“Introducción al estudio de la Administración

Financiera Internacional. Entorno financiero,

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

exposición al riesgo y el proceso de gestión del riesgo”

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA INTERNACIONAL

SESIÓN 1
 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

Ø  Las empresas que realizan operaciones internacionales

se encuentran sujetas a diversos riesgos; entre ellos, el
riesgo cambiario
Ø  Las variaciones en el tipo de cambio son la tercera
amenaza para el desarrollo internacional de las
empresas
Ø  La variación inesperada o no anticipada en el tipo de
cambio deriva en un impacto adverso en en flujos que
afecta la inversión, financiamiento y valor de mercado
de las empresas
Ø  La incertidumbre cambiaria es uno principales factores
de riesgo para la economía mexicana, de acuerdo con
una encuesta reciente con analistas privados del Banco
de México
Dr. Ezequiel Avilés Ochoa
Dr. Ezequiel Avilés Ochoa
 EN ECONOMÍA, LA ADMINISTRACIÓN Y
CONDUCCIÓN DE LOS NEGOCIOS NO HAY
MAGIA, ES NECESARIO TENER CONOCIMIENTOS,
EXPERIENCIA Y TRABAJAR MUCHO

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

 “LO QUE SUCEDE EN EL
MERCADO DE CAMBIOS
EXTRANJEROS, ES CASI TAN

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

ROMÁNTICO COMO EL AMOR DE
LOS JÓVENES, E IGUAL DE
RESISTENTE A LAS FORMULAS”

H.L. MENCKEN
DEFINICIÓN DE VOLATILIDAD

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

OBJETIVOS GENERALES DEL CURSO

1. Entender la
problemática de los
agentes económicos
en un entorno de
economía abierta

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

4. Conocer los
diferentes
2. Comprender el
mecanismos
funcionamiento de
cobertura utilizados
las operaciones en el
en la
mercado de divisas
Administración de
Riesgos Cambiarios
3. Analizar los
principales
determinantes del
tipo de cambio
 ¿POR QUÉ ESTUDIAR ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA INTERNACIONAL?

Ayuda al Administrador Financiero a decidir la manera en que los

eventos internacionales afectarán a una empresa y a determinar
cuáles son los pasos que pueden tomarse para evitar daños mayores

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

y, conjuntamente, desarrollar aspectos positivos

Ayuda al Administrador Financiero a anticipar eventos y a tomar

decisiones rentables antes de que ocurran. Entre los eventos que
afectan a la empresa y que un administrador puede anticipar se
encuentran la variación en los tipos de cambio, tasas de interés e
inflación.
ES IMPORTANTE ESTUDIAR LO RELATIVO A LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
INTERNACIONAL PORQUE

Las variaciones en los

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

tipos de cambio y
tasas de interés tienen
efectos significativos
en producción, costos,
ventas, ganancias;
también alteran las
decisiones de
inversión
PROCESO DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

Minimización
Identificación Cuantificación
Administrada Monitoreo
Finanzas:
Estudio de la asignación de recursos
escasos a través del tiempo en condiciones
de incertidumbre.

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

Finanzas internacionales:
Estudio de las complicaciones en las
finanzas que se derivan de los flujos de
efectivo a través de las fronteras y el uso
de diferentes monedas.
LAS FINANZAS INTERNACIONALES EN LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
INTERNACIONAL

Es la parte monetaria

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

del comercio
internacional

El punto central del

análisis es la B de P y
los procesos de ajuste.

La variable
fundamental es el tipo
de cambio
 TÓPICOS Y ORIGEN DE LA ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA INTERNACIONAL

Economía Internacional Finanzas Corporativas

Ø  Regímenes Cambiarios ü  Mercados de productos
derivados

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

Ø  Factores que
determinan el tipo de ü  Mercados financieros
cambio internacionales
Ø  Condiciones de ü  Evaluación y
paridad administración del riesgo
Ø  Sistema Monetario cambiario
Internacional ü  Especulación con divisas
Ø  Procesos de ajuste a los ü  Inversión en portafolio
desequilibrios de B de internacional
P
 TEMAS DE LA AFI
ü  Regímenes cambiarios
ü  Ajustes a los desequilibrios
ü  Condiciones de paridad
ü  Factores que determinan el
tipo de cambio
ü  Equilibrio interno versus
equilibrio externo
ü  Administración del riesgo
cambiario
Dr. Ezequiel Avilés Ochoa
ü  Especulación y
ü  cobertura
ü  Mercados financieros
internacionales
ü  Financiamiento
internacional
ü  Portafolios internacionales
 INTRODUCCIÓN

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

Sistema Monetario y Finanzas
Internacionales
GLOBALIDAD Y AUTONOMÍA RELATIVA

ü Las políticas internas se enfrentan a

las internacionales, adoptadas en

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

otros países
ü Es decir, la autonomía relativa de la
política económica financiera,
monetaria y crediticia es cada vez
menor
GLOBALIDAD E INTERRELACIÓN

Ä Hoy las políticas son

extraordinariamente sensibles a

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cambios internacionales
Ä El déficit público y la devaluación
(o depreciación) de un país afecta
irremediablemente a otro
 LO MALO DE LA GLOBALIZACIÓN

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

Volatilidad de
precios Efecto contagio
Incremento
en la Conflictos a
desigualdad nivel regional
entre e
naciones internacional
Sobreproducción (divergencia)
y/o exceso de Especulación
demanda
EL MÉXICO DE HOY.....

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

Estancamiento.....

Estabilidad no asegurada....
(volatilidad)

Cambio de régimen político..

Reformas Estructurales

Riesgo País en “riesgo”

Otras economías se
despegan......
LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE
CAMBIO….

Se mide calculando la

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

desviación estándar de
los tipos de cambio
mensuales y dividiéndola
entre la media

A este estadístico se
Si la volatilidad
le conoce como
existe es necesario
coeficiente de
“administrar el
variación (Levy, p.
riesgo”
16)

http://www.banxico.org.mx/dyn/portal-mercado-cambiario/index.html
IDENTIFICACIÓN (PRIMERA TAREA 1994-JULIO_2019)

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

 02
/0
1/

0.0000
5.0000
10.0000
15.0000
20.0000
25.0000
20
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/0
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/0
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/0
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/0
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/1
0/
20
02 15

HASTA JULIO DE 2019)

/1
1/
20
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/1
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20
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/0
1/
20
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/0
2/

Serie1
20
02 16
/0
3/
20
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(01/2015-06/01/2017)

/0
4/
20
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/0
5/
20
02 16
Tipo de Cambio USD/UMX

/0
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20
02 16
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20
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/0
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20
TIPO DE CAMBIO FIX. LOS TIEMPOS

02 16
/0
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20
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/1
1/
20
RECIENTES. (TAREA. ACTUALIZAR LA GRÁFICA

02 16
/1
2/
20
02 16
/0
1/
20
17

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

VOLATILIDAD MENSUAL TIPO DE CAMBIO
(SEGUNDA TAREA. ACTUALIZAR 1994-2019/JULIO)

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

VOLATILIDAD MENSUAL TIPO DE CAMBIO. LA
ESTACIONALIDAD…¿CUÁLES SON LOS MESES MÁS VOLÁTILES?
(SEGUNDA TAREA 1994-2019 A JULIO)

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

TIPOS DE CAMBIO

ü  El tipo de cambio FIX es el utilizado para solventar obligaciones

denominadas en dólares
ü  El tipo de cambio (FIX) es determinado por el Banco de México con

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

base en un promedio de las cotizaciones del mercado de cambios al
mayoreo para operaciones liquidables el segundo día hábil bancario
siguiente.
ü  Se publica en el Diario Oficial de la Federación un día hábil bancario
después de la fecha de determinación y es utilizado para solventar
obligaciones denominadas en dólares liquidables en la República
Mexicana al día siguiente.
ü  INTERBANCARIO 48 HORAS. Para operaciones al mayoreo entre
bancos, casas de bolsa, casas de cambio, particulares. Este tipo de
cambio es aplicable para liquidar operaciones el segundo día hábil
bancario inmediato siguiente a la fecha de su concertación.
ü  http://www.banxico.org.mx/SieInternet/
consultarDirectorioInternetAction.do?
accion=consultarCuadro&idCuadro=CF102&sector=6&locale=es
 Dr. Ezequiel Avilés Ochoa
TEMA I

HISTORIA Y DESARROLLO
 HISTORIA Y DESARROLLO

ü El
mercado cambiario
internacional no siempre ha sido

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

volátil e incierto

ü Antes, Bretton-Woods (1944,

acuerdo firmado por 44 países)
 BRETTON-WOODS

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

Los acuerdos se En agosto de 1971,
enfocaron, El dólar ocupó la USA cerró la
posición clave de El sistema de
principalmente, al ventanilla de oro: es Bretton-Woods se
este sistema: se fijó a
mantenimiento de la decir, suspendió la colapsó en 1973. Desde esa fecha el
conversión libre de razón de 35 dólares venta de oro y, en dólar es dinero
por onza de oro, y Desde entonces, las
una divisa por otra, consecuencia, principales monedas mundial fiduciario
las demás monedas
dentro de un canceló la capacidad empezaron a flotar
se fijaron de
entorno de tipos de de conversión del contra el dólar
cambio estables acuerdo con el dólar dólar en oro
 LA HISTORIA DE HOY

Ä Desde principios de los setenta

el mercado cambiario se ha

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

caracterizado por dos tendencias:
à  Los avances en la tecnología de
las comunicaciones y la
computación, y
à  La volatilidad de los tipos de
cambio
PRIMERA TENDENCIA

ü Hoy en día es posible realizar

operaciones financieras de manera

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

instantánea, mediante el teléfono o
la computadora; éstas se
confirman por internet, las divisas
se transmiten electrónicamente en
forma de transferencias bancarias
y las computadoras guardan la
información sobre las operaciones
 SEGUNDA TENDENCIA. EL RIESGO

Ä La volatilidad producto de políticas fiscales y

monetarias inadecuadas. Esta volatilidad ha

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

sido un incentivo para aumentar el volumen de
operaciones en el mercado cambiario y al
surgimiento de instrumentos derivados(como
futuros y opciones)

✓  La incertidumbre es una constante

DEFINICIÓN DE DIVISAS Y TIPO DE
CAMBIO

Tipo de cambio: es un

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

precio relativo; es el
precio de una moneda
que se expresa en
términos de la unidad
de otra moneda. (Pesos
por dólar, pesos por
yen o dólares por pesos,
dólares por libra,
etcétera)
 TIPO DE CAMBIO AL CONTADO O SPOT

En la practica estas operaciones al contado tienen una

“fecha valor” de dos días. Este plazo es resultado de
las diferencias de horario y de la necesidad de los

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

bancos de procesar y verificar la documentación

Dependiendo de la incertidumbre y la volatilidad, se

realizan transacciones en el mismo día y en 24 horas
 TIPO DE CAMBIO FUTURO

Ä Los instrumentos

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monetarios, como futuros y
opciones se cotizan
dólares/otra moneda
EL CONCEPTO DE ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA INTERNACIONAL

Dr. Ezequiel Avilés Ochoa

Es la disciplina enfocada al análisis de los riesgos que los
agentes económicos enfrentan cuando los tipos de cambio
y tasas de interés se modifican; también se orienta al
estudio de los métodos para reducir esos riesgos