo no es
prorrogable9.
La obligación de presentar el Formulario N.º 15 se mantendrá
hasta el último ejercicio social en el cual la empresa mantenga
la condición de receptora de inversión extranjera.
9. Capítulo 7.2.1.5 Circular Reglamentaria Externa DCIN-83 del Banco de la República.
CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016
La omisión o retardo en la presentación del Formulario N.º
15, dará lugar a la imposición de las sanciones por parte de
la Superintendencia de Sociedades.
Las sociedades con acciones inscritas en la bolsa de valores
deberán enviar para fines estadísticos, vía electrónica, el
“Informe de conciliación patrimonial de sociedades con
acciones inscritas en una bolsa de valores”, antes del 30 de
junio cada año.
Las sucursales de sociedades extranjeras sujetas al régimen
cambiario especial deberán presentar al Departamento
de Cambios Internacionales del Banco de la República, el
Formulario N.º 13 “Registro de inversión suplementaria al
capital asignado y actualización de cuentas patrimoniales
- sucursales del régimen especial”. Para estas sucursales, el
término para solicitar el registro e informar la actualización
de las cuentas patrimoniales es de seis (6) meses contados a
partir del cierre del ejercicio anual al 31 de diciembre.
2.3.1.1.4. Anticipos para futuras capitalizaciones
Los anticipos para futuras capitalizaciones que efectúen
los no residentes en sociedades colombianas se deberán
canalizar a través del mercado cambiario con la declaración
de cambio por inversiones internacionales (Formulario No. 4)
utilizando el numeral cambiario 4037 “Anticipo para futuras
capitalizaciones” (ingreso) sin diligenciar la casilla No. 29
“Acciones o cuotas”.
Los recursos de los anticipos no deben implicar un
endeudamiento externo, por lo que dentro de los doce
(12) meses siguientes a la canalización del anticipo, el no
residente deberá capitalizar los mismos, e informar mediante
la modificación del numeral cambiario correspondiente en el
Formulario N.º4.
2.3.1.2. Inversión de portafolio
El régimen de cambios internacionales reglamenta los
registros referentes a las distintas modalidades de inversión
de portafolio, definidas como aquellas realizadas en valores
inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores
(RNVE), las participaciones en carteras colectivas, así como
en valores listados en los sistemas de cotización de valores
del extranjero.
19
Al igual que en las inversiones extranjeras directas, el
inversionista de portafolio deberá contar con un apoderado
en Colombia.
La regulación cambiaria establece que las
administradoras de dicho portafolio (ej.
comisionistas de bolsa, sociedades fiduciarias y
administradoras de inversión) hacen las
representantes y son quienes tienen la obligación
los registros respectivos.
Adicionalmente, existen ciertas inversiones de portafolio que
requieren de registro especial por parte de las entidades
administradoras. Dichas operaciones son las siguientes:
• Inversiones de capital del exterior de portafolio realizadas
en valores listados en sistemas de cotización de valores del
extranjero mediante acuerdos o convenios de integración
de bolsas de valores.
• Programas sobre certificados representativos de valores
(ej. ADR’s / GDR’s).
• Fondos bursátiles.
2.3.1.3. Régimen Cambiario Especial
Existe un régimen de cambios especial para las sucursales
de sociedades extranjeras que se dediquen a actividades de
exploración y explotación de petróleo, gas natural, carbón,
ferroníquel o uranio, o que se dediquen exclusivamente a la
prestación de servicios inherentes al sector de hidrocarburos10.
Las sucursales de sociedades extranjeras que tengan por
objeto desarrollar actividades de exploración y explotación
de petróleo, gas natural, carbón, ferroníquel o uranio,
pertenecen al régimen especial teniendo en cuenta su
objeto social; pero las sucursales de sociedades extranjeras
dedicadas exclusivamente a prestar servicios inherentes
al sector de hidrocarburos, solo pertenecen al régimen
cambiario especial a partir de la expedición del certificado
de dedicación exclusiva emitido por el Ministerio de Minas
y Energía, que en todo caso deberá ser renovado cada año.
El acceso al régimen cambiario especial, da ciertos beneficios
a las sucursales que pertenecen al mismo, dentro de los cuales
encontramos los siguientes: (i) celebrar y pagar contratos en
moneda extranjera, siempre que las divisas provengan de
recursos generados en su operación; y (ii) contabilizar como
inversión suplementaria al capital asignado, además de las
disponibilidades de divisas y las disponibilidades de capital
en forma de bienes o servicios.
10. Artículos 20 al 25 del Decreto 2080 de 2000 y Artículos 48 al 52 de la Resolución Externa No. 8 de 2000 del Banco de la República. Debe anotarse que las normas establecidas para el régimen
especial prevalecen sobre las normas cambiarias generales en lo referente a las sucursales del régimen especial. Capítulo 11 de la Circular Reglamentaria Externa DCIN-83 expedida por la Junta
Directiva del Banco de la República.
20
En todo caso, las sucursales de sociedades extranjeras sujetas
al régimen cambiario especial no podrán acudir al mercado
cambiario por ningún concepto, salvo para:
entidades
sociedades A. Girar al exterior el equivalente en divisas del monto de
sociedades capital extranjero en caso de liquidación de la sucursal.
veces de
de realizar B. Girar al exterior el equivalente en divisas de las sumas
recibidas en moneda legal con ocasión de las ventas
internas de petróleo, gas natural o servicios inherentes
al sector de hidrocarburos.
C. Reintegrar las divisas que requieran para atender
gastos en moneda legal.
Los reintegros de divisas con destino al capital asignado o
suplementario de las sucursales de sociedades extranjeras del
sector de hidrocarburos y minería del régimen cambiario especial,
deberán canalizarse a través del mercado cambiario mediante el
diligenciamiento y presentación de un Formulario N.º 4.
Asimismo, el giro al exterior del equivalente en divisas del
monto de capital extranjero en caso de liquidación de la
sucursal o del equivalente en divisas de las sumas recibidas en
moneda legal con ocasión de las ventas internas de petróleo,
gas natural o servicios inherentes al sector de hidrocarburos,
deberán canalizarse a través del mercado cambiario
mediante el diligenciamiento de un Formulario N.º 4.
Vale la pena mencionar que las sucursales de sociedades
extranjeras que operen bajo el régimen cambiario especial
y que con posterioridad no deseen acogerse a dicho
régimen, deberán informar tal hecho a la Dirección de
Cambios Internacionales del Banco de la República mediante
comunicación escrita, renunciando a dicho régimen. A partir
de la fecha de la presentación de la respectiva comunicación,
estas sucursales quedarán exceptuadas de la aplicación de
las normas cambiarias del régimen especial, durante un
término inmodificable mínimo de diez años y deberán operar
bajo el régimen cambiario general.
2.3.1.4. Derechos cambiarios de la inversión
extranjera en Colombia
La inversión extranjera debidamente registrada ante el
Banco de la República confiere al inversionista los siguientes
derechos cambiarios:
• Remitir al exterior las utilidades que generen las
inversiones registradas.
• Reinvertir las utilidades que generan las inversiones
registradas.
CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016
• Remitir al exterior las sumas recibidas como producto de: (i) la enajenación de la inversión dentro del país; (ii) la liquidación
de la empresa o portafolio; o (iii) la reducción del capital de la sociedad.

• Capitalizar las sumas con derecho a giro11, producto de obligaciones derivadas de la inversión.

2.3.1.5. Vencimientos en materia de inversión extranjera en Colombia

A) Registro de la inversión extranjera en Colombia ante el Banco de la República:

MODALIDAD DECL AR ACIÓN DE CAMBIO REGISTRO/PL AZO

Divisas (inversión
extranjera directa o Formulario N.º 4 Automático
de portafolio).

Aportes en especie
(tangible o intangible). Formulario N.º 1112 Con cumplimiento de Requisitos/12 meses13.

Actos o contratos sin

participación en el Formulario N.º 11 Con cumplimiento de Requisitos/12 meses14.
capital.
Sumas con derecho a giro. Formulario N.º 11 Con cumplimiento de Requisitos/12 meses15.
Adquisición de
acciones a través del
mercado público de
valores con recursos
Formulario N.º 11 Con cumplimiento de Requisitos/12 meses16.
en moneda legal
colombiana, de
operaciones locales
de crédito.
Para el registro
de inversiones
internacionales Formulario N.° 11A Con cumplimiento de Requisitos/12 meses17.
por reorganización
internacional.

B) Sustitución y cancelación de la inversión ante el Banco de la República:

OPER ACIÓN PL AZO

Sustitución 12 meses 18

Cancelación (Formulario N.° 12) 12 meses 19

11. Las sumas con derecho a giro susceptibles de ser capitalizadas, comprenden las que se deriven de operaciones obligatoriamente canalizables a través del mercado cambiario, así como las
regalías derivadas de contratos debidamente registrados.
12. Los formularios No.11 “Declaración de registro de inversiones internacionales”, 11A.
“Declaración de registro de inversiones internacionales por reorganización internacional” y “Declaración única de registro de recomposición de capital”, deben estar suscritos, además del declarante,
por el Revisor Fiscal o Contador Público de la empresa receptora de la inversión, para el caso de la inversión extranjera en Colombia. Cuando se trata de inversión colombiana directa en el exterior, se
debe incluir en el nombre del Representante Legal de la Compañía del Exterior.
13. Contados a partir de la fecha de la inversión que se indique en la casilla No. 2 “Fecha” del Formulario No. 11 “Registro de inversiones internacionales”. Remitirse al instructivo del Formulario No. 11.
14. Ibíd.
15. Ibíd.
16. Ibíd.
17. Contados a partir de la fecha de la inversión que se indique en la casilla No. 16 “Fecha de la operación” del Formulario No. 11A.
18. Contados a partir de la fecha en que se efectúe la sustitución, según lo indicado en el numeral 1 del Anexo No. 9 de la Circular Reglamentaria Externa DCIN-83 de la Junta Directiva del Banco de
la República.
19. Contados a partir de la fecha en que se efectúe la cancelación, según lo indicado en el numeral 2 del Anexo No. 9 de la Circular Reglamentaria Externa DCIN-83 de la Junta Directiva del Banco
de la República.

CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016 21

C) Actualización de la inversión extranjera en Colombia ante el Banco de la República:

EN TIDAD RECEPTOR A FORMUL ARIO PL AZO

DE L A INVERSIÓN
Empresas y sucursales del 30 de junio del año siguiente al
Formulario N.º 15.
régimen general. del ejercicio social.
Sucursales de sociedades
extranjeras sujetas al régimen Formulario N.º 13. 30 de junio del año siguiente.
cambiario especial.
Sociedades que tienen inscritas
sus acciones en una bolsa de
valores 30 de junio del año
Informe de conciliación patrimonial de
siguiente al del ejercicio social, 30 de junio del año siguiente al
sociedades con acciones inscritas en una
el “Informe de conciliación del ejercicio social.
bolsa de valores.
patrimonial de sociedades con
acciones inscritas en una bolsa
de valores”.

2.3.2. Inversión colombiana en el exterior

Este tipo de inversión es definida por el régimen de cambios internacionales como: (i) la vinculación a empresas en el
extranjero de activos generados en Colombia que no tengan derecho a giro; y, (ii) la reinversión o capitalización en el exterior
de sumas con obligación de reintegro, provenientes de utilidades, intereses, comisiones, amortización de préstamos, regalías
y otros pagos de servicios técnicos y reembolsos de capital.

Las modalidades permitidas de inversión colombiana en el exterior son:

• Exportación de divisas como aporte de capital a una
empresa.
• Exportación de bienes tangibles.
• Aportes mediante exportación de servicios, asistencia
técnica, contribuciones tecnológicas e intangibles, cuyo
valor en moneda extranjera no se reintegra al país.
• Reinversión o capitalización de sumas con obligación
de reintegro provenientes de utilidades, intereses,
comisiones, amortización de préstamos, regalías y otros
pagos de servicios técnicos y reembolsos de capital.
• Aportes en divisas provenientes de créditos externos
contratados para este efecto.
• Vinculación de recursos en el exterior, aunque ello no
implique desplazamiento de recursos hacia el extranjero.
el inversionista deberá canalizar la transferencia de las
divisas al exterior a través del mercado cambiario, mediante
el diligenciamiento de un Formulario N.º 4 “Declaración
de cambio por inversiones internacionales”. El registro es
automático con la canalización de las divisas.
En los casos específicos de inversión de capital colombiano en
el exterior mediante aportes en especie o sumas con obligación
de reintegro, se deberá presentar el Formulario No. 11
“Declaración de registro de inversiones internacionales” ante
el Banco de la República y, el certificado del representante
legal de la sociedad receptora, donde conste los datos de la
inversión, forma, concepto, etc., dentro de los doce (12) meses
siguientes a la fecha de la inversión20, con el fin de culminar
el procedimiento de registro de este tipo de inversiones.
Una vez registrada la inversión colombiana en el exterior,
el inversionista colombiano tendrá los siguientes derechos
cambiarios:

• Exportación de divisas, bienes y servicios, que no
computen como aporte al capital de una empresa.
Por regla general, para registrar una inversión de capital
colombiano en el exterior ante el Banco de la República,
• Ingresar a Colombia las utilidades o rendimientos que
generen sus inversiones en el exterior.
• Reinvertir en el exterior, las utilidades que generen sus
inversiones.
• Ingresar a Colombia las sumas recibidas, entre otros

20. Remitirse al Capítulo 7.3.2 de la Circular Reglamentaria Externa DCIN-83 de la Junta Directiva del Banco de la República.

22 CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016

 casos, por: (i) la enajenación de la inversión; (ii) la
liquidación de la empresa receptora de la misma; o (iii)
la reducción del capital de la sociedad extranjera.
2.3.2.1. Sustitución de la inversión colombiana
en el exterior
La sustitución de la inversión colombiana directa en el
exterior podrá dar lugar a la cancelación total o parcial del
registro inicial y a la emisión de un nuevo registro, por lo cual
deberá solicitarse por el inversionista o su apoderado, con la
presentación simultánea del Formulario No. 12 “Declaración
de registro de cancelación de inversiones internacionales”
y del Formulario No. 11 “Declaración de registro de
inversiones internacionales”, debidamente diligenciados,
ante el Departamento de Cambios Internacionales del Banco
de la República.
Las sustituciones de inversiones colombianas en el exterior,
derivadas de procesos de reorganización empresarial, se
deberán registrar con la presentación del Formulario No.
11A “Declaración de registro de inversiones internacionales
por reorganización empresarial”.
El término para solicitar la sustitución de registro de la
inversión colombiana, es de doce (12) meses contados a
partir de la fecha de la operación.
Se entiende por sustitución el cambio de los titulares de la
inversión colombiana por otros inversionistas colombianos y
el cambio en la empresa receptora de la inversión.
Cuando se trate de la sustitución por cambio de los titulares de
la inversión colombiana en el exterior por otros inversionistas
colombianos, el registro deberá solicitarse por el inversionista
cedente y el cesionario o sus apoderados.
Para el caso de la sustitución del inversionista financiero
registrado por otro inversionista nacional, la misma deberá
informarse al Departamento de Cambios Internacionales del
Banco de la República por el cesionario, con la presentación
del formulario “Declaración única de registro de sustitución de
inversión financiera y en activos en el exterior”, a más tardar
dentro del mes siguiente a la realización de la sustitución21.
2.3.2.2. Cancelación de la inversión colombiana
en el exterior
La cancelación, total o parcial, de la inversión colombiana
en el exterior deberá informarse por el inversionista o su
apoderado al Departamento de Cambios Internacionales
del Banco de la República mediante la presentación del
21. Remitirse al numeral 7.4.2 de la Circular Reglamentaria Externa DCIN 83 de la Junta Directiva del Banco de la República.
22. Remitirse al literal b) del numeral 7.3.5 de la Circular Reglamentaria Externa DCIN 83 de la Junta Directiva del Banco de la República.
CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016
Formulario No. 12 “Declaración de Registro de Cancelación
de Inversiones Internacionales”, dentro de un plazo máximo
de doce (12) meses contados a partir de la cancelación de la
inversión, junto con los respectivos soportes de la operación22.
Si la cancelación de la inversión colombiana en el exterior se
deriva de procesos de reorganización empresarial, se deberá
presentar únicamente el Formulario No. 11A “Declaración
de registro de inversiones internacionales por reorganización
empresarial”, dentro del plazo mencionado previamente.
2.3.2.3. Inversión colombiana en el exterior no
perfeccionada
Cuando una inversión colombiana en el exterior no se hubiere
realizado, el inversionista colombiano deberá reintegrar
al país las sumas giradas por ese concepto, para lo cual
se diligenciará un Formulario N.º 4, como una operación
de devolución, con el numeral cambiario 4580 “Inversión
colombiana directa en el exterior¨.
2.3.2.4. Inversión financiera y en activos en el
exterior.
Los residentes en el país que estén interesados en realizar
inversión financiera o en activos en el exterior, deberán
canalizar las divisas por concepto de este tipo de operaciones,
a través del mercado cambiario, salvo cuando estas se
efectúen en el exterior con divisas que no deban canalizarse a
través de dicho mercado. Las operaciones permitidas son: (i)
compra de títulos emitidos o activos radicados en el exterior
y (ii) compra con descuento en el exterior de la totalidad o
parte de las obligaciones privadas externas, deuda externa
pública y bonos o títulos de deuda pública externa.
Cuando las inversiones financieras y en activos en el exterior
se efectúen con divisas que no deben canalizarse a través
del mercado cambiario, será necesario efectuar el registro
de las mismas antes del 30 de junio del año siguiente al de
su realización, cuando su monto acumulado al cierre del año
anterior sea igual o superior a quinientos mil dólares de los
Estados Unidos de América (USD 500.000) o su equivalente
en otras monedas. Para el efecto deberá presentarse el
Formulario N.º 11 debidamente diligenciado.
2.3.2.5. Vencimientos en materia de inversión
colombiana en el exterior.
A) Registro de la inversión extranjera en Colombia ante el
Banco de la República:
23
 MODAL IDAD DECL AR ACIÓN DE CAMBIO REGISTRO/PL AZO

Divisas. Formulario N.º 4. Automático.

Aportes en especie
Con cumplimiento de
(tangible o intangible). Formulario N.º 11.
Requisitos/12 meses23.

Sumas con obligación de Con cumplimiento de

Formulario N.º 11.
reintegro. Requisitos/12 meses24.

B) Sustitución y Cancelación de la Inversión ante el Banco de la República:

OPER ACIÓN PL AZO

Sustitución. 12 meses25.
Cancelación. 12 meses26.

C) El residente colombiano no tiene obligación de presentarle al Banco de la República la actualización de su inversión en exterior.

2.3.3. Incumplimiento al régimen de inversiones tales hechos27. No está permitida la compensación en estas
internacionales operaciones.

El incumplimiento de cualquiera de las obligaciones antes 2.4.1. Créditos otorgados a residentes (créditos
indicadas, configura una infracción al régimen de cambios pasivos)
internacionales, que puede generar sanciones por parte de la
Superintendencia de Sociedades. Los residentes y los intermediarios del mercado cambiario
pueden obtener créditos en moneda extranjera de: (i)
2.4. ENDEUDAMIENTO EXTERNO otros intermediarios del mercado cambiario y (ii) de no
residentes. Asimismo, es posible obtener recursos en moneda
El endeudamiento externo está clasificado en créditos pasivos extranjera, mediante la colocación de títulos en los mercados
y créditos activos. Los primeros corresponden a créditos internacionales de capitales.
otorgados por no residentes a residentes colombianos y los
segundos a créditos otorgados por residentes colombianos a El endeudamiento externo deberá reportarse al Banco de la
no residentes. República, de manera previa o simultánea al desembolso del
mismo, a través de los intermediarios del mercado cambiario,
Los ingresos y egresos de divisas que se realicen por concepto mediante el diligenciamiento y presentación de un Formulario
de créditos en moneda extranjera, obtenidos u otorgados No. 6 “Información de endeudamiento externo otorgado a
por residentes, deberán canalizarse obligatoriamente a residentes”. El Formulario No. 6 deberá acompañarse de los
través del mercado cambiario. La falta de canalización de documentos en los que consten las obligaciones relacionadas
los desembolsos y pagos relacionados o asociados con las con el endeudamiento externo, tales como, el contrato de
operaciones de endeudamiento externo, se considera una crédito o pagaré firmado por las partes, así como de los
infracción al régimen de cambios, que puede ser sancionada demás documentos que requiera el intermediario del mercado
por la Superintendencia de Sociedades o por la Dirección cambiario. En caso que el desembolso sea posterior al registro
de Impuestos y Aduanas Nacionales para el caso de los del crédito, el ingreso de divisas deberá canalizarse a través
endeudamientos derivados de operaciones de comercio del mercado cambiario mediante el diligenciamiento de un
exterior. Formulario No. 3 “Declaración de cambio por endeudamiento
externo”.
En caso que se presenten situaciones que impidan a los
deudores el pago de su obligación, tales como caso fortuito, Adicionalmente, se deberá canalizar a través del mercado
fuerza mayor, inexistencia o inexigibilidad, entre otras, se cambiario cualquier otro movimiento asociado al crédito ej.:
deberán demostrar ante la autoridad de control y vigilancia pago de capital o de intereses, comisiones, etc., mediante
23. Contados a partir de la fecha la declaración de exportación definitiva de bienes o de la fecha de contabilización, dependiendo del aporte.
24. Contados a partir de la de la fecha de contabilización.
25. Contados a partir del cambio de la titularidad de la inversión en la empresa receptora del exterior o del cambio de la empresa receptora del exterior,
26. Contados a partir de la cancelación de la inversión en la empresa receptora del exterior.
27. Capítulo 5.1.7 de la Circular Reglamentaria Externa DCIN 83 de la Junta Directiva del Banco de la República.

24 CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016

el diligenciamiento y presentación de un Formulario N.º 3
“Declaración de cambio por endeudamiento externo”.
Para la transmisión del informe de endeudamiento externo
(Formulario No. 6), el residente deberá, cuando se trate
de créditos pasivos, solicitarle a un intermediario del
mercado cambiario, solicitar la asignación de un código de
identificación como acreedor ante el Banco de la República
para el no residente, en caso de que no cuente con el mismo.
El intermediario del mercado cambiario podrá, para efectos
de la asignación y registro del no residente como acreedor,
exigir entre otra documentación, aquella que demuestre su
existencia.
Ocasionalmente, como requisito para el desembolso y la
canalización de los créditos en moneda extranjera que
obtengan residentes, se deberá constituir, previo a cada
desembolso, un depósito en el Banco de la República por
conducto del intermediario del mercado cambiario a través
del cual se informó el crédito, en las condiciones, monto y
plazo que señale la Junta Directiva del Banco de la República.
A la fecha, el depósito al endeudamiento externo es 0%.
2.4.2. Créditos otorgados a no residentes
(créditos activos)
El régimen de cambios internacionales permite a los residentes
colombianos y a los intermediarios del mercado cambiario,
otorgar préstamos en moneda extranjera a no residentes,
independientemente del plazo y destino de las divisas.
El crédito otorgado deberá informarse al Banco de la
República, de manera simultánea al desembolso del mismo, a
través de los intermediarios del mercado cambiario, mediante
el diligenciamiento del Formulario N.º 7 “Información
de endeudamiento externo otorgado a no residentes”. El
Formulario N.º 7 deberá acompañarse de los documentos
en los que consten las obligaciones relacionadas con el
endeudamiento externo.
Adicionalmente, se deberá canalizar a través del mercado
cambiario cualquier otro movimiento asociado al crédito (ej.
pago de capital o de intereses, comisiones, etc.) mediante
el diligenciamiento y presentación de un Formulario N.º 3
“Declaración de cambio por endeudamiento externo”.
2.4.3. Modificación al Informe de Endeudamiento
Externo
Cuando se presenten modificaciones a las condiciones de un
crédito otorgado a residentes o por residentes, se tendrá que
diligenciar ante un intermediario del mercado cambiario,
un nuevo Formulario No. 6 “Información de endeudamiento
externo otorgado a residentes” o un Formulario No. 7
“Información de endeudamiento Externo otorgado a no
residentes”, dependiendo si se trata de un crédito activo o
CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016
pasivo, marcando la casilla “Modificación”. En el formulario
será necesario anotar la información relacionada con la fecha
en que se presentó la respectiva modificación, el número de
identificación del crédito asignado por el intermediario del
mercado cambiario y las modificaciones correspondientes.
Las modificaciones a las condiciones de un crédito podrán
realizarse en cualquier momento, sin que ello constituya una
infracción al régimen de cambios internacionales.
2.5. IMPORTACIÓN DE BIENES
Los residentes en el país deberán canalizar, a través del
mercado cambiario, los pagos para cancelar el valor de
sus importaciones. Para estos efectos deberán diligenciar y
presentar ante un intermediario del mercado cambiario, un
Formulario N.º 1 “Declaración de cambio por importaciones
de bienes” utilizando, en cada caso, el numeral cambiario
que corresponda, dependiendo del concepto del giro y del
momento en el cual se esté realizando el pago.
Las divisas para el pago de la importación deberán ser
canalizadas por quien efectuó la importación de bienes y
el pago deberá ser efectuado directamente al acreedor, su
cesionario o a centros o personas que adelanten en el exterior
la gestión de recaudo y/o pago internacional, se trate de
residentes o no residentes. Los residentes no podrán canalizar
pagos de importaciones que hayan sido realizadas por otros.
Es importante señalar que los importadores podrán canalizar,
a través del mercado cambiario, pagos por montos superiores
o inferiores al valor de la mercancía nacionalizada, cuando
existan razones justificadas, tales como mercancía averiada,
pronto pago y descuentos por defecto en la mercancía.
En caso que se presenten situaciones que impidan a los
importadores el cumplimiento de la obligación de pago al
exterior, tales como caso fortuito, fuerza mayor, inexistencia
o inexigibilidad, no será exigible la canalización del mismo a
través del mercado cambiario. Sin perjuicio de lo anterior, el
importador deberá conservar los documentos que justifiquen
dicho hecho, en caso de que sea requerido por la autoridad
de control y vigilancia.
Al igual que en las demás operaciones de obligatoria
canalización a través del mercado cambiario, no está
permitida la compensación.
Por otra parte, vale la pena señalar que en materia cambiaria,
es posible (i) realizar pagos anticipados por concepto de
importaciones, cuando las divisas son canalizadas a través
del mercado cambiario antes del embarque de la mercancía;
y (ii) financiar importaciones después de embarque, sin la
necesidad de que dichos créditos o financiaciones sean
informados al Banco de la República, como operaciones de
endeudamiento externo.
25
Para el caso de los créditos en moneda extranjera que obtengan los importadores de los intermediarios del mercado cambiario
o de no residentes, para pagar los créditos otorgados previamente, para el cumplimiento de sus obligaciones, sí será necesario
informar dicha operación ante el Banco de la República, como endeudamiento externo.

En el Capítulo Cuarto de esta “Guía Legal para Hacer Negocios en Colombia”, sobre régimen aduanero, se hace una
explicación detallada de las obligaciones relacionadas con operaciones de importación de bienes.

2.6. EXPORTACIÓN DE BIENES 2.7. OTORGAMIENTO DE AVALES Y GARANTÍAS

Los residentes en Colombia deberán canalizar, a través
del mercado cambiario, las divisas provenientes de
sus exportaciones, incluidas las que reciba en efectivo
directamente del comprador del exterior, dentro de los seis
(6) meses siguientes a la fecha de su recibo, correspondientes
tanto a exportaciones ya realizadas como a las recibidas en
calidad de pago anticipado por futuras exportaciones de
bienes. Se considera que se recibieron divisas por concepto
de anticipo, si estas son canalizadas a través del mercado
cambiario, antes del embarque de la mercancía.
Los exportadores de bienes deberán diligenciar la declaración
de cambio por exportaciones de bienes (Formulario N.º 2)
en el momento de reintegrar las divisas, bien sea mediante
su venta a los intermediarios del mercado cambiario o su
consignación en las cuentas de compensación, utilizando el
numeral cambiario que corresponda.
EN MONEDA EXTRANJERA
El otorgamiento de avales o garantías, al ser una operación
de obligatoria canalización a través del mercado cambiario,
deberá cumplir con una serie de procedimientos establecidos
por la regulación cambiaria.
2.7.1.
Avales y garantías otorgados por
residentes en el país
Los residentes podrán otorgar avales y garantías en moneda
extranjera para respaldar cualquier obligación en el exterior.
En principio, estas operaciones no deben ser informadas al
Banco de la República. Solo cuando el aval o garantía se hace
efectivo, será necesario que el residente avalista canalice las
respectivas divisas.
Al respecto es importante tener en cuenta lo siguiente:

Las divisas deberán ser canalizadas a través del mercado

cambiario por quien efectuó la exportación de bienes, y
estas podrán provenir del deudor, su cesionario o de centros
o personas que adelanten la gestión de recaudo y/o pago
internacional, se trate de residentes o no residentes.
En las situaciones que impiden o hayan impedido jurídicamente
a los exportadores el cumplimiento de la obligación de
reintegro de divisas (fuerza mayor, caso fortuito, inexistencia
o inexigibilidad, entre otras), no será exigible la canalización
del mismo a través del mercado cambiario. En todo caso, será
necesario contar con la documentación soporte respectiva.
Es importante señalar que, los exportadores podrán reintegrar
a través del mercado cambiario montos superiores o inferiores
al valor de la mercancía exportada, siempre y cuando dichas
diferencias se presenten por razones justificadas.
Adicionalmente, en este tipo de operaciones, es posible tal
y como se indicó anteriormente, realizar pagos anticipados
al embarque de la mercancía, y obtener prefinanciación y
financiación de las exportaciones después del embarque.
En el Capítulo Cuarto de esta “Guía Legal para Hacer
Negocios en Colombia”, sobre régimen aduanero, se hará
una explicación detallada de las obligaciones relacionadas
con operaciones de exportación de bienes.
• Si el avalado es un residente y el beneficiario es un
no residente, en el evento de hacerse exigible el aval
o garantía el residente avalista deberá canalizar las
divisas con la declaración de cambio en el mismo tipo
de formulario correspondiente a la operación principal
garantizada a nombre del titular de la misma.
• Si el avalado y el beneficiario son no residentes, en el
evento de hacerse exigible el aval o garantía la operación
deberá ser informada al Banco de la República como
endeudamiento externo activo, mediante la presentación
de un Formulario N.º 7 y el residente avalista deberá
canalizar las divisas con un Formulario N.º 3.
2.7.2.
Avales y garantías otorgados por no
residentes
Los no residentes podrán otorgar avales y garantías para
respaldar el cumplimiento de las obligaciones derivadas de
operaciones de cambio y de operaciones internas.
Estas operaciones deberán ser informadas a través de los
intermediarios del mercado cambiario a más tardar el día
del vencimiento parcial o total de la obligación avalada o
garantizada, mediante la presentación del Formulario N.º 8
“Informe de avales y garantías en moneda extranjera” y del
documento de garantía correspondiente.

26 CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016

De hacerse efectivo el aval, se diligenciará un Formulario N.º
3 “Declaración de cambio por endeudamiento externo”, en
el cual se consignará el número de informe del aval expedido
por el Banco de la República, tanto para el desembolso como
para su posterior pago al exterior.
En caso de avales otorgados para respaldar el cumplimiento
de operaciones sujetas a informe al Banco de la República
(ej. operaciones de endeudamiento externo para capital
de trabajo o financiación de importaciones) se entenderá
informado el aval otorgado por el no residente, con la
presentación del documento que acredite el otorgamiento del
aval o garantía, junto con el Formulario N.º 6 “Información de
endeudamiento externo otorgado a residentes”. Las compras
o ventas de divisas que esta operación genere se harán
utilizando un Formulario N.º 3 “Declaración de cambio por
endeudamiento externo”, en el cual se indicará el número
asignado por el intermediario del mercado cambiario al
endeudamiento principal garantizado.
2.7.3.
Avales y garantías otorgados por
intermediarios del mercado cambiario
pagaderos en divisas
Los intermediarios del mercado cambiario están autorizados
para respaldar obligaciones derivadas de operaciones
de cambio que deban canalizarse a través del mercado
cambiario, así como para respaldar operaciones relacionadas
con: (i) la seriedad de una oferta y el cumplimiento por parte
de empresas colombianas y extranjeras en licitaciones o
concursos de méritos convocados por empresas públicas o
privadas residentes en el país o en el exterior; (ii) obligaciones
derivadas de contratos de exportación de bienes o prestación
de servicios no financieros en el exterior; (iii) obligaciones de
residentes en el exterior; (iv) el cumplimiento de las obligaciones
de los residentes en moneda extranjera, correspondientes a
la compra de petróleo crudo y gas natural de producción
nacional a las empresas con capital del exterior que realicen
actividades de exploración y explotación de petróleo y gas
natural, y (v) respaldar obligaciones de residentes en el país.
Es importante señalar que los recursos provenientes de
dichos avales o garantías no se podrán contabilizar como
inversión suplementaria al capital asignado de las sucursales
de sociedades extranjeras sometidas al régimen cambiario
especial. Debe entenderse como inversión suplementaria
aquella operación por medio de la cual la oficina principal
envía dinero a su sucursal constituida en Colombia, que si
bien ingresa al patrimonio no forma parte del capital.
2.8. DERIVADOS
Las operaciones de derivados son operaciones de obligatoria
canalización a través del mercado cambiario y por lo tanto,
deben ser debidamente informadas y registradas ante el
Banco de la República28.
28. Remitirse a la Circular Reglamentaria Externa DODM-144 de 2008 de la Junta Directiva del Banco de la República.
29. La Circular Reglamentaria Externa DODM-144 de 2008 de la Junta Directiva del Banco de la República, en la Sección 2 establece que los agentes del exterior autorizados para realizar operaciones
de derivados de manera profesional con los intermediarios del mercado cambiario, son los no residentes que tengan suscrito con un intermediario del mercado cambiario, un contrato marco para
celebrar operaciones de derivados en el mercado mostrador, conforme a lo dispuesto por la Superintendencia Financiera de Colombia en la Circular Básica Contable y Financiera. Y Los agentes del
exterior autorizados para realizar operaciones de derivados de manera profesional con los residentes, distintos de los intermediarios del mercado cambiario, son los no residentes que hayan realizado
operaciones de derivados en el año calendario inmediatamente anterior a la operación por un valor nominal superior a mil millones de dólares de los Estados Unidos de América (USD 1.000.000.000).
CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016
Existen dos clases de derivados autorizados por el régimen
cambiario para los residentes colombianos, (i) los derivados
financieros que se pueden celebrar con intermediarios del
mercado cambiario o con entidades no residentes autorizadas
para tal fin; y (ii) derivados sobre precios de productos básicos
(commodities) con agentes del exterior autorizados para
realizar operaciones de derivados de manera profesional.
2.8.1. Autorización para realizar operaciones de
derivados financieros
Los residentes colombianos y los intermediarios del mercado
cambiario pueden celebrar operaciones de derivados
financieros con intermediarios del mercado cambiario y con
agentes del exterior autorizados para realizar operaciones
de derivados de manera profesional29, siempre y cuando
se refieran a (i) tasas de interés, (ii) tasas de cambio o (iii)
índices bursátiles.
Los derivados de cumplimiento efectivo o delivery (DF) solo se
pueden realizar cuando exista una operación subyacente que
corresponda a una operación obligatoriamente canalizable,
a través del mercado cambiario que vaya a realizar el
residente. Su liquidación se efectuará cumpliendo con la
operación.
Los derivados de cumplimiento financiero o non delivery
(NDF) se pueden realizar con intermediarios del mercado
cambiario y su liquidación se efectuará en pesos, con los
intermediarios del mercado cambiario o con agentes del
exterior y su liquidación se efectuará en divisas.
Es de resaltar que las entidades vigiladas por la
Superintendencia Financiera de Colombia pueden celebrar
credit default swaps con agentes del exterior autorizados para
realizar operaciones de derivados de manera profesional,
siempre y cuando dichas operaciones cumplan con ciertas
condiciones previstas en las normas cambiarias.
Las sucursales de sociedades extranjeras sometidas al
régimen cambiario especial, a pesar de no poder hacer
operaciones de obligatoria canalización por el mercado
cambiario, pueden en algunos casos hacer derivados delivery
con intermediarios del mercado cambiario, solo por aquellas
operaciones de cambio que tienen permitidas, tales como
ingresos de divisas por inversión extranjera como capital
asignado o inversión suplementaria al capital asignado, o los
egresos cuando reciban el producto de sus ventas en pesos o
se liquide la sucursal.
Estas operaciones se realizarán exclusivamente a nombre de
la sucursal en Colombia, por lo tanto, la sucursal no podrá
celebrar operaciones a nombre o por cuenta de la oficina
principal, ni esta celebrar operaciones a nombre o por cuenta
de la sucursal en Colombia.
27
2.8.2. Liquidación de operaciones con derivados
La forma en que se deben liquidar las operaciones con derivados depende de las partes involucradas y las características
específicas de cada transacción. Algunas reglas básicas son las siguientes:
• Las operaciones de derivados entre residentes y agentes
del exterior autorizados o entre y agentes del exterior
autorizados, se liquidarán de la siguiente forma: con
cumplimiento financiero (NDF) peso-divisa o divisa-
divisa, la operación se hará con cumplimiento en divisas,
salvo en determinadas excepciones30.
• Las operaciones de derivados entre residentes e
intermediarios del mercado cambiario, con cumplimiento
financiero (NDF) peso-divisa o divisa-divisa, se hará con
cumplimiento en moneda legal colombiana. La operación
solo podrá tener cumplimiento efectivo (DF) y las partes
podrán intercambiar moneda legal colombiana y divisas,
o divisas, según sea el caso, cuando por ejemplo, exista
una operación subyacente de obligatoria canalización a
través del mercado cambiario.
• Las operaciones de derivados entre intermediarios
del mercado cambiario serán, por regla general, con
cumplimiento financiero (NDF) en moneda legal colombiana.
2.9. CUENTAS DE COMPENSACIÓN
Las cuentas de compensación son cuentas en moneda
extranjera en entidades financieras del exterior, cuyos titulares
son residentes colombianos y que deben registrarse como tal
ante el Banco de la República.
Los ingresos y egresos de las cuentas de compensación
pueden provenir del pago de obligaciones derivadas de
operaciones de cambio que deban o no canalizarse a través
del mercado cambiario, así como del cumplimiento de las
obligaciones derivadas de operaciones internas. En todo
caso, debe tenerse en cuenta que a través de las mismas, solo
es posible realizar operaciones de su titular.
2.9.1. Registro de la cuenta de compensación
ante el Banco de la República
El registro ante el Banco de la República de una cuenta del
exterior, como cuenta de compensación, deberá efectuarse:
• Directamente por el interesado, mediante la presentación
de un Formulario N.º 10 “Registro, informe de
movimientos y/o cancelación cuenta de compensación”.
30. Numeral 4 de la Circular Reglamentaria Externa DODM-144 de 2008 de la Junta Directiva del Banco de la República.
28
• A más tardar dentro del mes siguiente a la realización
de la primera operación obligatoriamente canalizable a
través del mercado cambiario.
2.9.2. Obligaciones derivadas del registro una
cuenta de compensación ante el Banco de
la República.
Una vez registrada la cuenta de compensación, su titular
deberá informarle al Banco de la República de manera
mensual, las operaciones realizadas a través de la misma
durante el mes inmediatamente anterior, a través de un
Formulario No. 10 “Registro, informe de movimientos y/o
cancelación cuenta de compensación” que deberá ser
enviado de manera electrónica.
La obligación de informar los movimientos de la cuenta de
compensación al Departamento de Cambios Internacionales
del Banco de la República: (i) se mantiene hasta la fecha de
cancelación del registro de la cuenta; y (ii) debe llevarse a
cabo sin perjuicio de que la cuenta haya presentado o no
movimiento alguno. El no cumplimiento de la misma, ya sea
por la no presentación o presentación extemporánea del
Formulario N.º 10, constituye una infracción al régimen de
cambios internacionales, susceptible de ser sancionada por
la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales DIAN.
Adicionalmente, el titular de la cuenta de compensación
deberá reportar trimestralmente a la Dirección de Impuestos
y Aduanas Nacionales DIAN, las operaciones realizadas
a través de la misma, mediante la presentación de la
“Información exógena cambiaria“.
2.10. PAGOS ENTRE RESIDENTES EN EL PAÍS
Por regla general, los pagos en moneda extranjera de
operaciones internas, esto es, aquellas celebradas entre
residentes colombianos, se encuentran prohibidos. Sin perjuicio
de lo anterior, es posible hacer este tipo de pagos cuando:
• Se trate de empresas que realicen actividades de
exploración y explotación de petróleo, gas natural,
carbón, ferroníquel y uranio, o se dediquen de manera
exclusiva a la prestación de servicios inherentes al sector
hidrocarburos, cuando se realicen con cargo a los
recursos que provengan de su operación.
• Se realice a través de cuentas de compensación
debidamente registradas ante el Banco de la República.
CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016
2.11. MARCO NORMATIVO

R E G UL ACI ON E S P R I N CI PA L E S TEMA

Ley 9 de 1991 y sus modificaciones. Ley 9 de 1991 y sus modificaciones.

Decreto 1068 de 2015. Normas en materia de cambios internacionales.
Régimen General de Inversiones de Capital del exterior
Decreto 2080 de 2000 y sus modificaciones.
en Colombia y de capital colombiano en el exterior.
Resolución Externa 8 de 2000 de la Junta Directiva
Estatuto del Régimen de Cambios internacionales.
del Banco de la República modificada.
Circular Reglamentaria Externa DCIN 83 modificada,
Manual del Régimen Cambiario.
de la Junta Directiva del Banco de la República.
Circular Reglamentaria Externa DODM 144 modificada,
Manual para Operaciones de Derivados
de la Junta Directiva del Banco de la República.
Régimen sancionatorio en materia cambiaria que debe
Decreto 1746 de 1991.
aplicar la Superintendencia de Sociedades.

Régimen sancionatorio en materia cambiaria que debe

Decreto 2245 de 2011.
aplicar la DIAN.

CAPÍTULO 2 - RÉGIMEN DE CAMBIOS INTERNACIONALES - GUÍA LEGAL 2016 29