Presentaciones

INGENIERÍA Dr.
Jorge Luis
Rojas Arce
ECONÓMICA
Dr. Jorge Luis Rojas Arce 1

1.2 Objetivo y alcances, inversiones.
Un estudio de ingeniería involucra muchos elementos: identificación del

problema, definición del objetivo, estimación de los flujos de efectivo, análisis
financiero y toma de decisiones.
El mejor enfoque es efectuar un procedimiento estructurado para seleccionar

la mejor solución del problema.

Los pasos de un estudio de ingeniería económica son los siguientes:
1. Identificación y comprensión del problema; definición del objetivo del

proyecto.
2. Recopilación de información relevante, datos disponibles y definición de

soluciones viables.
3. Hacer estimaciones realistas de los flujos de efectivo.
4. Identificación de una medida económica del criterio de valor para la toma

de decisiones.
5. Evaluación de cada opción; considerar factores no económicos; aplicar un

análisis de sensibilidad.
6. Elección de la mejor opción.
7. Implementación de la solución y vigilar los resultados.

Descripción del problema
1 Definición del objetivo
Información disponible Uno o varios enfoques que

2 Alternativas de solución cumplen el objetivo
- Vida esperada
- Ingresos
3 Flujos de efectivo y otras estimaciones - Costos
- Impuestos
- Financiamiento del proyecto
4 Medición del criterio de valor VP, TR, B/C, etc.
5 Análisis de ingeniería económica

Considerar:
- Factores no económicos
- Análisis de sensibilidad
- Análisis de riesgo
6 Selección de la mejor alternativa

1.3 Costos de operación, no recuperables, de oportunidad y de capital.
El costo de operación o costo operacional anual (COA), es la valoración

monetaria de los gastos incurridos y aplicados en la obtención de un bien.
Incluye el costo de los materiales, mano de obra y los gastos indirectos de
fabricación cargados a los trabajos en su proceso.
 Los sueldos o salarios de personal.
 Materias primas.
 Los costos de combustible, como la energía para las operaciones,

combustible para la producción.

El costo no recuperable, son aquellos que dada su especificidad no pueden
aprovecharse en otra área que aquella para la que fueron desarrollados (un
gasto de publicidad, el tendido de una línea de fibra óptica).
Son también llamados costos hundidos.
Ejemplos son:
Los costos de investigación de mercado.

Ejemplo de costo hundido
Un emprendedor decide pedir un préstamo de 12,000 para abrir un negocio. El

tipo de interés es de 10%, por lo tanto a finales del año tiene que devolver al
banco el préstamo más 1,200 de interés. Con el préstamo alquila una oficina
por 8,000 al año. Como la oficina está en malas condiciones, decide pintarla y
se gasta 1,500 en pintura. Además compra mobiliario por 2,500, pero sabe que
si no le va bien, un año más tarde podrá revender este mobiliario por 2,000.
¿cuáles son los costos hundidos de este negocio?

El costo de oportunidad es un concepto económico que permite nombrar al
valor de la mejor opción que no se concreta.
Un ejemplo común es un agricultor que opte explotar sus tierras en lugar de

alquilarlas, en donde el costo de oportunidad es el beneficio no percibido por
el alquiler. En este caso, el agricultor puede esperar para generar más
ganancias solo.
Del mismo modo, el costo de oportunidad de asistir a la universidad es el

salario perdido que un estudiante podría haber ganado con la fuerza de su
trabajo, más el costo de la matrícula, libros y otros artículos necesarios (cuya
suma constituye el costo total de asistencia), o incluso otra carrera
universitaria que le habría gustado estudiar.

El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa
sobre sus inversiones para que su valoren el mercado permanezca inalterado,
teniendo en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las
utilidades empresariales futuras.
Un ejemplo sería que una empresa tiene una inversión ante si de 100,000 y con
una TIR de 7% a 20 años, pero esto le supone un deuda de 6%. Por lo que como
se ve que 7% > 6%, la empresa acepta la inversión.

Terminología y símbolos
 P = valor o cantidad de dinero en un momento denotado como presente o

tiempo 0.
 F = valor o cantidad de dinero en un tiempo futuro.
 A = serie de cantidades de dinero consecutivas, iguales y al final del periodo.
 n = número de periodos de interés; años, meses, días
 i = tasa de interés o tasa de retorno por periodo; porcentaje anual,

porcentaje mensual
 t = tiempo, expresado en periodos; años, meses, días

Ejemplo 1.1
Julie obtuvo hoy un préstamo de $5,000 para amueblar su nueva casa. Puede
pagarlo en cualquiera de las dos formas que se describen a continuación.
Determine los símbolos de ingeniería económica y el valor que tienen en cada
opción.
a) Cinco pagos anuales con un interés de 5% anual.
b) Un pago dentro de 3 años con un interés de 7% anual.

Solución
a) El pago requiere una cantidad anual equivalente, A, desconocida.
P = $5,000 i = 5% anual n = 5 años A = ?
b) El pago requiere una sola cantidad futura, F, desconocida.
P = $5,000 i = 7% anual n = 3 años F = ?

Ejemplo 1.2
Usted planea hacer ahora un depósito de $5,000 en una cuenta de

inversión que paga 6% anual, y planea retirar cantidades iguales de $1,000
al final de cada uno de los siguientes cinco años, a partir del próximo. Al
final del sexto año, planea cerrar la cuenta con el retiro de la cantidad que
reste.
Defina los símbolos de ingeniería económica pertinentes.

Solución:
Están presentes los cinco símbolos, pero se desconoce el valor futuro en el año
6.
 P = $5 000
 A = $1 000 anuales durante 5 años
 F = ? al final del año 6
 i = 6% anual
 n = 5 años para la serie A y 6 para el valor F

INGENIERÍA Dr. Jorge Luis
Rojas Arce
ECONÓMICA

Ejemplo 1.3
El año pasado, la abuela de Jane le ofreció depositar en una cuenta de ahorros

dinero suficiente para que generara $5,000 de interés este año, a fin de ayudar
a Jane a pagar sus gastos en la universidad.
a) Identifique los símbolos y
b) Calcule la cantidad que tuvo que haberse depositado hace exactamente un

año para obtener los $5,000 de interés ahora, si la tasa de retorno es de 6%
anual.

Solución:
a) Son necesarios los símbolos P (el año pasado es el tiempo t = −1) y F (este
año).
 P=?
 i = 5,000 (6% anual)
 n = 1 año
 F = P + interés = P + $5,000

b. Sea F = cantidad total el día de hoy y P = cantidad original.
Sabemos que F − P = $5,000 es el interés acumulado. Ya es posible determinar

el valor de P.
F = P + P(i) = F = P(1 + 𝑖)𝑛
Los $5,000 de interés se expresan como sigue:
Interés = F − P = (P + Pi) − P = Pi
$5,000 = P(0.06)
5,000
P= = $83,333.33
0.06

1.4 Proyecciones de los costos.
Todas las proyecciones de costos ocurren durante periodos específicos, como

1 mes, cada 6 meses, o 1 año. El periodo más común es un año.
Por ejemplo, un pago de $10,000 hecho una vez en diciembre de cada año
durante 5 años es una serie de 5 flujos de salida de efectivo. Y la recepción
estimada de $500 cada mes durante 2 años es una serie de 24 flujos de
entrada de efectivo.
La ingeniería económica basa sus cálculos en el tiempo, monto y dirección de

los flujos de efectivo.

Los flujos de salida de efectivo son los costos, desembolsos, gastos e
impuestos ocasionados por los proyectos y actividades de negocios.
Un signo negativo o menos indica un flujo de salida de efectivo. Cuando un

proyecto sólo implica costos, puede omitirse el signo negativo para ciertas
técnicas, como el análisis beneficio/costo.
Los flujos de entrada de efectivo son los ingresos, ganancias y ahorros

generados por los proyectos y actividades de negocios. Un signo positivo o
más indica un flujo de entrada de efectivo.

Estimaciones de flujos de salida de efectivo
 Costos de operación: –$230,000 por año por costos de operación anual de

servicio de software
 Primer costo: –$800,000 el siguiente año para comprar equipo de reemplazo

para equipo de excavación
 Gastos: –$20,000 anuales por pago de intereses a un banco
 Costo inicial: –$1 a –$1.2 millones en gastos de capital para una unidad de
reciclamiento de agua

Estimaciones de flujos de entrada de efectivo
 Ingresos: +$150,000 anuales, por ventas de relojes de energía solar
 Ahorros: +$24,500 en ahorro de impuestos por pérdidas de capital y rescate

de equipos
 Recepciones: +$750,000 recibidos por un préstamo comercial más los

intereses generados
 Ahorros: +$150,000 por año, ahorrados por la instalación de un equipo más

eficiente de aire acondicionado
 Ingresos: +$50,000 a $75,000 mensuales por ventas de baterías de larga

duración para iPhones

Flujo neto de efectivo = flujos de entrada de efectivo – flujos de salida de
efectivo
FNE = I – E
Fig. 1.1 Escala de flujos de entrada y salida

Ejemplo 1.4
Cada año, Exxon-Mobil gasta cantidades de dinero importantes en sistemas

mecánicos de seguridad en sus operaciones alrededor del mundo. Carla
Ramos, ingeniera para las operaciones que se llevan a cabo en México y
América Central, programa gastos de un millón de dólares ahora y en cada uno
de los siguientes cuatro años, exclusivamente para el mejoramiento de
válvulas industriales de alivio de presión.
Elabore el diagrama de flujo de efectivo para determinar el valor equivalente

de dichos gastos al final del año 4 con un costo del capital estimado para
fondos destinados a la seguridad de 12% anual.

Solución:
La siguiente figura muestra la serie de flujos de efectivo negativos y uniformes

(gastos) durante cinco periodos, así como el valor desconocido de F (flujo de
efectivo positivo equivalente) exactamente en el mismo momento que el
quinto gasto. Como los gastos comienzan de inmediato, el primer millón de
dólares aparece en el tiempo cero, no en el tiempo 1. Por tanto, el último flujo
de efectivo negativo aparece al final del cuarto año, cuando también se
presenta F.

Ejemplo 1.5
Un ingeniero quiere depositar una cantidad P ahora de modo que pueda

retirar una cantidad anual igual de A1 = $2,000 por año durante los
primeros 5 años, comenzando en el año 1 después de realizado el
depósito, y con un retiro anual diferente de A2 = $3,000 anuales durante
los siguientes tres años.
¿Cómo sería el diagrama de flujo de efectivo si i = 8.5% anual?

Solución:
La siguiente figura muestra los flujos de efectivo. El flujo negativo de salida de

efectivo P ocurre ahora. Los retiros (flujos positivos de entrada de efectivo)
para la serie A1 suceden al final de los años 1 a 5, y los de A2 tienen lugar en los
años 6 a 8.

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Rojas Arce
ECONÓMICA
1
Objetivo:
2. Valor del
El alumno aplicará las técnicas necesarias
dinero en el
para determinar cantidades equivalentes de
tiempo dinero en diferentes momentos del tiempo.
2
Contenido:
2.1 Concepto de equivalencia.

2. Valor del
2.2 Flujo de efectivo.
dinero en el 2.3 Interés simple y compuesto.
tiempo 2.4 Factores de interés compuesto.
2.5 Interés nominal, efectivo y continuo.
2.6 Factores de interés continuo.
3
2.1 Concepto de equivalencia.
La equivalencia económica es una combinación del valor del dinero en el

tiempo y la tasa de interés para determinar las diferentes cantidades de dinero
en momentos distintos y que tienen el mismo valor económico.
A manera de ilustración, si la tasa de interés es de 6% anual, $100 hoy (tiempo

presente) equivalen a $106 un año después.
Cantidad acumulada = 100 + 100(0.06) = 100(1 + 0.06) = $106
Las dos sumas de dinero son equivalentes entre sí sólo cuando la tasa de
interés es de 6% anual. Si la tasa de interés fuera superior o inferior, $100 el
día de hoy no equivaldrían a $106 un año después.
4
Un total de $100 ahora equivale a $100/1.06 = $94.34 hace un año con una tasa
de interés de 6% anual.
De estos ejemplos se deriva lo siguiente: $94.34 el año pasado, $100 ahora y

$106 un año después equivalen a una tasa de interés de 6% anual.
Fig. 2.1 Equivalencia del dinero con un interés de 6% anual 5

Ejemplo 2.1:
Los fabricantes de baterías de respaldo para sistemas de cómputo las

entregan a distribuidores de Batteries+ a través de distribuidores particulares.
En general, las baterías se almacenan un año, y se agrega un 5% anual al costo
para cubrir el cargo del manejo de inventario para el dueño del contrato de
distribución.
Supongamos que usted es dueño de una tienda City Center Batteries+. Realice
los cálculos necesarios con una tasa de interés de 5% anual para demostrar
cuáles de las siguientes declaraciones, son verdaderas y cuáles falsas.
6
a) La cantidad de $98 hoy equivale a un costo de $105.60 un año después.
b) El costo de $200 de una batería para camión hace un año equivale a $205
ahora.
c) Un costo de $38 ahora equivale a $39.90 un año después.
d) Un costo de $3 000 ahora es equivalente a $2,887.14 hace un año.
e) El cargo por manejo de inventario acumulado en un año sobre una inversión

en baterías con un valor de $20,000 es de $1,000.
7
Solución:
a) Suma total acumulada = 98(1.05) = $102.90 ≠ $105.60; por tanto, fals0.
b) El costo equivalente de hace un año es de 205.00/1.05 = $195.24 ≠ $200;

falso.
c) El costo dentro de 1 año será de $38(1.05) = $39.90; verdadero.
d) El costo actual es de 2,887.14(1.05) = $3,031.50 ≠ $3,000; falso.
e) El cargo es de 5% de interés anual, o $20,000(0.05) = $1,000; verdadero.
8
La comparación de alternativas de series de flujo de efectivo requiere
equivalencias para determinar cuándo son iguales económicamente las series,
o si una tiene preferencia económica sobre otra. Las claves del análisis son la
tasa de interés y el tiempo en que ocurren los flujos de efectivo.
El ejemplo 2.2 demuestra lo fácil que es confundirse por el monto y tiempo de

los flujos de efectivo
9
Ejemplo 2.2
Howard posee un pequeño taller de reparaciones electrónicas. Desea obtener

un préstamo de $10,000 ahora y pagarlo en 1 o 2 años. Piensa que el nuevo
equipo de diagnóstico le permitirá trabajar en una mayor variedad de equipos
electrónicos y con ello incrementaría sus ingresos anuales. Howard recibió
opciones de pago a en el banco.
Año Banco
1 -5, 512.50
2 -5,512.50
Total pagado -11,025.00
10
Después de revisar estos planes, Howard decidió que desea pagar los $10,000
después de un año, con base en el incremento esperado en sus ingresos.
Durante una conversación familiar, el cuñado de Howard ofreció prestarle los
$10,000 ahora y cobrarle $10,600 exactamente un año después.
Ahora Howard tiene dos opciones y se pregunta cuál elegir. ¿Cuál es la mejor,
en términos económicos?
11
Solución
Los planes de pago de ambos bancos son equivalentes en lo económico, con la

tasa de interés de 5% anual.
El plan de pago del cuñado requiere un interés total de $600 un año después,
más el principal de $10,000, lo que hace que la tasa de interés sea de 6% anual.
Dada la opción de 5% anual del banco, este plan de 6% no debiera elegirse

porque no es mejor. Aunque la suma de dinero por pagar sería menor, el
tiempo de los flujos de efectivo y la tasa de interés lo hacen menos deseable.
12
El concepto importante aquí es que los flujos de efectivo por sí mismos, o sus
sumas, no sirven como fundamento confiable para tomar una decisión
económica.
Deben tomarse en cuenta la tasa de interés, los tiempos y la equivalencia

económica.
13
2.2 Flujo de efectivo.
El diagrama de flujo de efectivo constituye una herramienta muy importante

en un análisis económico, en particular cuando la serie del flujo de efectivo es
compleja. Se trata de una representación gráfica de los flujos de efectivo
trazados sobre una escala de tiempo. El diagrama incluye los datos conocidos,
los datos estimados y la información que se necesita. Es decir, una vez
completado el diagrama de flujo de efectivo, otra persona debe ser capaz de
abordar el problema a partir de él.
14
El tiempo del diagrama de flujo t = 0 es el presente y t = 1 es el final del periodo
1. Por ahora, supondremos que los periodos se expresan en años. La escala de
tiempo de la fi gura 2.2 abarca 5 años. Como la convención de final de año
ubica los flujos de efectivo al final de cada año, el “1” indica el final del año 1.
La dirección de las flechas en el diagrama es importante para diferenciar las

entradas de las salidas. Una flecha dirigida hacia arriba indica un flujo de
efectivo positivo; a la inversa, si apunta hacia abajo, denota un flujo negativo.
Antes de dibujar un diagrama de flujo de efectivo y colocar un signo en él, es

necesario determinar la perspectiva o punto de vista para que pueda usarse un
signo + o uno − y así efectuar correctamente el análisis económico.
15
Suponga que una persona obtiene un préstamo de $8,500 de un banco para
comprar en efectivo un automóvil usado de $8,000 la próxima semana, y
utiliza el resto para pagar un trabajo de pintura dos semanas después de hoy.
Al dibujar un diagrama de flujo de efectivo pueden adoptarse diferentes

perspectivas: las de quien recibe el dinero (es decir, usted lector), el banquero,
el vendedor de coches o el dueño del taller de pintura.
Los signos del flujo de efectivo y las cantidades según dichas perspectivas son
las siguientes.
16
Perspectiva Actividad Flujo de efectivo ($) Tiempo, semana
Propia Recibir préstamo +8,500 0
Comprar automóvil -8,000 1
Trabajo de pintura -500 2
Del banquero Préstamo -8,500 0
Del vendedor de Venta de carro +8,000 1
automóviles
Del pintor Trabajo de pintura +500 2
Fig. 2.3 Flujos de efectivo

positivo y negativo
17
Para hacer el diagrama se elige una, y sólo una perspectiva.
Desde la del lector, los tres flujos se muestran en el diagrama de la figura 2.3
con una escala de tiempo de semanas. Al aplicar la convención de final del
periodo, usted recibe +$8,500 ahora (momento 0) y tiene salidas de efectivo
de −$8,000 al final de la semana 1, seguidas por una de −$500 al final de la
semana 2.
18
Ejemplo 2.3
Una compañía arrendadora gastó $2,500 en un compresor de aire nuevo hace

siete años. Los ingresos anuales por renta del compresor han sido de $750. Los
$100 gastados en mantenimiento el primer año se incrementaron cada año en
$25. La empresa planea vender en $150 el compresor al final del próximo año.
Elabore el diagrama de flujo de efectivo desde el punto de vista de la

compañía e indique dónde se ubica el valor presente.
19
Solución
Hoy será el momento t = 0. Los ingresos y costos para los años −7 a 1 (el año
próximo) se muestran en la tabla siguiente con el flujo neto de efectivo
calculado.
Los flujos netos de efectivo (uno negativo y ocho positivos) aparecen en la

siguiente figura. El valor presente P se localiza en el año 0.
20
Final del año Ingresos ($) Costos ($) Flujo neto de
efectivo
-7 0 2,500 -2,500
-6 750 100 650
-5 750 125 625
-4 750 150 600
-3 750 175 575
-2 750 200 550
-1 750 225 525
0 750 250 500
1 750 + 150 275 625
21
22
Ejemplo 2.4
Una persona va a una tienda que vende artículos para el hogar, donde quiere
adquirir una TV cuyo costo de contado es de $ 12,000 pero no tiene esa
cantidad disponible, por lo que solicita al vendedor que le haga un plan de
compra a crédito a seis meses. El vendedor le contesta que el plan que le
puede ofrecer es el pago de seis mensualidades iguales, la primera se haría al
final del primer mes después de la compra; asimismo, le informa que el interés
que cobra la tienda es 3% mensual.
¿Cuál es el monto de dicho pago?
1
Solución:
𝐴 𝐴 𝐴 𝐴 𝐴 𝐴
12,000 = (1.03)1 + (1.03)2 + (1.03)3 + (1.03)4 + (1.03)5 + (1.03)6
A = 2,215.17
2
𝑖(1+𝑖)𝑛
A=P (1+𝑖)𝑛 −1
0.03(1.03)6
A = 12,000 (1.03)6 −1
= 2,215.17
3
Ejemplo 2.5
Una persona deposita $1,000 cada mes durante los meses 1 al 6, en un banco
que paga un interés de 2% mensual a sus ahorradores. No hace ningún retiro
de dinero. ¿A cuánto asciende el monto que se acumula en el banco al
momento de hacer el sexto depósito?
4
Solución:
5
(1+𝑖)𝑛 −1
F=A 𝑖
(1.02)6 −1
F = 1,000 = 6,308.121
0.02
6
Ejemplo 2.6
Se depositan $1,000 cada mes durante los meses 1 al 6, en un banco que paga
un interés de 2% mensual. Si no se retira dinero, ¿cuánto se acumulará en el
banco al final del noveno mes?
7
Solución:
1.02 6 −1
F = 1,000 1.02 3 = 6,694.22847
0.02
8
Ejemplo 2.7
Una persona realiza seis depósitos de $1 000 en un banco que paga un interés
de 2% mensual. Hace 3 depósitos al final de los meses 1,2 Y 3, pero suspende
los pagos en los meses 4, 5 Y 6, Y efectúa los últimos tres depósitos al final de
los meses 7,8 Y 9. Si no se retira dinero, ¿cuánto se acumulará en el banco al
momento de hacer el último depósito al final del noveno mes?
9
Solución:
1.02 3 −1 6 1.02 3 −1
F = 1,000 1.02 + 1,000 = 6,506.907467
0.02 0.02
10
Ejemplo 2.8
De los flujos de efectivo que aparecen en la siguiente gráfica, calcular el valor

de P con un interés de 10% por periodo.
1
Solución:
(1.1)5 −1 (1.1)5 −1 1
P = 10 +20 = 84.9835
0.1(1.1)5 0.1(1.1)5 (1.1)5
2
Ejemplo 2.9
Una persona que compró un automóvil espera que los costos de

mantenimiento sean de $150 al final del primer año y que en los años
subsiguientes aumente a razón de $50 anuales. Si la tasa de interés es de 8% y
se capitaliza cada año, ¿cuál será el valor presente de esta serie de pagos
durante un periodo de seis años?
3
Solución:
4
Solución:
P = P’ + P’’ P’ =
P’’ =
P’’ = 526.1636897
5
Ejemplo 2.10
Una persona depositó $100 en un banco al final del primer mes, y los depósitos
sucesivos se incrementaron en $50 cada uno, es decir, en el segundo mes
depositó $150, en el tercer mes depositó $200, etc. Si el banco paga a sus
ahorradores un interés de 2% mensual, ¿cuánto habrá acumulado esta
persona en el banco al momento de hacer el sexto depósito?
1
Solución:
2
Solución:
3
Solución:
4
Ejemplo 2.11
Calcule P en el siguiente diagrama utilizando exclusivamente fórmulas de

gradiente y para una i = 10% por periodo
5
Solución:
El primer planteamiento consiste en tomar una serie gradiente descendente

de los periodos 1 a 6; el resto se toma como una serie ascendente y se
compara el dinero en to.
6
2.3 Interés simple y compuesto.
Los términos interés, periodo de interés y tasa de interés son útiles en el cálculo
de sumas de dinero equivalentes para un periodo de interés en el pasado y un
periodo de interés en el futuro. Sin embargo, para más de un periodo de
interés, los términos interés simple e interés compuesto se tornan importantes.
El interés simple se calcula sólo con el principal e ignorando cualquier interés

generado en los periodos de interés precedentes. El interés simple total
durante varios periodos se calcula de la siguiente manera:
Interés = (principal)(número de periodos)(tasa de interés)
I = Pni
donde I es el importe de los intereses que se ganan o se pagan y la tasa de

interés i, se expresa en forma decimal.
1
Ejemplo 2.12
La empresa GreenTree Financing hizo un préstamo de $100,000 a una

compañía para un edificio ecológico. El préstamo es de tres años con una tasa
de interés simple de 10% anual.
¿Cuánto dinero pagará la compañía al final de los tres años?
2
Solución.
El interés para cada uno de los tres años es
Interés anual = 100,000(0.10) = $10,000
El interés total de los tres años de acuerdo con la ecuación de interés simple es
Interés total = 100,000(3)(0.10) = $30,000
El monto adeudado después de tres años es
Adeudo total = $100,000 + 30,000 = $130,000
El interés acumulado en el primer y en el segundo años no generan intereses.

El interés que se adeuda cada año es de $10,000 y se calcula sólo sobre el
principal de $100,000.
3
En la mayoría de análisis económicos y financieros se emplean cálculos con
interés compuesto.
En el caso del interés compuesto, el interés generado durante cada periodo de

interés se calcula sobre el principal más el monto total del interés acumulado
en todos los periodos anteriores. Así, el interés compuesto es un interés
sobre el interés.
El interés compuesto refleja el efecto del valor del dinero en el tiempo sobre el
interés. El interés para un periodo ahora se calcula de la siguiente manera:
Interés compuesto = (Principal + todos los intereses acumulados)(tasa de

interés)
𝑗=𝑡−1
𝐼𝑡 = 𝑃 + ෍ 𝐼𝐽 𝑖
𝑗=1
4
Ejemplo 2.13
Una compañía de ingeniería pide un préstamo de $100,000 con un interés de

10% compuesto anual, cuyo principal y todos los intereses los pagará después
de tres años. Calcule el interés anual y el adeudo total después de tres años.
Elabore una gráfica del interés y el monto total que se adeuda en cada año, y
compare los resultados de este ejemplo con los del anterior.
5
Solución:
Para incluir la naturaleza compuesta del interés, el interés anual y el adeudo

total de cada año se calculan mediante la ecuación de interés compuesto.
Interés año 1: 100,000(0.10) = $10,000
Adeudo total, año 1: 100,000 + 10,000 = $110,000
Interés año 2: 110,000(0.10) = $11,000
Adeudo total, año 2: 110,000 + 11,000 = $121,000
Interés año 3: 121,000(0.10) = $12,100
Adeudo total, año 3: 121,000 + 12,100 = $133,100
6
El plan de pago no requiere ningún pago hasta el año 3, cuando se pagarán
todos los intereses y el principal, un total de $133,100.
La siguiente figura usa un diagrama de flujo de efectivo para comparar al final
del año a) el interés simple y b) interés compuesto, y las cantidades totales que
se adeudan. Quedan claras las diferencias debidas al interés compuesto.
Para el préstamo con interés compuesto se adeuda una cantidad adicional de
$133,100 − 130,000 = $3,100 de intereses.
7
8
Observe que mientras el interés simple que se adeuda cada año es constante,
el compuesto crece en forma geométrica.
Debido a este crecimiento geométrico del interés compuesto, la diferencia

entre la acumulación con interés simple y con compuesto aumenta
rápidamente a medida que pasa el tiempo.
Por ejemplo, si el préstamo fuera a 10 años, no a 3, el pago adicional para el

interés compuesto resultaría de $59,374.
9
Una forma más eficiente de calcular el adeudo total después de cierto número
de años en el ejemplo anterior consiste en aprovechar que el interés
compuesto se incrementa en forma geométrica.
Esto permite omitir el cálculo del interés por año. En este caso, el adeudo total
al final de cada año es el siguiente:
Año 1: $100,000(1.10)^1 = $110,000
Año 2: $100,000(1.10)^2 = $121,000
Año 3: $100,000(1.10)^3 = $133,100
10
Esto permite calcular directamente los totales futuros que se adeudan, sin
cálculos intermedios. La forma general de la ecuación es la siguiente:
Adeudo total después de n años = principal(1 + tasa de interés)n años
= P(1 + i)n
donde i se expresa en forma decimal.
La ecuación anterior se aplicó para obtener los $133,100 que se deben después
de tres años.
Esta relación fundamental se empleará de aquí en adelante.
11
Ejemplo 2.14
En la siguiente tabla se presentan los detalles de cuatro planes para pagar un

préstamo. Cada plan es para pagar un préstamo de $5,000 en 5 años, con una
tasa de interés compuesto de 8% anual.
 Plan 1: Pago total al final. No hay pago de intereses ni del principal hasta el
final del año 5. Los intereses se acumulan cada año sobre el principal y todos
los intereses acumulados.
 Plan 2: Los intereses se pagan cada año, el principal al final. El interés

acumulado se paga cada año, y el principal hasta el final del año 5.
12
 Plan 3: Pago anual del interés y una parte del principal. Los intereses
acumulados y la quinta parta del principal ($1,000) se pagan cada año. El
saldo del préstamo disminuye cada año, de modo que el interés (columna 2)
se reduce cada año.
 Plan 4: Pagos anuales iguales del interés compuesto y del principal. Se

hacen pagos iguales cada año; una parte se destina al reembolso del
principal y el resto cubre los intereses generados. Como el saldo del
préstamo disminuye con un ritmo menor que en el plan 3 como
consecuencia de los pagos iguales de fin de año, el interés disminuye,
aunque con un ritmo más lento.
13
Final del año Interés que Total que se Pago al final Total que se
se adeuda adeuda al del año adeuda
para el año final del año después del
pago
Plan
0
1
2
3
4
5
Total
14
pago
Plan 1: Pagar todo al final
0 5,000.00
1 400.00 5,400.00 - 5,400.00
=0.08*5,000 =5,000+400
2 432.00 5,832.00 - 5,832.00
3 466.56 6,298.56 - 6,298.56
4 503.88 6,802.44 - 6,802.44
5 544.20 7,346.64 -7,346.64
Total -7,346.64
15
pago
Plan 2: Plan anual del interés, pago del principal al final
0 5,000.00
1 400.00 5,400.00 -400.00 5,000.00
=0.08*5,000 =400+5,000
2 400.00 5,400.00 -400.00 5,000.00
3 400.00 5,400.00 -400.00 5,000.00
4 400.00 5,400.00 -400.00 5,000.00
5 400.00 5,400.00 -5,400.00
Total -7,000.00
16
pago
Plan 3: Plan anual del interés y de una parte del principal
0 5,000.00
1 400.00 5,400.00 -1,400.00 4,000.00
=0.08*5,000 =400+5,000 =400+1,000
2 320.00 4,320.00 -1,320.00 3,000.00
3 240.00 3,240.00 -1,240.00 2,000.00
4 160.00 2,160.00 -1,160.00 1,000.00
5 80.00 1,080.00 -1,080.00
Total -6,200.00
17
pago
Plan 4: Plan anual de cantidades iguales de intereses y capital
0 5,000.00
1 400.00 5,400.00 -1,252.28 4,147.72
=0.08*5,000 =400+5,000
2 331.82 4,479.54 -1,252.28 3,227.25
3 258.18 3,485.43 -1,252.28 2,233.15
4 178.65 2,411.80 -1,252.28 1,159.52
5 92.76 1,252.28 -1,252.28
Total -6,261.40
18
a) Comente sobre la equivalencia de cada plan de 8% de interés compuesto.
b) Elabore un plan de pagos con un interés simple de 8% anual con el mismo

enfoque que el plan 2.
Comente acerca de las cantidades totales que se pagan con los dos planes.
19
Solución:
a) Las cantidades de los pagos anuales son diferentes en cada plan de pago, y
las cantidades totales para la mayoría de planes son distintas, aunque cada
plan requiere exactamente 5 años.
La diferencia en los montos totales pagados se explican por el valor del dinero
en el tiempo y por el pago parcial del principal antes del año 5.
20
Un préstamo de $5,000 en el momento 0 con 8% de interés compuesto anual
equivale a cada uno de los siguientes:
Plan 1: $7,346.64 al final del año 5
Plan 2: $400 por año durante 4 años y $5,400 al final del año 5
Plan 3: Pagos decrecientes del interés y partes del principal en los años 1
($1,400) a 5 ($1,080)
Plan 4: $1,252.28 por año, durante 5 años
Es común que se use el plan 4; el interés es compuesto y se paga una cantidad

constante cada periodo. Esta cantidad cubre el interés acumulado y una parte
del pago del principal.
21
b) En la siguiente tabla se detalla el plan de pagos con 8% de interés simple
anual.
Como el interés acumulado anual de $400 se paga cada año y el principal de

$5,000 en el año 5, el programa es exactamente igual que con el interés
compuesto anual de 8%, y la cantidad total que se paga es la misma, de
$7,000.
En este caso inusual, el interés simple y el compuesto dan como resultado la

misma cantidad pagada.
Cualquier diferencia de este esquema hará que difieran los dos planes y
cantidades.
22
pago
0 5,000.00
1 400.00 5,400.00 -400.00 5,000.00
2 400.00 5,400.00 -400.00 5,000.00
3 400.00 5,400.00 -400.00 5,000.00
4 400.00 5,400.00 -400.00 0
5 400.00 5,400.00 -5,400.00
Total -7,000.00
23
2.4 Factores de interés compuesto.
El factor fundamental en ingeniería económica es el que determina la

cantidad de dinero F que se acumula después de n años (o periodos) a partir de
un valor único presente P con interés compuesto una vez por año (o por
periodo). Recuerde que el interés compuesto se refiere al interés pagado sobre
el interés.
Por consiguiente, si una cantidad P se invierte en algún momento t = 0, la

cantidad de dinero F1 acumulada en un año a partir del momento de la
inversión con una tasa de interés de i por ciento anual será
F1 = P + Pi
24
F1 = P + Pi
= P(1 + i)
donde la tasa de interés se expresa en forma decimal. Al final del segundo año,
la cantidad de dinero acumulada F2 es la cantidad acumulada después del año
1 más el interés desde el final del año 1 hasta el final del año 2 sobre la
cantidad total F1.
F2 = F1 + F1i
= P(1 + i) + P(1 + i)i
25
La cantidad F2 se expresa como
F2 = P(1 + i + i + i2)
= P(1 + 2i + i2)
= P(1 + i)2
En forma similar, la cantidad de dinero acumulada al final del año 3, si se utiliza

la ecuación (2.1), será
F3 = F2 + F2i
26
27
Al sustituir P(1 + i)2 por F2 y simplificar, se obtiene
F3 = P(1 + i)^3
De acuerdo con los valores anteriores, por inducción matemática es evidente

que la fórmula puede generalizarse para n años. Para calcular F, dado P,
F = P(1 + i)n
El factor (1 + i)n se denomina factor de cantidad compuesta de pago único

(FCCPU), pero en general se le conoce como factor FP. Éste es el factor de
conversión que, cuando se multiplica por P, produce la cantidad futura F de
una inversión inicial P después de n años, con la tasa de interés i. El diagrama
de flujo de efectivo
28
Factor Nombre Encontrar / Ecuación Ecuación Excel
Dado
(F/P, i, n) Cantidad F/P F=P(F/P.i,n) F=P(1+i)n =VF(i%,n,P)
compuesta,
pago único
(P/F, i,n) Cantidad P/F P=F(P/F,i,n) P=F(1+i)-n =VA(i%,n,F)
presente,
pago único
Al
29
Ejemplo 2.15
Sandy, ingeniera industrial, recibió un bono de $10,000 que desea invertir

ahora. Con la expectativa de ganar 8% de interés anual, espera retirar todo su
dinero exactamente dentro de 20 años para pagar unas vacaciones de la
familia cuando su hija mayor se gradúe en la universidad. Calcule la cantidad
total que tendrá en 20 años por medio de cálculos a mano, con la fórmula del
factor y las tablas de valores.
30
Solución
Los símbolos y sus valores son
P = $10,000 F=? i = 8% anual n = 20 años
Al redondear a cuatro decimales se obtiene
F = P(1 + i)n = 10 000(1.08)20 = 10,000(4.6610) = $46,610
Notación estándar y valor en las tablas: La notación para el factor F/P es

(F/P,i%,n).
F = P(F/P,8%,20) = 10,000(4.6610) = $46,610
Una interpretación equivalente de este resultado es que si Sandy invierte

ahora los $10,000 y gana 8% de interés anual durante 20 años, dispondrá de
$46,610 para las vacaciones de su familia. 31
Ejemplo 2.16 El caso de la fábrica de cemento
Se dijo en la introducción del capítulo que la construcción de la fábrica de

Houston American Cement requerirá una inversión de $200 millones. Los
retrasos en la terminación en 2012 requerirán más dinero para la fábrica. Si el
costo del dinero es de 10% anual con interés compuesto, utilice tanto los
valores del factor tabulados como las funciones de una hoja de cálculo para
determinar las cantidades siguientes para el consejo de directores de la
compañía brasileña que planea instalar la planta.
a) La inversión equivalente que se requeriría si la planta se construyera en

2015.
b) La inversión equivalente que sería necesaria si la planta se hubiera

construido en 2008.
32
Solución
En la siguiente se muestra un diagrama de flujo con la inversión de $200

millones ($200 M) en 2012, año que se identifica como momento t = 0. La
inversión requerida en el futuro, en tres años, y en el pasado, cuatro años, se
indican con F3 = ? y P-4 = ?, respectivamente.
33
a) Aplique el factor FP para determinar F después de tres años. Use unidades
de $1 millón y el valor tabulado para un interés del 10%
F3 = P(F/P,i,n) = 200(F/P,10%,3) = 200(1.3310) = $266.2 ($266,200,000)
Ahora emplee la función VF en una hoja de cálculo para obtener la misma

respuesta, F3 = $266.20 millones. (Véase el lado izquierdo de la siguiente fi
gura)
34
b) El año 2008 está cuatro años antes de 2012, que es la fecha planeada para la
construcción. Para determinar el costo equivalente cuatro años antes,
considere los $200 M en 2012 (t = 0) como el valor futuro F y aplique el factor
PF para n = 4 a fi n de calcular P−4 (véase la fi gura 2-2).
P−4 = F(P/F,i,n) = 200(P/F,10%,4) = 200(0.6830) = $136.6 ($136,600,000)
La función VA = VA(10%,4,,200) producirá la misma cantidad, como se aprecia

en el lado derecho de la fi gura 2-3.
Este análisis de la equivalencia indica que en 2008 la planta habría costado

$136.6 M, alrededor de 68% de lo que costaría en 2012, y que la espera hasta
2015 hará que el precio se incremente 33%, a $266 M.
35
2.5 Interés nominal, efectivo y continuo.
La tasa de interés nominal, r, es una tasa de interés que no considera la

capitalización de intereses. Por definición,
r = tasa de interés por periodo × número de periodos
Una tasa nominal puede calcularse para cualquier periodo mayor que el periodo
establecido con la ecuación anterior.
Por ejemplo, la tasa de interés de 1.5% mensual es la misma que cada una de
las siguientes tasas:
Periodo Tasa nominal ¿Qué es?

24 meses 1.5 * 24 = 36% 36% por dos años
12 meses 1.5 * 12 = 18% 18% por un año
6 meses 1.5 * 6 = 9% 9% por seis meses
3 meses 1.5 * 3 = 4.5% 4.5% por tres meses
1
Observe que ninguna de estas tasas nominales menciona nada sobre la
capitalización del interés; todas son de la forma “r% por periodo”. Estas
tasas nominales se calculan al multiplicarse por el numero de periodos.
Una vez calculada la tasa nominal, debe incluirse en la definición de la tasa

de interés el periodo de capitalización (PC). Como ejemplo, de nuevo
consideremos la tasa nominal de 1.5% mensual. Si se define el PC como un
mes, el enunciado de la tasa nominal es de 18% anual compuesto
mensualmente, o 4.5% trimestral compuesto mensualmente. Ahora
estamos en posición de definir una tasa de interés efectiva.
2
La tasa de interés efectiva i es aquella en que se toma en cuenta la
capitalización del interés. Por lo general, se expresa como tasa anual
efectiva, pero se puede utilizar cualquier periodo como base.
La forma mas común de enunciar la tasa de interés cuando la
capitalización ocurre en periodos mas cortos que un año es “% por periodo
capitalizablemente”, por ejemplo, 10% por año capitalizable
mensualmente, o 12% anual capitalizable semanalmente. Una tasa
efectiva no siempre incluye en su enunciado el periodo de capitalización.
3
Si no se menciona el PC, se da por entendido que es el mismo que el
periodo citado con la tasa de interés. Por ejemplo, una tasa de interés de
“1.5% mensual” significa que el interés se capitaliza cada mes; es decir, se
asume que el PC es un mes. Entonces, un enunciado equivalente de la tasa
de interés efectiva seria 1.5% por mes capitalizado mensualmente.
4
Todos los enunciados siguientes son de tasas de interés efectivas porque
enuncian que son efectivas o porque no se menciona el periodo
capitalizable. En este ultimo caso, el PC es el mismo que el periodo de la tasa
de interés.
Enunciado Periodo de Capitalización Significado
i = 10% anual PC no dicho, PC = 1 año Tasa efectiva por año
i = 10% efectivo anual con PC dicho, PC = 1 mes Tasa efectiva por año
capitalización mensual
i = 1.5% mensual PC no dicho, PC = 1 mes Tasa efectiva por mes
i = 1.5% efectivo mensual, PC dicho, PC = 1 mes Tasa efectiva por mes, los
con capitalización mensual términos efectiva y
capitalización son
redundantes
i = 3% efectivo trimestral, PC dicho, PC = 1 día Tasa efectiva por trimestre
con capitalización diaria
5
Todas las formulas de interés deben usar una tasa de interés efectiva para
incluir en forma apropiada el valor del dinero en el tiempo.
El termino TPA (tasa porcentual anual) con frecuencia es el que se establece

como la tasa de interés anual para las tarjetas de crédito, prestamos e
hipotecas inmobiliarias. Es la misma que la tasa nominal.
Una TPA de 15% es la misma que 15% nominal por año o 1.25% nominal
mensual. Asimismo, el termino RPA (rendimiento porcentual anual) es el que
suele establecerse como tasa de rendimiento de inversiones, certificados de
deposito y cuentas de ahorro. Es la misma que la tasa efectiva. Los nombres
son diferentes pero las interpretaciones son idénticas. Como veremos en las
secciones siguientes, la tasa efectiva siempre es mayor o igual que la tasa
nominal, y en forma similar, RPA ≥ TPA.
6
Con estas descripciones, siempre hay tres unidades de tiempo asociadas al
enunciado de una tasa de interés.
Tiempo (o periodo) (t), es el periodo en que se expresa el interés. Esta es la t

del enunciado de r% por periodo t; por ejemplo, 1% mensual. La unidad de
tiempo de un año es por mucho la mas común, de ahí que se suponga así
cuando no se especifica otra unidad.
Periodo de capitalización (PC), es la unidad de tiempo mas corta durante la

que se paga o gana interés. Se identifica por el termino capitalización en el
enunciado de la tasa de interés, por ejemplo, 8% anual compuesto
mensualmente. Si no se especifica, entonces se supone que es de un año.
7
Frecuencia de composición (m), es el numero de veces que la capitalización
ocurre dentro del periodo t. Si los periodos de capitalización PC y de tiempo t
son los mismos, la frecuencia de capitalización es 1, por ejemplo, 1% mensual,
compuesto mensualmente.
Tiempo (o periodo) (t), es el periodo en que se expresa el interés. Esta es la t

del enunciado de r% por periodo t; por ejemplo, 1% mensual. La unidad de
tiempo de un año es por mucho la mas común, de ahí que se suponga así
cuando no se especifica otra unidad.
8
Periodo de capitalización (PC), es la unidad de tiempo mas corta durante
la que se paga o gana interés. Se identifica por el termino capitalización en
el enunciado de la tasa de interés, por ejemplo, 8% anual compuesto
mensualmente. Si no se especifica, entonces se supone que es de un año.
Frecuencia de composición (m), es el numero de veces que la

capitalización ocurre dentro del periodo t. Si los periodos de capitalización
PC y de tiempo t son los mismos, la frecuencia de capitalización es 1, por
ejemplo, 1% mensual, compuesto mensualmente.
9
La tasa efectiva se determina a partir de una tasa nominal por medio de la
formula siguiente:
𝑟% 𝑝𝑜𝑟 𝑡𝑖𝑒𝑚𝑝𝑜 𝑡 𝑟
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝐶 = =
𝑚 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑝𝑜𝑟 𝑡 𝑚
Como ejemplo, suponga que r = 9% anual, compuesto mensualmente;

entonces, m = 12. Con la ecuación anterior se obtiene la tasa efectiva de 9%/12
= 0.75% mensual, con un periodo de capitalización mensual.
Es importante observar que el cambio del periodo del interés t no altera el

periodo de capitalización, que en este caso es un mes. Por tanto, dos
expresiones equivalentes de la misma tasa de interés son: r = 9% por año, con
capitalización mensual, y r = 4.5% por semestre, con capitalización mensual.
10
Ejercicio 2-17:
Una persona pide un préstamo de $10,000 a un banco, por el que éste le cobra
un interés de 24% anual. Asimismo, se establece que el capital deberá ser
pagado al final de un año. Se debe determinar la cantidad de dinero que ese
individuo acumula en el banco si:
a) El interés se paga una sola vez a fin de año.
b) El interés de 24% anual se paga en dos partes: la primera al final del primer
semestre por $1,200 y la segunda parte por la misma cantidad al final del
año, lo cual es equivalente a pagar un interés de 12% semestral.
c) El interés de 24% anual se cubre en cuatro partes iguales: se pagan $600 al

final de los trimestres 1, 2, 3 y 4, lo cual es equivalente a pagar un interés
de 6% trimestral.
11
Solución:
a. Interés = 10,000(0.24) = 2,400
Cantidad acumulada a fin de año = 10,000 + 2,400 = 12,400
b. En este caso, el pago que recibe el banco al final del primer semestre lo
vuelve a prestar a la misma tasa semestral del 12% por lo que gana 12% sobre
1,200 que ha recibido. Por lo que la cantidad acumulada a fin de año es:
F = 1,200 + 1,200(0.12) + 1,200 + 10,000 = 12,544
12
c. El interés de 24% anual se cubre en cuatro partes iguales: se pagan $600 al
final de los trimestres 1, 2, 3 y 4; lo cual es equivalente a pagar un interés de
6% trimestral.
Se hace la misma suposición que en el inciso b), es decir, que cada vez que el
banco recibe un pago lo vuelve a prestar a la misma tasa de 6% trimestral. La
cantidad acumulada a fin de año es:
F = 600(1.06)^3 + 600(1.06)^2 + 600(1.06)^1 + 600 + 10,000 = $12,624.7696
13
O bien se utiliza la fórmula de la cantidad del futuro a partir de una serie de
pagos uniformes
La cantidad que queda como excedente de los $10,000 del préstamo a fin
de año, de hecho es la tasa de ganancia anual.
14
Por ejemplo, en el inciso a) el porcentaje de ganancia fue de 24%,
en el inciso b) fue de 25.44% y
en el inciso c) fue de 26.247696%.
Obsérvese cómo al reducir el periodo en el cual se cobra el interés se acumula

más dinero a fin de año, aun cuando en todos los incisos se está cobrando un
interés anual de 24%.
Esto conduce a la afirmación de que 24% es la tasa de interés nominal anual,

en tanto que la ganancia neta anual, expresada como porcentaje de ganancia
es el interés efectivo anual, que en este caso fue 25.44% para el inciso b) y de
26.247696 para el inciso c).
15
Existe una fórmula para hacer el cálculo directo de la tasa de interés efectiva
anual:
Donde i = interés nominal anual.

n = periodos de capitalización del interés menores de un año.
16
Obsérvese que el interés se divide por un número entero que corresponde al
periodo de capitalización, dando lugar a la tasa de interés por periodo menor de
un año.
Con la fórmula anterior se van a recalcular los apartados 1, 2 y 3 del ejemplo 2-

17 y se va a seguir disminuyendo el periodo de capitalización del interés.
17
Interés nominal anual Periodo de Interés por periodo Interés efectivo anual
capitalización menor menor de un año
de un año
24% Anual 0.24 1
0.24
1+ −1
1
= 0.24
24% Semestral 0.24/2 = 0.12 2
0.24
1+ −1
2
= 0.2544
24% Trimestral 0.24/4 = 0.06 4
0.24
1+ −1
4
= 0.2624
24% Mensual 0.24/12 = 0.02 12
0.24
1+ −1
12
= 0.2682
24% Semanal 0.24/52 = 0.004615 52
0.24
1+ −1
52
= 0.2705
24% Diario 0.24/365 = 0.000657 365
0.24
1+ −1
365
= 0.2711
24% Cada hora -- 365∗24
0.24
1+
365 ∗ 24
− 1 = 0.2712 18
Ejercicio 2-18:
A continuación se listan las diferentes tasas de préstamo bancario para tres

proyectos de equipo de generación de electricidad.
Determine en cada inciso la tasa efectiva considerando el periodo de

capitalización de cada tasa.
a) 9% anual, compuesto trimestralmente.
b) 9% anual, compuesto mensualmente.
c) 4.5% semestral, compuesto semanalmente.
19
Solución:
Calcule la tasa efectiva por PC para diferentes periodos de composición. La

siguiente gráfica indica la tasa efectiva por PC y su distribución en el tiempo.
20
Básicamente existen tres formas de expresar las tasas de interés, como lo
indica la siguiente tabla.
La columna de la derecha contiene el enunciado relativo a la tasa de interés

efectiva. Para el primer formato, se da una tasa de interés nominal y se
estipula el periodo de capitalización. Debe calcularse la tasa efectiva (lo cual se
analiza en las siguientes secciones). En el segundo formato, la tasa establecida
se identifica como efectiva (también se le denomina RPA), así que la tasa se
utiliza directamente en los cálculos.
En el tercer formato no se identifica el periodo de capitalización; por ejemplo,

8% anual. En tal caso, dicha tasa es efectiva exclusivamente durante el
periodo (de capitalización) de un ano. Para cualquier otro periodo, debe
calcularse la tasa efectiva.
21
Formato en que se Ejemplo de enunciado Comentarios sobre la tasa
anuncia la tasa efectiva
Se estipula la tasa nominal 8% anual, con Se calcula la tasa efectiva
y también capitalización trimestral para cualquier periodo
el periodo de capitalización
Se estipula la tasa efectiva 8.243% efectivo por año, Se utiliza la tasa efectiva de
con capitalización 8.243% por año
trimestral directamente para los flujos
de efectivo anuales
Se estipula la tasa de 8% anual La tasa es efectiva para un
interés pero no el periodo PC igual al periodo
de capitalización estipulado de un año; se
calcula la tasa efectiva
para todos los periodos
22
Ejercicio 2-19: El caso del ofrecimiento de una tarjeta de crédito
A Dave le ofrecen una tarjeta de crédito que, según la carta del Chase Bank, no
podía rechazar. La tasa porcentual anual (TPA) por la transferencia de saldo es
de 14.24% anual, sin mención del periodo de capitalización (PC).
Sin embargo, Dave sabe lo que todos nosotros, que los pagos de tarjeta de
crédito se requieren cada mes.
1
a) Determine las tasas de interés efectivas para periodos de capitalización de un
año y un mes, de modo que Dave conozca las tasas efectivas que pagará
cuando transfiera el saldo de $1,000 de su tarjeta actual a la nueva.
b) Suponga que inmediatamente después de aceptar la tarjeta y transferir los
$1,000, Dave compra un boleto por pagar un mes después. ¿Cual es el saldo
total de su adeudo?
Tenga en cuenta que se cobra una comisión de 3% por transferencia de saldo.
2
Después, Dave observa con detalle la “información sobre el precio” y descubre
una clausula en letra pequeña que dice que el Chase Bank utiliza el método del
saldo diario (inclusive para las transacciones nuevas) para determinar el saldo
con que se calcula el interés que se adeuda en el momento del pago.
c) ¿Cuál será la tasa de interés efectiva diaria con que se calcula el interés que
adeuda al final de un mes si el PC es de un día?
3
Solución:
a) El periodo de interés es un año. Se aplica la ecuación de tasa efectiva por PC

para ambos valores del PC de 1 año (m = 1 periodo de capitalización por año) y
un mes (m = 12 periodos de capitalización por año).
PC de 1 año: Tasa efectiva por año = 14.24/1 = 14.24%
PC de 1 mes: Tasa efectiva por mes = 14.24/12 = 1.187%
4
b) El interés será con la tasa efectiva mensual mas la comisión de 3% por
transferencia de saldo.
Cantidad que se adeuda después de 1 mes = 1,000 + 1,000(0.01187) + 0.03(1

000) = 1,000 + 11.87 + 30 = $1,041.87
Esto representa una tasa de interés de (41.87/1,000)(100%) = 4.187% para un

periodo de un solo mes.
c) Ahora se aplica para m = 365 periodos de capitalización por año.
PC diario: Tasa efectiva por día = 14.24/365 = 0.039%
5
Interés continuo.
Se observa que el interés efectivo anual se incrementa con cada disminución

del periodo de capitalización. Es posible seguir disminuyendo ese periodo pero
hay un límite. El límite que se está buscando es:
𝑛
1
lim 1 + = 𝑒𝑖
𝑛→∞ 𝑛
De esta expresión se obtiene la fórmula de interés continuo:

𝑖𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑛𝑢𝑜 = 𝑒 𝑛𝑖 − 1
donde:
e = base de logaritmos naturales.
n = periodos de capitalización menores de un año.
i = interés nominal anual.
6
Al calcular el interés continuo para un interés nominal anual de 24% se tiene:
𝑖𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑛𝑢𝑜 = 𝑒 0.24∗1 − 1 = 0.2712
Se observa que el resultado es ligeramente mayor que el obtenido cuando se

capitalizó el interés cada hora.
7
¿Tiene alguna utilidad práctica calcular el interés con capitalización continua?
Suponga que Usted compra algún instrumento de inversión como los Cetes
(Certificados de la Tesorería de la Federación), los cuales se adquieren en una
Casa de Bolsa, tienen vencimientos en múltiplos de siete días, y el plazo más
corto es precisamente de siete días.
Usted adquiere un lote de Cetes a un plazo de siete días un lunes, así que
tendrá que esperar hasta el siguiente lunes para que se genere un interés, y
después tendrá todo el día para cobrar el interés que haya ganado. Lo mismo
sucede con los demás instrumentos y plazos que se contratan, lo cual significa
que son periodos discretos.
A su vez, esto significa que deben existir instrumentos de inversión o ciertas

formas de manejar el dinero donde el precio (costo) de éste cambie de manera
frecuente. Tales instrumentos son las llamadas opciones.
8
Todas las fórmulas hasta ahora presentadas se pueden expresar con
capitalización continua. Para obtenerlas basta sustituir (1 + i)^n por e^(in) en
cada una de las fórmulas de interés discreto, tal y como se muestra en la
siguiente tabla:
9
Ejercicio 2-20
Una persona ahorra $1,000 cada año durante los años 1 al 5 en un banco que
paga un interés de 12% anual, y no hace retiros de dinero. Calcular la cantidad
que se acumula en el banco al momento de hacer el depósito número 5, si:
a. El interés se capitaliza anualmente.
b. El interés se capitaliza semestralmente.
c. El interés se capitaliza mensualmente.
10
Solución:
11
La solución a este inciso puede plantearse en semestres o en años. Si es en

semestres habrá que calcular el interés semestral.
Como se está pasando de un interés capitalizado de un periodo mayor (12%

anual) a un periodo menor (seis meses), el interés anual se divide entre el
número de semestres que tiene un año, 0.12/2 = 0.06.
12
Obsérvese que los $1,000 que se depositan en el año 1 se quedan depositados
durante ocho semestres, ganando cada semestre un interés de 6%; el segundo
depósito se queda en el banco seis semestres, etc. Obsérvese que el interés es
semestral y el exponente de cada término también son semestres.
F = 1,000(1.06)^8 + 1,000(1.06)^6 + 1,000(1.06)^4 + 1,000(1.06)^2 + 1,000
= 6,398.444147
13
Si se desea trabajar en años y encontrar el resultado, entonces se debe
considerar un interés efectivo anual, ya que la tasa se capitaliza
semestralmente y los depósitos son anuales.
2
0.12
𝑖𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 1+ − 1 = 0.1236
2
1.1236 5 − 1
𝐹 = 1,000 = 6,398.44
0.1236
En este caso, en la fórmula condensada los depósitos son anuales, el interés es

anual, el efectivo es anual (ya que hay periodos de capitalización del interés
menores de un año) y la n es el número de depósitos.
14
c. El interés se capitaliza mensualmente
Al igual que en el inciso anterior, aquí también se puede encontrar una

solución en meses y otra en años.
Como la solución es en meses y la tasa se capitaliza mensualmente, es

necesario trabajar con un interés mensual
0.12
𝑖𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 = = 0.01
12
15
En la gráfica anterior se observa cómo el primer depósito se queda en el banco
48 meses, ganando cada mes 1 % de interés. El segundo depósito se queda 36
meses, etcétera.
F = 1,000(1.01)^48 + 1,000(1.01)^36 + 1,000(1.01)^24 + 1,000(1.01)^12 + 1,000
= 6,439.554538
16
Si se desea encontrar la solución en años se debe trabajar con el interés
efectivo anual:
0.12 12
𝑖𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 1 + − 1 = 0.1268
12
1.1268 5 −1
𝐹 = 1,000 = 6,439.55
0.1268
En este ejemplo es digno de observarse que la cantidad que se acumula en el

banco al momento de hacer el depósito número cinco, se incrementa
conforme disminuye el periodo de capitalización del interés, lo cual era de
esperarse de acuerdo con las razones expuestas.
17
Ejercicio 2-21
Una persona deposita $10,000 en un banco que paga un interés de 12% anual.
Desea hacer cinco retiros iguales al final de los años 1 al 5.
Determine el valor de cada uno de los cinco retiros iguales, de forma que con
el último retiro se agote totalmente el depósito, si:
18
Solución:
A = 2,774.0973
19
A = 2,798.8799
20
Comprobación:
21
En la tabla anterior se puede observar que en los semestres nones no hay
retiro y que en los semestres pares es cuando se retira la anualidad, lo cual
coincide con las indicaciones de la gráfica. Desde luego que el resultado final
que se obtuvo como saldo no es cero absoluto, debido al redondeo que hacen
las calculadoras, pero se puede considerar como tal.
También obsérvese que para pasar de los semestres 0 al 2, del 2 al 4, etc., la

cantidad que existe como saldo se multiplica dos veces por 1.06 que es el
interés semestral, con lo que se obtiene (1.06)(1.06) – 1 = 0.1236.
Esto explica por qué en la solución con fórmula condensada se utiliza un

interés de 12.36%.
22
A = 2,821.1527
23
24
2.6 Factores de interés continuo.
A continuación se muestra el valor presente P equivalente de una serie

uniforme A de flujo de efectivo al final del periodo. Una expresión para el valor
presente se determina considerando cada valor de A como un valor futuro F,
calculando su valor presente con el factor P/F, para luego sumar los resultados:
1 1 1
𝑃=𝐴 1
+𝐴 2
+ ⋯+ 𝐴 𝑛
1+𝑖 1+𝑖 1+𝑖
1+𝑖 𝑛−1
𝑃=𝐴 i≠0
𝑖 1+𝑖 𝑛
25
El término entre corchetes en la anterior ecuación es el factor de
conversión llamado factor de valor presente de serie uniforme (FVPSU). Se
trata del factor PA con que se calcula el valor P equivalente en el año 0
para una serie uniforme de final de periodo de valores A, que empiezan al
final del periodo 1 y se extienden durante n periodos. El diagrama de flujo
de efectivo es la siguiente figura.
26
Factor Nombre Encontrar / Fórmula del Ecuación Excel
Dado factor estándar
(P/A,i n) Valor P/A 1+𝑖 𝑛−1 P=A(P/A,i,n) =VA(i%,n,A)
presente de 𝑖 1+𝑖 𝑛
una serie
uniforme
(A/P,i,n) Recuperación A/P 𝑖 1+𝑖 𝑛 A=P(A/P,i,n) =PAGO(i%,n,
de capital 1+𝑖 𝑛−1 P)
Al
27
Ejemplo 2.22
¿Cuánto dinero estaría usted dispuesto a pagar ahora para obtener $600
garantizados cada año durante nueve años, comenzando el próximo año, con
una tasa de retorno de 16% anual?
28
Solución
Para los valores A = $600, i = 16% y n = 9, el valor presente es:
P = 600(P/A,16%,9) = 600(4.6065) = $2,763.90
La función VA = VA(16%,9,600) ingresada en una celda de una hoja de cálculo

desplegará la respuesta P = ($2,763.93)
29
Ejemplo 2.23 El caso de la fábrica de cemento
Como se dijo anteriormente, la planta de Houston American Cement
generaría ingresos por $50 millones anuales. El presidente de la matriz
brasileña Votorantim Cimentos tal vez esté muy complacido con esta
proyección por la simple razón de que, durante el horizonte de planeación de
cinco años, el ingreso esperado sería por un total de $250 millones, lo que
representa $50 millones más que la inversión inicial. Con un valor del dinero de
10% anual, responda la siguiente pregunta del presidente: ¿se recuperará la
inversión inicial en el horizonte de cinco años si se considera el valor del dinero
en el tiempo? Si es así, ¿por cuánto, expresado en valor presente del dinero? Si
no es así, ¿cuál es el ingreso anual equivalente que se requeriría para recuperar
la inversión más 10% de rentabilidad?
30
Solución
Valor tabulado: Con el factor P/A, determine si A = $50 millones anuales

durante n = 5 años, comenzando un año después de la terminación de la
planta (t = 0) con i = 10% anual, es menos o más, de manera equivalente, que
$200 millones. Con el empleo de unidades de $1 millón y los valores de la tabla
15 se obtiene
P = 50( P/A ,10%,5) = 50(3.7908) = $189.54 ($189,540,000)
El valor presente es menor que la inversión más 10% de rendimiento, por lo

que el presidente no debe estar satisfecho con el ingreso anual proyectado.
31
Para determinar el mínimo requerido para lograr un rendimiento de 10%,
utilice el factor AP. El diagrama de flujo de efectivo es el mismo que el de la fi
gura 2-4b), donde A comienza un año después de P en t = 0 y n =5.
A = 200( A P ,10%,5) = 200(0.26380) = $52.76 por año
La planta necesita generar $52 760 000 por año con objeto de alcanzar un
rendimiento de 10% anual durante 5 años.
32
Hoja de cálculo: Aplique las funciones VA y PAGO para responder la pregunta.
La siguiente figura muestra el uso de = VA(i%,n,A,F) en el lado izquierdo para
calcular el valor presente, y el uso de = PAGO(i%,n,P,F) en el lado derecho para
determinar el valor mínimo de A de $52,760,000 por año. Como no hay valor
de F se omite en las funciones. El signo menos colocado antes de cada función
obliga a que la respuesta sea positiva, pues estas dos funciones siempre
muestran la respuesta con el signo opuesto al que se ingresa en los flujos de
efectivo estimados.
33
Ejercicios 2
1. Un banco otorgó un préstamo por $11,000 a una tasa de interés anual de 8%

y acordó que se le pagaría en 10 cantidades iguales al final de cada año, dando
inicio en el primero. Después de pagar la quinta anualidad el banco ofrece,
como alternativa, hacer sólo un pago de $7,000 al finalizar el siguiente año, es
decir, ya no se harían los cinco pagos restantes sino uno solo al final del sexto
año.
Determine qué opción de pago le conviene aceptar al deudor para liquidar las
últimas cinco anualidades.
1
Solución:
En primer lugar establezca el A a pagar a lo largo de 10 años.
De esta A = 1639, se han liquidado cinco de 10 pagos. Entonces es necesario

calcular cuánto se debe al final del sexto año
2
Como la alternativa de pago es una sola cantidad en el año 6, la P' para ese
periodo es:
P' = 1,639 + 1,639(P/A, 8%,4)
P' = 1,639 + 1,639(3.3121) = $7068
Como $7,068 es más que $7,000, debe tomarse la alternativa de hacer un solo
pago de $7,000 al finalizar el sexto año..
3
2. Una persona compró un auto en $24000 y acordó pagarlo en 36
mensualidades iguales, a una tasa de interés de 1% mensual. Un plan
alternativo de pago consiste en dos anualidades de $4218.50 al final del
primero y segundo años, y ya no pagar las últimas 12 mensualidades.
Determine cuál es el mejor plan de pago: 36 mensualidades iguales o 24
mensualidades más dos anualidades de $4218.50 al final de los meses 12 y 24.
4
Solución:
Primero calcule a cuánto ascenderían las 36 mensualidades:
0.01 1+0.01 36
A = P(A/P,1%,36) = 24,000 =797.14
1+0.01 36 −1
Si el plan alternativo consiste en pagar 24 mensualidades de $ 797.14 más dos

anualidades (A) de $ 4,218.50, el diagrama de flujo de este plan sería:
5
Si A' = 4,218.5 determine el valor presente de la serie de pagos.
P = 797.14(P/A, 1%,24)+ 4,218.5(P/F, 1%,12) + 4,218.5(P/F, 1%,24)
P = $24,000
Como el valor presente de ambos planes es exactamente $24000, no importa

cuál plan elija.
Trasladar toda la corriente de pagos al futuro en el mes 36.
797. 14(F/A, 1%,36) = 797.14(F/A, 1%,24)(F/P, 1%, 12)+ 4218.5[(F/P, 1%, 12) +
(F/P, 1%,24)]
34338 = 34338
De acuerdo con los resultados de los dos planes se pagará 10 mismo en

términos del valor del dinero en el mes 36. Por lo tanto, los planes son
indiferentes.
6
3. Se pide un préstamo de $2500 a un banco que cobra un interés de 9% anual
capitalizado mensualmente. El préstamo deberá cubrirse en cinco pagos
anuales iguales cada fin de año, que iniciarán un año después de recibir el
préstamo.
Calcule lo siguiente:
a) ¿A cuánto ascienden los pagos anuales?
b) ¿A cuánto ascienden estos pagos si la capitalización es semestral?
7
Solución:
Los datos del problema son: P = 2500; n = 5; i = 9% anual capitalizado

mensualmente. Aquí no es posible emplear directamente la fórmula A = P(A/P, i, n),
o su valor en tablas, puesto que, desde el momento en que existe una
capitalización de periodos menores de un año, se debe obtener una tasa de interés
efectivo anual y emplear la fórmula desarrollada:
𝑖 1+𝑖 𝑛
𝐴=𝑃
1+𝑖 𝑛−1
12
0.09
𝑖𝑒𝑓 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 1+ − 1 = 9.381%
12
0.09381 1 + 0.09381 5
𝐴 = 2,500 = 649.09
1 + 0.09381 5 − 1
8
Para la capitalización semestral
2
0.09
𝑖𝑒𝑓 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 1+ − 1 = 9.202%
2
0.09202 1 + 0.09202 5
𝐴 = 2,500 = 646.1
1 + 0.09202 5 − 1
Como se puede observar, capitalizar en periodos más cortos produce un cobro

mayor en las anualidades.
9
4. Una persona compró un auto en $25,000. Dio un enganche de 20% y deberá
cubrir el saldo en 18 pagos mensuales. El primer pago se hará tres meses
después de haber hecho la compra.
Si el vendedor cobra un interés de 15% anual capitalizado mensualmente, por

este tipo de crédito, ¿a cuánto ascienden cada uno de los 18 pagos?
10
Solución:
La deuda total es de: 25,000 – 25,000(0.2) = $20,000. El interés efectivo

mensual es:
0.15
𝑖𝑒𝑓 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 = = 0.0125% 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
12
Aquí es necesario considerar sólo el interés mensual y no el anual, dado que

los pagos son mensuales. Una consideración adicional importante es que el
primer pago se hace tres meses después de iniciada la operación
11
Ahora podemos trasladar la deuda del año cero $20,000 a su valor equivalente
al final del mes 20 (los dos primeros sin pagar, más 18 meses de pago).
F = 20,000(1 + 0.0125)^20 = $25,640.8

0.0125
𝐴 = 𝐹 𝐴 /𝐹, 𝑖, 𝑛 = 25,640.8 = 1,279.07
1 + 0.0125 18 − 1
12
5. Se tiene una deuda por $10,000 para pagar en 24 mensualidades iguales,
que se empezarán a pagar al final del primer mes después de adquirir la deuda.
Se cobra un interés de 12% anual con capitalización mensual. Luego de
realizar el pago al final del mes ocho, se le informa al deudor que el interés del
préstamo disminuyó a 9% anual.
Determinar el valor de cada una de las últimas 16 mensualidades que se deben

pagar para saldar la deuda.
1
Solución:
P = 10,000; n = 24;
i = 12% anual capitalizado mensualmente;
i efectivo mensual = 0.12/12 = 0.01
Este tipo de problemas se resuelve en dos partes. La primera consiste, desde

luego, en calcular el valor de cada una de las 24 mensualidades iniciales.
Es decir, si el estudiante se sitúa en el lugar del deudor, al adquirir la deuda

nadie sabe lo que va a pasar en el futuro, de forma que inicialmente se
calculan las 24 mensualidades, y es hasta el final del octavo mes en que
cambian las condiciones del problema, lo cual se convierte en la segunda parte
de la solución.
2
Cálculo de 24 mensualidades iguales:
1.01 24 − 1
10,000 = 𝐴 = 470.7347
0.01 1.01 24
Ahora supóngase que han transcurrido ocho meses desde que se realizó el
primer pago, y se le informa al deudor que la tasa de interés del préstamo
disminuyó a 9% anual con capitalización mensual.
La pregunta inicial en esta segunda parte del problema es ¿cuál es la nueva

deuda después de haber pagado ocho mensualidades?
3
La respuesta se puede obtener al menos de tres formas distintas,
dependiendo del periodo en que se quiera comparar el dinero a su valor
equivalente. Estos periodos son t0, t8 y t24
Comparación del dinero en to:
Pasar los ocho pagos que se han realizado a su valor equivalente a to:
1.01 8 − 1
𝑃 = 470.7347 = 3,601.9104
0.01 1.01 8
Se tiene una deuda inicial de $10,000 en to y se han pagado $3,601.9104.
La nueva deuda en to es:
10,000 – 3,601.9104 = 6,398.0896
4
Pero en realidad lo que interesa es conocer esta deuda en su valor equivalente
en t8, que es el periodo donde cambia el interés:
6,398.0896 (1.01)^8 = $6,928.2142
Cualquiera que sea el método utilizado, se necesita .obtener la deuda

pendiente o saldo insoluto después de pagar ocho mensualidades iguales,
cuyo valor es de $6,928.2142, se calcula el valor de la nueva mensualidad,
tomando en cuenta que faltan por pagar solo 16 mensualidades.
Ahora el nuevo interés es de:
0.09
𝑖𝑒𝑓 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 = = 0.0075% 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
12
5
1.0075 16 − 1
6,928.2142 = 𝐴 = 461.1335
0.0075 1.0075 16
El valor de cada una de las últimas 16 mensualidades que se deben pagar para
saldar la deuda es de $461.1335
6
6. Una persona pide un préstamo hipotecario por $400,000 con un interés de
24% anual con capitalización mensual, para ser pagado en 60 mensualidades
iguales, realizando el primer pago un mes después de hacer el trato.
Justo después de pagar la mensualidad 24, el interés del préstamo disminuye

a 18% anual capitalizado mensualmente y con el nuevo interés paga otras 24
mensualidades.
Inmediatamente después de pagar la mensualidad 48, el interés sube

nuevamente a 24% anual con capitalización mensual. Calcule el valor de cada
una de las últimas 12 mensualidades que se deban pagar con un interés de
24% anual capitalizado mensualmente, para saldar la deuda por completo.
7
Solución:
A = $ 10,936.73 para cada una de las 12 última mensualidades.
8
7. Un matrimonio fue a una tienda a comprar ropa a crédito por un valor de
$5,000. La tienda ofrece dos planes de pago: en el primer plan se realizan 50
pagos semanales de $127.57 cada uno, haciendo el primer pago una semana
después de la compra. El segundo plan de pago consiste en dar un enganche
de 20% del valor de la compra y realizar 38 pagos semanales de $127.05 cada
uno, haciendo el primer pago una semana después de haber realizado la
compra.
El esposo opina que deberían elegir el primer plan de pago, en tanto que la
esposa dice que el segundo plan es el más conveniente. Con un interés anual
de 52% con capitalización semanal, determine quién tiene la razón, desde el
punto de vista económico.
9
Solución:
Los planes son equivalentes.
10
8. Un equipo viejo produce una gran cantidad de piezas defectuosas. Se
calcula que durante los siguientes cuatro años se producirán 1 200 piezas
defectuosas por año y a partir del quinto, éstas aumentarán en 150 unidades
anuales.
La empresa que tiene este equipo usa como regla una tasa de interés de 12%
anual y está haciendo un estudio para un periodo de ocho años. Si cada pieza
defectuosa le cuesta $10, ¿cuánto estarán dispuestos a pagar ahora por una
máquina nueva que evite totalmente este problema?.
11
Solución:
Estarán dispuestos a pagar $66,441 por una máquina nueva.
12
Rojas Arce
ECONÓMICA
1
9. Una persona depositó $5,000 en la institución A, que paga un interés de 10%
capitalizado anualmente.
También depositó $5,000 en la institución B que paga 10% anual capitalizado

mensualmente.
a) ¿Cuánto dejó de ganar en el primer caso si el dinero permaneció en ambas

instituciones por tres años?
b) ¿Si dejó el dinero por 3.5 años?
2
Solución:
a) $85.90
b) $116.84.
3
10. Existen tres formas de pago para comprar un automóvil.
La primera consiste en comprar el auto de contado a un precio de $110,000.
La segunda forma es pagar 60 mensualidades iguales de $3,164.47 cada mes,

haciendo el primer pago un mes después de la compra.
La tercera forma de adquirir el auto es mediante el pago de 48 mensualidades

iguales de $1,955.00 cada una, empezando a pagar un mes después de hacer
la compra, y además pagar cuatro anualidades iguales al final de los meses
12,24,36 y 48 por $21,877.83.
Con un interés de 24% anual capitalizado mensualmente, determine ¿cuál es

la mejor forma de pago desde el punto de vista económico?
4
Solución:
Los planes de pago son equivalentes.
5
 Objetivo:
3. Métodos de
 El alumno evaluará alternativas propuestas
evaluación de
para determinar la más conveniente desde
alternativas el punto de vista económico.
6
 Contenido:
3. Métodos de  3.1 Comparación de alternativas por el método

del valor presente, de costo capitalizado y del
evaluación de
costo anual uniforme equivalente.
alternativas
 3.2 Tasa interna de retorno.
 3.3 Análisis de beneficio-costo.
7
3.1 Comparación de alternativas por el método del valor presente, de costo
capitalizado y del costo anual uniforme equivalente.
En la práctica empresarial y en el ámbito de cualquier inversionista, el

esquema que generalmente se plantea para invertir es el siguiente: dado que
se invierte cierta cantidad y que las ganancias probables en los años futuros
ascienden a determinada cifra, ¿es conveniente hacer la inversión?
Lo anterior se puede plantear desde otro punto de vista: el inversionista

siempre espera recibir o cobrar cierta tasa de rendimiento en toda inversión,
por lo tanto, debe contar con técnicas de análisis que le permitan cuantificar
si, con determinada inversión y ganancias probables, en realidad ganará la
tasa que él ha fijado como mínima para tomar la decisión de hacer la
inversión.
8
Supóngase que una persona posee una cantidad razonable de dinero, al cual
se considera como la riqueza de esta persona, y no sabe exactamente qué
hacer con su capital. Tiene varias opciones: la primera opción es gastarlo,
consumiendo cualquier bien o servicio; la segunda opción es invertirlo para
especular, tal como comprar oro, adquirir acciones en la bolsa de valores, etc.;
la tercera opción es invertir en la instalación o adquisición de una empresa
productora de algún artículo.
Por eso, en una empresa siempre se busca la mayor ganancia futura,

emprendiendo todos aquellos proyectos que otorguen los mayores beneficios.
Un director empresarial que se comporte "racionalmente“ en sus decisiones de
inversión, siempre recibirá el apoyo de todos los propietarios o accionistas de
la empresa.
9
Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR)
Todo inversionista espera que su dinero crezca en términos reales. Como en

todos los países hay inflación, aunque su valor sea pequeño, crecer en
términos reales significa ganar un rendimiento superior a la inflación, ya que si
se gana un rendimiento igual a la inflación el dinero no crece, sino que
mantiene su poder adquisitivo.
Es ésta la razón por la cual no debe tomarse como referencia la tasa de

rendimiento que ofrecen los bancos, pues es bien sabido que la tasa bancaria
de rendimiento es siempre menor a la inflación. Si los bancos ofrecieran una
tasa igualo mayor a la inflación implicaría que, o no ganan nada o que
transfieren sus ganancias al ahorrador, haciéndolo rico y descapitalizando al
propio banco, lo cual nunca va a suceder.
10
Por lo tanto, la TMAR se puede definir como:
TMAR = tasa de inflación + premio al riesgo
El premio al riesgo significa el verdadero crecimiento del dinero, y se le llama

así porque el inversionista siempre arriesga su dinero (siempre que no invierta
en el banco) y por arriesgarlo merece una ganancia adicional sobre la inflación.
Como el premio es por arriesgar, significa que a mayor riesgo se merece una
mayor ganancia.
11
En los problemas sucesivos a lo largo del texto ya no se hablará de una tasa de
interés sino de una TMAR, pero no se olvide que es una tasa de rendimiento
que ha sido fijada por el inversionista que tomó en cuenta las circunstancias
expuestas y, por lo tanto, es el punto de referencia para decidir sus
inversiones. El valor asignado a los problemas no importa, pues en la realidad
variará de acuerdo con la inflación.
Lo que en realidad importa en los problemas no es su valor, sino el concepto

que conlleva y las consecuencias que implica determinar aceptablemente su
valor para tomarlo como parámetro de referencia.
12
Valor Presente Neto (VPN)
El valor presente simplemente significa traer del futuro al presente cantidades

monetarias a su valor equivalente. En términos formales de evaluación
económica, cuando se trasladan cantidades del presente al futuro se dice que
se utiliza una tasa de interés, pero cuando se trasladan cantidades del futuro al
presente, como en el cálculo del VPN, se dice que se utiliza una tasa de
descuento; por ello, a los flujos de efectivo ya trasladados al presente se les
llama flujos descontados.
13
Ejemplo 3.1
Supóngase que se ha hecho cierto estudio que tomó en cuenta la posibilidad

de invertir en una industria metalmecánica. Se calculó una inversión inicial de
$1,000 con la posibilidad de obtener las ganancias de fin de año que se
muestran en la gráfica.
La pregunta que se hacen los inversionistas es, ¿conviene invertir en este

proyecto dadas las expectativas de ganancia e inversión?
14
Los flujos se descuentan a una tasa que corresponde a la TMAR, de acuerdo
con la siguiente fórmula:
𝐹𝑁𝐸1 𝐹𝑁𝐸2 𝐹𝑁𝐸𝑛

𝑉𝑃𝑁 = −𝑃 + + + ⋯+
1+𝑖 1 1+𝑖 2 1+𝑖 𝑛
donde:
FNEn = flujo neto de efectivo del año n, que corresponde a la ganancia neta
después de impuestos en el año n.
P = inversión inicial en el año cero.
i = tasa de referencia que corresponde a la TMAR.
15
Como quiera que sea, supóngase que hay seis diferentes inversionistas que
desean poner su capital en la industria metalmecánica del ejemplo 3.1. Cada
uno tiene una percepción del riesgo muy diferente, es decir, han asignado una
TMAR distinta a la inversión y, por lo tanto, cada uno de ellos obtuvo un VPN
diferente.
16
La primera pregunta es: ¿cuál de todos los inversionistas ganará más? Si se
observa la forma en que está calculado el VPN, el resultado está expresado en
dinero.
El inversionista 1 podría decir que el resultado que obtuvo es equivalente a que

él invierta $1,000, gane 5% cada año durante cinco años (que es el horizonte
de análisis) y que además el banco o sitio donde invirtió le diera $538.62 al
momento de hacer la inversión. El inversionista 4 diría que a pesar de que su
resultado es equivalente a ganar 20% sobre su inversión cada año, durante
cinco años, al momento de invertir sólo le darían $18.76 extra. Por último, los
inversionistas 5 y 6 dirían que en vez de ganar, ellos perderían, dado el
resultado obtenido en su VPN ¿Es esto cierto?
17
El VPN, tal y como se calcula, simplemente indica si el inversionista está
ganando un aproximado del porcentaje de ganancia que él mismo fijó como
mínimo aceptable.
Esto significa que para los inversionistas 1, 2, 3 y 4, que solicitaron una

ganancia de al menos 20% para aceptar invertir, el proyecto del ejemplo 3.1
definitivamente ofrece un rendimiento superior a 20%. En el caso de los
inversionistas 5 y 6, no es que pierdan si invierten, sino que la interpretación es
que el proyecto no proporcionará la ganancia que ellos están solicitando como
mínima para realizar la inversión, es decir, el proyecto no rinde 25% y menos
30%.
18
Por tal razón, los criterios para tomar una decisión con el VPN son:
Si VPN > 0, es conveniente aceptar la inversión, ya que se estaría ganando más
del rendimiento solicitado.
Si VPN < 0, se debe rechazar la inversión porque no se estaría ganando el

rendimiento mínimo solicitado.
19
Costo de capital
La TMAR es también llamada costo de capital.
Cuando una sola entidad, llámese persona física o moral, es la única que aporta
capital a una empresa, el costo de capital equivale al rendimiento que pide esa
entidad por invertir o arriesgar su dinero. Cuando se presenta este caso se le llama
costo de capital simple.
Sin embargo, cuando esa entidad pide un préstamo a cualquier institución

financiera para constituir o completar el capital necesario para la empresa,
seguramente la institución financiera no solicitará el mismo rendimiento al dinero
aportado que el rendimiento pedido a la aportación de propietarios de la empresa.
Cuando se da el caso de que la constitución de capital de una empresa fue

financiada en parte, se habla de un costo de capital mixto.
1
Ejemplo 3.2
Para invertir en una empresa de productos plásticos se necesitan $1,250

millones. Los socios sólo cuentan con $700 millones. El resto se pedirá a dos
instituciones financieras.
La Financiera A aportará $300 millones por los que cobrará un interés de 25%
anual. Por su parte, la Financiera B aportará $250 millones a un interés de
27.5% anual.
Si la TMAR de los accionistas es de 30%, ¿cuál es el costo de capital o TMAR

mixta para esta empresa?.
2
Solución:
La TMAR mixta se calcula como un promedio ponderado de todos los que

aportan capital a la empresa. En la tabla se muestra el cálculo. La TMAR mixta
de esta empresa es 28.3%.
Debe enfatizarse que en la práctica financiera el rendimiento exigido por los

préstamos aumenta con el nivel de endeudamiento de la empresa.
3
3.2 Tasa interna de retorno.
La ganancia anual que tiene cada inversionista se puede expresar como una
tasa de rendimiento o de ganancia anual llamada tasa interna de rendimiento.
En la gráfica anterior se observa que, dado que la tasa de interés, que en este
caso es la TMAR, es fijada por el inversionista, conforme ésta aumenta el VPN
se vuelve más pequeño, hasta que en determinado valor se convierte en cero,
y es precisamente en ese punto donde se encuentra la TIR.
TIR
4
La TIR es la tasa de descuento que hace el VPN = O.

𝑉𝑃𝑁 = 0 = −𝑃 + + + ⋯+
1+𝑖 1 1+𝑖 2 1+𝑖 𝑛
Al igualar el VPN a cero, la única incógnita que queda es la i. Esta tasa se

obtiene por iteración o de manera gráfica. Sin embargo, con los modernos
métodos de cálculo que ahora existen, éste es el menor de los problemas.

𝑃= + + ⋯ +
1+𝑖 1 1+𝑖 2 1+𝑖 𝑛
Aunque esta definición es un simple despeje de P de la fórmula, lo que

establece es que la tasa de ganancia que genera la inversión es aquella que
iguala, a su valor equivalente, las suma de las ganancias a la inversión que les
dio origen.
5
La TIR es la tasa de descuento que hace el VPN = O.
260 310 330 400 505

𝑉𝑃𝑁 = 0 = −1,000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
1+𝑖 1+𝑖 1+𝑖 1+𝑖 1+𝑖
Despejando i es exactamente 20.76006331%.
La TIR es la tasa de interés que iguala el valor futuro de la inversión con la

suma de los valores futuros equivalente de las ganancias, comparando el
dinero al final del periodo de análisis.
𝑛 𝑛−1 𝑛−2
𝑃 1+𝑖 = 𝐹𝑁𝐸1 1 + 𝑖 + 𝐹𝑁𝐸2 1 + 𝑖 + ⋯ + 𝐹𝑁𝐸𝑛
6
Cuando el VPN = 0 en realidad no significa que se gane o que se pierda, ocurre
todo lo contrario. Cuando el VPN = 0 se está teniendo una ganancia
equivalente a la que tuvieron los seis inversionistas del ejemplo 3.1
Es decir, si se invierten $1,000 es lo mismo tener una ganancia anual de

20.76006331 % cada año durante cinco años, que ganar 5% sobre la inversión
cada año más $538.32 al momento de hacer la inversión. Como la TMAR es
fijada por el inversionista y se supone que 20.76% fue determinado por el
inversionista, entonces cuando el VPN = 0 se debe aceptar el proyecto, ya que
se estaría ganando exactamente la TMAR, por eso se le llama tasa mínima
aceptable. Por lo tanto, el criterio para tomar decisiones utilizando el VPN
consiste en aceptar la inversión cuando VPN ≥ 0.
7
Por otro lado, mientras el VPN cumpla esta condición de ser mayor o al menos
igual a cero, se sabe que se estará ganando más, o al menos la tasa que se fijó
como mínima aceptable. De esta manera, el criterio para tomar decisiones con
la TIR es el siguiente:
Si TMAR ≤ TIR es recomendable aceptar la inversión.
Si TMAR ≥ TIR es preciso rechazar la inversión.
Dicho de forma simple, si el rendimiento que genera el proyecto por sí mismo

es mayor, o al menos igual a la tasa de ganancia que está solicitando el
inversionista, se debe invertir; en caso contrario, es decir, cuando el proyecto
no genera ni siquiera el mínimo de ganancia que se está solicitando, entonces
se deberá rechazar la inversión.
8
Ejemplo 3.3
Una persona tiene dos alternativas de inversión, ambas de $15,000. Sin

embargo, la primera ofrece un pago de $5,500 al final a cada uno de los
próximos cuatro años; por otra parte, la segunda alternativa ofrece un pago
único de $27,500 al final de los cuatro años.
Si la TMAR = 15%, decida cuál alternativa debe seleccionarse.
9
Solución:
Como no se pide un método de análisis específico, se utilizan ambos métodos

de análisis para las dos alternativas:
VPNA = -15,000 + 5,500(P/A, 15%,4) = $702.5
VPNB = -15,000 + 27,400(P/F, 15%,4) = $724.5 Seleccione B
TIRA = 15,000 + 5,500(P/A, i, 4) TIRA = 17.29% Seleccione A
TIRB = 15,000 + 27,500(P/F, i, 4) TIRB = 16.36%
10
De lo anterior se concluye que, en situaciones donde se eligen dos o más
opciones, el método de la TIR no es aplicable debido a que descuenta los flujos
a tasas distintas a la de referencia. El único método válido en estos casos es el
VPN.
Por lo tanto, en el ejemplo 3.3 elíjase la alternativa B. Debe enfatizarse que,

cuando se analiza una sola alternativa, las decisiones tomadas bajo el criterio
de VPN y TIR son absolutamente congruentes.
11
Ejercicios 3
E1. Se han invertido $32,000 en un negocio que, según los cálculos,

proporcionará ingresos de $7,500 el primer año, con incrementos anuales de
$500 durante cinco años. Al final de este tiempo, los activos que queden de la
inversión podrían venderse en $5,000. Si la TMAR del inversionista es 15%
anual, determínese el VPN de los flujos de efectivo.
12
Solución:
La solución consiste, simplemente, en trasladar todos los flujos de efectivo

generados al tiempo presente o tiempo cero.
Si se resuelve mediante series gradiente entonces: P = 32,000; n = 5;
A = 7,500, G = 500, VS = 5,000.
VPN = - 32,000 + 7,500(P/A, 15%,5) + 500(P/G, 15%,5)+ 5,000(P/F, 15%,5)
= - 1,485.38
por lo tanto, la inversión no es aceptable.
13
Ejercicio 2.
Una empresa metalmecánica ha crecido en los últimos años y ha sido

financiada a partir del segundo con $100 millones anuales durante dos años y
con $50 millones al siguiente año. La TMAR de la empresa es de 20% y en
todos los préstamos la financiera siempre ha cobrado 12% de interés anual.
Determínese la TMAR mixta del año 1 al 4, si la aportación inicial de la
empresa fue de $900 millones.
14
Solución:
Procediendo de igual manera se calcula que la TMAR mixta del año 4 es de

18.25%.
15

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INGENIERÍA Dr.

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 1

Un estudio de ingeniería involucra muchos elementos: identificación del

El mejor enfoque es efectuar un procedimiento estructurado para seleccionar

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 2

1. Identificación y comprensión del problema; definición del objetivo del

2. Recopilación de información relevante, datos disponibles y definición de

3. Hacer estimaciones realistas de los flujos de efectivo.

4. Identificación de una medida económica del criterio de valor para la toma

5. Evaluación de cada opción; considerar factores no económicos; aplicar un

6. Elección de la mejor opción.

7. Implementación de la solución y vigilar los resultados.

Información disponible Uno o varios enfoques que

4 Medición del criterio de valor VP, TR, B/C, etc.

5 Análisis de ingeniería económica

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 4

El costo de operación o costo operacional anual (COA), es la valoración

 Los sueldos o salarios de personal.

 Los costos de combustible, como la energía para las operaciones,

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 5

Son también llamados costos hundidos.

Los costos de investigación de mercado.

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 6

Un emprendedor decide pedir un préstamo de 12,000 para abrir un negocio. El

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 7

Un ejemplo común es un agricultor que opte explotar sus tierras en lugar de

Del mismo modo, el costo de oportunidad de asistir a la universidad es el

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 8

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 9

 P = valor o cantidad de dinero en un momento denotado como presente o

 F = valor o cantidad de dinero en un tiempo futuro.

 A = serie de cantidades de dinero consecutivas, iguales y al final del periodo.

 n = número de periodos de interés; años, meses, días

 i = tasa de interés o tasa de retorno por periodo; porcentaje anual,

 t = tiempo, expresado en periodos; años, meses, días

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 10

a) Cinco pagos anuales con un interés de 5% anual.

b) Un pago dentro de 3 años con un interés de 7% anual.

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 11

a) El pago requiere una cantidad anual equivalente, A, desconocida.

P = $5,000 i = 5% anual n = 5 años A = ?

b) El pago requiere una sola cantidad futura, F, desconocida.

P = $5,000 i = 7% anual n = 3 años F = ?

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 12

Usted planea hacer ahora un depósito de $5,000 en una cuenta de

Defina los símbolos de ingeniería económica pertinentes.

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 13

 A = $1 000 anuales durante 5 años

 F = ? al final del año 6

 n = 5 años para la serie A y 6 para el valor F

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 14

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 1

El año pasado, la abuela de Jane le ofreció depositar en una cuenta de ahorros

a) Identifique los símbolos y

b) Calcule la cantidad que tuvo que haberse depositado hace exactamente un

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 2

 i = 5,000 (6% anual)

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 3

Sabemos que F − P = $5,000 es el interés acumulado. Ya es posible determinar

F = P + P(i) = F = P(1 + 𝑖)𝑛

Los $5,000 de interés se expresan como sigue:

Dr. Jorge Luis Rojas Arce 4

Todas las proyecciones de costos ocurren durante periodos específicos, como

La ingeniería económica basa sus cálculos en el tiempo, monto y dirección de