RESUMEN FINAL DE ESTADOS CONTABLES

BLOQUE TEMÁTICO 1
UNIDAD 1: Los Informes Contables
1.1. Objetivos. Cualidades de la información contable. Limitaciones de la
información contable.
La contabilidad
La contabilidad, siendo parte integrante del sistema de información de un ente, puede
definirse como la técnica de procesamiento de datos que permite obtener información
sobre la composición y evolución del PN de dicho ente, los bienes de propiedad de
terceros en su poder y ciertas contingencias. Dicha información debe ser útil para facilitar el
proceso de toma de decisiones de los administradores del ente y de los terceros que
interactúan o pueden llegar a interactuar con él, como así también para permitir un eficaz
control sobre los recursos y obligaciones del ente.

Informes Contables y sus objetivos

Los informes contables integran el conjunto de elementos que pueden utilizar quienes
toman decisiones económicas. Existen diversos tipos, entre ellos:
a) Estados contables que el emisor prepara tanto para su propio uso, como para su
presentación a terceros (acreedores, entes gubernamentales, propietarios, etc.);
b) La información complementaria a los estados contables que suministran a los 3ros
cuando:
1. Los 3ros lo solicitan con ciertos fines específicos (por ej., la concesión de un crédito);
2. Lo requieren determinadas normas legales o institucionales (por ej., las normas de la
Bolsa de Comercio de Buenos Aires, el BCRA o la Superintend. de Seguros de la Nación).
c) Informes contables internos para uso exclusivo de los administradores.

Estados Contables Básicos

ESTADOS CONTABLES
Información Suministrados a Notas a los EECC
Informes
para la toma terceros Información complementaria Requerida por normas legales
Contables
de de los EECC No requerida por normas legales
decisiones Para uso interno exclusivamente
Otra información

La contabilidad no solo incluye a las Resoluciones Técnicas, que son las Normas
Contables Profesionales (NCP) de aplicación obligatoria para los auditores emanadas de la
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F.A.C.P.C.E., sino que también existen Normas Contables Legales (NCL), es decir que emanan
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del poder que tiene el Estado (Poder Legislativo, excepcionalmente el Ejecutivo), a través de
 leyes o decretos-leyes. También la Doctrina es parte de la contabilidad. Es el pensamiento
que van construyendo destacados profesionales que, a través de sus conocimientos y
experiencia, van formalizando un cuerpo teórico que a veces concuerda o no con las NCL
El objetivo de los informes contables, según RT 16, es brindar información sobre el
patrimonio de un ente (emisor) y de su evolución económica y financiera, a una fecha
determinada, con el sentido de facilitar la toma de decisiones económicas. Entonces, los
principales objetivos de los informes son:
1. Aportar datos, presentar y describir la situación financiera y patrimonial de un ente a un
momento determinado, medir el resultado del período, e informar sobre las causas que
generaron ese resultado.
2. Medir el resultado en forma periódica. Debemos tener presente que la vida de la
empresa abarca un período mayor a un año, y solo al final de ésta se conocerá el resultado
real de su gestión. Sin embargo, los empresarios, propietarios y demás interesados
(usuarios de la información) no pueden esperar hasta el final de la vida del ente para
conocer el resultado, por lo que se hace necesario realizar una separación y crear el ejercicio
económico: períodos de tiempo de igual duración en los que se divide la vida de la
empresa. Al cierre de cada uno de ellos, se debe medir, determinar y exponer el patrimonio
y los resultados (y sus causales).

Usuarios de la información
Según la RT 16, la situación y evolución patrimonial de un ente interesa a diversas
personas que tienen necesidades de información no necesariamente iguales. Entre estos
usuarios, podemos nombrar:
a) Inversores actuales y potenciales: están interesados en conocer el rendimiento de su
inversión, el riesgo vinculado a ella, la probabilidad de cobrar dividendos, y otros datos
necesarios para definir si comprar, retener o vender sus participaciones.
b) Empleados: interesados en conocer la estabilidad y rentabilidad de sus empleadores, con
el fin de determinar su capacidad para afrontar sus obligaciones laborales y previsionales.
c) Acreedores actuales y potenciales: interesados en saber la capacidad del ente para
pagar sus obligaciones cuando ellas venzan.
d) Clientes: les interesa saber lo afianzada que esta la empresa en el mercado, porque de
ello dependerá el abastecimiento continuo y uniforme. Sobre todo en el caso de que
exista dependencia comercial alguna del ente.
e) El Estado: por un lado requieren la información para determinar los tributos y controlar
a los contribuyentes, a fin de aplicar políticas fiscales y sociales, y por otro lado la necesitan
para la preparación de estadísticas globales sobre el funcionamiento de la economía.

Como ya dijimos, el interés en la información contable de cada grupo o miembro de un

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grupo es variable. En algunos casos (propietarios, acreedores, inversores, etc.) el interés es

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muy directo, mientras que en otros (organismos de control, sindicatos, etc.) su

preocupación deriva del hecho de encontrarse a su cargo el cuidado de intereses de las
personas que representan.
Dada esta diversidad de posibles usuarios, cada uno de los cuales podría tener sus
propios objetivos a cumplir con la información, resulta necesario establecer algún tipo de
limitación en cuanto a la cantidad de información a incluir en los Estados Contables (EECC),
ya que si se intentara que éstos mostrasen todos los datos requeridos por todos sus
usuarios, los informes contables serían interminables y, a pesar de esto, incompletos. Este
tema se volverá a ver con mayor detalle más adelante.

Contenido mínimo
Frente a esto, la RT 16 establece los estados contables deben contener como mínimo la
información que se refiera a los siguientes aspectos del ente emisor:
 Su situación patrimonial a la fecha de dichos estados (ESP).
 La evolución de su patrimonio durante el período (EEPN), incluyendo un resumen de las
causas del resultado asignable a ese lapso (ER). Dentro de las causas de los resultados
deberán mostrarse los resultados originados en el intercambio y en la tenencia.
 La evolución de su situación financiera por el mismo período, exponiendo los efectos de
las actividades operativas, de inversión y financiación sobre dicha evolución (EFE).
 Además, los EECC deben incluir toda información significativa que permita evaluar el
volumen de los futuros ingresos y egresos, y el momento en que se producirán. También
deben proveer información acerca de las contingencias que pueden afectar al ente.
 Otros hechos que ayuden a evaluar los montos, momentos e incertidumbres de los
futuros flujos de fondos que los inversores y acreedores recibirán del ente por distintos
conceptos (por ejemplo, dividendos, intereses).
 Deberían suministrar información presupuestaria elaborada por la dirección del ente.

Cualidades de la información contable

Nuevamente la RT 16 establece que, para cumplir con su finalidad, la información
contenida en los EECC debe reunir una serie de requisitos, los que deben considerarse en su
conjunto y buscando un equilibrio entre ellos, mediante la aplicación del criterio
profesional. Estos requisitos son de dos tipos: atributos y restricciones.
Entre los atributos tenemos:
1. Utilidad: la información debe ser útil y beneficiosa, para lo cual debe satisfacer los
requisitos de pertinencia, confiabilidad, claridad, comparabilidad y sistematicidad.
2. Pertinencia (atingencia): la información debe ser apta para satisfacer las necesidades de
los usuarios, lo que generalmente ocurre cuando: a) permite a los usuarios a confirmar o
corregir evaluaciones realizadas anteriormente; b) ayuda a los usuarios a aumentar la
probabilidad de pronosticar correctamente las consecuencias futuras de los hechos pasados
o presentes. La información debe ser la que corresponda de acuerdo al objetivo sobre el
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que queremos decidir. Tiene que estar toda la información significativa, aquella que al
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incluirse u omitirse puede cambiar las decisiones que se toman.

 3. Confiabilidad (credibilidad): la información debe ser creíble para sus usuarios, de forma
tal que éstos la acepten para tomar sus decisiones. Para que la información sea confiable
debe satisfacer dos requisitos:
a. Aproximación a la realidad: la información de los EECC debe medir razonablemente los
fenómenos que pretenden describir, por lo que no deben estar afectados por errores u
omisiones importantes ni por alteraciones que busquen beneficiar los intereses
particulares del emisor o de otras personas. Ahora bien, la información contable no es un
“espejo de la realidad”, o sea, no es exacta, sino que trata de acercarse a la misma bajo
ciertos supuestos, respetando las normas contables las cuales tratan de reducir al mínimo
la discrecionalidad (libertad) al momento de producir los EECC. Esto se debe
principalmente a que muchos acontecimientos implican incertidumbres sobre hechos
futuros, lo que obliga a efectuar estimaciones. Para alcanzar esta aproximación a la
realidad deben cumplirse, a su vez, otros tres criterios:
 Esencialidad: las operaciones y hechos deben contabilizarse y exponerse basándose
en su sustancia y realidad económica.
 Neutralidad: quién prepara la información contable no debe dar sesgos, lo que
significa que no debe deformar la contabilidad para favorecer al ente emisor o para
influir la conducta de los usuarios hacia alguna dirección en particular, sino que debe
ser neutral. Para ello, los preparadores de los EECC deben actuar con objetividad.
 Integridad: la información contenida en los EECC debe ser completa. La omisión de
información relevante y significativa puede convertir a la información presentada en
falsa o conducente a error y, por lo tanto, no confiable.
b. Verificabilidad: la representatividad de la información contable debe ser susceptible de
comprobación por cualquier persona con pericia suficiente. Esto implica que dos o más
personas, sobre la misma información, arriben a rendiciones semejantes
4. Sistematicidad: la información contable suministrada debe estar orgánicamente
ordenada, en función de las reglas contenidas en las normas contables profesionales (RT
básicamente).
5. Comparabilidad: la información contenida en los EECC debe poder compararse con otras
informaciones:
 Del mismo ente a la misma fecha o período.
 Del mismo ente a otras fechas o períodos.
 De otros entes: en este caso es importante considerar las normas contables aplicadas
por cada ente, ya que la comparabilidad podría dificultarse si ellos varían.

Para que los datos de un juego de EECC sean comparables entre sí, es necesario:
 Que todos ellos estén expresados en la misma unidad de medida.
 Que los criterios usados para cuantificar datos relacionados sean coherentes (el criterio
de medición para valuar las existencias debe ser el mismo a usar para determinar el CMV).
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 Que, cuando los EECC incluyan información a más de una fecha o período, todos sus
datos estén presentados sobre las mismas bases.
 La máxima comparabilidad entre los datos contenidos en sucesivos juegos de EECC del
mismo emisor será posible si:
 Se mantiene la utilización de las mismas reglas (uniformidad).
 Los períodos comparados fuesen de igual duración.
 Dichos períodos no estuvieran afectados por las consecuencias de operaciones
estacionales.
 No existiesen otros factores que tergiversen la comparación, como: la incorporación
de nuevos negocios, la discontinuación de una actividad o línea de producción, la
ocurrencia de algún siniestro, etc.
6. Claridad (comprensibilidad): la información debe prepararse utilizando un lenguaje
preciso, que evite las ambigüedades, y que sea inteligible y fácil de comprender por los
usuarios que estén dispuestos a estudiarla.
7. Otros (no de la RT 16, si del libro de Newton):
a. Certidumbre: la información debe elaborarse sobre la base de un conocimiento seguro
y claro de los acontecimientos que se comunican.
b. Prudencia: al preparar la información debe actuarse con cautela y precaución en la
consideración de las incertidumbres inherentes a la situación representada, tendiendo así
a evitar los riesgos que podrían emanar de la información que se comunica. Por ejemplo:
calcular significativamente en exceso la previsión para deudores incobrables.
c. Irremplazabilidad: la información no debe ser susceptible de reemplazo por otra más
eficiente.

En cuanto a las restricciones que condicionan el logro de los requisitos anteriormente

nombrados, tenemos:
1. Oportunidad: es fundamental que los informes contables lleguen a quien los demanda
en el momento oportuno para que tenga la mayor capacidad posible de influir en la toma
de decisiones. Un retraso indebido en la presentación de la información puede hacerle
perder su pertinencia (importancia).
Esta restricción genera una dicotomía entre la contabilidad de gestión y la contabilidad
financiera: es necesario balancear los beneficios relativos de la presentación oportuna y de
la confiabilidad de la información contable. Hay casos en que, para que no pierda su
utilidad, la información sobre una transacción o hecho debe ser presentado antes de que
todos los elementos relacionados sean conocidos, lo que deteriora su confiabilidad. Por el
contrario, si se demorase la presentación hasta tener certeza de todos esos elementos, la
información suministrada sería altamente confiable, pero de poca utilidad para los usuarios
que hubiesen tenido que tomar decisiones en el intervalo.
2. Equilibrio costos-beneficios: los beneficios que brinda la disponibilidad de la información
debe ser mayor o, a lo sumo, igual que el costo de obtenerla, producirla y proporcionarla.
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3. Impracticabilidad: la aplicación de una norma o criterio contable será impracticable

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cuando el ente no pueda aplicarlo tras efectuar todos los esfuerzos razonables para hacerlo.
 Limitaciones de la información contable
Al utilizar informes contables deben tenerse presente alguna de sus limitaciones:
 En primer lugar, el sistema contable no da información exacta, pues la cuantificación de
los efectos patrimoniales de algunos hechos deben basarse, como ya dijimos, en
estimaciones. Por ejemplo, el empleo de bienes durables provoca su desgaste y la
disminución de su valor, pero para distribuir esta depreciación entre los sucesivos periodos
contables, es necesario conocer la vida útil total de dichos bienes y el importe neto que se
obtendría por su enajenación una vez transcurrida ella. Pero dichos datos no se conocen
con certeza a la fecha de puesta de servicio de los bienes, de modo que deben ser
estimados. De forma similar ocurre con la creación de la Previsión para Deudores
Incobrables, la cual también debe estimarse ya que resulta imposible conocer con certeza
los créditos que no podrán cobrarse en el período siguiente.
 En segundo lugar, la disciplina contable no ha desarrollado procedimientos -que cuenten
con consenso- para el reconocimiento contable de la valoración de ciertos activos
intangibles, como una marca o la denominada llave de negocio, que existe cuando el
ente tiene alguna ventaja comparativa que le permite obtener ganancias que de otra
manera no lograría. Por esta razón, las normas contables solo admiten el reconocimiento de
marcas y valores llave pagados.
 En tercer lugar, es posible que las normas aplicadas para preparar la información contable
no sean totalmente adecuadas. Esto podría ocurrir en un país en el cual dichas reglas:
a. No requieran el ajuste por inflación aunque la moneda en la cual se expresan los
estados contables perdiese poder adquisitivo;
b. Admitiesen o exigieran que las inversiones en bienes de fácil comercialización se
computen a su costo;
c. Aceptasen o requieran que los ajustes a la valuación del patrimonio inicial de un
ejercicio se computen dentro del resultado de este y no como una corrección de los
estados anteriores. Es decir, que el AREA figure en el ER y no en el EEPN, como debería ser.
 En cuarto lugar, otra limitación es la de la moneda en la que deben prepararse los EECC. La
RT 8 indica que deben expresarse en moneda homogénea (sección 3.1 RT 17) o en un múltiplo
de ella (miles o millones). Puede efectuarse el redondeo de cifras no significativas y, en todos
los casos, debe indicarse en moneda de que fecha están preparados. Si bien las normas
técnicas no lo dicen, las normas legales exigen que se preparen en moneda argentina.

Para poder exponer los EECC se tiene en cuenta el siguiente conjunto de normativas:
 Ley de Sociedades Comerciales (19550), en sus artículos 63 a 73.
 Normas Impositivas.
 Normas Técnicas Profesionales.
 Normas de los Organismos de Contralor propios del ente.
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 Con respecto al contenido y forma de los EECC, la RT 17 señala que se aplica la RT 4
(consolidación de EECC), RT 8 (normas generales de exposición contable), RT 9 (normas
particulares de exposición contable para entes comerciales, industriales y de servicios) y la
RT 11 (normas particulares de exposición contable p/ entes sin fines de lucro). Siempre hay
que tener presente el marco conceptual de la RT 16, la RT 22 para empresas con actividad
agropecuaria, y las modificaciones que se produjeron en éstas con la RT 17, 18, 19, 20 y 31
(esta última permite el revaluo de los BU, excepto los activos biológicos).
Para empresas con fines de lucro se aplica la RT 8 (todo tipo de entes) y lo que
corresponda de la RT 9 (entes con objeto industrial, comercial o de servicios que no sean
entidades financieras y de seguros). No se aplica para los servicios financieros y para las
compañías aseguradoras, quienes están regidos por el BCRA y por la Superintendencia de
Seguros de la Nación, los cuáles dictan normas técnicas específicas para éstos entes.
Cuando el ente sea sin fines de lucro, sus EECC se elaborarán conforme la RT 8 y la RT 11
(entes sin fines de lucro, siendo la RT optativa para los organismos autárquicos originados
en los poderes de la administración estatal central), a excepción de las cooperativas que
preparan sus estados conforme a las disposiciones del Instituto Nacional de la Cooperativa;
esto es razonable porque una de las características de los entes sin fines de lucro es la
imposibilidad de efectuar distribuciones a sus miembros, y las cooperativas pueden hacerlo
bajo la forma de retornos. Por lo tanto deben aplicar la RT 8 y la RT 9.
Los entes que aplican la RT 11 son las mutuales, las cámaras empresariales, los entes no
lucrativos de la salud (O.S.), los clubes sociales, los sindicatos, las asociaciones de profesionales
(colegios y consejos profesionales), los entes educativos y universidades, las asociaciones
vecinales, las organizaciones religiosas, las entidades benéficas y los consejos profesionales.
Por otra parte, el contenido y la forma de los informes contables de uso interno no son
susceptibles de regulación por parte de los CPCE, de modo que cada ente puede
prepararlos sin obedecer un juego particular de Normas Contables.
Con respecto a la compatibilidad de criterios alternativos de medición, las normas de
exposición pueden ser aplicadas independientemente del modelo de valuación elegido;
aunque existen algunas disposiciones que solo son aplicables cuando se aplican
determinadas normas de medición contable.

1.2. Estados Contables Básicos. Estados Contables Complementarios.

Según la RT 8, los estados contables básicos son (se verán en mayor profundidad en las
distintas UNIDADES de este resumen):
1) Estado de Situación Patrimonial (ESP) o Balance General: presenta la estructura
patrimonial de la empresa con una descripción resumida de los bienes que posee el ente
(clasificados en función de su naturaleza y su grado de liquidez –posibilidad de convertirse
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en dinero–), los derechos de los acreedores (es decir, el pasivo de la empresa) y el PN. Se
intenta que este estado permita evaluar la situación patrimonial y financiera del ente.
 2) Estado de Resultados (ER), o Estado de Recursos y Gastos (en los entes sin fines de lucro):
este documento contable informa sobre las razones que motivaron cambios en el PN,
exceptuando los aportes y retiros de los propietarios y ajustes de resultados de ejercicios
anteriores. Debe brindar información sobre los resultados ordinarios y extraordinarios,
permitiendo así una mejor evaluación del desempeño de la gerencia y facilitando la
predicción de futuros resultados.
3) Estado de Evolución del Patrimonio Neto (EEPN): exhibe las variaciones del PN y sus
componentes, las que -desde un punto de vista económico- pueden deberse a:
a. Aportes de los propietarios (o contribuyentes, en el caso de entes sin fines de lucro);
b. Retiros de los propietarios;
c. Resultados del período
d. Ajustes de Resultados de Ejercicios Anteriores, en el caso que su cómputo no haya
rectificado los estados anteriormente presentados.
e. Afectaciones de resultados a la constitución de reservas.
f. Desafectación de reservas.
g. Distribución de resultados no asignados.

Este estado contable es requerido por:

 La CNV a las empresas que cotizan sus títulos valores en bolsas o mercados de valores.
 El BCRA a las entidades financieras de la Ley 21.526.
 La Inspección General de Justicia a las sociedades que ella fiscaliza.

4) Estado de Flujo de Efectivo (EFE): promueve información sobre la capacidad de la empresa

para generar fondos, dato de interés para quienes le han prestado su capital y desean evaluar
su aptitud para pagar el préstamo (capital + intereses) y para quienes han invertido en la
empresa y desean ponderar la posibilidad de recibir dividendos con regularidad.

El último es obligatorio desde la reforma del año 2000. Anteriormente:

a) Se exigía el Estado de Origen y Aplicación de Fondos a las entidades sin fines de lucro;
b) Se requería que las sociedades incluidas en el artículo 299 de la LSC (S.A. con un
capital mayor a $10.000.000,00 o que cumpla con otros aspectos) presentasen el
Estado de Origen y Aplicación de Fondos o el Estado de Variaciones del Capital
Corriente;
c) Se daba a los demás entes la opción indicada en b) o la de no presentar ninguno de
los dos estados.

Los EECC básicos deben integrarse con la información complementaria, la cual veremos
en el punto 1.5 de la presente UNIDAD.

Además de los estados básicos, ciertas sociedades deben elaborar los estados
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complementarios, siendo estos los estados consolidados. Ellos son los EECC de un grupo
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económico constituido, en razón de la existencia de un control común, por la sociedad

controlante y las sociedades controladas por ella, dando adecuada consideración a los
intereses de terceros ajenos a los propietarios de la sociedad controlante.
Según la RT 8, los estados consolidados constituyen información complementaria que
debe presentarse adicionalmente a los estados básicos, cuando así corresponda por
aplicación de la RT 21 (Valor patrimonial – Consolidación de estados contables –
Información a exponer sobre partes relacionadas). En el caso de grupos económicos, el ente
que ejerce el control del mismo, debe presentar, con carácter de información
complementaria, los EECC consolidados que corresponden a:
 Estado de Situación Patrimonial consolidado.
 Estado de Resultado consolidado.
 Estado de Flujo de Efectivo consolidado.
 La información complementaria consolidada (cuadros, notas y anexos)
 No debe presentar el EEPN porque coincidiría con el EEPN del ente controlante del
grupo económico. Esto es razonable porque:
a. En los EECC individuales de una inversora, la medición contable de sus inversiones
en sociedades controladas debe efectuarse a su VPP.
b. Al aplicar el método del VPP deben efectuarse los mismos ajustes que requiere la
consolidación de EECC, de modo que los estados individuales de la controlante
muestran el mismo patrimonio y el mismo resultado que sus estados consolidados.

Confiabilidad de los Estados Contables

Dado que los EECC son producidos por el mismo ente al que se refiere la información
que contienen, es razonable que sus usuarios confíen en ellos pero sólo en forma limitada.
Para incrementar la confiabilidad de los EECC, es común que sus emisores contraten a
contadores públicos independientes para que efectúen sobre ellos algún tipo de revisión o
control. El proceso más completo es la auditoria, a veces requerida por disposiciones
legales. La tarea del auditor consiste en determinar si los EECC examinados han sido
preparados mediante la correcta aplicación de las normas contables profesionales y si éstos
representan razonablemente la situación patrimonial y financiera del ente. Cuando el
auditor realiza su examen de acuerdo a dichas normas y no ha observado desviaciones
significativas con respecto a ellas, emite un dictamen sin salvedades (o limpio). En caso
contrario, el auditor podrá emitir un dictamen con salvedades o incluso adverso.

1.3. Información Comparativa. Modificación de información de ejercicios

anteriores. Criterios de síntesis y flexibilidad.
Información comparativa
La RT 8 establece que las cifras de los EECC deben presentarse comparándolas con las
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del período precedente. La información se expondrá en dos columnas: en la primera se

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 consignarán los datos del período actual, mientras que en la segunda la siguiente
información comparativa:
1. Cuando se trate de ejercicios completos será la correspondiente al ejercicio
precedente.
2. Cuando se trata de períodos intermedios será:
a. Estado estático: la información comparativa del ESP correspondiente al ejercicio
completo precedente.
b. Estados dinámicos: la información correspondiente al ER, EEPN Y EFE serán los
correspondientes al período equivalente del ejercicio precedente.

Si se tratase de negocios estacionales, en el caso del ESP de períodos intermedios deben

incorporarse, en una tercera columna, los datos correspondientes a la misma fecha del año
precedente.
Los datos de períodos anteriores se prepararán y expondrán aplicando los mismos
criterios de medición contable, de unidad de medida y de agrupamiento de datos utilizados
para preparar y exponer los datos del período corriente. Por lo tanto los datos comparativos
presentados podrán diferir de los expuestos en los EECC originales correspondientes a sus
períodos cuando, en el período corriente:
 Corresponda aplicar las normas de Modificación de la Información de Ejercicios
Anteriores (AREA).
 Se produzcan cambios en las normas contables referidas al contenido y la forma de los EECC.
 Se modifiquen los contenidos de los componentes de los EECC cuya exposición sea
especialmente requerida por otras RT.
 La duración del ejercicio o período incluido con fines comparativos difiera de la
duración del ejercicio o período corriente: en este caso deberá exponerse tal circunstancia
y el efecto que sobre la comparabilidad de los datos pudiera haber tenido la
estacionalidad de las actividades o cualesquiera otros hechos.

Un ejemplo de información del ejercicio anterior que ha perdido utilidad y no debe

incluirse en la información comparativa es la referida a una contingencia que existía al cierre
del ejercicio precedente pero fue resuelta durante el actual.
Cuando se produjera modificación de información de ejercicios anteriores, la misma se
expondrá al solo efecto comparativo, no afectando las decisiones que oportunamente se
tomaron en base a dichos EECC.

Modificación de información de ejercicios anteriores

La RT8 establece que cuando por aplicación de las normas de la sección 4.10
(Modificaciones a resultados de ejercicios anteriores) de la segunda parte de la RT 17 se
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computen ajustes de ejercicios anteriores:

a) Deberá exponerse su efecto sobre los saldos iniciales que se presenten en el EEPN y,
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cuando correspondiere, en el EFE.

 b) Deberán adecuarse también las cifras correspondientes al período precedente que se
incluyan como información comparativa. Esta adecuación no debe tener implicancias
legales, y solo se hará para poder comparar la información.
C
/ vez que exista modificación de la información de ejercicios anteriores deberá exponerse:
a. La naturaleza de la modificación.
b. El importe de cada partida o grupo de partidas que se han adecuado.
c. El motivo de la modificación

Es importante aclarar que estos ajustes no afectan los EECC originales ni las decisiones ya
tomadas en base a ello.
Los AREA no constituyen partidas del estado de resultados del período y se aclara que en
su caso, deben distinguirse la participación minoritaria y el impuesto a las ganancias que
afecten a los ajustes de resultados de ejercicios anteriores.
Vale recordar, en función de la RT 17, qué es un AREA, cuándo es posible su aplicación y
de qué modo debe determinarse. Dicha RT, en su título 4.10 “Modificaciones a resultados
de ejercicios anteriores”, establece que estas modificaciones se practicarán con motivo de:
 Correcciones de errores en la medición de los resultados informados en estados
contables de ejercicios anteriores.
 La aplicación de una norma de medición contable distinta de la utilizada en el ejercicio anterior.

Para ambos casos, debe corregirse la medición contable de los resultados acumulados al
comienzo del período.
No podrá computarse un AREA cuando:
 Cambien las estimaciones contables como consecuencia de la obtención de nuevos
elementos de juicio que no estaban disponibles al momento de emisión de los EECC
correspondientes a dichos ejercicios anteriores.
 Cambien las condiciones preexistentes u ocurran situaciones que en sustancia son
claramente diferentes de lo acaecido anteriormente.

En resumen, un AREA tiene por objeto ajustar el patrimonio del ente sin afectar al
resultado del ejercicio actual en el cual se detecta el error y se hace el ajuste. Es por ello que
el AREA figura en el EEPN y no en el ER.

Por ejemplo supóngase que durante el ejercicio 2009 se advierte que en los EECC de 2008
se omitió en el inventario mercaderías. El ajuste contable sería mercaderías a AREA, pero a
los efectos de la corrección de la información comparativa en el Estado de Situación
Patrimonial, en el renglón de Bienes de Cambio, en la columna del ejercicio precedente, hay
que modificar el saldo. También se modifica en el Anexo de determinación del CMV, el
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renglón de la EF del 2008 y, por ende, las EI del 2009, con lo que se modifica el costo total.
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Por esto se modifica también el Estado de Resultados, en resultado de ejercicios anteriores.

También cambia el saldo inicial de EEPN.
 Otro ejemplo. Supongamos que la empresa XX S.A. está preparando sus estados contables
al 31/07/02, de acuerdo con la RT 17, y la tasa del impuesto a las ganancias es del 35%. A la
hora de preparar los estados contables anteriores, la empresa:
 Computó depreciaciones de bienes de uso contables e impositivas sobre bienes del
área comercial por $ 1.000 menos que lo que correspondía;
 Estimó con $ 350 de exceso la provisión para impuestos a las ganancias;

Los errores se detectaron en el ejercicio terminado el 31/07/02, computándose un AREA,

cuyo ajuste por inflación es:

Concepto Pesos Originales Coeficiente Pesos al Cierre

Depreciación en defecto 1.000 1,80 1.800
Provisión en exceso -350 1,80 -630
AREA 650 1,80 1.170

El tratamiento de la situación en los estados contables al 31/07/02 es el siguiente (todas

las referencias son a moneda de cierre, de modo que los datos informados para el ejercicio
anterior deben reexpresarse por el coeficiente 1,80):
1. En el EEPN deben mostrarse:
1.1. En la columna con los datos del ejercicio, y respecto del patrimonio inicial, la cifra
oportunamente informada, el AREA y la cifra corregida;
1.2. En la columna con los datos del ejercicio anterior, el resultado oportunamente
informado menos $ 1.170;
2. En la columna de datos comparativos del ESP, se corrigen las cifras de los renglones
que muestran:
2.1. Los bienes de uso (se restan $ 1.800);
2.2. El pasivo por impuesto a las ganancias (se restan $ 630);
2.3. El patrimonio (se restan $ 1.170);
3. En la columna de datos comparativos del ER se corrigen los siguientes renglones:
3.1. Gastos de comercialización (se suman $ 1.800);
3.2. Impuesto a las ganancias (se restan $ 630);
3.3. Resultado final (se restan $ 1.170);
3.4. Cualesquiera que contengan subtotales alcanzados por las correcciones
anteriores.
4. También se corrigen:
4.1. Los saldos iniciales de depreciaciones que aparecen en el anexo que muestra la
evolución de los bienes de uso;
4.2. La información comparativa que aparece en las notas o anexos que desagregan
datos de las partidas corregidas en los estados básicos.
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Como podemos ver, todos los EECC están hilvanados (relacionados, conectados), por lo
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que si se modifica uno de ellos, también se modifican otros.

Criterio de Síntesis
La RT 8 establece que los estados básicos deben ser presentados en forma sintética para
brindar una adecuada visión de conjunto, exponiendo, en carácter de complementaria, la
información necesaria no incluida en el cuerpo de ellos, es decir, desagregándola en Notas
y Anexos. Esta regla afecta principalmente al Balance, cuya presentación sintética facilita la
obtención de una visión rápida de la situación patrimonial del ente emisor, aunque obliga a
dedicar varias páginas a la presentación de notas a los EECC con las correspondientes
desagregaciones. Lo importante es que la información sea suficiente.
Entonces, el criterio de síntesis principalmente implica presentar la información del ESP
en forma resumida (básicamente a través de rubros, lo que veremos con mayor detalle en la
UNIDAD 2), para luego desagregar dicha información en las respectivas notas y anexos.
Cabe considerar si el criterio de síntesis previsto en la RT 8 está en conflicto con las
normas de la LSC que requiere que ciertas partidas se expongan en determinados estados
básicos. A modo de ejemplo, veamos el siguiente artículo de la Ley 19.550:
“ARTÍCULO 63.- En el balance deberá suministrarse la información que a continuación se requiere:
1. En el activo: […]
a) Los bienes de cambio, agrupados de acuerdo con las actividades de la sociedad, se
indicarán separadamente las existencias de materias primas, productos en proceso de
elaboración y terminados, mercaderías de reventa y los rubros requeridos por la
naturaleza de la actividad social; […]”

Dada esta norma, podría discutirse si la desagregación del rubro bienes de cambio en
una nota a los estados contables (y no en el cuerpo del balance) violaría disposiciones de la
LSC. Algunos autores opinan que la aplicación del criterio de síntesis es compatible con las
normas de la LSC porque:
 Lo importante es que la información requerida por la ley aparezca en los EECC, siendo
secundario que se la incluya en los estados básicos o en la información complementaria;
 La misma ley abre la puerta para que la información listada en el artículo 63 pueda
exponerse en la información complementaria al establecer en su Artículo 65: “Para el caso
que la correspondiente información no estuviera contenida en los estados contables de los
artículos 63 y 64 o en sus notas, deberán acompañarse notas y cuadros, que se
considerarán parte de aquéllos.”

Criterio de Flexibilidad
A su vez, la RT 8 establece que las normas particulares y modelos deben ser flexibles
para permitir su adaptación a las circunstancias particulares de cada ente. Siempre y cuando
se respeten las normas contables profesionales, la aplicación de las mismas es flexible.
Y por lo tanto, es posible:
1. Adicionar o suprimir elementos de información, teniendo en cuenta su importancia.
13

2. Introducir cambios en la denominación, apertura o agrupamiento de cuentas.

Página

3. Utilizar paréntesis para indicar las cifras negativas, con relación al activo, pasivo,
resultados y orígenes y aplicaciones de los fondos.
 Entonces, las normas contables no son de aplicación estricta. Uno como profesional
puede aplicar su criterio propio e introducir pequeñas modificaciones, siempre y cuando no
desvirtúen la información y se cumpla con la normativa.

1.4. Información por segmentos.

En la economía altamente diversificada de hoy en día, es común encontrar empresas que
realizan más de una actividad en una misma zona o, bien, una misma actividad en
diferentes zonas, o directamente ambas situaciones al mismo tiempo. Puede ocurrir que
esas diferentes actividades o distintas ubicaciones se enfrenten a diferentes riesgos y
generen distintas rentabilidades. Todo esto se adiciona a los EECC y se expone en un único
ESP o ER, sin lograr distinguir esas diferencias, lo que no resulta conveniente, ya que puede
ocurrir que: las ganancias que arroja una actividad o producto compensen las pérdidas de
otra/o, o que las ganancias que se obtienen en una zona geográfica se compensen con las
pérdidas de otra. Si fuese de ese modo, los 3ros carecerían de ese detalle de la información,
el cual seguramente sí poseerían los propietarios del ente.
Dicho de otra manera, debemos tener presente que cuando un ente desarrolla varias
actividades, sus estados contables presentan una acumulación de cifras como si se tratase
de un ente consolidado. La información global sobre el patrimonio y los resultados, permite
conocer el potencial económico total del ente. Sin embargo, contar con información
desagregada por tipos de negocios o por la ubicación geográfica donde éstos se realizan,
constituye una importante ayuda a la hora de interpretar la situación patrimonial, financiera
y económica del ente. Cuando la información no está desagregada, algunas actividades no
rentables pueden permanecer ocultas en los estados contables. Lo mismo puede suceder
con zonas geográficas no convenientes, que oculten o escondan sus quebrantos a la
sombra de otras zonas que generan beneficios y rentabilidad
Ahora bien, como ya sabemos, los EECC se preparan pensando fundamentalmente en los
usuarios externos (los terceros). Por lo tanto, se ha considerado necesario que los EECC
brinden la información desagregada por producto, servicio o rama de actividad (lo que
técnicamente se llama segmentos de negocio) o que brinden la información desagregada en
función de la ubicación de su mercado o de sus Activos (segmentos geográficos).
No existe un consenso en la necesidad o conveniencia de brindar información por
segmentos, ya que algún sector de la doctrina afirma que esta información es
“confidencial”. P/ ellos, la empresa no tiene la obligación de informarles a los usuarios
externos, que podrían ser sus propios competidores, cuales son los productos que logran
ganancias y cuales pérdidas, o cuales son más o menos rentables, o bien donde se ubican
los mejores mercados.
Sin embargo, como ya dijimos, los EECC se preparan en beneficio de los usuarios
externos y, por tal motivo, éstos deben contener toda la información que ellos necesiten
14

para tomar sus decisiones.

Página

Por lo expuesto, se debe encontrar un equilibrio para definir qué información por
segmentos se debe brindar y con qué grado de detalle.
Criterio general
Las normas contables detallas en la sección 8 (Información por Segmentos) de la RT 18
son optativas. Los entes que decidan presentar la información por segmentos deben
respetar lo establecido en dicha sección. Cuando un ente presente estados consolidados, la
información por segmentos que se exponga será la referida a ellos.
La presentación de información por segmentos sólo es obligatoria P/ las sociedades que:
 Estén en el régimen de oferta pública de sus acciones o títulos de deuda; o
 Hayan solicitado autorización para hacerlo.

Para su preparación, existen normas detalladas que deben ser respetadas:

 Por los sujetos indicados;
 Por los entes que decidan presentar información por segmentos a pesar de no estar
obligados a ello.

La RT 18 obliga a presentar la información por segmentos en la información

complementaria. La información por segmentos tiene carácter complementario por lo que
debe ser expuesta mediante cuadros y/o anexos.

Definición del segmento

Al tratar de definir un segmento, deben analizarse los riesgos y rentabilidades de c/
producto. Si los mismos están determinados más que por el producto, por la ubicación de
los mercados o de los Activos, el segmento que se define es geográfico; en caso contrario,
es de negocios.
Dicho de otra forma, Para la identificación de segmentos, la RT 18 adoptó el enfoque de
los parecidos y diferencias de los riesgos y rendimientos de:
a) Las actividades efectuadas;
b) Los productos vendidos o servicios prestados;
c) Las áreas de ubicación de los activos; y
d) Las áreas de localización de los clientes.

Identificación de segmentos de negocios

Se considera segmento de un negocio al componente distinguible que provee productos
o servicios relacionados que están sujetos a riesgos y rentabilidades distintos a los de otros
segmentos de negocios.
Para determinar cuándo los productos y servicios provistos por una empresa están
relacionados deben considerarse:
a. Su naturaleza;
b. La de los procesos productivos;
c. El tipo o clase de clientes que adquieren los productos o servicios;
15

d. Los métodos seguidos para la distribución de los productos o servicios;

Página

e. Las normas diferenciadas que pudieren regular alguna de las actividades efectuadas
(por ejemplo: la bancaria o la aseguradora).
 Identificación de segmentos geográficos
Se considera segmento geográfico al componente distinguible que provee productos o
servicios en un contexto económico particular y que está sujeto a riesgos y rentabilidades
distintos a los de otros segmentos geográficos. Puede tratarse de un país o un grupo de
ellos, de una región dentro de un país o de un grupo de ellas.
En la identificación de segmentos geográficos deben considerarse, como mínimo, los
siguientes factores:
a. Las similitudes entre las condiciones económicas y políticas;
b. Las relaciones existentes entre las operaciones en diversas áreas geográficas;
c. El grado de proximidad de las operaciones;
d. Los riesgos asociados con las operaciones efectuadas en cada área;
e. Las regulaciones establecidas en materia de control de cambios;
f. Los riesgos subyacentes en la realización de transacciones en determinadas monedas.

La identificación de segmentos geográficos puede basarse en la localización de los

activos utilizados para producir los bienes o servicios (base activos) o de los mercados en
los que se venden (base clientes). Para fijar el criterio a seguir, se evaluará cuáles son las
fuentes predominantes de los riesgos geográficos.

Segmentos sobre los que debe brindarse información

La RT 8 establece que debe brindarse información sobre los segmentos cuyos ingresos
provengan mayoritariamente de las transacciones con clientes, cuando:
a) Los ingresos por ventas a terceros y por transacciones con otros segmentos no sean
inferiores al 10% del total de ingresos por ventas y transacciones internas de la totalidad de
los segmentos; o
b) La ganancia o pérdida del segmento no sea inferior al 10% del mayor valor absoluto
entre el resultado combinado de todos los segmentos con ganancia y el resultado
combinado de todos los segmentos con pérdida; o
c) Sus activos no sean inferiores al 10% del total de activos asignados a todos los segmentos.

Como podemos ver, para brindar la información separada por segmento solo es necesario
cumplir al menos uno de los requisitos anteriormente nombrados. La información referida a
los segmentos que no reúnan las condiciones recién indicadas podrá ser presentada en forma
individual o combinada con otros segmentos similares o incluso no homogéneos.
Cuando el límite del 10% es alcanzado por un segmento en el ejercicio corriente, pero no
así en el ejercicio precedente, con el fin de poder comparar la información es necesario
incorporar la información de este segmento en los EECC correspondientes al ejercicio
anterior, siempre que ello sea practicable. En el caso contrario, cuando un segmento en el
16

ejercicio actual no logra superar el límite del 10%, pero sí lo hizo en el ejercicio anterior, se
continuará brindando información para esos segmentos si los administradores del ente
Página

consideran que tiene significación continua.

 Por otra parte, el total de los ingresos por transacciones con terceros que se asigne a
segmentos, no podrá ser inferior al 75% del total de ingresos del ente. Si los segmentos
que superan el test del 10% no alcanzan a cubrir el 75% de la información total se deben
agregar segmentos que no hayan superado el 10% (tomando los mayores primeramente)
hasta lograr el 75%.
Cuando una actividad esté verticalmente integrada, los datos de los segmentos
vendedores podrán ser expuestos individualmente, o –si existiere una base adecuada para
hacerlo– combinados con los de los correspondientes segmentos compradores.

Clasificación de los segmentos en primarios y secundarios

A los efectos de definir la cantidad y calidad de la información sobre segmentos que debe
presentarse, éstos se clasifican en primarios y secundarios. Nuevamente, se tendrá que tener
en cuenta los riesgos y rentabilidades para efectuar esta clasificación. En este sentido, cuando:
 Los riesgos y rentabilidades del ente estén afectados principalmente por las
diferencias entre los bienes y servicios que produce, son segmentos primarios los de
negocios y secundarios los geográficos.
 Los riesgos y rentabilidades del ente estén afectados principalmente por el hecho de
su actuación en diferentes áreas geográficas, son segmentos primarios los geográficos y
secundarios los de negocios.
 Cuando los riesgos y rentabilidades del ente están principalmente afectados tanto por
las diferencias entre los bienes y servicios que produce como por las diferencias en las
áreas geográficas en la cuales opera, se deben informar los segmentos de negocios
como segmentos primarios y los geográficos como secundarios.

Factores de los que dependen principalmente los Segmentos Segmentos

riesgos y la rentabilidad del ente primarios secundarios
Los bienes y servicios producidos Los de negocios Los geográficos
La actuación en diferentes áreas geográficas Los geográficos Los de negocios
Ambos Los de negocios Los geográficos

La RT aclara que estos criterios deben aplicarse aunque los sistemas de información
gerencial estén estructurados de otra manera.

Asignaciones de Activos, Pasivo, Ingresos y Gastos

Éstos conceptos analizados se asignan a los segmentos de negocios y geográficos a los
que sean directamente atribuibles o a los que puedan ser prorrateados sobre bases
razonables. Cuando un ingreso o un gasto se asigne a un segmento, el activo o el pasivo
relacionado se atribuirá al mismo segmento.

Información a presentar
17

Debe informarse la composición de cada segmento primario o secundario sobre el que

Página

se brinda información. Para los segmentos de negocios, se indicarán los tipos de bienes y
servicios que incluye y para los segmentos geográficos, las áreas que lo conforman.
 Para cada segmento primario se expondrá:
a) El total de ventas netas de bienes y servicios; si existieren transacciones entre
segmentos, se las mostrará separadamente de las ventas a terceros y se incluirá el
correspondiente total de las eliminaciones;
b) Su resultado;
c) La medición contable de los activos asignados a él;
d) La medición contable de los pasivos asignados a él;
e) Las adquisiciones de bienes de uso e intangibles;
f) Las depreciaciones de bienes de uso e intangibles;
g) Otros gastos importantes que no generen erogaciones de fondos;
h) Las inversiones en otras sociedades contabilizadas a su VPP, cuando sus resultados
hayan sido asignados a segmentos.

Los importes informados por segmentos correspondientes a ventas, resultados, activos y

pasivos, deberán conciliarse con los totales correspondientes a los mismos conceptos que
muestren los estados contables.
Cuando los segmentos primarios sean de negocios, también se informará:
a) Para cada segmento geográfico (base clientes) cuyos ingresos por ventas a clientes
representan no menos del 10% del total general de ese concepto: el importe de tales ingresos;
b) Para cada segmento geográfico (base activos) cuyos activos representan no menos del
10% del total de activos asignados a áreas geográficas:
1. La medición contable de sus activos;
2. El costo de las adquisiciones del período de bienes de uso e intangibles.

Cuando los segmentos primarios sean geográficos (base clientes o base activos), también
se dará la siguiente información sobre los segmentos de negocios cuyas ventas a clientes no
sean inferiores al 10 por ciento (10%) de las ventas totales a clientes, o cuyos activos no sean
inferiores al 10 por ciento (10%) de los activos totales de todos los segmentos:
a) Ingresos por ventas a terceros;
b) Medición contable del total de los activos.
c) Costo de las adquisiciones del período de bienes de uso y activos intangibles.
Cuando los segmentos primarios sean geográficos (base activos) y la ubicación de los
activos sea distinta a la ubicación de los clientes, deben informarse los ingresos por ventas a
clientes para cada uno de los segmentos geográficos (base clientes), cuyos ingresos no
sean inferiores al 10% del total de ingresos por ventas a clientes.
Cuando los segmentos primarios sean geográficos (base clientes) y la ubicación de los
activos sea distinta a la ubicación de los clientes, deben informarse, para cada uno de los
segmentos geográficos (base activos) cuyos ingresos o activos no sean inferiores al 10%
18

de los correspondientes totales generales:

Página

a) La medición contable de los activos.

b) El costo de las adquisiciones del período de bienes de uso y activos intangibles.
 Si un segmento obtiene la mayoría de sus ingresos de ventas a otros segmentos, pero
sus ingresos por ventas a terceros representan no menos del 10% del total general de
ventas a terceros, debe informarse:
a) Este hecho;
b) Los ingresos del segmento por ventas a terceros y, separadamente, por transacciones
con otros segmentos.
En caso de existir transacciones entre segmentos, debe informarse:
a) Las bases empleadas para fijar los correspondientes precios internos, que deben ser
los efectivamente aplicados por la empresa;
b) Los cambios que hubiere habido a dichas bases.

En caso de cambio de los criterios aplicados p/ la preparación de la información por

segmentos:
a) Debe reestructurarse la información por segmentos comparativa, salvo que esto sea
impracticable, en cuyo caso la información por segmento del período corriente debe
suministrarse tanto sobre la nueva base como sobre la anterior;
b) Debe informarse la naturaleza del cambio, sus razones, el hecho de que la información
comparativa ha sido adaptada (o el hecho de que esto es impracticable) y, si fuere
determinable, los efectos de la modificación.

Norma de transición
En el primer ejercicio de aplicación de las normas que requieren la presentación de
información por segmentos puede omitirse la información comparativa del ejercicio
anterior. Es una regla que obedece a razones prácticas.

1.5. Información complementaria. Concepto. Estructura. Carátula.

Encabezamiento. Notas a los Estados Contables, Cuadros y Anexos.
Los EECC básicos deben integrarse con la información complementaria que:
a. Debe incluir la información que, siendo significativa, no pueda presentarse en el cuerpo
de los EECC, como por ejemplo, el detalle de los bienes de uso, el detalle de la composición
del rubro cuentas a cobrar (desdoblado en documentos a cobrar, deudores por ventas,
previsión para DI, etc.) o bienes de cambio (desdoblado en MP, PP, PT).
b. A su vez incluye la información que se exponga en el encabezamiento de los EECC o en la
carátula, o en Notas y Anexos.
c. Debe ser debidamente referenciada en los rubros pertinentes de los estados básicos.

Ubicación, referenciación, titulado y ordenamiento (RT 8)

La información complementaria se expone en el encabezamiento de los estados
19

contables, en notas o en cuadros anexos.

Página
 En el encabezamiento deben identificarse los estados contables que se exponen e
incluirse una síntesis de los datos relativos al ente al que ellos se refieren, entre los que se
destacan:
 Sujeto o ente al que le corresponden los EECC: denominación o razón social.
 Domicilio legal y sede social.
 La actividad principal y las complementarias.
 N° de inscripción en el RPC, del Estatuto (contrato) y sus modificaciones.
 El ejercicio al cual están referidos esos EECC.
 CUIT (clave única de identificación tributaria).
 Fecha de vencimiento del contrato.
 Capital suscripto e integrado.

El encabezamiento suele incluirse en la primera hoja de los estados contables,

precediendo a los estados básicos. Que se encuentre la actividad principal es muy
importante, ya que es un dato primordial para ver si la misma es alcanzada por la LSC. Otro
dato importante que aparece en el encabezamiento es el de la duración de la sociedad, ya
que si vence y no es prorrogado, pasa a ser una sociedad irregular y las responsabilidades
cambian, ya que las mismas dependen del tipo societario que la sociedad adopte.
El resto de la información complementaria se expone en notas, cuadros y anexos, según
cuál sea el modo de expresión más adecuado en cada caso. Entre los anexos se destacan: el
de bienes de usos, el de costo de producción, y el de gastos. Entre las notas, tenemos:
composición de activos, composición de pasivos, y notas al estado de resultados.
En los rubros de los estados básicos relacionados con la información complementaria
incluida en notas o cuadros anexos se debe hacer referencia específica a ella.
La información complementaria se titula para su clara identificación. El orden de
presentación seguirá, preferentemente, el de los estados básicos.

Composición y evolución de los rubros

1. Bienes de cambio: descripción de la naturaleza de los activos que integran el rubro
referido (ejemplo: MP, PP, PT, anticipos a proveedores de BC).
2. Bienes de uso: naturaleza, saldos iniciales, adiciones (altas, adquisiciones), revaluaciones,
bajas (ventas), depreciaciones (AA al inicio, A del ejercicio, AA al cierre), desvalorizaciones
por disminuciones de los valores recuperables, recuperos de ellas, ajustes y saldos finales de
los grupos de activos que integran el rubro, separadamente para los valores originales y la
depreciación acumulada.
3. Propiedades de inversión: naturaleza, saldos iniciales, adiciones (altas), medición a VNR
(si corresponde), bajas, depreciaciones, desvalorizaciones por disminuciones de los valores
recuperables, recuperos de ellas, ajustes y saldos finales de los grupos de activos que
20

integran el rubro, separadamente para los valores originales y la depreciación acumulada.

Página
4. Inversiones permanentes: participaciones en otros entes, indicando su denominación, su
actividad, los porcentajes de participación en el capital y en los votos posibles y en la
medición contable de las inversiones.
5. Bienes de disponibilidad restringida:
a) Activos que no podrán ser enajenados hasta tanto se cancelen determinados pasivos,
indicándose su valor contable y el de los pasivos relacionados.
b) Activos cuya disponibilidad está limitada por razones legales, contractuales o
situaciones de hecho, con indicación de su valor y de las causas que motivan su
indisponibilidad.
6. Contingencias (Previsiones):
a) Contingencias cuya probabilidad de ocurrencia se estime remota: no se exponen en
los EECC ni en las notas.
b) Contingencias cuya probabilidad de ocurrencia no sea remota y que no cumplan con
las condiciones para su reconocimiento como activos o pasivos (existencia al cierre,
probabilidad alta, y cuantificable) se informarán en las notas a los EECC.
c) Contingencias reconocidas contablemente: se exponen en el juego de EECC.
7. Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (CMV): información sobre la
determinación del costo de venta, exponiendo los costos de producción o adquisición en
función de la naturaleza de sus componentes. Cuando el costo corresponda a bienes
medidos a su VNR (valor neto de realización) deberá exponerse el costo de reposición y el
consecuente margen bruto de las ventas realizadas.
8. Otros resultados ordinarios: deben informarse los conceptos, distintos a 7., que integran
los resultados ordinarios, discriminando sus partidas en el cuerpo del ER o en la
información complementaria.
9. Realización de diferentes actividades: cuando la sociedad se dedique simultáneamente a
diversas actividades, es recomendable que los ingresos y sus costos se expongan por
separado para cada actividad en el cuerpo de los EECC o en la información complementaria
(recordar lo visto en información por segmentos).
10. Resultados extraordinarios: deben informarse:
a) Sus causas e importes brutos;
b) El impuesto a las ganancias atribuibles a ellos;
c) En los Estados Consolidados, la participación de los accionistas minoritarios sobre
dichos resultados.
11. Criterios de medición contable de activos y pasivos: deberán informarse los criterios y
métodos de medición contables empleados para cada uno de los rubros significativos que
se exponen en el ESP, incluyendo los aplicados para la determinación de depreciaciones,
21

desvalorizaciones y reversiones de estas.

Página

1.6. Estados contables especiales, previstos en la LSC (NO ENTRA!!!).

 UNIDAD 2: Estado de Situación Patrimonial
2.1. Concepto. Estructura. Componentes. Activos y Pasivos, concepto y
clasificación. Criterios de ordenamiento. Pautas para la clasificación de los
rubros. Clasificación de Activos y Pasivos en Corrientes y No Corrientes.
Concepto
El ESP es un informe básico de publicación destinado a terceros, que brinda información
acerca de la situación patrimonial del ente. Es uno de los estados básicos, y es de tipo
estático ya que brinda información a una fecha determinada.
Entonces, el ESP o balance general expone, en un momento determinado, el activo, el
pasivo y el patrimonio neto y, en caso, la participación minoritaria en sociedades controladas,
de un ente. Es aquel estado que muestra la naturaleza y cuantificación de los recursos
económicos de la empresa en un momento determinado, los derechos de los acreedores
contra la empresa y la participación residual de los propietarios sobre dichos recursos.
El ESP Brinda información de distintos tipos:
 Patrimonial: ya que nos informa como está compuesto el conjunto de bienes, derechos y
obligaciones que constituyen el patrimonio del ente.
 Financiera: porque el Activo es el lugar donde se expone en que se han invertido los
fondos que se generaron en el Pasivo y en el Patrimonio Neto. El P y el PN son las fuentes
de financiamiento para la empresa, de donde surge el dinero, e indica quienes son los que
aportan los fondos (básicamente los propietarios o subsidiariamente los acreedores) que
luego se invierte en el A. También nos informa sobre el momento en que los Activos se van
a convertir en dinero y en el que los Pasivos se van a hacer exigibles; entre otras cosas más.
 Económica: el estado refleja, dentro del Activo, todos los recursos económicos con lo que
dispone el ente para desarrollar su/s actividad/es, lograr un resultado deseable y hacer
frente a sus obligaciones.
 Jurídica: ya que, mediante este, podemos conocer los bienes que son propiedad del ente,
como así también aquellos que tienen algún derecho real que los grabe. También se puede
conocer las garantías otorgadas, la capacidad de ofrecer bienes en garantía, los
compromisos pendientes de integración, y otro tipo de información de índole legal.

Estructura. Componentes
La estructura de este estado básico, según la RT 8, está formada por los siguientes
elementos que se relaciona directamente con la situación patrimonial:
 Activo;
 Pasivo;
 Participaciones de accionistas no controlantes en los patrimonios de entes
22

controlados, es decir, la participación minoritaria (en el caso de estados consolidados);

Página

 Y por último, el Patrimonio Neto.

 En el caso de grupos económicos con participación minoritaria, el Activo no reconoce
solo 2 fuentes de financiación, una interna y otra externa, como en el caso de un ente
común (Pasivo y PN), sino que también cuenta con la financiación de otras personas que no
son dueños porque no alcanzan a ser la mayoría.
En síntesis, el ESP expone la ecuación contable fundamental: A=P+PN, la cual sufrirá una
modificación para el caso de los entes consolidados: A=P+PN+PM.
El PN puede definirse matemáticamente como PN=A-P, o como PN=A-P-PM, en casos
de entes consolidados. Desde el punto de vista jurídico representa el derecho que los
propietarios tienen sobre el ente, y está formado por los aportes de los mismos más los
resultados acumulados.
El ESP puede presentarse:
 En forma de relación: este método muestra una sucesión vertical de partidas. De tal
forma, primero aparece el activo, luego el pasivo, y por diferencia, el patrimonio neto.
 En forma de cuenta: recibe esta denominación en razón de su semejanza con una
cuenta de mayor, a la izquierda el activo y a la derecha el pasivo con el patrimonio neto.

Activos, Pasivos y Patrimonio Neto: concepto.

Como ya dijimos, los elementos que componen el ESP principalmente son el Activo (A),
el Pasivo (P) y el Patrimonio Neto (PN). Es por ello que es necesario armar una definición de
cada uno de ellos. Empezaremos con una definición más tradicional, para luego más
adelante construir un concepto teóricamente más moderno y adecuado.
 Activo: conjunto de bienes y derechos en propiedad del ente.
 Pasivo: obligaciones con terceros.
 Patrimonio Neto: derechos propios sobre el Activo. También se denomina como la
prenda común sobre los acreedores.

Estas definiciones estaban fundamentadas en una mirada estática, en un concepto

basado en que el crédito se fundaba en el respaldo o garantías que el deudor podía ofrecer,
o dicho de otra forma, en función de los bienes que el sujeto tenía, se determina el crédito
que se le podía otorgar.
En la actualidad el concepto cambió: la capacidad de endeudamiento (crédito que
merece) se determina en función de su capacidad de generar efectivo.
Es por ello que en la RT 16, al definirse el Activo, se habla del conjunto de bienes
tangibles o intangibles que domina la empresa (sin importar cómo los adquirió) aunque
hace énfasis en la capacidad que ellos tienen de generar un flujo de fondos positivos.
Concretamente, la RT 16 establece que un ente tiene un activo cuando, debido a un
hecho ya ocurrido, controla los beneficios económicos que produce un bien (material o
inmaterial con valor de cambio o valor de uso). Un bien tiene valor de cambio cuando existe
23

la posibilidad de: a) canjearlo por efectivo o por otro activo; b) utilizarlo para cancelar una
Página

obligación; c) distribuirlo entre los propietarios. En cambio, un bien tiene valor de uso
cuando el ente puede emplearlo en alguna actividad productora de ingresos.
 Independientemente de ello, se considera que un bien tiene valor para un ente cuando
representa efectivo o equivalentes de efectivo o cuando tiene la aptitud para generar, por sí
o en combinación con otros bienes, un flujo positivo de efectivo o equivalentes de efectivo.
Este requisito es vital: si no existe, no hay activo. La RT 16 también sostiene que la
contribución de un bien a los futuros flujos de efectivo o sus equivalentes debe estar
asegurada con certeza o esperada con un alto grado de probabilidad y puede ser directa o
indirecta. Puede resultar de:
a) Su conversión directa en efectivo;
b) Su empleo en conjunto con otros activos, para producir bienes o servicios para la venta;
c) Su canje por otro activo;
d) Su uso para cancelar una obligación;
e) Su distribución a los propietarios.
Es importante aclarar que el carácter de activo no depende ni de su tangibilidad, ni de la
forma de su adquisición (compra, producción propia, donación u otra), ni de la posibilidad
de venderlo por separado, ni de la erogación previa de un costo, ni del hecho de que el
ente tenga la propiedad.
En lo que respecta al Pasivo, la RT 16 establece que un ente tiene uno cuando:
a) Debido a un hecho ya ocurrido está obligado a entregar activos o a prestar servicios a
otra persona (PF o PJ) o es altamente probable que ello ocurra;
b) La cancelación de la obligación:
1. Es ineludible (necesaria e inevitable) o altamente probable (en el caso de contingencias);
2. Deberá efectuarse en una fecha determinada o determinable (deudas ciertas), o
debido a la ocurrencia de cierto hecho (contingencias) o a requerimiento del acreedor.

Este concepto abarca tanto a las obligaciones legales (las que nacen de los contratos)
como a las asumidas obligatoriamente.
Por lo general, las formas para cancelar total o parcialmente un pasivo son:
a) La entrega de efectivo u otro activo, o la prestación de un servicio (pago);
b) El reemplazo de una deuda por otro pasivo (refinanciación o novación);
c) La conversión en capital (capitalización);
d) La renuncia del acreedor a sus derechos (condonaciones) o por la pérdida de los mismos
(prescripción).

En cuanto al Patrimonio Neto, la RT 16 expresa que el PN de un ente resulta del aporte

de sus propietarios o asociados y de la acumulación de resultados. En el ESP se expone en
una sola línea, ya que su discriminación se realiza en el EEPN.
Cuando se presenta información consolidada de una sociedad controlante y sus
sociedades controladas, y parte del capital de éstas está en manos de otros accionistas, las
participaciones de éstos sobre el patrimonio de dichas subsidiarias no integran el pasivo del
24

grupo económico en tanto éste no haya asumido la obligación de entregar recursos o

Página

prestar servicios a los accionistas no controlantes, ni forman parte del PN de la controlante,

porque no representan derechos de los accionistas de éstas.
Activos y Pasivos: clasificación. Criterio de ordenamiento.
Según la RT 8, las partidas integrantes del activo y el pasivo se clasifican en corrientes y
no corrientes y, dentro de estos grupos, integran rubros de acuerdo con su naturaleza.
Los rubros del activo corriente y no corriente se ordenarán en función decreciente de su
liquidez global considerada por rubros (de lo más líquido -dinero- a lo menos líquido).
Los pasivos corrientes y no corrientes, en cambio, se ordenan exponiendo primero las
obligaciones ciertas y luego las contingencias.
Los activos y pasivos se clasifican en corrientes y no corrientes en base al plazo de un año,
computado desde la fecha de cierre de ejercicio del período al que se refieren los EECC.

Activos corrientes
Los activos se clasifican en corrientes si se espera que se conviertan en dinero o
equivalente en el plazo de un año (o menos), computado desde la fecha de cierre del
período al que se refieren los EECC, es decir, si se espera que se conviertan dentro del
período del próximo ejercicio económico. También se consideran activos corrientes los que
ya son dinero al momento del cierre económico.
Entonces, se consideran corrientes:
a) Los saldos de libre disponibilidad en caja y bancos al cierre de ejercicio.
b) Otros activos (bienes y derechos), cuya conversión en dinero o su equivalente se estima
que se producirá dentro de los 12 meses siguientes a la fecha de cierre de ejercicio.
c) Los bienes consumibles y derechos que evitarán erogaciones en los 12 meses
siguientes a la fecha de cierre de ejercicio, siempre que no impliquen una futura
apropiación a activos inmovilizados.
d) Los activos que por disposiciones contractuales o análogas deben destinarse a
cancelar pasivos corrientes.

Activos no corrientes
Comprenden a todos los que no pueden clasificarse como activos corrientes, en función
de lo dicho precedentemente; básicamente son activos no corrientes aquellos cuya
conversión en dinero se estima será en un plazo mayor a 12 meses computados desde el
cierre del ejercicio económico al cual hacen referencia los EECC.

Pasivos corrientes
Se consideran corrientes a:
a) Los pasivos exigibles al cierre del período contable.
b) Los pasivos cuyo vencimiento o exigibilidad se producirá en los 12 meses siguientes a
la fecha de cierre del período al que correspondieran los EECC.
c) Las previsiones constituidas para afrontar obligaciones eventuales que pudiesen
25

convertirse en obligaciones ciertas y exigibles dentro de los próximos 12 meses al CE.

Página
 Pasivos no corrientes
Comprenden a todos los que no pueden clasificarse como pasivos corrientes, en función
de lo dicho precedentemente; básicamente son pasivos no corrientes aquellos cuyo
vencimiento se concretará en un plazo mayor a 12 meses computados desde el cierre del
ejercicio económico al cual hacen referencia los EECC (también denominados pasivos a LP).

Fraccionamiento de los rubros

Según la RT 8, cuando un activo o un pasivo, en función de los períodos en los que
habrá de producirse su conversión en dinero (o equivalente) o su exigibilidad, se incluye
tanto en la clasificación de corriente como en la de no corriente, sus respectivas porciones
se asignan a cada grupo según corresponda.
A modo de explicación, cito un ejemplo. Supongamos que una empresa contrae una
obligación que deberá cancelar mediante el pago de 36 cuotas mensuales. Si al cierre de
ejercicio, la empresa aún debe el pago de 19 cuotas, claramente las 12 primeras deben
considerarse y exponerse como pasivo corriente y las 7 restantes como pasivo no corriente.
De análoga forma debe actuarse con una venta a crédito de largo plazo.

Pautas para la clasificación de los rubros.

Además del criterio de clasificación en corriente y no corriente visto en los títulos anteriores
(que se denomina criterio temporal), existe un criterio funcional en la doctrina para clasificar
los rubros, el cual se basa en la duración del ciclo operativo normal de la empresa.
El ciclo operativo normal de una empresa comercial se describe como el tiempo en que,
partiendo del dinero, se realiza la compra, se obtiene la mercadería, se efectúa la venta y se
transfiere el dinero. En una empresa industrial, en cambio, interviene la función de
producción: partiendo del dinero se compra la materia prima, se produce la mercadería, se
la vende y se obtiene el dinero.
La desventaja de utilizar este criterio es que cada empresa tiene un ciclo operativo distinto
en función de su actividad. A su vez, este ciclo operativo depende de la estrategia productiva
que la empresa adopte, y hasta incluso puede suceder que en una misma empresa haya 2
ciclos operativos, a distintas fechas, por acortarse o alargarse su ciclo operativo. Esto
imposibilita la comparación de estados contables, y por esto el más usado es el criterio
temporal el cual, además, elimina cualquier efecto de estacionalidad de las operaciones.
Además, la RT 8 establece que, a la hora de clasificar los rubros en corrientes y no
corrientes, también debemos tener en cuenta:
1] La intención de los órganos directivos del ente respecto de sus bienes, derechos u
obligaciones.
2] La información sobre los índices de rotación, quienes reflejan las veces que en un
período una cuenta nace y desaparece (estos índices se estudiarán con mayor
26

profundidad en el 2do bloque temático de la materia). Por ejemplo, si la empresa al

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finalizar el ejercicio cuenta con bienes de cambio valuados en $200.000 y presente un

 promedio anual de ventas de $50.000, debería considerarse solamente dicho monto
como bien de cambio corriente, y el resto ($150.000), no corriente.
3] Los bienes de uso, inversiones u otros activos similares que se venderán en el período
anual siguiente al presente, podrán considerarse corrientes en la medida en que se conviertan
en dinero o su equivalente en el mismo período. Es decir, no podrán exponerse como
corrientes si la finalidad de dicha venta es utilizar los fondos obtenidos para reemplazar el
activo (por ejemplo, vender una camioneta usada para comprar una 0 km.), o si la venta no
produce el ingreso de dinero, sino que el pago se realiza entregando otros activos no
corrientes (por ejemplo, un trueque, vender una camioneta, y recibir un auto y dinero).
4] Toda información adicional que pueda obtenerse hasta la fecha de emisión de los
estados contables, que contribuya a la clasificación.

Entonces, como vemos, a la hora de llevar a cabo la clasificación y posterior asignación

de los montos a los distintos grupos, debemos llevar a cabo un análisis objetivo en función
de la naturaleza de los elementos a clasificar, pero al mismo tiempo un análisis subjetivo
considerando las intenciones y características particulares del ente. De esta manera se
pueden encontrar bienes que por su naturaleza corresponde que sean tratados como
corrientes, pero por la intención del ente deban clasificarse como no corrientes, o viceversa.
No obstante ello, un elemento imprescindible es la factibilidad: debe existir un alto
grado de probabilidad, ya que no alcanza con las simples intenciones de la empresa, sino
que éstas deben concretarse en el tiempo.

Partidas de ajuste de la valuación

Según la RT 8, Las partidas de ajuste de la valuación de los rubros del activo y del pasivo
(tales como amortizaciones acumuladas, previsiones para deudores incobrables,
componentes financieros explícitos o implícitos no devengados, etc.) se deducen o
adicionan, según corresponda, de las cuentas patrimoniales respectivas.
En el caso de que fuere necesario para una adecuada presentación, se deben exponer
analíticamente los importes compensados en la información complementaria o en el cuerpo
de los estados.

Compensación de partidas
Las partidas relacionadas deben exponerse por su importe neto cuando su compensación
futura sea legalmente posible y se tenga la intención o la obligación de realizarla.
Si fuera necesario para una adecuada presentación, los importes compensados se
expondrán en el cuerpo del estado o en la información complementaria.
Por ejemplo:
a) Los anticipos de impuestos a las ganancias se restan de la correspondiente
27

provisión, pues el importe a pagar al vencimiento será neto de los primeros;

b) El saldo a favor del impuesto a los ingresos brutos de una provincia no debe
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compensarse con el saldo desfavorable del impuesto similar establecido en otra.

 2.2. Conceptos y componentes de cada uno de los rubros.
Primeramente analizaremos los rubros del activo, para luego seguir con los conceptos
del pasivo, en el orden en que se exponen en el ESP (para los activos según su liquidez en
forma decreciente, y para los pasivos primero las deudas ciertas y segundo las
contingencias).

ACTIVO (RT 9)
1. Caja y Bancos o Disponibilidades
Representa el dinero en efectivo y depositado en bancos y otros valores de liquidez similar.
Son aquellos valores de poder cancelatorio legal y otros con similares características de:
 Liquidez: porque es dinero o lo más cercano o rápidamente transformable en dinero.
 Certeza: porque se trata de valores ciertos, exactos y no ofrecen dudas en cuanto al
monto que representan.
 Efectividad: porque resultan eficaces para realizar pagos y cancelar obligaciones.

De no cumplirse al menos una de estas 3 condiciones, el activo debe ubicarse en otro

rubro. Por ejemplo, los cheques de terceros a la vista no poseen la condición de certeza, ya
que el mismo puede ser rechazado por diversas causas.
La cuentas más comunes que componen a este rubro son: Caja o Recaudaciones a
depositar; Fondo Fijo; Valores a Depositar; Valores al Cobro; Banco cuenta corriente; Banco
caja de ahorro; Banco cuenta especial; Caja moneda extranjera.

2. Inversiones.
Son colocaciones de dinero que hace la empresa al margen de la actividad principal con
el ánimo de obtener un beneficio o ganancia adicional.
En cuanto a la ubicación en el estado de situación patrimonial, el rubro de Inversiones se
exhibe segundo en los Activos Corrientes (luego de Caja y Bancos y antes de Créditos) y
tercero en los Activos NO Corrientes (luego de Caja y Bancos, y de Créditos).
Con respecto al beneficio, éste puede ser explícito o implícito. Un ejemplo puede ser el
referido a las acciones con cotización. El beneficio implícito sería la diferencia de cotización.
El beneficio explícito, los dividendos.
Las cuentas representativas son: Títulos públicos; Acciones con cotización; Acciones sin
cotización; Inmuebles; Plazo fijo; Préstamos; Moneda extranjera.
En el caso de participaciones permanentes en otras sociedades, pueden darse dos casos:
a. Que la participación sea insignificante, siendo la valuación a su costo original.
b. Que la participación le permita al inversor tener influencia significativa u obtener el
control de la sociedad. De ocurrir ello, el método de valuación será el Valor
Patrimonial Proporcional (VPP).
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Dado que el EFE se refiere a la evolución de este y sus equivalentes, Newton propone
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que es más práctico que estos dos rubros (Disponibilidades e Inversiones) se unan y formen
el rubro “Efectivos y sus equivalencia”, exponiéndose el mismo en el ESP, con las
desagregaciones que resulten adecuados. Esto evitaría la realización de conciliaciones entre
cifras de ambos estados. Por ende, se define a “Efectivo y sus equivalencias” como el
conjunto dado por el rubro Disponibilidades más las inversiones de escaso riesgo y de fácil
y rápida realización en dinero (básicamente las que tienen un vencimiento menor a 90 días).

3. Créditos.
Son los derechos que el ente posee contra terceros para percibir sumas de dinero u otros
bienes y servicios, siempre que no formen parte de otro rubro del activo. Deben
discriminarse los que provengan de las actividades habituales del ente de los que no tengan
ese origen. Esto causa que surjan 2 sub-rubros: Créditos por ventas (actividades habituales)
y Otros créditos (actividades no habituales).
En resumen, se tratan de derechos contra terceros: a) A percibir dinero; b) A percibir
servicios; c) A percibir bienes.
Las cuentas representativas del sub-rubro créditos son: Deudores por ventas; Deudores
Morosos; Deudores en gestión judicial; Documentos a cobrar; Tarjetas de crédito a cobrar;
Previsión para deudores incobrables.
Las cuentas representativas del sub-rubro otros créditos son: Socios cuenta aporte;
Accionistas; Socios cuentas part.; Anticipos a proveedores; Gastos pagados por adelantado.
Como ya dijimos, la cuenta “Previsión para deudores incobrables” se expone
regularizando el rubro (es decir, tiene saldo acreedor).
En el caso de “Adelanto a proveedores”, si los anticipos se realizan para adquirir bienes
de cambio o bienes de uso, la cuenta debe figurar en los correspondientes rubros.
4. Bienes de cambio:
Representan los bienes destinados a la venta en el curso habitual de la actividad del ente o
que se encuentran en proceso de producción para dicha venta o que resultan generalmente
consumidos en la producción de los bienes o servicios que se destinan a la venta (insumos).
También incluye los anticipos efectuados a los proveedores para la compra de dichos bienes.
Este último criterio es cuestionado por la doctrina, ya que lo que en realidad se posee es
un crédito en especie, no bienes para su comercialización.
Dentro de este rubro suele exponerse también, las mercaderías en tránsito.
Ejemplos de bienes de cambio pueden ser:
a) Empresa industrial: materias primas, productos en proceso, suministros, lubricantes,
ingredientes, piezas o partes, accesorios.
b) Empresa comercial: mercaderías de reventa.
c) Empresa agropecuaria: hacienda, cereales, oleaginosas.

Los bienes de cambio pueden clasificarse en:

 Corrientes: aquellos cuyo ciclo de rotación (cuantas veces voy cambiando el stock en el
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año, luego de haberlo hecho dinero o derecho) es ≤ a 1 año.

 No Corrientes: su plazo de realización es mayor a 1 año. Aquí se incluyen las mercaderías
Página

obsoletas o fuera de moda: mercaderías que no se vendieron en su momento de moda.

 5. Bienes de uso.
Son todos aquellos bienes tangibles que se utilizan en la actividad principal y en el
funcionamiento de la empresa, que tengan una vida útil estimada superior a un año y que
no estén destinados a la venta.
También se consideran bienes de uso los que estén en construcción, transito o montaje
destinados a reunir las características mencionadas y los anticipos a proveedores para la
compra de dichos bienes.
Los bienes afectados a locación o arrendamiento se incluyen en inversiones, salvo que la
actividad principal sea la mencionada.
Las cuentas representativas son: Terrenos; Edificios; Instalaciones; Maquinarias; Muebles y
útiles; Rodados; Herramientas; Amortizaciones acumuladas.
Cabe hacer la misma salvedad hecha a los bienes de cambio respecto de los anticipos a
proveedores.
De forma análoga que las Previsiones para Deudores Incobrables con respecto al rubro
créditos, la cuenta Amortización Acumulada se expone regularizando a cada uno de los
respectivos bienes de usos de los que reflejan su depreciación de valor.
Los bienes de uso se clasifican de la siguiente forma:
 Bienes no sujetos a desgastes ni agotamientos: terrenos, tierra.
 Bienes sujetos a desgastes, por su uso: Muebles y Útiles, Rodados, Edificios.
 Bienes sujetos a agotamientos: minas, canteras, yacimientos.

6. Propiedades de inversión (RT 40)

Son los bienes inmuebles (terreno y/o construcciones) destinados a obtener renta
(locación o arrendamiento) o acrecentamiento de su valor, con independencia de si esa
actividad constituye o no alguna de las actividades principales del ente.
Siempre existió la duda respecto a si estos bienes debían ir en Bienes de Uso o en
Inversiones Permanentes.

7. Activos intangibles.
Son aquellos que representan franquicias, privilegios y otros similares (incluyendo
anticipos), que no son bienes tangibles ni derechos contra 3ros, y que expresan un valor
cuya existencia depende de la posibilidad futura de producir ingresos.
Las cuentas representativas de este rubro son:
1. Concesiones
2. Marcas
Bienes
3. Patentes
Inmateriales
4. Derechos de Autor o Propiedad Intelectual
5. Licencias de Uso
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6. Gastos Preoperativos Cargos

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7. Gastos de Organización Diferidos

 Según la doctrina y anteriores modelos de presentación de los Estados Contables,
incluían a este rubro a dos tipos de activos:
 Bienes Inmateriales: activos que no tienen representación material, que le sirven al ente
para obtener beneficios mediante su utilización.
 Cargos Diferidos: gastos, que se encuentran devengados, pero se activan en función de
que servirán al ente para poder obtener beneficios o evitar erogaciones en varios ejercicios.

Las características que todo activo intangible debe reunir son:

 Representan un privilegio para el ente;
 No son tangibles (no son bienes materiales);
 No son derechos contra 3ros;
 Capacidad de generar ingresos: permitirán al ente obtener beneficios mediante su
utilización en el futuro;
 Se incluyen los anticipos para su adquisición.

8. Otros activos:
Se incluyen en este rubro los activos no encuadrados en ninguna de las categorías
anteriores, como por ejemplo los bienes de uso desafectados, elementos que se
comercializan conjuntamente con productos intangibles.

9. Llave de negocios:
El activo intangible más importante es: La Llave de Negocio. No obstante, no forma
parte del rubro Activos Intangibles, y de acuerdo a su origen se presenta como un rubro
aparte, que resulta de la incorporación de activos y pasivos producto de una combinación
de negocios. El concepto podría ser: plus o excedente que surge de comparar el valor de
una empresa con relación al valor corriente de sus componentes, o bien en comparación
con el valor contable del patrimonio neto; siempre se asoció a la presunta existencia de una
rentabilidad futura superior a la normal. En el caso de que se hayan generado en acciones
de empresas vinculadas o controladas, va en Inversiones.
Según el Informe N°24 del C.P.C.E.C.F. se define como el conjunto de recursos intangibles
que le dan al ente ventajas comparativas respecto de otros de similares características.
Dicho valor es la diferencia entre el importe abonado en la venta de un fondo de comercio
y la suma algebraica de los valores corrientes de los activos tangibles.
Según Bértora H. es el valor actual de las superutilidades futuras más probables. La
superutilidad se basa en la diferencia entre las utilidades que genera el ente en
comparación con las normales, en función de una misma actividad.
La RT 18 expresa: no se reconocerán la llave autogenerada ni los cambios en el valor de
la llave adquirida causados por el accionar de la administración del ente o por hechos del
31

contexto.
Página
 PASIVO (RT 9)
Para el pasivo no se han previsto rubros, sino conceptos:
1. Deudas.
Son aquellas obligaciones ciertas, determinadas (están escritas en algún comprobante
fehacientemente) o determinables (cargos ciertos denominados Provisiones). No existe
duda de su existencia ni el monto de la obligación. Los saldos pasivos netos por impuestos
diferidos deben exponerse por separado (como no corrientes).

2. Previsiones.
Son obligaciones contingentes o inciertas que dependen de la concreción de un hecho,
que si se produce afecta el patrimonio. Son importes estimados p/ hacer frente a situaciones
contingentes que probablemente originen obligaciones para el ente. Las estimaciones
incluyen el monto probable de la obligación contingente y la posibilidad de su concreción.
Incluyen, entre otras: Indemnizaciones por despido; Garantías contra defectos de
producción; Responsabilidad hacia terceros; Indemnizaciones por Juicios.
Para que exista una obligación contingente, deben cumplirse, según la R.T. N° 17, los
siguientes requisitos:
 Existencia al cierre del ejercicio económico
 Probabilidad de ocurrencia alta
o Probabilidad Alta = Probable = Registración de Previsión
o Probabilidad Media = Incierta = Aclaración en Nota
o Probabilidad Baja = Remota = Ni registración ni Nota
 Cuantificable: expresarse en moneda.

Los conceptos en los que se dividen las deudas y previsiones son:

A) Deudas comerciales: las cuentas representativas son proveedores por la mercadería, y
acreedores por lo demás, documentos a cobrar.
B) Deudas por préstamos: pueden clasificarse en entidades financieras u otros préstamos.
C) Deudas por remuneraciones y cargas sociales: son las que contrae la empresa por sus
relaciones laborales con sus empleados como sueldos a pagar, ANSES a pagar, OS a pagar, etc.
D) Deudas fiscales: son las deudas por impuestos, tasas y contribuciones. Ejemplo: imp. a las
ganancias a pagar, IVA a pagar, alumbrado barrido y limpieza a pagar, entre otros.
E) Dividendos a pagar: son las deudas contraídas por los socios en virtud de la política de
dividendos de la empresa. Pueden ser a pagar en efectivo o en especies.
F) Anticipo de clientes: surge cuando un cliente le otorga dinero al ente previamente a que
éste le entregue el producto o le preste el servicio. Es decir, que consiste en una deuda en
especies que contrae la empresa (primero cobra, y luego entrega el bien).
G) Otras deudas: incluyen las previsiones. Las más comunes son la previsión para despidos,
32

y la previsión para juicios.

Página
Participación de terceros sobre el patrimonio de sociedades
En el ESP consolidado, la porción de PN de las sociedades controladas que sea
propiedades de terceros ajenos al grupo económico debe ser expuesto en un renglón
separado, entre el pasivo y el patrimonio neto.

Pasivo vs. Patrimonio Neto

Aquí es importante marcar cual es la diferencia entre un pasivo propiamente dicho y el
PN, dado que ambos constituyen un compromiso con un tercero ajeno al ente. La diferencia
radica en que la exigibilidad de uno o de otro, depende o no de una decisión del ente.
En el pasivo el compromiso debe ser atendido independientemente de la voluntad del
ente. En cambio los compromisos que están representados en el PN, nacen por voluntad del
ente (por ejemplo el caso de los dividendos); por esto se los llama capital propio al PN, y
capital ajeno al pasivo.

33
Página
 UNIDAD 3: Estado de Resultados
3.1. Concepto de resultado. Momento de reconocimiento de los Ingresos,
Costos y Gastos.
Concepto de resultado, ingresos, gastos, ganancias y pérdidas
Antes de enfocarnos en el Estado de Resultados, resulta imprescindible llegar a una
definición de qué es un resultado, existiendo dos formas de hacerlo:
A. Como un flujo de operaciones:
La RT16 adopta el criterio de ganancia o beneficio proveniente de las operaciones de
intercambio, el cual define a un resultado como la diferencia entre el ingreso que obtiene el
ente por la venta de su producto (bien o servicio) y el costo corriente de los insumos empleados
en su producción y comercialización (medidos en términos del mismo momento de la venta).
Además de los resultados de las operaciones de intercambio, se considera adecuado
reconocer los resultados de los acontecimientos internos o externos de la empresa o
circunstancias del mercado que originen acrecentamientos, revalorizaciones y
desvalorizaciones en términos reales, o sea, netos del efecto de los cambios en el nivel
general de precios (inflación).
La RT 16 establece que el resultado de un período, es la variación patrimonial no
atribuible a las transacciones con los propietarios y que resulta de la interacción de:
1. Flujos de ingresos, gastos, ganancias y pérdidas:
Son ingresos los aumentos del patrimonio neto originados en la producción o venta
de bienes, en la prestación de servicios o en otros hechos que hacen a las actividades
principales del ente. Los ingresos resultan generalmente de ventas de bienes y servicios
pero también pueden resultar de actividades internas, como el crecimiento natural o
inducido de determinados activos en una explotación agropecuaria o la extracción de
petróleo o gas en esta industria.
Son gastos y costos las disminuciones del patrimonio neto relacionadas con los
ingresos, es decir, los sacrificios económicos para obtener esos ingresos. No hay ingresos
sin gastos/costos ni viceversa. Los costos se vinculan directamente con un ingreso,
mientras que los gastos se relacionan con la actividad operativa en su totalidad.
Son ganancias los aumentos del patrimonio neto que se originan en operaciones
secundarias o accesorias, o en otras transacciones, hechos o circunstancias que afectan al
ente, exceptuando aquellas que resulten de ingresos o de aportes de los propietarios.
Son pérdidas las disminuciones del patrimonio neto que se originan en operaciones
secundarias o accesorias, o en otras transacciones, hechos o circunstancias que afectan al
ente, salvo las que resulten de gastos o de distribuciones a los propietarios.
34
Página
 Mientras que los ingresos tienen y están vinculados con gastos:
a) Las ganancias no los tienen (aunque pueden estar gravadas por impuestos);
b) Las pérdidas no están acompañadas por ingresos (aunque pueden reducir las
obligaciones impositivas).

2. Los impuestos que gravan las ganancias finales: estos impuestos afectan a los resultados
netos del ente, por lo que dependen de los flujos ingresos, gastos, ganancias y pérdidas.
3. En los grupos económicos, la participación de los accionistas no controlantes sobre los
resultados de las entidades controladas: estas participaciones, correspondientes a los
EECC consolidados, dependen de los ingresos, gastos, ganancias y pérdidas de las
empresas controladas y de los impuestos que graven sus resultados.

Entonces, un resultado del período se denomina ganancia o superávit cuando aumenta

el patrimonio y pérdida o déficit cuando lo disminuye.
Es importante aclarar que existen ciertas operaciones que no alteran la cuantía del PN, y
son las denominadas variaciones patrimoniales puramente cualitativas, e/ las que tenemos:
 El canje de un activo por otro de valor equivalente;
 La sustitución de un pasivo por otro equivalente;
 La incorporación de un activo asumiendo un pasivo equivalente;
 La cancelación de un pasivo entregando un activo de valor equivalente;
 Ciertos cambios en la representación formal del patrimonio:
o Emisiones de acciones.
o Capitalizaciones de ganancias, ajustes de capital o aportes no capitalizados.
o Absorciones de pérdidas mediante reducciones del capital.
o Reservas de ganancias por razones legales (Reserva Legal) o contractuales
(Reserva Estatutaria) o por mera voluntad de los propietarios.
o Desafectaciones de reservas de ganancias.

B. Como una diferencia de stock o diferencia patrimonial:

Un concepto más completo lo brinda la RT17; es el concepto como diferencia de stocks
o patrimonios: bajo el concepto de capital financiero a mantener (el invertido en moneda,
es decir, el financiero), se considera ganancia al incremento patrimonial producido durante
un período, excluidas las transacciones que se realizan con los propietarios (aportes, retiros
o distribución de resultados). Este concepto está compuesto por dos tipos de resultados:
1. De intercambio: son los resultados de las operaciones que realiza el ente (compra,
venta, alquiler, etc.) que cumplan con la característica de esencialidad (ver página 4).
2. De tenencia: son los resultados que se producen por el solo hecho de tener un bien
de determinadas características, y que por acontecimientos internos o externos a la
35

empresa o circunstancias del mercado, se produce una variación del patrimonio.

Página
 En definitiva, existen dos criterios para la medición de resultados:
1) Estático: PN inicial vs. PN cierre, previa consideración de aportes y retiros de propietarios
(diferencia de stock o diferencia patrimonial).
2) Dinámico: el resultado se obtiene en base a la comparación de los ingresos y costos
atribuibles al período (flujo de operaciones).

Dado que ambos criterios son complementarios, las reglas que adopte la contabilidad
para la valuación del patrimonio y para la imputación de ingresos y costos se encontrarán
recíprocamente influidas.

Momento de reconocimiento de los ingresos, costos y gastos

La RT 17 determina que para el reconocimiento de los ingresos, costos y gastos se
aplicará el criterio de devengamiento, el cual formula que “los efectos patrimoniales de las
transacciones y otros hechos deben reconocerse en los períodos que ocurren, con
independencia del momento en el cual se produzcan los ingresos y egresos de fondos
relacionados. Es decir, en otras palabras, el reconocimiento y posterior registración de los
resultados positivos y negativos se harán en el momento en que se devenguen los mismos,
sin importar la fecha en que se produzcan los respectivos cobros o pagos.
A su vez, la RT 17 detalla el momento del reconocimiento y medición de variaciones
patrimoniales:
 Las transacciones con los propietarios (aportes y retiros de capital, distribuciones de
resultados) y los resultados deben reconocerse en los períodos en que se produzcan los
hechos sustanciales generadores de las correspondientes variaciones patrimoniales. A
estos efectos, la sustancia y realidad económica de los hechos y operaciones deberá
primar por sobre su forma legal.
 Los resultados de las operaciones de intercambio, por su parte, se reconocerán cuando
pueda considerárselas concluidas desde el punto de vista de la realidad económica.
 La medición de los ingresos se hará empleando los criterios de medición contables de
los activos incorporados o de los pasivos cancelados.
 La medición de los costos (sacrificios económicos para obtener un ingreso) se hará
empleando los criterios de medición contable de los activos enajenados o consumidos, o
de los pasivos asumidos. Su imputación a períodos se hará aplicando las siguientes reglas:
a) Si el costo se relaciona con un ingreso determinado, debe ser cargado al resultado
del mismo período al que se imputa el ingreso;
b) Si el costo no puede ser vinculado con un ingreso determinado pero sí con un
período, debe ser cargado al resultado de éste;
c) Si no se da ninguna de estas dos situaciones, el costo debe ser cargado al resultado
inmediato.
 Los impuestos sobre las ganancias se imputarán a los mismos períodos que los
36

ingresos, gastos, ganancias y pérdidas que intervienen en su determinación.

 Las participaciones de accionistas no controlantes sobre los resultados de entidades
Página

controladas se imputarán a los mismos períodos que éstos.

Requisitos para el reconocimiento de los resultados
a] La variación debe ser medida en términos reales.
b] La variación debe ser definitiva, es decir, habiendo tenido en cuenta las contingencias y
cumpliendo con la condición de esencialidad.
c] La variación debe ser medida objetivamente (comprobable por terceros).
d] La variación debe ser atribuible a un período determinado (en el cual ocurrieron los
hechos sustanciales, según el criterio de devengado).

3.2. Estado de Resultados: concepto y estructura. Categorías de

resultados. Alternativas de su determinación y exposición. Información
por segmentos que se discontinúan. Impuesto a las Ganancias. Ganancia
por acción.
Estado de Resultados: concepto.
Al igual que el ESP, el ER es un Informe Contable Básico o Estado Contable Básico, que,
según la RT 8, se encarga de informar sobre la cuantía del resultado del ente durante un
período dado (por lo general un ejercicio económico) y las causas que lo generaron. A
diferencia del ESP, el ER se trata de un estado dinámico, ya que muestra los resultados que
se produjeron a lo largo de un período dado.

Estado de Resultados: estructura y clasificación (RT 8)

Las partidas de resultados se clasifican en:
1. Resultados ordinarios: son todos los resultados del ente acaecidos durante el ejercicio,
excepto los resultados extraordinarios. Entonces, son los resultados recurrentes,
relacionados o no con la actividad principal de la empresa, atribuibles al ejercicio o período.
De estos resultados, deben distinguirse:
a) Los ingresos provenientes de las actividades principales del ente;
b) El costo incurrido para lograrlos;
c) Los gastos operativos, clasificados por función (comercialización, administración y
financieros);
d) Los resultados de inversiones permanentes en otros entes;
e) Los resultados de actividades secundarias;
f) Los resultados financieros y de tenencia, con estas modalidades:
 Cuando los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de
resultados hayan sido debidamente segregados o no sean significativos, se
recomienda:
 Su exposición en términos reales;
37

 La presentación separada de los generados por el activo y por el pasivo;

 La identificación de sus rubros de origen;
Página

 La enunciación de su naturaleza (intereses, diferencia de cambio, RECPAM);

  Cuando los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de
resultados NO hayan sido debidamente segregadas y sean significativas, se los
presentará sin desagregación alguna.
g) El impuesto a las ganancias atribuible a los resultados ordinarios;
h) La participación de los accionistas minoritarios sobre los resultados ordinarios.

2. Resultados extraordinarios: resultados atípicos y excepcionales acaecidos durante el

período, de suceso infrecuente en el pasado y de comportamiento similar esperado para el
futuro, generados por factores ajenos a las decisiones propias del ente, tales como
expropiación de activos y siniestros. Una parte de la doctrina sostiene que un resultado
debería considerarse extraordinario cuando sea infrecuente y no se espere su repetición, ya
sea que se vincule con las operaciones del ente o no lo haga, o que haya sido generado por
factores ajenos a las decisiones del ente o por éstas. Esto es así porque la clasificación de
resultados en ordinarios y extraordinarios debería ayudar a los usuarios de estados
contables a evaluar la probabilidad de que su emisor genere fondos suficientes para pagar
sus deudas y distribuir sus ganancias, para lo cual debe excluir de sus estimaciones, los
resultados de todas las operaciones de repetición futura no esperada.
Los resultados extraordinarios pueden:
a) Exponerse en un renglón del estado de resultados netos del efecto del IG,
discriminando las principales partidas en la información complementaria (notas).
b) Detallar las principales partidas (incluyendo el IG) en el ER.

En ambas formas, las partidas deben discriminarse de idéntica forma a la vista para los
resultados ordinarios.

Estado de Resultados: estructura y contenido (RT 9)

El ER deberá mostrar sucesivamente:
1. Los resultados de las operaciones que continúan;
2. Los resultados de las operaciones descontinuadas o en descontinuación, diferenciando:
a. Los producidos por las operaciones en sí mismas, discriminando el IG relacionado;
b. Los generados por la disposición de los activos o la cancelación de los pasivos
atribuibles a la descontinuación de las operaciones, también discriminando el IG
relacionado.

Como vemos, se diferencia entre las actividades continuadas y las discontinuadas. Y para
ello es importante definir cuándo una actividad se considera discontinuada. Según la RT 9
(título E) se considera en descontinuación a un componente del ente que cumple con las
siguientes condiciones:
A) Se decidió venderlo en conjunto o por partes, escindirlo o abandonarlo, ya sea
totalmente o en una parte sustancial, pudiendo surgir de:
 Un plan detallado, aprobado por el órgano administrador y anunciado al público, o
38

 Hechos concretos, como la asunción de un compromiso de venta de la totalidad de los

Página

activos del segmento o de una parte sustancial de ellos;

B) Constituye una línea separada de negocios o un área geográfica de operaciones;
C) Puede ser distinguido tanto a los fines operativos como de preparación de información contable.

La RT aclara que el criterio establecido A) no se alcanza por la mera ocurrencia de:

 La retirada gradual de una línea de productos o servicios;
 La paralización de la producción o de la venta de varios productos dentro de una línea
de actividad en marcha;
 La reubicación de las actividades de producción o comercialización de una línea de
actividad determinada;
 El cierre de instalaciones para mejorar la productividad;
 La venta de una sociedad controlada, cuyas actividades son similares a las de la
controlante o a las de otras controladas.

Para los resultados 1.y2.a. la información deberá presentarse mostrando, en cada caso,
los componentes que analizaremos a continuación (pudiendo efectuarse por nota en el
caso de los resultados 2.a.):
1. RESULTADOS ORDINARIOS:
1.1. Ventas netas de bienes y servicios: las ventas se exponen en el cuerpo del estado,
netas de devoluciones y bonificaciones. Con respecto a los reintegros y desgravaciones:
a) Si sólo dependen de las ventas, se sumarán a ellas;
b) Si dependen tanto de las ventas como de su costo (1.2.), se los imputará según su
efecto sobre c/u. Si tal discriminación no fuese posible, ambos conceptos se expondrán
por separado después del CMV y formando parte del resultado bruto.

1.2. Costo de los bienes vendidos y servicios prestados: es el conjunto de los costos
medidos en valores corrientes del mes en que se reconocen, atribuibles a la producción o
adquisición de los bienes o a la generación de los servicios, que al venderlos generan el
resultado 1.1.. Como vemos, la RT indica implícitamente que debe aplicarse el sistema de
inventario permanente para calcular el CMV, ya que así éste se calcula de forma inmediata
cuando se realiza la venta. Si se aplicase el sistema de cuenta desdoblada, en cambio, el
cálculo del CMV se difiere hasta el cierre del ejercicio, por lo que el mismo contendrá ciertos
elementos no compatibles con el verdadero contenido de la cuenta, entre ellos: pérdidas
naturales (fallas, roturas, devoluciones) y resultados por tenencia; de esta forma, los costos
estarían desvirtuados y el resultado bruto no sería tal, por lo que no debe exponerse el mismo.

1.3. Resultado bruto sobre ventas: es el neto entre los dos conceptos anteriores. Solo
aquellos entes que cumplan con las condiciones de la RT 17 (aparear ingresos y egresos)
pueden determinar el resultado bruto. A su vez, si calculan el resultado bruto de cada
producto, pueden obtener:
39

𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝑩𝒓𝒖𝒕𝒐
𝑴𝒂𝒓𝒈𝒆𝒏 𝑩𝒓𝒖𝒕𝒐 =
Página

𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
 En el caso de que una empresa produzca y/o comercialice:
 Bienes de cambio fungibles, con mercado transparente y que puedan ser
comercializados sin esfuerzo significativo;
 Bienes de cambio sobre los que se hayan recibido anticipos que fijan precio y las
condiciones contractuales de la operación aseguren la efectiva concreción de la venta;
 Bienes de cambio en producción o construcción mediante un proceso prologando.

Éstos se medirán a su VNR, y deberá exponerse como información complementaria el

costo de reposición de las ventas realizadas, para que pueda cuantificarse el margen bruto
de estas operaciones. (VNR = Precio de Venta – Gastos Necesarios)

1.4. Resultado por valuación de bienes de cambio a VNR: son los resultados atribuibles a
la actividad principal, provenientes de la valuación a VNR de los bienes de cambio que
cumplan con las condiciones vistas en el punto anterior.

1.5. Gastos de comercialización: son los realizados por el ente en relación directa con la
venta y distribución de sus productos o de los servicios que presta. Son muy variables,
debido a su relación directa con la función de venta.

1.6. Gastos de administración: comprende los gastos realizados por el ente en razón de sus
actividades, que no son atribuibles a las funciones de compra, producción, comercialización,
investigación y desarrollo y financiación de bienes o servicios. Tienen un comportamiento,
normalmente, semifijo o semivariable, es decir, al cambiar el volumen de ventas, estos no
varían inmediatamente, sino que se vinculan con determinados rangos de ventas.

El detalle de estos dos gastos anteriores aparece en un solo renglón del estado de
resultados, y tiene que haber un anexo con la clasificación de los gastos por función.
1.7. Otros gastos: incluye otros gastos operativos no tipificados en los puntos anteriores.
Por ejemplo: gastos por improductividad física o capacidad ociosa de la planta, la
depreciación de activos intangibles, gastos de almacenamiento, entre otros.
1.8. Resultado de inversiones en entes relacionados: comprende los ingresos y gastos
generados por inversiones en sociedades sobre las que se ejerce control, control conjunto o
influencia significativa (se valúa a VPP), o en negocios conjuntos. También incluye la
depreciación de la llave de negocio originada por estas inversiones.

1.9. Depreciación de la llave de negocio en estados consolidados: comprende la

depreciación de la llave de negocio en los entes relacionados.

1.10. Resultados financieros y por tenencia (incluido RECPAM):

a) Cuando los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de
resultados hayan sido debidamente segregados o no sean significativos, se
recomienda presentar en el ER o en la información complementaria:
 Su exposición en términos reales;
40

 La presentación separada de los generados por el activo y por el pasivo;

Página

 La identificación de sus rubros de origen;

 La enunciación de su naturaleza (intereses, diferencia de cambio, RECPAM);
 b) Cuando los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de
resultados NO hayan sido debidamente segregadas y sean significativas, se los
presentará sin desagregación alguna, en un solo renglón, distinguiendo entre A y P.
c) Las desvalorizaciones (y sus reversiones) resultantes de comparaciones con valores
recuperables deben identificarse claramente y desagregarse por rubro de origen.

1.11. Otros ingresos y egresos: comprende los resultados generados por las actividades
secundarias y los no incluidos en los rubros anteriores ni en los que siguen.

1.12. Impuesto a las ganancias: se expone el IG correspondiente a las operaciones ordinarias.

1.13. Participación minoritaria sobre resultados: es la participación en los resultados de las

sociedades controladas que le corresponde a los accionistas no controlantes (minoritarios)
ajenos al grupo económico. Se expone neto del impuesto a las ganancias correspondiente.

2. RESULTADOS EXTRAORDINARIOS: resultados atípicos y excepcionales acaecidos

durante el período, de suceso infrecuente en el pasado y de comportamiento similar
esperado para el futuro, generados por factores ajenos a las decisiones propias del ente,
tales como expropiación de activos y siniestros.
En su caso, deben distinguirse el IG que afecta a los resultados extraordinarios y la
participación minoritaria sobre el neto de éstos.

3. RESULTADO POR ACCIÓN ORDINARIA: lo analizaremos en el siguiente título.

Categorías de resultados

1) Resultados de intercambio, de tenencia y financieros

 Resultados de intercambio (operativos): son aquellos que provienen de las ventas de
bienes o prestaciones de servicios que hacen a las actividades principales de la empresa.
 Resultados financieros: Los resultados financieros son aquellos ocasionados por obtener
o conceder financiación. Vale decir, que constituyen (o deberían constituir) el costo por usar
fondos de terceros y el ingreso por otorgar créditos a terceros. Se incluyen también las
pérdidas o ganancias ocasionadas por el mantenimiento de disponibilidades, créditos y
deudas expuestas a la inflación.
Como vemos, Dos corrientes opuestas confluyen para determinar el resultado financiero:
 Una proveniente de conceder financiación que podría denominarse resultado
financiero Activo.
 Otra proveniente de obtener financiación que podría denominarse resultado
financiero Pasivo.
41
Página
 Hay distintas categorías de resultados financieros:
a) Interés: es la renta, utilidad, ganancia o ventaja proveniente de la colocación de capital.
b) Diferencias de cambio: se consideran así a las originadas:
 En activos o pasivos a la fecha de cierre, medidas como la diferencia entre los
valores de mercado de tales activos y pasivos y sus correspondientes valores
originales, actualizados a la fecha de cierre;
 En pagos y cobranzas medidas como la diferencia e/ los importes pagados o cobrados
y sus correspondientes valores originales, todos ellos actualizados a moneda de cierre.
c) Seguros de cambio: es el contrato a término que su fecha de cancelación será
coincidente con la fecha de vencimiento de la deuda; se exprese en la misma moneda
que la deuda en sí; sea por un importe igual o menor que el de la deuda; se establezca
como protección de un compromiso en moneda extranjera.
d) Resultados por exposición a la inflación (REI): corresponde a las pérdidas o ganancias
provenientes de la desvalorización de activos y pasivos que representan montos fijos en
moneda local y no posean coberturas implícitas de inflación. Dependerán de la posición
monetaria neta, el tiempo de exposición y la tasa de inflación. Son resultados financieros
por provenir de la desvalorización de disponibilidades, créditos y deudas expuestas.
e) Indexaciones: consiste en un resultado proveniente de un procedimiento empleado
para evitar la desvalorización de créditos en épocas de inflación.
f) Componentes financieros o sobreprecios: están representados por la cobertura que
realiza el vendedor de sus créditos, a través de incremento del precio de venta para
compensar la desvalorización estimada y el interés que desea recibir. Es decir, es la
diferencia entre el precio a crédito y el de contado.
g) Descuentos de caja o financieros: reducciones o quitas que concede el acreedor respecto
del valor nominal de un crédito, cuando el deudor lo cancela en forma anticipada.
 Resultados de tenencia: Los precios de los distintos bienes y servicios en los diversos
mercados, están sujetos a oscilaciones a lo largo del tiempo. La tasa de incremento de los
precios de cada uno de los bienes de la economía no es uniforme, es decir, que cada bien
presenta un nivel de evolución de precios diferentes. Esta evolución particular de los precios
de cada uno de los bienes es denominada nivel de precios específicos. El análisis de la
evolución de los precios relativos pone en evidencia el fenómeno de la valorización o
desvalorización de bienes en un proceso inflacionario.
Aquellos bienes cuyo precio específico evoluciona más aceleradamente que el de los
restantes bienes de la economía (o dicho en otros términos, aquel bien cuyo precio
específico se incremente por encima del nivel general de precios) se estarán valorizando y
generarán una ganancia por su tenencia para quienes los posean durante el período en que
tal fenómeno se verifique y viceversa.
42

2) Resultados ordinarios y extraordinarios: ya fueron explicadas anteriormente.

Página
3) Resultados del Activo y del Pasivo
Al analizar el desempeño de un ente deben distinguirse y compararse: a) rentabilidad del
activo; b) costo del pasivo. En consecuencia, sería ideal que el ER expusiese separadamente
los generados por el activo y por el pasivo. Sin embargo esto no es habitual ni está
requerido por ninguna NC que se conozca.

4) Resultados principales y secundarios

Para posibilitar el cálculo de rentabilidades por tipo de activo, el Estado de Resultados
debería mostrar por separados los resultados ordinarios de: a) la actividad principal; b) otras
actividades (resultados secundarios), desagregando dentro de este grupo a los ocasionados
por inversiones en otros entes.

5) Resultados atribuibles a los administradores y a los propietarios

Esta categoría se vincula con el cómputo del interés del capital propio invertido. La RT10
planteaba la opción de computarlo, pero la RT17 elimino esa posibilidad.
El concepto del cómputo del interés del capital propio invertido consiste en atribuirle un
costo al capital aportado por los propietarios del ente. El capital ajeno (pasivo) tiene un
costo (implícito o explicito), que es la retribución que el ente debe abonar por el uso de los
recursos financieros propiedad de terceros no accionistas. Por ejemplo: intereses,
diferencias de cambio, seguros de cambio, costos financieros implícitos, etc.
En tanto que el capital propio no tiene costos para la empresa. Ahora esto desde el
punto de vista económico no es real. El uso de un recurso (sino es retribuido) tiene un costo
para el propietario de ese recurso y un beneficio para el ente que lo usa y no paga nada por
él. Tal situación deber ser expuesta en los estados contables.
Concepto: es la ganancia que, como mínimo, les corresponde a los propietarios por
poner a disposición de los administradores los recursos propios que estos administran. Esta
ganancia de los propietarios es en sentido contrario un costo para la empresa originado en
el uso de ese capital propio (de los dueños).
6) Resultado por acción ordinaria
Básicamente consiste en el resultado que obtiene el titular de una acción por ella.
Las normas sobre presentación de los resultados por acción de la RT 18 son optativas. El
texto anterior de la RT 18 decía que las sociedades que estén en el régimen de oferta
pública de sus acciones o títulos de deuda o que hayan solicitado autorización para hacerlo
deben exponer, al pie del estado de resultados, la información sobre el resultado por acción
(RPA) ordinaria. Los restantes entes tienen la opción de presentarla, con la condición de que
la preparen de la manera indicada en la RT 18.
Para cada clase de acciones ordinarias o grupo de clases de acciones ordinarias que
otorguen derechos a similares dividendos, y cualquiera fuere el signo de los resultados,
deben exponerse:
43

 En todos los casos, los resultados por acción básico y diluido; y

 Cuando el resultado total esté parcialmente integrado por ganancias o pérdidas
Página

extraordinarias, los resultados ordinarios por acción básico y diluido.

 En ambos casos, los resultados se calcularán sobre el número promedio de acciones,
siguiendo las siguientes reglas:

Resultados (total u Cálculo del promedio

RPA Acciones a considerar
ordinarios) a considerar ponderado de acciones
Se tendrán en cuenta las variaciones
del capital ordinario y las fechas en
Al resultado contable se le restan que ellas se devengaron, salvo por lo
los dividendos ganados por las siguiente:
Acciones ordinarias en
acciones preferidas sobre el Las modificaciones en el número de
circulación (no se computan las
resultado del período (aun no acciones que no provengan de
que estén en cartera) y
estando declaradas ni pagadas) y aportes o retiros de los propietarios
Básico

acciones ordinarias a emitir

se le suman los importes que (como las capitalizaciones del ajuste
para canjearlas por la
reduzcan los dividendos ganados integral del capital o de ganancias),
capitalización de aportes
por las acciones preferidas sobre se computarán como si hubieran sido
irrevocables, cuando ésta sea
el resultado del período (por hechas al comienzo del ejercicio más
virtualmente segura
ejemplo, cuando se produce el antiguo por el cual se presente
pago diferido) información, debiendo ajustarse
retroactivamente la información
comparativa sobre el RPA.
Se agregan las acciones que el
ente habría emitido y
De la cifra anterior deben excluirse
entregado sí, a la fecha más
los importes que no habrían
temprana posible:
afectado al resultado de acuerdo Además de lo anterior, se
a) Se hubiesen convertido en
con los supuestos adoptados para considerarán las implicaciones de los
acciones ordinarias todas las
determinar el número de acciones supuestos adoptados. Por ejemplo: el
acciones preferidas convertibles
en circulación. Por ejemplo: si número de acciones se considerará
Diluido

emitidas y todos los títulos de

existieran títulos de deuda incrementado en la fecha de emisión
deuda convertibles emitidos; y
convertibles en acciones no se de obligaciones negociables
b) Se hubiesen ejercido todas
computarán los intereses convertibles y no en las fechas de las
las opciones de suscripción de
devengados por ellos que se correspondientes emisiones de
capital emitidas, en las
hubieren reconocido en el acciones.
condiciones más favorables
resultado del período, ni su efecto
para el tenedor de los títulos
sobre el impuesto a las ganancias.
convertibles.
44
Página
EJEMPLO:
Desde su constitución, Diluida S.A. ha tenido un capital representado por 100 acciones. El
14/02/98, la empresa emitió obligaciones negociables convertibles en acciones a opción de
tenedor, cuyo vencimiento opera el 14/02/05.
De acuerdo con la relación de conversión establecida, el canje total de dichos títulos
obligaría a emitir 20 nuevas acciones.
En los ejercicios terminados el 30/06/02 y 30/06/01, la empresa:
a) no tuvo resultados extraordinarios;
b) ganó $ 300 y $ 264, respectivamente;
c) cargó $ 18 a los resultados de cada período en concepto de intereses;
d) gracias a la deducción de los intereses, redujo en $ 6 sus obligaciones impositivas
devengadas en cada ejercicio;
Los cálculos de los RPA serían:

RPA 30/06/02 30/06/01

Básico 300 / 100 = 3,00 264 / 100 = 2,64
Diluido (300-18-6)/(100+20)= 2,30 (264-18-6)/(100+20)=2,00

Recomendaciones para la confección del Estado de Resultados

1º. Excluir los AREA.
2º. Mostrar los diversos tipos de resultados (intercambio, financieros, de tenencia, por
exposición a la inflación).
3º. No compensar partidas. Ejemplos: mostrar los resultados de venta de bienes de uso en
una sola línea.
4º. Brindar información por líneas de producción o áreas geográficas.
5º. Dar información comparativa con ejercicios anteriores.
6º. Brindar información consolidada.
7º. Mostrar operaciones con empresas vinculadas por separado.
8º. Separar los gastos en fijos y variables.
9º. Mostrar por separado los resultados financieros generados por Activos y Pasivos.
45
Página
 ESTADO DE RESULTADOS
Por el ejercicio anual finalizado el ...../...../....., comparativo con el ejercicio anterior

RUBROS NOTAS Y ANEXOS ACTUAL ANTERIOR

Resultados de las operaciones que continúan

Ventas Netas de Bienes y Servicios

(-) Costo de Bienes Vendidos y Servicios Prestados
Ganancia (Pérdida) Bruta
(±) Resultado por Valuación de Bienes de Cambio a su Valor
Neto de Realización (VNR)
(-) Gastos de Comercialización
(-) Gastos de Administración
(-) Otros Gastos
(±) Resultados de Inversiones en Entes Relacionados
(-) Depreciación de la Llave de Negocio (en estados consolidados)
(±) Resultados Financieros y de Tenencia
 Generados por Activos
 Generados por Pasivos

(±) Otros Ingresos y Egresos

Ganancia (Pérdida) antes del Impuesto a las Ganancias
Impuesto a las Ganancias
Ganancia (Pérdida) Ordinaria de las Operaciones Continuas

Resultados de las operaciones en descontinuación

Resultados de las operaciones

Rdos. por la disposición de activos y liquidación de deudas
Ganancia (Pérdida) por las Operaciones en Descontinuación

Participación de terceros en sociedades controladas

Ganancia (Pérdida) de las Operaciones Ordinarias

Resultados de las operaciones extraordinarias

Ganancia (Pérdida) del Ejercicio

Resultados por Acción Ordinaria

Básico:
Ordinario
Total
Diluido:
46

Ordinario
Total
Página
UNIDAD 4: Estado de Evolución del Patrimonio Neto
4.1. Concepto. Estructura. Componentes. Clasificación de los mismos.
Criterios de ordenamiento. Pautas para la clasificación de los rubros.
Conceptos y componentes de cada uno de ellos.
Concepto. Objetivo.
Al igual que el ESP y el ER, el EEPN es un Informe Contable Básico o Estado Contable
Básico, que se encarga informar sobre la composición del patrimonio neto y las causas de
los cambios ocurridos durante los períodos presentados en los rubros que lo integran. A
diferencia del ESP, y al igual que el ER, el EEPN se trata de un estado dinámico, ya que
muestra la evolución del PN durante un lapso de tiempo determinado.
EL objetivo del EEPN, entonces, es mostrar las modificaciones cuantitativas (modifican la
cuantía del PN) y cualitativas (NO modifican la cuantía del PN, aunque si la composición de
sus rubros y su presentación) producidas en el Patrimonio Neto durante el período.
Muestra las partidas integrantes del patrimonio que en el estado de situación patrimonial
se presentan por su total (composición del PN) y, para cada una ellas, las causas de los
cambios durante el período considerado.

Forma y Criterio de ordenamiento

Se presenta como un cuadro de doble entrada (forma matricial) y su criterio de
ordenamiento es el siguiente:
 Por columnas, siguiendo un criterio económico (desde lo menos distribuible a lo más
distribuible) se presentan las cuentas que conforman el PN (capital, ajustes al capital, primas
de emisión, resultados no asignados, etc.);
 Por filas, en sentido cronológico, se exponen los hechos económicos que originaron las
modificaciones del PN.

Estructura. Componentes. Clasificación de los mismos. Criterios de ordenamiento.

Las partidas integrantes del patrimonio neto deben clasificarse y resumirse de acuerdo
con su origen: Aportes de los Propietarios (o asociados) y Resultados Acumulados.
Para cada rubro integrante del Patrimonio Neto se expone la siguiente información:
a) El saldo inicial del período que debe coincidir con el saldo final reexpresado del
período anterior;
b) Las variaciones del período;
c) El saldo final.

Para el total del patrimonio neto también se expone la información detalla en los tres
47

incisos, aunque en forma comparativa con la del ejercicio precedente.

En caso de que exista ajustes de resultados de ejercicios anteriores (AREA) debe
Página

exponerse el saldo inicial por su valor anterior, tal como fue publicado oportunamente y
 reexpresado, y luego la descripción de la modificación y el valor corregido. A efectos
comparativos, las modificaciones deben presentarse netas del impuesto a las ganancias. Los
causales de AREA pueden ser:
a. Correcciones de errores en los resultados de ejercicios anteriores por:
 Errores de cálculo;
 Errores de estimación.
b. Aplicación de normas de valuación distintas a las utilizadas en ejercicios anteriores.

Pautas P/ la clasificación de los rubros. Conceptos y componentes de cada uno de ellos.

Como ya dijimos, el patrimonio neto se divide en dos rubros, en función de su origen, y ellos
son: Aporte de los propietarios y Resultados acumuladas. A su vez, cada uno de ellos está
formado por distintos componentes, los que analizaremos detalladamente a continuación.
1. Aportes de los propietarios: representa el capital social como así también aportes no
capitalizados que complementan la inversión (primas de emisión y adelantos para
futuras suscripciones de capital).Se producen aportes de capital cuando los titulares de
una entidad transfieren a la misma la propiedad de bienes que hasta ese momento les
pertenecían a ellos.
1.1. Capital suscripto: es la suma de dinero (o bienes) que han aportado los propietarios
para conformar la sociedad y constituir el patrimonio inicial de la misma. De acuerdo al tipo
societario será su denominación: acciones en circulación en el caso de una SA, capital social
en las SC o cuota social en las SRL. El capital suscripto debe medirse a su valor histórico.
1.2. Ajuste al capital: surge como consecuencia de los ajustes por inflación de los EECC
(según la RT 6, hoy en día suspendida, NO derogada). Es una partida de ajuste que nace del
principio de capital financiero a mantener.
1.3. Primas de emisión: son el mayor valor pagado por encima del valor nominal de las
acciones o cuotas sociales emitidas. En otras palabras, la prima de emisión se genera
cuando se emiten nuevas acciones y se colocan por sobre su valor nominal. Ésta debe
exponerse por su valor reexpresado. Para comprender mejor este rubro, analizaremos
algunos conceptos más adelante (Título: “Acciones. Tipos. Emisión”).
1.4. Aportes irrevocables: se trata de un acuerdo especial donde los accionistas, socios o
terceros, entregan bienes o dinero a la sociedad, a fin de que se aplique el pago de
acciones a emitir en el futuro, decisión supeditada a la Asamblea, quien sino aprueba el
aumento de capital tendrá que devolver los anticipos a quienes los efectuaron.
Surgen cuando la sociedad requiere, por algún motivo, aumentar su capital, por esto los
socios realizan un aporte a cuenta de futuras suscripciones. Este aporte, jurídicamente no es
capital porque no cumple con los requisitos legales, pero si contablemente.
48
Página
 Según la RT 17, la contabilización de estos aportes debe basarse en la realidad económica.
Por lo tanto, sólo deben considerarse como parte del patrimonio los aportes que:
1) Hayan sido efectivamente integrados;
2) Surjan de un acuerdo escrito entre el aportante y la sociedad donde el primero manifieste:
a. Que va a mantener el capital en la sociedad
b. Que el destino del aporte va a ser su futura transformación en acciones
c. Las condiciones en las que se van a transformar las acciones
3) Estén aprobados por la Asamblea de socios

Los aportes que no cumplan con estas condiciones, serán considerados pasivos.
2. Resultados acumulados: representa las ganancias obtenidas por la sociedad, no
distribuidas a los socios. Estos están compuestos por cuatro conceptos:
2.1. Resultados reservados: son aquellas ganancias retenidas en el ente por explícita
voluntad o por disposiciones legales o del estatuto, al establecerse la distribución de
utilidades. Es decir, son porciones del resultado del ejercicio que se dejan en el patrimonio
neto para fortalecer a la empresa. Las reservas se clasifican:
a) Reservas obligatorias: cuando su constitución está por encima de la voluntad de la
Asamblea, por emanar de la ley o del contrato social. Así tenemos:
2.1.1. Reserva legal: dispuesta por la LSC. Esta establece que, de las ganancias de
cada ejercicio, deberá destinarse por lo menos un 5% a la constitución de una reserva
legal, hasta llegar al 20% del capital. No puede ser usada, salvo para el caso de
absorber pérdidas (en cuyo caso se debita contra la cuenta RNA). Específicamente, el
artículo 70 de la LSC establece: “Las SRL y las SA, deben efectuar una reserva no menor
del 5 % de las ganancias realizadas y líquidas que arroje el estado de resultados del
ejercicio, hasta alcanzar el 20 % del capital social. Cuando esta reserva quede
disminuida por cualquier razón, no pueden distribuirse ganancias hasta su reintegro”.
2.1.2. Reserva estatutaria: reserva fijada por el estatuto de la S.A.

b) Reservas facultativas: reservas cuya creación se deben, exclusivamente, a la voluntad

de la Asamblea de accionistas de la SA o de la Reunión de socios de la SRL. A diferencia
de las anteriores reservas, estas reservas pueden desafectarse (dejar sin efecto su
asignación) en cualquier momento, también por decisión de la Asamblea. Si las reservas
son ganancias retenidas con un destino específico (ejemplo, renovación de una
máquina), la desafectación significa anular ese destino específico y transferir el importe
de la reserva o resultados no asignados.

2.2. Resultados no asignados: son una parte del resultado del ejercicio a la que no se les
da destino alguno. Son ganancias o pérdidas acumuladas sin asignación específica, es decir,
los propietarios deben decidir la distribución según los diferentes destinos:
 Aumento de capital (capitalización de ganancias -dividendos en acciones-);
49

 Retiro en efectivo (denominado dividendo en la S.A);

Página

 Retención en la empresa como ganancia reservada (legal, facultativa, estatutaria);

 Continuar pendiente de asignación.
 Estos Resultados No Asignados están compuestos básicamente por: resultados anteriores
y resultados del ejercicio.
Con respecto a la distribución de dividendos, la LSC, en su artículo 68, establece: “Los
dividendos no pueden ser aprobados ni distribuidos a los socios, sino por ganancias
realizadas y líquidas resultantes de un balance confeccionado de acuerdo con la ley y el
estatuto y aprobado por el órgano social competente.”

2.3. Resultado del ejercicio: es el incremento o decrecimiento del PN (sin considerar las
transacciones con los propietarios) y coincide con el resultado del ejercicio que se expone
en el estado de resultados.
2.4. Resultados diferidos: son aquellas partidas que, por disposición de las normas contables
profesionales, formarán parte de este rubro en el PN hasta que se imputen a los resultados
del ejercicio. En definitiva, son resultados devengados cuyo reconocimiento se difiere en el
tiempo por una cuestión de conveniencia. Por ejemplo, estos resultados pueden incluir:
 La reserva por revalúo contable;
 Las ganancias y pérdidas de cambio y otros resultados financieros diferidos por aplicación
de las normas para la conversión de estados contables de entidades no integradas;
 Los resultados de ciertos instrumentos derivados contratados con fines de cobertura
de operaciones futuras;
 Las participaciones en saldos de revalúos de sociedades cuya medición contable deba
hacerse por el método del VPP.

La ya derogada RT10 disponía la creación de una reserva por revalúo técnico, que se
incluía dentro del PN, y contemplaba el uso de valores corrientes para los bienes de uso
basados, principalmente, en la valuación técnica efectuada por un experto o perito. Si el
valor de esa tasación superaba el importe contabilizado, se incrementaba el valor contable
del bien y como contrapartida se acreditaba esta reserva.

Acciones. Tipos. Emisión.

El capital social de una S.A. se representa por acciones, por lo tanto, cuando alguien
realiza un aporte a una sociedad de capital, recibe títulos que representan un número
determinado de acciones, las cuales le otorgan el carácter jurídico de socio.
El estado de socio se adquiere desde el momento en que las acciones se suscriben,
independientemente de la entrega de los títulos al accionista.
El valor nominal de una acción es el valor escrito en la misma, y sirve de base para que
los accionistas ejerzan sus derechos económicos, tales como los que se refieren a decidir la
distribución o no de dividendos y, en su caso, la magnitud de los mismos. Los dividendos,
que son la retribución de las acciones, suelen expresarse en un porcentaje del valor nominal
de las acciones. La propiedad de las acciones también confiere derechos políticos, los que
50

se orientan a la elección de quienes han de integrar los órganos de administración y

Página

fiscalización de la sociedad. La cantidad de votos que cada accionista puede emitir en una
asamblea está determinada por la cantidad de acciones que le pertenecen y por la clase de
acciones. La legislación contempla diferentes clases de acciones, las que pueden conferir un
solo voto o múltiples (hasta cinco por título). Entre ellas:
a) Acciones privilegiadas: o de voto plural, son aquellas que confieren más de un voto por
acción, hasta un máximo de 5. Estas no pueden ser emitidas luego de que la sociedad
adquiere autorización para hacer oferta pública de sus acciones. En el caso de acuerdos
asamblearios tendientes a reformar el estatuto, estas acciones pierden el voto múltiple.
b) Acciones preferidas: son aquellas que confieren a sus titulares determinados derechos
patrimoniales que pueden asumir las siguientes modalidades:
o Derecho al cobro preferente de las utilidades hasta determinado porcentaje.
o Pago de un dividendo fijo, si existen utilidades.
o Pago de dividendos fijos, si existen utilidades acumulables.
o Percibir como dividendo un interés fijo.
Puede ocurrir que ciertas acciones preferidas pierdan el derecho a voto, el cual se
recupera automáticamente en ciertas situaciones: cuando la sociedad se encuentra en
mora en el pago de preferencias, o cuando se designen o remuevan síndicos. La pérdida
del voto no implica también la pérdida del derecho de voz (opinar).
c) Acciones ordinarias: son aquellas que confieren un voto por acción y carecen de
preferencias patrimoniales. Configuran el verdadero aporte de capital. Sus titulares
toman las decisiones en materia de designación de sus directores, distribución de
utilidades, reformas de estatuto, etc. No poseen renta fija, sino que dependen de los
resultados y de la política de la empresa. Los dividendos son fijados por la asamblea en
relación al capital aportado.

Además del valor nominal, toda acción tiene también un valor de cotización, el cual puede
ser menor, igual o mayor que el primero. El valor de cotización es el precio en el cual coinciden
quienes quieren vender acciones con quienes quieren comprarlas y depende de varios factores
(situación macroeconómica en general, liquidez del mercado, ramo en que se desenvuelve la
empresa, etc.). La cotización puede fluctuar permanentemente, en suba o en baja, mientras que
el valor nominal de las acciones, en nuestro régimen legal, es fijo e inmovible.
 Emisión de acciones: la emisión de acciones implica un aumento del capital legal de una
S.A. Todo aumento de capital requiere que se emitan títulos que las respalden. Pueden
distinguirse dos momentos respecto de la emisión de acciones que, aunque pueden
coincidir en el tiempo, son conceptualmente distintos:
1. Suscripción: compromiso de aporte;
2. Integración: pago del compromiso de aporte.
51

Respecto a esto, la LSC establece:

 Mínimo: $ 12.000 (solamente para S.A.)
Página

 Suscripción: 100% al momento de la constitución.

  Integración:
a. En efectivo: 25% al momento de la suscripción (como mínimo), el resto en 2 años;
b. En especie: 100% al momento de la suscripción;
c. Capital superior a $ 2.100.000: sociedad sujeta a fiscalización estatal permanente
(Art. 299 de la Ley N° 19.550 de Sociedades comerciales)

Al emitir nuevas acciones la sociedad puede pedir por ellas un precio igual, superior o
inferior a su valor nominal. Esto permite clasificar las emisiones en:
1) Sobre la par: son aquellas emisiones en las cuales quienes suscriben las acciones que se
emiten, se comprometen a abonar por ellas un precio mayor a su valor nominal, es decir,
cuando el valor de cotización es mayor que el nominal. Se denomina prima de emisión a la
diferencia entre estos dos valores.
La finalidad de estas primas es mantener la equidad entre aportes de igual valor nominal
pero afectados en distintos momentos (IDEM para las emisiones bajo la par). Se establecen
para equilibrar los derechos patrimoniales derivados del aporte con el sacrificio económico
que el mismo implica. Constituyen una manera de que los nuevos socios paguen, por lo
menos, por la corrección monetaria del capital legal que se habrá producido como
consecuencia de la inflación, aparte de que, entre una y otra emisión, puede haberse
producido una acumulación de beneficios retenidos en la empresa.
2) Bajo la par: en este caso, es mayor el valor nominal que el valor de cotización de las
acciones que se emiten. Es decir, los que suscriben las acciones se comprometen a pagar un
precio menor que el valor nominal de las mismas.
La LSC establece que es nula la emisión bajo la par (esta ley lo permite solo a sociedades
autorizadas a cotizar en bolsa). La prohibición de emitir este tipo de acciones se debe a que
su práctica afectará la integridad del capital en perjuicio de terceros acreedores.
3) A la par: son aquellas emisiones en que el precio a cobrar por cada acción que se emite
coincide con su valor nominal. En este caso no se generan primas de emisión.
52
Página
UNIDAD 5: Estado de Flujo de Efectivo
5.1. Concepto. Objetivos. Materia del Estado. Definición de fondos
Concepto. Objetivo e importancia.
Al igual que el ESP, el ER y el EEPN, el EFE es un Informe Contable Básico o Estado
Contable Básico, que se encarga informar sobre la variación del efectivo y sus equivalentes y
sobre las causas que llevaron a tal variación. Mediante este estado se pretende mostrar un
resumen de la evolución de la situación financiera del ente y de las actividades de inversión y
de financiación llevadas a cabo en el período informado. A diferencia del ESP, y al igual que el
ER y el EEPN, el EFE se trata de un estado dinámico, ya que muestra información respecto a
un lapso de tiempo determinado (muestra la evolución de una variable, y no la cuantía de la
misma a un momento determinado). El EFE es una versión más completa, estricta y compleja
del Estado de Origen y Aplicación de Fondos y del Estado de Capital Corriente.
Este estado, según RT8, debe informar la variación en la suma de los siguientes
componentes patrimoniales:
a) El efectivo (incluyendo los depósitos a la vista, es decir, el depositado en bancos);
b) Los equivalentes de efectivo (los cuales veremos en el título “Definición de fondos”).

En la información complementaria se deberá exponer la conciliación entre el efectivo y sus

equivalentes considerados en el EFE y las partidas correspondientes informadas en el ESP.
Entonces, el objetivo del EFE consiste en analizar el flujo de los fondos de la empresa, lo
cual implica informar sobre:
 De donde provienen los recursos financieros y a donde se aplican los mismos;
 Quien financia a la empresa y sus actividades y en qué se invierte el dinero de ella;
 Cuáles son los fondos que genera la propia empresa y qué fondos aportan los
propietarios y/o los terceros.
 Cuáles son las operaciones que aportan ingresos de fondos y cuáles son las
actividades operativas que consumen dichos fondos.

Vale aclarar que la información debe ser lo suficientemente útil como para determinar la
capacidad de pago de la empresa, saber si la empresa en el futuro podrá cumplir con sus
obligaciones, cancelar sus deudas, compromisos y distribuir dividendos o resultados. Sobre
este tema, Newton señala: “los estados de variaciones de recursos financieros deberían
ayudar a predecir la capacidad del ente para generar recursos financieros utilizables para
pagar deudas y distribuir ganancias, así como problemas financieros futuros”.

En definitiva, el EFE tiene como objetivo mostrar:

a. Cuál ha sido la variación que ha habido en los fondos durante el ejercicio.
53

b. Cuáles son las causas que determinaron esas variaciones en los fondos.
Página
 Si bien toda esta información se encuentra en el resto de los estados contables básicos
(ESP, EEPN y ER), no lo hace de forma clara y detallada, por lo que debe suministrarse en el
EFE. Las variaciones del efectivo pueden encontrarse en el ESP y sus causas, en el EEPN y en
el ER. Además, los otros tres estados (ESP, EEPN y ER) se exponen siguiendo el principio de
lo devengado, mientras que el EFE se confecciona en función del criterio de lo percibido.
Según Newton, el EFE debe ofrecer respuestas a los siguientes interrogantes:
 ¿Por qué no se distribuyen dividendos en efectivo si es que existen ganancias?
 ¿Cómo se financió la adquisición de bienes de uso?
 ¿Cuál fue el impacto financiero de la pérdida del ejercicio?
 ¿Qué se hizo con los fondos provenientes de préstamos a largo plazo obtenidos?
 ¿Por qué aumentaron los recursos financieros si es que hubo pérdidas?
Materia del Estado. Definición de fondos.
Antes de comenzar a estudiar con mayor detalle el Estado de Flujo de Efectivo, vale
comprender la materia del estado y qué es lo que entendemos por “fondos” (o RR financieros).
Como ya vimos en la UNIDAD 1, uno de los objetivos de los informes contables, según
RT 16, es brindar información sobre la evolución financiera del patrimonio del ente, a una
fecha determinada, con el sentido de facilitar la toma de decisiones económicas. Para
hacerlo es necesario seleccionar algún concepto de recursos financieros que pueda ser
empleado como base para la preparación de esa información.
Debido a que existen variados significados de la palabra “fondos” (o recursos financieros)
y esto influye en la preparación del EFE, antes de elaborar el mismo, se hace necesario
definir cuál acepción se tendrá en cuenta para confeccionar dicho estado. Y esto se debe, a
que el concepto que se aplique a la palabra “fondos” definirá la materia del estado y el
rigor del análisis. Entre las posibles definiciones, tenemos:
 Definición estricta: disponibilidades en caja y bancos.
 Definición intermedia: efectivo y sus equivalentes.
 Definición amplia: capital corriente = activo corriente – pasivo corriente.

Para poder decidir qué definición utilizar, es importante tener en cuenta que:
a) Según la RT 16, uno de los objetivos de los EECC es permitir que los usuarios evalúen la
capacidad del ente emisor para pagar sus deudas y, en su caso, distribuir ganancias;
b) La mayoría de los pagos de deudas y distribuciones de ganancias se hacen en efectivo;
c) Las inversiones de alta liquidez que son fácilmente convertibles en efectivo (su plazo de
realización es menor a 3 meses) y que están sujetas a riesgos insignificantes de cambios de
valor, también pueden considerarse recursos financieros.

En consecuencia, el concepto de recursos financieros a utilizar como base para la

preparación del EFE debería integrarse con:
1. El efectivo (en mano y en los bancos –solo depósitos a la vista–);
2. Los equivalentes de efectivo, es decir las colocaciones financieras que posean las
54

siguientes cualidades:
Página

a) Alta liquidez; b) Fácil conversión en sumas conocidas de dinero;

c) Riesgos insignificantes en el cambio de valor.
 De esto surge a las claras, que no hay un rubro específico que represente exactamente
este concepto, por lo tanto, en las notas a los EECC referidas al EFE, hay que explicar cómo
está compuesto el efectivo tanto al comienzo como al final del ejercicio.
Por último, la RT 16 también establece que las variaciones del efectivo y sus equivalentes
conformarán orígenes cuando incrementen su importe y aplicaciones en el caso de que lo
disminuyan. En principio podríamos señalar la presente regla que luego mejoraremos:
 Orígenes de Fondos: - Aumentos de Pasivo y Patrimonio Neto.
- Disminución de Activo.
 Aplicaciones de fondos: - Aumentos de Activo.
- Disminución de Pasivo y Patrimonio Neto
RT 8 – ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO – Cambios
Aspecto Norma Anterior Norma Actual
Nombre EVCC o EOAF EFE
¿Cuál se presenta? Cualquiera Solo el EFE
Obligatoriedad Sociedades Art.299 LSC Todos los entes (excepto algunas PyMES)
Base Disponibilidades + Inversiones Transitorias Efectivo + Equivalentes
Operaciones, otros orígenes, otras Actividades operativas, de financiación,
Causas de variación
aplicaciones. de inversión.
Partidas extraordinarias En causas operativas En las tres actividades.
Método Directo o Indirecto Directo (recomendado) o Indirecto.

5.2. Técnica de confección: papeles de trabajo.

Es factible señalar que la información que brinda este estado solo puede obtenerse en
forma parcial sobre la base de los otros EECC. Así, el ER nos informa las ganancias o
pérdidas de las operaciones, aunque no muestra otros cambios en la situación patrimonial.
De igual forma, el EEPN y los Balances Comparativos también aumentan significativamente
esa información. Sin embargo, todo ello no es suficiente, por lo que se requiere la
reelaboración de datos y un marco conceptual de presentación.
Así, se podría seguir la siguiente metodología para confeccionar el EFE:
a) Obtener el Balance General al cierre del ejercicio, en caso de corresponder, ajustado por
inflación de moneda de cierre;
b) Obtener el Balance General al inicio del ejercicio, con igual consideración que en el
apartado anterior;
c) Comparar los Balances mencionados en a) y b) y obtener las variaciones de los Fondos;
d) Identificar (ayudándose con el ER y el EEPN, y demás notas y anexos) las transacciones
que representan variaciones de los Fondos;
e) Proceder a eliminar los aspectos que no representaron movimientos de Fondos;
f) Segregar las causas para su presentación:
55

 De operaciones
Página

 De actividades de financiamiento
 De actividades de inversión
 Señalaremos a priori que la actividad de financiación está referida a la obtención de
recursos financieros (dinero) cuyos orígenes o fuentes son, y allí se exponen, el Pasivo y/o el
Patrimonio Neto, ya sea que estos recursos sean provistos por terceros o aportados por los
propietarios del ente. Por otra parte, podemos señalar que la inversión (aplicación) de
dichos recursos se realiza en el Activo y por lo tanto allí se exponen. Así los recursos podrán
destinarse a activos circulantes o ser inmovilizados cuando los mismos se apliquen a la
obtención de activos de lenta realización (Ejemplo: compras mercadería o un bien de uso).

5.3. Formas de presentación. Estados alternativos.

Presentación del estado
Las normas contables de exposición sugieren hacer una primera exposición resumida de
la variación del monto de los fondos para luego exponer, de forma más detallada, las
causas que produjeron las variaciones. De esta forma se logra cumplir el principio de síntesis
que deben tener los estados contables “para poder brindar una adecuada visión de
conjunto”.
Las variaciones de los fondos reconocen las siguientes causas:
1) Aumentos o disminuciones de fondos por operaciones realizadas en el ejercicio que
hayan afectado los resultados de ese período. En este caso deben distinguirse las
operaciones ordinarias de las extraordinarias.
2) Otras causas de origen de fondos: se incluyen aquellas operaciones que, sin haber
afectado los resultados del período, implican un aumento de los fondos de la empresa (por
ejemplo: aportes de los propietarios y préstamos de terceros).
3) Otras causas de aplicación de fondos: se incluyen aquellas operaciones que, sin haber
influido en los resultados, significan una disminución de los fondos (por ejemplo: retiro de
los propietarios o compra de activos fijos pagando en efectivo).

Estos aumentos o disminuciones pueden exponerse mediante dos métodos: directo e

indirecto, lo que analizaremos más adelante con mayor detalle.

La estructura del Estado de Flujo de Efectivo

Las normas de exposición contable sugieren hacer una primera exposición sintética de la
variación del monto de los fondos para luego exponer las causas que produjeron las
variaciones.
Entonces, de acuerdo a la RT 9, el EFE se divide en dos partes:
1) Variación del monto de fondos: debe exponerse la variación neta acaecida en los fondos.
Básicamente se determina la variación del efectivo y sus equivalentes en el período,
comparando el saldo inicial con el final. Cuando existan modificaciones de ejercicios
anteriores que afecten el saldo inicial de los fondos, se debe exponer el saldo inicial por su
56

valor anterior, tal como fue publicado oportunamente, la descripción de la modificación

Página

correspondiente y el valor corregido, pudiendo hacerse esta discriminación en la

información complementaria.
 Efectivo al inicio del ejercicio $$$$$$$$$$
AREA $$$$$$$$$$
Efectivo al inicio del ejercicio ajustado $$$$$$$$$$
Efectivo al cierre del ejercicio ($$$$$$$$$)
Aumento (disminución) neta del efectivo $$$$$$$$$$

2) Causas de la variación de fondos: deben exponerse las causas que determinaron las
variaciones de efectivo, que se expusieron en la primera parte. Se deben exponer, como ya
vimos, distinguiendo: actividades operativas, de inversión y de financiación.
 Actividades operativas: son las principales actividades de la empresa que producen
ingresos y egresos, encontrándose básicamente en el estado de resultados, siendo “Ventas”
la principal cuenta generadora de ingresos. También se incluyen aquellas actividades no
comprendidas en las actividades de inversión o de financiamiento. Para exponer el efecto
de estas actividades se puede optar por el método directo o el método indirecto.
a. Método directo: en este se detallan las partidas del ER que ocasionaron un aumento o
una disminución de los fondos. Expone las principales clases de entradas y salidas brutas
en efectivo y sus equivalentes, que aumentaron o disminuyeron a éstos.
b. Método indirecto: en este se asume que en principio el monto total del resultado del
ejercicio es una causa de origen/aumento (ganancia) o aplicación/disminución (pérdida)
de fondos, para luego depurar dicho resultado de los conceptos que, siendo resultados,
no significan movimiento de fondos:
o Las que integran el resultado del período corriente pero nunca afectarán al efectivo
y sus equivalentes (por ejemplo, amortizaciones)
o Las que integran el resultado del período corriente pero afectarán al efectivo y sus
equivalentes en un período posterior (por ejemplo, las ventas devengadas pendientes
de cobro)
o Las que integraron el resultado de un período anterior pero afectaron al efectivo y
sus equivalentes en el período corriente (por ejemplo, las cobranzas de ventas
devengadas en el período anterior)
o Las que integran el resultado del período corriente pero cuyos flujos de efectivo y
sus equivalentes pertenecen a actividades de inversión o de financiación.

De lo dicho podemos decir que el método directo aventaja al indirecto, puesto que
brinda con mayor claridad la información, ya que se exponen cuáles son las causas que
originaron la variación de los fondos. En cambio, en el método indirecto se detallan cuáles
son los conceptos que no causaron movimientos de fondos y por lo tanto, se debe “intuir”
cuáles son los conceptos que en definitiva modificaron la posición financiera. No obstante,
el método directo tiene la desventaja que genera un alto costo administrativo porque
57

requiere llevar permanentemente registros acerca de los pagos y cobros.

Página

Cualquiera sea el método adoptado deben segregarse las partidas originadas por causas
ordinarias de las producidas por causas extraordinarias.
 Como podemos ver, si aplicamos el método directo, la información que se expone no
puede extraerse directamente del resto de los estados contables básicos, por lo que se hace
necesario realizar ciertos cálculos auxiliares, los cuales veremos más adelante.

 Actividades de inversión: corresponden a la adquisición y enajenación de activos

realizables a largo plazo y de otras inversiones no incluidas en los equivalentes de efectivos.
Ejemplos: pagos en efectivo por adquisición de bienes de uso ingresos en efectivo por la
venta de bienes de uso y activos intangibles.
Los flujos de efectivo y sus equivalentes, por actividades de inversión relacionadas con la
adquisición o la enajenación de sociedades controladas o de otras unidades de negocio,
deben presentarse separadamente.
 Actividades de financiación: corresponden a los movimientos de efectivo y sus
equivalentes resultantes de transacciones con los propietarios del capital (capital propio) o
con los proveedores de préstamos (capital ajeno). Ejemplo: 1- Incrementos de fondos
provenientes de préstamos; 2- Pagos por las amortizaciones de préstamos; 3- Ingresos de
efectivo por integraciones o aumentos de capital; 4- Disminuciones de fondos por pago de
dividendos o distribución de resultados.

Flujos correspondientes a partidas extraordinarias

Dichos flujos deben:
a) Atribuirse a las actividades operativas, de inversión o de financiación, según corresponda;
b) Exponerse por separado.

Información comparativa
En lo que respecta a la información comparativa, cuando una partida constituya una
entrada de efectivos o sus equivalentes, en el período corriente y una salida de efectivo o
sus equivalentes, en el período anterior (o viceversa), es conveniente dar preeminencia al
ordenamiento del período corriente, exponiéndose los importes del período anterior con
signo contrario al que corresponde en el período actual.

Intereses, dividendos e impuesto a las ganancias

Los flujos de efectivo y sus equivalentes, por intereses y dividendos recibidos y pagados,
así como el impuesto a las ganancias pagado, deben presentarse por separado, clasificarse
individualmente de manera consistente de un período a otro y excluirse del resultado del
ejercicio informado en el estado de flujo de efectivo, en caso de aplicarse el método
indirecto y haber sido asignado a las actividades operativas.
Además, hay que tener en cuenta que la presentación es indistinta en cuanto a
actividades operativas, de financiación o de inversión. En este sentido, la cátedra no está de
acuerdo ya que considera que su aplicación (de esta norma) afecta a la comparabilidad de
58

estados contables de distintos emisores. A su vez considera que:

 Los pagos de dividendos se hacen a los propietarios del ente, por lo tanto debería
Página

asignárselos a las actividades de financiación;

 Los dividendos cobrados que constituyan un retorno de una inversión, deberían ser
asignados a las actividades de operación, como cualquier flujo generado por el empleo de
cualquier activo;
 Los dividendos percibidos que constituyan distribuciones de ganancias generadas antes
de la compra de las correspondientes acciones deberían tratarse como una reducción de la
inversión efectuada;
 Por corresponder a resultados, los intereses cobrados y pagados deberían asignarse a las
actividades de operación;
 Si los intereses y dividendos se clasifican siguiendo éstas reglas, los pagos del impuesto a
las ganancias deberían asignarse totalmente a las actividades de operación.

Hoja de trabajo
Variaciones Eliminaciones Causas
Ctas. EECCi EECCf Aefe Defe
AaDppn DaAppn D H Aplic Origen
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

1) Hay que colocar, primero, el ESP (todas las cuentas del mismo). Cuando llegamos al
PN, lo que se vuelca es el EEPN, y cuando se llega al Resultado del Ejercicio se vuelca el ER
2) y 3) Montos al inicio y al final de cada una de las cuentas.
Para el caso del resultado, el mismo se coloca al inicio por el monto total, mientras que
en la columna de final se hace el desglose de cada una de las partidas componentes. Esto
es así, porque al inicio se encuentran saldadas todas las cuentas por el asiento de
refundición, aunque puede ocurrir que tengamos resultados no asignados, en cuyo caso
aparecería en esta columna de inicio de ejercicio. La suma algebraica de las dos columnas
debe dar cero por el principio de la partida doble
4) y 5) De la comparación de los saldos al inicio y al final voy a ver si hubo un aumento o
una disminución de activos, de pasivo o de PN, y se coloca el monto de la variación en la
columna correspondiente.
Hasta esta columna lo único que se hizo fue una traslación de datos desde los estados
contables a esta hoja de trabajo.
Pero el EFE se hace bajo el principio de lo percibido, mientras que la información de los
estados contables restantes se hace mediante el principio de lo devengado. Debido a esto
hay que hacer un par de ajustes:
6) Hay que eliminar todas las operaciones que no produjeron aumentos o disminuciones
de fondos.
Si se trata de partidas acreedoras se debitan para eliminarlas, y a la inversa en caso que
sean partidas deudoras, es decir, se da vuelta el asiento que les dio origen.
59

Los que si constituyen movimientos de fondos, pasan derecho a la columna de

corresponda de “causas” (10) y 11)).
Página

La diferencia entre 10) y 11), es el aumento de efectivo acaecido durante el período:

 Orígenes (ingresos) - Aplicaciones (egresos)=Aumento de fondos del ejercicio

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Por el ejercicio económico finalizado ………, comparativo con el ejercicio anterior.
Los importes están expresados en pesos.

METODO INDIRECTO
Rubros Notas y Anexos ACTUAL ANTERIOR

VARIACIONES DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio

Modificación de ejercicios anteriores
Efectivo modificado al inicio del ejercicio
Efectivo al cierre del ejercicio
Aumento (Disminución) neta del efectivo

CAUSA DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS (Método Directo)

Cobro por ventas de bienes y servicios (s/ CALCULO AUXILIAR 1)

Pago por compras de bienes y servicios (s/ CALCULO AUXILIAR 2)
Cobro por otros conceptos (otros créditos)
Pago impuesto a las ganancias

Flujo neto de efectivo generado (utilizado en) las activida-

des operativas

ACTIVIDADES OPERATIVAS (Método Indirecto)

Ganancia (Pérdida) ordinaria del ejercicio

Mas (Menos) Intereses ganados y perdidos, dividendos ganados
e impuesto a las ganancias devengados en el ejercicio
(Menos) Resultado por venta de Bien de Uso

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las

actividades operativas:
Depreciación de bienes de uso y activos intangibles
Resultado de inversiones en entes relacionados
Resultado por venta de bienes de uso
...........................................................................
Cambios en activos y pasivos operativos:
Aumento (Disminución) en créditos por ventas
Aumento (Disminución) en otros créditos
Aumento (Disminución) en bienes de cambio
Aumento (Disminución) en deudas comerciales
............................................................................
Pago de intereses
60

Pago de impuestos a las ganancias

Cobros por dividendos
Página

Pagos de dividendos
Cobros de intereses
 Flujo neto de efectivo generado (utilizado) antes de las operacio-
nes extraordinarias

Ganancia (Pérdida) extraordinaria del ejercicio

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las
actividades extraordinarias:
Valor residual de activos dados de baja por siniestro
Resultados devengados en el ejercicio y no cobrados
Resultados cobrados en el ejercicio y devengados en ejerci-
cios anteriores.

Flujo neto de efectivo generado (utilizado) en las actividades extra-

Ordinarias

Flujo neto de efectivo generado (utilizado en) las activida-

des operativas

ACTIVIDADES DE INVERSION

Cobros por ventas de bienes de uso

Pagos por compras de bienes de uso
Pagos por compra de la Compañía XX
.......................................................
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las activi-
dades de inversión

ACTIVIDADES DE FINANCIACION

Cobros por la emisión de obligaciones negociables

Aportes en efectivo de los propietarios
Pagos de préstamos
..........................................................................
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las activi-
dades de financiación

AUMENTO (DISMINUCION) NETA DEL EFECTIVO

61
Página
 Cálculo Auxiliar 1
Deudores por ventas al inicio $$$$$$$$$$
Ventas al cierre $$$$$$$$$$
Deudores por ventas al cierre ($$$$$$$$$)
Cobro por ventas de bienes y servicios $$$$$$$$$$

Cálculo Auxiliar 2
Compras al cierre
Resultado por tenencia $$$$$$$$$$
Gastos de producción ($$$$$$$$$)
Amortización de producción $$$$$$$$$$
Gastos de comercialización ($$$$$$$$$)
Amortización de comercialización $$$$$$$$$$
Gastos de administración ($$$$$$$$$)
Amortización de administración $$$$$$$$$$
Deudas comerciales (+-) $$$$$$$$$$
Deudas fiscales (+-) $$$$$$$$$$
Deudas sociales (+-) $$$$$$$$$$
Previsiones (+-) $$$$$$$$$$
Pago por compras de bienes y servicios ($$$$$$$$$)
62
Página
UNIDAD 6: Estados Consolidados
6.1. Grupos de Empresas e información contable. Concentración de
empresas, motivaciones, distintas modalidades, la información contable
sobre grupos de empresas.
Grupos de empresas e Información Contable
Las empresas se agrupan buscando una optimización de sus recursos y abarcar niveles
superlativos de actividad y negocios.
En esta búsqueda de concentración de esfuerzos las empresas forman lo que se
denominan grupos económicos, que no son ni nada más ni nada menos que una unión de
empresas que son independientes en sentido legal, aunque en su economía de explotación
formen un conjunto con gerencia común.
De esta definición surgen como aspectos relevantes:
 La individualidad jurídica de los sujetos que conforman el grupo, lo que significa que
cada empresa es un sujeto de derecho independiente.
 Entre los diferentes entes que conforman el grupo hay una unidad productiva que tiene
una dirigencia que es común a todas. Funcionan como si fuese una sola empresa con varias
sucursales.

Concentración de empresas: motivaciones.

Las motivaciones que llevan a generar estos agrupamientos empresarios son:
a. Disminuir la competencia o afrontarla en mejores condiciones.
b. Asegurarse el abastecimiento de ciertos insumos en condiciones favorables y no
dependiendo de proveedores ajenos al grupo. En este caso el dominante compra la
empresa que le provee los insumos.
c. Crear sociedades independientes para evitar controles estatales especiales.
d. Aprovechar beneficios fiscales. Por ejemplo, beneficios para PyMES.
e. Reducir el riesgo en inversiones nuevas que se inician. Esto se da en el caso que una
empresa ya conocida y afianzada en el medio quiere emprender un nuevo negocio, sobre el
cual no tiene experiencia. En este caso separa una parte del patrimonio y forma una nueva
estructura para el emprendimiento, de manera de no arriesgar la totalidad del patrimonio
de la otra actividad.
f. Mantener el nombre de una empresa en el caso de que sea adquirida por otra. Esto se da
en el caso, por ejemplo, en el que quiero poner un supermercado, pero la gente del lugar
está acostumbrada a determinados nombres, por esto se adquieren las empresas para
continuar con el nombre.
g. Separar un negocio gigantesco en unidades menores más fácilmente administrables.
63

h. Operar en más de una jurisdicción cuando leyes así lo prohíban. Este caso se dio en el
Página

mercado de la telefonía con ENTEL que en el sur era Telefónica y en el norte era Telecom, ya
que la misma empresa no podía tener ambos sectores.
 Concentración de empresas: distintas modalidades.
Las uniones empresarias pueden darse por:
1) Concentraciones patrimoniales: en este caso la existencia del grupo se da,
preponderantemente, por una circunstancia económica. Dentro de estas tenemos las
fusiones, las absorciones y las participaciones en el capital de otras sociedades. En este tipo
de concentraciones, es donde más se da la consolidación de estados contables.
Esta forma puede darse de diferentes maneras:
a) Relación directa: se da
cuando una empresa tenedora
o inversora compra parte del
paquete accionario de la
sociedad emisora.

b) Relación indirecta: es cuando

la sociedad controlante posee
participación en una o varias
subsidiarias que a su vez son
controlantes de otras.

c) Relaciones recíprocas: es el caso en que la subsidiaria tiene participación en el capital

de la controlante.

d) Relaciones circulares: tenedora participa en

emisora 1, está en emisora 2, y está en tenedora.
64
Página
 Respecto a este tema, vale aclarar que la LSC establece ciertas limitaciones:
Artículo 30: “Las sociedades anónimas y las sociedades en comandita por acciones sólo
pueden formar parte de sociedades por acciones.”
Artículo 31: “Ninguna sociedad, excepto aquellas cuyo objeto sea exclusivamente el financiero
o de inversión, puede tomar o mantener participación en otra u otras sociedades por un
monto superior a sus reservas libres y a la mitad de su capital y de las reservas legales... ”. Esto
es para evitar que se diluya la responsabilidad patrimonial como por ejemplo, para evitar que
con $100 se compre una sociedad, y con esa compre otra y otra, y así sucesivamente.

2) Concentraciones contractuales: se instrumentan mediante acuerdos, contratos, convenios

de carácter comercial, técnico, administrativo, financiero, etc., y son independientes de la
estructura económica de cada entidad y de la propiedad de sus patrimonios. La vinculación
no nace de relaciones patrimoniales, sino que surge de contratos o acuerdos.
Existen tres tipos principales de estos acuerdos:
a) Acuerdos de subordinación: se tratan de acuerdos verticales en los que, generalmente,
una empresa encarga a otra que haga determinada actividad. Los acuerdos principales
son el arrendamiento de bienes de una unidad económica o de los servicios que dichos
bienes pueden prestar y también los acuerdos en que una de las sociedades establece
condiciones de operación, designando a la otra como su agente o representante
(ejemplo, las concesionarias de fábricas de automotores).
b) Acuerdos de coordinación: consisten en que empresas que naturalmente serían
competidores, se agrupan para captar un mayor mercado. Se dan entre empresas del
mismo nivel y pueden consistir en acuerdos sobre precios y condiciones de venta,
distribución de mercados, limitaciones de producción, etc.
c) Acuerdos de control de medios financieros y de órganos directivos: Estas pueden ser de
tipo vertical (distintas etapas del proceso productivo, por ejemplo productores
agropecuarios, frigoríficos y supermercados) o pueden ser horizontales, cuando se unen
varias empresas del mismo ramo dentro de una misma zona para competir mejor ante la
llegada de nuevos competidores (supermercados)

La información contable sobre grupos económicos

La existencia de grupo de empresas, con cada vez más importancia en el mundo de los
negocios, ha exigido que así como se ha desarrollado una contabilidad apta para informar
sobre la actividad de las empresas individuales, se desarrollara una contabilidad que se
ocupe específicamente de la información sobre la operativa de los grupos de las empresas.
Tal información, es especialmente necesaria, principalmente para:
 los entes públicos (por el poder económico que puede alcanzar las contrataciones y,
en su caso, por razones impositivas);
65

 la gerencia;  las entidades financieras;

 los accionistas;  los proveedores
Página

 los potenciales inversores;

 Cabe señalar que la existencia de estados consolidados no excluye la posibilidad de
presentar estados individuales de los componentes del grupo, pues aquellos (los EECC
consolidados) no satisfacen todas las expectativas de los interesados en la situación
patrimonial y financiera de cada ente independiente: por ejemplo, los accionistas
minoritarios estarán interesados en conocer los resultados del ente en el que participan, sin
ninguna eliminación o ajuste de consolidación; los proveedores o financistas pueden estar,
es cierto, interesados en conocer la situación económica y financiera del grupo, pero
también desearán informarse sobre la del ente que en definitiva deberá solventar la deuda
o la situación de los activos que la están garantizando.

6.2. Concepto de control e influencia significativa. Sociedades controladas

y vinculadas.
Para este tema, es importante considerar que la LSC, en sus artículos 33 y 62, establece
las siguientes cuestiones:
 Son sociedades controladas aquellas en que otra sociedad, en forma directa o indirecta:
1) posea control interno o jurídico; 2) ejerza influencia significativa.
 Las sociedades que ejerzan control directo o indirecto de otras, en el caso del
denominado “control jurídico”, deben presentar como información complementaria estados
consolidados preparados de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente
aceptados.

Respecto a lo dicho anteriormente, “control” podría definirse como el poder de definir y

dirigir las políticas operativas y financieras de una empresa. Según lo contemplado en la
LSC y en la RT 21, se entiende que existe control cuando:
a) La empresa inversora posee una participación por cualquier título que otorgue los votos
necesarios para formar la voluntad social en las reuniones sociales o asambleas ordinarias. Se
considera que contar con los votos necesarios para formar la voluntad social implica poseer
más del 50% de los votos posibles, en forma directa o indirecta a través de controladas, a la
fecha de cierre del ejercicio o período intermedio de la empresa controlante;
b) La empresa inversora posee la mitad o menos de los votos necesarios para formar la
voluntad social pero, en virtud de acuerdos escritos con otros accionistas, tiene poder sobre la
mayoría de los derechos de voto de las acciones para: 1) definir y dirigir las políticas operativas
y financieras de la emisora, y 2) nombrar o revocar a la mayoría de los miembros del Directorio.

Con relación a esto, otro concepto a tener en cuenta es el de control conjunto: Existe
cuando la totalidad de los socios o los que posean la mayoría de votos, en virtud de
acuerdos escritos, han resuelto compartir el poder de definir y dirigir las políticas operativas
y financieras de una empresa. Se entiende que un socio ejerce el control conjunto en un
66

ente, con otro u otros, cuando las decisiones mencionadas requieran su expreso acuerdo.
Página

En cuanto a la influencia significativa, podría definirse como el poder de intervenir en

las decisiones de políticas operativas y financieras de una empresa, sin llegar a controlarlas.
 Se presume que la empresa inversora ejerce influencia significativa si posee, directa o
indirectamente a través de sus controladas, el 20% ó más de los derechos de voto de la
empresa emisora, salvo que la empresa inversora pueda demostrar claramente la
inexistencia de tal influencia. A la inversa, se presume que la empresa inversora no ejerce
influencia significativa si posee, directa o indirectamente a través de sus controladas, menos
del 20% de los derechos de voto de la empresa emisora, salvo que la empresa inversora
pueda demostrar la existencia de dicha influencia. El control por parte de otro inversor, no
impide necesariamente que un determinado inversor pueda ejercer influencia significativa.
Según la RT 21, existen ciertos indicios que reflejan la existencia influencia significativa:
 La posesión por parte de la empresa inversora de una porción tal de capital de la
sociedad emisora que le otorgue los votos necesarios para influir en la aprobación de sus
estados contables y la distribución de ganancias;
 La representación de la empresa inversora en el directorio u órganos administrativos
superiores de la sociedad emisora;
 La participación de la empresa inversora en la fijación de políticas de la sociedad emisora;
 La existencia de operaciones importantes entre la empresa inversora y la sociedad
emisora, como por ejemplo, ser el único proveedor o cliente, o el más importante con una
diferencia significativa sobre el resto;
 El intercambio de personal directivo entre la empresa inversora y la empresa emisora;
 Tener acceso privilegiado a la información sobre la gestión de la emisora.

No obstante, frente al análisis de dichos indicios es importante tener en cuenta:

 La forma en que está distribuido el resto del capital de emisora (mayor o menor
concentración en manos de otros inversores);
 La existencia de acuerdos o situaciones (sociedades intervenidas, en convocatoria de
acreedores u otras) que pudieran otorgar dirección a algún grupo minoritario.

6.3. Consolidación de EECC. Composición. Antecedentes. Objetivos.

Carácter de los EECC Consolidados. Alcance. Requisitos.
Estados Contables Consolidados: concepto, fundamentación y objetivos.
Se entiende por estados consolidados a los Estados Contables de un grupo económico
constituido, en razón de la existencia de un control común, por la sociedad controlante y las
sociedades controladas por ella, dando adecuada consideración a los intereses de terceros
ajenos a los propietarios de la sociedad controlante.
La consolidación es una técnica que permite presentar de manera integrada la situación
patrimonial y financiera y el resultado de las operaciones del conjunto económico, como si
fuera una sola entidad aunque carezca de personería jurídica reconocida.
Los estados consolidados brindan mayor información que los estados individuales de
67

cada una de las empresas del grupo y son necesarios para una correcta exposición cuando
Página

una de las sociedades del grupo directa o indirectamente tiene el control financiero en las
otras compañías.
 Si bien desde el punto de vista formal las sociedades controladas son independientes,
claramente en el fondo existe una unidad económica, la que para ser reconocida e
identificada exige más que la información contenida en los EECC individuales; hay que
distinguir los beneficios que cada sociedad logra por su propia actividad, de los que derivan
de la relación participacional. Es por ello, que los EECC consolidados constituyen un
elemento fundamental para la transmisión de información económica y financiera sobre la
situación y la gestión de los grupos o conjuntos económicos.
En función de lo dicho, podemos afirmar que los EECC consolidados tienen por objetivo
presentar la situación patrimonial y financiera y los resultados de las operaciones de un
grupo de sociedades relacionadas en razón de un control común ejercido por parte de una
sociedad, como si el grupo fuera una sola sociedad con una o más sucursales o divisiones.
Con respecto a este tema, vale hacer ciertas aclaraciones:
 La consolidación de estados contables consiste en un cambio de ente.
 El ente consolidado es un ente distinto a la sociedad controlante, no debe ser
confundido con ella. El ente consolidado no coincide con la sociedad controlante sino que
la abarca junto con las controladas. Este ente consolidado recibe aportes de capital, por un
lado, de los accionistas de la sociedad controlante, y por el otro, de los accionistas
minoritarios de las sociedades controladas.}
 ¿A quiénes se les reconoce la categoría de accionistas o propietarios del ente
consolidado, es decir, que se incluye en el PN del ente consolidado? La participación de los
accionistas de la sociedad controlante en la sociedad controlada se reflejará en el PN del
ente consolidado y la participación de los accionistas distintos de la controlante en las
respectivas sociedades controladas se reflejará en el capítulo de “participación de terceros
en sociedades controladas”. Este enfoque ve al ente consolidado desde el punto de vista de
los accionistas de la sociedad controlante y solo a éstos les otorga el carácter de
propietarios o accionistas del ente consolidado. A los otros accionistas minoritarios se los
considera como proveedores de recursos financieros, pero no integrando el PN
(Participación Minoritaria). En estos casos el activo reconoce tres fuentes de financiación:
una propia, el PN, y uno ajena, la participación minoritaria, además del pasivo con las
características que le son propias.

Carácter de los EECC Consolidados

Aquellas sociedades que posean participación por cualquier título que le otorgue los
votos necesarios para imponer la voluntad social en las reuniones sociales o asambleas
ordinarias, están obligadas por el art. 62, párrafo 32 de la LSC, a presentar, como
información complementaria, los estados contables consolidados anuales, confeccionados
aplicando los principios de contabilidad generalmente aceptados, y de acuerdo con las
68

normas que establezca la autoridad de contralor.

Se excluye de la obligatoriedad de confeccionar estados contables consolidados a las
Página

sociedades que ejercen un control externo, es decir, aquellas que ejercen una influencia
dominante a consecuencia de acciones, cuotas o partes de interés poseídas, o por
especiales vínculos existentes entre las sociedades, pues en tales casos no hay posibilidad
de consolidar jurídicamente el patrimonio y los resultados de las controladas.
El control total o absoluto se refleja cuando en un balance de ejercicio, en una determinada
fecha de la sociedad controlante figura dentro de su activo el 100% de la inversión en la
controlada, la que, a su vez, equivale al 100% del capital social de ésta en esa misma fecha.
El control parcial es cuando la inversión de la controlante no alcanza el 100% del capital
de la controlada. De cualquier manera, si la controlante participa en la controlada de forma
tal que por cualquier título, le otorgue los votos necesarios para establecer la voluntad
social en las asambleas ordinarias o reuniones sociales, la sociedad controlante está
obligada a presentar como información complementaria los estados consolidados, se trate
de control total o parcial.

La RT 21 determina qué sociedades no deben consolidarse, y establece que una

sociedad controlada debe ser excluida de la consolidación cuando se produzcan al menos
una de las siguientes circunstancias:
a. Control temporal: cuando la sociedad controlada haya sido adquirida y se mantenga
exclusivamente para su venta o disposición dentro del plazo de un año.
b. Control no efectivo: cuando la sociedad controlante no ejerce efectivamente el control o
el mismo está restringido, por ejemplo, por convocatoria de acreedores (cuando se pierde
el control total de los activos), intervención judicial o convenios.

Estas sociedades deberán ser valuadas al Valor Patrimonial Proporcional. Dichas

circunstancias tendrán que ser expuestas en notas a los Estados Contables, detallándose las
sociedades que han sido excluidas de la consolidación, y la siguiente información: motivos que
justifican el tratamiento adoptado, resumen de la situación patrimonial y de los resultados.

Pérdida de control
La pérdida de control de una sociedad implica la no consolidación de los estados contables
de éste desde ese momento. Si la pérdida se produce por venta, el resultado por esta venta en
los estados consolidados se determinará deduciendo del precio de venta el costo neto.

Cambios en el conjunto económico

Cuando una sociedad es consolidada por primera vez o deja de serlo, debe exponerse tal
situación adecuadamente. En el caso de que ello implique, además, un cambio en las
normas contables aplicadas, debe exponerse el cambio y sus efectos.

Requisitos para consolidarse como grupo económico

Antes de analizar la técnica o método de consolidación de los estados contables, es
69

conveniente conocer aquellas normas o requisitos que debe observar todo proceso de
Página

consolidación.
 A) Actividades homogéneas: según la RT21, como regla general, los estados contables de
todas las sociedades integrantes del grupo económico deben ser consolidados. Es decir,
que los estados contables consolidados deben incluir, en principio, a la sociedad
controlante y a todas sus controladas.
El hecho que algunas de las sociedades miembro del grupo desarrollen actividades no
homogéneas entre sí, no se considera razón suficiente para omitirlas de la consolidación, ya
que se suministra mejor información consolidando también esta sociedad.
Este objetivo podría cumplirse incluyendo estas sociedades con actividad muy
heterogéneas de la siguiente forma: el 100% de los activos en una sola línea del activo del
ente consolidado con la denominación adecuada, el 100% de los pasivos en una sola línea
del pasivo y la correspondiente participación minoritaria en el capítulo de participación de
terceros en sociedades controladas, exhibiendo en las notas los datos adicionales sobre la
composición de los activos y pasivos.
Idéntico criterio podría seguirse en el ER, tomando en una línea el 100% de los resultados
y computando el resultado de la participación minoritaria en el capítulo correspondiente.
En los estados contables consolidados la inversión debe valuarse por el método del VPP
(valor patrimonial proporcional) y agregarse una nota con los motivos que justifican el
tratamiento adoptado y el resumen de la situación patrimonial y financiera y de los
resultados correspondientes.
Se entiende por VPP al resultante de aplicar al PN de la sociedad emisora la proporción
de las acciones ordinarias que posee la empresa inversora. Si el Patrimonio Neto de la
sociedad emisora se encuentra parcialmente integrado por acciones preferidas, el VPP de
las acciones ordinarias se calculará sobre el monto del PN menos el capital preferido.
B) Moneda: los estados contables de todas las sociedades integrantes del ente consolidado
deben estar expresadas en moneda del mismo poder adquisitivo, correspondiente a la
fecha de cierre de los estados consolidados. Los estados contables originalmente emitidos
en otra moneda deben ser convertidos previamente a moneda argentina mediante la
aplicación de lo establecido en la RT 18.
C) Fecha de cierre de ejercicio y período de los estados contables que se consolidan: Los
estados contables de todas las sociedades integrantes del grupo económico deben ser
preparados a la fecha de los estados contables consolidados (es decir, a la fecha de cierre
de la sociedad controlante) y abarcando igual período de tiempo. De no ser así, las
empresas controladas cuyos cierres de ejercicios difieran con el de la controlante, deberán
confeccionar EECC especiales a la fecha de cierre de ejercicio de los EECC consolidados.
No obstante, podrá optarse por la utilización de los EECC de la controlada a su fecha de
cierre cuando: a) la diferencia entre ambos cierres no supere los tres meses, y b) la fecha de
cierre de los estados contables de la controlada sea anterior a la de la controlante. En este
70

caso se registrarán ajustes para reflejar los efectos de: 1) las transacciones o eventos
Página

significativos para la controlante, y 2) las transacciones entre la controlante y controlada,

que hubieran modificado el patrimonio de la controlada, y que hayan ocurrido entre las
fechas de los estados contables de la controlada y de la controlante.
D) Normas contables utilizadas: Los estados contables de todos los integrantes del ente
consolidado deben ser preparados aplicando las mismas normas contables en cuanto a:
1) Reconocimiento y medición contable de activos, pasivos y resultados.
2) Conversión de las mediciones contenidas en los estados contables, originalmente
expresadas en otras monedas.
3) Agrupamiento y presentación de partidas en los estados básicos e información
adicional.
E) Plan de cuentas: se deben usar similares criterios de clasificación de partidas en los
estados contables. Será necesario homogeneizar los planes de cuenta de modo tal que
conceptos similares sean imputados a las mismas cuentas en todas las empresas. Asimismo,
será de vital importancia crear cuentas especiales para reflejar las operaciones y saldos con
las sociedades del grupo.
F) Características de significatividad: la información no debe omitir ningún elemento de
importancia, pero puede excluir elementos que no la posean. En consecuencia, se considera
significativa toda desviación en la aplicación de las normas contables que induzca a los
usuarios de los estados contables a tomar decisiones distintas de las que se habrían tomado
si esa desviación no existiera.
G) Transcripción en libros de los estados consolidados: los estados contables consolidados
deberán ser transcriptos en el libro inventarios y balances de la sociedad controlante. Esto
es así en virtud de que los mismos tienen el carácter de información complementaria.
H) Informe del Auditor: Los estados contables consolidados, así como los estados contables
de las sociedades sobre las que se ejerce control o control conjunto, utilizados para la
consolidación, ya sean anuales o de períodos intermedios, deberán contar con un informe
de auditoría o de revisión limitada de contador público independiente, respectivamente.
Si el auditor externo que dictamina los estados contables de la sociedad controlante es el
mismo profesional que dictaminó los estados contables de las sociedades controladas, no
existirá dificultad alguna en el sentido de consignar las salvedades o excepciones que
correspondan.
Según Fowler Newton: la auditoria no tiene por qué constituir un requisito para la
consolidación. Es el auditor de los Estados Contables de la controlante quien debe determinar
bajo su responsabilidad qué tipo de examen debe practicarse sobre los Estados Contables de
cada controlada, si está dispuesto a aceptar que estos exámenes sean practicados por otros
profesionales, en tal caso si esta situación debe ser mencionada en su informe.
71
Página
 6.4. Métodos de consolidación. Exposición de los EECC. Transcripción en
los registros legales. Normas legales y técnicas.
Método de consolidación
El método o técnica de consolidación constituye un paso de eliminaciones y ajustes
previo a la elaboración de los estados contables consolidados, refiriéndose dicha técnica
principalmente a las operaciones realizadas recíprocamente durante el ejercicio anual.
A) Estado de Situación Patrimonial
Las inversiones en sociedades controladas son sustituidas por los activos y pasivos de
éstas, los que se agrupan con los de la sociedad controlante. Además, debe segregarse la
porción del patrimonio neto total perteneciente a los otros propietarios (participación
minoritaria), computada luego de ajustes y eliminaciones.
En las inversiones en sociedades sobre las cuales se ejerce control conjunto se reemplaza
el importa de la inversión por los importes de los activos y pasivos en las proporciones que
en cada caso le correspondan a la sociedad controlante, los que se suman, línea por línea,
con las partidas similares del ESP de la controlante.
B) Estado de Resultados
De acuerdo a lo contemplado en la RT 21, los resultados de las controladas a consolidar
son aquellos generados desde la fecha de adquisición, momento a partir del cual la
controlante ejerce el control de la empresa adquirida
El resultado por las inversiones en sociedades controladas es sustituido por las partidas
de los ER de las controladas, los que se agrupan con los de la sociedad controlante.
En el ER consolidado debe segregarse la porción del resultado del período atribuible a la
participación minoritaria computada luego de ajustes y eliminaciones.
El importe de los resultados ocasionados por las inversiones en sociedades sobre las
cuales se ejerce control conjunto se reemplaza por los importes de los ingresos, gastos,
ganancias y pérdidas en la proporción que corresponda a la sociedad controlante, los que
se suman, línea a línea, con las partidas similares del ER de la sociedad controlante
C) Estado de Flujo de Efectivo
Al estado de flujo de efectivo de la sociedad controlante deberá adicionarse la totalidad
de los flujos de efectivo de las sociedades controladas, previa eliminación de los
movimientos de efectivo entre las sociedades miembros del grupo económico.
También deberán consolidarse los estados de flujo de efectivo de las sociedades bajo
control conjunto. En este caso, deberán adicionarse los flujos de efectivo en la proporción
que corresponda a la sociedad controlante, previa eliminación de los movimientos de
efectivo entre las sociedades miembros del grupo económico.
Los flujos de efectivo de las controladas a consolidar son aquellos generados o aplicados
72

desde la fecha de la adquisición, momento a partir del cual la controlante ejerce el control
Página

exclusivo o conjunto de la adquirida.

D) Ajustes de consolidación
Si existen errores contables significativos en los estados contables a consolidar, la
sociedad controlante deberá ajustarlos previamente a las eliminaciones, para evitar su
traslado a los estados contables individuales y consolidados.
Si las normas contables aplicadas por las sociedades del grupo difieren e/ sí, la
controlante deberá ajustar las utilizadas por las controladas p/ uniformarlas con las propias.
E) Eliminaciones
1. Los créditos y deudas entre miembros del ente consolidado deben eliminarse
totalmente previa su adecuada conciliación, ya que dicha eliminación exige la previa
coincidencia de dichos saldos. Esto es así porque los estados contables consolidados
deben reflejar exclusivamente saldos provenientes de las operaciones con terceros.
2. Las operaciones entre miembros del ente consolidado deben eliminarse totalmente.
3. Los resultados no trascendidos a terceros y originados por operaciones entre
miembros del ente consolidado que estén contenidos en los saldos finales del activo,
se eliminan en la proporción atribuible a la participación mayoritaria, pues la porción
atribuible a la participación minoritaria se considera resultado trascendido a terceros
(salvo que dichos resultados provengan de operaciones efectuadas en condiciones
distintas a las normales del mercado, siendo en este caso total la eliminación).

El concepto fundamental respecto de la cuestión es que si el ente consolidado es

considerado como un ente único, las operaciones entre sociedades integrantes del ente
consolidado resultan ser operaciones consigo mismo y, en consecuencia, debe procederse
como si no hubiesen ocurrido

Exposición de los Estados Contables Consolidados

Como ya vimos, según lo contemplado en la RT 8, los EECC consolidados mismos
constituyen información complementaria que debe presentarse adicionalmente a los
estados contables básicos, comprendiendo:
I) Estado de situación patrimonial consolidado;
II) Estado de resultados consolidado;
III) Estado de flujo de efectivo consolidado;
IV) La información complementaria consolidada.
Las sociedades controladas que formen parte de un grupo económico deben identificarlo
claramente en nota a sus estados contables.

A su vez, la RT 21 establece las siguientes consideraciones:

 Participación minoritaria: La porción del patrimonio neto de sociedades controladas de
propiedad de terceros ajenos al grupo económico consolidante debe ser expuesta en el
estado de situación patrimonial consolidado como un capítulo adicional entre el Pasivo y el
73

Patrimonio Neto, denominado Participación de Terceros en Sociedades Controladas, salvo

Página

que se prevea el pago de dividendos en sociedades controladas u otras circunstancias que

conviertan a una parte en pasivo corriente.
 Las pérdidas atribuibles a los accionistas minoritarios no pueden exceder al porcentaje de
participación de esos accionistas sobre el patrimonio neto de la controlada que se
consolida. Tal exceso, así como cualquier pérdida posterior atribuibles a los minoritarios,
sólo será reconocida por la controlante en la medida que ésta haya asumido el compromiso
de absorber las pérdidas que corresponden a los minoritarios a la fecha de emisión de los
estados contables. Si en períodos posteriores la controlada obtiene ganancias, la
controlante se asignará la totalidad de esas utilidades hasta recuperar la porción de las
pérdidas de los minoritarios previamente absorbidas.
 Procedimiento de consolidación
Se incluirá una nota con una síntesis del procedimiento de consolidación, indicando
como mínimo:
 Sociedades consolidadas línea por línea.
 Sociedades valuadas al VPP e incluidas en una sola línea, en cumplimiento de la norma
referida a actividades no homogéneas.
 Para cada una de las sociedades indicadas en los dos ítems anteriores se detallará la
participación en el capital de la controlada, indicando cantidad por clase de acciones y
porcentaje poseído del total; y porcentaje de votos posibles que se poseen y que
permiten forman la voluntad social.
 Cuando la fecha de cierre de alguna de las sociedades controladas no coincida con la
de los estados consolidados debe dejarse constancia expresa.
74
Página
 BLOQUE TEMÁTICO 2
UNIDAD 7: Análisis e interpretación de los Estados Contables
7.1. Concepto. Definiciones. Antecedentes. Naturaleza de trabajo. El
analista, sus limitaciones. Análisis interno y externo.
Concepto vs. Definiciones
El análisis e interpretación de EECC constituye un conjunto sistematizado de técnicas que
aportan un mayor conocimiento y comprensión de las variables fundamentales para
diagnosticar la situación económico-financiera de la empresa. El análisis e interpretación
consiste en un proceso de decodificación de la información contendida en los EECC.
Sus definiciones según la RAE son:
 Análisis: distinción y separación de las parte de un todo hasta llegar a conocer sus
principios o elementos.
 Interpretación: explicar acertadamente o no, acciones o sucesos que pueden ser
entendidos de diferentes formas.
Entonces, de forma más sencilla, podríamos decir que analizar consiste en descomponer
algo en distintas partes, para hacer más fácil lo complejo, y lograr examinar cada parte y luego
el todo; mientras que interpretar consiste en sacar conclusiones y determinar las consecuencias.
Respecto a esto, es importante rescatar que para realizar el Análisis existen técnicas,
métodos, procesos y/o herramientas, mientras que para llevar a cabo el proceso de
Interpretación no se poseen medios para hacerlo, por lo que cobra vital importancia la
capacidad del intérprete para comprender de la forma más acertada la información contable.
El análisis y la interpretación de informes contables no son fines en sí mismos, sino tareas
requeridas por los procesos de tomas de decisiones de variados tipos. Los informes
contables proporcionan una acumulación de datos que en muchos casos son difíciles de
interpretar si no se los relaciona con otros.
Cabe señalar que para el análisis de los informes contables, se trabaja exclusivamente
sobre éstos. En cambio, para la tarea de interpretación es casi siempre necesario recurrir a
datos no procesados por el sistema contable. No obstante, cuanto más completos y útiles
sean los informes contables disponibles para el análisis, mayor será la porción de la tarea de
interpretación que pueda basarse en el análisis de informes contables.
En síntesis:
 El análisis se practica sobre la información contable disponible;
 La interpretación requiere la realización de los análisis de informes contables que resulten
posibles y útiles, pero generalmente demanda también el estudio de datos extracontables;
75

 Ambas tareas no constituyen fines en sí mismos, sino que forman parte de procesos
Página

decisorios.
 Análisis externo e interno
De acuerdo con la relación existente e/ el sujeto que practica la tarea de análisis (CPN) y el
ente al que corresponden los informes analizados, es posible caracterizar 2 tipos de análisis:
a. Análisis externo: es practicado por personas ajenas al ente emisor de los estados
contables. Los elementos normalmente disponibles para los analistas externos son:
 Los estados contables emitidos por el ente con respecto al cual existe algún interés.
 La información complementaria difundida habitualmente por los mismos entes.
 La información complementaria preparada por el ente emisor a pedid de quien
analizará los estados contables. El grado de detalle de esta información resultará de una
negociación entre el ente emisor y el evaluador.
 Memorias de los administradores: permiten dar a conocer cuál es la mirada que tienen los
administradores sobre la situación actual de la sociedad y las proyecciones de las mismas.
 Informes profesionales: son servicios que contrata el ente emisor para determinar la
confiabilidad de los estados contables. Con respecto a los informes profesionales, los
mismos pueden ser de 4 tipos:
1. Informes de auditoría: dentro de este tenemos el informe en limpio u opinión favorable,
en el cual hay un párrafo en el cual el profesional indica que los estados contables
representan razonablemente la situación financiera, económica y patrimonial del ente.
Pero la opinión la puede emitir con salvedades también, cuando hubo cosas que no se
han podido verificar. Por último están los informes desfavorables.
2. Certificación literal: en este caso el profesional (CPN) afirma que los datos que figuran
en el balance coinciden con los de los mayores. No tiene mucho valor.
3. Informe de revisión limitada: se encuentra vigente solo en la provincia de La Pampa, y
consiste en un informe acerca de la veracidad de los saldos de algunas cuentas, como
sucede con el arqueo de caja, es decir, se emite opinión solo sobre aquellos rubros sobre
los que se pudo efectuar la auditoria. En otras provincias este informe solo se aplica a los
balances de períodos intermedios.
4. Informe de compilación: en este caso, el profesional se limita a decir que con los saldos
que le otorgó la empresa, le dio forma a los estados contables.
b. Análisis interno: es el realizado por miembros integrantes de la administración del ente
emisor de los EECC. En general, dicha tarea está dirigida a la evaluación de la eficiencia del
ente, y suele ser asignada a departamentos como Auditoria interna o Control de Gestión.
La ventaja del analista interno sobre el externo es que normalmente tiene acceso a todos
los informes contables producidos por el ente, a los registros contables y a la
documentación original, lo que le permite investigar en profundidad los datos que
considere relevantes y los casos en que la información suministrada por los informes
contables no sea lo suficientemente completa como para su fácil interpretación.
Hay un tercer tipo de analista que es el síndico concursal, cuya función es ser auxiliar del
76

juez en los procesos concursales y para ello debe presentarle informes de la situación del
ente. Si bien no forma parte de este último, tiene poder coercitivo que le da la ley para
Página

exigir información complementaria.

El analista: sus cualidades.
Según Fowler Newton es posible intentar la definición del perfil que debería tener un
analista de informes contables. En general, los requisitos que un analista debería satisfacer son:
1) Poseer una sólida formación técnica en materia contable, que incluya un profundo
conocimiento de:
a. Los criterios contables alternativos que existen para la solución de los diversos
problemas de valuación y exposición;
b. Los criterios contables cuya aplicación es requerida y/o aceptada por las normas
contables legales y profesionales en vigencia;
c. Los defectos de las normas contables legales y profesionales;
d. Doctrina contable y jurisprudencia relacionada.
2) Encontrarse informado sobre la marcha de la economía mundial, nacional y sectorial,
para poder evaluar la influencia del medio sobre los entes y sus estados contables;
3) Poseer condiciones personales que le permitan encarar exitosamente su tarea, tales
como receptividad mental, capacidad de análisis lógico, creatividad, espíritu de observación
y sensatez de juicio;
4) Mantenerse en una posición de independencia de criterio que le permita ser objetivo e
imparcial en sus apreciaciones;
5) Demostrar capacidad para planificar adecuadamente su trabajo, para llevarlo a cabo y
preparar su informe.

A diferencia de lo que ocurre con la profesión de auditor externo de EECC, para el

ejercicio de tareas de análisis de EECC no se requiere título de CPN. Sin embargo, es difícil
que el requerimiento 1) pueda ser satisfecho si no se ha estudiado la disciplina contable
con la intensidad exigida para el logro de dicho título profesional.

El analista: sus limitaciones y la naturaleza del trabajo

No debe esperarse que del trabajo de análisis e interpretación de informes contables
surjan conclusiones indiscutibles o totalmente confiables. Existen limitaciones que tienen
que ver con la naturaleza del trabajo, con la cantidad y calidad de la información a analizar y
con las cualidades del analista.
a) Naturaleza del trabajo
Una primera limitación del trabajo de análisis es que éste normalmente se practica sobre
los datos que se refieren al pasado, pero está dirigido a establecer conclusiones sobre lo
que podría ocurrir en el futuro (posibilidad de que el ente emisor pueda pagar sus pasivos,
distribuir dividendos, etc.).
Por otra parte, la información disponible sobre el pasado es siempre incompleta. La
77

complejidad del mundo actual hace que cada hecho resulte, en muchos casos, de la acción
conjunta de una serie de factores, siendo difícil identificar todas las relaciones causa-efecto,
Página

las que, por otra parte, no son siempre susceptibles de registro por parte del sistema
 contable. Además, debe tenerse en cuenta que resulta imposible que el analista acceda a
toda la información (no contable) para que la tarea de interpretación de los estados
contables sea completa. Y aunque se dispusiera de toda esa información, sería imposible
analizarla con la rapidez necesaria para que el informe resultante del análisis e
interpretación de la información contable llegase a los usuarios dentro de un lapso
razonable, es decir, para que la información sea oportuna, requisito que solo se cumple
cuando ella todavía tiene capacidad para influir en la toma de decisiones. Frente a esta
limitación, el analista debe actuar con inteligencia, tratando de identificar las variables más
importantes, y obtener información sobre ellas, para así lograr un uso racional de su tiempo.

b) Cantidad y calidad de la información a analizar:

 Análisis externo: el hecho de que el analista externo se maneje solamente con los
estados contables, la información complementaria obtenida y en su caso memoria de los
administradores, hace que su tarea de interpretación este limitada y deba basarse, en
alguna medida, más en presunciones que en datos tomados de la realidad.
Es sabido que los estados contables, la información complementaria y las memorias
podrían no responder a las normas establecidas para su preparación. El grado de
confiabilidad de estos informes se incrementa cuando ellos han sido sometidos a un
examen independiente.
Otro problema se relaciona con la aptitud de las normas contables utilizadas para
preparar informes contables, dado que tales normas podrían ser inadecuadas para lograr
representaciones razonables de la realidad. Es decir, que no basta que los estados contables
hayan sido preparados de acuerdo con los PCGA, sino que debe evaluarse si con ello se
logran informaciones representativas de los fenómenos que pretenden describir. Y cuando
ello no ocurre, el problema que se plantea es que no se dispone de los datos necesarios
para corregir, a los fines de su análisis, a los estados contables.

 Análisis interno: en relación con la disponibilidad de información, las limitaciones que

sufre el trabajo del analista interno son menores. Esto es así porque:
 No solo tiene acceso a estados contables, informaciones complementarias y
memorias, sino a informes de uso interno, registros y documentación de origen;
 Debido a lo anterior, tiene la posibilidad de evaluar por sí mismo el grado de
confiabilidad de los elementos a analizar;
 Por las mismas razones, frente a casos en que conoce que las reglas contables
seguidas no son adecuadas, puede intentar la obtención de datos que le permitan, a
sus fines, modificar la información contable a ser analizada

7.2. Distintos objetivos

78

El análisis y la interpretación de informes contables no son fines en sí mismos, sino tareas

Página

requeridas por los procesos de tomas de decisiones de variados tipos. Es por ello que el
objetivo de dicha tarea dependerá de las intenciones que tenga el cliente que contrata al
analista para que lleve a cabo el trabajo. Es decir, la finalidad del proceso dependerá de una
negociación entre el analista y el ente.
Cuando se pacta con el cliente, lo recomendable es realizar un contrato con el fin de
dejar por escrito detalladamente los objetivos, siendo éste la fuente de la responsabilidad
profesional y legal del analista.
La clara y correcta definición del objetivo le permite al analista planificar ordenada,
sistemática y adecuadamente la tarea de análisis y los distintos trabajos a realizar para
llevarla a cabo. Al conocer qué es lo que debe analizar, el analista puede determinar las
herramientas más idóneas para realizar el trabajo y qué datos debe recolectar para ello.
Los objetivos de análisis son básicamente los que analizaremos en los siguientes títulos.

1) Control de gestión
El control de gestión de una empresa es un trabajo de gran envergadura. Supone un
análisis “integral” de la empresa, así como de su funcionamiento y rendimiento. Este control
puede hacerse desde distintos puntos de vista:
 Financiero: el analista pondrá atención sobre los sujetos que proveen os fondos que
luego son invertidos en el ente, es decir, analiza cómo se financia el ente, si con capital
propio o ajeno (de corto o largo plazo).También el análisis financiero estará destinado a
ver como es la política de crédito que realiza la empresa para con los clientes, como se
ejecutan, si se cumplen o no las pautas preestablecidas.
 Económico: el analista tratará de concluir cómo se generan los resultados del ente, si
son suficientes o no, cómo se puede mantener o cambiar esta situación, si se puede
mejorar o no. El análisis pondrá énfasis en el Estado de Resultados, en el Anexo de
Gastos y en el Anexo del CMV.
 Patrimonial: hace énfasis en el análisis de la situación financiera, tanto a corto como a
largo plazo, y en el análisis de la inversión inmovilizada. Básicamente estudia la capacidad
financiera con la que cuenta el ente.

El control de la gestión puede ser efectuado en virtud de disposiciones legales o de los

estatutos, o tener su origen en el simple deseo de un gerente de empresa o de cualquier
otro interesado en la misma.
Cuando tal inspección deriva de las disposiciones legales o de los estatutos (ejemplo,
control de gestión de la SA), sus límites son generalmente impuestos por tales
disposiciones. En el caso de que la necesidad del control no surja de una imposición legal o
contractual, los límites de tal trabajo son trazados por aquel que solicita su realización.
Entonces, el control de gestión está destinado a evaluar la eficiencia de la empresa.
Podemos clasificarlo en:
79

 Control superior: el objetivo es el análisis de la eficiencia de la empresa, en su conjunto.

Dicho análisis lo hace a través de la rentabilidad histórica de la empresa, es decir, cuál ha
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sido su rendimiento en un ciclo o en un período de años que se considere representativo.

 Decide nuevos caminos a seguir, sobre la base de nuevas proyecciones, y lógicamente
luego, a través del análisis de dichas proyecciones y su cumplimiento en el tiempo.
 Control operativo: el objetivo es el análisis de la eficiencia de cada centro integrante
de la empresa. Este tipo de control, que actúa en el nivel medio y en el inferior, analiza la
administración de los RR, del personal, de ventas, entre otros. El control operativo
también hace similares análisis a los del control superior, se maneja con datos históricos,
de períodos anteriores y analiza la proyección de la empresa y el cumplimiento de
nuevas proyecciones por cada centro operativo de la empresa.

Otro factor importante de este análisis está dado por lo que se denomina la
administración por objetivos: procedimiento en virtud del cual se asigna a un equipo de
personas (organizado jerárquicamente) la responsabilidad de cumplir una función
determinada en un plazo corto, para lo cual cuentan con administración de recursos, equipo
de personal, etc. Vencido el plazo acordado, se analiza el cumplimiento de objetivo, y el
equipo de personas pasa a otra función. El análisis de eficiencia se mide determinando qué
porcentaje del objetivo se ha logrado.
Por último, es importante destacar que se deben destacar dos aspectos:
 Control formal: ¿Cómo se realizan los procedimientos dentro de la empresa? ¿Existen
normas que los describen?
 Control material: consiste en asegurarse de la materialidad de las operaciones tratadas y
de las situaciones que son su consecuencia.

2) Financiamiento de la empresa
La misma está dada por la administración de recursos con que cuenta la empresa: capital
propio vs. capital ajeno. Y ver lo que más le conviene a la empresa. Este análisis se realiza a
través del empleo de un índice que veremos más adelante: leverage o efecto palanca. La
financiación de la empresa (propia/ajena) se relaciona con los rendimientos de la misma.
El fin es analizar qué le conviene más a la empresa: si endeudarse con terceros o utilizar
su propio capital. Para ello, relaciona la tasa del mercado (retribución de los 3 ros) con el
cómputo del capital propio en la empresa, es decir, la retribución a los “dueños” de la
empresa (socios o accionistas) por estar utilizando su capital. Otro análisis que podría
efectuarse consiste en calcular cuánto tiene que pagar la empresa por el capital de terceros
para financiarse y cuánto obtendría en el caso de realizar ciertas colocaciones o inversiones
transitorias de su propio capital, lo que sería un costo de oportunidad.
No sólo se deben considerar los resultados financieros explícitos (tasas de interés), sino
que deben tenerse en cuenta otras variables, como la inflación producida en el período
analizado, para compararla con los rendimientos del mercado.
Ciertas operaciones de financiación de las empresas requieren cada vez con más
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frecuencia la intervención previa del experto. Particularmente se trata de las categorías

Página

siguientes de operaciones:
 a) Adquisición de participación de capital: es la operación que consiste en conseguir la
propiedad de una fracción importante de capital de otra empresa, con la intención de
conservarla durante un período generalmente bastante largo. Esta fracción debe ser
importante, pues debe permitir ejercer un mínimo de influencia sobre los destinos de la
empresa en la que se han adquirido intereses. El % de participación nos tiene que dar el
control o un % que nos de peso dentro del ente, o sea, que oscile entre un 10% y un 51%.
La solución sobre el porcentaje mínimo de capital que es necesario poseer depende de la
manera según la cual el capital de la sociedad emisora de los títulos a adquirir está
repartido, de las categorías de estos títulos, y particularmente de aquellos que pueden ser
adquiridos en relación con los que están en circulación.
La operación de adquisición de participación puede efectuarse de diferentes maneras: la
adquisición de títulos ya emitidos que se encuentran en circulación, o la suscripción de
títulos nuevos. En este último caso la suscripción puede referirse a un aumento de capital
de una sociedad ya existente o a la formación del capital de una nueva sociedad.
En la primera hipótesis, el problema consiste en determinar el valor material y el valor de
rendimiento de la empresa y las remuneraciones futuras posibles.
Cuando se trata de una sociedad en creación, el analista está obligado a basar su misión
sobre los datos que le son facilitados sobre la importancia de las inmovilizaciones
previsibles, el precio del costo de la producción, la amplitud de la misma, el análisis del
mercado, el presupuesto de ventas y otros elementos esenciales.

b) Otorgamiento de préstamos a largo plazo: sirven en general para cubrir las necesidades
permanentes de la empresa. Desde el momento en que se trata de fondos tomados como
préstamos, se plantea una doble cuestión: la de su remuneración y la de su reembolso.
Los problemas particulares que el analista debe examinar, tienen relación con el
rendimiento de la empresa, con el coeficiente de riesgos que gravará el préstamo, con la
posibilidad de reembolso y con la época en la que esta operación podrá ser realizada.
Respecto a cómo se remunera o devuelve, por lo general, los créditos a largo plazo se
remuneran a través de la tasa de interés, o sea que la empresa tenga o no utilidades debe
pagar los intereses del préstamo. Quien va a otorgar el préstamo debe analizar el riesgo
empresario: a inversiones más riesgosas mayores tasas de interés y viceversa. También se
debe estudiar el destino que se le han de dar a los fondos, antes y durante el plazo de
duración del préstamo.
Cuando las operaciones financieras presuponen la garantía con bienes inmuebles
(hipoteca) o muebles (prenda), hay que verificar atentamente la valoración de ellos.

c) Concesión de préstamos a corto plazo: generalmente son otorgados por plazos

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inferiores al año, a diferencia de los anteriores que son superiores a 5 años. Los préstamos a
corto plazo suelen estar destinados a satisfacer necesidades transitorias de dinero
Página

generadas, por ejemplo, por una caída temporaria de las ventas. Las características
 principales son: 1- los montos suelen no ser significativos; 2- las condiciones suelen ser
variables; 3- generalmente se dan a sola firma o con garantías personales.
Quienes suelen otorgar estos créditos son los bancos a través de descubiertos o
adelantos transitorios de cuenta corriente o lo suelen otorgar los proveedores cuando
financian sus operaciones con plazos o a través de cheques diferidos.

3) Saneamiento financiero
Es la operación o conjunto de operaciones practicadas en una empresa en malas
condiciones, con la intención de devolverle el vigor perdido o que está en camino de
perder, es decir, tratar de devolverle a la empresa la rentabilidad y el equilibrio financiero.
Estas operaciones pueden consistir en medidas de orden interno, en peticiones de ayuda al
exterior o en ambas simultáneamente. Hay que tener cuidado con la ayuda externa, ya que,
teniendo en cuenta la mala situación en la que se encuentra la empresa, nadie va a querer
otorgarle préstamo debido al gran riesgo de insolvencia. Las medidas internas, generalmente
consisten en minimizar los costos totales, tratando de ser eficientes al máximo.
Con respecto a las causas del saneamiento financiero, las mismas pueden ser de orden
general (afectan a todo el sector en el que se desenvuelve la empresa por igual) o particular.
Dentro de las causas generales se encuentran las crisis y las depresiones. Las crisis se
vinculan con cuestiones coyunturales, como por ejemplo, con políticas macroeconómicas
que afectan al sector, como se dio en el caso de la prohibición de exportar impuesta a los
frigoríficos, o la caída de la demanda por el elevado precio de la carne, etc. Las depresiones,
por su parte, se vinculan con las fases del ciclo económico.
Las causas particulares son las propias de las empresas, y dentro de estas tenemos:
a) Errores repetidos de gestión: cuando una empresa está trabajando con una política
equivocada y reitera ese error, sin efectuar un análisis objetivo de la conveniencia de
continuar efectuando tal operación, lo cual la lleva a tener problemas de tipo financiero.
b) Senilidad: es el envejecimiento que está relacionado con el aspecto humano y el físico,
vinculado con la tecnología que produce obsolescencia. Al producir con bienes viejos hay
mayores costos y esto trae como consecuencia problemas financieros.
c) Errores de concepción: está vinculado con el sobredimensionamiento o
subdimensionamiento del espacio de planta. Por lo general, para el primer caso, existen
ociosidades, elevadas amortizaciones en el Estado de Resultados que pueden hacer pensar
que la planta está sobredimensionada. Cuando la planta está subdimensionada no alcanzan
los bienes de producción y esto lleva a que esos bienes se usen exageradamente
originando gastos excesivos de reparaciones o mantenimiento, o a que se deben pagar
horas extras para poder alcanzar los niveles de producción deseados.

Una vez reconocida la necesidad del saneamiento, es preferible proceder a la operación antes
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que el mal sea demasiado grave. Las modalidades del saneamiento financiero pueden ser:
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a) Puro y simple: es una operación de aspecto y repercusiones exclusivamente contable.

Consiste en reducir los fondos propios, sin suponer distribuciones o reembolsos, ni acudir a
nuevos capitales. La reducción está dirigida a cubrir pérdidas, a amortizar o desvalorizar los
activos supervalorados o (en menor medida) a crear reservas que permitan a la empresa
una mayor facilidad de la maniobra.
b) Con el concurso de los acreedores: es una situación intermedia entre a) y c). Consiste en
acudir a los acreedores de la empresa tratando de llegar a un acuerdo con ellos. Las modalidades
de estos saneamientos pueden ser: 1.Conversión de deudas vencidas o a veces a corto plazo, en
deudas a largo plazo, con o sin interés; 2.La modificación de los planes de reembolso de las
deudas estacionales u otras; 3.La transformación de deudas en acciones nuevas.
c) Con aportes de capital o préstamos nuevos: los aportes de fondos no se hacen
siempre, necesariamente y en su totalidad, bajo la forma de un capital, pudiendo ser
efectuados bajo la forma de préstamos
Los nuevos fondos invertidos bajo la forma de capital pueden estar representados por
títulos de la misma categoría que los antiguos, o de categorías diferentes.
La reunión de capitales de préstamos solo es posible cuando el saneamiento tenga como
efecto restablecer el crédito de la empresa y que el porvenir de esta última se presente
como una situación fuertemente favorable.

4) Valorización de la empresa
Este objetivo del análisis de los EECC tiene lugar normalmente cuando se producen
cambios en la mayoría accionaria, compra-ventas de participaciones, fusiones, escisiones o,
en el caso de las empresas unipersonales, sucesiones.
Es importante rescatar que los EECC no muestran el valor exacto de una empresa, sino un
valor aproximado, siempre y cuando estén bien confeccionados y aplicando los modelos
adecuados (corrientes y no históricos, porque este último me muestra cuánto costó la
empresa, y el primero hace referencia a valores muy cercanos). La contabilidad no nos
muestra el valor de una empresa, solo se aproxima a la realidad en un momento
determinado atendiendo el principio de “empresa en marcha”.
La valoración de una empresa consiste en determinar los precios de adquisición o
constitución que se abonaron en el pasado, para luego establecer el valor presente y el
valor futuro del mismo. El examen del pasado solo será importante como un indicio que
sirve para determinar el valor futuro: es una medida del sacrificio que hubo que realizar
para constituir una empresa, y este será útil en la medida en que sirva para determinar el
probable valor futuro de la empresa.
Existen distintos valores que pueden asignarse a una empresa, entre los que destacamos:
a. Valor de rendimiento: Los socios invierten fondos con el ánimo de obtener beneficios.
Cuánto más importante y regular es el beneficio, mayor es el valor de la empresa. De aquí
se desprende que el mismo se obtiene capitalizando los beneficios:
83

𝑩 𝑩
Página

𝑪= =
𝒕 (𝟏 + 𝒊)𝒏
 Por lo tanto, para determinar el valor de rendimiento (C), lo primero que hay que hallar
es el beneficio normal y habitual (B). Para esto es necesario analizar los estados de
resultados de la empresa de períodos anteriores (de 3 a 5 años), con el propósito de
determinar el beneficio que la empresa obtendrá trabajando en condiciones normales,
haciendo una abstracción de todos los elementos perturbadores y anormales. La
consideración de varios ejercicios permite establecer medias y definir las características del
ejercicio teórico. Esto significa que hay que buscar un año base en el cual la empresa haya
podido desarrollarse de manera normal. Para esto es necesario, también, analizar las
tendencias: si son positivas no se debe ser pesimista al momento de la elección del año
base, y viceversa, es decir, si son negativas no se debe ser optimista. Así, los componentes
del resultado normal obtenido, deben ser, en cuanto a la calidad y a la cantidad, los mismos
que se esperan que contribuyan a formar los resultados futuros, salvo que la empresa
produzca modificaciones en la actividad o en las técnicas de producción.
Existen una serie de elementos que deben ser reducidos al máximo y otros que directamente
deben desecharse definitivamente p/ el cálculo del resultado sobre el que se hace la
operación de capitalizar con vistas a la valoración de empresas. E/ los primeros tenemos:
 Las pérdidas sobre créditos comerciales que se manifiestan en ciertas cuentas de
resultados en una media que supera la pérdida normal.
 Los gastos de mantenimiento y grandes reparaciones que exceden la carga normal.
 Las exageraciones en las constituciones de provisiones que conducen a la creación
de reservas ocultas.
Los factores a eliminar corresponden generalmente a:
 Las amortizaciones exageradas;
 Las pérdidas o beneficios extraordinarios;
 Las pérdidas o beneficios derivados de la coyuntura económica.
El valor de rendimiento es la suma que debería invertir el comprador p/ obtener una
remuneración igual a la que da la empresa que queremos valuar. El problema radica en
determinar la tasa (i) a la que queremos capitalizar. Para ello se deberán ponderar
diferentes factores:
- El mercado en el que se mueve la empresa;
- El riesgo de la actividad;
- Las expectativas macroeconómicas;
- El rendimiento de inversiones alternativas;

b. Valor de reconstitución o refundación: está conformado por el valor material de la

empresa y el valor llave (valor de las superutilidades futuras esperadas). El primero de ellos
abarca 3 categorías de valores materiales:
 Bienes en circulación: Disponibilidades + Inversiones Transitorias + Créditos por Ventas.
 Bienes de explotación: Bienes de cambio, valuados a su valor de mercado (valor de
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entrada: VNR o costo de reposición, según corresponda).

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 Bienes de producción: bienes de uso, expresados a su valor actual neto de

amortizaciones o a su valor de sustitución/reemplazo.
 Entonces tenemos:
Valor de Refundación = Disponib. + Créditos + Invers. Transitorias + BC + BU + Valor Llave

En definitiva, el valor de refundación o reconstitución refleja la suma de dinero a invertir

para obtener una empresa de similares características a la que estamos valorizando,
considerando todos los sacrificios que deberían hacerse para que esa empresa que se desea
refundar se encuentre en las mismas condiciones de funcionamiento que la empresa cuyo
valor se intenta calcular. Es decir, este valor indica cuánto hay que invertir para lograr una
empresa igual, con las mismas dimensiones y que genere beneficios semejantes.

c. Valor de liquidación: es el valor más bajo que puede ser pedido por una empresa.
Consiste en tomar todos los bienes del ente, y venderlos a cada uno por separado. Suele
utilizarse en los casos de disolución de empresas.

Ahora bien: ¿Cuál es la alternativa que mejor representa el valor de una empresa?
Muchos consideran que claramente el valor de rendimiento refleja verdaderamente la
valoración de una empresa.
Dicho valor de rendimiento puede ser considerablemente mayor que el valor de
reconstitución, lo que significa que los medios intelectuales y humanos puestos en
movimiento tienen una cualidad y eficacia excepcionales o que la empresa goza de una
situación de monopolio real. En otras palabras, con una leve inversión se obtienen
resultados asombrosos. El valor de reconstitución juega el papel de valor de referencia
para determinar el precio/valor de la empresa, que en definitiva va a surgir del acuerdo
entre el vendedor y el comprador. El primero va a querer cobrar el valor de rendimiento
(siempre y cuando sea significativamente mayor que el valor de rendimiento), aunque el
comprador (que posee los recursos) puede refundar una nueva empresa, que hará bajar el
valor de rendimiento. Si varios inversores refunden nuevas empresas, el valor de
rendimiento general del sector decaerá, haciendo que el mismo pase a ser inferior que el de
reconstitución. En dicho caso, lo único viable sería optar por el valor de liquidación, es decir,
separar los bienes del activo y vender cada uno individualmente (previo a cancelar deudas).
Es por ello, que lo habitual es que el valor de rendimiento sea levemente mayor al valor
de refundación, lo que implica que la empresa explote una rama en la que la competencia
es muy fuerte.

7.3. Procedimiento. Método: distintas etapas (estudio pormenorizado)

El método para realizar la tarea de análisis de estados contables es el mismo
procedimiento que se debe seguir para sacar conclusiones lógicas o para hacer un análisis
técnico-científico de cualquier tema. El proceso se divide en diferentes etapas, y a cada una
de estas le corresponden diferentes tareas. A grandes rasgos, el procedimiento se divide en
85

dos fases: la de análisis, en la cual se obtiene información acerca del ente, y la de

Página

interpretación, en la cual se procesa la información y se llegan a conclusiones respecto de la

situación financiera, económica y patrimonial del ente.
 Las distintas etapas que componen el proceso de análisis e interpretación son:
1º. Planeamiento: le corresponden dos tareas. En primer lugar definir el objetivo del
análisis: los 4 vistos en el punto 7.2 de esta unidad. En segundo lugar, la planeación
propiamente dicha: consiste en realizar el plan de trabajo. Debe hacerse por escrito donde
se expone: a) la denominación del ente que se va a estudiar; b) identificación del objeto de
estudio; c) hacer constar los procedimientos de análisis que se van a aplicar; d) el
instrumental de análisis; e) el tiempo estimado que se le debe otorgar a esa actividad; f) en
caso de delegación, quien va a ser la persona encargada de aplicar esos procedimientos; g)
establecer los desvíos entre el tiempo planificado y el realmente utilizado.
2º. Datos o fuentes: tarea de relevamiento de la información necesaria. En esta tarea hay
que tener en cuenta que la información puede ser contable, extracontable, cuantitativa y
cualitativa. Básicamente consiste en lo visto en el punto 7.1 de esta unidad.
3º. Adecuación de la información.
Los EECC son la base del análisis, pero muchas veces la información tal cual se presenta
no es suficiente, y debe ordenarse, abrirse de otra manera para poder llegar a conclusiones
válidas y útiles que nos permitan cumplir con los objetivos definidos. Así es que se originan
los llamados ajustes a esos estados contables. Algunos de ellos se realizan por la propia
empresa, dando origen a los ajustes contables; otros son utilizados por el analista en sus
papeles de trabajo, generando los ajustes extracontables.
El primer paso es analizar si la información la vamos a utilizar tal como la hemos obtenido
o si va a ser objeto de alguna adecuación o, lo que es lo mismo, de alguna preparación
especial. El proceso de adecuación consiste, básicamente, en adaptar la información a los
criterios del analista; y en hacerla más manejable. Una forma de tornar la información más
manejable es agrupando los rubros no significativos en otros. Hay que tener en cuenta,
también, que la información se puede adecuar siguiendo las normas contables, o no.
A. Aportes pendientes de integración: los compromisos de aportes pendientes de
integración por los socios o accionistas de una sociedad se registran en el activo como una
cuenta a cobrar de “Otros Créditos” (socio xxx cuenta aporte, por ejemplo), y en el PN
formando parte del capital suscripto. Pero, si se desea conocer la rentabilidad del capital, es
evidente que hay una porción de ese capital que todavía no ingreso dentro de la empresa, y
hasta ese momento los resultados generados no fueron provistos por él. Es por ello que, a
los efectos del análisis, en los papeles de trabajo debería ser eliminado tanto del capital de
la empresa (PN) como del Activo.
B. Descubiertos no utilizados: se trata de cuentas corrientes abiertas en bancos, contra
las cuales la empresa puede girar en descubierto hasta cierta suma. En estos casos la parte
no utilizada no aparece, y se registra en los estados contable, solo la parte empleada. A los
efectos del análisis esos fondos disponibles deben considerarse en la columna de ajustes,
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dando origen a mayores disponibilidades dentro del Activo y, al mismo tiempo, dentro del
Pasivo, dando lugar a la aparición de una deuda con la entidad financiera, por el mismo
Página

importe. Esto no generaría variaciones, es decir, el PN seguiría siendo el mismo, pero

cuando se desea analizar el índice de liquidez, a pesar de que el Capital corriente sigue
siendo el mismo, aquella relación varía.
C. Anticipos a proveedores: antes de la vigencia de la RT 8 y 9, esta cuenta se exponía
dentro del rubro créditos, con lo cual se consideraba que la empresa tenía que recibir
dinero, cuando en realidad lo que la empresa iba a recibir era un bien de cambio o de uso.
En ese caso, a efectos del análisis, convenía eliminarlos de los Créditos y exponerlos en
Bienes de Cambio o en Bienes de Uso, según corresponda. En la actualidad este ajuste no es
necesario, ya que directamente se exponen dentro de los rubros de BC o BU.
D. AREA: actualmente este hecho se registra en los estados contables, dentro del EEPN.
Desde el punto de vista del análisis, teniendo en cuenta que se analiza no solo un estado
contable, sino una serie de estados contables correspondientes a un período de 3 a 5 años
anteriores, es algo que da lugar a una serie de ajustes. Es necesario tener bien en claro el
concepto que modifican, las consecuencias de ello en los resultados de cada ejercicio, y no
solamente acumular los efectos en el período en el cual se detecta la equivocación. Si, por
ejemplo, la empresa calculó mal la amortización de sus bienes de uso, y ello se tiene en
cuenta en el estado de evolución patrimonial del ejercicio cerrado el 30 de Diciembre de
2008, corrigiendo el total del PN contra los resultados no asignados; para el análisis debe
tenerse en cuenta a qué períodos corresponden esas amortizaciones mal calculadas, y en
ese caso ajustar los estados contables de los períodos anteriores, rubro BU, y las
amortizaciones correspondientes a cada ejercicio en el ER, lo cual alterará en cada uno de
esos años el total de activo, el resultado del ejercicio y el total del PN.
E. Distribuciones aprobadas por la asamblea no incluidas en los EECC: estas
distribuciones resueltas por la Asamblea que no han sido contempladas a fecha de cierre de
los estados contables, por tratarse de una decisión tomada en el momento de efectuarse la
asamblea, es algo que para el análisis debe corregir los resultados de aquellos ejercicios
cuyas utilidades se están distribuyendo. Por ejemplo, si la asamblea de accionistas reunidas
en abril de 20X5 decide sobre la distribución de resultados del ejercicio cerrado el 31/12/X4,
y esa distribución da origen a gastos (honorarios directorio, síndico, gratificaciones, etc.), los
estados contables del ejercicio cerrado el 31/12/X4, a efectos del análisis, deber ser
ajustados disminuyendo los Resultados del período, los RNA y el Patrimonio Neto en la
suma distribuida por la asamblea. De la misma forma, la sociedad debe registrar el Pasivo
correspondiente, en la hoja de trabajo.
F. Hechos posteriores al cierre: se trata de situaciones nuevas que afectan el accionar de
la empresa y sus resultados, entre el período que media entre el cierre de los estados
contables y la fecha de la Memoria de los administradores (aprobación de los estados
contables en la Asamblea). Estos hechos no se incluyen en los estados contables y deben
dar origen a una nota. Pero, a los efectos del análisis dan origen a una serie de ajustes,
tanto en los rubros afectados como en los resultados.
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G. Pasivos contingentes como ciertos: existen ciertos pasivos contingentes que están
Página

expuestos en notas a los estados contables, por ejemplo, el caso de un juicio por mala
 calidad de un producto que inició un cliente a la empresa. Puede ser que la empresa, al
contar con elementos de prueba que aseguren que no se va a ver perjudicada por ese
hecho, por la opinión de los abogados intervinientes, decida no registrarlo y asentar todos
estos hechos en una nota. Pero, en la medida en que los montos sean significativos o la
situación sea dudosa, es algo que puede originar ajustes en los EECC al solo efecto del
análisis, dando origen a un Pasivo y a un resultado negativo.
H. Eliminación de ciertos cargos diferidos: ciertas empresas invierten fuertes sumas de
dinero en gastos de investigación y desarrollo que, en algunos casos, dan origen a nuevos
productos. En cambio, en otras, no pasan de ser simples investigaciones que jamás
reportarán utilidades a la empresa. Este tipo de gastos de investigación y desarrollo es algo
que, a los efectos del análisis, debe eliminarse del activo (se incorporan dentro de este
porque se alude que contribuirán a futuras ganancias) y darle el carácter de resultado en el
ejercicio donde tal hecho tenga lugar.
I. Pasivo consolidado a largo plazo: económicamente el pasivo consolidado a largo
plazo es capital de la empresa, por lo que el analista podría realizar un ajuste.
J. Acciones preferidas rescatables: estas acciones constituyen, a los efectos del análisis,
un pasivo en lugar de capital, ya que la empresa tiene la obligación de pagar los
rendimientos sea cual fuere el resultado del ejercicio.
K. Análisis de los revalúos técnicos de los bienes de uso: según la antigua RT 10 en
materia de valuación, la consecuencia en la empresa de efectuar un revalúo técnico se
traducía en una reserva integrante del PN. Esta situación es correcta a los efectos de análisis.
Pero, si en el futuro ese valor se transforma en resultado del ejercicio (por tenencia), será
algo que deberá ser eliminado del resultado del ejercicio, puesto que afecta ocasionalmente
su estado de resultado por ese período.

Es importante recalcar que estos ajustes se realizan al solo efecto del análisis y tendrán el
carácter de exposición “proforma”, es decir, extracontable y en los papeles de trabajo.
Ningún ajuste puede afectar la contabilidad del ente, solo son adecuaciones que el analista
realiza “aparte” para llevar a cabo un correcto análisis de los EECC.

4º. Análisis: En caso de no necesitar, o una vez adecuada la información, se pasa a la ésta
etapa. Primeramente se procede a la lectura previa de la información. Luego hay que
determinar si la información disponible es la suficiente, en cuyo caso, si lo es, se procede al
siguiente paso, caso contrario se vuelve al paso de relevamiento de la información y se
continúan con las demás etapas que le siguen en la secuencia. El siguiente paso consiste en
realizar el análisis de: la situación financiera de corto plazo, de largo plazo, y el análisis de la
situación económica (proceso que veremos en mayor extensión en las unidades 8 a 11). De
cada una de estas tareas se obtendrán conclusiones tentativas. Una vez obtenidas estas
conclusiones, nuevamente hay que evaluar la suficiencia de la información, y en caso de no
88

ser suficiente, se retorna a la etapa de relevamiento de información.

Página

5º. Interpretación: se procede a efectuar las conclusiones definitivas y, una vez efectuadas,
se elabora el informe.
UNIDAD 8: Instrumental de Análisis
8.1. Comparación entre datos absolutos y relativos. Interpretación.
Aplicación y cálculo.
Es el primer procedimiento del análisis. Los datos contenidos en los EECC difícilmente
tienen significado si se los considera en forma independiente. Para que los mismo datos
comiencen a tener sentido y ser útiles, es necesaria su comparación. Dicha comparación
podría hacerse:
 Con otros datos de los mismos estados contables. Por ejemplo: el activo corriente del
2009 con el pasivo corriente del 2009 (restado), lo que me daría como resultados el
capital corriente del 2009.
 Con datos de estados contables anteriores. Por ejemplo: el activo corriente del 2009
con el activo corriente del 2010.
 Con datos surgidos de algunas de las comparaciones recientemente mencionadas. Por
ejemplo: el activo corriente del 2009 comparado con el pasivo corriente del mismo año,
como ya dijimos, me da como resultado el capital corriente del 2009, el cual puedo
compararlo, a su vez, con el capital corriente del 2008.

Para este tipo de análisis es común observar una empresa a lo largo de un período de 3 a
5 años. Como primera premisa, debemos partir de EECC homogeneizados a moneda de
cierre cada uno de esos años. Como segunda premisa, los EECC que no corresponden al
último año deberán ser convertidos integralmente (tanto los rubros monetarios como los
no monetarios) a moneda de la fecha hasta la cual se está efectuando la comparación.
La comparación de valores absolutos da lugar a la obtención de nuevos datos que
pueden expresarse:
 Como valores absolutos, cuando la comparación haya sido de suma o resta.
 La comparación puede hacerse como un cociente, entonces lo que se obtiene como
resultado va a ser un valor relativo, el cual puede expresarse como razones, ratios o índices.
Por ejemplo: al comparar el activo corriente con el pasivo corriente, obtenemos como
resultado el índice de liquidez. Respecto a esto, Mario Biondi hace la siguiente distinción:
Razones son divisiones de dos cifras, por ejemplo, el saldo de disponibilidades dividido el
total del activo; Ratios son números de veces, por ejemplo, cuantas veces están contenidas
las disponibilidades dentro del activo; Índices son porcentajes: las disponibilidades dividido
el total del activo por 100, nos dará el porcentaje que representan sobre el total del activo.
Con respecto al cálculo de razones hay que tener en cuenta que una razón, ratio o índice,
surge de un cociente en el cual tanto el numerador como el denominador pueden ser:
 Datos absolutos: ejemplo el pasivo y el activo corriente.
 Variaciones absolutas: ejemplo el capital corriente del 2009 y el correspondiente al 2008.
89

 Datos relativos: ejemplo el índice de liquidez del 2009, dividido el del 2008.
Página

 Variaciones relativas: ejemplo ver como creció el índice de liquidez del 2009 sobre el
2008, y el del 2008 sobre el del 2007.
 Además, la comparación de datos puede hacerse con datos de estados contables de
otros entes. En este caso será necesario tomar las siguientes precauciones:
 Puede suceder que estén expresados en moneda de distinto poder adquisitivo.
 Pueden haber sido preparados siguiendo diferentes criterios de valuación.
 Pueden no contemplar el efecto de los ajustes de resultados de ejercicios anteriores.
 Pueden corresponder a entes que se desarrollan en contextos diferentes.

Todo esto imposibilita la comparación directa de los estados contables, y exige

homogeneizar los estados contables de los diferentes entes, para poder así efectuar las
comparaciones y arribar a conclusiones válidas.

Todo lo descripto anteriormente, nos permitirá realizar un análisis/comparación vertical

(o de estructura), un análisis/comparación horizontal (o de tendencia) y el cálculo de
rotaciones, los cuales veremos en los siguientes puntos de esta unidad.

8.2. Comparación vertical. Objetivos. Interpretación. Aplicación y cálculo.

El análisis vertical, también denominado de estructura o de composición, informa la
composición porcentual del ESP y del ER de acuerdo con el siguiente esquema:
 Inversión: activo.
 Financiación: pasivo y patrimonio neto.
 Resultados: ventas, costos, gastos, ingresos y egresos.
C/u de estos análisis, a su vez, puede hacerse en 3 niveles (que veremos a continuación).
Es decir, se trata de comprender como está compuesto el A, el P, el PN y el ER. Por lo cual,
se trabaja con los EECC de un solo período.

Composición de la Inversión (Activo)

Para el estudio de la inversión es necesario contar con un análisis del activo en sus dos
grandes rubros de activo corriente y no corriente, y con un adecuado análisis de la
composición de ambos.
1. El primer nivel de análisis tiene por objeto estudiar el grado de liquidez y de
inmovilización del activo total, relacionando los dos grandes rubros, respectivamente, con el
total del activo:
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
 = da idea del grado de liquidez de la empresa. Indica,
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐
también, el porcentaje de capital circulante que posee la empresa. Por ejemplo: si el
cociente arrojaría como resultado 0.30, la interpretación sería que por cada peso de activo,
hay 30 centavos de activo líquido; o bien que el 30% del activo, es líquido, o presenta un
período de realización menor a 1 año.
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑵𝒐 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
 =indica el grado de inmovilización de la empresa. La
90

𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐
interpretación es la misma que para el caso anterior.
Página
 Ambos indicadores pueden ser expresados en porcentajes, siempre y cuando sean
multiplicados por 100.
Hay que tener en cuenta, que por sí solos, estos indicadores poco aportan. Pero una
persona entrenada conoce, según el tipo de actividad que desarrolla la empresa, los valores
sobre los que deberían rondar estos indicadores. Aunque esto es relativo, ya que no solo
dependen del tipo de actividad que la empresa desarrolla, sino también, y en gran medida,
de la estrategia productiva adoptada. Por ejemplo, una empresa agropecuaria dedicada a la
ganadería puede definir como estrategia productiva, trabajar sobre campos arrendados y,
en este caso, los activos fijos serán menores que una empresa de las mismas características
que desarrolle su actividad sobre campos propios.
Lo tradicional es las empresas industriales y agropecuarias, tengan un grado de
inmovilización superior al de liquidez. En las empresas comerciales, sucede lo contrario
Conforme a prácticas financieras sanas, la composición del activo corriente y no corriente
debe guardar un adecuado equilibrio con los componentes a corto y largo plazo, como así
también con la participación del capital propio y de terceros, según los sgtes. lineamientos:
- Los activos a CP deben superar a los pasivos a corto plazo.
- Los activos a CP deben financiarse parcialmente con pasivos a CP y capital propio.
- Los activos inmovilizados no deben financiarse con pasivos a CP, sino prioritariamente
con el capital propio y el pasivo a LP.

2. En el segundo análisis se estudia la composición del activo corriente y del activo no

corriente comparando cada una de sus grandes cuentas ya sea con el activo total o con el
total del rubro al cual pertenecen.
Se puede realizar el cociente entre cada rubro del activo corriente sobre el total del
activo corriente, con lo cual podremos sacar conclusiones acerca de cuan líquida es la
liquidez de la empresa. Por ejemplo, si el grado de liquidez es del 70, pero el 80% de los
activos líquidos son bienes de cambio, esa liquidez no es tan líquida. (Relacionar con la
prueba del ácido).
Al analizar el cociente entre cada rubro del activo no corriente sobre el total del mismo
conoceremos como está compuesta la inversión inmovilizada, ya que no es lo mismo que se
encuentre realizada en bienes de uso, a que esté realizada en inversiones permanentes o en
inversiones no corrientes, como bienes de cambio no corrientes (generalmente obsoletos,
con índice de rotación muy bajo, consecuencia de la obsolescencia).
Ejemplo:
ACTIVO
Disponibilidades 50.000 Bienes de uso 150.000
Cuentas a cobrar 10.000 Intangibles 10.000
91

Bienes de cambio 100.000 TOTAL ACTIVO NO CTE. 160.000

Página

TOTAL ACTIVO CTE. 160.000 TOTAL DEL ACTIVO 320.000

 Si realizamos el análisis de primer grado, decimos que tanto la liquidez como la inversión
son del 50%.Si hacemos el análisis de segundo grado, tenemos que:
- Disponibilidades: 31,25 % (50.000 / 160.000)
- Cuentas a cobrar: 6,25 % (10.000 / 160.000)
- Bienes de cambio: 62,50 % (100.000 / 160.000)

3. En un tercer nivel de análisis se realiza el cociente entre cada cuenta del rubro y el total
del rubro. El criterio de análisis es el mismo que el anterior. Es menos utilizable. Ejemplo:
información referida a la composición de los créditos según su vinculación a las ventas u
otras aplicaciones.

Composición de la financiación (Pasivo y Patrimonio Neto)

Es preciso contar con un análisis adecuado de la estructura de financiamiento. Hay que
tener en claro que la empresa se financia con recursos propios (PN), y con recursos ajenos
(P). Por lo tanto el total de la financiación estará representada por: P+PN.
Además, conviene conocer la composición del pasivo según el tipo de moneda, y según
que cuente o no con garantía real.
1. En el primer análisis se efectúan las siguientes relaciones:
𝑷
 =indica en qué porcentaje la empresa se está financiando con capital ajeno.
𝑷+𝑷𝑵
Indicará cuanto centavos de deuda hay, por cada peso de financiación
𝑷𝑵
 = indica en qué porcentaje están participando los propietarios del ente en la
𝑷+𝑷𝑵
financiación de la empresa.

En este caso, tampoco existen valores ideales que debieran arrojar los indicadores.
Dependerán, entre otras cosas, del efecto palanca o Leverage (que veremos detalladamente
en la unidad 11).Conforme a las prácticas financieras sanas, la participación de los terceros
no debe superar el capital propio.
2. En un segundo nivel de análisis se puede efectuar el cociente entre el pasivo corriente
sobre el pasivo total, y entre el pasivo no corriente sobre el pasivo total. De esta manera se
puede dilucidar qué relación tiene el endeudamiento de corto plazo con el de largo plazo.
También se puede reclasificar el pasivo de acuerdo a su origen. En este sentido tendremos:
 Deudas comerciales/Pasivo Total
 Deudas bancarias/ Pasivo Total
 Deudas fiscales/Pasivo Total
De esta manera podremos observar como contribuyen los distintos proveedores de
fondos a financiar la empresa.
También puede hacerse una reclasificación de pasivo, de acuerdo a la moneda en que
92

deben cancelarse. De esta manera tendremos:

 Deudas en moneda nacional/ Pasivo Total
Página

 Deudas en moneda extranjera/Pasivo Total

 Esto nos permitirá ver el grado de exposición que tiene la empresa ante la fluctuación del
tipo de cambio. Si la relación de moneda extranjera da un índice demasiado alto, significa
que la empresa está muy expuesta a una devaluación de la moneda nacional, es decir, tiene
un alto riesgo cambiario. En este caso hay que tener la precaución de no incluir las deudas
con seguro de cambio, dado que en este caso no existiría una contingencia frente a las
devaluaciones, pues se trata de un pasivo en moneda nacional.
Otra reclasificación que puede efectuarse, es teniendo en cuenta las deudas con o sin
garantía real. La interpretación sería en qué porcentaje los acreedores han reclamado
garantías para brindar sus créditos. Este tipo de clasificación del pasivo es relativamente
interesante, ya que el analista debería examinar el grado en el los activos podrían sufrir
restricciones. En este sentido haremos las relaciones:
 Pasivos con garantía real/Pasivo Total
 Pasivos sin garantía real/Pasivo Total

Composición de los resultados

Una manera de analizar el estado de resultados consiste en relacionar sus cifras con las
ventas, a través de un análisis vertical basado en el importe de ellas. Este procedimiento
facilita las tareas, pero también produce algunos indicadores sin sentido, pues hay
componentes del resultado del período que no dependen de las ventas, como los siguientes:
 Resultados financieros y de tenencia del activo y del pasivo;
 Resultados de las actividades secundarias;
 Resultados extraordinarios.

En otros casos, como el del impuesto a las ganancias sobre los resultados ordinarios o los
gastos administrativos que se consideran semi variables, la relación con las ventas es parcial.
Como ya dijimos, todos los análisis van a tener como denominador (base) el total de
ventas, ya que el objetivo del mismo es determinar en qué se destina cada peso de venta
que realiza la empresa.
1. En un primer nivel de análisis se calculan:
𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝑩𝒓𝒖𝒕𝒐
 = Margen bruto: refleja por cada peso que se obtiene por una
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
venta, cuantos centavos pueden utilizarse para absorber el resto de costos y gastos. Este es
fundamental como indicador de la posición comercial, de producción y otros gastos que
concurren a definir el nivel de rentabilidad.
𝑪𝑴𝑽
 = indica cuantos centavos de costo hay por cada peso de venta. Cuanto más
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
alto es, menor es la proporción de las ventas que queda para absorber los costos operativos
y generar ganancias. Hay que tener en cuenta que cuando el costo de venta no es el de
93

reposición, este índice no siempre refleja la eficacia de la gestión comercial porque el

Página

numerador incluye ganancias y pérdidas de tenencia de los bienes vendidos.

 Para interpretar estas razones se debe recurrir a toda la información que esté disponible
respecto a las operaciones de la empresa, al ramo en que opera y a los contextos
económicos en los cuales actúa. Por ejemplo, factores que sería útil considerar sobre la
operatoria del ente son sus políticas de ventas (precios, plazo y cargos financieros), su
grado de exigencia para la concesión de créditos, los niveles de actividades de producción y
de ventas, entre otros; referidos al ramo y a la posición de la empresa dentro de él, la
porción del mercado que es abastecida por la empresa, la situación de los competidores,
etc.; referido a los contextos económicos, el nivel de empleo, el nivel del crédito, tasa de
inflación, entre otros.
2. En un segundo nivel de análisis, podrían calcularse los siguientes cocientes:
 Resultado Operativo Ordinario/Ventas
 Resultado Ordinario/Ventas
 Resultado extraordinarios/Ventas
3. En un tercer nivel de análisis, se calculan:
 Gastos de Administración/Ventas
 Gastos de Comercialización/Ventas
 Otros Gastos/Ventas

En realidad lo que se hace es relacionar con el total de ventas, todos y cada uno de los
renglones del estado de resultados, pudiendo abrirse el mismo cuando se crea conveniente
(ejemplo: apertura de los gastos de comercialización).
La utilidad de las relaciones de los 3 niveles puede variar. Esto dependerá de cuál es la
relación causa-efecto que existe entre numerador y denominador. Así, son relaciones de
mucha utilidad la de utilidad bruta y la de CMV, puesto que la relación es estrechísima; de
utilidad media la de gastos de comercialización y administración, siendo esta última de
menor utilidad inclusive, puesto que la primera se relaciona con las ventas, aunque tengan
un comportamiento semifijo, además de los resultados financieros; son de nula utilidad la
de resultado del ejercicio, de resultados ordinarios, ya que, en los resultados, existen un
sinnúmero de componentes que influyen en los mismos, es decir, en los resultados, pero
que nada tienen que ver con las ventas, como por ejemplo, los resultados financieros y por
tenencia, los resultados de actividades secundarias, los resultados extraordinarios, etcétera.

Análisis vertical: estándares.

Tanto el análisis vertical del ESP (activo, pasivo y patrimonio neto) como el del ER
(resultados) son útiles cuando se los compara con estándares; es decir que previamente se
estableció, por ejemplo, que el inventario de BC no deberá ser superior al 10% del activo, o
que los gastos de comercialización no deberán superar el 11% de todas las ventas brutas. La
comparación de los porcentajes reales con los estándares u objetivos señalados permitirá
94

evaluar parte de la gestión empresaria.

Página
8.3. Comparación horizontal. Objetivos. Interpretación. Aplicación y cálculo.
También se lo denomina análisis de tendencia. Consiste en comparar los Estados Contables
de un período determinado con el Estado Contable de un año base, con el propósito de
establecer si la situación de la empresa ha mejorado, se mantiene igual o ha empeorado, y de
estimar una posible proyección futura de dichas situaciones.
Es requisito fundamental para poder efectuar este tipo de análisis, que se respete el
principio de uniformidad en la aplicación de las normas contables de valuación o
exposición, y que la unidad de medida de los diferentes ejercicios sea homogénea.
Como dijimos, las comparaciones se efectúan en función de un año base. En la elección
de este año base, es fundamental tener en cuenta que se trate de un ejercicio normal,
representativo de la media, sin hechos perturbadores que lo afecten (recordar lo visto en
valorización de la empresa).
Por lo general, las fórmulas que se utilizan para establecer las relaciones son:

𝒎𝒐𝒏𝒕𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝒓𝒖𝒃𝒓𝒐⁄𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂 𝒐𝒃𝒋𝒆𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒆𝒔𝒕𝒖𝒅𝒊𝒐

× 𝟏𝟎𝟎
𝒎𝒐𝒏𝒕𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝒓𝒖𝒃𝒓𝒐⁄𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂 𝒅𝒆𝒍 𝒂ñ𝒐 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒓𝒊𝒐𝒓
𝒎𝒐𝒏𝒕𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝒓𝒖𝒃𝒓𝒐⁄𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂 𝒐𝒃𝒋𝒆𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒆𝒔𝒕𝒖𝒅𝒊𝒐
× 𝟏𝟎𝟎
𝒎𝒐𝒏𝒕𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝒓𝒖𝒃𝒓𝒐⁄𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂 𝒅𝒆𝒍 𝒂ñ𝒐 𝒃𝒂𝒔𝒆
Si el resultado que arroja este cociente es mayor a 100%, significa que ha operado un
aumento del rubro o cuenta, caso contrario, ha habido una disminución o contracción de la
cuenta o del rubro bajo análisis.
En economías inflacionarias, para homogeneizar la comparación, se requiere expresar el
monto del año base en moneda de cierre del año bajo análisis, aplicando el coeficiente de
corrección, el cual surge de relacionar el índice del nivel de precios del mes de cierre del
año bajo análisis y del mes de cierre del año base. De esta manera quedaría reflejada la real
evolución operada en la inversión, financiación y resultados.
1. Evolución de la inversión
a) Primer nivel de análisis: se establece la variación experimentada por el activo total y
por sus dos componentes principales, el activo corriente y no corriente, indicativos de la
liquidez y la inmovilización.
b) Segundo nivel de análisis: se analizan los componentes del activo corriente y del no
corriente. Lo primero indicará la evolución experimentada por las disposiciones inmediatas,
por la financiación de las operaciones y por el nivel de existencias. Lo segundo indicará
como evoluciono la orientación de la inversión inmovilizada.
2. Evolución de la financiación
a) Primer nivel de análisis: se refiere a la variación del patrimonio neto y el pasivo.
95

b) Segundo nivel de análisis: se estudia la evolución de los dos principales componentes

Página

del pasivo (corriente y no corriente) para seguir luego con el análisis de los cambios en los
orígenes de las deudas, en la moneda en que están concertadas, y en las garantías otorgadas.
 3. Evolución de los resultados
a) Primer nivel de análisis: se mide la evolución de los grandes rubros: ventas, ganancia
bruta, ganancia neta.
b) Segundo nivel de análisis: se mide la evolución de la ganancia ordinaria, la
extraordinaria, los ajustes ejercicios anteriores, evolución de los gastos.

8.4. Rotación. Cálculo y distintas relaciones.

La rotación es el número de veces que se produce el ciclo de nacimiento o de extinción
de un saldo en un determinado período de tiempo, generalmente un año.
Algunas razones se calculan para determinar:
a. Cuantas veces, a lo largo de un período, rota un activo o un pasivo (para lo cual se los
compara con algún flujo de transacciones).
b. Cuantos días de ese flujo corresponde el saldo (final o promedio) de ese activo o pasivo.

RAZON DE ROTACIÓN DE UN ACTIVO O UN PASIVO (EN VECES)

Numerador Flujo de operaciones (de entrada o de salida) del activo o pasivo a lo
largo de un período base.
Denominador Saldo (final o promedio) del activo o del pasivo.
Significado general Indica la cantidad de veces que el activo o el pasivo rotan a lo largo
del resultado del período base.
Comentarios En la generalidad de los casos, sería ideal considerar flujos de salida,
pero en la práctica se hace necesario recurrir a flujos de entrada.

RAZON DE ROTACIÓN DE UN ACTIVO O UN PASIVO (EN DIAS)

Numerador Días contenidos en el período base (365, si es un año) por saldo (final
o promedio) del activo o del pasivo.
Denominador La Razón de rotación en veces (para el mismo período base)
Significado general La cantidad de días que tarda en nacer y extinguirse una cuenta o
del resultado rubro. Cuanto más alto es, más lenta es la rotación del activo o del
pasivo considerado.
Comentarios En la generalidad de los casos, sería ideal considerar flujos de salida,
pero en la práctica se hace necesario recurrir a flujos de entrada.

Las razones de rotación en días se comprenden más rápidamente que las expresadas en
veces. Ellas informan lapsos que se consideran indicativos de los tiempos promedio
necesarios para el reemplazo total de los componentes del activo o el pasivo considerado.
Por supuesto, algunos elementos durarán más y otros, menos que el promedio calculado.
Los flujos a considerar podrán ser flujos de entrada vinculados con la generación de
96

saldos, o flujos de salida, vinculado con la extinción de saldos. El flujo a utilizar debe tener
una correspondencia con el tipo de análisis que se pretenda realizar: si quiero estimar
Página

cuanto tardo en constituir un saldo, debo utilizar flujos de entrada, caso contrario (análisis
de extinción de saldos) usaré flujos de salida. Sin embargo, hay casos en que sería
adecuado considerar un flujo de salida, pero, por no disponerse de información relevante,
resulta necesario recurrir a uno de entrada. Y, a veces, esto es lo más prudente.
Con respecto a los saldos a utilizar, los mismos podrán ser saldos finales, es decir, a la
fecha de análisis, o promedios correspondientes al período objeto de análisis. Para la
obtención de los promedios se utilizan los saldos iniciales y finales (lo ideal sería calcular el
promedio con los saldos finales de cada mes).
Los promedios se vinculan más con los flujos, por lo que suele ser la mejor alternativa,
sobre todo teniendo en cuenta que si existiera alguna estacionalidad, esta quedaría
eliminada. En caso de no existir estacionalidad, es indistinto el uso de uno o del otro.
Con respecto al cómputo de los días, es normal y práctico que los cálculos de rotación se
hagan en días corridos, pero sería más lógico hacerlos en días hábiles cuando la empresa ha
tenido cierres por mantenimiento, vacaciones, huelgas u otras causas, o los tendrá en fechas
posteriores y cercanas a la de los estados contables.
Entre las distintas rotaciones que podemos calcular, se destacan:
a) Rotación de Deudores por Ventas

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜 Durante el ejercicio el saldo de

=2 deudores por ventas se generó 2 veces
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

365
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜
= 183 Se necesitan 180 días de ventas para
generar el saldo de deudores por ventas
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎𝑠 Durante el ejercicio se cobró 3 veces el

=3 saldo de Deudores por Ventas
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

365 Se necesitan 122 días de cobranzas para

𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎𝑠 = 122 agotar el saldo de deudores por ventas

𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

b) Rotación de materias primas
𝑀𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑎𝑑𝑎𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑐𝑒𝑠𝑜 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠
c) Rotación de proceso de producción
𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑡𝑒𝑟𝑚𝑖𝑛𝑎𝑑𝑎 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜
97

𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑜𝑠 𝑡𝑒𝑟𝑚𝑖𝑛𝑎𝑑𝑜𝑠

d) Rotación de Bienes de Cambio
Página

𝐶𝑀𝑉 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠
𝑜´
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑜𝑠 𝑇𝑒𝑟𝑚𝑖𝑛𝑎𝑑𝑜𝑠 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑜𝑠 𝑇𝑒𝑟𝑚𝑖𝑛𝑎𝑑𝑜𝑠
 Ciclo operativo
Mediante el cálculo de estas rotaciones podemos obtener el ciclo operativo de la empresa,
es decir, el tiempo que tarda el circuito: comprarpagar vendercobrar. Determina cuánto
tarda el efectivo en volver a convertirse en efectivo. Dicho ciclo operativo es igual a:
(+) Días que permanecen en stock las materias primas
(+) Días que insume el proceso de producción
(+) Días que permanecen en stock los productos terminados.
(+) Días de que tarda la empresa en cobrar sus ventas
98
Página
UNIDAD 9: Análisis de la Situación Financiera de Corto Plazo
9.1. Capital corriente. Determinación. Características. Razones de liquidez.
Liquidez corriente, prueba ácida, liquidez total. Variaciones en la
estructura de liquidez.
Introducción
Uno de los aspectos que más interesan a los acreedores de un ente y a quienes deben
decidir si otorgarle créditos o no, es la solvencia del ente en cuestión, es decir, la capacidad
para pagar sus deudas a su vencimiento. El análisis de esta, comienza con el estudio de
algunos aspectos de la estructura patrimonial del ente como, por ejemplo, la relación
entre su PN y su pasivo. Pero, de este estudio raramente surgen conclusiones definitivas,
por lo que es necesario profundizar el análisis para dar así la debida consideración a:
 La situación de corto plazo;
 La capacidad del ente de generar fondos suficientes para cancelar sus pasivos en los
momentos en que estos se vuelvan exigibles;
 La rentabilidad del ente, la cual afecta la capacidad de generar fondos. Si bien lo
veremos en la unidad 11, vale aclarar que la rentabilidad se mide por los resultados
obtenidos en función de los esfuerzos realizados.

El análisis de la situación financiera a corto plazo o, lo que es lo mismo, de la solvencia en

el corto plazo, es habitual que sea denominado análisis de la liquidez. El concepto de
liquidez hace referencia a la calidad del activo que puede fácilmente transformarse en
dinero efectivo.
El primer indicador que se tiene en cuenta para dicho análisis es la razón de liquidez:
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝑨𝑪
𝑳𝑪 = =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑨
Ocurre que las razones de liquidez habituales tienen como denominador al pasivo
corriente, ya que tienen como objetivo medir la posibilidad de que dicha parte del pasivo,
pueda ser cancelada mediante la realización, es decir, la transformación en dinero, de los
activos corrientes o de parte de ellos:
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝑨𝑪
𝑳𝑪 = = (lo veremos mejor más adelante)
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝑷𝑪
Debido a esto, lo correcto sería que estas relaciones sean denominadas razones de
solvencia a corto plazo o razones de solvencia inmediata, pero no razones de liquidez.

Análisis de presupuestos financieros

99

Para evaluar la solvencia de corto plazo de un ente, lo mejor sería el análisis de los
presupuestos financieros. Este análisis debería incluir, como mínimo, la evaluación de:
Página

 La validez de las premisas sobre las que se preparó el presupuesto;

  El procedimiento seguido para la determinación de las entradas y salidas de fondos
asignados a cada período;
 Las medidas programadas para afrontar los eventuales déficit de caja previstos.

No obstante, el problema que se presenta radica en el hecho de que los estudios de este
tipo, por lo general, solo pueden efectuarlos analistas internos (y rara vez por los externos),
ya que los estados contables de uso público no incluyen información proyectada, y solo en
contadas situaciones el ente que los emite suministra sus presupuestos a terceros.

Capital corriente
Debido las dificultades a las que se enfrentan los analistas externos para acceder a los
presupuestos financieros de la empresa, éste se ve obligado a efectuar la evaluación de la
solvencia de CP sobre el capital corriente. El mismo se determina comparando (restando):
a. El activo corriente: aquel que se espera que se va a transformar en dinero (realizar)
dentro del plazo de un año, siempre y cuando el efectivo que se reciba no sea destinado a
la adquisición de activos no corrientes, contado desde la fecha de los estados contables, o
que estará destinado a la cancelación de pasivos corrientes, o que evitarán erogaciones
dentro del plazo de un año.
b. El pasivo corriente: aquella parte del pasivo que vence dentro del plazo de un año desde
la fecha de cierre de los EECC, es decir, se van a tornar exigibles dentro de dicho período.
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 = 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 − 𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
El capital corriente (capital circulante, capital de trabajo o capital operativo) podría
definirse como el capital de corto plazo que es necesario para desarrollar las operaciones
que comprenden el ciclo operativo normal de la empresa.
Si el activo corriente es mayor que el pasivo corriente, obviamente el capital corriente
será positivo, lo que indica que hay una porción de los activos corrientes que está
financiada con deudas de largo plazo (pasivo no corriente) y aporte de los propietarios (PN),
lo cual que implica la existencia de una deuda consolidada, lo que le da estabilidad a la
empresa. No obstante, tal análisis no es suficiente, ya que se requiere analizar los importes
que componen tanto al activo corriente como al pasivo corriente.
Si el activo corriente es menor que el pasivo corriente, en este caso el capital corriente
tendrá signo negativo, existiendo una deuda sin consolidar o flotante, lo que refleja que una
porción de los activos fijos (activo no corriente), que por lo general generan recursos en el
largo plazo, están siendo financiados con pasivos de CP (pasivo corriente), lo cual significa
que la empresa podría tener problemas financieros en el futuro.
Este análisis le interesa tanto a los administradores (porque le va a ayudar a decidir sobre
la posición financiera de la empresa: en que van a colocarse los excedentes), a los
100

acreedores, para saber cómo van a recuperar lo que nos han prestado, y a los propietarios,
para saber si van a poder distribuir utilidades.
Página
 Existen diferentes formas o enfoques para hacer el análisis, entre ellos:
a) Enfoque estático: consiste en trabajar con EECC estáticos (como el ESP), para observar la
situación de la empresa en un momento determinado. El análisis puede hacerse con valores
absolutos (capital corriente) o con valores relativos (como veremos a lo largo de esta unidad)
b) Enfoques dinámicos: en este caso se trabaja con informes contables dinámicos, es decir,
que no muestran la “foto” de la empresa en un momento dado, sino que es como un
“video”, muestra la evolución de las variables en el tiempo.
 Estudio de la circulación del capital corriente: se hace a través de los índices de
rotación. Se trata de establecer en qué momento se va a contar con todos los recursos
financieros y en qué momento se van a hacer exigibles todos los compromisos. Este tema
lo veremos con mayor detalle en el punto 9.2. de esta unidad.
 Estudio del fluido de los fondos: se busca determinar las causas que originaron cambios
en el capital corriente, para lo cual se utiliza el EFE o el Cashflow (presupuesto de caja)

Razones de liquidez: índice de liquidez corriente y prueba ácida.

Por todo lo dicho anteriormente, se puede afirmar que la medición del capital corriente
es poco útil si no se la complementa con otros estudios, ya que la misma compara valores
absolutos, por lo que nos vemos en la necesidad de efectuar análisis con valores relativos.
Antes de realizar los cálculos (tanto absolutos como relativos) es necesario examinar si la
clasificación de los activos y pasivos en corrientes y no corrientes efectuada por la empresa
es correcta y si los componentes de dichos rubros son adecuados para el análisis que
deseamos llevar a cabo. Para esto, es importante tener en cuenta lo siguiente:
 Pueden utilizarse los coeficientes de rotación (vistos en la unidad 8). En principio, los
bienes de cambio se clasifican en su totalidad como corrientes. Pero si su rotación es
menor a 1, esto implica que se necesita más de un ejercicio para lograr vender la
totalidad del stock, por lo que una porción de los BC deberían considerarse no corrientes.
 Respecto a los créditos por ventas, es importante considerar la previsión para
deudores incobrables, ya que claramente no van a pagar todos los clientes.
 Respecto a los otros créditos, las cuentas particulares de los socios consisten en retiros
de dinero que los mismos hicieron, pero ellos no van a cobrarse, sino que van a ser
compensados con los resultados, por tal motivo el analista debe exponerlo regularizando
(restando) el patrimonio neto. Similar análisis se hace con los aportes pendientes.
 Algunos analistas consideran que los importes correspondientes a los documentos
endosados a terceros, debido a la responsabilidad del ente que los enajenó, deberían ser
registrados como activo y pasivo, como si la operación de descuento no hubiera
generado la desaparición de un activo sino la asunción de un pasivo. Estos argumentos
101

no son muy convincentes. Solamente tendría sentido aplicar este criterio en el caso de
que existiera una fuerte probabilidad de que el endosante debiera solventar sus
Página

documentos a su vencimiento y luego recuperar de sus clientes las sumas

 desembolsadas. Pero en los restantes casos (que son la mayoría), computar a los
documentos descontados y/o endosados como activos y pasivos implican una
sobrevaluación de ambas variables.
 Si sabe que una parte importante del pasivo corriente ha sido refinanciado a largo
plazo es razonable su reclasificación extracontable.
 Si el directorio propone a la asamblea el pago de dividendos en efectivo pagaderos
dentro del año de la fecha del balance, sería razonable y prudente, a los efectos del
análisis, considerarlo como pasivo corriente, reduciéndose la cifra de RNA.
 La valuación de colocaciones temporarias en bienes fácilmente comercializables a su
costo, cuando éste es inferior a su VNR. (subvaluación del activo corriente)
 La valuación de bienes de cambio por encima de su valor recuperable. (sobrevaluación
del activo corriente)
 Constitución de previsiones (corrientes) para contingencias cuando no existen
evidencias de un deterioro patrimonial. (sobrevaluación del pasivo corriente)
 Omisión de provisiones p/ honorarios de directores y síndicos. (subvaluación del pasivo)

Una vez realizado los ajustes y correcciones extracontables (no afectan a la contabilidad
del ente, sino solo a las hojas de trabajo del analista) es posible calcular las razones de
liquidez. Entre ellas, son recomendables:
 El índice de liquidez corriente.
 La prueba ácida o índice de liquidez seca.

La razón de liquidez corriente se determina comparando los pasivos corrientes con los
activos corrientes, de acuerdo con la fórmula:
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
𝑰𝑳 =
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
Realizado el cálculo, es necesario interpretar dicho índice. El IL determina cuantos pesos
de activo corriente existen por cada peso de deuda exigible en el corto plazo (pasivo
corriente) que contrajo la empresa. En la mayoría de los libros se considera que el nivel del
índice es satisfactorio cuando es igual o superior a 2. El origen de esta interpretación se
encuentra al considerar que si, por la presentación de un acontecimiento extraordinario, el
valor del activo circulante (corriente) pudiera bajar hasta un 50%, su crédito estaría
garantizado aún con el otro 50%, el cual equivale al importe de dicho crédito.
Pero, esta explicación no es convincente. Si bien siempre puede existir el temor de que
ocurran acontecimientos inusitados que deterioren el patrimonio del ente, no tiene una
explicación lógica la adopción del supuesto de que lo que podría perderse es el 50% del
valor del activo y no cualquier otro porcentaje.
102

Por otra parte, hay que tener en cuenta que las valuaciones contables de los activos
consideran los hechos ocurridos hasta la fecha de cierre de los estados contables. En el caso
Página

particular de los bienes de cambio, esto implica su cómputo sobre la base de valores de
entrada, es decir, costos históricos o costos de reposición. Pero cuando esos bienes se
vendan y las ventas se cobren, proveerán fondos para el pago de deudas, por importes
superiores a sus valores de entrada.
Por otra parte, el coeficiente arrojado por la razón de liquidez corriente, no informa sobre
el grado de sincronía entre la generación de fondos y su utilización. Podría ocurrir que el
coeficiente sea alto, pero que una parte sustancial del activo corriente recién pudiera
convertirse en efectivo en los últimos meses del año que comienza la fecha del balance, en
tanto que los pasivos fuesen de vencimiento inmediato. En este sentido habrá que efectuar
un estudio pormenorizado de los componentes de capital corriente, el cual tiende a estimar
los momentos en que el activo corriente se va a realizar y, por otra parte, determinar la
oportunidad en que los pasivos corrientes serán totalmente exigibles. (Tema desarrollado
en profundidad más adelante)
El hecho de que la razón de liquidez arroje un resultado inferior a la unidad, se traduce
en que parte del activo corriente se estaría financiando con capital ajeno de largo plazo y
con capital propio. Esto podría solucionarse elevando el IL de la siguiente manera:
 Aporte de capital.
 Liquidación de activos no corrientes (disminuye activos fijos y aumenta activo corriente).
 Obtención de pasivos no corrientes (refinanciar deuda de CP u obtener préstamos a LP)

En síntesis, el cálculo de la razón de liquidez es necesario, pero no permite formular

conclusiones definitivas. La tarea de análisis debe proseguir.
Una segunda relación vinculada con la evaluación de la solvencia de corto plazo es la
prueba del ácido o índice de liquidez seca. Para la interpretación de la misma, se tiene en
cuenta que sucedería si en los próximos doce meses el ente no logra vender nada o, en
caso de vender algo, no lo cobra. Esta consiste en relacionar los pasivos corrientes con los
activos corrientes más líquidos (disponibilidades, inversiones temporarias y créditos
corrientes), es decir, los que se conocen como activos rápidos en alusión a que son dinero o
bien, rápidamente se van a transformar en el mismo. La fórmula a emplear es:
𝑫𝒊𝒔𝒑𝒐𝒏𝒊𝒃𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅𝒆𝒔 + 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊𝒐𝒏𝒓𝒆𝒔 𝒕𝒆𝒎𝒑𝒐𝒓𝒂𝒓𝒊𝒂𝒔 + 𝑪𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑷𝒂 =
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 − 𝑩𝒊𝒆𝒏𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒄𝒂𝒎𝒃𝒊𝒐 − 𝑶𝒕𝒓𝒐𝒔 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔
𝑷𝒂 =
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
De este modo se trata de determinar si los pasivos corrientes podrían ser cancelados con
el efectivo disponible y con el que será provisto a través de la realización de las
colocaciones temporarias y los créditos corrientes. Se diferencia de la razón de liquidez
corriente en que, del numerador, se excluyen los elementos menos líquidos del activo
103

corriente, o sea los bienes de cambio y los otros activos corrientes. Evalúa la capacidad de la
empresa para cumplir en término con los compromisos a corto plazo, computando
Página

solamente los activos corrientes de más rápida realización.

 En la bibliografía referida al tema, se suele considerar que para que la razón de la prueba
ácida sea satisfactoria, debería tener un valor no inferior a 1. No obstante, esto no es tan así
por las mismas razones consideradas anteriormente con el IL.
Cabe, por último, una aclaración necesaria. Se supone que los bienes de cambio son
activos menos líquidos que los créditos o las colocaciones temporarias. Sin embargo, en
algunas empresas, el rubro bienes de cambio incluye elementos fácilmente comercializables
(a su precio de venta) por existir un mercado transparente de precios conocidos y no
requerir la venta, un esfuerzo significativo. En tales casos, estos bienes fácilmente
comercializables como, por ejemplo, ciertos cereales, deberían ser incluidos en el
numerador de la prueba del ácido, y computados a su VNR.
Otro análisis que se puede hacer es comparando la Pa con el IL, de la siguiente forma:
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒓𝒂𝒑𝒊𝒅𝒂 𝒓𝒆𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝑷𝒂 𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒓𝒂𝒑𝒊𝒅𝒂 𝒓𝒆𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏
= 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
=
𝑰𝑳 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
Como vemos, no es más que un análisis vertical de los vistos anteriormente. Dicho
cociente refleja que porcentaje del activo corriente es activo de rápida realización, o dicho
de otra forma, por cada peso de activo corriente cuántos centavos hay de activo de rápida
realización. Esto indica la calidad de la liquidez corriente: mientras más alto sea, mejor será
la calidad de la misma. El límite de este cociente es 1, lo que significaría que el 100% de los
activos corrientes, son activos rápidos. Esto se traduce en que la empresa no posee bienes
de cambio, o bien los mismos se hayan incorporados en el numerador de la fracción, dentro
de los activos rápidos, valuados a su VNR.

Liquidez total
El índice de liquidez total evalúa la capacidad de la empresa de cumplir en término con los
compromisos totales, independientemente del corto y largo plazo. La utilización de este
índice adquiere particular importancia cuando existen pasivos no corrientes con vencimientos
significativos de relativa proximidad (un pasivo vence luego de 13 meses contados a partir de
la fecha de los EECC), ya que permite anticiparse a los problemas de liquidez que se
exteriorizarán en próximos ejercicios en la medida en que la empresa no pueda continuar
accediendo al endeudamiento a largo plazo. Este índice surge de la siguiente fórmula:
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 + 𝑪𝒓é𝒅. 𝒏𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔 + 𝑩𝑪 𝒏𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔
𝑰𝑳 =
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 + 𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒏𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆

Variaciones en la estructura de liquidez

Con respecto a las variaciones en la estructura de liquidez, esta consiste en observar
104

como varía la liquidez ante los cambios que pueden ocurrir en la ecuación patrimonial, es
decir, como las diferentes operaciones afectan esta ecuación patrimonial, y como esta
Página

modificación afecta la liquidez.

 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 = 𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 + 𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝑵𝒆𝒕𝒐
𝑨𝑪 + 𝑨𝑵𝑪 = 𝑷𝑪 + 𝑷𝑵𝑪 + 𝑷𝑵
 Caso A: préstamo a corto plazo aplicado al activo corriente. La modificación del índice de
liquidez no resultará significativa en tanto el monto del préstamo no revista magnitud con
relación a la estructura vigente de activos y pasivos corrientes, caso contrario se produce
una disminución notoria del índice. En este caso hay un aumento del activo corriente y un
aumento, de igual magnitud, en el pasivo corriente.
 Caso B: préstamo a corto plazo aplicado al activo no corriente. En este caso se produce un
aumento del pasivo corriente, mientras que el activo corriente permanece sin cambios, por lo
tanto el nivel de liquidez tiende a disminuir con intensidad dado que el procedimiento se
aleja de las prácticas financieras sanas que recomiendan atender los activos no corrientes con
fuentes a largo plazo. La operación inversa, de cancelación de pasivos corrientes mediante la
utilización de activos no corrientes, mejorará el nivel del índice.
 Caso C: préstamos a largo plazo aplicado al activo corriente. En este caso se produce un
aumento del activo corriente, mientras el pasivo corriente permanece constante, por lo que
mejora el nivel de liquidez: para que esta situación sea permanente se requiere que la
posterior cancelación del préstamo se cubra con el futuro flujo de utilidades o el ingreso de
nuevos préstamos a largo plazo. La operación inversa deteriorará el nivel del índice.
 Caso D: préstamo a largo plazo aplicado al activo no corriente. En este caso ni el activo
corriente ni el pasivo corriente varían, por lo que no se modifica el índice de liquidez: para
que esta situación sea permanente se requiere que la posterior cancelación del préstamo se
cubra con el futuro flujo de utilidades o el ingreso de nuevos préstamos a largo plazo. La
operación inversa tampoco altera la posición de liquidez.
 Caso E: aumento del PN (integración de acciones o retención de utilidades) aplicado al
activo corriente. En este caso se produce solo un aumento del activo corriente por lo que
mejora el nivel de liquidez: desde el punto de vista de prácticas financieras sanas constituye
la fuente preferencial para estructurar una sólida posición de liquidez. La situación inversa
provoca la disminución del índice.
 Caso F: aumento del PN (integración de acciones o retención de utilidades) aplicado al
activo no corriente. En este caso ni el activo corriente ni el pasivo corriente se modifican,
por lo que no se modifica el índice de liquidez, dado que la fuente de origen de los fondos
y su aplicación se circunscribe a estructuras no corrientes.

9.2. Componentes del capital corriente: estudio dinámico. Plazos de

realización y cancelación, medio y total. Relación entre los dos plazos.
Liquidez corriente necesaria.
Análisis de los componentes del Capital Corriente: estudio dinámico
105

Si se desea lograr datos que ayuden a estimar la solvencia de corto plazo, puede
recurrirse al estudio del capital corriente, es decir, al estudio de los componentes del activo
Página

corriente y del pasivo corriente. Dicho estudio debe estar dirigido a la obtención de
 información que permita la realización de estimaciones sobre los momentos en que
deberán afrontarse los pasivos corrientes y los puntos del tiempo en que los activos
corrientes se convertirán en efectivo y estarán disponibles para el pago de deudas.
Los cálculos que se realizan en este análisis se basan en los coeficientes de rotación vistos
anteriormente en la unidad 8. Recordemos que dado un saldo contable, sería posible intentar
la determinación de su equivalente en días de transacciones. Estos podrían ser los que dieron
origen al saldo (flujos de entrada) o los que ocasionaran su desaparición (flujos de salida). Por
ejemplo, el saldo de deudores por venta puede expresarse en días de venta (flujo de entrada)
o en días de cobranza (flujo de salida); o bien, el saldo de materias primas podría expresarse
en días de compra (flujo de entrada) o días de consumo (flujo de salida). Los períodos así
determinados se consideran promedios indicativos de la frecuencia con que se produce la
rotación del correspondiente rubro, o sea, el reemplazo de los componentes del saldo inicial
por otros surgidos de nuevas operaciones (en cantidad de veces al año).
Las fórmulas para obtener estos datos son las siguientes:
𝑺𝒂𝒍𝒅𝒐
𝑹𝒆𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆𝒍 𝒔𝒂𝒍𝒅𝒐 𝒂𝒍 𝒇𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒆 𝒖𝒏 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 =
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝑷𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝑷𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 =
𝑺𝒂𝒍𝒅𝒐
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝑷𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒊𝒂𝒓𝒊𝒐 = 𝒏 = 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝒅𝒆 𝒕𝒊𝒆𝒎𝒑𝒐
𝒏
𝑺𝒂𝒍𝒅𝒐 𝑺𝒂𝒍𝒅𝒐 𝒏
𝑫í𝒂𝒔 = = 𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝑷𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐 =
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒊𝒂𝒓𝒊𝒐 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝒏
Dadas estas relaciones, se presentan, para cada cuenta, dos problemas a considerar:
- Si el saldo a utilizar en el cómputo debe corresponder a la fecha de balance o ser un
promedio representativo del período al que corresponde el flujo;
- Si el flujo a computar debe ser el que origina los saldos en cuestión (flujo de entrada) o el
que provoca su desaparición (flujo de salida).
Ambos fueron vistos en la unidad 8. Aunque, resulta importante recordar algo respecto al
segundo problema. Dado que las estimaciones a practicar se vinculan con el futuro,
parecería que en todos los casos deberían formularse comparaciones con flujos de salidas.
Pero como no se dispone de datos sobre lo acontecido después de la fecha de los EECC, en
determinados casos puede ser más razonable la relación de los saldos con flujos de
entradas del pasado. Por ejemplo, para estimar el período de cobranza de los deudores por
ventas puede ser más útil relacionar sus saldos con las ventas del pasado que con las
cobranzas del pasado, porque es más probable que las cobranzas del futuro se relacionen
106

con las primeras que con las segundas.

Es importante aclarar que los resultados obtenidos de estos análisis son solo
Página

aproximaciones.
Estudio pormenorizado del activo corriente: plazo de realización.
Entrando de lleno en el estudio pormenorizado del activo, el cual se efectúa, como ya
dijimos, para determinar el tiempo en el que los mismos se van a realizar, el analista interno
examina cada uno de los rubros y cuentas.
Recordando lo visto en las primeras unidades, el activo corriente agrupa a todos aquellos
activos cuya realización se producirá dentro de los doce meses a partir de la fecha de cierre
de ejercicio. Las partidas que componen el activo corriente integran rubros de acuerdo con
su naturaleza y, estos rubros se ordenan en función decreciente de su liquidez.
Entre los componentes del activo corriente encontramos: disponibilidades, inversiones
temporarias, créditos corrientes (diferenciando aquellos por ventas de los otros créditos) y
bienes de cambio.
1. Caja y bancos (disponibilidades): estos ya son dinero en efectivo, por lo que el plazo de
realización es nulo. No obstante lo cual, se puede efectuar el cálculo de la rotación de
disponibilidades, el cual se realiza efectuando el cociente entre el saldo de disponibilidades
y el total de ventas. El resultado indicará a cuántos días de ventas equivale el saldo de
disponibilidades.
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 =
𝑫𝒊𝒔𝒑𝒐𝒏𝒊𝒃𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅𝒆𝒔
𝑫𝒊𝒔𝒑𝒐𝒏𝒊𝒃𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅𝒆𝒔 𝑫𝒊𝒔𝒑𝒐𝒏𝒊𝒃𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅𝒆𝒔 𝒏
𝑫í𝒂𝒔 = = 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 =
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒊𝒂𝒓𝒊𝒐 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝒏
2. Inversiones temporarias o corrientes: en este caso, para calcular el momento de la
realización no se pueden utilizar índices de rotación, ya que las cuentas comprendidas
dentro de este rubro, no se vinculan con ningún flujo de operación de la empresa. Debido a
esto, se realiza un análisis individual de cada inversión, y se calcula un promedio ponderado
del plazo de realización, teniendo en cuenta el monto de la inversión y los días de duración.
Por ejemplo supongamos las siguientes inversiones:
Tipo de Inversión Monto Días de duración Monto x Días
Caja de Ahorro 1000 0 0
Acciones con Cotización 3000 3 9000
Fondo Común de Inversión 2000 3 6000
Plazo Fijo 5000 30 150000
TOTAL 11000 - 160000

Entonces hacemos: 160000 monto/días /11000 monto = 14,54 días. Este es el plazo
107

promedio de realización de las inversiones. El plazo promedio total del rubro será el de la
partida del rubro que tenga mayor plazo de realización (en el ejemplo, 30).
Página
 3. Créditos por ventas: en principio, igual que para las inversiones temporarias, se pueden
calcular dos plazos:
a. Plazo total de realización: es el plazo en que todos los créditos van a ser realizados.
b. Plazo promedio de realización: término medio en que todos los créditos van a ser
realizados.

En este caso se efectúa el mismo análisis que para el caso de las inversiones, y se calcula, de igual
manera, el plazo promedio de realización.
Si se trata de un analista externo, hará una estimación relacionando los flujos de ventas o de
cobranzas con los saldos promedios de deudores por venta, entre ellos hará:
1. Utilizando las ventas como flujo de entrada. Respecto a ello es importante considerar
únicamente aquellas ventas que se realizan a crédito, incluyendo el IVA correspondiente.
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 =
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒐𝒓𝒆𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒐𝒓𝒆𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑫𝒆𝒖𝒅𝒐𝒓𝒆𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒏
𝑫𝑽 = = 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 =
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒊𝒂𝒓𝒊𝒐 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝒏
2. Utilizando las cobranzas como flujo de salida. Dicho dato puede ser extraído del EFE.
𝑪𝒐𝒃𝒓𝒂𝒏𝒛𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 =
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒐𝒓𝒆𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒐𝒓𝒆𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑫𝒆𝒖𝒅𝒐𝒓𝒆𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒏
𝑫𝑪 = = 𝑪𝒐𝒃𝒓𝒂𝒏𝒛𝒂𝒔
=
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒊𝒂𝒓𝒊𝒐 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝒏
Utilizar el flujo de ventas más el IVA, es mejor que utilizar las cobranzas, porque hay que
tener en cuenta que las cobranzas del período futuro dependen de lo que vendí en el
pasado, y no de lo que cobre en ese período.}
El plazo promedio total del rubro coincidirá con el crédito a más largo plazo, mientras
que el plazo promedio surgirá de la suma de (1+plazo promedio)/2.
Estas fórmulas también nos permiten realizar el análisis inverso, es decir, calcular el
capital que se necesita inmovilizar, si la empresa desea otorgar un determinado plazo de
cobranzas a sus clientes. Despejando tendríamos:
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒐𝒓𝒆𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 = 𝑫í𝒂𝒔 × 𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝑫𝒊𝒂𝒓𝒊𝒐 = 𝑫í𝒂𝒔 ×
𝒏
Con respecto a las adecuaciones de saldos necesarias en relación con los créditos por
ventas, no deberían ser muchas. Las más frecuentes incluyen el agregado de:
 Los documentos endosados a terceros, cuando se espera que los clientes no los
paguen directamente, lo que implica que el emisor de los estados contables deberá
108

pagarlos a los acreedores y cobrarlos a los deudores;

 Los cheques diferidos incluidos indebidamente en el rubro disponibilidades.
Página
4. Otros créditos: en estos casos es muy difícil que el analista externo pueda relacionar los
saldos de éstos con los flujos de transacciones que lo originaron o estimar los plazos total y
promedio de su conversión en efectivo. Para lo último se necesita la información proyectada
sobre las cobranzas o relativa a los vencimientos de cada cuenta.
5. Bienes de cambio: en este caso, a los fines de las evaluaciones de solvencia, interesa
estimar los plazos de la conversión de los bienes de cambio en efectivo, de modo que las
comparaciones de sus saldos deben efectuarse con flujos que representen salidas.
En este caso en particular, el analista debe estar advertido de determinados problemas que
puede presentar la información contable. La valuación contable de las existencias y de los
flujos, puede no haberse hecho siguiendo los mismos criterios, por ejemplo, que las
existencias se tomaren a su costo de reposición, pero el costo de la mercadería vendida se
calcula mediante la fórmula extracontable, de manera que estaría incluyendo además, el
costo, los resultados de tenencia de los bienes de cambio. Si hubiese tenido lugar un proceso
inflacionario y no se haya aplicado un ajuste por inflación, las existencias iniciales van a estar
expresadas en moneda de poder adquisitivo diferente al de las existencias finales, de manera
que el costo de ventas estará influido por el resultado por exposición a la inflación.
A la hora de calcular el plazo de realización de los bienes de cambio, los cálculos
dependerán de la actividad del ente:
1. Si la empresa es comercial, el rubro únicamente está compuesta por mercaderías.
𝑪𝑴𝑽
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 =
𝑴𝒆𝒓𝒄𝒂𝒅𝒆𝒓𝒊𝒂𝒔
𝑴𝒆𝒓𝒄𝒂𝒅𝒆𝒓𝒊𝒂𝒔 𝑴𝒆𝒓𝒄𝒂𝒅𝒆𝒓𝒊𝒂𝒔 𝒏
𝑫𝑽 𝑴𝒆𝒓𝒄 = = 𝑪𝑴𝑽 =
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒊𝒂𝒓𝒊𝒐 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝒏
El plazo de realización de mercaderías es igual a los días de venta de éstas (DV Merc) más los días
de cobranza de los créditos por venta (DV).
2. Si la empresa es industrial, los bienes de cambio se constituirán por las materias primas,
los productos en proceso y los productos terminados, siendo necesario calcular el plazo de
realización para cada uno de ellos. En base a ello, es importante considerar lo siguiente:
 Ei MP + Compras MP + Ef MP = Consumo MP.
 Consumo de MP + Ei PP + Gastos de producción (MOD+CIF) – Ef PP = CostoPP
 Costo PP + Ei PT – Ef PT = Costo de Venta de PT

 Materias primas: lo primero que hay que calcular es la rotación de las materias primas.
Para esto se toma como flujo el consumo de MP:
𝑪𝒐𝒏𝒔𝒖𝒎𝒐 𝒅𝒆 𝑴𝒂𝒕𝒆𝒓𝒊𝒂 𝑷𝒓𝒊𝒎𝒂
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝑴𝑷 =
𝑴𝒂𝒕𝒆𝒓𝒊𝒂𝒔 𝑷𝒓𝒊𝒎𝒂𝒔
109

Luego, hay que determinar los días de consumo de MP, para lo cual se hace:
𝑴𝒂𝒕𝒆𝒓𝒊𝒂𝒔 𝑷𝒓𝒊𝒎𝒂𝒔
𝑫𝑪 𝑴𝑷 = 𝒏 ×
Página

𝑪𝒐𝒏𝒔𝒖𝒎𝒐 𝒅𝒆 𝑴𝒂𝒕𝒆𝒓𝒊𝒂 𝑷𝒓𝒊𝒎𝒂

  Producción en proceso:
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒄𝒊ó𝒏 𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒄𝒊ó𝒏 𝒆𝒏 𝒑𝒓𝒐𝒄𝒆𝒔𝒐
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝑷𝑷 = 𝑫𝑷 𝑷𝑻 = 𝒏 ×
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒄𝒊ó𝒏 𝒆𝒏 𝒑𝒓𝒐𝒄𝒆𝒔𝒐 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒄𝒊ó𝒏
 Productos terminados:
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂 𝒅𝒆 𝑷𝑻 𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝒔 𝒕𝒆𝒓𝒎𝒊𝒏𝒂𝒅𝒐𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝑷𝑻 = 𝑫𝑽 𝑷𝑻 = 𝒏 ×
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝒔 𝒕𝒆𝒓𝒎𝒊𝒏𝒂𝒅𝒐𝒔 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂 𝒅𝒆 𝑷𝑻
 PR MP: DC MP + DP PT + DV PT + DV = DMPE
 PR PP: DP PT + DV PT + DV = DPPE
 PR PT: DV PT + DV = DPTE

Por último se debe ponderar el saldo final de cada uno de los elementos componentes
de los bienes de cambio y multiplicándolos por su correspondiente plazo de realización.
Este resultado se lo divide sobre la sumatoria de saldos finales, y de esta manera hemos
obtenido el plazo de realización de los bienes de cambio.
6. Otras existencias: hay existencias que no son bienes de cambio como la papelería y los
materiales de propaganda. Estos no producen efectivo, pero puede adoptarse el supuesto de
que evitarán su salida cuando se los consumo, que es lo mismo que se presume para su
clasificación como corrientes y no corrientes. Podría considerarse que su conversión en efectivo
se produce cuando se los consume, de modo que para estimar el plazo total de transformación
en dinero, deberían relacionarse sus saldos promedios con sus consumos. Lamentablemente, la
información sobre estos últimos no siempre está disponible para el analista externo.

Una vez calculados los plazos (medios y totales) de conversión en efectivo de los
diversos componentes del activo corriente, pueden ponderárselos por sus valuaciones finales
para establecer el plazo (medio y total) de realización del activo corriente (PRAC).

Estudio pormenorizado del pasivo corriente: plazo de cancelación.

Con respecto al plazo de cancelación del pasivo corriente, el mismo no dice mucho por sí
solo, pero su cálculo es necesario para estimar su plazo promedio de vencimiento, cuya
comparación con el plazo medio de realización del activo corriente, ayuda a evaluar la
liquidez del emisor de estados contables.
Recordando lo visto en las primeras unidades, Los pasivos corrientes son aquellos cuyo
vencimiento se producirá dentro de los doce meses a partir de la fecha de cierre de
ejercicio. Las partidas que componen el pasivo corriente integran rubros de acuerdo con su
naturaleza y, estos rubros se ordenan en función de su grado de exigibilidad. Entre los
componentes del pasivo corriente encontramos: deudas y previsiones
Para la estimación del plazo, el analista externo recurre, al igual que en el caso del activo
corriente, a la técnica del cálculo de coeficientes de rotación.
110

Pero ocurre que, a la hora de proceder al cálculo del plazo de cancelación, se plantea la
dificultad de determinar qué flujo considerar, ya que hay pasivos que se originan en
Página

operaciones que son de fácil individualización con un flujo, como por ejemplo los proveedores,
pero otras que no, como por ejemplo, las deudas bancarias o fiscales. Otra dificultad que se
presenta es que las operaciones de compra están gravadas por el IVA y, en muchas situaciones,
a diferentes tasas. Debido a esto, y a muchas consideraciones más, se hace difícil la elección del
flujo a considerar. El analista debe investigar la existencia de alguna de las situaciones
anteriormente descriptas y con ellas buscar una solución, la cual no tendrá validez para todos
los casos, sino solo para el caso en particular que se está intentando resolver.
No obstante ello, podemos generalizar que el flujo que genera el pasivo va a estar
determinado por: (+) las compras de bienes y servicios, (+) los costos de producción
(+) gastos de comercialización y administración, (–) amortizaciones de bienes de uso e
intangibles, (–) previsiones regularizadoras de activos, (–) las compras financiadas con
pasivos a largo plazo y con aportes de los propietarios (+) IVA asociado a estas operaciones
(+) impuesto a las ganancias a pagar.
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 =
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
𝑷𝑪𝑷𝑪 = 𝒏 ×
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐
Es decir, se suman los conceptos que dan origen al pasivo, y se restan aquellos que se
hallan incluidos dentro de estos, pero que no se relacionan con la generación del mismo.

Relación entre los dos plazos: Liquidez corriente necesaria.

Newton, por su parte, plantea el cálculo de la liquidez corriente necesaria. Una vez
obtenidos el plazo de realización del activo corriente y el plazo de cancelación del pasivo
corriente, podría comparárselos para mejorar las conclusiones sobre la liquidez:
𝑷𝑹 𝑨𝑪
𝑳𝑪𝑵 =
𝑷𝑪 𝑷𝑪
Esta indica en qué valor debe rondar el índice de liquidez para no tener dificultades
financieras: el índice de liquidez debe ser igual o superior a éste coeficiente, para no tener
problemas en el corto plazo.
A partir del resultado arrojado por este coeficiente, se podría calcular la cantidad de
activo que debiera tener para no tener dificultades de solvencia. Por ejemplo, si el índice
arroja un valor de 1.33, teniendo $10.000 de pasivo corriente, tendría que tener, $13.300 de
activo corriente.
Senderovich, por su parte, plantea el cálculo de esta índice de manera inversa, es decir:
𝑷𝑪 𝑷𝑪
𝑳𝑪𝑵 =
𝑷𝑹 𝑨𝑪
111

En este caso, si el índice arroja un resultado superior a 1, significaría que el plazo de

cancelación del pasivo corriente, es superior al plazo de realización del activo corriente. Lo
Página

que se traduciría es una buena situación para la empresa, ya que para cuando se torna
exigible el pasivo corriente, el activo corriente ya se encuentra transformado en dinero.
 UNIDAD 10: Análisis de la Estructura Patrimonial y Financiera a LP
10.1. Capital propio. Análisis de responsabilidad neta. Concepto.
Elementos que comprende. Determinación: cuenta de los socios y
accionistas. Cobertura: concepto, cálculo. Distintas relaciones.
Análisis de responsabilidad neta
Normalmente se utiliza la expresión responsabilidad neta (RN) para denominar con ella a
la suma de capital, reservas libres, utilidades acumuladas y no distribuidas y cualquier otra
cuenta que contribuya a formar la cifra total que representa la inversión propia de la
empresa. El concepto de Responsabilidad Neta es similar al concepto de PN, pero persigue
otro propósito, el cual es medir el sacrificio que han hecho los propietarios para obtener el
resultado. Como vemos en un concepto más económico que contable. A grandes rasgos,
los elementos que componen la RN son:
 El capital aportado;
 El capital a aportar por los socios;
 Las reservas que son una verdadera extensión del capital cuando provienen de
utilidades líquidas y medidas en moneda constante;
 Las utilidades aún no distribuidas;
 Las pérdidas no cubiertas o absorbidas.

Como vemos, no debemos basarnos únicamente en el capital aportado, ya que éste

puede permanecer invariable en la contabilidad, aun cuando se generen resultados
positivos o negativos que aumenten o disminuyan el PN.
Ahora bien, para calificar correctamente el valor de lar, es necesario conocer si en
realidad los valores con que figuran las partidas del balance son exactos y verdaderos, es
decir, analizar si el valor contable de los activos y pasivos son iguales a su valor económico.
Por esta razón, el análisis del capital y de las reservas debe practicarse después que se
hayan adecuado los rubros activos y pasivos.
Es necesario, además, investigar que no se hayan cometido fraudes al momento de medir
los elementos que componen el patrimonio. Este tiene se practica, en general, mediante
aumentos ficticios o disminuciones injustificadas en los rubros del activo o del pasivo,
respectivamente. Por lo común, el fraude se realiza con el propósito de ocultar pérdidas o
aparentar una mayor responsabilidad frente a terceros.
Entre las medidas que aumentan la RN (sobrevaluación de activos y subvaluación de
pasivos) tenemos las siguientes:
 Capitalización indebida de gastos, como por ejemplo, activar gastos que no debieran
112

contabilizarse como tales, como se da en el caso de los gastos de reorganización;

 Valuación exagerada de mercaderías, por ejemplo, sobrevaluación de las mercaderías
Página

que se encuentran obsoletas;

 Amortizaciones indebidas por mala estimación de la vida útil o por sobreestimación del
valor residual;
 Previsiones regularizadoras del activo calculadas en defecto, por ejemplo, si se sabe que
un deudor quebró y se lo continúa incluyendo en la previsión como posible incobrable.
 Subvaluación de pasivos, debido a la incorrecta determinación de intereses devengados,
o por la omisión de deudas contingentes altamente probables;
 Ocultación de los aportes pendientes de integración en mora.

Entre las medidas que reducen la RN (subvaluación de activos y sobrevaluación de

pasivos) tenemos las siguientes:
 Excesivas amortizaciones
 Valuación reducida de las mercaderías
 Elevada previsión para los deudores incobrables
 Incremento ficticio de los acreedores

Estas maniobras deben investigarse minuciosamente, sobre todo si con ellas se consiguen
utilidades falsas, ya sea para capitalizarlas, crear reservas o distribuirlas. En este último caso ha
de reducirse el valor neto del patrimonio, pues en tal supuesto no se repartirán beneficios
sino el propio capital del organismo. Esto se denomina aguamiento de capital.
Con lo visto hasta ahora, podemos decir que mientras más se acerque el modelo
contable al modelo de valores corrientes, menos diferencia habrá entre el valor del
patrimonio neto y el valor de la responsabilidad neta. Por el contrario, si el modelo contable
utilizado es un modelo de valores históricos, para calcular la responsabilidad neta, se
deberá proceder a efectuar el revalúo o la corrección de la valuación de todos los
elementos que conforman el activo y el pasivo.
Con el modelo contable imperante en la actualidad (RT 17), los activos de rápida circulación
(caja y bancos, inversiones, cuentas a cobrar por ventas, otros activos, bienes de cambio, otras)
se encuentran valuados a sus valores corrientes, es decir, a su valor de mercado, y solo quedan
valuados a su valor histórico, los bienes de uso. Los pasivos, por su parte, se encuentran
valuados a sus valores de cancelación. Podemos observar que el rubro que afecta a la
determinación de la responsabilidad neta, por lo tanto, son los bienes de uso, ya que se
encuentran valuados a su valor histórico, con lo que se estaría generando una reserva oculta.

Determinación de la Responsabilidad Neta

Los análisis patrimoniales, financieros y económicos exigen el cálculo de dos tipos de
responsabilidad neta:
a. A una fecha determinada, por lo general al cierre del ejercicio.
b. Determinar el capital efectivo o responsabilidad neta que en término medio se ha
113

mantenido en la empresa. Esta es una muestra más representativa de la inversión realizada.

a. Para el cálculo de la RN al cierre del ejercicio, se utiliza la siguiente fórmula:

Página

RN = Activo ajustado – Pasivo ajustado

 Los ajustes que deben practicarse son:
 Aportes pendientes de integración: Desde un punto de vista económico, tenemos que
diferenciar si se trata de una sociedad abierta o de capital (S.A.; S.R.L., donde el socio vale
por lo que aporta y no por su persona) de una sociedad cerrada o de personas (S.C., S.H.).
Para las abiertas, los aportes pendientes de integración constituyen activos (créditos). Para
las cerradas, estas cuentas funcionan como regularizadoras del PN.
 Cuentas particulares de los socios: Aquí debemos prestar atención a su saldo: deudor o
acreedor. Si la cuenta particular del socio tiene saldo deudor, genera un activo para la
empresa (crédito), por ejemplo, por retiro de fondos del socio a cuenta de utilidades. En
este caso la RN disminuye. Caso contrario, si la cuenta tiene saldo acreedor para la empresa,
genera una obligación por parte de la empresa para con el socio, por ejemplo, el préstamo
que efectúa un socio al ente. En este caso, la RN aumenta.
Desde el punto de vista legal (para ambas cuentas), se analiza con que responde la
sociedad, sin tener en cuenta la naturaleza jurídica de la misma.
En una SA, jurídicamente su responsabilidad patrimonial lo constituye únicamente su
patrimonio. En una SRL en cambio, existe responsabilidad solidaria por parte de los socios
hasta el monto que se comprometieron en el momento de suscripción, o sea, que el
acreedor puede ejecutar a cualquiera de los socios para cobrarse su crédito.
 Deben incluirse e/ los rubros que integran el capital efectivo los dividendos a pagar en
acciones ya que dichas ganancias, por su forma de pago, pueden considerarse capitalizadas.
 Como reservas solo deben computarse aquellas que constituyen una verdadera
extensión de capital (por ejemplo la reserva legal y la estatutaria), sin incluir, por lo tanto,
los fondos de amortización o las previsiones regularizadoras del activo. Las previsiones por
cargas sociales u otras erogaciones, las utilidades diferidas (según el principio de lo
devengado, se trata de un pasivo transitorio hasta tanto transcurra el tiempo por el cual se
ha cobrado en forma anticipada, sin tener adquirida la propiedad del ingreso de pleno
derecho; una vez transcurrido el período correspondiente se lo podrá imputar a resultados)
y a realizar en ejercicios futuros, tampoco forman parte del capital efectivo.
 Se deben agregar las utilidades no distribuidas o deducir, en su caso, las pérdidas de
ejercicios anteriores que hayan pasado a cuenta nueva.
 Por último, para conocer el valor material de la responsabilidad neta deben deducirse del
activo los bienes nominales y los cargos diferidos, como por ejemplo, los gastos de
investigación y desarrollo.

b. Para el cálculo de la RN que en promedio se ha mantenido en la empresa, se debe

utilizar justamente el cálculo de un promedio. Se puede utilizar uno simple:
114

𝑹𝑵𝑰 + 𝑹𝑵𝑭
𝑹𝑵 =
Página

𝟐
 Pero esta forma no es tan representativa. Por lo tanto, cuando la empresa emita estados
contables de períodos intermedios, se podrá calcular la responsabilidad neta promedio
ponderada. Este consiste en calcular la responsabilidad neta teniendo en cuenta las
variaciones que sufre a lo largo del período bajo análisis, ponderando los importes de dicha
variaciones de acuerdo al tiempo que han permanecido dentro del patrimonio generando
resultados. Para el cálculo de esta, en primer lugar, debe obtenerse el valor del capital
efectivo o responsabilidad neta al comenzar el ejercicio, el cual se lo pondera por 12/12 ya
que se considera que permanece todo el ejercicio generando resultados. Luego, sobre este
importe se practican los siguientes ajustes:
 Se suman los aportes efectuados por los socios y se los pondera por el tiempo en que
hubieran estado efectivamente invertidos, es decir, tiempo en que permanecen dentro del
patrimonio/12. por ejemplo, suponiendo que el aporte se efectúa en el mes de Abril, la
ponderación sería 8/12.
 Las distribuciones de capital se deducen y se las pondera por el tiempo que han
permanecido fuera del patrimonio neto, es decir, no contribuyendo a la generación de
resultados. Suponiendo que se efectúo en Agosto, la ponderación sería 4/12.
 Se suma o se resta, según corresponda, el resultado del ejercicio ponderándolo por 6/12,
ya que importan un aumento o disminución de patrimonio que se va logrando
paulatinamente a través de todo el año económico, por cuya razón el incremento medio es
equivalente a ese porcentaje, a menos que se disponga de balances mensuales de situación
y resultados, por lo que el crecimiento de capital efectivo que producen los beneficios
pueda calcularse con mayor exactitud, en función del tiempo en que dichas
ganancias/pérdidas hayan permanecido invertidas durante el ejercicio.
 Si hay cuentas particulares de los socios se deben incluir en los aportes, restando si tienen
saldo deudor o sumando si tienen saldo acreedor. Como estos rubros se computan también
al calcular el capital efectivo que existe al inicio del ejercicio, para obtener este promedio no
deben considerarse los saldos de las cuentas personales de los socios a esa fecha.

Saldos finales Fecha Ponderación

PN inicial 01/01 al 31/12 12/12 = 1
(+) aportes del ej. $ ...................... 30/04 8/12 = 0,66
(-) distrib. del ej. $ (....................) 31/08 4/12 = 0,33
(+/-) Rdo. del ej. $ ...................... 01/01 al 31/12 6/12 = 0,50
PN final
115
Página
 10.2. Capital ajeno. Composición. Clasificaciones: por su naturaleza, por
su origen, por su plazo, por su garantía. Distintas relaciones.
Capital ajeno. Composición
En la realidad económica, no todos los bienes y servicios que exige el desarrollo de las
actividades comerciales o industriales de una empresa, son adquiridos con fondos
provenientes del capital aportado por los socios o empresarios. Es por ello que las empresas
se ven “obligadas” a recurrir a los capitales ajenos, es decir, capitales otorgados por entes
terceros ajenos a la empresa.
Lo primero que hay que tener en cuenta es que la financiación con capital ajeno, es decir,
el endeudamiento, no es una decisión mala por sí misma. Se deberá analizar cada caso en
particular para determinar si la decisión es positiva o negativa.
En general, el uso del crédito para la adquisición de bienes y servicios es de absoluta
necesidad por dos razones fundamentales:
1) En ninguna empresa los capitales propios son suficientes para la financiación de las
inversiones que exige el desarrollo regular del ciclo operativo, y mucho menos cuando se
ejecuta una política de expansión sostenida.
2) Permite acrecentar la rentabilidad del patrimonio neto cuando el interés que debe
abonarse a los acreedores es inferior al beneficio con que se remunera a los capitales
propios, es decir, al pago de dividendos a los socios.

El acceso al crédito por parte de la empresa (endeudamiento) puede tener como aspectos
positivos una rápida expansión de la empresa, aprovechando circunstancias favorables que se
presentan, puesto que si no se tendría acceso a esta fuente de financiación, al presentarse
oportunidades de expansión o de crecimiento, se debe esperar a reunir los fondos necesarios,
y probablemente, una vez reunidos, la oportunidad haya desaparecido.
Debido a esto, siempre hay que analizar cada problema particular, de manera de lograr la
combinación más adecuada y óptima entre financiación propia y con capital ajeno.

Clasificaciones: por su naturaleza, por su origen, por su plazo, por su garantía

La financiación con capital ajeno puede clasificarse en distintas categorías, y en función
de distintas criterios. Si tenemos en cuenta el plazo en el que se volverán exigibles las
deudas, el capital ajeno se clasifica en dos grandes grupos:
1) Endeudamiento de corto plazo: es aquel que debe cancelarse en forma más o menos
inmediata. Por lo general se consideran que son a corto plazo todas las deudas que deben
satisfacerse dentro del plazo del ejercicio. Sin embargo, puede adoptarse otro término más
reducido, por ejemplo, 90 días. Es difícil definir con exactitud los términos que caracterizan
el endeudamiento a corto plazo. Dicha expresión, corto plazo, debe entenderse con un
116

criterio amplio, para abarcar toda deuda que resulte del movimiento normal del negocio,
aunque el término de pago sea relativamente extenso, siempre que no revista la forma de
Página

hipoteca u obligaciones negociables.

 Este endeudamiento a CP, puede adquirir diversas formas, entre ellas encontramos:
a) Pasivo comercial: con este se financia la adquisición de mercaderías y materias primas,
como así también ciertos gastos originados por las compras, la producción y las ventas. El
plazo de cancelación de estas deudas, debe estar relacionado con la duración del ciclo
económico-financiero de la empresa. Si, por ejemplo, el ciclo total de producción, ventas y
realización de los deudores es de 120 días, el pasivo a corto plazo debe tener una duración
equivalente. Si fuera de 60 días, la desproporción de los plazos sería muy acentuada, y tanto
más peligrosa cuanto menos crédito bancario se dispusiera para neutralizar los efectos de
esa diferencia de términos entre el pasivo y el activo a corto plazo.
Por otra parte, los bienes del activo inmovilizado, deben adquirirse a largo plazo a fin de
que la cancelación de tales deudas no obstaculice la financiación del capital corriente. El
término para abonar las maquinarias compradas a crédito debe estar de acuerdo con el
tiempo en que éstas necesiten para producir fondos que permitan cancelar regularmente
los compromisos que hayan originado. Sin embargo, ciertas compras de bienes del activo
fijo, como herramientas y útiles de trabajo, pueden efectuarse a corto plazo, en especial si el
volumen de esas adquisiciones no es muy elevado.
Las deudas de los proveedores, por su parte, deben discriminarse según sean en cuenta
corriente o con documentos.
b) Pasivo bancaria: El pasivo bancario de tipo comercial se compone generalmente de
adelantos en cuenta corriente y descuentos de pagarés. El crédito que otorgan los
establecimientos bancarios permite neutralizar la diferencia negativa en términos que
pueda existir entre las compras y ventas de mercaderías.
Se debe tener en cuenta que un volumen elevado de crédito bancario puede revelar la
existencia de una situación financiera desahogada, pues caso contrario los bancos reducen
sus adelantos, préstamos y descuentos.
c) Pasivo laboral: La remuneración representa la contraprestación de un servicio, prestado
por personal con relación de dependencia. Dicha relación de dependencia determina que, a
partir de una remuneración bruta, se le practiquen a dicho importe todas las retenciones
legales y sociales que correspondan, en virtud de la situación laboral del agente (aportes y
contribuciones a la seguridad social). Es por tanto, que la remuneración bruta representará un
gasto o un costo de producción, teniendo en cuenta el tipo de servicio prestado, gasto de
administración o comercialización del ente o costos de producción (cuenta de movimiento)
en caso de relacionarse con la fabricación de bienes a ser comercializados.
Por ultimo cabe mencionar que existen otras remuneraciones de pago diferido, como el
sueldo anual complementario y la licencia ordinaria.
d) Pasivo fiscal: Representan montos adecuados que se originan en la aplicación de la
normativa impositiva vigente sobre el patrimonio, resultados y operaciones efectuadas por el ente.
117

Podemos definir a las obligaciones fiscales como el vínculo o nexo jurídico que surge entre
el Estado u otro ente público y los contribuyentes o responsables. En consecuencia exige una
Página

prestación de tipo patrimonial que se origina cuando se verifican los hechos imponibles.
 e) Dividendos a pagar: deben considerarse como pasivo únicamente los dividendos a
pagar en efectivo o en especie (no así los que se abonen con la emisión de nuevas acciones,
ya que deben considerarse como un aumento del PN). Tratándose de una deuda de una
suma de dinero, los resultados financieros que se devenguen hasta el momento de su pago
se consideran resultados del período de su financiación.
f) Anticipo de clientes: Los anticipos que hayan adelantado los clientes por la futura
entrega de mercaderías o realización de servicios, también importan un pasivo, hasta tanto
se efectúen tales entregas o servicios. Es decir, que consisten en obligaciones de dar bienes
(y no dinero), es decir, se tratan de deudas en especie.
g) Pasivo eventual o contingente: aparece cuando existe pacto, obligación o condición
que puede convertirse en un compromiso real, sin que se reciba un beneficio equivalente,
en el caso de que ocurran ciertos acontecimientos posibles, que generalmente son de
naturaleza desfavorable.
El descuento de pagarés constituye una de las operaciones que con mayor frecuencia provoca
la creación de un pasivo eventual o contingente, ya que si los firmantes no lo abonaran a su
vencimiento, el banco tiene el derecho de exigir su pago a la persona que los haya descontado.
En lo que respecta a las contingencias, se debe tener presente la clasificación de las
mismas. Estas son registraciones de hechos eventuales, es decir, que pueden o no suceder,
que de producirse originarán un activo o un pasivo para la empresa en cuestión. Se
clasifican de acuerdo al resultado que pueden generar para la empresa: por un lado
tendremos contingencias positivas, es decir, las que producen ganancias, por lo tanto dan
lugar a la aparición de un activo; por el otro lado tendremos las contingencias negativas, las
que generan pérdidas para la empresa, por lo tanto darán lugar a un pasivo.
También pueden ser clasificadas teniendo en cuenta el grado de probabilidad de ocurrencia.
En este sentido tendremos contingencias probables, poco probables o improbables.
Por último pueden clasificarse en función de la posibilidad de medirlas. De esta manera
tendremos contingencias cuantificables y no cuantificables.
La RT 17 establece que únicamente se registran mediante un asiento contable las
contingencias negativas (con excepción de la contingencia positiva que se origina en el
impuesto diferido), probables y cuantificables. Aquellas que fueran negativas, probables y
no cuantificables se expondrán en una nota.

2) Endeudamiento de largo plazo: algunos autores utilizan la expresión “pasivo fijo” como
equivalente de pasivo a LP. Según estos autores, “las obligaciones fijas se contraen para
financiar la ampliación de la planta y equipo, modernizar las instalaciones, adquirir el dominio
de una empresa competidora, elevar el capital en giro y consolidar la deuda flotante”.
Por lo común, en las operaciones de crédito a largo plazo se gravan bienes activos en
118

garantía del pago de las deudas pertinentes, por cuyo motivo debe especificarse en los
informes y estados financieros la naturaleza y el monto de los bienes sobre los cuales no
Página

existe libre disponibilidad por esa causa.

 Este endeudamiento a LP, puede adquirir diversas formas, entre ellas encontramos:
a) Crédito prendario: mediante el contrato de prenda común, el deudor se compromete
a entregar al acreedor el bien mueble dado en garantía. En la prenda sin desplazamiento la
garantía queda en poder del deudor, quien la puede utilizar en sus actividades, sin la
posibilidad de realizar actos de enajenación ni de disposición que lesionen el derecho del
acreedor prendario.
La misma puede constituirse sobre mercaderías y materias primas en general, para
asegurar el pago de obligaciones cuyo plazo no exceda de 180 días. Afecta a las cosas
originariamente prendadas y las que resulten de su transformación, tanto como las que se
adquieran para reemplazarlas.
La cancelación de las prendas se hace mediante amortizaciones periódicas. Cuando el
deudor deja de cumplir sus pagos el acreedor puede ejecutarlo y el embargar el bien
ofrecido en garantía, a fin de que se venda en subasta judicial para poder percibir el
importe de su crédito.
b) Crédito hipotecario: en el contrato de crédito hipotecario el deudor afecta a favor del
acreedor un bien inmueble en garantía de la operación. En este caso, no hay
desplazamiento del bien.
Es uno de los medios más empleados para financiar la adquisición o construcción de
inmuebles; pero también se utiliza cuando se quieren lograr fondos necesarios para ampliar la
planta y equipo, adquirí cantidades importantes de mercaderías y promover la expansión de
la empresa. La cancelación puede efectuarse mediante amortizaciones totales o periódicas.
c) Emisión de obligaciones: anteriormente llamadas debentures. Las sociedades
anónimas y en comandita por acciones pueden contraer préstamos mediante la emisión de
obligaciones negociables. Los titulares de estas son como accionistas, pero en realidad no
son propietarios del ente. La diferencia radica en que estos cobran un interés por dichos
títulos y no participaciones en los resultados (dividendos).
La amortización de estas puede ser total, al finalizar el término por el cual hayan sido
emitidas, o periódica o parcial, por medio del rescate previamente sorteados o licitados.
Cuando las utilidades de una empresa son elevadas resulta más conveniente la emisión de
obligaciones negociables que la de acciones, por el menor costo financiero de la operación. A
la inversa, si los beneficios son reducidos deben emitirse acciones, para no cargar a la sociedad
con el pago de intereses y comisiones que podrían disminuir aún más sus resultados.

Deudas en moneda extranjera

La empresa puede contraer deudas en moneda extranjera. Esto introduce un nuevo
elemento en el análisis que es el riesgo cambiario, es decir, la posibilidad de que una
devaluación monetaria implique que haya que entregar una cantidad mayor de dinero de
119

moneda nacional, para cancelar la deuda en moneda extranjera.

No obstante esto, el riesgo cambiario está vinculado con el nivel de reservas que tenga el
país y con la posibilidad que tengan los operadores de generar una corrida financiera.
Página

La manera de reducir el riesgo cambiario es mediante los seguros de cambios.

 Distintas relaciones
Con respecto a los índices de endeudamiento, hay que tener en cuenta, en primer lugar,
que el endeudamiento puede definirse como la relación que existe entre el pasivo de una
empresa y su capital efectivo, es decir, el patrimonio neto. Para el cálculo de este índice las
previsiones se suman al pasivo, porque importan compromisos más o menos ciertos, y las
ganancias diferidas y a realizar en ejercicios futuros se agregan al patrimonio neto, pues
aunque son utilidades que no han incidido en los resultados del ejercicio, de hecho
acrecientan el haber patrimonial de la empresa.
Si de la proporción entre las deudas totales y la responsabilidad neta se obtiene un
índice superior al 100%, quiere decir que la empresa funciona con más capital ajeno que
con propio. Si es inferior, ello significa que el capital propio invertido es superior a los
fondos conseguidos por medio del crédito.
Un porcentaje alto de endeudamiento puede demostrar que la empresa se encuentra
demasiado sometida a sus acreedores, y que el grado de solvencia corre el riesgo de
resentirse. Por regla general, es conveniente que las deudas no excedan el importe del capital.
Este índice se debe calcular utilizando el volumen medio de los capitales ajenos
invertidos durante el ejercicio, para determinar con precisión la relación de endeudamiento.
Este importe medio puede obtenerse mediante el cálculo del promedio simple. Esto evitaría
que acontecimientos estacionales tengan incidencia en el cálculo del índice.
Este tema lo veremos con más detalle en el siguiente punto de la unidad.

10.3. Solvencia. Concepto. Formas de determinación. Relación con el

endeudamiento. Análisis global y pormenorizado.
Solvencia. Concepto.
Una persona física o jurídica es solvente cuando no tiene deudas, o cuando las tiene pero
es capaz de satisfacerlas.
La solvencia del emisor de estados contables interesa principalmente a los acreedores y
depende tanto de la estructura patrimonial (enfoque estático) como de su aptitud para
generar fondos, cuestión que a su vez depende de su rentabilidad (enfoque dinámico).

Formas de determinación
1) En un primero nivel de análisis de la solvencia una herramienta para evaluarla, consiste
en calcular la razón de solvencia. El concepto clásico relaciona las deudas (Pasivo) con los
recursos propios (Patrimonio Neto):
𝑷𝑵
𝑺=
𝑷
120

Esta indica con cuantos pesos de capital propio cuenta la empresa por cada peso de capital
ajeno, es decir, cuantos pesos propios se tienen para hacer frente a un peso de deuda. Cuanto
Página

mayor sea el resultado arrojado, mejor será la situación del ente, es decir, será más solvente.
 Hay que tener en cuenta que este cálculo no considera los saldos de la participación de
los accionistas no controlantes en patrimonios de empresas controladas, es decir, la
participación minoritaria.
Algunos autores, entre ellos Kennedy y McMullen, calculan esta razón vinculando el PN
con el activo:
𝑷𝑵
𝑺=
𝑨
Este es un enfoque de solvencia basado en el concepto de cobertura. Para hacer más
fácil el análisis este índice se invierte, de manera que quedaría:
𝑨
𝑺=
𝑷𝑵
Este nos indica cuantos pesos de activo hay como respaldo a cada peso de aporte de los
propietarios, es decir, al capital propio.
La contracara de la razón de solvencia, es la razón de endeudamiento. Mientras más
solvente es una empresa, menos endeudada está, y viceversa. El cálculo de esta se efectúa
relacionando el pasivo con el PN:
𝑷
𝑬=
𝑷𝑵
Esta indica cuantos pesos de deuda hay, por cada peso propiedad de los dueños. Cuanto
más alto es el resultado arrojado por este cociente, menos solvente se presume el emisor
de estados contables. (RECORDAR LO VISTO EN EL PUNTO ANTERIOR DE ESTA UNIDAD).
En el análisis de la capacidad del ente emisor de los estados contables para cancelar sus
pasivos a sus vencimientos, las razones de solvencia y endeudamiento son importantes,
pero raramente brindan, por sí, conclusiones definitivas. Una razón de solvencia podría no
ser muy alta, sin que eso implique dificultades financieras. Así ocurriría si el hecho estuviese
acompañado por alguno de los siguientes ejemplos:
a. la deuda es renovable y devenga un interés inferior a la tasa de inflación esperada, por
lo que se espera que el pasivo se vaya reduciendo (en términos reales) a medida que
pase el tiempo;
b. la deuda es principalmente no corriente (a más de un año de plazo), y los activos
generan fondos suficientes para pagarla cuando venza;
c. la actividad del ente hace innecesario el mantenimiento de un patrimonio importante
(como ocurre en numerosos casos de entidades que prestan servicios profesionales).

2) En un segundo nivel de análisis de la solvencia, ésta se divide en dos. Para esto hay que
tener en cuenta que no todo el PN tiene las mismas características, sino que hay conceptos
121

que son más volátiles que otros, es decir, pueden dejar de pertenecer a la empresa con
mayor rapidez. Entonces podemos clasificar el PN en:
Página
  PN distribuible: compuesto por el resultado del ejercicio, los resultados acumulados
no asignados y los AREA, a los cuales se les restarán las reservas que no surgen de la
voluntad del ente (legal y estatutaria) y los dividendos a abonar en acciones. Es
importante destacar que las reservas facultativas si se consideran distribuibles ya que
pueden desafectarse cuando la empresa lo crea conveniente.
 PN no distribuible: conformado por el capital social, los ajustes de capital, las primas
de emisión, los aportes irrevocables, los dividendos a pagar en acciones y las reservas
que surgen por razones legales o contractuales.

El objetivo que se pretenda lograr con esto es analizar cuál va a ser la razón de solvencia
en un futuro inmediato. De esta manera la razón de solvencia estará formada por dos
“subrazones”:
𝑷𝑵 𝒅𝒊𝒔𝒕𝒓𝒊𝒃𝒖𝒊𝒃𝒍𝒆 𝑷𝑵 𝒏𝒐 𝒅𝒊𝒔𝒕𝒓𝒊𝒃𝒖𝒊𝒃𝒍𝒆
𝑺 = 𝑺𝟏 + 𝑺𝟐 𝑺𝟏 = 𝑺𝟐 =
𝑷 𝑷
Esta es una razón de solvencia depurada, en la que S2 solo tienen en cuenta los
conceptos no distribuibles, es decir, supone la situación de la empresa ante una decisión de
la asamblea en la que haya resuelto distribuir la totalidad de los recursos que se podrían
distribuir, y S1 solo tiene en cuenta los conceptos distribuibles.

Otras relaciones
Otra razón útil para el análisis de la solvencia del ente es la razón de solvencia total, la
cual surge de relacionar el activo total con el pasivo total:
𝑨
𝑺𝑻 =
𝑷
Esta es una razón enfocada por el lado de la cobertura ya que indica cuantos pesos de
activos hay por cada peso de deuda, es decir, cuantos pesos de activos respaldan un peso
de deuda. Por lo tanto, cuanto mayor sea el coeficiente que brinde este cociente, más
solvente será el emisor de estados contables.
Esta razón podrá ser depurada, deduciendo el saldo de caja y bancos en el numerador y el
denominador, ya que se considera que éstos se utilizarán para cancelar pasivos
inmediatamente, de manera que, analíticamente, la razón de solvencia depurada nos quedaría:
𝑨 − 𝑫𝒊𝒔𝒑𝒐𝒏𝒊𝒃𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅𝒆𝒔
𝑺𝒅 =
𝑷 − 𝑫𝒊𝒔𝒑𝒐𝒏𝒊𝒃𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅𝒆𝒔
Otro análisis de solvencia que se puede efectuar es utilizando la razón de solvencia
material, la cual se obtiene restándole a los activos, la parte correspondiente a los activos
intangibles. Esto es así ya que se parte del supuesto de que si la empresa está en crisis, el
valor de sus intangibles es nulo, más aún el de la llave de negocio.
122

𝑨 − 𝑨 𝑰𝒏𝒕𝒂𝒏𝒈𝒊𝒃𝒍𝒆𝒔 𝑷𝑵 − 𝑨 𝑰𝒏𝒕𝒂𝒏𝒈𝒊𝒃𝒍𝒆𝒔
𝑺𝒎 = ó 𝑺𝒎 =
Página

𝑷 𝑨 − 𝑨 𝑰𝒏𝒕𝒂𝒏𝒈𝒊𝒃𝒍𝒆𝒔
Cuestiones a tener en cuenta en los cálculos
 Suscripciones de capital que no se hayan integrado, es decir, aportes pendientes de
integración que se reflejan en la cuentas socio xxx cuenta aporte o la cuenta accionistas, la
cuales se exponen en otros créditos. En estos casos es necesario analizar si estas cuentas
son o no de fácil realización.
Cuando se trata de empresas abiertas, no hay duda de que el crédito es realmente
exigible, por lo tanto su exposición en otros créditos es adecuada. Pero en el caso de
empresas cerradas, es decir, empresas familiares, la situación cambia ya que los socios que
deben realizar el aporte son los dueños de la empresa. En estos casos lo correcto sería
reducir el PN y el activo en el monto de estos créditos.
 Anticipos de impuestos figurando como otros créditos cuando se espera que en el futuro
la empresa los compense con algún pasivo. En estos casos deberían ir restando en el pasivo.
 Documentos endosados o documentos descontados en banco que aparezcan
reduciendo el pasivo. Si no es probable que sean atendidos por los libradores a su
vencimiento, lo mejor sería agregarlos al pasivo.
 Aportes irrevocables a cuenta de futuros aumentos de capital. En virtud de las normas, es
cada vez más difícil que se figuren dentro del PN, ya que la RT 17 exige una serie de
requisitos para que sean incluidos dentro de este, entre ellos: que surjan de un compromiso
escrito entre la dirección de la empresa y el socio, debe ser tratado por la asamblea dentro
de los 6 meses desde que se firmó, entre otros. Cuando los mismos no cumplen con estos
requisitos, deben ser expuesto en el pasivo. La modificación de la RT 17 surge a raíz de que
los socios, al no capitalizarles sus aportes, podían presentarse como acreedores en caso de
concurso o quiebra de la empresa, como así también para evitar el cómputo de intereses, lo
que conllevaría a una reducción de los beneficios y, consecuentemente, una disminución en
el pago de los impuestos a las ganancias.

10.4. Política de la inversión: Inversión Inmovilizada. Concepto. Análisis

global y pormenorizado. Análisis de la financiación de la Inversión Inmov.
La inversión inmovilizada, no corriente o en activo fijo, es aquella que se realiza con el
ánimo de mantenerla durante un lapso de tiempo mayor al de 12 meses corridos, contados
desde la fecha de cierre de los estados contables.
El análisis del grado de inmovilización se efectúa a través de la razón de inmovilización,
la cual surge de relacionar el activo no corriente con el activo total:
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒏𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
𝑰=
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍
123

Este análisis apunta a conocer cuál es la participación relativa que tienen los Activos fijos
en el Activo Total. El análisis de la inversión inmovilizada se realiza para saber si la inversión
Página

en activos fijos de la empresa se encuentra sobre o subdimensionada.

 Hay que tener en cuenta que de los EECC también pueden surgir indicadores del sobre o
subdimensionamiento del ente. Por ejemplo, si aparecen cuentas de ociosidades, estarían
indicando que hay un sobredimensionamiento del activo fijo; o también si el porcentaje que
representan las amortizaciones sobre el resultado es muy alto; si aparecen cuentas de
arriendos por importes excesivos o gastos elevados en horas extras, por ejemplo, estaría
indicando un subdimensionamiento del activo.
Cuanto más alto la razón anterior, mayor es la proporción del activo que se encuentra
indisponible para la cancelación de deudas o la distribución de dividendos.
Como vemos, se trata de un análisis vertical de la composición del activo, el cual se
puede desagregar en cada uno de los componentes del rubro activo no corriente.
Pero, para saber si el grado de inmovilización es el adecuado, no alcanza solo con el
cálculo de esta razón. Es necesario comparar este coeficiente con el de otras empresas del
ramo que tengan similares estrategias empresariales.
Con respecto a la financiación de la inversión inmovilizada, en primer lugar, hay que
tener en claro que el conjunto de los activos está financiado por el total de las deudas, el
PN y la participación de terceros en sociedades controladas.
El activo no corriente, o por lo menos la parte de este que esté afectado a las
operaciones principales del ente, debería estar cubierto por el total del patrimonio neto o
por éste más el pasivo no corriente, de acuerdo a prácticas financieras sanas. Este axioma
tiene su fundamento en el hecho de que no cumplirse, se ocasionarían problemas de
liquidez (tener en cuenta que el índice de liquidez empeorará porque aumenta el pasivo
corriente, mientras que el activo corriente permanece sin cambios). Además, se debe tener
en cuenta que los activos no corrientes generan recursos en el largo plazo. El retorno de
estos me va a permitir pagar la deuda, pero en el largo plazo.
Para el análisis de la financiación de la inversión inmovilizada, se utiliza un índice, el cual
se obtiene relacionando el PN sobre el total del activo no corriente:
𝑷𝑵
𝑭=
𝑨𝑵𝑪
Para no tener problemas de liquidez, debiera dar, como mínimo, 1 lo que estaría
indicando que la totalidad de los activos no corrientes están siendo financiados con el
aporte de los propietarios. En el caso de que sea mayor a la unidad, esto significaría que el
aporte de los propietarios financió en su totalidad los activos no corrientes y queda aún un
excedente disponible para financiar el capital de trabajo, es decir, el capital corriente. Si el
resultado arrojado es menor que uno la situación de la empresa se vería comprometida. En
este último caso se procede a calcular la razón de financiación inmovilizada teniendo en
cuenta, además del PN, el pasivo no corriente. En este caso tendríamos:
124

𝑷𝑵 + 𝑷𝑵𝑪
𝑭′=
𝑨𝑵𝑪
Página
 Si el resultado es 1, la situación de la empresa es buena, porque el activo no corriente
está siendo financiado con el total del PN y del pasivo no corriente. Si da mayor que uno,
estaría indicando que está quedando un excedente para financiar el activo corriente. En
caso que el resultado arrojado fuera menor que 1, la situación sería muy comprometida,
porque parte del activo no corriente está siendo financiado con pasivo corriente, lo que
impactaría en forma negativa en el índice de liquidez, ya que aumenta el pasivo corriente,
mientras el activo corriente permanece sin cambios.
Se puede efectuar un análisis de segundo grado de la financiación de la inversión
inmovilizada, dividiendo el total de los activos no corrientes en aquellos aplicados a la actividad
principal del ente, y los aplicados a las actividades secundarias. Luego, se procede a efectuar el
análisis de la financiación para cada tipo de activo no corriente. En primer lugar haremos:
𝑷𝑵
𝑭 ′ 𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑷 =
𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑷
Si el resultado arrojado por esta relación es mayor que uno, se traduce en que los activos
inmovilizados aplicados a la actividad principal están siendo financiados en su totalidad, con
el aporte de los propietarios, lo que es un buen indicador para la empresa. En este caso, se
debe proceder al cálculo del análisis de la financiación para los activos inmovilizados
aplicados a las actividades secundarias. En este sentido haremos:
𝑷𝑵 − 𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑷
𝑭 ′ 𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑺 =
𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑺
Si el valor del coeficiente es mayor que uno, significa que el capital propio financia tanto
los activos corrientes aplicados a la actividad principal, como aquellos aplicados a las
actividades secundarias. Si es uno, se financian totalmente los de ambas actividades. Pero,
en el caso en que sea menor que uno, significa que los activos no corrientes están siendo
financiados con pasivos. En este caso, se procede a calcular la razón de financiación de la
inversión inmovilizada teniendo en cuenta, además del aporte de los propietarios, los
pasivos de largo plazo:
𝑷𝑵 + 𝑷𝑵𝑪
𝑭 ′′ 𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑷 =
𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑷
Si el valor del indicador es menor que la unidad, significa que con los recursos a largo
plazo no se alcanza a financiar la totalidad de los activos no corrientes de la actividad
principal, parte se está financiando con pasivos corrientes, ni los aplicados a las actividades
secundarias. Esta situación es pésima y se presenta un desequilibrio financiero, lo que
provocará problemas a la empresa para cumplir con sus compromisos en el futuro. Las
soluciones a esto son muy variadas, pero podemos distinguir, entre las más comunes:
125

 Transformación de pasivos corrientes en pasivo no corrientes con créditos con garantía

hipotecaria;
Página
  Aportes de los propietarios, pero en este caso hay que evaluar las consecuencias que
pueden traer el aumento del capital, ya que hay que tener en cuenta que se pueden
producir cambios en la composición de la mayoría accionaria;
 Desprenderse de parte de los activos inmovilizados, generalmente se comienza con los
de la actividad secundaria, pero hay que efectuar un análisis económico tanto de la
actividad principal como de la secundaria, puesto que puede ocurrir que la secundaria sea
más rentable que la principal, en cuyo se deberán vender activos inmovilizados aplicados a
la actividad principal

Si el resultado es mayor a la unidad, significa que la inversión en activos no corrientes

aplicados a la actividad principal está siendo financiada en su totalidad con recursos propios
y pasivos a largo plazo, quedando un excedente. Debido a esto, se procede a analizar la
razón de financiación para la actividad secundaria:
𝑷𝑵 + 𝑷𝑵𝑪 − 𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑷
𝑭 ′′ 𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑺 =
𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑺
Si el resultado de esta relación es mayor a uno, quiere decir que con los recursos
excedentes de largo plazo aplicados a la actividad principal, puedo financiar totalmente los
activos inmovilizados de la actividad secundaria, y queda un excedente para financiar
activos corrientes. La situación de la empresa sería muy buena. En el caso que de 1, no
habría excedente para aplicar a los activos corrientes. En el caso en que de menor a 1,
significaría que los activos no corrientes de las actividades principales, están siendo
financiados con pasivos corrientes.
Para obtener el porcentaje que me queda para financiar la inversión en activos no
corrientes en la actividad secundaria, puede efectuar el siguiente cálculo:
𝑭 ′′ 𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑺 = 𝟏 − 𝑭 ′′ 𝑨𝑵𝑪𝑨𝑨𝑷
Respecto de la rentabilidad de la inversión inmovilizada (ANCAAP y ANCAAS) como a las
actividades secundarias, dicho tema se verá en con mayor profundidad en la UNIDAD 11.

10.5. Autofinanciación. Concepto. Naturaleza. Capacidad de

autofinanciación global. Aspectos económicos y financieros.
Son los medios de financiación que no proceden ni de nuevos aportes de los
propietarios, ni de aumentos del pasivo, sino que la empresa genera por sí misma. Está
originado por la empresa en su propia actividad y lo constituye, básicamente, las utilidades
retenidas en cualquiera de sus formas, más todo gasto que deducido de los ingresos o de
las utilidades, no haya sido efectivamente pagado, es decir, no haya constituido una
verdadera erogación de fondos. Dicho de otra manera, a las utilidades contables, se le
126

deben adicionar, como integrantes del autofinanciamiento, los gastos imputados

(devengados pero no pagados), los que a su vez pueden dividirse en dos partes: los que
Página

corresponden a las amortizaciones o depreciaciones, y los restantes.

 Hay que tener en cuenta que caben también deducciones al autofinanciamiento de las
propias de utilidades. La primera y más importante por su grado de exigibilidad es el
impuesto a las ganancias del período (en el caso que no se haya deducido de la utilidad del
ejercicio). Por otro lado, hay que deducir las distribuciones de dividendos en efectivos y,
cuando se haya efectuado la correspondiente provisión, los honorarios a directores y
síndicos y gratificaciones al personal.
Resulta evidente la relación existente entre la rentabilidad y el autofinanciamiento pero, a pesar
de ello, deben contemplarse como conceptos diferentes, por cuanto si bien el autofinanciamiento
lleva implícita la idea de utilidad, no toda utilidad conlleva la idea de autofinanciamiento.
La autofinanciación da una importante idea de la capacidad de la empresa en cuanto a sus
perspectivas futuras, ya que a la par que cuenta con una fuente proveedora de fondos
genuinos, se constituye en un argumento de sumo interés para la obtención de préstamos de
mediano y de largo plazo, cuyo reintegro se halla ligado fuertemente a este tema. Al respecto
Depallens señala que “el examen de la autofinanciación global actual y de previsión es
indispensable para conocer lo que la empresa puede pedir prestado razonablemente, ya que
todo préstamo a mediano y largo plazo no es más que la disposición anticipada de la
autofinanciación futura que servirá para reembolsar el préstamo”.
La utilización del autofinanciamiento como recurso presenta sus aspectos positivos y
negativos.
Ventajas Desventajas
 Mayor autonomía de acción.  Pérdida de rentabilidad
 Menor costo de instrumentación. Tratándose de reservas, potencial por la no utilización
es un recurso que no es preciso remunerar, a diferencia de del efecto palanca en
los créditos (intereses) y el pago a accionistas (dividendos). condiciones favorables.
 Mayor grado de seguridad, al no obligar a la empresa a  Limita la concreción de
la necesidad de afrontar el riesgo de hacer frente a pagos en inversiones provechosas para
fechas fijas. la empresa.
 Las instituciones financieras ven favorablemente si la  Su uso exagerado puede
empresa mantiene una política de retención o capitalización provocar la caída de
de utilidades para el otorgamiento de su apoyo crediticio. dividendos con la consiguiente
 Genera empresas sólidas independientes. pérdida de valor en la
cotización de las acciones.

Distintas formas de autofinanciación

1. Por enriquecimiento: el enriquecimiento económico de las empresas, es decir, las
ganancias, está dado por el incremento patrimonial de la misma, excluida las transacciones
efectuadas con los propietarios. En tanto que el enriquecimiento financiero depende de si
127

los ingresos han sido percibidos y las erogaciones han sido abonadas.
Hay que tener en cuenta que se incluyen como utilidades todos los rubros que
Página

representan ingresos y como pérdidas, todos aquellos que constituyen egresos, siendo el
beneficio la diferencia entre ambos. Por lo tanto, el volumen de beneficios se irá
 contrayendo en la medida que se incrementen los rubros de egresos, que en el caso de no
constituirse como tales en su expresión financiera, disminuirán los beneficios económicos
de la empresa, pero no la disponibilidad de tal característica. Dicho de otra manera, hay
gastos imputados computados al resultado, que si bien disminuyen el beneficio económico,
no disminuyen la disponibilidad de financiamiento
El ejemplo típico de la autofinanciación por enriquecimiento es: el resultado del ejercicio
(-) los dividendos a pagar en efectivo (-) la porción del resultado del ejercicio que se va a
destinar a abonar los honorarios de directores y síndicos, en caso que no se haya efectuado
la correspondiente provisión (-) el impuesto a las ganancias, en el caso que no se haya
registrado contablemente. Si se ha aplicado en forma correcta el principio de devengado,
éstos últimos dos ya se encontrarían restados del resultado del ejercicio.
En síntesis, la determinación del autofinanciamiento por enriquecimiento, toma en
cuenta lo que se identifica con el concepto de utilidades financieras retenidas.
Las utilidades retenidas son la fuente típica de autofinanciamiento expresado como
enriquecimiento. Se las puede dividir en dos grupos. Uno lo integran las reservas de cualquier
tipo, incluyendo los resultados acumulados, y el segundo, el pago de dividendos en acciones.
Las reservas constituyen una de las formas más difundidas de retener utilidades sin
proceder a su capitalización, adoptando diversas denominaciones según sea su destino
eventual o la razón de su creación. Se utilizan diversos criterios para clasificarlas, atento a
que, primordialmente, responden a dos necesidades: en un caso al cumplimiento de una
obligación legal y en el otro, a incrementar la responsabilidad patrimonial de la empresa, sin
recurrir a la modificación de su capital. Distinguimos así las reservas legales, que deben ser
constituidas por disposiciones legales. Para su formación deberá sustraerse el 5 % de las
utilidades realizadas y líquidas, hasta cubrir como mínimo el 20% del capital. Por otro lado
están las reservas estatutarias, las cuales deben ser constituidas en cumplimiento de los
estatutos o contratos sociales; las reservas voluntarias, corresponden a decisiones de los
socios; las reservas ocultas, las cuales no aparecen en forma expresa en el balance y derivan,
generalmente, de una valoración inferior a la real de elementos que integran rubros del
activo, por ejemplo, como sucede con los bienes de uso, al valuarse a su costo histórico, o
bien de una sobrevaloración de rubros componentes del pasivo exigible.
Con respecto a los resultados acumulados, este rubro reúne los resultados del ejercicio
y/o de los anteriores, sobre cuyo destino la voluntad social no ha tomado decisión al cierre
del mismo. La no distribución de resultados tiene, desde el punto de vista financiero, las
mismas implicancias que la constitución de una reserva o la distribución de dividendos en
acciones, ya que es otra de las formas que reviste la retención de utilidades. Es de carácter
menos estable que en los otros casos, ya que al incorporarse al resultado disponible del
ejercicio siguiente, participa de su distribución.
128

En lo que respecta al pago de dividendos en acciones, es una forma alternativa de

retener utilidades dentro de la empresa con carácter permanente. En este caso se procede a
Página

la capitalización de esas utilidades, es decir, se las trasforma jurídicamente en capital.

2. Por mantenimiento: se refiere al financiamiento disponible como consecuencia de la
depreciación imputada a gastos y derivada de diversas causas, que contribuyen a la pérdida
de valor de determinados bienes del activo.
Con el correr del tiempo, los activos tangibles renovables experimentan una pérdida de
valor atribuible a razones físicas o económicas, de la misma forma que otros recursos no
renovables, la experimentan por causa de agotamiento o caducidad. En el primer caso se
produce una disminución de valor originada en el deterioro físico, a medida que los bienes
prestan los servicios a los cuales están destinados y este desgaste por uso, debe reflejarse
en los costos de producción, de la misma manera que los demás insumos.
Hay que tener en cuenta que las amortizaciones tienen un doble efecto. Por un lado se
trata de un gasto que no genera erogación, por lo tanto da lugar a un ahorro. Por otro lado,
al reducir las utilidades, reduce el impuesto a las ganancias por lo que evita erogaciones.
Lo dicho hasta aquí no significa que este “ahorro” se halla disponible, sino que el mismo
se haya diseminado en todo el activo, pues lo común y razonable que hayan sido utilizados
por la empresa en el curso natural de sus operaciones.
3. Por gastos imputados: así como la depreciación, al cierre del ejercicio, por aplicación del
principio de devengado, se imputan, con cargo al estado de resultado, una serie de gastos que
han sido devengados, pero no han sido desembolsados, por lo que hasta producirse su
desembolso, contribuyen al autofinanciamiento. Ejemplo: el devengamiento de los sueldos y
cargas sociales, la energía eléctrica consumida, el impuesto a las ganancias que se espera que
se abone el quinto mes del ejercicio siguiente, como así también otro tipo de gastos que van a
ser definidos como tales cuando la asamblea apruebe el proyecto de distribución de resultados,
por ejemplo, lo honorarios de directores y síndicos o alguna gratificación al personal.
La importancia de este tipo de financiamientos es muy variada, ya que tratándose de
gastos con exigibilidad inmediata, el tiempo de utilización puede no ser significativo, pero
en otros casos adquieren características decisivas por volumen y plazo, como sucede con las
deudas provisionales o impositivas consolidadas a largo plazo por el dictado de moratorias.
La imputación de estos gastos genera un efecto financiero positivo porque evita la
distribución de resultados, ya que lo disminuye, y produce la reserva de esos recursos
económicos diseminados en la totalidad del activo.
129
Página
 UNIDAD 11: Análisis de la Situación Económica
11.1. Análisis del ER. Concepto. Objetivos. Variaciones de los resultados.
Estado de variaciones del resultado neto y Estado de variaciones en el
margen Bruto. Análisis de las ventas. Distintas relaciones. Análisis de los
costos de ventas y los gastos operativo. Análisis de otros rubros del ER.
La información para el análisis de la rentabilidad de un ente debe buscarse
principalmente en sus estados de resultados, en las notas que lo complementan y en la
información adicional que pudiera disponer. Por supuesto, sería ideal que los estados de
resultados cumpliesen con los siguientes requisitos básicos:
 No debería incluir ajuste de resultados de ejercicios anteriores, ni explícitos ni implícito,
de otro (s) período (s), ya que si fuera así, esto se expondría en el EEPN;
 Incluir todos los resultados del período (ordinarios y los extraordinarios, los realizados y
los no realizados, los distribuibles y los no distribuibles, determinados sobre la base del
criterio de que el capital a mantener debe ser el financiero);
 Mostrar los resultados extraordinarios separados de los ordinarios. Parte de la doctrina
opina que, un resultado con ser solamente infrecuente es extraordinario, sin embargo, otra
parte dice que además tiene que ser atípico (criterio adoptado por las resoluciones técnicas);
 Exponer claramente las causas de los resultados, lo que a su vez implica: a) no omitir
informaciones que sean significativas para los usuarios; b) no efectuar compensaciones
inadecuadas (de ingresos con gastos, de ganancias con pérdidas);
 Estar expresados en una única unidad de medida (lo ideal: la moneda de cierre);
 Incluir datos comparativos del período correlativo anterior (el de igual duración del
ejercicio precedente) o de más de uno;
 Brindar datos por segmentos (actividades, líneas de productos, áreas geográfica) que
sean significativos;
 Resultados discriminados en aquellos generados por el activo y por el pasivo;
 Resultados discriminados en operaciones que continúan o descontinúan o iniciadas en
otro ejercicio pero que continúan en este;
 Resultados discriminados en aquellos que se originan en la actividad principal de los que
se originan en la actividad secundaria;

Por lo tanto, es posible que antes de calcular indicadores o razones, haya que efectuar
algunas adecuaciones de la información contenida en el Estado de Resultados.

Análisis vertical del Estado de Resultados

Una manera de analizar el estado de resultados consiste en relacionar sus cifras con las
130

ventas, a través de un análisis vertical (como vimos en el punto 8.2.). Este procedimiento
facilita las tareas, pero también produce algunos indicadores sin sentido, pues hay
Página

componentes del resultado del período que no dependen de las ventas, como son:
  Los resultados financieros y de tenencia del activo y del pasivo;
 Los resultados de las actividades secundarias;
 Los resultados extraordinarios.

En otros casos, como el del impuesto a las ganancias sobre los resultados ordinarios o los
gastos administrativos que se consideran semi variables, la relación con las ventas es parcial.
Como ya dijimos, todos los análisis van a tener como denominador (base) el total de
ventas, ya que el objetivo del mismo es determinar en qué se destina cada peso de venta
que realiza la empresa.
1. En un primer nivel de análisis se calculan:
𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝑩𝒓𝒖𝒕𝒐
 = Margen bruto: refleja por cada peso que se obtiene por una
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
venta, cuantos centavos pueden utilizarse para absorber el resto de costos y gastos. Este es
fundamental como indicador de la posición comercial, de producción y otros gastos que
concurren a definir el nivel de rentabilidad.
 𝒄 indica cuantos centavos de costo hay por cada peso de venta. Cuanto más alto es,
menor es la proporción de las ventas que queda para absorber los costos operativos y
generar ganancias. Hay que tener en cuenta que cuando el costo de venta no es el de
reposición, este índice no siempre refleja la eficacia de la gestión comercial porque el
numerador incluye ganancias y pérdidas de tenencia de los bienes vendidos.
Para interpretar estas razones se debe recurrir a toda la información que esté disponible
respecto a las operaciones de la empresa, al ramo en que opera y a los contextos
económicos en los cuales actúa. Por ejemplo, factores que sería útil considerar sobre la
operatoria del ente son sus políticas de ventas (precios, plazo y cargos financieros), su
grado de exigencia para la concesión de créditos, los niveles de actividades de producción y
de ventas, entre otros; referidos al ramo y a la posición de la empresa dentro de él, la
porción del mercado que es abastecida por la empresa, la situación de los competidores,
etc.; referido a los contextos económicos, el nivel de empleo, el nivel del crédito, tasa de
inflación, entre otros.
2. En un segundo nivel de análisis, podrían calcularse los siguientes cocientes:
 Resultado Operativo Ordinario/Ventas
 Resultado Ordinario/Ventas
 Resultado extraordinarios/Ventas
3. En un tercer nivel de análisis, se calculan:
 Gastos de Administración/Ventas
 Gastos de Comercialización/Ventas
131

 Otros Gastos/Ventas
Página
 En realidad lo que se hace es relacionar con el total de ventas, todos y cada uno de los
renglones del estado de resultados, pudiendo abrirse el mismo cuando se crea conveniente
(ejemplo: apertura de los gastos de comercialización).
La utilidad de las relaciones de los 3 niveles puede variar. Esto dependerá de cuál es la
relación causa-efecto que existe entre numerador y denominador. Así, son relaciones de
mucha utilidad la de utilidad bruta y la de CMV, puesto que la relación es estrechísima; de
utilidad media la de gastos de comercialización y administración, siendo esta última de
menor utilidad inclusive, puesto que la primera se relaciona con las ventas, aunque tengan
un comportamiento semifijo, además de los resultados financieros; son de nula utilidad la
de resultado del ejercicio, de resultados ordinarios, ya que, en los resultados, existen un
sinnúmero de componentes que influyen en los mismos, es decir, en los resultados, pero
que nada tienen que ver con las ventas, como por ejemplo, los resultados financieros y por
tenencia, los resultados de actividades secundarias, los resultados extraordinarios, etcétera.

Cálculo de puntos de equilibrios

El punto de equilibrio, también llamado punto crítico, punto de empate, punto de
equilibrio económico o punto muerto, está dado por el nivel de ventas de determinados
bienes o servicios que produce (para esa actividad) un resultado nulo.
En valores monetarios, la fórmula se deriva a partir de la siguiente igualdad,
correspondiente a una situación de resultado nulo:
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 − 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑽𝒂𝒓𝒊𝒂𝒃𝒍𝒆𝒔 − 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑭𝒊𝒋𝒐𝒔 = 𝟎
Que puede transformarse sucesivamente en:
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 − 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑽𝒂𝒓𝒊𝒂𝒃𝒍𝒆𝒔 = 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑭𝒊𝒋𝒐𝒔
𝑪𝑽
𝑽 (𝟏 − ) = 𝑪𝑭
𝑽
𝑽 = 𝑪𝑭⁄ 𝑪𝑽
(𝟏 − )
𝑽
Cálculo de márgenes de seguridad
Cuando es posible calcular un nivel de ventas de equilibrio, también puede determinarse
la diferencia entre dicho nivel y las ventas reales. Este margen de seguridad indica el
importe en el cual podrían disminuir las ventas sin que la empresa comience a perder por su
actividad principal. Es, por lo tanto, una medida de riesgo.

11.2. Análisis de rentabilidad. Concepto. Consideraciones generales.

La rentabilidad es una medida del rendimiento, y este tiene que ver con la vinculación del
resultado que se ha logrado por realizar una tarea y el esfuerzo que se ha realizado para
132

desarrollar esa tarea. Un resultado por si solo no ilustra acerca de la eficiencia de la empresa
o de los administradores. Para conocerla es necesario, como ya se dijo, vincular el resultado
Página

generado con el esfuerzo realizado para generar dicho resultado. Analíticamente este
indicador se lograría de la siguiente manera:
 𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐
𝑹𝒆𝒏𝒕𝒂𝒃𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 =
𝑬𝒔𝒇𝒖𝒆𝒓𝒛𝒐
Este indica cuantos pesos tuve de ganancia por cada peso que invertí. Puede ser
expresado en porcentaje, siempre y cuando se lo multiplique por 100.
Es necesario que exista una relación causa-efecto entre el numerador y el denominador,
es decir, entre el resultado y el esfuerzo.
Existen diferentes análisis de rentabilidad que se pueden efectuar.

11.3. Rentabilidad de la inversión de los propietarios. Concepto.

Consideraciones generales: resultados a considerar. Efecto del IG.
Tratamiento de los aportes no integrados. Patrimonio a computar. Fórmulas.
Análisis de la rentabilidad de la inversión de los propietarios (RIP)
El objetivo de este análisis es determinar el rendimiento que han obtenido los dueños
por el sacrificio económico realizado, el cual (el sacrificio) está representado por el PN.
En primer lugar se debe determinar qué resultados se van a considerar, ya que dentro de
los resultados existen diversas categorías. Por un lado, con respecto a los AREA, los mismos
no deben considerarse integrando el resultado del ejercicio en el cual se contabilizan, sino
que deben utilizarse para corregir estados de resultados de ejercicios anteriores; pero
también afectan al denominador de la relación porque modifican el patrimonio al inicio del
período en el que se contabilizan.
Por otro lado, hay que determinar que tratamiento se les va a dar a los resultados
extraordinarios. Recordemos que estos son resultados atípicos y excepcionales acaecidos
durante el período, de suceso infrecuente en el pasado y de comportamiento similar
esperado para el futuro, generados por factores ajenos a las decisiones propias del ente,
tales como expropiación de activos y siniestros. En estos casos, el tratamiento a darles
dependerá de quienes sean los usuarios del estudio ya que a un accionista probablemente
le interese conocer la rentabilidad de su inversión tomando el efecto de los resultados
extraordinarios, pero a un proveedor, en cambio, le interesa determinar si la empresa va a
poder cumplir con sus obligaciones en un futuro, por lo tanto, solo le interesarán los
recursos provenientes de las actividades que se repiten, por lo que probablemente excluya
del resultado, aquellos que sean extraordinarios.
El tema del impuesto a las ganancias es otro tema a considerar. Lo lógico sería analizar el
resultado luego del cómputo del impuesto a las ganancias, ya que de esta manera el
análisis de rentabilidad será útil para estudiar la capacidad futura de la empresa de generar
fondos para pagar sus deudas y eventuales dividendos. Pero, algunos autores, señalan que
133

si el estudio de rentabilidad está orientado a comparar, por ejemplo, el grado de eficiencia

de dos empresas, el impuesto a las ganancias puede jugar como un elemento distorsivo en
Página

el análisis ya que, en nuestro país, existen zonas geográficas con exenciones impositivas y,
 entonces, dos empresas iguales, con iguales volúmenes de ventas, igual estructura de
costos, puede tener en una jurisdicción, un resultado superior a la otra, tan solo por el
hecho de que se halla exenta del impuesto a las ganancias.
Algo similar sucede con la figura jurídica que haya adoptado la empresa. Si se trata de
una sociedad de personas, por ejemplo una sociedad colectiva, el impuesto lo abonan los
socios. Si se trata de una sociedad de capital, en cambio, por ejemplo una sociedad
anónima, el impuesto lo paga la sociedad.
Analíticamente tendríamos:
𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝒆𝒋𝒆𝒓𝒄𝒊𝒄𝒊𝒐
𝑹𝑰𝑷 =
𝑷𝑵 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐
𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝒆𝒋𝒆𝒓𝒄𝒊𝒄𝒊𝒐 − 𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝒆𝒙𝒕𝒓𝒂𝒐𝒓𝒅𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒐
𝑹𝑶𝑰𝑷 =
𝑷𝑵 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐
𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝒆𝒙𝒕𝒓𝒂𝒐𝒓𝒅𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒐
𝑹𝑬𝑰𝑷 =
𝑷𝑵 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐
El RIP indica cuantos pesos se están obteniendo por cada peso que invierten los
propietarios en la empresa.
Con respecto al patrimonio neto promedio, el mismo debe ser calculado de la mejor
manera posible. La forma tradicional es mediante un promedio simple:
𝑷𝑵𝒊 + 𝑷𝑵𝒇
𝑷𝑵 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 =
𝟐
También se puede contar con información acerca del momento en que se produjo cada
una de las variaciones, lo que me permitirá efectuar el cálculo de un promedio ponderado,
tomando como base de ponderación el tiempo que los diferentes conceptos han
permanecido integrando el patrimonio y contribuyendo a la generación del resultado. El
procedimiento de cálculo es el mismo que se desarrolló cuando se abordo el tema de
responsabilidad neta. En este caso, si existiera un AREA, el mismo figuraría modificando el
saldo del patrimonio neto inicial.
Existe discusión en la doctrina con respecto a si se debería o no computar el resultado
del ejercicio para el cálculo del PN promedio.
Fowler Newton sostiene que como la tasa de rentabilidad de la inversión de los
propietarios se utiliza para ser comparada con una inversión alternativa, por ejemplo la tasa
de interés de un plazo fijo, y esta tasa no contempla la reinversión de las utilidades, no
debería contemplarse el resultado del ejercicio para el cálculo del patrimonio neto
promedio, ya que en este caso se considera que las ganancias de cada día se reinvierten de
134

manera que contribuyen a la generación de los resultados de los períodos subsiguientes.

La realidad de cualquier empresa es que las ganancias de cada día se reinvierten en la
Página

empresa, por esto contribuyen a la realización de las ganancias de los demás días. Por esto
se debería computar el resultado del ejercicio. Si se quiere comparar con una inversión
alternativa, se deberá tener en cuenta la tasa efectiva, y el problema queda solucionado.
Con respecto a los aportes pendientes de integración, los mismos no deben ser
considerados para el cómputo del PN promedio, ya que, para éstos, las inversiones se
producen cuando entregan dinero a la empresa.
Un punto aparte merecen los revalúos técnicos de la antigua RT 10, actualmente
denominados ganancias diferidas. Estos consistían en un método de valuación de los bienes
de uso, mediante el cual se consultaba a un perito tasador el valor del bien en cuestión. Este
valor, el cual recibía el nombre de tasación técnica, se lo debía comparar con el valor
contable y, en caso de existir alguna diferencia, la misma era considerada un resultado por
tenencia. Lo correcto sería que este resultado por tenencia vaya al estado de resultados,
pero esto no sucedía, y, por el contrario, se lo enviaba al patrimonio neto como una reserva
por revalúo técnico; esto es lo que hoy se conoce como ganancias diferidas. Esto conllevaba
a que, en los años en que tenía lugar un revalúo técnico, la tasa de rentabilidad
disminuyera. Debido a esto, en el caso de tener lugar, se debe considerar como efectuada al
principio, de manera que me quede al principio y al final.

11.4. Rentabilidad de la inversión de la empresa. Concepto.

Consideraciones generales: la inversión en activos. El rendimiento de la
inversión. Fórmulas. Análisis de 2°. Análisis de 3°.
Otro análisis de rentabilidad que se puede efectuar es el análisis de la rentabilidad de
la inversión de la empresa (RIE), la que también suele denominarse rentabilidad del activo
(RA) ya que este es el representativo de lo que esta invertido dentro de la empresa.
En este caso, se trata de determinar la eficiencia o productividad en cuanto a resultados,
de la empresa en su conjunto. Es una medida de la eficiencia de los administradores.
El denominador estará determinado por el activo promedio ya que es este el que
representa de la mejor manera posible el esfuerzo de la empresa, el cual consiste en invertir
recursos. El resultado que se debe tener en cuenta es el generado por el activo. Pero,
teniendo en cuenta que en el estado de resultados generalmente no se exponen por
separado los generados por pasivos y los generados por activos, suele restarse al resultado
del ejercicio, los resultados financieros y por tenencia generados por pasivos. Lo que en
realidad se hace es detraer el efecto que estos resultados tienen sobre el resultado del
ejercicio, por lo tanto se los suman.
Analíticamente tendríamos:
𝑹𝑬 − [(𝑹𝑭𝑷 + 𝑹𝑻𝑷 + 𝑨𝒋𝒖𝒔𝒕𝒆𝒔 𝒑𝒂𝒗𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒆𝒏 𝒆𝒔𝒑𝒆𝒄𝒊𝒆) × 𝟎, 𝟔𝟓)]
135

𝑹𝑨 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐
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 Un ejemplo de pasivos en especies son los anticipos recibidos de clientes, que fijan
precios y obligan a entregar determinados bienes o prestar determinados servicios. A estos
se los debe netear del impuesto a las ganancias en el caso que se hallen alcanzados por
dicho impuesto.
El RA indica cuantos pesos de rentabilidad se obtienen por cada peso de activo invertido
por la empresa.
Con respecto al cálculo del activo promedio, se deben tener en cuenta las siguientes
relaciones:
𝑨𝒊 + 𝑨𝒇
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 = 𝑨𝒇 = 𝑨𝒊 + ∆𝑷 + ∆𝑷𝑵
𝟐
𝑨𝒊 + 𝑨𝒊 + ∆𝑷 + ∆𝑷𝑵 ∆𝑷 ∆𝑷𝑵
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 = = 𝑨𝒊 + +
𝟐 𝟐 𝟐
De la misma manera que para el PN promedio, se puede contar con información acerca
del momento en que dichas variaciones tuvieron lugar, lo que nos permitiría obtener un
promedio ponderado, teniendo en cuenta el tiempo en que cada componente ha
permanecido generando resultados dentro de la inversión de la empresa.
Para el cálculo de la variación del pasivo, se efectúa la diferencia entre el pasivo al inicio
del ejercicio y el pasivo al final, datos que se pueden obtener del estado de situación
patrimonial, y se los pondera por 6/12 (por convención). Con respecto a la variación del PN,
se calcula efectuando la diferencia entre los aportes y los retiros, mientras que la
ponderación de éstos, sale del cuadro del cálculo del PN promedio ponderado.
Existe un segundo grado de análisis, se puede dividir esta rentabilidad total en
rentabilidad ordinaria y rentabilidad extraordinaria. Analíticamente tendríamos:
𝑹𝒆𝒔. 𝒐𝒓𝒅. −[(𝑹𝑭𝑷 + 𝑹𝑻𝑷 + 𝑨𝒋𝒖𝒔𝒕𝒆𝒔 𝒑𝒂𝒗𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒆𝒏 𝒆𝒔𝒑𝒆𝒄𝒊𝒆) × 𝟎, 𝟔𝟓)]
𝑹𝑶𝑨 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐
𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝒆𝒙𝒕𝒓𝒂𝒐𝒓𝒅𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒐
𝑹𝑬𝑨 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐
Por último, en un tercer nivel de análisis, se puede dividir la rentabilidad del activo en la
correspondiente a la actividad principal y la que corresponde a la actividad secundaria.
Con respecto al cálculo de los resultados, primero se obtiene el resultado generado por
la actividad secundaria (REAS), el cual, normalmente está representado por los resultados
de la inversiones, y se lo netea del impuesto a las ganancias, o sea, se lo multiplica por 0.65.
Este resultado secundario es la parte del resultado que no integra el resultado principal.
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Normalmente, incluye el producido de los activos que en el estado de situación patrimonial

se presentan bajo un rubro de inversiones no corrientes. El resultado de la actividad
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principal (REAA), surge por diferencia entre el resultado del ejercicio y el resultado de la
actividad secundaria.
Con respecto al cálculo del activo promedio afectado a cada una de las actividades, el
correspondiente a la actividad secundaria (AAAS), surge mediante el promedio simple, es
decir, la semisuma del valor inicial más el valor final del activo afectado a esta actividad. El
activo promedio afectado a la actividad principal (AAAP), surge de la diferencia entre el
activo promedio total y el activo promedio afectado a la actividad secundaria.
Analíticamente tendríamos:
𝑹𝒆𝒔. 𝒐𝒓𝒅. −𝑹𝑬𝑨𝑺 − [(𝑹𝑭𝑷 + 𝑹𝑻𝑷 + 𝑨𝒋𝒖𝒔𝒕𝒆𝒔 𝒑𝒂𝒗𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒆𝒏 𝒆𝒔𝒑𝒆𝒄𝒊𝒆) × 𝟎, 𝟔𝟓)]
𝑹𝑨𝑨𝑷 =
𝑨𝑨𝑨𝑷
𝑹𝑬𝑨𝑺
𝑹𝑨𝑨𝑺 =
𝑨𝑨𝑨𝑺
Esto se lee: por cada peso de activo invertido en determinada actividad, se obtiene tantos
pesos como indica el índice, de rentabilidad.
En este caso, a modo de comprobación, al multiplicar la tasa de rentabilidad del activo
aplicado a la actividad principal por el cociente entre el activo promedio aplicado a la
actividad principal y el activo promedio total, y sumarle la tasa de rentabilidad del activo
aplicado a la actividad secundaria, multiplicado por el cociente entre el activo promedio
aplicado a la actividad secundaria y el activo promedio total, obtengo como resultado la
rentabilidad total de la inversión de la empresa, es decir, del activo.
𝑨𝑨𝑨𝑷 𝑨𝑨𝑨𝑺
𝑹𝑶𝑨𝑷 = × 𝑹𝑨𝑨𝑷 + × 𝑹𝑨𝑨𝑺
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐

11.5. Fórmula de Du Pont. Efecto palanca. Ganancia por acción.

Índice de Du Pont
Este índice se vincula con la rentabilidad de la inversión de los propietarios. Du Pont
multiplica numerador y denominador de la fórmula de la RIP por las ventas, de manera que
la relación no se altera:
𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝒆𝒋𝒆𝒓𝒄𝒊𝒄𝒊𝒐 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝑰𝑷 = ×
𝑷𝑵 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝒆𝒋𝒆𝒓𝒄𝒊𝒄𝒊𝒐 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝑰𝑷 = ×
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑷𝑵 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐
Como se puede observar, el primer término da una idea de margen de ganancias,
mientras que el segundo da idea de rotación ya que vincula un flujo (ventas) con un saldo
(PN); en este caso indicaría la rotación del PN, es decir, la cantidad de veces que en el año
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se vendió una cifra equivalente al saldo del PN.

De este índice podemos inferior que una empresa logra su rentabilidad mediante el
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margen de utilidad con el que trabaja y el número de veces en que rota el capital.
 Si analizamos casos extremos, hay empresas que trabajan con bajo margen de ganancias,
pero con una alta rotación, de esta manera se genera la rentabilidad (por ejemplo, los
cigarrillos). En general todos los artículos de consumo masivo tienen este comportamiento. En
estos casos se debe tener extremo cuidado en el caso de que los márgenes de utilidades sean
negativos, puesto que, debida a la alta rotación, la quiebra se produciría mucho más rápido.
En el lado opuesto, se hallan aquellas empresas que tienen un alto margen de ganancia,
pero una baja rotación, como se da en el caso de empresas que comercializan tractores, por ej.
Esta relación es criticada por F. Newton, argumentando que la relación resultados sobre
ventas no es significativa ya que el numerador incluye conceptos ajenos a las ventas, como
los resultados financieros, los de tenencia de activos no financieros y los de actividades
secundarias. Por otro lado, el índice de rotación de ventas sobre patrimonio tampoco es útil
porque el denominador no es un indicador de recursos. Lo que quiere decir es que las
ventas no se realizan con el PN, sino con el activo.

Efecto palanca o Leverage

Se denomina apalancamiento, palanqueo, efecto palanca o leverage al acto de recurrir a
capital ajeno para encarar un negocio.
Este surge de relacionar la rentabilidad del activo con la tasa de financiamiento la cual
surge de relacionar los CFP con el pasivo promedio; analíticamente:
𝑹𝑨
𝑳= 𝑹𝑭𝑷
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐
Esto puede brindar varios resultados:
a) Que la RA sea positiva, lo que se traduce en una ganancia, y que el CF en términos reales,
también sea positivo, lo que indica que existe un costo real de financiamiento (la tasa de
interés es mayor que la inflación). En este caso si la relación es mayor que 1, estaría
indicando que los fondos invertido tienen un rendimiento mayor que cada peso de deuda
contraída, por lo que convendría endeudarse; el efecto palanca es positivo. En caso que sea
igual a 1, la situación sería indiferente. En caso de ser menor que 1, cada peso tomado de
deuda, tiene un costo superior a las ganancias obtenidas con ese peso invertido, por lo que
el efecto palanca es negativo: no conviene endeudarse.
b) Puede suceder que ambas sean negativas. Esto implicaría, para el costo de
financiamiento, que la inflación ha superado la tasa de interés, por lo que en términos reales
no hay costo de financiamiento. Si el resultado es mayor que 1 el efecto palanca es
negativo, si es igual a 1 es indiferente y si es menor que 1, es positivo.
c) Que la RA sea positiva y el CF negativo. Esta situación siempre es favorable ya que en
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término reales no hay interés y a su vez, el activo esta generando rentabilidad positiva.
d) Que RA sea negativa y CF sea positivo. Siempre es negativa, puesto que adquiero
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financiación para invertir fondos que generan pérdidas.

 Existe otra manera de analizar este efecto palanca, y consiste en comparar la rentabilidad
del activo con la rentabilidad de los propietarios:
𝑹𝑰𝑷
𝑬𝑷 =
𝑹𝑨
Supongamos que el rendimiento del activo (RA) tuviera que ser distribuido entre
acreedores y propietarios. Si el RA fuese igual al costo del pasivo, los propietarios tendrían
un rendimiento similar al obtenido por los acreedores. Pero si el rendimiento del activo
fuera superior al costo del pasivo, quedaría un remanente adicional que incrementaría la
RIP. Por último, si el RA fuese menor que el costo del pasivo, los propietarios verían
disminuida su rentabilidad.
 Si la RIP es superior a la RA, ésta debe ser mayor que el costo del pasivo.
 Si la RIP es menor que la RA, ésta debe ser inferior que el costo del pasivo.

Si RA > RFP  Aumenta RIP

Si RA < RFP  Disminuye RIP

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