Dividendos

O Guia Absolutamente Completo

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 Sumário
I. O Que São Dividendos? ........................................................... 2
II. Como Funciona o Pagamento de Dividendos ......................... 4
III. Porque os Dividendos São Importantes .................................. 5
IV. Índices para Avaliar Ações Pagadoras de Dividendos ............ 6
V. Como Selecionar Ações Pagadoras de Dividendos ................. 8
VI. Estudo de Caso ....................................................................... 10
VII. Quando Vender Ações............................................................ 10
VIII. Conclusão ................................................................................11

DIVIDENDOS – O GUIA ABSOLUTAMENTE COMPLETO 2

Ao investir em ações você está comprando uma pequena porção de uma
empresa. E você sabia que, como proprietário dela você também pode
receber uma participação de seus lucros? Chama-se de dividendo uma
distribuição de uma parcela dos lucros da empresa para seus acionistas. A
maioria das empresas estáveis oferece dividendos para seus acionistas
como uma maneira de atrair, recompensar e reter os investidores.

Investir em empresas que pagam dividendos pode ser um método eficaz

para a construção de riqueza a longo prazo. Neste pequeno guia eu irei
explicar porque as ações de dividendos são ótimos investimentos, como
encontrar ações que pagam bons dividendos, e que perigos evitar. Aproveite
o conteúdo!

O Que São Dividendos?

O Dividendo é o pagamento em dinheiro feito aos acionistas por ação, citado

como um valor em reais ou como uma porcentagem do valor de mercado.
Os dividendos são normalmente pagos com os lucros da empresa ou com
capital acumulado e podem ser distribuídos na forma de dinheiro, ações ou
raramente em propriedades. No Brasil, as empresas são obrigadas a pagar
no mínimo 25% de seus lucros na forma de dividendos. Para entender
porque as empresas pagam dividendos precisamos entender que,
basicamente, só existem três coisas que as empresas que obtém lucro
podem fazer:

1. Reinvestir os lucros na expansão da empresa, pagar dívidas e/ou

recomprar ações;
2. Pagar uma parcela dos lucros aos acionistas;
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 3. Ambos os anteriores: reinvestir os lucros e pagar uma parcela aos
acionistas.

A maioria das empresas opta pela terceira opção, reinvestindo uma parte
dos seus lucros e pagando outra parte aos seus acionistas. Quando uma
empresa paga uma parcela de seus lucros aos acionistas, ela o faz na forma
de dividendos. As empresas geralmente pagam os dividendos em uma base
trimestral, semestral ou anual. Algumas empresas de alto crescimento
raramente oferecem dividendos, pois todos os seus lucros são reinvestidos
para ajudar a sustentar o crescimento da empresa.

O dividendo é a parte que o investidor recebe por cada ação da empresa

que ele possui. Por exemplo, se uma empresa paga um dividendo de R$
0,10 significa que a empresa está pagando dez centavos para cada ação
emitida. Cada acionista recebe os dividendos com base no número de ações
que possui, logo, se você tiver 10 ações desta empresa você irá receber
R$1,00 de dividendos. Além de utilizar um valor em reais para definir o valor
do dividendo, como por exemplo, R$5 por ação, ele também pode ser
definido como uma porcentagem, como 2,5% do preço da ação, por
exemplo.

Juros Sobre Capital Próprio

Além dos Dividendos, a empresa pode decidir distribuir seus lucros através
de Juros sobre o Capital Próprio (JSCP). A diferença é que, enquanto os
dividendos são isentos de Imposto de Renda, há a cobrança de uma
alíquota de 15% sobre os JSCP.

Para as empresas é mais vantajoso distribuir seus lucros através do JSCP,

uma vez que esse valor reduz a base de cálculo do Imposto de Renda a ser
pago pela empresa. Contudo há um limite máximo que pode ser distribuído
através de JSCP. Por isso muitas empresas distribuem uma parte dos seus
lucros na forma de dividendos e outra na forma de JSCP.

Para se referir a todos os pagamentos de lucro em conjunto, os dividendos

mais os juros sobre capital próprio, é comum utilizar o termo proventos. A
partir de agora ao me referir a “dividendos” estarei me referindo aos
dividendos e aos juros sobre o capital próprio em conjunto, uma vez que não
há diferenças entre eles além do pagamento do IR.

O processo para o pagamento de dividendos envolve várias datas

diferentes, o que pode confundir o investidor, como veremos no tópico a
seguir.

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Como Funciona o Pagamento de Dividendos

O pagamento de dividendos precisa ser aprovado pelo Conselho de

Administração da empresa para que possa ser realizado. As empresas
divulgam com antecedência as datas em que serão distribuídos os
dividendos, porém cada empresa adota um cronograma diferente. Durante
o processo de pagamento de dividendos existem basicamente três datas
que devem ser considerados, conforme veremos a seguir.

Data de Anúncio ou Declaração

A data de anúncio é data em que o pagamento dos dividendos é anunciado

pelo Conselho de Administração da empresa. Nesta data é feita uma
declaração informando a quantia de dividendos que será paga, a data de
ex-dividendos e a data de pagamento (veja abaixo).

Data Ex-Dividendos

Quando a empresa anuncia o pagamento dos dividendos, ela anuncia

também a data a partir da qual as ações compradas não terão mais direito
de receber os dividendos. Por exemplo, suponha que uma empresa anuncie
do pagamento de R$1 de dividendos por ação e que as ações compradas a
partir do dia 17 de setembro não terão mais direito a receber os dividendos,
ou seja, a ação passará a ser negociada como “ex-dividendo” a partir
daquela data. Então, se no dia 16 de setembro a ação fechou cotada à
R$10, no dia 17 ela estará cotada a apenas R$9 na abertura do pregão, pois
foram descontados os pagamentos de dividendos do preço da ação. Isso

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serve para manter a neutralidade do patrimônio do investidor. Se no dia 16
ele tinha 100 ações ele poderia vendê-las por R$1000. Já no dia 17 ele
poderia vender as ações por apenas R$900, porém irá receber R$100
referente ao pagamento dos dividendos.

Data de Pagamento

É a data em que ocorre o pagamento dos dividendos de fato que são

depositados na conta bancária do investidor.

Além de serem úteis para os acionistas, os dividendos são também um

atestado da saúde financeira das empresas, como veremos no próximo
tópico.

Porque os Dividendos São Importantes

Investidores inteligentes focam-se em comprar ações que conseguem

controlar, ou seja, ações que pagam dividendos de forma confiável.
Enquanto que os preços das ações são voláteis, os pagamentos de
dividendos variam muito menos. Ao focar-se na renda que você recebe das
suas ações, em vez do preço delas, você pode minimizar a ansiedade
provocada pela queda nos preços das ações e continuar a receber seus
dividendos tranquilamente.

DIVIDENDOS - O GUIA ABSOLUTAMENTE COMPLETO 5

Empresas pagadoras dividendos são como árvores frutíferas: conforme elas
crescem elas produzem frutas (dividendos). Você pode então plantar a
semente da fruta para que mais árvores cresçam (reinvestir os dividendos)
ou comer a fruta (utilizar a renda dos dividendos). Continuando com a
metáfora da árvore, segue a citação de Warren Buffett sobre a importância
de pensar nos investimentos a longo prazo:

Alguém está sentado na sombra hoje porque alguém plantou uma árvore
há muito tempo.

Warren Buffett

À primeira vista parece óbvio que é um bom negócio comprar ações que
pagam dividendos, porém existem alguns problemas que precisamos
considerar. Primeiro, as empresas podem mudar a sua política de
dividendos. É normal que muitas empresas paguem dividendos a cada três
meses, mas às vezes elas decidem cortar um pagamento ou até mesmo
eliminá-los completamente. Embora os acionistas possam ficar um pouco
irritados com isso, é um critério da empresa escolher a quantia que quer
pagar em dividendos.

Empresas que não pagam dividendos podem estar com problemas para
sobreviver, o que é claro aponta para outro risco: as empresas não vivem
para sempre. Por mais que as empresas paguem dividendos por muito
tempo, uma hora seus lucros podem decair e não haverá mais o pagamento
de dividendos. Portanto, não basta avaliar apenas o histórico de pagamento
de dividendos, mas a empresa como um todo.

Para começar a avaliar a qualidade das empresas pagadoras de dividendos

vamos começar conhecendo os dois principais índices utilizados para medir
o pagamento de dividendos de uma empresa.

Índices para Avaliar Ações Pagadoras de

Dividendos

Quando queremos avaliar o quão boa pagadora de dividendos uma

empresa é, existem dois índices que costumam ser utilizados, o Dividend
Yeld e o Dividend Payout. A seguir falaremos sobre cada um deles.

Dividend Yeld

O Dividend Yeld é simplesmente a relação financeira que demonstra o

quanto a empresa paga em dividendos a cada ano em relação ao preço de
suas ações. O Dividend Yeld por ser calculado da seguinte forma:
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 Dividend Yeld = (Dividendos + JSCP por Ação (ult. 12 meses) / Preço Atual da
Ação) * 100

O Dividend Yeld demonstra ao investidor quanto de dividendos ele está

ganhando em uma única ação baseando-se na sua cotação atual. Dessa
forma, pode-se avaliar quanto que a ação rendeu de dividendos, em termos
relativos, para seus acionistas. Se uma empresa pagou dividendos de R$ 2
no ano e está cotada à R$100, por exemplo, ela terá um Dividend Yeld de
2%, pois rendeu 2% do preço da ação para seus acionistas naquele ano.

Por utilizar-se do preço atual da ação, o Dividend Yeld pode ser distorcido
de diversas formas, como fortes valorizações ou quedas acentuadas no
preço das ações. Ou seja, se o preço da ação subir, o Dividend Yeld dela
cai, e vice-versa. Existe, porém, um outro índice que pode ser utilizado para
avaliar as ações, que é o Dividend Payout.

Dividend Payout

A porcentagem do lucro líquido que é pago na forma de dividendos é

conhecida como relação de Dividend Payout. Ou seja, esse índice define a
porcentagem dos lucros da empresa que são pagos aos seus acionistas.
Para calcular o Dividend Payout de uma empresa você pode utilizar a
seguinte fórmula:

Dividend Payout = (Dividendos + JSCP por Ação (ult. 12 meses) / Lucro por Ação)
* 100

Se uma empresa tiver um LPA (Lucro por Ação) de R$10 nos últimos 12
meses e tiver pago R$4 de dividendos neste mesmo período, por exemplo,
ela terá um Dividend Payout de 40%. Isso significa que ela irá distribuiu aos
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seus acionistas 40% dos lucros obtidos neste período, com o restante
ficando retido para outros fins. Em razão das normas brasileiras, já
explicadas, esse valor deve ficar em geral acima de 25% para as empresas
que tiveram lucro líquido.

Uma vez explicada a diferença entre estes dois índices vejamos como você
pode fazer para selecionar ações que são boas pagadoras de dividendos.

Como Selecionar Ações Pagadoras de Dividendos

Existem uma série de critérios que você deve levar em conta na hora
de escolher suas ações caso seu objetivo seja receber dividendos no longo
prazo. Muitas pessoas olham simplesmente para as empresas que tem
pago mais dividendos nos últimos 12 meses, por exemplo. Porém, o
pagamento passado não é garantia da continuidade do pagamento no
futuro, como já mencionado anteriormente. A seguir estão enumerados os
principais critérios que você deve levar em conta para escolher suas ações
de dividendos.

Critério # 1 – Dividend Yeld

Invista em empresas que pagam uma quantia razoável de dividendos. Você

deve começar filtrando ações que tem um Dividend Yeld atual maior ou igual
que 2%.

Critério # 2 – Dividend Payout

Se uma empresa pagar todos os lucros como dividendos ela não tem
nenhuma margem de segurança e durante uma recessão terá que diminuir
os pagamentos. Para garantir que os dividendos não serão cortados,
procure empresas com um Dividend Payout baixo, entre aquelas que
tem um Dividend Yeld elevado. Uma fez filtradas as ações com Dividend
Yeld maior ou igual à 2%, procure nesta lista ações que tem um Dividend
Payout inferior à 70%.

Critério #3 – Preço/Lucro

Uma vez aplicados os critérios anteriores você deve buscar ações que tem
preferencialmente uma relação de Preço dividido pelo LPA (Lucro por Ação)
inferior à 30. Esse critério impede que você pague mais por uma ação do
que ela vale, selecionando apenas ações corretamente valorizadas.

Critério #4 – Crescimento dos Dividendos

Invista em empresas que tem um histórico sólido de crescimento. Se uma

empresa tem mantido uma taxa de crescimento constante durante vários
anos é provável que continue a fazê-lo. Procure empresas que tiveram um

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aumento no pagamento dos dividendos nos últimos 10 anos de pelo menos
6%.

Critério #5 – Pagamento Ininterrupto de Dividendos

Algumas empresas pagam dividendos há muito mais tempo do que outras.

Você deve preferir empresas que tem um histórico de longo prazo de
pagamento de dividendos. Apesar dos pagamentos passados não serem
garantia de continuidade, uma empresa que paga dividendos há apenas 2
anos consecutivos irá justificar muito mais facilmente um corte nos
dividendos do que uma empresa que paga dividendos já a 20 anos. Prefira
investir apenas em empresas que pagaram algum dividendo em cada um
dos últimos 10 anos, no mínimo.

Além desses critérios, outros fatores que você deve levar em conta na
escolha das ações são:

 Investir em empresas grandes também reduz o risco de haver um

corte no pagamento dos dividendos.
 É preciso diversificar de modo a reduzir o risco de perder a sua renda
se uma única empresa parar de pagar os dividendos.

Quantas ações passam em todos os critérios enumerados acima? Confira

isso no próximo tópico.

ATENÇÃO: ISTO NÃO É UMA RECOMENDAÇÃO DE COMPRA

DIVIDENDOS - O GUIA ABSOLUTAMENTE COMPLETO 9

Estudo de Caso

Utilizando a ferramenta Guiainvest aplicamos os critérios acima expostos a

todas as ações que foram negociadas na B3 nos últimos 2 meses foi
possível chegar aos seguintes resultados para os quatro primeiros critérios:

1. Dividend Yeld: Foram encontradas 198 empresas com um Dividend

Yeld igual ou maior à 2%.
2. Dividend Payout: Foram encontradas 235 empresas com um Dividend
Payout inferior à 70%.
3. P/L: Foram encontradas 171 empresas com um Preço por Lucro
positivo e inferior à 30.
4. Crescimento dos Dividendos: Foram encontradas 198 empresas que
aumentaram seus dividendos em pelo menos 6% nos últimos 10 anos.

Aplicando todos os critérios acima restaram apenas 44 empresas que

atenderam a todos estes quatro critérios. Analisando o número de anos das
dez primeiras empresas listadas, apenas 1 delas não pagou dividendos
ininterruptamente por pelo menos 10 anos. Supondo que essa proporção se
mantenha constante no restante da lista, apenas 4 empresas não passariam
nesse critério. Dessa forma, supõem-se que 40 empresas passariam em
todos os critérios.

Considero que esse número é suficiente para fornecer uma gama ampla de
escolhas e montar uma carteira diversificada. Se você montar uma carteira
seguindo esses critérios deverá receber pagamentos de dividendos
constantemente. Porém, uma hora talvez terá que se livrar delas, como
veremos a seguir.

ATENÇÃO: ISTO NÃO É UMA RECOMENDAÇÃO DE COMPRA

Quando Vender Ações

Considerando que você aplicou os critérios acima para a seleção de

ações, existem dois cenários em que você deve vendê-las:

1. Quando o índice P/L for maior que 40. Se alguém lhe oferecer
R$500.000 por uma casa que vale R$250.000, você naturalmente irá
vendê-la sem pestanejar. A mesma coisa deve acontecer com as
ações. Se você puder vender uma ação por muito mais do que ela
vale, você deve vendê-la e reinvestir o dinheiro em outras empresas.
2. Quando os pagamentos de dividendos forem reduzidos ou eliminados.
Se uma empresa reduzir seus pagamentos de dividendos, você está

DIVIDENDOS - O GUIA ABSOLUTAMENTE COMPLETO 10

 recebendo menor em vez de mais, sendo que deveria acontecer o
oposto

Conclusão

Montar uma carteira para receber dividendos não é apenas viável, mas
também uma ótima maneira de receber uma renda passiva
constantemente. Os critérios aqui apresentados obviamente não são a
única forma de selecionar ações de dividendos, e talvez nem a que lhe dará
o maior retorno no curto prazo. Porém no longo prazo utilizando esses
critérios você tem grandes chances de receber dividendos de maneira
constante e crescente ao longo dos anos.

Espero que tenha gostado do artigo, e se ficou com alguma dúvida é só

perguntar aqui embaixo. Estou aguardando seus comentários.

ATENÇÃO: ISTO NÃO É UMA RECOMENDAÇÃO DE COMPRA

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