UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

DIFERENCIAS Y
SIMILITUDES ENTRE EL
EVAF Y EL VANF
Curso: INGENIERÍA ECONÓMICA

Docente: Ing. Andia Valencia, Walter

Integrantes:
Balbuena Paniagua, Melissa
Diaz Huaman, Yasmin
Rojas Vega, Juan Carlos
Sánchez -Rivera, Jack Anthony
Muriel Ramos, Antony

28-6-2019
 Contenido

Resumen ................................................................................................................................................. 2
Introducción ............................................................................................................................................ 3
Contenido................................................................................................................................................ 4
Antecedentes ...................................................................................................................................... 4
Conceptos generales ........................................................................................................................... 4
EVA (Valor Económico Añadido o Agregado). ................................................................................ 4
Los conceptos de evaluación económica y financiera ......................... Error! Bookmark not defined.
Conceptualmente el FVA es similar al VANF ....................................................................................... 5
Objetivos y ventajas del EVA financiero ............................................................................................. 6
Como se calcula el EVA financiero ...................................................................................................... 6
Ejemplo de EVA financiero .................................................................................................................. 7
Análisis y cálculos: ........................................................................................................................... 7
a) ...................................................................................................... Error! Bookmark not defined.
b) ...................................................................................................... Error! Bookmark not defined.
c)....................................................................................................... Error! Bookmark not defined.
Conclusiones del ejemplo: ............................................................... Error! Bookmark not defined.
Conclusiones generales......................................................................................................................... 10
Recomendaciones ................................................................................................................................. 11
Referencias............................................................................................................................................ 12
 Resumen

El objetivo general de esta monografía es la definición y diferenciación de los términos del

Valor Económico Agregado Financiero (EVAF) o Valor Agregado Financiero (FVA), para lo

cual se analizan las definiciones de los indicadores de desempeño como el Valor Actual Neto

(VAN), Valor Presente Neto (VPN), Valor Actual Neto Económico (VANE) y el Valor Actual

Neto Financiero (VANF). Al tener las definiciones se podrá ver la relación que hay entre estos

indicadores, como las similitudes de los conceptos, EVA y VANE; se tiene en cuenta que la

única diferencia es la aplicación del indicador, la primera se realiza en un periodo de corto

plazo, el segundo es de largo plazo. Por tanto, el VANE es igual al valor presente de los Flujos

del EVA en el tiempo. Asimismo, el concepto del FVA es similar al del VANF, ya que el

VANF es un valor equivalente al valor presente de los Flujos de FVA en el tiempo. Paso

seguido se desarrollará un ejemplo de la aplicación del EVAF para su análisis y adicionalmente,

se crea un precedente para futuras investigaciones que permitan la utilización de este.

Palabras Claves: EVA, FVA, VAN, VPN, VANE, VANF, definición, relaciones entre indicadores.
 Introducción

Este trabajo de investigación es de nivel descriptivo, tiene como finalidad, diferenciar los

conceptos de los indicadores de desempeño económico centrándose en el Valor Agregado

Económico Financiero (EVAF), para lo cual se definen los distintos indicadores de desempeño,

se analiza sus relaciones y diferencias entre el VANF Y EVAF para tener un mejor concepto

de cada uno.

Seguidamente se analiza un ejemplo del EVAF y se discuten sus resultados para una mejor

comprensión.

Al finalizar se llega a las conclusiones de que el VANE es igual al valor presente de los Flujos

del EVA en el tiempo, asimismo, el concepto del EVAF es similar al del VANF, ya que el

VANF es un valor equivalente al valor presente de los Flujos de EVAF en el tiempo.

 Contenido
1. Antecedentes
Lo que sucede, es que el EVA es realmente una marca registrada de la consultora Stern Stewart

& Co, y esta ha hecho grandes esfuerzos marketeros para posicionarlo como un indicador

alternativo de la creación de valor en una firma. Un aparte, la consultora McKinsey & Co lo

conoce como EP (Economic Profit), en el fondo, es el mismo concepto sólo que bajo diferente

nombre, a fin de evitar problemas con la marca registrada.

El EVA es un primo lejano del VPN, ambos buscan conocer si este genera valor para los

accionistas. La diferencia fundamental es que el EVA utiliza los estados financieros del

negocio, por definición data histórica, en tanto que el VPN mira hacia el futuro, utilizando los

flujos de caja proyectados de la empresa. En corto, si usted quiere saber si las operaciones del

negocio han generado valor en, por ejemplo, el último año, entonces le recomiendo utilizar el

EVA; pero si, por el contrario, desea tomar una decisión sobre un proyecto de inversión que,

por definición, se desarrollará en el futuro, entonces confíe en el VPN para esta tarea.

2. Conceptos generales

EVA (Valor Económico Añadido o Agregado).

El Valor Agregado Económico (EVA) es un indicador fundamental de desempeño que mide el

verdadero beneficio económico generado por una empresa o negocio en un periodo

determinado de operación; en otras palabras, este indicador cuantifica la creación de valor.

Sin embargo, esta no es la única función del EVA, lo que hace necesario revisar la similitud

entre este concepto y el Valor Actual Neto Económico (VANE).

Por otro lado, el Valor Agregado Financiero (FVA), mide el valor agregado sobre el valor del

patrimonio de las accionistas, considerando los efectos de valor agregado del negocio y los

efectos de la deuda. Para este nuevo concepto, es necesario revisar la relación entre el FVA

con el Valor Actual Neto Financiero (VANF).

El Valor Agregado Económico (EVA) y el Valor Agregado Financiero (FVA)

La diferencia entre la Utilidad Económica y la Utilidad Financiera es el efecto de la

Deuda(financiamiento). En el Estado de Resultados Económico no se consideran intereses de

la deuda o gastos financieros, los que si son considerados en el Estado de Resultados

Financiero. Este efecto hace que la Utilidad Financiera sea menor que la Utilidad Económica;

sin embargo, los rendimientos financieros son mayores porque se miden sobre el Patrimonio

de accionistas o Capitalización de Mercado; mientras que los rendimientos económicos se

miden sobre el Activo a Valor comercial.

Conceptualmente el EVA es similar al VANE

Para clarificar lo que representa el EVA es necesario analizar la relación de un indicador de

corto plazo, como el EVA, con un indicador que mida la bondad de las inversiones en el largo

plazo, el VANE. Como se ha mencionado, el VANE es el valor actualizado de los EVA que se

generan periodo a periodo como resultado de una determinada inversión.

Conceptualmente el EVAF es similar al VANF

Para analizar la consistencia de los conceptos del EVAF, se comparará con el VANF. El FVA

representa el valor agregado financiero que se genera periodo a periodo para los accionistas, e

incluye el EVA propio de la actividad económica o del negocio en sí y el valor agregado por

la deuda (DVA) que es producto de la proporción de endeudamiento y el costo de la deuda. Es

el mismo concepto del VANF compuesto por el VANE, que es generado por los flujos de un

determinado proyecto o empresa, y el valor actual neto de la deuda (VAND), que es generado

por los flujos de la estructura de endeudamiento que utiliza la empresa para sus inversiones.

La intención es demostrar que el VANF es el valor actualizado de los FVA originados periodo

a periodo en una determinada inversión, por lo que conceptualmente son similares, radicando
la diferencia en que el FVA es un indicador de corto plazo y el VANF es un indicador de flujos

de largo plazo.

3. Objetivos y ventajas del EVA financiero

 Maximizar la utilidad de la empresa con una inversión mínima.

 Medir el valor generado de la empresa, llevar un control y aumentar el valor de la

empresa.

 Determinar todos los costos producidos por la empresa, incluido el costo de capital

(inversión, financiamiento).

 Determinar el valor agregado generado por la empresa desde punto de vista del

inversionista, obtenido por el capital invertido, excluye el capital financiado.

 Diagnosticar el estado de la empresa, si se cubre o no todos los gastos y costos

producidos por la empresa.

 Pretende aplicarse aun aparte de la empresa o al total de la empresa.

4. Como se calcula el EVA financiero

El EVA es calculado por la siguiente formula:

EVA= UODI – (CPPC*CI)

 Donde UODI es la “Utilidad Operativa Después de Impuestos” la cual se calcula

como:

UODI= Beneficio antes de intereses*(1-impuestos)

 CPPC es el “costo promedio ponderado del capital”

 CI es el “Capital invertido”, que se calcula como:

CI= Activo total – Pasivos operativos sin costo financieros

 5. Ejemplo de EVA financiero
CASO PRÁCTICO

Un inversionista desea adquirir un camión para el servicio de traslado de transporte público, su

costo es de S/. 160 000 nuevos soles. Al final del quinto año, el vehículo no tendrá la misma

capacidad para continuar esta labor por lo que se puede venderse a S/. 75 000, aunque la

depreciación contable es por 8 años.

El inversionista dispone actualmente de S/.90 000 cuyo costo de oportunidad es de 22%. Se

estiman ingresos S/.320 000 anuales y se incrementan a una tasa del 5% anual, el local(cochera)

será alquilado a S/.2000 mensuales; además, otros costos fijos serán por S/.70 000, el costo

variable es de S/.100 000 y se espera que se incremente al mismo nivel de las ventas. Además,

la diferencia de la inversión se cotizará con una entidad bancaria a un costo de 27%, con un

año de gracia con pago de intereses en cuotas constantes.

Análisis y cálculos:

160000 2000
D= =
8 0

Costos Ingresos
S/
Cochera( S/
mensual 300.0
Alquiler) 2.000,00
00,00 anules 5%
S/
Variables anuales 5%
100.000,00
S/
Fijos anuales
70.000,00

S/
Capital del 90.000,0
inversionista 0
S/
70.000,0
Capital financiado 0
S/
160.000,
Total 00
 Estado de Resultados Económico
Año 1 2 3 4 5
S/ S/ S/ S/ S/
Ingresos 300.000, 315.0 330.7 347.287, 364.651
00 00,00 50,00 50 ,88

Extra Venta S/
del bus 15.000,
00
Costos
S/ S/ S/ S/ S/
(-)Alquiler 24.000,0 24.00 24.00 24.000,0 24.000,
0 0,00 0,00 0 00
S/ S/ S/ S/ S/
(-)Variable 100.000, 105.0 110.2 115.762, 121.550
00 00,00 50,00 50 ,63
S/ S/ S/ S/ S/
(-)Fijos 70.000,0 70.00 70.00 70.000,0 70.000,
0 0,00 0,00 0 00
S/ S/ S/ S/ S/
(-)Depreciación 20.000,0 20.00 20.00 20.000,0 20.000,
0 0,00 0,00 0 00
S/ S/ S/ S/ S/
Utilidad Antes de
86.000,0 96.00 106.5 117.525, 144.101
Impuestos
0 0,00 00,00 00 ,25
S/ S/ S/ S/ S/
25.800,0 28.80 31.95 35.257,5 43.230,
Impuestos 0 0,00 0,00 0 38
S/ S/ S/ S/ S/ S/
Utilidad Neta 60.200,0 67.20 74.55 82.267,5 100.870 385.0
0 0,00 0,00 0 ,88 88,38

90000 70000 24,

Ck= * 22% + * 27% = 19
160000 160000
%

Utilidad
Operativ
Capital
a
del
EVA = después - Ck * =
inversio
de
nista
impuest
os
S/ S/ S/
24,19
EVA = 385.088, - * 90.000, = 295.0
%
38 00 88,13
 Fujo de Caja Económico
Año 0 1 2 3 4 5
S/ S/ S/ S/ S/
300.000, 315.0 330.7 347.287, 364.651
Ingreso 00 00,00 50,00 50 ,88
S/
Valor S/ S/ S/ 75.000,
Residual - - - 00
Costos
S/ S/ S/ S/ S/
24.000,0 24.00 24.00 24.000,0 24.000,
Alquiler 0 0,00 0,00 0 00
S/ S/ S/ S/ S/
100.000, 105.0 110.2 115.762, 121.550
Variable 00 00,00 50,00 50 ,63
S/ S/ S/ S/ S/
70.000,0 70.00 70.00 70.000,0 70.000,
Fijos 0 0,00 0,00 0 00
(-
)Inversió
n 160000
S/ S/ S/ S/ S/
(Impuest 25.800,0 28.80 31.95 35.257,5 43.230,
os) 0 0,00 0,00 0 38
Flujo de
S/ S/ S/ S/ S/
Caja -S/
80.200,0 87.20 94.55 102.267, 180.870
Neto(FC 160.000,00
0 0,00 0,00 50 ,88
N)
S/
VAN = 92.371,8
7
 Conclusiones generales

 El Valor Económico Agregado Financiero (EVAF) determina el valor generado por el

capital invertido(capital total – financiamiento) de los accionistas en un periodo

determinado.

 Los indicadores EVAF y VANF son conceptualmente semejantes, ambos determinan

el valor generado por la empresa con la diferencia de que el EVAF se aplica en un

periodo a corto plazo(en un año determinado) en cuanto el VANF se aplica para

determinar el valor generado en un periodo a largo plazo(en un futuro).

 La diferencia entre el EVAF y el VANF es la forma en cómo se determina, mientras

que el EVAF utiliza los estados financieros del negocio, por definición data histórica

de la empresa, el VANF se determina mediante un flujo de caja proyectado de la

empresa.

 La diferencia entre el EVA y el EVAF o FVA radica que para determinar el FVA se

incluye los gastos financieros en el estado de resultados siendo este un estado

financiero.

 Como resultado del caso práctico desarrollado, la suma de los EVAFs del periodo

desarrollado no es igual al VANF obtenido en por el mismo plazo del periodo, dado

que el VANF varia con el tiempo.

 La implementación del indicador EVA Financiero busca la mejora continua del valor

generado por la empresa, es decir, una vez obtenido el valor generado se debe realizar

un análisis de los gastos y costos que conllevan a ese resultado, para que en un periodo

siguiente el valor se incremente.

 Recomendaciones

 Calcular el Valor Económico Agregado Financiero antes de ajustar los pagos de

intereses (financieros, por demora de pago, tasas) al obtener la utilidad de la empresa,

debido a que estos intereses no contribuyen con el valor generado con la empresa.

 Tener conocimientos previos de los ratios financieros, conceptos generales de

economía y contabilidad, estos serán requeridos para el cálculo del Valor Agregado

Económico(EVA) Financiero.

 Implementar en la empresa el uso del EVA Financiero, con la finalidad de mejorar los

procedimientos, métodos, estrategias y técnicas de los procesos involucrados en la

entidad, de esta forma maximizar las utilidades de la empresa, reducir costos en las

operaciones de cada área.

 Invertir en activos que en un plazo futuro generen valor para la empresa, con esto

aumentar los ingresos, y generar mayor valor, sin que la inversión sobrepase la

inversión.
 Referencias

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[Mensaje en un blog]. Recuperado de
https://gestion.pe/blog/deregresoalobasico/2012/11/el-eva-economic-value-added-
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https://gestion.pe/blog/inversioneinfraestructura/2017/09/evaluacion-economica-
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Llance Duran, D. (2017). Valor Económico Agregado como estrategia para la Gestión
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Giancarlo Barbagelata [Youtube]. De
https://www.youtube.com/watch?v=Uiib2ew4Tkk