Nombre: Philipp Gabriel Schmidt González
Tema: Contratos de Financiamiento alternativo al mercado bancario y Mercado de Valores
Fecha: 06/10/2019
ACTIVIDADES DE BOLSA
¿Qué cosas puede realizar
un agente de bolsa y que
cosas no puede este
realizar?
Lo que puede realizar un agente de bolsa
Según el artículo 19 de la Ley de Mercado de Valores, las agencias de bolsa autorizadas
por la Superintendencia de Valores podrán realizar las siguientes actividades:
1. Intermediar Valores, por cuenta de terceros;
2. Operar por cuenta propia bajo reglamentación especial;
3. Proveer servicios de asesoría e información en materia de intermediación de
valores;
4. Prestar servicios de asesoría financiera;
5. Administrar inversiones en portafolio de Valores;
6. Representar agencias de bolsa extranjeras y personas constituidas en el extranjero
que tengan actividades relacionadas con el mercado de Valores;
7. Realizar oferta pública por cuenta de los emisores; y,
8. Otras actividades definidas por reglamento.
9. Realizar las de inversión en acciones de otras sociedades que les presten servicios
necesarios o complementarios,
10. Prestar servicios relacionados con actividades de Mercados de Valores
extranjeros
11. Efectuar contratos con inversionistas institucionales, suscribir y colocar Valores
bajo la modalidad de “underwriting” sujeto a reglamentación expresa
Según el capítulo séptimo y sección primera del cuarto libro de la recopilación de normas
para el mercado de valores en el primer artículo se puede realizar:
1. Compraventa de Valores de oferta pública, en mercado primario bursátil y
extrabursátil;
2. Compraventa de Valores de oferta pública, en mercado secundario bursátil;
3. Operaciones de reporto en mercado secundario bursátil;
4. Operaciones de reporto en mercado secundario extrabursátil, solamente cuando
la contraparte sea el Banco Central de Bolivia;
5. Compraventa de Valores emitidos por entidades constituidas en el extranjero
tanto en el Mercado de Valores nacional como internacional;
6. Préstamo de Valores, de acuerdo a lo establecido en el Reglamento específico;
7. Préstamo de dinero, de acuerdo a lo establecido en el Artículo 4° de la presente
Sección;
8. Compraventa en otros mecanismos de negociación autorizados por ASFI;
9. Operaciones de compraventa en el mercado extrabursátil con Valores de oferta
pública, cuya negociación en Bolsa esté suspendida;
Lo que no puede realizar un agente de bolsa
Según el artículo 23 de la Ley de Mercado de Valores, las agencias de bolsa
autorizadas por la Superintendencia de Valores no pueden realizar las siguientes
actividades:
1. Operaciones ficticias que tengan por objeto manipular o fijar artificialmente
precios o cotizaciones;
2. Operaciones de intermediación financiera;
3. Garantizar rendimientos o asumir pérdidas de sus comitentes;
4. Divulgar por cualquier medio, directa o indirectamente, información falsa;
tendenciosa, imprecisa o privilegiada;
5. Ejercer competencia desleal contra cualquier agente o emisor;
6. Coludirse con una o más agencias o emisores, con el objeto de causar daños
a cualesquiera de las personas naturales o jurídicas a las que se refiere la
presente Ley;
7. Utilizar los excedentes de una cuenta bursátil en transacciones propias o en
beneficio de terceros
8. Realizar actividades de oferta de Valores o servicios bursátiles, a través de
personas no registradas en el Registro del Mercado de Valores.
Según el capítulo tercero y sección segunda del cuarto libro de la recopilación de
normas para el mercado de valores en el primer artículo no se pueden realizar:
1. Garantizar rendimientos futuros de las inversiones que ofrezcan a sus
clientes;
2. Asegurar la recuperación de la integridad de la inversión o sugerir, de
cualquier forma, que existe algún tipo de garantía sobre la inversión cuando
esta no exista y si existe se debe informar sobre el tipo y la cobertura que
brinda;
3. Inducir deliberadamente a sus clientes o potenciales inversionistas, mediante
la otorgación de información errónea o tendenciosa, a la compra o venta de
Valores u otros productos financieros del Mercado de Valores;
4. Llevar a cabo prácticas inequitativas o discriminatorias con sus clientes;
5. Ejecutar transacciones o realizar cualquier tipo de operación entre la cartera
propia de la Agencia de Bolsa y las carteras de sus clientes, cuando éstas
últimas se encuentren bajo su administración en forma discrecional, salvo
 10. Operaciones en Bolsa de Productos, debiendo cumplir lo previsto en el cuando el cliente autorice de forma expresa la realización de dicha operación
Reglamento para Bolsas de Productos, contenido en la Recopilación de Normas y la misma se realice en una Bolsa;
para el Mercado de Valores; 6. Obtener beneficios para sí o para terceros, en detrimento de sus clientes y sin
11. Operaciones con instrumentos de divisas para clientes, a través de mecanismos el consentimiento de ellos, de manera directa o indirecta a través de
centralizados de negociación, autorizados en una Bolsa de Valores; operaciones realizadas con empresas con las que la Agencia de Bolsa tenga
12. Operaciones con valores en mercados financieros internacionales por cuenta de vinculación;
sus clientes 7. Invertir por cuenta de sus clientes en Valores, cuya cancelación de cualquiera
de las obligaciones contenidas en dichos Valores se encuentre atrasada, salvo
instrucción escrita expresa, donde conste que tienen conocimiento sobre la
situación y riesgo de dichos Valores;
8. Destinar fondos, Valores u otros activos que reciba de sus clientes a
operaciones o fines distintos de aquellos para los que fueron recibidos;
9. Realizar operaciones, funciones o actividades prohibidas por la Ley del
Mercado de Valores y sus Reglamentos, así como aquellas no autorizadas o
no consideradas en su objeto social;
10. Coludirse con otros participantes del Mercado de Valores con el objeto de
perjudicar o causar daño a los participantes del mercado o a terceros;
11. Cobrar a sus clientes, tarifas que no se encuentren expresamente previstas en
su tarifario o en los respectivos contratos;
12. Adquirir, arrendar, usufructuar, utilizar o explotar, en forma directa o
indirecta, los Valores u otros activos de sus clientes, sin autorización y/o en
desmedro de los intereses de los mismos;
13. Manipular el mercado, los precios o las cotizaciones a través de la
divulgación de información adulterada, falsa, tendenciosa o privilegiada, o a
través de operaciones ficticias y/o simuladas realizadas en el mercado
bursátil y/o extrabursátil;
14. Realizar operaciones con Valores cuya oferta pública aún no haya sido
autorizada;
15. Asegurar la colocación de Valores, a menos que celebre previamente un
contrato de underwriting, para ese efecto
¿Cómo se trabaja en la Concepto de mesa de negociación ¿Cómo se trabaja en la mesa de negociación? Participantes en la mesa de negociación
mesa de negociación? La Mesa de Negociación es un mecanismo centralizado Según el capítulo primero y sección tercera del libro primero Lo realizan las PyMES que son las pequeñas y
administrado por la Bolsa Boliviana de Valores, que de la recopilación de normas para el mercado de valores en una medianas empresas son entidades independientes,
tiene como objeto fundamental el desarrollo de un mesa de negociación se trabaja de la siguiente manera: con alta predominancia en el mercado de comercio,
mercado de valores organizado. Este mecanismo se ha 1. Participan aquellas empresas que cumplen con la quedando prácticamente excluidas del mercado
consolidado para el financiamiento de empresas ponderación de Pequeña y/o Mediana Empresa industrial por las grandes inversiones necesarias y
catalogadas como pequeñas o medianas. La Mesa de (PyME) por las limitaciones que impone la legislación en
Negociación es un mecanismo centralizado 2. La Bolsa de Valores es la encargada de establecer, en cuanto al volumen de negocio y de personal, los
administrado por las bolsas de valores, en el que aplicación a la metodología planteada en su cuales si son superados convierten, por ley, a una
participan aquellas empresas que cumplen con la Reglamento Interno, si la determinada sociedad microempresa en una pequeña empresa.
ponderación de Pequeña y/o Mediana Empresa (PyME) califica como PyME a efectos de participar en la Mesa Actualmente las PyMEs pueden emitir a través de
resultante de la aplicación de la “Metodología de de Negociación este mecanismo pagarés. Los emisores para transar
 Estratificación de PyMES” establecida por la Bolsa de
Valores respectiva.
Esto es debido a que las PyMES cuentan con una serie
de ventajas que son:
1. El financiamiento a través de la bolsa es
generalmente más barato y bajo condiciones
más favorables que el ofrecido por las fuentes
tradicionales, debido a que se obtiene
directamente de los inversionistas.
2. Las emisiones de pagarés en Mesa de
Negociación se realizan en el marco de un
Margen de Endeudamiento. De esta manera, la
empresa cuenta con un financiamiento similar
al concedido a través de una línea de crédito
bancaria.
3. Usualmente es suficiente el respaldo de las
emisiones con garantías quirografarias. A sola
firma.
4. Las empresas pueden diseñar las condiciones
del financiamiento de acuerdo a sus necesidades
específicas: monto, plazo, tasa de interés,
garantías, etc.
5. Acceso a montos importantes de emisión
financiamiento, entre otras razones, debido la
demanda potencial de inversionistas
institucionales.
6. Las PyMEs proyectan una imagen corporativa
de transparencia hacia sus diferentes grupos de
interés (socios comerciales, proveedores,
clientes, otros acreedores, competencia, etc.)
7. La bolsa ofrece liquidez a los valores emitidos
ya que sus inversionistas los pueden comprar
y/o vender cuando ellos lo deseen.
¿Qué títulos se negocian y Los Pagarés, son Valores objeto de transacción en Mesa de Negociación, los cuales deben estar inscritos en el Registro del Mercado de Valores, en la Bolsa de Valores en la que
bajo qué forma? se negocien. Dichos Pagarés serán representados mediante anotaciones en cuenta e inscritos en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta de la Entidad de Depósito de
Valores, de acuerdo a lo previsto en el Reglamento de Entidades de Depósito de Valores, Compensación y Liquidación de Valores.
3. Para la Autorización e Inscripción de los Pagarés de pagarés en la Mesa de Negociación deben tener en
Mesa de Negociación en el Registro de Mercado de cuenta lo siguiente:
Valores, la empresa debe estar inscrita como emisora 1. Cumplir con la definición de Pequeña y/ó
en el Registro del Mercado de Valores Mediana Empresa (PyME) de acuerdo a la
4. Las emisiones podrán ser efectuadas en función a las “Metodología de Estratificación PyME para
necesidades del emisor y los valores provenientes de el Mercado de Valores”.
la emisión no necesariamente deben ser seriados. 2. Tener autorizado un margen de
5. Los valores a ser negociados en Mesa no endeudamiento que podrá ser hasta cuatro
necesariamente deben contar con Calificación de veces el EBITDA de la empresa (Resultado
Riesgo, sin embargo, los estados financieros anuales Operativo más Depreciación y
del emisor deben estar auditados por una empresa de Amortización).
auditoria externa inscrita en el Registro del Mercado 3. Cumplir con una obligación financiera
de Valores consistente en mantener en por lo menos 1,2
6. Por concepto de mantenimiento deben cancelar 0.08% veces el coeficiente de su EBITDA dividido
anual sobre el monto autorizado. El pago se realizará entre sus Gastos Financieros.
previo a la autorización de la emisión. Técnicamente una PyME puede emitir cualquier
Pago de capital Al ser de corto plazo, el capital de las tipo de valor dentro el mercado de valores boliviano,
e intereses obligaciones se devuelve generalmente al ya sean estos bonos, pagarés o acciones. Sin
vencimiento. embargo, a través de la Mesa de Negociación PyME
Garantías Quirografarias, también pueden ser la normativa vigente solo permite la negociación de
hipotecarias o prendarias pagarés.
Folleto de documento puesto a disposición de los
potenciales inversionistas en el que se
detalla toda la información relativa a los
principales aspectos legales,
administrativos, económicos y
financieros de la empresa emisora
Margen de La empresa tiene habilitado un monto
endeudamiento global de financiamiento que podrá
obtener en varias etapas a través de
emisiones múltiples de pagarés.
Calificación de Las entidades calificadores de riesgo son
riesgo entidades especializadas en otorgar una
opinión independiente, objetiva y
técnicamente fundamentada respecto a la
posibilidad y riesgo relativo de la
capacidad e intención de la empresa
emisora de cumplir con las obligaciones
asumidas en tiempo y forma,
 Se negocian bajo lo dispuesto en el capítulo primero y sección tercera del libro primero de la recopilación de normas para el mercado de valores en el artículo cuarto ya que para la
Autorización e Inscripción de los Pagarés de Mesa de Negociación en el RMV, la empresa debe estar inscrita como emisora en el Registro del Mercado de Valores, para lo cual
debe cumplir con los requisitos establecidos en el Anexo 1 del presente Reglamento con excepción del inciso x) y en lo concerniente al inciso t) del citado anexo, únicamente debe
presentar los estados financieros auditados de las dos últimas gestiones, los cuales no necesariamente deben estar auditados por una empresa de auditoría externa inscrita en el
Registro del Mercado de Valores. Por otra parte, el margen de endeudamiento debe estar previamente autorizado por la Bolsa de Valores donde se negociarán. Asimismo, debe
presentar una carta dirigida a la Directora General Ejecutiva o Director General Ejecutivo de ASFI, firmada por el Representante Legal y/o Ejecutivo Principal de la Sociedad,
solicitando la inscripción de todos los Pagarés emitidos y por emitir, adjuntando la siguiente documentación:
1. Requisitos generales establecidos en el Artículo 9°, Sección 1, Capítulo I del presente Reglamento;
2. Original o copia legalizada de los poderes otorgados a los representantes legales de la sociedad, inscritos en su caso en el Registro de Comercio;
3. Constancia de la Constitución de la Garantía específica, si ésta corresponde;
4. Declaración de Responsabilidad: Declaración de responsabilidad respecto de la veracidad de la información proporcionada, suscrita por la misma mayoría de directores
requerida por los estatutos sociales para la adopción de acuerdos del directorio y por el Gerente General o por quién haga sus veces, tratándose de sociedades anónimas. En
caso de otras entidades, debe ser suscrita por las personas que de acuerdo a sus estatutos internos representen válidamente a la entidad y por el Gerente General;
5. Declaración Especial: Declaración, en el sentido de que el emisor no se encuentra en cesación de pagos, firmada por las personas citadas en el inciso anterior;
6. Copia de la Resolución del órgano competente de la bolsa respectiva, mediante la cual se autoriza el margen de endeudamiento.
El plazo de emisión de cada Pagaré de Mesa de Negociación no podrá exceder los 270 días calendario.
¿Qué títulos no se En le mesa de negociaciones solamente se pueden negociar pagares, por lo que no pueden negociarse:
negocian? 1. Bonos
2. Bonos de prenda
3. Cedulas hipotecarias
4. Cartas de porte
5. Certificados de Depósito a Plazo Fijo
6. Certificados de devolución impositiva
7. Letras y bonos del Tesoro General de la Nación

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