Trabajo

Académico
Escuela Profesional de Ingeniería Industrial 2019-2B
1704-17501 FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Nota:
Docente: CHAMBERGO GARCÍA Alejandro Oscar

Ciclo: 9 Sección: 1 Módulo I

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Hasta el Domingo 29 de Setiembre 2019
[Escriba texto] Hasta las 23.59 PM

Recomendaciones:

1. Recuerde verificar
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Trabajo
Académico en el
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2. Las fechas de publicación de trabajos académicos a través del Aula Virtual de la Plataforma Blackboard
están definidas en la plataforma educativa, de acuerdo al cronograma académico 2019-2B por lo que no se
aceptarán trabajos extemporáneos.

3. Las actividades de aprendizaje que se encuentran en los textos que recibe al matricularse, servirán para su
autoaprendizaje mas no para la calificación, por lo que no deberán ser consideradas como trabajos
académicos obligatorios.

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Fecha de inicio: 12 de agosto
Fecha de término: 06 de octubre
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Guía del Trabajo Académico:
4. Recuerde: NO DEBE COPIAR DEL INTERNET, el Internet es únicamente una fuente de
consulta. Los trabajos copias de internet serán verificados con el SISTEMA
ANTIPLAGIO UAP y serán calificados con “00” (cero).
5. Estimado alumno:
El presente trabajo académico tiene por finalidad medir los logros alcanzados en el desarrollo del curso.
Para el examen parcial Ud. debe haber logrado desarrollar hasta la mitad del trabajo y para el examen
final debe haber desarrollado el trabajo completo.

Criterios de evaluación del trabajo académico:

Este trabajo académico será calificado considerando criterios de evaluación según naturaleza del curso:

Presentación adecuada Considera la evaluación de la redacción, ortografía, y presentación del

1 del trabajo
Investigación
2 bibliográfica:
trabajo en este formato.
Considera la revisión de diferentes fuentes bibliográficas y electrónicas
confiables y pertinentes a los temas tratados, citando según la normativa
APA.
Se sugiere ingresar al siguiente enlace de video de orientación:

Situación problemática o Considera el análisis contextualizado de casos o la solución de situaciones

3 caso práctico: problematizadoras de acuerdo a la naturaleza del curso.

Considera la aplicación de juicios valorativos ante situaciones y escenarios

4 Otros contenidos
diversos, valorando el componente actitudinal y ético.

PREGUNTAS:

DESARROLLO DE LA GUÍA DEL TRABAJO ACADÉMICO (EXISTEN 2 GRUPOS)

GRUPO 1: APELLIDO PATERNO: A-M Página 4

GRUPO 2: APELLIDO PATERNO: N-Z Página 12

Bibliografía de consulta Página 3

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Bibliografía

1. Flujo de Caja NassirSapag

https://www.dropbox.com/s/f3hw9x9k9vhyhw7/CAPITULO%2014%20DE%20PROYECTOS.pdf

2. Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

http://www.colparmex.org/Revista/Art5/24.pdf

3. Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

http://books.google.com.pe/books?id=pIS1QnFYt5IC&printsec=frontcover&dq=formulacion+y+evaluacion
+de+proyectos&hl=es&sa=X&ei=svsZVJSONc-
xggT_tIDwBQ&ved=0CDkQ6AEwAw#v=onepage&q=formulacion%20y%20evaluacion%20de%20proyecto
s&f=false

4. Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

http://books.google.com.pe/books?id=XfVvR-
TwcbEC&printsec=frontcover&hl=es&source=gbs_ge_summary_r&cad=0#v=onepage&q&f=false

5. Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

http://es.slideshare.net/jcadavid25/ejerciciovanytir

6. Los ejercicios del trabajo académico están basados en el libro “Evaluación privada de proyectos”, de
Arlette Beltrán y Hanny Cueva

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DESARROLLO DE LA GUÍA DEL TRABAJO ACADÉMICO (EXISTEN 2 GRUPOS)

GRUPO 1: APELLIDO PATERNO: A-M

1) Presentación adecuada del trabajo. Se considera la redacción, ortografía, y presentación del trabajo en
este formato. (1 punto)

2) Investigación bibliográfica. Se considera la consulta de libros virtuales, a través de la Biblioteca virtual

DUED UAP, entre otras fuentes. (1 punto)

3) Un grupo de empresarios desean incursionar en la elaboración de helados de frutas con insumos

totalmente naturales orientados a ciertos sectores de la población de los distritos de San Isidro,
Miraflores y San Borja en la ciudad de Lima. La investigación del mercado realizada para este producto
tiene los resultados siguientes: (2 puntos)
Las poblaciones de los distritos de San Borja, Miraflores y San Isidro según datos tienen las
características siguientes:
Niveles Socio económico objetivos para el proyecto:
Distrito NSE A NSE B
Miraflores 35.9% 43.2%
San Borja 35.9% 43.2%
San Isidro 35.9% 43.2%

Población por distritos para los años 2019 al 2023 según INEI

(Expresado en número de habitantes)

Distritos 2019 2020 2021 2022 2023

Miraflores 78,653 77,824 76,996 76,168 75,339

San Borja 112,408 112,528 112,648 112,768 112,888

San Isidro 51,047 50,258 49,469 48,680 47,891

 Rango de edad objetivo del estudio, entre 15 y 34 años, respecto al total de la población en cada distrito:
Miraflores: 28.25%, San Borja: 30.06%, San Isidro: 25.78%.
 La pregunta referente a la costumbre para consumir helados entre los encuestados revela la estructura
afirmativa siguiente: Miraflores: 56%, San Borja: 48%, San Isidro: 52%.
 En promedio el 29% de la población encuestada desea consumir un nuevo tipo de helado con las
características de frutas naturales y calidad superior al promedio existente en el mercado.
 Los promotores del proyecto desean captar en el primer año del proyecto 5% del mercado efectivo.
 También se investigó que los hábitos de consumo del helado en la población encuestada presentan las
siguientes características: durante 04 primeros meses al año 2.0 litros per cápita mensual de helado.
En los restantes meses del año 0.5 litros per cápita mensual del producto. Se prevé un precio de S/. 20
por litro del producto incluido el IGV.

Con la información indicada determine los siguientes puntos:

i. El mercado potencial, el mercado disponible, el mercado efectivo y el mercado objetivo para los siguientes
5 años con los datos de la investigación de mercado.
ii. Programa de ventas en litros anuales de helado para los próximos 5 años y los ingresos anuales previstos
en nuevos soles.

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4) El gerente de Crediscotia recibe a un grupo de inversionistas que esperan la aprobación de la financiera
para acceder a las líneas de crédito que ofrece una institución internacional. La tarea de este gerente
es difícil, pues, generalmente los proyectos son presentados en escenarios optimistas con el propósito
de influir en la decisión crediticia y obtener el financiamiento solicitado. (2 puntos)
A continuación, se presenta el flujo de caja proyectado de uno de los estudios enviados. Para
simplificar, solo se ha considerado tres períodos. Los datos presentados corresponden a miles de
soles constantes. Las tareas que debe realizar el gerente son:
 ¿Cuáles son los errores cometidos en la construcción del flujo de caja proyectado?
 Construir el flujo de caja proyectado correcto.
 Construir el estado de resultados proyectado.
Notas:
 La financiera otorgará S/. 2,700,000 a una tasa nominal anual del 50%, considere que las amortizaciones
serán fijas y el interés se pagara al rebatir.
 La inflación anual proyectada es de 2% (y se espera que se mantenga en los próximos tres años).
 Tasa de impuesto a la renta (t) de 30%.
 La depreciación anual es de 15%.
 Para evaluar el proyecto considere un WACC de 20% y un COK de 15%
Flujo de Caja (En Miles de Soles)
0 1 2 3
A. Ingreso 12,000 16,000 20,000
Precio real 4 4 4
cantidad 3,000 4,000 5,000
B. Costo de inversión -5,500 -100 -400 -100
Terreno -1,600
Edificio -2,000
Maquinaria -1,600
Equipo -300 -300
Capital de trabajo -100 -100 -100
C. Costos de fabricación -3,800 -6,200 -8,200
Mano de obra directa -2,000 -3,000 -4,000
Materia prima -1,600 -2,400 -3,200
Costos indirectos de fabricación -200 -800 -1,000
D. Costo de operación -1,800 -2,200 -2,800
Gastos de Administración -1,000 -1,000 -1,200
Gastos de Ventas -800 -1,200 -1,600
E. Subtotal -5,500 6,300 7,200 8,900
F. Depreciación -825 -825 -825
G. Total bruto -5,500 5,475 6,375 8,075
H. Impuesto (40%) -2190 -2550 -3230
I. Flujo de caja económico -5,500 3,285 3,825 4,845
Servicio de deuda (nominal) 2,700 -2,250 -1,800 -1,350
Principal 2,700
Amortización -900 -900 -900
intereses -1,350 -900 -450
J. Flujo de caja financiero -2,800 1,035 2,025 3,495

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5) La Srta. Cecilia está evaluando la posibilidad de instalar un taller de chompas de algodón. Para ello,
necesita adquirir un equipo de tejido muy sofisticado que cuesta US$ 5,000 sin IGV. Dicha maquinaria
tiene una vida útil de tres años y un valor contables al final de US$ 2,000; no obstante, dado el nivel de
sofisticación de esta maquinaria, se demorará aproximadamente un año en venderla.
Toda la información contable preparada por Cecilia se observa en el siguiente cuadro, el estado de
resultados. Como se puede apreciar, ha supuesto que la vida útil del negocio es igual que la de la
maquinaria. (2 puntos)

Estado de Resultados proyectado (US$)

1 2 3 Liq

Ingresos(a) 5,000 5,000 7,000

Ganancia por venta de activos 2,000
Gastos operativos 2,400 2,400 3,800
Amortización de gastos preoperativos 500 500
Depreciación 1,000 1,000 1,000
Intereses 300 200 100
Utilidad antes del impuesto 800 900 2,100 2,000
Impuesto a la renta 240 270 630 600
Utilidad después de impuestos 560 630 1,470 1,400

(a) El 20% de este valor constituye ventas con crédito pagaderas en el siguiente
periodo, incluso en el caso del año 3.

Para realizar esta proyección, Cecilia se basó en una seria de supuestos. Así, asumió una tasa de
impuesto a la renta de 30%, un IGV de 18% que grava a todos los ingresos y gastos del negocio, y una
depreciación lineal para la maquinaria. Para calcular el aumento en el capital de trabajo, supuso que
sus gastos operativos, con IGV, rotan 12 veces al año.

Finalmente, Cecilia prevé su necesidad de financiamiento externo, a través de un préstamo por US$
3,000, con cuotas fijas de amortización a lo largo de los tres años y un interés de 10%.

A partir de toda la información que se presenta, se le pide que ayude a Cecilia a construir el flujo de
caja del negocio.

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6) (2 puntos) El grupo Pinasco está interesado en adquirir tierras de cultivo de vid para constituir la
empresa Uvas del Sur. Con ella espera incrementar la producción de vino de su empresa Viñedos del
Perú S.A. Necesita, ahora, la elaboración de un flujo de caja y de los estados financieros del proyecto.
Usted ha sido encargado de tal tarea. El proyecto comprende cuatro años de operación y se liquida al
final.

SUPUESTOS DEL PROYECTO

Ventas y precios
El producto final, la uva, tiene dos destinos: la venta a la empresa Viñedos del Perú S.A. del grupo Pinasco y el
mercado de exportación. Se estima que el 20% de las ventas totales serán colocadas en el mercado externo.
El precio en el mercado internacional es US$0.36 y se espera que se mantenga en ese nivel durante la vida útil del
proyecto. A la empresa Viñedos del Perú S.A. se le concederá un descuento del 5% sobre el precio de exportación.

Producción
Se piensa adquirir tres fundos: Hortensia, Filomena y Gertrudis. Éstos tienen una extensión de 500, 450 y 300 ha,
respectivamente. De Hortensia, se espera un rendimiento máximo de 6,374 kg/ha por año; de Filomena, 5,600 kg/ha;
y de Gertrudis, 4,000 kg/ha.
Se piensa que los fundos alcanzarán gradualmente su producción máxima. Se proyecta para el primer año una
producción equivalente al 40% del máximo posible; en los años siguientes, el porcentaje se incrementaría a 70%,
90%; y, finalmente, a 100%.

Inversión
El costo de los fundos es US$ 2,000,000 sin IGV. A ello, se añadirá la inversión en un equipo de riego por goteo
(US$ 129,000 sin IGV), dos tractores (US$30,000cada uno sin IGV), y un terreno para los edificios administrativos
y el almacén (US$10,000 sin IGV). Se proyecta invertir US$56,000 en la construcción de estos últimos (incluido el
IGV).

Costos de cultivo y cosecha

Se proyecta la participación de un equipo de jornaleros que cobrará US$10 por el cultivo de una hectárea, y US$13.5
por su cosecha. Se requiere una inversión inicial en insumos de US$400 sin IGV, por cada hectárea. Los siguientes
años requerirán una inversión similar. Se estima una cosecha al año.

Costos de administración y ventas

Se esperan costos anuales de US$28,000 en planillas de administración y ventas.

Financiamiento
El Banco Internacional ha concedido una línea de crédito por US$10,000 con una tasa de interés de 9%. Las cuotas
se amortizarán cada año.

Liquidación de activos
Se espera que, después de cuatro años de negocios, se pueda vender el fundo en US$2,400,000 sin IGV y el terreno
en US$10,000 sin IGV. Se estima que los demás activos se venderán a su valor contable en el cuarto año:
US$100,000 en el caso del sistema de riego; US$15,000 por cada tractor; y US$36,000 por las obras de la
construcción del almacén y los edificios administrativos. Al valor contable se ha de añadir el IGV en cada caso.

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Aspectos tributarios
El IGV alcanza el 18% y grava las ventas al mercado nacional y la venta de activos. Grava también las compras de
activos y de los insumos requeridos para la marcha del negocio. El impuesto a la renta es 30%. Además, la
legislación no permite acumular pérdidas tributarias.

Observaciones finales
El sistema de depreciación es de línea recta. Los gastos preoperativos se amortizarán en cuotas iguales hasta el fin
del cuarto año, cuando ya habrán sido totalmente devengados. Se estima un aumento del capital de trabajo
equivalente al 10% del aumento de las ventas.

7) (2 puntos) El señor Juan Pérez es un conocido comerciante de abarrotes del Cusco. En este último año
ha observado que el negocio ha venido a menos y ha decidido cambiar de giro. Después de varias
noches de insomnio ha pensado que sería un buen negocio constituir una empresa de transportes y
trabajar con la empresa Cervezas del Perú S.A. en el despacho de cerveza de la planta a los puntos de
venta aledaños.
A continuación, se especifican los detalles relacionados con el negocio de transporte de cerveza del
señor Pérez. Desarrolle usted el flujo de caja y la proyección del estado de resultados. El proyecto tiene
una vida útil de cuatro años y se liquida al final.

Tarifas
Las tarifas de transporte de cerveza sin IGV son las siguientes:
Caja de botellas de 620 ml US $ 0.10
Caja de botellas de 1100 ml US $ 0.15

Inversión
Cervezas del Perú S.A. tiene como política usar el servicio de transporte de empresas con flota propia, debido a las
malas experiencias que ha enfrentado anteriormente con empresas que alquilaban sus camiones. Además, la
empresa requiere trabajar con dos camiones que tengan una capacidad mínima de 160 cajas de 620ml.
El señor Pérez tiene el problema parcialmente resuelto. Sabe que puede pedirle un camión a su tío Carlos (camión
A), sin ningún inconveniente, que esta valorizado en US $30,000. El otro camión (camión B) que necesita piensa
comprarlo en un establecimiento y ha conseguido un precio de US $28,000 sin IGV. Sabe que rematando los
inventarios de su negocio de abarrotes puede conseguir US $23,040. Para conseguir los US $10,000 restantes
piensan endeudarse con la familia Gutiérrez.

Aspectos técnicos
El señor Pérez puede contar entonces con dos camiones. Cada camión tiene una capacidad de 200 cajas de 620
ml. Para efectos de control, el señor Pérez decidió dedicar el camión A al transporte de cajas de 620 ml. El camión
B se dedicará al transporte de cajas de 1,100 ml. La equivalencia volumétrica de 200 cajas de 620 ml es de 130
cajas de 1,100 ml. Se estima que por un mes se pueden realizar 100 viajes por camión. Cada viaje contempla el
despacho de las botellas de cerveza y el transporte de los envases vacíos a la planta.

Costos de operación
Para la operación normal del negocio requiere comprar repuestos y servicios de US $ 1,600 al año.

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El principal costo es el combustible. Se proyecta que se requiere US $1,600 sin IGV al año. El señor Pérez sería el
chofer de un camión. Requeriría entonces contratar un chofer para el otro camión, con un sueldo similar al que él
recibiría (US $3,840 al año). Asimismo, cada camión cuenta con dos tripulantes más, un ayudante para la
manipulación de cajas, cuyo sueldo estima en US $ 1,200 al año, y un vendedor de la cervecería, cuyo sueldo es
US $ 1,600 al año.

Financiamiento
Como se señaló el señor Pérez tiene la posibilidad de conseguir un financiamiento con la familia Gutiérrez de US
$10,000 con la finalidad de completar el capital para comprar el camión. La tasa de interés es del 12% (al rebatir) y
las amortizaciones son fijas y se pagan anualmente.

Liquidación de activos
El señor Pérez proyecta que después de 4 años de operación de negocio, podría vender el camión B en su valor en
libros, que al final del cuarto año sería US $16,000

Aspectos tributarios
El impuesto general a las ventas (IGV) es del 18% y grava a los servicios que brinda el señor Pérez y a las compras
de combustible y repuestos. El impuesto a la renta es del 30%.

Observaciones finales
El sistema de depreciación es de línea recta. Se estima un aumento de capital de trabajo igual al 10% del incremento
de las ventas. Considerar para el cálculo del WACC un COK = 20%

8) (2 puntos) En Tumbes se piensa constituir un proyecto para explotar langostinos. Los costos variables
tienen la siguiente función:
Costos t = 0.125 * Ventas t + 36,000 * t donde t = 1, 2, 3 y 4
La planilla es de 3,500 $. el aumento de capital de trabajo se estima en 10% del aumento de las ventas.
Se requieren obras civiles por 35,000 $. y la depreciación por periodo es de 3,500 $. el impuesto a la renta es de
30%.
El proyecto es financiado sin deuda.
Además, se ha elaborado el siguiente cuadro:

1 2 3 4

Ventas efectivo 220,000 280,000 300,000 320,000

Cuentas por cobrar (CC) al final del proyecto 34,000 23,000 25,000 20,000
Total, ventas 254,000 303,000 325,000 340,000

Las ventas son en efectivo o con crédito.

Los ingresos totales en efectivo incluyen tanto las ventas en efectivo como las cancelaciones de cuentas por cobrar.
Las ventas de crédito tienen un plazo único de un periodo.
Se le pide calcular el flujo de caja y el estado de resultados, ambos proyectados para el negocio.

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9) (2 puntos) El señor Vera planea instalar un puesto para dar servicios de fotocopiado frente a una
universidad y le solicita que evalúe el proyecto.

El pequeño ambiente que ocupará costará S/.4,000 y exigirá gastos preoperativos por S/.1,000. La fotocopiadora
costará sólo US$ 4,000; pero el exigente uso no permite prever más de dos años de utilización de estas. Todos
los activos tendrán un valor residual nulo.

Los costos de operación se limitarán a las hojas bond. Se cree que tales costoso alcanzaran S/. 4,000 el primer
año, al igual que los gastos en personal. Por otro lado, se esperan ingresos por S/. 14,000 para el primer año.
Todas estas cifras crecerán en 20% al año, en términos nominales a partir del segundo año. Asimismo, se sabe
que por este concepto necesitara 10% de los ingresos.

Se ha conseguido un crédito por US$ 5,000, con cuatro años de repago y 10% de interés nominal sobre el saldo.
El impuesto a la renta es 30%. El tipo de cambio actual es de 3.4 soles por dólar, pero se prevé una devaluación
anual del sol de 5%, así como una inflación anual homogénea (se mantienen los precios relativos) de 2%.

Con estos datos, el señor Vera le solicita que proyecte el flujo de caja y estado de resultados, asumiendo que
este proyecto tendrá una duración de cuatro años y que la ley no permite revaluar los activos fijos de acuerdo
con la inflación. Evaluar el proyecto si el COK es 15%.

10) (2 puntos) Beto está pensando poner un negocio con el propósito de revertir la difícil situación
económica por la que viene atravesando. Él ha pensado en instalar un gimnasio y para ello le pide a
una buena amiga que lo ayude a evaluar dicha posibilidad. Ella accede gustosa, sin cobrarle nada a
cambio.
A partir del estudio, obtiene la siguiente información. Puede alquilar el local que necesita, por el cual pagara
US$ 8,000 al año, por adelantado. Además, debe obtener en la municipalidad un permiso de funcionamiento del
local, para empezar a operar, que le costara US$ 1,500; el capital de trabajo le significara US$ 1,500 al año.
Las máquinas de ejercicios tendrán un costo de US$ 90,000, con una depreciación anual de 10%.

Con respecto a los costos operativos, ha estimado que gastara, entre instructores, ayudantes, personal de
limpieza, US$ 40,000 al año; además, tiene que comprar una serie de útiles y enseres por un total de US$
10,000 al año, compras que realizara solo una vez anualmente. Se sabe, además, que el impuesto a la renta es
30% de las utilidades y que el negocio estará exonerado del IGV.

Beto tiene hasta tres posibles fuentes de financiamiento:

I. El Banco Pichincha que le otorgara hasta US$ 100,000, a una tasa anual de 18%.
II. Un amigo de la infancia, que le prestara US$ 40,000, pero que está indeciso sobre la tasa de interés que
le cobrara: 5% si el día del desembolso se despierta de buen humor y 20% de lo contrario.
III. Sus ahorros personales, que ascienden a US$ 20,000 y que tiene en un fondo mutuo que le significa un
interés anual de 8%.
Tenga en cuenta, finalmente, que en su actual trabajo en la municipalidad le pagan US$ 1,000 (considere 14
sueldos al año).
¿Cuántos clientes tiene que tener como mínimo al mes Beto para que el convenga iniciar el negocio, si el valor
de la matricula mensual es de US$ 80 y su amigo de la infancia se despierta de buen humor?, ¿y si despierta
de mal humor? En ambos casos, si el WACC es 20% ¿le conviene el proyecto?

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11) (2 puntos) El Señor Fernández inicio un negocio de abarrote hace tres años. En esa oportunidad, invirtió
en una licencia de funcionamiento por US$ 3,200; maquinaria, por US$ 32,000; un edificio, por US$
50,000; y capital de trabajo, por US$ 10,000. Para cubrir esta inversión, retiro sus ahorros del banco,
los cuales ascendían a US$ 60,000 y redituaban 10% anual. Además, contrajo una deuda a perpetuidad
para pagar el remanente a una tasa de interés de 12% anual (esta deuda se encuentra atada al proyecto,
es decir que dicho monto solo puede ser invertido en el). Asimismo, se pagan planillas por US$ 12,000
y compras de abarrotes por US$ 50,000 al año.

Actualmente, el señor Fernández ha recibido la propuesta de un sueldo anual de US$ 15,000 y está evaluando
la posibilidad de cerrar el negocio. Sabe que el valor contable actual del edificio es de US$ 46,000 y que la
maquinaria puede venderse en US$ 30,000. El edificio tiene un valor de mercado de US$ 43,000. Por otro lado,
el señor Fernández ha amortizado, hasta el momento, 40% del crédito. Asimismo, la SAB Agros le ha prometido
invertir el capital que el señor Fernández destine en un portafolio que rendirá 13.4% anual.
a. Calcule el ingreso mínimo que debió tener en cuenta el señor Fernández para iniciar el negocio.
b. Calcule el ingreso mínimo que debe tener en cuenta el señor Fernández para no liquidar el negocio.
c. Si el WACC es 15% evaluar el proyecto

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GRUPO 2: APELLIDO PATERNO: N-Z

1) Presentación adecuada del trabajo. Se considera la redacción, ortografía, y presentación del trabajo en
este formato. (1 punto)

2) Investigación bibliográfica. Se considera la consulta de libros virtuales, a través de la Biblioteca virtual

DUED UAP, entre otras fuentes. (1 punto)

3) Usted está formulando el proyecto de una cadena de panaderías orientado a los NSE C y NSE D de los
siguientes distritos de Lima Metropolitana, habiendo obtenido la siguiente información: (2 puntos)

Habitantes por distrito 2019 2020 2021 2022 2023

Pachacámac 156,967 164,482 171,997 179,511 187,026

Villa El Salvador 497,219 505,883 514,548 523,213 531,877

Villa María del Triunfo 477,269 484,507 491,745 498,984 506,222

Lurín 95,033 97,596 100,160 102,723 105,286

Distribución de hogares Nivel A Nivel B Nivel C Nivel D Nivel E

Pachacámac 0.4% 7.2% 49.2% 34.0% 9.3%

Villa El Salvador 0.4% 7.2% 49.2% 34.0% 9.3%

Villa María del Triunfo 0.4% 7.2% 49.2% 34.0% 9.3%

Lurín 0.4% 7.2% 49.2% 34.0% 9.3%

Como consecuencia del trabajo de investigación de mercado, se determinó:

a. El 12.50% de los hogares no consume pan.
b. El consumo promedio diario de pan por hogar es de 0.15 kilogramos.
c. El 35% de los encuestados que consumen pan mostraron aceptación a probar pan en una nueva
panadería. Una característica en estos distritos es que el número promedio de miembros que integran
cada hogar es de 6 personas. Un pan tiene un peso promedio de 20 gramos.
d. El precio de venta de cada pan es de S/. 0,20. El mercado objetivo es del 5%.

Resuelva las preguntas siguientes para el periodo 2019 al 2023:

i. Calcule la proyección del mercado potencial.
ii. Calcule la proyección del mercado disponible.
iii. Calcule la proyección del mercado objetivo.

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4) Se está realizando una evaluación de la sostenibilidad económica de un grupo de microempresas a lo
largo de diferentes provincias del país, por encargo de una institución pública que desea determinar la
conveniencia de financiar sus actividades. Una de ellas es la empresa “El Progreso”, en Puno, que
desea dedicarse a la crianza y venta de toretes. La información disponible sobre “El Progreso” se
observa en la siguiente ficha técnica. (2 puntos)

Ficha técnica empresa “El Progreso” (Cifras en soles del año 0)

Actividad Crianza de toretes

Inversión
Inicial 30 toretes a 500 soles cada uno
Un año después Estable por 2,000 soles
Vida útil estimada 4 años

Ingresos
Ventas al año 5 toretes
Precio de venta (sin IGV) 800 soles

Costos
Insumos 4 soles por mes por torete
Mano de obra 4 horas por mes por torete (1 sol por hora)

Financiamiento
Uso Adquisición inicial de toretes
Monto total 15,000 soles
Plazo 2 años
Periodo de repago Trimestral
Tasa de interés 12% TEA.

A partir de esta información, se le pide construir el flujo de caja del negocio bajo los siguientes supuestos:
 Los toretes se venden al final de cada año y no hay reposición de los animales vendidos. Su precio de
mercado es fijo e independiente de la edad del torete.
 El capital de trabajo es 10% del cambio en el valor de mercado del stock de toretes que queda cada
año (valorado sobre su precio de venta sin IGV).
 El IGV sobre todas las compras y ventas es de 18% y el crédito tributario se hace efectivo con un
periodo de retraso. Por una política del gobierno, de incentivo a la actividad agropecuaria en la zona,
la adquisición inicial de toretes y su liquidación está exenta de este impuesto. Además, se sabe que la
legislación no permite la acumulación de pérdidas tributarias.
 No hay impuesto a la renta por exoneración del gobierno regional.
 A finales de la vida útil, estimada en cuatro años, se venden los toretes restantes al precio de mercado
(sin IGV) y el establo a 1,500 soles.

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5) (2 puntos) Ha llegado a usted información para evaluar el siguiente proyecto de exportación de
espárragos con un horizonte de nueve años. Según los detalles técnicos, el producto específico es
esparrago verde y su técnica de irrigación es por gravedad. Se le solicita que evalúe este proyecto
desde el punto de vista económico y financiero.
Supuestos del Proyecto
Ventas
 Se cuenta con una extensión de 20 hectáreas para el cultivo de espárragos.
 Se supone que toda la producción se coloca en el mercado internacional.
 El precio internacional del espárrago que se cultivara es de US$ 1,000 por TM para el horizonte del
proyecto.
 Se asume que el íntegro de las ventas se cobra en el mismo periodo en que se realiza la venta.
El estimado de producción de espárragos es el siguiente:

Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

TM 0 30 60 90 90 90 90 100 100 100

Inversión
La única inversión que se requiere es la compra del tractor, cuyo costo estimado es de US$ 20,000. Se sigue el
método de depreciación de línea recta y el valor de rescate será de US$ 3,000. Asimismo, hay un costo de
adquisición de los cultivos iniciales que asciende a US$ 419 por ha cultivada. Además, en el periodo inicial es
necesario preparar los terrenos y los cultivos. La primera cosecha será a fines del año 1.

Costo de operación
Los costos de operación están conformados por el jornal del trabajador, los insumos y el alquiler de la tierra. El
jornal del trabajador es de US$ 2.86 por ha cultivada y cosechada. Se calcula que, en la etapa inicial de
preparación del terreno, trasplante y labores culturales, se requiere la participación de 150 trabajadores por ha
cultivada. A partir del primero año, se requerirán 180 trabajadores.
La inversión en insumos (urea, abono foliar y productos fitosanitarios) al inicio es de US$ 1,360 por ha cultivada.
A partir del primer año, dichos costos son de US$ 400 por ha cultivada. El alquiler de la tierra es de US$ 20,000
al año. Finalmente, el aumento del capital de trabajo se proyecta como 10% del incremento de las ventas. Los
gastos preoperativos se amortizan a lo largo de la vida útil del proyecto en cuotas iguales.

Gastos generales
Los gastos generales que incluyen asesoría técnica y un equipo administrativo mínimo ascienden a US$ 8,523
al año.

Impuestos
Se enfrenta un impuesto de 30% sobre las utilidades. Además, la legislación no permite la acumulación de
pérdidas tributarias.

Modulo financiero
Se cuenta con un préstamo promocional de US$ 30,000 a una tasa de interés anual de 10%. El préstamo incluye
dos años de gracia para la amortización y un periodo de repago de cinco años.
Se le pide que formule el flujo de caja y el estado de resultado proyectados.

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6) (2 puntos) El directorio de Cerveza de Puno, en su esfuerzo por ingresar con éxito al mercado limeño,
proyecta la adquisición de nueva maquinaria de producción, más moderna y de mayor capacidad. Se
estima que tal maquinaria funcionara por tres años y que, por su envergadura, demorara un año en ser
liquidada. Usted ha sido encargado para la elaboración del flujo de caja y el estado de resultado
proyectados. Con este fin, se le proporciona la siguiente información (los precios indicados no incluyen
IGV).

Supuestos del Proyecto

Producción y precios
La nueva maquinaria alcanzara progresivamente su funcionamiento óptimo. Permitirá que 150,000 botellas
Cervezas de Puno circulen en el mercado limeño durante su primer año; 250,000 durante el segundo; y 320,00
durante su último año. Ello supondrá un notable éxito de la campaña, cuya máxima capacidad alcanza
actualmente solo 100,000 botellas.

A pesar de la estabilización económica, resulta difícil esperar que la inflación sea 0% durante los próximos tres
años. Aplicando el índice general de precio (IGP), se calcula que el precio actual de una botella (S/. 0.240)
alcance S/. 0.252 durante el próximo año S/. 0.2646 durante el siguiente y S/. 0.27783 durante el tercer año del
proyecto (los precios indicados incluyen el impuesto selectivo al consumo (ISC). Solo al final de esos tres años
se espera que la inflación sea nula.

Inversión
La maquinaria en cuestión costara S/, 7,000 y su instalación será encargada a una empresa especializada que
cobrara S/. 3,600; sin embargo, gracias a una efectiva negociación, se ha convenido en que tal monto podrá ser
cancelado en tres años en cuotas que, por considerar intereses, alcanzaran S/. 1,200, S/, 1,500 y S/. 1,800,
respectivamente.

Además, se sabe que Cervezas de Tacna S.A. se prepara para, dentro de dos años, ingresar al mercado limeño.
Se conoce de fuentes contable que, entonces, estada dispuesta a ofrecer a Cervezas de Puno un monto de S/.
13,000 por la maquinaria en cuestión. Sin embargo, el directorio ha decidido, por razones “estratégicas”, negar
el pedido aun cuando resultara rentable.

Costo de operación
Se espera que la operación de la nueva maquinaria suponga un incremento de 150% de los costos totales de
Cervezas de Puno, los que llegaran a S/. 14,500 durante el primer año de funcionamiento. Se elevarán luego
como consecuencia de la inflación (5% anual en un escenario pesimista). De esos costos, 20% corresponde a
planillas.

Financiamiento
Gracias a la larga relación que han tenido, el directorio de Cervezas de Puno logro convencer al directorio del
Banco Pichincha de otorgarle un préstamo de S/. 12,000 para el proyecto. Las condiciones incluyen un año de
gracia, tres de repago una tasa de interese anual de 9%. Durante el año de gracia, no se amortiza la deuda ni
se pagan intereses.

Liquidación de activos
Al final de la vida útil, se estima que la maquinaria tendría un valor de S/. 7,000 en el mercado.

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Aspectos tributarios
El IGV alcanza 18% y grava todas las ventas (sin ISC) en el mercado nacional. Se paga siempre en el momento
mismo de la transacción. Por últimas disposiciones tributarias, el IGV pagado durante la inversión y la producción
será reconocido solo un año después de tal pago. El ISC que grava el precio de la cerveza alcanza 35% (sin
IGV) y es cobrado inmediatamente por el Estado. El impuesto a la renta es 30%. Además, la legislación no
permite la acumulación de pérdidas tributarias.

Observaciones finales
El sistema de depreciación es de línea recta y se planea deprecias completamente los activos durante su vida
útil. Se estima un aumento del capital de trabajo equivalente a 10% del incremento de las ventas (evaluadas a
precios del año 0 (sin IGV ni ISC). Para el cálculo del WACC considere COK=20%
Lamentablemente, se ha suspendido la autorización de realizar el ajuste por inflación de los estados financieros.

7) (2 puntos) El señor Javier Valdez, un conocido diplomático peruano, ha decidido jubilarse y establecer
un Centro de Esparcimiento Infantil. Como diplomático gana US$ 10,000 al mes, aunque espera que su
pensión de jubilación sea solo 40% de este monto. Sin embargo, tiene una oferta de trabajo en Santiago
de Chile, con un primo suyo, que quiere contratarlo como gerente general de su empresa, con una
remuneración anual de US$ 120,000.

Para poner el negocio, el señor Valdez tendría que alquiler un local de 1,500 m2, por el cual debería pagar
un alquiler anticipado de US$ 4,000 al mes. El contrato por este local se renueva cada año, pero puede
abandonarlo en cualquier mes del año, con la única condición de avisar con cierta anticipación y pagar un
mes de alquiler como multa. La franquicia es US$ 150,000 por una sola vez. Los costos variables
representan 4% de los ingresos anuales netos del 18% de IGV. El capital de trabajo de la empresa es de
US$ 20,000. Los costos de operación ascienden a US$ 15,000 mensuales. La entrada por niño (único
ingreso del centro) es de US$ 7 (incluido IGV).

Finalmente, se sabe que el señor Valdez tiene una línea de crédito de US$ 150,000, a un interés de 15%
anual. Además, cuenta con un volumen considerable de ahorros, de US$ 74,000, por los que le pagan un
interés de 1% al mes.
a. Si se sabe que el mercado potencial asciende a 50,000 niños, los que asistirán al centro por lo menos
dos veces al año, ¿podrá el centro de esparcimiento generar el ingreso mínimo necesario para que el
negocio sea rentable?
b. Supóngase que después de haber operado en forma satisfactoria durante tres años, se observa que a
causa de la recesión ha bajado la asistencia al centro y que, en el mes que acaba de terminar, los
ingresos y egresos presentado por su contador fueron los siguientes:

Ingresos (neto de IGV) 18,000

Costos 19,720
Alquiler 4,000
Operación 15,000
Franquicia 720
Pérdida del mes 1,720

Si el señor Valdez espera que este nivel de ingresos permanezca hasta fin de año, ¿es conveniente cerrar el
negocio temporalmente?
Nota: Asuma que el señor Valdez no paga IGV por ninguna de las compras de activos y/o insumos que realiza.

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8) (2 puntos) Un inversionista está evaluando seriamente la posibilidad de constituir una empresa textil.
Para ello, contrato a una consultora que realizo un estudio de factibilidad por US$ 5,000. La vida útil del
proyecto es infinita y no existe depreciación ni desgaste.

Los costos anuales de la empresa son de US$ 5,600 por mano de obra, US$ 3,400 por hilos y US$ 1,200
por energía. Para las oficinas administrativas, se ha decidido alquilar un pequeño local en US$ 1,500
mensuales.

Sin embargo, los costos de inversión son los que más preocupan al empresario. Se requiere comprar una
fábrica en US$ 500,000. Para cubrir esta inversión, cuenta con depósitos bancarios de US$ 120,000, que
reditúan 8% anual. Asimismo, cuenta con un portafolio de acciones valorizado en US$ 250,000, que hasta
el momento de proporcionaba una rentabilidad de 18% anual. El remanente para los costos de inversión
piensa financiarlo con una deuda a perpetuidad a la tasa de mercado (15% anual).

Además, este empresario recibió una llamada telefónica para proponerle el cargo de organizador de una
empresa de fondos mutuos que operara juntamente con una agencia de bolsa. El sueldo asciende a US$
48,000 anuales.
a. ¿Cuál cree usted que debe ser el ingreso mínimo del negocio para que el empresario decida
emprenderlo?
b. ¿A qué clase de costo corresponde el proyecto de factibilidad de la empresa consultora? ¿Cómo se
alteraría el ingreso mínimo necesario si el proyecto de factibilidad tuviera un valor en el mercado de
US$ 4,000? Asuma que la estructura de capital no varía.
c. Evaluar el proyecto si el WACC es 15%

9) (2 puntos) Usted dispone de los siguientes datos respecto a un proyecto en el que podría invertir los
ahorros de cuarenta años de esforzado trabajo. Se trata de un minimarket que supondría una inversión
inicial de US$ 50,000 (no existe depreciación ni desgaste).

 Será política del negocio recargar 20% al costo variable de la mercadería para calcular el precio de venta.
 Los costos de administración alcanzaran US$ 15,000 cada año.
 Usted recibió también la propuesta de ser administrador de un restaurante. Por ello, le ofrecieron 50% de
los ingresos netos del negocio. Considerando lo anterior, usted había evaluado que el restaurante rendiría
anualmente US$ 126,000 netos y estaba listo para toar una decisión cuando apareció la posibilidad del
minimarket.
 El impuesto a la renta es de 30% y el costo de oportunidad del capital, del 20%.

a. ¿Cuál es el ingreso minio que debería recibir del minimarket para invertir en él?
b. Suponga que invirtió en el minimarket y, al final del primer año de funcionamiento, observa que las
ventas alcanzaron US$ 250,000. Todo parece indicar que tal monto se mantendrá en el futuro y usted
se encuentra satisfecho. Sin embargo, quienes le propusieron el puesto en el negocio del restaurante
se comunican con usted y le ofrecen ahora 60% de los ingresos netos por el mismo cargo que la oferta
anterior. ¿Continuaría con el minimarket?

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10) (2 puntos) Un joven futbolista del actual campeón peruano está pensando en poner un negocio, dada
la difícil situación familiar que atraviesa. En la actualidad, y debido a su relativamente poca experiencia,
él gana US$ 24,000 al año. Un amigo suyo es dueño de una conocida marca nacional de pizzas y le
propone que ponga una sucursal de la pizzería en un centro comercial de San Miguel.
La inversión es fuerte, pero dada la afluencia de público a ese centro comercial, las ganancias que se
esperan son considerables.
El amigo le cobraría US$ 20,000 por derecho de marca por los años de operación del negocio, más un
5% de las utilidades anuales antes de impuestos.

Dada su incertidumbre sobre qué decisión tomar, le pide a un amigo suyo, futbolista de un equipo de la
competencia y que estudió ingeniería industrial, que le prepare un estudio de factibilidad técnica, por el
cual le cobra US$ 5,000. No obstante, le ofrece que, si él no llega a poner el negocio, le conseguirá un
comprador para el estudio, que pagará por lo menos 120% de su valor inicial. A partir de este estudio, el
muchacho obtiene la siguiente información sobre el negocio.

Inversión Costos operativos

Activos US$ 100,000 Mano de obra US$ 80,000

Capital de trabajo US$ 2,500 Insumos US$ 40,000

Sabe además que el IGV es de 18%, pero que solo afectara a sus ingresos por ventas y su compra de
insumos (considera que no hay desfase en el pago de este impuesto). El impuesto a la renta es 30% de
las utilidades y la depreciación de los activos es de 20% por año (la maquina se vende siempre a su valor
en libros).

Finalmente, sabe que cuenta con dos posibles fuentes de financiamiento: US$ 80,000, que le prestara
informalmente otro futbolista de su equipo con la condición de que le pague los mismos intereses que
dejaría de ganar al retirar su plata del banco (2%), y hasta US$ 50,000 de financiamiento del Banco de
Deporte, a una tasa de 8% anual.
a. ¿Cuál es el ingreso mínimo del primer año de operación, neto de IGV, que llevaría al muchacho a abrir
el negocio y, necesariamente, dejar el futbol?
b. Ha pasado un año de operación del negocio y este viene generando ingresos anuales (netos de IGV)
de US$ 160,000. Dado que el muchacho ha continuado entrenado, de manera informal, lo convocan a
la selección, lo que representaría un aumento de 150% de su salario anual. ¿La convendría aceptar la
propuesta si ya pago 50% del préstamo solicitado al Banco de Deporte y US$ 20,000 a su amigo el
futbolista? (Considera que, aunque cierre el negocio, puede seguir pagándole poco a poco a este
último).

11) (2 puntos) Un conocido empresario textil está pensando en diversificar su negocio y abrir una tintorería.
Para ella, ha calculado que requería una inversión de US$ 10,000 en un terreno, US$ 2,000 en capital de
trabajo, US$ 1,000 en un plan de marketing (que se llevara a cabo durante el primer año de operación)
para introducir el servicio al mercado, y US$ 5,000 en una maquinaria, que tiene una vida de cinco años
y no tiene valor de recuperación. Cabe señalar que la inversión en el terreno será financiada, a
perpetuidad, por un banco, con una tasa de interés de 15%. El resto del capital necesario será cubierto
por el mismo dueño, que tiene un COK de 10%.

Los costos de operación anuales estimados son solo tres: mano de obra por US$ 1,000; insumos por US$
500 y alquiler de una oficina por US$ 1,500.

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Se sabe que este negocio estaría sujeto al pago del impuesto a la renta de 30%. Adicionalmente, se tendrá
que pagar un IGV de 18%. Suponga que este último impuesto solo afecta a las ventas del servicio de
tintorería y a ningún otro costo más.
Nota: Asuma que la depreciación es lineal.
a. ¿Cuál será el ingreso mínimo anual, con IGC, que haría conveniente invertir en la tintorería? Si se
espera 10,000 unidades anuales ¿Cuál sería el precio de venta mínimo con IGV que justificaría la
inversión?
b. Suponga que se decidió invertir en la tintorería, y que esta viene funcionando hace dos años a la
capacidad proyectada y con un precio de venta, con IGV de US$ 0.52 por unidad teñida. Se ha pagado
ya US$ 5,000 del préstamo recibido para financiar el terreno, pero la tasa de interés que se cobraría en
adelante es de 20%. Adicionalmente, se tiene la posibilidad de comprar la oficina que actualmente se
alquila para su funcionamiento, a un precio de US$ 9,000 (dicha oficina tiene una vida útil remanente
de 30 años y no tiene valor de recuperación), que sería financiada con capital propio. ¿Se debería
seguir en el negocio o no? ¿Se debería comprar la oficina o seguir alquilándola?

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