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Demenstragio do resultado de tamanho eomnum Ura demenstragi. ce reilado do exerci ma gulcath tem ¢ exores0 como porcentagem das vendas Margem de luero brute Mace 2 porcentagem de cada real de vends que rea 5s. cémputo do custo dor bens verdios pla empress DIG) Esse nice & de especial ‘nportincia para pesueras ‘areas, especiimerte crane tempos deinfa ropretiio da enprea no levar os paca com o aurerto caso das vendas, a margem ele bts deca Seo Margem de luero ‘operacional Mede 3 proporcio de cada cea de de todos as casos e espera que no juros impos. ‘Svcencos prefers "uc pur’ atid em cada rel ce recta de vend QUESTOES PARA REVISAO 211 O que é alavancagem financeira? 2-12. Que indice med o grau de endividamento da empresa? Que indices medem sua capacidade de servica das dividas? 2.6 | INDICES DE RENTABILIDADE Ha muitas medidas de rentabilidade. Tomadas em seu conjunto, essas medidas permitem aos analistasavaliar os luctos da empresa em relagdo a um dado nivel de vendas, um dado nivel de ativos ‘0 investimenta dos proprietétos. Se nao houvesse lucro, uma empresa ndo attairia capital externo. Proprietérios, credores ¢ administradores dio muita aten¢o 8 expansdo clos lucros por causa da gran- cde importincia que o mercado Ihes atribu Demonstragao do resultado de tamanho comum (Uma ferramenta popular de avaliagdo da rentabilidade em relacao as vendas & a demonstragao do resultado de tamanho comum." Cada item dessa demonstragdo é expresso com uma porcentagem da receita de vendas. As cemonstragies de resultados de tamanho comum sao de especial utilidade na ‘comparacao do cesempenho entre dlferentes anos. Tés indices de rentabilidadefrequentemente men- Margem de _ mercadoris vendlidas. _ __Lucrobruto lucro brato Recela de vendas Receita de vendas ‘A margem de lucro bruto da Bartlett Company em 2009 & $ 3.074.000 ~ $ 2.088.000 _ _$ 986.000 = 32,1% $ 3.074.000 $ 3.074.000 Esse valor estd indicado pela anota¢ao (1) na demonstragio de resultados de tamanho comum da Tabela 27. Margem de lucro operacional ‘A margem de lucro operacional mede a porcentagem de cada unidade monetéria de vendas remanescente apds a dedugio de todos 0s custo e despesas exceto jutos, imposto de renda e dividen- 1 Fas demorstagio por vezes chamada de demonstra de resutado percents O mesmo vaamerto&equenemante aplic do ao balango da empresa pra acta aavaagso de variates das esrurras de ate pasio. Alm de mad a revabidde tesa demonsagies pode sr vad fterstna ou conplenantamerte 3 andi dos indices quer, vide enc tamer 0s de administragao financeica Unc a ehh ctanuuceceur aioe rexoeKeua sued 2009 2008 2008-2009 Rec de vende 100% 100% exe Meros cut dir mercadonas vende 519 por Margen de ero bsto uK por Menos despesss operaconss Despesa de vend 33% 40% Desperss ges © adminisratvas 68 67 oes de arendimento ul 13 Jessa de deprecagio 23 33 Despesa operaceral 185% 215% Q) Margen de hero ope-scona Bee lige ldo ants do import de reads 83% scimposte de ends 25 lida depois do mposto de rend 5e% eres dvidendoe ce aces preference 03 os Margen de ler ido 7% 54% 2_vallages ubjetvas baseadas nos dadosforecios, 1b © impos ce rec como porcetagem de vend aureoxpecentivelrte de 2008 para 2009 por causa ds drenca de casa despess, 0 pso queasaliqucts médias impsto derenda hiro iui ares do imposto de rend do anos de 2008 2008 se marta aproximadarereiguas— em 20% € 29% respetvamerte dos de agées preferenciais. Representa o ‘lucto puro’ obtido sobre cada délar de vendas. Os lucros operacionais so ditos ‘puros’ porque medem apenas o lucto sobre as operacées e cesconsideram juros, impostos e dividendos de acdes preferenciais. € preferivel uma margem de lucro operacional elevada. A margem de lucto operacional & calculada por Luvero operaciona Margem de lucro operacional = ld 8 7 Receita de vendas ‘A margem de luero operacional da Bartlet Company em 2009 6 $418.00 § 3.074.000 =13,6% Esse valor estéindicado pela anotagio (2) na demonstracao de resultados de tamanho comum da Tabela 27. Mareméeheriiqide -Matgem de lucro liquide Nece a porentagen ce ccs Amargem de cro liquido mede a porcentagem de cada unidade monetéria de vendas remanes- race vnc que sobraapés2__cente apds.a deducao ce todos os custose despesas, inclusive juros, impostos e dividends de aces eriura de todos os custose _preferenciais, Quanto mais elevada a margem de lucro liquido de uma empresa, melhor. A margem specs jurosimposto de lucro Iiquido é calculada da seguinte maneira de rends ev dendos referencias, Diea] A nargen de tco Uiuido € também chamada de luc tui depois de impos de renda divi plas vend A ‘éxmula agi apresntads dé rao fase aos acnitas IGA] OUP resresena o valor fe diner ganko por ago tina em crclagio — eno 0 montante des lucres fetvamertedstrbuid aos Retorme sobre o ativo total (ROA — return on total cesses) Medea acca geal da sdrinstraio na gerardo de eros a partie cos twos penis remo do investi charac de DDIGA) Algunas empresas usm festa meida como técica simples de torada e decsio para a avalago de propastas de Investment en tivo inobitzado Retorne sobre o capital préprio (ROE — return on ‘common equity) Mace 2 ta ce retomo obida no imesimente eto pebs conistas ondnrios, Matgem de lucto liquide ~ #6" disponivel para os acionistas ordinios , e u Receita de vendas ‘A margem de lucto liquido da Bartlett Company em 2009 é $221,000 5 3.074.000 7.2% Esse valor estd indicado pela anotacao (3) na demonstragdo de resultados de tamanho comum da Tabela 2.7, A margem de lucro liquido é uma medida frequentemente associada ao sucesso de uma empresa «em relacdo ao lucro obtido com as vendas. O que representa uma ‘boa’ margem de lucto Iiquido vari cde modo consideravel de um setor para outro. Uma margem de hucro Iiquido de 1% ou menos nao seria incomum para uma mercearia, ao passo que uma margem dle lucro liquido de 10% seria baixa para uma joalheria de varejo Lucro por a¢do (LPA) lucro por ago (LPA) de uma empresa costuma ser de interesse para acionistas existentes ou em potencial e para a administracdo. Como jé vimos, o LPA representa o ndimero de unidades monetérias ganhas durante o perfodo para cada ago ordinéria em circulagao. © lucro por agdo € calculado ‘como: > Lucro por agio ~ U6 disponivel para os acionistas oxdnios Nimero de agies ordindrias em circulagao © lucro por ago da Bartlett Company em 2009 & $ 221.000 $ 76.262 Esse valor representa 0 valor em détares ganho por cada a¢do ordinéria em circulagao. O mon- tante em dinheito efetivamente distribufdo a cada acionista é 0 dividendo por aco (DPA), que, como se vé na demonstracao de resultados da Bartlet Company (Tabela 2.1), aumentou de § 0,75 em 2008, para $ 1,29 em 2009. O LPA & observado com atengio pelo piblico investidor e consideraclo um importante indicador de sucesso empresarial $2,90 Retorno sobre 0 ativo total (ROA - return on total assets) © retorno sobre oativo total (ROA), muitas vezes chamado de retorno sobre o investimento (RO!) ede a eficcia goral da administraggo na geracio de luctos a patir dos ativos dispontveis, Quanto mais elevado 0 retorno sobre o ati total de uma empresa, melhor, O retorno sobre o atvo total & caleulado como segue: > Retorno sobre o ativo total = Ut? dispontvel para os acfonistas ordingrios Ativo total retorno sobre o ativo total da Bartlett Company em 2009 & $221.00 _ 6 4a '$ 3.597.000 Esse valor indica que a empresa ganhou 6,1 centavos por délar de investimento nos ativos. Retorno sobre o capital préprio (ROE ~ return on common equity) © retorno sobre o capital préprio (ROE) mede o retorno obtido sobre o investimento dos acio- nistas ordinérios na empresa. De modo geral, quanto mais alto esse retorno, melhor para os proprie- tétios. O retoano sobre o capital proprio 6 caleulado assim: > Retorno sobre capital préprio = Lt dispontvel para os acionistasordntos Patriménio Iiquido dos acionstas ordingrios 0s de administragao financeica mereado feliconam a valor cdemerade de uma empresa, redid pelo prego corente de sun apa certo ares indice pregnuero (PIL) ese over vetoes eo pos Dine pore de co de ams empresteiarta mare ser confncs co meso: indice de valor de mercado! ‘os vest cores encaram 9 deserperho da empresa As sas agBes egociads a mips YMIVPelevados, © retorno sobre o capital préprio da Bartlett Company em 2008 & $ 221.000 =12,6% $ 1.754.000 £ importante observar que o valor do patriménio liquido ($ 1.754.000} foi obtido subtraindo-se os $§ 200,000 em aces preferenciais do patriménio liquido total de § 1.954.000 (ver balanco patrimonial de 2009 da Bartlett Company, Tabela 2.2). 0 ROE calculado de 12,6% indica que, em 2009, a empre- sa ganhou 12,6 centavos por délar de patriménio | QUESTOES PARA REVISAO 213 Quais os tés indices de rentabilidade encontrados numa demonstracio de resultado de tamanho comum? 2-14 O que explicaria haver numa empresa, a0 mesmo tempo, uma margem de lucro bruto alta e uma margem de lucroliquido baixa? 2-15 Que medida de rentabilidade é, provavelmente, a de maior interesse para o piblico investi- dor? Por qué? 2.7 | INDICES DE VALOR DE MERCADO {indices de valor de mercado relacionam o valor de mercado da empresa, medido pelo prego atual de sua aco, com alguns valores contébeis, Esses indices fornecem informagées sobre como os ana listas do mercado avaliam o desempenho da empresa em termos de risco e retorno. Tendem a relletir, fem termos relativos, a avaliacéo que os acionistas ordindtios fazem de todos os aspectos do pasado da empresa e do desempenho futuro esperado, Aqui, tratamos de dois indices de valor de mercado populares, um que se concentra nos lucros e outro que leva em conta o valor nominal. indice prego/lucro (P/L) (0 indice preco/lucro (P/L) é muito usado para avaliar a maneira como os proprietadrios enxergam © preco da agao."* O indice P/L mede 0 montante que os investidores estio dispostos a pagar por tnidade monetéria de cto de uma empresa, O nivel dess indice indica o grau de confianga que os investidores cepositam no desempenho futuro da empresa, Quanto maior o indice pregaslucro, maior a confianga. O indice precaflucro & calculado da seguinte maneira: > Indice precotacro (jt) = 2e2g0 de mercado por ago oxindria Lucto por agao Seas agdes ordinarias da Bartlett Company estivessem senclo negociadas a § 32,25 no fim de 2009, 0 indice prego/lucro nesse period, o LPA de § 2,90, seria $32.25 =n) $2,90 Fsse resultado indica que os investidores estavam pagando § 11,10 para cada $ 1,00 de lucro, indice pregoflucro € mais informativo quando aplicado em andlises em corte transversal, usando tum indice pregoflucro setorial ou o de uma empresa benchmark indice de valor de mercado/valor patrimonial (VM/VP) lice de valor de mercado/valor patrimonial (VM/VP) fornece uma avaliagao de como os investidores encaram o desempenho da empresa, relacionando o valor das aces da empresa ao seu valor patrimonial —o valor contabil em forma pura, Para calcular 0 indice VM/VP, precisamos antes identificar o valor patrimonial por acio ordinéria: 16 0 uso do nica prague para esimar o valor da empresa é pate da escsso sobre “Outasabordapes i avalago de aes ‘oxi do Capi 7. lo 2 ~ Demonsteagdes financeiras ¢ sua anélise